阿里悄悄启动教育新基建

配图来自Canva

2020过半，受疫情的影响，许多行业都受到了冲击，有的基本停摆，有的处在半瘫痪状态，呈现出一片颓势。然而这并不影响互联网头部企业的进阶之路，互联网各大龙头企业除了夯实自身核心业务外，还将业务延伸至诸多跨界领域。

教育，就是互联网巨头发力的行业之一。随着互联网巨头的不断入局，不但带来了大量的流量和资金，而且在加速教培行业数字化变革的同时，也促进了行业内的大洗牌。

作为互联网巨头之一的阿里，自然也不会放过教育这个充满机会的行业。阿里旗下的钉钉也瞬间成为视频会议、教学直播和团队协同通讯平台。

钉钉和淘宝承载起阿里教育大业

钉钉是阿里巴巴集团专为中国企业打造的免费沟通和协同的多端平台。而在近两年，由于教育场景中存在同样的管理属性，钉钉也开始涉足这个行业。从教育管理工具起步，逐渐实现了对全场景的覆盖，这也是钉钉跨界两年的意外之喜。

自2019年3月，钉钉未来校园承载起阿里巴巴的教育大业后，钉钉便一直在教育板块不断开拓。疫情期间，在教育部“停课不停学”号召下，钉钉瞬间爆火。

今年5月，钉钉在春夏新品发布会上，推出钉钉5.1和“家校共育2.0”两个新版本，更新后整体围绕家校沟通，并推出家长群、师生群等家校功能。

钉钉作为教育基础设施，在疫情期间用户爆发式增长，阿里也一改往日在教育领域的含蓄，顺势推出自己在教育领域的首个独立产品“帮帮答”，此产品是一个付费问答平台，主要用来解决中小学生课业问题。

帮帮答与之前钉钉的教研、教学、学生管理、作业完成等版块，形成了一个教学产业链，将阿里的“互联网+教育”布局完美地融合起来。

另一方面，阿里的主营电商平台——淘宝，也在不断向教育领域拓展。

2020年3月，淘宝平台教育事业部成立。6月22日，淘宝推出“1亿新生计划”，计划未来三年帮助超过1000家教培和知识付费机构获取 10 万名以上新生。

用户可以通过淘宝、支付宝搜索“淘宝教育”直接进入精品课程集合页，也可以通过支付宝蚂蚁积分兑换教育类课程。

表面上看，阿里是近两年看到了教育市场的风口，才在教育领域不断发力，颇有大干一番的势头。而事实上，阿里在教育领域早已深耕已久。

阿里的教育布局

作为电商行业的巨头，阿里做教育的切入点一直是交易。

早在2013年，阿里就推出了“淘宝同学”，通过搭建平台聚集平台商、机构、教师、课程等资源。

而前不久，支付宝宣布和钉钉在教培领域全线打通，并推出“支课堂”。支付宝和钉钉的打通，意味着钉钉群小程序插件、花呗月月付、先学后付等功能顺利入驻，以及针对教培机构的对公收款和储值卡等营销工具的引入，在未来用户可以在机构的钉钉群直接下单支付。

与此同时，新东方在线、学而思网校、作业帮、VIPKID等在线教育机构也宣布入驻支付宝，开设“办事处”。

利用自身平台优势，切入与教育相关的领域，目的是连接用户，形成自己的教育分享平台，这是阿里最开始的打算。而随着长时间的深入，阿里也在不断拓展更大的教育版图，而拓展的方向主要是在投资和线上线下做布局。

在投资方面，阿里以及旗下的云峰基金已经投资了10家教育行业的公司，包括VIPKID、宝宝树、tutorabc、作业盒子、兰迪少儿英语、CC英语等等。阿里投资集中于中晚期项目，以学前教育，少儿英语为主。

除了前面提到的对学前教育，少儿英语领域的投资以外，阿里还在线下投资建立了一系列非营利性学校。包括湖畔大学、云谷学校、达摩院、乡村寄宿制学校等等，

另外，阿里同样拥有自己的线上教育业务，包括To C端的淘宝教育和淘宝大学，To B端的阿里云大学、1688商学院。而这些业务主要是为了反哺自己的电商行业，其中大部分是跟电商网店、运营相关的内容，供用户学习。

不难看出，阿里在教育领域的蛋糕已经很大，囊括了管理工具、对外投资、平台合作、线上线下开发等各个方面，而阿里铺垫这些业务的本质，是想将自身的流量优势导到自己教育产品上，从而在教育领域占据更大的份额。

但从目前状况来看，阿里的教育前进路并不轻松。

忧患潜伏

阿里首先要面对的，是那些同样在教育领域深耕多年的互联网巨头们。

2012年百度教育上线，正式拉开了BAT的征战教育的序幕。百度凭借技术，阿里围绕交易，腾讯靠自身流量做链接，巨头们不仅在平台发力，还在对外投资上输出不少。

而巨头的动作也引起了互联网行业其它平台的注意，字节跳动、京东、美团等玩家也纷纷入场，企图分一块教育蛋糕。

目前来看，教育领域的发展空间还很大，然而互联网巨头们若想在教育领域深耕，仍然存在一些阻力。

虽然阿里在教育领域投入量很大，但还是有很多地方和老牌玩家存在一定差距，比如教研体系便是阿里的一个痛点。

教研体系是一个教培机构最重要的依托，对教育平台的未来发展起根本性作用。而老牌教育企业在经历了多年探索和发展，已经拥有了一套完整的属于自己的教研体系，如新东方、好未来，它们对师资力量、教研水平和教学能力有着更高的要求。

但是阿里自身的教育业务并不算很成熟，它更多是通过平台间的合作来达成目的，而用户更看重教育平台的综合能力。

除此之外，最核心的问题是阿里需要更多的时间。教育本身是一个周期很长的行业，很多环节积累起来较强的能力也并非一日之功，尤其是内容本身、教学教研、师训体系更需要长久的积累。

所以阿里一直慎之又慎，不断在教育边缘试探，即便是自己花费了大量时间去培养的教研体系，也很难保证中途不会出现变故。

借云端突破

教育作为刚需，有着天然的抗周期性，并且不容易受大环境的影响，所以成为了许多互联网平台不断发力的关键。对于阿里而言，虽然存在许多压力，但它仍然会在教育领域另辟蹊径，继续深耕。

相比其他的巨头，阿里有一项非常突出的技术优势，就是阿里云。阿里云板块占据国内云计算50%以上市场的优势，许多在线教育公司在阿里云上构建IT基础设施，目前大概有一万多家，所以阿里云也占据了国内教育云服务85%的份额。

近年来，阿里云在教育的动作同样频频。这也是归功于阿里的高瞻远瞩，提前在云计算市场上布局，从而占得先机。

2017年10月，阿里云联合多家国内知名IT教育机构，正式启动了“阿里云互联网大学”。重点打造基于网络化的人才培养矩阵，并与教育部联合推出相关专业教材。

同时，阿里云大学与各大高校合作，共同建设阿里巴巴大数据学院。而另一方面，阿里钉钉也针对K12教育校园推出了“未来校园”解决方案，通过输出支付宝支付、云计算服务、电子商务等技术，来给学校数字化转型赋能，同时也与自己的主要业务绑定。

阿里云赋能教育，便是用科技推动教育进步。借助互联网的形式，更好的与教育进行深度融合。实现教育数据的在线化，打造普惠教育平台。而通过数据的积累和沉淀，未来这种模式可能会成为整个社会教育的主流。

教育行业大而散，是一个慢服务行业，更加需要长的时间去积淀口碑。在新教育时代，云化的基础设施和以结果为导向的信息化建设平台也显得尤为重要。

实际上，阿里的“教育新基建”才刚刚开始。教育行业已经成为继广告、电商、游戏后互联网公司追逐的另一个风口。而目前来看，教育行业的市场相对于分散，在阿里深耕教育领域这条路上，还有更多可以探索和尝试的机会。

文/刘旷，ID：liukuang110

Q2复苏慢，华米科技的“两条腿”还行吗？

配图来自Canva

8月18日，华米科技发布了2020年第二季度财报。对于华米科技，外界一直非常关注其与小米的关系，以及其一直在尝试的“去小米化”效果。

在屡次被传与小米不和后，华米科技的财报里还有多少小米的影子？一季度营收环比大幅下滑之后，华米科技业绩在二季度是继续下滑，还是有所回暖？在全球各市场环境产生明显差异的情况下，华米科技会如何应对？这些问题的答案或许能够在这份Q2财报里找到。

复苏慢，有阻力

在经历过一季度的营收和净利大幅下滑后，华米科技二季度勉强算是稳住了。财报显示，2020 Q2，华米科技营收11.37亿元，环比一季度的10.89亿元，增长4.41%；总出货量为890万，与一季度760万的总出货量相比，增长了17.11%。

但营收和出货量的增长速度依然不快，而且仍然处在一个比较低的水平，以去年Q4为例，当季华米科技营收21.22亿元，出货量为1470万。可见，现在的华米科技还处于复苏的山腰阶段，与此前的正常营收和出货量水平还有不小的距离。

不过，能够展现出复苏趋势已经算是不幸中的万幸。虽然华米科技并未在财报中披露自有品牌和小米分别的出货量，但是可以确定与新品发布和国内市场复苏关系很大。一方面，华米科技和小米在二季度都发布了新品，比如Amazfit Ares和小米手环5，另一方面，国内市场二季度整体不再受疫情影响，线下渠道恢复正常。

另外华米科技在财报中也提到，它的渠道合作伙伴把更多的注意力转向了线上销售和即时零售模式。这里的渠道合作伙伴就包括与华米科技绑定最紧密的小米。

但在这些促增长因素的背后，显然还有一股非常大的阻力，使得华米科技很难在短时间内回到之前的水平。华米科技在财报中提到二季度国外市场的几个事实：第一，一些亚洲地区零售店顾客回暖很慢；第二，美国和欧洲的很多店被迫关闭，顾客无法消费；第三，许多零售商降低了库存水平和订单需求。

不难看出，二季度在不少海外市场，疫情带来的不可抗力对华米科技的渠道造成了明显的负面影响，不仅使线下渠道与消费者断连，而且还让渠道商变得更加保守。而且目前来看，海外疫情尚在多个国家发酵，在疫情未得到明显控制前，这些不利情况显然还会持续下去。

加码自有品牌

一季度华米科技自有品牌Amazfit全球出货量排到了第五，而且在美国、西欧和东南亚实现了三位数的增长。

因此在二季度，我们在财报中看到了更多华米科技加码自有品牌Amazfit的行动，主要是从渠道和研发两个方面。渠道上，华米科技一方面不断为Amazfit品牌拓展国际市场，另一方面在国内则开始在线下开店，财报显示，华米科技于6月份在北京开出了第一家线下零售店。

这也为华米科技带来了更多的销售和营销费用。根据财报，二季度华米科技销售和营销费用达到了7130万，比一季度的5480万，增长了30.11%。

在研发方面，华米科技在二季度举办了首届AI创新大会，并发布了第二代智能可穿戴芯片——“黄山2号”，以及新一代生物识别传感器和生物识别算法。

华米科技对Amazfit自有品牌的持续加码，一方面来自于对产品结构优化的需求，以降低对小米的依赖性，增强其自身品牌的竞争力，另一方面则来自于对利润结构优化的需求，因为自有品牌的毛利率操作空间更大。这也是所有小米生态链企业的两个显性发展需求。

但这种对自有品牌的加码目前在关键财务指标上还未明显见效。从财报提供的数据来看，2020 Q2华米科技毛利率为22.28%，与一季度的22.47%相比，依然没有提升。某种程度上也可以证明，尽管出货量比一季度有所提高，但整体的产品结构并没有发生改变。

此外，华米科技加码自有品牌的一大目的，还在于维持一季度的个别细分市场的发展趋势，但是以疫情发展情况判断，二季度华米科技在这些海外市场的表现很难超越一季度。

发力大健康

疫情的到来，虽然对华米科技所在的可穿戴市场造成了持续且巨大的打击，但也让华米科技继续坚定了“科技连接健康”的发展理念。

在Q2财报中，华米科技认为虽然消费者的购买方式发生了改变，但是没有证据表明可穿戴行业增长的大趋势出了问题。此外，华米科技还认为封锁导致了人们的普遍增重，因此人们会重新关注到健康问题，对健康智能技术的需求或许会上升。

具体来看，二季度华米科技对健康技术和产品的投入比较频繁。比如4月份联合钟南山院士团队共建腕部智能可穿戴联合实验室，5月份同中国田协成立联合实验室，在SCI发表论文表示可穿戴设备大数据可预警新冠疫情等。

这些行动的本质其实是对可穿戴设备在健康领域进行应用扩展，以向整个市场证明可穿戴设备在特殊时期和特殊情况下的应用潜力。

但对于华米科技来说，最大的问题在于这些投入何时真正能够落地于可穿戴设备上，市场对这些设备的接受度又如何？毕竟以当前的可穿戴设备，特别是智能手环、智能耳机来看，它们的健康功能其实比较有限，真正能够搭载变革性的健康功能可能还需要较长的一段时间。

“两条腿”走路最保险

总体来看，华米科技Q2财报的表现并不算好，原因在于没有让人看到强劲的复苏，反而财报里还露出了目前存在的诸多增长阻力。

但华米科技其实也在财报里埋下了一些增长伏笔，比如小米手环5强劲的未来销售预期、下半年即将上市的诸多新品、新品牌Zepp的上市发布等。这些可能会让华米科技下一季度的财报更好看。

至于外界非常关注的“去小米化”，目前看还很远。其实华米科技无需“去小米化”，“两条腿”走路很正常，更关键还是要建设自有品牌Amazfit，自有品牌成了，小米产品的占比自然会下去。

华米科技可能也相当明白这一点，因此一直在加码自有品牌建设。但相比华为苹果这些强敌，华米科技的自有品牌也有一些硬伤，比如硬件产品生态协作性不高、品牌力不强等，这些短板短期内很难自己补足。

综合来看，目前全球智能可穿戴市场依然有很多变数，不同市场的竞争逻辑正在越来越清晰，华米科技要想在保持一定增速的同时把自有品牌慢慢做起来，“两条腿”的方式其实是最保险的。

文/刘旷，ID：liukuang110

分众传媒的数字化厮杀继续

配图来自Canva

时代的浪潮总是在不经意之间，就改变了行业原有的运行逻辑。而且浪潮越是猛烈，这种改变就越汹涌。一直以来将自己定位为居民生活圈媒体平台的分众传媒，则正在品尝着数字化转型浪潮中的酸甜苦辣。

8月20日，分众传媒发布了2020年半年度报告。从报告来看，相较一季度营收、利润双下滑的惨像，二季度分众传媒的经营状况有了明显改善，这也为分众传媒的上半年度的业绩好转提供了助力。值得一提的是，此次半年报中分众传媒在营收下滑的情况下，其利润还较去年同期实现了增长。

赚钱的分众自然还是引来了外部巨头的注意，除了阿里之外，京东、百度、腾讯等互联网平台也将目光投向了梯媒广告这个领域，这对仍走在数字化转型路上的分众而言，意味着后面的路并不轻松。

依旧能赚钱

二季度分众传媒的表现开始变好。据东方财富网数据来看，二季度分众传媒实现营收26.72亿元，相比一季度环比上涨38%，增长恢复明显，而这也有力地支持了其半年报业绩的好转。

具体来看，20日分众传媒发布的2020年半年度报告显示，上半年分众传媒实现的营收额为46.11亿元，同比减少19.35%；实现归属于母公司股东的净利润为8.23亿元，同比增长5.85%，基本每股收益0.057元。

从营收上来看，二季度营收的迅猛增长，有效弥补了一季度下滑造成的损失，有效的制止了营收持续下滑的态势；并且在盈利能力上，表现出更胜以往的态势。

比如，相比一季度分众传媒的归母净利润同比下滑88.87%，二季度分众传媒的归母净利润同比增长79.53%，净利润增长速度基本追平了一季度下滑速度，并且由于技术进步带来的成本节约，使得分众传媒在营收下滑的情况下，其净利润仍逆势增长了5%。

从净利率方面来分析，上半年46.11亿元的营业收入，分众传媒的归母净利润却有8.23亿元，17.8%的净利率较之前虽有略微下降，但其赚钱能力依旧惊人。

能取得这样的成绩，一方面得益于二季度企事业单位复工复产加快，使得线下的写字楼、商用办公区等恢复营运，这为分众传媒的梯媒广告业务恢复增长带来了契机；另一方面，分众的梯媒广告业务在迅速恢复增长的同时，大幅降低广告投放成本、提升广告效果，这为它本季度利润的提升腾出了空间。

从客户方面来看，新品牌消费品、在线教育企业以及互联网电商企业，通过广告营销获客需求旺盛，这也给分众传媒二季度的营收恢复增长贡献了力量。

医药健康、在线教育成新金主

疫情带给分众传媒最大的变化，在于推动了它客户结构的变化。2019年分众传媒财报显示，过去一年分众传媒的消费品广告在分众整体广告中占比最大，达到了34.58%，同比增长21.45%，互联网广告次之。

疫情过后，分众传媒的广告主则有了一些明显的调整，医药健康、在线教育等热门领域，成了分众新的大金主。这些热门领域的广告投放，极大地推动了分众传媒的广告营收的整体上涨。

比如，疫情期间以猿辅导、作业帮为代表的在线教育公司；以好大夫在线、微医为代表的在线医疗公司；以迪巧、英科为代表的医药公司；以元气森林为代表的新兴消费品公司均在分众传媒上加大了投放广告力度。

这自然给分众带来诸多利好。比如，一些新兴刚需消费品品牌有比较稳定的广告投放需求，它们的加入提升了分众的整体抗风险能力，为分众的后续营收增长提供了助力。资本市场也比较看重分众传媒对头部消费品、互联网企业的吸引力，对其给与了高额的股价，就在财报发出不久，分众传媒的市值重新飙升至千亿以上。

而分众能赢得新兴品牌以及头部电商公司的青睐，则主要得益于其一直精心研发的“千人千面”的KUMA数字化营销系统的使用。据了解，这套系统有效的提升了分众传媒广告精准投放的能力，并且能够帮助分众实现云上广告投放，极大地降低了人工投放广告的成本，正是这两方面的改进，为分众半年度的利润上升提供了助力。

数字化抓手推动降本增效

从2018年，阿里正式入股分众传媒之后，分众传媒就开启了数字化转型之路。随着去年其智能物联网广告系统KUMA系统的上线，标志着双方合作终于结出了果实。据了解，这套系统能够借助大数据算法和线下分发监控程序，实现传播形态远程调节管控和内容投放收视统计的精准报备，同时保障了广告主推广产品投放效果的数据化和规范化。

这套系统在疫情期间，很好的保证了分众的电梯广告业务不受影响，所有的线上广告都可以实现远程投递，极大地节约了成本，还降低了疫情期间工作人员线下接触的风险。另外，KUMA系统还能够帮助将其他互联网公司与分众系统打通，帮助互联网公司在分众传媒体系内购买媒体广告。

比如，今年1月，分众KUMA开放平台一期还完成了与阿里妈妈的深度对接，实现了外部DSP的在线询量，将实现线上线下媒体投放的无缝对接。分众传媒由此实现了“从手工操作到内部系统化到外部平台化”的跨越。特别是与阿里打通后台之后，分众实现了“网络可推送、实时可监测、数据可回流、效果可评估”。

分众的每一次投放数据都可以回流到天猫的数据银行，成为品牌数字资产的重要积累。客户可以根据数据的情况，进行二次追投，增长品牌协同度的提升。

如今年3月分众传媒与猿辅导合作，在一二三四线城市投放广告，基于猿辅导的目标客户群体是80后、90后的年轻父母这一群体特征，集中在各大城市的写字楼、公寓楼以及社区集中投放，精准营销、攻占核心用户心智，营销转化效果明显。

在半年报中，分众传媒核心提到了其在数字化、智能化营销方面的优势。据介绍，目前KUMA系统能够根据不同楼宇消费者的偏好、习性等进行千楼千面的精准营销。同时，分众将在2020年下半年推出客户自助购买系统，所有选楼、付款、投放、监测均可在线完成，这将进一步提升其投放效率和效果，并进一步降低相关成本。

实际上，随着互联网底层建设日趋完善，线上线下的界限正在变得模糊。未来的媒体不分线上线下，只分为数字化和非数字化，这已经是行业共识了。而随着行业数字化变革的加速，向来低调的楼宇媒体广告市场，正成为巨头角逐的“香饽饽”。

全新战争

阿里入股分众传媒之后，互联网巨头开始纷纷染指线下楼宇媒体。2019年8月8日，京东领投10亿对新潮传媒进行战略投资，成了阿里之后第一个“吃螃蟹的人”。很快，百度、腾讯相继入场。而新潮传媒被称作是最有希望挑战分众传媒的一家楼宇媒体广告商。

从双方合作模式来看，京东与新潮的合作模式，与阿里和分众的合作模式别无二致。双方都是借助大数据、AIOT等技术提升广告投放颗粒度，提升新潮传媒的广告投放效率和效果，促进线下广告的数字化水平，赋能商家、重构“人货场”诸要素，助力梯媒广告商数字化转型。

据了解，除了与新潮合作之外，京东还推出了自家的数字广告平台--京东钼媒，其业务也主要是通过大数据、AIOT技术实现精准营销、线上投放、数据闭环等。可以看出其广告业务与新潮传媒的合作，颇多交叉之处。

在京东行动之后，作为线上广告巨头的百度和腾讯也不甘示弱。百度先是出手将新潮传媒纳入到了自己的广告联盟，而后又与腾讯一起投资了另一家梯媒广告商梯影传媒，加速占据线下楼宇广告市场。

随着众多巨头的介入，必然会对分众传媒的梯媒广告界领军者的地位构成挑战。而巨头在数字化道路上的急速奔跑，无疑会进一步加剧各家之间的竞争。而这对于分众传媒而言，则意味着全新的战争。

光线传媒的爆款尴尬

配图来自Canva

突如其来的疫情，给整个国内院线电影蒙上了阴霾，也给整个电影产业链带来了持久的影响。作为电影产业链的一员，光线传媒受损严重。

因为疫情，一些重要影片临时撤档延期，使得光线传媒（以下简称：光线）整个上半年电影票房收入大受影响。同时，光线传媒的利润也受到牵连。

不过，好消息是7月中旬，国家开始全面推动电影行业复工，而上半年因疫情推迟上映的《姜子牙》等影片，终于有机会重新上映了。这对于光线来说，多少算是个好消息。与此同时，为防止群体性聚集影响防疫，国家规定了30%的上座率，这对爆款IP的创收造成了一定限制。

而趁着疫情大规模的储备爆款IP内容的光线，能在疫后迎来曙光吗？从目前来看，仍比较困难。

收入、利润双暴跌

8月17日晚间，光线传媒交出了一份史上“最惨”的半年报。财报显示，2020年上半年光线传媒的净利润为2057万元，同比下跌80.5%，营收2.59亿，同比下降78%。扣非后的归属母公司净利润为-1318.76万元，同比下降119.22%。这应该算是光线传媒上市以来最惨的表现了，对比其近几年的数据，已经跌落低谷。

据2016年上市以来的历年中报数据显示，2016年上半年至2020年上半年光线传媒的营收分别为7.22亿元、10.29亿元、7.21亿元、11.71亿元、2.59亿元，2020年中的营收为各年度垫底，仅有往年同期最低营收的35.9%。同样，归母净利润也仅为往年同期最低净利润的19.54%。

分产品来看，2020年上半年，电影及衍生品、电视剧、经纪业务及其他的营收分别为9179.73万元、1.53亿元、1441.31万元，同比减少90.06%、30.56%、45.58%。无论从那个业务来看，光线传媒的表现均不如人意。

特别是对营收、净利润造成重大影响的电影业务，更是造成光线营收、净利润暴跌八成的“罪魁”。2019年年报显示，光线传媒的电影及衍生品的收入，在总营收中的比例达到了近90%，而一年前这一比例还仅有72%。仅一年时间，光线的电影收入在总营收中的比例直接上升了17个百分点。

从光线传媒近几年的年报数据来看，光线传媒的电影关联业务，已经成了光线最主要的营收来源和利润来源。据了解，2019年光线参投、发行以及协助推广的影片就达到了18部，总票房达到了138.67亿元。其中，自己主控、主投的《哪吒之魔童降世》（以下简称《哪吒》）斩获票房超过50亿元。

据媒体估计，仅一部《哪吒》就至少为光线带来超过10亿元的收入，其电影业务的“吸金能力”由此可见一斑。不过，对于光线传媒而言，电影收入过去有多辉煌，眼下就有多惨淡。受疫情影响，电影院足足关门174天，让整个电影业经历了“前所未有”的寒冬。

作为业界龙头，光线传媒首当其冲，其受到的打击也自然很大，营收、利润大降也在情理之中。同时，光线传媒多年过度依赖爆款IP的弊病，也在这次疫情中体现的“淋漓尽致”。

爆款IP延期成罪魁

利润、营收均大降近八成，则与今年预计上映的爆款IP相继搁浅不无关系。

疫情的突然到来，打乱了光线传媒今年的整个电影排档。本来被寄予厚望的《姜子牙》《荞麦疯长》等影片，分别被被从春节档和情人档期撤走，整个上半年的电影收入只能依靠此前上映的一些影片，获取一部分收益。但这些对于光线传媒而言，也只是杯水车薪。

毕竟，影片放映特别是爆款影片放映带来的票房收入及衍生品收入，才是光线电影业务营收的主力。多年来每年上映一部爆款电影，几乎是光线“不成文”的规定。实际上，这个规定从2012年《泰囧》开始，就被延续了下来。

2012年，光线投资3600万的《泰囧》一炮走红，票房狂飙至12.6亿，一举拿下当年度的票房冠军，光线也因此赚的“盆满钵满”。光线3600万的投入转眼之间，就变成了4亿的净利润（扣除成本之后），相比利润微薄的老业务，电影赚钱的速度堪称“印钞机”。

尝到爆款IP甜头的光线传媒，开始大举进军电影圈，并收购了一大批优质内容制作公司。例如，2019年的《哪吒之魔童降世》、2013年的《致我们终将失去的青春》、《中国合伙人》等爆款，都是出自光线的制作手笔，这些影片都很好的帮助光线实现了“叫好又叫座”的愿望，并且都曾为它当年的营收做出很大贡献。

不过，爆款IP不是每年都有的。于是，就出现了一部爆款电影包打全年业绩的情况。而过度依赖单一爆款电影，导致一旦预想中的爆款出现意外，就会让电影公司损失惨重。比如说重金投入的大制作影片跳水，或者受到外部因素意外延期（如光线当前遇到的情形），当年的电影年度业绩指标基本就泡汤了。

上半年《姜子牙》撤档延期对光线的影响，正是与此相同。随着国内疫情平定，国家放开了观影限制，资本市场又重新拾起对光线的希望。不过30%的上座率，让迫切希望通过爆款扳回一局的光线，又增添了不少不确定性因素。

爆款尴尬

光线传媒上半年的不平顺，下半年能够改变吗？

目前来看，还很难说。7月中旬，国家开始放开对线下院线的管制，客观上推动了电影院的复工复产，让股价处在低迷之中的光线迎来了转机。这种反转，在财报发出后，迎来了又一波暴涨。

原因很简单，作为行业里的“领头羊”，光线在行业内诸同行如北京文化、慈文传媒等上半年亏损的情况下，仍保持了正向的利润实属不易，因此股市的反应比较正向。虽然如此，光线面临的行业情况，仍然不容乐观。

首先，院线上座率的问题。按照国家规定各地区的院线上座率安排在了30%，甚至在一些地区院线上座率，已经逐步恢复到了50%，但这仍然很难恢复到疫情之前影院的高峰状态。因此，院线恢复虽然有利于光线等电影公司“回血”，但对其新上映的影片效果仍然不够理想。

熟悉电影行业的分析人士表示：“由于排片以及上座率的限制，作为爆款IP《哪吒》姊妹篇的《姜子牙》，恐怕很难实现去年《哪吒》的辉煌了。”

与此同时，影视产业链整体恢复仍然较慢。虽然开工以来，全国院线已经恢复了八成以上。但受产业链上游企业恢复慢的影响，下半年片源供应仍然会存在一定的问题。这对于依靠片源供给的光线而言，自然会受到不小的冲击。

不过，即便《姜子牙》大卖，凭借一部大作，怕是也很难将上半年的损失弥补回去。而受限于产业链的恢复等不利因素，《姜子牙》承载的将是光线下半年的全部期望，而目前的局面显然十分尴尬。

从长远来看，站在当下这个档口，光线或许真的应该仔细思考一下，如何摆脱单一爆款IP束缚，走一条可持续的稳健发展之路了。

文/刘旷，ID：liukuang110

小牛电动Q2财报：国外不乐观，国内狂下沉

配图来自Canva

8月17日，小牛电动发布了2020年第二季度财报。回看一季度的小牛电动，由于国内疫情影响，线下门店一段时间内大量闭店，销量直接腰斩，净利润由正到负，业绩着实有些狼狈。

二季度国内疫情基本平复，但国外疫情发展还不明朗，走全球化战略的小牛电动到底表现如何？

总销量回暖，但国外仍不乐观

财报显示，2020Q2小牛电动两轮电动车的销量是160138辆，而一季度的销量只有40160辆，环比增长了298.75%，接近3倍。

可见小牛电动的销量复苏非常强劲，而且与2019Q4总计106253辆的销量相比，2020Q2也保持了50%的增长，说明排除疫情因素的影响，小牛电动依然保持住了增长趋势，这是好消息。

但整体销量暴增的背后，不同的市场其实起到的贡献差距相当大。财报显示，2020Q2国内市场销量达到了154959辆，比2020Q1多了120643辆，环比增长了3.5倍。而国外市场2020Q2销量只有5179辆，比2020Q1少了665辆，环比下降11.38%。

可见二季度销量的强势复苏全部来自于中国市场的贡献，而国外市场反而还拖了后腿。国内市场销量的强势复苏，主要来自于消费者对两轮电动车需求的恢复甚至是增加，以及小牛电动发布了多款不同价位的新品。

而国外市场销量的持续下滑，可以归因于收入下降导致的消费能力下降、购车需求下滑等，这些都和持续的疫情有密切的联系。

不得不提的是，好在小牛电动在海外市场的销量和收入占比一直不是很高，因此也让小牛电动在海外市场遭受的不利影响，不会对整体发展带来明显的负面打击。根据财报提供的数据，2020Q2海外市场两轮电动车销售收入占比为9.82%，而去年同期的占比却高达26.96%。

总体来看，二季度的小牛电动靠着国内市场的回暖，终于在销量和营收上扬眉吐气了一把。不过仍然值得注意的一点是，虽然海外市场由于盘子小目前看没有带来什么明显不利，但对持续在海外扩展销售网络的小牛电动来说，海外市场销量起不来，影响力也就很难起来，小牛电动的全球化也会受阻。

低价新品受宠，也有双刃效应

对于国内销量在二季度大幅增长的驱动力，小牛电动在财报中特别提到了两款新品，分别是五月份发布的G0和六月份发布的G2，都属于小牛的Gova系列。而且小牛还披露了这两款产品二季度的总销量，超过了26000辆。

其中G0的表现相当亮眼。小牛电动曾在7月初披露季度销量数据时，特别提到了G0产品的销量，接近23000辆。

这个比例占二季度国内总销量的近15%，可以说G0成了小牛的一款爆品，也为二季度的销量增长作出了不小的贡献。可惜的是，小牛电动没有在财报中披露同样在二季度发布的新品MQi2的销量，但可以肯定，没有G0受欢迎。

G0为什么那么受欢迎，一大原因还是来自于价格。当时G0在京东进行线上首销，优惠后的价格只有1999元，所以G0也是目前小牛电动发布的最便宜电动自动车产品。

中低端价位的电动自行车一直是市场的消费主流，小牛电动之所以要推出Gova系列，也是看中这块盘子大，现在G0的销量已然很好地证明了这一点。

但G0这种低价出售的中低端车型也存在一个明显的问题：毛利率低，也就是利润小。事实上小牛电动也意识到了这一点，在7月的销量数据披露公告中，小牛就提到低价和低毛利率的G0会对平均售价和整体毛利率带来负面影响。

根据财报，小牛电动的整体毛利率在二季度为23%，比一季度下降了0.6个百分点，可想而知有一部分原因来自于G0这类低价低毛利率产品的大卖。而且还有一点值得注意，小牛电动本身定位高端，现在中低端卖的这么好，难免会对品牌认知造成一定冲击。

顺利扭亏，但盈利能力未恢复

与糟糕的一季度相比，小牛电动顺利在二季度实现扭亏，这其实也在预期之内，最多算是一种正常表现，因为整个行业也在复苏，小牛电动的对手雅迪、爱玛等Q2销量提升也很明显。

比扭亏更重要的是，小牛电动的盈利能力是否完全恢复，或者是否有进步，因为盈利能力很大程度上能左右资本市场对小牛电动的估值，对小牛电动未来发展很重要。

先看毛利率。财报显示，2020Q2小牛电动毛利率为23%，而去年同期为23.7%，也就是下降了0.7个百分点。小牛电动在财报中将其归因于“国外市场电动车收入比例下降、配件和服务收入比例下降”。

言下之意，就是高毛利产品的收入占比降低了，导致整体毛利率下滑。小牛电动虽未公布各项产品在各个市场的毛利率，但公布了它们的收入及收入占比。其中，Q2国外市场电动车收入占比同比下滑53.2%，配件及服务收入占比同比下滑17.4%。

此外，毛利率更低的Gova系列新品销量的明显增加，也对整体毛利率起到了摊薄作用。

还有成本和费用。成本方面，从财报可以看出主要来自于销量增加带来的成本增加，所以同营收一起上涨，这没有问题。费用方面，排除运营外因素，新品设计费是引起费用上涨的主要原因。

总体来看，小牛电动成本和费用没有不当增加，但是毛利率的小幅下降，证明其盈利能力还没有恢复，其中有疫情这样的被动原因，也有低毛利率新品发布这样的主动原因。

下沉有风险

相比以往，外界在小牛Q2财报里看到的最大不同，应该还是小牛电动对Gova系列新品销售好所表现出来的兴奋感。因为，低价的Gova系列，成了小牛电动Q2增长的重要动力之一。

去年Gova系列首次发布时，由于定位于非智能化产品，外界就猜测小牛电动会把产品价格越做越低。现在，低于2000块的G0的出现已经完全证明了这一点。很显然，面对国外市场的不确定性，小牛电动把宝押在了国内的中低端市场，意图通过价格和品牌下沉，找到新的增长点。

目前来看，小牛电动的初步下沉是成功的，而且G0和G2的热销，必然也会进一步刺激小牛电动通过降价方式来获取新用户，进一步扩大“牛油”群体规模，Gova系列的销量占比很可能会进一步提高。

尽管高端是小牛电动的基因，但小牛电动对Gova系列的投入和重视，某种程度上已经证明，现在的小牛电动，在高端定位和下沉之间，选择了后者。这其实也是小牛电动对自身高端定位的一种暂时否定，毕竟现实情况是，国内中低端产品消费者更多，受关注度也更大。

下沉之后，小牛电动未来必然逃不过一些关键抉择。如果Gova系列销量占比持续提升，小牛电动是否要调整自己的战略，把更多注意力放到中低端市场，那么高端的品牌定位或许就很难维持了，如果Gova系列很快做到了天花板，小牛电动该如何权衡这块业务的利弊，是放弃还是硬着头皮去做？

不管怎样，对小牛电动而言，下沉还是一件比较陌生的事，未来的风险也比当前所看到的要多得多。

文/刘旷，ID：liukuang110

猎豹移动财报：营收下降厄运下，求生技能满分

配图来自Canva

盟友关系破裂、新冠疫情影响、新业务难有突破，猎豹移动逆风翻盘之路，任重而道远。

不曾想，从成立、上市，到出海全球化发展都顺风顺水的猎豹移动，会在十周年之际，陷入泥潭。而海外盟友关系破裂没有盼头，国内竞争激烈难以融入，移动猎豹的“难”从新财报中可窥视一二。

近期，猎豹移动发布的财报数据显示，2020年第二季度，猎豹移动总收入3.94亿元，同比下降59.4％，但超出上个季度给出的业绩指引；归属于猎豹移动股东的净利润为1.94亿元，上年同期为4850万元；Non-GAAP下归属猎豹移动股东净利润为2.44亿元，去年同期为8250万元。

猎豹移动财报数据，喜忧参半。喜的是成本管控得当，收入下降的情况下仍实现盈利，甚至在财报发布后，猎豹移动盘前股价上涨了14.66%；忧的是新业务羽翼未丰，业绩难回巅峰，翻盘之路何时是个头？

“猎豹”穷途，寻新路

猎豹移动陷入穷途，要从2018年开始说起。

2018年底，Facebook中止与猎豹移动合作，并在猎豹移动游说之后，仍拒绝恢复合作。而猎豹移动是Facebook顶级流量供应商和Facebook移动广告平台重要的合作伙伴，Facebook此举不外乎砍断了猎豹移动的“财路”。

2019年第四季度财报显示，猎豹在海外市场的移动公用产品业务收入同比下降68.6%至0.93亿元人民币，主要由于该公司自2018年12月以来暂停了与Facebook的广告合作，以及MAUs的下降。

祸不单行，Facebook之后，Google单方面终止与猎豹移动的合作，此举几乎断掉猎豹移动海外的收入来源。

2020年2月，Google在未明确告知合规标准情况下，以“APP外广告”为由单方面中止与猎豹移动的广告合作，全面下架猎豹移动相关APP。这对于总收入21.9%来自于谷歌，移动用户群50%以上都在谷歌平台、其他收入也依赖谷歌的猎豹移动来说，无疑是晴天霹雳。

时至今日，海外盟友关系破裂对猎豹移动工具及移动娱乐业务仍有影响。2020年第二季度财报显示，工具产品及相关服务业务的营业利润为5650万元；移动娱乐业务的营业亏损为2090万元。

对此，猎豹移动 CEO 傅盛表示：“我们还是没有恢复与Facebook以及Google的合作，这导致我们很难获取新用户以及变现流量。海外收入仍在继续下滑；在如今的国际形势下，我们对恢复和Facebook及Google合作已经不具备足够的信心。”

至此，猎豹移动将重心从海外转移到国内，开启了付费会员模式等等举措，小有成效。

财报数据显示，猎豹移动2020年第二季度工具业务付费会员规模和业务收入继续向好。安全工具金山毒霸2020上半年会员业务收入为2019年全年收入3倍，会员规模提升至2019年的2.4倍。手机清理工具猎豹清理大师会员收入、订单量同比实现倍数增长，月均复购率超4成。

只是，今年疫情拖累国内外整个线上广告行业，互联网公司广告业务深受其害，猎豹移动也不得不锁紧裤腰带，过上“紧巴”的日子。

勒紧裤腰带，过上“穷日子”

疫情下，互联网行业进入低谷，广告行业不景气，加上自身原因导致企业经营情况下滑，猎豹移动要做的就是开源节流，勒紧裤腰带过日子。

而对于自身面临的困难，猎豹移动官方也毫不掩饰并积极应对，且做出相应的应对举措，缓解公司压力，“节流”也就成为猎豹移动当前要务。猎豹移动首席财务官任今涛明确表示：“本季度，我们继续精简运营，优化移动互联网业务和AI及相关业务的成本费用结构。

从财报数据来看，猎豹移动精简运营成本的效果很明显。

2020年第二季度财报显示，猎豹移动成本为1.137亿元（约1610万美元），同比下滑65.2%，主要受剥离LiveMe以及海外市场带宽和云服务成本降低的影响；非GAAP营收成本为1.134亿元（约合1610万美元），同比下滑65.3%。

再有，2020年第二季度，猎豹移动总运营支出为4.634亿元，同比下滑33.7%。其中研发支出1.25亿元，同比下滑40.8%；销售及营销支出2.056亿元，同比下滑46.2%；一般及行政支出1.338亿元，同比下滑13.8%。

至于对于如何解压，也就是怎么过“苦日子”，傅盛在分析师电话会议中解释得非常清楚。

一方面，严控海外业务的成本费用，精简海外业务运营，这是为了缩减成本和支出，提高运营效率改善运营亏损；另一方面，重新回归国内移动互联网市场，把猎豹海外的移动工具和超级休闲游戏带回国内，开拓新的市场，以期实现业绩的增长。

众所周知，无论是在昌盛期，还是在低谷期，商业的本质都是开源节流，降低成本提高效率增加收益。

而猎豹移动在严格管控成本，制定了发展战略之后，有了明确的押注目标——AI业务。加上，猎豹移动拥有现金及现金等价物、受限资金及短期投资32.02亿元，以及长期投资20.64亿元，奋起势头仍然强劲，寄希望于AI似乎是个不错的选择。

AI生意，见效慢

人工智能时代，百度、腾讯、阿里、搜狗、网易等互联网企业纷纷将AI作为驱动经济增长的引擎，猎豹移动也不例外。

自2016年关注All in AI以来，猎豹移动AI业务的拓展已过了4个年头，无论是B端还是C端都取得了不错的成绩。目前已为轨道交通、医疗机构、大型商场、学校、政务大厅等20多个行业场景，提供智能解决方案、机器人部署，帮助企业、产业降本增效。

2020年第二季度财报数据显示，AI业务方面，猎豹移动实现收入1945万元。具体来看，猎豹移动在全国32座城市、887家商场，完成部署超7000台网红营销机器人豹大屏，截至目前，可精准触达日均客流6240万，机器人日总交互次数超566.7万。

再有，截至2020年7月，猎豹移动旗下猎户星空智能服务机器人在全国落地超11000台，服务总人次超2亿，服务客户近1800家，这成绩在AI服务机器人领域，还算不错。

但不得不说，2020年第二季度AI业务的增长，有一大半原因是，突发的新冠状疫情带动了AI产品需求的爆发。当疫情带来的市场红利褪去，猎豹移动能否保持AI业务这一营收增速，我们不得而知。况且，猎豹移动将AI业务定义为长期增长引擎，可AI业务进展缓慢，是否能为猎豹移动带来可观收入，还是个问题。

总而言之，陷入低谷的猎豹移动，自救模式十分奏效，但距离巅峰时刻的差距还很大。由此，当下的猎豹移动急需新的业务增长点，但AI领域群雄逐鹿，猎豹移动能否占地为王，仍是个迷。

文/刘旷，ID：liukuang110

盈利财报背后，唯品会的一省再省

配图来自Canva

8月19日，唯品会最新发布了截止至2020年6月30日的第二季度财报。

在各种热播剧或者热门综艺常常刷屏的唯品会，交出了一份并不算难堪的财报，不过伴随唯品会财报发布的，还有其CFO离职的消息。毫不意外，在财报里CFO离职的消息，直接让资本市场收回对唯品会的热情。

业绩反弹

在各行各业都受到疫情的影响下，唯品会的2020年第一季度业绩同样深受打击。数据显示，在今年第一季度唯品会实现净营收人民币188亿元，同比下降11.7%；净利润为人民币6.85亿元，同比下降21.49%。

虽然，营收与净利润双双出现下降，但当时唯品会对接下来的业绩表现持有乐观的态度，“服饰需求的回暖是很明显的”。

事实也是如此，唯品会发布的第二季度财报，确实让在第一季度里，业绩表现不佳的唯品会松了一口气。

财报数据显示，唯品会在2020年第二季度实现营收为人民币241亿元，同比增长6.0%，高于市场预期的人民币237.84亿元；归属于上市公司股东的净利润为人民币15.36亿元，同比增长达到88.9%，高于市场预期的人民币11.54亿元。

唯品会的创始人兼CEO沈亚认为，折扣零售本身具有抗周期性，在目前疫情控制情况有所好转，给服饰零售带来了喘息的空间。

沈亚在财报电话会上说到，“疫情之后，整个行业的库存加大，供应商也愿意给出更好的货品和更低的折扣。这个红利最起码到今年年底，我们确实看到货品巨大。”

此外，唯品会在解决品牌库存问题上推行了多方面的活动，在第二季度里面唯品会与众多品牌联手推出了“6折上新”、“经典款3折”等活动，同时618等购物活动为唯品会带来了更多的机会。

在GMV方面，唯品会第二季度实现了9%的同比增长，从上一年的人民币227亿元增长至2020年第二季度的人民币241亿元；在订单总数方面，同比增长15%，从上一年同期的1.478亿增长至1.705亿；在活跃用户方面，同比增长17%，从上一年同期的3310万增长至3880万。

不过在唯品会的财报里面，在净利润暴增的背后除了营收的增长之外，更重要的还有唯品会的缩衣节食。

节流省钱

在唯品会的最新财报里，净利润的增长异常亮眼。

通过唯品会的财报数据可以看出，在营收增速个位数而净利润增速却飙升的背后，离不开唯品会对营业费用的压缩。

财报数据显示，唯品会2020年第二季度的总运营支出为人民币38亿元，上一年同期为人民币42亿元，在总净收入中的占比从上年同期的18.5%下降至15.8%。

当中唯品会的履约费用为人民币17亿元，上年同期为人民币22亿元，履约费用在唯品会2020年第二季度总净营收占比中从上年同期的9.7%下降至7%。

而这主要是由于履约物流安排的变化，唯品会放弃了自营的物流公司品骏快递而转向了顺丰合作。在唯品会放弃自营物流这辆马车之后，员工数量出现明显的下降。数据显示在2018年唯品会的物流以及交付员工数量为50598人，而在2019年关闭品骏物流之后，只剩12750人。

尽管唯品会关闭自营的物流公司之后，成本费用较为有效的下降，但是这也意味着唯品会失去了“物流”这一辆马车。还有在技术投入方面，唯品会似乎也有所倦怠。

数据显示，唯品会的技术和内容支出为人民币3.054亿元，上年同期为人民币4.223亿元，技术和内容支出在唯品会2020年总净营收中占比从上年同期的1.9%下降至1.3%。

与上面两项费用减少相反的是，由于唯品会频频的出现在各种热门影视剧作品以及综艺节目当中，其营销费费用不可避免的有所上涨。

营销费用为人民币10亿元，上年同期为人民币8.776亿元，营销费用在唯品会2020年总净营收中占比从上年同期的3.9%提升至4.3%。

而尽管唯品会在最新一季里，通过降本增效的方法让净利润得到了提升，但是在唯品会的财报发布之后，其股价却出现了下跌。

高管离职，市值暴跌

唯品会在财报里透露出CFO杨东皓因个人原因离职的消息后，市场一阵哗然。

唯品会CFO杨东皓正是在唯品会想要打造“电商、金融、物流”之时，对媒体宣布唯品会三辆马车的人。而现在，唯品会的三辆马车策略已经不复存在，在唯品会中任职长达9年时间的CFO杨东皓也将离开。

目前唯品会正在物色新的CFO人选，不过在财报发布之际却临阵换帅，难免让一众在经历了瑞幸财报造假之后的投资者如同惊弓之鸟，纷纷闻讯而逃。

一夜之间唯品会股价暴跌，市值跟着滑落。在唯品会发布财报之后，8月19日收盘，唯品会股价报收19.26美元，下跌19.45%；市值也从超160亿美元下跌到了129.5亿美元，一夜之间唯品会的市值蒸发近人民币200亿元。

更糟糕的是，唯品会的大股东高瓴资本，也在撤出唯品会。截止至2020年3月31日，唯品会创始人兼CEO沈亚持股12.7%，腾讯持股9.6%，京东持股7.5%，唯品会联合创始人洪晓波持股6.8%，高瓴资本持股6.7%。

在8月份，高瓴资本发布了2020年第二季度的美股持仓相关信息，减持了其持有的唯品会股份股票合计165.77万股。而唯品会在面对高管出走、市值暴跌的情况之外，还要面对更多的问题。

增速缓慢，掉队电商

在唯品会市值大跌的背后，除了高管离职的原因之外，更重要的是唯品会不管是在营收还是用户方面的增速都有一定变缓，这让投资者对唯品会未来的持续发展抱有一定的质疑。

在2020年第二季度唯品会的营收增速为6%，在接入了腾讯以及京东之后，也没有使唯品会的营收增速得到保证。

在活跃用户方面，除了在2020年第二季度实现了17%的同比增长之外，追溯之前的数据，唯品会在今年第一季度活跃用户甚至出现减少10万人至2960万人的情况。

而且为了吸引用户，唯品会进行的促销优惠以及发放优惠券的举动使其毛利率有所下降。数据显示，在2020年第二季度唯品会的毛利润从上年同期的人民币51亿元下降至人民币49亿元；毛利率从上年同期的22.4%下降至20.5%。

对比京东或者拼多多等电商平台，唯品会并不能掉以轻心。今年第二季度京东营收增速为33.8%，而唯品会的营收增速不到两位数，对接下来第三季度的营收增速预测也仅在5%-10%之间。

由此，尽管目前唯品会还保持着营收与净利润的双双增长，但是仅仅靠着“降本”与“特卖”唯品会还能走多长时间，是否还存有更高增长空间，才是资本市场所关注的。

兰亭集势的逆境修炼手册

配图来自Canva

跨境电商作为拉近全球距离的行业，一直在全球化中扮演着重要角色。而随着全球化的逐渐深化，跨境电商近几年来也处在稳步的增长之中。

比如很多人都在天猫国际上可以购买到来自于国外的商品，这在无形中拉近了中国买家和全世界的距离；而同样作为跨境电商行业中的主力军，兰亭集势则从出口角度切入市场，拉近了世界各地买家和中国的距离。

但是如今疫情的全球影响持续，外贸出口遭受严重影响，以跨境电商为主营业务的兰亭集势理应也会被波及。而事实却是兰亭集势在逆势中保持了高速增长，兰亭集势最新公布的2020年第二季度及上半年财报，则是对其持续增长的最好例证。

业绩再创新高，稳固增长趋势

根据兰亭集势近日发布的2020年第二季度以及上半年财报可知，几项关键指标都呈现强劲增长态势。

财报显示，二季度兰亭集势总营收踏上“亿”美元新台阶，达到1.139亿美元，与去年同期5810万美元相比大幅增长了95.9%，总营收增速创新高。

另外在二季度兰亭集势在净利润方面实现扭亏为盈，获利850万美元，去年同期录得净亏损730万美元。这也成为兰亭集势自2013年上市以来单季度最高营收，且连续第四个季度实现GAAP盈利。

当然除了爆发式增长的总营收和净利润以外，毛利率、调整后EBITDA和财务流动性方面都取得了不错的成绩。

兰亭集势二季度的毛利润为4960万美元，而上年同期为2440万美元；同时二季度的毛利率为43.5％，相比去年同期的41.9％有了进一步提升。毛利率的增长是由于兰亭集势不断努力从高利润类别中获取收入的结果。

调整后EBITDA为910万美元，较去年同期90万美元相比，同比大幅增长920.8%。现金、现金等价物及限制性现金从上一季度3560万美元提升为5500万美元，财务流动性大幅提升，抗风险能力也进一步增强。

从上半年的表现来看，兰亭集势在2020上半年实现总营收1.654亿美元，较去年同期1.09亿美元增长了51.7%；净利润总获利920万美元，颠覆了去年同期2140万美元净亏损状态。

不难看出，从连年亏损到扭亏为盈，兰亭集势在各项数据指标不断增长的同时，也逐渐找到了自己的经营模式来保证其长期的持续增长。而充沛的现金流更是保证了兰亭集势的抗风险能力，同时也保证了其未来各项活动的有序进行。

对于第三季度，兰亭集势预计总营收介于9500万美元和1.1亿美元之间，与去年同期相比增长了59％至83％。这说明兰亭集势对自己的未来充满了信心，并且这份信心并不是盲目自信。

逆势增长下的玄机

兰亭集势如今能取得持续增长，与CEO何建带领下的管理团队在应对各种挑战时做出的积极应对措施不无关系，而这也是兰亭集势能保证持续增长的最核心原因。

其实在2018年和新加坡电商ezbuy合并之后，兰亭集势的增长势头就已经初显。以往兰亭集势将欧美视为主要市场，而ezbuy的主要市场在东南亚，兰亭集势和ezbuy的合并打通了东南亚市场，成为兰亭集势新的业务增长点。

这使得兰亭集势进一步扩展了自己的全球化布局，也使得其跨境电商的业务进一步提升。目前兰亭集势的客户已经遍及全球200多个国家，涉及各个商品种类，平台内上线的商品多达几十万种。这也让成立十三年的兰亭集势，加固了跨境电商行业中一线梯队地位。

到了2019年，兰亭集势又进一步在供应链和用户服务进行完善，保证了日后的长期稳定发展。对于兰亭集势而言，在跨境电商的每一个环节都做到极致，会给自身电商业务带来很好的正向促进作用。

兰亭集势在物流和仓储方面投入了很多，用以保证物流方面不会影响到用户的消费体验，并满足终端市场的需求。另外兰亭集势继续深化和Google的合作，尽可能去洞察、满足客户的需求，向消费者提供更好的网购体验。

而2020年的一场疫情，也成了检验兰亭集势的最好试金石。疫情的发展是分阶段的，而每个阶段又有其不同的特点。兰亭集势根据疫情不同阶段的不同特点，制定了有针对性的措施来应对挑战。

不论是在国内疫情严重的紧要关头，集中力量解决国内供应商的复工复产难题；还是在欧美的疫情愈发严重的时候，保证海外用户的需求挑战；亦或是在后疫情时代中，面对发生变化的客户需求，寻找更加贴近客户需求的服务，都是兰亭集势对疫情的积极应对。

而疫情只是突发状况，CEO何建到任后即表示，兰亭集势与ezbuy将进行深度融合，坚持技术驱动，深耕供应链管理，围绕用户体验创新升级，将持续推动营收和利润的增长。纵观CEO何建执掌公司六个季度的核心财务数据，可以看出何建对于兰亭集势增长和发展所有的规划和设想，都在一步一步实现。

从这几年的发展历史不难看出，不论是对供需两端的不断提升，还是对自身运营模式的不断完善，都是兰亭集势能够保证在逆势之中持续增长的玄机所在。

值得一提的是，兰亭集势日前宣布任命Wenyu Liu为公司首席增长官（CGO），任命Yuanjun Ye为首席财务官（CFO），通过对管理层的不断革新和整合，也保证了公司的发展活力以及长期稳定增长的动力。

被低估的市值

但是保持着持续增长的兰亭集势，却在美股市场遭到了冷遇，市值一直被低估。

这可以从市盈率反面得到证明。一般来说，当一家公司的市盈率处在0—13区间时，说明这个公司的价值被严重低估。但是作为行业内的头部企业来说，兰亭集势的市盈率却长期处于这个区间之中，这说明了兰亭集势在很长时间内都处于被低估的状态，最近市盈率才开始逐渐回升。

当然市盈率只是一个方面而已，通过与A股之中市值动辄近百亿的跨境电商相比，则更能说明问题。

从与A股中同行的数据对比可以看出，兰亭集势作为行业内的头部企业，在毛利率等业绩高于同行的情况之下，市盈率和市销率大大低于A股上市公司，在美股中的市值很明显被低估（说明：市盈率和市销率越低，说明该公司股票的投资价值越大。）。虽然这几个月的优异表现让兰亭集势的股价和市值有了轻微的上涨，同样带动市盈率也有所上涨，但兰亭集势依旧处于被低估的状态之中。

而从整体市场和行业来说，跨境电商在近几年来一直处于稳步发展的良好态势，整体市场充满活力。尤其是疫情期间，线上购物进一步被广大消费者热捧，跨境电商行业也在释放更多的红利。而兰亭集势作为行业内的头部企业，自然能享受到更大的市场红利。

综合来看，不论是从行业红利还是自身表现来看，身处美股之中的兰亭集势明显被低估。此外，知名投资机构IDG等一直对兰亭集势偏爱有加，而IDG的持续加持也说明了这些头部投资机构对兰亭集势的长期看好。

逆势增长只是起点，兰亭集势的未来远不止于此

对于一个企业而言，想要在这个竞争激烈的市场中赢得快速发展的机会，需要一定的条件。短期内需要政策的红利，中期要看自身的产品和品牌，而长期来看依旧需要的是企业自身在管理方面的革新。而对于兰亭集势而言，需要的同样是这几项。

首先，如今的政策利好，满足了兰亭集势发展中的短期条件。近日颁布的《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》，继续支持跨境电商等新业态，同时打造多个自贸区，建设海南自贸港等政策持续利好跨境电商。

这说明国家将会越来越开放，这将对跨境电商行业释放更多的红利，而以兰亭集势为代表的头部跨境电商，在红利之中同样也会迎来一次全新的发展机会，未来也将会更加光明。

其次，兰亭集势完备的跨境电商体系，就是其最有力的产品，满足中期发展条件。整体来说，兰亭集势通过两个方面来逐渐完善自身体系，一方面不断完善巩固供应链，提升物流和仓储；另一方面深耕用户需求，给用户提供更加便捷的服务。

这两个方面的不断提升保障了兰亭集势自身产品的优势，在不断开拓增量市场的同时，也稳固了存量市场，双轮驱动保证兰亭集势的长久增长。

最后，管理团队的革新，是满足兰亭集势发展的长期条件。不论是CEO何建到任之后帮助兰亭集势“及时止损”，还是如今任命的新CFO和CGO，这都是兰亭集势对管理团队的不断整合和革新。

这种革新给管理团队提供了新鲜血液，在保证了管理团队活力的同时，也保证了兰亭集势发展路上的创新能力，而这也是兰亭集势长期发展中最核心的需求。

另外，根据亚马逊公布的《从新业态到新常态——2020中国出口跨境电商趋势报告》中数据可知，预计到2023年跨境电商在全球零售电商中的销售占比将达到20%，市场规模将进一步扩大，这也不断抬高着兰亭集势的天花板，其发展空间也将愈发广阔，当下兰亭集势的逆势增长才刚刚开始。

百世快递财报：净亏损大幅缩窄38%，来之不易

配图来自Canva

8月12日，“百世集团正寻求在香港二次上市”的消息，在业内炸开了锅。

网络消息透露：百世集团此次上市计划主要是旗下快递和快运业务，不包括百世供应链、百世云等业务。且计划尚处于初步阶段，其发行规模和目标估值尚未确定，而百世已聘请瑞士信贷和摩根大通牵头上市进程，百世集团的大股东阿里巴巴集团也认可此举。

对此消息，百世集团仅平淡回复“不予置评”。上市消息确认碰壁的人们，将目光转向百世集团最新财报，试图从财报中寻找百世集团需要二次上市的蛛丝马迹。

8月18日早间，百世集团公布2020年第二季度业绩。

财报显示，百世集团第二季度营收84.18亿元，较去年同期的87.88亿元下降4.2%。但净亏损3089.9万元，去年同期亏损2237.1万元，相比收窄38%。摊薄每股亏损0.06元，去年同期每股亏损0.05元。

虽然亏损依旧，但亏损大幅缩窄，与盈利的“距离”无限拉近，已是百世集团所尽的最大努力。

净亏损大幅缩窄，来之不易

要知道，市场上关于百世的争议可不少，而“上市三年至今，仍未走出亏损状态”、“四通一达里，唯一亏损的成员”，一直是百世快递备受诟病的原因。

事实也是如此，连年亏损已成百世快递常态。

财报数据显示：2017年，百世总收入199.9亿元，同比增长126%，净亏损9.2亿元人民币；2018年，百世集团营收279.610亿元人民币，同比增长39.9%；净亏损为5.084亿元人民币；2019年，百世快递营收为人民币351.759亿元，同比增长25.8%，净亏损人民币2.191亿元。

另外，四通一达里，确实只有百世快递处于亏损状态，“掉队”言论不胫而走，直接影响百世快递在资本世界里的地位。

各家快递企业2020年一季度财报显示：百世集团营业收入为54.65亿元，同比减少20.5%，净亏损达到了7.508亿元；韵达快递营收为56.24亿元，净利润为3.34亿元；中通快递营收为39.2亿元，净利达到6.4亿元；圆通快递营业收入55.34亿元，净利也达到了2.71亿元。

唯一的好消息是，百世快递亏损逐渐缩窄，走向盈利。而这一趋势，在最新财报中体现得很明显。

财报显示，百世集团第二季度营业收入为84.18亿元，净亏损3089.9万元，同比收窄38%。更重要的的是，衡量企业盈利能力的毛利率，呈增长状态。第二季度，百世集团毛利润为5.7亿元，同比增长9.6%;毛利率上升至6.8%，同比扩大0.9个百分点。

总之，百世快递盈利曙光来之不易，而这全因百世快递、快运、供应链、金融等各项业务走向正轨。

多元化打法，终奏效

快递、快运业务一直是百世快递发家根本，也是支撑其长远发展的生命源泉。

2020年第二季度财报显示，百世快递包裹量为22.7亿件，同比增长19.3%，市场份额环比提升至10.7%。单票成本同比显著下降21.5%。百世快运本季度货运量为223万吨，同比增长28.9%，单吨成本同比大幅下降21.1%，毛利润率同比提升2.5个百分点，助力了公司整体毛利的提升。

值得关注的是，在其他通达系企业专注快递业务之时，百世快递喊出了“多元化发展战略”的口号，并施与行动。除了快递、快运之外，供应链、店加、百世优货以及国际业务等方面，均有百世快递的身影。

只是，业务该精还是该全？不同企业有不同企业的选择，不同的选择也会得出不一样的结果。

就百世快递来说，业务广而泛意味着，百世快递需要顾全大局，少能专注于某一业务，以及需要花费更多的人力、财力去开拓新市场，这也是其迟迟未能盈利的原因。

但可以看到，这几年在百世集团的加持下，百世供应链、百世店加、百世优货以及百世国际，都在业绩上取得了新进展。虽不能与主营业务，快递、快运等相提并论，但至少发展走向是正面的，这也让百世快递有了走多元化路线的底气。

2020年第二季度财报显示，百世供应链本季度加盟云仓业务增长显著，带动云仓总履行订单量增长至1.1亿单，同比增长28.5%；百世优货整车物流网络货运平台第二季度交易单量为13.7万单，同比增长近两成，平台APP上注册司机超过24万名。

再有，百世金融截至本季度末已为超过1.2万辆货车提供车辆融资租赁服务；百世店加本季度便利店履行订单量76.8万单，同比略降1.6%；百世国际在马来西亚、新加坡、柬埔寨全面启动快递服务，而在东南亚地区的快递包裹量达到1610万件，同比激增近20倍。

不过，此前有网络消息传言，百世集团将对上市公司业务分拆，包括将拖累集团业绩的百世店加等新业务剥离出去。百世快递业务，未来是聚是散，普通用户不得而知，也不太关注。因为用户更在意的是，百世快递服务问题，毕竟百世快递服务质量似乎一直“不怎样”。

下一进程：聚焦服务，挽颜面

在僧多粥少的快递市场，服务质量、服务效率真能决定存亡。

当下，顺丰快递因“效率高”而崛起，京东物流因“有保障”而被关注，各个快递企业纷纷搭建服务护城河。而且，随着快递产业链的成熟，当年鱼龙混杂的快递市场走向正轨，服务质量、服务效率成为最低入行门槛，快递企业在服务上“掉链子”相当于慢性自杀。

而在一众快递企业中，百世快递可谓负面新闻不断。

2019年8月份，百世快递的员工通过包裹上的电话号码，私自加客户进行骚扰的新闻，在社会上掀起舆论，而后百世快递针对此事表态，称将严肃调查。

2020年1月份，一段百世快递山东加盟点暴力分拣的视频登上了微博热搜，关于百世快递服务质量差的吐槽甚器尘上。

2020年2月，网络视频爆出，百世快递网点人去楼空，上万个包裹无人配送也无人看管，很多客户只能在快递堆中自己找寻自己的包裹的惊人消息。

快递业是对服务质量、效率要求非常严的行业，百世快递显然也意识到了自身问题。在公司网络大会上，百世集团董事长兼CEO周韶宁就曾宣布：百世集团在2020年将更加聚焦“运营质量和服务体验”，全面提升时效。

至于，如何提高服务效率和质量？信息化、智能化的技术是关键辅助手段，通过先进技术实现精细化运营，降本增效、提升服务质量，已然是快递企业下一进程所要比拼的要点。

百世快递官方也曾畅想：“2020年百世快递将全面投入应用智能视频技术，通过数字化技术实现了人、车、货的全程可视化运输和智能化管理，提升整体转运效能，保障快件安全快速送达。”

总而言之，随着科技进步、市场发展，快递业从高速扩张阶段，转向追求品质发展阶段，快递企业竞争也随之进入一个全新阶段，而面对激烈的行业竞争，百世快递还需多加努力，才能在市场竞争中站稳脚步，挽回失去的颜面。

文/刘旷，ID：liukuang110

停摆里再陷亏损，猫眼苦等春天

配图来自Canva

“没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来。”在猫眼娱乐最新发布的财报，猫眼CEO郑志昊如此表示。

对于从美团内部孵化出来，最终成长为独立运营公司的猫眼，资本的关注度并不低。而猫眼表现也是可圈可点，在2018年猫眼成为排行第一的国产电影主控发行方，在2019年成功实现在港交所挂牌上市，成为“互联网娱乐服务第一股”。

不过看似无限风光的猫眼，实际上却一直存在着难以盈利的问题。而多年深陷亏损的猫眼，终于在2019年实现盈利，看到了一丝春天。不过在2020年猫眼又一次陷入亏损的寒冬中。

停摆里再陷亏损

电影院线在长达170多天的停工里颗粒无收，作为票务平台的猫眼同样也处在寒冬当中。

8月7日，猫眼发布盈利警告。根据猫眼的预计，在2020年上半年其营收将会介乎人民币2亿元-2.3亿元；净亏损将会介乎人民币3.9亿元-4.4亿元。

而到了8月17日，在猫眼正式发布的财报里，猫眼的业绩不出意料的处于最遭情况。

猫眼发布的截止至2020年6月30日的业绩报告数据显示，在2020年上半年猫眼实现营收为人民币2.03亿元，上年同期为19.84亿元，同比减少89.8%；期内净亏额为人民币4.3亿元，上年同期毛利为11.868亿元，经调整EBITD为人民币-2.8亿元。

也就是说，自从上市以来就一直被诟病无缘盈利的猫眼，好不容易在2019年实现盈利之后，又一次跌回亏损的旋涡当中。没有能延续2019年好运气的猫眼，在疫情的影响下，亏损程度进一步加剧。

猫眼在财报里表示，在春节期间的影片撤档之后，猫眼进行了全体用户无条件退票，垫付了大量的退票款，在春节3天之内，退票数量超过500万张，金额超过人民币2亿元。

不过和电影产业里，在上游投入大量成本制作电影的制片商，在下游提供给观众观影场所的院线以及影院相比，处于中间的发行商猫眼还是有比较充足的资金储备。最新财报数据显示，猫眼的现金以及现金等价物从年末的人民币15.4亿元减少了24%至人民币11.7亿元。

然而，尽管目前猫眼还有着较为充足的现金流，但是面对目前一落千丈的业绩，重新坠入亏损旋涡里的猫眼，所承担的压力可见一斑。

停滞的收入，难免的成本

由于疫情的影响，国内影院均采取了关闭影院预防控制疫情的措施，还有2020年上半年国内综合票房观影人次的下降，作为售票平台猫眼同样受到影响。最新财报里数据显示，构成猫眼营收来源的各项业务可以说是全面溃败。

根据财报数据，猫眼的在线娱乐票务业务在2020年上半年的收入为人民币1.038亿元，2019年上半年为人民币10.83亿元，同比减少90.41%。

再有，因为猫眼参与出品、宣传发行的春节档影片均选择撤档，同时其他投资的项目也同样没有能如期进行，猫眼的娱乐内容服务业绩同样难堪。数据表明，猫眼的娱乐内容服务收入为人民币0.156亿元，2019年上半年为人民币6.657亿元，同比减少97.66%。

此外，猫眼广告服务和其他业务，因为第三方广告商在寒冬中紧缩广告预算，减少对广告的投放的原因，不例外这项业务收入也有所下降。数据显示，广告服务和其他收入为人民币0.837亿元，2019年上半年为人民币2.359亿元，同比减少64.5%。

猫眼除了要面临因活动的停滞，而陷入业绩下滑的窘境，还需要为了保持平台的正常运营，而付出诸如物业、租房以及设备的折旧方面的收入成本。

根据猫眼的财报数据，2020年上半年其收益成本为人民币2.23亿元，和上年同期的人民币7.97亿元相比，同比减少72%。这与猫眼收入下降的业绩一致，不过由于营收的减少依然导致猫眼的毛利率大幅下降，从2019年上半年的59.8%滑向2020年上半年的-10.1%。

财报显示，猫眼的销售及营销开支为人民币1.708亿元，上年同期为6.107亿元，同比减少72%；而一般及行政开支费用为人民币2.043亿元，上年同期为人民币1.849亿元，同比增长10.5%。还有猫眼的物业、厂房及设备折旧为人民币410万元，上年同期为人民币320万元。

虽然目前影院已经复工，但是影视行业依然处在恢复期，猫眼还需要在更多的方面进行探寻与自救。

猫眼自救：搭腾讯、拉影视

为了能够使猫眼更好的走下去，猫眼不得不在多方面进行自救。

猫眼官方公布的信息显示，腾讯作为给猫眼提供流量的重要入口，现在又给猫眼搭了一条腾讯音乐的线。2020年7月，猫眼专业版上线和腾讯音乐合作的“由你音乐榜”，当中含括了电影、剧集MV榜，电影音乐榜，综艺音乐榜等等信息，为合作伙伴提供音乐物料的监测。持续的扩宽猫眼的产品以及数据。

除了在上游加深猫眼的布局之外，猫眼同样在加强自身的储备。

在电影储备方面，猫眼还具有着大量的资源。猫眼自主开发的电影有《风平浪静》、《平原上的摩西》、以及《起跑》等等，参与出品或发行的作品还有《一秒钟》、《反贪风暴5》等。

在剧集方面，猫眼同样参与出品了《局中人》、《老酒馆》、《什刹海》等等作品，在自制剧方面加大投入。

不过猫眼背靠腾讯的流量大池，也被报道数据出现误差的负面消息。一向以大数据为本的猫眼，在影院复工首日，被曝出和灯塔票房数据统计误差达到100万。

在影视业的如履薄冰的处境里，犯下这种错误，对于猫眼并不是好预兆，毕竟还有一个名为淘票票的对手盯着猫眼。淘票票总裁李捷曾经直言，“我们是要争第一的”。面对阿里竭力捧出的亲儿子阿里，依赖美团、腾讯的猫眼并不能高枕无忧。

总而言之，在影视行业的寒冬里，无论是上下游还是处于中端的猫眼，都面临着更为严峻的环境。作为这个产业当中的一员，猫眼并不能独善其身，在又一次亏损之后，猫眼想要如愿以偿的等来春天，需要付出更多的努力。

文/刘旷，ID：liukuang110

京东再次偷袭在线旅游

配图来自Canva

疫情围困下，整个旅游业损失惨重。疫情让线下旅行社难恢复，线上就成了携程等旅行平台发力的主战场。携程除了与抖音、快手等短视频直播平台合作之外，还与各大电商平台展开跨界联合，极力拓展线上资源。

8月16日，携程宣布与京东签署全面战略协议，约定双方合作之后，携程核心产品供应链将全面接入京东平台。这次合作，让在线旅游领域一向低调的京东难以继续保持低调。实际上，今年疫情爆发以来，京东在旅游领域一直都在“急行军”。

有趣的是，几乎同一时间，拼多多也低调上线了旅游频道，在相关板块游客可以通过拼多多APP购买去一些旅游景点的门票，通过在线售票切入到在线旅游领域。这意味着阿里、拼多多、京东三家零售电商巨头，将于在旅游领域再次进入同一个轨道，同时这也意味着一场大战将不可避免。

京东的旅游版图

京东最早入局在线旅游是在2010年，彼时在线旅游行业群雄逐鹿，在线旅游领域鱼龙混杂。

当时主流的互联网电商企业对在线旅游领域还鲜有涉及，主流的玩家主要有三类。一是以携程、艺龙为代表的传统在线旅游服务商；二是做预订模式的途牛以及垂直旅游引擎的去哪儿；三是驴妈妈等旅游景点直销网站。

尽管玩家众多，但京东仍然铆足了劲，冲进了在线旅游领域。毕竟，国内旅游业的爆发式增长，证明了这是一个潜力巨大的市场。而京东还处在扩充品类的过程之中，加入在线票务、酒店预订之后，能够进一步增强京东的品类优势，何乐而不为？

于是，2010年从基本的在线票务做起的京东旅行，到了2013年已经将业务拓展到了跨境游领域，并将机票业务拓展到了152个国家和地区，覆盖了全球90%以上的航运领域。按照当时京东旅游负责人的说法，当时的京东已经能够提供酒店预订、租车、度假、票务等诸领域的服务，具备了“一站式”的平台服务能力。

上市后，京东开始主要通过投资并购来介入在线旅游行业。2014年-2015年，京东先后多次出手入股途牛旅行，拿下后者多达20%以上的股权；与此同时，还出手收购了今日酒店特价以及邮轮旅游网团队，将业务进一步拓展到了酒店和邮轮旅游领域。

到了2017年以后，京东又开始推动其智慧生态商业体的战略，其业务发展也有了全新的内涵。通过文旅产品联动以及智能电子化文旅产品的应用，京东酒店住宿业务实现了连续三年销量平均增长率达到了384%，成了京东旅行的领跑业务。2018年以后，京东在旅游领域，开始主要对外输出技术、解决方案、营销、服务等，来助力行业发展。

经过十年时间发展，尽管方式在不断变化，但京东发力旅游领域的决心却没有太多变化。并且经过十年发展，京东的旅游版图越来越大，京东在垂直领域的投入，也进一步深入。即使是在疫情爆发后行业黑天鹅的情况下，也没有影响京东的投入决心，甚至还在加速京东在相关领域的布局。

疫情之后加速急行军

6月22日，京东与途牛联合发布公告，京东下属公司与凯撒集团达成协议，出售其持有的全部途牛股份，成交价为4.58亿。而在几个月之前，京东旗下全资子公司宿迁涵邦曾斥资4.5亿参与凯撒旅游的定增计划，定增之后成为后者的第三大股东，持有其7.37%的股权。

也就是说，通过这次交易，京东撤出了途牛的股东序列，而途牛则直接成为了凯撒旅游的子公司，京东则成为后者的股东。

其实，这也不难理解。途牛血亏不止，作为途牛最大的机构股东，目前为止京东投资途牛浮亏超过80%，如今途牛股价依旧低迷，还被发出退市警告，此时“割肉”退场已经算是较晚的了。

而凯撒旅游则不同，其业务涵盖了152个国家的全品类旅游服务，并深度加入了被外界看好的免税店业务，算得上具有优质的旅游公司。疫情爆发让凯撒旅游的跨境旅游停滞、现金流进一步恶化，京东选择此时入股，不仅资产价格便宜，还能进一步强化京东的海外业务，拿下凯撒也就不难理解。

实际上，京东在旅游行业的动作远不止这些。在与携程展开合作之前，京东就已经与国内第一大旅游平台首都酒旅达成合作，约定内容与携程类似。这意味着，京东这次在旅游领域的动作绝不是小范围的试探，而是大踏步的全方位进击。

至于为何选择这样的时机，选择被外界看轻的旅游行业，京东的看法也很简单，国内旅游业长线是有机会的，而京东不希望放过这个机会。

据wind数据显示，2019年国内旅游人数超过60亿人次，旅游业占GDP总量达到11.05%，旅游消费已经成为全民消费的重点支出项目。目前国内旅游业虽然部分受到冲击，但长期来看旅游业仍然居民消费中很重要的一块儿，未来前景仍然不错。

实际上，看中这块儿肥肉的不只有京东，拼多多对在线旅游也有着自己的想法。而随着拼多多入场，在旅游领域一场电商大战再所难免。

在线旅游继续鏖战阿里、拼多多

电商在旅游领域布局很早就开始了。2010年之后，京东、阿里均开始在相关领域展开布局。阿里不仅自己下场做在线旅游，还参与投资了穷游网等在线旅游网站。

作为如今国内第二大OTA巨头的飞猪，其前身正是淘宝旅行，属于阿里旗下的综合性在线旅游服务平台。2014年，淘宝旅行正式升级为独立品牌“阿里旅行-去啊”。2016年10月，阿里旅行再度升级为“飞猪旅行”。

经过四年发展，如今阿里飞猪在国内的OTA市场份额已经跃升至第二位了，并在很大程度上冲击着携程的市场份额。而如今携程与京东的联手，则给这个天平增添了新的砝码，这显然给OTA市场带来了全新的变量。

不过，如今的京东在旅游领域的竞争策略明显不同以往，如今更侧重对外输出技术、服务以及线上营销等行业解决方案，而非过去纯粹的开展业务竞争与各大平台争抢市场份额，这或许也是携程放心将“自己的半条命”，交给京东的原因。

有意思的是，作为曾经被预言“携程、美团大战”的一方主角，外界大多认为携程选择牵手的是美团宿敌阿里，如今却意外让京东抢了先，不得不让人惊诧于市场竞争的波诡云谲。

更有趣的是，拼多多也在近期低调上线了自己的旅游频道，切入在线票务、景点预售等业务板块，凭借着海量流量拼多多正享受着扩张带来的高速发展红利。拼多多的突然进击，不能不让人由衷发出“螳螂捕蝉黄雀在后”的感慨。

这也意味着，三大电商平台在在线旅游领域又将燃起新的战火。

京东胜算几何？

以目前的态势来看，拼多多还只是刚刚进入，在旅游领域初出茅庐。对京东而言，还不足为惧。但这并不意味着京东就可以放松警惕，毕竟拼多多真正的优势在于其拼团玩法和下沉流量优势。

拼多多坐拥超过6亿多的用户，这些用户很多是来自边缘地区的，拼多多借助自己在下沉市场的根基，做深做强自己在下沉市场的旅游规模，时机成熟再来个“农村包围城市”，将从前的“路数”再来一遍也未尝不可。因此，眼下拼多多虽不足为惧。但长期来看，依旧值得谨慎。

再看阿里飞猪，阿里主打跨境游，在跨境旅游方面有深厚基础，同时其在国内布局多年，相关产业链也比较齐全，其影响力强于京东。对于失去途牛的京东而言，至少眼下还不足以与之对抗。不过，京东通过改变定位，通过做技术服务、提供解决方案赋能行业这个方向来看，京东还是有几分胜算的。

毕竟，京东既有垂直产业链的经验，又有技术实力，并对行业的痛点和需求比较明确，做技术服务和解决方案能够方便京东进一步打进产业，形成更强的行业影响力，并且还能够避开与大平台的直接对抗，形成自己差异化的优势。

所以，从长远来看，通过技术赋能和提供解决方案，对京东来说是一条比较稳妥的路。

前有华为海思，后有小米澎湃

配图来自Canva

一直以来，芯片技术都是电子产品的核心元器件。如一款智能手机，其搭载芯片的功耗、性能很大程度上就决定了这款手机的产品定位和销售价格，进而决定了整部手机的利润。因此，对涉足电子产品的企业来说，掌握芯片技术就意味着掌握了市场的主动权。

但是，涉及芯片技术制造的产业链实在太过庞大，并且每一个环节都需要技术支持，这对于一些想要走自主研发道路的电子产品制造商而言，无疑是横亘在眼前的一座大山。因此，面对这座大山，多半企业选择了绕行，转而寻找外部合作达成顺利生产产品的目的，仅有少数企业选择了走自研芯片的道路。

不过，即便是业内一些有着雄厚基础的电子产品企业，在选择做芯片时，也多半只做相对容易的IC设计，而将制造外包给其他的代工厂。

不过，麒麟芯片制造受阻，却并没有浇灭国内企业自研芯片的热情。日前，小米的创始人雷军在微博上回应米粉关于自研芯片问题时表示，仍在倾注心血做这件事。而在今年，国内的OPPO、vivo也宣布进军芯片领域，并开始组建自己的芯片部门。

这意味着，国产手机厂商在不同的时间，最终都踏进了自研芯片的“同一条河流”。尽管外部环境的不确定性在加大，前浪麒麟面临绝版，但澎湃这些芯片“后浪们”仍然选择负重上路、加速前进。

麒麟或成绝唱，后浪澎湃还在奋进

早在上世纪90年代初，国内企业就怀着自研芯片的雄心壮志，开始涉足芯片产业。

1991年，华为成立了ASIC设计中心，开始涉足集成电路技术的研发；2001年4月，展讯（被紫光集团收购后和锐迪科合并为紫光展锐）成立，产品目标直指“独立研发手机基带芯片”。作为国内芯片设计研发的早期参入者，华为和展讯就此拉开了国产自研芯片的帷幕。

经过多年的技术积累，华为的麒麟920终于领先业界，开始在性能上与高通的骁龙805相比不相上下；紫光展锐也在今年发布了其6nm工艺制程的5G芯片，并搭载在海信F50手机上。

但是中国自研芯片技术刚一进入中高端领域，就遭到了美国的极力打压。由于关键的光刻机设备以及重要的芯片材料掌握在西方国家手中，在面对来自海外的技术限制时，华为的麒麟芯片或难有招架之力。

华为消费业务CEO余承东在8月7日的中国信息化百人会上表示，受美国禁令影响，华为的麒麟芯片或成绝版。在余承东说明麒麟芯片或将停产的消息后，立即就掀起了国内舆论热议，很多人都为华为海思的境遇嗟叹不已。

从入局芯片设计开始，华为海思一步步精耕细耘才有了今天的成就。但如今，禁令像一把达摩克里斯之剑，已经卡住了海思的咽喉，不能不让人愤懑。

而早前就宣布自研芯片的小米，依然在自研芯片的道路上坚守着。尽管小米在自研澎湃芯片的道路上，几经波折、历尽劫难。

挫败中摸索的澎湃系列

小米对自研芯片一直都热情满满，但小米的初代澎湃芯片却并不成功。

早在2014年，小米就成立松果电子（北京小米松果电子有限公司），就此走上了自主研发芯片的道路。2017年，在举办的“我心澎湃”发布会上，小米正式发布了S1澎湃芯片，并搭载在中端机小米5C上。不过，这次尝试是一次失败的尝试，小米5C手机并未得到理想中的市场认可。

小米5C手机以高性价比的价格和出色的外观吸引了一批小米的忠实用户，但5C手机功耗高、发热等问题突出，导致其销量大减，即使后期打出降价销售的策略，也没能挽救5C手机销量下降的颓势，而造成这一问题的“祸根”正是其自研的澎湃S1芯片。

在性能方面，小米的澎湃S1芯片为8核64位Cortex-A53，2.1GHz+1.4GHz大小核主频配置，制程工艺为28nm。而高通的骁龙625芯片采用的是14nm工艺，在CPU频率、GPU性能都要领先小米的澎湃芯片。而在基带芯片方面，小米的澎湃芯片仅支持到五模LTE Cat.4，属于较低级别，和高通相比仍存在不小差距，这也正是导致5C手机销量惨淡的主要原因。

虽然S1未能获得市场好评，但小米在后入局的情况下还能够完成芯片自主研发并实现搭载，也算难能可贵，因而小米用户给予了极大的包容，并对其第二代澎湃S2芯片有了更多的期待。但S1发布已经过去三年，S2至今尚未有消息，这让外界开始怀疑小米是否已经放弃自研芯片了。

8月9日，小米的创始人雷军在微博上回应，小米的澎湃芯片虽然遇到了巨大困难，但仍将继续在芯片研究领域持续倾注心血，这让国内的米粉们受到不小的鼓舞。不过，芯片研发向来都是一个重资产、重研发的领域，其研发过程也面临着多重技术难题，这对于几经波折的小米澎湃而言，意味着其前行之路并不平坦。

小米自研芯片的新老问题

具体来说，在小米自研芯片的过程中，仍被两大难题困扰。首先是绕不开的基带芯片研发专利问题，其次是生产问题。

在基带芯片技术专利方面，高通已经获得了70%的CDMA专利，而手机制造商要使用2G-4G的通信技术，就必须向高通支付高额的专利费（俗称高通税）。

小米在澎湃S1芯片的设计过程中，为了逃避“高通税”，巧妙的避开了高通的技术专利，却也因此导致手机无法支持联通、电信的3G、4G功能，使得5C手机的销量受到很大影响。

而在最新的5G基带芯片技术方面，华为、高通、苹果、三星、联发科和紫光展锐六家已经获得了大量的技术专利。小米要想自研5G基带芯片，就必须避开六家的技术专利，这又让小米澎湃芯片的研发面临新的挑战。

另外，即便是解决了自研芯片的技术难题，芯片的生产制造也将是另一个难题。华为海思尚且面临有芯难产的困境，小米的澎湃芯片也不会例外。这对小米而言，也是不小的打击。此外，澎湃芯片当下需要攻克的还有芯片研发技术问题。

近年来，中国芯受到的技术封锁也越来越严重。这样的情况下，小米的澎湃芯片要想胜出，还需要付出更大的努力。

仍要负重涉远

自研芯片从来都不是一件简单的事情，其高投入、重研发的特点，使得业内巨头尚且几经波折，对新创企业更是难上加难。例如，代表业内领先水平的高通，其性能最优越的骁龙820芯片，也是在经历了骁龙810的失败后才获得市场好评，可见芯片设计过程的风险。

从技术方面来看，芯片技术重研发的特点，决定了自研芯片是条持续的技术攻坚之路。而雷军坚持投入澎湃芯片的研发，体现了小米要掌握芯片技术的决心。

尽管困境重重，小米却并没有放弃。实际上，在国内自研芯片的企业中，不放弃的又何止小米一个。就在今年初，国内的vivo、OPPO也陆续宣布入局芯片技术自研。虽然这些企业目前仍未有亮眼表现，但国内企业集体发力芯片技术研发的势头已然开始，就断然不会停下。

华为受到打压，让国内企业醒悟，只有掌握了芯片技术，才能真正掌握市场，才能在面对高通这些企业“卡脖子”时有更多的选择。而今随着OV的入场，国产四大厂商已经全数投入芯片技术领域的研发战斗，这预示着在不久的将来，在麒麟澎湃身后，无数的芯片“后浪们”开始负重涉远，奋力崛起。

而在此背景下，小米想要依靠澎湃芯片占据有利形势，仍需要更大更持久的资金投入和研发积累。从这个意义上来讲，小米的芯片自研之路还有很长的路要走。

Q2营收环比下滑，荔枝变“苦”了？

配图来自Canva

上市仅7个月，“在线音频第一股”——荔枝的股价（14日收盘价为4.5美元），相比11美元的发行价，已经蒸发了一半以上。8月13号，荔枝发布了2020年第二季度财报，第二天股价直接下挫10%，这份财报就像是“黑天鹅”般的重大利空，狠狠地将荔枝的市值砸了下去。

为何资本市场会对荔枝的Q2财报有这么大的负面反应，是荔枝真的不太行，还是说市场以前高估荔枝了，抑或是在线音频的生意真的不好做？这个问题的答案，在看完这份财报后或许会更加清晰。

营收下滑很致命

一季度的突发疫情普遍被认为给直播、游戏、在线阅读等领域的互联网泛娱乐应用带来了重大利好，以在线音频为主的荔枝自然也不例外。此前荔枝Q1财报显示，MAU数据达到了新高。

更多的活跃用户按理说会利好荔枝的营收数据，但事实却是，2020Q2荔枝的营收环比Q1的3.7亿元，下滑了5.1%，只有3.51亿元。

虽然下滑程度不大，但这种发展趋势在资本市场看来是一个危险的信号，营收下滑基本可以理解为变现能力有下滑，对于任何一个正常经营的企业而言，这都不是一个好消息。

根据财报，总营收的下滑主要来自于音频娱乐业务。2020Q2，音频娱乐业务营收3.44亿元，环比一季度的3.66亿元，下滑了6%。对于环比下滑的原因，荔枝将其归因于“疫情影响整体需求从而导致的用户平均花费下降”。

结合二季度国内疫情的情况看，荔枝指的应该主要是海外市场疫情对海外用户付费意愿带来的不利影响。此前荔枝曾在招股书中言明，已进入中东和北非市场，并准备进入东南亚市场。

由于荔枝没有披露海内外用户的占比和相关付费详细数据，猜测可能是海外用户平均付费的下滑，要大于国内用户平均付费的提升，或是疫情影响收入从而导致了国内外用户平均付费的下滑，因此造成了二季度营收的下跌。

其实海外疫情对业务的不利影响，对荔枝而言并不致命，因为荔枝的国内业务是营收大头。但真正致命的其实还是这种趋势，疫情对荔枝的影响可能会长期存在，不仅会对其营收增长形成长期压力，还会一定程度上阻碍荔枝的全球化扩张战略。

亏损收窄主要靠降本

根据财报，荔枝2020Q2营业亏损为0.25亿元，比2020Q1的0.48亿元，收窄了近一半。营业亏损收窄，理论上是一个好消息，证明荔枝更接近盈利了。但如果放到营收环比下滑的前提下，这种收窄的意义就没那么大了。

一般来说，亏损收窄的最佳情况是营收增长大于成本和费用增长，即收窄的主因是营收增长，但荔枝不属于这种情况，其收窄的主因是成本和费用的下降。可以理解为，企业是靠节衣缩食来赚钱的。显然，这种发展经营状态没有呈现出可靠的成长性，不会被资本市场看好。

具体来看，收入成本下降为亏损收窄作出了最大的贡献。财报显示，2020Q2荔枝收入成本2.65亿元，环比2020Q1的2.97亿元，下降10.8%。

对于收入成本环比大幅下降的原因，荔枝在财报中提到了两个方面：第一，同音频娱乐收入下降保持一致的分成费和其他成本的下降；第二，二月份缩减激励计划导致二季度内容生产者分成费下降。

从这两点看，荔枝收入成本下降既有被动的原因，即收入的下降，也有主动的原因，即对激励计划的缩减。

关于激励计划，荔枝还明确提到将会在后续经营过程中不时调整激励计划。言下之意，就是要继续放缓缩减激励计划，以刺激收入成本的持续下降，从而更快地实现扭亏为盈。

按照目前的速度来看，三季度可能会是荔枝扭亏的一个节点。但问题在于，通过降低收入成本中的激励计划分成来扭亏，这可能会牺牲部分内容生产者的好感以及降低内容生产速度。

付费率没有改善

用户付费率一直是评判变现能力的一个核心标准，目前在视频直播、在线音乐这些领域应用很泛，付费率高，一般证明平台变现能力不差，同样重要的还有付费率的持续提升。

荔枝此前在招股书中定下了两个付费率标准，一个是总付费率，一个是音频娱乐的付费率。由于后续的几次季度财报中，荔枝只披露了总体用户数据，所以只能算出总付费率的具体数据变动。

根据财报，2020Q2荔枝平均总移动MAU为5590万，总平均月度付费用户数为46.34万，可以得出荔枝的整体用户付费率为0.83%。今年一季度平均总移动MAU为5450万，总平均月度付费用户数为45.03万，所以整体付费率也是0.83%。

虽然荔枝的平均总移动MAU环比实现了增长，但是总付费率却是持平的，没有任何改善。值得注意的是，荔枝曾在招股书中披露了2019Q3的总付费率，也是0.8%。

不到1%的用户愿意付费，这个比例甚至明显低于在线音乐和视频直播这两块领域的一般水平线。比如斗鱼，今年Q2付费率为4.6%，腾讯音乐的付费率则在Q2达到了7.2%。

虽然荔枝此前在招股书中有详细披露音频娱乐业务的付费率，在2019Q3超过了6%，但是这个数据只能代表荔枝这一块业务的变现能力，不能代表荔枝整体的用户付费意愿。

当然，比付费率低更坏的是付费率没有改善。在用户不断增长的情况下，荔枝付费率一直在原地踏步，某种程度上已经很能说明变现能力存在一些问题。

最大的弱点是变现

这份Q2财报，让我们看到了荔枝扭亏的希望，几乎近在眼前。但对荔枝来说，扭亏不是现在最重要的目标，在外部环境压力持续的情况下，寻求更多的变现渠道才是荔枝改善资本市场对其态度的根本措施，或者说，荔枝需要展现出自己在变现上的成长能力，才能取悦更多投资者。

荔枝有5千多万月活用户，按照互联网流量变现的逻辑，广告变现应该是荔枝最擅长的事，但现在广告收入的占比还不到2%，荔枝似乎完全没有get到广告变现的技能。

而且，作为一个UGC音频社区，荔枝也没有能很好地挖掘内容变现的可能，反倒还是在以打赏模式为核心的音频直播上下功夫。从这个角度来看，UGC内容只起到了连接用户，扩容内容生态的作用，并没有为荔枝赚到什么大钱。

但也并非绝对，像喜马拉雅此前就通过与多款AI音箱合作来实现内容输出和变现，荔枝完全可以尝试加入到AI语音硬件的生态中去，同时实现内容变现和获客。

只是目前来看，荔枝的发展重心还是放在了获客和内容建设上，似乎并没有强调变现的重要性，这或许才是最棘手的问题。

文/刘旷，ID：liukuang110

欢聚集团财报：BIGO进、YY退

配图来自Canva

近期，视频、直播领域的热点都和欢聚时代，有些“沾亲带故”。

此前，欢聚时代一手将虎牙拉扯长大直至上市，各种缘由促使下，欢聚时代剥离虎牙，腾讯成为虎牙最大股东。近期，虎牙与曾经的“死对头”斗鱼合并，在一片欢声笑语的祝福下，一统游戏直播江湖，却少了欢聚时代的身影。

再有，海外市场掀起“禁令”潮，印度市场、美国市场禁止TikTok 。同样的，出海巨头欢聚时代也没能逃过此劫。6月29日，欢聚旗下应用Bigo Live、Likee和Hago在印度被禁，直接影响欢聚时代的出海进程。

好的消息是，欢聚时代发布的2020年第二季度财报，表现亮眼。

欢聚集团2020年第二季度财报显示，本季度营收58.401亿元人民币，同比增长36.3%，高于彭博一致预期（51.32亿元）；净利润4.936亿元人民币，同比增长38.3%，高于彭博一致预期（4.4亿元）。

营收、净利双增长，财报发布后，欢聚集团盘后股价上涨3.66%。显然，群众对欢聚时代持看好的态度。

BIGO直播进，YY直播退

欢聚集团的营收来源有直播和短视频，得益于“中坚力量”BIGO直播、YY直播，两大产品直播收入的支撑，欢聚时代发展态势良好，也可以说两者为欢聚时代撑起了一片天。

财报显示，2020年二季度，欢聚集团直播收入同比增长40.1%至56.077亿元，其中BIGO直播收入首次超过了集团直播收入一半以上；而其他收入同比下降18%至2.323亿元，主要由于YY其他收入减少；第二季度 YY的营收为27.8亿元，较2019年四季度的33.5亿元减少了5.7亿元。

从营收层面来看，Bigo一路高涨，YY增长放缓，平台产品呈现一进一退的局面。

据悉，Bigo主要面向东南亚、中东、北美、欧洲、中东、日韩澳新等市场，旗下主要产品是直播平台Bigo Live、短视频平台Likee，发展势头正盛。而YY直播主要面向国内市场，受限于近期的疫情影响、市场竞争越来越激烈，其营收日渐减缓。

从用户数据层面也可以看出，Bigo与YY的进和退。

财报数据显示，欢聚全球移动端月活用户（含直播和短视频）达4.571亿，同比增长 21%，其中91%来自海外市场。几款核心产品的月活用户数据继续增长，Likee 同比增长86%至1.5亿，Bigo live同比增长41.3%至2940万，Hago同比增长25.3%至3170万。唯独国内YY的总付费用户数同比下降2.2%至410万，主要受疫情影响。

Bigo营收增长大于YY营收放缓，欢聚时代仍在路上狂奔，发展态势强劲。总的来说，Bigo领头挑起业绩增长的重担，Likee和Hago两款产品持续拓展，也将成为欢聚时代的新驱动力。至于老当益壮的YY直播，在疫情过后，引入了新的明星直播综艺节目和更多元的直播频道，保证其不会成为“拖后腿”的那一个。

显然，欢聚时代“直播+短视频”的发展战略还在发挥作用。

欢聚集团董事长兼CEO李学凌也表示：2020年第二季度，公司继续致力于“直播+短视频”双增长引擎的发展。只是，顾前不顾后，成本高企的问题，俨然一个定时炸弹，需要欢聚时代拆解。

成本暴涨50.8%，生隐忧

事物均有双面性，欢聚时代营收、净利双收的背后伴随着运营成本的暴涨，这也是2020年二季度财报里的美中不足。

财报显示，欢聚时代2020年第二季度成本37.691亿元（5.335亿美元），较2019年同期24.990亿元增长50.8%。此外，收入分成费用和内容成本从2019年同期的17.937亿元，增加至2020年第二季度的25.974亿元人民币；带宽成本从2019年同期的2.281亿元，增加至2.807亿元人民币。

与此同时，2020年第二季度，欢聚的毛利率为35.5%，去年同期则为41.7%。官方表示，毛利率下降的主要原因是，低毛利率的BIGO业务相较去年同期的贡献占比提升。毛利率作为反应企业盈利能力的重要衡量标准，欢聚时代毛利率下滑是个危险的信号。

当然，欢聚时代成本费用暴涨，有迹可循。

前文数据提到，2020年二季度欢聚集团全球移动端月活跃用户达4.571亿，海外用户占比达91.0%，欢聚集团的海外用户规模继续高速增长。而海外用户数量及使用时长快速增长，正是欢聚时代花钱之后的“结晶”。

除此之外，在日新月异的直播市场，技术提升一直是维持良好产品体验、服务，增加用户粘性的有力手段，欢聚时代自然不会落下。

财报数据显示，欢聚时代2020年第二季度研发费用从2019年同期的5.500亿元人民币增加至2020年第二季度的6.935亿元人民币，主要是由于公司为提升研发能力，增加了员工人数和人才招聘方面的投入。

总之，欢聚时代在全球市场安营扎寨、专研新技术、新产品等等因素导致企业成本高企，长此已久不利于欢聚时代良性发展。况且受禁令影响，当前直播、短视频企业出海情况未明，激进的高举高打，显然不是上策。

禁令重击，出海无坦途

早在2014年，欢聚时代就将全球化作为重要发展战略，时至今日，海外市场也一直是欢聚集团的发力重点，从91%的移动端用户均来自海外渠道，就可知。

而经过多年耕耘，欢聚时代产品早已覆盖全球各个主要市场，形成全球多元化产品的生态布局，在海外市场有了一席之地。市场也公认，在海外直播和短视频娱乐应用市场，TikTok 之下，欢聚时代位居中国直播、短视频出海的第二把交椅。

第三方移动应用数据分析公司Sensor Tower的数据显示，2020年上半年中国短视频/直播APP海外收入排名中，欢聚集团旗下BIGO高居榜首，短视频应用Likee排名第五。另一数据也证明了欢聚时代的实力，App Annie的统计显示，7月欢聚集团旗下产品的总收入在全球非游戏类APP中排名第八，BIGO收入在非游戏类APP中排名第七，均比6月有所提高。

然而，伴随着国外禁令的实施，欢聚时代全球化战略遭到重创。

6月份，印度政府宣布出于国家安全考虑，全面禁用59款中国 app。在一众为TikTok 惋惜的议论声中，大家没有关注到，欢聚时代同样损失惨重。

就印度市场来说，欢聚旗下Bigo拥有的三款海外旗舰产品Bigo Live、Likee和Hago，印度用户占比分别为18%、45%和47%，加起来月活用户多达1.35亿。而印度封杀中国APP禁令的执行，则让欢聚时代彻底这1.35亿用户永别，更别提这些年，欢聚时代为了开拓印度市场花费的人力、财力的损失。

其实，对互联网企业而言，出海至始至终，都不是一件易事。无论是，在本土化内容差异、宗教文化、市场营销经验上的不足，以及不同国家的监管政策的限制，还是海外本土巨头的打压，都是国内互联网那个企业出海要面临的难题。

由此，欢聚时代也做了新打算，电商成为其看中的新引擎。欢聚集团董事长兼CEO李学凌说道：“目前欢聚集团的收入模式直播第一，广告收入第二，电商收入很低。我们希望在未来3-5年能够慢慢地转为以电商收入为主。”

总之，突发疫情加上在海外市场遭遇政策打压，给欢聚时代国内市场和“出海”征途都蒙上了一层阴影。但从发展现状以及未来布局来看，欢聚时代投身技术研发、积极创新发展，也有实力应对瞬息万变的海外市场，资本市场大可不必担忧……

文/刘旷，ID：liukuang110

亮眼财报里失意的联想

配图来自Canva

一直被大众吐槽缺乏技术的老大哥联想，8月13日发布了截止至2020年6月30日的20/21财年的业绩报告。

与以往不同，在这份新财报里，踏入滞缓的联想终于巨象起舞，彰显了自身实力。不过在联想亮眼的财报里，PC业务与移动业务却呈现出两个极端。

PC业务作为联想的王牌业务，依然来势汹汹，实现了不错的收入。而曾经作为“中华酷联”一员的联想手机，却没有能够实现翻身，移动业务收入甚至出现进一步下降。

逆势翻盘没换来股价上涨

在新一季财报里，一直囿于营收增速滞缓的老民族品牌联想，终于再一次重新展现了速度与激情。

根据财报数据，联想营收133.48亿美元（人民币946亿元），同比增加6.7%；税前利润为3.32亿美元（人民币23.5亿元），同比增加38%；归母净利润为2.13亿美元（人民币15亿元），同比增加31%。

而联想优于预期的业绩，也获得了诸多大行的认可。

当中，摩根士丹利发布的研究报告指出，对于投资者来说联想的数据中心业务盈利能力似乎至关重要，尽管整体业绩与前景可期，但是近期的催化因素有限，大摩上调其目标价6.5%至4.9港元，维持“与大市同步”。

麦格理的研究报告认为，联想截止至6月底的财季营业利润按年增长20%，和市场预期相比高出43%；纯利按年增长31%，和市场预期相比高出70%。将联想2021财年的纯利预测上调3%，2022财年和2023财年的纯利则分别下调1%、2%。将联想的原来目标价7.71港元上调至8.1港元，维持“跑赢大市”的投资评级。

不过尽管有联想亮眼的财报与大行的纷纷唱好，联想股价还是伴随着财报的发布，又一次应声而落。8月13日，联想股价开盘大涨，最高点上涨3.7%。在联想午间发布财报之后，股价出现大幅震荡，收盘4.72港元/股，下跌3.08%，而后第二日又出现下跌。

财报亮眼股价难堪，似乎已经成为老一辈民族品牌联想难以摆脱的窘态。这样的情况之下，联想各项业务承担的压力可想而知。

PC业务坐不踏实

联想创始人柳传志曾经说过“联想是我的命。”，而对于目前的联想来说，PC业务就是联想的命。

财报数据显示，在最新财季里面，联想的个人电脑和智能设备业务占集团整体的收入比重高达80%，收入按年增长10.1%，达到106.03亿美元；还有个人电脑和智能设备业务的除税前溢利率增长了0.9个百分点，达到6.3%，因此期内的除税前溢利按年增长28%至6.7亿美元。

联想PC业务重新再现活力，离不开黑天鹅疫情这个变量的推动。疫情影响下，在家办公以及在线教育成为大众的需求，从而使平板电脑成为一时的刚需。

还有，由于联想在线上的布局，其个人电脑业务通过线上商店实现了销售额的增长，营业额按年增长达到53%。

数据研究机构Canalys，在7月份发布了2020年第二季度全球平板电脑的出货量统计数据。报告显示，由于在家办公和在线教育等需求的催化，全球平板电脑市场出货量达到3750万台，同比增长达到26%。

Gartner的数据显示，在今年第二季度全球PC出货量达到6480万台，同比增长2.8%。当中，联想的出货量增长迅速，出货量为1619万台，同比增长4.2%，占全球市场份额为25%，位居第一。

不过尽管联想的PC业务在全球范围内同样一直保持着龙头的优势，但是其强力的竞争对手惠普的表现也并不差，Gartner的数据显示，惠普在今年第二季度的PC出货量为1616.5万台，市场占有率为24.9%，和联想的市场占有率不相上下。

还有，对于PC业务占比过重的联想而言，受到短期因素影响出现收入增长的PC业务，能否持续保持也成为疑问。而在联想财报里，移动业务的表现也并不乐观。

沉沦的手机梦

在今年7月，联想推出拯救者电竞手机，再一次将联想手机推到大众眼前。

不过，相比起联想电竞手机的好不容易捂出的热度，联想移动业务却是，又一次遭遇了冷潮，收入下次下降。

财报数据显示，联想移动业务在最新财季的收入为10.63亿美元，同比下降27%，在总营收中占比8%，上一年为11.6%。

联想在财报中解释，移动业务之所以出现大幅度的下滑，主要是由于拉丁美洲市场需求的萎缩导致。数据显示，拉丁美洲这个移动业务最大核心市场的市场需求，在出货量方面出现同比下降达到30%。而市场的疲软，也导致了联想移动业务在拉丁美洲表现受到压制。

虽然联想在财报里认为是，由于拉丁美洲市场动荡所导致移动业务收入不佳，但事实上联想手机的颓势早已出现。

Counterpoint的数据显示，在2019年联想手机全球的出货量3960万部，市场份额为3%，排名全球第七。CINNO Research的最新数据则显示，在2020年上半年，联想手机在中国的市场份额仅为0.1%。

虽然联想推出了拯救者电竞手机，但是目前“华米OV”已经占据国内市场的绝大部分，联想手机想要凭着“拯救者”实现翻身恐怕成为难事。

国内外均遇坎

联想一直处于舆论的争端中，而这种状态在进一步加剧。

在国内，联想一直被当初的“5G投票事件”所累，在2016年11月3GPP的5G讨论会上，联想没有能支持国内企业华为，而导致华为最终以微弱的差距输了。

而后联想电脑在国内外售价差异等都将联想推至舆论的风尖浪口，也使目前国内消费者对于联想的热情大打折扣。

当前，占据国际市场重要地位的联想，在国际上也遇到了拦路虎。

7月3日，诺基亚向美国国际贸易委员会提出了对联想的指控。美国国际贸易委员会已发布对联想生产的某些平板电脑以及零部件进行337调查，337调查即禁止不公平竞争行为或者面对美国出口产品中具有不公平贸易行为。

如果指控成立，那么联想将会被禁止进入美国。媒体消息显示，在过去的5年时间之内，联想已经遭遇了9次的337调查。

以上遭遇，对于想要转型的巨头联想来说，都是难以解决的艰难险阻。而目前，尽管联想成为在疫情中得益的少数派，但是当逆风的助力退去之后，身躯庞大的联想如何继续翱翔，成为投资者关注的问题。

文/刘旷，ID：liukuang110

造车新势力的苦难三兄弟：美股集合

配图来自Canva

理想汽车正式在纳斯达克敲钟没多久，造车新势力三兄弟之一的小鹏汽车也递交了招股书，准备登陆美股。

今年一月份，美团创始人王兴称“未来仅有3家造车新势力能存活，分别是理想、蔚来和小鹏”。如今，蔚来接受美股市场考验已经有很长时间，理想也刚刚踏进纳斯达克，如果小鹏成功上市的话，三股造车新势力将齐聚美股市场。

而面对如今十分复杂的国际局势，小鹏汽车选择在这个时候登陆美股自然要承担一定的风险，不确定性也会陡然提高。但从招股书来看，小鹏汽车似乎充满自信。

自信小鹏底气何在？

让小鹏现在冲击IPO的最大底气，来自于其在智能汽车方面的技术壁垒。

与其用新能源汽车来标榜小鹏，倒不如用智能汽车更加合适。小鹏汽车十分重视技术研发，特别是自动驾驶技术，在这方面的不断深挖，也让技术成为了小鹏汽车最核心的竞争力。

如今的小鹏汽车，是中国唯一一家成功自主研发出可以用于商业化的自动驾驶软件系统并可以实现量产的整车企业。

这归功于小鹏汽车在研发资金上的大力投入。根据招股书中数据可知，小鹏汽车在2019年的研发投入高达20.7亿元，2020年上半年的研发投入为6.3亿元。如果将小鹏的研发资金和收入作比较的话，2019年研发资金投入占据总收入的89.2%，而2020年上半年占62.9%。

这种力度的研发投入，让小鹏汽车在2020年成为首批实现高速公路自动驾驶的企业之一。根据招股书披露，截止2020年6月30号，小鹏汽车的自适应巡航控制功能已累计用于2510万公里的行驶，车道居中控制功能已累计用于1110万公里的行驶。

自动驾驶数据集已经收集了大约290万张带注释的图片，并基于深度学习神经网络开发了自然语言处理和自然语言理解功能，在帮助小鹏的智能服务更好服务于用户的同时，逐渐完善自身的深度学习算法，打造端到端的闭环能力。

而小鹏的智能化也获得了很多消费者的信任。根据招股书，2020年上半年有超过90%购买G3车型的用户选择了具有自主驾驶能力的车型；大约50%的客户订购了能够支持2021年推出的自动驾驶系统xpilot3.0的升级版本。

不难看出，小鹏因为智能化的优势在用户和市场中存在一定的优势，而如今冲击IPO自然也是依靠着这些底气。

被逼无奈的小鹏

对于小鹏而言，现在冲击IPO自然有自己的考量，但是更多的是被逼无奈。

首先，一直亏损的小鹏需要一次融资的机会。根据招股书中数据，小鹏汽车在2018年亏损为13.99亿元、2019年亏损36.92亿元、2020年上半年亏损7.96亿元，短短两年半的时间共计亏损了58.86亿元。

虽然小鹏汽车在7月、8月的时候分别完成了C+和C++两轮的融资，总计金额超过9.47亿美元，这让小鹏拥有了比较充裕的现金流。截止2020年二季度，小鹏汽车账上现金类资产合计21.18亿元，再加上两轮融资，预计IPO之前小鹏将持有超过85亿元的现金类资产。

但是造车仍旧是一个长期烧钱的项目，尤其是对新建工厂、大力度投入研发的小鹏来说，花销更是巨大。小鹏汽车的董事长何小鹏曾经就感慨，以前看别人造车花了100亿觉得不可思议，但是如今自己造车却觉得200亿都不够花。

这也反映了造车新势力同时面临的严重问题——资金。通过上市获得融资倒也不失为一种缓解资金压力的有效途径。

另外，当下外界对新能源汽车领域的偏见逐渐消散，也让众多新能源汽车在市场中多了几分机会，这一点从蔚来近几个月的股价稳步爬升就能看出。市场的回暖吸引了更多的玩家入局，不论是前几日刚上市的理想，还是正在推进上市的小鹏，都希望在红利之中尝到甜头。

但是扎堆冲击IPO却也存在一些隐患。以特斯拉为例，其股价从三月份的四百多飙升到如今的一千五百多美元，就连马斯克本人都曾表示特斯拉的股价现在已经偏高。这从侧面反映出新能源汽车领域如今的火热，难免有泡沫存在。

而在泡沫之中入场，虽然在短期内会有很好的市场反应，但是当市场回归理性，更多的则是从高处坠落的凄惨。并且被市场火热吸引而来的入局者越来越多，市场竞争难免加剧，例如哪吒汽车近日也表示，已经有在2021年在科创板上市的计划，百度投资的威马也对上市表现出兴趣。

对于小鹏而言，成功上市仅仅是起点，之后需要面临的挑战将会更多。而在面对外界不断的挑战，小鹏和昔日的兄弟们打出了一套组合拳。

从“忆苦思变”到全面布局

在资本市场之中，三兄弟打出的组合拳，覆盖面很广。

在今年6月的时候，何小鹏在微博上发布一张和蔚来李斌、理想李想的合照，并配文字“三个苦逼，在忆苦思变......”。从各自创始人的神情之中，不难看出三个造车新势力有抱团取暖的意向。

以前三兄弟中只有蔚来独自在美股市场应对挑战，而如今伴随着理想的上市和小鹏上市的推进，让蔚来不再只是孤身一人。而三兄弟打出的这套组合拳也涵盖了多个方面，包括了用户需求和价位等各个方面。

从各自的产品特点出发，三兄弟各自通过自己的特点找到了特定的消费人群。蔚来更加注重品质体验和服务，将自己的用户定位在更愿意享受品质体验的中高端消费者；而理想主打大空间和续航能力解决，面向承担家庭重任、周末带着一家老少出门游玩的奶爸。

小鹏则通过自己对智能化的加码，以及对生产线成本的压缩，将自己的用户定位在了考虑性价比的年轻人一代，他们更愿意体验科技带来的新兴生活方式，就连小鹏汽车的标语也是“年轻人的第一台互联网汽车”。

同时，从三者对产品的定价来看，也各自占据了高中低端的消费人群。蔚来的几款车型价格在35—50万之间，主打高端；而只有一款车型的理想，将理想ONE全国统一定价32万，定位其消费者在中高端；而相比来说，小鹏则要低价很多，15-20万的定价区间，性价比极高。

不难看出，三兄弟可以借助不同的优势和用户定位，合纵连横将中国的新能源汽车品牌打出去，吸引更多的投资方关注到这一领域。更进一步来说，三兄弟希望通过自己的努力来与特斯拉抗衡，让国产新能源汽车具备集体竞争力。

但如今伴随着小鹏上市进程的逐步推进，昔日的三兄弟在消费者市场中难免也会有一些或大或小的摩擦，毕竟汽车市场的份额只有那么大，买车对于消费者而言也不是一个经常性的消费行为，同时选择两家品牌的情况有，但不频繁。

另外，三兄弟在资本市场方面也难免会有冲突。伴随着新能源汽车行业的火热，入局者逐渐增多，但投资者手中的钱并非取之不尽，投资者也需要在三兄弟之中做出选择，比如之前高瓴资本清仓蔚来后，转而投资小鹏。

美团、腾讯、阿里战火重燃

当然，作为国内知名的造车新势力，小鹏的IPO还有更加深远的影响。

从三者的股东背景出发，不难发现三兄弟背后的互联网三巨头身影正在逐渐显现。蔚来背后的腾讯，理想汽车有美团王兴的奋力摇旗呐喊，而从小鹏汽车的招股书中可以看到，阿里旗下的淘宝中国持股14.4%，是第二大股东。

似乎情况简单了很多，新能源汽车领域中新势力的崛起，让互联网三巨头在出行领域的战火又一次点燃。

毕竟新能源汽车和出行领域的变革紧密相关。新能源汽车能改变人们未来的出行方式这毋庸置疑，同样在万物互联的时代，智能化的新能源汽车可以在出行方式的基础上改变人们的互联网生活，比如小鹏的智能出行就是在逐渐改变生活方式。

对造车新势力的押注一旦成功，不仅会给巨头带来在出行领域的增长，同样也会对整体的生态带来难以估量的好处。而这种全面的生态竞争力，正是互联网巨头所看中的。

只是，被巨头各自看中的三兄弟，抱团取暖“忆苦思变”的和谐关系还能维持多久呢？

迎畅游回家送搜狗出嫁，搜狐的新战略抉择

配图来自Canva

近日，搜狐发布了新一季度的财报。

与之前相比，搜狐这个季度的财报明显有点特殊。与以往亏损连连的财报不同，新一季度搜狐实现了实实在在的盈利。特别是考虑到这个盈利，是搜狐扣除投资类收益之后的经营所得，这次盈利就显得更有含金量了。实际上，这次盈利的取得并不容易。

近一年多来，搜狐除了持续压缩成本费用，还积极开源，并加快回归媒体的步伐，同时在产品创新上也有了诸多调整，例如搜狐视频、媒体都开始有了全新的AI技术支持，搜狐的产品占用用户时长有了明显提升，广告业务也因此获益。

此前私有化的畅游游戏业务，也为搜狐带来了丰富的现金流，这为此次盈利带来了便利。实际上，从财报和张朝阳回归搜狐后的系列动作来看，盈利几乎是近年来搜狐唯一的战略目标。

扭亏为盈

日前，搜狐公司公布了2020年第二季度财务报告。财报显示，第二季度搜狐的总收入为4.21亿美元，较2019年同比下降9%，较上一季度下降3%，净利润1200万美元，扭亏为盈。对于搜狐而言，这次盈利并不简单。

按照张朝阳在接受最新采访中所言，这次盈利主要得益于两个因素：“一是畅游回归后，为搜狐贡献了100%利润，在线游戏收入为1.06亿美元；二是媒体业务和视频业务的亏损大幅下降，在疫情之下，搜狐广告比产业平均水平恢复得快。两个因素叠加，所以Q2盈利。”

具体来看，搜狐Q2品牌广告收入为3800万美元，较2019年同期下降14%，较上一季增长48%；搜索及搜索相关广告业务收入为2.41亿美元，环比增长1%；在线游戏收入实现了4%的增长。

按照张朝阳的说法，搜狐Q2的盈利跟搜狐采取的降本增收措施分不开，品牌广告业务在这一点上表现比较明显。在广告市场尚未恢复到疫情发生之前的情况下，搜狐的品牌广告业务实现了环比增长48%，有力抵消了搜狐营收下滑带来的不利影响。而这次增收也与搜狐Q2在品牌广告方面的创新不无关系。

据了解，搜狐在Q2，为了尽快推动业务恢复增长，进行了一系列的开源举措。例如，疫情稍微缓和，搜狐就用视频分屏直播技术举办了无人机大赛发布会、5G科技峰会、新闻马拉松等活动，并在网剧推广方面进行了一系列的创新，比如通过直播的方式让人可以直接身临其境参与其中，增加了互动的趣味性。

从各个方面来看，搜狐都在深层次的发掘自身的潜力。这一切的发生，都可以看做是搜狐为重回盈利轨道作出努力得来的反馈。而在这种反馈的背后，是搜狐在业务上重新取舍的结果。

不断做盈利取舍

针对能够贡献现金流的游戏业务，搜狐选择打包收回（私有化畅游）；而面对增长乏力、亏损不止的搜索业务，搜狐却决心抽身而去。

作为搜狐旗下的上市公司，多年来畅游凭借自研的爆款IP天龙八部，财务表现一直非常亮眼。在搜狐亏损连连的情况下，游戏业务承担起了弥补亏损的角色，多年来畅游游戏一直充当着搜狐的现金奶牛。

与此同时，这也导致了畅游缺钱难以搞新游戏，多年来畅游只能依靠天龙八部这个老IP发展。这让本就在国内游戏市场存在感不断削弱的畅游，发展更加艰难，在美股市场的股价也长期低迷。

此种情况下，通过私有化让畅游回归搜狐，无疑是明智之举。对于搜狐而言，能够多一块贡献现金流的业务，减少搜狐的账面亏损，同时能够减少畅游面对资本市场的压力,何乐不为。

而面对搜索业务，搜狐则已经明显失去了耐心，决心出售退出，这跟搜狗的业绩表现不无关系。搜狗最新发布的截止至2020年6月30日的第二季度财报数据显示，在第二季度中，搜狗实现营收为2.61亿美元，同比下降14%；归属于搜狗公司的净亏损为0.085亿美元。摊薄每ADS亏损0.02美元。

营收下滑、连年亏损，这已是搜狗近年来的业绩常态了。尽管搜狗CEO王小川用尽了洪荒之力，却始终难以摆脱搜狗在搜索市场“千年老二”的宿命，其业务想象力已经极为有限了。而对搜狐而言，它对亏损不止的搜狗目前的境遇无能为力，这种情况下出售搜狗就成了最佳选择。

而让搜狗与早有合作的大股东腾讯合作，无疑是一桩好事。腾讯将搜狗收入囊中，搜狐则能够脱身而去，拿到一大笔的用于发展的资金，改善羸弱的现金储备，也算给自己的“亲儿子”搜狗找到了一个安稳的下家，搜狐可以就此投身它的视频、媒体盈利大计。

视频媒体也要盯着盈利去做

作为搜狐的三大业务板块之一，如今畅游回归、搜索出售，游戏之外搜狐就只剩下以视频媒体为代表的品牌广告业务了。但搜狐的视频媒体业务，目前仍在亏钱。而为了扭转这一局面，搜狐很早之前就开始调整自己的竞争策略了。

比如，从2017年以后，搜狐就退出了与“优爱腾”的版权竞赛，转而开始寻求“小而美”的优质小众版权视频内容，以此来减少版权购买带来的亏损，同时保持视频业务的正常进行。

“小而美”的视频战略，在过去的多个季度，帮助搜狐持续缩小了其在内容版权方面的亏损，为这次盈利挖掘了空间。在“小而美”的战略下，搜狐视频开始侧重发展平价会员、营收上更偏重广告，与搜狐媒体业务联系也更紧密，同时视频向短视频、直播社交领域延伸，逐步走出了一条异于“优爱腾”的差异化之路。

而在盈利方面，搜狐视频也在继续探索。据张朝阳的最新采访透露：“视频板块正在考虑通过直播带货以及新式的直播广告、小推车、电商变现。”

此外，在媒体领域，搜狐新闻近年来大力引入信息流和社交推荐等技术，加速推进搜狐新闻向信息流、社交化方向转变，同时增强搜狐在相关垂直领域的品牌影响力，为提升其品牌影响力及品牌广告营收做了诸多铺垫。

举办各种垂直领域的媒体峰会，也增加了搜狐新闻对外的曝光度。近年来搜狐举办的搜狐财经峰会、搜狐科技峰会、搜狐时尚盛典等活动，很好的扩大了搜狐的媒体影响力，增加了搜狐对品牌广告的吸引力。

另外，搜狐大力推进搜狐号媒体生态的建设。除了增强搜狐自媒体内容的吸引力之外，还大力其推进“千人千面”的算法技术，很好地提升了用户停留时长，促进了广告收益的提升。最新数据显示，搜狐用户浏览网页的时长相较过去提升了50%以上，本季度广告收益也有了稳健增长。

搜狐为推进媒体视频业务盈利所做的努力也反映出张朝阳对搜狐的新定位。张朝阳曾在2017年乌镇互联网大会上声称，自己全面接管搜狐后，将力争用三年让搜狐重回舞台中心。今天来看，对于搜狐来说回归舞台中心有点遥远，但回归盈利倒很务实。

写到最后

在新财报发出后，张朝阳有点兴奋的说：“Q2的盈利与上年的盈利不同，这次是货真价实的，今年内有望持续盈利。”言语之间，张朝阳的激动和兴奋溢于言表，言为心声。

盈利被张朝阳摆在了优先位置，但其面临的挑战仍然不小。

首先，强敌环伺的外部局面没有改变。腾讯新闻、今日头条等媒体平台仍然是至今受众最广的平台，仍然在与搜狐视频媒体在争夺用户注意力和时间；其次，短时间内压缩的成本问题还会出现反复。

例如，搜狐在财报访谈中提到，畅游回归之后，还会存在成本上升的情况，预计将导致搜狐Q3亏损。可见，对于刚刚盈利的搜狐而言，如何持续性盈利仍是个需要克服的长期挑战。

但无论这个挑战有多大，搜狐都不会重新回归原来的路线上去了。毕竟，留给搜狐翻身的机会不多了。

文/刘旷，ID：liukuang110

财报背后满是辛酸，爱奇艺的长期增长困局怎么破

配图来自Canva

疫情的外部环境还未完全消除，但“宅经济”对长视频平台的带动作用已经开始消散。二季度在各行各业复工复产的推动下，餐馆开门营业了、电影院复映了、线下各行业也有条不紊的开工了，而长视频平台的增长神话却似乎失效了。

8月14日，爱奇艺公布了第二季度的财务报告，这份财报似乎给爱奇艺彻底“卸了一个妆”，让爱奇艺彻底“原形毕露”。不仅付费会员大跌，而且在营收上也出现了环比下滑，而掩藏在下滑背后的增长难题愈加突出。

实际上，这种局面从2019Q1就已经出现，不仅爱奇艺的营收规模定格，而且其会员增长也愈加乏力。本季度订阅会员的下滑，则证明了疫情对爱奇艺的刺激性影响正在消散，长视频平台则重新回归增长乏力的状态，而腾讯视频、优酷也存在同样的瓶颈。

面对这一问题，爱奇艺的策略是发力出海和下沉来谋求新增长。但目前海外不确定性因素颇多，下沉市场付费习惯也尚未养成，这无疑给亏损连连的爱奇艺留下了一些难题。

亏损收窄难掩增长乏力

据第二季度财报数据显示，爱奇艺营收74亿元，同比增长4%，相比上季度环比下降了2.6%。净亏损为人民币14亿元（约合2.041亿美元），相比之下去年同期的净亏损为人民币23亿元，同比收窄亏损，而这也是多个季度以来亏损最小的一次。

从以往的数据来看，自2018Q2之后，爱奇艺的亏损常年都维持在20亿到40亿之间，在2019年Q3的亏损甚至达到了37亿，接近当季营收的一半。爱奇艺过去十个季度的平均亏损也在24.4亿元。对比之下，本季度亏损缩减到14亿，的确算是很大的进步。

这主要得益于成本的下滑。据财报显示，今年二季度爱奇艺营收成本相较2019年同期下降了2%，运营亏损为13亿元人民币（约合1.814亿美元）。运营亏损率为17%，2019年同期运营亏损率为26%，同比下滑了9个百分点。亏损收窄固然算是个值得庆祝的事情，但从财报发出后的营收数据来看，爱奇艺的增长瓶颈已经非常明显了。

具体来看，2020年Q2爱奇艺的营收为74亿，而其2020年Q1的营收为76亿。按照爱奇艺的说法，爱奇艺实现了稳健的营收增长，但这个增长是比照上年同期的，并且即便是这样，这种增长也已经很小了。

将爱奇艺的财报表现，拉长到整个2019年，会发现爱奇艺在整个2019年的整体营收几乎没有什么变动，即便有忽上忽上的波动，也只是个位数的变动。

如上图所示，2019年Q1-Q4，爱奇艺的营收分别为70亿、71亿、74亿、75亿，基本维持在70亿以上，营收规模渐趋稳定，各个季度间的变化已经不大。甚至拉长整个时间段来看，这个趋势从2018年Q3开始已经出现了，并且一直延续至今。

从业务上来看，如今爱奇艺的会员业务如今已经稳稳占据了“半壁江山”，与此同时广告业务却没有太多亮点，还面临爱奇艺会员业务的挤压，发展空间愈发艰难。

而被高层看重的会员业务，如今也面临挑战。据2020Q2的财报显示，爱奇艺的付费会员已经略显疲态。

付费会员已到天花板

截止第二季度末，爱奇艺订阅会员规模达到1.05亿，会员规模较上季度环比下降了1390万。值得注意的是，上季度爱奇艺的会员刚实现了单季度增长1200万，拿下了多个季度以来的单季度增长桂冠。而这次下滑，则意味着上季度增长的付费会员，在二季度近乎全部流失，甚至还出现了下滑。

从时间线上来看，爱奇艺的付费会员在2018年经历了一波高速增长之后，到了2019年其付费会员的增长开始减缓。如2019年Q1、Q2新增付费会员分别为940万、370万，Q3、Q4的新增付费会员就变成了530万、110万，增长已经明显疲软。

而上季度的上涨，在如今看来更多要归功于疫情的刺激。随着二季度国内疫情逐渐稳定，国内复工复产的持续推进，爱奇艺的付费用户又一次恢复到了“解放前”，本季度1.05亿的付费会员甚至比2019年年底的1.07亿还下滑了200万。结合这几个季度的数据对比来看，爱奇艺引以为傲的付费会员业务，已经碰到了天花板。

这并不是爱奇艺一家独有的问题，实际上国内各个长视频平台集体都出现了瓶颈。

长视频平台遇瓶颈

龚宇在年初的电话会议上表示：“长视频大局已定。因为爱奇艺、腾讯视频以及优酷已经占据了百分之八十到九十多的市场份额，后来者很难撼动。”不过，大局已定的另一面是长视频平台开始集体增长停滞。

付费会员增速放缓，即便是背靠腾讯的流量池，腾讯视频也照样面临同样的困境。从公开数据来看，腾讯视频从2019Q3增长就开始放缓。

2019Q3-2020Q2腾讯视频付费会员的净增长人数分别为330万、580万、600万、200万，单季度最高600万则出现在上个季度，这多半是受来自疫情的影响，到本季度付费会员增长重新开始回落，增长困局再次凸显。

另外，长视频商业模式存在软肋。不论是上市多年的爱奇艺，还是未曾上市的腾讯以及已经退市的优酷，这么多年来亏损难止。

多年来会员付费以及广告变现几乎成了它们长视频主要的营收方式，而付费会员去广告与广告变现存在天然的对抗性，这就导致会员增长之后广告就开始下滑，很难使两者实现平衡增长。但单一会员付费又不能够覆盖巨额内容资产的成本，于是亏损就成了几乎所有长视频平台的通病，就连一度被拿来对标的奈飞，也不能例外。

不过，如今的现状说明，“优爱腾”要实现盈利很重要，如何继续保持增长同样也很重要。实际上，近年来无论是爱奇艺、腾讯视频还是优酷，为了保持增长都开始引入短视频、直播以及其他UGC或者PGC的内容形态，逐渐往综合性视频平台转变；在市场开拓方面，也在向下沉市场和海外市场发力。

增长的长期困局

就在上周ChinaJoy期间，腾讯公司副总裁、影视CEO孙忠怀在该公司年度发布会上表示，腾讯视频未来将转变成长短结合的综合性视频平台。实际上，综合性视频平台的定位各家都在尝试，爱奇艺也不例外。

打开爱奇艺的APP，会发现如今爱奇艺不仅有长视频内容，还有各种短视频、直播内容。此前为了推动短内容的发展，爱奇艺还推出了短视频应用随刻，这款主打短视频的应用采取长短结合的办法，从公开的下载数据来看，其增长还算不错。

不过，这个数据与爱奇艺APP的下载数据相比，还存在较大差距。另外，随着抖音、快手等短视频王牌应用，增长集体进入停滞状态，短视频行业开始加速商业化，留给后来者的机会越来越小，爱奇艺随刻能否在之后的时间内，继续保持增长并实现更大的商业价值还需要观察。

但这对于爱奇艺而言，几乎是一个不得不为的两难决定。不做用户停止增长，做了是否还有那么大价值很难说。除了改变视频形态之外，爱奇艺还力推出海和下沉。

但目前来看，这两条路都不好走。出海方面TiKToK殷鉴不远，此时出海是否安全值得注意；拿下沉来说，普遍的经验说明，下沉首先需要降低会员订阅的费用，其次还要做符合下沉用户需求的内容，这都意味着想要下沉爱奇艺还需要继续花钱。

对于迫切希望盈利的爱奇艺而言，这无疑又是一个艰难的决定。但这对于会员增长停滞的爱奇艺来说，这又是不得不做的决定，而这个决定产生的影响是深远的。

文/刘旷，ID：liukuang110

消费者成为受害者，谁给了特斯拉这样的勇气？

配图来自Canva

特斯拉近日突陷舆论旋涡。据相关媒体报道，有消费者表示此前在拼多多团购的特斯拉，到了最后提车环节却被特斯拉强行取消订单，特斯拉方面给出的理由是该订单存在转卖行为，因此特斯拉有权单方面解除协议。

拼多多方面随后回应称消费者系自己在特斯拉官网下单，因此不存在转卖行为，并表示“支持消费者依法维权，并将积极落实车辆交付工作。”

特斯拉认定该购车过程存在转卖行为，但消费者却表示系个人下单，只是由拼多多方支付购车款项。显然，目前此事的一大关键在于特斯拉所说的转卖行为是否成立，如果成立，则特斯拉占理，如果转卖不成立，那么特斯拉取消消费者订单的行为就完全站不住脚。

所谓转卖并不成立

转卖是特斯拉在交易协议中明令禁止的行为，在中国区的购车协议中，特斯拉在“禁止转卖”一项中表示：Tesla直接面向最终客户销售汽车。对于任何我司认为其目的是为了转卖的订单或者有其他非善意目的的订单，我司有权单方解除本协议。

特斯拉没有在协议中对转卖行为进行明确的定义，但是一般情况下，转卖指的是存在二次销售行为，商品也会相应地成为二手或N手商品。

以此定义来看，事实上此次购车事件中并不存在任何转卖行为。综合消费者和拼多多方提供的信息来看，团购成功后，消费者系以个人信息委托宜买车在特斯拉官网下单，而拼多多和宜买车只是在支付环节代付款项。

从流程上看，消费者委托他人代订，实际上可以视为是消费者本人下单，这是一份属于消费者与第三方的代订约定。在这里，拼多多和宜买车只起到了替消费者代劳的作用，下单支付均在特斯拉官方渠道完成，消费者也明确知道需要从特斯拉官网渠道来完成预定购买。此外，该特斯拉消费者也表示购车为自用，不会对外出售。

对于此次特斯拉和消费者的纠纷事件，不少法律人士也发表了自己的看法。在相关报道中，有法律人士表示“特斯拉的《禁止转卖》条款在法理上不一定成立。这个商业模式的本质是拼多多为用户提供补贴，特斯拉不能证明这叫做‘转卖’”。

也有网友以亲友代付来类比此次事件，认为代付不涉及转卖，只是在支付环节提供一些按需帮助。总之，以目前的信息来看，此次事件中并不存在特斯拉所言的转卖行为。

触犯了买卖底线

回到事件的导火索上，在消费者没有恶意，没有任何不当行为的基础上，特斯拉却单方面取消了消费者的正常订单，使买卖交易终止。

在正常的商业逻辑中，卖家是不应该拒绝任何消费者的，市场规则也不允许这样的行为，除非有买家违背了协议规定，或有其他的不当行为。

在特斯拉这件事中，消费者没有任何问题。不可置否，特斯拉的行为已经对消费者造成了伤害。从交易本身来看，特斯拉因不成立的理由取消订单其实是让消费者承担了买卖终止的损失。

严格来说，把无辜的消费者变成了受害者，特斯拉已经触犯了正常交易的底线。无论从商业层面，还是从道德层面看，特斯拉都不应该将消费者置于无法进退之地，这是荒唐的错误。

特斯拉此前因团购事件和拼多多有过摩擦，因此有观点也认为此次特斯拉的举动与之前的摩擦有关。特斯拉和拼多多有过摩擦是不假，但是那也只是特斯拉和拼多多之间的过节，特斯拉让消费者来为此买单，于情于理都说不过去。

在这件事中，消费者是受害者，是弱势方，但是特斯拉却没有表现出一个经营者的理性，而是把消费者推到了风口浪尖，使其成为最无辜的受害者。

特斯拉是在挑战法律

虽然这件事还未结束，某些细节还存在争议，双方也在等待一个解决方法。但是从法律层面看，特斯拉已经越过“雷池”。

首先，就强行取消消费者订单，但理由却站不住脚这件事看，特斯拉已经是侵害了消费者权益。

在相关报道中，有律师认为“特斯拉禁止转售的格式条款，实际上是限制购车者作为消费者选择的权利。”这违反了《中华人民共和国消费者权益保护法》里的相关规定，通俗地说就是限制了消费者处置商品的权力。

其次，特斯拉在此次事件中还存在控价嫌疑。在这次交易中，拼多多和宜买车提供了大额补贴，让消费者以便宜数万的价格买到了特斯拉的产品，这让一直采用直销的特斯拉感到不满。另外，特斯拉禁止转卖的规定也有控价意图。

但是《反垄断法》第14条提到，禁止经营者与交易相对人达成下列垄断协议：第一，固定向第三人转售商品的价格；第二，限定向第三人转售商品的最低价格。

特斯拉的规定显然与此存在冲突，禁止转卖本质上就是禁止与第三人进行交易，并借此固定了向第三人转售商品的价格或限定了向第三人转售商品的最低价格。

值得注意的是，此前丰田、通用、克莱斯勒等均因违反《反垄断法》而被处以天价罚金，特斯拉的行为一旦在法律上被认定为控价事实，必然也会面临高额罚金。

无论是消费者层面，还是反垄断层面，特斯拉的做法都是在挑战法律的权威。

根深蒂固的“霸道”标签

在这件事中，用霸道来形容特斯拉的行为再合适不过了。这种霸道的经营方式，事实上也是特斯拉真实经营风格的写照，更是特斯拉来中国后骨子里表现出的一种习惯。

中美区不同的协议规定应该是最好证明。有关此次特斯拉的协议规定，有网友发现特斯拉在中国区和美国区的协议规定是存在明显差异的。美国区在规定中表示若是认为消费者有恶意而取消订单，则需要将定金返还给消费者，而且美国区的规定很清晰。

但中国区的规定却很模糊，任何我司认为”以及“非善意目的”的表述让人感觉很霸道，而且也有律师指出“非善意目的”属于无法界定的表述。此外，中国区在规定中还表示，只要消费者有维权、要求退款等行为，特斯拉就可以怀疑消费者有恶意行为，拒绝交付且不退还定金。

事实上特斯拉自进入中国区以来已经引发多起车主集体维权事件，可见霸道其实是特斯拉根深蒂固的一个标签了。店大可以，但欺客不行，是时候该治治特斯拉，还受伤消费者们一个公道了。

斗鱼最后的独立财报

配图来自Canva

8月10日，斗鱼发布了2020年第二季度财报。虎牙紧跟着在8月11日发布了自己的2020 Q2财报。在腾讯撮合斗鱼虎牙合并有实质性进展的前提下，这可能也是斗鱼和虎牙在两家合并之前的最后一份独立财报。

外界分析，腾讯出于降低内耗，一加一大于二共御外敌的目的撮合两家合并，但合并后的新公司到底由谁主导也成目前外界最关心的谜题之一。一番资本操作后，虎牙已被腾讯控股，腾讯又执意合并，因此有观点认为斗鱼有更大的概率会在合并后主导新公司。

比起是否会成为最终主导者，当前的发展状态对斗鱼而言更为关键。上市以后，变现就成为斗鱼最关心的成长能力，在历经一季度的线上流量爆发后，二季度斗鱼的表现到底如何？

营收涨了，但速度慢了

今年二季度斗鱼营收依然保持增长态势，财报显示达到25.08亿元，一季度营收为22.78亿元，去年同期营收为18.73亿元，因此二季度同比和环比增长率分别为33.9%和10.1%。

作为业务收入的大头，直播业务是增长的主要贡献来源。结合一季度的数据来看，直播业务对环比增长的贡献率为90%，广告和其他业务贡献率为10%。在二季度财报中，斗鱼将直播业务的增长解释为“平台交互优化和活动模型细化巩固了用户的付费习惯”。

营收是涨了，但增速却可见程度地在放缓。根据财报，2020 Q1同比增长率为53%，环比增长率为10.4%。再把目光聚焦在斗鱼上市后的第一份财报上，2019 Q2，斗鱼营收同比增速达到133.2%，环比增速达25.8%。

仅仅一年，斗鱼的营收增速就大幅度放缓，表现出疲态，问题到底出在哪？根本原因可能在于游戏直播目前的变现模式走到了一个瓶颈。二季度财报显示，斗鱼季度平均付费用户账号为760万，与一季度持平。付费用户规模如果不增加，平台只有挖掘单个用户的消费力才能保持营收增长，但从用户付费的目的来看，在现在的基础上继续挖掘用户消费力，是一件很难的事。

另外，游戏直播的变现模式也存在局限性。除了直播里的会员付费，广告就成了几乎唯一的其他盈利来源。而且从斗鱼财报来看，广告和其他业务的收入从2019 Q2到2020 Q2，也只增长了14.5%。

当然，不只是斗鱼存在这个问题。虎牙也是如此，财报显示，2020 Q2季度总付费用户为620万，比一季度只增长了10万。此外，虎牙2019 Q1同比增速93.4%，但2020 Q2只有34.2%。

毛利涨了，毛利率却下去了

毛利和毛利率是判定斗鱼这些直播平台运营效率和能力的有效指标。2020年二季度，斗鱼毛利为5.23亿元，同比增长73.7%。毛利表现总体上还算可以，增长的主要原因还是营收增幅大于收入成本增幅。

但毛利率就没那么好看了。根据财报，2020年二季度斗鱼毛利率为20.8%，而2020年一季度毛利率为21.3%，可见二季度毛利率有下降，但不明显。

营收增加的情况下，毛利率下降的主因还是在于收入成本的增加。斗鱼的收入成本主要可以分为三块：分成和内容成本、带宽成本、其他成本。从二季度和一季度的数据对比来看，分成和内容成本的增加是将毛利率拉下来的主要原因。

Q2斗鱼分成和内容成本同比增长了32.3%，为17.55亿元，而上一季度的分成和内容成本为15.75亿元。在这项成本上，二季度相比一季度环比增长了11.4%。

斗鱼在财报中只提到了此项成本同比增长的原因，分别是分成随营收增加而增加、电竞内容成本增加和日本市场扩张、赛事视频和自制内容生产。类比来看，二季度分成和内容成本环比一季度增长的原因与此基本一致。

抛开分成成本不看，内容成本可以反映目前斗鱼战略执行的重点，特别是在电竞方面。这也和外部竞争环境关系密切，以快手、B站、斗鱼为代表的平台，目前在电竞和游戏内容上发力明显，这使得斗鱼不得不紧张起来。

这对斗鱼而言不是一个好消息，未来很长一段时间内，为了抗衡这些外部强敌，斗鱼必然会加大在电竞和游戏内容的持续投入，包括加速内容生产和内容生产者拉拢。这意味着，斗鱼的内容成本还会继续保持一个上升的趋势，因此对毛利和毛利率都会带来一定压力。

MAU微涨，天花板很硬

根据财报，2020 Q2斗鱼MAU（平均月活用户）为1.653亿，去年同期为1.628亿，2020 Q1为1.581亿，同比增长1.5%，环比增长4.6%。

移动MAU方面，斗鱼2020Q2达到5840万，去年同期为5060万，2020Q1为5660万，同比增长15.4%，环比增长3.2%。

从环比增速来看，斗鱼的平均月活数和营收一样，增长都越来越慢。如果结合最近五个季度的用户数据来看，从2019Q1到2020Q2，斗鱼MAU基本在1.6亿上下波动，意味着斗鱼五个季度来MAU增长几乎停滞，没有新的突破。

而其根据总MAU和移动MAU数据来计算，可以发现斗鱼2020 Q2 PC端MAU为1.069亿，去年同期为1.122亿，今年Q1为1.015亿，同比下降4.7%，环比增长5.3%。情况和移动MAU类似，增长表现不佳。

虽说直播行业用户增速在放缓，但这不是斗鱼增长没有起色的理由，而且它的老对手虎牙MAU一直处于增长状态，在今年二季度还超过了斗鱼。

唯一合理的理由或许还是斗鱼本身对用户吸引力的不足。前面提到付费用户规模并没有增加是一方面，另一方面，以B站和快手为代表的对手，目前在游戏直播和电竞直播上发力明显，游戏用户有更多的观看选择，斗鱼想把人抢过来就更难了。而且此前快手公布的游戏直播月活数据显示远大于斗鱼和虎牙。

必须死磕变现

整体来看，斗鱼这份新财报没什么亮点，而且暴露出斗鱼目前慢下来的增长现状。面临合并的关键节点，又要花精力抗衡强敌，斗鱼的压力可能会越来越大，唯一可靠的发力点还是自己的变现能力。

以总MAU为标准，斗鱼的付费用户规模只占到了4.6%，这个付费率下，即便单个用户付费更多，可能也很难对营收有明显的推动作用。长期来看，斗鱼还是要想办法把付费率做上去。

但改善付费率是一件很漫长的事，斗鱼上市时的季度付费率是3.8%，到现在一年多时间过去了，付费率也只提升了不到一个百分点。

所以只盯着付费率也不是良策，寻求更多的变现模式应该成为斗鱼当前的核心战略之一。近日斗鱼和苏宁公开宣布要在818进行直播带货合作，并聚焦3C消费电子。直播带货的模式已被验证，这或许可以给斗鱼变现增收带来更大的可能性。

此外斗鱼在日本市场也可以探索更多的变现渠道。当然，如果腾讯真的撮合了虎牙斗鱼，那么腾讯的帮助和关怀会更加明显，新个体的竞争力和变现能力或许能跳脱现在的瓶颈。