阿迪、耐克过去式，李宁、安踏、特步现在时

配图来自Canva可画

随着我国经济的不断发展，国产品牌陆续崛起，已经实现在多个领域对原先国外优势品牌产品的追赶超越。小到人们平时用的手机，大到汽车，都有相应的国产高品质替代产品供消费者选择。有些国产品牌甚至已经走出国门远销海外，助力国家影响力的传播。

除了这些耐用消费品外，还有一个行业值得大家关注，那就是运动服饰行业。原先占领运动服饰行业山巅的耐克、阿迪这些外国热门品牌已经风光不在，与之相对应的是李宁、安踏等国产品牌的崛起，年轻消费者逐渐对这些国产品牌趋之若鹜。

李宁带头冲锋

提到国产运动服饰品牌就绕不开李宁。李宁品牌是由体操王子李宁于1989年成立，拥有与生俱来的运动基因和为国争光的特殊含义，并且伴随着一代80后、90后成长，品象已经完全深入人心，认知度非常高，形成了特有的品牌文化，难以被模仿和复制。

一方面李宁拥有独特的产品优势。这种产品优势来源于李宁的聚焦，李宁在篮球鞋和跑鞋等专业领域取得了显著的成绩。从研发能力来看，李宁2006年开始推出“李宁弓”，再到2019年推出“䨻”科技，李宁的研发实力在国产品牌中首屈一指，形成独特的品牌护城河。

另一方面李宁拥有较强的管理优势。在2019年，曾担任优衣库全球执行董事、中国区COO的日籍华人钱炜加入李宁，出任公司联席 CEO。其在优衣库20多年所积累的供应链、市场开发、门店运营、品牌运营等方面的经验十分有助于李宁进一步加强精细化管理，提升运营效率和盈利能力。

最后从经营业绩来看，李宁正实现着飞速发展。公司近三年营业收入分别为105亿元、138亿元和144亿元，归母净利润为7亿元、14亿元和16亿元，从增幅来看保持着较高的增长态势。而2021年上半年收入和归母净利润分别增长65%和187%，达到103亿元和20亿元，未来还有较高的增长潜力。

安踏大杀四方

除李宁外另一国产热门运动服饰品牌非安踏莫属。从1991年创立至今成为市值第一的国产运动品牌，安踏集团在其狼性文化及其具备高执行力的管理团队指引下实现了飞速发展。这其中包括零售思维的建立，多品牌战略的展开，还有国际化进程的推进。

首先零售思维的建立帮助安踏走出市场困境。安踏建立零售导向思维及考核系统，将终端业务表现而不是批发端作为更重要的考核指标。并且终端零售商安装统一ERP系统，掌握终端销售数据的同时，安踏和供应商、零售商分享零售数据和市场趋势，打通数据的传输，有效提升了运营效率。

其次多品牌运营的架构让安踏业绩飞速提升。2009年安踏收购FILA，标志着安踏多品牌战略的开端，FILA品牌主要定位于优雅运动客户群体。2019年安踏集团收购Amer集团，进一步拓展全球业务版图，谋求新的盈利增长点。

最后安踏拥有杰出的管理团队。安踏零售团队文化表现为铁军文化，主要体现在执行力和效率上。安踏集团的零售转型、2020年疫情期间的全员零售等工作的业绩和表现，都能够印证团队的执行能力。从品牌运营层面来看，安踏收购后的品牌都走向了增长的快车道。

特步后发制人

除此之外还有一些品牌也在悄然崛起，比如在跑鞋行业沉淀了15年的特步。特步自2007年开始从此前时尚运动的定位向专业运动定位转变，并真正开始将跑鞋的研发作为公司重点推进的方向，建立起了宽广的经营壁垒。

从产品上看，特步拥有设施先进的研发中心、庞大的专业技术人员，十几年的持续投入让公司积累下了多种独立技术。在长期的技术沉淀下，特步推出的碳板跑鞋160X 1.0，这款跑鞋在2019年帮助董国建在马拉松运动项目中创造了中国历史第二的好成绩，160X 2.0更是在2021年成为厦门、徐州马拉松最大爆款。

从品牌营销上看，特步赞助的赛事数量从2007年的1场提升至2019年的53场，参与人数也从1万人增加至80万，特步也成为目前中国赞助马拉松赛事最多的品牌。同时特步还建立了全国最大、最活跃的跑者社交平台“特跑圈”。目前，“特跑族”已经拥有100个分会，拥有超过100万名的会员。

从运营上看，原本的分销层级开始扁平化，由原先的多达5级分销变为最多2级，鼓励独家总代从分销商转型为零售商；同时，特步组建了由1000名专业人员组成的零售网络管理团队，直接对渠道提供门店选址及修陈列、统一吊牌价、产品订购指导、折扣幅度、店员培训等，有效提升了运营效率。

国货的两面性

如今这些国产运动品牌都在大踏步地前进着，从市场看较低的人均运动服饰消费水平，以及运动服饰对整体鞋服消费额较低的占比，意味着中国运动服饰市场依然具有强大的扩张潜力。中国运动服饰市场的整体零售额截至2020年已经达到了3150亿人民币，但行业也存在着一些问题，有待进一步改善。

一方面是产品质量还有提升的空间。据世界羽联消息，9月9日进行的第十四届全运会羽毛球女子团体比赛中，代表浙江队出战的奥运冠军陈雨菲在比赛中脚部被割伤，比赛一度中断。而导致运动员受伤的原因就是脚上所穿的李宁羽毛球运动鞋，虽然只是极个别现象，但说明品控方面还有待优化的空间。

另一方面是同质化竞争的问题。如今各个国产品牌品类日渐丰富，新产品层出不穷。但除自身优势品类外，其他品类或多或少都有大同小异的问题存在，产品竞争仍处于低效竞争的状态中。企业可以加大投入和研发力度，对产品进一步优化和创新，生产出

从宏观角度来看，随着物质水平和教育水平的提高，中国消费者的健康意识在过去十年有了质的飞跃。根据公开数据显示，中国大健康产业从2014年到2020年的复合增长率达到11.7%，未来预计仍将保持较高的增长速度。

从具体运动项目来看，以马拉松为例，中国在2014年举办了51场马拉松，参与人数是90万。而到了2018年，中国马拉松活动激增到1441场，参与人数达到了空前的730万人，充分说明大众对于健康活动的热爱。

随着运动服饰产品在技术上不断地升级和创新，消费者对新的功能性运动鞋服所带来的更好的运动体验的追求也在不断加大。这一趋势将大大提高运动服饰的市场空间，推动功能性运动服饰产品销售额的增长。

探案笔记千万融资：剧本杀的喜与忧

如今，剧本杀已经成为年轻人的心头好。一方面是剧本杀通过角色扮演，能给玩家带来一段全新的人生体验；另一方面是因为剧本杀的团体氛围能够让玩家破除社恐，迅速熟络起来。剧本杀能带给玩家不一样的消费体验。

近日，为消费者提供剧本杀游戏与沉浸式娱乐的探案笔记获得由瑞壹投资的领投，尚承投资跟投的数千万元A轮融资。承载着年轻一代生活方式的剧本杀，已经站在了时代的风口上。

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行业、产业齐发力

行业热度与企业生命力息息相关。剧本杀行业正呈井喷式增长，该如何既保持行业热度，又让企业从中受益，探案笔记给出了解决方案。

在行业上，探案笔记借助综艺助推剧本杀行业的发展，营造良好行业生态。最初，芒果TV2016年推出的《明星大侦探》点燃了年轻人对剧本杀的热情，掀起新的娱乐浪潮。而当下，探案笔记策划《奇异剧本鲨》、《斗鱼大侦探》等爆款综艺，借助综艺为剧本杀吸引更多玩家。

同时，探案笔记率先加大剧本杀展会规模，划分展会区域，增加展会频率，满足市场需求。这一创新举动既为店家提供了更加完善的交易空间，减少了店家受条件限制而买错本的情况，又拓宽了自身发行渠道。

在产业上，探案笔记进行全产业链生态布局。其一，探案笔记旗下自有剧本发行品牌“开山怪”与“探案笔记”。其二，探案笔记建立线下剧本杀加盟品牌“探案剧场”。同时，探案笔记还与杨迪、程潇、黄明昊等艺人合伙经营密室品牌“AfterLife”。其三，探案笔记与上海戏剧学院合作推出沉浸式剧本体验营，打造沉浸式教育培训品牌“沉浸工场”。

探案笔记在行业和产业上齐发力，先凭借自身优势为剧本杀行业引发持续热度，再进行全产业链布局，完善公司业务矩阵。最后，探案笔记着眼于行业痛点，不断改善行业生态。探案笔记从行业到产业的深度布局，对同类型公司有一定借鉴意义。

剧本杀行业群像

剧本杀以极强的社交属性和推理属性被年轻人所喜爱，俨然成为最受年轻人欢迎的娱乐项目。但是，剧本杀火爆的背后也难以掩盖剧本杀行业存在的种种问题。

一方面，由于内容监管不到位，剧本质量参差不齐，存在盗版侵权、内容低俗、出版不规范等问题。剧本杀的核心是剧本，好本子才能吸引玩家。但是，不少商家为了压缩成本，选择购买盗版剧本。部分商家更以血腥、色情等低俗内容为卖点，吸引玩家。这种做法不但伤害了剧本创作市场，而且助长了劣币驱逐良币的行业扭曲。

另一方面，由于剧本杀行业准入门槛较低，线下门店遍地开花，但又存在服务质量低下、安全问题难保证等问题，剧本杀门店开始进入“闭店潮”。有报道称，上海已有11家“密室”、“剧本杀”相关场所消防检查不过关，被停业整顿。另据闲鱼数据显示，今年4月，平台上以“倒闭了”为理由转卖剧本、道具、门店桌椅等剧本杀商品的数量较上月增长了110%。

剧本杀行业正在进入蓝海市场，但行业却呈现冰火两重天的局面。一边是大玩家手握优质本，不断提升客户复购率，实现营收增利。一边是小玩家不注重剧本内容选取，降低玩家游戏体验，最终惨淡离场。尚未规范化的剧本杀行业很难不被玩家抛弃。

探案笔记的内容驱动战略

剧本杀行业尚未建立行业标准，产业链各环节仍处于粗放式管理，行业乱象丛生。其中，剧本内容方面存在的问题最为严重。探案笔记则以内容为抓手，多方发力，提高作品质量。

一方面，探案笔记自行组建编剧团队，利用OOS运营方法管理作者，走自研自发路线。目前，探案笔记的编剧团队有30余人，包括金牌编剧八目刀生、姬先生、赋玄生等。其中，有90%的作者为全职员工，减少了外部作者的不确定性。

另外，探案笔记独创OOS运营方法，将作者、编辑与监制以项目为单位自由重组，促进作者间的合作交流，提高创作效率与作品质量。探案笔记凭借编剧团队走“自研自发”的模式，剧本质量有保证。

另一方面，探案笔记手握百余部热门IP资源，凭借优质内容抢占市场。IP本就自带流量，剧本杀有IP的加持，会带来更大的流量效应。目前，探案笔记已经拿到《王者荣耀》、《天涯明月刀》、《一人之下》、《风起洛阳》、《庆余年》等头部IP的改编权。探案笔记在IP的加持下，能够再次赢得市场认可。

探案笔记作为内容输出方，从作者和IP内容两方面出发，通过对核心内容的把控来提高剧本的质量。探案笔记的内容驱动战略或许会为剧本杀行业带来全新的改变。

探案笔记的喜与忧

随着年轻一代消费需求的升级，催生了剧本杀行业的快速发展。探案笔记正好处在剧本杀行业的野蛮生长期，既是机遇，也是挑战。

一方面，剧本杀备受年轻人喜爱，前景明朗，市场广阔。据艾媒咨询发布的《2021年中国剧本杀行业发展现状及市场调研分析报告》显示，剧本杀以36.1%的比例占据2021年中国消费者偏好的线下潮流娱乐方式的第三名，仅次于看电影和运动健身。

另据美团《2021实体剧本杀消费洞察报告》显示，预估2021年中国实体剧本杀市场规模将达154.2亿元，消费者有望达941万。剧本杀行业增量明显，探案笔记的内容驱动战略和全链式布局有望抢占市场。

另一方面，多方涌入剧本杀赛道，探案笔记难突围。剧本杀行业的发展前景被资本看好，惊人院、我是谜、推理大师、小黑探等剧本杀相关创业公司相继获得融资。其中，影视相关资本阅文集团也入局剧本杀，投资小黑探。随着资本的介入，剧本杀赛道越发拥挤，探案笔记突围之路不易。

百亿的剧本杀市场仍处增量蓝海，尚未跑出头部玩家。探案笔记当前的机遇与挑战是其他同类型剧本杀公司的缩影。如何解决行业问题，借助行业东风，获得市场认可，是剧本杀行业从业者们当下最值得探讨的问题。

月饼大战白热化，保险公司也来Battle了!

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谢邀变“泻药”，知乎低糖月饼因“喷射战士”登上微博热搜，拉开了今年互联网大厂中秋月饼礼盒创意秀的序幕。

口味之争选手有方便面月饼、胡辣汤月饼、螺丝粉月饼、老干妈月饼、鲜肉月饼；创意之争选手有跨界月饼新秀，精神病院月饼、博物馆月饼、高校月饼；此外，还有阿里、腾讯、字节跳动等互联网大厂们的月饼秀。

随着时代的变迁以及月饼受众口味的变化，月饼皮和馅变得多种多样，同时为了吃到健康、低糖月饼，越来越多的人选择自制月饼。在新的趋势下，月饼的食物属性变弱、品牌属性增强，互联网市场也掀起了一轮又一轮的月饼创意之争。

大厂月饼“卷”起

中秋送月饼约定俗成，每年中秋假期月饼都是访亲交友的“通货”，也是互联网大厂眼中行走的“广告牌”，因而利用自制月饼进行品牌宣传是互联网大厂的共识。而当互联网大厂都聚焦中秋自制月饼，“卷”也就成为必然。

今年不少大厂们确实都为自制月饼费了心思、赋了含义，值得一一品味。

阿里的“盲盒月饼”，“馅”很传统，玩得很新。月饼盒第一层是红豆沙、白莲蓉等传统馅料月饼；第二层是神秘的玩偶盲盒，直击年轻人“探秘”喜好，不禁还想“再来一盒”，集齐九宫图发朋友圈炫耀。

腾讯的“环保月饼”，传达“掂过碌蔗”的祝福，践行绿色生活理念。月饼盒采用甘蔗渣制作，牛皮手提袋选用天然纤维浆打造，确保完完全全不采用任何化学染料、不生产废水等，如此理念和行动值得99+个赞。

字节跳动的“公益月饼”，心系留守儿童，寓意深厚。中秋礼盒除了月饼、盘子等小礼品之外，还附带一张公益漫画故事，并且月饼盒子上的图案均出自字节公益帮助的贵州小朋友之手，此类公益情怀必须“转发+献爱心”。

京东的“国潮月饼“，传承经典，创新融合。京东与敦煌博物馆联合推出国潮意味的“月影敦煌”礼盒，凸出故宫、敦煌、锦绣山水画等中国传统元素，诠释了国潮之美，在一众大厂月饼中显得相当别致，不得不说国潮YYDS。

月饼之“卷”，无论是口味创新、形式创新又或者意义创新，讲情怀、说养生、玩盲盒、引国潮的背后是互联网文化与传统文化的碰撞。与此同时，还隐藏着互联网大厂抢月饼“C位”，传递企业理念的小心思。

险企也跟着凑起了热闹

互联网企业中秋为员工送自制月饼礼盒既是一份心意也是一种认可，代表“我们是一个团体，有难同当，有福共享”，是塑造企业文化、传播企业理念的一部分，已成为互联网大厂的特色。

如今越来越多互联网企业跟随大厂的脚步，加入自制创意月饼送员工的阵营，互联网企业自制中秋月饼俨然成为了常态。不过，让人感到意外的是，一向传统的保险公司竟然也开启了送自制创意月饼行动。

今年中秋，互联网保险品牌泰康在线首次推出“回归初心，守护团圆”主题月饼，引起了“打工人”的共鸣。泰康在线通过中秋月饼寄托团圆的美好祝愿，而且月饼制作也不含糊，IP形象Tker化身Q萌的宇航员、嫦娥形象让人爱不释手，如此亲近消费者的方式自然博得喝彩。

其实，泰康在线选择为员工送自制月饼，传递品牌理念的缘由很容易理解。

一方面，年轻人逐渐成为互联网保险消费的中坚力量，i云保与艾瑞咨询联合发布的《保险新周期-保险用户需求新趋势洞察报告》显示，80、90后新中产群体已然成为目前保险消费的主力军，取代70后成为保险市场新的核心目标群体。同时，95后、00后等Z世代人群成为了潜在消费用户，因此泰康在线需要借用“网红月饼”来亲近和吸引年轻消费群体，凸显年轻化的企业属性。

另一方面，传统保险业网联化、数据化升级是大势所趋，而泰康在线主打线上保险服务，自带互联网基因，企业自身具备很强的互联网属性，学习互联网大厂中秋为员工送自制月饼礼盒的优良文化传统也就不足为奇了。

不谋而合的价值理念

越来越多90后、00后进入职场成为支撑企业运转的中坚力量，但如何留住这些“为所欲为，不受限制”的年轻人是互联网企业共同的难题。在这一点上，阿里、腾讯等互联网大厂的文化建设，可供参考。

一来，明确业绩指标的同时，创造多元化、多风格、不限制、不约束的工作氛围，触动年轻人的“爽点”；二来，丰富周年庆、纪念日、主题快闪等员工活动，为“社恐人士”制造发声机会；三来，在愉快的玩耍中，传递品牌理念，弘扬企业价值观，赋予员工使命感。

就说让年轻人羡慕的“阿里日”，每年5月10号是这一天，阿里员工可穿睡衣上班、带宠物上班、带上孩子上班，让员工拥有自己的时间和空间。同时，阿里举行各类庆祝活动为员工谋福利，举办集体婚礼更是担起了“家长”的责任，传输了企业是大家庭的理念。

泰康在线也一改保险企业固有的行事风格，学习阿里、腾讯等互联网大厂举办丰富多彩的娱乐活动。

中秋节放假前夕，泰康在线面向公司全体员工准备了“中秋惊喜”——首届中秋主题快闪活动。活动中，泰康在线策划了线上中秋运动会、猜灯谜等游戏供全体员工尽情玩耍，还为员工准备了可口的甜品、丰厚的奖品。

可以发现，泰康在线“中秋主题活动”不仅是一场狂欢的派对，也是全体员工有效沟通互动的渠道，更是传播企业理念的最佳时刻。

首先，中秋快闪活动缓解了员工工作疲劳、活跃了企业气氛，大大提升了员工凝聚力；其次，活动中员工与吉祥物合影、收到定制月饼、抽奖互动，必然会分享至微博、抖音、各大社交平台，为企业带来二次宣传；再有，泰康在线围绕企业IP制作一系列中秋主题的内容，并在抖音、等年轻人的“精神家园”上传播，进一步拉近了与年轻消费群体的距离。

泰康在线的做法表明：新颖的企业文化建设活动，贴合年轻员工的个性化需求可以很好的提升员工凝聚力、向心力，传播企业理念，也彰显了泰康在线年轻化的品牌活力。

精神粮食，也是无形的竞争壁垒

企业文化内在价值是凝聚人心，外在价值是体现企业形象，只有内外兼修才能走得更长远。

说起阿里，各类花名会让人们会想到群英荟萃，和侠肝义胆的武侠情怀；谈及华为，“狼性文化“彰显企业敏锐、迅猛、团结，百折不挠的军事作风；提及康泰在线，第一印象是诚信服务，其“让保险更安心、更便捷、更实惠”的理念家喻户晓；提起海底捞，“服务好”已成其代名词……

在新的竞争时代，企业文化已成为企业的“精神粮食”，也成为企业无形的竞争力。从阿里日、腾讯周年庆以及泰康在线中秋快闪活动可以发现，文化建设活动是向员工、客户、合作伙伴、传递企业理念的最佳场景。

因此，用心制造“惊喜”不仅能提高企业美誉和活力，塑造年轻的品象，还能进一步传播企业理念，让企业文化深入人心。泰康在线举办中秋快闪活动，就是一次全新的尝试，也是一次成功的尝试。在泰康25周年的背景下，泰康在线面向全体员工提供中秋月饼、举办中秋快闪活动，也体现出了传统企业跨界营销的创新力和行动力。

期待未来会有更多传统企业，解绑传统框架的束缚，加入到互联网企业的“月饼卷”，为员工、社会带来更多价值的同时，也为自己自身建立无形的企业文化壁垒。

新能源汽车的上游资源争夺战

2016年，当全球176个缔约方在巴黎签署应对气候变化的《巴黎协定》时，汽车向电气化转型，就已经成为了全世界不可逆的历史趋势。

随着新能源汽车销量的逐年上涨，与新能源汽车上游产业链相关的诸多环节均迎来了大爆发，其中作为核心生产资料的金属矿，更是逐渐站在了行业的风口之上，日益受到产业上下游的关注。

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金属矿站上行业风口

目前来看，新能源产业是对旧能源产业的一次全面产业替代，具体到源头上主要体现为对旧能源消耗方式的一种转变。而这种替代，也正伴随着越来越多的外部因素在日益加速。

首先，极端气候的频繁出现，正在促使各国加快新能源产业发展。今年以来德国、比利时、中国、美国等国家，均出现了长时间大规模的极端强降雨天气，持续不断的强降雨给暴雨经过地区带来了“灾难性”的后果，道路交通拥堵、下水道淤塞，农田、工厂被毁，整个城市都浸泡在大水里面。气候专家指出，此次灾害与全球气候变暖导致地表水汽过量蒸发有很大关系。

气候灾害的频繁发生，明显刺激了各国加快新能源产业发展的步伐。比如，在今年举行的2021年新能源汽车大会上，相关部门领导进一步明确了加快新能源汽车产业发展的政策指示，与此同时美国、德国也对外表示，发展新能源对应对气候变化的重要作用，这些都表明了各国政府加快新能源发展的决心。

其次，新能源汽车产业的市场化提速，使行业对金属矿产的需求日益增大。拿国内新能源汽车销量来说，去年国内新能源汽车销量还仅有100多万辆，市场渗透率不到10%，而到今年新能源汽车销量在6月底就已经超过了去年的全年销量，并且还在保持高速增长，这说明新能源汽车正在得到广泛接纳，其市场渗透率正在快速提升。

伴随着新能源汽车销量的快速提升，作为汽车核心元器件的动力电池需求日益增长，相应地生产原料电池的金属矿如锂、镁、磷、氟、钴等金属元素的需求也在持续暴涨，由此带动金属矿产业走上行业风口。

资源抢夺战全面开启

随着人们对金属矿产需求的日益增长，各重要厂商对金属矿产的抢夺也在日益加剧。据了解，在新能源汽车制造过程中，动力电池是最关键的部件，对于金属矿产需求量也是最高的。动力电池的原材料，主要包括正负极材料、电解液、电极基材、隔离膜和罐材等。

这其中，钴、镍、锂、锰等金属矿产，作为电池制造过程中重要的原材料，在新造车现在和未来激烈的竞争中占据着重要地位。作为较早押注新能源汽车的国家，中国的影响力几乎涵盖了整个动力电池的每个组件。根据相关行业数据显示，中国在全球锂钴和其它原材料精制加工市场的占比超过了6成，但随着美国、欧洲等大力推进电动汽车产业发展，一场争夺金属原材料的“资源争夺战”开始在全球范围内打响。

拿如今大热的金属锂来说，目前整个世界仅有西澳、魁北克、美国到欧洲，从巴西、南美锂三角再到中国的青海与西藏，在上游锂资源领域的投融资与原料包销正在回暖。很多锂矿石的价格更是一涨再涨，7月末的锂矿拍卖竟然达到了1250美元/千吨，这还仅是锂精矿（粗矿）。

为了抢夺锂矿资源，中国的各领域巨头纷纷在全球抢购锂矿资源。锂行业巨头赣锋锂业和天齐锂业，先后在包括智利、阿根廷、墨西哥、魁北克、西澳等地，通过投资入股和和合资建厂等方式抢夺优质锂矿资源，天齐锂业还曾因此欠下巨额债务。美国在美洲地区的锂矿抢夺，更是动用了国家力量，可以说美国对于锂矿资源的抢夺，已经成为了与石油资源抢夺一样重要的国家行为。

除了锂资源之外，作为动力电池重要组成的钴和镍的需求也愈发紧张。据相关数据显示，2019年锂矿储量是1700万吨，镍储量为8900万吨，而已经探明的钴金属仅有700万吨，不及前者的一个零头。而在产能上，钴也主要集中在刚果、古巴和澳大利亚三个国家，稀缺的产能使得巨头争先恐后地与巨头签订巨额合同。比如，特斯拉就与钴矿巨头嘉能签订了年供应6000吨的钴金属合同。

从目前来看，这种抢夺还不止于钴、锂等矿产，后续随着产业规模的扩大，关于镍和锰、磷、氟等金属矿的抢夺也将愈演愈烈。

不同动力电池技术路线的助攻

从目前来看，在金属矿行业争夺愈演愈烈的背后，还少不了不同动力电池技术路线的助攻。当前国内动力电池领域，主要有两个技术路线：一是三元锂电池路线，二是磷酸铁锂电池路线。不同的动力电池路线对应着不同的金属材料应用，这种技术路线也会给矿产资源的利用带来不同的影响。

具体来看，三元锂电池需要用到金属钴，而钴资源的稀缺性，使得使用三元锂电池的汽车厂商不得不时刻面临越来越高的钴涨价威胁。比如，走三元锂电池路线的特斯拉，就一直面临钴金属涨价的威胁。2021年一季度，钴价就达到了34.5万元/吨，同比增长26%，环比增长28%，其具体价格大致相当于镍的3倍，锰的50倍，其价格之高可见一斑。

为了摆脱钴金属给造车带来的成本压力，特斯拉在其新推出的“低价车”中，逐渐采用磷酸铁锂电池来作为核心元器件以降低整车成本。与此同时，特斯拉、宁德时代等厂商还在努力推进“无钴化”和“低钴化”的新型电池实验，以求摆脱钴金属的产能制约。

相比较而言，磷酸铁锂电池对磷、氟等金属矿元素的需求则大为提升。今年以来，跟磷化工、氟化工相关的磷盐价格均在不断上涨，如被用于工业生产的磷酸一铵、磷酸二铵等分别较去年价格上涨30-70%之间，其上涨就与磷酸铁锂重回主流动力电池赛道有极大关系。

实际上，除了主流的磷酸铁锂和三元锂电池之外，行业内也在探索新的钠电池和镁电池技术。不难预见随着新电池路线的确立，行业矿产资源的争夺战也将发生重新洗牌。

金属回收或成重要出路

无论是对磷资源的竞争，还是行业对无钴化的尝试，都可以看出行业巨头们为应对自然资源短缺所采取的行动。但从自然资源有限性的角度来看，这种举措仍存在局限性，要想解决金属资源缺乏的问题，或许还不得不依靠金属回收。

一方面，在资源有限、需求无限上涨的情况下，强化回收才能够有限解决行业面临的短缺问题。从之前的行业数据不难看出，无论是储能较少的金属钴、锂，还是储量较多的镍、锰等，长期都将会是供不应求的状态，而要应对这一状况就必须加快回收速度。

另一方面，国内相关金属回收的技术已经成熟，且金属回收前景远大。相关行业统计数据显示，目前中国生产和使用的金属约占全球的一半左右。但与欧美等经济体相比，中国的金属回收利用率还相对较低。以金属铝回收为例，欧洲美国等西方经济体的回收率，已经达到了7成左右，而中国还仅有不到2成，可提升空间巨大。

在技术方面，中国已经拥有了成熟的回收技术，国内的五矿集团、中国铝业，包括格林美等上市公司均有相关业务。其中行业巨头格林美，已经具备从三元前驱体、磷酸铁锂与镍钴锂原料回收的全套回收技术。可以预见在产业大发展的大背景下，未来废旧金属资源回收将会成为解决行业问题的关键一步，将会受到来自产业各界的重视。

专利案明牌、业绩回暖，海能达该反弹了？

配图来自Canva可画

最近全球专用通信巨头海能达发布公告披露了和摩托罗拉系统公司专利诉讼案的最新进展，表示将就一审和后续动议判决结果，向美国相关法院提起上诉。

摩托罗拉和海能达的专利案已历时四年，2017年摩托罗拉在美国本土向海能达发难，虽然一审判决结果已出，但双方仍然存在诸多关键争议，不过案件走势对海能达有利。

诉讼案背后的海能达，跟其它中国科技企业一样，在2020年经受了较为严峻的外部挑战，国外疫情肆虐、美国对中国高科技的打压、汇率波动等因素，都对企业的营收和利润造成一定的影响。

但从前不久发布的2021H1财报看，海能达单季营收、半年综合毛利率等核心数据明显改善，加上专网通信市场的持续扩张，公司多项目陆续落地，海能达显然已步入回暖之路，内在价值进一步凸显。

专利案影响已明牌

在今年一审判决出结果后，专利案对海能达的影响其实已经明牌，因为相关赔偿额已经悉数定量。

而此后的动议环节，法院最终给出的结论又释放了两个重要信息：第一，法院支持了海能达提出了部分意见，比如部分赔偿款存在重复计算，并驳回了摩托罗拉关于增加赔偿的动议；第二，赔偿款大幅下调了2.22亿美元。

可以看出判决结果持续向海能达倾斜，而且针对此次海能达的上诉，有业内人士分析认为一审判决在法律适用、责任分配、赔偿金比例等方面仍然存在疑问，海能达未来有很大可能赢得上诉，或者至少能够继续让法院减轻赔偿金。

总体来说，从动议后判决结果修改，以及案件的一些争议点来看，在案件影响已然明牌的情况下，整体进展在朝着对海能达有利的方向推进。

业务回暖效应

除了已明牌的专利案，海能达的业务基本面也在持续回暖。结合海能达2021年中报以及近期的动作来看，海能达的业务表现好转主要体现在三个方面。

第一，单季营收实现环比增长，主营业务变现能力复苏明显，国内外新签合同增加。

根据海能达2021年中报，2021Q2总营收12.9亿，环比增长47.4%。海能达在中报中表示Q2全球相关行业和主体恢复日常活动，新签订单同比显著增长，宽带/5G、公专融合等新业务取得实质性突破。

经营环境的改善，为海能达的订单获取提供了有利条件。中报显示，上半年除了中标国内多个应急通信系统、信息化集成项目外，在欧洲的业务表现稳定，并且首次进入海外大型跨国运营商合作体系，在美洲的新签合同稳中有升。

第二，利润表现回暖，综合毛利率明显提升，成本控制策略见效，运营效率持续改善。

中报显示，海能达Q2净利润回正，实现扭亏，上半年销售毛利率达到49.4%，同比改善。利润和毛利率的改善除了有Q2营收增长的助力，海能达多方面的有效降本也非常重要。根据中报，海能达持续推动数字化营销、智能制造、精细化运营的全面改革，销售费用、管理费用下降明显。

第三，现金流保持健康，回款能力增强。

中报显示，上半年海能达经营性现金流净额为1.47亿，已经连续7个季度为正值，此外应收账款达到33.33亿，相比去年底下降16.1%。经营现金净流入和回款能力增强，说明海能达的经营能力有所提升，整体运营也处于一个比较健康的区间。

除了业务经营回暖，持续发力专网通信的海能达，也面临着包含市场增长、政策支持、技术优先等在内的赛道趋势性利好。

赛道趋势性利好

作为全球专网通信的领先者，海能达长期保持着高达15%的研发投入比例，这使得海能达能够在技术变革、竞争加剧、政策多变的全球市场，仍然保持独有的、体系化的竞争力。

今年海能达在战略上作出了更系统化的升级，提出了“2+3+1”业务战略，分别聚焦于PDT/DMR、TETRA两大窄带业务以及公专融合、4G/5G宽带、指调智能集成三大新业务和一站式全融合综合方案服务，同时继续深化全球化市场战略。

在5G通信技术加速渗透的大背景下，海能达所处的行业面临着持续性长期利好。

其一，国家政策近年来频繁强调核心技术和产业链的国产化，比如5G通信、芯片、高端设备等，已经持续激发国产技术和产品的替代效应和基建效应，让国产企业沐浴国产化红利。海能达作为专网通信龙头，同时也在加速布局5G技术，将持续受益于这一替代趋势。

其二，基于对覆盖率、通信效率的升级需求，公网和专网正在加速融合，安防、公用事业、能源、交通等原先存在专网通信刚需的行业滋生巨大的融合需求增量。海能达目前已在全球落地上百个公专融合案例，有能力实现多行业的同步规模化落地。

其三，近年来更多的消费级产品和民用领域步入卫星通信时代，有报告预测仅国内市场规模去年就已超过700亿元，而应急通信得益于政策支持，正在以新基建的姿态加速在消防、减灾、公安等领域步入规模化建设期，相关数据显示国内应急通信去年市场规模增速就已达到10%。海能达目前已进军卫星通信业务，且具备提供定制化、一体化应急通信解决方案的能力，有望在赛道获取更多新用户和新订单。

综上，海能达当前横跨多个政策鼓励、技术迭代、需求爆发共振的通信赛道，在全球疫情长期向好的环境趋势下，海能达将持续沐浴于多赛道的综合红利。

内在价值逐渐浮出冰面

新签合同增加、项目落地加速、运营效率改善、在全球市场稳步推进，这些事实无疑证明海能达已经基本消化专利案和全球疫情的影响，步入了强势复苏的发展阶段。

其实专利案和疫情只是外部环境的变动，海能达的产品、技术和所面临的市场前景，并未被影响，甚至还不断得到强化。

换言之，海能达的行业地位、业务能力、创新能力等核心价值维度，并没有因为这些外部因素而变坏，而是在持续的磨砺下得到提升，而今年的多项核心财务数据，证明海能达很好地化解了这些挑战。

海能达毫无疑问具备非常强的韧性，这种韧性既来自于海能达坚定的内部管理和产品改革，也源于近三十年来筑就的专用通信技术“护城河”。

但需要注意的是，海外疫情的扰动仍然是不确定因素，海能达后续的业务复苏进度还要继续观察。不过可以肯定的是，当前的海能达正在走出低谷期，市场、技术、政策等方面的交叉利好，必定会让海能达冰面之下的价值持续浮出水面，并为其制造可观的业务施展空间。

消费金融的长期博弈

配图来自Canva可画

2020年受疫情所累，消费金融市场规模增速有所放缓。根据中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告（2021）》，截止2020年末，国内消费金融公司资产规模首破5000亿，同比增长5.18%，贷款余额同比增长4.34%。而2019年的资产规模和贷款余额同比增速分别是28.67%和30.5%。

但得益于疫情控制得当，今年消费金融市场的复苏也相当强劲，不少头部玩家都交出了比较耀眼的成绩单。

以2021H1财报为准，招联消费金融营收和净利润分别同比增长22.7%和166.7%；马上消费金融营收和净利润分别同比增长17.2%和258%；捷信、中银消金、中邮消金同比净利润增速则分别超过3倍、4倍和15倍。

另外结合整个行业的用户、资产等数据表现来看，发展关键词都是稳定增长，所以消费金融整体韧性比较强，正在逐渐摆脱疫情等不可控因素的负面影响。

同时我们也看到，伴随行业复苏、头部玩家业绩发力的，还有不断收紧、不断深化的监管动作。

监管精细化

以牌照发放时间为准，消费金融在中国已经走了十一年，从最开始的跃跃欲试到此后的空前繁荣，都离不开监管这双无形的手。

过去五六年时间里，消费金融在快速生长的同时也滋生不少问题，而监管的整治重点也落在了持牌资质上，清退了一批无牌资本和机构，让行业更加有序健康。

今年则不同，监管动作更趋向于精准化和定点化，主要表现在两个方面。

第一，强化对消费金融产品和业务场景的约束，继续规范消费金融产品的边界。比如今年8月，多地监管部门引导消费金融公司将产品年利率下调到24%以内，而对于争议频现的教育贷、医美贷类产品，监管则采取了从严整治的手段，比如禁入资本市场。

第二，对头部玩家加强鞭策和引导，督促其改正违规行为，为行业带来正向示范。从今年的监管通报情况来看，此前多家排名靠前的玩家，都曾因违规行为被监管通报或处罚过。

可以看出，在高强度的持牌化整治后，产品设计、宣发手段、资金结构等成了监管重点，目的在于进一步控制行业风险，给用户带来更好的体验。短期来看，这样的细节化监管趋势不会改变，而资产规模大、用户覆盖率高的头部玩家，一定会被持续监管。

竞争没有降温

监管的持续整治和规范，有效遏制了消费金融的野蛮生长和无序扩张，特别是清退了大量无牌消费金融企业。

诸多长尾玩家的被动退出，空出了不少尚未被满足的市场需求，所以也挤出了不少全新的增量红利，成为了持牌玩家争抢的重点。加上消费金融市场仍然保持了较稳定的增速，所以行业竞争并没有降温，反而以一种结构化的形式继续上演。

首先，银行系资本，特别是地方银行系资本，开始以新玩家的姿态加速入场。比如今年获批成立的苏银凯基，就是由江苏银行发起，2016年到现在获批的持牌消费金融机构里，可以看到吴江银行、张家口银行、包商银行等地方性商业银行的资本影子。

原先赛道的竞争格局，更多的是国有大行主导的银行系机构和非银系机构的对垒博弈，而现在地方性银行系资本，想借助银行资金的体量和合规优势进行分羹，加上有不少互联网资本撑腰，一定程度上会冲击原先的格局。

其次，面对很有诱惑的增量和不断升级的竞争，更多玩家正在从高线城市向低线城市实施下沉式扩张，从而在下沉市场形成了多战线的博弈状态。

高线城市平均消费力高，一直是消费金融头部玩家的战略重点，但红海之下，高线城市逐渐饱和，待挖掘的低线城市自然就炙手可热。今年捷信、马上消费金融、招联消金，或通过和线下门店合作，或通过开展购物节等活动，去到不同的农村地区抢夺新用户。

最后，拥有消费场景优势的消费金融玩家，依靠高频固定场景并通过产品创新和体验升级来抢夺新用户和新需求。

比如橙分期，目前基于线下大量营业厅场景和线上APP场景，以及和京东、OPPO的合作，推出了“通讯套餐+权益金”的产品服务模式，为用户提供优惠购机和购卡的一站式服务。手机产品之外，橙分期也在强化场景协同效应，将服务产品延伸到家电、平板等各类智能终端产品领域。

而背靠海尔集团的海尔消金，借助家电和家居方面的场景累积，今年加速对线下的数万家终端门店进行消费金融服务的嵌入式改革，试图构建一张巨大的家居消金无界服务网络。

综上，当持牌机构主导行业后，产品、体验和策略的成为博弈关键，行业竞争质量和氛围有所改善，但在这种质量竞争背后，所有玩家仍然面临着相同的长期考验。

三大长期考点

新玩家入场、新产品和服务出现、扩张到新领地，是典型的竞争升温的标志，但不同于消费金融初期的蜂拥而入式进场，当前的消费金融已经成长为数十万亿的超级市场，对民生消费、经济发展有着更重要的意义，所以未来整个消费金融赛道的核心考点主要有三个。

第一，技术和数据的利用率，即能带来多大程度的降本增效，让平台生态更加聪明和灵活。

过去十年，AI、大数据、云计算对金融行业的渗透不断加速，在消费金融这块，技术的目的主要是风控、降本和用户洞察。从这些年的竞争格局变化来看，扩张的同时如果用不好技术，做不好风控，很容易出问题。而用好了技术，则能有效降低成本，提高利润，无惧外部不可抗力。

目前大量头部玩家都在加码研发投入，推出合规高效的技术系统，尝试推出C2B的产品和服务，而且从财务数据来看，这种技术投入也在逐渐投射到变现和获客上，演变为壁垒性优势。这意味着，技术在未来竞争中的地位会越来越高，甚至可以决定玩家的行业话语权。

第二，产品和服务体系输出个性化能力的高低，是否能解决每个用户的差异化需求。

从现有的消费金融平台和产品来看，那些个性化服务做得较好的平台，更能留住用户，比如在简单的分期数上，分期数选择越多，分期时间越长的产品，就越能抓住部分用户的需求。

事实上这还是个千人千面的问题，但今天的消费金融产品还做不到千人千面，个性化服务能力普遍匮乏，而未来的用户需求甚至是一人千面，时刻都在变化，时刻都需要极为精准的满足。尤其是高净值用户，做好个性化服务，能够大幅度提高单个用户的交易频率，强化变现。

第三，资金和资源池的风险控制能力，在快速扩张中如何平衡。

在合规化的后消费金融时代，资金（资产）和资源的风控能力，是容易被忽略的一个隐形博弈点。今天行业谈风控，主要是针对借贷行为和还款行为，未来，扩张、创新这两个决定平台竞争力的动作，都需要风控兜底。没有良好的风控，扩张不好可能会步入死胡同，创新过度可能带来生存危机。

上面三个核心考点，总结一下无非还是技术、个性化和风控方面的挑战，但是重点在于每个考点的难度都会越来越高，当用户越发集中、资产越发集中，玩家的竞争力会越高，但保增长、保稳定的压力也会相应上升。

下沉：向普惠而行

从政策面观察，消费金融、供应链金融等社会化金融产品和服务，一定要走向普惠化。通俗地说，就是要让更多不同地区、不同收入水平的人和企业都能用上，尽可能地下沉。

一旦做好了普惠化，对赛道玩家而言，不但能发挥出消费金融的公益化社会价值，还能在用户、营收、竞争力等方面带来全面的积极反哺。

这几年捷信、招联消金等头部玩家都通过下沉吸收了更多的用户，同时也累积了更多的下沉经验，丰富了生态的产品和服务体系。

另外，合理有效的下沉，也成了一些后来者玩家寻求超车和发扬平台社会价值的跳板。以加速推进小额普惠金融的橙分期为例，通过积极下沉，其目前已经覆盖到广大农村和边远地区，并通过打造符合下沉市场的金融产品来满足差异化需求。

下沉市场是普惠化的必经之路，也是消费金融平台走向价值质变的必然选择。当越来越多的玩家共同下沉时，消费金融的普惠化会更快，也会更加有质量。

站在消费金融行业的长期发展角度来看，监管注视和引导下行业不断步入全面合规时代，由此也会激发玩家们对下沉市场的战略化深耕，催生积极正面的竞争格局，同时也能惠及中国广袤的消费金融市场和市场中的长尾用户。

字节跳动再启音乐梦

继国家市场监管总局责令腾讯解除独家音乐版权后，我国在线音乐平台的版权战终于降温熄火。腾讯版权壁垒破裂，网易云高歌未来将至，业内一边感叹虾米生不逢时，一边迎来了跃跃欲试的新玩家。

9月6日，哔哩哔哩宣布上线“原创扩音计划”；9月16日，有消息称字节跳动正在开发一款独立的音乐流媒体产品，内部项目代号为“Luna”。

相较于哔哩哔哩的平台内嵌，字节跳动显然更想发展独立的音乐业务，不过，版权之外的在线音乐赛道依然不好跑。

（配图来自Canva可画）

“一超一强”格局难破

此前，百度、阿里在版权混战中日渐没落，腾讯音乐凭借着版权护城河一家独大，一超地位难以撼动，网易云音乐则发力原创避开正面战，成为头部平台中仅剩的一强。在线音乐赛道“一超一强”的稳定格局至今仍在。

数据显示，腾讯音乐总用户规模几近4亿，总付费用户数约为6620万，今年二季度期间MAU亦有6.23亿；网易云音乐用户规模在5000万之上，单月的付费用户数超2400万，招股书显示MAU不足2亿。

二者相比，腾讯音乐用户规模、MAU的优势仍在，网易云音乐的付费用户数依然略胜一筹；与其他平台相比，腾讯音乐和网易云音乐仍旧是遥遥领先的头部梯队。

此外，腾讯音乐与不少版权方有着股权置换的深度捆绑，后续不仅更易获得短期音乐版权，也能获得部分版权授予收益，雄厚的资金实力也有利于争夺原创音乐人资源，在构筑新护城河和布局多元化内容生态上均占优势。

而网易云音乐的财力虽不及腾讯音乐，但在新颖独特的营销下，其主打音乐社交的“云村社区”已成了不少年轻群体的线上聚集地，用户粘性和付费意愿远高友商，其在原创音乐人资源上亦有先发优势。

现今版权新规虽然改变了在线音乐赛道的游戏规则，但腾讯音乐未必下行，网易云音乐未必翻身，头部平台地位尚未更迭，赛道中“一超一强”的格局也不易打破。

内容生态竞争加剧

以往在线音乐平台大多聚焦于版权资源，腾讯音乐独家垄断吃下了最大的市场份额，网易云音乐等平台也试图绕过版权寻找新的竞争点，在线音乐市场日渐饱和，增量空间有限，存量竞争激烈。

而今版权优势差距日渐缩小，在线音乐平台间的竞争更趋向差异化的内容生态，新玩家的加入也全面加剧了在线音乐泛娱乐生态的竞争。

以新玩家B站为例，作为一个围绕二次元文化的青年社区，其PUGV、UGV、直播等核心业务本就是内容生态中变现率极高的增值服务，用户流量和社区活跃度都十分可观，如今将音乐业务内嵌在平台中形成流量闭环，音乐可经由up主与用户进行互动，形成双向引流，音视频结合和年轻群体的社区社交上的优势远高于传统在线音乐平台。

而短视频平台快手虽然尚未正式开展独立的在线音乐业务，但其在多年前就已着手渗透，现已推出了“光音Mulight”、“回森”、“小森唱”三个音乐APP，在音乐创作和用户K歌上都有涉略。此外，快手亦有大批音乐主播和独立音乐人入驻，在粉丝经济下和短视频的加成下可以吸引走不少在线音乐的用户，这也反向助推了在线音乐平台的内容生态竞争。

从单纯的音乐播放器到“看听唱玩”的多元化服务，差异化的内容生态已经成为了新的长效增长线，在线音乐赛道的竞争也会越来越激烈。

“音符”跳动不容易

尽管短视频是静态听歌转向动态“听”歌的重要推手，但是字节跳动想进军音乐领域，借助自身平台引流再“制造流行”却也不易。

其一，字节跳动的音乐业务经验不足，一切都需要从零开始。虽然字节跳动此前就曾试水音乐业务，但是其2019年“代号W”的国内音乐流媒体项目以失败告终，2020年在海外上线的音乐流媒体Resso尚未突围成功，今年7月内测的音乐代理平台“银河方舟”还未见成效，在线音乐业务的运营管理仍需要从头摸索。

其二，如何平衡抖音和音乐APP之间的流量是一个重要问题。近年来在线音乐平台时被长短视频分流，字节跳动旗下的抖音流量巨大，现已在灰度测试全曲播放功能，不管是应用互通还是各自独立运营，抖音的短视频加成都很容易分走音乐APP的用户流量。

其三，字节跳动自有的内容生态系统不够完善，差异化优势不明显。

当前，泛娱乐内容生态已是各大平台的发力重心，字节跳动虽然拥有庞大的用户流量，抖音也入驻了不少独立音乐人，但快手亦有短视频加成，B站自有音综加持，老玩家腾讯音乐、网易云音乐的内容生态也更全面，相比之下字节跳动入局在线音乐的差异化优势略显不足。

音乐业务需有差异化优势

对于字节跳动来说，旗下今日头条、抖音两大头部产品虽然拥有超高流水，但现在也逐渐走向增长瓶颈，对外拓展新业务不仅是减缓自身增长焦虑的好方法，也是加宽护城河的重要举措。

如今在线音乐行业“取独”后降低了入局门槛，字节跳动自身又有泛娱乐基因，开展独立的音乐业务的确是一个不错的解决方法。

不过，字节跳动在“取独”后的版权竞争中依然不占优，其抖音此前仅能买到供短视频使用的音乐片段版权，其在线音乐平台能否获得多少优质歌曲的完整版权资源还未可知，若是版权资源不足，用户仍会趋向版权资源多的传统平台，各平台的原有用户也不易产生大批量迁移。

因此，字节跳动的音乐流媒体产品倒不如走大众化路线，借助自身算法中台进行大数据分析，向泛音乐用户推送个性化歌曲，借鉴其海外音乐平台Resso开启即可听歌的应用模式，也更便于以因人而异的歌去推送吸引不同圈层的流动用户。

此外，字节跳动还可以适当打通优势业务和音乐业务的链路，将低效曲库与短视频结合，借以引流和提高双平台的变现率，而作为在线音乐平台变现主力的高效曲库，则需要适当把控短视频平台的单向再创作，才能避免削弱音乐APP的歌曲和MV播放量。

当前，字节跳动虽已成立了音乐事业部，但音乐生产、分发、宣传、播放的完整链路尚未健全，与其仓促上线音乐APP，倒不如先确立自己的差异化优势，再一举破发。

海底捞迎最强敌手？捞王冲击IPO

配图来自Canva可画

“没有什么是一顿火锅解决不了的，如果有，那就两顿。”这句话虽然是句玩笑话，却也从侧面反映出了大众对火锅的喜爱。而在火锅这个万亿赛道中，目前已经先后跑出了呷哺呷哺以及海底捞两大火锅巨头。

随着后疫情时代的到来，火锅行业开始回暖，各大火锅品牌在行业的复苏之下也有了新动作。在不少火锅品牌获得新融资的同时，还有一些火锅品牌开始谋求上市，比如粤式火锅巨头捞王就于近日向港交所提交了招股书，正式开启了IPO之旅。

上市恰逢其时

尽管火锅行业有所回暖，但仍有一些火锅品牌面临着不小的压力。比如，火锅行业中名声最响的海底捞，正面临着翻台率下降、客单价下降的双重挑战；作为“连锁火锅第一股”的呷哺呷哺也对外宣布了关闭200家亏损门店的消息。在此背景之下，究竟是何种原因促使捞王选择于此时上市呢？

一方面，后疫情时代到来，餐饮行业迎来了强势复苏。据中商产业研究院发布的相关报告显示，2019年我国的餐饮行业市场规模为46721万亿元，与前几年相比一直呈现出稳步增长态势，2020年我国的餐饮行业市场规模出现暴跌，下降至39527亿元，预计2021年的餐饮行业市场规模将达到46984亿元。

受疫情影响，不少餐饮企业都出现了营业额下降，甚至闭店的情况。而随着疫情得到控制，消费者外出就餐的意愿有所提升，餐饮行业逐渐开始回暖，作为我国餐饮行业第一大品类的火锅，自然也实现了快速复苏。

另一方面，Z世代养生大潮的来袭。养生已经成为当代年轻人的重点关注领域，“朋克养生”、“边喝枸杞边熬夜”一度成为网络热词。据智研咨询发布的相关报告显示，目前我国的健康养生市场规模已经超过万亿，平均每位城市常住居民年均花费超过1000元用于健康养生，其中18-35岁的年轻人群占比高达83.7%。受此影响，蕴含健康理念的食品以及饮料，自然成为了年轻人的心头好，而主打养生火锅的捞王也从中受益。

另外，粤式火锅这一细分赛道涨势凶猛。据弗若斯特沙利文数据显示，粤式火锅餐厅行业的收入由2016年的546亿元人民币，增长至2019年的739亿元人民币，复合年增长率达到了10.6%。预计至2025年，粤式火锅餐厅行业的收入将达到1285亿元人民币。

脱颖而出的秘诀

招股书显示，捞王在粤式火锅餐厅市场中排名第一，在国内整个的火锅餐厅市场中排名第四。而捞王之所以能够从数量众多的火锅品牌中脱颖而出，也是有一定原因的。

首先，是差异化的定位。在火锅行业中，川渝的辣味火锅依然是主流，在市场上占据着相当大的比重，但随着周师兄、巴奴等辣味火锅品牌相继获得融资，川渝辣味火锅领域的竞争也会愈发激烈。而捞王则专注粤式火锅，推出了招牌的胡椒猪肚鸡，并且开创了一煲四吃的特色吃法，并且随着养生风潮的掀起，捞王养生锅日益受到欢迎。

其次，是多品牌经营，受众群体持续扩大。捞王旗下有捞王锅物料理、锅季以及捞王心灵肚鸡汤三大品牌，并且三大品牌都各具特色。比如捞王锅物料理主打粤式火锅，适合多人聚餐或者家庭聚会；锅季则主打迷你火锅，为顾客提供当季食材制作的餐品，适合喜欢单独用餐的人群；捞王心灵肚鸡汤的品牌定位则是快捷便利的少人聚餐，并且推出了各式经典的粤式菜品以满足不同人群的饮食偏好。

最后，多样的营销助力业务发展。一方面，捞王打造了“捞小匠”和“捞小爱”两个品牌IP，以拉近和年轻人之间的距离；另一方面，捞王还和其他品牌进行跨界合作，比如捞王和日本屁桃君IP联手，推出了特别款“屁桃君火锅”。无论是品象的打造还是跨界合作，都对捞王打响知名度以及抢占消费者心智起到了积极作用。

捞王的挑战

尽管捞王已经在火锅行业占据了一席之地，但不可否认的是捞王依然面临着严峻的考验。

一方面，火锅行业竞争日益激烈。据美团点评发布的火锅行业大数据报告显示，2021年我国的火锅市场规模将达到7000亿元，巨大的市场前景自然引来众多玩家入局，除了海底捞、呷哺呷哺这两大火锅巨头之外，捞王还要和其他火锅品牌进行竞争。

另一方面，是频发的食品安全问题。比如，捞王某家门店曾因顾客用餐之后出现呕吐、腹泻现象被投诉，还有顾客反映捞王肉类质量有问题等。对餐饮企业来说，食品安全问题至关重要，而这些频发的食品安全问题，势必会令消费者对捞王的餐品质量把控产生怀疑，也会对捞王的未来发展产生不利影响。

另外，受众群体有限。粤式火锅健康养生的特点，使其成为众多健康养生人群的心头好。但现如今的火锅行业依然以川式辣味火锅为主，消费者或许会偶尔选择清淡养生的粤式火锅品尝味道，但在绝大多数情况下仍然会偏向川式辣味火锅，专注粤式火锅的捞王虽然避开了与红汤火锅品牌的直接竞争，但清淡的口味也在一定程度上限制了其在口味偏重地区的发展。

多方谋增长

面对激烈的行业竞争，捞王也在进行多方布局以谋求更好的发展。

首先，是继续进行门店扩张计划。据招股书数据显示，捞王的门店数量已经由2018年的76家增长至目前的136家，其中绝大多数门店都分布在江苏、上海以及浙江等地。之后捞王还将继续推进全国门店扩张计划，并且计划在一线、新一线以及二线城市开设更多的餐厅，加强其餐厅网络布局。

其次，是拓展业务范围。除了火锅业务之外，捞王还开展了零售业务以及外卖业务，并且后续还将继续发力零售业务。据其招股书披露，捞王将同大型商超和连锁便利店展开合作布局线下零售，还将通过主流电商平台发力线上零售。另外，捞王还计划在第三方社交应用程序上推出“捞王商场”小程序。线上线下的协同发力，既有助于捞王更好地开展零售业务，也能为消费者提供便利。

最后，继续加强供应链能力。捞王计划在浙江省或江苏省建立2号工厂，进行火锅汤底的调味粉和酱料、加工肉类、冷冻食品以及其他类型产品的制作。另外，捞王还将在全国各地设立区域冷藏仓库，以便更好地保存食品以及更快地将食品运送至餐厅。而不断提升的供应链能力，也将为捞王进行的全国性扩张计划提供重要支撑。

倘若捞王能够顺利上市的话，将成为继呷哺呷哺和海底捞之后第三家成功上市的火锅品牌。但上市绝非终点，捞王要想保持并扩大当前优势地位，仍需不断努力。

嘉楠科技的近忧与远虑

配图来自Canva可画

在美国无限量QE的货币政策之下，大通胀正在以史无前例的方式在全世界蔓延。在此背景下，拥有资产的机构和富人们都开始寻找全新的投资渠道以提升其资产价值，作为一种总量有限的数字货币—比特币，日益受到了机构投资者们的青睐。

在比特币价格持续攀升之下，用于赚取比特币的挖矿生意也迎来了大爆发。作为业内知名的矿机巨头，嘉楠科技也借此迎来了丰收季。

大丰收

9月15日，比特币矿机厂商嘉楠科技（NASDAQ：CAN）发布了第二季度财务业绩。财报显示，2021年Q2嘉楠科技营业收入10.81亿元，环比翻2.6倍，同比增长507%，创下了历史最佳单季度收入。在利润方面，嘉楠科技实现毛利为4.27亿元人民币（合0.66亿美元），同比增长887%，环比增长120%；录得净利润2.45亿元，去年同期亏损1680万元，同样创下了单季度新高。

收入的同环比大增，与其销售总算力的持续增加不无关系。财报显示，2021年二季度公司销售总算力为594万TH/s，同比2020年二季度增长了127%，环比2021年第一季度增长了200%，而这与矿机销售的增长分不开。

截止目前为止，嘉楠科技手里还持有客户支付的大量矿机预付款。其实早在一季度末，嘉楠科技账面的合同负债就达到了12.11亿元，其中大部分为矿机销售订单的首付款，这部分收入伴随着二季度矿机的交付逐步得到确认。

另外，为了符合监管要求，嘉楠科技还在今年开始了自营挖矿业务。6月24日，嘉楠科技开启在哈萨克斯坦的自营挖矿业务，首批阿瓦隆矿机上架开机运行。此前，为了符合监管要求，嘉楠科技在新加坡设立了自营挖矿业务的运营主体。

伴随着自营挖矿业务和外部市场对矿机的需求增大，嘉楠科技的矿机业务继续保持了高增长。8月12日，嘉楠科技与美股上市公司Mawson再次达成合作，签署17352台阿瓦隆最新一代ASIC矿机，为Mawson现有业务增加了超过1.5EH以上的算力。同月，嘉楠科技与北美矿业公司Genesis Digital Assets签订20万台比特币矿机订单，包括2万台矿机和额外的最高18万台矿机采购选项。不难预见，接下来其矿机业务还将保持高增长。

矿机巨头的近忧

从财报不难看出，矿机业务对嘉楠科技做出的重要贡献，但依靠矿机生意“发家”的嘉楠科技，仍然未能高枕无忧。

作为最早做矿机业务的公司，嘉楠科技对矿机业务存在明显的依赖，因此其营收和净利润都极容易受到比特币“投机”活动带来的周期性影响。具体来说，在比特币市场行情持续高涨的时候，矿工们对矿机的需求会持续上扬，矿机销售就比较好；但在下游市场行情差的时候，其矿机销售就会随之降温，相应的公司业绩也会变差。

从历史数据来看，2017年到2018年，嘉楠科技的总收入从13.08亿元增长到27.05亿元人民币，实现了14亿人民币的营收增长，但同期净利润从3.76亿元降至1.22亿元，降幅高达67.4%。在2019年上半年，其总收入更是突然跌至2.89亿元，亏损3.3亿元。业绩由好转坏的背后，与当时比特币从2017年的阶段高点，一步步进入2019年阶段低点不无关系。

业内人士认为，作为矿机商的嘉楠科技，与比特币的价格涨跌高度关联，而虚拟货币市场又多以散户为主，使得矿机需求的波动非常大，而这种波动又会传导到资本市场，导致其业绩和股价暴涨暴跌。比如，从去年到今年上半年比特币价格快速上涨期间，嘉楠科技的股价一年涨了18倍，但随着比特币大跌，其股价又再度缩水80%，其波动性之大由此可见一斑。

除了外部市场的影响之外，来自行业方面的竞争挑战同样不可忽视。作为国内最早一批做比特币矿机业务的公司，其在竞争对手比特大陆推出S7蚂蚁矿机和S9矿机之后，逐渐丧失首发优势，此后比特大陆就成了其最重要劲敌，后者更是在后来几年成功坐上行业龙头的宝座。

而成为其重要竞争对手的远不止有比特大陆，从比特大陆出来的神马矿机、币印矿池等公司，也是其重要对手。其中，神马矿机的出货量甚至一度碾压比特大陆，币印矿池也曾于2019年一度坐上了国内算力市场第一的宝座。这些公司的业务都与嘉楠科技的业务高度重合且技术实力都不弱，在其AI业务仍未能挑大梁的背景下，其与后者的厮杀仍将不可避免。

当然，对行业层面来看，嘉楠面临的最大黑天鹅将来自于政策层面。目前国内央行已经明确做出规定将打击非法的数字货币挖矿行为，四川、新疆、内蒙等一些偏远地区，也在持续清理当地的比特币矿场。而在国外包括美国等一些发达国家央行，也在加紧出台措施来防范数字货币带来的系统性风险，这些因素无疑会让嘉楠科技的“挖矿”生意越来越难做。

AI远虑

在行业监管层层加码之下，嘉楠科技也不得不未雨绸缪寻找第二增长曲线。而作为与其矿机技术高相关的AI芯片业务，则逐渐成为其谋划下一步的重要备选。

实际上，早在2016年嘉楠就开始在内部推动其AI开发战略，并开始研发AI芯片，并大量招募AI技术研发人才。据其提交的招股书显示，其AI业务的人才已经达到了其研发人才的50%以上，伴随着其AI人才队伍的壮大，其内部研发的步伐逐步加快。

公开资料显示，2016年嘉楠的AI项目立项，到2018年它就推出了第一代芯片勘智K210，并于两年后发布了第二代芯片勘智K510，新研发出来的K510相较于前代产品性能提升了3倍，图像处理能力也大大提升；据悉，最新进行的K230芯片也在同步进行中，其将在不久之后进行流片。

与此同时，嘉楠科技在2019年即开启了AI芯片的商业化。今年AI芯片总体销售实现量级增长，并预计今年上半年较去年同比增长335%。2021年初至今，嘉楠科技已向美国公司VergeSense发货26000多片，明年已确认的需求达到8万多片。

在推动AI芯片商业化的同时，嘉楠科技也在积极推动AI整体行业解决方案的落地。为了达到这一目标，嘉楠科技专门与包括百度等在内的30多家AI算法公司合作，并搭建了自己的AI SaaS平台，专门为客户提供从芯片、模组到产品的整体方案，目前其解决方案已经覆盖到了智能教育、智能家居、智能门禁等诸多领域。

不过从目前来看，其AI业务仍然难以担当营收重任。据统计，2018年，嘉楠科技矿机产品收入为26.99亿元，AI产品收入仅为30万元；2019年矿机产品收入为13.90亿元，AI产品收入为260万元；目前嘉楠的AI业务虽有继续保持高速增长但依旧占比较小，仍无法替代其矿机业务在创收方面的贡献。

考虑到百度、华为、寒武纪等国内巨头，争相涌入AI芯片领域的现实情况，接下来其在AI领域的发展仍不会太轻松。但作为备选项，AI的广阔应用前景仍然能够有效分散比特币市场波动带来的经营风险。从这个角度来说，无论其面临多大的外部挑战，发展AI业务都将成为其义无反顾的必然选择。

新东方的断舍离

双减政策落地后，教育行业进入后教培时代。由于线下K12机构已经进入倒闭潮，K12在线教育进入转型阶段，教培行业嘘声一片。在仓皇转型中，各公司都为旗下业务寻找新的突破点，而新东方却有不一样的决定。

9月13日，新东方主动关停旗下教育直播业务——东方优播。在此之前，东方优播是新东方在线最被外界看好的业务。谁曾想，东方优播竟然是第一个被新东方放弃的业务。

（配图来自Canva可画）

去同质化的东方优播

同质化严重是在线教育机构的通病，而东方优播在诞生之初就找到了自身的差异点，避开了与其他机构的同质化竞争，并以一种独行者的姿态去探索三四线城市K12在线直播教育的新模式。

一方面，东方优播以“本地化”为切入点，实现差异化教学。在招生方面，东方优播开设线下体验店，招收本地生源，搜集当地学情。在教研方面，以一二线城市师资为基础，以城市为单位进行本地化课程研发，打造本地化在线小班课程。

另一方面，东方优播背靠新东方，以OMO模式迈入规模化发展。据新东方在线发布的2021财年财报数据显示，截止2021年5月31日，东方优播已进入中国27个省的273个城市，较上一年增长100个。

东方优播选择下沉三四线城市，以差异化打法避开了同质化竞争，借助新东方的品牌力，实现规模化发展，成为在线教育里最独特的存在。

东方优播之于新东方

新东方起步于大学教育，布局K12教育较晚，远落后于同行业其他公司，而东方优播对新东方在线而言意义重大，并不仅仅是全资子公司这么简单。

一方面，东方优播正处高速增长期，业务优势明显，是新东方在线的核心增长业务之一。2019年8月，新东方在线公布上市后首份年报，数据显示，东方优播营收5690万元，在其K12业务总营收中占比超35%。另据新东方在线2021财年年度财报数据显示，支付东方优播课程费用的学生人数同比增长102%，学生人数从2020财年的18.6万人增加至2021财年的33万人。

新东方在线发布的财报都会单独提及东方优播的发展情况，由数次财报数据可知，东方优播的业务表现十分亮眼，业务价值明显。

另一方面，东方优播作为新东方在线K12教育的新战略模式，为其占领下沉市场，并与之形成互补格局起到了至关重要的作用。据《2020中国K12教育培训行业研究报告》数据显示，一、二线城市K12在线教育市场趋近成熟，且竞争更加激烈。新东方在线着眼一二线城市，东方优播布局三四线城市，弥补了新东方在中低端教育市场的不足，可以看作为其探索新的经济增长点。

东方优播是新东方在线对教育市场的探索，也是“本地小班化”教学模式的象征，曾被誉为“新东方最成功的在线教育业务”。从中可以看出东方优播之于新东方在线意义重大。

为何逃生难

双减政策下，学科教育并非无路可走。只要遵循政策指导，合法合规的学科类培训就可以存活。目前，北京各地已经陆续公布学科类培训机构白名单，数百家机构都榜上有名，再次获得招生资格。为何东方优播既不转型，也不调整，而直接关停呢？

就发展来看，三四线城市教育市场规模小，东方优播下沉的优势不再，未来发展空间小。虽然，东方优播的购课学生人数呈增长趋势，但是其市场规模有限。据新浪财经报道，即使在2020年校外培训行业火爆时，东方优播的市场规模也只有150亿元左右。

就模式运营来看，东方优播本地化运营难度高，无力进行新的业务调整。东方优播的本地化打法基于对当地学情的理解，通过校企共研、讲座获客等方式了解学情、吸引生源，再制定特色课程。但是，随着双减政策落地，东方优播的本地化运营模式就难以为继，失去了同其他本地机构的竞争优势。

最为重要的是，据多鲸资本合伙人葛文伟分析：“在东方优播的K12业务中，初中阶段的学生是重点，而且线上交付的时间基本都在周末，这完全违背了‘双减’政策的要求。”东方优播的业务直接对冲政策，或许是东方优播被关停的主要原因。

种种因素让东方优播深陷泥沼之中，即使背靠新东方，有强大的资金链支撑，也无力回天。

新东方并非末路逃亡

新东方先取消了2021财年第4季的业绩发布，又主动关停东方优播，种种迹象难免不让人怀疑，教培行业的头部玩家是不是已经走向末路了？就目前新东方的应对措施来看，转型之路虽艰难，但已初见成效。

一方面，新东方各分校结合地方特色，花式拓展素质教育。新东方南昌学校与大型国企合作，打造艺术特色教育；北京素质教育中心联合聂卫平围棋道场推出了围棋课“棋乐无穷”；新东方厦门校区推出“i街舞”和“i播音”。新东方各校区快节奏拓展演艺、文学、STEAM、美术等素质教育品类，实现造血式自救。

根据《2021年中国素质教育行业趋势洞察报告》，2021年中国素质教育行业市场规模预计将达到5050亿，同比增长55.8%。在学科教育遇冷后，素质教育赢来政策红利期，持续释放行业价值，前景明朗。

另一方面，新东方变更业务领域，利用门店优势和资源，增加托管服务。新东方陆续在深圳、广州等地成立以托管服务为主要业务的新公司，新公司经营范围包含小学生课后托管、周末托管、婴幼儿看护等。目前，重庆、云南、襄阳等地的新东方学校推出了周末托管班。

新东方除了最近布局的素质教育和托管教育之外，本身也是发家于大学业务。包含东方优播在内占比50%的学科教育即使无法盈利，也仅是动摇了新东方的半壁江山，远称不上是灭顶之灾。新东方的积极转型，足以看出头部玩家应对风险能力之强。

教培行业的内容会更迭，但教培行业永远不会消亡。在新赛道上，各大机构没有优劣之分，只看谁家能够占据先机，笑到最后。

喜马拉雅上市续命

配图来自Canva可画

近两年在线音频行业的角逐愈发激烈，一边是互联网巨头争相入局，另一边是在线音频的头部玩家们纷纷筹划上市，其中作为音频三小巨头之一的荔枝，更是成为了“在线音频第一股”，就连国内最大的在线音频平台喜马拉雅，也多次被曝出上市传言。

其实喜马拉雅上市早有打算，只不过传言一直未经证实。而如今，一直身处上市传言漩涡中心的喜马拉雅，终于成功踏上了IPO征程。从其整个上市历程来看，喜马拉雅的上市真可谓是一波三折。

IPO一波三折

近日国内市占率排名第一的在线音频平台喜马拉雅，正式向港交所提交了上市申请。这是继今年4月30日提交赴美上市招股书撤销后，喜马拉雅又一次提交招股书。至此，喜马拉雅上市的事终于算是尘埃落定。

而相比于同行业的荔枝早在2020年初就在纳斯达克上市，喜马拉雅的上市之路可谓是一波三折。而喜马拉雅之所以取消赴美IPO转道港股，主要还是由于自7月以来，美股中概股的表现不及预期加之监管收紧，中概股赴美的话会面临太多的不确定性，相对而言港股上市的条件则更为宽松。在这样的大环境下，喜马拉雅赴港上市就成了必然选择。

而尽管IPO风波不断，喜马拉雅仍然坚持上市，这其中的原因不言而喻。

一方面，上市有助于喜马拉雅缓解资金压力。亏损一直都是整个在线音频行业绕不开的话题，就连位居行业头部的喜马拉雅也不例外。据悉，喜马拉雅从2018年至2020年的净亏损分别达7.55亿元、7.47亿元、5.39亿元，三年亏损逾20亿元。因此对接连亏损的喜马拉雅而言，上市融资是其目前缓解资金压力最快速的途径之一。

另一方面，上市有助于喜马拉雅应对行业竞争。如今，国内在线音频赛道的挑战者层出不穷，除了荔枝和蜻蜓FM等在线音频平台，还有腾讯、网易、字节跳动等互联网巨头，新老玩家纷纷抢食，给喜马拉雅造成了不小的竞争压力。因此，为了应对外部挑战，稳固自身的市场份额，上市融资就成了喜马拉雅目前补充粮草最有效的途径之一。

IPO底气何在？

由于在线音频行业的准入门槛并不是很高，所以如今这一赛道也变得越来越拥挤，因此想要在其中拔得头筹，必须要有领先于行业的规模和区别于对手的核心竞争力，而这也是喜马拉雅冲击IPO的底气所在。

首先，喜马拉雅拥有位居行业第一的活跃用户数量。据比达（BigData-Research）数据中心监测数据显示，2021年3月移动音频App排行中，喜马拉雅活跃用户数高达1.72亿，是目前该行业活跃用户唯一破亿的App；蜻蜓FM和荔枝则分别以6004.2万和5370.6万的活跃用户紧随其后，而其他移动音频App的用户规模均不及500万。

另外，就用户移动端收听总时长和渗透率而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。根据灼识咨询资料显示，今年上半年，喜马拉雅移动端用户共花费8478亿分钟收听音频内容，约占中国所有在线音频平台移动端收听总时长的70.9%，并且据《2021中国网络视听发展研究报告》显示，喜马拉雅的用户渗透率已经达到了67.1％，占据了近七成的市场份额。

其次，喜马拉雅“PGC+PUGC+UGC”的独特模式，使其具有了强大的竞争力。喜马拉雅通过采用PGC（专业生产内容）、PUGC（专业用户生产内容）与UGC（用户生成内容）共存的商业模式，形成了一个健康、均衡、有活力的内容生态体系，而其中的音频内容更是涵盖了个人成长、历史人文、亲子情感、商业财经泛等100多个知识和泛娱乐的品类。

最后，从行业来看，国内在线音频市场用户群的渗透力不足，喜马拉雅未来还有很大的增长空间。据iiMedia Research数据显示，2020年我国在线音频用户规模达到5.7亿人，同比增长16.3%，预计2021年将达到6.4亿人。而据灼识咨询的资料显示，2020年中国移动在线音频月活跃用户渗透率仅为16.1%，远低于美国的46.5%，可见国内在线音频平台仍有很大的发展潜力。

巨头环伺难突围

尽管喜马拉雅已经处于行业的领先位置，且也已经具备了核心的竞争力，但想要分食这千亿蓝海市场的玩家仍有很多，喜马拉雅不仅要与同赛道的选手竞争，还要面对来自互联网巨头的围堵，其发展之路可谓是步履维艰。

一来，老玩家持续加码，进一步威胁了喜马拉雅的领先地位。荔枝、蜻蜓FM与喜马拉雅并称国内“在线音频三巨头”，而率先赴美上市的荔枝已经在海外拓展、车载音乐和社交互动等三大领域取得了不菲的成绩；蜻蜓FM也凭借登陆多设备智能端口，触达了更广泛的用户群体。显然凭借这些差异化优势，荔枝和蜻蜓FM会在一定程度上抢夺喜马拉雅的用户资源。

二来，新玩家入局分羹，进一步压缩了喜马拉雅的生存空间。随着在线音频赛道逐渐火热，互联网巨头先后入局，如腾讯旗下的事业群上线了“听书”，腾讯音乐发布了“懒人畅听”，字节跳动旗下番茄小说也推出了“番茄畅听”，还有网易云音乐也上线了“声之剧场”，就连广播电视总台都推出了“云听”等来分食喜马拉雅的市场。

其实，无论是老对手还是新玩家，这些入局者无不背靠巨头，不是拥有丰富的内容和海量的流量资源，就是拥有雄厚的资金和高端的技术支持，这都给喜马拉雅造成了极大的威胁。而随着在线音频赛道愈发拥挤，该行业的竞争也越来越趋于白热化，喜马拉雅在各路玩家的夹击下，其处境只会更加艰难。

IPO成解药？

从2011年至今，讲了近十年声音故事的喜马拉雅却仍然深陷在亏损的泥潭里，如今的喜马拉雅亟待上市融资为其输血。不过就目前来看，上市可以使喜马拉雅的资金链得到良好运转，也可以让其在与巨头的竞争中多一些胜算，但仍然难解喜马拉雅的盈利难题。

一方面，上市并不能为喜马拉雅的造血能力带来一些实质性的改变。付费订阅是喜马拉雅的基本盘，其在2020年贡献了超20亿元的收入，占比高达49.2%，不过其付费率至今仍未突破15%。招股书显示，2021年上半年，喜马拉雅平均月活跃用户付费率约为12.8%。显然要想造血能力有所提升，还需要强化企业的经营管理，而通过上市却很难改善其造血能力差的问题。

另一方面，为巩固自身优势，上市后的喜马拉雅仍需要继续烧钱。喜马拉雅持续亏损的原因在于营销开支过大，营业成本居高不下。不过，即便是获得了上市融资，未来喜马拉雅还需要继续投入更多的销售及营销费用，来换取更多的市场份额。也就是说，即便喜马拉雅成功上市，其烧钱换规模的模式在短期之内仍然难以改变。

对于喜马拉雅而言，上市本身就十分不易，即便是能成功登陆港交所，也不意味就前程似锦。而且就目前来看，喜马拉雅仍然难以打破营收瓶颈，再加上不断有巨头围追堵截，内忧外患之下，喜马拉雅想要真正坐稳国内音频行业的头把交椅，恐怕还需要长期努力。

二奢经济的直播风口

配图来自Canva可画

曾经，奢侈品是上层社会的专属，也是其社会身份的象征，而对于绝大多数普通人来说，奢侈品的消费高度则是其难以企及的。但在如今的奢侈品市场，已经出现了一些微妙的变化——那就是二手奢侈品的“热火”。

如今在市场中买卖二手闲置，早已经不是什么让人难以启齿的事情了，反而因为二手闲置品自身的经济型（实惠）而日渐受到越来越多人的关注。伴随着国内直播带货的兴起和新一代消费者的崛起，二奢经济破圈已经是大势所趋。

借直播出圈

近年来中古消费开始在国内广泛兴起、受众逐渐扩大，尤其是在去年疫情之下，借助直播带货的东风，二奢经济逐渐实现了从小众向大众的实力破圈。而二奢平台能够实现这一点，离不开直播平台的多重加持。

一方面，直播平台的海量流量为二奢平台带来了低成本的获客渠道。二手奢侈品“高价低频”的属性，使得二奢中古店和二奢平台的获客成本奇高。据刚刚拿到融资的二奢电商平台胖虎介绍，其线上的客单价约在4000元，通过流量投放获得一个有效用户下单，平均获客成本在1000元左右，其获客成本之高由此可见一斑。

而通过直播平台，二奢平台不仅能够有效扩大其触达的用户规模，还能得到官方的流量扶持使其获客成本大为降低、成交规模大幅提升。比如，在今年7月底，抖音官方针对二奢垂类打造的“超U态度”活动就实现了全网曝光量达4000万，其中黑马商家总结算的GMV达到了200%，参与活动的商家GMV较上月增长了135%，很多头部平台更是借助直播带货实现了月GMV破亿的销售规模。

其二，直播创造了新的线上卖货场景，在某种程度上解决了二手奢侈品不能“眼见为实”的行业痛点。相比图文、视频等传播有限的媒介，线上直播间则可以看作是线下店的线上化延伸，它不仅能够实现对用户的“一对一”互动交流，还能够通过详尽的商品背景介绍来降低用户的决策成本，从而使用户的成交效率大为提升。

凭借直播在扩大二奢用户群体、提升二奢成交效率方面的优异表现，开始有越来越多的二奢平台搭上了二奢直播的便车。据悉，目前行业内已经涌现出了包括妃鱼、胖虎、心上、爆爆奢等一大批平台，更多后来者还在陆续加入。

Z世代正在“推波助澜”

从行业发展的背后逻辑来看，二奢借助直播出圈绝非偶然。而在国内二奢经济蓬勃兴起的背后，以95后、00后为代表的Z世代年轻人的作用也不容忽视。

据《2020中国二手奢侈品市场发展研究报告》显示，目前二手奢侈品消费主力军为 80 后，占比为51%，“90后”、“00后”占比达24%。从数据不难看出，在二奢经济大潮的背后，年轻人已经成为了不容忽视的主力军。而在年轻人成为二奢消费主力军的背后，也有着诸多的现实条件作为支撑。

一方面，Z世代年轻人追求独特的差异化消费理念，与二手奢侈品本身的稀缺、独特等价值不谋而合。不少二手奢侈品消费者表示，购买二手奢侈品不仅能对外彰显自己的“品味”，还能更合理的“取悦自己”，而二手奢侈品大多出自品牌大厂，其轻奢、潮感、环保的特点也很受年轻人青睐。

据优奢易拍APP发布的一组用户调查数据显示，在选择二手奢侈品的用户中间，认为二手奢侈品性价比高的占到了47%，喜好中古的占到了11%，坚持环保理念的占到了9%，专柜买不到的占到了26%。当然，一些限量款的奢侈品具备保值增值的能力，也是一些喜欢收藏奢侈品的年轻人的一个很好的投资渠道。

另一方面，随着95后、00后一代年轻人逐渐步入职场，他们的消费能力也在提升。过去消费奢侈品主要依靠高收入阶层，如今随着Z世代的崛起，这一局面已经得到了改变。很多年轻人情愿花费数月的工资，来买一个二手奢侈品包包或者其他饰品。相比在学校里面花费父母的钱来说，有经济能力之后的年轻人在二手奢侈品消费上的“负罪感”大为降低，消费意愿大为增强。

行业风口下的新老问题

不过，在直播风口之下，二手奢侈品行业存在的一些固有问题仍没有得到有效解决，甚至还因为直播平台的热火，还带来了一些新问题。

首先，是假货盛行的问题。随着二手奢侈品行业规模的扩大，奢侈品的造假工艺越来越精湛，各种仿制品和高仿制品层出不穷，不少黑心商家甚至还将假货发展成了产业，这无疑影响到了整个行业的健康发展。

其次，二手奢侈品行业鉴定难的问题愈加凸显。二手奢侈品本身的“非标品”属性，使得二手奢侈品行业的鉴定高度依赖于鉴定师，但复杂的鉴定细节使得整个鉴定周期十分漫长、人工效率极为低下，其带来的负面效果就是消费者的购买成本被无限抬升，而这种情况在直播环境下无疑被放大了。

一方面，前端主播通过卖力营销，带动了整个二手奢侈品交易量的指数级倍增。另一方面，长周期和高成本的后端鉴定，使得整个产品的售后交付很难跟上前端需要，前后端之间的矛盾愈加凸显。

其三，是行业刷单以及互联网流量见顶带来的成本抬升等问题日益显现。据“开菠萝财经”调查显示，号称“一包难求”的二手LV包包，竟然在一场二手奢侈品直播中卖掉了800多个。二手奢侈品平台红布林的创始人徐薇，也于日前公开对“刷单”现象表示质疑，她认为“通常情况下一场商品一件买一个的直播，极限也不过一两百万，但有些平台数字一报出来就是一千万，数字明显存在严重的水分。”

除了刷单问题之外，互联网平台流量见顶也是影响其获客成本的重要因素。二手奢侈品平台胖虎创始人马成曾在接受媒体采访时表示：“未来随着互联网平台流量的见顶，线上的获客成本也将逐渐提升。”

新技术背景下的新机遇

不过，近年来随着人工智能、区块链等新兴技术的兴起，过去困扰行业的一些老问题逐渐获得了一些全新的解决办法。

首先，AI鉴定极大地提升了整个二手奢侈品行业的人效。随着AI技术的发展，AI技术与前沿算法赋能奢侈品真伪鉴定开始变为现实，目前行业内已经涌现出了一批AI鉴定玩家，前有推出了AI估价识别技术的爆爆奢，后有清华大学图灵人工智能研究院孵化的图灵深视，都是行业内AI鉴定的翘楚。

二手奢侈品“非标品”的属性，使得行业的鉴定高度依赖于鉴定师，但鉴定的复杂琐碎极大地延长了交付周期。而有了AI鉴定技术之后，一些简单的品牌标识、型号、参数等等，都可以直接通过AI技术来实现，而人工则可以放在更多更重要的鉴定细节上。通过“AI鉴定+人工复鉴”，可以让鉴定的准确率达到100%、大规模提升人工效率，从而缩短鉴定周期、降低鉴定成本。

其次，区块链技术也为货品溯源带来了全新解决办法。随着区块链技术的发展，使用区块链进行假货溯源逐渐成为了一种行业趋势。前有奢侈品品牌LVMH对外开放了其奢侈品区块链平台，后有国内奢侈品平台寺库推出了首个奢侈品联盟链，通过数字护照、技术防伪等手段，全面从源头管控假货。

当然，目前来看这些技术，还不能完全取代一些必要的人工环节，但技术变革带来的好处已经日渐显现。未来随着技术的进一步提升，困扰二手奢侈品行业的固有难题或有望得到解决。

水滴财报：何时戒掉亏损陋习？

配图来自Canva可画

水滴公司的2021年上半年并不如意，先是水滴互助关停而后上市破发股价大跌，近期发布的第二季度财报数据也不尽如人意。

2021年3月份，水滴公司以升级为由，终止互助计划。其实，水滴互助关停之前早有迹象，彼时互助乱象频出市场监管趋严，美团互助、轻松互助、悟空互助均发出关停公告，水滴互助关停也难逃关停的命运。

2021年5月份，水滴公司伴随着争议登陆纽交所。上市首日，水滴公司开盘价较其IPO发行价每ADS 12美元跌逾14%大幅破发，最终收于9.7美元/股，收跌19.17%。现今，水滴公司股价已跌至3.20美元（美东时间9月10日），股价累计蒸发73%以上。

原本水滴公司的商业模式是通过水滴筹、水滴互助两大场景引流，然后在水滴保上销售保险变现，现在水滴互助关停打破了原有的生态平衡。不仅如此，由于水滴公司管理不善引发了“地推众筹”等事件。

营收、成本同增长

水滴公司新财报喜忧参半，“喜”是营收上涨说明创收能力得到了增强。据悉，水滴公司二季度净营收为人民币9.394亿元，同比增长38.0%；“忧”是水滴公司一直处于亏损状态，并且亏损幅度呈扩大趋势。

招股书显示，2018年至2020年，归属于水滴公司的净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元及6.64亿元。水滴公司2021年第二季度财报显示，公司第二季度归属于水滴公司的净亏损为6.558亿元人民币，上年同期净亏损为1.9万元人民币。

从以上数据来看，水滴公司2021年上半年净亏损高达10.4亿元，亏空数额早已超2020年一年的亏损数额。如此情景不禁让人疑惑，水滴筹赚的钱去哪儿了？

其实，近年来水滴公司为了抢市场，扩大销售人员规模以及增加营销渠道加大品牌推广，花费了高昂的运营成本和费用，以至于入不敷出亏损幅度扩大。

招股书数据显示，2019年-2020年，水滴公司运营成本和费用分别为17.05亿元、35.24亿元，同比增速分别为300.05%、106.64%；2021年第二季度，水滴公司运营成本和费用从2020年同期的6.736亿元人民币，增加到2021年第二季度的17.547亿元人民币（2.718亿美元），增幅为10.811亿元人民币，同比增长160.5%。

对于成本高企的带来的亏损隐忧，水滴公司CFO施康平乐观表示：“展望未来，我们将通过更精细的运营管理和更严格的成本控制，进一步优化成本结构，调整预算计划。预计第三季度将大幅降低销售和营销费用。”

需要注意，水滴公司营收增长几乎是建立于更高昂的成本和营销费用之上，缩减开支之后能否保持营收增长还是个未知数。

水滴保业务明朗

众所周知，水滴公司主要营收来自销售保险所得的佣金，以及为保险机构提供技术服务，两者营收占总收入95%以上，保险业务业绩增长直接带动其整体营收的增长。

由此，水滴公司本季度营收同比增长的背后是保险业务的快速扩张。在保费方面，水滴公司二季度通过水滴保险市场产生的第一年保费（“FYP”）达到53.57亿元人民币（8.296亿美元），同比增长94.1%。

而保费规模增长是水滴保保险客户规模扩大以及开拓多元化产品品类的结果。

在产品品类方面，水滴公司不断拓品类，销售独家定制的保险产品。财报数据显示，截至2021年6月30日，在平台上提供了275种保险产品。FYP的90%以上来自我们独家定制的保险产品。其中，重大疾病保险的FYP在2021年第二季度增长120%，延续了第一季度的强劲表现。

在保险客户方面，得益于水滴公司斥巨资进行品牌营销，其保险客户数量以及每个客户的FYP都快速增长。

财报数据显示，2021年第二季度，共有420万客户从水滴购买了保单，同比增长53.0%。截至2021年6月30日，累计保险客户数达到1.021亿，累计缴费保险客户数达到2490万。每位客户的FYP增加至1267元人民币，同比增长26.9%。

无论是保费规模、客户数量，还是产品品类等明朗数据，均说明水滴保业务处于快速增长阶段，而且这一增长在水滴公司的运作下还将保持一段时间。

水滴筹挽救口碑

水滴公司多次强调：“水滴筹收取零服务费，公司不会从医疗众筹业务中产生任何收入。”也就是完全公益化不收取平台服务费用，但水滴筹产品是水滴公司的“活招牌”做得好会被称赞，做不好依旧会牵连水滴公司口碑。

作为第一个大病众筹产品，水滴筹拥有良好的群众基础。根据二季度业绩报告，截至2021年6月30日，约有3.72亿人通过水滴医疗众筹向近210万患者捐赠了总额超过428亿元人民币的捐款。

不过诈捐事件频发，用户难免对水滴筹产生不信任感。为此，水滴筹建立严格的风控体系，意在打造“透明水滴”，挽回水滴筹的公益形象以及群众的信任。

一来，水滴筹建立严格的筛选机制保证筹款项目的真实性，例如：公示患者信息、提供熟人认证功能等；二来，水滴筹基于大数据技术构建智能验证系统，达成全方位评估患者身份和家庭情况信息的目的，让捐款去处有迹可循；三来，水滴筹建立了反诈机制，将弄虚作假的用户交由相关部门进行严格的惩治。同时，水滴筹与第三方银行达成合作，保证筹款资金安全和透明。

相信水滴筹多措并举之下，水滴筹能够真正成为一个公正、透明、公开的纯公益性的平台。届时，水滴公司也可借助水滴筹的“美誉”或许用户信任，吸引更多用户购买相关保险。

十年“小目标”

关于未来发展，水滴公司提出了目标——进军大健康领域。水滴公司创始人沈鹏表示：“水滴的中期愿景是希望利用十年的时间，打造中国版的联合健康集团。”

据悉，联合健康集团是美国一家多元化的健康和福利公司，主营业务包括处方解决方案、出版数据、最优健康部门、医疗保健服务等，目标是提高所服务的人民和他们的社区的总体健康和福利，增强卫生系统的效能。

联合健康集团是健康险服务和健康服务的全球巨头，水滴公司立志成为“翻版联合健康集团”在情理之中。目前，水滴公司已上线水滴好药付和水滴健康业务，不过水滴公司的“健康+保险”之路并不好走。

国内阿里、京东、腾讯等互联网巨头对大健康领域虎视眈眈，春雨医生、丁香园等垂直健康平台也早已占下一亩三分地，水滴公司像通过健康保险切入健康领域夺取“蛋糕”的难度不可谓不大。

短期来看，水滴筹在健康领域与阿里健康、京东健康甚至春雨医生、丁香园相比并没有核心竞争力。长期来看，水滴筹立下十年的“小目标”拉长了时间战线，或许未来可以通过发展差异化路线，巩固自身健康险地位构建起竞争壁垒。

总而言之，水滴公司“中国版的联合健康集团”的远见能否落到实处，还需要时间去验证……

中古消费热潮下，爆爆奢漫步二奢直播新时代

近年来随着我国人均收入水平的提升，以及绿色环保消费理念的兴起，国人对品质消费的要求越来越高。这些外部因素的变化，也让具备保值、稀缺、循环经济特征的二手奢侈品愈发受到国人青睐。一方面，二手奢侈品本身的品牌价值，使其同时具备保值和稀缺的特殊功能；另一方面，相比一手奢侈品而言，二手奢侈品的价格又相对比较实惠，能够满足用户的实际需要，基于此“中古”消费得以在国内广泛兴起。

随着“二奢中古店”、“新兴二手电商”等平台不断涌现，二手奢侈品平台的GMV屡创新高，二手奢侈品的市场规模也在不断扩大。不过，在行业一片繁荣的背后，二手奢侈品市场因行业规则不健全带来的贩假售假行为，也给整个行业的健康发展蒙上了一层阴霾。

作为一个一直深耕互联网技术领域的二手奢侈品平台，爆爆奢一直想通过技术手段来提高传统行业人效，其凭借多年研发的AI识别估价体系，成功实现了鉴定的标准化和高效率，由此赢得了众多明星投资机构的青睐。

截止目前为止，爆爆奢已经先后获得了新进创投的种子轮，天使湾创投的天使轮，金沙江创投以及陆奇博士创立的奇绩创坛（原YC China）领投的A轮，由丰厚资本以及几个战略投资领投、老股东金沙江创投跟投的1亿元人民币A+轮等五轮融资。

三大因素推动二手奢侈品成新蓝海

随着国内二手经济的持续发展，二手奢侈品这个看起来“小众”的蓝海市场，也在孕育巨大的增长势能，日渐突破圈层界限走向大众市场。从行业来看，二手奢侈品经济的迅速发展，离不开来自消费端、供应端、资本端的多重助力。

从消费端来看，更加注重“取悦自己”的年轻一代消费者群体（Z世代）的崛起，让具备“稀缺”、“独特”等属性的二手奢侈品，迎来了发展的黄金时代。据《2020中国二手奢侈品市场发展研究报告》显示，目前二手奢侈品消费中“90后”、“00后”占比已经达到了24%。

在消费群体变迁的背后，也预示着消费人群对待奢侈品消费观念的改变。不少二手奢侈品消费者表示，购买二手奢侈品不仅能对外彰显自己的“品味”，还能更合理的“取悦自己”。据相关二手奢侈品平台统计数据显示，Z世代注重“独特”、“稀缺”的差异化消费理念，与二手奢侈品的轻奢、潮感不谋而合，这让Z世代年轻人对二奢消费品情有独钟。

从供应端来说，伴随着国内奢侈品保有量的逐年增长、二手奢侈品市场品类选择的日益丰富，以及二奢交易方式的灵活多变，国内二手奢侈品市场迎来了快速爆发。

随着我国逐渐取代欧美等发达国家成为世界第一奢侈品消费大国，我国二手奢侈品交易需求就开始逐年攀升，二手奢侈品平台的GMV更是保持着年均100%以上的高增长。在此背景下，很多二手中古店，大多已经能够满足消费者对品牌、联名、限量等多种款式的选择，消费者还可以通过置换、补价、现货等多种方式进行交易，这些因素都助长了二手奢侈品市场的爆发。

从资本层面来看，各路资本纷纷入局二手奢侈品领域，更进一步加速了二手奢侈品经济的发展。在二手奢侈品市场蓬勃发展的大背景下，一大批嗅觉敏锐的投资机构如经纬中国、IDG资本等，纷纷开始加码布局二手奢侈品头部平台，这又进一步加速了整个行业的发展。

直播红利下的海水与火焰

事实上，二手交易的需求一直存在，但二手奢侈品电商平台能在短短几年之内迅速崛起，很大程度上得益于直播带货的出现。

一方面，借助直播平台海量的流量，二手奢侈品电商平台得以触达更广泛的用户群体，极大地提升了二手奢侈品的成交规模。今年7月25日-7月31日，抖音电商针对二奢垂类打造的“超U态度”行业活动，全平台总曝光量达到了4000万，其中黑马商家最高总结算GMV完成度近200%，直播间观看购买十分火爆，活动商家总交易量同比上月增长135%。

另一方面，直播带货在某种程度上弥补了二手奢侈品不能“眼见为实”的痛点，使用户对二奢直播逐渐产生了信任感。

相比于图文、视频等形式传递的信息较为扁平、有限，直播间某种程度上可以被视作是线下实体店的线上化延伸，不仅能够给用户提供专属感和“一对一”的互动交流体验，还能够通过主播对销售商品的品牌背景、上市年份、设计元素、可购买原因等做详细展示，以此降低购买者的决策门槛，从而使用户的成交效率大为提升。

不过，直播虽然为二手奢侈品带来了不小的助力，但行业长期以来存在的固有痛点仍没有得到彻底解决。

其一，是假货问题依旧盛行。随着奢侈品市场的不断扩大，奢侈品的造假工艺越来越精湛，很多仿制品和高仿制品甚至已经形成了产业化，某些不法商家甚至专门建立工厂来生产假冒的A货来以次充好、牟取暴利，这种乱象无疑在直播条件下被无形之中放大，从而影响到更多消费者的切身利益。

其二，是在强势的平台面前，用户议价权越来越弱。目前，C2B2C仍是我国二手奢侈品平台的主要交易模式，在该模式下平台负责撮合交易收取交易费用。但在缺乏统一标准规范的情况下，平台通常能够自行决定交易规则，而普通用户则处于话语权偏弱的一方。

其三，二手奢侈品鉴定环节存在的“人效”低的问题依旧比较突出。二手奢侈品的“非标品”属性，使二手奢侈品的鉴定高度依赖于鉴定师，但复杂的鉴定细节使得整个鉴定周期十分漫长、人工效率极为低下，由此带来的负面效果就是抬升了消费者购买二手奢侈品的成本，二手奢侈品平台也会因为人效低的问题而难以降低价格，从而逐渐丧失其行业竞争力。

爆爆奢的破局方法论

要解决上述行业问题，就要设法解决二手奢侈品从流程、鉴定，再到转运的瓶颈问题。与其他平台不同，早在2017年就推出了业内首个AI估价数据模型的爆爆奢，则凭借其在推动行业规范化方面的诸多举措逐渐走到了行业前列。

第一层，是实现了技术和流程的标准化。二手奢侈品的非标品属性，使得买卖双方之间存在严重的“信息差”，这种“信息差”又在某种程度上成为了影响买卖双方进行二手奢侈品交易的现实障碍。爆爆奢则构建了一站式规范化的增值价值服务，其中包括估价、审核、鉴定等一体化流程，AI估价数据模型则可以将商品更好的进行数据化管理，节省了大量人力资源，进一步推动二手奢侈品行业流程和技术的标准化。

其二，是提升了鉴定环节的标准化和高效率。怕买到假货绝对是二手奢侈品消费者们，在进行二手奢侈品交易时最大的担忧，而二手奢侈品的“非标品”属性，又使得奢侈品的真伪鉴定高度依赖于鉴定师，其人效非常高。而在奢侈品市场商品流通加速和日益复杂化的大背景下，人工送鉴带来的长周期和高成本，又进一步提升了整个二手奢侈品的交易成本。

为了解决鉴定难的问题，爆爆奢通过审核、上架、验真、估价、保养、仓储等多道鉴定工序，解决大家对“买假货”的担忧。另外，爆爆奢借助其研发的AI估价鉴定模型，可以通过AI来帮助人工提升效率，能够极大节约鉴定成本，在不抬升用户购买成本的情况下保持合理的利润率，能够有效规避经营风险。相比传统平台而言，其对价格的调整也更加灵活高效，不存在因为缺乏技术支持而难以调整利润率的情况。

其三，是实现了仓储服务的降本增效。很多传统的仓储管理软件实际上只是ERP系统的一部分，其基本上还是财务账的库存管理，其实际运作更关注的是账目的记录，而不是实际的仓储运营情况，由此带来的问题就是物料标识困难、库存更新滞后、操作难度大、库存效率低，库存管理成本高。相关数据统计显示，很多公司的库存识别准确率甚至不到70%。

而爆爆奢则通过引用RFID技术，实现了无人工的射频信号自动识别，由此给行业的库存管理带来了革命性的变化。比如，货物管理实现了自动出入库、无屏碍阅读等功能，由此使库存的可用性从5%提到了10%，送货速度提高了10%，场地管理费等下降了30%，货物毁损率降低了20%。

依靠AI与仓储技术多重助力，目前爆爆奢已经实现了从供货到服务的全流程标准化，这使其在赋能传统线下商家开拓线上用户方面的效率大为提升，客观上也刺激了消费者提升复购率，从而极大地提升了整个二手奢侈品的流转率。据悉，目前爆爆奢的C端用户在平台的消费频次已经达到了平均每年6次的水平，其客单价也已经达到了5000元以上，年复购率更是达到了30%，其用户粘性和品质之高由此可见一斑。

二奢经济迈向品质消费新时代

当然，不论是推动技术和流程的标准化，还是提升鉴定环节的效率，都只是爆爆奢深入推动二奢行业健康发展的一个方面。借助科技力量，为普通消费者提供值得信赖的高性价比二手奢侈品，助力二手奢侈品行业摆脱旧模式的桎梏，进而推动二手奢侈品行业迈入规模与质量齐升的全新阶段，助力绿色品质循环经济消费升级，才是爆爆奢的更高目标。

从目前二手奢侈品消费市场的情况来看，二手奢侈品消费端日益多元化的消费需求，已经跟滞后的供给侧之间产生了现实矛盾。据相关行业统计显示，我国目前的二手奢侈品存在4万亿的存量空间尚未被开发，且目前的市场渗透率还仅有1%-2%，对比成熟发达国家的20%-30%还存在较大的发展空间。

但在供给端一侧，层出不穷的假货问题、效率低下周期漫长的鉴定环节和流转环节，无形之中抬高了整个二手奢侈品的交易成本，使行业本就存在的获客难、获客贵问题愈加突出。而爆爆奢借助强大的技术实力，极大地提升了二手奢侈品的真实性和性价比，对推动二手奢侈品行业迈向品质消费时代具有现实意义。

从整个产业链的角度来看，作为二手奢侈品流通过程中不可缺失的一环，鉴定环节仍是当前整个产业链中最为薄弱的中间环节（鉴定人才匮乏、鉴定标准不一），且整个鉴定、仓储流通环节仍处于高成本低效率的初级阶段。爆爆奢通过其推出的AI识别估价体系，有力地推动了二手奢侈品供给端的降本增效（高效仓储、鉴定），为整个二手奢侈品行业的转型升级提供了现实借鉴。

随着国家对绿色循环经济指导意见的不断出台，作为新兴循环经济业态的二手奢侈品行业，也逐渐进入了发展的快车道。日前，由国家相关部委印发的《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》中明确指出，要规范发展二手商品市场，以构建废旧循环体系，建设资源循环性社会。随着国家“绿色”新政的不断出台，绿色循环理念已经日渐成为社会共识。

在此背景下，爆爆奢打造的AI估价及鉴定体系，有效地解决了二手奢侈品交易中的信任难题，使买卖双方都能从交易中获益，从而助力绿色品质消费迈入良性循环的全新阶段。

未来随着国家推动循环经济利好政策的不断出台，以及行业性绿色循环技术的不断发展进步，已经在相关领域先行一步的爆爆奢，有望为推动整个行业乃至整个社会的循环经济发展发挥更大的作用。

蓝沛，重新定义了电子烟

如今，随着全民健康意识的不断提升，电子烟的普及率也越来越高。目前我国已成为全球主要电子烟生产基地，电子烟产量约占全球95%，其中90%以上供应出口，一个新兴市场跃然浮出水面。

当普通消费者见到街边商店中的电子烟产品时，往往都在市场最终流通环节。但整个电子烟产业经过蓬勃发展的过程后，已经催生出无数家上下游企业，共同助推市场增长。

涌起的电子烟浪潮

随着电子烟行业景气度高增，整个电子烟赛道的玩家越来越多。部分公司得益于行业的高速增长，也从侧面说明了电子烟产品解决了消费者的健康需求痛点，目前电子烟行业从多方面来看都趋于完备。

首先是行业拥有完整的上、中、下游产业链。除了消费者熟悉的下游市场外，中游和上游的配置也逐渐齐全。上游产业链主要包括芯片设计方案商、电池、烟油等配件生产企业，中游则包括电子烟的设计制造，行业生态链条清晰。

其次是电子烟行业较高的规模增速。根据艾媒咨询数据显示，中国电子烟市场规模从2013 年的5.5亿元快速扩大至2020年的83.8亿元，复合增长率高达72.5%。并且电子烟在国内市场的渗透率仅为1%左右，未来还将有较大的发展空间。

最后是行业新力量的不断涌入。除了产业链原有的玩家外，其它领域的厂家也开始入局电子烟行业。提到电子烟代工企业，除了一些广为人知的老玩家外，某上市车企制造公司也开始涉足电子烟代工领域。

赛道热背后的产品痛点

虽然整个行业景气度较高，但电子烟产品的问题也愈发凸显。在一般人眼里，电子烟有着危害少、更健康的优势，但其便利性则要两说。传统电子小烟设备由于结构和材料的特殊性，在使用和携带时往往在便利性上出现适得其反的情况，令不少消费者敬而远之。

一方面是烟弹容易漏油。使用电子烟的消费者都知道，油芯合一的烟弹由于本身设计原因，密封性较差，在运输过程中和日常使用中容易出现漏油现象，既不卫生也容易让烟油变质，最终会影响到口感，大大降低产品体验。

另一方面是雾芯的高成本。传统电子小烟的烟弹设计其实并不合理，油芯一体的构造让消费者使用过程中，往往出现烟油已经用完了，但雾芯仍可以继续使用的情况，消费者只能选择丢弃雾芯仍可以继续使用的烟弹。而一颗烟弹中雾芯占主要成本，让消费者白白花冤枉钱。

最后是电子烟的口感问题。传统电子小烟的陶瓷雾芯无法充分雾化烟油，口感较差。陶瓷雾化芯也容易造成温度过高引发糊芯问题，而一旦烟油被烧焦，会产生有毒成分。另外，陶瓷雾化器加热过程中，其材质可能会产生微颗粒，一旦被人体吸入，会对人体健康带来负面影响。

蓝沛的创新解决之道

而蓝沛品牌的团队们，就解决了传统电子烟的痛点。蓝沛团队成员，由一群在电子烟行业拥有十多年经验的工程师和设计师组成，秉持“用新鲜的烟弹，给用户提供更安全的产品”的初衷，开发出最新产品YK6，用创新型设计重新定义电子烟。

首先，油芯分离的设计解决了漏油的问题。蓝沛在设计烟弹时，使用推阀开路密封技术，将传统油芯一体的设计改成油仓和雾芯分开的设计，消费者在使用时只需要轻松将油仓和雾芯结合起来就可以使用。

这种独立油仓设计的好处就在于，大大增强了油仓的密封性，减少了油仓和雾芯的接触空间，降低了漏油的可能性。蓝沛YK6的油仓工艺是全密封食品级工艺，保证了烟油的新鲜程度，有效提升电子烟口感。

其次，油芯分离的设计让使用成本更低。在蓝沛YK6的烟弹产品包装盒里，有三颗油仓和一颗雾化芯。独立油仓和雾芯，在消费者在使用完烟油时，可以将雾芯拔出，然后插入新的油仓进行使用。

这种使用方式增加雾芯的使用次数，减少传统油芯一体设计造成的雾芯浪费现象，降低了烟弹的使用成本。蓝沛的烟弹产品要比别家烟弹产品的售价低了一半左右，这种售价得益于精巧的构思设计。

最后，是用棉芯替代陶瓷芯。不同于传统的陶瓷雾化芯，有机棉雾化芯能被烟油充分包裹渗透，在加热时可以有效提升雾化加热效率，让烟雾更加绵柔细腻，最终可以带给消费者相比陶瓷芯而言更好的口感。

并且，蓝沛YK6在烟油口味上给出了更多选择，有香甜水果口味为主的香郁系列，清凉口味为主的清爽和冰凉系列，还有传统纸烟口味为主的烟草系列。多重口味叠加有机棉芯，给电子烟消费者别样的电子烟体验。

最终蓝沛YK6给消费者带来独有的复合口味表现。天然材料有机棉可以让烟油通过毛细作用完全渗透进空隙，在加热时拉满烟油的雾化效果，给鼻腔带来丰富的香调体验，在口中的停留时间也更长，复合口味的口感相比陶瓷芯还原度也更高，可以充分感受到复合作用下不同口味的表现，带来非凡的体验效果。

小产品，大制造

YK6出彩的设计只是一面，从产品雏形到最终的流通环节，背后被忽视掉的是大国制造的崛起。蓝沛与多家知名上市企业合作是其践行技术为王理念的重要组成部分。

一方面这些上市公司代工有更高的品控保证。这些企业是全球领先的平台型高端制造企业，拥有尖端工艺和制造水准。之前涉及了智能手机及笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能系统、医疗健康四大领域，主要客户包括华为、三星、苹果、小米、vivo等。

另一方面，从YK6的生产可以看出我国制造业的崛起。再好的设计，也无法脱离制造生产环节，我国制造业正在飞速发展中，近五年我国制造业GDP比重保持在25%以上，未来还将有品质与设计俱佳的终端产品投放到消费者市场，提升人民群众的生活幸福指数。

蓝沛的YK6是匠心与工艺的结晶，背后凝聚了品牌设计和制造的无数心血。消费者在选择YK6时，不仅体验了创新设计带来的舒适享受，也能感受到高端制造带来的品质保证。后续蓝沛还将有新品发布，相信会为整个电子烟行业带来不一样的变化。

新式气泡水混战：元气森林被两大可乐巨头十面埋伏

配图来自Canva可画

当后来者威胁到巨头的生存腹地和护城河壁垒时，必然会面临前所未有的剧烈反击，这些反击往往一环套一环，甚至有点不讲道理。

这是国内气泡水饮料赛道当下真实演绎的现状。近期36kr在《2021饮料大战：巨头围剿元气森林》一文中指出，近年因无糖气泡水声名大噪的元气森林，正在遭受可口可乐、百事可乐两大国际饮料巨头的全面围堵，整个饮料行业的气氛相当紧张。

过去几十年的国内市场，可口可乐、百事可乐作为碳酸饮料的绝对领导者，一直没有什么压力，但是近年来元气森林利用新式营销和新式气泡水对此实现了突围，因此招致“两乐”的不满。

而从近期饮料市场的销售数据来看，元气森林依然非常强势，热度不减，这也成为两乐巨头发起渠道战、新品战的最佳理由。

两乐的上堵下截

如今在便利店货架上，普通消费者能看到两乐和元气森林同处相同的货架，但却看不到当下两乐对元气森林的花式围堵战略，也很难想象到两乐在对待元气森林的态度上如此一致。

过去几年，伴随着元气森林的崛起，两乐在竞争战略上的压迫性和侵略性更多地表现在两个方面。

第一个方面是在上游对元气森林的生产和产能扩张制造一定的阻力。36kr在文章里描述了这样一幕：年初某一天，元气森林突然接到一个来自代工厂的电话通知，表示当晚12点之前所有为元气森林生产的工厂都要停工，而代工厂这么做的原因则是因为某国际饮料巨头老板亲自致电要求旗下代工厂立刻停止与元气森林的合作。

除了产能，元气森林还在瓶坯这样的刚需生产资料上感受到了莫大的阻力，因为给元气森林供货的厂家必须先满足国际巨头，如果有剩余产能才可能去满足元气森林的供货要求，但元气森林往往“运气不太好”。

其实元气森林面临断供难题已不是近期的事，文章还提到早在2019年的某天，元气森林就面临了一次突然的断供，当时元气森林等了20天后以为对方能够开工了，但等到的答复却是“无法给你们生产，需要等通知。”

第二个方面则是在下游终端市场通过组合拳新品对元气森林进行挤压。元气森林火了后，市场上的走无糖、健康概念的新式气泡水明显多了起来，原本靠经典可乐汽水称霸市场的可口可乐和百事可乐，也加速参与到这场新品大战中来。

今年4月，可口可乐全新“小宇宙AHHA气泡水”系列新品在国内上市，今年6月，百事可乐“bubly微笑趣泡”系列新品登陆国内市场。

有意思的是，两乐推出的这两个新系列在包装风格、营销策略、口味等部分方面，和元气森林靠的也比较近。两乐明显是想通过在终端发起产品车轮战，借助大量同类新品气泡水的上市，对元气森林进行夹击，并分流其市场需求。

一边在上游进行产能钳制，一边在下游进行新品包围，两乐对元气森林可谓上堵下截，一切都是因为元气森林在新式气泡水赛道表现出的韧性和成长能力。

元气森林的颠覆

两乐都是国际饮料巨头，在国内的气泡水市场可以说数十年来没有能打的对手，为何现在要对元气森林这个创立不过数年的新人进行花式围堵，原因恰恰也因为元气森林太年轻，但却已经威胁到两乐在国内，甚至国外市场的气泡水地位。

元气森林在销量上对两乐的持续压制性表现，是第一个主要原因。公开数据显示，2019年双十一大促节中，元气森林卖出了226万瓶，拿下水饮品类第一名，并在全网销量同时超过了可口可乐和百事可乐。

2020年双十一元气森林再次演绎相同的剧本，以超2000万瓶的总销量在天猫、京东稳居水饮品类第一。此外，2020年《第一财经》发布的金字招牌榜单显示，主打0糖概念的元气森林成功摘得碳酸饮料排行桂冠，打破了两乐“肥宅气泡水”长期以来的霸榜局面。

值得注意的是，从数据来看，元气森林不仅仅是两乐在销量上进行超越，更多地表现出一种对两乐的持续压制，可以说复刻了两乐过去数十年在国内市场竞争势态，必然会让两乐产生焦虑。

元气森林在营收、研发等方面表现出的惊人成长性，是第二个主要原因。公开数据显示，2020年元气森林营收达到27亿，增速达到309%，而2018年、2019年元气森林的营收增速分别约300%和200%，成立仅5年的元气森林，连续多年保持成倍的增速，已令多数同行侧目。

高营收增速背后，元气森林还保持着极强的研发能力和新品上市速度，从2016年到现在，元气森林每年都会发布多个不同系列的新品，涉足近十个细分饮料品类，产品线非常丰富。

丰富的产品矩阵和SKU，加上潮流营销策略，元气森林对整个新式气泡水市场表现出极强的虹吸效应，因而营收不断翻倍。

综上，元气森林的后来居上，让两乐原本以为坚不可摧的市场地位遭到打击，更让两乐感到一丝从未有过的危机。

止不住的施压

元气森林利用新式气泡水对两乐的行业地位进行了颠覆，这一事实引发了两乐对元气森林的围堵，而目前来看，两乐对元气森林的围堵，已经成为一种惯例，而且会长期存在。

事实上前面已经提到，2019年元气森林已经遭受突发的产能阻力，意味着两乐对元气森林的围堵已经跨越了数年的时间维度，而未来这种施压短期内大概率还会继续上演。

第一个原因是新式气泡水市场规模还在不断膨胀，而元气森林与风口共成长，在销量上仍然非常强势，两乐不可能坐视不管。

来自前瞻产业研究院的数据显示，2019年国内气泡水市场规模在150亿左右，预计2025年会达到320亿左右，增速比较可观。

市场持续扩张下，元气森林的表现仍然非常亮眼。华经产业研究院数据显示，2021H1线上气泡水品牌销售占比中，元气森林位列第一，占比高达61%。

第二个原因是元气森林此前在遭遇产能挑战时，虽然也被动承担了相当大数额的损失，但最终通过自建工厂，以及寻找其他中小代工厂等方式成功克服。在两乐看来，在上游产能和生产环节对元气森林的钳制，可能在措施和强度还不够，所以未来可能会进一步升级。

原本在对元气森林的上下游施压方面，两乐的设想可能是尽快取得一些明显的效果，但是目前来看元气森林表现出了超越想象的抗压能力，如此情况下，未来两乐对元气森林进行持续施压，或许是一个不得不的选择。

商战水太深

在元气森林出现之前，可能很少有人会想到作为国际饮料巨头的两乐，怎么会在商战上使出如此不友好的手段，事实上翻阅早期两乐的发展史，可以发现早有先例。

早在1994年，可口可乐和百事可乐就分别利用资本手段，吞掉了包括北京北冰洋、沈阳八王寺、天津山海关、青岛崂山、武汉滨江、重庆天府可乐、广州亚洲汽水在内的七大国产饮料品牌，这也被称作“两乐水淹七军事件”。

所以在新式气泡水的赛道上，永远不要低估巨头们对元气森林的挑战和施压界限，因为这是一场涉足生存边界的鏖战。

除了渠道、产品方面的竞争，舆论战也是一个很好的武器，比如此前元气森林的一些负面事件被部分媒体和渠道进行了持续的放大，背后可能就有死敌的推波助澜。

当下，两乐对于元气森林的围堵已经完全被放到明面上来，但商场如战场，水有多深谁都不知道，但这恰恰是巨头的优势所在，他们利用丰富的商战经验和令人意想不到的竞争策略，必定还会持续搅动新式气泡水赛道的这场愈发复杂的混战，以牵制元气森林的快跑。

网约车又一次躁动了

滴滴事件余波未止，网约车赛道躁动不休。9月6日，曹操出行宣布完成B轮融资，金额高达38亿元。自滴滴不断壮大、愈发强势后，网约车行业一直鲜有大规模融资事件。

比起这几个月高德打车、美团打车、T3出行们给司机和用户送出的优惠券类礼包，这次资本的大手笔真金白银显然更有震撼力，这也说明不仅仅是曹操出行，网约车生意依然深得资本之心。

但回顾这两年网约车行业诸多较大的动作，尤其是几个靠前玩家的合纵连横类和大规模投放类战略动作，可以得出一个初步的结论：资本和玩家们共同躁动的第一吸引力，已经不是网约车概念，而是新能源、自动驾驶，甚至是碳中和。

（配图来自Canva可画）

网约车过时了

说网约车过时，不是指网约车服务过时，而是指车服务的网约化已经过时。

比如这次曹操出行在融资发布会中提到一个战略叫“N立方战略”，指更懂共享出行的定制车、更高效的能源体系、更健壮的生态系统。可以看出这一战略的关键词是定制化、新能源化、生态化（智能网联化）。

互联网化是上一阶段的进化目标，核心就是搭建一个线上生态平台，供司机、用户、企业进行信息、资源、货币的交换和流通，重在解决地域隔离和供需匹配问题。但现在这些都已经做到了，滴滴、曹操出行、高德打车这些头部玩家在规模化连接上做的已经非常成熟，今天打车的服务体验已经非常不错了。

更重要的是，单纯的网约化，已经无法满足供给端的提效降本需求。因为现今供给端的效率提升关键在于车的动力和设计结构，以及服务中枢系统的算法和算力，而只靠网联无法解决这些问题。

前两年滴滴和比亚迪一起造定制车，T3出行选择走B2C模式，以及更早时候BAT们蜂拥而上研发车联网系统，都是在为出行服务寻求一个更高效的输出模式。

下一阶段目标是什么？是整车数字化？还是电动化？抑或是智能化？目前来看，这些都可行，都是在让出行服务的效率更高，而且都比网约化、互联化更高级，提升空间更大。

极佳载体

不论下一阶段的核心关键词是什么，可以肯定网约车一定是承载阶段发展的极佳载体之一。

有两个原因。第一，网约车盘子大，渗透率高。据CNNIC，截止2021年6月，我国网约车用户规模达3.97亿，较2020年12月增长3123万，占网民整体的39.2%。第二，网约车更替阻力小，可以靠B2C模式的自有模式进行更替，更易新能源化和智能化。

一个可以快速进行效率模式颠覆的超级市场，当然是承载企业和资本战略目标的最好标的。而现阶段，或者说近两年，网约车的这一属性还在不断被深化。

大量定制车的投放是第一个标志。去年和今年，我们看到不少主流网约车平台更多通过自己造车和合作造车的模式去匹配市场司机和需求增量，进一步向自有资产模式倾斜，可控能力加强。

同时也不要忽略了体量更大的出租车行业。数年前，一些网约车玩家已经开始用智能网联新能源车替代传统出租车，而且呈现出越来越快的替代速度。

另一个标志是对汽车服务的产业化整合，比如充换电服务、租售服务等。不同于传统燃油汽车，电车给网约车提供了更多的变现可能，在动力补给、系统软件等方面，网约车都可以吃到服务红利，而且是平台体量越大，吃到的实际红利就越多。

综上，在全面新能源化和智能化的出行大趋势下，网约车既能很快顺应趋势，又能带来巨大的变现想象空间，即使行业竞争格局比较复杂，当蛋糕大到一定程度时，诱惑力仍然是超越想象的。

地域化、上游化较量

表面上看，这一轮网约车的躁动和大战，依然由资本推波助澜。但资本这个说法，更多地适用于早期的网约车竞争时代，今天资本的概念已经比较宽泛，成了一件谁都可以披上的外衣，要进一步透视，才能更好地理解赛道升温的源动力。

先看这次曹操出行的B轮融资方，包括苏州相城金控集团、苏州高铁新城国控集团、苏州城投公司、农银国际苏州公司、东吴创新资本。很明显，投资方地域性非常强。

有趣的是，去年底T3出行发起国内首个自动驾驶生态联盟时，苏州高铁新城赫然在列。另外在无人网约车的试点资质发放方面，广州、沧州等今年成为第一批吃螃蟹的城市。

不止是地域化较量加剧，网约车目前崭露头角的第一梯队玩家的背后，其实主导者已然不是BAT等互联网巨头，而是一众头部整车企业。

比如2018年成立的T3出行，背后是一汽、东风、长安，同年成立的享道出行背后是上汽，2019年成立的如祺出行背后是广汽，这次融资的曹操出行背后则是吉利。

赛道主流玩家背后，几乎都有至少一家主机厂撑腰，可以说今天的网约车赛跑，其实是整车厂们在新能源智能网约车这个新赛道的又一次扳手腕。

为什么网约车的较量主力会从互联网资本走向地域化和上游化力量，核心原因在于网约车的载体属性已经变化，正如前面所说，它可以承载更有价值的资本和政策目标。

向碳而行

地方资本和整车厂对网约车表现出更多的兴趣，终极目标都是碳，比如低碳、减碳、碳积分这些，某种程度上可以说在商业竞争层面之上找到了发展的共鸣。

因为碳中和、碳达峰是未来几十年我国的宏观政策目标，而低碳绿色社会则是人类长期追求的理想状态。

网约车概念里的共享这层理念，恰好契合低碳、减碳的宏观趋势，更进一步说，只要继续扩张共享出行的市场，碳达峰和碳中和的时间都可以再向前推，这是有利于全社会和全人类的。

在汽车技术和车形态的持续升级下，未来网约车中私家车和出租车的概念和界限，应该会逐渐模糊化，对网约车平台而言，统一管理的效率会更高，成本会更低，相应地减碳效率也会提高。

所以今天这波网约车资本和玩家的躁动，大概已经脱离了浅显的商业互竞缠斗层面，在为更高更有意义的目标做长期准备。

剑指闲鱼？京东再战二手交易市场

配图来自Canva可画

二手交易早已经不是什么新鲜名词了，其在我们的日常生活中也是随处可见。比如，每年毕业季来临，大学校园的角落里都会出现或大或小的跳蚤市场，毕业生会将无法带走但仍具有使用价值的物品进行售卖，而其他学生则可以以较低的价格买到心仪的物品。

随着移动互联网的发展，二手交易也从线下发展至线上，各类二手电商平台也如雨后春笋一般纷纷涌现。近日，京东上线了新的二手交易平台“鲸置”，这预示着京东在二手交易市场的再次加码。

二手交易风起

事实上，京东此次推出的二手交易平台并不是其在二手交易领域的第一次试水。早在2014年时，京东拍拍二手就和爱回收合作，上线了手机回收服务；2017年正式推出了二手交易平台“拍拍二手”；2018年京东将品牌升级为“拍拍”，现在的“拍拍”已经更名为“拍拍严选”，专注品质二手交易。那么，二手交易领域究竟有何魅力引得京东频频布局呢？

首先，二手交易仍然是个增量市场，并且市场前景广阔。据网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年我国的二手电商市场规模达到了3745.5亿元，与2019年的2596.9亿元相比，同比增长了44.22%。预计2021年的市场规模将达到4111.7亿元，同比增长9.77%。

除了市场规模在持续扩大之外，二手交易电商平台的用户数量也呈现出持续增长态势。据华经产业研究院发布的相关报告显示，国内的二手交易电商平台用户数已经由2016年的0.49亿人增长至2020年的1.82亿人，在整个移动电商用户数量中占比为23.1%。

其次，是消费者理念的转变。受收入水平的制约，早些时候的消费者在进行商品购买时往往会斟酌再三，很少出现“冲动消费”的情况。随着收入水平的提高以及各大电商平台轮番开展的促销活动，“冲动消费”已经成为了家常便饭，由此产生了越来越多的闲置物品。在此背景下，二手交易就成为了消费者“回血”的重要途径。

据Quest Mobile数据显示，25-35岁的人群更关注生鲜消费，而24岁以下的Z世代人群则更关注潮流消费和二手交易。随着Z世代逐渐成为消费主力军，其关注的二手交易的潜力也随之释放。据阿里发布的财报数据显示，截至2021年6月，闲鱼的移动月活跃用户数已经突破了1亿，其中“95后”占比超过35%。

最后，国家政策的利好也推动了二手交易行业的蓬勃发展。今年7月，国家相关部门出台了《“十四五”循环经济发展规划》，在构建废旧物资循环利用体系方面，将“规范发展二手商品市场”列入重点任务之一，鼓励“互联网+二手”的发展模式，鼓励平台企业引入第三方二手商品专业经营商户，提高二手商品的交易效率。

二次入局

得益于闲置经济的蓬勃发展，二手交易平台的数量大幅增加，行业竞争也愈发激烈。而京东选择此时发力二手交易领域，却并不是盲目之举。

一来，京东能为其二手交易平台引流。据京东发布的二季度财报显示，截至2021年6月30日，京东过去12个月的年度活跃购买用户数达5.32亿，与去年同期的4.17亿相比，一年净增了1.15亿的活跃用户数。有庞大用户规模的京东作为靠山，鲸置在用户获取方面也会比其他单打独斗的二手交易平台要容易一些。

二来，京东的品牌背书，有助于其二手交易平台打响知名度。经过多年的发展，京东已经成功树立起了品象，其陆续推出的产品及服务也获得了消费者的认可。比如，京东家医的用户服务满意度达96.8%，用户的意向续约率为79%；京东物流的快递服务公众满意度得分也稳居第一梯队。而鲸置作为京东推出的新平台，也能享受到京东品牌效应所带来的积极影响。

三来，京东二手交易平台的商品真伪有保证。据了解，京东的二手交易平台鲸置的所有商品均来自京东订单，点开APP内的任何一个商品，用户都能够清晰地看到商品的原价、购买日期等信息。这种模式能够对商品来源进行追溯，在极大程度上保证了商品的真实性。除了“一键转卖”之外，鲸置还上线了“高价帮卖”和“急速回收”的售卖模式，用户可以任意选择，交易方式更为灵活。

突围的阻力

有强大的品牌效应作为依托，京东二手交易平台的发展会更容易一些。但不可否认的是京东要想在二手交易领域，取得一番亮眼的成绩也并不容易。

一方面，二手交易市场行业格局已定，京东要想从中突围并非易事。目前的二手交易市场已经形成了“双寡头”的行业格局，据申万宏源发布的相关报告显示，闲鱼和转转已经占据了90.9%的市场份额，两者的渗透率分别为72.9%和33.1%。面对其他各有优势的二手交易平台，京东要想从中突围并不容易。

另一方面，二手交易市场竞争愈发激烈。除了闲鱼和转转等老玩家之外，自带流量的抖音和快手也布局了二手电商领域。随着入局玩家数量的不断增多，行业竞争的激烈程度也随之上升。另外，二手交易行业的广阔前景也吸引了资本的入场，在资本的加持之下，不少二手交易平台的实力都得到了进一步的增强。

另外，二手交易市场的乱象仍然不少。商品真假难辨一直是二手交易平台的痛点问题，网络上关于在二手交易平台上买到假货的言论也不在少数。除了商品真伪存疑之外，产品质量不佳、低买高卖、没有售后服务等问题，也给用户造成了困扰。这些频发的乱象，既给用户带来了不好的购物体验，也降低了用户对二手交易平台的信任度。

京东此次再度推出二手交易平台，既表明了其对二手交易行业的看好，也表明了其发展二手交易业务的决心。但依照目前的情况来看，京东要想在竞争激烈的二手交易市场占据一席之地，仍然是任重而道远。

大火的元宇宙，这把火能烧多久？

配图来自Canva可画

近日，资本市场的元宇宙概念突然崛起变得异常火爆，二级市场的相关个股纷纷开启暴涨模式。除此之外各家大厂也开始加码布局元宇宙赛道，相关收并购新闻活跃在各个媒体平台上，不论是硬件设备公司还是软件内容公司，开始的受到资本关注。

目前还在雏形期的元宇宙生态真的能如预期的那样，成为新一代主流娱乐方式，彻底改变大众的传统生活，带来全新的娱乐享受；亦或是当下的火爆，只是对行业前景过于乐观的概念炒作，谈及真正的普及应用仍然为时尚早。这其中真正的答案恐怕无人知晓。

灵感来源艺术

追溯起元宇宙（Metaverse）的起源，最早的概念来自1992年的科幻小说《雪崩》，作者在书中构思了一个脱胎于现实世界并与之平行的元宇宙世界，现实世界中的人们可以以数字化身的形式在其中生活。

这一精彩构想被后续的艺术作品沿用。2018年，电影《头号玩家》则将这一概念带入了主流视野。在电影所描绘的“绿洲”中，完整运行的社会、经济系统，无数的数字内容、数字物品都可以在元宇宙世界通行。

在此之后更多游戏公司开始进入元宇宙领域。如Roblox、Fortnite，2020年疫情期间，各类原来的线下活动，如毕业典礼、演唱会、产品发布会、学校教育等真实场景被搬到虚拟世界中，也让人们开始重新审视对虚拟世界的认知。

元宇宙也开始慢慢重构硬件世界。元宇宙对沉浸式、拟真体验要求较高，现有的PC、手机设备不能完美还原真实世界的感官体验，而具备3D显示、大视场角、直观体感交互的 XR头显设备成为现实世界与元宇宙的硬件接口。

关键设备不可少

在元宇宙相关硬件领域里，最重要的当属VR头显设备，VR虽然只是简单的移动设备，但从VR产品的兴衰变化也能看出元宇宙的发展变迁。

一方面是VR行业经历着不断迭代。回顾VR产业的发展，经历了三个主要时期，2012年到2016年为初始爆发期，2017、2018年经历了泡沫破灭的低谷时期，但同时产业实现硬件持续迭代和内容的加速积累，完成市场出清，打破原先爆款内容匮乏、硬件销售萎靡、内容厂商不敢投钱制作的恶性循环，2019年以来VR产业便开始进入复苏期。

另一方面是VR产品的销量走高。根据公开数据，2020年全球VR头显出货量为670万台，同比增长72% 。而VR头显的增长主要来自于头部公司的新品推出，特别是Facebook旗下Oculus Quest 2自2020年9月发布以来销量走高。

Facebook也是VR行业的重要推手。Facebook通过硬件价格补贴的形式进行销售，使得一体机Quest在消费体验和价格具备较强竞争力，叠加公司在VR内容软件端的生态建设，成为推动VR产业走向消费端的重要变量。

最后是VR行业的投融资活动愈发活跃。根据市场的公开信息，从VR投融资市场来看，度过2017年、2018年的低谷时期，2019年、2020年VR产业链投融资市场开始复苏，2020年VR产业链融资并购事件达220起，金额达到244亿元。融资并购仍主要集中在硬件和应用环节。

巨头入局凑热闹

如此火爆的赛道自然少不了大厂们的参与，而元宇宙在有了重量级玩家参与后，生态也会更加繁荣。

其一，字节跳动近日并购 VR 公司 Pico，开始布局元宇宙业务。8月29日，字节跳动拟出资约97亿元并购Pico VR，后者将并入字节跳动的VR相关业务。目前，字节跳动内部也在研发元宇宙社交产品“Pixsoul”，打造沉浸式虚拟社交平台。此外，字节投资的代码乾坤已于近日正式上线元宇宙游戏《重启世界》。

其二，腾讯投资VR游戏开发商威魔纪元，开始入局VR游戏领域。威魔纪元成立于2016年，是一家VR游戏开发商，该公司主要成员来自全球顶级的手游开发公司Glu Mobile和Gamloft，有多年的单机互联网游戏原创开发和全球游戏发行经验。

其三，百度世界大会上设置了VR分会场，推出一款基于5G、百度云手机技术和全新升级的“希壤”虚拟空间多人互动平台，让无法亲身到场的人们可以体验这场科技盛会的虚拟空间，实现了虚拟世界与现实世界间无缝切换的“沉浸感”体验。

道路依旧曲折

随着巨头进场和行业景气度提升，元宇宙世界仿佛触手可及已经来临，但如此宏伟的世界架构落地时仍有难度。

一方面，元宇宙想要落地，网络和算力技术、电子游戏技术、显示技术即VR、AR、ER、MR，特别是XR以及区块链技术缺一不可。这也是网易投资虚拟角色社交平台、字节收购VR创业公司Pico的主要原因，但短时间内单个企业想要拥有全部相对成熟的技术种类绝非易事。

另一方面，现阶段的技术水平仍不足以支持元宇宙的落地。但现阶段的VR设备分辨率最高支持到4K，并未达到人眼最自然的清晰度，并且还存在长时间使用会造成功耗过高、设备发热等问题，严重影响参与感和沉浸度。

最后是VR设备高昂的价格。作为未来进入元宇宙的第一入口，VR设备的价格并不低。市面上比较畅销的VR设备价格参差不齐，但综合产品参数来看，配置较好的设备价格大多在4000左右或以上的价格。再加上穿戴设备、衍射波导镜片以及进入元宇宙后需要购买的设备等数字产品，不是大部分人能够负担得起的。

虽然目前元宇宙停留在成长阶段，仍有很多技术要素方面未实现，真正实现元宇宙需要技术的推动与支撑，中长期来看，元宇宙可以带来虚拟世界的创新，推动游戏内容、社区、教育、商品交易、人工智能、VR/AR、区块链等产业链各环节共荣，进而带来新增量。

但看待发展过程也不能过于乐观，技术的落地难度和不确定性将时刻影响着元宇宙的进程，未来走向还需拭目以待。

墨茉点心局与Z世代的交锋

民以食为天，餐饮始终是热门话题，资本也不断加码餐饮业。

一年内融资近10亿元的新式烘焙赛道，已经成为目前餐饮行业最火爆的细分领域之一。其中，表现最为优异的当属墨茉点心局。9月2日，墨茉点心局获得美团龙珠的融资。这是自2020年成立以来，墨茉点心局获得的第5轮融资。

（配图来自Canva可画）

点心里的Z世代经济

数据显示，我国Z世代人口约为2.65亿，在总人口中占比19%。随着Z世代的购买力不断释放，Z世代消费崛起，这批消费群体更愿意为颜值和体验买单。吸引Z世代消费是墨茉点心局从烘焙赛道脱颖而出的关键，那它又是如何吸引Z世代消费呢？

从门店看，墨茉点心局选址热门商圈，主打国潮风。墨茉点心局门店分布在年轻人聚集的潮流商圈，包括国金街、五一广场等。门店采用高饱和度的红蓝作为主色，加上大量霓虹灯装饰。店内字体设计复古，并以狮子头作为logo。墨茉点心局的选址和风格都在打造适合Z时代观念的消费场景。

从经营方式看，墨茉点心局强调现做与创新。在制作上，门店采取前店后厂的模式，秉持现烤现卖和低糖低油理念，保证食品新鲜健康。在创新上，融合中西方烘焙特色，结合年轻人的喜好，每月推出新品。墨茉点心局的经营方式紧抓Z世代消费理念。

从营销方式看，墨茉点心局以“网红”模式和饥饿营销进行品牌推广。通过抖音、小红书、微博等形式种草，让墨茉点心局成为“网红”。又以限购的方式营造排队现象，带来话题性，满足Z世代的猎奇心理。让消费者在朋友圈分享的过程中，成为品牌的宣传者。

墨茉点心局对消费群体的定位十分精准，紧扣Z世代消费心理，紧贴Z世代消费场景，量身打造自身的Z世代经济。

烘焙赛道两极分化

据三万资本测算，烘焙是休闲食品行业里占比最高的品类，高达24%。这意味着，烘焙市场有着巨大潜力，烘焙行业应该呈蓬勃向上之势，发展前景广阔。实际上，烘焙赛道呈现两极分化局面。

一方面，老式烘焙品牌开始没落。《中国餐饮报告2019》的一组数据显示，2018年就有8万家烘焙店关闭。近期，上海宜芝多、杭州浮力森林、广州东海堂等老牌烘焙品牌接连闭店。据三万资本测算，中国烘焙行业零售端潜在市场空间约4700亿，还存在至少一倍的市场增量空间。虽然烘焙市场不断扩大，但老式烘焙品牌逐渐没落，陷入闭店潮。

另一方面，目前新式烘焙品牌开始火热。近年，各地新式烘焙品牌频出，以拓店和营销等方式逐渐打响品牌知名度，获得资本关注。例如长沙的墨茉点心局和虎头局渣打饼行，北京的鲍师傅，南京的泸溪河等新式烘焙品牌。这些品牌备受资本喜爱，不断传来融资消息。

中国有着悠久的烘焙历史，每个人都有属于独家记忆的烘焙品牌，但是情怀并不能延续老式烘焙品牌的生命力。当下，老式烘焙品牌黯淡离场，新式烘焙品牌意气风发，烘焙赛道出现巨大反差。究其原因，无非是Z世代的味蕾缺乏忠诚度。

资本青睐后能否高枕无忧？

Z世代消费追求新鲜感，而墨茉点心局针对Z世代消费特点布局，抓住了Z世代的胃，也抓住了资本的心。截至目前，墨茉点心局已完成5轮融资，10个月之内估值翻了500倍，单店估值超过1亿元。资本的疯狂加码能让墨茉点心局在烘焙赛道高枕无忧吗？

一方面，墨茉点心局的同质化严重。烘焙行业并无行业壁垒，墨茉点心局的核心产品与其他烘焙店并没有太大差异。而且，墨茉点心局还直接撞脸同为长沙品牌的虎头局渣打饼行。无论是主打产品，还是门店风格，甚至是经营模式，都与虎头局渣打饼行如出一辙。同质化严重是烘焙品牌的通病。

另一方面，墨茉点心局的网红打法有弊端。墨茉点心局将网红店孵化模式套用在店铺经营上，先利用网红模式来吸引年轻人打卡，形成流量效应，再借此引资本入局，最后再为品牌注入文化内涵。纵然这种网红打法能带来短时间的流量，可一旦产品创新不足，打造的网红形象就会瞬间坍塌。

墨茉点心局即使获得资本青睐也不能高枕无忧，仍有许多隐忧需要一一排查。

尚有一战之力

当下，资本涌入烘焙赛道，新式烘焙品牌不断崛起。墨茉点心局仍有产业链尚未打通，面对竞争者们，它能否继续占据资本圈，为自己争得更大的市场份额呢？

一方面，长沙的区域势能决定了墨茉点心局的活力和后劲。据携程联合新华财经发布的《2021“五一”旅行大数据报告》显示，长沙“五一”假期累计接待游客169万人次，同比增长130.3%。长沙的流量聚集和流量扩散，为墨茉点心局形成了一个线上线下的联动效应，有利于扩大品牌影响力。

另一方面，资本在长沙扎堆，墨茉点心局机会更多。据普华永道发布的《2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻》显示，长沙有活跃的交易市场以及丰富的机会，六成项目吸引了近三分之二的融资。企查查数据显示，今年上半年，长沙新消费项目共获得12起融资，融资金额已经高达236.51亿元。而墨茉点心局的零售业态易标准化，备受资本喜爱。

最为关键的是，中式烘焙赛道千亿市场空白。据有赞联合维益发布的《2021年烘焙行业发展趋势报告》显示，2020年中国烘焙行业市场规模为2358亿元，市场增长强劲，预计未来5年将保持7%左右的增长速度。

虽然烘焙赛道正处在青黄不接的尴尬境地，新玩家不断入局，极有可能瓜分烘焙市场。但是墨茉点心局占据长沙市场，已获五轮融资，凭借自身优势打下坚实客户基础，优势明显。面对崛起的新品牌和重焕活力的老店，墨茉点心局仍有一战之力。

Z世代是资本的风向标，但凡是Z世代喜爱的产品，就会有资本投资。烘焙赛道市场广阔，新式烘焙想要从中分一杯羹，就必须迎合Z世代消费理念。墨茉点心局显然是其中的佼佼者。网红容易长红难，墨茉点心局能否成为第二个奈雪的茶，让我们拭目以待。