叮咚买菜、每日优鲜在上游“打架”

配图来自Canva可画

2020年的疫情为生鲜电商的格局集中化提速，让2021年成为生鲜电商的重要拐点，今年赛道公布了阶段性竞赛成绩，谁去谁留一目了然。

去者有曾经的独角兽，但终归无名，而留者有喜有悲，有的断臂求生，收缩再收缩，有的在资本的扶持下又向前猛冲了一把，登上二级市场的耀眼舞台。

每日优鲜和叮咚买菜今年6月几乎同时登陆美股，为生鲜电商添彩不少，但是生鲜电商的考核远未终结，每日优鲜、叮咚买菜都未走向稳定的盈利期，不过上市之后，两者的策略有所调整，每日优鲜更快了，叮咚买菜则强调效率优先。

两者虽然中短期追求的目标有所不同，但都不敢懈怠供应链的扩张和建设。环顾整个生鲜电商赛道，以盒马、多点为代表的头部玩家，都在操心上游的事，疫情之后，生鲜电商更进一步意识到上游的重要性，而对它们来说，上游也是实现高毛利、品牌化的必争之地。

勇争上游

生鲜电商对供应链的重视并非是疫情之后的事，而是从出生起就在操心，因为生鲜电商模式的弱点主要有两方面，一个是低效供应链造成的高损耗率，一个是生鲜产品非标化导致难以品牌化，生鲜电商其实是一门非常难赚钱的生意。

今天情况也差不多，看看叮咚买菜、每日优鲜，营收长得很快，但净利润都是负的，拿菜的毛利本来就低，还得送，末端流通成本很高，钱自然就难赚。

疫情之后，上游对生鲜电商玩家的意义更特殊了，在保供之上，生鲜电商要自己操刀生鲜农产品的加工和品牌化，所以合作的、自建的菜地和产地越多越有安全感，越有创新的空间。

这两年生鲜电商赛道做的上游事大致有三个方向。第一，干掉中间商，全面提高直采比例，给自己匀出更多毛利。比如叮咚买菜目前生鲜产品直采比例提到近80%，每日优鲜目前生鲜直采比例在90%以上。

第二，为扩充商品品类，吸收各类供应商。虽然被称作生鲜电商，但叮咚买菜、每日优鲜、盒马、京东到家们从未死守生鲜农产品，像预制菜、新茶饮、健康零食这些比较受欢迎的快消食品，毛利不低，各家都在布局，要么自己进货自己做，要么和头部企业一块做，品类丰富性向商超看齐。

第三，追求差异化，自建产地或从产地定制化采购。去年叮咚买菜花了15亿建了块自营菜地，盒马已经多年和海外供应商共同研发定制产品。生产要素和模式的差异化，可以带来差异化产品，从而拥有更强势的定价权，以后自营基地和产地定制一定会成为生鲜电商的普遍选择。

面对严肃的竞争，所有玩家都越来越坚定的一件事就是，只有勇争上游，才能成为上游。叮咚买菜、每日优鲜这两个已经上市成功拿到融资的明星玩家，在这样的上游基建战中，也在不断提高自己的竞争力。

叮咚买菜：效率优先

在三季度的财报中，叮咚买菜首次提出战略焦点转向，变成“效率优先，兼顾规模”。此前的数年时间内，由于有强势资本撑腰，高速扩张一直是叮咚买菜的首要目标。

从速度优先到效率优先，叮咚买菜的目标很明显，就是要将盈利时间提前。在二季度和三季度的财报中，管理层也数次提及相关盈利指标的改善，给市场释放较好的盈利前景预期。

为何要加速盈利目标的实现？从现金流角度看，叮咚买菜财报显示截止2021年第三季度末，现金、现金等价物、短期投资的总价值是68.2亿，Q3现金净流入20.5亿。

而考虑到叮咚买菜目前仍处于亏损状态，Q3Non-GAAP净亏损达到19.8亿，而且还处于亏损扩大的状态。所以提前侧重效率，向盈利靠拢是未雨绸缪。

另外从投资回报角度看，叮咚买菜已经上市，背后的风险资本们到了退位之时，需要一个更理想的位置卖出，但是叮咚买菜自上市以来的股价走势并不乐观，已经跌去发行价的40%左右，前几天宣布股票回购也是为了托起股价，为投资者制造一个更好的退出机会。

在生鲜电商赛道竞争未有明显降温的情况下，叮咚买菜的效率优先策略是否有施展空间？不妨先看几个关键数据，2021Q3叮咚买菜毛利率为18.2%，同比提高0.7个百分点，环比提高3.6个百分点，有一定改善，而综合费用率在2021Q3是50.9%，2021Q2是56.3%，2020Q3是46.4%，环比下降，同比上升。

在营收扩张的情况下毛利率表现较好，能够让叮咚买菜在平衡效率和扩张时有更多的利润弹性，但每单位GMV履约成本在2021Q3是0.33元，2021Q2是0.31元，单位GMV的履约成本没有下降，也会给叮咚买菜带来不小的压力。

结合前置仓规模的持续扩张趋势看，叮咚买菜要想达成效率优先，同时兼顾规模的目标，需要对新建供应链的边际效率进行优化，否则即使减慢扩张，也会拉低叮咚买菜整体的履约效率，不利于达成盈利目标。

每日优鲜：速度优先

和叮咚买菜不同，每日优鲜虽然成立更早，也是前置仓的发明者，但发展速度、营收规模一直落后于叮咚买菜。

不过自6月上市以来，每日优鲜加快了扩张步伐，以寻求更多的变现机会，主要有两条推进线，一条是扩展供应链合作生态，提高平台品类sku，挖掘用户新需求，比如和Keep、亿滋等进行商品合作，一条是大力加码智慧菜场，借助SaaS类解决方案和私域营销等方式，提高对生鲜供应商的赋能能力和效果，官方披露目最新数据显示，该业务已经扩展到20座城市。

目前每日优鲜的业务包括三块：商品销售、智慧菜场、零售云，可以发现每日优鲜正在寻求服务角色的转型，想从过去的单一商品零售平台，转变为综合的社区零售服务商。

核心是为了寻找新的增量市场，带动整体业务的持续增长。一方面，每日优鲜商品销售收入增速并不高，2021Q2、2021Q3同比增速分别为41.2%和48.1%，而叮咚买菜同期增速为78.4%和111.2%。

另一方面，智慧菜场、零售云有比较可观的变现前景，而且智慧菜场可以补充每日优鲜的社区供应链生态，强化其近距离供应链优势。随着每日优鲜智慧菜场的持续扩张，以及零售云服务能力的提升，这两块新业务的收入贡献有望越来越高。

但每日优鲜的挑战也很明显，一个是智慧菜场走的是综合化、数字化改造模式，前期需要大量投入，持续的扩张对现金流会带来一定压力，另一个是智慧菜场的营收模式主要是摊主的技术服务费和交易服务费，所以营收规模还是要看商品交易量，而且可能和每日优鲜自有的供应链产生一定的竞争。

长远来看，每日优鲜向生鲜农产品供应链技术服务商转型的方向没有问题，但是现阶段这部分服务收入规模过小，初期阶段显然不够理想，能否带来稳定的、规模化的营收依然存在未知数。

生鲜新基建是场硬仗

对于供应链的态度，生鲜电商过去十余年来的变化非常明显，最开始认为太重，加上终端购物习惯难以扭转，对供应链并不看重，到最近五六年认可上游的地位是战略性存在，不断砸钱建仓、包产地。

如今供应链作为生鲜的基建设施，战略价值和意义已经发生明显改变，不单单是供货源，也可以是品牌工厂，更可以是新的变现机会。

而在大数据、人工智能、物联网、云计算这些主流技术的渗透下，生鲜的传统基建正在升级为新基建。未来生鲜新基建有两个发展趋势，第一，产地和流通的设施、信息一体化；第二，大仓储、小库存的数据一体化。

每日优鲜、叮咚买菜们无论是以效率，还是以规模或变现优先，都必须要持续地将相当比例的资金花在新基建上，因为新基建将会长期影响到生鲜电商三个关键指标。

第一，毛利率，数据和技术可以降低供应链成本，提高毛利空间；第二，配送时间，更智能的流通和配送网络，可以有效降低商品从仓到人的时间；第三，损耗率，智能仓储和流通设备，可以根据农产品种类、配送距离等进行调度，持续压低途中的损耗风险。

新基建做好了，对下游和终端的利好是相当明显的，体验上来了、单量上来了，营销成本和单位履约成本也会明显下降，对于生鲜电商来说可谓是一本万利。

所以生鲜电商的最终竞争点，还是要落到技术能力上，更准确地说，是技术与硬件的应用能力上，因此新基建没有提升上限，叮咚买菜、每日优鲜们的长跑也需要更在意对方的身位。

拼多多用力推开了“知识普惠”大门

阿根廷作家博尔赫斯曾说：“如果这个世上真的有天堂，天堂应该是图书馆的模样。”实际上社会越富足，人们对阅读的需求就越旺盛，近年来国人精神消费占家庭消费比重的不断上升，也从侧面说明了这一点。

随着社会读书氛围的日益浓厚，“全民阅读”上升为一种社会风潮，日渐受到各方关注，并连续八年被纳入了政府工作报告之中。不过，从目前来看要想真正推动“全民阅读”活动落地，显然还存在诸多卡点。

孩子们在拼多多捐赠的新建阅览室中阅读新书。（李云丰 摄）

全民阅读的痛点

近年来随着图文资讯以及长短视频的蓬勃发展，人们获取信息的门槛大幅度降低。与此同时，城乡之间原本就存在的“阅读鸿沟”进一步凸显，流行的“快餐式”阅读也开始冲击线下图书业。

一方面，受自然条件限制，长期以来乡村面临的阅读基础设施不完善、图书短缺等问题依然没有得到有效解决，城乡之间的阅读鸿沟至今存在。

比如，城市里面除了有各种博物馆、图书馆、艺术馆之外，还有各种各样大大小小的书店、书摊等文化基础设施；但在偏远的农村地区，除了学校之外很多地方几乎没有什么像样的图书馆，而且大多数图书馆多分布在县城，通常藏书也不多；为数不多的书店不仅书价昂贵，而且品类稀少、质量难以保障，很难完全满足用户的需求。凡此种种都让城乡之间的“知识鸿沟”越拉越大，人群之间平等获取知识和机会的权利大受影响。

另一方面，短视频、图文资讯的流行让人们的注意力日益“碎片化”，纸质阅读遭遇冲击，很多优质出版商和作家都面临“好书难卖”的现实窘境。随着短视频、图文资讯等“工业化”生产方式的内容日益流行，电子书阅读也时刻面临被、微博等资讯内容打断的境况，阅读“分心”已经不可避免，相比之下纸质阅读似乎更适合深度思考。

据行业公开调研数据显示，2020年上半年，全国整体图书零售市场同比下滑9.29%，实体店渠道同比下降47.36%，线下书店之艰难可见一斑。

“多多读书月”的“拼”方案

为推动这一问题的有效解决，拼多多于今年4月、8月两次举办“多多读书月”，以官方补贴的方式助力平价正版优质好书走向更广阔的市场。12月22日至12月28日，“多多读书月”更是启动“年末阅读周”活动，在继承之前活动好的做法基础上有了更多的创新玩法。

首先，以与上海书展官方合作为契机，拼多多不断吸引各类优质出版商参与平台活动增加图书供应，让此次“阅读周”活动的公益性和普惠性大大提升。在本次“多多读书月年末阅读周”活动期间，好书专区上线由上海书展办公室与人民文学出版社、中信出版社、上海社会科学出版社、三联书店等权威出版社共同推荐的300余本年度好书。

除了上述推荐书目之外，各个出版社覆盖文学、哲学、社科等各个类目的新书（九成书籍为当年新出）也赫然在列。其中不仅包括《想象艺术博物馆》《流感大历史：一部瘟疫启示录》《敦煌丝绸艺术全集》《宏观经济数据分析手册》等优质书目，更有《歌剧美学论纲》《走进树德里》等特色门类书籍。同时，在阅读周活动期间，上海交大出版社、中华地图学社等权威出版社完成了在平台的品牌升级，为平台用户带来了更多类别好书。

其次，继续扩大“众声创作者计划”的平台影响力，为优质好书提供更多曝光机会。据悉，在本次年末阅读周活动中，将继续推出此前备受好评的“众声创作者书单”，如茅盾文学奖得主麦家的《人海茫茫》、旅行作家刘子超的《午夜降临前抵达》等数十本年度好书。

另外，本次年末阅读周活动还推出了“众声创作者沙龙”，以清谈方式，讨论“新文学”与时代创作。上海市文联副、上海市作家协会专职副、著名作家孙甘露，上海作家协会专业作家、第三届人民文学奖得主王小鹰，70后作家领军人物路内，作家、诗人兼书评人赵松，作家走走等出席活动，推荐2021年度好书及分享写作心得。

最后，线上线下一体联动通过公益捐赠等手段，加速好书下沉。作为年末阅读周活动的重要组成部分，12月21日拼多多“为你读书”公益捐赠行动走进贵州省黔东南苗族自治州，为剑河县第二中学捐献6000多册文史类图书和教辅用书，以及各类文具和体育用具等，继续推动好书走进偏远山区。12月30日，作为阅读周的延续，该公益行动再次联合南方周末走入江西宜春一所偏远小学捐赠4000余册优质阅读书目。

知识普惠战略背后的多边效应

自今年4月确立知识普惠为长期战略后，拼多多一直在持续践行。

一是，充分发挥新电商的“拼购”优势，通过“聚合流量+高额补贴+超短链销售”打造爆款图书，助力出版社、内容创作者打开线上销售渠道。

比如，“众声创作者计划”首批入驻作家刘子超，就在第一季“多多读书月”5个小时的直播中，将其代表作《失落的卫星：深入中亚大陆的旅程》售出上千册，一举列居畅销榜前三；入驻平台的天地出版社也在第一季“多多读书月”期间，将其重点推荐数目《浮生六记》，在一个月内售出了4万册。

二是，积极践行社会责任，充分借助“农产品上行”第一平台的优势，推动优质好书公益捐赠下沉乡村，助力知识下乡。据公开数据显示，自2021年4月起，拼多多推出的“为你读书”公益活动，已经累计向四川凉山、湖北、新疆塔城、青海德令哈、陕西、贵州等地区中小学生捐赠图书，超过了12万册。

三是发挥好平台的全品类优势，通过发掘用户长尾需求，带动长尾书籍销售。作为一个大型综合性电商平台，拼多多通过将图书向其他品类渗透，可以很好地发挥联动效应，让长尾书籍也能够在更多的读者面前曝光。

从“多多读书月”到“众声创作者计划”，再到“为你读书”公益捐赠活动，不难看出拼多多推动知识普惠的坚定决心和强大影响力。

从参与方的角度来看，拼多多以“多多读书月”活动为抓手，实现了与图书产业、内容创造者、消费者之间“三赢”的良好局面。

从整个活动的结果来看，前期“多多读书月”进行的系列活动，已经形成了良好的“飞轮效应”，正在加速平台知识普惠的进程。经过前两季度的积累，权威出版社官旗入驻增多、发展加快，消费者参与度提升，诸多因素加持，正推动平台的“知识普惠”加速落地。

从平台角度来看，经过前期的探索，拼多多已经形成了“公益+商业”的知识普惠新模式。作为以“普惠”而著称的高性价比电商平台，拼多多充分利用平台既有机制，在落地“知识普惠”的过程中既实现了平台、产业的成功，也推动了公益普惠的下沉，带来了多方面的社会经济效益。

不难预见，随着平台知识普惠力度的进一步加大，以及知识下乡带动效果的持续释放，未来将有更多的人因知识普惠而受益。

百合佳缘伐谋、珍爱网伐交、伊对伐兵

配图来自Canva可画

当代单身文化盛行，越来越多的年轻人开始追捧单身主义。

受此影响，我国单身人士的数量逐步攀升。据民政部数据显示，2018年我国的单身成年人口高达2.4亿人，其中有超过7700万成年人是独居状态，预计到2021年，这一数字会上升到9200万人。在此背景之下，互联网婚恋行业迎来了向前发展的风口。

互联网婚恋市场的盘子越来越大，智研咨询数据显示，2020年中国互联网婚恋交友行业市场规模为51.3亿元，随着新冠肺炎疫情的好转以及85后、90后人群的婚恋需求不断增加，预计2021年中国互联网婚恋交友行业市场规模将达到68.4亿元。市场空间不断扩大，这也意味着互联网婚恋企业之间关于占据市场份额的角逐更加激烈。

如今，在疫情的影响及数字化的大势之下，为了驱动平台用户增量，各大互联网婚恋企业逐渐转向争夺平台数字化应用的战略高地。其中，百合佳缘、珍爱网、伊对三大互联网婚恋头部平台的数字化之争已悄然上演。

百合佳缘：伐谋

2017年百合网和世纪佳缘正式完成合并，互联网婚恋界的老大和老二联合打造的“百合佳缘”由此诞生。

正因为此，百合佳缘本身就自带比较扎实的资源“底盘”，它可以通过“线上+线下”融合的方式，整合到世纪佳缘的线下资源和百合网的线上资源，快速落地数字化升级战略，这主要体现在百合佳缘布局的“云相亲”模式上。

早在2015年，百合佳缘就已经开始试水云相亲业务，推出“直播+相亲”的模式；2019年，百合佳缘相继上线红娘直播、语音直播、多屏互动等视频功能，全面布局视频化。另外，在疫情之下，百合佳缘将多种线下玩法融合到线上产品中，打造了新的相亲形式和玩法，同时将线下流量引入线上平台。

事实证明，百合佳缘一直在深耕的“云相亲”模式带来了不错的成效。2021年8月，艾瑞数据发布的《2021年中国当代不婚主义白皮书》显示，截至目前，百合佳缘集团旗下“百合网”与“世纪佳缘”累计注册用户达3.4亿。

不过，用户粘性问题始终是互联网婚恋平台的心头之痛。为了加强产品的用户粘性，百合佳缘也在尝试顺应当代年轻人泛社交的潮流趋势，不断增强旗下产品的社交属性。

由此来看，百合佳缘层层递进式地进行数字化转型，“云相亲”从试水到落地，从平台功能到独立产品，乃至用户粘性的问题，都在稳步前进，减免了许多试错成本，百合佳缘的数字化胜机就体现在循序渐进的谋略当中。

珍爱网：伐交

从“线上+线下”战略来看，珍爱网与百合佳缘有同工异曲之处，总体方向都是打通双线流量，降低获客难度。但具体而言，珍爱网更加注重将数字化技术赋能到其联谊活动当中，这与珍爱网本身的运营逻辑不无关系。

成立于2005年的珍爱网，早先就开始探索交友模式的新玩法，如今，其多年来专注打造的“线上+线下”企业联谊活动也已形成了一定的规模。

据公开资料显示，截至目前，珍爱网已与全国5000+家机关事业单位、知名企业合作，每年举办超过500场线上+线下的公益相亲联谊活动，服务超10万名单身青年。

基于这些雄厚的合作资源，珍爱网不断加速运用数字化技术。一方面利用大数据对参与者的选偶标准进行筛选，保证用户匹配相亲对象的质量；另一方面在参与门槛中设置用户信息认证、人脸识别双重检验，这既保证了活动的安全性，也保证了参与用户资料的真实性。

除此之外，珍爱网在发展初期就与公安一所中盾安信进行战略合作，这一“诚信联姻”更加确保了婚恋用户的真实与可靠。

珍爱网不断通过与第三方合作来强化用户的体验感，以及打造自身安全可靠的企业形象。可以说，珍爱网制胜信心更多是来源于其强大的“外交”背景。

伊对：伐兵

作为紧随百合佳缘和珍爱网两位老牌玩家的“后生”，伊对也丝毫不怯步，直接与两大巨头短兵相接，其最大的底气就是其强大的创新实力。

伊对开创视频恋爱社交平台，并率先将人工红娘引入恋爱场景，提供多人语音视频聊天交友、动态话题等，让红娘介入相亲用户之间进行气氛调节。目前，已经形成了“伊对红娘”的独特形式。

成立于2015年的伊对虽然是婚恋行业中的“年轻人”，但其凭借新颖的视频恋爱模式已经在行业中名声大噪，也受到不少资本的青睐。据了解，2020年6月，伊对就已完成数千万美元B轮融资，由小米、人民网文化产业基金等7家机构投资。

另外，伊对本身在用户的增长和平台的运营方面成色也不错。据公开资料显示，截止2020年底，伊对注册用户突破1亿，活跃红娘4万多人，每个月线上交友和相亲活动约1000万场次。

在运营模式上，伊对瞄准了陌生人社交破冰障碍的痛点；在用户定位上，伊对着力发展三四线城市的社交市场，把婚恋社交做到了下沉市场，这两个方面都是近年来促使伊对快速成长的重要因素。

总的来说，百合佳缘、珍爱网、伊对的数字化取胜战略也已显现，但无论是伐谋、伐交，亦或是伐兵也好，其最终都是为了让平台更好地服务于用户，最终决胜权还会在用户手上。另外，互联网婚恋行业并非只是这三者的决斗圈，还有其他玩家对行业头部位虎视眈眈，百合佳缘、珍爱网、伊对目前虽然手握胜券，但懈怠不得。

攻擂者居多

随着移动网络的发展，各个互联网婚恋、社交平台对数字化的重视程度也在逐步增强，目前已有部分平台慢慢地分食掉互联网婚恋市场，这对于百合佳缘、珍爱网、伊对来说无疑是个危险的信号。

首先是同类竞品的追赶。智研咨询数据显示，在2021年上半年中国婚恋交友平台累计活跃用户市场份额中，百合佳缘占28.5%，位列首位；珍爱网占19.8%，仅次于百合佳缘；伊对占11.6%，排名第三；对缘占5.2%；有缘网为4.9%。

虽然现在仍旧是百合佳缘、珍爱网和伊对占据市场前列，但是互联网婚恋市场腰部和尾部的婚恋产品众多，有缘网、对缘、花田等产品紧随其后，同质产品之间的竞争非常大。

其次是替代品的紧逼。近年来，与百合佳缘、珍爱网、伊对有着恋爱、社交等相似定位的产品异军突起，如在互联网“土生土长”的陌陌、soul等。这些走红的陌生人社交平台与互联网婚恋领域的用户重合率不断提升，并且也在开始承接部分有婚恋社交需求的用户，持续发展下去可能切割掉互联网婚恋市场的部分份额。

事实上，面对同类竞品的奋力追赶和替代品的紧逼，百合佳缘、珍爱网、伊对这三个头部平台已难有明显的增长。最为关键的是，行业整体形象还未完全修复，大众对互联网婚恋行业的信用度还比较低，百合佳缘、珍爱网、伊对所面临的更大挑战还是来自企业运营管理方面。

恶疾未除，自愈为先

目前，有许多互联网婚恋企业的管理问题仍存在许多漏洞，用户对行业整体的信心并未完全建立起来。

一方面，企业对用户的保护力度还比较薄弱。如何保护好平台用户数据是不少互联网企业在数字化发展过程中难以避免的议题，对于百合佳缘、珍爱网、伊对这类基于用户信息来运作的平台来说更不例外。

可即便如此，还是有不少企业出现无视用户权益的恶习。2021年12月15日，百合佳缘、珍爱网等四家婚介企业因涉及侵犯个人隐私、恶意营销、服务条款含糊不清等问题被国家相关部门约谈。

另一方面，行业的“坏标签”难摘除。早些年，百合佳缘、珍爱网、伊对等互联网婚恋平台频频爆出“灰色产业链”的相关负面新闻，消磨掉了消费者对行业的好感，固有的坏印象已经难以从消费者心中剔除，也就制约了互联网婚恋行业往前发展的步伐。

互联网婚恋平台本身的用户群体粘性并不高，百合佳缘、珍爱网、伊对如果不能恢复企业的正面形象，进一步获客可能会比较难，数字化最终也只是平台自己玩“花架子”。由此看来，营造一个良性的互联网婚恋生态圈才是百合佳缘、珍爱网、伊对等头部平台当前的重中之重。

旗舰芯片的新赛道，终于搞清晰了

进入5G时代，智能终端芯片几乎一年一跨步。2021年，旗舰芯片的制程跨越到6nm及以下时代，6nm制程的芯片成为市场的主流选择；2022年，基于台积电、三星等芯片代工厂工艺提升，旗舰芯片制程将全面迈入4nm时代。

12月16日，MediaTek正式发布了天玑9000旗舰5G移动平台。据悉，天玑9000率先采用台积电4nm制程，搭载该旗舰芯片的终端将于明年一季度上市。

从2019年下半年算起，5G芯片入市已经有两年多时间，期间各家芯片厂商都推出了自家的旗舰芯片来抢夺5G换机红利，有的旗舰芯片得到赞美和认可，但也有旗舰芯片由于功耗控制问题遭受大量舆论质疑。

不论如何定位和升级，旗舰芯片始终要走标杆设计思维，并且要以消费者需求为准绳，以体验的最佳优化为己任。5G时代下，旗舰芯片的标准其实上了一个档次，除了性能要拉满，功耗处理也要精细高效。

旗舰芯片担子更重了

从个人消费者角度看，4G到5G的改变，主要就是智能终端网速提升，核心受益的一个是下载类场景，比如高清影片、超大文件和应用的下载，一个是在线联网使用类场景，比如高画质游戏、短视频和直播观看。

5G的确为消费者在这些场景下的体验提供了更好的客观条件，但也对芯片和终端提出了更高的优化要求，尤其是在功耗控制方面，如果芯片没有控制好5G网络的重度使用场景的发热和耗电，反而容易为消费者带来更差的体验。

可以说，这两年5G基建的普及，以及5G终端的持续渗透，实际上也让芯片，特别是旗舰定位的芯片，承受了更重的市场担子。

一方面，对5G的憧憬明显抬高了消费者对5G终端和旗舰芯片的普遍预期，芯片和终端一旦出现过热、耗电高等问题，一定会带来巨大的心理落差。这两年市场上有不少5G旗舰终端都面临过这一问题，高预期可能是一个理想陷阱。

另一方面，5G的到来一定程度上使得消费者进一步向游戏、高清娱乐等场景倾斜，这些场景的使用频率和时间进一步提升，而这些场景又存在高能耗的特点，所以对旗舰芯片也提出了对特定场景更高的优化要求。

配图来自Canva可画

刚性、柔性双进化

担子重了，意味着旗舰芯片需要做到两个标准才能称得上旗舰，一个是参数拉满，比如用最新的技术、最先进的制程和硬件，一个是体验要拉满，可以完美解决消费者核心痛点。

作为MediaTek旗舰战略的首款产品，天玑9000在用料和功能设计上的思路可以说完全走的是标杆逻辑。与以往的5G芯片相比，天玑9000既实现了刚性堆料，同时又兼顾了柔性的能效优化能力。

首先在硬件层面，天玑9000三大处理单元均为顶配，CPU是Armv9架构，GPU是ARM Mali-G710旗舰十核GPU，APU是自家第五代独立AI处理器－APU 590；影像方面，天玑9000搭载了旗舰级18位图像信号处理器Imagiq 790，3颗ISP最高每秒可处理90亿像素；通信方面，天玑9000集成了MediaTek M80 5G调制解调器，支持最新商用的R16和Sub-6GHz 5G全频段。

顶级硬件堆料带来的一定是性能最大化，而性能最大化决定了体验的上限，简单来说就是更快、更强，比如同时容纳更多的后台应用、应用打开的速度更快、照相不卡顿、游戏更流畅等。

5G时代的芯片处理器单元就是水桶效应，旗舰芯片更不能有短板，必须全面长板，天玑9000这次堆的硬件猛料，在性能战斗力方面可以说达到一个天花板，这也是旗舰芯片必备的硬件素质。

硬件代表性能，要想灵活、充分地发挥硬件所长，必须要有技术和算法的支持，而旗舰芯片必须够聪明，能真正解决当前消费者面临的发热、续航、卡顿等常态化痛点。

天玑9000的技术思路有两条主线，一条是针对全场景的全局能效优化技术，像日常浏览、待机这样的轻载场景，可以节约38%的功耗，在看直播、视频录制这样的中载场景下，可以节约9%到12%的功耗，而在游戏等重载场景下，则可以节约最多25%功耗。

高负载高节能，不同负载梯度节能，这可以说是所有芯片都梦寐以求的能效优化能力，天玑9000的全局能效优化技术，本质上是对系统能效的宏观分配，对发热过快、续航过低这样的核心痛点会有明显的改善。

另一条是针对特定场景，比如针对游戏采用的MediaTek HyperEngine 5.0 游戏引擎，其中智能调控引擎的AI-VRS（可变渲染技术）、智能动态稳帧技术，这些技术一来可以满足游戏时的流畅度、清晰度等基本需求，同时还可以控制整体功耗，避免过度发热的问题。

可见，借助先进的AI技术，同样能为芯片带来功耗优势，联发科的独立AI处理器APU590拿到了权威的ETH AI-Benchmark v5 性能、能效双料冠军。

据Counterpoint《5G旗舰智能手机芯片发展趋势》白皮书表示：2020年，由专用人工智能元素的SoC驱动的智能手机比例预计约为35%。我们预计这一渗透率将在2023年提升至75%以上。换言之，未来1-2年，AI内核不仅会运用在旗舰智能手机上，还会在主流机型中得到很好的应用。

不难预测，联发科天玑旗舰借助独立且先进的APU来实现芯片的高能效表现，这将形成一道竞争对手短期内难以逾越的竞争壁垒。

总体来看，天玑9000在硬件上做到了刚性提升，实现了性能最大化，而在软件上则做到了全场景应用生态的能耗控制，实现了全局能效优化，这样“刚柔并济”的双层进化，解决的恰恰是市场一直对旗舰芯片在能耗控制上的焦虑和恐惧，是旗舰芯片被认可的前提。

旗舰芯片的市场效应

对于5G旗舰芯片，这两年市场表现出的渴望和疯狂，更多是来自于换机红利的刺激，但是两年下来，终端厂商和消费者逐渐认识到几个事实：旗舰芯片会走弯路、先发者不一定更好、真正的旗舰芯片需要同时兼顾性能和能效优化。

所以现在大家更冷静了，尤其是终端厂商们，在抢发5G手机的热情逐渐褪去后，所有人都希望看到一款让消费者更满意的5G旗舰芯片，能提高自家终端产品的竞争力，吸引到更多用户。

鉴于更理性的芯片采购决策，未来能激起5G终端新消费潮的明日之星，必然会成为主流厂商的共同选择。

天玑9000已经表现出这样的黑洞效应，一方面是在厂商合作生态上，此次发布会OPPO、vivo、小米、荣耀等主流终端厂商，全部来为天玑9000站台，表示明年会推出搭载该芯片的终端新品。显然说明天玑9000在终端厂商层面已经激起很高的预期，而这个预期主要来自于对MediaTek的认可以及对天玑9000终端未来能引爆市场的信任。

另一方面是有的厂商直接坐实天玑9000的旗舰搭载地位，比如OPPO在发布会上表示未来将会在下一代OPPO Find X上首发搭载天玑9000旗舰平台，而Find X系列的定位是集未来科技于一身的旗舰产品。

芯片作为终端的大脑，很大程度上决定了终端的产品力。终端厂商愿意在标杆性旗舰产品上搭载天玑9000，其实秉承的是“好刀要配好柄”的思维，旗舰与旗舰融合才能释放最强产品力。

Counterpoint Research 半导体的研究总監盖欣山 (Dale Gai)表示：联发科长期与Arm和台积电等产业伙伴合作，益于这种产业链优势，我们看到联发科正在引领移动芯片技术进入下一个探索阶段。

高阶市场的新引擎

5G这两年，由于很多硬件的物理提升空间越来越小，终端的创新其实有点难产，大家将更多的目光放到了算法上，算法通过硬件跑在芯片上，性能和能效是两个关键结果，可见芯片对终端的重要性将会进一步提升。

所以5G旗舰芯片需要走在最前面，特别是这两年某些旗舰芯片表现并不如意的情况下，市场反而因旗舰芯片的出现，滋生了一些高敏感度却难以挥发的痛点。

天玑9000的出现必定会持续改善市场对旗舰芯片的印象，解决一些遗留的痛点问题，因为天玑9000在软硬件上的全面提升，以及针对全场景的智能能效优化，具备解决这些痛点的最优条件。

毫无疑问，5G旗舰芯片目前还处在软硬件、场景、需求深度融合的发展阶段，天玑9000体现的旗舰芯片的领先性和差异性将为明年，甚至未来数年的5G旗舰芯片和终端，提供一个更精准的进步方向，进一步推动5G终端的普及。

2022年，随着天玑9000载体终端的大规模上市，市场会通过天玑9000进一步认识到一个事实：旗舰芯片所具备的科技价值和体验价值是无可比拟的。

拿京东股票分红，腾讯意欲何为？

配图来自Canva可画

12月23日早上，腾讯突然发布一则公告表示将派发中期股息，方式是分发京东集团的A类普通股，规定期限内符合要求的股东届时会获得对应比例的京东股票。

紧接着京东也发布一则公告披露了两个信息，一是腾讯总裁刘炽平正式从公司董事会辞任，二是腾讯在派发京东股票后，持有的京东股权比例将从17%降到2.3%。

这件事简单来说，就是腾讯把自己持有的大部分京东股票分给了全体投资者，看起来是单纯的分红行为。但把自己投资的公司的股票拿出来分红非常罕见，而且刘炽平这一代表腾讯控制权的人物也离开了京东的董事会，加上腾讯和京东在业务层面的关系一直很稳定，未曾有裂隙，所以腾讯主动缩小京东股权比例的动作，其实另有深意。

宏观环境压强大

腾讯分发京东股票，的确可以回馈股东，但考虑到今年的宏观环境变化，腾讯降低对京东的控制权和在京东的话语权，本意上是为了应对来自监管的巨大压强。

对于互联网资本的态度，监管今年出台的各种法规已经定调，在肯定资本作用的同时更要防止资本的无序扩张，从而维持相关行业的健康发展秩序，教育、网约车、外卖等行业已经因此发生大地震。

具体到个企，腾讯所处的互联网大企业队伍，更是成为了监管的重点对象，今年阿里、美团的巨额罚款已是数十年来互联网大企业所面临的最严厉处罚，彰显了监管的态度和力度。而腾讯自己今年也屡次受到监管，在线音乐、直播等业务的资本动作、合作模式受到限制。

更重要的是，不只是当下，监管严控资本会是长期趋势，而且未来有进一步收紧的可能，资本过去占主导的行业和资本强势的企业，还需要更多的监管刺激来进行深度调整，形势对腾讯来说比较严峻。

腾讯的嗅觉一向敏锐，在监管高压下，主动削弱在整个行业中的控制能力，对投资企业进行股权比例稀释，实际收缩了资本股权网，显然符合监管对资本发展的要求，既顺应了监管大方向，同时也通过这样的行动，为行业秩序的合规化释放了更积极健康的信号。

另外从财务风险层面看，分掉京东股票可以进一步规避潜在的监管对于强势资本的定性和定量处罚，从而避免引发突发的财务损失，甚至刚性影响到腾讯整体的业务发展情况。

京腾联盟依然稳固

既然腾讯派发大部分京东股票是考虑到宏观监管的压力，那么腾讯和京东的合作关系会改变吗？

答案显然是否定的。一个细节是腾讯在派息公告中有这样一句表述：尽管进行实物分派，本公司及京东集团将继续保持双方互利的的业务关系，包括通过其持续的战略合作协议。

同时京东也在公告中表示，京东集团和腾讯将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。

可见腾讯和京东在业务层面的稳固合作关系不会发生变化，从两者合作的历史看和京东的表现看，也没有任何理由不继续合作。一方面，从时间上看，腾讯从2014年开始就看好并入股了京东，后续两者的合作关系逐渐升级，如今腾讯和京东已在电商、营销、技术等业务上处于全面深度的合作状态中，各自都为对方的发展带来了有力且持续的支持。

另一方面，京东目前发展趋势较好，成绩在业内比较亮眼。根据京东财报，今年第三季度营收为2187亿元，同比增长25.5%；12个月的年活跃用户规模达到5.522亿，同比增长25%。

对腾讯来说，和处于稳步发展并在多领域开花的京东保持深度的战略合作关系，是一个长期利好，对相互合作的业务能够在未来激发更多的增长前景。总体来看，腾讯和京东的合作关系不会因此次派息而变，京腾联盟的稳固性远比想象中要高。

派发股票可能重现

鉴于监管、腾讯复杂的投资布局及本身的业务转型等因素，此次分派所投资企业股票的行为，后续可能还会继续上演，也就是说，京东之后，被腾讯投资的其他已上市公司可能也会成为派发对象。

因为腾讯的投资布局版图异常庞大，投资历史有二十余年，有公开数据统计显示，腾讯投资的公司超过1000家，其中约100家公司已经上市。

更重要的是，这些上市公司中有很多都在业内处于前排地位，比如美团、拼多多、知乎、B站、快手、虎牙、五八同城等。和京东一样，腾讯基于弱化控制权、降低资本影响力的目的，后续对这些拥有股权的公司进行分派稀释，有利于腾讯响应监管要求。

最近有新闻显示腾讯和搜狗已经退出知乎的股东行列，这表明腾讯对旗下投资版图的股权稀释和控制权释放，可能比外界想象的还要快，毕竟腾讯的投资版图规模过于显眼，加快资本结构改革很有必要。

除了投资版图布局，腾讯当前的发展战略定位也是促成后续派发股票动作的重要原因。2018年腾讯在组织架构大调整后就明确了数字化转型的长期战略方向，将更多的精力放在了云服务、大数据、AI及相关的软硬件应用上。

数字化、智能化转型方向下，腾讯目前更多的精力会放在游戏、社交、云等主业的系统性升级上，所以持续收缩对外部公司的投资动作以及对非主业领域的布局，会是腾讯战略投入上的一个基本原则。

总之，监管已经明确互联网资本的发展边界，相关行业和主要企业仍然面临比较高的调整压力，腾讯首次以分发股票方式派息，不但可以卸掉更多资本包袱，更好地适应监管规则，同时也可以凭借这种调整将更多的目光聚焦于主业，完成持续蜕变。

HR SaaS终于要起风了

配图来自Canva可画

在疫情持续反复的2021年，国内的数字化进程再次加快，数字化探索与实践叠加传统IT技术的老化推动产业加速SaaS化。在HR产业内，传统HR软件安装举步维艰、云端转向加速，HR SaaS化如星火燎原般迅速蔓延，推动产业数字化不断提速。

回归到行业来看，产业SaaS化提速带来的最大利好，是全行业不再对SaaS报以怀疑态度，转而拥抱SaaS带来的新机会。

迟来的HR SaaS风口

根据相关行业数据显示，2020年中国整体云服务市场规模已达2316亿，其中HR SaaS市场规模为27亿元，较上年增长了39.7%，目前HR SaaS整体渗透水平较低，未来仍有较大增长空间。根据艾瑞咨询推算，HR SaaS市场规模预计在2025年达到142亿。而在产业规模加速膨胀的背后，与多方面的市场变化不无关系。

从人力市场来看，劳动力人口增加和人才紧俏，推动了数字化管理工具发挥价值。从劳动力人口来看，中国远高于美国、德国、日本等发达国家，位居世界首位。根据2019年国家统计局数据显示，中国的劳动力人口总数为8.1亿人，约占总人口的57.9%。与此同时，国内第三产业逐年上升，逐渐成为吸纳就业人口的重点领域，也是人力资源管理的重要服务领域。同时，企业对人才的“供不应求”，更让HR SaaS工具价值得到彰显。

从企业方面来看，客户对自身需求变得愈加清晰，线上招聘和办公需求场景增多，刺激了大型客户和中小型客户对HR SaaS的需求。在企业人力资源管理应用场景中，HR SaaS覆盖招聘管理、核心人力管理、培训开发、人才管理、人才测评、组织发展等全链条服务，基本能够满足企业对人才选用的全部需要。

此外，HR SaaS在提升企业招选用人效率方面也发挥着非常重要的作用。比如，在招聘环节，SaaS工具可以通过整合结构化标签，来加速筛选简历的效率；在核心人力资源环节，可以通过深度挖掘数据降低统计差错，帮助企业多维度协同发展；在绩效管理方面，通过有效的线上数据提升组织效能……另外，近年来灵活用工的兴起，也加速了行业对数字化工具的应用。

除了供给端、需求端的协同共振之外，国家不断出台的支持性政策和不断涌入的外来资本，也在推动着行业加速崛起。在此背景下，国内HR SaaS终于迎来了迟来的风口。

行业加速向一体化演进

目前来看，HR SaaS赛道被分为单一模块和一体化市场。单一模块市场主要聚焦在招聘、e-learning（在线学习系统）这些细分赛道，主打高效、便捷。一体化区别于单模块的“单点作战”模式，将CoreHR、招聘、测评、绩效等多个模块融合到一个平台上，为企业提供一体化解决方案。而从整个行业发展趋势来看，HR SaaS从单一模式向大而全的一体化模式发展，已经逐渐成为行业发展的必然趋势。

其一，单一模式自身存在短板。过去这些年，中国HR SaaS由于行业渗透率比较低，而国内市场又比较大，单一模块厂商也得到了很好的发展。但随着行业数字化水平的不断提升，这种模式已经难以满足行业发展的需要了。

具体来说，企业在推动HR SaaS化的过程中，需要打通整个业务数据以及各个业务模块，这样的需求显然依靠一家单一模块企业难以完成，而同时采购多家单一模块厂商不仅会增加企业成本，还会让企业陷入因标准不一带来的数据割裂之中，这显然不能满足企业的应用需要。

其二，一体化模式障碍逐渐扫除，行业一体化加速。由于HR SaaS面对的对象是各行各业，彼此之间需求千差万别，个别企业之间个性化的需求更是层出不穷。比如，就行业而言，制造业的排班制度就与服务业存在巨大的偏差，两者的业务流程更是完全不同；就个性化而言，一家公司在不同阶段、不同部门采用的考核标准也完全不同。

这些不同和差异，导致了很多HR SaaS公司很难通过一套系统，实现“全网通用”的效果，但为每一家企业定制又会陷入“重复造轮子”费力不讨好的窠臼之中，这就需要新的技术来推动行业的发展。

近年来随着PaaS的发展，低代码技术得到快速应用，借助低代码技术很多企业只需要借助SaaS平台提供的系统架构，就可以开发出属于自己的个性化组织架构，开发成本大大降低，一体化平台也由此得到了迅速发展。

当然，一体化带来的最大改变，在于它将原有分散的数据、业务之间实现了打通，消解了单一互联网思维进入B端市场的“水土不服”，大大加速了企业组织、运营、管理“上云”的速度和整体水平。

盛宴属于大企业

虽然一体化模式的技术条件已经逐渐成熟，但从整个行业的来看，无论是国内还是国外，真正做到HR SaaS一体化的玩家屈指可数，这主要与一体化模式拥有较高的行业壁垒分不开。

首先，HR低代码技术本身实施起来很有难度。要对外开放低代码技术，就需要HR SaaS公司亲自搭建属于自己的低代码开放平台，需要以PaaS为根基，而PaaS又需要企业具备很强的云服务基础，这对于很多单一模块的企业来说，无疑是个巨大的行业壁垒。

以阿里钉钉为例，钉钉能够在短时间内推出低代码技术，是因为阿里云在行业内拥有深厚的行业根基，其核心技术能够支持其开发出适应低代码环境的PaaS平台，这是一般企业无法比拟的。纵观国内低代码平台，无论是腾讯的低代码平台，亦或是来自SaaS行业的金蝶、北森（人力资源）等玩家，都拥有深厚的技术积累和行业积淀，这也从侧面佐证了这一点。

其次，低代码平台需要稳定的产业生态作为依托。从企业管理全局来看，一体化HR SaaS系统只是企业管理数字化的一个部分，因此一体化厂商想要做好HR一体化，还需要广结盟友、开放技术平台，但这样的条件往往大平台才有实力去做。

以美国HR SaaS为例，只有像Slack、Workday这种平台级的一体化产品，有能力把许多单一领域最强最好的模块和服务整合在一起，Slack的生态相对比较松散，有自己的应用市场，围绕协同办公建立生态，同时也提供外部连接API；而Workday提供外部连接API，Slack可以直接调用，不同SaaS企业之间通过API接口实现互联互通。

国外的发展经验，也同样为国内巨头所借鉴。当前，腾讯和阿里都发起了“SaaS加速器”计划，海选SaaS企业进入自己的阵营。腾讯建立了SaaS市场和SaaS臻选，阿里也建立了SaaS市场，并且旗下还有主打企业协同管理的SaaS产品——钉钉。

为了构建SaaS生态，两大国内互联网巨头不仅亲自投身自研平台，还带动产业链伙伴、其他技术开发厂商一起来构建属于自己的“企业管理生态”，以此来弥补自身在SaaS应用上的“缺口”。从这个角度来说，一体化模式终究是大企业的盛宴。

赚钱得靠大客户

就商业价值而言，HR SaaS赛道也同样遵循着依靠“大客户”赚钱的基本逻辑，其中原因自然与我国的国情有很大关系。

一方面，国内中小企业客户总体付费金额大大劣后于国外市场。对很多HR SaaS服务商来说，中小企业在自建IT系统成本较高的情况下，要想利用信息化、数字化降本增效就离不开SaaS服务商提供的SaaS服务，对于相对刚需的HR领域更是如此，这也是早期HR SaaS将重点瞄准SMB（中小企业）市场的原因。

但现实情况却是，HR SaaS服务商借助SMB客户的确实现了扩张但却并不赚钱。之所以能够快速扩张，主要源于中小企业群体基数大，决策流程短、需求简单，对标准化的HR SaaS系统容忍度高；而不赚钱的理由也同样很好理解，中小企业市场化竞争带来的压力传导可以通过“堆人”来解决（人口红利），相比“提效”而言中国中小企业更看重“降成本”，因此在很多中小企业主看来，在软件系统上“花太多钱”是很“不明智”。

于是，付费意愿低、金额小、个性化需求多，就成了这个群体的核心画像，也是HR SaaS厂商难以规模化盈利的核心源头。

另一方面，大企业对管理效率有着实实在在的刚需。一来，相比中小企业更加看重“降本”来说，大企业最害怕的反倒是“大企业病”，因而效率提升是其管理的核心关键；二来，大客户生命周期更长、账号数量更多、客单价也更高，这就决定了大企业的粘性更好，签约之后转换成本更高。因此，HR SaaS厂商一旦与大企业签约，就可以通过持续续约和不断提供优质服务获得稳定的现金流，这也是大客户更赚钱的原因之所在。

中国式HR SaaS下一站去向何方

当下来看，无论是不可逆的一体化趋势，还是商业模式依靠大客户的基本状况，都决定了中国HR SaaS将在接下来发生巨大的变化。

首先，马太效应之下，资源进一步趋向头部龙头。除了显而易见的技术原因之外，HR SaaS服务商自身的行业影响力也是大客户“买账”的关键，毕竟对于大客户而言，无论是服务的长期性还是较高的付费金额，都要求其合作企业必须具备相当的实力，这样才能保障双方合作的稳定性，这是中小企业无可比拟的。

其次，SaaS对企业业务形成的加成更被业界看重。根据IBM的调查数据显示，采用HR SaaS的企业有一般都希望借助HR SaaS来获得竞争优势，而不仅仅是希望获得降低成本的效果。因此，从客户角度来说，他们希望的HR SaaS不仅仅是系统级的升级，更重要的是服务层面的加成，所以如何构建更好的服务会是核心关键。对于那些既没有过硬技术、也无大量成功项目经验背书的厂商来说，其接下来面临的状况将不乐观。

最后，随着HR SaaS进一步向PaaS层面延伸，HR SaaS向自动化、智能化方向加速演进。随着AI技术得到广泛应用，HR SaaS厂商正在尝试通过将SaaS与AI、RPA等能力相结合，大幅度提升企业在简历筛选、岗位匹配以及请假等环节的自动化和智能化。

综合来看，在行业进入快速发展的今天，以精益管理为代表的HR SaaS的未来值得期待，但能否抓住机会还要看企业，能否因时而变主动适应行业的发展。

酷派的新机、心机、心悸

配图来自Canva可画

作为曾经“中华酷联”成员的酷派，由于企业经营上的混乱和对市场的错误判断，使得市占率迅速下滑，即使把业务拆分为“奇酷”“大神”“ivvi”也没有能挽回消费端的颓势，其营收也从巅峰时期的249亿港币，跌落至2020年的8亿港币，而且至今仍笼罩在亏损的阴霾中。

直到今年早些时候COOL 20发布，销声匿迹多年的酷派才重现大众视野，但外界反响平平仅有少数媒体给予关注。接着是12月初，酷派通过一场发布会正式宣布重返中国市场。发布会上，酷派传达了“奋斗者”的价值观念，倡议取消各种偏见，还发布了核心产品COOL 20 Pro。

但其中最引人注目的只有两个，一是产品本身，二是“数字化渠道”——酷派能否实现其“三年重回一线”的目标，这两点和背后透露出的信息是关键。

酷派新机：火候尚欠

中国智能手机是如今最内卷的市场之一，其状况早已不是酷派曾经风生水起的样子了。要想在这种市场环境中存活下去，拥有经得起考验的产品力是必不可少的。按照这样的标准，在一众各有特色的手机厂商中，酷派只能说达到了及格线。

据悉，酷派COOL 20 Pro配置大致如下：天玑900、4500mAh、33w充电功率、120Hz6.58寸水滴屏（401PPI）、5G + WIFI 6 、对称式立体双扬声器、50M后置+8M前置（夜景模式）、AG玻璃后盖……如此配置，在一众智能机中间并不算突出。

从价格定位来看，1799元的起售价，显示出酷派迫切想要从性价比路线弯道超车的想法。虽然酷派目前没有像样的旗舰机型，但仍旧在COOL 20 Pro上下了不少功夫，包括AG玻璃后盖和对称式立体双扬声器，兼具手感和听感，天玑900在同价位机型中也不算拉胯。但水滴屏放在现在来看，其实已经稍显不合时宜，同时128G的存储上限也有些局促。

从产品定位来看，酷派想要打造一款“影音娱乐”机型，但无论是价格还是性能均有进步空间。横向对比，COOL 20 Pro在该价位上并无多少配置上的优势，荣米OV均有更具性价比的机型，而且“影音娱乐”的定位与“奋斗者”的价值观念多少有些矛盾。

从产品之外来看，酷派决心用高质量售后打动用户。“90天换机+2年质保”的确超过行业一般水准，对于价格敏感型用户很有吸引力；同时，酷派在线下布局了超过2800家服务站，大都在一二线城市外的地区，瞄准下沉市场售后不便的痛点实现了精准打击。但要注意的是，随着手机市场饱和、各家都在聚焦线下，且均取得阶段性成果，所以酷派依旧面临巨大压力。

总的来说，酷派COOL 20 Pro是低价位里“影音强化型”的水桶机。在手机愈发同质化的今天，厂商想要寻找性价比机型的差异点，方式之一就是将高价机型的配置下放到低价机型上，而这种能力主要得益于厂商自身的技术实力，和对供应链的议价能力，对于落伍许久的酷派来说，着实需要更上一层楼。

酷派心机：线上线下一体化

酷派在渠道上吃过大亏，痛定思痛此次酷派复出最大的亮点毫无疑问是，将线上线下渠道相融合的“数字化渠道”。

酷派“数字化渠道”的最大内涵，在于将线上收益分润给线下渠道商。服务站长既负责线下销售和售后，也负责让用户登录线上；而互联网端则为线下引流——在此过程中，服务站长既可以得到线下销售收益，也能获得互联网收入和MAU激励，这种销售模式与其他厂商截然不同，酷派称其为“打破渠道偏见”。

在手机厂商对生产、物流的把控逐渐增强的情况下，愈发倾向于依靠其强劲的互联网通信能力，将过去企业不能掌握的销售渠道也将牢牢抓在手里，实现一体化操作，获得更高利润——这是企业精细化管理程度不断加深的自然选择。

渠道商面临这种局面，一方面是要承受线上、线下收益的零和博弈，一方面则要迎合公司经营策略进一步压缩收益。

例如小米之家，无论直营还是加盟，都需要执行“线上线下同价”战略，甚至还需要覆盖线上渠道偶有的大额优惠券，但用户仍旧习惯线下看线上买——门店为此付出服务，但毫无收益；同时线下门店也承担了部分仓储责任，用户线上下单后可以直接到店自提，期间收益相比直接售出减少2/3。种种现象表明，渠道商的积极性正在降低。

要想完成“三年重返第一梯队”的目标，那么这种对渠道商友好的策略，必然能在一定程度上够加速酷派成长。在渠道规划中，酷派将中国市场按照街道大致分为3万个区块，每个区块的服务站具有唯一性，陈家俊称公司有望在3年内覆盖全国所有乡镇，证明资本力、技术力有憾的酷派将销售渠道视为了重要突破口。

那么关于渠道的答案就显而易见了：酷派在资本、技术、产品、渠道等方面与友商均有差距的情况下，为了扩大市场占有率和提高资金周转率，为了尽快扭亏为盈，不得不让利以增加渠道商的积极性，同时减小每个服务站的规模以增强对渠道的掌控。这不能不说是酷派的小心机，但也是一个辉煌过苦难过的企业的生存智慧。

酷派心悸：梯队代差不可避免

如今的智能手机市场，早已经不仅仅局限于产品的比拼了，在用户看不到的东西背后，技术的比拼、服务的比拼甚至是文化上的比拼，都在紧锣密鼓的进行中，各家手机厂商竭力塑造用户生活，甚至希冀成为生活本身。从这个层面来讲，酷派与现存第一梯队存在“代差”。

首先是技术上的代差。通常旗舰机型是手机厂商技术力的高度凝结：华为、苹果为第一梯队；荣米OV为第二梯队。而酷派并没有足以对垒的旗舰机型，其核心科技是什么呢？目前看来还不明朗，因此酷派仍旧是有着老资历的“边缘人物”。

此次酷派重回国内市场，几乎放弃了以往全部产品线，只保留了COOL系列两款产品，但不可否认的是，酷派若想完成其“重返”目标，旗舰级别的技术力是不可或缺的，至少不是现在“致敬”MIUI、谈论市场“偏见”就能做到的。

其次是服务上的代差。此服务并非局限于“售后”的狭义服务，而是企业或品牌基于某种理念为消费者提供的足够丰富的物质和精神服务：如华为拥有国内最强的技术实力，包括进一步整合软硬件的鸿蒙系统和性能顶尖的自研芯片；苹果具有极为统一的产品设计理念，在某种程度上决定了用户的风格——他们都用最直接的方式影响了用户的生活和工作。

在这方面，仅有两款产品的酷派不能说是迎头直追，也只能算是重头再来，这种“氛围式”服务不能不用大量的经过检验的产品来弥补，对酷派来说任重而道远。

最后是文化上的代差。这是公司产品与理念之间的差距。面对强敌环绕，酷派毫不犹豫地选择了蛋糕最大的部分：2000元价位、下沉市场，并在此基础上，判断手机用户最大的需求在于使用时长逐年上涨的短视频，因而选择了强化COOL 20 Pro影音娱乐功能。

也就是说，酷派“奋斗者”的价值观念与产品结合并不紧密，至少“影音娱乐神器”不能体现“奋斗者”如何奋斗。这种产品设计体现出的利益至上主义，与其“奋斗者”价值导向的偏差，使得价值理念不一定会成为产品设计的风向标，反倒会成为使设计师束手束脚的锁链。

购买产品相当于认同企业理念，因为手机厂商的个性都会在产品中体现得淋漓尽致，同时在厂商、用户、产品间的复杂交互中，三者又共同发展出了内涵更丰富的文化，这种文化进而提供更强的反作用力。由此，酷派还需在践行“奋斗者”的过程中继续深思。

内卷宿命

无论如何，我们终究希望智能手机市场永远活跃，如果只是一潭死水，那么就不会有各种极富创造力甚至想象力的产品诞生，在此基础上，市场欢迎任何有诚意有新意的厂商加入。

可竞争毕竟激烈，尽管颇为努力，但酷派的前景仍然不乐观。这种不乐观的原因，一方面在于尽管华为因为“众所周知”的原因让出一大块儿市场，但中国智能手机行业仍坚定不移地进入存量竞争阶段。

另一方面在于行业中的竞争对手实力惊人，轻易难以撼动。因此尽管酷派的发布会开的有模有样，并不能掩盖企业的羸弱和产品的薄弱。

国产手机厂商常被戏称为“组装厂”，但其中技术细节的要求并不比原创低，纵使是老资格，酷派恐怕也需重走一遭。

知识直播偷袭了电商直播？

配图来自Canva可画

作为一种线上内容形态，直播几乎没错过任何一个线上风口，并且每一次都伴随着技术的更迭而迎来更大的商业机会。从PC时代的YY语音，到移动互联网时代的秀场直播、游戏直播，再到目前的直播带货，直播几乎一直走在时代的前列并始终在引领着潮流。

近年来骤然兴起的电商直播，更是让李佳琪、薇娅等带货主播先后封神，明星、企业家纷纷转向，直播带货俨然成了一场全民参与的游戏。然而随着行业的发展成熟，直播也在发生着新的变化。

回归专业，知识直播兴起

作为直播的最新形态，电商直播的爆火，不仅在短时间内造就了诸多的“明星”，还催生了完整的直播生态，带动了整个上下游的整体“繁荣”。不过，随着行业的发展成熟，原有的直播方式，已经难以适应直播行业的发展需要了。

首先，无论是直播带货还是做其他直播，行业竞争者越来越多，专业本身日渐成为了主播直播的核心壁垒。拿直播带货来说，无论是淘宝一姐薇娅还是口红一哥李佳琦，他们能够在线上直播领域做的如此成功，离不开其此前从事线下销售的丰富经历，而无销售经历的主播则很难做到这点。

以近年来兴起的“明星带货”为例，真正靠做“带货”出圈的明星非常少见，直播“翻车”的反倒不少。比如，李湘直播带货貂皮大衣，162万人在线观看却无一人购买；知名笑星许君聪，2000万粉丝，400万坑位费，却只卖出了不到70万的货。

与之形成鲜明对比的是，以“知识直播”出道的刘媛媛、樊登等人，凭借在抖音积累的千万粉丝，逐渐成为了细分领域的带货高手（刘媛媛带货母婴图书、樊登带货自家产品）。为什么会出现这样的情况呢？因为“明星光环”并不是粉丝“买账”的关键，关键还是在于货品本身能否满足用户需要，跟你是不是明星关系并不大。

其次，无论是直播带货还是做其他主播，传递专业知识和价值，才是赢得粉丝信任的重要前提。比如，李佳琪虽然可以凭借“oh，my god”，让女粉丝在低价化妆品上冲动消费，但对于相对专业的汽车销售就不那么在行了，这也是其直播汽车“翻车”的原因。

试想一下，假如主播是一个专业汽车自媒体人，他可以通过专业的内容讲清楚油耗、配置、功率、安全性等内容，很难吸引不到用户购买。因此从长远来看，这种基于专业而兴起的知识直播，或许才能够代表未来的行业发展趋势。毕竟，即使再厉害的跨界主播，也不可能上天入地无所不通，这就给垂直细分领域的专业主播，留下了充分的发挥空间。

搜狐、百度谋求差异化

在知识直播快速崛起的背景下，一些此前没赶上直播带货的直播平台如百度、搜狐等，开始纷纷切入知识直播赛道，试图在其中分一杯羹。而从现实情况来看，知识直播的定位显然是符合两家公司调性的。

从行业和平台自身来看，传统直播赛道已经非常拥挤，专业化的知识直播既符合行业发展趋势，也非常贴平台调性。

一来，知识直播能消弭直播的快餐与娱乐化属性，具备专业的价值沉淀，符合业界与社会对直播的正向期待。无论是B站专业法律博主罗翔的爆火，还是抖音复旦教授的出圈，都说明了国家和社会对知识直播这个标签的认可。

从平台自身情况来看，知识直播贴合平台自身属性。比如，在知识这条赛道——百度百科、文库、知道等产品经过十余年发展，积累了超过10亿高质量内容，平台也积淀了海量知识用户，无需过高的用户拉新成本，就可以实现内部的存量转化。与之类似，搜狐作为四大门户之一，在过去多年的发展过程中也积累了相当数量的高质量内容和直播资源，这也是其能够切入知识直播赛道的核心关键。

二来，知识直播本身的专业性和垂直性，非常利于平台形成流量内循环、打造差异化的平台标签。与其他直播平台做短视频内容以“kill time”为目标不同，知识直播更多是基于用户需求而做出的延伸服务。如疫情期间百度通过云游图书馆、博物馆等方式，吸引了大量的用户关注，极大地满足了用户对出游的期待。

而以知识搜索为流量入口、以直播为内容形态与平台服务（实物电商、本地服务）的结合，无疑为平台开创新的第二增长曲线铺平了道路。比如，百度此前发起的直播带货、入局本地服务等，都在百度的服务化转型中发挥了重要作用。

知乎、B站向“知识”破圈

对于社区氛围更浓厚的知乎和B站而言，做知识直播的意义在于主动拥抱变化，以适应视频平台加速向知识类内容渗透的现实。不过对于两家内容平台而言，其侧重点则有所不同。

1. 知乎重内容形态转型

从目前的情况来看，知乎平台的破圈当下更侧重于内容形态转型。毕竟，从知乎问答社区的平台定位来看，其本身几乎涵盖了从网文小说到科普教育、从理财赚钱到文史哲等诸多领域，其内容本身几乎是无边界的。但在用户体量增速不及从前的冷峻现实面前，知乎已经到了不得不寻找新出路的时刻了。而推动平台从图文向视频的转型，无疑是其寻求破局的核心关键。

从行业来看，图文内容本身对用户的吸引力在不断下滑，而视频内容则成为平台吸引用户的核心来源。

以小红书为例，其最早是从图文笔记内容发展而来，后面随着短视频的爆火，视频内容逐渐成为了平台的主流，凭借着先行先试的勇气，小红书迅速实现了自身用户量的迅猛增长（从几千万发展到上亿DAU），小红书也从“种草笔记”泛化为“标记你的生活”的综合性短视频平台。小红书的成功破圈，无疑为其他图文平台转型视频平台提供了诸多借鉴。

从知乎本身情况来看，海量高质量内容创作者和以求知为目的的社区氛围，是助力平台转型的核心依仗。作为全国最大的知识类问答社区，知乎上聚集了大量的高质量内容创作者，这些内容大V无疑会对后期平台的视频化转型发挥出巨大作用。从这个层面上来看，走“小红书”的路或许才是知乎内容转型的核心关键。

2.B站侧重内容破圈

对于以二次元视频内容出圈的B站来说，做知识直播更多是出于内容破圈的需要。实际上，在布局知识性内容方面，B站是在所有网站中布局较早且比较成功的那一个。比如，早在2019年，B站上兴起的如回形针、巫师财经、罗翔说刑法、李永乐等一系列以讲解为主要形式的视频博主的走红，就直逼“局座张召忠”等老牌明星IP，“腾讯研究员”甚至将这波知识博主热定义为“再造小破圈”。

近年来随着知识直播的热火，B站继续在该领域乘胜追击。去年疫情期间，B站联合北大、清华、复旦等名校发起“停课不停学”专题展开直播授课，吸引了一大批专业性高、知识性强、符合年轻人语境的名师如戴建业等明星教授入驻，极大地刺激了B站用户的学习热情。此外，B站还围绕中国载人航天等相关资料推出科普知识内容，将其知识内容范围拓宽至航天领域。

如今随着B站覆盖知识内容的日益广众，“年轻人在B站搞学习”的标签，正在不断被外界强化。

快手、抖音入局寻增量

对于快手、抖音这样的老牌短视频平台来说，拓展新增量才是其入局知识直播的核心诉求和目的。

一方面，经过多年的发展，平台内偏重娱乐的短视频内容已经渐趋饱和，平台上用户消费视频内容的习惯也逐渐发生了改变。一个短视频内容负责人在接受媒体采访表示:“尽管图文效率比视频效率要高，但如今用户的习惯正在发生改变，正有越来越多的人通过视频内容来学习知识、看新闻资讯。”因此，引入知识类内容，不仅是打破平台内容“过度娱乐化”的一剂良药，还是满足用户关注正向内容诉求的必然选择。

另一方面，近年来加速的商业化，正在导致抖音、快手等平台被大量的品牌商家占据，而以个人内容分享为代表的达人内容则被挤占、纷纷从平台流失，平台迫切需要打破生态困局。

以抖音为例，自去年底抖音官方力推企业直播以来，抖音平台的达人直播流量就开始纷纷下滑，很多百万级粉丝量的达人号直接停播，这必然在一定程度上造成平台内容的流失。相关统计数据显示，截止今年6月份，抖音企业直播占比达到70.13%，达人只有不到三成，达人类直播几乎已经被逼之极限。从生态角度来说，平台需要引入各个领域的新内容、新达人来活跃平台氛围，平衡平台内容生态。

而具备相当潜力的知识直播，无疑是一个值得尝试的领域。毕竟，在互联网流量见顶、大平台流量增速下滑的大背景下，平台知识类内容的增多，能够带动更多愿意学习的人上抖音、快手上来看看，这无疑对平台吸引爱学习的高知人群发挥重要作用。

视频巨头们打响知识攻防战

随着诸多内容平台纷纷进军知识直播领域，行业内各大平台围绕知识直播的竞争，也在不断升级。

首先，是知识创作者抢夺愈演愈烈。从创作者扶持方面来看，过去各家平台的竞争，还是面向普通创作者的扶持计划（如B站的“知识分享官招募令”、抖音的“学浪计划”、快手的“教育生态合伙人计划”等等），如今平台的扶持已经上升到了扶持资深人士了。

比如，今年以来，包括中科院院士汪品先等上百位学者选择集体入驻B站。几乎同一时间，快手推出的“快手新知播”，也先后牵手了“嫦娥之父”欧阳自远、文娱大IP陈铭、敬一丹等，抖音推出的“扬帆计划”，也邀请了如清华大学教授韩秀云、杨澜、俞敏洪等知名人士入驻平台。不难看出如今各大平台的知识内容创作者，无论是身份还是影响力，都远远超过了此前的创作者扶持计划的对象。

其次，是内容抢位战不断升级。伴随着各大平台内容创作者身份和影响力等级的提升，平台相关领域的内容创作壁垒在无形之中被拉高许多。在这种情况下，各大头部平台为了提升平台的内容质量，必然会为有限的头部内容争夺不休，从而导致平台在知识直播领域进一步内卷化。

随着视频平台围绕知识直播内容和人才争夺的不断加剧，行业内早前就出现的争夺战或将再次重现，各大视频平台的知识“攻防战”也将不可避免。

贝壳、安居客、天猫好房的数字化博弈

配图来自Canva可画

前不久，贝壳找房发布了其2021年第三季度的财报。财报数据显示，今年第三季度，贝壳找房的营业收入为181亿元，同比下降了11.9%；净亏损为17.66亿元，调整后净亏损8.88亿元；总成交额（GTV）为8307亿元人民币，同比下降了20.9%。

与营收下滑、GTV下降情况相左的是贝壳找房不断增加的研发费用。财报数据显示，今年三季度，贝壳找房的研发费用为10.43亿元，与去年同期的7.89亿元相比，增加了2.54亿元。而贝壳找房对研发投入的不断加码也意味着其对房产经纪行业的数字化前景格外看好。再加上受疫情影响，用户培养出了线上看房购房的习惯，整个房地产行业都在积极拥抱数字化。

现如今，抢占数字化高地已经成为了各大企业心照不宣的选择，但由于各家的底层基础、侧重点各不相同，其在数字化战略方面的打法也迥然不同，有一套自己的方法论。随着行业数字化转型进入深水区，贝壳找房、安居客、天猫好房这几位行业排头兵之间的数字化博弈已然打响，一场看不见硝烟的战争已经缓缓拉开帷幕。

数字化进行曲

房地产所具有的低频高额等固有属性，使其成为行业公认的很难被数字化渗透的领域。但今时不同往日，技术的革新为行业的数字化转型提供了基础，用户需求的升级成为行业加快数字化脚步的重要驱动力，房地产行业的数字化战歌已经吹响。而在房产经纪这个低频非标赛道，已经有不少平台借助数字化突围，贝壳找房、安居客、天猫好房就是其中的佼佼者。

具体来看，贝壳找房的数字化主要围绕三个方面，即“房”、“人店”以及“流程”。在“房”的数字化方面，贝壳找房搭建了楼盘数据库“楼盘字典”，并佐以VR技术提升用户体验；在“人店”的数字化方面，推出行业信用分“贝壳分”直观展现经纪人综合得分，并通过数字化管理系统赋能门店；在“流程”数字化方面，贝壳找房将看房、签约等功能在线化，将服务流程搬到线上，实现房产交易数字化闭环。

安居客的数字化建设更偏向于数字化营销方面。在打造专属购房节的同时，安居客还上线了开发商直营的官方旗舰店，以平台的自有流量为依托，帮助开发商们触及到更多的流量。另外，安居客还推出了云聚客、云店通、微聊客等众多产品，提高开发商的自营销能力，实现高效去化。

天猫好房则是打出了一套组合拳。To C（面向消费者），天猫好房将聚焦“好房，好价，好服务”，为消费者提供专业服务，规避交易风险；To B（面向开发商），天猫好房将帮助开发商完成业务核心营销全链路的数字化，实现精准获客，与开发商共建数字化营销新生态；To A（面向经纪行业），天猫好房将为经纪行业提供全面交易赋能，为经纪公司和经纪人全面输出数字化生意能力，推动经纪行业进行全面数字化升级。

贝壳找房：破局

正如贝壳找房的定位“以技术驱动的品质居住服务平台”，自成立以来，无论外界环境如何变化，贝壳找房一直坚持科研投入，加码技术研发的决心始终不改。而贝壳找房的数字化建设会始终围绕“房”、“人店”、“流程”这三个方面也有其内在逻辑。

一方面，瞄准了行业的痛点问题。早些时候，单打独斗、各自为战才是房产经纪行业的常态，毕竟房产经纪赚的是佣金，别人多卖一套房子，自己就少一份收入。为了拿到更多的佣金，同门店经纪人翘单的状况也是时有发生。为了拉到更多用户所虚构出来的低价假房源信息，也消耗了用户对房产经纪行业的信任感。贝壳找房则通过数字化技术解决这些行业痛点问题。

一来，面对真假房源信息难辨这一问题，贝壳找房花费了大量时间、人力、物力，打造出了楼盘字典（真房源数据库），将房屋信息数据化，从源头遏制假房源问题。现如今，楼盘字典已经成为国内数据量最大、覆盖面最广、颗粒度最细的房屋信息数据库。数据显示，截至2020年9月30日，贝壳找房的楼盘字典已覆盖了332个城市、57万个社区、累计2.33亿套住宅，惠及50%以上的中国城市人口。

二来，面对同行翘单、恶性竞争等问题，贝壳找房推出了ACN（经纪人合作网络）模式推动经纪人间的相互合作。据悉，该模式将房地产交易分为房源录入、房源维护等10个细分操作环节，参与环节的经纪人可以通过贡献率进行分佣。该模式有效避免了经纪人间的竞争，提升了经纪人的合作效率。

三来，面对房产交易周期长、程序复杂等问题，贝壳找房通过将流程数字化提升交易效率。在看房环节，用户可以通过贝壳找房提供的VR看房、VR讲房等功能，全方位了解房源；在签约环节，贝壳找房将在线签约、线上贷签等功能在线化；签约后环节，RPA 技术、OCR 技术等技术的应用，提高了交易效率。贝壳找房将流程数字化既符合行业发展大趋势，也助推了房产交易效率的提升以及用户体验感的优化。

另一方面，是出于防御目的的考量。房产经纪行业数字化已经是大势所趋，各大企业都开始探索数字化，面对来势汹汹的竞争对手们，贝壳找房也要积极提高自身竞争力以应对外界冲击。现如今数字化已经成为不少企业瞄准的突破口，贝壳找房持续进行数字化建设既能提高自身抵御风险的能力，也能进一步扩大自身所拥有的的优势。

安居客：蓄力

如果贝壳找房是一员异军突起的猛将，那么安居客就是一位征战沙场已久的老兵。拥有互联网基因的安居客本身就在数字化方面有着天然的优势，而安居客的数字化战略会更偏向于房产数字化营销方面与其自身的属性有关。

一来，安居客自带流量，是绝佳的数字化营销阵地。据艾瑞咨询数据显示，截至2020年12月31日，安居客2020年第4季度平均移动月活跃用户量为6700万；安居客在线房产平台上的付费经纪人数量超72.6万人，占据了67%的线上房地产营销市场份额。随着数字化营销逐渐成为主流，越来越多的开发商选择和平台合作进行数字化营销，而安居客所拥有的流量恰好是开发商们需要的，侧重于数字化营销方面的安居客也能发挥其所长。

二来，深耕数字化营销有助于安居客拓展原有优势。尽管安居客已经有了新的增长点，但在线营销服务收入依然是安居客的主要营收来源，在其营收构成中占据了相当大的比重。数据显示，从2018到2020年，安居客的在线营销收入分别为61.47亿元、72.97亿元以及78亿元，在总营收中所占比重分别为98.9%、96.3%、96.9%。而安居客深耕行业多年，在营销方面有自己的心得，安居客重点发力数字化营销既放大了其自身的原有优势，巩固其领先地位，还聚焦开发商的营销痛点，推出一系列数字化产品为房企的线上营销赋能。

除了数字化营销之外，安居客还通过数字化技术助力行业提效增速。比如，通过多年业务累积的大量数据，持续投资数据基础设施、房源全息字典，并通过人工智能驱动的智能推荐提升用户体验；推出VR看房应用软件，解决看房的痛点问题，优化用户的选房过程，提升看房效率；向经纪品牌和经纪人提供云计算的定制化SaaS解决方案，帮助合作伙伴实现工作流程数字化和提升运营效率。

天猫好房：光环

与贝壳找房以及安居客相比，天猫好房入局房产交易的时间并不长，但天猫好房在数字化方面的步伐却丝毫不慢，打出了一套组合拳。

其一，阿里能够为天猫好房提供强有力的技术支撑。阿里本身就是一家数字化企业，其数字化能力毋庸置疑，阿里能够凭借自身在云计算、人工智能、区块链等科技方面的优势，为天猫好房平台提供技术支撑。而技术又是数字化的重要基础，有了阿里的技术支持，天猫好房的数字化战略推进也会愈发顺遂。

相关数据显示，目前阿里的月活用户数达到了8.74亿，其中有8000万用户关注过房产相关信息。再加上用户也早已养成在淘系平台购物的习惯，因此在用户接受度以及抢占用户心智方面，天猫好房的起点要比其他平台高一些。

其二，易居深耕行业多年，积累深厚。要想打造出一个好的房产交易平台，除了流量、技术之外，房源、品牌入驻、经纪人等方面也格外重要。易居深耕行业多年，与众多开发商建立了良好的合作关系，在线下、房源等方面有着深厚的积累。相关数据显示，截至2017年底，易居的一手房销售网络已覆盖全国186个城市，与数十家百强房企达成长期战略合作伙伴关系。

日前，易居宣布完成收购天猫好房，后者由易居和阿里分别持有约70.23%、约29.77%股权，同时将并入公司财务报表。天猫好房平台的建设和发展将由易居主导，阿里则负责为天猫好房提供品牌、技术、产品和运营等方面的支持。而此次的重新分工也能够在更大程度上发挥双方优势，推进天猫好房平台稳步向前发展。

房产数字化博弈的终点：还有点远

纵览整个房地产行业，房产交易领域的数字化发展最为快速，但现在谈及终局还为时尚早。

一方面，数字化转型是一个长期过程，短时间内很难分出胜负。数字化转型并不能一蹴而就，无论是数字化基础设施的建设，还是数字化应用程序的研发和优化，亦或是技术与业务本身的磨合，这些都需要时间来进行试错。尽管贝壳找房、安居客、天猫好房都采取了符合自身情况的数字化战略，数字化战略也在稳步推进中，但短时间内仍然难以分出胜负。

另一方面，各方都在加码数字化，角逐仍在继续。除了贝壳找房、安居客、天猫好房不断加码数字化之外，还有不少企业借助数字化转型的契机谋求新增长。比如，房多多针对开发商数字化转型的痛点问题，推出了全场景数字化营销解决方案—房云SaaS；我爱我家也借助数字化战略实现业绩大增。

就目前情况而言，数字化转型已经是大势所趋，数字化建设也成为了各平台突围的关键点。单从数字化的角度来说，贝壳找房、安居客、天猫好房均居于行业前列，拥有不小的优势。但由于房产交易是一门复杂的生意，仅仅靠数字化是远远不够的。对贝壳找房、安居客、天猫好房来说，谈论结局还为时过早，博弈仍在继续……

怪兽充电、竹芒、小电：蜕变

配图来自Canva可画

上市募资扩张、整合重组让强者越强，头部共享充电宝企业上市、合并、扩张一系列动作加速了市场的洗牌。

2021年的共享充电宝行业很热闹，怪兽充电成功上市、小电科技二战港股、街电与搜电合二为一，头部市场格局从“三电一兽”变成由怪兽充电、竹芒科技（街电与搜电母公司）以及小电科技组成“小竹兽”。

共享经济退潮趋势下，共享衣橱、共享雨伞一改往期高增长姿态走起了下坡路。虽然共享充电宝企业顽强的活了下来，但共享充电宝赛道依然面临着很多问题，共享充电宝企业之间的战争也还未到终局。

退潮

风来之时，共享充电宝企业沉浸于资本游戏的狂欢之中；风过之后，不少共享充电宝企业又迷失于“钱途”之中。

彼时，共享经济风口越卷越大，在用户需求和资本的双助力下，共享经济市场规模也顺势实现了爆发式的增长。越来越多的创业者涌入共享充电宝赛道，催生了怪兽充电、小电科技、竹芒科技等行业小独角兽。

如今，共享经济风口落下、流量红利消散，进入存量市场的共享充电宝企业比拼起资产、规模、产品、价格和服务，头部平台加快吞噬尾部平台市场份额，行业形成了多强格局，但企业之间的较量、厮杀还在继续。

需要注意的是，共享充电宝企业的疯狂扩张伴随着口碑的崩塌，未来的路必然更加泥泞难行。

在黑猫投诉平台上，小电科技的投诉量达到了20770条，怪兽充电的投诉量已经达到10111条，并且投诉量日益增长，主要的投诉原因包括机器故障、乱收费、客服不作为、好借难还等等。

与此同时，伴随着长期增利不增收，共享充电宝企业纷纷选择提价，而涨价结果是价格超用户心理预期。

网络公开数据显示，共享充电从最初的1元/小时涨到后来的2-3元/小时，另外一二线城市普遍高至3-6元/小时，分场景特殊提价，部分景区每小时的价格甚至高达8-10元。经市场调整，目前各品牌平均价格为2.2~3.3元/小时，标价在每小时3元及以下的机柜占比69%~96%。

内部问题：涨价被吐槽，不涨价资金压力大，共享充电宝企业靠融资扩张何时是个头？

外部问题：“一哥”的位置格外抢手，比点位、拼资本、争盈利，“小竹兽”三巨头的战火延伸至方方面面，共享充电宝市场战歌悠长。

拼资本

说共享充电宝市场风口是资本用金钱堆砌出来的一点也不为过。

共享经济诞生初期，共享充电宝是最火的投资风口之一，红杉、腾讯、IDG、金沙江创投、高瓴资本等知名机构相继入局。此外，共享充电宝曾是诸多创业者心仪的行业，巅峰时期全国涌现出上百家共享充电宝企业。

以融资数额为界，怪兽充电无疑是站在顶端的一位。

2017年成立以来，怪兽充电先后获得6轮融资，总金额高达25.56亿元人民币，远超其他充电宝品牌，而且投资方包括小米集团、高瓴资本、雷军旗下的顺为资本等知名投资机构，获数轮融资让充电怪兽具备了扩张的资本。

小电、街电和来电紧随其后。网络公开数据显示，2017年至今小电、街电和来电分别获得融资5.6亿、4亿和1.32亿元，均排名前五。

在烧钱抢市场的阶段，融资数额的多少几乎决定了企业的市场份额。据天风证券统计，2020年怪兽充电以34.4%的市场份额位列共享充电行业第一，街电与小电分别以22.2%，17.0%的市场占有率排第二、第三。

多轮融资后上市成为必然选择，怪兽成功登录纳斯达克成为“共享经济第一股”，小电科技创业板上市未果改道赴港。而今融资之争落下帷幕，怪兽充电凭借阵营强大的“投资天团”和数额庞大的资金拿下了行业第一，占上风。

比点位

在借资本之力扩张的路上，街电走了截然不同的道路。

2021年4月，街电与搜电宣布合并母公司命名为“竹芒科技”并组建起充电宝事业群。街电与搜电，一个市场份额仅次于怪兽充电，另一个是第二梯队的佼佼者，两者合并后商户点位数量加倍。

商户点位的地点和规模是共享充电宝营收的关键，人流量多的点位获取的租赁费用越高，而点位越多、覆盖规模越广，带来收益的可能性则越大。换句话说，盈利模式单一、毫无技术壁垒的共享充电宝只能靠规模取胜。

在点位规模上怪兽充电和小电落了下风。

网络公开数据显示，截至2021年9月30日，怪兽充电的服务覆盖82.0万个POI（点位），“搜电充电”和“街电”背后的竹芒科技在线商铺点位（POI）合计突破百万。此外，从商户点位角度而言，2021年上半年前三排名为竹芒科技、怪兽充电和小电科技。

一来，街电直营、搜电代理，两种模式并行有利于短时间内快速扩张和多元模式创收。直营模式下企业需要负责生产、选点、维护前期成本较高而且自负点位盈亏，代理模式下企业仅是将设备销售给代理商，靠收取平台服务费获益。

二来，虽然怪兽、小电也开始走“直营+代理”道路，但美团入局后市场竞争加剧，它们与竹芒科技的商铺点位数仍存在差距。据《共享充电宝洞察报告》显示，2021年上半年怪兽、小电、美团等纷纷转型加码代理模式。

总之，竹芒科技、怪兽充电和小电科技的“点位之争”，竹芒科技取得阶段性胜利。未来，共享充电宝品牌增加铺设点位数量和丰富一二线乃至三四线城市覆盖场景类型，可有效触达更多用户促进业绩的增长。

争盈利

共享充电宝市场环境日殊月异，烧钱大战后如何留住用户？提高用户付费率实现持续盈利？依旧是一大考验。

怪兽充电是为数不多实现连续五季度盈利的共享充电宝品牌。其营收来源包括共享充电服务、充电宝销售服务、其他业务（主要包括广告服务），共享充电服务营收占大头。

怪兽充电2021年第三季度报告显示，共享充电服务依然占据了96.2%的营收，而充电宝销售服务营收2740万元，占比仅为2.9%，同比增长14.0%；其他业务收入（主要包括广告服务）营收达720万元，占比为0.7%，同比增长47.5%。

只不过，怪兽充电的盈利“神话”已被中止。怪兽充电2021年第三季度报告显示，怪兽充电三季度营业收入为9.3亿元，同比增长0.6%；三季度净亏损7940万元(合1230万美元)，二季度净利润为1720万元，环比下降561%。

怪兽充电官方表示，盈转亏的原因是受新冠疫情的影响，国内其他地区各场景的人流量也有显著的下降，对于共享充电的需求也随之减少。

事实上，怪兽充电近几年的净利润率呈下滑趋势，盈转亏早有预示。据网络数据显示，2019年其净利润率为8.2%，而2020这个数字是2.7%，到2021年上半年，净利润率仅有1.28%，本季度则为-8.5%。

共享充电宝市场竞争加剧、品牌成本压力增加，小电科技的情况也不乐观。小电科技招股书显示，共享充电宝业务近三年来分别贡献了营收的97.8%、98.8%以及97.3%，而2019年尚且盈利1.37亿，到2020年就亏了1.04亿，盈利能力不稳定。

街电未与搜电合并前就公布了盈利的消息但具体数额并未透露，竹芒科技也并未透露更多的盈利情况消息。

在共享经济走下坡路的阶段，竹芒科技、怪兽充电和小电科技都过得艰难。一是共享充电宝依靠押金的利息、充电宝租金、广告来创收，盈利模式较为单一，共享充电宝企业还未开拓有效的新的盈利增长途径；是共享充电宝企业大打“价格战”消费者习惯低价消费，长久以往企业失去了市场定价权，还背负了巨额成本。

企业的经营规模一定程度上决定营收数额，而在经营规模上竹芒科技与怪兽充电已经占据先机。小电科技可操作的变量是通过精细化运营降低成本、提高毛利，在存量竞争阶段获取更大利润。

蜕变

竞争没有终局，共享充电宝头部企业比点位、拼资本、争盈利之后，战火延伸至新业态。

不出意外的话，竹芒科技未来会成为一家智能硬件企业。此前竹芒科技宣布，计划未来三年还将在共享充电宝之外，打造至少三款智能硬件主打产品。竹芒科技COO伍艳华也透露：“竹芒已在部分区域试点口罩机、无人零售、AED体外除颤仪一体机等智能硬件产品。”

以拥有百万商铺点位的共享充电宝业态为根基，发展智能硬件产品确实是一条可行之路，但是生产智能硬件产品既考验技术、资金，也考验供应链，还要面临科技大厂的竞争，竹芒科技的宏伟蓝图并不容易实现。

小电科技计划通过提供to B数字营销服务的模式，挖掘已合作商户的潜力。

招股书显示，小电要与短视频公司进行战略合作，为点位的合作伙伴及其他商家提供短视频及直播营销解决方案，包括组织内容创作者制作短视频及直播广告；提供短视频上传及直播发布工具；向点位合作伙伴提供实时销售咨询服务。

和竹芒科技追求的重资产行业相比，小电科技为合作商户短视频提供解决方案的业务，成本低、门槛低、见效快但收入天花板也低，长期来看小电科技to B数字营销服务的增长空间有限。

让人意外的是怪兽充电做起了与互联网服务毫不相关的白酒生意。2021年怪兽充电推出白酒“开欢”并利用线下点位资源和用户资源进行推广，但目前其白酒业务成效并不明显，新财报中也并未透露白酒业务数据。

可以发现，“小竹兽”在主营的共享充电宝业态的基础上，无限扩充吃喝玩乐等各类生活场景，进一步开拓智能硬件、TOB营销服务等业务边界，构建互联网服务生态圈。也就是说依托共享经济崛起的共享充电宝企业将逐渐摘下共享经济的帽子，逃离共享圈、拓展新业态化身覆盖诸多生活服务的大型平台。

投资笔记｜纵横动力电池

配图来自Canva可画

男怕入错行，女怕嫁错郎，这句流行千家万户的俗语却包含着不少哲理。投资也一样，投资首先要选择一个好的行业，一个好的赛道。在美股、港股，互联网科技过去一直是资本最为垂青的赛道；在A股，过去以白酒为代表的消费股则是资本的最爱。

如今，不论是美股，还是A股，新能源都不约而同地成为最强赛道。在美股，以特斯拉为代表的新能源汽车市值蹭蹭蹭往上涨；在A股，以宁德时代、比亚迪等为代表的新能源汽车、锂电市值也是不断创出新高。

伴随着整个新能源汽车、锂电市值的水涨船高，以宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等为代表的动力电池也掀起了扩产大竞赛。

一、赛道前景：锂电池的景气度持续时长

对于新能源电池这个赛道，相信很多人对于它的未来前景都充满了信心。这首先当然离不开国家政策的支持，尤其是在“2030碳达峰”、“2060碳中和”的大方针下，新能源产业的发展已经上升到了国家战略层面，也成为了全球经济发展的新趋势。

从新能源汽车的市场渗透率来看，尽管2021年新能源新车的销量同比大幅增长，但是新能源汽车的市场渗透率依然较低，未来10年依然可以保持一个较为快速的增长。根据罗兰贝格与21世纪经济报道联合发布的《中国智能电动汽车发展报告2021》数据显示，2025年新能源汽车渗透率有望达到25%，2030年则有望达到50%。

伴随新能源汽车快速发展，对应的动力电池需求也在不断提升。根据SNE Research预测，到2023年，新能源车的动力电池需求预计将达到406GWh，供应预计为335GWh，缺口约为18%；到2025年，供应缺口将达到40%左右；中信证券预计，锂电池需求未来五年的复合增速在30%以上。

从赛道投资的角度来看，整个新能源锂电池产业链都成为了典型的成长股赛道，这个赛道过去两年的表现甚至可以用鸡犬升天来形容，有业绩增长的公司纷纷迎来戴维斯双击，没有业绩增长的公司也可以凭借估值提升实现股价大幅上涨。

一时间，赛道论甚嚣尘上，甚至不少人认为只要是买了新能源股，不管买了什么都可以实现股价大幅上涨，不少价值投资者甚至开始怀疑自己的价值投资理念。不过，投资最终一定会价值回归的，任何公司的市值最终一定会回归到它的合理估值范围。在未来不久的时间里，新能源股会逐步迎来行情分化，能够继续保持业绩持续高增长的新能源股，市值依然能够继续上升；但是业绩增长速度大幅放缓的新能源股，市值恐迎来大幅杀估值。

二、竞争格局：企业护城河

当前的锂电池市场竞争也是相当激烈的，尽管宁德时代一骑绝尘，但是日韩电池厂商对其虎视眈眈，二线电池厂商也是穷追不舍。

1.市场份额

我们先来看全球动力电池装机市场份额，根据韩国市场研究机构SNE Research发布的数据显示，2021年9月，全球电动车电池装机量约为32.9GWh，同比增长94%，环比上涨30.6%。1-9月全球动力电池装机量为195.4GWh，环比大涨20.6%。

从榜单来看，中国一共有六家电池企业上榜，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、力神和远景动力等六家中国电池企业上榜，占总市场份额的48%。同比增长对比来看，宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神同比均实现三位数增长，中航锂电实现二位数增长，仅有远景动力同比出现负增长。

我们再来看看国内的动力电池装机市场份额，根据网络公开资料的数据显示，2021年1-10月国内动力电池企业装机量前十名排名如下：

从排名来看，宁德时代在国内的动力电池市场份额拥有绝对的领先优势，不过二线电池厂商正在努力追赶，同时对比全球动力电池的市场份额来看，宁德时代在海外市场的地位还有待提升，相比LG新能源、松下在海外市场都竞争力还存在不足。

2.技术路线

从动力电池的技术路线来看，主要是三元锂电池和磷酸铁锂两种电池路线。在2016年-2020年间，三元电池相比磷酸铁锂电池都拥有较大的优势，而到了2020年7月，磷酸铁锂电池实现了对三元锂电池的反超，除了安全性能方面的原因，最大的原因便是成本上的因素了。今年以来，上游原材料疯狂涨价，这进一步放大了三元锂电池的成本劣势。

不同电池路线的发展，也就决定了不同锂电池企业的未来市场竞争力和市场份额。不过就在市场普遍认为磷酸铁锂电池会进一步拉大与三元锂电池差距之际，特斯拉忽然祭出了新杀招：4680电池。

一方面，拿特斯拉此前采用的2170电池来对比，4680电池的电芯容量提升了5倍，相同车型可以提升16%点续航里程，但是由于4680电池改变了锂电池的材料结构，相比2170电池，成本却降低了约14%。

那么，接下来三元锂电池会不会凭借4680电池再次扳回磷酸铁锂电池一局？这是2022年电池技术路线最大的变量，它也将左右着2022年甚至未来几年的电池市场格局。

目前排名靠前的动力电池企业，基本上都有布局4680大圆柱电池。不论是宁德时代，还是LG新能源、松下、三星SDI都有在布局4680大圆柱电池。当然，最值得市场期待的还是亿纬锂能在4680大圆柱电池领域的布局。

继今年4月30日与以色列初创电池公司StoreDot达成后，亿纬锂能就已经实现大圆柱电池都试产，目前开始进入到双方合作量产的新阶段。11月5日，亿纬锂能又发布公告称，将投资62亿元建设包括20GWh乘用车用大圆柱电池生产线在内的锂电材料项目。

3.产能规划

对于动力电池厂商来说，产能的多与少也起到了关键性作用。而对于2021年的动力电池厂商来说，扩产不可谓不疯狂。

先来看看宁德时代，最为震惊的就是582亿的定增募资，随后下调到了450亿元，这450亿融资都是计划用来扩大产能的。自去年12月至今，宁德时代已宣布了八个电池扩产项目，投资额大约885亿元。根据半年报披露的数据，截至2021年6月底，宁德时代的电池产能为65.45 GWh，在建产能则达到92.5 GWh。根据多家券商的研究报告，到2025年宁德时代的产能规划目标接近600 GWh。

国内另一扩产势头比较猛的当属亿纬锂能了，亿纬锂能目前的远期动力电池产能规划超290Gwh。此外，中航锂电的远期产能将达到250Gwh；蜂巢能源的产能规划达到260Gwh以上；比亚迪也规划了超200Gwh的动力电池产能；国轩高科的远期产能规划也超过80Gwh。

4.供应链布局

今年动力电池上游原材料价格都持续攀升，对锂电池的利润造成了一定的影响，稳定的上游原材料供应也就成为了动力电池厂商长远发展的稳定剂，也成为动力电池厂商的兵家必争之地。

宁德时代一直在不遗余力地布局上游原材料，即便在收购千禧锂业失败后，又与恩捷股份共同投资设立一家干法隔离膜及湿法隔离膜项目的多平台公司。平台公司的总投资额为80亿元，注册资本为15亿元。其中，先由恩捷股份出资7.65亿元设立平台公司，在满足协议约定的先决条件后，宁德时代对平台公司增资7.35亿元。增资完成后，恩捷股份持有平台公司51%股权，宁德时代持有平台公司49%股权。

随后不久，宁德时代又投资5亿元收购了永太科技子公司永太高新25%的股份，为其布局上游电解液落下一子。

除了宁德时代，比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等厂商也都在积极布局电池上游产业链。拿亿纬锂能举例来说，在上游原材料环节，不仅参与了华友钴业的定增，还与永瑞控股、华友国际钴业、LINDO等在印尼合作开发镍；在中游环节，又分别与德方纳米、贝特瑞、恩捷股份等正、负极、隔膜的绝对龙头合资开厂。

从市场份额、技术、供应链布局、产能规划等方面来综合考虑，头部平台的优势更明显，护城河也更宽。

三、选手：基本面PK

基本面决定了企业的内在价值，也在很大程度上决定了企业的投资价值，我们就从多个层面来对比A股主要的几家动力电池上市公司。

1.业绩

我们先来看看宁德时代过去五年的业绩能力。2017年，宁德时代净利润38.78亿，同比增长35.98%；2018年，净利润33.87亿，同比下滑12.66%；2019年净利润45.60亿，同比增长34.64%；2020年净利润55.83亿，同比增长22.43%；2021年前三季度净利润77.51亿，同比增长130.9%。

不得不说，今年前三季度是宁德时代过去几年业绩增长速度最快的。不过很多人可能忽略了一个前提，那就是2020年受到疫情的影响，宁德时代2020年前三季度的业绩一直都是同比负增长。也就是说，实际上宁德时代2021年前三季度业绩同比大增长是因为基数低。四季度以及2022年的业绩增长速度就是个不小的考验了。

相比一线电池厂商，二线电池厂商日子恐怕就没有那么舒坦了。2017年国轩高科的净利润还不错，8.38亿元，不过同比下滑了18.71%；2018年，国轩高科的净利润为5.8亿，同比下滑高达30.75%；到了2019年，就更惨了，净利润同比下滑高达91.17%，只有区区5125.38万；2020年，略微出现了好转，净利润上升到了1.5亿；不过到了2021年，业绩又开始下滑了，前三季度净利润6783.04万，同比下滑20.45%。

欣旺达作为消费锂电池龙头，如今也开始杀入动力电池领域，意图打造自己的“第二增长曲线”。不过目前欣旺达的主要营收还是来自消费电池，动力电池所占的营收比例还非常少，从过去五年多业绩增长来看，未来业绩能否取得快速发展，取决于动力电池的发展速度。2017年净利润同比增长20.86%，2018年同比增长28.99%，2019年同比增长7.51%，2020年同比增长6.79%，2021年三季度同比增长41.75%。

鹏辉能源过去几年的业绩则有些不稳定，2017年净利润2.51亿，同比增长81.15%；2018年净利润22.65亿，同比增长5.33%；2019年净利润1.68亿，同比下降36.46%；2020年净利润5320.33万，同比下降68.38%；2021前三季度净利润为1.64亿，同比增长16.53%。

孚能科技的业绩表现就更加不稳定了，2017年净利润148.67%，同比增长148.67%；2018年净利润为负，-7821万，同比下滑528.31%；2019年净利润1.31亿，同比增长267.78%；2020年亏损3.31亿，2021年前三季度亏损进一步放大，亏损4.2亿。

保力新的业绩也是亏损居多。2017年亏损36.84亿；2018年亏损39.25亿；2019年实现了正增长2.95亿；不过随后2020年又陷入了亏损，亏损1.71亿；2021年前三季度亏损8037.67万。

相比之下，蔚蓝锂芯在最近两年业绩则发生了质变。2017年净利润3.54亿，2018年净利润2.26亿，2019年净利润1.18亿，2020年净利润2.78亿，同比增长136.33%；2021年三季度净利润5.05亿，同比增长187.35%。

最后我们来看看亿纬锂能的业绩表现。2017年净利润4.03亿，同比增长60.18%；2018年净利润5.71亿，同比增长41.49%；2019年净利润15.22亿，同比增长166.69%；2020年净利润16.52亿，同比增长8.54%；2021年三季度净利润22.16亿，同比增长134.18%。

从业绩增长的稳定性和平均增长速度来看，亿纬锂能增长速度最快，同时稳定性也较强，除了2020年因为受到疫情影响增速放缓，其他年份的业绩增速都相当高。

2.估值

估值是作为股价与企业内在价值的重要体现，也随着市场波动而波动。在不考虑其他因素的前提下，估值越低，也就说明企业的投资安全边际越高；估值越高，也就反应企业的投资安全边际越低。

宁德时代的市盈率TTM目前高达约156倍。市场给予宁德时代如此高的估值，一方面是考虑的新能源电池和储能赛道的未来行业景气度；另一方面，则是给予了宁德时代动力电池龙头地位的肯定，与此同时市场对于宁德时代今年的业绩增速表现也给予了高度肯定，并对宁德时代未来几年的业绩增速比较乐观。

国轩高科的市盈率TTM则高达约604倍，这个估值相比其他动力电池上市公司确实是高估了不少。当然，市场给予国轩高科如此高的估值，一方面是即将入股国轩高科的大众集团，将成为国轩高科第一大股东，国轩高科为自己找到了一位实力雄厚的亲爸爸；另一方面，国轩高科目前在国内动力电池的市场份额排名第四，属于二线厂商的头部。国轩高科未来能否继续保持当前的市值，最终还得取决于未来的业绩兑现，一旦业绩没能最终兑现，大幅杀估值也就不可避免。

亿纬锂能当前的市盈率TTM在93倍左右，相比其他赛道的公司，该市盈率确实不低了，但是相比宁德时代和国轩高科的市盈率，这个市盈率又是低估的，同时亿纬锂能的业绩增速在所有的动力电池股也是排名前列的。不过当前亿纬锂能的业务也由三大块组成，一个是消费电池，一个是作为电子烟港股思摩尔国际的大股东，新的增长动能则是当前动力电池的业务布局。目前亿纬锂能在动力电池的市场份额还不高，动力电池能否取得更大突破是决定亿纬锂能未来市值能否持续新高的最大关键因素。

鹏辉能源目前的市盈率TTM为322倍左右，当前的估值也处于历史高位。与国轩高科一样，市场给予鹏辉能源高估值，在于市场对于鹏辉能源未来业绩的期待。

蔚莱锂芯目前的市盈率TTM为53倍左右，估值处于合理范围内，在新能源电池上市公司当中估值是比较低的。近两年蔚莱锂芯的业绩增速在新能源动力电池公司当中也是比较快的，不过除了动力电池业务，蔚莱锂芯还有LED和金属加工配件两大业务。

孚能科技当前的业绩是亏损的，近几年的业绩也是起伏不定，不过按照近400亿的市值，市场已经给予了孚能科技未来2年的业绩估值。

欣旺达目前的市盈率TTM为86倍左右，估值略微偏高，市场期待欣旺达动力电池能够带来新一轮增长。

保力新的业绩也是亏损，未来成长也存在一定的不确定性。

3.管理团队

在二级资本市场，很多投资者都忽视了人的因素，忽视了管理层的因素。实际上，不论是一级资本市场，还是二级资本市场，一个优秀的管理团队是决定公司未来长远前景非常关键的要素。投资，首在投人。

宁德时代创始人曾毓群在投资圈流传甚广的就是办公室墙上的“赌性更坚强”字画。因为这副字画，在不少人看来，曾毓群是个喜欢冒险的创业家，其实不然。曾毓群小时候出生农村，家境贫寒，并以优异成绩考入上海交通大学，典型的技术男出身。曾毓群能够在动力电池领域有今天的成就，正是源于他对技术研发的坚持、对人才的重视以及对电池事业的执着。

当然，曾毓群还有另一方面的能力，就是资本运作方面的能力，他同时还是瑞庭投资执行董事兼总经理。与曾毓群一样，亿纬锂能的创始人刘金成也是一个典型的技术派。亿纬锂能这些年的发展一直都比较稳健，这跟创始人刘金成的性格也有较大关系。

相比曾毓群和刘金成两位技术男出身，国轩高科的创始人李缜则有着不同的创业经历。作为公务员出身的李缜，有着较强的资源整合能力，在创业的最初几年也把目光投向了房地产，这也让李缜赚到了人生的第一桶金。进入到新能源电池领域后，擅长资源整合的李缜又引入了大众集团这位金主，既为自身找到了一位金主爸爸，又解决了下游的电池需求问题。

王明旺则在1997年就与自己的弟弟王威一起创办了欣旺达，迄今已经近25年，王明旺作为公司的控股股东，王威则是如今欣旺达的董事长兼CEO。兄弟俩一起扎根在锂电池领域20多年，走到今天也着实不易。

孚能科技的实际控制人是来自美国的Kieth Kepler和硅谷回国创业的王瑀，王瑀2002年在美国硅谷创办了Faraisi能源公司，目前也是孚能科技的董事长。海外学习背景和创业经历是孚能科技创始人身上典型的标签，时间、精力上能否同时兼顾中、美两家新能源公司是王瑀需要面临的挑战。

相比其他动力电池上市公司，鹏辉能源的控股股东夏信德则身兼数职，是多家公司的董事长。与此同时，鹏辉能源的高管团队也相对比较薄弱。蔚蓝锂芯的控制人陈锴则有着相似的背景，作为澳大利亚国籍，陈锴更是数十家公司的董事长兼董事，而且各家公司的业务范围相差甚广。

保力新的控制人高保清则是新能源电池领域的女中豪杰。2012年，高保清入主湖南中锂新材料担任总经理，帮助湖南中锂实现了扭亏为盈；2019年，高保清以重整投资人的身份与陕西坚瑞沃能司法重整，并更名保力新，杀入了锂电池赛道。至于高保清能否带领保力新在锂电池杀出一条血路，还有待时间证明。

4.分红

对于长期投资者来说，上市公司每年的分红也是吸引长期投资者的因素之一，分红也能侧面反映公司管理层是否愿意分享更多利益给予投资者。

宁德时代上市的几年倒是年年都有分红，不过分红比例不高。2018年年报，10派1.420370元；2019年年报10派2.201281元；2020年报10派2.400480元。

亿纬锂能从2009年到2020年报，也是年年会有分红，分红比例同样也不高，不过相比宁德时代，亿纬锂能的分红更喜欢转增股。

国轩高科近2年都已经没有分红了；欣旺达从2011到2020年年报，分红也是年年有，比例同样也不高；孚能科技上市时间不长，目前没有分红；鹏辉能源、蔚蓝锂芯每年的分红比例也偏低；保力新这几年一直处于亏损状态。

因此，我们从动力电池的分红来看，普遍都较低，这说明电池制造业过去并非是一个很好的赛道，需要大量的资金投入，同时盈利也普遍不高。近两年受到新能源汽车推动的大量动力电池市场需求，盈利的好日子才刚刚到来不久。

四、长期价值：持续的业绩增长能力

对于一家公司是否具备长期的投资价值，持续稳定的业绩增长能力就是最好的衡量指标了。行业天花板、行业护城河、良好的商业模式、优秀的管理团队、未来产业布局……等等，都是一家企业未来能否实现持续业绩增长的参考。

从短期几年内来看，对动力电池厂商而言，有没有稳定的客户源就非常重要了。拿宁德时代来说，众多汽车厂商都已经成为了宁德时代的客户，根据媒体报道，特斯拉已经向其预订了2022年的45GWh磷酸铁锂电池。券商对宁德时代近三年的业绩平均预估分别为2021年净利润108亿左右，2022年净利润200亿左右，2023净利润264亿左右。此外，宁德时代在储能领域的产业布局也将给公司带来较大的预期值。

相比宁德时代，亿纬锂能目前的动力电池客户数量就少得多，但是也得到了奔驰、宝马、捷豹路虎等汽车厂商的认可，尤其是其大圆柱电池一直被外界解读为可能为某大厂提供电池供应。券商对亿纬锂能近三年的业绩平均预估为2021年净利润34亿左右，2022年净利润48亿左右，2023年净利润68亿左右。

国轩高科通过与江淮汽车、奇瑞汽车、吉利新能源等整车厂商的合作，今年的装机量同比增速较快，未来最大的看点在于大众集团入股后对其电池业务带来的需求增量。券商对国轩高科近三年的业绩平均预估为2021年5.27亿，2022年净利润8.79亿，2023年净利润11.30亿。但是目前前三季度的净利润仅为6783万，同比减少20.45%，很明显不及预期。

欣旺达目前动力电池的营收占比虽然还比较少，但是已经得到了雷诺、日产、易捷特、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱、小鹏等不少汽车厂商的亲睐。券商对欣旺达近三年的业绩平均预估为2021年净利润12.46亿，2022年净利润18.79亿，2023年净利润24.58亿，未来业绩增速比较稳定。

孚能科技则在2018年末分别与戴姆勒、北京奔驰签署了合作协议，确定了长期合作关系。同时也向广汽、长城、吉利、东风、江铃等汽车厂商供货。券商对孚能科技近三年的业绩平均预估为2021年净利润负3亿左右，2022戴姆勒、广汽等大客户需求放量才开始进入正增长，预估2022年净利润为5.92亿，2023年净利润为11.62亿。目前孚能科技今年前三季度的业绩已经亏损了4.2亿。

鹏辉能源动力电池的客户主要有奇瑞汽车、长安汽车、五菱工业等，券商对其近三年的平均预估价为2021净利润3.5亿，2022年净利润4.78亿，2023年净利润6.64亿；券商对蔚蓝锂芯近三年的平均预估价为2021年净利润7.07亿，2022年净利润10.09亿，2023年净利润13.90亿；至于保力新，由于其未来业绩增长存在不确定性，目前尚没有券商在近期对其未来业绩增长做出投研分析。

五、风险：投资的不确定因素

万物皆有生老病死，人如此，企业亦如此，能够实现多年基业长青的企业也并不多见。对于动力电池企业来说，他们也存在一定的投资风险。除了企业自身的经营风险、行业的竞争风险外，他们还存在以下几种风险。

其一，电池技术的替代风险。近期一则关于印度企业推出的铝电池就吓跑了不少投资人，尽管可能是噱头大于实际，但是对于铝电池、钠电池、半固态电池、固态电池等等各种新的电池技术，我们必须要随时关注它的发展，新的电池技术一旦来袭就会彻底打破旧有秩序，也会对动力电池厂商进行重新洗牌。

其二，需求风险。目前市场普遍对未来几年的新能源汽车销量预期较高，一旦发生不可预知事件，对新能源汽车的销量造成了较大的影响，也会冲击动力电池的市场。

其三，其他新能源替代风险，比如氢能源。氢燃料汽车虽然目前还没有形成一定的规模，但是对于电动汽车的潜在威胁始终存在，也被一些汽车厂商所看好。

当然，只要是投资，就一定会存在风险，不太可能有百分百成功的投资。对于动力电池存在的风险，我们也不需要自己吓唬自己，始终保持对市场的敬畏，意识到风险的存在，选择优质标的，坚持长期投资主义，我们就能成为动力电池投资的人生赢家。

拼多多“真香”补贴之变

随着一年一度的电商狂欢节临近，各大电商平台的补贴大战又开始了。不过，在经过多年的电商大促补贴之后，如今的消费者对于电商平台的补贴早已经审美疲劳。一方面补贴的时间太短，难以完全满足消费者求实惠的心理需求；另一方面多年来以“满减优惠”为特征的电商补贴，早已经落入了“口惠而实不至”的补贴陷阱之中，其对于消费者的吸引力越来越低。

在此背景下，拼多多发起的“百亿补贴”和“12.12全民真香节”，则以不限时、不限价、真金白银的优惠力度赢得了消费者的衷心认可，并由此打开了已经陷入补贴创新陷阱的电商市场。与以往相比，今年拼多多12.12真香节在补贴思路上发生了很大变化。

品质化之变：由初向深

从年初的“年货节”到年尾的“11.11”，品质农货始终都是拼多多贯穿全年的补贴重点，此次全民真香节，拼多多又对此进行了全面升级，品质化也被提到了新的高度。

产地直发，做到了源头上保“真”。以平台重点扶持品类威海海参、潍坊寿光品质蔬菜为例，前者的品牌旗舰店负责人张杰，不仅拥有30多年的行业经验，还在威海当地建立了自己的海参养殖场和海参育苗基地，这让他可以做到货源自主可控，同时品质经得起考验；与之类似，来自“中国蔬菜之乡”潍坊的品质生鲜负责人张广蓬，依托“自己种植+基地合作”的方式，也实现了对品质蔬菜的源头控制。

▲ 潍坊萝卜因产于潍坊而得名，有着300多年的栽培历史，肉质翠绿，口感微甜，可以当水果一样生吃。依托拼多多平台，当地不少农户开始走上规模化、标准化种植的道路。李云丰｜摄

严格选品标准，将补贴更多倾向于规模化、标准化的品质农货，以及精加工、深加工等高附加值农货，助力品质农货加速上行。一方面，如各地柑橘橙、丹东草莓、智利车厘子、海南贵妃芒、广西脆柿等规模化品质农产品越来越多，品类数量都较之前更丰富了；另一方面，一些深加工的如海参制品、枸杞原浆、阿胶糕片、茉莉花茶等高附加值农产品，也得到了更多方面的关照。

通过不收取平台佣金和高补贴，来提升农产品的品质和价格竞争力。相比低附加值、低毛利的初级农产品来说，高附加值的品质农货在“百亿补贴”之下，显然能够获得更好的效益。无论是此前热销的海参，还是贝贝南瓜等品质蔬菜的热销，都从侧面证明了平台补贴的重要性和有效性。

精细化之变：标准化、规范化

当然，除了推动农货品质升级这个重要内容之外，对产业的精细化扶持也是此次全民真香节的题中之义。

其一，通过严格的各类标准，强化质量管理。以张杰的威海海参为例，其除了从源头上保品质之外，还建立了自己的加工厂，所有产品都严格遵循SC标准和海参国标执行标准，并连续多年通过了绿色食品认证和有机食品认证。正是因为有严格的自律自检和行业认证，其质量、品质都能够经受住市场检验。

其二，在选品和品控上，加强品质农产品的标准化管理。做品质蔬菜的张广蓬在做贝贝南瓜时，只做7两到1斤的精品果，以推动产品大小规格的标准化。此外，为保证口感，他还从种子就开始把控，选气候合适的产地种植，再加上规范合理的种植技术，从生产过程上保障产品品质；同时在销售流程方面，从种子到发货全流程都责任到人，以保障流通过程的高品质。

其三，通过全方位的资源、流量、资金（补贴）扶持，为打造爆款创造有利条件。在此次“全民真香节”期间，平台重点扶持的各类品质农货如贵妃芒、智利车厘子、洪湖粉藕等，除了享受百亿补贴之外，还享有包括“万人团”、“限时秒杀”等亿级流量入口，以及平台其他资源扶持。在众多平台资源加持之下，很多“小爆款”都被一举推为“大爆款”。

力度之变：金额高、范围广

为了让这次节日大促能够惠及更多消费者、供应商，本次拼多多举行的全民真香节给出了空前的优惠力度。

优惠总额比较大。12月6日，拼多多宣布正式开启12.12“全民真香节”。在此期间，平台将累计派发30亿元的购物红包，并联合国内外一百余家品牌旗舰店，对高关注度的“真香”商品进行定向补贴，其中“真香”农货将成为活动的核心与亮点。单从派发红包补贴的力度来看，拼多多这次活动的优惠可谓是空前的。

重点单品补贴力度大。为推动品质农货上行，此次“全民真香节”期间，各地柑橘橙、丹东草莓、智利车厘子、海南贵妃芒、广西脆柿等重点推介对象，都有机会获得平台最高补贴，其中不少单品的补贴力度将超过40%。

▲ 丹东东港是我国最大的草莓生产基地，种植户抱团组建合作社，提高了种植标准化和对抗市场风险的能力，拼多多的加入又使他们能把草莓直接卖给消费者，并创建属于合作社自己的农产品品牌。小卓｜摄

补贴范围广。截止目前，“全民真香节”在“百亿补贴”频道，首批推出精选农产品及农副产品超过3000款，涉及全国400多个农产区，这其中既包括寿光蔬菜、恩施土豆、云南荷兰豆、潍坊萝卜等初级农产品，也包括海参制品、枸杞原浆、阿胶糕片、茉莉花茶等以大健康为核心理念的高附加值农产品，其补贴范围之广可见一斑。

助力农货迈入品质新阶段

从供给端来看，“真香节”的补贴标准有利于引导产业上下游加速迭代升级，从而带动品质农货加快上行速度。借助平台对特定品质农产品的定向补贴，引导产业端加快向规模化、标准化方向转型，从而让上游尽快摆脱传统的“小农经济”形态，重构供给端的供应状况，提升供给端的整体效益以及农民积极性，从而带动上游供给端形成良性的产业循环。

通过以往的案例我们不难发现，无论是做海参的张杰还是做品质蔬菜的张广蓬，在经过初期的试水成功之后，都更积极主动地参与到平台的“百亿补贴”中来，主动配合平台打造爆款（如主动调整折扣、积极备货等等），进而使更多品质农货获得曝光，并赢得消费者认可。而他们的成功，也有利于引导更多的上游新农商积极响应平台要求，进一步加速产业上游的集约化程度。

从需求端来看，平台通过补贴在让消费者享受到高性价比品质消费体验的同时，也能够反向拉动供给端增加供给，进而形成强大的双边效应。以百亿补贴为抓手，平台通过降低佣金让利消费者，从而将用户的消费需求最大限度的释放出来反哺产业端，由此带动产业端继续加大供给，进而形成良性的供需循环。

“百亿补贴”实施两年多以来，拼多多始终围绕消费者的需求来调整补贴方向和力度，在“厚飨”消费者的同时，为上游定制出了数万款现象级爆款农产品，极大地加速了产业端壮大的步伐，使平台与产业、消费者形成良性互动的正向反馈，从而让平台的双边网络效应不断得到增强，产业发展持续向好、品质效益日益增强。

不难预见，未来随着平台农产品品质的持续提升，拼多多平台上将会在不久的将来涌现出一大批拥有巨大潜力的农产品品牌，届时农货上行也将迈入品质升级新阶段。

携程与供应商共舞

配图来自Canva可画

过去两年，疫情的起伏让全球旅游业疲惫不堪，旅游人次断崖式下滑，收入遭受重创。联合国旅游机构世界旅游组织发布的数据显示，2020年全球旅游业损失1.3万亿美元，2021年这个数字会进一步提高到2万亿美元。

这两年很多旅行社、酒店、餐饮店要么被熬死了，要么处在倒闭和破产边缘，艰难求生。新出现的变异病毒和紧张的地域旅行政策，仍然让全球旅游业的未来发展充满变数。

但也不完全是坏消息，一些行业玩家这两年扛住压力，穿越了疫情埋下的诸多雷区，克服了重重阻力，从曾经令人战栗的低谷里慢慢爬了出来，甚至垒建了更强的供应链生态。

头部旅游平台就是这样的代表，像今年回港二次上市的携程，借助新技术和新营销手段，这两年帮助众多酒店、旅行社、航司供应商合作伙伴抓住了难得的复苏机会，成功度过至暗时刻。

在12月9日召开的全球供应商大会上，携程还公开了面向各类供应端合作伙伴的长期助力和成长战略及措施，旨在持续巩固与供应端的合作关系，推动行业持续复苏。

供应商和服务商们之所以会和携程这样的平台走得更近，是因为疫情影响下，他们之间的供应关系升级了。

疫情催生“新供应关系”

疫情发生以来，旅游业的流量环境发生巨变，供应端的服务商们和需求端的消费者们，都面临很大的阻力，一个是产品和服务的履行阻力，一个是产品和服务的消费阻力。

线下流量大幅下滑，加上严格的流动限制，让旅行社、酒店、航司们面临非常极端的生存挑战，实力强一点的，去其他渠道找流量了，但是因为不熟悉，或疫情之前没有布局，效果往往不如意，至于中小供应商群体，有的选择关门等待，有的干脆转型，非常被动。

但携程、飞猪、美团这样的平台整合服务商不能干等，它们抗压能力强，策略弹性强，资源多，而且深知稳住供应链是复苏反攻的基础，所以疫情的到来反而触发了它们的生存警觉性，于是它们利用累积已久的技术、组织、资金能力，整合成工具和资源对供应商进行刚性扶持。

极端环境下，供应商难，平台也难，但也因此强化了它们对彼此的需求，让它们形成了“全新供应关系”。

站在供应端看，生死存亡之际会表现出对平台更大的信赖和依赖，对于携程、飞猪、美团等头部平台拥有的巨型流量池，有着比以往任何时候都要强烈的渴望。

站在平台端看，特殊时期的复苏机会更集中，更多元化的供应商和更多的产品和服务资源，能够更好地承接这些复苏需求，还能帮助供应端集中引流，是一个聚拢、强化供应端资源的时机，同时通过这种对供应资源规模的整合，还能巩固平台自身的综合实力和行业地位。

生态能力成博弈主位

虽然供应商和平台步入了更紧密的合作关系时期，但处于非常时期，平台想要真正俘获供应商的心，真的让供应商赚到钱活下去，无惧逆境，过去的那套比较传统的关系模式显然没太大用处。

而且现阶段旅行社、航司、酒店们的需求其实很直接，就是希望在有尽可能多的消费者和客户选择自家的产品和服务。但问题在于用户的消费习惯和旅行习惯也在发生改变，疫情期间消费者对旅行产品的服务能力要求更高。

平台要充分连接到供应端和消费者，编织一张更大的资源网，显然需要比过去更可靠更全面的服务能力和变通能力。这两年以携程为代表的头部平台们，都在通过调整战略焦点的方法，全面强化平台的生态能力。

携程自疫情后提出了多项战略，包括“深耕国内，心怀全球”、“乡村旅游振兴战略”、“旅游营销枢纽战略”等，其对生态能力的构建有三个关键词。

第一是强化地基。在过去产品和服务体系的基础上，携程一边将技术能力深度应用于各项产品和服务中，推出多项数字化服务方案，另一边则加速扩充核心系统基础设施，服务全球供应商。

通过这些产品和服务端的数字化、智能化升级，供应商的获客、服务能力提升明显，比如今年Q2，“智能客票综合解决方案”帮助国内数十个机场提升了客运中转效能和客运吞吐量；交叉引流模式让酒店合作额外获得的机票交易额同比增长近200%；部分接入携程海外平台的景区线上门票预约量占比提高。

第二是开垦新地。在深耕国内、振兴乡村的战略方向上，携程在旅游资源和产品上进行了大量项目化、产业化投入，这些动作为携程的生态注入了更多旅游资源，也为链条供应商提供了很多新机会。

比如携程的“乡村旅游振兴战略”此前明确要投入10亿级建设基金、赋能100个旅游村、培养10000名乡村旅游振兴人才等目标，而且目前已经在四省落地5个度假农庄，长期来看，这些投入带来的人才和特色产业，会成为所有供应商可利用的共同资源；携程和酒店供应商合作推出的会员制产品和定制套餐产品，有效提升了酒店的订单量和客单价。

第三是新建流量池。疫情之后，携程加速内容和营销的体系化建设，一方面通过签约新作者、融合内容和产品等方式，提高多场景获客能力以及对年轻用户的吸引力，比如今年二季度，携程平台内容量环比增长近一倍。

另一方面，携程通过开通直播、和省市建立专属旗舰店、制定私域流量制度等方式，为供应端拓展全新的获客渠道，并帮助它们建立全新的、稳定的流量池。以直播数据为例，今年6月携程平台活跃主播数环比增长超70%，订单环比增长接近150%。

综合以上三个维度，携程的生态能力强化核心是技术、产品和营销的全面升级，由此让携程的平台化获客、运营和服务能力显著提升，成为供应商们的流量和交易引擎。

共生价值的跃进

后疫情时代，基于大环境的反复无常以及普遍的流量焦虑，旅游业发展最重要的关键词之一就是共生，携程之所以要构筑更强的平台生态能力，本质上也是要提高和供应商的共生能力。

从目前的数据来看，平台玩家在资本、资源、渠道等方面的加码，吸引了大量的新商家和品牌进驻。携程官方数据显示，截至2020年12月31日，携程的全球住宿合作伙伴超120万个，覆盖全品类住宿产品；合作航司超480家，机票产品覆盖200多个国家、地区的超2600个机场；其他生态系统的合作伙伴超过3万个。

毫无疑问，供应商向携程集结的根源，就是携程为其带来了巨大的共生价值，随着技术、内容等方面的持续加码，这种共生价值还在不断提升。

首先是生存价值。这两年疫情期间，很多商家最需要考虑的就是生存问题，携程在产品、流量方面的投入期间为很多供应商带来了生存希望，让它们拥有了继续发展的机会。更重要的是，携程的技术赋能让供应商进行了产品、营销升级，提高了它们在疫情下的生存能力。

其次是竞争价值。疫情在某种程度上其实强化了旅游业的竞争氛围，尤其是头部供应商们，需要更多的订单增量，才能撑起巨大规模的团队和资产运行。携程在乡村旅游、海外市场方面获得的用户和需求增量，可以为供应商们构建一个特许流量池，成为供应商竞争复苏红利的有力武器。

最后是成长价值。过去很多供应商依靠携程做大做强，未来随着携程平台生态量级的持续攀升，综合资源的量变和质变会催生更强的内生驱动力，为供应商们提供定制化的成长方案，助力供应商的阶段性和长期性成长。

总体来看，对生态能力的全维度投入，优化了携程的资源配置效率，改善了携程的供应链服务模式，从而抬高了携程作为平台服务角色对上百万供应商的共生价值，使其成为供应商们的生存刚需。

平台成复苏“长引擎”

从这两年旅游业的发展状况来看，携程这类头部平台玩家，已经成为推动行业复苏的主要动力。

原因在于它们不但通过新营销方式刺激并成功转化了消费端不稳定的、潜在的需求，还提高了供应端适应极端环境以及提供产品和服务的能力。简单来说，疫情之下的携程们成为了旅游供应商和消费者之间的一个高效连接器，让行业始终保持一定的活力。

不过整个旅游业的未来依然不太明朗，至少在疫情反复波动的当下，旅游业的复苏面临繁多的挑战，所以长期的复苏更需要长期的动力支撑。

重担显而易见落在了携程们的身上，作为上百万全球供应商赖以为生的平台合作伙伴，携程们需要更进一步发挥出规模性、高效性的共生效应，为供应商和行业提供基础性、升级性服务。

通过这两年的魔鬼训练，携程的价值和能力已然得到验证，它在乡村振兴、内容营销、数字赋能等方面的投入和进化，必定会继续推高它在供应链上的合作价值。以携程为代表的抗疫先锋平台们，已然成为旅游业稳步向前的“压舱石”。

淘宝更新评价体系对标大众点评，鼓励“真实有帮助”

近日，据多位网友爆料，淘宝的评价产品体系再度更新，在商品评价页面，会出现“淘宝鼓励真实有帮助的评价”的提醒，同时，在评价内容里，与产品特征相关的关键词标签得到了强化。

近期，手机淘宝在商品评价上的调整动作频频。去年9月，手机淘宝对评价体系进行了改版，首度弱化“中差评”展示，取而代之“感觉不佳”等描述性分类标签。今年双11前夕，淘宝为逛逛首次放开了评价搜索功能，通过输入关键词即可看到消费者对产品的真实消费体验分享，全面激活评价内容对于消费决策的参考价值。

▲图：淘宝商品评价详情页新增“淘宝鼓励真实有帮助的评价”提示语

“这是淘宝发力向内容电商转型的重要标志”，一位分析师表示，电商平台转型做内容，基于真实和信任的评价体系是基石。

此前，淘宝拥有一套成熟的信用评价体系，借鉴于eBay，最早于2003年上线。在没有主播等KOL带货之前，这套“差评好评”为基础的评价体系，一直是消费者选择商品最为关键的决策依据之一。

“随着直播电商、内容电商崛起，淘宝原有的评价体系开始过时”，上述分析师认为。举例来说，如果消费者在评价内容中主要以“等级”作为写评价的依据，而不是以真实的消费体验，最终，商品的评价体系会出现“只有评分但没有内容”的状态。

一位前淘宝员工也表示，过于简单的“好评差评”体系，正是淘宝难以内容电商转型的一部分原因。

近一年来，淘宝围绕“真实评价”的方向不断调整评价体系，旨在提升评价的质量和丰富度，提高评价对于消费者的决策价值。

目前，行业内公认比较成熟的评价产品体系仍然是“大众点评”。 曾有网友发帖表示，亚马逊和大众点评，是当前互联网上最值得信赖的两大信用评价体系。

据观察，淘宝改版升级后的评价体系，从外观到文字说明，均与大众点评高度类似。

今年7月，大众点评在评价区上线了“鼓励真实有帮助的评价”提示语，部分用户在浏览评价过程中将看到这一提示。随后，淘宝也在产品页面对大众点评的这一调整进行了“像素级模仿”。

“大众点评的标准是真实用户的真实消费体验，这个运营标准从始至终没有改变，这也是大众点评在互联网产品的竞争里保持独特稀缺的重要原因”，上述前淘宝员工表示。

据媒体报道，为维持“真实有帮助”的评价体系，大众点评花费了巨大成本对于刷单炒信黑灰产进行了整治，同时，对于刷评价的商家进行了严厉惩处，甚至出现了商家因刷评被查处后闹事的情况。

“淘宝的评价体系调整还只是第一步，告别好差评体系之后，还要投入巨大成本做好内容运营和用户引导”，上述分析师认为，淘宝的评价体系调整只是第一步，对于“内容电商”的长期目标来说，淘宝要走的路还有很长。

金蝶、用友，舞剑SaaS

配图来自Canva可画

在百花齐放的ERP（企业资源管理）市场，一直有这样一个说法叫：“南金蝶，北用友”。金蝶指的就是总部定在深圳的金蝶国际，用友指的是地处北京的用友网络，从这句略带江湖气的称谓不难看出，两大巨头在业内地位之尊崇。

不过，作为国内为数不多的ERP软件巨头，一直以来两者都在承受着来自国际软件巨头SAP和Oracle的正面压力。与此同时，万物上“云”的大潮滚滚而来，也在正面冲击着金蝶和用友原有的行业护城河，这也让本就处在“云”转型之中的两大巨头加快了转型步伐。

ERP巨头的集体转向

作为传统ERP市场的“双王”金蝶和用友，一个在中小企业市场独占鳌头，另一个则在各中大型企业中建立了牢固根基。随着云时代的带来，两者在推动“云”转型方面的力度也在逐渐加大。从目前的情形来看，金蝶和用友之所以如此迫切地想要加速云转型，其意图不言自明。

其一，传统ERP赛道过度内卷，市场空间日益逼仄。中国的传统软件市场从诞生伊始，就一直活在“内卷”之中，尤其是在SAP、Oracle等国际巨头陆续进入中国市场后，这种“内卷”就变得更为激烈。目前国内传统ERP市场基本被四大厂商占据，高端ERP市场为SAP、Oracle等外商所掌控，其他市场用友、金蝶合计占据50%，随着传统市场逼近饱和，各个头部厂商之间的内卷日益严重。

根据IDC调研数据显示，目前我国传统ERP软件市场渗透率已超过50%，行业增速已下滑至10%以下，预计未来3年增速还将放缓至5%以下，这意味着传统ERP软件市场已经难有大作为了。

其二，国产化替代加速，国内企业“上云”意愿大为增强。在传统ERP空间有限的情况下，金蝶、用友等厂商要想逃离内卷继续保持增长就需要进入新领域，而进军有广阔发展空间的SMB市场无疑是一个好方向，云ERP正是进入该市场的关键。

而国产化替代和企业“上云”浪潮，无疑给传统ERP企业转型带来了诸多外部机遇。过去高端市场外商占据了20%以上的市场份额，并且凭借着先发优势积累了像中国石油、中国石化（供应商SAP）、国家电网、华为等一大批头部客户，如今伴随着国产厂商技术进步，国家大力推动国产化替代，企业上“云”进程不断提速，已经具备先进技术经验的国产厂商（如用友和金蝶），将有望进入高端市场分一杯羹。

其三，云原生技术加速了ERP企业的转型进程。对于出身传统ERP市场的巨头来说，云转型的难度着实不小，转型厂商除了需要克服旧的组织文化惯性之外，其对商业模式、市场、产品的改变都将是颠覆性的，这也是很多公司转型失败的原因。不过，由于云原生技术的发展，ERP企业在转型过程中可以将大而复杂的单体架构，解耦为小而独立的服务，从而使其系统做到高扩展性，从而大大缩减技术更迭的难度，用友和金蝶的转型实践就很能说明问题。

不同策略、不同结果

不过，都是做云转型，金蝶和用友的转型策略却有不同，前者激进而后者持重，这种策略上的不同也带来了不同的结果。

自2014年金蝶创始人徐少春，抡起大锤砸掉客户服务器开始，金蝶就开始集中力量和资源进行云转型。到了2017年，在云业务渐渐起势之后，金蝶直接将ERP整个砸掉，这意味着金蝶将抛弃过去20年的积累，以金蝶云全面取代ERP。

如今激进的云转型战略，在加速金蝶云转型的同时也让其经受了很重的转型阵痛。资料显示，到2019年金蝶的云业务已经实现营收13.13亿元，同比增长54.8%，占总营收比重为39.5%已逼近四成营收，到2020年这个比例已经提升到了57%，单以云业务营收占比来看金蝶云转型已经大见成效了。

但在另一面自从金蝶全面云转型之后，就一直处于亏损之中。公开资料显示，从2014年开始金蝶就一直处于亏损之中，由于前期投入成本过大，到2019年金蝶的亏损已经达到了1.9亿元，其激进转型的“后遗症”日益显现。

与金蝶不同，起步较晚的用友在云转型的过程中则显得相对平稳。用友的云转型始于2016年，从时间上看比金蝶要晚两年，但用友却保持着不疾不徐的节奏推进着，近年来用友逐渐显示出后来居上的架势。

公开数据显示，从2016年到2020年，用友的云业务收入占比，已经从2.29%上涨到了29.89%，几乎保持着年均翻一番的增长速度，其云业务营收也逼近金蝶云业务营收。虽然从总业务构成上来看，传统ERP业务占比仍然较高，云业务占比与金蝶也有10个百分点的差距，但从财务业绩上看同样云转型的用友，却实现了净利润为正的良好业绩，不难看出用友持重稳健转型策略在其中发挥的作用。

相同道路、不同挑战

虽然从过程上来看，两者在转型时间上存在差异，两者所擅长的市场也很不一样。但从结果上来看，两者走SaaS平台的道路却是一致的。而两者在业绩、擅长领域等诸方面存在的差异，决定了两者所面对的挑战是决然不同的。

从国内SaaS行业发展的进程来看，SaaS企业一般走的是两条路线：一是走中小企业路线，二是走大型企业定制化路线。

结合行业情况来看，两种路线各有优劣。前者缺点在于中小企业存活寿命短，付费金额、续费率等都比较低，但优点在于规模庞大，它们追求功能和效果、定制化要求不高、成果可复用，易于SaaS企业上规模，对其早期的市场扩张大有助益。

后者的缺点在于过度定制化，由此导致SaaS企业规模化难以有效实现，很多SaaS企业甚至沦为了项目公司,但优点在于背靠实力雄厚的大公司，SaaS企业不愁赚不到钱。而从两大ERP企业的情况来看，金蝶代表了第一种路线，而用友代表了第二种路线。

仔细对比金蝶云转型的历程不难发现，金蝶之所以云转型如此决绝，完全在于中小企业市场非常适合SaaS平台的市场扩张，金蝶云转型后的结果也说明了这个问题。但在另一面，小客户的续费率低、付费金额小，加上持续攀升的销售费用和研发费用，让金蝶处于“入不敷出”的地步、亏损不断加剧。

而用友拥有的大客户资源优势，在SaaS化的过程中却并未能发挥出来，甚至某种程度上还影响了其SaaS化进程。事实上，为了在云转型过程中继续服务好大客户，用友专门推出了NC Cloud，但由于大客户基于数据安全和稳定性等因素考虑，在选择上云时大多以私有云和混合云为主，真正上公有云的比例并不高。

据《2018年中国企业上云指数》报告显示，大型企业选择上公有云的比例仅为18.6%，远低于中型企业的23.8%和小型企业的24.6%。从这个角度来说，以大客户为主的客户形态，客观上对用友打造综合性、融合性、生态式的企业级SaaS平台形成了一定障碍。

不可避免地云端争夺战

或许是意识到了彼此的短板，近年来两家企业在守好各自原有领地的同时，也在频频将触角探向对方的领地，并围绕技术、客户资源展开全面竞逐。

1.技术PK

据公开资料显示，过去几年金蝶在研发上的投入占总营收比重都在15%，个别年份甚至达到了19%，如2017年金蝶的研发费用占比达到了15%，2019年达到了18%。巨额的研发投入之下，金蝶先后发布了金蝶星空、金蝶星瀚等企业管理云平台，并于2018年发布了集大成的云原生平台金蝶苍穹，并有了面向中小企业的精斗云。

无独有偶，用友在研发上的投入也不遑多让。公开数据显示，过去几年用友的研发费用投入多在20%以上，今年上半年的研发费用甚至达到了营收的30%。在巨大的研发投入之下，用友建成了自己的数智化商业创新平台用友BIP，目前它已经能够实现同一技术底座、同一代码、同一个平台满足不同规模用户对云的不同部署需要（公有云、私有云、专有云）。

从技术成果的角度来说，无论是用友还是金蝶，在玩命“死磕”的“银弹”战略之下，两家公司都完成了云时代的凤凰涅槃。

2. 相互抢食

除了死磕技术之外，两者还相互进入彼此的领地抢食。

一方面，一向专注中小企业市场的金蝶，大举进入大型企业服务市场与用友抢食。自2018年1月金蝶与华为签订正式合同之后，云.苍穹平台已经陆续签约了上百家知名大客户，其中既包括云南中烟、中国电投、中国航信、顺丰等传统大型企业，又包括旷视科技、华为海洋、泡泡玛特等新型知名企业，至今金蝶已经陆续签约106家大型客户了。凭借强悍亮眼的成绩，金蝶向业界证明了自己具备服务大企业的实力，同时也摆明了其争夺高端大客户市场的决心。

另一方面，用友在积极巩固大客户市场的同时，也通过数智化平台用友BIP实现对中小客户市场的渗透。据悉，2021年上半年，用友网络大型企业云+软件同比增长33.8%。截止目前，用友网络新签约了中核集团、保利集团、上海烟草、中国银行等众多大型企业。而面向中型企业的云服务业务新增付费客户数，也达到了3060家表现强势。

从目前两家对垒的情况来看，金蝶的进攻显然更为强悍，但用友在传统大客户市场浸淫已久，金蝶在短期之内还很难超越；而在另一边，金蝶在中小企业市场的影响力，用友在短期内也同样很难撼动。而从当下的情形来看，急于摆脱亏损的金蝶必然不会轻易放弃高端大企业市场，同样希望加速转型的用友也不会放弃中小企业市场，这也就意味着两者之间的云端争夺战将会长期持续下去。

前程无忧、BOSS直聘、猎聘“抢”Z世代

配图来自Canva可画

仅用于查找职位、投递简历的互联网招聘平台已成为过去式，可精准匹配工作、学习技能，又能用来社交的互联网招聘平台越来越受欢迎。在市场需求推动下，互联网招聘平台开拓多元化服务，成为集求职、培训、社交为一体的服务平台，互联网招聘行业规模随之扩大。

根据CIC报告，我国招聘市场总体规模2020年达到1710亿元，同比增长6.9%。从互联网渗透率来看，2020年中国线上招聘服务占整体招聘服务市场规模比例为32.3%，近年持续提升。中金报告预计，我国互联网招聘市场2025年规模有望达到583亿元，2020-2025年CAGR为19.2%。

互联网招聘平台服务越来越全面和专业，前程无忧、猎聘、BOSS等平台深入对方核心腹地竞争，平台业务重叠的趋势日益凸显。而前程无忧、猎聘、BOSS直聘等平台之间的差异性特征逐渐被抹去，多强竞争会更加“一针见血”。

旧市场、新形势

众所周知，互联网招聘平台承担着连接C端求职用户和B端招人企业的重任，既要适应C端消费者不断变化的求职需求，也要满足B端企业用户对流量曝光的需求，需要平衡两端用户日益增长的服务需求才能保持规模增长。

随着用户人群的改变以及互联网技术的进步，C端用户和B端企业都对在线招聘平台提出了更高的要求。

在C端，Z世代群体成为主流的求职者，他们善用互联网技术、对线上服务水平十分挑剔，这也就要求在线招聘平台拓宽业务边界来满足Z世代的多元化、个性化的需求，而无法满足新一代消费者需求的在线招聘平台将被抛弃，例如智联、赶集网等老平台用户不断流失。

《中国Z世代求职趋势调查报告》显示，线上求职在Z世代群体中渗透率进一步提升，有76.1%的求职者通过网络招聘平台、搜索引擎等线上渠道寻觅工作机会；67.8%的人会使用移动端求职，亦有74.7%的人更倾向在线上与HR部门人员或企业高管与部门主管进行沟通。

在B端，在线招聘平台推出视频、直播等新型招聘方式，企业需要开通会员或者支付相应的费用才能获得更多曝光机会，也就是说企业需要支付更多的招聘成本，运营负担加重了。据公开资料显示，44.8%的企业雇主每年会在招聘上投入5万元以上。

在B端用户和C端用户的双重要求下，在线招聘行业走上了移动化、智能化、精细化的道路。为的是进一步缩短求职招聘时间、提高招聘求职的效率、优化招聘服务水平，也让招聘企业实现降本增效。

制衡与博弈

在新的市场趋势下，BOSS直聘、智联招聘、前程无忧夯实平台核心优势，相互制衡与博弈。

前程无忧完善的生态体系和庞大的用户资源，让其拥有“进攻”的勇气，也有“防守”的底气。前程无忧是国内用户规模最大也是营收能力最强的在线招聘平台，其基于先发优势、用户规模优势稳扎稳打前行，除了巩固招聘业务还推出了多样化人力资源增值服务。

尽管前程无忧增速变缓、退市在即，但其市场体量猎聘、BOSS直聘依旧无法抗衡。

网络公开数据显示，截至2021年6月末，前程无忧的总资产为162.27亿元，净资产为129.00亿元。与之相比，猎聘的总资产为45.34亿元、净资产为31.42亿元；BOSS直聘的总资产为124.09亿元，净资产为98.82亿元。

Boss直聘突围的关键词是“移动端”、“精准匹配”、“社区氛围”。传统招聘平台在PC端打得火热之际，Boss直聘研究起符合年轻人使用习惯的移动端，还推出“一对一直聊”功能，平台整体定位更年轻化也更受年轻人喜欢。

网络公开数据显示，在Z世代所使用过的网络招聘平台中，BOSS直聘、智联招聘、前程无忧的使用率位列前三，分别为58.4%，39.1%，31.5%，更加细分切入实习岗位的实习僧平台位列第四，为30.2%。

猎聘的优势在于独特的“BHC”服务模式，其加入“猎头”解决了人才市场信息不对称痛点也确立了差异化优势。虽然其他传统招聘平台也有意加入猎头提高招聘效率，但猎聘不断升级服务和技术放大差异化优势，在中高端人才市场拉开了与其他平台的差距。

由此可见，在线招聘平台起点不同、运营模式各异，形成了相互制衡和博弈局面。行业老大哥前程无忧资历老、规模庞大业务范围广，猎聘“BHC”服务模式专攻高端人才市场凭借差异化模式突围，BOSS直聘则开创“移动+智能匹配+直聊”直聘模式吸引Z世代用户。

BOSS直聘“创新”

BOSS直聘成为Z世代年轻人使用率最高的平台之一，原因在于BOSS直聘推出的“移动+智能匹配+直聊”直聘模式比起传统招聘形式更社交化和多元化，而且BOSS直聘善用大数据技术精准推荐和匹配大大提高了求职效率。

目前招聘行业正向数字化、智能化转型，未来AI、大数据等技术应用会越来越广，BOSS直聘抓住了这个机遇。此外，BOSS直聘与时俱进的新型招聘模式深受年轻人的青睐，带动了其营收的增长。

BOSS直聘第三季度财报显示，截至2021年9月30日止的12个月，BOSS直聘付费企业客户总数达到400万。BOSS直聘三季度平均MAU（月活跃用户数）为2880万，同比增长28.6%；DAU占MAU比例为27.5%，保持稳定。

与此同时，BOSS直聘该季度实现营收12.11亿元，同比增长105%；调整后净利润3.85亿元，上年同期净利润5230万元。这是BOSS直聘上市以来第二次季度盈利，体现了利用数字技术优化B、C端用户服务的商业模式的成功。

值得一提的还有，BOSS直聘另辟蹊径深挖中小型企业招聘服务，填补了“高性价比”互联网招聘行业的空缺。公开数据显示，BOSS直聘平均客单价在800元左右，大大低于同行5600多元。截至2021年6月31日，BOSS直聘服务了721万家企业，其中中小企业占比为83.6%。

只不过中小企业付费能力有限，BOSS直聘需要不断吸引新的B端用户才能达成扩张的目的。而且中小企业数量广、监管难度大，对BOSS直聘的平台监管也提出了挑战。

若论客户资源和资历，BOSS直聘比不上前程无忧的长年积累，但在高端人才市场布局和名气BOSS直聘也比不上猎聘，但BOSS直聘创新发展的理念让其得以洞察年轻人需求，牢牢把握住了新一代消费者。

猎聘“精专”

在强敌环伺的在线招聘市场，猎聘凭借独特的“猎头”玩法以及对中高端人才市场的精细化运营建立起坚实的竞争壁垒，从而在互联网招聘市场占下一亩三分地。

2021年三季度财报显示，猎聘三季度营收6.8亿元，同比增长50.2%；经调整经营利润1.4亿元，同比增长51.3%；归母净利润7472.7万元，同比增长125.8%，收入和利润均超市场预期。

关键的用户数量和经营规模也在持续扩大，体现了猎聘未来增长潜力。三季度猎聘平台验证企业用户数量增至94.6万家，同比增长38.7%；验证猎头用户数量增至19万名，同比增长13.6%；个人用户数量增至7160万名，同比增长16.6%。

猎聘围绕“BHC”服务模式不断完善互联网招聘生态，保持高端人才招聘市场上的领先是其成功突围秘诀。

一来，猎聘利用猎头的人才资源快速为企业找到高学历、高职位、高价位的求职者，提高了平台的服务效率。二来，猎聘善用大数据、AI等先进技术进行C、B端用户需求的匹配，提高了职位匹配准确度。三来，猎聘提供给简历优化、面试辅导、职业规划多元化服务帮助求职者提高求职效率。四来，猎聘面对突发的事件（疫情）也能快速做出反应，推出视频面试工具解决线上面试难题。

C端用户和B端用户都追求高效、精准的招聘方式，猎聘对招聘环节的“细致雕琢”和“自我高要求”保证了企业招聘的成功率，而用户存留率越高付费意愿越高，可为其带来稳定的收入。

需要注意的是，前程无忧、BOSS直聘广泛布局高端人才招聘市场，猎聘试图通过增加营销费用来争抢客户资源守住中高端人才市场份额，导致其成本高企拉低了利润。

财报数据显示，同道猎聘三季度营销及销售开支为2.88亿。今年前三个季度，猎聘用户营销及销售的费用合计已经超过8.6亿。纵向对比来看，2.88亿这个数字也较去年同期的1.82亿增长近60%。

总之，猎聘锁定中高端人才市场将B端企业服务做到尽善尽美，让其稳坐头部互联网招聘平台的席位。

前程无忧“宽厚”

和BOSS直聘以及猎聘相比，前程无忧的发展路线更宽大和稳健。

一方面，俗话说“钱生钱”是最优的赚钱方式，而前程无忧的业绩水平、资产规模都排行业第一的位置，BOSS直聘、猎聘一时半会无法比肩其强劲的盈利能力。财报数据显示，2021年上半年，前程无忧、猎聘、BOSS直聘的营业收入分别为19.94亿元、11.98亿元、19.57亿元；净利润分别为2.17亿元、0.80亿元、-15.90亿元。

另一方面，前程无忧的强大在于长期积累的简历库和良好的市场口碑。用户数据资源可用于行业预测、发现商机以及精细化运营实现效益最大化，而品牌资源则相当于强大的软实力可促进用户增长。

此外，前程无忧积极寻求业务转型，不断探寻人力资源外包、评测和培训等业务的营收增长空间，并且人力资源增值服务已取得不错的成绩，有望成为前程无忧新的增长引擎。

数据显示，在2019年之前，前程无忧的其他人力资源相关服务营收占总营收比重均在35%上下。但2019年-2020年期间，其他人力资源相关服务收入分别为15.29亿元、15.41亿元,占总营收比重分别为38%、41%，呈明显上升趋势。

尽管前程无忧受退市风波影响股票、市值大不如前，但退出美国市场不代表失败，反而或许是一个契机。Z世代求职方式的变化给在线招聘平台提出了新要求，前程无忧实现私有化或许有利于其加速从“在线招聘平台”转型为“人力资源服务平台”，在新的市场中占据有利地位。

综上所述，互联网招聘平台开启抢“Z世代”之争，BOSS直聘、智联招聘、前程无忧为了在新的市场竞争中拔得头筹，积极拓展新业务以及应用智能技术来升级求职招聘服务。接下来，BOSS直聘、智联招聘、前程无忧相互制衡和博弈的故事还将继续……

B站、爱奇艺：这对难兄难弟

配图来自Canva可画

11月17日，哔哩哔哩（下称“B站”）与爱奇艺发布截至2021年9月30日的第三季度财报。B站Q3营收52.066亿元，同比增长61%，净亏损26.863亿元；爱奇艺Q3营收75.891亿元，同比增长6%，净亏损16.984亿元。

两家先后成立的公司，都以视频内容为主营。前者做了视频社区，以UGV和PUGV内容为主，现在正处于高速扩张阶段；后者做了视频平台，以OGV内容为主，但目前陷入泥潭，营收已有两年都徘徊在70亿元左右。

双方起家一前一后，相差不到一年，爱奇艺甚至后发先至，MAU在2012年就达到2.3亿——这是B站上季度才达到的数据。作为同样亏损的难兄难弟，“从不盈利，永远亏损”，难道双方都在是用“爱”发电吗？

视频同行，两种亏损

作为“视频社区”和“视频平台”中的典型，B站和爱奇艺在亏损上也体现出个性。

1.B站的亏：成长优先

从财报中的数据可以看出，除开本季度投资性亏损，B站亏损的主要原因在于不断上涨的营销费用和研发费用。

说来有意思，作为一家十岁的“老互联网企业”，B站如今正处于高速成长的“青春期”。自2018年在美上市起，B站的各项数据就快速增长，MAU用时2年破2亿；同时表现出极强的用户粘性，用户平均每日使用时长88分钟，第十二月留存率更是达到80%——完全体现出一个互联网“社区”的后发潜力。

代价就是不断上涨的营销开支。B站本季度“销售及营销开支”16.333亿元，同比增长37.2%，其中大部分用于APP和品牌的渠道费用。自从喊出“你感兴趣的视频都在B站”的slogan后，B站的获客领域逐渐进入深水区，因此获客成本不断高涨，以营销费用连续增加的代价，才保持住每季度约2-3千万MAU的增长速度。

毫无疑问，这种增长速度的回落，是渗透率逐渐高升的B站无法避免的；同时为了完成陈睿所述“2023年达到4亿MAU”的目标，B站营销费用的开支将继续上升。

其次B站亏损的原因是主要针对APP、网站和游戏不断追加的研发开支。除了交互媒介需要不停更新迭代外，随着B站增值业务、广告业务和电商业务的快速成长，曾经贡献超过80%收入的游戏业务也逐渐趋于次要地位，其营收从2020年Q1开始就稳定在了12亿元左右。

B站亟需在该门类寻找突破口。不止于手游领域，据消息称，B站已经在独立游戏、PC平台、主机平台均有储备，包括6个工作室，相关研发人员超过1000人。接踵而至的，是大幅上涨的研发开支——不光是绝对值在上涨，研发开支的占比也在逐渐上升，由2020Q3的21.74%上升至2021Q3的27.22%。

这意味着B站在游戏领域看中的是未来的增量市场，同时游戏研发不可能短期见效，因此，B站的研发开支在接下来几年里会继续上涨，同时游戏业务不会有明显起色。

2.爱奇艺的亏：内容有限

另一头，与B站“成长优先”的亏损逻辑不同，爱奇艺亏损原因在于居高不下的内容成本，而其更深层次原因则是平台产出内容无法满足观众的娱乐需求。

一方面，是因为内容成本居高不下。受限于平台制作能力和行业整体水平，爱奇艺以“爆款”产品为杠杆撬动的收益，被巨额内容成本吞噬。

这实际也是爱奇艺近几年来的尴尬所在：不能出爆款，就无法吸引用户，但制片实属玄学，无人可以保证市场反响，唯一的办法就是“广撒网”。

于是爱奇艺增加在内容方面的投资，从财报上看，本季度爱奇艺内容成本53亿元，占全部营收成本的3/4。但效果却不尽人意，当季爱奇艺会员收入42.9亿元，连内容成本都无法覆盖，于是不得不加大对广告和其他业务的依靠，如此伤害使用体验的做法，导致用户进一步流失。

另一方面，是因为无法满足观众的娱乐需求。一个很清晰的事实已经摆在眼前了：在需求愈发多元化的今天，观众并不愿意付更多的钱给不能完全满足娱乐需求的视频平台。

更追求“流量”的短视频平台的崛起，依靠免费、强互动性和推荐算法争取到用户们大量的休闲时间。根据资料显示，在用户使用总时长中，短视频占比29.8%，在线视频占比7.3%，这就意味着，在同等视频质量下，动辄0.5h起步的长视频无法与短视频竞争。

这是以爱奇艺为代表的长视频平台共同面临的困境：既未建立牢不可破的内容壁垒以养成用户忠诚度，又要面对其他品类如手机游戏、社交软件等在线应用的竞争。可以预见，接下来一到两年内，亏损和广告将会继续陪伴爱奇艺和他的会员们。

相同业务，不同命运

B站和爱奇艺共有的业务板块是“会员”和“广告”两大板块，但因为二者在盈利模式上探索路径不同，这些相同的板块也有不同定位和表现，而在内生性上的差异也决定了其不同的命运。

1.B站：会员为左，广告为右

本季度，B站“增值”与“广告”业务分别营收19.089亿元和11.720亿元，分别占总营收的36.7%和22.5%，极大地改善了前些年游戏业务“一家独大”的营收结构。目前看来，B站近年来在盈利模式问题上的探索，总算是有了一个阶段性的答案：即“会员为左，广告为右”。

会员订阅无法扛大旗，是因为B站形成了“半去中心化”的生产分发机制。B站以PUGV内容为主，在OVG内容上并不强势，无法像长视频平台一样以内容为支点向用户收取“门票”，所以除了增加“大会员专享”外，只能用更多的特权、更高的码率这样的“服务筹码”吸引用户充值。

事实上，B站此刻依然苦恼于无法提高付费率：本季度，B站拥有2.672亿MAU，但付费人数2390万，略超过爱奇艺的1/5，付费率仅有8.9%——因此，B站需要接上另外一条腿，即“广告”。

广告业务的“扶摇直上”，是因为B站逐渐向泛娱乐平台转型。这种转型带来了两个优势：一是具有消费能力的用户人数增加；二是广告商有了更广泛的垂直领域合作对象，为B站和up主提供变现的可能性——这也是游戏、生活、知识、美食、动画分区发展最迅猛的原因之一。

除此之外，B站仍在贴片广告（隐性广告除外）问题上保持克制，对不同分区视频持不同广告态度，原因就在于B站以“社区”为核心的前提就是保障用户体验。得益于同时具备“内容”和“流量”的双重属性，B站将来的营收大头，还是利用花火平台联合up主为广告商提供半定制服务，实现所谓“效果广告”。

一来，B站不需要与up主争夺有限的流量，从而以平台方的身份在交易中分润一笔收入；二来，在广告与内容的博弈中，up主天然就较平台方占有舆论优势：人毕竟不能靠爱发电。除去情怀因素，这大概也是陈睿当年为什么敢说“B站永不上贴片广告”的原因。

2.爱奇艺：会员为主，广告为辅

爱奇艺本季度“会员”与“广告”业务分别营收42.882亿元和16.603亿元，同比变化为8%、（-10%），分别占总营收的56.5%和21.9%，显示出与B站截然不同的营收结构和增长态势。也是目前几乎所有长视频平台给出的阶段性成果：“会员为主，广告为辅”。

会员订阅收入是拥有1亿会员的爱奇艺最重要的收入，本质是通过价格歧视，区分不同服务等级、不同视频类型，向观众售卖的“影票”，其根本不在于用户体验的提升，而在于出售或自制或购买的OVG内容。

因此在内涵上，就无法建立内容自循环生产机制：爱奇艺希望观众付更多的钱，就必须拿出超过观众期望的内容；爱奇艺希望观众持续付钱，就必须持续拿出质量稳定的内容。

爱奇艺此刻就陷入了用户增长触顶与无法持续提供更多优质内容的窘境。一是爆款率不够高，无法形成品牌效应以吸引用户持续订阅；二是在没有精品内容的情况下，用户抗拒平台的提价策略，例如爱奇艺在2020年11月提价后，立刻丢失了1700万付费会员。

在增长无力、亏损持续的尴尬情况下，爱奇艺不得不增强对广告业务的依靠，但毕竟在逻辑上，以“内容”为核心的爱奇艺对以“流量”为核心的广告业务天然水土不服。这也是为什么当初在活下来后，爱奇艺的会员收入迅速超过了广告收入。

除了OVG内部植入的广告外，爱奇艺还安排了十余种广告，几乎以“饮鸩止渴”的方式，消耗观众的用户体验。但在效果上却不尽人意，爱奇艺广告业务在2021Q1达到高峰后一路下滑，在本季度达到一年来最低点。排除龚宇所说“大环境”因素，正是因为爱奇艺“利用内容赚观众钱，利用流量赚企业钱”的做法，反而两头不讨好。

总体来讲，B站构建社区，会员是在此基础上追求更好体验的工具，广告则是平台和up主提升可持续力的手段，也是流量积聚的必然选择；爱奇艺构建内容，将OVG售卖给观众，会员只起到“门票”的作用，并不保证提升用户体验，广告是观众不得不承受的代价之一。因此，双方对会员与广告的权重并不一样。

不同业务，相同命运

多元化经营已成为一种趋势，B站以高活跃度的社区和高粘度的用户为基础，发展出了“游戏”与“电商”业务；爱奇艺则以IP 为起点，发展出了“内容分发”和“其他”业务。

1.B站：依附社区

对于B站来说，游戏和电商都是基于社区才能更好存在的货币化手段，因此虽然潜力巨大，但在经营中仍需要依附社区，居于次要地位。

“游戏”和“电商及其他”两大业务板块，营收分别为13.917亿元和7.340亿元，同比分别增长9%与78%，营收分别占比26.7%和14.1%。

这意味着，在电商业务还在努力寻找上升空间的同时，B站游戏业务终于回到了它应有的依附地位。在运营早期，B站游戏业务营收占比一度达到83.4%，直到2019Q4才下降到50%以下，勉强结束了“输血”任务。

游戏业务增长虽然乏力，资本市场上将B站看作“游戏公司”者逐渐失去信心，但目前对于B站最重要的，就是突破“代理”的极限，用“自研”去搏一个未来——加上大厂竞争和监管，B站还有很长的路要走，可能一两年内都见不到起色。

电商业务在近一年时间里“上下翻飞”，每季度都在5-7亿元范围内反复横跳，但是B站电商与品牌、与平台结合还不够充分紧密，在模式上（广告是广告，电商是电商）有待改进。

B站APP中有“会员购”与“up主商品栏（跳转淘宝链接）”两种入口，前者围绕手办、周边、门票经营，后者则属于up主（部分现已退出）——在up主“恰饭”过程中，B站开通了直达淘宝店铺的入口，却没有让品牌方入驻会员购。

原因可能有三：一是时机还不成熟，B站正在等待up主和品牌方们习惯花火平台在其中的中介作用；二是电商和广告业务分离，协同不足；三是缺乏条件，希望保守发展以规避相应风险。

变化将在一两年内来到，先是B站在11月19日获得支付牌照（短暂有效期又增变数）；而后是花火平台与up主和品牌方的磨合终将出结果。到时B站电商将自建支付渠道，形成交易闭环，但狭窄的受众和商品范围终究是需要想办法跨过去的坎。

联系社区来看，游戏和电商业务不仅在受众上与B站主流群体十分契合，而且在整体的运营上，也能够形成“B站→up主→用户→游戏/商品→反馈B站”的精准闭环。因此，B站游戏和电商业务将紧密依附社区才能完善货币化能力。

2.爱奇艺：依附IP

“内容分发”业务和“其他”业务都是爱奇艺基于以IP为核心的“小说、漫画→影视剧→游戏、联名、周边等衍生品”生态链条产生的货币化手段，但其成绩很难看出爱奇艺目前在“一鱼多吃”的IP之路上有什么成就。

爱奇艺将“内容分发”单独对待，把游戏、直播、阅读等业务划归“其他”。本季度内容分发业务营收6.271亿元，同比增长59.5%；其他业务营收10.134亿元，同比增长3.5%，加起来占总营收21.6%，且环比均有所下降。这说明爱奇艺“九大IP货币化手段”实际上只伸出去会员与广告两只手。

内容分发业务的颓废是因为“内容（流量）→用户→盈利”的竞争逻辑，使得爱奇艺一方面不断在内容端加码，另一方面竭力避免优质内容外流。

目前长视频平台进行着“田忌赛马”式的竞争，在上、中、下不同质量不同投资的影视综全面“开花”。如此零和博弈中，爱奇艺的制片模式以独播为主要诉求，“只有捏在手里的才是自己的”，自然不可能将最新最具价值的大制作分发出去——除非是出于利益考量，使用同等级作品相互交换。

“其他”业务则体现着爱奇艺“IP之路”变现之路困难重重，“苹果园”里只有两颗能正经结果的树。

“奇秀”主要以游戏、秀场直播为主，要面临斗鱼、虎牙、快手、抖音的碾压；“爱奇艺游戏”主要联运页游，不能与IP产生联动；“爱奇艺文学”试水原创，意图充实上游IP，降低内容成本，但仍要面临起点晋江纵横掌阅番茄等一系列深知IP价值的行业大佬；另外还有发行、出版、衍生品授权、艺人经纪等业务，都需要与其他行业进行深度合作，因为竞争力和参与度不强，过程中让利无可避免。

对爱奇艺来说，二者总有股食之无味弃之可惜的“鸡肋味”。前者一是收割已播放影视剧的长尾价值，二是探索新的版权分销和换剧模式；后者虽然都是IP产业链上重要环节，但与爱奇艺热播影视的关联不甚密切，甚至还需要平台导流——从这个角度讲，爱奇艺的业务板块存在明显割裂，IP链条也很难说是一环套一环。

简而言之，B站的一切业务都以社区为逻辑原点，用户因社区才具有粘性和活跃度，游戏和电商的命题才成立；爱奇艺的一切业务都以IP内容（流量）为逻辑原点，无内容（流量）无用户，分发和“其他”自然无从谈起。

不同道路，未知命运

经过十几年发展，中国视频行业的前景仍然扑朔迷离，除了芒果TV能够盈利外，B站、爱奇艺包括优酷、腾讯均陷入持续弥久的亏损中，这不禁让人发问：B站和爱奇艺最终的命运如何？

B站：社区？流量？这是个问题

B站成长得太快了，新入站的用户根本没有足够的时间浸润到其引以为傲的多圈层、多场景的平台中，下一波用户就到了，于是不同类型的人挤在一起吵吵闹闹，社区氛围因而变得混乱——这无疑对B站的运营能力提出更高要求。

这其中最令人担忧的是：B站还能在流量带来的利益中保持清醒吗？待突破某个临界点后，B站还能驾驭纷复繁杂的社区吗？

一方面，是用户结构必然改变。这其中最关键的一点在于，用户结构的改变将深刻影响社区调性，失去社区调性，B站“用户→社区→内容→变现”的商业故事将无以为继。

如今B站2.672亿MAU，其中86%都属于Z世代，从理想角度出发，假设每季度增长2-3千万MAU，只需要六个季度，全中国Z世代都会被揽入B站（但我们都知道这是不可能的），这意味着B站将在两三年内迎来增长上限，那时向“Z世代”外寻求新的增长空间就成为必然选择。

Z世代虽然内部矛盾剧烈，但毕竟共同经历了义务教育、经济和互联网发展，拥有相同的历史记忆，能够在共同构建的意义空间下产生逻辑类似的感受和思维模式，但随着更多年龄段的用户加入，这种文化“断层”带来的沟通障碍和矛盾，将全方位影响社区，甚至产生割裂——那时B站社区能否继续维持都是个未知数。

另一方面，是底部up主生存困境。数据表明，在内容端增量（+19.0%）少于观看端增量（+35.3%）的同时，观众活跃度（播互比7.3→7.0→6.8）却在持续上升——这证明站内注意力资源正在向头肩部up主集中。

这一是因为B站花费巨额营销费用，在追求用户增长和留存的行为逻辑下，对新用户的引流必然指向作为王牌的头部up主；二是因为在商务合作中，头部up主更偏向联合投稿以获得更大曝光量和影响力，这是B站对广告业务采取激进策略下的自然选择。

这些都将导致底部up主变现门槛上涨，在不确定up主职业生命周期的情况下，这种现象无疑是不可持续发展的征兆。

营收连续上涨，各种数据不断上扬，除了仍旧亏损，似乎B站的一切都在好转。但此刻B 站仍处在探索新型盈利模式的过程中，其收入结构的抗风险能力依然较弱，优化收入结构的道路充满变数。

爱奇艺：理想很丰满，现实很骨感

目前传出爱奇艺或要进行涉及所有部门，有史以来最大规模的裁员，各部门裁员比例为20%起，预计离职超2000人。很明显，在这场典型的重资本投入的互联网赛跑中，偏独立的爱奇艺入不敷出，逐渐无力支撑。

爱奇艺面临的问题是，以“流量”为核心的内容生产机制无以为继。一方面，以爱奇艺为代表的视频平台实际上并没有做到整合各个环节的优质资源，而是凭借参与了产业链的全部生产环节，从而完成“造星→经纪→制片→发行→播放”的相对闭环。

在这样的制片产业中，爱奇艺对流量的把控占据强势地位，通过上述闭环，通过运作偶像，可以直接制造流量。在这个过程中，爱奇艺占领市场，不惜代价地投资偶像，砸钱摧毁原有市场平衡，造就各种天价片酬，唯一目的就是为了垄断“偶像”这个符号代表的流量，从而垄断围绕“偶像”的全部生产环节，此时影视制作已经由演员来决定了。

但这种闭环完成度不高，资源整合不够充分，制片能力低下，同时又要面对其他平台的竞争，于是爱奇艺只能发挥互联网企业对数据的敏感性，形成了以“垄断”为目的、以“流量”为特征的行为逻辑，而这却无法弥补“内容”的质量——因为内容只是流量的借口，选秀节目也从来不以水平分高下——观众渐渐不买账了。

另一方面，爱奇艺没钱了。用户厌倦了广告和低质内容，资本厌倦了亏损。此前资本市场一直希冀爱奇艺上市以后能够扭亏为盈，但上市以后亏损反而扩大至百亿级，今年Q3财报一出，其本就阴跌的股价应声下坠，较2018年高点跌超80%，市值现在不到B站的1/5。付费会员更是比上季度减少了300万，原因也许不光是龚宇所说的“内容供给严重短缺”。

爱奇艺长期处于亏损状态，而且就目前状况而言，可能还会继续亏损下去。但视频平台作为企业的首要目的是盈利，怎么可能真的“用爱发电”？放弃现在的利益，势必是为了将来的利益。但很明显，爱奇艺的游戏玩不下去了。

结语

可以预见，B站将在“社区”和“流量”的抉择中反复拉锯，这个过程注定艰辛，还会有更多人说B站“变味”了，但“用爱发电”本就是忽视客观规律的伪命题。B站要么彻底转向流量走极端，最终泯然众人矣；要么找到那个维持社区氛围的巧妙平衡点。

而爱奇艺最好先忘记迪士尼梦，低下头来看看奈飞。陷入无休止的内卷式竞争中，只会将所有资源都消耗掉，最后资本无收益，观众无片看，在线视频平台的盈利逻辑说到底还是“会员收入+其他收入＞内容支出+其他支出”。

、微博、陌陌：社交难逃社交命

配图来自canva可画

1994年，大陆第一个互联网BBS——曙光站上线。之后，水木清华、猫扑、西祠胡同等BBS网站接连出现，国内社交媒体正式进入成长期。

1999年，被腾讯人称为“饿死鬼小精灵”的OICQ诞生。腾讯在即时通讯领域一骑绝尘，成为社交王者。

2002年Blog传入中国，以此为原型的博客中国成立。随着“木子美”事件的助推，各大网站都在进军博客，新浪、网易等门户网站相继开火，门户博客全面爆发。

2005年，校内网上线；2008年，开心网上线，5Q网、底片网等SNS网站陆续推出，SNS网站呈现出强劲生命力。

2007年，被誉为“中国最早的微博”的饭否网上线，但饭否网两年后被关停。2009年，新浪微博悄然上线，正式进入微博时代。

2011年，上线。此后，势如破竹，一步步攻入其他玩家的腹地，一举成为社交霸主。同年，陌陌踏入陌生人社交赛道，引起巨大反响。

此后，小红书、抖音等互联网产品接连问世，也都不约而同地踏入社交领域。社交赛道硝烟滚滚，不断有新的社交产品进入市场，试图讲出新故事。时至今日，虽然、微博、陌陌、等社交产品依旧活跃在应用榜上，但也有无数社交产品成为时代的眼泪，更有甚者都来不及被广大用户群知晓，就已经没了身影。

从大红大紫到老态龙钟

社交是人类社会永恒的需求，但没有哪类产品能够永垂不朽。纵使是、微博、陌陌这些资深玩家也难免会力不从心，毕竟这条赛道永远都不缺讲故事的人。

的衰落集中表现为月活数的下滑。在IM领域是当之无愧的头号玩家，而即时通讯软件成败的关键就在于活跃的用户基数，连年下滑的月活数拖垮了。

2016年二季度月活就达到8.99亿，自2017年开始出现连续下滑迹象，此后两年，的月活一直徘徊在8亿左右。至2019年一季度的月活是8.23亿，而2020年一季度的月活仅为6.94亿，一年时间跌了近1.3亿用户。

至2021年一季度的月活仅为6.06亿，一年时间再次跌去近9000万用户。而今年二季度月活为5.91亿，至三季度，的月活已经跌至5.74亿。换句话说，在2021年前三季度，每季度平均跌掉1600万用户。从连年下跌的月活来看，这一数据似乎还有下跌空间。

微博的衰落表现在营收和净利的增长上。从微博历年财报来看，微博陷入了增长瓶颈。2018年-2020年微博总营收分别为17.19亿美元、17.67亿美元、16.9亿美元，增速分别为49.4%、2.8%、-4.4%；年净利润分别为5.73亿美元、4.93亿美元、3.15亿美元，增速分别为63.7%、-14%、-36%。这三年里微博的营收和净利润都不容乐观。

陌陌的衰落体现在无力发展上。截止2021年第二季度，陌陌虽然已经持续26个季度盈利，但是用户数据的下滑坐实了陌陌的衰落。对陌陌而言，生存不是问题，发展才是问题。

陌陌的月活和付费率都在失速。从2018年二季度开始，陌陌的月活同比增速就持续下滑，到2019年第四季度，陌陌的月活同比增速仅为1%。2020年第一季度，陌陌的月活直接进入负增长状态。付费用户同比增速也从2018年第三季度开始接连下滑，2020年一季度陌陌的付费用户同比减少120万。

这也导致陌陌营收和净利双双下滑。从2020年第一季度到2021第二季度，陌陌的营收已经连续五个季度下滑。其中，2021年第一季度净营收同比下降3.4%，归属于陌陌公司的净利润同比下降14.3%。

无论是用户持续减少的，还是营收净利不断下滑的微博，抑或是发展乏力的陌陌都失去了想象空间，三大社交软件不约而同地走上了下坡路。

：学不会的断舍离

虽然完成了从PC时代向移动时代的跨越，但是却没学到新时代的“断舍离”观念。当然也有做过减法，但是并没有从根本上解决问题，也未能调动优秀产品的活力。

一方面，摆脱不了PC端的包袱。PC时代见证了的黄金十年，它无疑是PC时代最成功的社交产品。但时代的洪流滚滚向前，保留PC时代特征的并不一定适合变化越来越快的移动时代。

其一，缺乏移动IM的逻辑。移动互联网环境下，不管用户是否在线，软件都会默认用户永远在线，这也是移动IM的重要逻辑。而的“离线、在线、隐身”等状态是PC时代的特性，至今仍保持着这一功能。PC时代的产品特点与移动时代的逻辑有所冲突，这一产品矛盾或许让离用户需求越来越远。

其二，臃肿的产品体系让其丢失了老年群体和办公场景。“大而全”是PC时代互联网产品的呈现方式，而移动时代更需要精而简。所推出的厘米秀、微视、兴趣部落、看点等功能让的产品过重，各种花里胡哨的功能加剧了老年群体和办公群体的用户流失。

从老年群体角度来看，功能繁多，不易操作，而他们对新事物的接受能力较弱，面对功能复杂的就只能绕道而行。从职场群体角度来看，的信息驳杂，页面杂乱，极大地影响了办公效率，而钉钉等软件的兴起也取代了的办公场景。

最为重要的是，的“年轻化”战略也让其贴上了“低龄化”的标签，越来越多的80后、90后出走。

另一方面，的附属产品没有发挥出应有的价值。在发展的过程中开发了一系列的附属产品，包括空间、农场、钱包等玩法。这些附属产品对于早期的而言，有完善生态的作用，也有各自的高光时刻，但无法持续为的事业发光发热。

拿钱包来看，钱包缺乏生活支付场景，难发挥支付价值。冲Q币、冲会员等形式是钱包最早的消费场景，此后就在“游戏、二次元、直播”等娱乐场景上狂奔。而其他选手早已发力生活场景，成为重要支付方式之一，比如支付、支付宝等。也因缺乏生活支付场景而无法跻身到支付领域中去，难以满足用户的支付需求。

微博：自我束缚

微博的危机源于不吸取教训，任凭流量裹挟平台，将自己置于险地。

首先，微博没有找到新的增长引擎。微博的营收业务分为广告业务和增值业务两部分，但从微博近年财报可以看出，微博每年的广告业务占总营收的九成左右。这意味着，微博下一步的发展还要继续依赖广告收入的增长，但广告业务的不稳定因素还有很多。

其次，微博的走向正在偏离社交媒体的轨道。社交媒体是人们彼此之间用来分享意见、见解、经验和观点的平台，让普罗大众关注到公共事务，并为此表达自己的看法，参与社会事务之中。这也是新浪微博能够打赢其他三大微博玩家的原因，而现在微博正在丢掉它的优势。

一是变了味的热搜。常听人戏称：微博养活新浪，热搜养活微博，买卖热搜已经不是秘密了。据财经天下周刊报道，热搜三条的刊例价为100万左右；开屏的价格在200-300万左右，这还是一天的价格。热搜不再是报道时事，而是有钱就能上，比如2018年“紫光阁地沟油”的热搜闹剧，热搜早就不是关注时事的地方了。

二是失了控的饭圈经济。饭圈经济为微博的营收带来巨大贡献，但失控的饭圈也让微博无力招架。在微博上，为了自己的爱豆谩骂互撕是常有的事，比如227事件；而为爱豆氪金打榜也不足为奇，比如周杰伦和蔡徐坤的粉丝打榜大战、“倒奶”事件。饭圈经济让微博多了几分乌烟，也在不断挤出其他用户群体。

三是监管不到位。众所周知，微博不生产内容，只是内容发布的审核方。既然微博有审核之责，理应严格审查发布在平台上的信息，合理筛选公共信息，去虚留真。而微博并没有吸取早年“大V入狱”事件的教训，再一次变成舆论的操纵场和虚假消息的发源地。

微博的生态在恶化，让用户的体验越来越差。用户无法从微博获得想要的公共信息，反而被种种乱象包裹，自然会迁徙到其他社交媒体平台。

最后，失败的打法在直播领域和短视频领域败北。微博早在2013年就看到了短视频风口，投资一下科技，到给予秒拍流量扶持，都彰显着微博的短视频野心。但是，秒拍趋向微博的中心化思维，根本抓不住用户的眼球，而抖快依靠去中心化蹿红后，秒拍毫无招架之力。之后微博也推出多款短视频应用，但风口已逝，即使重启微博视频号也没能激起水花。

陌陌：扶不起的社交业务

虽然陌陌的创始人始终强调陌陌是个社交平台，但从其营收结构来看，仅占三成营收的社交业务并不能撑起陌陌的商业化野心，陌陌在一点点丢掉社交基本盘。

一来鱼龙混杂的社交挫伤了用户的积极性。陌生人社交的门槛本就不高，一旦对平台用户疏于管理，各种问题也就悄然而来。平台内男性用户的骚扰让女性用户逃离陌陌，失去了女性用户，男性用户自然会对平台失去信心。

二来广撒网战略也不能为陌陌留住用户。陌陌推出了是他、瞧瞧、Cue、赫兹、ZAO、对对等多款社交产品，试图从多维度挤进社交领域，但多元的社交产品矩阵也没能在社交市场激起水花，唯一爆火的ZAO也因为网络数据安全问题而迅速暴毙。

除了自己孵化的APP没能为陌陌带来助力，收购的探探也成了陌陌的拖累。自完成收购后，探探的付费用户增长极其有限。数据显示，探探的付费用户占陌陌总体付费中的26.7%-35.7%。换言之，探探付费用户的增减直接影响陌陌的营收。虽然探探的亏损在收窄，但三年来都处于亏损状态的探探拉低了陌陌的净利润增长。

三来陌生人社交本身的流量已经接近尾声。随着互联网交友的方式多元化，用户对交友平台的选择也更加多元化。在各种各样的社交模式冲击下，传统的陌生人交友形式已经不再具有吸引力。而疫情也缩减了陌生人交友的需求，加速了陌陌社交业务的溃败。

陌陌疏于管理的社交业务滋生出种种乱象，既催生了其他陌生人社交平台的崛起，又加速了平台流量的流失。

时代洗礼

22岁的与11岁的微博和陌陌共同走过了移动社交时代、视频社交时代，现在正在迈向虚拟社交时代。前两场社交厮杀，它们平稳渡过，但现在沉疴缠身的它们还能顺利挺过第三场厮杀吗？

移动社交时代：抢人

诞生之初既是为了对抗米聊对的冲击，也是为了拓展腾讯的社交群体。后来，不仅打败了米聊，也成了其他社交产品的噩梦。

对于即时通讯软件来说，简单就是最大的成功。彼时的经过十余年的积累，为用户提供的功能越来越多，却让不少中老年群体无从下手。于是，操作简单、界面简单的让社交也变得简单起来。直白的聊天方式赢得了老年人以及职场人士的喜爱。

随着对熟人社交关系链的沉淀，以亲人、朋友、同事等为核心的熟人社交让用户们不得不留在或转投，加剧了用户流失。而又逐渐发展成一款生活综合软件，集支付、出行、防疫等功能于一体，实现了生活场景的全覆盖，进一步带走用户。

对微博来说2013年是最难忘的一年，但这都要从2012年推出公众平台功能说起。当高调地成为移动社交赛道的焦点后，越来越多的微博大V、名人开通自己的公众平台，一头扎进熟人社交关系中，通过写作来吸引用户，走向自媒体道路。

据《中国互联网络发展状况统计报告》显示，2013年，微博用户下滑了22.8%，微博产品的使用时间仅增加了12.7%。截至2013年年底，手机微博用户数为1.96亿，较2012年年底减少了596万。同时，手机微博的使用率仅为39.3%，比2012年底降低了8.9个百分点。在互联网渗透期的2003年，微博的用户使用率接连下滑，对微博的打击不可谓不小。

对陌陌来说，简直就是悬在头顶的剑。2011年8月4日陌陌上线，而8月3号上线LBS功能——附近的人。除了给陌陌带来压迫感，也给陌陌带来了不可逆的用户流失。

当两个陌生人在陌陌上聊得非常投机，已经发展出稳定的社交关系后，自然会转向熟人社交，进而流入，彻底进入熟人社交阶段，陌陌的活跃用户就面临彻底流失。在陌生人关系转化中，陌陌成了导流工具，的熟人社交反而成了最大赢家。

视频社交时代：视频平台抢用户时长

当流量红利已经见顶，用户时长成了互联网赛事里争夺的焦点。纵观这场赛事，抖音、快手、B站等视频平台成了用户停留最久的软件。

据极光大数据显示，2021年Q3快手用户日使用时长均值达到125.3分钟，同比增长30.9%，而抖音的日使用时长均值更是达到144.6分钟。另据QuestMobil统计显示，2019年3月，移动社交、短视频的日均使用时长分别是982亿分钟、358亿分钟；到了今年6月，这两个数字依次为953亿分钟、888亿分钟，短视频的用户时长实现了148%的增长。

由数据可知，用户们每天有两个多小时都在刷短视频，短视频占据了人们越来越多的时间。而据《娱乐传媒行业深度报告》显示， 用户时长从约50分钟降至30分钟左右。不仅留不住用户，连用户时长也逐渐下滑，最后只剩下满是记忆的通讯录。

而微博的用户时长也更不容乐观。据易观千帆统计显示，2019年5月-2020年4月，微博月均用户使用时长在10小时上下徘徊，换算下来，用户平均一天使用时长20分钟，相比于抖、快的用户时长相距甚远，并且根据走势来看，微博的日均用户使用时长还在下降。

微博丢掉的不仅是用户时长，还有广告业务。据微博招股书披露，其广告客户数量也在不断下滑，2018年-2020年微博的广告客户数量分别为290万、160万、240万。至今年6月，微博的广告主已经腰斩至60万。

在社交赛道里，不仅微博的商业化受到短视频平台的阻击，短视频平台也在蚕食着陌陌的商业能力。

陌陌目前的主要营收来自秀场直播业务，这势必需要大量美女主播，但抖、快两大平台巨大的流量与超强的印钞能力也抢走了陌陌的主播资源。据媒体报道，受到疫情和抖音对主播大力扶植的影响，陌陌旗下的主播40%都出走抖音。

互联网公司的变现方式无外乎广告业务、增值业务、付费业务这几类，但在格局已定的情况下，短视频平台想要分一杯羹，就需要从其他玩家身上割下来几块肉，不幸的是，、微博、陌陌这三位社交赛道细分领域的头部玩家率先成为被割肉的对象。

虚拟社交时代：社交元宇宙成劲敌

社交赛道总有新玩法，随着扎克伯格将Facebook集团名字换成“Meta”，再次将社交元宇宙推上新高度。而国内也早已涉及社交元宇宙。比如主打灵魂社交的Soul、百度推出的希壤等社交元宇宙玩法正在重塑社交赛道的话语权，这无疑会冲击老牌社交平台。

其实，社交元宇宙最大的优势就是虚拟化。每个用户在社交中都有一个虚拟身份，不用顾虑现实社交中存在的种种问题，将现实生活与社交元宇宙分割开来。社交元宇宙平台依托5G、XR、实时互联网等技术，辅以游戏等多元玩法，为用户打造一种沉浸式虚拟社交，给用户圈画出一个理想世界。

社交元宇宙正在成为社交的新宠，比如国内社交元宇宙黑马Soul已经展现出强劲的活力。

据Soul的招股书显示，Soul的DAU已达千万量级，同比增长94.4%。Soul 的日均DAU打开次数为24次，为行业最高。从2020年7月开始至今，Soul每月的MAU用户增长速度，平均保持在105%以上。而在用户粘性上，2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%。2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。

另招股书显示，2019年到2021年一季度，Soul营收分别为7070万元、4.98亿元、2.38亿元，2020年的营收在同比增长604.3%的情况下，今年第一季度同比再增长260%。Soul以一种强劲的增长势能正在创造社交新焦点。

、微博、陌陌：逃不出社交命

、微博和陌陌各自代表着社交细分赛道的牌面，一路走来风浪无数，但都顽强存活下来了。尝试定位年轻化，拉动月活增长。微博和陌陌尝试转型多元化，探索更加健康的商业结构。这表明，它们并非坐以待毙，只是目前都没有太大成效。那么，、微博、陌陌的社交命运，到底该何去何从呢？

一是如早期的社交先烈们一般留在回忆中。偷菜、抢车位的开心网，“找同学，上人人”的人人网，无一不是社交赛道的佼佼者，都有过各自的辉煌年代。但太阳总会有下山的时候，无论散发着多耀眼的光芒，也会从西边落下。开心网和人人网成为80后和90后的美好回忆，、微博、陌陌也会成为一代人的回忆。

二是主动出击，扳回一城。在玩法新奇、对手林立的社交赛道，、微博、陌陌等老玩家想要继续占据一席之地，势必要一改过去的防守状态，以攻代守，改变自身的被动局面。

纵观社交赛道的形态变化，经历了从基础社交到内容社交再到精神社交的演变。这表明，用户需求并不局限于已有的社会性社交，而是转向具有新意的“下一代社交”。“下一代社交”需要依托技术，帮助所有人摆脱传统的“中国式孤独”，在任何语境下都给用户带来愉悦的精神享受。

对于、微博、陌陌来说，在基于用户心理的情况下，依托技术来建立新的社交关系，在满足用户基础社交体验之外，也考虑到用户的心理需求。或许，通过对平台的精细化运营，能够完成对存量用户的争夺，以及对沉默用户的召回。

中国SaaS的破茧与进击

配图来自Canva可画

从To B爆发的2015年开始，To B市场就成为了国内最热门的赛道，吸引了越来越多玩家的关注。作为撬动B端市场必不可少的重要环节，SaaS服务行业也迎来了爆发式增长。

在过去的六七年里面，中国SaaS从无到有诞生了诸多细分领域的行业玩家，从电商、营销、HR到办公协作，几乎每一细分领域都被拿来与美国SaaS对标，但事实却是两者之间存在肉眼可见的现实差距。

对标：中国SaaS的原生差距

从模仿、追赶到超越，是中国互联网行业持续发展的核心秘诀。但同样作为“舶来品”的SaaS行业，却并未像互联网那样在中国大地迅速大放异彩，而是在早期阶段经历了长时间的“沉沦”。

为何至今为止中国在企业级服务市场，没有诞生一个市值超过200亿美元的大公司，而在美国市场不仅产生了SAP、Oracle等老牌巨头，还诞生了Salesforce、Zoom、Shopify等一众新崛起的独角兽呢？要回答这个问题，还需要从两国的不同国情当中寻找答案。

从客户层面来看，拥有人口红利的中国市场，中小企业对SaaS转型的意愿并不强。毕竟国内的人力成本较低，只要“堆人”就能够带来效益的事情，谁愿意去做软件信息系统的优化呢？而在人力成本昂贵、工程师文化盛行的美国，中小企业对于优化企业信息系统的需求却是“刚性”的，因而在投入上美国企业愿意投入更多。

从发展阶段上来看，中国还处于初级发展阶段，美国则已经进入成熟阶段。从美国SaaS行业发展历程来看，它首先经历了1999年的IaaS阶段，到2006-2009年云计算完善、PaaS出现、SaaS大规模爆发阶段，再到2018年美国市场的头部SaaS公司市值突破千亿，市场进入成熟阶段三个时期。对标来看中国SaaS进入大规模爆发的阶段出现在2019年，差不多相当于美国的2009年，两者相差了10年左右的时间。

对比头部龙头的市值来看，截止2021年11月29日美国SaaS龙头Salesforce的市值已经达到了2906亿美元，而国内排名靠前的SaaS公司突破千亿人民币的也不过2家而已（金山办公、用友网络），两者市值相差14-15倍之多。从增速上来看，中国SaaS增速快于美国，并在2018年之后进入高速增长阶段。综合来看，当下中国SaaS已进入高速成长的初级阶段，而美国SaaS则进入了成熟期。

另外，云服务成熟度的不同，也是造成两者差距的核心原因。SaaS是云计算服务中的软件服务部分，其规模化和效用不仅依赖于底层PaaS和IaaS设施的成熟，还与IDC基础设备、数据体量有很大关系。而根据前瞻研究院公布的2019年全球IDC市场规模来看，中国的市场规模为1562亿元，而美国为6595亿元，中国在IDC设备和数据体量方面也与美国存在很大差距。因此从各方面因素来看，中国在SaaS服务领域与美国拉开的差距几乎是“原生”的。

破茧：产业数字化的实力助攻

如前文所述，中国SaaS的差距核心在于产业成熟度不足，这在消费互联网时代体现的尤其明显。而随着产业互联网时代的到来，国内现有的内外部条件或有望加速中国产业SaaS化，从而助力中国SaaS行业迅速破茧成蝶。

1.市场规模急速膨胀

在消费互联网时代，中国企业级SaaS市场规模较小，行业影响力非常有限。据iReseach调研数据显示，2013-2015年之前中国企业级SaaS市场总共不到百亿规模，甚至直到2015年整个市场的规模才勉强达到了99亿元，整个行业的影响力非常有限。

但在产业互联网拉开大幕的2016年之后，国内企业级SaaS市场增速平均都在40%以上，行业规模迅速膨胀并在数年之内逼近千亿规模。据业内机构预测，未来10年内中国SaaS行业的复合年增长率可以达到21%，到2030年将产生7800亿美元的收入，届时行业将诞生千亿级甚至万亿级的行业龙头。

2.细分龙头不断涌现

从龙头厂商来看，近年来国内SaaS细分领域的龙头企业正在不断涌现。比如，在客户联络领域，智齿作为一体化客户联络解决方案提供商，业已成为所处赛道的领军者；而在HR SaaS市场中，浪潮“异军突起”，并在规模体量上以及技术架构上都已经跃居行业前列；在CRM领域，国内也诞生了销售易、纷享销客等头部平台，并保持着高速增长。目前纷享销客的年复合增长率已经达到了50%，行业续费率也做到了接近100%，销售易更是连续五年成为唯一入选Gartner SFA魔力象限的中国CRM厂商。

在电子签领域，分别出现了e签宝、法大大等细分龙头企业；在企业IM领域诞生了企业、阿里钉钉；视频办公领域诞生了腾讯会议，企业直播领域诞生了、微赞……总体来看SaaS各个领域的细分龙头在不断涌现。另外，根据软通动力创新研究院提供的数据显示，国内SaaS厂商初创特征明显，超三成的SaaS厂商是近五年成立的，这也从侧面说明了近几年产业互联网对行业发展所产生的积极影响。

3.融资环境的不断改善

过去国内SaaS行业发展缓慢，国内企业整体的融资进度非常不顺。但随着近年来国内SaaS行业的爆发，整个行业的整体融资环境大为改善。据牛透社统计，2020年中国SaaS行业融资高达550起，进入2021年相关融资消息更是层出不穷，二月份更是出现了平均不到三天就有一起融资的盛况。

融资环境的改善，无疑对国内SaaS行业的发展壮大有重大意义。以Salesforce为例，其从1999年成立到2004年IPO总共用时不到五年，而这正得益于美国资本市场对该模式的一致看好，而同时期的国内却没有这样的环境，这也是早期国内SaaS行业规模较小的很重要原因。

当然，回归到产业互联网的逻辑上来看，如今国内SaaS行业东风已至。其一，随着劳动力成本上升人口红利减弱，企业对运营效率的提升愈加迫切，产业数字化开始加速发展；其二，随着国内IT基础设施日渐完备，信息技术正逐渐从个人转向产业；其三，工业互联网带动的数据指数级倍增，将会弥补中国在数据体量方面与美国拉开的差距。

重构：商业模式的迭代升级

从美国SaaS的发展情况来看，SaaS企业的成功不仅在于商业化的成功，还在于商业模式的成功，商业化的成功（即规模效应）可以通过产业数字化得到解决，而商业模式的重构则需要因地制宜，这从中美两国SaaS的对比中可以一窥端倪。

从目前来看，中美两国在SaaS商业模式上存在四点不同：一是中国SaaS的客单价更低（中美相差上百倍）；二是中国SaaS购买决策周期更长（中国必须老板决策，而美国部门负责人即可以做决定）；三是国内企业的SaaS流失率更高（中国流失率达到美国的3倍以上）；四是中国SaaS应用更侧重于“一站式”应用，工具类交叉连接较少。

中美在SaaS上存在的诸多差异，决定了中国SaaS商业模式绝不能照搬美国模式，而是要走自己的路。而从目前来看，国内SaaS平台在商业模式方面已经有了诸多的改进。

1.SaaS软件商业模式：以云学堂为代表

作为SaaS企业最古老的商业模式之一，卖软件赚钱这种模式至今仍被很多企业沿用。比如，云学堂通过将企业培训课件放在自家的服务器上， 依托自家的培训学习SaaS平台向企业用户收取软件使用费，以及课件存储流量费等构建自己的商业模式，从而让软件商业模式在SaaS时代重现。

相比传统软件的买断模式来说，这种商业模式的优点在于续费制。SaaS企业通过持续不断的续费，可以获取持续稳定的现金流。

2.平台商业模式：、有赞

在SaaS软件商业模式之外，、有赞则走出了一条属于自己的平台商业模式。以有赞为例，其在发展早期通过VC驱动，通过免费吸引商家注册来获取客户资源，后期通过平台预测平台商家数据，向大流量商家提供SaaS服务，从而成功赢得了几万付费用户，由此开启商业化进程。

的商业模式与之相同，先通过平台吸引培训机构商家入驻，然后再通过机构商家来吸引精准付费用户注册平台，从而迅速获得了上亿月活用户。从本质上来说，它们的商业模式都是:P2B2C（P指的是平台）。通过这种平台模式，SaaS平台可以赚：SaaS费（平台技术服务费）、营销广告费、支付通道费以及交易佣金费等，商业模式更为多样。

3.效果付费新模式：分贝通、直客通

与前两种方式不同，以分贝通为代表的企业服务SaaS平台，通过软件、支付、场景的有效融合，创造性地将TMC场景模块、SaaS服务、费用管控进行了整合，开创了全新SaaS+交易的商业模式。与之类似，直客通基于差旅场景，做出了基于OTA行业、小微企业和连锁商家于一体的“SaaS+交易”商业模式。

这种商业模式摆脱了单一订阅制在国内“水土不服”的问题，适应了中国中小企业为效果付费的市场状况，为国内SaaS企业商业模式创新提供了重要借鉴。比如，针对地产、酒旅、营销等类型的客户，SaaS企业通过成交额来收费；针对企业培训、视频直播等产品，则按照流量来收费；针对CRM相关产品，按照MAU收费；针对外呼、智能客服产品，则采用调用次数收费……

总的来看，从软件付费模式、平台模式，再到效果付费模式的整个国内SaaS商业模式变化不难看出，经过多年发展国内SaaS企业已经逐渐在商业模式层面完成了自身的更迭与升级。

进击：万物互联时代

虽然中国SaaS行业目前还与美国存在差异，但随着产业互联网时代的到来，以及中国SaaS新商业模式的重构完成，中国SaaS行业仍有望在即将到来的万物互联时代，与美国进行正面交锋。

一方面，中国企业级SaaS公司正在逐渐摆脱“增收不增利”的商业化怪圈，规模化盈利可期。根据公开财报数据显示，2019年知名SaaS服务提供商微盟，就已经在当年实现净利润3.11亿元，在随后的2020年、2021年其毛利润依旧保持着高速增长。与其并列的有赞虽然尚未盈利，但其同样拥有较高的毛利率（高达60%以上），这说明未来在缩减营销开支、增加续费率的情况下，有赞将有望释放不错的盈利潜力。

另一方面，云原生技术助力中国SaaS行业，在产品端和产业端加速渗透，行业双边网络效应开始持续凸显。近年来元原生技术和中台战略的落地实施，让很多传统软件厂商转型SaaS的速度大大加快，尤其是凭借多年积累的品牌影响力和客户资源、技术实力，传统软件厂商在塑造SaaS产品中发挥着重要作用。

而有了元原生技术和数据中台支持，传统软件厂商就可以消除组织架构壁垒，并大大减轻由于认知差异带来的转型阵痛，并借助数据中台实现前台快速迭代、后台稳定运行的目的，项目实施周期大大缩短。比如，传统软件厂商用友基于BIP构建的YonSuite云原生、微服务架构，将原本大而复杂的单体架构解耦为小而精美的独立服务，具备高扩展性和灵活性，让成长型企业也能快速响应市场变化、调整业务逻辑，做到真正的随需应变。

而随着越来越多的传统软件厂商转型SaaS，并且伴随着各类型（通用型、垂直型、工具型、交易型）SaaS工具的连接与打通，贯穿从渠道商、第三方合作伙伴到战略合作伙伴的整个产业生态网络闭环日渐成型。

以此为基础，已经逐渐逼近“规模化盈利”门槛的SaaS行业，将有望在万物互联时代迎来爆发性增长的机遇，届时或有望再次上演一出“从跟随者到引领者”的老戏码。当然从长远来看，要实现这种超越不会是一蹴而就的，而是需要中国的SaaS企业持续在产品、生态、渠道方面付出长久艰辛的努力。

盒马五年，参悟取舍

配图来自Canva可画

从盒马举旗首垦算起，新零售已走过五个年头，在众多资本和玩家的集体探索下，整个赛道越来越繁荣，但格局和气象也在不断变化。

这两年的变动尤为明显，疫情的打击、少数资本的强势以及头部梯队的强化，为赛道带来了更大的波动，一边是不少曾经靠融资野蛮扩张的明星选手的黯然退场和陨落，另一边则是少数头部玩家的持续扩张，对比颇为强烈。

赛道明显变难了，因为一直强势的盒马，也有了调整动作，前年和去年都关掉了几家门店，涉及到苏州、福州等城市。但这样的调整并非趋势性的，而是战略性的，因为今年，盒马新进驻了郑州、合肥、济南、南昌四座强二、三线城市，下沉意图明显。

还有一个动作值得注意，那就是盒马同时在上游“大兴土木”，新建了大量盒马村和农业直采基地，目标显然是供应链的升级和强化。

五年前，一头扎进新零售的无人区，誓要开拓一张庞大的新零售版图，而今天，在历经市场的洗礼之后，盒马的目标更加清晰了。五年新零售长跑，面对赛道局势和消费者需求的不断变化，盒马其实也一直在变，尝试找到最合适自己的生存之道。

先行但谨慎

2016年，阿里首次提出新零售概念，而盒马承担了新零售的落地任务，一开始以试运营的方式进行探索，在上海开出了第一家店。

但当时的新零售只是一个较为笼统的说法，主要指线上、线下加物流的有机融合，对于新零售的具体模式，谁都没有答案，所以盒马其实比较谨慎。

作为电商的升级版，新零售虽然陌生，但还是充满了巨大的诱惑，当盒马开始行动后，赛道很快刮起了一股开店狂潮，大量资本和玩家进场，打着新零售或2.0模式的概念，短时间内将门店开到了全国各地。

虽然先行，但盒马仍然保持着克制，并没有和其他疯狂的玩家进行开店大战，而是在考虑如何打出属于自己的差异化战略，在无人区开出一条路来。

2017年，盒马首次进行了大胆创新——推出“日日鲜”品牌，以自有品牌和直采的模式，为消费者提供不隔夜的蔬菜和牛奶。当时赛道的新零售竞争焦点，主要还是在店内布局、到店到家等方面，以自有品牌颠覆生鲜的时效售卖模式，是绝大多数玩家不敢去想的一件事。

因为拒绝隔夜，实则容易推高自身的损耗成本，在赚不到什么钱的生鲜行业，是一件风险很高的事。而且当时的传统生鲜农产品售卖渠道，比如商超等，在产品保鲜和时效上也没有严格的执行标准。

但后来的事实是，自有品牌逐渐成为新零售玩家们的标配，学习盒马成了一种行业共识。

虽然身肩阿里新零售的重要使命，但最开始的两年，盒马在开店速度上没有被狂热的环境所同化，反而比较小心和保守，以试错的方式慢慢开店，等待一个可以快速复制的机会。而推出自有品牌，开始供应链式的创新，则成为此后的一个战略重点。

野性加速

2018年，新零售的门店大战仍然火热，美团、京东、永辉等玩家的高调扩张，让整个赛道的火药味更加浓烈。

当时的盒马在门店规模上没有优势，到2017年底还不到30家，但到了2018年，盒马一改常态，开店提速再提速，一年下来，盒马总门店规模超过了一百家，增长了好几倍。

当时资本虽然看好新零售，但仍然忌惮于盈亏平衡的问题，如果没有成功的经验，强行复制显然是自寻死路。突然的野性加速并不是盒马意气用事，因为早在前一年，盒马已经有门店做到了盈亏平衡。

盒马的小心思不仅在门店规模上，面对各路气势汹汹的对手，在快速复制的同时，也在尝试做单店模式的差异化。2018年，第一家盒小马诞生。同年，盒马还宣布围绕“买手制”打造无费用的“新零供关系”。

2019年，盒马仍然保持着高强度的扩张节奏，并且在店面模式、供应链、自有品牌等维度继续加码，强化在业内的差异性和独特性。

门店方面，盒马mini、盒马菜市相继诞生，越来越丰富的店面模式生态，让盒马能够在面对不同的对手、地域、客群、供应商时，有更高的容错率和更多的竞争机会。

供应链方面，盒马在全国落地了500家基地，同时将采购目光进一步扩展到全球，丰富品类的同时夯实供应链的稳定性。品牌方面，对自有品牌继续进行战略升级，使得自有品牌的营收占比越来越高。

当时新零售赛道经过一段时间的厮杀，已经有些玩家展现出体力不支的苗头，盒马的一套“组合拳”下来，很多玩家感觉竞争压力大了不少。

在看到可快速复制的机会后，盒马果断猛踩了油门，一下子冲到了最前面，同时多业态并行以及模式、品牌的升级，让盒马一度步入势不可挡的地步。但当时的业内常态是不赚钱，快速扩张之下盒马的单店盈利能力也受到不小的考验。

2019年盒马迎来第一次闭店，昆山的一家门店关闭，当时业内对此反应不小，不少观点甚至悲观地指向了整个赛道。从当时的情况来看，关店是试错的必经环节，也是修正运营策略的前提。放眼整个新零售赛道，盒马的战略调整则成为了行业拐点的重要标志。

理性求稳

首次闭店后，盒马逐渐嗅到了一丝危险的气味，开店速度慢了下来。

千店大战后的2020年，没想到疫情成了最后一根千斤稻草，曾经抢着开店的资本和玩家们开始为从前的疯狂买单，越来越多的玩家被迫收缩、关停大量门店，很多巨头孵化的项目也无法幸免，赛道一片哀嚎。

环境施压，这一年，盒马陆续关掉了福州的三家门店，。当时外界有人解读，这匹“快马”“水土不服”，“兵败福州”，毕竟福州是永辉的大本营，有文章还断言“盒马否定过去的自己”。

还踩过更大的坑，前置仓模式的探索——70多家“盒马小站”后来全部转变为盒马Mini。走弯路、踩坑是高速发展过程中必然付出的代价。遵循严格的盈利标准原则，为业态健康发展寻找更合理的出路，才是理性的取舍与选择。

闭店并未改变整体开店的增速，新业态在2020年也在出新——，推出了首家“X会员店”、盒马烘焙工坊。

另外，在数年的打磨和经验累积后，自有品牌系列的增长越来越快，当时盒马工坊月成交额逼近亿元，盒马选择进一步加码，推出了“盒马有机鲜”、成立了3R事业部、上线了“零系列”商品。

到2020年底，盒马自有品牌占比已经超过20%，在X会员店中，这个比例更是高达40%，盒马用一年时间打造了2万多款新品，其中自有品牌更是超过6000款。

自有品牌需要供应、检测、包装等各方面的兜底，这是传统零售做不到的事，而对绝大多数新零售玩家来说，当时的它们正忙于战略收缩，考虑怎么活下去，完全顾不上自有品牌的事。

2021年，盒马的门店依然在稳步增加，不同的是，这些新开门店全部落地重点二、三线城市。不过下沉没有很激进，一方面是要继续探索低线城市的不同样本，为未来打基础，另一方面，尽管2021年市场需求整体复苏显著，而且非一线城市的生鲜新零售渗透率很低，但下沉市场的竞争局势仍然不明朗，不少生鲜电商、社区团购的头部玩家表现强势。

在这期间，盒马还成立了新品孵化中心“盒马X加速器”，继续强化供应链和品牌的协同生态，今年10月的“中国零售圈大会暨2021生鲜零售发展论坛”上，盒马还公开了两个“十四五”发展目标：建成1000个盒马村、采购1000亿国内农产品。

产地和供应链是品牌和产品创新的关键，面对新零售赛道可能出现的新挑战，加固上游是盒马必须要坚持的一个好习惯。

耐力长跑

新零售浮沉五载，从疯狂到理性，很多玩家站上过巅峰，又狠狠跌落华丽的神坛。现在看，那些深谙生存之道，能进能退的玩家才会克服这些凶险的考验，活到今天。

盒马也不例外，从开始的谨慎试水，到中途野蛮加速，再到后面求稳，最终真正成为业内的标杆之一，也付出一些必要的代价。

扩张人人都会，有钱就行，但取舍其实是新零售里最难的一道考题，闭店与转变，其实提供了非常好的战略警示价值，在不伤害核心竞争力的情况下调整，可以积蓄更多的动力。

就像沃尔玛一样，最近几年在国内关掉了不少店，但依然未能动摇其全球零售巨头的行业地位，因为这些调整是理性的、及时的、必要的。

今天的新零售赛道，玩家是少了，但强者依旧林立，Costco、山姆等，都在稳定地扩张，深化自身的品牌影响力，所以更需要一颗“大心脏”。

盒马过去五年对品牌力、产地、供应链的探索和磨练，敢于做取舍，其实也是在练就足以支撑快速创新和稳步扩张的强力心脏。

现在看来，通过这场持续五年的新零售耐力跑，盒马已经初步达成目标，外界看到的，是一个越来越求稳，越来越会扎根的新盒马。