鸿蒙概念一枝独秀！指数低开低走，A股退潮怎么办？

【盘面分析】

美国CPI六连降，出现明显的经济衰退迹象，但是美股并未受到影响出现大幅度下跌，这也说明美股仍然较强，外围市场依然是牛市思维对待。A股市场对于周末的财政会议比较关注，这对于目前大盘的走势也将会形成明显的影响，“快涨快跌”的走势让投资者对行情产生了怀疑，牛市的第一波反弹似乎太短了点！在政策彻底转向之后，稳资本市场的底层逻辑发生转变，每轮牛市都是不一样的，高度也是不一样的，就好比2015年的牛市中指数没有超过2007年的最高点，所以不要依葫芦画瓢，这里还是保持跟随的心态为上。

骑牛看熊发现鸿蒙生态实现了跃进式进步，鸿蒙PC 的推出有望推动行业超预期发展。截止2024 年9 月中旬，已经有超过1 万个鸿蒙原生应用及元服务上架HarmonyOS NEXT 商店，覆盖了生活、金融、消费、办公、娱乐等18 个垂直领域，基本可以满足用户99.9%的使用时长。随着智能技术、云服务和AI 的持续进步，华为合作伙伴和供应商将显著受益于这些技术演进，开拓新市场机遇。华为加速推进全面智能化，产业链相关标的有望受益。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，涨跌比为1：2，题材板块方面银行、石油、多元金融等板块表现较强，半导体、EDA、电气仪表等板块表现较差。跨境支付概念股开盘拉升，四方精创20CM涨停，华峰超纤涨超10%，小商品城、新晨科技等多股涨超5%，中国愿同东盟积极推进铁路、港口等基建合作，加快签署和实施3.0版自贸协定，加强对接跨境支付系统，扩大本币结算规模。中字头板块反复活跃，中粮资本9连板，中油资本涨停，中粮科工、中铁装配涨超10%，提出“加快打造创新领先、功能突出、治理高效、充满活力的现代新国企”。

房地产板块震荡走强，化债方向领涨，云南城投7天5板，光大嘉宝涨停，津投城开、合肥城建等跟涨，要保证必要的财政支出，加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用，加力支持地方开展债务置换，化解债务风险。婴童概念早盘活跃，贝因美直线涨停，大东方、西部牧业等跟涨，为了建立完善积极生育支持配套措施，湖北省孝感市专门出台鼓励生育措施，促进人口长期均衡发展。鼓励生育措施主要有九个方面，自2025年1月1日起施行。此前在政治局会议召开前后，各地为应对出生率下降的挑战，已陆续发布生育补贴政策，进一步减轻家庭生育和养育负担。

黄金概念股逆势活跃，莱绅通灵涨停，晓程科技、曼卡龙等多股涨超5%，COMEX黄金期货昨晚收涨0.81%，此外美股黄金股昨晚大涨，其中黄金资源涨超8%，泛美白银涨超5%，科尔戴伦矿业、美国黄金公司、世纪铝业涨超3%。鸿蒙板块强势走强，科蓝软件、国华网安、华立股份涨停，早间低开14%的润和软件一度逼近涨停，软通动力、天源迪科等多股涨超10%，搭载鸿蒙系统的PC有望落地，PC场景拓展可期。看好鸿蒙OS的渗透率提升及软件生态加速成型，鸿蒙生态合作伙伴有望迎来发展机遇。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开后出现横盘走势，并未出现明显的反弹迹象，这也表明市场已经进入到调整阶段。骑牛看熊仍然认为本轮A股行情依然存在继续向上的空间，9月中下旬至今本轮行情无论是累计涨幅还是持续时间均未达到过去几次大涨中枢水平。9月中下旬以来申万各一级全部收涨，其中计算机、非银金融、美容护理和电子行业累计涨幅分别为42.6%、38.5%、36.7%和36.1%，表现大幅靠前。接下来注意上证指数能否在3240点之上稳住。

创业板指数周五低开低走，一度跌逾5.5%，盘中两市红盘个股长时间不足700只，陷入到普跌的行情中。9月底以来国内各项重大利好政策频繁出台，大幅提振市场信心，股市微观流动性显著改善，往后随着市场信心的重估，公募基金、外资等具有顺势特征的微观资金面有望继续改善，并在一定程度上有助于和市场行情形成正向循环。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

过去四次A股大涨行情持续时间长短不一，但持续时间基本均在9个月以上。从期间wind全A表现来看，涨幅中位数达178.2%，其中估值贡献占据主导。过去几次A股大涨行情中主线板块往往并不一样，且每一轮大涨中主线板块均有重大政策利好刺激亦或是基本面存在显著改善预期，例如2009年“四万亿”催化下周期板块领涨、2015年“双创”战略推行后成长板块领涨等等。除主线板块外，其他板块往往会存在轮动，例如2005年-2007年市场大涨过程中，除金融板块持续有亮眼表现外，成长、消费和周期等板块分别在不同阶段表现相对亮眼。

题材板块中的跨境支付、多元金融、房地产等概念是资金净流入的主要参与板块，CXO、电器仪表、大基金持股等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现在华为的大力支持下，鸿蒙生态有望持续发展，并逐步打造国产操作系统新生态。AI 时代端侧操作系统，原生智能能力持续提升。 HarmonyOS NEXT 诞生于AI时代，AI+OS 深度融合。

鸿蒙系统主要搭载于手机、平板电脑、智能手表、智能汽车等终端类型上，目前的华为PC 或是最后一批搭载Windows 系统的笔记本电脑，后续将会有鸿蒙系统的PC 产品。鸿蒙PC 的推出将补足华为智慧物联生态的重要一环，进一步满足用户深度办公、深度娱乐的使用需求，拓展用户场景，有望进一步推动鸿蒙生态实现超预期发展。

随着鸿蒙智行系列车型存量增加，消费者对鸿蒙智行认知逐步清晰，对其认可度逐步上升，鸿蒙智行全系销量有望持续增长。国内随着新车不断上市及以旧换新对新能源车补贴的倾斜，新能源汽车销量快速提升。建议首选关注成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂。

华为构建全新的鸿蒙原生智能架构，基于华为自研算力调度系统和推理框架， AI 大模型运行更高效，鸿蒙系统内智能助手小艺升级为小艺智能体，可执行更复杂的操作，并在端云大模型协同和意图框架的加持下获得更好的场景感知、意图识别和用户理解能力，能够帮助用户更好地获取所需个性化服务。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

国君、海通复牌上市！指数反包拉升，给我继续冲呀

【盘面分析】

国庆节后的市场出现了明显的“降温”，从高开低走，再到低开低走，然后来到周四的巨幅震荡，随后出现了一波指数反包的拉升走势，目前还不能说第一波反弹行情结束了，但是之后的赚钱效应将会明显改变。从外围市场来看，牛市行情并未结束，这里依然应该是牛市思维来面对行情，而且外围欧美市场依然在续创新高，这里仍然可以逢低进行布局，回调依然是机会，同时要注意盘面的投资变化。

骑牛看熊发现国泰君安拟发行81 亿股（A 股59.9 亿股、H 股21.1 亿股）向海通证券全体A/H 股东以同一换股比例1:0.62（每1 股海通证券A/H 股换取0.62 股国泰君安对应股票）换股，国泰君安作为存续公司后续将更名，海通证券将注销法人资格。证券板块作为牛市的先锋，各个业务受市场行情影响显著，牛市引领下业绩修复或将超预期，打造国际一流投行，看好市场化整合实现协同效应，关注补涨行情。四季度乃至2025 全年，证券行业的估值水平及经营业绩也将持续改善。

三大指数集体高开，随后出现盘中巨震一度翻绿，题材板块方面猪肉、煤炭、医药等板块表现较强，证券、公共交通、半导体等板块表现较差。国泰君安、海通证券复牌双双涨停，国泰君安涨停板上封单404亿元，海通证券涨停板上封单220亿元。两公司昨日披露重大资产重组预案，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62，合并后将采用新的公司名称。开盘多只高位股快速跳水，银之杰、双成药业、法本信息、润和软件、指南针等多股跌停，此外，东方财富、同花顺、财富趋势等个股均大幅下挫。

数据要素概念股集体高开，云创数据涨超20%，零点有数、合合信息等多股涨超10%，日前发布关于加快公共数据资源开发利用的意见，提出要加快建立符合公共数据要素特性的价格形成机制。猪肉、鸡肉股震荡拉升，神农集团涨停，立华股份等多股涨超10%，生猪产品量价齐升及养殖成本下降，是其业绩向好的主因。中字头板块再度欧祖强，中铁装配、中公高科、中成股份涨停，中纺标30%涨停，要求进一步全面深化改革创新，要乘势而上深化国有企业改革，推动国有企业布局结构、组织架构、管理体系等更好适应新质生产力发展需要。

创新药板块震荡反弹，泓博医药20CM涨停，香雪制药、睿智医药等多股涨超10%，力争到2027年，广东省生物医药与健康产业规模超万亿元，规上医药工业规模超5000亿元，形成一批细分领域专精特新、“独角兽”和单项冠军企业。2024年1—9月，风电共招标84.3GW，同比增长66.3%。智能驾驶板块盘中震荡拉升，东箭科技、天龙股份涨停，北京时间10月11日上午10时至12点，特斯拉“We，Robot”发布会将在洛杉矶举办，本次发布会将正式介绍特斯拉Robota产品。百度希望在中国香港地区、新加坡和中东等地测试并部署其“萝卜快跑”(Apollo Go)无人驾驶出租车。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四高开后出现V型反转的走势，在金融股的回调后出现大幅度跳水，随后再度创出开盘点位的新高。这样的盘面说明多头依然是看好后市，场外资金依然是有序进场，不过周四的成交量相对之前明显有所缩量，这点要注意。金融股的回调，资金去了猪肉、农业等消费板块，拉起了中字头个股，依然还是寻找低估值的低位品种，说明场内资金并未撤出。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周四高开后一度跌逾4%，随后拉升翻红，这也带动两市个股有所回暖。随着长期资金的不断入市，未来新创设货币工具杠杆作用的持续发挥，大概率推动目前此轮周期加速上行。在政策面、市场面、基本面三维度模型中，市场面因素有望成为当下周期上升的主导力量。中小创个股的反弹力度，仍然将会决定市场的赚钱效应如何。接下来注意创业板指数能否在2300点之上稳住。

【淘金计划】    

随着美国降息落地，国内也开启降准、降息，A股市场已在国庆前启动，预期第四季度A股保持连续震荡上行态势可期，判断此轮行情上涨第一目标在2021年高位附近。此轮市场启动的将是一轮资金推动估值修复的技术性牛市，预期经历二次上升后能够达2015年形成的高位附近，会否形成第三次主升，需要结合未来A股市场的运行状态以及我国2025年宏观经济基本面的发展状况综合研判，建议未来重点关注国内相关的财政货币政策对资金流向的影响。预期在该轮行情中，多数行业都有上涨机会。

题材板块中的煤炭、猪肉、石油等概念是资金净流入的主要参与板块，证券、半导体、次新股等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现9 月24 日至9 月30 日内，证券Ⅲ指数上涨37.94%，涨幅远高于沪深主板指数，截至2024 年9 月30 日，券商行业估值水平大幅提升，证券Ⅲ指数PB 为1.50，处于近五年来52.00%分位。

市场成交额大幅增长下券商经纪业务将会有所改善，权益市场好转自营业务或贡献较大向上弹性，券商基本面亦有望迎来拐点，券商板块从而实现估值与业绩共振向上。

证券公司不仅受益于政策组合拳下的估值超跌反弹，同时也受益于牛市预期下市场情绪及交投活跃度改善带来的业务的业绩边际向好。与其他行业相比，券商反弹特点更加鲜明，经纪及两融业务率先受益于市场成交量扩大而改善。券商有望在资本市场牛市预期下率先实现戴维斯双击。

    　　证券行业板块仍具有配置价值，合并后国泰君安营业网点将达到700+家，网点覆盖度大幅跃升，零售、机构、企业客户资源聚合。财富管理方面，国君可补足海通基金投顾牌照空缺；投资银行方面，海通证券科创板承销保荐能力领先可有效赋能国君投行业务线，国君&海通在场外期权一级交易商、大宗商品交易、外汇资质可有效融合贯通。

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半导体芯片再受资金追捧！指数V型反转，新资金正式进场

【盘面分析】

欧美股市依然是震荡行情为主，但是全球金融市场依然是牛市共振的态势，A股市场也加入到了其中。节后2个交易日出现了高开低走和低开低走的盘面，这确实给人一种“降温”，甚至是“结束”的味道，似乎让人觉得钱刚准备好就大涨结束了！目前A股市场的情绪已经明显修复，不管是从开户潮，还是成交量创历史的3万亿元，指数点位的大涨受到市场情绪的影响较为明显。本周开始进行洗盘模式，投资者切勿追涨杀跌，仍然要理性的跟随市场。

骑牛看熊发现据SEMI 预测，2024-2027 年预计全球12 英寸半导体设备支出CAGR 10.19%。国产化率加速渗透，未来归母净利润有望持续向好半导体设备方面。随着国内先进逻辑、存储晶圆厂持续推进扩产规划，半导体核心设备及零部件新签订单有望保持高增长。半导体积极回暖，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司，有望迎来周期复苏、业绩提振及估值修复的多重驱动，看好Ai 驱动、消费电子创新、半导体复苏及估值修复受益产业链。

三大指数集体低开，创业板指跌逾9% ，三市下跌个股近5300只，题材板块方面半导体、芯片、证券等板块表现较强，次新股、房地产、旅游等板块表现较差。鸿蒙概念再度拉升，润和软件走出20CM4连板，拓息3连板，常山北明走出15天9板，梦网科技走出3连板，法本信息、软通动力等多股涨超10%，10月8日华为官方正式宣布，HarmonyOS NEXT于当日上午10:08正式启动公测，首批机型包括Mate 60系列、Mate X5系列以及MatePad Pro 13.2英寸系列。

半导体板块探底回升，珂玛科技20CM3连板，国民技术涨停，新相微、捷捷微电等多股涨超10%，10月以来港股半导体板块持续大涨，中芯国际本月累涨近60%，上海复旦本月累涨73%，华虹半导体本月累涨55%。券商股持续反弹，东方财富、中信证券双双创历史新高，国海证券、天风证券等多股涨停，招商证券、国信证券等跟涨，自此轮行情启动以来，多家券商的开户量、咨询量激增，有券商喊出“7×24小时极速开户”口号，年轻群体成为新开户主力，线上开户增幅显著。

银行、券商、保险股全线调整，中国人保跌停，中国太保、中国人寿、中国平安、信达证券、首创证券、中金公司、宁波银行、郑州银行、平安银行等多股大跌。游戏股持续下挫，电魂网络、三七互娱跌停，汤姆猫、富春股份等超10股跌超10%，近期热门个股跌幅较大，多数创业板个股跌幅超过10%，这样的盘面确实有点“泼冷水”的味道！本轮行情有点大涨大跌的感觉，牛市有多长暂时还无法确定，只能说第一波主升浪结束的有点太快了。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三低开低走，出现了本轮反弹以来的主跌行情，似乎感觉这波主升浪是不是“太短了”，这么快就结束了。政策端为股民提供入市便利条件，随着赚钱效应增加，居民资金入市规模和新发基金规模有望增加，为市场带来增量资金，行情有望延续至上涨期。现在要看节后的新资金进场力度，以及是否有政策面利好连续推动了。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周三盘中一度跌幅达到2位数，真的是涨起来有多么靓丽，跌下去就有多么宏伟，个股普跌开盘确实不好受，好在跌停个股屈指可数。央行将创设新的政策工具，并将通过金融机构、产业资本的渠道，为市场注入增量流动性，考虑到政策端的流动性增量，A 股的流动性环境将大概率迎来改善过程。接下来注意创业板指数能否在2400点之上稳住。

【淘金计划】    

展望后市，骑牛看熊认为：一是底部明确，趋势反转；二是短期情绪提振，快牛上升；三是长期震荡上行，慢牛态势。考虑到当前指数的估值已经逐渐脱离最底部区域，且获利盘也在一定程度上累积，因而指数的快速普涨阶段或逐步进入尾声。未来，市场将面临分化，围绕主线的结构性行情有望逐步展开，届时配置能力的强弱将决定投资回报的差异。本轮行情本质为A 股过去3 年向下定价的因素出现拐点，则在大盘反弹阶段，受上述定价因素压制的超跌板块/个股估值修复空间更大、反弹力度更强。

题材板块中的半导体、芯片、证券等概念是资金净流入的主要参与板块，短剧游戏、sora、化工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现高通有望在10 月发布8GEN4 芯片，在算力等性能上取得较大提升，将有多款重磅搭载8GEN4 芯片安卓机型发布，有望在端侧Ai 方面有积极的应用。Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控，重点关注半导体复苏及估值修复受益产业链。

随着英伟达B 系列芯片大批量出货及文生视频等AI 应用的普及，产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。半导体积极回暖，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司，有望迎来周期复苏、业绩提振及估值修复的多重驱动。关注10 月即将上线的Apple Intelligence，有望给iPhone16 新机赋能，加快换机周期。

经过长期的技术验证，台积电、英特尔、三星等封装巨头不约而同地选择玻璃基板作为未来最有潜力的材料之一，并在近两年布局相关产线。在行业快速发展的过程中，德国肖特集团通过提供关键的特种玻璃解决方案，来推动半导体产业的未来发展。

全球半导体营收增长势头强劲，2027 年中国半导体产业自主率有望达到26.6%。受益于上述半导体景气攀升、制造技术迭代升级和国产替代加速演进等趋势，国产半导体设备及零部件厂商依托自身的产品竞争力和品类扩张等能力，有望持续受益于半导体市场规模的扩张和国产替代进程的深入，成长速度和空间或将十分显著。

目前电子半导体行业处于周期底部，2024 年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO 新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。进入下半年，消费电子行业进入传统旺季，苹果、华为等消费电子大厂先后发布新机，且搭载高通旗舰芯片的新机预计将于10月起陆续发布，有望拉动科技板块关注度。随着行业旺季到来和内资晶圆厂产能扩充持续推进，预计半导体行业景气度有望持续回升。

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牛市旗手狂飙，全线涨停飙升！指数继续冲刺，成交量再创新高

【盘面分析】

节日期间港股市场暴涨，港股市场追踪沪深300的ETF平均涨幅为20%，追踪科创50ETF的平均涨幅达到64%，AH股上市的150只股票几乎全部上涨，券商股平均涨幅超90%，一跃成为2024年涨幅第一的股指，这也让A股在国庆节后开盘出现集体高开。然而高开幅度过大，出现了明显的回调走势，行情的回落也改变了市场对于目前盘面的态度，指数振幅一度超过10%，回调之后又是新的分水岭行情。市场本周势必会有大幅度震荡行情，盘中巨震将会是常态，目前行情应采取跟随态度，不要猜顶，反弹机会并未结束。

骑牛看熊发现券商板块与A 股行情高度相关，高beta 特征显著，市场底、政策底已经明确，后续可期待财政政策的落地情况及已出台的稳增长政策效果。从趋势反转初期的行业轮动经验来看，反转初期的占优行业一定是此前大幅承压的行业，因此本轮风格上可优先关注成长风格顺周期行业。券商板块仓位处相对低位、政策支持强劲、交投活跃带来正反馈循环，建议把握市场信心回归下的投资机遇，关注优质头部低估值券商、具有并购重组预期的券商，和经纪、投资业绩弹性高，受益于市场景气度回升的券商。

三大指数集体高开，沪指涨超10%，创业板指涨超18%，两市集合竞价下跌个股只有5只，题材板块方面科创板次新、半导体、芯片等板块表现较强，煤炭、电力、银行等板块表现较差。券商板块继续大涨，板块内个股竞价全线涨停，央视报道，国庆假期各券商开户数创历史新高。开盘后仅20分钟，沪深两市成交额突破1万亿元，较昨日此时放量超2400亿元，刷新此前9月30日创下的历史最快万亿纪录。开盘后72分钟，沪深两市成交额突破2万亿元，较昨日此时放量超6500亿元。

半导体板块集体爆发，中芯国际、复旦微电、华虹公司、中微公司等30多家个股涨停。消息面上，10月以来港股半导体板块持续大涨，中芯国际本月累涨近60%，上海复旦本月累涨73%，华虹半导体本月累涨55%。鸿蒙等华为概念股集体大涨，软通动力、润和软件、安硕信息、法本信息、诚迈科技、常山北明等30余股涨停，华为HarmonyOS NEXT将于10月8日开启公测。指数高开回落，沪指涨幅收窄至2%，此前一度涨超10%；创业板指涨超收窄至10%，此前一度涨超18%。

水利建设板块局部异动，青龙管业、新城市直线拉升涨停，纳川股份、韩建河等多股大涨，将加快完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设，加快开展形成新一批全国重点民间投资项目清单。低空经济概念股震荡走高，深城交涨停创历史新高，深城交、莱斯信息等多股涨停，北京市经济和信息化局等四部门制定的《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)》日前发布，表示力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，产业规模达到1000亿元，低空技术服务覆盖京津冀、辐射全国。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二盘中出现巨震，但是下方明显还是有承接，一些个股出现V型反转的走势，强势个股更是出现“天地天”的盘面走势。亚太地区股市受到隔夜美股下跌的影响出现集体回调，港股恒生指数一度跌逾10%，A股出现高开低走是可以理解的，但是盘中拉起，说明资金承接力度可以，场外资金也有了劲昌吉汇，周三将会是大分歧日，本周依然是看多行情为主的市场走势。接下来注意上证指数能否在3500点之上稳住。

创业板指数周二高开超18%，再一次刷新牛哥的三观，这是A股有史以来从未见过的指数行情。牛哥有些话可能不能说太多，这里大家要明白一件事：“你现在的对手已经不再是以前的A股游资、机构、散户、牛散、基金公司这些了，而是海外机构大摩、高盛、对冲基金等等，可以想象你的对手实力已经不是当年的LEVEL 1,可能现在连LEVEL 10都不止了。”如果你觉得我在危言耸听，那你可能真的没有经历过牛市行情。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

大盘风格有望继续占优，随着中长期资金入市，大盘股更适合承接其配置需求。在政策利好支持下，金融风格有望继续占优；随着促消费政策落地，消费股有望大幅反弹。行业板块中，大消费、金融等对9 月市场贡献较大，因房地产政策预期涉及存量房贷利率下调，提升消费增长潜力，带动大消费板块表现较好，而金融板块直接受益于入市增量资金和股权投资改善。货币政策降准降息，支持实体经济和高质量发展，稳定经济增长预期，叠加美联储降息周期，历史表现占优的行业，关注医药生物、电力设备等板块。

题材板块中的大基金持股、次新股、半导体等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、煤炭、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前券商板块享受“政策强支持+正反馈循环”的双击，央行首创结构性货币政策工具、政治局会议首提“努力提振资本市场”、长期资金入市等配套改革多管齐下。

国庆前后港股市场交投活跃，单日成交额破5 千亿港币、创历史新高。新开户增量明显、ETF 持续净流入，资金加速入场。10 月8 日国新办将举行新闻发布会，系统落实一揽子增量政策，或对市场情绪持续提振。

高景气度推动港股中资券商估值修复，除海通、国君因并购事项停牌外，9月24 日以来头部券商H 股涨幅均超100%，推动A/H 溢价修复，但部分龙头公司H 股PB 估值仍不足1 倍，看好后续估值修复弹性。

9 月末的政策组合拳下，市场交易信心和预期修复带来的券商板块弹性，推动行情低位反弹。交易快速放量，9 月30 日突破历史新高，但同时两融余额仍处于相对低位，未有明显反弹，后续有望伴随投资者风险偏好提升而放量。

从估值看，历史上政策提振驱动市场快速反弹时，券商板块估值均提升较快。当前板块最新收盘PB(LF) 为1.53 倍，相较底部修复，但仍处于2014 年来32.3%较低分位数；龙头券商A、H 股PB 估值分别在1.0-1.6x、0.9-1.4x 左右；分别处于过去10 年20%-60%、60%-90%分位数，部分AH溢价处于过去10 年最低点，在当前高景气度环境下仍有弹性空间。

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