​【个股】

【个股】新股申购：11月21日，中科海讯、华辰装备、祥生医疗。
　　新债申购：11月21日，海亮转债。
　　新股上市：11月21日，电声股份、卓越新能。
　　新债上市：11月21日，北方转债、迪贝转债、英联转债。
　　沃施股份：发行股份购买资产事项获通过21日复牌。
　　豫园股份：拟逾5亿元获得天津海鸥65%股权。
　　天地科技：转让天地传动46%股权。
　　苏宁环球：回购股份实施完成耗资约10亿元。
　　神剑股份：回购股份实施完成耗资1.11亿元。
　　跨境通：控股股东拟增持不低于3000万股股份。
　　赣能股份：控股股东将实施战略重组未涉及公司股权变更。
　　光线传媒：当虹科技科创板IPO注册获同意公司参股10.53%。
　　春兴精工：实控人孙洁晓提前终止减持计划。
　　东方电气：限制性股票激励计划获国资委批复。

两大客户惨亏 华峰测控毛利率蹊跷“鹤立同行”欲募10亿

两大客户惨亏 华峰测控毛利率蹊跷“鹤立同行”欲募10亿

　　11月22日，北京华峰测控技术股份有限公司(以下简称“华峰测控”)首发申请将上会。华峰测控拟在上交所科创板公开发行新股不超过1529.63万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%，拟募集资金10.00亿元，分别用于集成电路先进测试设备产业化基地建设项目、科研创新项目、补充流动资金。华峰测控本次发行的保荐机构是中金公司。

　　此前，华峰测控曾于2018年1月报送辅导材料，试图登陆创业板。2019年4月，华峰测控改道科创板。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，公司转板上市系出于公司自身发展规划与监管层政策的综合考虑。公司符合科创板对上市企业技术性的要求。

　　据科创板日报报道，华峰测控自称“国内最大的半导体测试机本土供应商”，其收入与利润已超过竞争对手长川科技。上交所在首轮问询中，要求华峰测控说明是否具有客观依据。

　　2016年至2019年1-6月，华峰测控的营业收入分别为1.12亿元、1.49亿元、2.19亿元、1.02亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.17亿元、1.35亿元、2.63亿元、9926.73万元。

　　华峰测控经营活动产生的现金流量净额波动较大，有3年经营活动产生的现金流量净额跟不上净利润。2016年至2019年1-6月，华峰测控归属于母公司所有者的净利润分别为4120.82万元、5281.14万元、9072.93万元、3798.39万元；经营活动产生的现金流量净额分别为3628.19万元、1063.47万元、1.02亿元、1927.87万元。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示， 2017年度，公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润，主要原因是随着公司经营规模的扩大，为满足客户订单需求，公司存货规模也相应有所增长。此外，随着公司营业收入增长，公司应收票据余额亦增长较大，减少了经营活动产生的现金流量。

　　华峰测控的研发费用占比不及同行。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，华峰测控研发费用分别为1626.50万元、1788.84万元、2439.28万元和1387.64万元，占营业收入的比例分别为14.53%、12.04%、11.15%和13.57%，研发费用占比有所下降。同行业可比公司长川科技研发费用占营业收入的比例分别为20.11%%、20.51%、28.55%、41.60%。

　　对此，华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，公司报告期内营业收入增长较快，研发费用保持绝对值持续上升，但增幅低于收入增幅。

　　报告期各期末，华峰测控应收账款净额分别为4201.94万元、4324.14万元、3557.05万元和6497.21万元，占流动资产的比例分别为29.09%、22.94%、14.73%和18.32%，占各期营业收入的比例分别为37.54%、29.10%、16.27%和63.55%。

　　据投资时报报道，华峰测控应收账款余额前五大客户中，包括长电科技及通富微电，两者合计占总应收账款比为34.58%。上述两大客户业绩不佳，今年前三季度，长电科技归属于上市公司股东的净利润亏损1.82亿元；通富微电归属于上市公司股东的净利润亏损2733.04万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损1.17亿元。

　　华峰测控称，长电科技和通富微电虽为公司的大客户，但公司不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%的或严重依赖于少数客户的情形，不会因为某一客户的供需减少而对公司的整体经营带来业绩的明显下滑。

　　2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，华峰测控存货账面价值分别为1973.06万元、3422.88万元、4516.08万元和 4067.31万元，整体呈增长趋势。2016年度、2017年度、2018年度和2019 年1-6月，华峰测控存货周转率分别为 1.20、1.06、0.98和0.44；同行业可比公司长川科技的存货周转率分别1.52、1.66、1.20、0.37。

　　华峰测控表示，报告期内公司存货周转率水平略微下降，主要系公司销售规模大幅增长，为满足生产经营需要，公司发出商品、半成品及组装件相应增长较大所致。

　　华峰测控的综合毛利率大幅高于同行。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，华峰测控的综合毛利率分别为79.99%、80.71%、82.15%和81.58%，毛利率较高且呈上升趋势。长川科技的毛利率分别为59.67%、57.10%、55.60%、51.13%，长川科技测试机产品毛利率分别为76.82%、76.66%、74.83%、67.21%。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，报告期内，长川科技除生产测试机外还生产分选机，而分选机的毛利率水平相对较低，导致长川科技综合毛利率性较强。另外，公司半导体测试系统在市场上具有先发优势，产品的性能和稳定性较高，具有较强的议价能力。

　　华峰测控曾陷知识产权争议。2017年5月，有国外同行聘请律师发来律师函，提出公司侵犯其在相关国家的专利权；公司聘请的律师经过调查进行了回应，双方律师进行了多轮沟通，自去年3月公司方面发出最后一封回函后，截至目前，对方未再进一步主张。

　　对此，华峰测控表示，为防范与国际竞争对手直接竞争而导致的海外知识产权纠纷，公司正在筹备境外发明专利申请注册工作，待公司取得更多的境外专利授权后，在相关地区出售、许诺销售、生产或使用公司产品的行为将受到保护，从而降低海外知识产权争议发生的可能性。

　　半导体自动化测试系统供应商拟登陆科创板

　　华峰测控主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试。公司主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件，用于测试半导体的电压、电流、时间、温度、电阻、电容、频率、脉宽、占空比等参数，判断芯片在不同工作条件下功能和性能的有效性。公司产品广泛应用于半导体产业链从设计到封测的主要环节，包括集成电路设计中的设计验证、晶圆制造中的晶圆检测和封装完成后的成品测试。

　　华峰测控的控股股东为芯华投资，实际控制人为孙铣、蔡琳、孙镪、付卫东、徐捷爽、王晓强、周鹏和王皓。截至本招股说明书签署日，芯华投资持有华峰测控1822.96万股股份，占公司总股本的39.73%，为华峰测控控股股东。本次发行前，孙铣、蔡琳、孙镪、付卫东、徐捷爽、王晓强、周鹏七人合计持有芯华投资 59.25%的股权，芯华投资持有华峰测控39.73%的股份，王晓强、付卫东、王皓持有华峰测控6.39%的股份。孙铣、蔡琳、孙镪、付卫东、徐捷爽、王晓强、周鹏和王皓直接及间接控制华峰测控共计46.12%的股份，为华峰测控的实际控制人。

　　华峰测控拟在上交所科创板公开发行新股不超过1529.63万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%；超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%，拟募集资金10.00亿元，其中6.56亿元用于集成电路先进测试设备产业化基地建设项目，2.44亿元用于科研创新项目，1.00亿元用于补充流动资金。华峰测控本次发行的保荐机构是中金公司。

　　招股书显示，华峰测控所选择的具体上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。

　　此前，华峰测控曾于2018年1月报送辅导材料，试图登陆创业板。2019年4月，华峰测控改道科创板。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，公司转板上市系出于公司自身发展规划与监管层政策的综合考虑。科创板的目标企业定位于“符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。”公司符合科创板对上市企业技术性的要求。

　　自称“国内最大的半导体测试机本土供应商”遭问询

　　据科创板日报报道，华峰测控自称“国内最大的半导体测试机本土供应商”，其收入与利润已超过竞争对手长川科技。

　　上交所在首轮问询中，要求华峰测控说明“发行人已成长为国内最大的半导体测试机本土供应商，也是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商”是否具有客观依据。

　　在华峰测控在科创板首轮问询回复中，华峰测控给出了“国内最大的半导体测试机本土供应商”的依据。根据赛迪顾问提供的2018年数据，泰瑞达、爱德万和科休三家外企的测试设备收入分别为16.8亿、12.7亿和3.3亿，占中国半导体测试机市场份额分别为46.7%、35.3%和9.2%，华峰测控在测试机领域的收入规模排名第四名，所占市场份额约为6.1%，长川科技测试机收入为0.86亿元，占比2.4%。

　　现金流波动大三年跟不上净利

　　2016年至2019年1-6月，华峰测控的营业收入分别为1.12亿元、1.49亿元、2.19亿元、1.02亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.17亿元、1.35亿元、2.63亿元、9926.73万元。

　　华峰测控经营活动产生的现金流量净额波动较大，有3年经营活动产生的现金流量净额跟不上净利润。2016年至2019年1-6月，华峰测控归属于母公司所有者的净利润分别为4120.82万元、5281.14万元、9072.93万元、3798.39万元；经营活动产生的现金流量净额分别为3628.19万元、1063.47万元、1.02亿元、1927.87万元。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，整体来看，公司现金流管理水平较好，变现能力较强。2017年度，公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润，主要原因是随着公司经营规模的扩大，为满足客户订单需求，公司存货规模也相应有所增长。此外，随着公司营业收入增长，公司应收票据余额亦增长较大，减少了经营活动产生的现金流量。

　　研发费用占营收比例下降不及同行

　　2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，华峰测控研发费用分别为1626.50万元、1788.84万元、2439.28万元和1387.64万元，占营业收入的比例分别为14.53%、12.04%、11.15%和13.57%，研发费用占比有所下降。

　　过去三年一期，同行业可比公司长川科技研发费用占营业收入的比例分别为20.11%%、20.51%、28.55%、41.60%，高于华峰测控的研发费用占比。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，公司报告期内营业收入增长较快，研发费用增幅低于营业收入增幅所致。报告期内公司持续加大在研发方面的投入，研发投入费用逐年增加，年均复合增长率为22.44%。2017年至2018年上半年，全球半导体行业处于上升周期，特别是中国半导体设计与封测市场发展迅速，成为中国半导体测试机的市场快速增长的关键驱动因素。公司2018年实现营业收入2.19亿元，报告期内年均复合增长率为39.78%，收入规模在报告期内保持较快增长，因此，研发费用即使保持绝对值持续上升，但增幅低于收入增幅。

　　今年上半年应收账款大幅增长大客户盈利下滑

　　报告期各期末，华峰测控应收账款净额分别为4201.94万元、4324.14万元、3557.05万元和6497.21万元，占流动资产的比例分别为29.09%、22.94%、14.73%和18.32%，占各期营业收入的比例分别为37.54%、29.10%、16.27%和63.55%。

　　华峰测控在招股书中表示，2019年6月末，华峰测控应收账款较2018年末增加2940.16万元，增幅为82.66%，主要由于公司根据行业交易和结算习惯，通常于年末对应收账款进行集中催收；公司应收账款期后回款需要执行部分公司和客户内部流程；当分批发货整体周期较长时容易造成部分应收账款的延期；受行业周期性波动影响，公司下游市场部分客户经营业绩出现一定程度下滑等原因。

　　2016年至2019年1-6月，华峰测控应收账款周转率分别为3.13、3.49、5.55 和2.03；同行业可比公司长川科技的应收账款周转率分别为1.44、1.58、1.79、0.74。

　　据投资时报报道，华峰测控应收账款余额前五大客户中，包括长电科技及通富微电，两者合计占总应收账款比为33.08%。

　　然而，上述两大客户业绩不佳，今年前三季度，长电科技归属于上市公司股东的净利润亏损1.82亿元；通富微电归属于上市公司股东的净利润亏损2733.04万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损1.17亿元。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，长电科技和通富微电虽为公司的大客户，但公司不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%的或严重依赖于少数客户的情形。目前，公司拥有上百家集成电路设计企业客户资源，也与超过三百家以上的集成电路设计企业保持了业务合作关系，构建了较强的产业链客户资源壁垒，并不会因为某一客户的供需减少而对公司的整体经营带来业绩的明显下滑。整体来看，报告期内公司主要应收账款欠款单位主要为行业知名度较高、信誉较好的企业，发生坏账的风险较低。

　　存货账面价值增长存货周转率水平下降

　　2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，华峰测控存货账面价值分别为1973.06万元、3422.88万元、4516.08万元和 4067.31万元，整体呈增长趋势。

　　2016年度、2017年度、2018年度和2019 年1-6月，华峰测控存货周转率分别为 1.20、1.06、0.98和0.44；同行业可比公司长川科技的存货周转率分别1.52、1.66、1.20、0.37。

　　华峰测控表示，报告期内公司存货周转率水平略微下降，主要系公司销售规模大幅增长，为满足生产经营需要，公司发出商品、半成品及组装件相应增长较大所致。

　　综合毛利率80% 大幅高于同行

　　2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，华峰测控的综合毛利率分别为79.99%、80.71%、82.15%和81.58%，毛利率较高且最近三年呈上升趋势。长川科技的毛利率分别为59.67%、57.10%、55.60%、51.13%，长川科技测试机产品毛利率分别为76.82%、76.66%、74.83%、67.21%。

　　华峰测控在回复中国经济网记者采访时表示，报告期内，公司毛利率水平高于长川科技，主要原因是长川科技除生产测试机外还生产分选机，而分选机的毛利率水平相对较低，导致长川科技综合毛利率性较强，公司毛利率水平略高于长川科技测试机产品毛利率水平，主要原因是公司半导体测试系统在市场上具有先发优势，产品的性能和稳定性较高，具有较强的议价能力。此外，公司毛利率高于行业内国际龙头的关键原因是营业成本相对较低，而营业成本低的主要原因系公司在组装和调试阶段为自主生产，只将焊接PCB等基础生产工作外包，而在期间费用占比等方面与行业内国际竞争对手无显著差异。

　　曾陷知识产权争议

　　招股书显示，2017年5月，某国外竞争对手聘请国外律师事务所向华峰测控发送律师函，提出公司在其所在国家出售、许诺销售、生产或使用STS系统的行为将构成对其相关专利的故意侵权，属于非法行为；公司的STS系统也可能侵犯其在其他国家(包括中国)获得的一项或多项相应的海外专利；公司的侵权行为已经并将持续对其造成重大损害，包括但不限于利润损失；希望就此类损害以及公司的侵权行为引起的任何损害获得公司的赔偿或其他救济，并要求公司立即停止侵权行为。

　　华峰测控表示，公司聘请的律师进行了调查，并代表公司对上述主张进行了回应，双方律师进行了多轮沟通，自2018年3月公司聘请的律师发出最后一封回函后，截至本招股说明书签署日，公司未收到该竞争对手的进一步主张，上述专利争议事项未进入诉讼或仲裁程序。

　　根据该竞争对手律师来函所述，在其主张的7项专利中，有1项在中国注册有同族专利。公司对该项专利进行了技术分析，并向北京华朗律师事务所提供了其可能在中国对应的同族专利的相关信息。北京华朗律师事务所已于2019年5月9日出具《专利侵权分析意见书》，认为公司相关产品没有落入上述同族专利权利要求的保护范围。

　　2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月，公司销往竞争对手所在国家的产品的收入金额占公司各期营业收入的比重均不超过3%，占比较小，且公司主要资产均在中国境内，未在该竞争对手所在国设立分支机构亦无可供执行的资产，其赔偿责任只能在中国执行，即便公司败诉而被判决要求承担赔偿责任，该外国法院的判决在中国的执行力依然具有较强的不确定性。因此，即使未来发生诉讼且公司败诉而被禁止在其所在国销售产品，对公司的经营亦不会构成重大不利影响。

　　此外，为防范与国际竞争对手直接竞争而导致的海外知识产权纠纷，公司正在筹备境外发明专利申请注册工作，待公司取得更多的境外专利授权后，在相关地区出售、许诺销售、生产或使用公司产品的行为将受到保护，从而降低海外知识产权争议发生的可能性。

　　三年累计分红6730万

　　2017年至今，华峰测控共进行分红5次，累计分红6730万元。

　　2017年1月19日，经华峰有限股东会会议决议，华峰有限2016年年度股东分红1000万元。

　　2017年7月13日，经华峰有限股东会会议决议，华峰有限2017年中期股东分红500万元。

　　2018年10月7日，经公司2017年年度股东大会会议决议，公司2017年年度股东分红1000万元。

　　2018年10月17日，经公司2018年第一次股东大会会议决议，公司2018年中期股东分红 2230万元。

　　2019年4月19日，经公司2018年年度股东大会会议决议，公司2018年年度股东分红2000 万元。

　　改道科创板估值从13亿到36亿缘为何？

　　据IPO日报报道，华峰测控最初目标为创业板，在2019年4月才改道科创板。

　　值得一提的是，投资者深圳芯瑞于2019年3月出资1.1亿元获得华峰测控8.47%的股份。以此计算，华峰测控彼时的估值为12.99亿元。

　　而在申报稿中，华峰测控拟募集资金10亿元，发行不超过1529.63万股股票，占发行后总股本的25%，如果考虑全额使用超额配售，则发行不超过1759.07万股，占发行后总股本的27.71%。以此计算，若要达到融资目标，华峰测控的预计估值应高于36.09亿元，增长近2倍。

　　那么，间隔半年时间，企业估值为何差异巨大？是估值猛增还是深圳芯瑞入股华峰测控时的估值较低？

　　华峰测控在接受IPO日报采访时的解释似乎指向了后者，其表示，引入的投资者属于国有资本运营公司试点企业，其设立目标是通过国有资本风险投资基金的市场化、专业化运作，对促进我国科技进步、产业升级发挥重要作用。公司引入此类知名国有投资机构有利于公司的品牌建设和长远发展。

　　“小”公司狮子大开口募资远超资产规模

　　据新金融观察报道，华峰测控还面临着募投项目市场规模较小，存在产能消化的风险。华峰测控的集成电路先进测试设备产业化基地建设项目之生产基地建设项目达产后，将形成年产800套模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统和200套SoC(System-on-Chip，即系统级芯片，是在单个芯片上集成多个具有特定功能的集成电路所形成的电子系统)类集成电路自动化测试系统的生产能力。而这一产能是基于当前的市场环境、客户需求及公司现有技术储备，在集成电路市场需求、客户基础、研发进度预期、原材料供应、生产等方面未发生重大不利变化的假设前提下做出的。

　　根据国际半导体产业协会提供的数据，2018年全球半导体测试设备整体市场规模约为56.33亿美元，其中，SoC类和数字集成电路测试设备市场规模约为25.49亿美元。

　　根据赛迪顾问数据，2018年中国(大陆地区)模拟类集成电路测试系统市场规模为4.31亿元，SoC类集成电路测试系统市场规模为8.45亿元。

　　华峰测控表示，公司募投项目所处市场现阶段规模较小，如未来全球模拟、数模混合和SoC类集成电路下游市场需求的增长不及预期，或模拟、数模混合和SoC类集成电路国产化进度不及预期，或全球模拟、数模混合和SoC类集成电路产业向中国大陆地区转移程度不及预期，将可能导致新增的模拟及混合信号类与SoC类集成电路自动化测试系统产能无法全部消化，产生部分生产设备和人员闲置的风险，对公司未来经营状况产生不利影响。

　　虽然募投项目所处市场现阶段规模较小，但对于华峰测控而言此次募集资金可是一笔大钱。截至今年6月底，华峰测控总资产为3.995亿元，净资产3.64亿元，而计划募集资金金额高达10亿元，是总资产规模的2.50倍，净资产规模的2.75倍。

　　如果募集资金成功，华峰测控资产规模、货币资金会大幅度增长，这势必会对公司资金管理和使用提出了更高的要求。而在科创板已经上市的公司中，上市公司募集资金金额接近或者超过当时最新一期财报中总资产和净资产两倍的公司并非没有，同属集成电路板块的新光光电都实现了这种“超级募资”。

　　新光光电募集资金9.52亿元，是今年半年报时总资产4.79亿元的1.99倍，是净资产3.04亿元的3.13倍，但新光光电也是科创板出现股价跌破发行价的公司之一，主要原因在于公司不佳的三季报。新光光电三季报显示，公司营业收入9428.78万元，同比增长34.56%；归属于上市公司股东的净利润1453.41万元，同比下滑53.03%。

　　华峰测控的2019年度业绩预告认为，公司依据2019年四季度以来已实现收入、订单发货及预期验收情况、预估成本和费用等实际经营情况，结合行业发展趋势，预计今年度营业收入约为2.4亿元至2.7亿元，同比增加2132.33万元至5132.33万元，增幅为9.75%至23.47%；归属于母公司股东的净利润约为9000万元至1.07亿元，同比减少72.93万元至增加1627.07万元，变动幅度为-0.80%至17.93%。

　　目前，共有6家公司股价跌破发行价，除业绩不佳的新光光电外，天准科技和久日新材的募集资金金额也接近或超过上市前总资产和净资产的两倍，这两家公司也都成为股价破发的公司。投资者对于投资科创板已近日渐理性，打新热情降低，没有业绩支撑的高估值股票不再受青睐，未来将大笔圈钱的华峰测控不知能否受到热捧。

游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

晶瑞股份（300655）：国君上海江苏路游资封板，一机构买3000万

宏辉果蔬（603336）：财富杭州西湖国贸中心及华泰常州和平北路游资封板

长城动漫（000835）：招商北京车公庄西路及中信北京远大路游资封板

安源煤业（600397）：东莞中山分公司及中信建投北京通州游资封板

宏达矿业（600532）：华龙酒泉世纪广场及国君南京金融城游资封板

恒天海龙（000677）：中原洛阳开元大道及东莞北京分公司游资封板

金力永磁（300748）：华鑫上海淞滨路及华鑫杭州飞云江路游资封板

四维图新（002405）：中泰上海建国中路及安信南昌胜利路游资封板

银河磁体（300127）：华泰台州中心大道及中信杭州延安路游资封板

中润资源（000506）：国君常州延陵中路及东莞江门建设路游资封板

万达信息（300168）：申万上海东川路及财通杭州解放东路游资封板

南风股份（300004）：银河济南乐源大街及华泰太原体育路游资封板

英飞拓（002528）：光大广州龙溪大道及华泰郑州经三路游资封板

丰乐种业（000713）：国盛宁波桑田路及东财江苏分公司游资封板

金洲慈航（000587）：东方杭州龙井路及财富成都吉庆路游资封板

深南股份（002417）：华泰成都蜀金路及国君福州华林路游资封板

聚力文化（002247）：中信杭州延安路及天风深圳后海游资封板

鼎龙文化（002502）：国盛宁波桑田路及中信桐乡游资封板

游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

凯撒旅游（000796）：海通深圳华富路游资封板，一机构买720万

完美世界（002624）：申万上海东川路游资封板，三机构买1.34亿

游族网络（002174）：兴业成都航空路游资封板，一机构买2254万

新易盛（300502）：东方上海银城中路游资封板，二机构买3002万

上峰水泥（000672）：中信淄博分公司游资封板，一机构买2085万，卖1208万

任子行（300311）：国君南京太平南路及中投深圳爱国路游资封板，一机构卖1238万

顺网科技（300113）：国君上海新闸路游资封板，一机构买2391万，二机构卖9553万

三七互娱（002555）：中泰上海建国中路游资封板，二机构买6578万，一机构卖2687万

昆仑万维（300418）：中信上海曹溪北路及兴业成都航空路游资封板

鹿港文化（601599）：上海苏州干将西路及东财江苏分公司游资封板

国风塑业（000859）：国君深圳滨海大道及华鑫上海分公司游资封板

飞荣达（300602）：招商北京车公庄西路及中信淄博分公司游资封板

熊猫金控（600599）：财通温岭中华路及国君郑州黄河路游资封板

科力尔（002892）：方正上海杨高南路及华鑫深圳益田路游资封板

瑞达期货（002961）：东方上海延平路及银河北京建国路游资封板

神州数码（000034）：海通丹阳东方路及光大北京东中街游资封板

宝鼎科技（002552）：长江武汉武珞路及华鑫上海淞滨路游资封板

深大通（000038）：华泰苏州何山路及东财拉萨团结路游资封板

祥鑫科技（002965）：财通杭州上塘路及天风深圳后海游资封板

综艺股份（600770）：华鑫江苏分公司及国都廊坊固安游资封板

新通联（603022）：天风深圳后海及中投无锡清扬路游资封板

复盘最近两周今日涨停牛股

复盘最近两周今日涨停牛股，上周一请关注，新通联（603022），今天卷土重来成功涨停板，上周三请关注，八方股份（603489），宝鼎科技（002552），今天两只牛股双飞涨停，真是强者强悍的节奏，上周四请关注，神马电力（603530），金力泰（300225），同样今天也是双飞涨停，牛气冲天的节奏，还有就是早盘请关注，鼎龙文化（002502），深大通（000038），两只牛股今天也是成功双飞涨停，机会来了就应该好好把握，同样也感谢一如既往支持我们的投资者，因为有你们的支持让我们共同更加的努力创造带给大家利润。

游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

任子行（300311）：三机构买4559万

当代东方（000673）：一机构买461万

杰瑞股份（002353）：华泰深圳红荔路游资封板，一机构买980万

正海生物（300653）：海通自贡丹桂街游资封板，一机构买701万

卓翼科技（002369）：财通杭州上塘路游资封板，一机构买1452万

八方股份（603489）：中投深圳爱国路游资封板，一机构买8751万

东方日升（300118）：东方桂林中山路游资封板，二机构买3539万

南洋股份（002212）：长江上海世纪大道游资封板，一机构买1321万

国光电器（002045）：中信杭州市心南路游资封板，一机构买1198万

四方精创（300468）：方正重庆分公司及浙商绍兴解放北路游资封板，一机构卖1397万

透景生命（300642）：方正上海杨高南路及华泰南京户部街游资封板，三机构卖3708万

智度股份（000676）：中信建投郑州经三北路及银河杭州艮山路游资封板

国风塑业（000859）：银河成都科华北路及长城深圳深南大道游资封板

鲁北化工（600727）：国融青岛秦秦岭路及万联成都分公司游资封板

航天通信（600677）：东方桂林中山中路及中金上海湖滨路游资封板

天夏智慧（000662）：东方桂林中山路及光大沈阳十一纬路游资封板

香山股份（002870）：申万绍兴中心南路及国君郑州黄河路游资封板

瑞达期货（002961）：银河厦门美湖路及国联杭州飞云江游资封板

深大通（000038）：华泰无锡梁清路及中信奉化南山路游资封板

盛天网络（300494）：天风深圳后海及国君深圳登良路游资封板

永悦科技（603879）：中投无锡清扬路及中信总部游资封板

今晚油价有变化！加满一箱油多花2.5元

【今晚 油价有变化！加满一箱油多花2.5元】根据国家发改委消息，新一轮成品油调价窗口将于今天(11月18日)24时开启。从国家发改委获悉，本次油价调整具体情况如下：汽油每吨上涨70元，柴油每吨上涨65元。根据国家发改委消息，新一轮成品油调价窗口将于今天(11月18日)24时开启。

据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内(11月4日—11月15日)，国际油价上涨，平均来看，伦敦布伦特、纽约WTI油价比上轮调价周期上涨2.71%。受此影响，国内汽油、柴油零售价格随之上调。

成品油价格上涨 加满一箱油多花2.5元

央视财经记者从国家发改委获悉，本次油价调整具体情况如下：汽油每吨上涨70元，柴油每吨上涨65元。

全国平均来看：

92号汽油每升上涨0.05元；

95号汽油每升上涨0.06元；

0号柴油每升上涨0.06元。

央视财经记者给您算了一笔账，按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将多花2.5元。本次调价是2019年国内成品油调价窗口出现的第十三次上涨。

美国石油钻机数量持续下降助推油价上涨

调价周期内，市场对中美贸易谈判达成阶段协议以及欧佩克延续减产计划的乐观预期对油价产生支撑。此外，美国石油钻机数量持续下降，也助推油价上涨。截至11月15日当周，美国石油钻机数量降至674座，接近2017年4月以来最低数量，与去年同期相比减少24.10%。平均来看，伦敦布伦特、纽约WTI原油价格分别为每桶62.38美元、56.98美元，分别比上轮调价周期上涨2.40%、3.01%。

国家发改委价格监测中心预计，一方面在全球经济增长乏力的背景下，市场对中美贸易谈判进展及欧佩克扩大减产规模持乐观情绪，对冲基金继续增持原油期货多头，短期内油价有继续上涨可能。另一方面，美国原油产量及库存的进一步增加将压缩油价上行空间。美国能源情报署数据显示，近期美国原油日产量达到1280万桶的记录高位，预计11月份将创下1300万桶的记录新高；原油库存4.49亿桶，比去年同期增长1.60%。综合分析，短期内油价震荡上行可能较大。

年内油价变动一览：十三涨六跌三搁浅

2019年，国内成品油调价已呈现“十三涨六跌三搁浅”的格局。

发改委：国内成品油价格按机制上调

根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2019年11月18日24时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别提高70元和65元。调整后，各省(区、市)和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。

中石油、中石化、中海油三大公司要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。

我们正密切跟踪成品油价格形成机制运行情况，结合国内外石油市场形势变化，进一步予以研究完善。

附：各省区市和中心城市汽、柴油最高零售价格

午间公告

午间公告：
1、富春环保：截至2019年11月14日，本次回购股份期限届满并实施完毕，累计回购521.2万股，支付总金额3154.3万元；公司拟再回购1.7亿元-2.2亿元股份，回购价格不超过10.5元/股；
2、青青稞酒：控股股东华实投资提前终止股份减持计划，截至本公告日累计减持1.1103%股份；
3、ST围海：近日控股股东提请董事会召开股东大会，罢免六名董事及三名监事，上市公司股票增持计划参与者普遍对公司未来发展前景信心不足，现董事会决定暂停上市公司股票增持计划；
4、中来股份：控股股东、实控人林建伟拟向李百春协议转让其持有的1800万股股份，占公司总股本的5.01%，转让后公司控股股东、实控人不变；
5、新联电子：预中标国家电网有限公司2019年第二次电能表及用电信息采集设备招标采购项目，预计中标总金额约为人民币6078.07万元

上周五游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

八方股份（603489）：一机构买1964万

钧达股份（002865）：一机构买1394万

顺网科技（300113）：中信上海曹溪北路游资封板，二机构买6812万，卖5081万

任子行（300311）：上海深圳民田路及银河厦门厦禾路游资封板，一机构卖747万

深大通（000038）：国君郑州黄河路及海通深圳华富路游资封板，一机构卖429万

精研科技（300709）：国金上海芳甸路游资封板，二机构买8300万，一机构卖1417万

诚迈科技（300598）：华鑫湖州劳动路及长城苏州东吴北路游资封板，三机构卖4762万

光正集团（002524）：中投广州体育东路及浙商临安万马路游资封板，一机构卖1837万

北京君正（300223）：华鑫上海淞滨路及华鑫南昌红谷中大道游资封板

香山股份（002870）：长江上海东明路及方正上海西藏南路游资封板

鼎龙文化（002502）：华鑫江苏分公司及上海苏州干将西路游资封板

龙溪股份（600592）：中投无锡清扬路及华泰无锡梁清路游资封板

博通股份（600455）：中山杭州庆春路及广发深圳民田路游资封板

电魂网络（603258）：海通南昌南京路及国融青岛秦岭路游资封板

宝鼎科技（002552）：东财拉萨东环路及东财拉萨团结路游资封板

九鼎新材（002201）：国君南京太平南路及天风深圳后海游资封板

A股又起风云！董事长谈话竟遭亲戚 获利百万换5年刑期！

【A股又起窃听风云！董事长谈话竟遭亲戚窃听 获利百万换5年刑期！这类人群作案成重灾区】作为欺诈交易行为的重要方式之一，内幕交易行为人通过其掌握的内幕信息进行证券交易，从而牟取不当利益，使普通投资者遭受损失，破坏市场公平与稳定。基于此，近年来证监系统将打击内幕交易作为监管重点。记者统计今年以来的内幕交易案发现，除内幕信息知情人自行作案外，配偶、子女、亲戚、朋友等都是内幕交易的高发区。其中，仅亲属作案就多达十余起。资产重组与内幕交易总是如影随形，一旦东窗事发，除将面临来自证监系统的行政处罚外，更有可能锒铛入狱。

三年前，闰土股份推出重大资产重组，谋求购买估值50亿元的万德邦股权。而在资产重组停牌前，董事长却遭遇自家亲戚“窃听”，导致内幕消息精准泄露。两名涉案人大肆进行内幕交易，在获利百万后，最终分别被判处五年、三年刑期。

券商中国记者统计今年以来的内幕交易案发现，除内幕信息知情人自行作案外，配偶、子女、亲戚、朋友等都是内幕交易的高发区。其中，仅亲属作案就多达十余起。对于透露内幕信息者，其不仅可能被亲属的内幕交易行为牵连，在股价下跌时甚至还有遭到亲属抱怨的情况，实在是得不偿失。

重组前夜突击买入

“资产重组+内幕交易”的套路总是相似的，这一次涉案人瞄上的标的是闰土股份。

2016年10月，闰土股份发布“公司拟筹划购买医药类资产”的重大事项，拟以发行股份及支付现金的方式购买万邦德制药集团有限公司全部股权，估值50亿元。该信息被认定为内幕信息，经证监会初查认定，内幕信息敏感期为2016年8月27日至10月21日13时。

具体到内幕信息知情人，证监会认定共有12人。其中，闰土股份董事长阮某波、财务总监周某余、董秘刘某平全程知悉，阮某波的丈夫茹某参与部分谈判，闰土股份第一大股东张某为法定内幕信息知情人。

判决书显示，在2016年8月，被告人张某娟即已获悉闰土股份正在找项目准备并购重组，并开始调集资金。2014年9月，张某娟将其控制的2个账户交给被告人茹某刚操作，并口头承诺赚钱会支付佣金。

在内幕消息的蛊惑之下，茹某刚在2016年10月17日-21日，共操纵自己及张某娟提供的共4个账户集中买入闰土股份。张某娟则使用其控制账户频繁买入，并在窃听到21日即将停牌消息后突击买入3.48万股，并将消息告知其妯娌项某，同样在停牌前突击买入13.45万股。

经安徽证监局调查，在“闰土股份”股票内幕信息敏感期内，茹振刚共计净买入173.54万股，合计金额人2819.73万元；张某娟净买入17.98万股，合计金额284.51万元。

不过，由于脱手较早，茹某刚此次内幕交易尚有赚头，但对于突击买入的张某娟和项某来说，或许未必真能赚钱。事实上，在2016年10月21日入手正是“闰土股份”彼时股价最高点，在2017年1月股票复牌后，“闰土股份”股价一度下探至8.37元/股。

经深圳证券交易所核算认定，茹某刚控制股票账户盈利共计116.09万元，张某娟控制股票账户亏损4.73万元。

内幕交易亲戚一箩筐

在内幕信息的泄露中，有知情人漫不经心的随口一说，也有耐不住亲情、友情等压力被迫吐露。而在这起内幕交易中，涉案人获取内幕消息的方式堪比大片。

2014年9月，闰土股份前董事长阮加根自闰土大厦办公室坠楼身亡，其持有的大量股份也由其妻女继承。2014年10月，阮加根长女阮静波正式出任董事长，彼时年仅27岁，被称为A股最年轻的女董事长。

而判决书中“董事长阮某的丈夫茹某”名为茹恒，此前曾任绍兴市流动人口服务管理局综合处处长，并在2017年6月免职。在近期闰土股份的新闻中，茹恒在闰土股份担任着董事长助理的职务。

此次内幕交易中的关键信息如何泄露？判决书显示，张某娟在同亲戚朋友聚会和吃饭的过程中，获悉“闰土股份”正在找项目准备并购重组的消息，即开始积极准备。在2016年10月20日下午，张某娟在其管理的闰土宾馆窃听到闰土股份董事长阮某与董某刘某2谈论关于公司即将停牌重组的内幕信息，才有了后面的突击买入。

根据闰土股份此前披露公告及天眼查信息显示，闰土宾馆全称为绍兴市上虞区闰土宾馆，成立于2004年11月，系小微企业，投资人为阮静波之母张爱娟。闰土股份长期在闰土宾馆进行业务招待并形成关联交易。2018年，闰土股份与闰土宾馆实际形成82.14万元的关联交易，预计2019年金额不超过150万元。张某娟作为闰土宾馆的管理人，与张爱娟及阮静波的近亲属关系可想而知。

另外，根据天眼查信息显示，茹振刚拥有一家名为绍兴恒信投资的公司。而茹恒此前曾在该公司中长期担任监事，并持股10%，直至2012年，茹恒的个人信息才从该公司中消失。

在窃听到详细信息后，张某娟又内幕信息告知其妯娌，后者同样进行了突击买入。而这一帮助亲戚赚钱的意图最终构成泄露内幕信息罪。另外，张某娟使用的账户还包括其姑姐章某的账户。就整个内幕交易情况来看，可算是“亲戚一箩筐”。

一审法院深圳市中院指出，被告人茹某刚、张某娟作为内幕信息知情人的近亲属，违反法律规定，利用其非法获取的内幕信息从事证券交易，情节特别严重；被告人张彩娟还将非法获取的内幕信息泄露给他人，导致他人利用该信息从事相关交易，二人的行为均触犯刑法规定，依法应当追究刑事责任。茹某刚构成内幕交易罪，被告人张某娟构成泄露内幕信息、内幕交易罪。

对此，在综合考虑量刑情节后，深圳市中院判处茹某刚有期徒刑六年，并处罚金120万元，并对其违法所得116.09万元予以没收；张某娟有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金1万元。在茹某刚上诉后，广东省高院将其刑期改为五年，但仍是得不偿失。

近亲属作案仍是重灾区

作为欺诈交易行为的重要方式之一，内幕交易行为人通过其掌握的内幕信息进行证券交易，从而牟取不当利益，使普通投资者遭受损失，破坏市场公平与稳定。基于此，近年来证监系统将打击内幕交易作为监管重点。

近期，上海证监局发布行政处罚工作通讯，就内幕交易案例进行梳理分析。通讯指出，内幕信息具有多渠道传递、涉案人员利益交织、关系复杂的特点，知情人与内幕交易人之间存在较为密切的亲属关系、利益关系，容易形成窝案、串案。

券商中国记者统计今年以来的内幕交易案发现，除内幕信息知情人自行作案外，配偶、子女、亲戚、朋友等都是内幕交易的高发区。其中，仅亲属作案就多达十余起(未包含配偶在内)。

就今年发生的内幕信息交易案来看，父母子女关系自然不在话下，兄弟姐妹之间也有消息互换。此外，“小姨子”、“连襟”等姻亲关系，也在内幕交易中扮演了重要角色。

从行政处罚决定书中披露的细节来看，其内幕信息透露的过程颇有生活感和画面感，且并非全由内幕信息知情人主动透露。例如，在余明内幕交易“天翔环境”一案中，余明哥哥余某为天翔环境副总经理，内幕信息的泄露，是由于余某在回父母家探望时，被余明旁听到其打电话商谈重组事项。

对于透露内幕信息者，其不仅可能被亲属的内幕交易行为牵连，在股价下跌时甚至还有遭到亲属抱怨的情况。例如，在李军内幕交易“太阳鸟”一案中，透露内幕信息的为李军的外甥刘帆，双方关系亲密。刘帆系某公司风控总监，在参与考察中得知太阳鸟收购成都亚光的内幕信息。

而在李军被“没一罚三”逾两百万时，刘帆也被处以20万元罚款。据证监会调查显示，李军在家庭中多次提及“太阳鸟”，并在股价下跌时抱怨刘帆“嘴上无毛，办事不牢”，这也是监管不予采纳其申辩意见的证据之一。

上海证监局提示称，内幕交易可能面临多重法律责任，切勿“心存侥幸”。除行政处罚外，内幕交易还面临着民事赔偿责任，甚至还有刑事责任。实践中，由于多数当事人抱着“搏一把”的心态，交易金额均较大，很容易达到刑事追诉标准，一旦立案，当事人可能面临刑事制裁。

在全社会大力提高证券期货市场违法违规成本的今天，内幕交易面临的责任只会越来越重，切勿抱有心理、心存侥幸。

【一大批内资股东将告别纸上富贵 H股全流通谁将拔得头筹？】

【一大批内资股东将告别纸上富贵 H股全流通谁将拔得头筹？】11月15日，证监会官网发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》(简称“《指引》”)、H股“全流通”申请材料目录及审核关注要点。符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司，可依法依规申请“全流通”。数据统计显示，截至目前，在港上市的H股公司共有280家，其中有162家显示存在非流通股。剔除国企后，另有87家私营企业、公众企业、外资企业及其他企业。长期以来，H股架构下的内资股不能兑现价值，导致股份如不能兑现的纸面财富一样，无法质押融资，对企业的发展也形成掣肘。不过，这一现象将因为H股“全流通”的全面推开而得到改善。

　　11月15日，证监会官网发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》(简称“《指引》”)、H股“全流通”申请材料目录及审核关注要点。符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司，可依法依规申请“全流通”。

　　数据统计显示，截至目前，在港上市的H股公司共有280家，其中有162家显示存在非流通股。剔除国企后，另有87家私营企业、公众企业、外资企业及其他企业。

　　H股“全流通”来了

　　“全流通”是指H股公司的境内未上市股份(包括境外上市前境内股东持有的未上市内资股、境外上市后在境内增发的未上市内资股以及外资股东持有的未上市股份)到香港联交所上市流通。

图片来源：安信证券

　　在港交所上市的H股公司，公司注册地都在内地，其股票一般分为内资股、外资股，在香港发行的H股是外资股，而内资股只能由内地投资者或合资格国外投资者等持有，无法在香港市场上流通。

　　为解决H股公司存量股份境外上市流通问题，证监会曾于2017年12月29日宣布，启动H股上市公司“全流通”试点，试点企业不超过3家，将遵循“成熟一家、推出一家”的方式推进。2018年，中航科工(02357.HK)、联想控股(03396.HK)、威高股份(01066.HK)三家公司27名股东持有的存量股份获准转为H股，并在香港联合交易所上市流通。

　　时隔两年，H股“全流通”全面推开。证监会官网11月15日官网公告称，为推进资本市场高水平对外开放，促进H股公司健康发展，证监会于2018年顺利完成了3家H股公司“全流通”试点工作。试点期间两地市场运行平稳，取得了较好的效果，各方面反映良好。经批准，证监会现全面推开H股“全流通”改革。同时发布了《指引》。

　　“全流通”全面推开主要涉及哪些变化？证监会新闻新闻发言人就全面推开H股“全流通”改革答记者问时表示，一是总结试点期间好的做法，形成规则制度，并以业务指引的形式加以明确；二是不再对公司规模、行业等设置限制条件，在满足外资准入等管理规定的情形下，公司和股东可自主决策，依法依规申请实施“全流通”；三是不设家数限制和完成时限，按照“成熟一家，推出一家”的原则有序推进。

　　预计对A股影响不大

　　全面推开H股“全流通”改革对A股市场的影响如何？证监会发言人对此表示，H股“全流通”改革对A股市场运行并无直接影响。改革只涉及仅在香港市场上市的单H股公司，相关境内未上市股份转为H股后将全部在香港联交所上市交易。A+H股公司并不涉及“全流通”的问题。

　　证监会发言人同时表示，目前，单H股公司境内未上市股份存量不大，仅相当于香港联交所上市股份总市值的不足7%。试点经验表明，试点公司和相关股东申请实施H股“全流通”，更加关注境内未上市股份获得市场化的估值，扩大公司在香港上市股份的流通规模，认为这将吸引更多国际投资者投资H股公司，有利于公司长远发展和股东利益。H股公司实施“全流通”后，受国资管理、维持控制权和市场估值水平等多种因素影响，预计相关股东特别是大股东的交易活动将较为有限，对市场运行影响不大。

　　对此，中信建投证券表示，从H股“全流通”的影像上看，香港市场可能会产生冲击，但总体而言负面影响将十分有限，相反全流通后的益处可能更为明显。

　　数据统计显示，截至目前，在港上市的H股公司共有280家，其中有162家显示存在非流通股。其中合计151家公司的非流通占比超过50%。这意味着在所有的H股中，有过半公司的股权结构为非流通股为主。其中，其中占比超过80%的有10家，占比在70%-80%之间的有75家，占比在60%-70%之间的有43家。

　　对港股影响如何？

　　全面推开H股“全流通”改革对H股相关公司影响如何？中信建投证券表示，首先，增加H股相关公司的流动性，进而便于提高H股在国际市场指数中的权重，带来增量配置资金；其次，有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善，提升公司估值；再次，避免为流通而搭建VIE架构的成本，增加联交所对于内地公司的吸引力；最后，便于境内未上市股份股东利用境内未上市股份融资。

　　天风证券分析师徐彪认为，“全流通”有助于 H 股交易更加活跃。 于上市公司的大股东来说，“全流通”将方便上市公司母公司的减持，增加其和机构投资者的沟通，降低信息不对称。同时，流通股的增加有助于H 股上市公司引入战略投资者，对已经挂牌的 H 股的长期发展带来好处。

　　徐彪同时认为，“全流通”将增强赴港上市吸引力。内陆上市公司大多通过 H 股或者红筹股等渠道在香港市场挂牌。如果上市公司的内资股东希望在香港市场减持，那么往往需要在海外搭建 VIE 架构，通过海外公司控股内陆经营实体来实现港股减持，这种方法需要多道手续，上市工序较为复杂。虽然 H 股上市不需要搭建 VIE 架构，但是内资股股东也无法在香港市场上减持，导致部分公司不愿意在港股上市。全流通使得内资股股东可以无需通过VIE 架构就直接在香港市场减持，将会吸引更多的内陆公司通过 H 股的模式赴港上市。

　　安信证券认为，H股“全流通”为巨量内资非流通股引入市场定价机制，意义非凡。本质而言，H股“全流通”与2005年的A股股权分置改革类似，将为巨量非流通股引入市场化定价机制。

　　几大要点

　　《指引》共包括十条内容。值得注意大的是，《指引》指出，境内未上市股份到香港联交所上市流通后，不得再转回境内。境内未上市股份股东可根据相关业务规则减持和增持本公司在香港联交所流通的股份。

　　此外，就全面推开H股“全流通”改革，证监会新闻发言人于11月15日回答了记者提问，要点如下：

　　一：金融、类金融行业公司，以及其他对股东资质设置准入要求行业的公司，申请H股“全流通”原则上应当事先取得行业监管部门同意。国有股东所控股公司，及国有股东所持股份申请“全流通”，应当符合国有股权监督管理有关规定。

　　二：公司申请H股“全流通”，应当依法合规、公平公正，充分保障股东知情权和参与权，并依照《公司法》等法律规定和《公司章程》约定，履行必要的内部决策程序。根据试点经验，三家试点公司均在公司章程中明确了“全流通”事项相关程序，以及不适用于股东大会/类别股东会的表决程序等内容。相关事项同时也应当符合香港联交所上市决策(HKEx-LD56-1)等规则要求

　　三：根据现行法规制度，H股公司“全流通”后，向境内主体增发的股份仍为内资股。

　　四：境内股东通过现有人民币普通股票账户(即A股证券账户)参与H股“全流通”业务，不需要专门新开证券账户。

　　五：境内股东应通过相应H股公司(“本公司”)，选择一家境内证券公司，参与H股“全流通”交易。具体路径为，通过境内证券公司提交交易委托指令，经由深圳证券通信有限公司，传递至上述证券公司指定合作的香港证券公司，由香港证券公司按照香港联交所规则在香港市场进行相应的证券交易。

　　H股“全流通”机制下，境内股东仅可根据相关业务规则增减持本公司在香港联交所流通的股份。目前这一增持功能因技术原因暂未开通，将在技术系统等条件具备后按程序推出。

　　六：H股“全流通”后，境内股东不会出现在境外上市公司的股东名册之中。主要原因是香港市场实施以间接持有方式为主的多级持有体系。在香港市场，投资者如需交易股票，需要将股票通过证券公司等机构集中存管至香港结算，最终以香港结算代理人的名义体现在股东名册。对H股“全流通”机制下的境内股东而言，其持有的股票以中国结算的名义托管在中国结算香港，以中国结算香港的名义存管于香港结算，并以“香港中央结算(代理人)有限公司”作为最终名义持有人列示于H股公司的股东名册。

　　七：境内证券公司参与H股“全流通”交易应当符合中国证监会经纪业务管理相关要求，对客户委托所涉及的交易资格、资金、证券、价格等内容进行核查，查验资金、证券是否足额，确保客户委托的标的范围、外汇额度等符合相关规定，维护正常交易秩序。

　　同时，参与证券公司应当具备“全流通”要求的相关技术系统和运维能力，应满足接入中国结算，深圳交易所等技术系统的测试验收，确保技术系统稳定运行。

　　八：境内股东应通过相应H股公司(“本公司”)，选择一家境内证券公司，参与H股“全流通”交易。具体路径为，通过境内证券公司提交交易委托指令，经由深圳证券通信有限公司，传递至上述证券公司指定合作的香港证券公司，由香港证券公司按照香港联交所规则在香港市场进行相应的证券交易。

司太立：高质押和高负债悬顶

　高负债和高质押是悬在司太立头顶上的“达摩克利斯之剑”，如果不能有效化解，可能会危及上市公司。 

　　伴随着业绩的高增长，司太立(603520.SH)最近一年股价最高涨幅接近3倍，成为医疗板块最耀眼的黑马股。

　　然而，司太立2019年以来的高增长主要依赖并购，内生增长并不乐观，尤其原来板块利润还出现下滑，这种高增长持续性待观察。

　　为了完成贡献高增长的并购交易，司太立总共付出了8.37亿元真金白银，为此背上了沉重的债务负担，有息债务规模远远超过货币资金，资金链已经非常脆弱。

　　交易对方将巨额真金白银揽入自身腰包，其中绝大部分进入了控股股东及关联方的腰包，后者成为最大受益人。

　　更值得警惕的是，趁着股价大涨，司太立控股股东及实际控制人早已将几乎全部股权给质押出去了，这是不是在变相清仓式减持呢？更何况，公司实际控制人还存在糟糕记录，无疑会进一步加剧投资人的担忧。

　　资料显示，公司专业从事X射线造影剂、喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发、生产及销售，公司X射线造影剂主要产品为碘海醇原料药，喹诺酮类抗菌药主要产品为盐酸左氧氟沙星原料药、左氧氟沙星原料药。

　　高增长幻象

　　2019年前三个季度，公司实现收入9.86亿元，同比增长55.43%；净利润1.37亿元，同比增长62.08%，这是司太立2016年3月上市以来最高的业绩增速。

　　财报显示，2016-2018年，公司收入分别为6.73亿元、7.11亿元、8.9亿元，同比增速分别为-3.27%、5.65%、25.25%；净利润分别为7612万元、8312万元、9368万元，同比增速分别为10.41%、9.19%、12.7%。

　　然而，司太立2019年以来的高增长主要依赖并购，内生增长其实并不乐观。

　　2018年10月27日，司太立发布重大资产重组报告书，上市公司以支付现金的方式向香港西南国际、宁波天堂硅谷、西藏硅谷天堂购买其持有的海神制药94.67%的股权，交易作价8.05亿元。

　　这次交易属于纯现金收购，不涉及发行股份。因此，交易很快就完成交割，标的资产在2018年四季度纳入上市公司合并报表。

　　海神制药专业从事X射线造影剂原料药、中间体及制剂的研发、生产及销售，主要产品为碘海醇、碘帕醇原料药，与司太立原有业务基本一致。

　　司太立2019年中报披露了海神制药的经营状况，因此可以通过2019年上半年来观察上市公司的真实增长情况。

　　财报显示，2019年上半年，海神制药收入和净利润分别为1.32亿元、3294万元，归属于上市公司94.67%股权的净利润为3118万元。如果剔除掉并购来的海神制药业绩贡献，上市公司2019年上半年的收入和净利润分别为5.04亿元、6194万元，相比2018年上半年(收入4.28亿元、净利润6498万元)同比增幅分别为17.76%、-4.68%。

　　因此，司太立自身的内生增长并不好，尤其净利润还出现下滑，上市公司2019年以来的高增长完全有赖于收购海神制药并表，这种高增长难有持续性。如果再考虑研发投入资本化，公司内生利润会更加不乐观。

　　财报显示，2019年三季度末，公司开发支出账面价值2732万元，相比期初增加1044万元。根据会计政策，研发分为研究和开发两个阶段，研究阶段发生的费用全部计入损益；开发阶段的支出只有在满足一定条件时，才能完全进行资本化处理。而且，开发支出资本化会夸大企业的资产、净利润、经营性现金流，使企业多缴所得税，损害企业的内在价值。

　　司太立与并购来的海神制药主营业务基本一致，主要从事非离子型碘造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发、生产和销售，公司造影剂主要产品为碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等，喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、盐酸左氧氟沙星等。

　　其中，造影剂原料药产品是上市公司最主要的收入和利润来源。财报显示，2018年，司太立的造影剂系列产品贡献收入7.45亿元，毛利率43.08%，占全部收入和毛利额的比例分别为83.71%、89.16%。

　　这并不是一个快速增长的市场。莫尼塔在研究报告中称，从原料药下游制剂市场来看， 2017年，全球造影剂行业规模为44.18亿美元，同比增速为10.73%；中国市场为112亿元，同比增速为12%，预计未来2-3年行业规模将保持8%-10%增长。

　　再者，从行业格局来看，在造影剂原料药领域，市场高度集中。根据Newport Premium和中国医药工业信息中心的统计数据，除原研厂商或经销商外，包括司太立、海神制药在内，国内目前仅有6家厂商获得了碘海醇原料药生产许可，而碘帕醇原料药和碘克沙醇原料药的生产和进口厂商更少。

　　因此，造影剂原料药领域不会存在集中度快速提升的成长故事。更值得担忧的是，随着新玩家及新产能的增加，竞争格局存在恶化的可能性。

　　2017年2月，兄弟科技(002562.SZ)发布非公开发行预案称，公司拟投入3.2亿元用于1000吨碘造影剂及其中间体建设项目。该上市公司在2019年中报称，这个项目已按前期营销计划启动相关工作，稳步推进客户开发，建立业务关系，为公司在原料药的业务开展打下基础。

　　2018年6月20日，北陆药业(300016.SZ)发布公告称，公司以自有资金1.37亿元认购海昌药业定向发行的股票1140万股，认购完成后公司将持有其33.5%的股份。海昌药业也是一家专注于X射线造影剂原料药研发、生产和销售的医药企业，主要产品是碘海醇，即碘海醇制剂的原材料。北陆药业在公告中表示，海昌药业为公司碘对比剂原料药的主要供应商之一，本次收购是实现产业链整合的重要战略布局。

　　此外，浙江海洲制药有限公司正在国内申报碘海醇原料药。因此，这些新玩家均将成为司太立的竞争对手。

　　危险的资金链

　　为了收购海神制药94.67%股权，司太立采用的是纯现金交易方式，付出了8.05亿元的真金白银。重组审计报告显示，截至2018年6月30日，海神制药净资产为2.15亿元，对应收购PB为3.74倍，以这样的价格来收购一家原料药企业并不划算。

　　在这笔交易中，香港西南国际、宁波天堂硅谷、西藏硅谷天堂获得的现金对价分别为7.05亿元、5000万元、5000万元，香港西南国际成为最大受益方。

　　重组报告书显示，香港西南国际系上市公司司太立实际控制人之一胡健配偶卢唯唯控制的公司，为上市公司的关联方。因此，这笔交易中绝大部分真金白银都流入了上市公司实际控制人的腰包。

　　针对这笔交易，司太立两位高管明确投出了反对票。2018年10月27日，上市公司发布的公告显示，这两位高管分别是公司董事汤军和监事陶芳芳，给出的反对理由是新方案没有和原方案对公司及股东权益的对照分析，所以无法支持本次交易。

　　1年之后，司太立收购海神制药剩余部分股权。2019年10月15日，上市公司发布公告称，公司拟以现金方式购买浙江竺梅寝具科技有限公司(下称“竺梅寝具”)持有的海神制药3.53%股权。经交易双方协商，确定本次股权交易对价为3237万元。

　　这次交易同样构成关联交易。公告显示，竺梅寝具于2018年1月3日成立， 背后的股东是浙江竺梅进出口集团有限公司、胡锦洲、周慧芬、盖国忠，持股比例分别为51%、18.5%、10%、20.5%。其中，胡锦洲与其配偶吴珊娟及子女合计持有浙江竺梅进出口集团有限公司100%股权。

　　如上所述，胡锦洲为竺梅寝具实际控制人。胡锦洲为上市公司控股股东胡锦生之兄弟，为公司关联方。

　　针对这笔关联交易，前面两位高管同样给出了反对意见，给出的理由是此次股权交易属于溢价交易，无法支持本次交易。

　　根据坤元资产评估有限公司出具的“坤元评报【2019】507号”评估报告，以2019年6月30日为评估基准日，海神制药基于收益法评估的股东全部权益评估值为8.13亿元，而这次交易对价换算为100%股权为9.17亿元，相比评估价高出来1.04亿元，属于溢价交易。

　　司太立为什么要以显著高于评估值的价格购买关联方资产呢？这背后是否存在利益输送问题呢？对此，上市公司有必要给出合理解释。

　　通过前面连续两笔交易，交易对方合计从上市公司身上拿走8.37亿元真金白银，控股股东及关联方成为最大受益人。反观上市公司，却为此背上了沉重的债务负担。

　　在交易之前的2018年三季度末，司太立有息负债合计10.2亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别为4.83亿元、1.01亿元、4.36亿元。而在交易之后，司太立2018年年末有息负债合计达到18.49亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别为8.63亿元、1.21亿元、8.65亿元。

　　从上面的负债结构变动来看，司太立使用了不少短期借款来收购海神制药，属于典型的短贷长投，背后的财务风险不容忽视。2019年以来，司太立的债务规模继续攀升，截至2019年三季度末，公司有息负债合计达到20.45亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别为11.27亿元、1.55亿元、7.63亿元。

　　2019年三季度末，司太立账面上的货币资金只有3.56亿元，而且基本没有其他的类现金资产，资金链处于极度危险的状态。一旦外部环境有任何风吹草动，都可能会对上市公司带来不可预料的风险。

　　为了应对资金需求，司太立数月前抛出了可转债计划。2019年7月20日，上市公司发布公告称，拟公开发行总额不超过3.8亿元可转换公司债券，主要用于3个项目，一是1.3亿元投入年产1500吨碘化物及研发质检中心项目，二是1.7亿元投入年产300吨碘佛醇、5吨钆贝葡胺造影剂原料药项目，三是8000万元补充流动资金。

　　但在同日召开的公司第三届董事会第二十六次会议上，相关议案遭到公司董事汤军的反对。汤军表示：本次公司公开发行可转换公司债券，本人委派单位朗生投资(香港)有限公司(下称“朗生投资”)原则上支持，但是经朗生投资内部认定，本次可转债预案中设定的未来转股价格无法体现公司的发展趋势，不利于保护现有中小投资者的利益。

　　尽管朗生投资委派董事反对涉及可转换公司债券的相关议案，但是根据公告披露，此次董事会依旧通过了上述议案。目前，这项可转债计划已经在股东大会通过，未来仍需监管层审核，此次融资能否成行仍存在诸多不确定性。

　　高质押风险

　　与上市公司背上沉重债务负担形成鲜明对比的是，司太立控股股东及实际控制人早已经趁着股价大涨，将几乎全部股权给质押出去了。

　　司太立的控股股东是胡锦生，实际控制人是胡锦生与胡健。

　　最新的三季报显示，截至2019年9月30日，胡锦生持有公司股份3591万股，占公司总股本的21.39%；累计质押股份数量为3570万股，占其持有公司股份总数的99.42%，占公司总股本的21.26%。

　　截至2019年9月30日，胡健持有公司股份3150万股，占公司总股本的18.76%；累计质押股份数量为3150万股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本的18.76%。

　　如此高的质押比例在上市公司中并不常见，股价一旦下跌很容易爆仓。

　　股票质押贷款属高风险贷款业务，为控制股价波动带来的未能偿付风险，质押方会设立警戒线和平仓线，警戒线一般为150%-170%，平仓线一般为130%-150%，部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120%。如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算，达到警戒线和平仓线的质押股份下跌幅度分别为23.2%和32.8%。

　　股权质押理论上可以被部分上市公司老总个人当做一种套现方式，简单说就是贷了款就不还了，把股票留给质押方。司太立实际控制人已经将几乎所有股票都给质押出去了，这是不是意味着不再看好上市公司前景从而清仓式变相减持呢？

　　再者，司太立实际控制人曾经有过糟糕记录，这会加剧投资人的担忧。

　　2019年6月15日，司太立发布公告称，公司于2019年6月14日收到中国证监会浙江监管局行政监管措施决定书《关于对浙江司太立制药股份有限公司、胡锦生采取出具警示函措施的决定》([2019]41号)。

　　公告称，2018年1月7日至2018年12月24日期间，公司控股股东、实际控制人胡锦生以指示公司控股子公司江西司太立制药有限公司向关联方及供应商直接划款或背书承兑汇票的方式，累计占用上市公司资金1.14亿元；截至2018年12月31日，胡锦生已将上述占用资金全部归还，并支付利息63.50万元。公司未对上述控股股东资金占用事项履行相关审议程序和信息披露义务；胡锦生作为公司的董事长、控股股东及实际控制人，是公司资金被占用和未按规定信息披露的主要直接责任人。

　　决定书认为，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、第三条、第四十八条和《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》(证监发[2003]56号)第一条的有关规定；根据《上市公司信息披露管理办法》第五十八条、第五十九条的规定，浙江监管局决定对公司及胡锦生采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案。

ST慧球：球运转好 志在“新媒体营销第一股”

中国足球命途多舛，再度折戟，昔日“奇葩”公司ST慧球倒是球运上佳。年内斩下50%的涨幅，自重组案启动以来，股价翻倍。最近，ST慧球新闻不断，公司能否撕下“奇葩”标签，以新面目示人，颇受市场关注。

　　无人选择行使现金选择权

　　日前，ST慧球公告称，公司于11月11日停牌，实施吸收合并北京天下秀科技股份有限公司(简称天下秀)现金选择权申报，并于11月11日完成了申报。本次现金选择权申报期内，没有股东申报行使现金选择权。这说明，没有股东打算“下车”。

　　本次现金选择权的行权价格为3元/股，ST慧球发布现金选择权公告的11月5日，其收盘价为9.12元/股，相对于现金选择权行权价格溢价204%。若行使现金选择权，将导致亏损，因此，股东的一致选择也在情理之中。

　　ST慧球吸收合并天下秀事宜已于今年9月11日获证监会批复核准。公告显示，上市公司向天下秀全体股东发行股份购买天下秀100%股权，并对天下秀进行吸收合并，上市公司为吸收合并方，天下秀为被吸收合并方；吸收合并完成后，天下秀将注销法人资格。天下秀资产注入后，ST慧球将实现主营业务战略转型。

　　不过，峰回路转之前，ST慧球的“奇葩”行为涉嫌信披违规被监管层处罚，相关人士预计，若重组成功，将增强公司对索赔案件的赔付能力。根据相关司法解释，如果投资者于2014年12月31日至2016年1月8日期间买入ST慧球，并在2016年1月9日之后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏(无论是否解套)；或者于2016年4月27日至2016年8月25日期间买入，并在2016年8月26日之后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏(无论是否解套)；或者于2016年8月29日至2016年9月8日期间买入，并在2016年9月9日之后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏(无论是否解套)；或者于2017年1月5日至2017年1月9日期间买入，并在2017年1月10日之后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏(无论是否解套)均可发起索赔，您只需将姓名、联系电话与交易记录(建议为Excel文件)发送到weiquan@hongzhoukan.com的邮箱，参与由《证券市场红周刊》“民间维权”栏目组织的索赔征集活动，以维护自身合法权益。广大投资者在获得赔偿前无须支付任何律师费用。

　　“新媒体营销第一股”成色几何？

　　资料显示，天下秀是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司，致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案，实现产品与消费者的精准匹配。目前，天下秀覆盖新浪微博、、抖音等主流新媒体传播平台，为广大品牌和中小企业广告主提供“全域社媒、品效合一”的新媒体营销服务。

　　天下秀核心业务为广告交易系统服务和营销客户代理服务。其中，新媒体广告交易系统服务主要通过微任务系统实现收入。基于天下秀与新浪微博的合作协议，新浪微博授权天下秀使用微博域名及相关微博用户数据，天下秀作为微任务运营公司，负责微任务产品、技术开发和运营维护、拓展以及相关客户服务工作。微任务的代理商或自行注册微博账号的广告主通过微任务采购微博账号资源。而新媒体营销客户代理服务主要基于WEIQ系统展开。新媒体营销客户代理服务主要实现广告主跨平台投放和精准投放需求，广告主可实现微博、、短视频、直播、音频等新媒体平台的广告投放需求。实践中，微博广告主可通过关注、点赞、转发、打赏等方式与自媒体互动。

　　据ST慧球公告，微博开曼直接持有天下秀7%股权，秀天下香港持有27.47%股权。经过股权穿透，新浪集团全资持有秀天下香港，以及持有74.9%的微博开曼股权，即新浪集团间接持有天下秀32.713%股权。

　　2018年底，上交所曾就合并预案下发问询函，要求ST慧球补充披露新浪集团的实际控制人及股权结构。ST慧球当时表示，当时仅基于李檬(天下秀创始人)与新浪集团的一致行动协议，与标的资产天下秀和李檬进行了商业谈判。公司未与新浪集团有过任何接触，对新浪集团在本次交易的参与程度等信息无法知悉。此外，ST慧球称，由于公司无法直接联系新浪集团，公司经由李檬向新浪集团询问，除本次交易外，新浪集团目前没有向公司注入旗下资产及借壳回归A股计划。

春兴精工王凯：坚守大通信 以精密制造服务5G

“在5G基站核心部件方面，公司目前已经有部分产品放量，主要集中在多通道腔体滤波器、5G基站AAU外壳，同时在陶瓷滤波器及其他陶瓷相关通信部件方面，已经有多个客户进入到试商用阶段。”日前，春兴精工总经理王凯在接受上证报记者采访时介绍，公司的战略定位是成为大通信领域的精密制造及服务商，将集中优势资源发展通信主营业务。

　　春兴精工是国内通信设备制造领域的“老兵”。公司以射频技术为核心，为客户提供无线射频基站相关的天线、滤波器、双工器、塔放、合路器、微波传输等全系列射频器件、结构件产品及解决方案。作为国内射频器件龙头企业，春兴精工的主要客户包括诺基亚、华为、爱立信、三星等全球移动通信巨头，供应滤波器和结构件等通信基站建设的核心零部件。

　　“最近几年，我们一直在为5G做储备。”王凯介绍，为顺应市场发展的需要，公司在专业团队、核心技术和焦点市场方面进行了深入的布局，加快技术研发升级，加大对天线业务的研发投入，加大人才引进力度，积极储备核心技术人才，并得以在产品方面获得了多项突破：目前公司的sub6GHz波导式陶瓷滤波器已实现小批量生产能力，Sub6GHz新材料massive MIMO天线、Massive MIMO AFU具备多种实现能力，同时在毫米波基站和毫米波点对点传输方面储备大量的新技术和新方案，部分产品和解决方案已经实现了原型机及小批量能力。

　　王凯认为，未来10年，必将是5G网络建设以及基于5G传输网络相关业务大力发展的10年。在国家政策支持和产业不断成熟背景下，目前5G投资建设处于起点，5G的发展，将带动基站、天线、射频器件等通信设备产业的快速发展。

　　春兴精工的优势主要体现在技术、产业链和规模上。“公司通信结构件及射频器件业务规模处于行业领先地位，在生产环节实现压铸/冲压、CNC精加工、电镀、组装、调试等垂直整合一站式全业务流程布局，在5G产品预研和储备方面处于行业领先地位。”王凯介绍，为确保产品技术的迭代能力，公司还与多所高校和多家国内著名的设备厂家形成产学研联盟，解决技术的储备问题。

　　先进的技术有效保证了稳定的产品质量及持续向客户交付高品质产品的能力。据介绍， 春兴精工拥有省级工程技术中心和省级企业技术中心，具备较强的研发能力。同时，公司在模具设计、铸造工艺及工具设计、数控精加工工艺及程序设计、产品及材料检测等方面拥有多项专利技术，是业内领先水平的精密铝合金结构件制造商。

　　对于未来几年的发展重点，王凯介绍，一方面，公司将继续加大海外拓展，筹建墨西哥、越南运营子公司，拓展印度子公司和波兰子公司的业务范畴，多方面全流程提升5G业务的研发、制成及交付能力。另一方面，针对5G通信领域持续进行产品升级，陶瓷介质滤波器实现量产，为公司的5G产品布局提供有力支撑，公司将紧跟5G通信的推进步伐，通过技术研发和客户开拓来保持公司在行业内的领先地位。

　　“简单来说，就是进一步做大收入规模，提升在诺基亚、爱立信的市场份额，提升盈利能力。”王凯介绍，为此公司加大了在5G方面的研发投入，并取得了一定的效果，今年上半年，公司获得“诺基亚全球采购贡献奖”，继续保持主要客户爱立信、诺基亚的核心供应商地位。

华晨宝马亚太地区最大物流项目落户大东

华晨宝马亚太地区最大物流项目落户大东

　　11月14日，由华通汽车供应链集团为华晨宝马定制的“华晨宝马大东PDA(工厂混合发运区)”项目启动仪式，在沈阳汽车城华通宝马智慧园举行。据介绍，该项目是华晨宝马亚太地区最大的物流服务项目。

　　华通汽车供应链集团是东北地区规模最大的民营汽车物流企业之一，服务客户有宝马、沃尔沃等多个国内外高端汽车品牌。“华晨宝马大东PDA”项目的顺利启动，是大东区不断深入挖掘汽车后市场产业发展的重要成果。“‘华晨宝马大东PDA’是完全按照华晨宝马大东工厂及新扩建总装工厂新车型的规划、产能需求而配套的，历时19个月建设完成。”华通汽车供应链集团总裁李伟介绍说。

　　该项目整体占地面积26万平方米，其中立体库3+1层配置，建筑面积4.8万平方米，可存储2200辆汽车，项目承担华晨宝马大东工厂每年约35%左右成品车分拨业务，承担着年吞吐量约20万辆商品车的仓储、维护、质检、分拨等多项服务。同时，该项目地理优势显著，距离华晨宝马大东工厂8公里，距离华晨宝马辉山铁路发运站仅2公里。华晨宝马大东工厂生产的宝马汽车，均可通过该园区进行仓储并分拨至黑吉辽、津京冀、晋鲁蒙等地区的宝马4S店及华晨宝马在全国多地的前置分拨中心。

　　随着“华晨宝马大东PDA”落成，总占地面积超过30万平方米的华通汽车(宝马项目)智慧园二期建设项目也全面竣工，成为国内领先的综合性整车仓储多功能中心。未来，该项目还将引进“区块链”技术，用智能“大数据”精准覆盖整体供应链数据的管控，不断提升服务能力，继续深耕汽车供应链领域。

FF宣布新任高管加盟 助力股权融资及FF 91交付计划推进

FF宣布新任高管加盟 助力股权融资及FF 91交付计划推进公司正着手改革以促进增长，积极募资

这些举措将会帮助近期宣布的股权融资、IPO，以及FF 91及FF 81的交付计划

2019年11月14日，洛杉矶 -- 总部位于美国加利福尼亚州的全球共享智能出行生态公司Faraday Future (FF)今日宣布了公司高级管理层变动，此举旨在于继续增强公司领导团队实力，并为计划于2020年交付的首款超豪华量产车FF 91筹集资金。

最近被任命为FF新全球首席执行官的毕福康博士表示，此次人员变更是公司一系列关键调整的一部分，这些调整旨在于加强管理团队，加快产品交付计划，降低研发和运营成本，并最重要的是，筹集资金和加强FF的融资策略。

Bob Kruse将于本月加入FF，担任产品执行(工程以及制造)副总裁。 作为汽车行业的资深人士，Bob在通用汽车及其他咨询和初创公司中拥有30多年的专业经验。在加入FF之前，他担任了Karma及观致汽车的首席科技官。Bob将负责领导FF的整个产品开发、工程、以及制造团队。

此外，Benedict Hartman将于2020年1月出任FF全球供应链组织高级副总裁。他拥有30多年在宝马的工作经验，领导了多项采购和供应商计划，成功推出了多车型，包括宝马5系，X3、3系和X2。更为重要的是，Benedikt在中国拥有非常强大的专业背景，他曾领导整个中国华晨宝马(BBA)全球供应链长达三年时间。

“ FF正积极聘请新高层领导以增强公司实力，并加快下一阶段的融资活动。 我很高兴地宣布，除了Kruse和Hartman的加入之外，我们已经开始寻找公司的首席财务官，并已经确定了一些潜在候选人。新招募的CFO将是我们2021年首次公开募股计划中的一员重将。” FF的首席执行官毕福康博士说。 “此外，我也已经着手进行了一些其他的改革，以确保之后FF所有核心部门都拥有经验丰富且胜任的领导。”

根据公司最新计划，FF 91将在成功完成股权融资后约9个月内开始交付。 新近宣布的FF 81 电动车及未来车型，以及下一代核心技术的开发准备工作也将尽快完成。 FF还将在股权融资结束后的12至15个月内目标首次公开募股。 为了新计划的顺利执行，FF将整合所有内部和外部资源以促进其股权融资工作。

“我有信心在我此次正在实施的这一新的领导力计划以及保留高管核心人才的举措下，FF将继续实现其愿景并成功打造独特的产品，推动我们的行业领先的技术，并不断强化FF的高科技人才梯队。” 毕福康博士说。

　　FF将会及时宣布更多管理层变动的相关内容，并及时公布CFO招募的相关信息。 

盛运环保终于有了点好消息

【盛运环保终于有了点好消息】处罚落地或重启重组可能根据证监局的处罚文件，“盛运环保”存在以下违法事实：一2016年度报告少计资产负债9.78亿元，存在虚假记载。盛运环保于2014年5月至2018年3月期间发生52笔对外担保事项，对外担保金额合计39.07亿元，主要是为盛运环保子公司控股股东及其关联方子公司参股企业提供担保。麻烦缠身的盛运环保(300090)终于来了一条好消息，公司之前败诉的一起民间借贷案件，被法院认为涉嫌“套路贷”虚假诉讼，裁定驳回龚赛钢的起诉。公司将因此冲减对一审判决已计提的25400000元预计负债。

　　一桩官司翻盘

今年7月，盛运环保曾吃过一起败诉的官司。当时的公告显示，被告开晓胜曾向原告龚赛钢借款3000万元，双方约定借款期限 60 天，并按银行贷款利率四倍计算利息，如逾期还款、由被告开晓胜承担违约金，盛运环保、盛运重工、盛运钢结构、程建勋、胡凌云对上述债务承担连带责任担保并出具了保证书。由于开晓胜并未还款，当时被判败诉，而上市公司也因此受牵连，并计提了2540万元预计负债。

不料峰回路转，公司于11月14日发布公告，公司收到江苏省南通市中级人民法院出具的《民事裁定书》【(2019)苏06民终1863号】，法院审理后认为，根据《最高人民法院关于在审理经济纠纷案件中涉及经济犯罪嫌疑若干问题的规定》第十一条规定，人民法院作为经济纠纷受理的案件，经审理认为不属经济纠纷案件而有经济犯罪嫌疑的，应当裁定驳回起诉，将有关材料移送公安机关或检察机关。开晓胜与龚赛钢之间的民间借贷案涉嫌“套路贷”虚假诉讼，应裁定驳回起诉，将有关材料移送公安机关或检察机关。据此，依照《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>的解释》第三百三十条规定，裁定撒销江苏省启东市人民法院(2018)苏0681民初3017号民事判决，并驳回龚赛钢的起诉。根据本次终审裁定撤销一审判决结果，自相关调查结果确定前，公司无需承担担保责任，公司将冲减对一审判决已计提的2540万元预计负债，从而减少 2019 年度亏损。

尽管相对于公司目前的困境而言，这笔钱只能算杯水车薪，但毕竟是个好消息。

处罚落地或重启重组可能

另外需要注意的是，公司上周刚刚被证监会正式处罚。被处罚当然不算好事，但案件的终结，意味着有可能重启公司的重组可能。

根据证监局的处罚文件，盛运环保存在以下违法事实： 一、2016年度报告少计资产、负债9.78亿元，存在虚假记载。二、未按照规定披露2014至2018年发生的对外担保事项，2014至2016年年度报告存在重大遗漏。盛运环保于2014年5月至2018年3月期间发生52笔对外担保事项，对外担保金额合计39.07亿元，主要是为盛运环保子公司、控股股东及其关联方、子公司参股企业提供担保。三、未按规定披露控股股东关联方非经营性占用资金的关联交易事项，2017年年度报告存在重大遗漏。2017年，盛运环保与控股股东开晓胜控制下的安徽润达机械工程有限公司、安徽盛运重工机械有限责任公司、新疆开源重工机械有限责任公司、安徽盛运钢结构有限公司等4家公司存在非经营性资金往来，发生关联方非经营性资金占用的关联交易情况，占用资金累计金额20.49亿元。四、作为债券发行人，未按照规定披露逾期债务情况。盛运环保作为债券发行人，在公司债券私募债15盛运01、16盛运01、一般公司债17盛运01存续期间，发生了12笔其他对外债务到期未能清偿的情形，盛运环保未按照《公司债券发行与交易管理办法》第四十五条、《深圳证券交易所非公开发行公司债券业务管理暂行办法》第五十四条的有关规定履行信息披露义务。基于这一处罚，凡在2014年5月13日至2018年4月25日期间买入盛运环保且截止2018年4月25日仍持股的投资者，可以将姓名、联系电话与交易记录发送到jzqsp2016@126.com的邮箱参

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中航善达（000043）：三机构买4031万

仙琚制药（002332）：四机构买6346万，一机构卖1622万

麦捷科技（300319）：东兴泉州田安路游资封板，一机构买1357万

康弘药业（002773）：国君南京太平南路及国盛宁波桑田路游资封板，一机构卖936万

安洁科技（002635）：中信淄博分公司及中信上海曹溪北路游资封板，一机构卖3164万

环旭电子（601231）：中信杭州延安路及国信深圳泰九分公司游资封板，二机构卖4377万

力源信息（300184）：中线建投长沙芙蓉中路及华泰上海共和路游资封板

诚迈科技（300598）：长江上海世纪大道及国君南京太平南路游资封板

神马电力（603530）：东莞苏州广济北街及东财拉萨团结路游资封板

长信科技（300088）：华泰成都天府大道及安信南昌胜利路游资封板

东方金钰（600086）：国君上海江苏路及华泰北京苏州街游资封板

超讯通信（603322）：国融青岛秦岭路及国君郑州黄河路游资封板

易联众（300096）：华泰成都天府街及华泰台州中心大道游资封板

宝鼎科技（002552）：爱建江苏分公司及银河厦门美湖路游资封板

全新好（000007）：国联南通工农路及中银上海新华路游资封板

漫步者（002351）：中泰深圳分公司及华鑫南平解放路游资封板

天津市房地产发展（集团）股份有限公司公告（系列）

天津市房地产发展（集团）股份有限公司公告（系列）

　　证券代码：600322 证券简称：天房发展公告编号：2019一077

　　天津市房地产发展(集团)股份

　　有限公司九届三十八次临时董事会

　　会议决议公告

　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司九届三十八次临时董事会会议于2019年11月13日以通讯方式召开。会议通知和会议资料已于2019年11月8日以电子邮件形式向全体董事发出。应出席会议的董事11名，实际出席会议的董事11名，本次董事会会议符合《公司法》和《公司章程》的规定，表决有效。经出席会议的董事认真审议，通过如下决议：

　　一、以11票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了公司关于为全资子公司天房(苏州)投资发展有限公司融资提供担保的议案；

　　具体内容详见上海证券交易所网站同日公告的2019一078号公告。

　　本议案尚需经公司2019年第八次临时股东大会审议。

　　二、以11票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了公司关于为控股子公司天津吉利大厦有限公司向全资子公司天房(苏州)投资发展有限公司融资提供抵押担保的事项提供保证担保的议案；

　　具体内容详见上海证券交易所网站同日公告的2019一078号公告。

　　本议案尚需经公司2019年第八次临时股东大会审议。

　　三、以11票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了公司关于召开公司2019年第八次临时股东大会的议案。

　　具体内容详见上海证券交易所网站同日公告的2019一079号公告。

　　特此公告。

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司

　　董事会

　　2019年11月14日

　　证券代码：600322 证券简称：天房发展公告编号：2019一078

　　天津市房地产发展(集团)股份

　　有限公司关于为下属子公司

　　提供担保的公告

　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　重要内容提示：

　　●被担保人名称：天房(苏州)投资发展有限公司有限公司、天津吉利大厦有限公司

　　●担保人名称：天津市房地产发展(集团)股份有限公司、天津吉利大厦有限公司、天津市华亨房地产开发有限公司

　　●截至目前，公司与全资、控股子公司或全资、控股子公司相互间提供的担保金额为576,658.50万元，占本公司最近一个会计年度经审计的净资产451,515.76万元的127.72%；本公司及其控股子公司对全资及控股子公司以外的担保对象提供的担保累计金额为1,690,490万元，占本公司最近一个会计年度经审计的净资产451,515.76万元的374.40%(其中按照房地产行业的商业惯例，公司所属部分全资子公司为购房客户公积金、按揭贷款提供阶段性担保累计金额为1,603,940万元)。

　　●对外担保逾期的累计数量：无。

　　一、担保概述

　　(一)担保情况概述

　　事项一：

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司(以下简称“天房发展”或“公司”)下属全资子公司天房(苏州)投资发展有限公司有限公司(以下简称“苏投公司”)拟向恒丰银行股份有限公司杭州分行申请金额为人民币85,000万元的融资贷款，贷款期限12个月。

　　公司拟为苏投公司该笔融资提供连带责任保证担保，同时用公司控股子公司天津吉利大厦有限公司(以下简称“吉利大厦公司”)地上建筑物1-8层共33,967平方米房屋所有权及分摊的土地使用权提供抵押担保；公司全资子公司天津市华亨房地产开发有限公司(以下简称“华亨公司”)位于津南区双港镇面积为64,808.6平方米的土地使用权提供抵押担保。

　　事项二：

　　公司控股子公司吉利大厦公司拟为公司全资子公司苏投公司融资贷款事项以其持有的部分房屋所有权及分摊的土地使用权提供抵押担保(具体内容详见“事项一”)，并签署《抵押合同》。为保证天津吉利大厦有限公司全体股东的合理权益，顺利推进该融资事项，公司拟对该抵押担保事项向天津吉利大厦有限公司提供保证担保。

　　(二)上市公司实施上述担保事项履行的内部决策程序

　　以上担保已经公司九届董事会三十八次会议审议通过，尚需提交公司2019年第八次临时股东大会审议通过。

　　二、被担保人基本情况

　　(一)苏投公司

　　名称：天房(苏州)投资发展有限公司

　　注册地址：苏州高新区邓尉路109号1幢(狮山街道办公室209室)

　　法定代表人：杨宾

　　企业性质：有限责任公司(法人独资)

　　注册资本：4000万元

　　经营范围：房地产投资、房地产开发；商品房销售；自有房屋租赁服务；工程施工准备服务；市政道路工程施工。

　　被担保人与本公司关联关系：全资子公司

　　被担保人最近一年又一期财务状况：

　　截止2018年12月31日，被担保人天房(苏州)投资发展有限公司经审计的资产总额为327,275.94万元，负债总额326,685.54万元，股东权益合计590.40万元，2018年全年实现净利润-810.18万元。

　　截止2019年9月30日，被担保人天房(苏州)投资发展有限公司未经审计的资产总额为139,056.76万元，负债总额115,307.44万元，股东权益合计23,749.32万元，1-9月份实现净利润23,158.91万元。

　　(二)吉利大厦公司

　　名称：天津吉利大厦有限公司

　　注册地址：天津市和平区南京路吉利大厦

　　法定代表人：张国忠

　　企业性质：有限责任公司(台港澳与境内合资)

　　注册资本：1200万美元

　　经营范围：物业管理、房屋租赁及相关其配套的工程维修和咨询服务；餐饮、美容、美发；店内商品、酒零售、室内外装饰；广告展览的设计、制作、发布；停车场管理服务；园林绿化工程施工；电气安装、管道和设备安装；计算机和办公设备维修；清洁服务。

　　被担保人与本公司关联关系：控股子公司

　　被担保人最近一年又一期财务状况：

　　截止2018年12月31日，被担保人天津吉利大厦有限公司经审计的资产总额为11,249.82万元，负债总额2,876.23万元，股东权益合计8,373.59万元，2018年全年实现净利润557.06万元。

　　截止2019年9月30日，被担保人天津吉利大厦有限公司未经审计的资产总额为11,988.86万元，负债总额2,330.49万元，股东权益合计9,658.37万元，1-9月份实现净利润1,284.78万元。

　　三、担保的主要内容

　　事项一：

　　本次担保的主要内容如下：

　　(一)担保方式：天房发展提供连带责任保证担保；吉利大厦公司以其地上建筑物1-8层共33,967平方米房屋所有权及分摊的土地使用权提供抵押担保；华亨公司以其位于津南区双港镇面积为64,808.6平方米的土地使用权提供抵押担保；

　　(二)担保期限：自相关担保生效之日起至该笔贷款全部债务资金本息到期之日后三年；

　　(三)担保金额：不超过人民币85,000万元。

　　事项二：

　　本次担保的主要内容如下：

　　(一)担保方式：天房发展提供连带责任保证担保；

　　(二)担保期限：吉利大厦为苏投公司向债权银行履行担保责任之日起两年；

　　(三)担保范围：吉利大厦公司根据与债权银行签署的担保协议承担担保责任后而获得对苏投公司的全部追偿权。

　　四、董事会意见

　　本次担保对象为全资、控股子公司，公司董事会结合上述公司的经营情况、资信状况以及对其的控制情况，认为本次担保风险可控，担保对象具有足够履约能力，因此同意对上述子公司提供担保。

　　五、累计对外担保数量及逾期担保的数量

　　截至目前，公司与全资、控股子公司或全资、控股子公司相互间提供的担保金额为576,658.50万元，占本公司最近一个会计年度经审计的净资产451,515.76万元的127.72%；本公司及其控股子公司对全资及控股子公司以外的担保对象提供的担保累计金额为1,690,490万元，占本公司最近一个会计年度经审计的净资产451,515.76万元的374.40%(其中按照房地产行业的商业惯例，公司所属部分全资子公司为购房客户公积金、按揭贷款提供阶段性担保累计金额为1,603,940万元)。

　　六、备查文件目录

　　(一)《天房发展九届三十八次临时董事会会议决议》；

　　(二)《苏投公司营业执照》。

　　(三)《吉利大厦公司营业执照》

　　特此公告。

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司

　　董事会

　　2019年11月14日

　　证券代码：600322 证券简称：天房发展公告编号：2019-079

　　天津市房地产发展(集团)股份

　　有限公司关于召开2019年第八次

　　临时股东大会的通知

　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　重要内容提示：

　　● 股东大会召开日期：2019年11月29日

　　● 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统

　　一、 召开会议的基本情况

　　(一) 股东大会类型和届次

　　2019年第八次临时股东大会

　　(二) 股东大会召集人：董事会

　　(三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式

　　(四) 现场会议召开的日期、时间和地点

　　召开的日期时间：2019年11月29日 14点

　　召开地点：公司会议室(天津市和平区常德道80号)

　　(五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。

　　网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统

　　网络投票起止时间：自2019年11月29日

　　至2019年11月29日

　　采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的9:15-15:00。

　　(六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序

　　涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票，应按照《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则》等有关规定执行。

　　(七) 涉及公开征集股东投票权

　　不涉及

　　二、 会议审议事项

　　本次股东大会审议议案及投票股东类型

　　■

　　1、 各议案已披露的时间和披露媒体

　　以上议案均已经公司2019年11月13日召开的九届三十八次临时董事会会议审议通过。详见公司于2019年11月14日刊登于《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)的公告。本次股东大会的会议材料将于本次股东大会召开前在上海证券交易所网站披露。

　　2、 特别决议议案：全部

　　3、 对中小投资者单独计票的议案：无

　　4、 涉及关联股东回避表决的议案：无

　　应回避表决的关联股东名称：无

　　5、 涉及优先股股东参与表决的议案：无

　　三、 股东大会投票注意事项

　　(一) 本公司股东通过上海证券交易所股东大会网络投票系统行使表决权的，既可以登陆交易系统投票平台(通过指定交易的证券公司交易终端)进行投票，也可以登陆互联网投票平台(网址：vote.sseinfo.com)进行投票。首次登陆互联网投票平台进行投票的，投资者需要完成股东身份认证。具体操作请见互联网投票平台网站说明。

　　(二) 股东通过上海证券交易所股东大会网络投票系统行使表决权，如果其拥有多个股东账户，可以使用持有公司股票的任一股东账户参加网络投票。投票后，视为其全部股东账户下的相同类别普通股或相同品种优先股均已分别投出同一意见的表决票。

　　(三) 同一表决权通过现场、本所网络投票平台或其他方式重复进行表决的，以第一次投票结果为准。

　　(四) 股东对所有议案均表决完毕才能提交。

　　四、 会议出席对象

　　(一) 股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东大会(具体情况详见下表)，并可以以书面形式委托代理人出席会议和参加表决。该代理人不必是公司股东。

　　■

　　(二) 公司董事、监事和高级管理人员。

　　(三) 公司聘请的律师。

　　(四) 其他人员

　　五、 会议登记方法

　　1、登记方法：

　　符合上述条件的法人股东持股东帐户卡、加盖公章的营业执照复印件、法人代表证明书或法人代表授权委托书和出席人身份证办理登记手续；符合上述条件的个人股东持股东帐户卡、身份证办理登记手续；委托代理人持授权委托书、身份证和委托人股东帐户办理登记手续。异地股东可用信函或传真方式登记。

　　2、登记时间：2019年11月25日上午9:00一11:30；下午1:30一4:30

　　3、登记地点：天津市和平区常德道80号公司证券部。

　　六、 其他事项

　　1、出席本次股东大会现场会议的所有股东的食宿费用及交通费用自理。

　　2、联系方式：

　　联系地址：天津市和平区常德道80号

　　邮政编码：300050

　　联系电话：022-23317185

　　传真：022-23317185

　　联系人：张亮

　　特此公告。

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司董事会

　　2019年11月14日

　　附件1:授权委托书

　　●报备文件

　　提议召开本次股东大会的董事会决议

　　附件1:授权委托书

　　授权委托书

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司：

　　兹委托先生(女士)代表本单位(或本人)出席2019年11月29日召开的贵公司2019年第八次临时股东大会，并代为行使表决权。

　　委托人持普通股数：

　　委托人持优先股数：

　　委托人股东帐户号：

　　■

　　委托人签名(盖章)： 受托人签名：

　　委托人身份证号： 受托人身份证号：

　　委托日期： 年月日

　　备注：委托人应在委托书中“同意”、“反对”或“弃权”意向中选择一个并打“√”，对于委托人在本授权委托书中未作具体指示的，受托人有权按自己的意愿进行表决。

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