沪指震荡回调成交量继续萎缩 钢铁板块领跌

A股今日延续震荡整理态势，沪指收盘小幅回调，失守2900点整数关口，日K线三连阴。市场成交量继续萎缩，行业板块多数收跌，钢铁板块领跌。

最新价：2889.69

涨跌额：-13.5

涨跌幅：-0.47%

成交量：1.20亿手

成交额：1226亿

换手率：0.34%

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领涨行业

• 1、公用事业

• 涨幅：0.66%

• 上涨：21家

• 下跌：14家

• 领涨股：光正集团

• 涨幅：10.04%

• 2、农牧饲渔

• 涨幅：0.64%

• 上涨：39家

• 下跌：27家

• 领涨股：新农开发

• 涨幅：10.07%

　　A股今日延续震荡整理态势，沪指收盘小幅回调0.5%，失守2900点整数关口，日K线三连阴。市场成交量继续萎缩，两市合计成交仅有3200亿元左右，行业板块多数收跌，钢铁板块领跌。

　　近期，A股指数连续下挫，在震荡整理中，我们即将迎来2019年最后一个月，12月，A股的市场又将如何演绎？近日，多家券商给出12月策略月报，对于12月A股的走势都偏向谨慎，认为12月市场可能会处于底部配置期。

　　光大证券：黎明前的黑暗

　　对于12月的市场，光大证券的分析师称之为黎明前的黑暗，其认为，按照政策经济周期框架分析，目前估值所隐含的GDP实际增长预期约为5.5%，相比于上月底5.6%的隐含增速预期进一步恶化。 近期MLF、OMO均有降息，但非典型滞胀意味着这种的宽松程度是不够的，对于权益市场而言，宽松不够就是紧。因此，非典型滞胀依然构成市场的最大制约。虽然非典型滞胀有进一步加剧的风险，但近期母猪存栏量已经开始改善、猪肉价格略有下降，房价同比涨幅也在持续回落，意味着后续的明年一季度，民众实际感知的通胀压力有望回落，进而打开政策充分宽松空间。当前对于市场的含义依旧是底部配置期。

　　从行业配置的角度来说，临近岁末，前期涨幅较大的TMT有回调压力。但从数据上看，在整体固定资产投资下降的同时，TMT资本开支增速上升，集成电路产量增速也在同比加快，预计TMT将继续受益于5G建设进程、国产替代加速和政策支持力度提升。而在消费板块，其建议增持汽车至标配，汽车产、销继续呈现改善迹象。另一方面，食品饮料、医药等白马股的波动加大，对此，认为伴随着经济长期增速不可避免的放缓，白马股的业绩高增长也不可持续，不过，这并不会导致白马股大幅杀估值，只要满足ROE、分红或回购以及低利率三个条件，消费白马有可能实现PE-G向PB-ROE的估值逻辑切换。在周期股方面，光大证券的分析师建议关注结构性机会，认为虽然整体的固定资产投资依旧疲弱，但地产竣工数据正在改善，铜、水泥、玻璃等价格出现上涨，周期或有结构性机会。

　　国都证券：指数处探底尾期

　　国都证券分析师认为，本次A 股自2015 年中以来的第三轮震荡调整时长及调整幅度较为充分、当前两市破净股占比位于历史高点11%，从“传统周期股估值持续下沉—高估值绩差/壳股挤泡沫—绩优白马股溢价率下修”一轮完整的市场估值修正顺序来看，当前机构重仓白马股的集体回调，或预示当前指数处于探底尾期，探底结束或以机构重仓白马股估值适当下修至合理水平为止。预计沪综指调整至今年8月初时内外压力高峰情景下的低点 2734 点的概率较低。

　　而展望近期，上行动力或待改善预期确认或需明年 1 月中旬前后，即春节前后窗口期，才有望真正启动春季行情。四季度宏观经济底有望暂时企稳，货币政策降成本稳经济信号好于预期，利于顺周期+低估值的金融地产等大盘蓝筹的年末阶段性修复行情；近日在降成本稳投资等逆周期政策提振下，滞涨的低估值传统周期板块集体快速补涨。

　　国都证券分析师认为，今年明晟分三阶段提升 A 股纳入因子，最近一轮调整与扩容后，中国 A 股在 MSCI 中国指数、MSCI 新兴市场指数中的权重分别为 12.1%和 4.1%(此前为 2.8%)，短期被动、主动配置增量资金流入 A 股的规模预估达两千亿元附近，其中被动配置资金逾400 亿元基本到位。按今年以来的 A 股纳入或扩容国际指数的窗口效应来看，每次纳入窗口期陆股通北上资金净流入而随着我国资本市场双向开放的有序扩大有力落实，A 股纳入国际化指数的范围与权重逐步扩容，中长期预计全球资金增配 A 股的规模高达 5-10 万亿元。

　　万和证券：警惕成长股回撤风险

　　临近年底，流动性渐趋紧张，万和证券分析认为，MSCI扩容外资或成主驱动力，市场有较为明确地确定央行降低融资成本，稳增长意图。上周解禁规模达到1600亿元，为年内第二大规模背景下，对市场情绪的扰动较为明显。而在临近年底阶段，流动性问题一直是一个较为重要的干扰因素，一方面各大机构表现出了相对谨慎的态度，更多的倾向于收益兑现，这一点从前期涨幅较大的医药、消费、电子等行业开始集体调整，而低估值或涨幅较低的行业如钢铁、建筑、煤炭等开始补涨可以看出。

　　市场风险偏好相对较弱，低估值板块获资金关注。从指数来看，当前A股估值仍处于相对较低的位置，而如果从行业方面考虑，今年涨幅较大的食品饮料、家用电器和计算机，涨幅较差的行业如建筑装饰、钢铁、采掘，A股行业结构性行情明显，而以钢铁煤炭等为代表的周期品行业估值水平目前处于历史偏低位置，在年末风险偏好偏弱的情况下，估值安全性较高的行业，易获得市场关注。

　　总体来说，万和证券分析师认为，短期来看，市场仍将以盘整为主，北上资金对市场情绪或有一定的提振作用，但其影响整体有限，由于前期高估值行业这一阶段面临集体调整压力，警惕蓝筹白马回撤风险，而部分低估值行业易获得资金青睐，可适当布局。行业方面可关注钢铁、建筑材料、采掘。

隔夜外盘：美股三大股指连续三日创收盘新高 纳指首次站上8700点

【隔夜外盘】美股三大股指连续三日创收盘新高，纳指收盘首次站上8700点；美联储褐皮书：经济前景“总体保持积极”；国际油价跌超0.5%；金价跌0.45%。

　　美国股市：美股三大股指连续三日创收盘历史新高，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨42.32点，收于28164.00点，涨幅为0.15%。标准普尔500种股票指数上涨13.11点，收于3153.63点，涨幅为0.42%。纳斯达克综合指数上涨57.25点，收于8705.18点，涨幅为0.66%。

　　美联储周三公布的“褐皮书”(Beige Book)报告称，美国经济在10月和11月中旬之间“适度扩张”，经济前景“总体保持积极”。尽管全美就业市场都保持紧张状态，但整体而言就业人数还在继续小幅增加。在12个地方联储中，大多数地方联储的商界联系人都上报称，企业在聘用工人的问题上面临困难，工资压力温和上升。

　　欧洲股市：伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数27日报收于7429.78点，比前一交易日上涨26.64点，涨幅为0.36%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5926.84点，比前一交易日下跌2.78点，跌幅为0.05%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13287.07点，比前一交易日上涨50.65点，涨幅为0.38%。

　　商品市场：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2020年2月黄金期价27日比前一交易日下跌6.6美元，收于每盎司1460.8美元，跌幅为0.45%。WTI 1月原油期货收跌0.30美元，跌幅0.51%，报58.11美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.33%，报64.06美元/桶。

　　外盘纵览

　　美股三大股指连续三日创收盘新高 纳指首次站上8700点

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　　美国大型科技股多数收涨，苹果涨1.34%，亚马逊涨1.2%，奈飞涨1.1%，谷歌跌0.07%，Facebook涨1.52%，微软涨0.19%。

　　热门中概股多数收涨，阿里巴巴涨3.17%，京东涨0.88%，百度涨0.77%；金融界涨18.52%，360金融涨16.71%，拍拍贷涨10.16%，蔚来涨8.11%，网易涨1.5%；如涵跌7.5%，趣头条跌4.14%，拼多多跌3.03%。

　　欧股主要股指涨跌互现 德国DAX30指数涨近0.4%

　　消息方面，德国主要中左翼政党社民党将于本周末举行党首选举，该党是当前与总理默克尔领导的基民盟联合组阁的大联盟成员之一，若现任党首舒尔茨在选举中失利，那么竞争对手博扬斯在上任后，可能因为理念的不合与总理默克尔所在的基民盟分道扬镳，从而导致德国政局不稳。

　　黄金期货收跌0.45% 考验1450美元/盎司关口

　　DailyFx高级货币策略师Ilya Spivak认为，美联储既然已经给出了不会继续降息的信号，那么即使美国经济数据表现不好，对黄金的提振也不会太大。

　　EIA原油库存增幅超预期 国际油价跌超0.5%

　　高盛在近期的一份报告中表示看好大宗商品，并认为明年的主要交易将是石油。而该行大宗商品研究主管Jeff Currie在本周接受采访时表示，预计明年布伦特原油价格将在60美元/桶左右。Currie指出，能源市场整体需求面有好有坏。资本支出方面比五年前的情况要差，但好消息是情况在慢慢好起来。“预计明年布伦特原油价格将在60美元/桶左右，虽然也可能涨至65至70美元/桶的水平，但那将是难以维持的。”

　　隔夜要闻

　　美联储褐皮书：美国经济适度扩张 就业继续小幅增长

　　根据美联储的最新调查结果，从10月到11月中旬，美国经济“适度”扩张，前景“总体保持积极”。与上个月褐皮书中的评估相比，这份褐皮书的评估显得略微乐观了一些，当时美联储表示，美国经济正在以“轻微到适度的步伐”扩张。自那时起以来，美国股市已经飙升至创纪录高位，这反映出了新的乐观情绪，即投资者认为国际紧张形势将可缓和下来。

　　美国第三季度经济增长略有回升 就业市场却透露出疲软迹象

　　分析表示，美国上周初请失业金人数下滑，不过基本趋势暗示美国就业市场状况有所疲软。在过去两周，美国申请失业金人数一直维持在五个月高位，这表明就业市场有所放松，不过初请失业金人数四周均值略有上升，暗示着本月的失业率几乎没有变化，即使消费者对就业市场的看法变得不那么乐观。

　　股市与经济数据脱节 投资者低估了2020年美国经济衰退的可能性？

　　“经济数据与标普500指数走势所反映出的情况之间脱节继续加剧，”摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官Lisa Shalett在周一一份给客户的报告中写道。“人们普遍认为，经济指标的恶化在9月份触底，”她补充称。“但自那时以来，数据并不令人鼓舞。”

　　评论精华

　　“蛇吞象”变身“敌意收购” 施乐看上惠普什么

　　施乐已经没有了耐心。《金融时报》27日报道称，打印机厂商施乐的首席执行官约翰·维森丁直接致信惠普董事会，劝说惠普的股东接受335亿美元的收购要约。“我们计划直接与惠普股东接触以寻求支持，敦促惠普董事会抓住机会，作出正确的决定。我们的收购要约既可以使惠普股东立即实现现金价值，又可以享受收购带来的巨大收益预期。”在信中，约翰·维森丁如此说道。

　　糟糕的一周：回调还是反转？黄金正遭遇艰难的11月能否苦尽甘来？

　　事实上，如果美国经济在美联储看来继续取得进展，市场甚至可能预期在2020/2021的某个时间恢复加息，这被认为对黄金有明显的负面影响。即便如此，大多银行分析师的普遍看法似乎是，当前金价下跌可能只是暂时的(过去5年11月对黄金来说似乎是一个艰难的月份)，部分预测明年价格将出现一个体面的上涨。

　　热点聚焦

　　美国或将出现联邦级别的隐私法案 科技巨头若侵犯隐私或将被重罚

　　对于科技公司来说，美国联邦国会的隐私立法一直是当务之急，因为国会的僵局促使各州自行处理此事。科技公司警告说，如果各州继续实施各种标准，则平台分散的潜力很大，这对于公司而言可能会更昂贵，效率更低。

　　会议临近 OPEC和俄罗斯会延长减产协议吗？

　　Again Capital的John Kilduff表示：“如果沙特进一步减产，进一步收紧市场，我不会感到意外。”Kilduff称，沙特确实希望油价能够继续上涨，特别是考虑到沙特阿美的报价。此次会议正值沙特的关键时刻，因为沙特阿美正在进行IPO。

　　各界声音

　　四大央行对同一风险发出警告：低利率导致的冒险投资行为令人担忧

　　瑞银首席执行官Sergio Ermotti上周表示，市场已经处于过度乐观状态，甚至可以用自满来形容，这就是低利率或负利率带来的结果。历史性的低利率正在扭曲市场。截止8月份，全球约有17万亿美元的投资级债务收益率为负数，约占债券市场的三分之一。这意味着持有债券直至到期的投资者最后拿到的钱可能比开始时少，这颠覆了人们的认知。

　　奥迪计划6年内裁员9500人 为转型电动化裁员的车企不只这一家

　　据报道，奥迪宣布计划在2025年底前裁减9500个职位。这项行动包括在奥迪的大规模企业重组计划内，目标在2029年底前省下数十亿欧元成本。报道称，属于德国福斯汽车集团的奥迪，正在进行昂贵且痛苦的企业转型，由发展内燃机引擎动力车转向发展电动车。

游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

漫步者（002351）：三机构买1.09亿

惠威科技（002888）：一机构买546万

广电计量（002967）：一机构买999万

新能泰山（000720）：一机构买1008万

佳禾智能（300793）：二机构买2100万

华天科技（002185）：中信淄博分公司游资封板，一机构买7246万

宝鼎科技（002552）：财富杭州西湖国贸中心及万和成都通盈街游资封板

四川金顶（600678）：申万绍兴中兴南路及方正上海杨高南路游资封板

国光电器（002045）：银河杭州庆春路及国君深圳深南大道游资封板

新能开发（600359）：东方桂林中山中路及中信淄博柳泉路游资封板

麦克奥迪（300341）：华泰佛山灯湖东路及银河北京建国路游资封板

诚迈科技（300598）：华鑫深圳益田路及华鑫南平解放路游资封板

融捷股份（002192）：国君上海江苏路及中信北京远大路游资封板

通富微电（002156）：中信淄博分公司及联讯南通工农路游资封板

天成自控（603085）：华鑫深圳益田路及国盛宁波桑田路游资封板

海联讯（300277）：东兴上海肇嘉浜及华鑫上海分公司游资封板

新开源（300109）：财通杭州上塘路及国君广州香山路游资封板

券商“打中”浙商银行近200万股 首日浮盈不足6万元最低账户仅1368元

【券商“打中”浙商银行近200万股 首日浮盈不足6万元最低账户仅1368元】从去年开始，到今年科创板开市之前，券商打新账户都是呈现减少状态。直到今年科创板正式运行，不少券商才积极重回打新战队，但面对当下新股频繁破发，券商们不得不再次谨慎对待打新。从去年开始，到今年科创板开市之前，券商打新账户都是呈现减少状态。直到今年科创板正式运行，不少券商才积极重回打新战队，但面对当下新股频繁破发，券商们不得不再次谨慎对待打新。

其实在渝农商行破发后，本次浙商银行的上市表现就格外受券商的关注。11月26日，浙商银行在A股上市的发行价为4.94元/股，上市第一天盘中跌破发行价，最低价格为4.88元/股，随后虽然涨幅超10%，但此后又再度回落，在发行价附近持续震荡，截至昨日收盘，浙商银行报收4.97元/股，涨幅为0.61%。

《证券日报》记者据公开数据统计显示，本次共有22只券商自营账户及券商集合理财产品参与网下申购浙商银行，合计共获配194.77万股，上市首日浮盈5.87万元。

公开信息显示，浙商银行是总部设立在浙江省的全国性股份制商业银行。浙商银行前身是成立于1993年的浙江商业银行，2004年由浙江商业银行重组、更名并变更公司形式为浙商银行股份有限公司，2016年在港交所上市，成为第九家上市的全国性股份制商业银行。公司业务集中于华东地区，长三角地区贷款投放占比达55.07%。截至2019年6月30日，浙商银行管辖59家分行(其中一级分行25家)、1家分行级专营机构及190家支行，覆盖全国17个省(直辖市)及中国香港的250家营业分支机构。资产和业务规模方面，截至2019年6月30日，总资产达17372.69 亿元，在股份行中排第九位。

根据浙商银行发布的《首次公开发行股票网下初步配售结果及网上中签结果公告》显示，回拨机制启动后，网下最终发行数量为68918.90万股，包括安信证券、国金证券、国信证券、广发资管、光大资管等在内的22家券商及券商集合理财产品共获配浙商银行194.77万股，仅占网下最终发行数量的0.2826%。回拨后浙商银行A股IPO网上发行最终中签率为0.68805131%，有效申购倍数为145.34倍，创下2016年信用申购制度实施以来的最高中签率，但高中签率却并未带来高额回报。

上述22只券商自营账户及券商集合理财产品中，除德邦证券自营账户获配浙商银行4.54万股、广发资管旗下产品“广发金管家新型高成长集合资产管理计划”获配8.63万股外，其余20只券商自营账户及券商集合理财产品均获配浙商银行9.08万股。

据《证券日报》记者估算，这22只券商自营账户及券商集合理财产品在浙商银行上市当日浮盈仅为5.87万元(浮盈计算均假设当日未卖出，下同)。也就是说，从券商单个账户打新浙商证券首日获得的浮盈来看，德邦证券的浮盈为1368.08元，“广发金管家新型高成长集合资产管理计划” 的浮盈为2599.36元，其余20只券商自营账户及券商集合理财产品的浮盈均为2736.17元。

对此，安信证券认为，目前IPO均为无资金申购，导致新股给市场的压力要到上市阶段才会体现，市场对于IPO的反应是滞后的，当新股上市需要资金承接时，方知资金已经捉襟见肘。同时新股IPO又在悄然提速，市场的忧虑和资金的捉襟见肘，在新股破发上集中体现，市场将短期承压。

对于热度较高的科创板打新方面，目前也已有多只科创板新股破发，安信证券则表示，对科创板来说，新股上市后的前5个交易日没有涨跌幅限制，这对接盘资金的考验更为明显。同时，科创板之后创业板也将有望实行注册制，A股是否有足够的承接力仍有待市场检验。

沪深300ETF吸金凶猛 “大盘基”的春天要来了？

【沪深300ETF吸金凶猛 “大盘基”的春天要来了？】在业内人士看来，与种类丰富且具有行业热点的主题ETF相比，沪深300ETF未来更具备一定的上涨空间。

　　虽然季节已入冬，但ETF市场的温度还在持续走高，一些公募似乎想抓住年末行情调整的机会，赶上这场竞争激烈的吸金盛宴。

　　数据显示，从11月至年末，市场将有21只ETF及其联接基金陆续成立。截至11月26日，年内市场上共成立了45只股票型ETF，其中，有5只ETF最新场内份额保持在50亿份以上，并且均属于科技、大湾区、长三角一体化等当下热点行业主题ETF。

　　而在上述即将成立的21只ETF及其联接基金中，有6只属于宽基ETF，其中，沪深300ETF占大多数。在业内人士看来，与种类丰富且具有行业热点的主题ETF相比，沪深300ETF未来更具备一定的上涨空间。

　　宽基ETF密集待成立

　　ETF基金发行的混战还在持续，各家公募自然不会放过这个绝好的冲规模机会。

　　11月25日，年内第三只沪深300ETF成立，国联安沪深300ETF首募规模达到5亿元。接下来，还将有5只沪深300ETF在年内相继成立，分别是汇添富沪深300ETF、天弘沪深300ETF、华安沪深300ETF、民生加银沪深300ETF、泰康沪深300ETF。

　　虽然今年ETF市场被各个行业主题ETF抢尽风头，但场内成交活跃度方面还要看宽基ETF。数据显示，截至11月26日，年内日均成交量居前的三只ETF分别是华安创业板50ETF、华夏上证50ETF、易方达创业板ETF。同类规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF日均成交量也达到3亿份以上。

　　业绩方面，今年以来，10只沪深300ETF平均收益率达到25.41%。目前，上证综指在2900点附近持续震荡，而ETF基金已经成为最流行的跟踪市场趋势的投资工具之一。市场人士认为，只有熊市才是验证价值投资的有效窗口。

　　兼具成长和蓝筹

　　沪深300指数代表着A股市场市值最大、流动性最好的300只股票组合。截至11月26日收盘，沪深300指数报3891.65点，年内涨幅达到28.82%，同期上证综指和深证成指涨幅分别为16.53%和32.96%。沪深300指数对应最新动态市盈率和静态市盈率分别为11.7倍和12.8倍。

　　对于沪深300的指数走势，机构和业内人士的态度更偏乐观。

　　今年11月初，来自高盛的专家曾在2019中国投资论坛年会上表示，沪深300指数年内基于基本面的目标是4200点，乐观假设在投资者对风险没有畏惧的情况下，沪深300指数有望挑战5000点。

　　瑞银证券中国股票策略团队指出，沪深300指数在2020年底目标位为4400点，比当前点位高14%左右，明年A股市场的上行空间将主要由企业盈利增长所驱动。

　　金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示：“目前沪深300指数的估值相对合理，处在历史中位值附近。但考虑到两个因素，一是中国经济的稳定性、成熟度在提升，因此行业利润愈发向龙头企业转移。这对于沪深300成份股来说，是一个好消息，因为他们大多是各行各业的龙头企业。所以，未来的利润率有望进一步回升，从而降低估值；二是利率下行预期增强，这也有利于提振股息率较高的沪深300指数的估值溢价。所以，未来走势仍可期待。”

　　私募排排网研究员刘有华对记者表示，沪深300指数与上证50指数、中小创指数不同的是，它兼顾成长股和蓝筹股以及白马股等标的，从盈利水平来看，成分上市公司的整体盈利能力要明显优于上市公司的整体水平。

　　中长期机会可观

　　ETF市场的竞争还在继续，大中小公募均对此投入大量心血，选好一类指数对ETF产品未来的规模和业绩走势也至关重要。

　　对于即将在年末密集成立的沪深300ETF，秦洪认为，沪深300ETF的优势主要是在于行业范围涉及面广，不像行业指数，过于集中，一旦行业景气下滑，行业ETF的压力就有所增强。但沪深300指数是宽基指数，涉及诸多行业，有一定的对冲效应。所以，其更能够代表中国经济的发展，更易受到大型机构资金的青睐。

　　刘有华认为，与行业指数基金相比，沪深300只综合类指数基金，成分标的也是根据业绩和成长性精选过的个股，所以存在明显的业绩和成长优势。由于其行业的分散性，所以与单一行业指数基金相比，抗风险能力明显增强。沪深300指数最近几年的表现虽然有点过山车的走势，但是中长期来看，其年化收益是比较客观的，跑赢同期银行固收产品问题应该不大，考验的是持有者的持有耐心。

邮储银行明日申购 预计募资284.47亿元

　27日，邮储银行发布公告称，预计发行人募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。

　　公告称，本次发行的发行规模为51.72亿股，约占发行后总股本的比例为6.00%(超额配售选择权行使前)，全部为公开发行新股，不设老股转让。发行人授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权，若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至59.48亿股，约占发行后总股本的比例为6.84%(超额配售选择权全额行使后)。

　　公告显示，本次网下发行由联席主承销商负责组织实施，配售对象通过申购平台进行申购；网上发行通过上交所交易系统实施，投资者以发行价格5.50元/股认购。网下发行申购时间：2019年11月28日(T日)9:30-15:00；网上发行申购时间：2019年11月28日(T日)9:30-11:30,13:00-15:00。

来源：邮储银行公告截图

　　公告还称，若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计发行人募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。若超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额为327.14亿元，扣除发行费用约5.08亿元后，预计募集资金净额为322.06亿元。

　　此前11月6日，邮储银行发布公告称，根据市场化询价结果，该行A股IPO价格确定为5.50元/股。由于该发行价格对应的2018年摊薄后市盈率(9.58倍PE)高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率(7.10倍PE)，需要连续刊登三周风险提示公告，网上、网下申购将按规定递延至11月28日，网上路演也按规定相应递延至11月27日。

　　根据邮储银行发布的A股招股意向书对全年业绩预计的披露，预计2019年营业收入为2766.55亿元至2792.65亿元，同比增幅约为6.00%至7.00%；归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。

　　【相关报道】

　　被弃购的浙银首日盘中破发 邮储隔日申购怎么看？

　　刷新近年A股弃购记录的浙商银行(601916.SH)，上市首日即破发，创下了A股新股发行制度改革以来的纪录。这一尴尬也极大地影响了投资者参与邮储银行(601658.SH)打新的热情。

　　11月26日，浙商银行登陆上交所，这也是A股第5家A+ H上市股份行、第35家A股上市银行。该行的上市，意味着时隔9年之后，A股再次迎来全国性股份制商业银行。

　　但上市首日，浙商银行的表现并不理想。早盘之初，N浙银新股上市开盘4.95元，比发行价高1分钱，随后股价快速跳水破发至4.88元，随后又直线拉升至触发临停价5.45元。

　　截至收盘，该行仅涨0.61%，收报每股4.97元，总市值1057亿元。浙商银行也成为2014年新股发行制度改革以后首支上市即破发的新股。

　　11月26日，有中签的投资者对时代周报记者抱怨说，好不容易打新成功，没想到表现这么差，一早接近破发的时候就卖了。

　　这也极大地影响了投资者的打新热情。11月28日，邮储银行将进行网上网下申购。有多位投资者告诉时代周报记者，他们不会参与邮储银行的打新，而是保持观望。

　　事实上，最近上市的银行股表现并不理想。10月29日，渝农商(601077.SH)开启上市之旅，但上市首日就开板，创下了新股最少涨停的纪录。在A股上市的第10个交易日，该行出现破发。

　　26日，私募排排网基金经理夏风光告诉时代周报记者，“这主要是受到市场风险偏好因素影响。渝农商行上市不久破发，浙商银行中签率高，弃购多，都反应了市场对商业银行新股的谨慎态度。”

　　银行新股表现不佳

　　2016年，浙商银行在港交所上市，成为第9家上市的全国性股份制商业银行。今年10月，浙商银行获IPO批文，A股顺利上市，成为第十三家“A+H”股上市银行。该行此次发行新股数量25.5亿股，发行价格为4.94元/股，共募集资金125.97亿元，将全部用于补充资本金。

　　实际上，浙商银行上市首日即破发，在此前已经有了征兆。11月19日，浙商银行公布发行结果，该行发行的255000万股新股中网上、网下投资者合计弃购1341.74万股，弃购金额共达6628.23万元，创下2016年信用申购以来最高。

　　在此之前，弃购金额最高的是工业富联(601138.SH)，弃购金额达到4590万；其次为渝农商行(601077.SH)，弃购金额3585万元；上海银行(601229.SH)，弃购金额3032万元。

　　浙商银行此前公布的中签结果显示，此次新股申购中签率达0.688%，有效申购倍数为145.43，也成为2016年信用申购以来中签率最高新股。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明分析称，银行股破发其实是正常现象，目前上市银行绝大部分估值处于低位，打新的赚钱效应没有以前高了。

　　邮储银行将申购

　　事实上，最近新股的表现均不太理想。渝农商行成为今年以来首只破发的银行股，科创板上市的久日新材、昊海生科也双双破发。在很多专业人士看来，新股上市表现不佳，与发行价偏高有很大关系。

　　对比港股价格来看，浙商银行H股25日收盘价为4.39港元，市盈率为6.65倍，而A股发行价为4.94元/股，发行市盈率为9.39倍，A股估值要高于港股。

　　此前，浙商银行网上、网下申购原定于10月24日进行，但由于该行发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，需在申购前三周内连续发布投资风险特别公告，故网上、网下申购被延迟至11月14日。

　　据数据，目前A股对H股溢价仍是常态，两地同时挂牌上市的12家银行中，A股股价平均是H股股价的1.33倍。

　　夏风光对时代周报记者分析说，虽然浙商银行也出现了盘中破发，但区位优势和竞争力要明显好于渝农商行，特别是从成长角度看，其2015-2018年净利润累计增长63%，后者仅仅增长25%。从其三季报增速来看，仍然延续了的双位数增速，对应的又是破净的股价，7倍动态PE，具有一定的估值吸引力。

　　从业绩表现和经营指标上来看，浙商银行的业绩并不算差。2019年前三季度，浙商银行实现营业收入344.03亿元，同比增长25.04%；净利润114.08亿元，同比增幅15.29%；资产质量方面，截至6月末该行不良贷款率1.37%，拨备覆盖率240%。

　　资本充足率方面，截止6月末，浙商银行资本充足率为13.32%；一级资本充足率、核心一级资本充足率为9.89%和8.52%，较上年末分别提高了0.06和0.14个百分点。

　　11月28日，“巨无霸”邮储银行也将打新。

　　招股书显示，邮储银行的发行价为5.5元，募资总额高达284.47亿元。其上市后的股价会呈怎样的走势，备受各方期待。

【11月27号收盘】

【11月27号收盘】A股三大股指今日集体小幅收跌，沪指险守2900点，市场成交量依然低迷，行业板块涨少跌多，无线耳机、国产芯片、智能穿戴、增强现实等科技类股票逆市走强。

最新价：2903.19

涨跌额：-3.87

涨跌幅：-0.13%

成交量：1.34亿手

成交额：1374亿

换手率：0.38%

上证指数行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入上证指数吧

领涨行业

1、电子元件涨幅：1.11%上涨：145家下跌：71家领涨股：华天科技涨幅：10.07%2、钢铁行业涨幅：0.58%上涨：20家下跌：13家领涨股：中信特钢涨幅：4.16%

最新价：9648.39

涨跌额：-28.84

涨跌幅：-0.30%

成交量：2.03亿手

成交额：2181亿

换手率：1.19%

深证成指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入深证成指吧

领涨行业

1、电子元件涨幅：1.11%上涨：145家下跌：71家领涨股：华天科技涨幅：10.07%2、钢铁行业涨幅：0.58%上涨：20家下跌：13家领涨股：中信特钢涨幅：4.16%

最新价：1674.39

涨跌额：-4.69

涨跌幅：-0.28%

成交量：5287万手

成交额：747亿

换手率：1.75%

创业板指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入创业板指吧

领涨行业

1、电子元件涨幅：1.11%上涨：145家下跌：71家领涨股：华天科技涨幅：10.07%2、钢铁行业涨幅：0.58%上涨：20家下跌：13家领涨股：中信特钢涨幅：4.16%

A股三大股指今日集体小幅收跌，沪指下跌0.13%，险守2900点，收报2903.19点；深成指与创业板指分别下跌0.30%与0.28%。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3500多亿元。行业板块涨少跌多，无线耳机、国产芯片、智能穿戴、增强现实等科技类股票逆市走强。

今日消息面：

1、土地承包到期延长30年！中央“一号文”预期要升温？五大板块或再迎风口

2、MSCI：四大问题全部解决 才会就A股进一步纳入展开咨询

3、邮储银行明日申购 预计募资284.47亿元

4、工信部：携号转网正式实施 电信业务经营者不得干涉用户自主选择

5、统计局：1-10月份全国规模以上工业企业利润下降2.9%

6、科创板试点注册制改革取得成效 经验将逐步推开带动关键制度创新

7、广东：审议通过支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的若干重大措施

8、后的首次中央深改委会议 定下这些大事

9、“十四五”规划编制释放风向：研究推出一批重大政策、重大举措、重大工程

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

海通证券：

市场整体人气还是比较涣散，市场缺少明显的主线。近期强势的周期板块集体回调，前期连续下跌的科技板块有所反弹。总体来说近期行情弱势较为明显，截至昨日收盘MSCI全年纳入全部完成后，预计后期大盘可能会维持一个较为弱势的整理行情。

在目前的时点，依然建议投资者开始放眼未来，关注明年机会所在，随着我国内需的不断扩大及人口的进一步老龄化，消费及医药仍是确定性最强的品种，并且这两个行业都是市场容量巨大同时牛股辈出的板块，投资者无疑需要持续重点保持关注。

除此之外随着5G商用的正式启动，明年开始5G应用层面将迎来巨大的投资机会，无论是VR、AR、云游戏还是工业互联网、物联网、智能汽车等等方向都有可能迎来重大的进展，建议投资者对于这些板块内的优质企业积极关注。

国信证券：

近期市场多空博弈均衡，涨跌幅度均较为有限，结构分化特征较为明显，但尚未出现较为持续的板块，短期市场或将继续维持窄幅波动的局面。尽管如此，资金宽松加上市场估值较低，市场继续下探空间相对有限。策略上，可借助市场波动，以优化持仓结构为主，对于估值偏低且具备一定成长性的标的，仍可耐心持有。

华泰证券：

2019年在强劲的基本面支撑下，食品饮料行业在白酒板块的带领下明显跑赢上证指数。截止11月25日，板块PE(TTM)较过去十年均值溢价8%。

展望2020年，食品板块是食品饮料行业细分领域中的首选，我们看好餐饮渠道的成长性，肉制品、速冻食品等行业后周期提价弹性，同时估值仍具备向上修复可能性。

白酒：不确定的外围环境中追求需求稳定性更高的高端白酒，推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖。

大众品：优选低估值高弹性，具备市占率提升潜力的肉质品龙头，速冻品龙头安井食品/三全食品，高端化加速推进的重庆啤酒，机制改善/餐饮渠道维系高增长的中炬高新。

东吴证券：

昨日，东吴证券举行年度策略会，其首席经济学家陈李认为，2020年2月至3月或将迎来政策宽松窗口，带动A股市场出现新一轮上涨行情。配置方向上，5G应用、新能源车电池等将是2020年的热门投资主题。

不过，他也提醒道，从目前至明年3月的这段时间，市场将以震荡为主。主要原因是：今年前三季度股票投资回报率较高，投资者普遍有落袋为安的心态，将影响市场的风险偏好，投资策略将偏向防守。据陈李测算，截至2019年10月，股票型公募基金今年以来的收益率中位数为37%，达到历史高位。他表示，从经验看，年收益率中位数达到30%以上后，股票型公募基金次年大多较难维系类似的收益水平。

【盘中解盘】

【盘中解盘】新农开发、北大荒、亚盛集团、新赛股份等大幅走强，背景：中央印发《关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》。其中提到，完善落实农村土地所有权、承包权、经营权“三权”分置政策体系。深入研究农民集体和承包农户在承包地上、承包农户和经营主体在土地流转中的权利边界及相互权利关系等问题。土地流转推动力度或加大。

新股申购

新股申购：11月27日，江苏北人、佰仁医疗。
瀚叶股份：公司尚处在相关重大事项的政策可行性研究阶段，27日复牌。
神力股份：已耗资5453万元回购2.08%股份。
三泰控股：获自然人李家权举牌持股达5%。
四维图新：子公司胎压监测传感器芯片研制成功。
科伦药业：阿莫西林颗粒通过仿制药一致性评价。
万集科技：通过CMMI-DEV ML5级评估认证。
东方明珠：拟收购控股股东旗下科影厂公司100%股权。
露笑科技：签署碳化硅项目战略合作协议。
*ST信威：公司重组批复有效期延期至2021年10月23日。

隔夜外盘：美股三大股指再创历史新高 中概股陌陌跌超6%

【隔夜外盘】欧股涨跌不一；美股三大股指再创历史新高；三季度营收增速持续下滑，陌陌跌超6%；美油涨0.69%，布油涨0.97%；金价站上1460美元关口。

　　美国股市：美股三大股指周二续创收盘历史新高，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨55.21点，收于28121.68点，涨幅为0.20%。标准普尔500种股票指数上涨6.88点，收于3140.52点，涨幅为0.22%。纳斯达克综合指数上涨15.44点，收于8647.93点，涨幅为0.18%。三季度营收增速持续下滑，中概股陌陌跌超6%。

　　欧洲股市：伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数26日报收于7403.14点，比前一交易日上涨6.85点，涨幅为0.09%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5929.62点，比前一交易日上涨4.76点，涨幅为0.08%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13236.42点，比前一交易日下跌10.03点，跌幅为0.08%。

　　商品市场：WTI 1月原油期货收涨0.40美元，涨幅0.69%，报58.41美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.62美元，涨幅0.97%，报64.27美元/桶。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价26日比前一交易日上涨3.4美元，收于每盎司1460.3美元，涨幅为0.23%。

　　外盘纵览

　　美三大股指再创历史新高 道指涨逾50点

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　　美国大型科技股收盘涨跌不一，苹果跌0.78%，亚马逊涨1.3%，奈飞跌0.97%，谷歌涨0.56%，Facebook跌0.41%，

　　热门中概股收盘涨跌不一，阿里巴巴涨2.29%，京东涨0.67%，百度跌1.43%；人人网涨20.22%，品钛涨19.21%，蔚来涨11.71%，万达体育涨10.42%，网易涨3.26%，拼多多涨1.26%；敦信金融跌15.62%，极光跌8.33%，途牛跌8.24%。

　　欧股主要股指涨跌互现 英国富时100指数微涨

　　周二(11月26日)，荷兰银行高级经济学家Bill Diviney表示，英国退欧带来的政治僵局拖累了英国经济，造成的损伤正在增加且更加难以扭转。总体来看，趋弱的消费和投资已经导致英国整体GDP增长水平从2015-2016年的2.1%下降到2018年的1.4%，我们的预期是2019-2020年GDP增速将近一步下滑至1.2%。

　　市场关注英国大选等事件最新进展 国际金价微涨

　　据国际能源署(IEA)11月发布的一份报告显示，10月份全球石油日供应量为1.01亿桶，比去年同期减少120万桶。OPEC+面临的最大挑战是“美国页岩油产量激增，继续从其他石油出口国那里夺取市场份额”，Fitzmaurice说。“OPEC知道，为了保护市场份额而过度生产是一种失败的策略，因此决定等待美国页岩油生产商退出，而不是压低价格。”

　　国际油价涨近0.7% 市场静待EIA库存数据

　　Newton Advisors主席Mark Newton表示，目前来看，金价可能继续走低，甚至看向1400美元/盎司关口，目前没有太多看多因素能提振金价。

　　隔夜要闻

　　乐观看待美国经济 鲍威尔暗示暂停降息

　　在鲍威尔看来，眼下美国经济堪称良好。鲍威尔称，经济中的“警示信号”包括通胀受抑和制造业疲软，但货币政策能够很好地支撑美联储的目标，美联储政策支持通胀重回2%，政策制定者对美国经济前景的乐观预期建立在家庭支出强劲的基础上。每月新增就业人数的减少表明经济动能“在一定程度上弱于”此前预期，海外经济增速疲软削弱了出口，也增加了疲软更广泛蔓延的风险。

　　陌陌Q3财报：直播占比首降至七成以下

　　目前直播仍然是陌陌的营收支柱，不过营收占比进一步下降。2019年三季度陌陌直播服务营收32.8亿元，同比增长18%，占比69%。2018年三季度，陌陌直播营收占比76%，首次低于八成，此后三个季度直播营收占比分别是77%、72%、75%。2019年三季度，陌陌直播营收占比降至69%，是陌陌上市以来，直播营收占比最低的一次。

　　赚钱“只剩”游戏 裁员风波凸显网易“不义与不易”

　　国内市场不易实现突破，网易游戏将目光瞄向了海外。网易游戏方面对《华夏时报》记者表示，“在出海过程中网易游戏在持续探索横向和纵向两个维度的拓展。”国内游戏产业经过数十年的增长，已经进入到平稳增长阶段，出海则是为了寻找新的市场增量，对于“稳定”的网易游戏而言，“现金牛”的压力也迫使网易游戏不断寻求增长。而“只剩”游戏的网易，又将走向何处？

　　评论精华

　　市场下滑 美国最大卡车引擎制造公司康明斯被迫裁员2000人

　　据Business Insider报道，FTR情报运输公司发布最新数据，美国10月份重型卡车订单同比下降51%，创下三年来的新低，为2016年以来最低水平。而美国密歇根州特洛伊市的制造商美瑞特(Meritor)9月份也表示，“为了应对预期中的全球大部分卡车和拖车市场交易量下降的情况，公司也将在2020年第一季度末削减工资支出。”

　　最新民调显示保守党领先优势意外下降 英镑下行风险大增

　　Kantar的民调显示，保守党支持率为43%，较此前下降2个百分点，工党为32%，上升5个百分点，其余为自由民主党14%，英国脱欧党3%。这意味着，保守党对工党的领先优势已从上周的18个百分点，转至本周的11个百分点，表明其此前强劲的势头已逐渐衰弱，并被工党所快速赶上。

　　热点聚焦

　　特朗普直面弹劾危机 已进入调查决策阶段！警惕定时炸弹引爆金价

　　美国众议院情报委员会主席Adam Schiff表示，在本周感恩节休会后不久，他的委员会就会将总统唐纳德·特朗普的弹劾调查报告送交司法委员会。Schiff周一在声明中说，情报委员会将继续展开调查工作，不排除举行更多听证会或闭门取证的可能性。“总统已接受或支持外国干涉我们即将举行的选举，包括下届选举。要保护我们国家的安全和选举的诚信，这是一个亟待解决的问题。”

　　伊朗是沙特遇袭的幕后黑手？中东乱局或助力油价大涨

　　高盛表示，在缺乏地缘政治冲击的情况下，他们预计布伦特原油在2020年将继续维持在每桶60美元左右的水平，因为OPEC的减产和页岩气活动的放缓，将被其它地区供应的强劲增长所抵消。如果中东冲突进一步扩大，油价或将大幅上涨。

　　各界声音

　　软银将收购WeWork30亿美元股权 推六大战略重振公司

　　WeWork和软银集团此前签署了股权收购协议之后，软银集团内部出现了想法分歧，公司的高管一直在寻找降低收购股份价格的方法，包括限制支付给纽曼的补偿金额。软银的一些高管认为，公司给予纽曼退出WeWork的补偿过于慷慨。

　　收益率曲线倒挂警告属于“误报”？全球经济或已避开了衰退的威胁

　　高盛集团首席全球利率策略师Praveen Korapaty表示，多数地区的2年期到10年期收益率曲线可能会略微陡峭一些，这主要是因为人们担心的尾部风险至少已经降低。“今年的情况肯定会有所不同，今年世界上大部分地区的增长势头都很强劲。”

游资和机构龙虎榜

游资和机构龙虎榜

广电计量（002967）：一机构买2826万

北信源（300352）：长江佛山南海大道游资封板，二机构买1.02亿

光弘科技（300735）：上海深圳民田路游资封板，一机构买767万，卖524万

震安科技（300767）：中金无锡清扬路游资封板，二机构买873万，卖712万

仙琚制药（002332）：华泰南京中华路游资封板，一机构买1178万，三机构卖2978万

诚迈科技（300598）：华鑫南京清凉门大街及第一创业杭州来福士游资封板

国风塑业（000859）：上海杭州登云路及财富杭州西湖国贸中心游资封板

四川金顶（600678）：银河诸暨东一路及华鑫天津大港油田路游资封板

拉夏贝尔（603157）：招商武汉中北路及国联北京建材城西路游资封板

贵人鸟（603555）：第一创业广州猎德大道及国君深圳登良路游资封板

鹿港文化（601599）：华泰成都蜀金路及招商北京车公庄西路游资封板

沧州明珠（002108）：国盛丰城东方红大街及华鑫上海分公司游资封板

华映科技（000536）：银河成都科华北路及国君上海黄陂南路游资封板

联络互动（002280）：东兴上海肇嘉浜及东方桂林中山中路游资封板

兴齐眼药（300573）：海通广州新港东路及华林深圳振华路游资封板

中迪投资（000609）：兴业南通分公司及国君深圳登良路游资封板

山东威达（002026）：东莞福建分公司及国君广州香山路游资封板

太疯狂！扫货530亿砸盘300亿！A股最后1分钟发生了什么？茅台招行跳水

【太疯狂！扫货530亿砸盘300亿！A股最后1分钟发生了什么？茅台招行跳水 这些股却大涨了】北上资金的流入，那简直是太疯狂了，尾盘三、四分钟的时候，基金君刷新一下，北上资金就流入了数十亿，从下午2点56分开始，资金“脉冲式”地涌入A股，从流入177亿，到59分的时候，就已经净流入了近530亿，短短三分钟，外资就爆买了353亿A股。来咯来咯，外资们真的带着几百亿的真金白银来A股扫货了！这对A股股民来说，简直跟小孩子过年一样开心。

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核心题材

最新价：30.8

涨跌额：2.32

涨跌幅：8.15%

成交量：37.8万手

成交额：11.2亿

换手率：10.58%

市盈率：9.06

总市值：177亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入益生股份吧 益生股份资金流

相关股票

宏辉果蔬(14.41 4.80%)民和股份(33.03 4.43%)ST昌鱼(2.21 3.76%)立华股份(59.71 3.59%)

相关板块

鸡肉概念(2.78%)猪肉概念(1.23%)农牧饲渔(0.51%)深股通(0.00%)

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特色数据

资金流向

公告

个股日历

核心题材

最新价：88

涨跌额：4.42

涨跌幅：5.29%

成交量：39.1万手

成交额：33.7亿

换手率：3.26%

市盈率：42.07

总市值：1943亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入宁德时代吧 宁德时代资金流

相关股票

华培动力(25.05 7.51%)富临精工(7.97 6.98%)亚普股份(16.95 5.34%)中国重汽(20 3.73%)

相关板块

深证100R(0.97%)锂电池(0.71%)MSCI大盘(0.61%)创业成份(0.57%)

先来看看收盘情况，11月26日，沪深两市走势有所分化，周期股回调，题材股表现活跃。午后沪指涨幅收窄，创业板一度涨超1%；盘面上，养殖股午后强势拉升，益生股份涨超8%；锂电池概念直线拉升，宁德时代大涨7%；昨日暴涨的周期股今天集体调整，煤炭、钢铁、水泥等均居跌幅榜前列。

截至收盘，沪指报2907.06，涨0.03%；深成指报9677.23点，涨0.53%；创指报1679.08点，涨1.04%。

来看看今天MSCI最后一次扩容，市场上发生了哪些有趣的事情。

北上资金扫货最高超500亿

北上资金的流入，那简直是太疯狂了，尾盘三、四分钟的时候，基金君刷新一下，北上资金就流入了数十亿，从下午2点56分开始，资金“脉冲式”地涌入A股，从流入177亿，到59分的时候，就已经净流入了近530亿，短短三分钟，外资就爆买了353亿A股。

来欣赏一下外资的操盘技术。

为什么外资这么疯狂扫货？全球最大的指数公司MSCI对A股的三次扩容于今日收盘后正式生效，根据此前MSCI设定的纳入A股“三步走”计划，这是今年A股纳入MSCI比例提升方案的第三步。

而按照以往经验，北向资金往往在指数调整生效当日尾盘大举扫货，形成脉冲行情。

综合来看，今日北上资金净流入一度超500亿，创下A股历史新高，截至收盘净流入214.29亿元，创单日历史新高。

最后一分钟太诡异

竟然被砸盘了300亿

虽然A股今天尾盘上演了疯狂三分钟，外资最高流入了近530亿，但最诡异的是，截至下午15点收盘，北向资金净流入瞬间降至243亿元。这意味着，在下午收盘前的最后一分钟内，北向资金又净流出了近300亿元！

这样的戏码，在上一次的MSCI扩容当中，也发生过！

今年8月27日的时候，MSCI二次扩容于当天收盘后生效，大盘A股纳入因子从10%增加至15%，北向资金扫货240亿、砸盘120亿！

为什么会发生这样的情况？

可能是套利资金在作怪

中信建投的策略张玉龙团队分析称，复盘历次纳入，生效日当天尾盘博弈剧烈。5月28日，MSCI生效当天，北向资金在收盘前大幅集中流入。14时59分，北向资金一度净流入高达117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动，上证综指收盘前扭头向上，三大股指齐齐收涨。5月那种尾盘买入的策略，造成了交易拥堵，所以8月那次纳入部分被动指数基金盘中就陆续建仓。8月纳入非但没有出现上次那种尾盘大幅拉涨，反而因为主动资金卖盘集中，部分个股明显收跌。本次纳入生效前，汇率小幅走强，两市交投清淡，加上被动资金带动量更大，预计尾盘冲击明显。

据分析，选择在扩容生效前一日以收盘价建仓，然后在生效日当天以收盘价抛售给被动配置的外资，类似的短线抢筹策略正愈发受到关注。

在8月27日MSCI扩容生效当日，银行股等权重股集体下挫，尾盘北上资金净流入趋势罕见出现高位回调。据报道，私募正积极捕捉相关扩容生效日带来的短期套利机会，其中白马股、中盘股及不少行业的二线蓝筹成为关注的焦点。

哪些股票被砸盘？

哪些被暴力建仓？

基金君找了几个暴力建仓的例子，给大家看看。

指数方面，深证成指、创业板指数、中小板指、以及沪深300比较明显。

最新价：9677.23

涨跌额：50.87

涨跌幅：0.53%

成交量：2.18亿手

成交额：2281亿

换手率：1.27%

深证成指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入深证成指吧

领涨行业

1、船舶制造涨幅：1.00%上涨：8家下跌：3家领涨股：中国船舶涨幅：4.04%2、贵金属涨幅：0.81%上涨：9家下跌：2家领涨股：恒邦股份涨幅：3.65%

最新价：6154.78

涨跌额：37.39

涨跌幅：0.61%

成交量：8988万手

成交额：936亿

换手率：1.26%

中小板指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入中小板指吧

领涨行业

1、船舶制造涨幅：1.00%上涨：8家下跌：3家领涨股：中国船舶涨幅：4.04%2、贵金属涨幅：0.81%上涨：9家下跌：2家领涨股：恒邦股份涨幅：3.65%

最新价：1679.08

涨跌额：17.31

涨跌幅：1.04%

成交量：5544万手

成交额：775亿

换手率：1.83%

创业板指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入创业板指吧

领涨行业

1、船舶制造涨幅：1.00%上涨：8家下跌：3家领涨股：中国船舶涨幅：4.04%2、贵金属涨幅：0.81%上涨：9家下跌：2家领涨股：恒邦股份涨幅：3.65%

个股方面，则有这些。

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核心题材

最新价：22.87

涨跌额：0.72

涨跌幅：3.25%

成交量：26.2万手

成交额：5.80亿

换手率：1.99%

市盈率：23.29

总市值：483亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入三七互娱吧 三七互娱资金流

相关股票

紫光股份(28.14 6.91%)润欣科技(8.21 5.39%)惠威科技(21.84 4.30%)上海钢联(75.67 2.27%)

相关板块

网红直播(0.81%)参股360(0.62%)MSCI大盘(0.61%)虚拟现实(0.58%)

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核心题材

最新价：8.88

涨跌额：0.22

涨跌幅：2.54%

成交量：11.4万手

成交额：9967万

换手率：0.33%

市盈率：44.64

总市值：311亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入西部证券吧 西部证券资金流

相关股票

国元证券(8.43 1.81%)东方证券(9.87 1.75%)申万宏源(4.8 1.69%)兴业证券(6.25 1.63%)

相关板块

深证100R(0.97%)MSCI大盘(0.61%)HS300_(0.50%)MSCI中国(0.40%)

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核心题材

最新价：14.65

涨跌额：0.11

涨跌幅：0.76%

成交量：14.6万手

成交额：2.11亿

换手率：0.83%

市盈率：27.53

总市值：304亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入万达电影吧 万达电影资金流

相关股票

电声股份(19.56 10.01%)掌阅科技(16.03 9.12%)新华文轩(12.6 5.62%)新华传媒(5.37 5.29%)

相关板块

深证100R(0.97%)HS300_(0.50%)影视概念(0.09%)深成500(0.01%)

“砸盘”方面，则上证50比较明显。

最新价：2946.57

涨跌额：-4.68

涨跌幅：-0.16%

成交量：3023万手

成交额：438亿

换手率：0.19%

上证50行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入上证50吧

领涨行业

1、船舶制造涨幅：1.00%上涨：8家下跌：3家领涨股：中国船舶涨幅：4.04%2、贵金属涨幅：0.81%上涨：9家下跌：2家领涨股：恒邦股份涨幅：3.65%

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最新价：84.38

涨跌额：1.35

涨跌幅：1.63%

成交量：14.6万手

成交额：12.4亿

换手率：0.75%

市盈率：29.45

总市值：1647亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入中国国旅吧 中国国旅资金流

相关股票

国旅联合(4.04 6.88%)大东海A(5.31 5.57%)宋城演艺(28.16 4.10%)三特索道(12.15 3.14%)

相关板块

在线旅游(0.69%)MSCI大盘(0.61%)HS300_(0.50%)MSCI中国(0.40%)

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最新价：1185

涨跌额：2.94

涨跌幅：0.25%

成交量：4.02万手

成交额：47.9亿

换手率：0.32%

市盈率：36.66

总市值：14886亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入贵州茅台吧 贵州茅台资金流

相关股票

ST椰岛(5.58 5.08%)顺鑫农业(52.5 3.35%)古越龙山(8.44 2.43%)青青稞酒(10.31 2.28%)

相关板块

超级品牌(1.02%)白酒(0.71%)MSCI大盘(0.61%)酿酒行业(0.50%)

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最新价：36

涨跌额：-0.58

涨跌幅：-1.59%

成交量：44.9万手

成交额：16.3亿

换手率：0.22%

市盈率：8.82

总市值：9079亿

查询该股行情 实时资金流向 深度数据揭秘 进入招商银行吧 招商银行资金流

相关股票

中信银行(6.15 1.32%)杭州银行(8.93 1.13%)贵阳银行(9.26 0.98%)成都银行(8.63 0.82%)

相关板块

MSCI大盘(0.61%)HS300_(0.50%)MSCI中国(0.40%)上证180_(0.23%)

　　最大一次，也是今年最后一次

MSCI扩容

11月26日的这次扩容，是MSCI指数年内扩容的第三步。

在此之前，今年5月和8月，MSCI已顺利完成A股纳入比例提升前两步，当前A股大盘股(含创业板大盘股)纳入比例为15%。而这一次是MSCI指数半年度调整，也是今年“三步走”中的第三步，本次调整后，大盘股纳入因子从15%提升至20%，并纳入中盘股，纳入因子为20%。

如今A股完成在MSCI指数既定的三步扩容安排，同时伴随着在其他重要国际指数占比的提升，外资配置A股的比例正在迅速提升，投资者结构正在迎来重要的转折点。

与之前相比，此次扩容有两大看点：一是券商测算此次扩容将为A股带来超400亿元的被动增量资金，资金规模为历次之最；二是除中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%外，MSCI首次将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数，中盘成份股将获得可观的边际资金流入。

A股三大股指全线上涨 北向资金净流入超100亿

A股三大股指全线上涨，鸡肉、无线耳机、超导、苹果概念、船舶制造等板块涨幅居前。截止发稿，沪指上涨0.20%，深成指上涨0.54%，创业板指上涨0.93%，北向资金净流入超100亿。

最新价：2907.84

涨跌额：1.67

涨跌幅：0.06%

成交量：1.51亿手

成交额：1448亿

换手率：0.43%

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领涨行业

• 1、船舶制造

• 涨幅：1.09%

• 上涨：8家

• 下跌：2家

• 领涨股：中国船舶

• 涨幅：4.04%

• 2、工艺商品

• 涨幅：0.72%

• 上涨：2家

• 下跌：1家

• 领涨股：邦宝益智

• 涨幅：1.94%

最新价：9658.24

涨跌额：31.88

涨跌幅：0.33%

成交量：2.06亿手

成交额：2103亿

换手率：1.20%

深证成指行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入深证成指吧

领涨行业

• 1、船舶制造

• 涨幅：1.09%

• 上涨：8家

• 下跌：2家

• 领涨股：中国船舶

• 涨幅：4.04%

• 2、工艺商品

• 涨幅：0.72%

• 上涨：2家

• 下跌：1家

• 领涨股：邦宝益智

• 涨幅：1.94%

最新价：1675.23

涨跌额：13.46

涨跌幅：0.81%

成交量：5346万手

成交额：733亿

换手率：1.76%

创业板指行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入创业板指吧

领涨行业

• 1、船舶制造

• 涨幅：1.09%

• 上涨：8家

• 下跌：2家

• 领涨股：中国船舶

• 涨幅：4.04%

• 2、工艺商品

• 涨幅：0.72%

• 上涨：2家

• 下跌：1家

• 领涨股：邦宝益智

• 涨幅：1.94%

　　A股三大股指全线上涨，鸡肉、无线耳机、超导、苹果概念、船舶制造等板块涨幅居前。截止发稿，沪指上涨0.20%，深成指上涨0.54%，创业板指上涨0.93%，北向资金净流入超100亿。（点击查阅>>沪深港通资金流向）

　　今日消息面：

　　1、MSCI年内最大扩容盘后生效 约471亿资金今日将抢筹A股！

　　2、中美经贸高级别磋商双方牵头人通话

　　3、40000亿！马云“杀回香港”！一出手就打败腾讯 成为港股之王！九大看点全解读

　　4、浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价

　　5、央行发布年度报告！化解地方中小金融机构风险 互联网金控集团应纳入监管

　　6、259家A股公司年报业绩预喜 消费、科技两大主线引领市场

　　7、“南北船”合体！全球最大造船集团——中国船舶集团有限公司成立

　　8、急需补涨 滞涨的周期股名单仅19股！估值低到个位数 安全边际高

　　在今天券商晨会上，分析师们表示，即使指数短期仍有震荡调整的需求，但中期行情仍然值得期待。

　　国信证券：

　　昨日市场在盘中虽有一定波动，但并未延续上周五的调整，上证指数反而收复了前一日的失地。临近年末，前期强势股可能会受短期资金流动而出现一定的震荡，但市场整体估值偏低，股指下探幅度相对有限。策略上，宜维持在低估绩优与创新成长之间择优均衡配置。

　　海通证券：

　　昨日沪深两市走势有所分化，而市场风格也延续了上周五的的表现，沪指在周期股、基建等板块的强势带动下表现明显好于受科技股拖累的深成指，同时受近期市场调整影响，投资者信心仍然不足，量能的缩水使指数在收复短期均线后便草草收场。不过，投资者需要了解的是今日是MSCI本年度最后一次扩容，北上资金将会进一步介入市场，并有望推动市场逐步企稳，其中生物医药、家电、金融、消费等板块是外资重点关注的对象。因此，即使指数短期仍有震荡调整的需求但中期行情仍然值得期待。

　　华泰证券：

　　展望2020年，推荐“坚守核心资产”和“博弈周期弹性”两条主线。枢纽机场是A股核心资产，仍然具备长期投资价值；电商快递和京沪高铁作为准核心资产，需参考估值精选个股。航空供需短期处于弱平衡，需求改善有望拉动盈利超预期；油运景气上行判断不变，低硫油公约利好供需。重点推荐标的：上海机场、韵达股份、招商轮船、粤高速A、中国国航、吉祥航空。

深交所与巴交所签署技术输出协议 资本市场服务“一带一路”取得新突破

【深交所与巴交所签署技术输出协议 资本市场服务“一带一路”取得新突破】深交所与巴基斯坦证券交易所交易与监察系统升级项目签约仪式在深圳成功举行。深交所将以自主研发的最新一代交易和监察系统为基础，结合巴基斯坦资本市场发展实际，升级巴交所现有交易系统并建设市场监察系统。　11月26日，深圳证券交易所(以下简称深交所)与巴基斯坦证券交易所(以下简称巴交所)交易与监察系统升级项目签约仪式在深圳成功举行，这是落实“一带一路”和“中巴经济走廊”建设的生动实践，是新兴市场间技术合作的突破，也是深交所技术系统第一次在国际舞台上和全球顶尖系统供应商激烈角逐并取得胜利，开启我国证券技术系统走出国门先河。深交所总经理王建军、巴交所董事长苏莱曼·迈赫迪、中国金融期货交易所总经理霍瑞戎等出席仪式。

　　技术系统是交易所的“生命线”，深交所技术团队有近千人，经过近三十年的自主研发，在交易、监察、信披、金融云等核心领域均有深厚的专业储备，核心技术指标全球领先，并保持着连续17年安全运行的世界记录，具备为包括巴基斯坦在内的国际市场提供更加安全、更加可靠、更加经济、更加有效的技术系统的能力。

　　深交所自2017年1月作为中方联合体核心成员战略入股巴交所以来，本着“坦诚务实、互利共赢”原则，积极推动巴交所技术能力提升，应邀参与巴交所技术系统升级国际招标，双方团队密切沟通、实地调研、反复论证，根据巴市场情况制定了技术发展规划和产品方案，最终获得巴交所及市场机构一致认可，从全球众多技术系统提供商中脱颖而出、成功中标。

　　根据协议，深交所将以自主研发的最新一代交易和监察系统为基础，结合巴基斯坦资本市场发展实际，升级巴交所现有交易系统并建设市场监察系统。新系统将显著提升巴交所安全运行能力、市场运行效率和风险防控水平，进一步增强巴交所在区域内的竞争力和影响力，为巴基斯坦资本市场发展壮大奠定更加坚实的基础。

　　当前，金融科技时代已经到来，必将深刻影响全球证券市场的业态模式、运行机制和监管逻辑。深交所始终坚持“科技引领”理念，既服务好科技创新，也利用好科技创新，下一步将继续按照中国证监会部署要求，以技术带动市场合作，推动“一带一路”金融基础设施互联互通和市场互惠融合，为“一带一路”提供长期、稳定、可持续的金融创新服务。

浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价

　浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价4.94元，成交量迅速放大，股价最低报4.88元。截止发稿，公司股价报5.45元，上涨10.32%。

　　【延伸阅读】

　　“破发时代”来临 新股生态剧变

　　进入11月以来，A股市场新股“破发”频现，继11月6日科创板新股久日新材(688199)、昊海生科(688366)双双破发之后，科创板新股容百科技(688005)、杰普特(688025)、天准科技(688003)相继加入破发的行列，到11月11日，主板新股渝农商行(601077)也加入到破发的行列，其上市首日开盘仅半小时就打开涨停，次日跌停，第10个交易日就跌破7.36元/股的发行价，被冠以“2019年最差新股”称号。此外，还有数只新股濒临破发。

　　A股市场历来有“炒新”的习惯，不论新股质量好坏，动辄十几个涨停，甚至几十个涨停，使得“打新必赚、炒新必赚”成为一种现象。正因如此，新股上市很少有破发的，破发通常都是在一轮暴炒很久之后，这与新股上市破发，或新股上市之初破发是两回事。

　　在这种传统下，本月新股密集破发的现象显得尤为引人关注，这也意味着近年来市场化改革初见成效，新股的生态已经发生剧变。

　　18只个股已破发或濒临破发

　　近期，A股出现了新股上市后短时间内破发的情形，引发了市场的关注。根据表一的统计数据，截至11月18日收盘，今年以来上市交易的167只新股中，包括重新上市的招商南油(601975)和吸收外运发展上市的中国外运(601598)在内，已经有11只出现了破发，其中仍有10只运行于首发价格以下，科创板占据当中的5只。剩余1只出现过破发的股票也来自科创板，这就是新光光电(688011)，其7月22日以38.09元的价格首批科创板上市，11月12日最低跌至38.04元。

　　除上述个股外，还有麒盛科技(603610)等7只个股上市以来涨幅已进入10%以内，随时有破发的风险，其中还不乏中国电研(688128)、宝兰德(688058)这样11月才上市的新股(见表二)。

注：数据截至2019年11月18日收盘

　　科创股的破发危机主因是高定价

　　破发并不稀奇，早在2011年的新股发行改革中，A股曾出现过破发潮，全年IPO破发率达到三成。A股历史上经过9次IPO的暂停与重启，从2014年起新股发行一直遵循23倍市盈率指导上限，23倍市盈率发行给二级市场留了足够的上涨空间，是近几年破发罕见的重要原因。

　　不过，科创板实行注册制，不再规定发行市盈率上限，这使得多数科创股首发时的市盈率便高过行业市盈率，也就是说，一开始就存在定价过高的问题。

　　数据显示，8只已破发或者濒临破发的科创股的首发市盈率全部高于首发时所属的行业市盈率(见表三)。其中，新光光电、容百科技、天准科技、久日新材的首发市盈率显著高于行业市盈率，新光光电和容百科技同属电子行业，首发市盈率也基本相同，最后命运也类似。

　　科创板设立的初衷是坚持为面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的企业提供便捷和低成本的融资服务，主要针对符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。首批登陆科创板企业的平均发行市盈率达53.40倍，可以看出市场对科创企业的期望之高。

　　股票前期的询价定价是市场上各种价格信息博弈的结果，从市场化的角度而言，新股破发应当被解读为二级市场投资者对新股高定价的不认可。

　　与此同时，科创板适用合格投资者管理制度，相对于主板散户投资者而言，科创板投资者理论上更具备投资能力及风险管理能力，投资者能够更快回归理性。同时，科创板新股上市后前5日不设涨跌幅、有效竞价范围限制等交易制度，可以发挥市场的主导作用，科创板企业询价定价将日趋回归合理区间，市场化改革作用初现。此外，在注册制的改革背景之下，上市公司壳价值也逐渐下降。

　　展望未来，定价虚高的科创股可能面临着无人问津的境地，如果不是真正有技术、有业绩的企业，可能上市首日就是股价最高日，破发，甚至像港股、欧美股市一样上市首日破发的例子将越来越多，对于参与者的辨别能力也要求越高。

　　募资规模庞大也是原因之一

　　除掉招商南油和中国外运之后，剩余8只已破发或濒临破发的非科创股在上交所主板、深交所中小板、创业板皆有分布。其中，上交所主板占了6只，中小板和创业板各一只(见表四)。

　　由于有23倍的发行市盈率的上限，非科创股的破发危机除了IPO定价高于行业市盈率之外，融资规模庞大也是破发的重要原因。数据显示，这8只个股的融资规模均高于10亿元，宝丰能源(600989)和与渝农商行甚至接近百亿规模。因此，虽然麒盛科技(603610)、仙乐健康(300791)、鸿合科技(002955)、三美股份(603379)、宝丰能源的发行市盈率低于首发时行业市盈率，但是募资规模较大、股本较多，造成新股上市后抛压很大，加上其它一些原因，破发压力巨大。而中创物流(603967)、渝农商行这类发行市盈率显著高于首发时行业市盈率的个股，既要面临高估值消化压力，又要面临巨大股本带来的抛压，叠加其它因素，破发压力更是巨大。

　　其实，表三的科创股当中也有5只的募资规模超过10亿元，数量占比达到60%。可以说，无论科创股还是非科创股，募资规模也是破发危机的原因之一，只不过在科创股和非科创股的破发危机当中所起作用的程度不同。

　　注册制显威力

　　频频破发带来的影响是巨大的，破发彻底打破了过去“打新”无风险制度性套利的空间，还原了新股发行市场，新股的生态由此而产生剧变。

　　11月19日晚间，祥生医疗(688358)发布公告，将发行价定为50.53元，低于主承销商投价报告建议区间50.57-55.62元，科创板首单发行价低于锚价格的案例出现了。这是标志性事件，表明买方开始起约束作用了。

　　早一天的11月18日晚间，浙商银行(601916)披露的首次公开发行股票发行结果显示，网上投资者放弃认购941.42万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.32万股，弃购金额达1977.6万元。本次浙商银行弃购金额乃2016年信用申购制度以来最高。此前，浙商银行公告A股IPO网上发行的最终中签率为0.688%，认购有效申购户数为1096万户，网上中签率创下2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。资料显示，浙商银行预计发行25.50亿股，按发行股数计，是信用申购制度实施以来，发行规模第二高的新股。发行结果一出来，市场就开始担忧其将成为首日破发第一股。

　　据安信证券11月18日发布的报告显示，今年A股募集资金规模共计1799.58亿元，相较于上半年54家公司共计募集资金规模不足500亿元，下半年以来新股上市呈加速之势。科创板上市53家公司共募集资金规模664.41亿元，科创板成为2019年新股IPO加速的主力。自2014年IPO恢复以来，2017年新股IPO速度达到巅峰，全年共计436家新股上市募集资金规模合计达2291.09亿元，而2019年至今A股募集资金规模已达2017年的79%，今年募集资金规模有望重回2000亿水平。

　　IPO的提速并非只表现在发批文和同意注册的环节上，发审和过会率都在全方面的提升。目前IPO均为信用申购，导致新股给市场的压力要到上市阶段才会体现，市场对于IPO的反应是滞后的，当新股上市需要资金承接时，方知资金已经捉襟见肘。对科创板来说，新股上市后的前5个交易日没有涨跌幅限制，这对接盘资金的考验更为明显。

　　报告指出，科创板之后创业板也将有望实行注册制，A股是否有足够的承接力仍有待市场检验。

　　图一：新股估值对比图

资料来源：安信证券研究中心

　　注：(1)市盈率为TTM算数平均；(2)次新股指数选取标准：自首发上市日次日起，上市涨停板打开便纳入；上市满四个自然月则剔除。

　　东兴证券则指出，出现破发是科创板走势出现显著分化的关键节点，亦是由情绪主导向价值回归的关键分界点，这一规律在中小板和创业板开板经验中均得到印证：在出现标的较为集中的破发之后，版块内标的走势也正式开始分化(见图二)。他们预计，科创板标的今后走势分化将更加显著。

　　图二：中小板、创业板走势分化大约用时

资料来源：东兴证券

　　注：中小板走势分化用时大约1年，创业板大约半年。

　　对应的打新策略也随之改变，进入11月以来，新股开始出现密集破发，“逢新必打”的策略动摇，有机构甚至明确表示“放弃网下申购”。据中国基金报报道，有打新基金经理透露，近期产品申赎已不如前3个月踊跃。

　　新股破发也在改变着机构参与的节奏和模式。此前打新基金更多的是抱着博弈心理去报价，一般参照投价报告的区间，选择一个分位数，然后定价。采取这一策略最重要的是报对价格，中签了就会在上市后选择卖出。而在科创板出现连续破发之后，机构的打新报价策略将有所变化，投价报告只是作为参考，逐渐去认真研究公司的基本面，按照自己的判断去报价。如果在机构中签且上市前几日并没有到目标价的情况下，机构投资者可能不会卖出，而是选择持有并等待。

　　无论是主板还是科创板的打新，未来将有越来越多的机构从公司基本面出发，参考估值和流动性等因素进行综合决策，会积极参与基本面好、长期成长性好，尤其是符合推动中国经济转型方向的公司，对一些确定性不高的股票则持保留态度。

隔夜外盘：科技股集体发力推动 标普500、纳指再创收盘纪录新高

【隔夜外盘】欧股普涨；科技股集体发力推动，标普500、纳指再创收盘新高，道指涨逾190点，标普涨0.75%，纳指涨1.32%；金价跌0.46%；油价小幅收涨。

　　美国股市：美股三大股指周一均创收盘新高，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨190.85点，收于28066.47点，涨幅为0.68%。标准普尔500种股票指数上涨23.35点，收于3133.64点，涨幅为0.75%。纳斯达克综合指数上涨112.60点，收于8632.49点，涨幅为1.32%。

　　欧洲股市：伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数25日报收于7396.29点，比前一交易日上涨69.48点，涨幅为0.95%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5924.86点，比前一交易日上涨31.73点，涨幅为0.54%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13246.45点，比前一交易日上涨82.57点，涨幅为0.63%。

　　商品市场：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价25日比前一交易日下跌6.7美元，收于每盎司1456.9美元，跌幅为0.46%。WTI 1月原油期货收涨0.24美元，涨幅0.42%，报58.01美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.26美元，涨幅0.41%，报63.65美元/桶。

　　外盘纵览

　　科技股集体发力推动 标普500、纳指再创收盘纪录新高

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　　科技板块成为标普500指数中表现最好的板块，英伟达以4.9%的涨幅领跑科技板块。英特尔以2.1%的涨幅领涨道指。苹果股价上涨了1.8%，亚马孙涨了1.6%。摩根士丹利将英伟达股价评级从 “与大市持平”上调至“增持”，目标价也从217美元上调至259美元。分析师指出，尽管预计半导体市场未来将面临更严峻调整，而且英伟达的游戏和数据中心业务在2019年均未达预期，但该公司今年在游戏业务上的投资应会在2020年获得回报，因为其“对话式AI”芯片具备实际影响力，而且英伟达新产品的推出会减缓对数据中心竞争力的担忧。

　　热门中概股多数上涨，拼多多、瑞幸咖啡涨超7%，蔚来汽车涨超6%，趣店、万达体育涨逾4%，阿里巴巴、京东涨约2%；网易跌近2%。

　　欧股主要股指普涨 英国富时100指数涨近1%

　　荷兰国际集团首席德国经济学家Carsten Brzeski认为，德国经济已经触底，但还未能强劲反弹。“德国最重要的领先指数——IFO指数为德国经济已经触底增添了证据。IFO指数11月份从10月份的94.7增至95.0。这是IFO指数连续第三个月增长，此前在21个月里曾有17个月下跌。11月份，现状和预期均有所增加。然而，也不要高兴得太早，实际数据还没有恢复到7月份的水平。”

　　黄金期货跌近0.5% 创逾一周来新低

　　渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，尽管金价有可能先跌至1450美元的水平，但由于投资者似乎准备买入更多黄金，黄金的整体前景还是乐观的。“我们仍然认为，跌向1450美元仍可能被视为买入机会，并预计金价在2020年将持续超过1500美元。我们的价格预测保持不变，预计2020年的平均价格为1536美元。”

　　国际油价小幅收涨 市场等待更多消息指引

　　AxiTrader首席市场策略师Stephen Innes在一份报告中表示：“油价本周可能持续大幅震荡，风险在于贸易以及即将到来的OPEC决议，不过最新证据显示预期这两项因素都对油价更为有利。”

　　隔夜要闻

　　美联储经济学家警告：践行现代货币理论观点会导致通胀和“经济崩溃”

　　美联储经济学家警告说，如果像现代货币理论的支持者所建议的那样，通过印钞来弥补赤字开支，会导致国家陷入一场经济灾难。在一篇讨论美国迅速增长的财政债务的论文中，美联储经济学家们指出，只要收入以更快的速度增长，高水平的债务不一定是不可持续的。他们指出，陷入困境并指望央行救助的国家往往经济表现不佳。

　　日本央行原行长：全球最终都向零利率靠拢？

　　日本央行原行长白川方明认为，当前能让货币政策有效的机制有两种：一是把未来的需求挪到现在，二是通过调整汇率把外国的需求转移到本国。但二者都有一定的前提条件，否则无法发挥作用。他预计，长期低利率还将持续一段时间，这是货币政策发挥作用的第一种机制即前置渠道，未来的需求会被消耗，利率自然会下降。低效率企业可以在低利率环境中继续生存，潜在增长率也会因此下降，自然利率也会下滑，而央行不得不跟随自然利率的脚步。白川方明说“最终我们都会向零利率靠拢”。

　　评论精华

　　网易三季度净利增长74%背后：考拉被卖 有道亏损扩大

　　三季度以来，网易多方调整业务架构，主要包括网易考拉被阿里以20亿美元全资收购、网易云音乐完成7亿美元融资、网易有道上市等。网易财报披露的分部信息也调整为在线游戏服务、有道、创新及其他业务。

　　英镑的看涨潜力或在2020年得以释放

　　Eurizon SLJ Capital创始人兼联席首席投资官Stephen Jen表示，目前正处于英镑持续上涨的早期阶段。这次大选很有可能为保守党带来一个健康的多数席位。如果12日有明确的结果，英镑兑美元有可能在年底前达到1.35。

　　热点聚焦

　　美国的万亿财政窟窿只有两种填法 其结果都是利好黄金

　　荷兰中央银行(DNB)上个月发表的一篇文章震惊了市场，这篇文章将黄金称为一种价值锚定资产(trust anchor)，文中称：“黄金增强了人们对央行资产负债表稳定性的信心，并营造了安全感。无论危机到来与否，金条也将继续闪闪发光”。荷兰央行这篇文章强调了黄金在现代货币体系中的作用。近日，达里奥在国际金融研究所会议上发言也指出，美国金融体系的脆弱性凸显黄金存在的需要。

　　明年油市有望全面复苏？全球经济幸免衰退或助力油价翻身

　　IEA、EIA和OPEC都预测，非OPEC国家明年的石油供应量将增加100万桶/天左右，超过全球石油消费量；非欧佩克国家的石油日产量将增长220万至240万桶，而消费量仅增长110万至140万桶。如果这些预测是正确的，其结果将是原油和成品油库存大幅增加，除非OPEC及其盟友进一步削减自己的产量。

　　各界声音

　　英国政党拉选票 争相派发“民生大礼包”

　　距离“双十二”大选的巅峰时刻越来越近，英国各政党都使出了浑身解数。从工党的国有化，到如今保守党的不加税，各党派似乎都把重心放到了与普通民众生活攸关的“面包黄油”上。当“脱欧”问题基本已经没有悬念之后，民生问题自然成为重中之重。只是现在的承诺，是实实在在的“民生大礼包”还是难以兑现的空头支票，还需要各党用实际行动来说话。

　　感恩节前交投意愿清淡 非美货币纷纷避美元锋芒

　　近几周，美元兑主要货币仍强劲，即使涨势受限。上周五，美元兑一篮子货币摆脱稍早颓势上涨，此前数据显示美国11月制造业和服务业活动加速，显示美国经济仍具韧性。美元指数上涨0.26%至一周高位98.25。值得一提的是，各主要非美货币的多仓在过去一周几乎全数遭遇减持，唯一出现仓位改善的是纽元，净空单减少1136口，至3.5万口。

今日游资和机构龙虎榜

今日游资和机构龙虎榜

神火股份（000933）：华泰湖南分公司游资封板，一机构买1961万

广电计量（002967）：中金无锡清扬路游资封板，一机构买5602万

阳光城（000671）：光大佛山顺德及东方广州平月路游资封板，二机构卖7549万

建新股份（300107）：东方桂林中山中路及中信建投长沙芙蓉中路游资封板

麦克奥迪（300341）：财富杭州西湖国贸中心及华泰上海武定路游资封板

韶钢松山（000717）：华鑫天津幸福路及华泰淮安淮阴承德北路游资封板

浙江世宝（002703）：招商北京车公庄西路及东财拉萨团结路游资封板

贵人鸟（603555）：国盛宁波桑田路及招商北京车公庄西路游资封板

海得控制（002184）：中信上海曹溪北路及东莞四川分公司游资封板

四川双马（000935）：华鑫杭州飞云江路及东财拉萨东环路游资封板

蓝海华腾（300484）：方正上海西藏南路及国融青岛秦岭路游资封板

安阳钢铁（600569）：华安淮北分公司及海通淮北相山路游资封板

银禧科技（300221）：华泰成都蜀金路及兴业深圳分公司游资封板

沧州明珠（002108）：国融青岛秦岭路及华鑫湖州劳动路游资封板

长城动漫（000835）：国盛宁波桑田路及中金无锡清扬路游资封板

金一文化（002721）：华鑫上海分公司及东莞福建分公司游资封板

安源煤业（600397）：江海上海瑞金路及天风福华路游资封板

中国石油：控股股东拟无偿划转5.6亿股公司股份给中冶集团

【中国石油：控股股东拟无偿划转5.6亿股公司股份给中冶集团】中国石油(601857)11月25日晚间公告，为加强中国石油集团与中冶集团战略合作，拓宽合作领域，优化公司股权结构，公司控股股东中国石油集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5.6亿股A股股份（占公司总股本的0.31%）划转给中冶集团。中国石油(601857)11月25日晚间公告，为加强中国石油集团与中冶集团战略合作，拓宽合作领域，优化公司股权结构，公司控股股东中国石油集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5.6亿股A股股份(占公司总股本的0.31%)划转给中冶集团。

　　【延伸阅读】

　　中国石油上市12周年之痛：市值缩水6.8万亿 股价仅剩零头连创新低

　　没有最低，只有更低。中国石油(601857.SH)股价连续第三日创下收盘历史新低。巧合的是，三天前(11月5日)是中国石油在A股上市12周年纪念日。

　　11月8日，A股三大指数高开低走，截至收盘集体小幅下跌。中国石油股价早盘微涨，盘中微幅震荡下行，截至收盘报5.79元，跌幅0.52%，再创历史新低。全天换手率0.04%，最新总市值约1.012万亿元人民币。数据显示，中国石油总市值目前在A股排名已跌至第7位。

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　　作为全球首家登顶万亿美元市值的公司，昔日王者如今股价屡创新低，不禁令人唏嘘不已。若按照后复权股价(11月8日收盘为8.55元)计算，中国石油目前股价较其上市之初的48.62元最高价已经跌去约82%，仅剩上市首日最高股价的一个零头。目前，中国石油A股总市值相较上市当日最高市值(约7.87万亿元)已蒸发超过6.8万亿元。

　　“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”。11月8日，多位投资者在某股吧社区中诉说着同样的无奈。面对股价低迷及投资者的不满情绪，中国石油会如何看待？《华夏时报》记者在11月8日下午多次拨打公司披露的董秘及证代联系电话，但始终无人接听。

　　回顾12年前的11月5日，中国石油在资本市场可谓风头无两。上市首日，中国石油开盘价高达48.6元，相较发行价涨幅高达191%，最高触及48.62元。它迅速创造了一系列历史纪录，成为全球第一大市值公司、沪深两市第一大权重股，其总市值甚至远超深市总市值。然而，让众多投资者未曾想到的是，上市首日即巅峰，48.62元成为了中国石油股价的历史最高点。

　　股价低迷无疑与公司业绩息息相关。近日发布的财报显示，中国石油第三季度营业收入约6181亿元，同比增长1.8%；归母净利润约88.3亿元，同比下滑58.4%。前三季度累计，中国石油营收约1.81万亿元，同比增长5.1%；归母净利润约373亿元，同比下滑23.4%。

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　　中国石油在三季报中表示，面对复杂严峻的国内外经营环境，集团按照高质量发展要求，坚持稳健发展方针，强化生产经营组织，推进业务结构调整，推动改革创新，继续大力实施开源节流降本增效，生产经营受控运行，受国际油价下降和国内成品油市场竞争激烈影响，经营业绩同比下降。公司同时表示，财务状况保持稳健；现金流状况良好，自由现金流持续为正。

　　油价波动无疑对中国石油的业绩产生重大影响。天风证券最新发布的一则研报指出，从中国石油盈利构成来看，上游勘探开发业务在其业绩贡献中占据了核心地位。2007年至2014年，中国石油凭借上游优势，归母净利润规模始终维持在1000亿以上。2014年底油价下跌以来，公司业绩承受压力。不过研报认为，衡量油公司的价值，远期油价和成本的变化，是决定长期盈利能力中枢和合理估值水平的核心，短期油价波动只是扰动因素。

　　而在一些市场分析人士看来，油企的表现也折射了一些宏观层面的变化。巨丰投顾投顾总监郭一鸣此前接受《华夏时报》记者采访时表示，中国石油股价的表现反映出经济趋势的变化。他指出，近年来部分传统行业权重股逐步没落，取而代之的是消费类、科技类标的，而这其中很多标的股价不断上升，市值不断提高，无形当中也代表着经济的新转向。

　　中国石油的股价未来会怎么走？一些机构仍保持着乐观态度。光大证券近日发布研报表示，由于地缘政治推动的油价上涨幅度低于预期，以及国家管网公司成立对中国石油整体业绩的负面影响，下调中国石油未来3年的盈利预测，预计2019年至2021年公司归母净利润分别为536亿元、595亿元、681亿元，对应EPS分别为0.29元、0.33元、0.37元。不过，考虑到公司作为行业龙头，虽然面临炼化和成品油的激烈竞争，但市场份额相对仍比较稳定，长期仍然向好，维持中国石油A股和H股“买入”评级。

A股三大股指涨跌互现：周期类股票崛起 北向资金净流入近70亿元

A股三大股指涨跌互现：周期类股票崛起 北向资金净流入近70亿元

最新价：1661.77

涨跌额：-18.03

涨跌幅：-1.07%

成交量：5975万手

成交额：839亿

换手率：1.97%

创业板指行情 领涨个股 大盘资金流向 7*24小时快讯 进入创业板指吧

领涨行业

1、钢铁行业涨幅：4.72%上涨：36家下跌：1家领涨股：韶钢松山涨幅：10.12%2、煤炭采选涨幅：4.27%上涨：34家下跌：1家领涨股：安源煤业涨幅：10.18%

A股三大股指今日收盘涨跌互现，沪指小幅收涨0.72%，收复2900点整数关口，收报2906.17点；深成指绿盘报收，微跌0.01%，收报9626.36点；创业板指走势较弱，收盘下跌逾1.07%，收报1661.77点。两市合计成交4200亿元，行业板块涨跌互现，钢铁、煤炭、水泥等周期板块崛起，科技类股票跌幅居前。北向资金今日净流入69.76亿元。（点击查看>>沪深港通资金流）

中泰证券判断2020年周期股机会将多于2019年，可以确定的是在逆周期政策不断加码背景下，整体超跌的周期股必有一波价值回归的过程，本质上是一个修正过度悲观预期的超跌反弹，这一过程在未来3—6个月内发生的概率较大，触发的信号可能是商品价格和PPI止跌企稳、货币政策继续宽松、房地产整体修正、基建稳增长发力、外需改善。

具体到板块上来看，分析师认为，钢铁股的上涨，一方面是供给受到环保政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量。另一方面，虽然钢铁行业已进入淡季，但稳增长政策持续加码，建材成交量仍保持较高水平。

在需求强劲，产量受限的同时，钢材库存快速下降。我的钢铁网数据显示，截至上周末，五大品种钢材合计库存下降75.3万吨至1201.5万吨，较去年同期低102万吨；螺纹钢厂库和社库合计478.9万吨，较去年同期低21.7万吨。

国信证券表示，钢铁行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。钢材价格的持续拉涨，带动板块情绪整体好转，建议关注南方低估值企业三钢闽光、方大特钢、新钢股份，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。

煤炭板块指数近期也保持了6连涨的强势趋势。

分析师认为，四季度历来是煤矿安全事故高发期，预计后期有关煤矿安全方面的检查势必会进一步收紧，主产地供给或将受到一定影响，部分产地煤价出现上涨迹象。另外，临近年底，气温大幅下降，产地煤价有上涨迹象。叠加限制进口煤力度加强，进口煤对内贸煤的冲击有所减弱。整体来看，接下来煤炭供给端(产量+进口)有所减弱。

中国煤炭网数据显示，截至上周末秦皇岛港动力煤库存644.5万吨，环比下降15.5万吨；六大电厂日耗总计65.60万吨，环比上升4.43万吨。六大电厂库存1659.97万吨，环比下降36.41万吨，同比下降90.75万吨；11月22日库存可用天数为25.3天，环比前周27.73天下降了2.43天，同比下降6.38天。

信达证券表示，前期煤炭A 股大幅下跌，包括神华在内的优质煤炭公司已经破净，重点关注择机建仓入场机会。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A)，资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

此外，建筑板块指数今日涨幅也创近期新高。建筑板块是破净重灾区，该行业113家上市公司，有20家股价跌破净资产。东方财富Choice数据显示，目前，市净率最低的ST围海只有0.65倍。作为建筑行业重点上市企业，八家央企全部破净，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、葛洲坝、中国中冶、中国电建市净率分别为0.9倍、0.82倍、0.79倍、0.79倍、0.98倍、0.99倍、0.8倍、0.77倍。

近期稳增长政策密集落地，国盛证券预计明年专项债新增额度将较今年有明显幅度增长，有望达到2.5万亿元—3万亿元(今年新增额度为2.15万亿元)，且其中投向基建的比例有望由32%提升至70%-80%(此前政策已明确限制专项债投向土地储备及房地产相关项目)。

太平洋证券表示，四季度是建筑企业拿单成绩验收期以及回款加速期，公司经营效率往往较高，考虑到上游原材料价格持续上涨，头部公司议价能力相对较强，加之专项债等资金率先支持重大项目，建议关注重点央企央企中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，以及业绩改善明显的地方国企山东路桥，装修领军企业金螳螂，设计公司苏交科、中设集团，装配式标的鸿路钢构、富煌钢构。

该出手就果断出手

10年前洗衣机上市了，有很多人说洗不干净犹豫了十年，结果比别人多用手洗了10年的衣服。15年前太阳能上市了有人说骗人的用不习惯，结果多花了10年的电费。10年前楼盘上市开盘了有人说房价肯定会跌，结果房价翻了10倍。其实都有一个定律叫做越犹豫的人只会越来越穷！这是铁的定律无人能够改变，机会不是给有准备好的人，机会是给敢于伸手去抓住的人！