导语:大盘从年初到现在总体是下跌趋势,截止6月6日收盘,上证指数跌幅-17.1%,市场总体弱势,场外资金观望状态,场内存量资金弱势博弈。国轩高科(002074)作为锂电池板块的龙头股,同期下跌7.39%,只跑赢了上证10个点,涨幅远远弱于锂电其它个股。那么,究竟是什么原因导致了这样的情况呢?今天就让我们來解一解这个谜团。

一、国轩高科股价不涨的原因

1.解禁股影响

2015年5月16日,国轩高科迎来了大解禁,定向增发机构配售股份到期,共20450.29万股,占流通股的49.76%。据同花顺数据中心统计,从2016年5月16日到2016年6月3日共有27宗大宗交易,总共减持6482.05万股,剩余13968.24万股。

在如此大的解禁压力下,对投资者的心理影响可想而知。同时,机构也不着急套现,毕竟国轩前景不错,主力这个时候也不会贸然拉升,给他人送钱。

2.新国标的影响

今年上半年,频繁、大幅度调整的国家政策影响到了整个行业,导致上下游企业订单量全线缩水、扩产计划未能如期进行、争议声音不断。不明朗的国家政策让很多企业感到无所适从,经营决策方向不定,因而亟待相关政策的出台。

这包括《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录第四批名单及《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》(修订版)的出台、骗补核查结束后补贴政策的出台、电池管理系统及PACK工艺的国家标准制定等。动力电池规范企业目录已经发布了3批,共有25家企业入围。到今年4月,原先定位“自愿报审、非强制性标准”突然转变为强制性标准,让很多企业感到措手不及。

电池目录将采用新国标全面重审,不满足新国标将拿不到补贴。在这样的情况下,上半年无论是车企还是电池企业,生产都或多或少的受到了影响,国轩当然也不例外。

我们分析认为,是以上两个原因对短期股价造成了一定的影响。

二、国轩高科后程发力的几个推动因素

1.电池管理系统相关标准的制定利好国轩高科

纯电动汽车的三大核心技术——电机、电控以及电池。电池是电动汽车的动力源泉,也是一直制约电动汽车发展的关键因素。通过以上论述可以发现电池管理系统是核心中的核心,他的技术先进与否直接关系到整车的性能和电池的使用寿命,还有安全性。

前期发生的几次电动车自燃事故,除了电池本身的问题,主要原因还是BMS系统的设计缺陷以及工作稳定性不佳造成的。

技术参数及标准的缺失,没有权威的检测机构对厂家生产的BMS进行权威检测,这是目前国内BMS市场的现状,只有尽快建立统一的行业标准,建立健全的检测体系,电池管理系统和新能源汽车才能拥有健康可持续发展的未来。

国轩拥有国内先进电池管理系统(BMS),如果新标准颁布,对行业将是利好,那些滥竽充数的企业将会被淘汰,当然这也会影响国轩的生产,不过这都是暂时的。

2.合肥国轩高科直属三厂首批设备进厂安装调试



直属三厂是贯彻公司2015-2020年产能规划的重要项目之一,占地总面积约为218亩,厂房建筑面积达50000平米,总投资约为19亿元人民币,建成后可实现年产6亿AH规模,是国轩高科首次建设VDA尺寸方形三元电池专线,同时也是国内最大电芯生产线之一。在技术方面,首次采用高速双面涂布、辊压分切一体化、世界最先进的激光极耳成形、高速卷绕等技术,开创动力锂电池智能生产新模式,实现了动力电池制造技术在智能化程度、制造效率和制造合格率的又一次突破。

3.三元电池投产将弥补公司电池产品结构短板

国轩高科一直将磷酸铁锂电池作为自己的发展主线,然而随着对能量密度的需求,三元电池后来居上,有逐渐有替代磷酸铁锂电池的趋势。随着公司合肥三期与青岛工厂的建成投产,公司本年三季度三元动力电池产能将达到6.5亿安时。

若按每辆乘用车使用25千瓦时电池计算,全年满产情况下,公司三元电池产线约可为9.6万辆新能源乘用车提供动力电池。该新建电芯产线前端部分,包括和浆、涂布等工艺设备以采购进口设备为主,后端设备包括卷绕、化成、分容等主要采用国产设备。三元电池的投产,标志着国轩高科补上了最后一块短板,为公司的发展奠定了基础。

通过公开信息可以得知,公司目前有合肥3.5亿安时、昆山1亿安时和南京3亿安时共计7.5亿安时的磷酸铁锂电池产能。另外,青岛莱西3亿安时三元电池产能、合肥三期3.5亿安时三元电池和5亿安时磷酸铁锂电池产能将逐步投产,2016年底的总产能将接近19亿安时

总结:我们认为国轩高科的看点是业绩好和估值低,在下半年新增产能释放的情况下,今年净利润轻松超过10亿元,我们预测会在15亿元左右,对应估值20倍,非常有优势。因此,短期因为各种因素股价承压,但是中长期看来,国轩高科仍旧具有很高的投资价值。