巴菲特不做空自己的国家 比价值投资理念更坚定

由于疫情原因影响，往年近5万人前来“朝圣”的小城奥马哈如今门可罗雀。波仙珠宝店目前也处于暂停营业的状态，取而代之是提供了网购的消费方式，但往年年会时犹如夏日圣诞节一般熙熙攘攘的场景，今年也因为各大商店的暂时歇业而显得格外冷清。

今年的巴菲特股东大会将首次以网络直播的形式召开。另一个变化是老搭档芒格今年不出席在线股东大会。巴菲特在开始时做了说明，身体很好，明年参加。

虽然股东大会采取在线主办，但是受关注程度不亚于现场。因为一场世纪罕见的大疫情对于全球股市冲击太大，大到活了89年的巴菲特都没有见过。“活久见”一词就此火了。

更重要的是巴菲特投资航空股、银行股马失前蹄备受瞩目。也成为这次股东大会探寻的焦点。巴菲特股东大会可谓永远不缺话题，这也许就是巴菲特股东大会魅力吧。

门庭冷落，是巴菲特今年股东大会的最大特点。而巴菲特却精神矍铄，思维敏捷，思路清晰。无论是开场白，还是回答提问，分寸把握都是那么得体。同时，巴菲特实话实说，直言不讳，没有自夸和滔滔不绝的自我表扬，自我标榜，自吹自擂，自拉自唱，自说自话，自我欣赏。这一点给我留下深刻印象。

不过，今年的网上巴菲特股东大会全球线上价值投资信徒仍然非常之多，所提出的问题同样非常尖锐，也是大家捉急了解和期待的。我最期待的几个问题全部有了答案。

巴菲特在航空股和银行股上亏损情况到底怎样？弥补救助措施有吗？还是坐等疫情过去，经济复苏？我个人认为股神不会束手无策，而是早有预案和准备。巴菲特：承认在投资航空公司上“犯了错误”，（航空）业务发生了很大的变化。航空业现在是具有挑战性和困难的行业，在航空业做CEO并不是个开心的工作，尤其在当下航空业务停止的情况下。

巴菲特给出了答案：未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业，影响巨大。现在要购买航空公司股票的风险更大。

伯克希尔已经卖出了美国四大航空公司的全部股票，因为情况实在是太疯狂了，新冠改变了我对航空公司的看法，虽然卖价比买价要低，这都是通过大宗交易的方式进行的。这个答案肯定而具体，投资者应该满意。

根据伯克希尔的资产负债表来看，2020年公司已经有1280亿美元的现金。我认为，美股已经到底部了，巴菲特有没有抄底的计划？会不会抄底科技股呢？抄底可能性极大，而且投资亚马逊和特斯拉、谷歌和微软不是没有可能。

巴菲特：我们一直是保持比较高的现金，虽然我们在1月无法预期疫情，但我们一直保持这样的立场。对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数。分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果。巴菲特已经明确表示出了抄底的意图。

对于89年都没有见到的疫情之下美国股市暴涨暴跌，都有哪些观察和看法呢？巴菲特接受了记者采访，表示新冠疫情是“可怕的事情”，但表示这不会改变他的长期前景或方法——严谨的基本商业分析仍然至关重要。

在线上巴菲特如是说道：长期看股票回报会比国债高，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金都藏在床垫下更高。

巴菲特坚信了投资美国股市的决心。也预示着巴菲特上千亿美元现金只是短暂的，抄底美股的可能性极大。

现在出现一个观点是，巴菲特是投资国运。言外之意是美国自二战以来国运一直不错，因此，巴菲特赢了，赚了，成为富翁了。另一个言外之意是，美国现在相对国运不如以前，运气在下降，所以巴菲特落伍了，过气了。客观地说，这些观点都很值得商榷。

实际上每一个人、家庭、企业等所有社会主体的命运无不与国家命运连在一起。巴菲特在历次股东大会上都非常坚定的一个观点是绝不做空自己的祖国。

不过，面对超级疫情而美国受伤最重，股市震荡很严重，投资者面临离场自保以及做空都有机会。在个人企业利益与整个国家利益出现矛盾时，会出现一个艰难选择与权衡。这次股东大会上巴菲特不做空自己国家的坚定信心变了吗？看看巴菲特怎么说？

巴菲特在股东大会一开始就说：疫情状况预计不会更坏了，依然坚信“没有任何情况可以从根本上阻止美国”前行。疫情对经济的影响目前还不能完全知晓，但是我对美国的经济重振有信心，美国奇迹依然正在发生。不要在美国上下错赌注，美国（经济）是相当强壮的。美国奇迹，美国的魔力过去曾一直盛行，而且还可能会再次盛行。

如果说不做空国家比较笼统的话，那么，巴菲特的上述话语就非常具体了。透露的是巴菲特把不做空自己国家的坚定信念看得比价值投资理念更重要。巴菲特或许就赢在这里。

2020年美股市场在巨大的波动下，显示出了超出以往的不确定性。而来自“股神”巴菲特的投资指引，可能比任何一年都让人值得关注。巴菲特历来被视为美股市场最大的看多者之一，他的价值投资理论和护城河投资策略，是否能在危机之下，牢牢守住伯克希尔的盈利大门？

我的看法是巴菲特的价值投资理论永远不会落伍，但需要与时俱进，进行修订，比如对新科技公司的投资理念。价值投资没有过时，但需要升华和升级，赋予其新的内涵。这样的话，巴菲特就还是那个牛气冲天的巴菲特。

“别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的投资策略是否还适用于这场空前的疫情危机？我坚信在股市里这个投资策略不会轻易改变和放弃。疫情大爆发导致全球经济非正常现象一定会过去的。这也是一个非常短暂的时间段，一旦过去，从哪里来必然将很快会到哪里去。这个投资策略必将继续屡试不爽！

不要对美股创33年单月最大涨幅过喜 因为有一个大问题

2020年4月，一边是全球疫情跃上300万例的关键数据点，美国突破100万例，占全球三分之一。另一边竟然是美股在四月创下自1987年以来的最大单月涨幅。

在4月份，道指累计上涨11.08%，创33年来最大月涨幅。纳指上涨15.45%。标普500指数上涨12.68%，创自1987年以来最大月涨幅。4月份三大股指均涨超11%以上。

4月美股如此涨幅，是在什么样的全球经济背景下呢？当然是在全球经济彻底停摆情况下。全球经济由于疫情，工厂关闭，商场关门，民众居家隔离，整个经济彻底停摆，损失惨重。美欧、南美、加拿大、日韩、澳大利亚、新西兰等因疫情让经济完全熄火的状况已经受不了。纷纷捉急启动经济，而又怕加重疫情，心里矛盾重重。

日前看到描述美国洛杉矶机场的一个直播视频。直播者一边直播，一边自己直叹息：这个世界上每日都乘客鼎沸，可谓世界上最忙的机场，现在开车竟然从二层走过没有看到几个人。这其实是全球经济当前状况的缩影。

然而，在这种状况下，美国股市竟然在4月创出最大单月涨幅，不可思议！

我分析最少有三个方面支撑美股的原因。一是美联储和财政部救助计划及时而大见成效。美联储把利率、存款准备金率都降为零，而且宣布无限量量化宽松（美联储至今都不承认是量化宽松），。当时美股第一天并没有做出反应而是继续大跌。国际上一些彻头彻尾的外行人幸灾乐祸地说，美联储打光了子弹，美国股市玩完。现在回过头来看，美联储大力度救助政策是有一个发挥效应的滞后期，而且一旦发挥作用就会药到病除、长期见效的。

二是美国主要经济指标都好于预期。一季度GDP同比下降4.8%，低于预期，而且普遍低于欧洲一些国家的下降幅度。法国和西班牙这两个在通过财政刺激手段摆脱疫情危机方面余地有限的国家一季度GDP降幅皆超过了5%。

美国劳工部周四宣布，截至4月25日当周初请失业金383.9万，为连续第四周下降。

三是新科技股对美股的支撑作用。疫情期间销售大增的亚马逊股价周四（2020.04.30）再创新高，亚马逊创始人杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的财富暴增至1486亿美元，为中国首富、腾讯创始人马化腾（469亿美元）的三倍多。

特斯拉第一季度GAAP（通用会计准则）营业利润为2.83亿美元，营业利润率为4.7%。第一季度GAAP净利润为1600万美元，一季度非GAAP净利润（未计股份支付费用）为2.27亿美元。

这是该公司历史上第一次在常规季度性疲软的第一季度实现了正的GAAP净利润。这也是该公司首次实现连续三个季度盈利。背景是在全球大疫情下，世界各个国家汽车厂商销售都腰斩式下滑情况下。

周四收盘，特斯拉股价至781.88美元，总市值约1436.41亿美元。

三大力量支撑下，美股没有实现做空喊空者的意愿。最失望的莫过于达里奥等美国空头们。达里奥等一批美国金融分析家、企业家曾经预言美股将彻底崩盘，10年都难以恢复元气。不争气的美股竟然不按照空头的嚎叫走，太不给空头面子，把达里奥们的脸都打肿了，却一点也不心痛，竟然如此无意无情。

我一直坚持的一个判断是从本质上来说，在全球范围内超级大疫情下谈论经济数据都是不科学的。在这个时期，不能以正常经济规律和市场内在机理来分析经济数据。这个时期产生的经济数据是畸形的，没有任何代表性。因此，以经济数据来唱空和唱多，基本没有任何参考价值。

而一旦疫情过去，经济将会迅速恢复增长，甚至是报复性的。一些专家预言美国经济十年也恢复不过来，什么叫做满嘴跑火车？这个就是。

随着创纪录的货币和财政刺激，帮助那些受疫情影响最严重的国家渡过难关，这次衰退将是有记录以来持续时间最短的衰退之一，到2020年晚些时候，经济会强劲得多。

有分析认为，投资者或许也不必太过悲观。在过去八年，美股在5月-10月反而表现不俗，只有一年在此期间下跌。

特朗普批美国邮政的司马昭之心 路人皆知

2020年4月29日（华盛顿时间）周三，特朗普再次批评网络零售商利用美国邮政的低收费，并且表示，这些公司需要为他们的包裹递送支付更多费用。

特朗普在白宫一次活动上说：“我们希望我们的邮局成功。我们不希望它成为一个笑柄和一个愚蠢运行的组织，就像过去几十年一样。这太荒谬了。”

表面上是批美国邮政，实际上剑指亚马逊。让美国邮政提高包裹邮寄资费的对象正是亚马逊为主的美国电商们。

其实特朗普一上台就与亚马逊过不去，而不管你贝索斯登顶世界首富，特朗普就是一直盯住你不放。而且不断找麻烦。为何呢？

我们知道特朗普至今一直与媒体打仗。不该忘记，2013 年，贝索斯用 2.5 亿美元收购了垂垂老矣的著名左派媒体《华盛顿邮报》，并在之后的两年通过网络和新媒体为其注入活力，让这个差点凉了的老媒体重换新生，至今仍稳居美国左派媒体的代表之一。

而华盛顿邮报作为一个积极“反特朗普”的左派媒体自然不会放过这一机会。简单来说，贝索斯控制的华盛顿邮报已经第一次与特朗普打嘴仗，而且试图整特朗普的事，遗憾的是至今大失所望没有成功。

大家都知道特朗普的脾气，报复亚马逊，整贝索斯的事是一定的。首先就是拿邮政包裹说事。特朗普长期以来一直批评亚马逊。虽然周三他没有点名这家公司，但他对在线零售商的不满是显而易见的。

特朗普说：“我们通过补贴这些公司，使许多人富有，许多公司富有。 除此之外，他们不支付与零售店相同的税。 这对零售商非常不公平。”

特朗普说：“我们要照顾我们的纳税人，我们要照顾那些在邮局工作的人，这非常非常重要。”

特朗普上周威胁要阻止联邦政府对美国邮政的援助，除非其提高亚马逊等电商公司的运费。

还有一件事情大家可能都记忆犹新。就是微软与亚马逊在争夺国防部100亿美元云业务订单时，微软击败亚马逊，赢得百亿美元订单。亚马逊的贝索斯认为是特朗普给国防部施加了影响，最终亚马逊败北。

不服输的亚马逊状告到了法院。2月中旬，媒体报道称，在亚马逊提起诉讼之后，美国一名联邦法官下令暂时禁止微软执行与美国国防部的百亿美元云计算合同。

前几日，美国一名法官表示，亚马逊可能会成功推翻美国国防部将这项价值高达100亿美元的云计算合同授予微软的决定。

现在，美国国防部要求法官给予它120天的时间来重新评估该合同，它希望重新评估的问题包括竞标者的价格建议和在线市场情况。120天之后，美国政府和亚马逊将决定是否在法庭上采取进一步行动。

可以说贝索斯与特朗普梁子接的越来越深了。

特朗普仍然没有忘记邮政资费问题。相信只要特朗普当总统，将会一直给贝索斯找茬子。二位的恩怨情仇将会一直伴随特朗普总统的任期全程。

仅就特朗普多次或明或暗给亚马逊找茬子看，特朗普也是于公于私之心皆有之。亚马逊也是哑巴吃黄连有苦难言。只有间接让左派的《华盛顿邮报》不断找茬子。

折射的另一些问题是特朗普才不在乎亚马逊是新经济模式，只把其看作一个赚钱企业而已。同时，从勒令邮政提高资费制约亚马逊包裹成本来看，美国的快递行业落后中国太多了，而且民间资本的快递公司太少了。都什么时候了，美国的包裹运送还在依靠邮政局。站在今天的中国人角度说很难想象的。

特朗普总统真记仇啊，未来亚马逊的日子仍然不会有多好过啊。相信贝索斯应还有充分的思想准备。

中概股赴港上市暗流涌动 前景扑朔迷离还是一片光明？

华尔街中概股遭遇前所未有之危机，缘起瑞幸咖啡财报造假事件。这起造假事件直接导致的是中概股在华尔街的信任危机。投资者对中概股披露的财报等信息已经失去信任，一粒老鼠屎坏一锅粥，即使好公司，即使信息披露确实真实的公司，投资者也不相信，也开始对中概股怀疑一切。中概股在华尔街真的不好混了。

投资者如此，监管部门尤甚。此前SEC在电视上公开呼吁投资者远离中概股。不透明、难查帐、难起诉和难索赔，四大问题摆在投资者面前。

接下来，SEC拿瑞幸咖啡祭旗泄愤在意料之中。就在此刻撰文时，传来消息，美国证券交易委员会正在就会计不当行为调查瑞幸。已经鬼子悄悄进村了。媒体报道称，SEC是否能彻底调查瑞幸咖啡的不当行为，将取决于中国监管机构能够对其分享内容的多少。

据中国证监会4月27日披露的情况，自瑞幸咖啡自曝财务造假以来，中国证监会第一时间对外表明严正立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通，美国证监会作出了积极回应。中国证监会表示，一向对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。

相信张着血盆大口的ＳＥＣ不会心慈手软的。等待瑞幸咖啡的是高额罚款，实控人恐有牢狱之灾。

瑞幸咖啡如果只是本公司的事情那就万幸了，但是“株连九族”对整个中概股影响太大了。华尔街中概股已经闻到火药味，也已经在寻找退路。

这里不得不佩服阿里巴巴先下手为强，早早地赴港二次上市。已经提前牢牢把握住了主动。其实在阿里巴巴赴港上市时，市场还有有许多不同声音。今天再次证明马云决策的英明。

我此前已经说过香港是华尔街中概股的最佳退路。从香港交易所来说，一个时期边缘化趋势凸显。掌门人李小加不惜修改规则，以吸引同股不同权企业进入香港股市。港交所急需壮大市场主体。

港交所由于国企股比例越来越大，急速A股化色彩明显。中概股回香港与回内地A股差不多。本质是A股和港股只要IPO成功混下去比美股容易很多。

刚刚看到报道，继2019年11月阿里巴巴在香港第二次上市成功之后，中概股回港股上市的传言就一直没断过，最新传出进展的是百度、携程、京东。

4月29日有消息称，百度、携程在香港二次上市进程在快速推进，近期将正式向香港联交所递表。另据香港媒体援引路透社旗下IFR的报道称，京东已以保密形式在香港提交上市申请，拟二次上市。

京东可能出售最多约5%的股份，预计最早在6月挂牌。以京东在美国纳斯达克上市市值670亿美元计算，京东在港的集资规模可能达到34亿美元，美银、中信里昂及瑞银为主要安排行。说的有鼻子有眼的。

虽然这些公司都没有正面回应，但相信绝不是空穴来风。这正中了李小加的下怀。由于阿里巴巴的回归，不少中概股也在观望两地上市的机会，有望为香港市场带来更多的IPO项目。李小加就是希望阿里巴巴香港上市带来羊群效应。

如果回归A股符合条件，当然是第一选择。不过，A股对待中概股回归的态度也在变，与360私有化回归那阵子已经大相径庭了。投资者对中概股回归不像那时那么期待，监管者也不像那时的欢迎程度，市场越来越理性并不像当时把中概股当作香饽饽了。从这个角度看，360是聪明的。

不过，一个好消息是创业板注册制即将隆重登场，给试图回归中国的华尔街中概股多了一个实实在在的选择。

创业板注册制是中国资本市场又一个里程碑。创业板注册制出炉，意味着中国新经济公司又多了一个上市的选择。相比10年前多数互联网企业去美国上市，现在上市地点有了更多选择。主要有两点变化：第一，国内ToB项目更多是产业互联网，科创板、创业板、港股都提供了比美国更好的上市机会；第二，目前中美关系下，掌握核心底层技术的创业公司去美国上市会更难。

搁置一个时期的中概股回归A股事件或会随着创业板注册制的推出而重新启动。一些华尔街中概股公司或会直接回到创业板上市。

至于赴港或回A股的方式，在香港交易所董事总经理鲍海洁看来，对于已经上市的优秀中概股来说，双重、多地上市或许更加可行，因为已上市企业私有化的成本非常高而且中间流程存在很多不可测因素，“企业应该重新评估市场变化情况，做出一个对自己最有利的选择”。

多重围剿与重击 美股持续上涨何来的底气

标普500指数3月23日以来反弹了27%，仅仅用了短短一个月时间。道指短暂离开24000点，又强势站上24000点高位。与此同时，特朗普周一呼吁投资者抄底。

不过，美股不论是反弹还是反转，不论是否会再次暴跌。一个不可否认的事实，美股一直是在多重围剿和打击中上涨的。最大的围剿就是新冠病毒疫情。美国病例数据几乎占据全球三分之一。

三个月前美国报告了首例新冠确诊病例，截至2020年4月27日周一美国新冠肺炎确诊人数已经超100万，确认死亡人数已升至56387万人。美国周一新增患者人数15803。根据Johns Hopkins University汇总的数据显示，周一全球累计确诊病例数增至3058987例，累计死亡病例数增至211200例。在如此严重疫情下，美股竟然持续上涨，不合一般常规思维逻辑。

在全球最严重疫情袭击下，美国经济彻底停摆，申领失业救济金人数每周在500万以上，累计失业人数已经达到3000万以上。据预测，一季度美国GDP增速可能在负30%以上。这些数据对美股应该是大利空，但是美股却逆势上涨，让人想不通。

国际油价大跌据说美国是最大受害者，美国引以为傲的页岩气将受到重创，已经最少有两家页岩气企业宣布破产。美国总统特朗普非常捉急，又是给普京打电话，又是与沙特政府商量稳定市场。而中国国内有分析家说，油价大跌是俄罗斯与沙特联手准备谋杀美国。这些分析家的奇思妙想让人大跌眼镜。真不知道是什么脑子想出来的。奇怪的是油价暴跌对美国如此不利，而美股在油价一边跌的情况下却大涨。周一油价暴跌下美股竟然不理不睬，一路走高收涨，道指站上24000点以上。折射的是一股投资者抄底力量。周一，纽约商品交易所6月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收盘下跌4.16美元，跌幅为24.56%，收于每桶12.78美元。该期货盘中最低曾跌破12美元，降至每桶11.88美元。作为国际原油价格基准的伦敦布伦特原油期货价格下跌6.76%，收于每桶19.99美元。到底是什么神秘力量。

舆论上，在美国国内包括每日白宫疫情通报会都基本是坏消息，很难听到振奋人心的声音，就连凤凰卫视记者都敢于直接怼特朗普。按照美国国内媒体报道，美国已经彻底玩完了，然而美股却独立特行上涨。这个谜底在哪里？

股市是经济的先行指标，投资股市是投资预期的。市场投资者看到的是一系列刺激计划力度之大，历史罕见。目前总刺激规模已经达到了3万亿美元，美联储总产负债表已经扩至6.6万亿美元。如此之大的刺激计划，股市投资者是个木头也会滚动几下。

因此，股市是经济风向标，股市给包括疫情救助措施投出了肯定票。投资者拿的是真金白银投资，不敢说假话，必须是最真情真实的思想表示，从而支配自己的行动。

在一个成熟完善、没有被操纵和虚假信息的股市里，这样的市场一动一静、一笑一颦就能反映出整个经济发展潜力和前景。让投资者表演，让资本说话，市场投出赞成还是反对票，才是最具有参考价值的。

美国总统特朗普上周五签署了一项价值4840亿美元的经济救助方案，授权追加小型企业贷款计划的资金，并向医院及新冠病毒检测提供资金。特朗普在白宫称，该法案将为美国家庭提供“重大”帮助。在此之前，美国财长姆努钦称正在考虑向美国原油企业提供贷款计划。

周一，美国国债收益率上涨，标志投资资本离开国债市场，进入股市徜徉，说明风险偏好情绪急剧上涨，投资者抄底意愿增强，这是股市的最大利好反映。

股市唯一承压的还是疫情。只要疫情回头，那么股市就会先知先觉报复性反弹。

这个逻辑非常简单。投资者现在惧怕的是冠状病毒疫情，如果疫情出现第二波冲击，那么投资者希望彻底破灭，难以承受，股市再次暴跌不是没有可能。

瑞幸咖啡撞上 长臂管辖第一案剑指何方

2020年4月27日周一一早就传来证监会进驻瑞幸咖啡调查的消息。多数人都半信半疑。瑞幸咖啡是在华尔街“犯事”，主要损害的是境外投资人的利益，美国SEC都亲自披挂上阵在电视上警示中概股风险，引导投资者不要投资中概股。接下来肯定会接受律所起诉，进而进行高额处罚，甚至实控人面临牢狱之灾。

中概股闻讯已经惊慌失措，上周五已经大跌，这周开盘有待观察。瑞幸咖啡事件真正的影响在于中概股又一次遭遇了全球投资者的信任危机，美国投资者尤甚。舆论出现了“陆正耀毁了中概股”的声音。中概股信任危机是瑞幸咖啡最大的“罪过”，这个罪过瑞幸咖啡无论如何都承担不起。

市场投资者包括瑞幸咖啡的国内投资都在等待美国SEC正式对瑞幸下手。然而，却率先等来了中国证监会进驻瑞幸咖啡调查的消息。已经从瑞幸咖啡官方和监管部门得到了确认。瑞幸咖啡正在接受调查。媒体披露，中国证监会目前已经派驻调查组进驻瑞幸咖啡多日。

民众一头雾水，在美国上市的公司为何中国证监会进驻调查了。说来太巧了。巧在瑞幸咖啡撞上大霉运了。

今年3月1日起实施的新证券法，修订的一个重要方面是扩大证券法的适用范围，加入了“长臂管辖”条款。考虑到证券领域跨境监管的现实需要，新证券法明确，在中国境外的证券发行和交易活动，扰乱我国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照证券法追究法律责任。

3月1日实施，瑞幸咖啡2月初被浑水做空。4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，媒体披露，瑞幸咖啡证实正在接受调查。实锤落地。

从银保监会表态看，瑞幸咖啡调查组来头不小，至少是银保监会、证监会、公安部门等部门参加的联合调查组。足以看出对于上市公司财务造假，政府的重视程度。瑞幸咖啡基本上无底线造假，对中国企业在全球信任和声誉带来的损害是无法弥补的。

回到民众疑问的主题上。中国监管部门进驻瑞幸咖啡于法有据。这里面需要解释一个叫做长臂管辖的概念。这一概念来自美国民事诉讼体系，指的是美国法院在民事诉讼中对非居民（外国被告）享有司法管辖权，最初源于美国州与州之间对属地管辖权的突破，后发展至跨国管辖。

后来引申到经济金融领域。至少有两个方面，长臂管辖主要是对本国海外公司直接和间接损害国内投资者消费者利益，就如瑞幸咖啡损害一部分国内投资者利益一样进行调查处罚。其次是海外公司在境外采取非法手段获得有利于自己的竞争地位，而损害其他公司利益，使得受到不公平竞争打压的公司利益受损而进行调查处罚。美国的《出口管理条例》、《海外反腐败法》等法律中均包含长臂管辖条款。2009年美国司法部公布，美国的CCS公司涉嫌向中国的多家企业行贿，并谋取非法利益，这一消息在中国媒体上公开之后，这个名单上的数字迅速增加，已经有9位中国企业席卷其中。CCS公司认罪伏法认罚。就是长臂管辖的经典案例。

因此，监管部门依据新修改后颁布的证券法，以长臂管辖方式成立调查组进驻瑞幸咖啡没有毛病。

对于瑞幸的“身份”，证监会声明中有过详尽的描述：“瑞幸咖啡（Luckin Coffee）注册地在开曼群岛，经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市。”也就是说，从法律上来看，瑞幸是一个境外公司，但也拥有境内运营实体，在中国市场从事经营活动、获得收入。

特别是瑞幸咖啡确实存在损害一部分国内投资者利益的行为。瑞幸咖啡境内实体注册地的厦门中级法院立案庭工作人员表示，原则上可以接受境内起诉，下一步处理得结合具体案由的申请而定。杨兆全律师4月22日在微博上表示，其团队代理的瑞幸咖啡维权诉讼，已经向厦门中级法院邮寄提交起诉状。他说，在这些因购买瑞幸股票而造成损失的委托人中，损失最大的一位损失了将近200万元人民币。

更重要的是对其他境外上市企业带来影响巨大，涉嫌通过造假获得不正当竞争优势。

已经触发“长臂管辖”法律条款！

等待瑞幸咖啡的命运是中美法律监管部门一轮又一轮的调查审判和承担最后的法律责任！

中概股何去何从？新一轮私有化波涛汹涌

法国前外交大臣日前一篇文章指出，疫情爆发过后一个大变化就是全球化受阻。这其中包括各种“出海”，海外上市就在其中。可以说，疫情过后海外上市应该会很快冷却下来。

全球化出现倒退是公司走出去上市的最大困境。各个方面环境都正在恶化中。特别是华尔街将会针对中概股采取一系列措施。中概股在华尔街的日子已经非常不好混了，特别是习惯于弄虚作假、忽悠投资者的企业将更难混下去。这个时候如何选择呢？

通过私有化回归A股或是出路之一。此前已经有360等私有化回归A股成功的。不过，说实在，在华尔街的中概股处在两难选择之境地。

本来就是在A股市场上不了的公司，去美股IPO宽进制度设计上市的。但没有想到的是进去以后却很难再虚假下去。在这种情况下，回归A股的话只有先私有化。不过，回归A股是否符合条件，也需要衡量权衡。当然，财报造假的公司在A股难发现，处罚也轻，运作余地也大一些。

如果回归A股符合条件，当然是第一选择。不过，A股对待中概股回归的态度也在变，与360私有化回归那阵子已经大相径庭了。投资者对中概股回归不像那时那么期待，监管者也不像那时的欢迎程度，市场越来越理性并不像当时把中概股当作香饽饽了。从这个角度看，360是聪明的。

说实在，中概股回归A股之路将非常之崎岖坎坷。

我此前说过在美股私有化的中概股反过身去香港股市上市或是不错的出路与选择。香港股市在李小加掌门人的支撑下，这几年为了提高竞争力、吸引更多企业来港上市，在准入上让步很大。

从监管上来说，香港证券监管等对中概股也在网开一面。

2010年以来，中概股私有化回归形成高潮的原因很多，但2010年和2011年，东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速，遭浑水做空后股价大跌并被停牌或摘牌而引发的中概股信任危机，则成为重要的转折点。

2020年4月23日，中概股被无差别集体猎杀，哔哩哔哩大跌7.25%，拼多多大跌5.71%，唯品会大跌7.64%，寺库大跌10.59%，阿里巴巴、京东、百度等中概股也未能幸免，纷纷以下跌收盘。缘起瑞幸咖啡引起的中概股又一次信任危机。而且，做空瑞幸咖啡的还是中概股的杀手-浑水公司。

令人想不到的是这次更加严重一些。2020年4月23日，美国证券交易委员会（SEC）杰伊克莱顿更是直接提醒投资者：“不要将资金投入在美国上市的中国公司股票上。”背后是山雨欲来风满楼地将对中概股下手。

股市是经济的先行指标，投资股市是投资预期的。从华尔街股市来看，中概股在这里上市当然是最佳选择。比如，一个现象令人不解。在疫情开始之初，美股大跌，道指跌破20000点后开始反弹到今天的将近24000点左右，一直是一个谜团。美国疫情几乎是越来越严重，每天死几千人，而股市却连续几周走高。

市场投资者看到的是一系列刺激计划力度之大，历史罕见。目前总刺激规模已经达到了3万亿美元，美联储总产负债表已经扩至6.6万亿美元。如此之大的刺激计划，股市投资者是个木头也会滚动几下。

因此，股市是经济风向标，股市给包括疫情救助措施投出了肯定票。投资者拿的是真金白银投资，不敢说假话，必须是最真情真实的思想表示，从而支配自己的行动。

在一个成熟完善、没有被操纵和虚假信息的股市里，这样的市场一动一静、一笑一颦就能反映出整个经济发展潜力和前景。让投资者表演，让资本说话，市场投出赞成还是反对票，才是最具有参考价值的。

可以，一粒老鼠屎坏的一锅汤。中概股信任危机一轮又一轮，确实无法再在华尔街混下去了。

中概股何去何从？新一轮私有化波涛汹涌

法国前外交大臣日前一篇文章指出，疫情爆发过后一个大变化就是全球化受阻。这其中包括各种“出海”，海外上市就在其中。可以说，疫情过后海外上市应该会很快冷却下来。

全球化出现倒退是公司走出去上市的最大困境。各个方面环境都正在恶化中。特别是华尔街将会针对中概股采取一系列措施。中概股在华尔街的日子已经非常不好混了，特别是习惯于弄虚作假、忽悠投资者的企业将更难混下去。这个时候如何选择呢？

通过私有化回归A股或是出路之一。此前已经有360等私有化回归A股成功的。不过，说实在，在华尔街的中概股处在两难选择之境地。

本来就是在A股市场上不了的公司，去美股IPO宽进制度设计上市的。但没有想到的是进去以后却很难再虚假下去。在这种情况下，回归A股的话只有先私有化。不过，回归A股是否符合条件，也需要衡量权衡。当然，财报造假的公司在A股难发现，处罚也轻，运作余地也大一些。

如果回归A股符合条件，当然是第一选择。不过，A股对待中概股回归的态度也在变，与360私有化回归那阵子已经大相径庭了。投资者对中概股回归不像那时那么期待，监管者也不像那时的欢迎程度，市场越来越理性并不像当时把中概股当作香饽饽了。从这个角度看，360是聪明的。

说实在，中概股回归A股之路将非常之崎岖坎坷。

我此前说过在美股私有化的中概股反过身去香港股市上市或是不错的出路与选择。香港股市在李小加掌门人的支撑下，这几年为了提高竞争力、吸引更多企业来港上市，在准入上让步很大。

从监管上来说，香港证券监管等对中概股也在网开一面。

2010年以来，中概股私有化回归形成高潮的原因很多，但2010年和2011年，东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速，遭浑水做空后股价大跌并被停牌或摘牌而引发的中概股信任危机，则成为重要的转折点。

2020年4月23日，中概股被无差别集体猎杀，哔哩哔哩大跌7.25%，拼多多大跌5.71%，唯品会大跌7.64%，寺库大跌10.59%，阿里巴巴、京东、百度等中概股也未能幸免，纷纷以下跌收盘。缘起瑞幸咖啡引起的中概股又一次信任危机。而且，做空瑞幸咖啡的还是中概股的杀手-浑水公司。

令人想不到的是这次更加严重一些。2020年4月23日，美国证券交易委员会（SEC）杰伊克莱顿更是直接提醒投资者：“不要将资金投入在美国上市的中国公司股票上。”背后是山雨欲来风满楼地将对中概股下手。

股市是经济的先行指标，投资股市是投资预期的。从华尔街股市来看，中概股在这里上市当然是最佳选择。比如，一个现象令人不解。在疫情开始之初，美股大跌，道指跌破20000点后开始反弹到今天的将近24000点左右，一直是一个谜团。美国疫情几乎是越来越严重，每天死几千人，而股市却连续几周走高。

市场投资者看到的是一系列刺激计划力度之大，历史罕见。目前总刺激规模已经达到了3万亿美元，美联储总产负债表已经扩至6.6万亿美元。如此之大的刺激计划，股市投资者是个木头也会滚动几下。

因此，股市是经济风向标，股市给包括疫情救助措施投出了肯定票。投资者拿的是真金白银投资，不敢说假话，必须是最真情真实的思想表示，从而支配自己的行动。

在一个成熟完善、没有被操纵和虚假信息的股市里，这样的市场一动一静、一笑一颦就能反映出整个经济发展潜力和前景。让投资者表演，让资本说话，市场投出赞成还是反对票，才是最具有参考价值的。

可以，一粒老鼠屎坏的一锅汤。中概股信任危机一轮又一轮，确实无法再在华尔街混下去了。

大事件 有史第一次 美证监会利剑出鞘

憋了一个多月后，本以为偃旗息鼓了，就这样风平浪静的下去。然而，没有想到大事件终于发生了，而且据说是史上第一次，真切有点可怕啊！

4月22日，美国证券交易委员会（SEC）克莱顿（Jay Clayton），美国上市公司会计监督委员会（PCAOB） William Duhnke III以及SEC 首席会计师 Sagar Teotia等多位官员联名发布警告投资者文件，指出投资者在市场动荡后进行投资组合再平衡时，由于新兴市场投资存在信息披露不完整或存在误导性的风险、在投资者利益受到损害的情况下获得追索权的机会要小的多，以及新兴市场上市公司和美国公司在信息披露、证券报价和其它以投资者为导向的信息中仍然存在不对称性等风险，投资者需要三思后行。

从2020年4月22日周三接受Fox Business Network采访时内容看，克莱顿们对新兴市场利剑出鞘核心内容有这么几点：一是新兴市场公司不透明，隐蔽性强，很难察觉 风险大且与正常规律下的风险不同。

二是由（一）带来多个投资风险。新兴市场的公司提供的公式化、格式化、样板化的信息披露通常是无用的或不充分的。依据这些投资肯定上方受骗。

三是检查难、诉讼难、追索权力难、赔偿难。

四是在投资任何基金时，除了一些考虑因素外，指数基金和其他被动管理基金的投资者还应了解基金被动投资策略对投资者在新兴市场风险敞口的潜在影响。

SEC周三鼓励包括经纪商在内的金融专业人士在推荐新兴市场投资时，应该充分“考虑局限性和其他风险”，并警告称，某些风险或因司法管辖区和企业而存在很大差异。

这是一个非常重大重要的消息。据说，有史以来第一次，美国证监会克莱顿上电视，指明包括中概股在内的新兴市场投资风险。这是瑞幸咖啡造假案风波后，美SEC第一次公开表态。

接下来最少三点重要提醒：一是以瑞幸咖啡财报造假为起点，一场大规模的，针对所有中概股的监管风暴就要来临。包括SEC稽查队伍，律师、会计师事务所，浑水们的民间做空机构，媒体等都将全面出击。瑞幸咖啡率先会遇到一系列起诉案件，索赔事件，以及SEC或已经在详查。中概股做好“腹背受敌”的准备。

二是中概股今后在美国的日子已经不好混了。美国SEC等监管部门，全球投资者，全球金融分析机构等都将会对中概股如临大敌。新兴市场赴美上市公司在华尔街将大难临头。特别是做空新兴市场上市公司的民间浑水们将会大显身手，一个接着一个做空。

三是赴美上市的新兴市场国家公司环境包括监管政策环境迅速恶化了。今后，赴美上市一定要谨慎再谨慎。一提到新兴市场国家公司信用信誉在华尔街基本彻底坍塌了。可以说，你一申请赴美上市，包括美国SEC就会带上有色眼镜。一个瑞幸咖啡败坏了整个新兴市场上市公司的信誉。这就是一个最惨痛的代价啊！

如果想境外海外上市的话，还是选择在香港上市最为妥当。即使被做空，也很难被监管部门像美国SEC那样处罚。运作余地非常大。

经过瑞幸咖啡恶性财报弄虚作假事件后，赴美上市将会迎来冷却期，赴港上市将会迎来高潮期，港股A股化倾向已经越来越大了。

提醒已经在美国华尔街上市的新兴市场公司，从现在开始赶快彻底核对一下自己的财报数据，彻底夯实自己的业务基础，对于存在的财报瑕疵，赶快纠正；对于存在的弄虚作假行为，赶快彻底挽救改正。千万不能再忽悠了，在A股忽悠习惯了的臭毛病，在华尔街行不通，而且代价太大了。

痛改前非是唯一出路，否则，后果就是赔了夫人又折兵，倾家荡产都有可能。

哈佛不厚道 特朗普不依不饶 不退款走着瞧

无论什么样体制的国家，只要政府而不是市场分配配置资源，都会出现这样那样的问题，包括错配资源，人为不公，投机钻营冒领资源，使得政府应该给予配置的却配置不上，不该给的却给了。

美国政府同样如此。就在这次疫情导致经济停摆，企业停业，工人失业中，政府出台了2.3万亿美元救助资金计划，在分配中同样出现了问题。

美国参议院4月21日通过规模为4840亿美元的追加救助资金，用于补充小企业救助贷款，以及增加资金用于援助医院、提高病毒检测能力。

美国上个月通过的3500亿美元小企业救助资金半个月就告罄，目前急需资金补充。怎么3500亿美元竟然半个月就告罄？而一些小企业声称根本没有收到资金，救助职工薪酬计划没有落实到位。里面到底是否存在其他问题呢？问题又出在哪里呢？

特朗普总统揭开了谜底。原来是美国一些大型上市公司从旨在帮助小企业应对新冠病毒危机的工资保障计划（PPP）中申请到了数亿美元资金，引发舆论哗然。直性子的特朗普直接点名了哈佛大学。

他将要求部分大型企业和机构归还新冠病毒刺激计划的资金，其中包括哈佛大学获得的860万美元疫情拨款。

特朗普称，“我会提出要求的。哈佛要还钱，他们不应该拿这钱。”“我不想再点名了，但我看到哈佛大学，他们应该是全国乃至全世界拿捐赠基金最多的学校之一吧，他们得还钱。”特朗普补充说，“我非常不喜欢这样。这笔钱应该发给工人，而不是发给世界上最富有的学校之一。”

当然，哈佛大学肯定会回应。然而，全程看了哈佛的回应，感觉是在狡辩，是在无理犟三分。哈佛大学确实接受了援助资金，确实应该归还。按照财长姆努钦的说法，如果不归还的话，将有严重后果。看看哈佛大学是怎么说的吧。

哈佛大学发布推特称，哈佛没有申请、也没有通过小企业薪资保护计划（PPP）收到任何资金。“特朗普总统是对的，我们的机构接受专门为小企业纾困的资金是不合适的。”哈佛表示，与大多数学院和大学一样，哈佛大学接受了高等教育紧急救济基金，并承诺基金的100%将用于直接援助因新冠疫情而受到经济影响的学生。

这段话的意思是说，哈佛确实接受援助资金了，但不是小企业薪资保护计划而是高等教育紧急救济基金。那么，这个高等教育救济基金是什么呢？

美国政府推行了大规模的刺激计划，其中一项是140亿美元的高等教育拨款，用于支持因疫情关闭校园、向学生退还食宿费用、失去部分其他收入来源的高校。美国教育部称，数以千计的公立和私立大学及学院将收到这笔援助。这笔费用其实就是小企业薪资救助计划性质的。而富得流油，捐款接踵而至的哈佛大学确实不应该拿这笔钱。

从中可以看出，起码哈佛不厚道，不地道。当2200万美国人加入失业名单时，这样一所富有的大学得到纳税人的钱是不体面的。

何止哈佛大学呢？斯坦福大学收到730万美元，耶鲁大学收到680万美元。数额最高的是亚利桑那州立大学，获得6350万美元。美国教育部发言人安吉拉·莫拉比托4月21日表示，把数百万美元送到拥有大量捐赠的学校是对纳税人资金的不当使用。发言人称，教育部长贝齐·德沃斯已致信大学校长，要求他们确定自己的机构是否真正需要这笔钱。如果不是，她请他们将资金转给其所在州或地区的其他学校。拭目以待，看看哈佛大学们的自觉性和情怀。

又何止富得流油的大学呢？一些上市公司也趁机申请到了救助资金。美国政府将3490亿美元的PPP计划中的至少2.434亿美元资金分配给了一些上市公司，占比0.06%。就这样美国媒体等各界都不依不饶的。某国媒体用了一个“美国将数亿美元小企业救助贷款给了大企业，引发众怒”。吓人一大跳。原以为是最少10%资金呢？当然，一分钱错配也不行。

几家市值超过1亿美元的公司也从该计划中获得了低息贷款，包括市值4.05亿美元的DMC Global、市值2.86亿美元的Wave Life Sciences，以及市值1.89亿美元、拥有1万多名员工的Fiesta Restaurant Group，后者申请到了1000万美元的PPP贷款。包括此前全国餐厅连锁企业Shake Shack Inc．在内的大型公开上市公司抢占紧急资金，而小企业却无从获得。

美国经济最具权势的人物，财长史蒂文·姆努钦警告称，那些不符合标准却从计划中获得资金并不予退还的公司将面临“严重后果”。

我们拭目以待！

不惜一切代价 英政府给百万“失业者”发80%薪水

“可恶”的西方国家直接给百姓撒钱竞赛还在持续。

美国在升级！继给每人直接发现金1200美元后，资助小型企业员工工薪计划需求旺盛，已经被小企业用完了。怎么办？继续资助小企业给员工发薪酬保岗位资金，提供无限流动性也要让职工保住岗位，领到月薪，至少延续满足两个月，度过疫情的最困难期。

美国参议院周二达成新一轮4840亿美元救助方案协议，其中3200亿美元为小企业薪资保护项目的追加注资，600亿美元留给小贷款机构，750亿美元为提供医院援助，250亿美元用于新冠病毒检测。表决通过后，众议院最快将于本周四就该计划进行投票。这轮刺激计划的特点是直接针对小企业员工，直接给其发工资保岗位的救助资金，最少保障两个月。将向“薪资保护计划”（PPP）注资3200亿美元，以帮助小企业雇主在社会疏离措施期间让工人继续受雇、并领取工资。姆努钦在接受采访时说，他希望参议院和众议院能分别在周一和周二表决通过协议。众议院议长南希-佩洛西未提供具体时间表，但表示双方“接近”达成协议。

异常难缠、与特朗普死对头的众议院议长佩洛西，从疫情暴发以来就非常配合政府，特别是针对救助百姓、职工和企业的计划，基本没有使过绊子。这才使得美国政府一系列刺激经济计划能够顺利实施，也才能保持美国社会经济、华尔街的基本稳定。

为了让小企业职工保住岗位，隔离在家休息也领到薪酬，此前已经投入3490亿美元，这次再追加3200亿美元，共投入6690亿美元给小企业发工资，美国政府和国会也是拼了。

说完美国后，再看看日本。美国向每人发放1200美元支票，日本则向收入受损家庭发放最高30万日元。目前有备选方案提出将向符合条件的每个家庭发放20万至30万日元（约合人民币1.29万至1.93万元），还将通过发放折扣券和商品券来扶持营业额锐减的餐饮业和旅游业。预计日本此轮经济刺激的实施规模将超过56万亿日元，相当于日本名义国内生产总值（GDP）的10%左右。

日本当前家庭数量约为5300万个，本轮发放对象约1000万个家庭，发放方式直接把现金存入个人帐户。

美日不惜一切给职工民众直接发现金，英国后来居上也不示弱。情商智商都很高的英国首相约翰逊-鲍里斯上任以来，可谓成绩卓著。脱欧基本完成，而且鲍里斯一贯的亲民作风，体恤民情的平民情怀在英国有着极高的威望。

天有不测风云，鲍里斯不顾个人安危到医院探望医务人员时染上冠状病毒肺炎后，牵动着英国乃至全球人的心。感同身受的鲍里斯亲自品尝了冠状病毒的厉害。在救助民众和员工上必然使出“吃奶”的劲。

英国近日推出了资助失业者的救济计划，下手狠而准，把钱直接撒给职工民众。很高效，很透明，很直接，不拐弯，没有肠梗阻。

具体看看怎么样？由于疫情蔓延，英国雇主已使超过100万名员工暂时休假，伴随而来的是英国政府史上最昂贵的工资支持计划。该计划将支付工资的80%，直到6月底为止。英国财政部长里希·苏纳克（Rishi Sunak）周一表示，在工资支持计划周一（2020.04.20日）开放的八小时里，企业登记了超过100万名员工。

而英国目前就业市场恶化，三分之一的家庭遭受了收入损失。“这些补助金将帮助支付超过100万人的工资。”苏纳克再次拒绝估计该计划的总成本，言外之意就是政府会不惜一切代价。该计划大约耗资420亿英镑，并覆盖30%的劳动力。

这就是英国救助职工的决心。另外，英国政府还为营业额低于4500万英镑的企业提供贷款，已经帮助了12000家企业，而上周只有6000家。

救助对象非常清楚：小企业和民众、职工；手段最简单：直接发钱；决心最大：钱不够，政府继续投入。

一个目标：帮助企业和百姓度过疫情期，政府不惜一切代价！

一个放心一个担心 无区块链技术的数字货币要谨慎

这几天关于加密货币的舆论热潮一浪高过一浪。特别是Facebook升级libra，一些大国包括欧洲央行动议研发测试数字货币消息披露后，许多朋友网友都纷纷私信询问一些问题。包括能不能投资？会不会引发通胀膨胀？与2009年诞生的比特币是不是一回事？

俗话说，有比较才有鉴别，有对比才能看清楚本质。那么，我们先来看看比特币的诞生原因和目的，最主要的是比特币的约束监督、全员背书信用的意义。

比特币（Bitcoin）的概念最初由中本聪在2008年11月1日提出，并于2009年1月3日正式诞生。根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。比特币是一种P2P形式的虚拟的加密数字货币。点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。

与所有的货币不同，比特币不依靠特定货币机构发行，它依据特定算法，通过大量的计算产生，比特币经过使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为，并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。

P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。

基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币最大的不同，是其总数量非常有限，具有极强的稀缺性。

比特币2100万为固定总量。

以上这些基础性东西最少释放几层核心内容：

中本聪设计比特币的一个初衷是想创造一种不被主权操纵的国际货币，取代包括美元国际货币以及各国主权货币，杜绝滥发而杀人不见血地隐形剥夺黎民百姓财富。特别是国际货币地位国家，吃尽了国际货币的红利，而其他国家却吃尽了苦头。挑战主权货币的目的在于釜底抽薪铲除滥发货币赖以生存的土壤。

为了达到上述目的，比特币设计出了多层强约束监督机制。这是一个无以伦比的伟大发明。

一是总量控制。总数2100万枚。比特币的本质其实就是一堆复杂算法所生成的特解。特解是指方程组所能得到有限个解中的一组。而每一个特解都能解开方程并且是唯一的。以钞票来比喻的话，比特币就是钞票的冠字号码，你知道了某张钞票上的冠字号码，你就拥有了这张钞票。而挖矿的过程就是通过庞大的计算量不断的去寻求这个方程组的特解，这个方程组被设计成了只有 2100 万个特解，所以比特币的上限就是 2100 万个。

总量控制后，就彻底根除了主权货币无限量滥发的土壤。比如，这次美联储为了应对新冠病毒危机，给市场提供无限量流动性，本质就是无限量印美元，最终全球买单。

二是从发行成本控制滥发货币。什么意思？就是比特币通过一堆复杂的算法，就是我们说的挖矿，获得一枚比特币成本很高，投入很大。成本越高越有利于抑制滥发货币，发行成本越低越促进滥发货币。

三是比特币的去中心化、分布式账本和全员共识信用，说到底是一个科学的全员监督机制。而不是由主权单方面决定或者个别力决定货币发行。和法定货币相比，比特币没有一个集中的发行方，而是由网络节点的计算生成，谁都有可能参与制造比特币，而且可以全世界流通，可以在任意一台接入互联网的电脑上买卖，不管身处何方，任何人都可以挖掘、购买、出售或收取比特币，并且在交易过程中外人无法辨认用户身份信息。都是发行者，又都是监督者，不受央行和任何金融机构控制。

总量控制，没有权力说了算，全员参与监督，全员共识信用，以实现货币不超发的目的。这个技术性约束监督设计是科学的。

现在挖矿和投机不用怕。总量是一定的，挖完后进入一般等价物工具后，就会彻底稳定下来，中本聪的设计理想化是总量控制，永远不会产生滥发，永远没有通胀。

假如不以区块链技术为底层技术的数字货币会成为什么？影响有多大呢？一分析可能非常可怕。一个最大的可怕之处是货币发行隐形失控，通货膨胀无限化，民众财富被隐形剥夺常态化。

“现有的流通货币，不仅在生产、运输、储存等环节都要耗费巨大投入，在流通中还需要投入巨大的人力、物力进行防伪，其成本是十分巨大的。”不过，纸币印刷确实是这样的。但一个问题是货币印刷成本越高，一定程度有利于掣肘过多发行。真正货币滥发的时期是贵金属货币退出而纸币诞生后。其中一个原因就是纸币成本太低。

而主权发行体制没有改变，没有区块链技术上述几个技术约束监督机制的数字货币发行成本几乎为零。这给货币发行者提供了极大便利。与纸币相比的电子货币不在发行成本，而在于便利性太大，而隐秘性很高。主权决策下基本缺乏透明性。

举一个例子，百姓现在使用支付宝、支付，与过去拿现金找零与到银行取钱花销，现在无形中花销大很多，因为两点：一是太便利，二是没有掏出实物货币那种直接感受，就导致花钱不心痛。

一个主权国家如果没有区块链底层技术那种强约束监督，便利的、隐蔽的、无限量发行或成为可能，极有可能助推恶性通胀，恰恰与真正的加密货币目的相反。而且不排除产生以发行权谋取隐形不透明私利的情况。

如果一个国家推出仅仅是现有货币电子化、数字化的所谓数字货币，而底层技术不是区块链技术。那么，比特币、libra以及其他国家开发与区块链为底层技术的加密货币可以放心了，因为这种数字货币与区块链技术为底层技术的加密货币不是一回事，不存在竞争关系，也没有争夺国际加密货币的意图。

不过，国内百姓可就胆战心惊无比担心了！

天秤币绑上大国竞争砝码

2019年6月初，Facebook发起数字货币libra后，随即掀起全球金融界特别是新金融领域、各国央行一阵波澜。质疑声音此起彼伏，集中点无非是老生常谈：颠覆主权货币；给贩毒洗钱提供便利；逃避各国外汇管制；试图控制国际金融，颠覆国际货币。

当然，来自美国各界的反应很大。毕竟美元是国际货币，libra颠覆美元国际货币地位后，美元国际货币红利是否还能保住呢？这是一部分人的困惑和担心。

不过，美国各界对于Facebook推出的libra处在极度矛盾中。一方面担心颠覆美元国际货币地位或者削弱其权力者反对，主张阻止其推出。另一方面又有一部分专家和官员担心一旦限制libra开发会被其他国家捷足先登，比如中国央行的数字货币研究。

在这种矛盾中关于libra，美国国会先后召开三轮听证会。但是由于争论太激烈，至今没有个所以然。

在偃旗息鼓一段时间后，北京时间4月16日晚间突然冒出消息，Facebook计划中的数字加密货币“Libra”（天秤币）的监管机构“Libra协会”（Libra Association）宣布，Libra将与个别国家货币挂钩，并由全球监管机构监督，希望这一改变能让Libra获得监管部门的批准。

不能孤立地看待突然冒出的这个消息，必须综合全球数字货币领域这两日发生的最新变化来综合分析libra计划的突然调整。

最新发生的数字货币事件，最热点的是中国央行数字货币的新进展。一张央行数字货币在农行账户内测的照片在网络流传开。尤其是最上方带有中国农业银行的电子版纸币，凸显数字货币之变。其实仅仅是初步的，很不成熟的测试而已。不过，能够迈出实质性一步还是值得肯定和期待的。

我们妄加猜测不排除远在地球那边的美国金融管理部门或者议会金融委员会或者libra协会或者Facebook看到了这个消息，着实被吓一大跳。因为在去年libra的国会听证会上，每次都会提到中国央行走在前面，每次都以这个为理由，助推libra研发和牌照放行。美国的目的在于数字货币方面不能让中国走在美国前面。

更不排除看到中国新进展后，美国权威头部门人士或者协会再次以此为借口出主意，让libra成为全球第一个持牌的数字货币机构。这种可能性是有的。

为了给全球监管机构一个台阶下，从而顺利使得libra获得全球数字货币支付牌照，libra协会做出了上述调整。作为拓展数字支付业务的一部分，libra欲先获得牌照，先从事普惠金融的电子支付业务开始起步。原计划于2020年正式推出，有望向数十亿的潜在用户提供数字交易和支付服务。

相比之下，Facebook从最初计划的让Libra得到一揽子货币（美元、欧元、日元、英镑和新加坡元）和政府债务的混合支持。调整后将支持多种版本的数字货币，即由单一货币支持的“稳定币”。虽然Libra尚未确定这些单一货币，但美元、欧元和英镑的可能性较大。

多种版本的libra对应其选择的各自一种货币，能够将libra坐实，这种挂钩使得libra背后支撑价值和信用一目了然。而不是由libra统领一揽子货币和债券，价值计算、交易都非常复杂。容易浑水摸鱼，不透明牟利，监管部门当然不高兴。

libra协会的主要目的还是有利于尽快获取全球第一张数字货币支付系统牌照。对此，Libra协会表示，由瑞士金融市场监督管理局 （FINMA）组建的一个“学院”(该学院由20多个国家的央行、监管机构和执法机构组成)，在Libra申请支付牌照的过程中，将拥有话语权。去年9月，Libra开始寻求瑞士的支付系统牌照。

但是，必须清楚的看到，至少从目前看libra还有其他央行的数字货币，都基本脱离了如比特币一样的加密货币本质属性。这些数字货币至少目前的底层技术不是区块链技术，也是非去中心化的。

究竟未来会搞成一个什么样子的数字货币，目前都看不清，都在探索。而从释放出的点滴信息看，都与市场认为的比特币种类渐行渐远了！

底部隐现 抄底股市要把握好火候

我一直坚持至少年底以前不要涉猎股市，不建议盲目进入股票市场。特别是30万人民币以下的一点积蓄，进入股市的话承受不了股票市场的风险，况且现在行情不确定性风险很大。特别是不能进入一些非市场因素的市场。

倒是建议有一点积蓄资金最好在银行理财市场、大型互联网平台理财产品市场，投资一些流动性强、短期能变现的理财产品。一方面有一点远远高于银行存款利率的收益，另一方面又能保持相对流动性以备急需。比如年利率在4.5%的半年期银行理财产品，支付宝等平台半年期4.5%的理财产品等都可以，安全性也没有问题。

股市的话将来资金足够了可以考虑通过合法平台进入港股美股市场，购买知根知底的中概股大型互联网平台企业的股票，潜力很大。比如，相比于亚马逊股票，阿里巴巴、京东股票都有很大成长空间。亚马逊股票在这次美股大跌中不仅没有下跌，反而创新高，本周（2020年4月13日-2020年4月17日）连续三个交易日创出新高，贝索斯身价不仅没有下跌反而增值了。

亚马逊股票目前每股目前2400美元，而阿里巴巴每股仅为212美元，京东仅为每股47美元。其实中概股大型互联网公司股价被严重低估了。

关键在于投资中概股知根知底。这些中概股总部和主要业务大多都在国内，国内投资者非常熟悉，也容易及时把握了解其财报经营业务变化，对个人投资非常有利。

同时，中概股中互联网平台公司很多，业务都是涉及客户流量等，每一个投资者都可以直接感受到其业务变化情况，给其投资提供具体落地的参考。这是非常难得的。

中概股都在美国和香港等地上市，而这些市场由于时间长，相对规范，内幕较少，监督全方位。当羊羔的几率低一些。

投资股市必须看大势，整个市场处在熊市、跌跌不休，大部分投资者都很难赚钱的。这是一个非常重要的投资参考。那么，目前全球市场是否到底部？

美股是全球市场机制股市的风向标和引领者。美股走势决定全球走势。从种种因素看，美股已经开始从底部反弹，尽管还会有波动甚至暴跌，但总体向上趋势已经凸显出来。

首先，疫情出现明显拐点。截至北京时间4月19日6时30分左右，美国累计确诊726645例，死亡37938例。与前一天6时30分数据相比，美国新增确诊病例34476例，新增死亡1226例。

特朗普表示，美国新冠病毒疫情已经“度过高峰”。他在白宫疫情简报会上表示：“虽然我们必须保持警惕，但显然我们的积极战略正在发挥作用。战斗还在继续，但数据表明，在全国范围内，我们已经在新增病例上度过了高峰。”只要疫情好转，美股就会报复性反弹。

美国重启经济已经摆上日程。特朗普披露了他重启经济的计划。该计划整体上将分地区、分阶段进行。在疫情形势向好且检测资源充足的地区，经济和社会的重启将分为三个阶段逐步进行，每个阶段预计14天，以免疫情发生恶化。但高危感染的人群仍被建议减少外出。美国得克萨斯州州长4月17日发布了该州第一批恢复运行的企业、机构名单。他表示，该州将逐步恢复经济运转。恢复运转的单位包括医院、零售店和美国国家公园。

显然，美国处理重启经济与防控的手段是强化检测，区分人群，根据检测结果决定复工复产。

再者，美国失业数据好于预期。周四美国劳工部宣布，截止4月11日当周初请失业金人数大幅增长520万人，延续上周增长势头，但略低于预期。

不过，一个特殊因素应该剔除。美国国会先前通过的救助法案把自营职业者和临时工也涵盖进来了，他们实际上没有失业，但也可以提出首次申领失业救济金的申请。因此，单纯用初请失业金人数来推测总的失业人数，可能会夸大了美国就业市场的惨状。

在全球经济停摆，居民居家隔离，工厂停产，商场关门的大形势下，哪来的就业呢？这是一个非常情况，绝不能与正常情况对比，过度炒作失业等经济数据没有意思。包括中国GDP一季度下跌6.8%，都是很正常的现象，也已经非常不错了。

还是那句话，只要疫情出现好转迹象，美国经济就会逐步恢复。股市是先行指标，就会率先作出反应。从连续两周美国走高，三大股指全线进入技术性牛市，标普上穿50日移动平均线，美股底部已经开始筑牢。

均线是某一段时间的收盘价之和除以该周期，比如50日均线，就是50天的收盘价加起来，然后除以50。股价在50日均线的上方，表示中线走强。

股价向上突破50日均线，是中线第一买入点。突破50日均线三天内能够站稳，则是中线的最佳买入点。

因此，美股已经触底完成，进入第一个买入点。

当然，一旦疫情继续恶化，或有其他突发事件，美股继续下跌、大跌和暴跌的可能性都是有的。投资者时时刻刻都要把防范风险放在第一位。

同时，提醒投资者必须合规合法投资中概股：一是选择有海外市场合法资质牌照的投资券商和平台，二是使用外汇必须严格遵守国家外汇管理规定。特此提醒！

海外资产配置风险与机遇并存

在全球疫情越来越严重情况下，产业链、供应链、需求链、贸易链以及全球循环的资产资金链全部断裂。投资理财市场谈不上风险偏好，也谈不上避险情绪高涨，而是风险与避险资产皆遭受抛售，现金为王时代到来。

由于投资需求离场，海外包括房地产价格都跌入低谷。从这个方面看，是进行海外资产配置的机遇。

同时，冠状病毒感染疫情危机正在爆发期，运输等供应链基本停止运转，航运等都已经停摆，这给房产等实物资产海外配置增加了难度。

那么，有没有抄底海外资产的其他方式呢？回答是肯定的。金融市场在线化、电子化交易平台方式给全球化配置资产带来无限便利和机会。

近期，抄底海外股市以及外汇市场都是不错的选择。无论是普通百姓，还是高净值人员和家庭，资产配置和理财遭遇了空前的困境。在这种全球性经济金融不确定性增强的情况下，究竟应该如何安全配置资产呢？

基本思路是以盯住美元走势为核心，对比各国包括新兴市场国家货币变化动向，来配置资产、理财投资。特别是海外高净值人员，在一段时期内要以美元走强为基本导向来投资和配置资产。

全球投资者、海外高净值人员以及国内投资者需注意，在这个全球经济金融变化莫测的时期，美元重回强势是大概率事件。对于手握人民币的投资者来说，建议进行多元化资产配置。其中应将以美元计价的资产作为配置的重点。

汇率投资以买进和持有美元为宜，只要耐心地持有一定时间后，收入回报应该不菲。理财、债券等固定收益类产品，最好投资美元资产。

对于海外留学、旅游、探亲等，无论是去澳洲、新西兰，还是加拿大、英国或者欧元区，都应该尽快手握一定数量的美元。从投资角度看，将人民币兑换成美元非但不会亏损，还有可能保值增值。

提醒在海外做工程项目以及务工的工作人员，合同必须约定以美元结算计价。

以美元或美元资产为核心，资产配置周期有多长呢？笔者预计周期绝对不会短。美元升值最少要维持一到两年。这对于习惯短期与中期配置资产的投资者来说是提醒和参考。

虽然疫情影响导致美国经济下滑，但是投资者都在持有现金，对美元流动性需求太大。美元短缺很严重，美联储大肆放水货币，美元仍在升值。这也给持有美元带来机会。

越是金融市场不稳定，资产配置越要严格坚持安全性、流动性和赢利性。市场动荡不安，不但资产配置的安全性要放在首位，流动性也越来越重要。一般来说，配置房产等固定资产是必要的，但是房产流动性远远不够，变现能力差本身就是风险。

当然，笔者提醒投资者，对目前市场上琳琅满目的、庞氏骗局式的网络理财产品最好不要沾手。大家要明白一个道理：投资者追求的是高息回报，某些所谓的理财产品最终却想吞掉你的血本。

除此之外，普通投资者绝不能被地下炒金、地下外汇交易、原始股诱惑、贵金属交易、原油交易、虚拟货币庞氏玩法、假银行信托产品等诱惑。一般投资者搞不明白，也玩不起。

有条件的配置美股港股是个抄底机会。这轮美股港股都在深度下跌，但必须明白只要疫情有回头迹象，美股港股都将报复性反弹。现在正是抄底的难得机会。

开设美股账户投资美股市场是海外资产配置方式之一，但股市本身具有高风险性，需要足够了解美股市场，同时还需要注意时差问题，所以并不适合所有人。一些对美股有专业研究的高净值群体适合涉足美股市场。

开设沪港通投资港股也是海外资产配置方式之一，在全球资产配置中，香港市场是很重要的一块，目前沪港通覆盖的港股并非香港市场全部股票，如果想要更深参与到港股中包括美股，通过华盛通、老虎证券等开设港股账户都是海外资产配置不错的选择。

另外需要强调的是，香港保险费率低，收益高，覆盖广，加之香港金融业连通中西方市场，经济制度发达完善，因此可以购买香港保险成为很多人进行海外资产配置的选择之一。

综合对比会发现，在专业型海外资产配置方式中，诸如海外债券，海外股票，海外房产等都具有高风险性，而且对投资者有很强的专业性要求，非专业人士很难参与其中。与之相对应的是大众型的海外资产配置，诸如海外银行美元定存，海外理财信托，门槛低，风险性低，因此都是比较适合大众投资者选择。

尤其是海外信托理财，有专门的投资人员运作资金，风险小，省时省力，同时由于其离岸的属性，可以在实现财富的保值、传承的目的同时，达到税收优化的作用，可以说海外信托理财是最佳的海外投资工具。

匪夷所思？海外持美债创新高 日本英国中国皆增持

在全球投资者抛售所有资产的当前，一些投资品走势等还是让人有点匪夷所思，并没有按照市场风向和社会舆论逻辑演绎。可以说，让很多人包括具有一定经济素养的人根本想不通。

美国疫情在全球最严重，对经济影响最厉害，经济停摆，就业大幅度下降，金融市场动荡，都比其他国家严重很多。全球市场分析美国经济已经进入衰退的声音在疫情发生以前就已经充斥耳旁。这次罕见疫情已经导致经济几乎熄火。

特朗普已经等不及了，三番五次吵闹着要重启经济。最新要求五月份启动经济，足以预示着美国经济到了最困难的时期。

按理说，这个时期资本应该远离美国，企业应该撤离美国。但是，没有明显迹象表明资本离开美国，也没有消息说企业离美国而去，倒是美国政府出钱资助美国海外企业回迁。

当然，在全球普遍疫情下，资本也没有地方可逃。资本企业动向与操作逻辑完全可以理解。然而，有两个现象无论如何都理解不了。

这两个现象就是美元和美国国债竟然背离很多人认知大受青睐，成为国家、企业和个人争相抢购的东西，非常不可思议，不可思议啊！

受到冠状病毒重创全球经济、以及原油价格继续下挫等的影响，全球外汇储备的避险需求重新兴起，市场需求的提高推动美元走强。

周三（2020.04.015日），追踪美元兑一篮子6种主要货币汇率的美元指数（DXY）上涨0.6%。通常美元上涨时，黄金等以美元计价的商品期货价格对于使用外币的交易者变得更贵。美元重新获得青睐，黄金从近期高位回落。

美元指数走高，美元获得各国储备青睐，想不到，想不通。按照舆论氛围，美元国际地位已经岌岌可危，快要成为一堆臭狗屎了。

更加不可思议，或者大跌眼镜的是美国国债。同样按照舆论氛围，美国经济不行了，华尔街日落西山，美国债应该成为国际垃圾债，不但没有人要，都应该在猛烈抛售呢？然而，大买主竟然都在增持。看看具体情况吧。

先看看总体情况吧！美国财政部于当地时间4月15日发布的数据显示，外资持有美债续创历史新高。2月份，海外所持美国国债至7.067万亿美元。此前据彭博统计，外资1月份持有的美国国债金额已创历史新高。

先看看美债最大持有人的日本。今年2月，日本大幅增持美债566亿美元，持仓规模达1.2683万亿美元的历史新高。从去年5月开始，日本开始增持美国国债。特别是在去年8月，日本增持了439亿美元的美国国债，持仓额升至11747亿美元，为2015年10月以来新高。去年5月、6月、7月，日本分别增持美债370亿美元、219亿美元、79亿美元，并在6月超过中国成为美国第一大债权国，2019年9月和11月日本分别减持289亿美元和72亿美元，但仍为美国第一大债权国。

再看看美国的亲兄弟英国。英国今年2月大幅增持305亿美元美债，以4032亿美元的持仓规模位居美债第三大持有国，也创下英国持仓规模新高。去年5月英国大幅增持223亿美元，超过巴西跃居第三。而巴西则以2833亿美元的持仓规模居第四，2019年12月巴西减持规模达115亿美元。总的来看，外国持有者今年1月总共增持美国国债1617亿美元，持仓规模达6.857万亿美元。

再看看第二大债主国的中国吧。中国也连续两个月增持美债，今年2月增持137亿美元至1.092万亿美元。这是自去年6月以来，中国连续第二个月增持美债。

如何看待各国包括中国增持美国国债呢？购买美国国债的都是外汇储备大国。目前中国外汇储备维持在3.1万亿美元左右，如果放置在那里不动，只能眼睁睁看着其跟随美元贬值而缩水损失。而投资经营这么大量的美元储备绝非易事。衡量再三，投资美元资产特别是购买美国债仍然是最佳选择。 

首先是美国债市场容量大，能够经得起巨量外储投资购买。 

其次是美国债由于美国的国力支撑和美元世界货币的特殊性，相对安全。 

再次是美国债市场透明度较高，流动性较好，随时变现能力相对高于其他投资金融品。 

最后是美国债收益总体高于其他政府债券。 

外汇储备大国这么巨量的资金在世界上买谁卖谁，买卖哪个国家的投资品，都承受不了，而唯独美国市场具有这样的承受力。

从经营角度出发，应该给外汇经营者和管理者增持或者抛售美国债的充分决策权，外界不应该横加指责和评论。

是否继续购买还是减持美国国债问题，要完全根据各个国家的需要，完全根据外汇储备是否安全、增值的目的而为之。要把主动权彻底掌握在本国手中，不受任何外来因素的影响和左右。

相信长期在国际金融市场打拼的各国外储操盘手们都不是吃干饭的。敢不敢买美国国债？什么时候卖与买？时间长短、金额多少？这些具体操盘的专家比一般人要更加清楚明白。

全球大跌 这公司股价和老板财富竟然逆势大涨 秘诀何在

跌！跌！跌！全球都在跌，几乎无一幸免。活了89年都没有见过的巴菲特都懵圈了。

主要懵圈在罕见的冠状病毒危机袭来，打破了所有规律，所有常识，所有经验；把全球一切全部颠覆。这种情况还真是上百年都没有遇见过。

仅从金融市场来说，保值资产和风险资产一起跌，让任何人都无法对冲，眼睁睁看着财富化为灰烬，企业商店等不能开门，全球产业链、供应链、需求链和贸易链彻底断裂。

这两个月里，全球企业里没有卖出一件衣服，没有卖出一份饭菜，没有卖出一台空调电视冰箱等比比皆是。根本谈不上赚多少，财富增多少，能够勉强保住本已经是万幸了。

欧美比亚洲更加捉急，发达体比新兴市场体受伤更重。甚至出现了“与其让经济停摆饿死，还不如启动经济，而不顾疫情泛滥”，这种论调很有市场。

躺在完善社会保障体系上睡大觉，殊不知道没有醒，水已经淹到了脖子根。工厂商场等企业停摆，职工失去工资来源后，坚持不了几个月，大面积失业集中领取养老金也会发生挤兑和领取难的。就是这个现实。

全球哀嚎声一片，世界金融市场跌声不断，就是截止今天的特征。这种跌或会延续一段时间。虽然美股近期上涨走入技术性牛市，但是其他市场一定要比美国股市慢半拍都不止。

2008年金融危机时，美股道指率先跌到7000点以下，但是随后美股率先反弹，走出了十年牛市轨迹。而其他市场却在演绎欧债危机等危机。美国率先出现问题和风险，但美国转嫁风险能力非常之强。这一点必须有个清醒认识。

股市、债券、汇率、数字货币、原油等都在下跌，概念公司股价和经营者身价下跌幅度非常大。而且，这轮跌势至今仍然不减。比如，油价，各方已经达成减产协议，但油价还在继续下跌。

周三（2020.04.15日）下午16：00，IEA公布月度原油市场报告。报告公布过程中，两油持续下挫，在16：25，WTI原油跌至19.2美元/桶，为2002年以来最低水平。布伦特原油期货跌破28美元/桶，日内跌幅5.37%；WTI原油期货跌近4%，现报19.31美元/桶。 

目前在全球是否能够搜罗出不跌的公司股票和老板身价吗？逆行者在支援武汉湖北中是一个响亮的符号和美丽坚毅的词汇。那么，在全球市场大跌中有没有逆行者呢？真没有想到竟然有。

公司名字叫做亚马逊，老板名字叫做贝索斯。一说名字大家都熟悉，如雷贯耳。到底什么情况呢？

世界上那些最富有的人正在变得更加富有，即使在这场疫情中也不例外。由于消费者都在家中躲避疫情，他们越来越依赖杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）的亚马逊来购买日常必需用品。周二（2020.04.14日），亚马逊收高5.28%，收于2283.32美元，创历史新高。周三（15日），亚马逊收涨逾1%，再次刷新收盘历史新高。周三，特斯拉涨超2%。这也让贝索斯的净资产达到了1400亿美元左右。

都在大跌，亚马逊股价却创出新高，而且贝索斯身价逆势上扬，更不可思议的是贝索斯前妻身价也在大涨。

进入2020年以后，贝索斯的财富增加了将近240亿美元，还有他的前妻麦肯齐·贝索斯（MacKenzie Bezos），在此前的婚变中获得了亚马逊4%的股份，如今她的资产增加了82亿美元，达到了453亿美元，在彭博财富排行榜上她排名第18位，超越了印度首富穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）和墨西哥首富卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）。

我多次说过，在2008年的金融危机时，资本市场大跌，华尔街几乎，而唯独科技股基本都安然无恙。科技企业一般在创新中成长，由于创新能力强，应对市场变化的风险能力大。一般情况下对这类企业都影响不是太大。

这次大疫情也如此。中国是最鲜明的例子。大部分线下企业都停摆了，而阿里巴巴、京东、腾讯、美团、百度、拼多多等不仅影响不大，而且大显身手，经营反而火起来，也适应在线居家办公，解雇员工并不多，有些还在招工。

互联网、移动互联网、大数据、云计算、人工智能、共享经济等在这次疫情中不仅受影响不太大，而且发挥了防疫和复工复产的重要作用。

受影响大的是巴菲特投资的传统企业，比如，航空领域，传统银行，传统快消品行业等。越是往线上走，受到的影响越小。就是这么奇妙。

越是发生疫情被隔离居家不能出门，越需要线上的亚马逊、Facebook、谷歌、苹果、微软、奈飞、特斯拉等，包括快速走向线上的沃尔玛。

沃尔玛的股价也迎来了提升，让这个世界上最富有的家族的资产继续提升。爱丽丝·沃尔顿（Alice Walton）、吉姆·沃尔顿（Jim Walton）和罗伯·沃尔顿（Rob Walton）三人的资产总和达到了1690亿美元，与年初相比提升了接近5%。

特斯拉公司CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的资产在进入2020年以来增加了104亿美元，超过除了贝索斯之外的所有人。

这就是新经济新科技新金融的魅力。可以说，一场世纪罕见疫情之后，会让全球更加认识到往线上走的重要性，拥抱新科技新经济的重要性。这也就决定了新科技公司股票还有上涨空间，贝索斯们身价仍然会大幅度增加！

特朗普烦心事接踵而至？美赤字创战后新高 谁买单是关键

从上个世纪80年代初，我进入金融领域时开始，耳朵里就充斥着美国赤字多么多么严重，似乎因为赤字庞大美国明天就会玩完一样。然而，四十年过去了，美国赤字话题依然还在炒作，但是美国依然屹立不倒，美元还是国际货币，美国经济还是全球头羊，美国股市依然引领全球，华尔街还是全球金融风向标。

一个奇迹是美国赤字巨大，近期创下二战后新高，但其国内不仅没有通胀，美元不仅不贬值，而且越来越坚挺。这真是个谜。

其实，也没有什么了不起。原因在于美国的双重赤字：财政赤字和贸易赤字。一般说到赤字都是指政府向央行透支的财政赤字，贸易赤字主要是指贸易逆差导致的进口大于出口贸易值带来的美元支付赤字。

美国长期以来的双赤字，不知美国国内怕不怕，其他国家都已经吓得魂不附体了。对美国长期以来双赤字简直是谈虎色变。

然而，谈虎色变们不知道的正是贸易赤字成就了美国，成就了美国民众的物价价廉，成就了美元的坚挺走势，成就了美国财政赤字不怕国内严重通胀危机和压力，使得美国把财政赤字大隐患转嫁给全球外储大国买单。

到底怎么回事？先来普及一下基本的三个常识性问题：什么是赤字？赤字的危害性在哪里？谁为赤字买单？

赤字是一个汉语词语，指经济活动中支出多于收入的数字，因簿记上用红笔书写，故称赤字，指红色的字。

赤字多用于财政，意为亏本。财政年度内财政支出大于收入的差额。财政赤字通常表现为预算执行结果支出大于收入的差额，故亦称预算赤字。

一年的财政收入代表可供国家当年集中掌握支配的一部分社会产品，财政支出大于收入，发生赤字，意味着由这部分支出所形成的社会购买力没有相应的社会产品作为物资保证。

为了弥补财政赤字，一些国家不得已而增发纸币，即增加没有物资保证的货币发行。如果财政赤字过大，财政性货币发行过多，物资供应长期不能满足需要，就会发生通货膨胀，造成物价上涨，致使居民生活水平下降。这就是财政赤字的弊端和危害性。

预算赤字必然超发货币导致的通货膨胀由谁来买单？这要区分两种不同货币的具体情况。一种是非国际货币的本币或者不是贸易赤字的国度。这类国家预算赤字导致的通胀完全由本国民众买单，是对本国民众财富的无形剥夺。这类国家一定要把预算赤字控制到最低程度。当然，即使这类国家适度的通货膨胀也有利于刺激经济增长。大多数国家属于这种类型。

世界上只有美国是个特例，特在美元是国际货币，又是贸易赤字国家，可谓世界第一强把通胀输出给全球各国特别是外汇储备大国的国家。理论上讲，只要引发不了本国通货膨胀，不隐形剥夺本国居民的财富，预算赤字再大都没有问题。终于找到了美国40多年赤字居高不下而又安然无恙的秘密。

国际货币、贸易赤字，相辅相成，缺一不可，才能彻底把预算赤字消化出去。物美价廉的商品进口到美国，形成美国的贸易赤字，而美元是国际货币，扎平贸易赤字的是美国给出口国家的美元纸片。把低价格商品引进来，把赤字超发货币输出给其他国家，美国国内风平浪静无通胀，预算赤字妥妥地消化了。

而非国际货币国家是不行的。贸易赤字付出去的货币必须是本币换来的美元。反而容易导致国内严重通胀。

有消息称，根据现行法律，美国联邦政府今年的预算赤字总额将超过3.8万亿美元（占GDP的18.7%，是上一财年的4倍），到2021年将为2.1万亿美元（占GDP的9.7%）。报告还预计，美国政府的公共债务（由公众持有的债务）在2020财年可能达到或超过美国GDP的规模，并且到2023年可能超过第二次世界大战结束时的水平（GDP的106%）。考虑到进一步经济刺激计划措施的可能性以及经济复苏的不确定性，实际的赤字和债务水平可能比预测还要高得多。

一轮炒作又开始了。其实完全不必咸吃萝卜淡操心，替古人担忧了。我在这种惧怕声音中度过了40多年了，美国依然安然无恙。

美国什么时候惧怕巨额预算赤字呢？就是当美元失去国际货币地位之时。不让美国再吃美元红利，只有尽快把美元国际货币地位拉下马！

特朗普就怕这事 美国亿万富翁解雇4.5万员工藏猫腻

冠状病毒传播危机带来全球产业链、供应链、需求链和贸易链彻底断裂，全球经济停摆，最严重的是带来了企业停产关门，随之而来的是大量的失业大军。

欧美资本主义国家私营企业占主流主体，企业关闭，职工自然停止薪酬，而长期以来欧美社会躺在完善的社会保障制度上忘乎所以睡大觉，基本没有个人家庭积蓄，以应对一时所急。特别是连巴菲特活到89岁都没有见到如此疫情的破坏性，就不用说一般职工家庭了。

突发的疫情不仅伤亡人数惊人，而且企业职工失去收入来源后出现生活问题甚至饿肚子的可能性都会发生。欧美发达国家职工饿肚子似乎不可思议，不会发生。但企业与职工操作不好确实会出现的。

这里面有一个雇主解雇与领取失业保险金的权衡和操作选择问题。在美国已经出现了很多类似亿万富翁、休斯敦火箭队和Landry‘s海鲜餐厅的老板蒂尔曼-费尔蒂塔的现实情况。

蒂尔曼-费尔蒂塔的从疫情开始到现在解雇了4.5万名员工，而且声称是为这些员工好。奇怪了？把员工解雇了，竟然还说为员工好？什么歪理？

蒂尔曼-费尔蒂塔（Tilman Fertitta）表示，他在美国新冠肺炎疫情期间已迅速临时解雇了4.5万员工，并称这样做是为了这些员工好，以便他们能够尽快领取失业福利。

实际上，整个疫情期间，他的企业坚持的还算不错，比起其他企业好多了，意思就是根本不需要解雇那么多职工。

“但我有4.5万名员工在那里，我们不得不临时解雇他们，这是非常不幸的，因为他们需要领取失业保险金。”

美国1987年危机、2000年和2008年的危机，一些企业就是迅速先把职工解雇了，让职工在收到企业给他们的遣散费之后能够第一批排队申领失业救济，增加自己的收入。这就是实实在在的为职工好。这被蒂尔曼-费尔蒂塔称为“这是我多年前学到的把戏。”

蒂尔曼-费尔蒂塔现在也开始玩弄这个把戏和猫腻！

这其实是企业与政府在员工福利方面的博弈，共同目标和目的都还是为职工好。让职工度过疫情最困难的时期。

美国目前最忙的是社会失业保险金发放部门，据说已经排成长队了。上周美国申领失业保险金人数已经达到660万。

这让我们理解了为何巴西总统宁愿死人也不愿意关闭经济的原因，让我们理解了英国、意大利、美国、丹麦等西方国家捉急恢复经济的苦衷了。

美国总统特朗普是最着急启动经济的，已经多次重申要尽快启动经济、复工复产。一些智囊团和专家已经公布了详细的计划，如何从目前的关闭状态过渡到重新开放商店、企业、交通、体育赛事和大型社交聚会。包括保守的美国企业研究所、自由派的美国进步中心和哈佛大学萨弗拉伦理中心在内的研究，描绘了一种复杂的基于条件的重启经济，即在连续几个州都达到了感染人数下降的基准时。

他们依赖于大规模的检测、接触追踪和隔离——可能通过手机应用程序，让部分人群开始重返工作岗位。最受关注的是抗体检测助力于经济重启。

美国复工复产一个有利条件正在出现。新冠肺炎抗体检测对于复工复产非常重要。美国国家过敏和传染病研究所主任、川普政府新冠疫情工作小组成员安东尼·福西（Anthony Fauci）上周五在接受CNN采访时说，美国将很快推出全民新冠病毒抗体检测，识别先天免疫者和患病康复后产生抗体的人，而有抗体的人可以立即复工，确保不发生二次传染。美国通过民众开车不下车一滴血进行检测！

当然，不必过度渲染美国的失业人数。因为疫情都隔离在家，企业停业，商场等关门，哪来的就业呢？同时，一些企业为职工好而故意让其失业，从而第一时间领取失业保险金。美国的失业人数被蒂尔曼-费尔蒂塔这类雇主注水分的。

不过，这只是特殊时期的短暂现象，疫情得到控制后就业马上就恢复了。这与经济衰退危机带来的失业有本质区别的。股市会率先反弹的！

必须看到，这次经济停摆与经济危机、金融危机是大不同的。只要疫情得到控制或者稍有回头，经济金融市场都会迅速复苏的，就业将会报复性反弹。这是个突发事件而已。

而经济危机、金融危机导致的经济衰退是经济内在规律长期积累的，一般不会很快结束的，是按照经济规律运行轨迹进行的。

巴菲特走下神坛结论尚早 不能仅盯3255亿 8540亿才是王炸

全球罕见冠状病毒危机，导致世界经济完全停摆。一系列预言家隆重登场表演，发表看法。普遍认为，全球经济大衰退已经到来，美国经济衰退的尤甚。这些议论和声音几乎铺天盖地。

作为长期研究经济金融并在大金融机构奋斗40年有余的老金融，目睹了中国改革开放的全程，目睹了世界经济金融40多年的风云变幻。说实在，还是有一点发言权的。

必须看到，这次经济停摆与经济危机、金融危机是大不同的。只要疫情得到控制或者稍有回头，经济金融市场都会迅速复苏的。这是个突发事件而已。

而经济危机、金融危机导致的经济衰退是经济内在规律长期积累的，一般不会很快结束的，是按照经济规律运行轨迹进行的。

目前最急迫的任务就是遏制疫情，不能有丝毫动摇和调转方向与目标。更不能急于恢复生产和社交距离限制。一些国家过度急于复工复产带来的隐患是非常大的。

当前全球最大的敌人是冠状病毒危机，而不是经济衰退。

经济停摆对金融市场必然带来重创，而且股市更加严重一些。因为金融市场往往是经济的预期市场，即先行市场。往往早于或者说先于经济而反映出包括衰退等趋势。“预期”一词在经济学上非常重要，在金融市场愈加重要。

在凯恩斯经济学中，预期占有重要的地位，其基本原因在于它强调未来的不确定性对于人们的经济行为的决定性影响作用。凯恩斯将预期分为短期和长期两种，并且认为短期预期是价格预期，它决定厂商的现在产量和就业量；而长期预期是指资本的流动偏好，投资者会在持有货币或是投资证券的收益性之间进行选择，这种预期往往也是不稳定的。

预期在资本市场特别是股市里特别重要。一定程度上说，炒股根本性是炒预期的。在股市里打拼最重要的是管理好股市趋势和预期。

不过，理论是理论，实践是实践。在实践中再厉害的市场人士管理预期也都非常难。近日，巴菲特就成为了舆论焦点。

可以说从巴菲特说出“活了89年都没有见到这种情况”后，在股市里巴菲特把“悲催”演绎了到底。

根据伯克希尔哈撒韦提交的信息披露报告，2月27日，伯克希尔哈撒韦以每股45.48美元至47.14美元的价格买入97.65万股达美航空股票，斥资约4530万美元，持有的达美航空股份增至7188.6963万股。

有媒体翻出了2月是采访巴菲特时他对于航空股的评价，他当时说他不会抛售航空股。可是转眼到了4月，他连最钟爱的银行股都抛售了。其中还有3月初3亿美元抄底的纽约梅隆银行股票。巴菲特选择“割肉”抛售航空股。

据报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦以22.96-26.04美元的价格出售1299万股达美航空股票。同时以31.38-33.97美元的价格出售了230万股美国西南航空的股票。

已经非常清楚了。巴菲特以每股45美元的价格“抄底”了达美航空。而他选择以每股26美元的价格“割肉”该航司股票。每股割肉19美元，几近腰斩，乘以总抛售股数，割肉赔多少，已经一目了然了。

有好事者计算出亏损数据。这一波增持在航空和银行股上的亏损大概是48%左右，而他的总体持仓亏损为19%，换算成美元是465亿美元，折算成人民币是3255亿元。那么，今年以来道琼斯工业指数跌幅是16.89%；纳斯达克指数跌幅是9.13%。巴菲特跑输了大盘。

更加悲催的是巴菲特割肉后，美股竟然上涨了，标普进入到了技术性牛市。2020年4月6日-2020年4月10日（周五耶稣遇难日停盘）这周，标普500指数上涨12.1%，创1974年以来的最大单周涨幅。纳指上涨10.58%，创2009年来的最大单周涨幅。道指本周累计大涨12.66%。

美国财政和货币几万亿美元刺激计划正在见效。美股企稳反弹迹象明显，而股神却拂袖而去，亏损被坐实。

“市场上没有神，也不存在所谓的神”，对巴菲特质疑声音四起，巴菲特走下神坛的观点泛滥开来。然而，这些观点都言之过早。因为巴菲特手中还有很多牌。

最好的牌或者说王炸是巴菲特手中持有1220亿美元的现金，即8540亿人民币。

虽然美股已经反弹一周，但仍然在底部，而且出现反复、再次下跌甚至暴跌的可能性都有。巴菲特一直嫌贵的科技巨头们的科技股已经便宜多了。巴菲特随时都可以抄底，巴菲特牢牢把握着主动权。

抄底与否的观察点是全球疫情是否出现回头迹象？如果出现回头苗头，就可以果断抄底，巴菲特比其他投资者都有机会和抄底筹码。

相信股神就是股神，握有巨额现金的巴菲特是不会错失良机的。质疑巴菲特的观点还言之过早！