扑所迷离中把握全球市场投资机会

2020年是全球市场最扑所迷离、不可预测与预期的一年。因为风云突变的黑天鹅幺蛾子事件层出不穷，明明知道有风险却无能无力的灰犀牛越走越近。一场突如其来的全球性疫情改变的非常多。其中最大改变是市场机制的无形之手与政府干预的有形之手，世纪罕见般的大较量、大博弈。结果是有形之手完胜无形之手。

全球疫情导致世界供应链产业链断裂，政府强制性关闭工厂、关闭商店、关闭娱乐公共场所、关闭家庭等，使得全球经济戛然而止。无形之手干瞪眼无能为力。疫情爆发以来，全球市场基本是被有形之手在指挥主导着。

按照一般市场规律分析，有形之手过度介入，市场不确定性风险因素会加大。因此，投资者必须谨慎。不过，疫情肆虐阶段科技股会异军突起。全球疫情第三波来临，使居家概念股受到追捧，周二（2020.10.27）网络零售平台Shopify与亚马逊分别上涨3.5%和1.7%，Zoom Video收高超过2%，微软收高1.8%。

眼前，三大威胁全球市场风险没有丝毫消退。首先，全球疫情第三次爆发基本确定。截至北京时间10月28日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例44208650例，累计死亡病例1170941例，110个国家确诊病例超过万例。美洲地区，福奇警告美国疫情数据“非常危险”，疫情下巴西最大城市决定重开公园；欧洲地区，俄罗斯实施新一轮防疫措施，法国或将收紧防疫政策；非洲地区，南非可能引入更严格封锁措施，埃及延长全国紧急状态；亚洲地区，印度累计确诊病例接近800万例，韩国总统建议继续扩大流感疫苗接种范围。

美国新增疫情创新高。截至北京时间10月28日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例9028435例，累计死亡231952例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例81192例，新增死亡病例1470例。

疫情导致周二（2020.10.27）卡特彼勒与波音领跌道指，二者均下跌超过3%。银行股集体下跌，富国银行、摩根士丹利、银行业ETF跌超3%；航空股中，捷蓝航空跌超5%，美国航空跌近5%。

其次，美国新一轮纾困计划谈判，佩洛西作梗已经非常明显了。这个顽固派很有一套。一方面声称坚持谈判，给市场放出接近达成协议的消息，另一方面却暗中使坏，节外生枝，故意阻碍达成协议。白宫周二似乎终于接受了多数观察人士的看法，即大选前不会达成一揽子抗疫刺激方案。美国白宫国家经济委员会主任库德洛表示，有关新冠纾困计划的谈判已经放慢，尽管众议院议长佩洛西依然对11月3日选举日之前达成协议抱有希望。许多参议院共和党人都反对佩洛希和财长努钦所讨论的约2万亿美元规模。

最后，美国大选倒计时：市场低估了特朗普获胜的概率？终于醒悟过来了啊。在战场州，两人的角逐要激烈得多，而结果如何主要是看谁能拿下战场州。拜登在乔治亚州的民调重新领先，但特朗普稳稳拿下俄亥俄州。在某种程度上，市场低估了特朗普选情反弹的可能性。

大选当天相机而动，而不是在大选之前就建立重仓。

周二（2020.10.27）道指跌222.19点，跌幅0.80%，报27463.19点；纳指涨72.41点，跌幅0.64%，报11431.35点；标普500指数跌10.29点，跌幅0.30%，报3390.68点。

周二欧洲泛欧绩优300指数收跌0.74%，英国富时100指数收跌0.94%，德国DAX指数收跌0.85%，法国CAC指数收跌1.58%，西班牙IBEX指数收跌2.2%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨6.20美元，涨幅0.3%，收于每盎司1911.90美元。9月白银期货价格上涨15美分，涨幅0.6%，收于每盎司24.57美元。

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.01美元，涨幅2.6%，收于每桶39.57美元。

灰犀牛走进 投资者小心 疫情仍是市场动荡祸根

我一直坚持控制不住疫情就难言经济复苏，市场向好。突如其来的大疫情肆虐这段时间对经济市场的影响就证明了这一点。如果说年初新冠病毒突然降临是黑天鹅事件的话，那么10个月后的今天，新冠病毒再次爆发就一定是灰犀牛。

灰犀牛事件是指太过于常见以至于人们习以为常的风险，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。黑天鹅事件指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。

灰犀牛事件具有以下三个特点：1、可预见性。2、发生概率高，具有一定确定性。3、波及范围广、破坏力强。

黑天鹅事件具有以下三个特点：1、它具有意外性。2、它产生重大影响。3、虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

疫情带来风险持续这么长时间的过程，其实是黑天鹅事件演变为灰犀牛事件的典型案例，应该记入到哈佛大学商业案例教科书里。

美国仍然是全球疫情的带头大哥。最值得关注的是第三波疫情已经开始袭击美利坚合众国。截至北京时间10月27日6时30分左右，与前一日相比，全球单日新增确诊病例424267例，新增死亡病例5069例。从全球数据看，处在平稳状态，看不出来再次爆发的迹象。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例62463例，新增死亡病例424例。新增数据回到七万例以内，死亡病例降到500例以下。从昨日（10月26日）单日数据也看不出暴增，但从几日平滑曲线来看，有点陡峭。

当然，有专家认为美国疫情会恶化。福奇表示：“我们一直没有看到疫情数据下降到良好的基准线以下。数据一直在上升并且不断波动，直到现在我们已经达到了前所未有的最高纪录，这确实非常危险。”

不过，白宫似乎一直在淡化数据。白宫幕僚长马克·梅多斯称：“我们不会控制疫情。我们将获得疫苗、找到有效治疗和其他缓解方式。”在记者追问美国为何不控制疫情时，梅多斯表示：“因为新冠像流感一样只是一种具有传染性的病毒。” 并补充道，特朗普政府正在“努力遏制它”。

美欧加拿大在对待上下呼吸道传染病理念上与亚洲差别太大了。近日，加拿大多伦多又开始游行抗议戴口罩了。我真的不理解，一个国家连戴口罩都反对，死那么多人又能怨谁呢？新冠病毒本身就是气溶胶粒子，说是下呼吸道感染，必须戴口罩，戴口罩最有效的。

说是长期戴口罩对身体不好。没有让你长期戴口罩，只是在公共场合戴口罩，回家和不在公共场合没有必要戴口罩。同时，很难解释日本人养成戴口罩习惯，却是世界最长寿的。

当然疫苗横空出世、找到有效治疗方法等是根本性出路。但是，在此之前这个高发期必须采取戴口罩，该封城封城，该居家必须居家，保持社交距离等措施。

据说美国、加拿大已经感染20%，群体免疫正在走进。不过，病毒一旦出现变异，仍有很大挑战。

群体免疫完全不适合中国。按照美国目前的死亡与人口比例，中国一旦实行群体免疫已经至少死亡100万以上。这怎么了得呢？

中国抗击新冠病毒疫情措施是完全成功的，这点不容置疑。最少美国政府的做法有点对生命不敬畏，对人民不负责任！

另一大问题是美国新一轮纾困计划大选前出炉的可能性几乎为零。美众院议长佩洛西和白宫幕僚长梅多斯周日先后接受媒体采访，互相指责在刺激立法上“朝令夕改”，这令达成协议的希望愈发渺茫。佩洛西表示，本周达成协议仍有可能，她已在周末向财政部长姆努钦发送了一份纾困方案最新建议，希望在周一得到答复。佩洛西说，无论大选结果如何，她仍将在11月3日选举后争取达成协议，但她希望新一轮的联邦财政援助协议能尽快达成。

不过，白宫办公厅主任梅多斯同日在媒体采访中表示，他尚未看到拟议的法案文本。梅多斯称：“我们仍然在提出一个又一个方案，佩洛西则一变再变。”

目前对市场来说基本都是灰犀牛，都是利空消息。导致美股在周一（2020.20.26日）大跌。道指跌650.19点，跌幅2.29%，报27685.38点；纳指跌189.34点，跌幅1.64%，报11358.94点；标普500指数跌64.42点，跌幅1.86%，报3400.97点。

道指一度下跌逾960点，最低下跌至27370.16点。

欧股三大股指全线收跌，德国DAX指数重挫超3.6%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨50美分，涨幅不到0.1%，收于每盎司1905.70美元。12月白银期货收跌25美分，跌幅1%，收于每盎司24.42美元。

美国WTI原油期货周一下跌超过3%，并创3周多以来的最低收盘价。

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌1.29美元，跌幅3.2%，收于每桶38.56美元。按最活跃合约计算，38.56美元/桶是10月2日以来的最低收盘价。

600亿继承税？三星李健熙去世留下的思考题

美国大选正在如火如荼进行，最后一轮面对面现场辩论已经结束。谁胜谁败，众说纷纭。但总体看，特朗普的表现被评价的好一些。我谈论的重点不在这场辩论，而在于第一场辩论时特朗普面对主持人的提问：你是否少交个人所得税？特朗普回答：从根本上说我是不愿意缴税的。每个人都在寻找合理合法办法避税。这一句话，曾经被一些网民嘲笑。其实，特朗普说了一句实在话。在美欧日韩，合理合法避税并不是什么见不得人的事。近期，韩国就出了一桩遗产税继承上令人震惊的事情。

昨天（10月25日），三星集团会长李健熙在首尔三星医院去世，享年78岁，他的离世在韩国社会引发极大关注，主要聚焦其身后财产及事业的继承话题。78岁逝世确实有点早了。也是令家人、韩国异常遗憾的事情。

李健熙是三星创始人李秉喆最小的儿子，1987年出任三星集团第二任会长后，他带领三星集团在电子、通信、半导体等20多个领域快速发展并居于世界前列。三星集团总市值在他任内的27年间增长了348倍，成长为韩国绝对的龙头企业，2019年三星集团的销售额占到了韩国GDP的16.4%。

伴随着李健熙的离世，三星集团的继承问题成为韩国社会高度关注的焦点之一。李健熙持有的三星股票市值约为18万亿韩元，根据韩国现行法律计算，其法定继承人需要缴纳的继承税就高达约合人民币592亿元，堪称韩国史上最高。

这是一个继承遗产说的天文数据。一方面我们相信李健熙生前一定就遗产税合理合法避税问题做出了安排，另一方面给其他富豪以及家庭一个警示就是如何规避遗产税这样一个庞大纳税压力。

先来搞清楚遗产税的遗产的范围。遗产包括房地产、货币、有价证券、保险收益、礼物、古董、珠宝首饰、车辆、家具等所有这些遗产征税，有的国家对所有这些遗产征税，有的国家则只对其中一项或者几项遗产征税。遗产税的纳税人各国规定也不统一，有的规定继承人是纳税人，有的则规定被继承人是纳税人。如果被继承人是纳税人，那就意味着死人是纳税人，所以，有的国家对遗产税的通俗叫法是“死人税”。

遗产税属于财产税，起源于欧洲。近代的遗产税始于1598年的荷兰，此后，英国（1694年）、法国（1703年）、意大利（1862年）、日本（1905年）、德国（1906年）、美国（1916年）相继开征了遗产税。目前世界上开征遗产税的国家和地区约有100余个。

解决规避和减免遗产税的方法很多，一般来说，国际上较通用的规避遗产税的工具主要有四种：保险、信托、资产转移和慈善。但它们并非放之四海而皆准，由于一些国家法律与他国不尽相同，即使开征遗产税，你也应选择符合本国法律法规的方法合理避税。

最成熟完善的避税方案是大额人寿保单，优势在于有效、可靠且操作简单。从法律角度来看，通过购买保险来规避遗产税是合法、可行的。只要购买的保险是以被保险人死亡为赔付条件的，按道理都可被认为有规避遗产税的功能。

家族信托方式在海外成熟市场应用较广，不过暂时来看受一些国家法律空白限制，其在遗产税避税、资产隔离及免除债务追索等方面存在较大法律风险。在一些国家信托对规避遗产税影响最大的问题，莫过于信托登记制度的未确立。

信托登记制度缺失造成的结果就是一些国家目前主要以资金信托为主，而财产信托业务无法有效展开。所以一旦开征遗产税，在当前一些国家法律条件下，设立信托规避税收的方法将受到非常大的限制：房屋、股票、保单等财产在转移到信托的过程中若不能确定所有权，对委托人来说将是很大风险。

又一壮举！应对中度老龄化社会的挑战

“根据相关预测，‘十四五’期间，全国老年人口将突破3亿，迈入中度老龄化。”这个判断与民众感同身受。现在公交、地铁、机场等公共场所，更不用说公园、植物园、休闲度假胜地等，老年人非常明显地多起来。无可奈何之下，一些城市在上下班高峰时间段，对老年人乘坐公共交通工具进行了一些限制。我是举双手赞成的。

人口老龄化是指人口生育率降低和人均寿命延长导致的总人口中因年轻人口数量减少、年长人口数量增加而导致的老年人口比例相应增长的动态。两个含义：一是指老年人口相对增多，在总人口中所占比例不断上升的过程；二是指社会人口结构呈现老年状态，进入老龄化社会。

根据1956年联合国《人口老龄化及其社会经济后果》确定的划分标准，当一个国家或地区65岁及以上老年人口数量占总人口比例超过7%时，则意味着这个国家或地区进入老龄化。1982年维也纳老龄问题世界大会，确定60岁及以上老年人口占总人口比例超过10%，意味着这个国家或地区进入老龄化社会。

那么，什么是中度老龄化呢？一般认为，老年人口占总人口的10%，社会进入轻度老龄化阶段。老年人口占总人口的20%，社会进入中度老龄化阶段。老年人口占总人口的30%，社会进入重度老龄化阶段。根据世界银行数据显示，目前，日本是全球人口老龄化最严重的国家，65岁以上人口比例达到了27%，排名世界第一，而意大利23%、德国21%位居第二和第三名。

中度老龄化扑面而来对社会经济文化工作都提出了挑战。最大挑战是老龄化资源供给与需求矛盾已经十分突出了。中国宏观经济研究院社会发展研究所的顾严发表的《“十四五”中度老龄化社会的挑战与对策》提出的中度老龄化社会的挑战如下：第一，养老保险支出增速反超收入增速；第二，第一代农民工集中返乡养老，同时，“考虑到农民工社会保险参保率较低、农村社区和居家养老服务严重缺失、新生代农民工返乡意愿低等现实状况，集中返乡养老的第一代农民工面临老无所养、老无所依的窘境，进而可能引发一系列严重的经济社会问题”；第三，失能老年人服务需求呈井喷态势，但养老服务呈较大缺口，尤其是对于中度和重度失能的老人，由此家庭正面临“一人失能，全家失衡”的风险；第四，则是倾斜性养老政策落地困难。

突出表现之一就是养老院“一床难求”，量身定做的老年消费品结构性不足，老年人医疗资源不足，居家养老、专业机构养老、国家负责养老等养老模式急需探讨。这些矛盾，国家正在一个个解决和出台得力措施应对。

当务之急是一些细节上一定要考虑中度老龄化这个因素，比如城市基础设施建设上一定要考虑老人的健康、便利、养生等。

许多城市都在建立生态宜居城市，从设计建设上就要优先考虑中度老龄化问题。比如：老年人一般尿急尿频，城市厕所建设上应该按照联合国要求：不超过500米一个厕所。

又比如，城市绿色生态环境建设中，在休闲场地，路边公园，步行道，植物园等应该布局足够的座椅，以方便老年人走累了随时坐下来休息。

再比如，走路散步锻炼身体已经非常普遍，但是硬化的水泥路面往往对膝关节伤害很大。城市规划建设中应该考虑中度老龄化这个现实，尽量布局足够多的塑胶跑道走道等。

中度老龄化社会对于城市农村基础设施投资需求很大，政府主导下的市场化之路，吸引民资进入中度老龄化投资建设是根本性出路！

老龄化是一个全球性问题，加强国际合作交流，促进养老资源全球化流动非常重要。率先进入中度老龄化的日本养老模式就有很多可以借鉴的做法。

仅从中国14亿人口，全球第一的现实看，我们已经解决14亿人的吃饭问题，2020年底将实现全面脱贫，这些都是历史性壮举。下一步目标之一就是解决3亿以上老年人口的养老问题。这同样是另一大壮举有待去完成和实现。彻底解决老有所养问题，必将再次被载入世界史册！

风云突变 纾困计划生事端 全球市场谨慎乐观

一直预期大选前美国新一轮纾困计划谈判会取得效果，佩洛西、姆努钦两大谈判主角也不断释放出利好，告诉市场仅仅剩下细枝末节。然而，风云突变，谈判再次陷入僵局，政府与众议院矛盾加深，佩洛西与姆努钦竟然相互指责。佩洛西认为，继续推进刺激性谈判、并说服共和党人同意达成将近2万亿美元一揽子援助计划的责任在美国总统特朗普身上。但是，必须明白特朗普能够接受的最大刺激额度是1.8万亿美元。而共和党一直坚持1万亿美元以下。特朗普怎么能说服共和党呢？佩洛西显然在推卸责任。佩洛西周五在接受采访时说：“如果总统愿意，我们可以在选举前做到这一点。”

姆努钦称双方谈判已经取得了重大进展，但指责佩洛西阻碍了协议的进一步推进，因她在民主党要求的一系列优先事项上拒绝作出让步。“我们作出了让步。佩洛西在许多问题上仍在做深入研究。如果她愿意妥协，那么就可以达成协议。”而佩洛西根本就是在玩弄权术。她心理已经非常矛盾：如果因为民主党原因达不成协议，那么拜登必然会失去很多选票；如果通过协议，及时实施纾困救助计划，那么功劳簿必然记在特朗普头上，因此采取打太极的拖延战术是其现实选择。

基本判断大选前达成协议的可能性为零了。美国参议院拨款委员会谢尔比周五表示，达成刺激协议的可能性很小。那么对全球市场影响几何？

经过持续几个月的谈判，无论是谈成的利好，还是谈不成的利空，市场都能平静接受，马拉松式谈判已经让市场没有脾气了。投资者抱有很大希望，而又多次失望，民主党总头目的佩洛西在玩弄市场，耍嬉投资者。

全球市场关注的另一个大事件就是美国大选进入关键一个环节的第三场候选人辩论（第二场取消）。辩论已经结束，辩论谁胜谁负众说风云，对选票的影响需要继续观察。从各路媒体公开报道消息看，根据亲民主党的CNN最新民调，53%受访者认为民主党总统候选人拜登表现较好，39%受访者则认为特朗普表现较佳。但从网路调查的情况来看，特朗普却是“完胜”了。总体看，双方表现都不错，起码好过第一场，主持人表现比小华莱士强很多。

距离美国大选只剩不到两周时间，美国银行认为，如果拜登入主白宫，且民主党人同时控制国会参众两院，那么大型科技股可能会面临压力。在周五（2020.10.23）给客户的一份报告中表示：“我们认为，民主党在大选中大获全胜对大型互联网板块而言具有最大的不确定性和尾部风险。” 美银特别指出，加强监管和提高税收等政策可能侵蚀企业利润。这个观点投资者务必注意，美银预测还是非常准确的。

周五（2020.10.23）道指跌28.09点，跌幅0.10%，报28335.57点；纳指涨42.28点，涨幅0.37%，报11548.28点；标普500指数涨11.90点，涨幅0.34%，报3465.39点。

本周道指累计下跌约1%，纳指跌1%，标普500指数跌约0.5%。道指与标普500指数结束了此前连续三周上涨的行情，纳指五周以来首周下跌。

周五德国DAX30指数收盘上涨105.94点，涨幅0.84%，报12649.00点；英国富时100指数收盘上涨73.70点，涨幅1.27%，报5859.35点；法国CAC40指数收盘上涨58.26点，涨幅1.20%，报4909.64点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨60美分，涨幅0.03%，收于每盎司1905.20美元。本周黄金期货价格下跌不到0.1%，但录得连续第二周下跌。12月白银期货价格下跌3美分，跌幅0.1%，收于每盎司24.675美元。本周白银期货价格上涨1.1%。

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌79美分，跌幅1.9%，收于每桶39.85美元，创10月12日以来最低收盘价。

伦敦洲际交易所12月交割的布伦特原油期货价格下跌69美分，跌幅1.6%，收于每桶41.77美元。

按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货下跌3.1%，布伦特原油跌2.7%。

从顶层设计出发促进中国财商教育迅速起步

作为干了一辈子商业银行的老金融，我对财商系统性理论实践了解的并不多。财商概念进入到研究视野后，还以为自己发现了“新大陆”呢。

一个普遍说法是财商概念首次出现在《穷爸爸富爸爸》一书中，是由该书作者总结的。财商是与智商、情商并列的现代社会能力三大不可缺的素质。而智商、情商，我们了解较多，但财商却相对少一些。这丝毫不等于财商不重要。

有几句关于财商重要性的描述，我非常赞同。财商是通过精神世界与商业悟性的养育、熏陶和历练出来的。通过对财商的养育，其目的是树立正确的金钱观、价值观与人生观。财商是实现成功人生的关键因素之一。

在中国人的基因里一定要对财商进行纠偏。财商不是想成为奸商，财商不是唯利是图，也不是梦想一夜暴富思想，更不是投机取巧疯狂炒作牟利，财商不是见利忘义，梦想着不劳而获。恰恰相反，财商就是要纠正上述对金钱的不正确观点、看法和思想。必须上升到金钱观、人生观、价值观的高度来认识财商，以及财商教育的重要性、迫切性。

作为一个金融从业40年的老银行老金融，我目睹了中国改革开放的全过程。我可以肯定地说，目前中国存在的一切金融问题、投资问题、理财市场、股票市场、基金市场、贵金属投资市场、期货市场、衍生品交易市场、外汇市场、保险信托产品、资管产品市场等等的乱象丛生，都与中国整体性的财商教育缺失、财商指数极低，财商系统性、专业性养育、熏陶和历练处于空白关系很大；都与财商教育的普及，财商培养的顶层制度设计空白，财商教育制度性规划目标没有列入日程关系很大。

金钱是一种思想，金钱也是对物质世界控制能力的数量化表现。金钱思想能具体呈现一个人的智商、情商、财商、逆商（遇到逆境与挫败时的承受力）等。经济学上有一个货币选票的概念，与财商有着本质联系。如何拥有货币选票？如何使得自己的货币选票数量最大化？如何投好自己的货币选票？如何使得货币选票投给最好的标的，从而对自己和社会都有益？绝不是与生俱来就有这个能力。这就是财商理论所涉及的深刻问题以及财商教育的历史使命。

财商本意是“金融智商”，英文缩写为FQ（Financial Quotient），财商指个人、集体认识、创造和管理财富的能力，包括观念、知识、行为三个方面。财商包括两方面的能力：一是创造财富及认识财富倍增规律的能力（即价值观）；二是驾驭财富及应用财富的能力。这个能力的提高是要通过具有系统规划体系指导下的系统教育、养育、熏陶和历练才能达到目的。在人的一生中，财商、智商、情商形成的最佳时间段是青少年阶段。这个时段父母家庭教育是关键，接受系统性财商教育平台机构教育是手段。

我们都艳羡和公认的犹太人最会挣钱，商业商数很高，非常精明。其实就是指犹太人的财商商数很高，津津乐道的犹太人从小孩子开始就很有商业头脑，也就是财商很高。

财商教育最重要的一点，是培养孩子延后享受的理念。所谓延后享受，就是指延期满足自己的欲望，以追求自己未来更大的回报，这几乎是犹太人教育的核心，也是犹太人成功的最大秘密。犹太人是如何教育小孩的呢？“如果你喜欢玩，就需要去赚取你的自由时间，这需要良好的教育和学业成绩。然后你可以找到很好的工作，赚到很多钱，等赚到钱以后，你可以玩更长的时间，玩更昂贵的玩具。如果你搞错了顺序，整个系统就不会正常工作，你就只能玩很短的时间，最后的结果是你拥有一些最终会坏掉的便宜玩具，然后你一辈子就得更努力地工作，没有玩具，没有快乐。”这是延后享受的最基本的例子。在犹太人的财商教育思维里面已经融入了现代社会的价值观，个人的一生是其规划的范围，个人追求，个人资源，都有理性规划，其最高目标是幸福的一生，财商是其规划的总体理论。以犹太财商教育的精髓思想为核心，为中产阶级归纳出了青少年财商教育的三个方面：掌钱能力、赚钱能力、财富知识。

世界上很多国家财商教育都是从“娃娃抓起”，也有很多具有很大启发的实践格言。“你能否挣到钱，最关键的因素并不在于你是不是有个好点子。你有多聪明也不是主要原因。决定因素是你的自信程度。”这些生动有趣的话语，相信孩子们在树立金钱观念外，还会学到更多的人生道理。“要花钱打工去!”美国小孩会将自己用不着的玩具摆在家门口出售，以获得一点收入。这能使孩子认识到：即使出生在富有的家庭里，也应该有工作的欲望和社会责任感。在英国，从幼儿起就开始理财教育，并针对不同阶段提出不同要求：5岁至7岁的儿童要懂得钱的不同来源，并懂得钱可以用于多种目的；7岁至11岁的儿童要学习管理自己的钱，认识到储蓄对于满足未来需求的作用。日本人教育孩子有一句名言：“除了阳光和空气是大自然赐予的，其它一切都要通过劳动获得。”许多日本家长都鼓励孩子长大一点，就利用课余时间在外打工挣钱。

在中国财商教育不仅仅是空白的问题，而且财商教育缺失导致股市过山车、P2P爆雷、理财产品违约，民间借贷老板跑路，民众血汗钱打水漂。危害更大的是从孩子起到如今的年轻人普遍存在一种一夜暴富、不劳而获、天上掉馅饼，贪图离谱高息，殊不知你想要的是高息，他想要的是吞噬你的本金。财商教育缺失是以上金融乱象的最基础性根源。

相信金融监管层已经识到，如果继续忽视对于全民特别是青少年的财商教育的话，或会重蹈覆辙。对此，绝不能继续掉以轻心了。对投资者风险教育仅仅是财商教育的一个很小部分。

综上所述，我建议：

一、财经金融最高决策层应该尽快把国民财商教育纳入到顶层设计规划之中。纳入到“我国国民经济和社会发展第十四个五年规划”内容之中。十四五规划正在研究制定中，10月下旬的重要会议将做出决定，将于2021年开始实施“十四五”规划。把财商教育纳入十四五规划中非常必要和迫切，也正当其时。

二、银保监会、央行等金融监管部门要出台财商教育的粗线条规划和指导意见。鼓励和筛选一批已经开始从事财商教育机构和平台以做好试点与调查观察工作。虽然财商教育在中国还没有进入正规教育和体制内金融的视野，但互联网、大数据、云计算和人工智能新科技的发展，使得包括“快财商学院”一批民间民资致力于财商教育事业，专注于财商教育服务，起步阶段势头良好。

制度建设起始阶段主要是粗线条的发展目标规划、试点步骤方案等，从鼓励倡导发展角度出发，先不要制定所谓的监管办法之类的。等到对于诸如“快财商学院”等平台观察了解透彻，三五年后再有的放矢制定管理办法也不迟。

三、财商教育机构以线上特别是移动端为主，以线下为辅。充分利用“互联网把世界变成地球村，移动互联网把世界变到手掌心”的网络、大数据、云计算、人工智能、AR、VR和MR的新科技新经济生产力优势，助力中国财商教育的发展。必须强调，坚决防止“一哄而起，一放就乱，一管就死”的怪圈出现。

四、财商教育机构平台先要以民间民营资本发起设立为主。因为从资源配置效率看，民间民营资本效率最高，对市场敏锐性最强，利益约束机制强，是其具有中国财商教育起步阶段把其做好的最大动力。要从政策法律层面保护好民营资本参与设立财商教育平台的积极性和各项权益。

曙光露出一线 市场大阴影仍在笼罩 后市谨慎乐观

市场阴云密布中露出一线曙光。不过，根本性、最直接的影响因素没有丝毫消退。对于全球市场，我在中部最北方的内蒙古呼和浩特市目前温度1度的情况下，提醒投资者全球市场与天气一样有点冷。这种冷会随着冬季来临温度将越来越低，后市也只能谨慎乐观了。

曙光露出一线指什么呢？美国众议院与政府就新一轮纾困救助计划谈判取得进展。这对市场绝对是一个直接利好。目前普遍的说法是大选前达成协议，具体签署执行需要在大选之后。只要协议签署，技术性问题不是根本性问题。

市场的一个脾性是注重预期的。只要预期确定了，出现了，即使延后执行和实施，市场对这个利好也会提前消化。众议院与政府达成协议取得突破性进展中也还存在一些小分歧。美国白宫幕僚长梅多斯周三（2020.10.21）表示，政府目标是在48小时内达成协议。佩洛西随后称对谈判进展“非常满意”，但在对州和地方政府的拨款规模等方面还存在一些分歧。

最值得注意的一个障碍是参议院在救助计划中一直对大额度耿耿于怀，极度不满意。参议院的“好心”是担心救助过度出现养懒汉现象。同时，过度救助造成政府财政赤字急升。姆努钦与佩洛西周三下午再次对话。但即使达成协议，也会在参议院面临阻碍。美国参院多数党领袖麦康奈尔已警告白宫，不要同意任何类似于佩洛西所支持的全面方案。

美国这个体制虽然相互监督非常有力，但是互相扯皮也容易带来低效率。在2008年金融危机时，政府救助银行、三大汽车厂商时出现的情况同样如此。金融危机爆发，政府火急火燎地提出救助计划，但是参众两院就是难以达成协议。有时，就是因为扯皮和久议不决从而导致贻误最佳施救时机。

纾困救助计划仅仅是止痛药、强心针，不解决全球经济市场的根本性问题。摆在眼前的疫情如果控制不住，救助计划就会打个水漂。美国疫情第三次反弹是大概率事件了。截至北京时间10月22日6时30分左右，与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例62139例，新增死亡病例1221例。死亡重新攀升到一千例以上，日新增急剧增加到6万例以上。原因主要是疫情与大选等2020年最复杂的东西夹杂在一起了。一方面大选临近两党都把主要精力放在大选上了，无暇顾及疫情反弹了。同时，美国所谓的民主，加之大选在即，政府也不敢下狠手封城封家，顾虑最多的还是选票。

一个基本判断是如果各国开始实施更严格的防疫封锁措施，哪怕只持续几周，也足以让四季度经济增长转负。

当然，第一大经济体的美国经济也传来一丝丝好消息。美联储周三发布经济景气状况褐皮书报告认为，美国经济继续从冠状病毒疫情中复苏，全国整体经济保持增长。

总体上对全球经济市场的判断是谨慎乐观。

周三（2020.10.21日）道指跌97.97点，跌幅0.35%，报28210.82点；纳指跌31.80点，跌幅0.28%，报11484.69点；标普500指数跌7.56点，跌幅0.22%，报3435.56点。

道指成分股当中，高盛收跌2.5%，波音与IBM收跌2%，美国运通与陶氏收跌1.6%。旅行者财产险集团（TRV）收高5.8%，迪士尼收高1.3%。

Netflix收跌近7%，在主要科技股和标普500指数成分股里跌幅突出，Zoom也跌超3%。推特涨超8%，Nikola涨超6%，Facebook涨超4%，谷歌A涨超2%。

诺瓦瓦克斯跌超7%，领跌主要疫苗类股。

中概股方面，名创优品涨约5%，百度涨约4%，拼多多涨超1%，跟谁学跌约30%，此前瑞士信贷转而看空该公司；网易有道跌超10%，理想汽车跌超5%，阿里巴巴跌约0.5%。

周三欧洲主要股指收跌，德国DAX30指跌1.43%，英国富时100指数跌1.90%，法国CAC40指数跌1.53%，欧洲斯托克50指数跌1.44%。

周三黄金期货市场收盘时，美国10年期国债收益率上涨近1个基点，美元指数（DXY）下跌0.5%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.10美元，涨幅0.7%，收于每盎司1929.50美元，创9月18日以来的最高收盘价。

12月交割的白银期货价格上涨26美分，涨幅1%，收于每盎司25.241美元。

12月铜期货价格上涨1.6%，收于每磅3.1985美元，创2018年6月以来的最高收盘价。

纽约商品交易所12月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌1.67美元，跌幅4%，收于每桶40.03美元。根据FactSet的数据，这是自10月12日以来的近月合约最低收盘价。

僵局要打破 市场很激动 后市不确定

市场传来仍然没有兑现的利好消息，美国新一轮纾困计划谈判僵局即将被打破。在昨日（2020.10.20）的分析中我直言说，如果大选前谈判成功，那么市场很快稳定；如果继续僵持不下，市场将会震动。果不其然，美众院议长佩洛西称接近达成财政刺激协议，淡化周二的谈判最后期限。周二（2020.10.20）美股高开，终盘小幅收高。

周二，道指涨113.07点，涨幅0.40%，报28308.49点；纳指涨37.61点，涨幅0.33%，报11516.49点；标普500指数涨16.22点，涨幅0.47%，报3443.14点。美众院议长佩洛西周二称，财政刺激谈判双方均取得进展。受其讲话推动，美股午盘走高，道指一度上涨约380点。

我一直说佩洛西是仅次于美国总统的第二位具有权势的人。她的话语与想法对美国乃至全球经济金融都影响很大。

不过，从佩洛西释放出来的消息看，也仅仅是“接近”达成协议，而不是已经达成协议，未来仍然有变数，有不确定性。“并不是说今天就是我们要达成协议的一天，而是要把我们各自的条款摆在台面上，以便能够进行下一步。”要在选举日之前准备好刺激法案，立法者必须达成协议并在本周末之前编写议案。美国白宫经济顾问库德洛认为，即使白宫与民主党就新纾困方案达成共识，由于时间所限，几乎无法在11月3日总统大选前推行纾困计划。

只要宣布协议达成，那么全球市场应该有一波行情。而一个风险点就是美国大选。如果没有达到华尔街预期的结果，那么全球市场暴跌，甚至引发金融危机的可能性都存在。对此，切不可小视，不可掉以轻心。

对市场的另一个关注点，无论如何都不能逃避疫情。而全球疫情正在进一步恶化中。在过去一周内，欧洲的确诊病例增长44%。意大利18日宣布该国新增确诊病例11705例，创下疫情高峰之后的单日新增病例纪录。美国的疫情一直不容乐观。美国平均每天新增5.5万名确诊病例。相较于9月中旬的下降趋势，增幅超过60%。在过去一周，只有两个州的新增确诊病例有所减少，其他48个州都在上升，而在康涅狄格州和佛州的增幅高达50%。

欧洲央行行长拉加德表示，新冠病例出人意料的提前加速增长对经济前景构成“清晰风险”。“欧元区多数科学家原本预计这种流行病会在11月或12月再度肆虐，因为那时候气温寒冷。但实际上疫情更早就出现了反弹，从这个角度来看是令人惊讶的。不是一个好兆头。”

欧洲新冠肺炎确诊病例激增打压了市场情绪，欧股周二（10月20日）收盘涨跌互现。泛欧斯托克600指数收盘下跌1.30点，跌幅0.35%，报365.51点；德国DAX30指数收盘下跌117.71点，跌幅0.92%，报12736.95点；英国富时100指数收盘上涨4.57点，涨幅0.08%，报5889.22点；法国CAC40指数收盘下跌13.34点，跌幅0.27%，报4929.28点；欧洲斯托克50指数收盘下跌7.70点，跌幅0.24%，报3227.05点；西班牙IBEX35指数收盘上涨66.80点，涨幅0.97%，报6927.00点；意大利富时MIB指数收盘上涨107.92点，涨幅0.56%，报19482.13点。

黄金期货周二连续第二个交易日收高。与此同时，受到中国强劲的需求前景推动，铜期货价格创两年多以来的最高收盘水平。纽约商品交易所12月黄金期货价格上涨3.70美元，涨幅0.2%，收于每盎司1915.40美元。12月铜期货价格上涨6美分，涨幅2%，收于每磅3.148美元，为2018年6月以来的最高收盘价。据报道，中国9月的铜进口量达到72.2450公吨，创历史第二高纪录。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨63美分，涨幅1.5%，收于每桶41.46美元。11月WTI期货在10月20日收盘后到期。新的即期期货——12月WTI原油上涨64美分，涨幅1.6%，收于每桶41.70美元。

打破僵局生 继续僵局死 纾困计划影响全球

美国第二最具权势、今年80多岁的佩洛西，昨日（10月19日），与美国财长通了将近一个小时的电话。据说，稍后还要再次通电话。最强硬的佩洛西能耐之大，已经逼迫总统特朗普提前无奈表态不排除与佩洛西通个电话。要知道佩洛西是特朗普的死对头，差点儿把特朗普弹劾下去，从而丢掉总统位置。特朗普与佩洛西可谓是针尖对麦芒，已经互怼许多回合，至今不分胜败与伯仲。那么，这次为什么事情竟然让特朗普低头呢？当然是事关美国民众福祉的新一轮纾困救助计划。

大家知道美国新一轮纾困救助计划已经谈判几个月了，民主共和两党、参众两院、政府与国会，各有各的小算盘，各打各的主意，各自站在自己的立场提出方案。令人奇怪的是，一般情况下是政府提出花钱的预算大，金额多，而作为监督职能的国会会吹毛求疵、鸡蛋里挑骨头，尽量要求政府少花纳税人的钱，多给纳税人办事。而这次奇怪的是，政府提出的花钱计划竟然不大，众议院竟然嫌小，而且嫌小的规模不是一般的大小，而是相差2万亿美元，即：政府认为新一轮纾困计划1万亿美元足够，而众议院特别是议长佩洛西认为最少需要3万亿美元。现在参议院、政府与众议院谈判的焦点在于缩小差距，打破额度上反差过大的僵局。这太令人不可思议。让政府成倍多花钱，竟然不愿意；政府试图少花钱、多办事，民主党控制的众议院特别是佩洛西老婆子坚决反对。非得让政府大规模花钱不可。

太令人感慨万千，太令人不可思议了。2020年灾难多、困难多、挑战大，没有想到奇葩的事情也竟然层出不穷，美国是这个舞台的中心，也是唱主角的。

最新消息是在佩洛西与姆努钦将近一个小时的电话后，虽然声称差距已经缩小，但最终仍然没有达成协议。不可一世的佩洛西已经给谈判限定24小时时限。它指示众议院委员会努力解决与白宫之间的分歧。特朗普政府和民主党领导人力争在11月3日大选之前达成一项抗疫刺激协议。但双方在少数关键问题的立场上仍相距甚远。

一向搅屎棍般的美国主流媒体援引消息灵通人士报道，佩洛西与政府之间的财政刺激协议并非“听起来迫在眉睫”。该消息使主要股指跌至当日（2020.10.19）低点收盘，道指跌410.89点，跌幅1.44%，报28195.42点；纳指跌192.67点，跌幅1.65%，报11478.88点；标普500指数跌56.89点，跌幅1.63%，报3426.92点。释放这个消息的美国主流媒体完全是故意的，是想在特朗普最重视的股市上插把刀，其用心十分险恶。

目前看，如果纾困措施在大选前达成协议，那么，全球市场或会处于一个稳定状态；如果达不成协议，全球市场必将出现大震荡。目前市场的关键在此一举了。

从经济数据看，美国10月房屋建筑商信心指数再创历史新高，超出市场预期水平。房屋建筑商信心指数从一个月前的83攀升至85，创下1985年来的最高纪录，好于经济学家83的预期中值，标志着建筑商信心指数连续第六个月超出市场普遍预期。NAHB的单户型住宅销售指数10月上升了2点，达到创纪录的90。另一个购房展望指标攀升3点，至历史新高88。

自从防疫封锁措施放松以来，住房市场一直是美国经济的亮点。抵押贷款利率的下降对于有兴趣购买大房子或搬迁到郊区的购房者有利。

周一（2020.10.19）欧洲泛欧绩优300指数收跌0.19%，英国富时100指数收跌0.6%，德国DAX指数收跌0.32%，法国CAC指数收跌0.1%，西班牙IBEX指数周一收盘上涨0.2%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨5.30美元，涨幅0.3%，报收于每盎司1911.70美元。

12月交割的白银期货价格上涨29美分，涨幅1.2%，收于每盎司24.698美元。

纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌5美分，跌幅0.1%，收于每桶40.83美元。

毋庸置疑 中国将成全球经济复苏发动机

此前，世界银行预测：2020年全球经济增速将下降4.8%，中国经济全年将增长1.9%。中国经济是全球大经济体与发达经济体中唯一一个正增长的国家。

从消费看，刚刚过去的中秋国庆长假出行人次达到了6.37亿人次，已经恢复到了去年同期的近八成。实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%，接近七成。消费这驾马车正在启动。

从进出口贸易看，第三季度，中国进口3.88万亿元，同比增长4.3%；第三季度出口5万亿元，增速高达10.2%。第三季度，进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高，其中7月份单月出口创历史新高，9月份单月进出口、进口值均创历史新高。看点在于出口这驾马车。2008年金融危机12年来，中国出口增速很少出现两位数。出口对GDP贡献要么负拉动，要么拉动比例、贡献率很低。在全球疫情继续肆虐情况下，在全球产业链、供应链继续处在半瘫痪情况下，中国出口达到两位数增速，堪称世界奇迹。没有溢美之词，而是实事求是。

投资这驾马车最不用担心了。因为这驾马车是政府与国企主导，民企外企助力跟进的。投资是中国市场潜力最大的，也是能够完全主导的。

拉动经济的三驾马车：投资、消费和出口，已经都没有多大问题，接下来就是仍要把疫情控制好，只要疫情不反弹，中国经济在世界率先完全复苏已经是大概率事件。

新经济新科技是经济复苏发动机。新经济是建立在信息技术革命和制度创新基础上的经济持续增长与低通货膨胀率、低失业率并存，经济周期的阶段性特征明显淡化的一种新的经济现象。当今世界经济正以势不可挡的趋势朝着全球市场一体化、企业生存数字化、商业竞争国际化的方向发展，以互联网、知识经济、高新技术为代表，以满足消费者的需求为核心的新经济迅速发展。

大数据、云计算、5G、物联网、人工智能等已经成为中国经济发展创新力。现在大数据、云计算、人工智能已经在各个领域普及开来，5G和后续的物联网也很快将融入人们的生活。更重要的是中国在这些领域在世界上已经拔得头筹。这是这几年中国经济发展的创新动力，也是遇到世纪罕见大疫情冲击后，中国经济屹立不倒的根基。一定要发挥好、利用好、引导好和保护好。从今年三季度经济数据中也凸显出新经济新科技的威力。

前三季度全国网上零售额80065亿元，同比增长9.7%，增速比上半年加快2.4个百分点。其中，实物商品网上零售额66477亿元，增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%。前三季度，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业等现代服务业行业增加值分别增长15.9%、7.0%，分别比上半年提高1.4、0.4个百分点。高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.3%和8.7%。高技术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长21.2%、9.3%；高技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业、科技成果转化服务业投资分别增长20.4%、16.9%、16.8%。

美国、欧洲、印度和巴西等仍在与肆虐的疫情做斗争，根本无暇顾及经济增长，再次封闭经济已经成为事实，根本谈不上经济复苏。

另一个国际金融组织的IMF预测：2020年全球经济收缩4.4%，尽管低于6月份预测的下降5.2%，但这一数值仍是自1930年代大萧条以来最严重的经济危机。IMF预计今年美国经济将收缩4.3%，英国经济将收缩9.8%，日本经济将收缩5.3%。一些发展中国家和新兴经济体，IMF也下调了预期，预计巴西和俄罗斯分别将萎缩5.8%和4.1%，印度经济可能萎缩10.3%。

中国经济风景这边独好：国家统计局19日公布，初步核算，今年前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，经济增长由负转正。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

中国经济明年全面复苏，增速达到5%以上没有悬念！中国巨大的消费需求潜力，加上率先复苏，必将成为世界经济毋庸置疑的新一轮最强劲的发动机，这个发动机马力之大让全球各国包括发达国家也望尘莫及。

危言耸听？疫情控制不住导致金融危机？

新冠疫情控制不住就谈不上经济复苏。新冠疫情对全球贸易影响最大，使得各个国家的比较优势都很难发挥出来。其最终减少的是全球民众的福祉，使得全世界每一个人生活变坏。

此前，我们也只是泛泛而谈疫情对全球产业将、供应链、运输链的影响，导致产业链、供应链等涉及全球贸易经济重要环节的断裂。美国、欧洲、日本等内贸受到影响，外贸基本停滞。具体的产业影响，疫情控制好坏对贸易影响对比的例子，没有详细列举出来，以进一步证明疫情控制对经济贸易的极端重要性。

民众饱受疫情侵害的印度给我们提供了活生生的例子。因为某种原因，大家都在谈论中国大陆资本流出，加工贸易转移到东南亚、印度印尼时，传来印度生活必需的纺织品外贸加工竟然转移到了中国。

此前，中国官方公布数据显示，第三季度，中国进口3.88万亿元，同比增长4.3%；第三季度出口5万亿元，增速高达10.2%。第三季度，进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高，其中7月份单月出口创历史新高，9月份单月进出口、进口值均创历史新高。

数据公布后，我正纳闷呢？如此之高有点令人不可思议和不敢相信。要知道美欧、印度巴西等地区人民正生活在新冠病毒的“水深火热”之中呢！

原来9月以来，印度多家大型出口纺织企业因疫情无法保证正常交货，已有多个本来在印度生产的订单转移到中国生产，也有部分接单的工厂开始在中国直接采购。中国的纺织厂长们开始频频在内贸平台上接到多个来自印度的订单。印度订单转至中国“冲击波”使得工厂营业额暴涨5倍。

这就是中国控制好疫情带来的实际经济利益，而印度疫情失控对内贸外贸的沉重打击！

浙江金华的家纺工厂横岗家纺更是在1688这一内贸批发平台上接到了国际品牌ZARA的订单——几十万条桌布，这占到今年以来该公司总产量的60%，接单后其营业额比去年同期暴涨了5倍。

公开资料显示，印度是全球最大的产棉国、全球最大的黄麻产国、全球第二大丝绸生产国、其纱线产能占全球22%。2019年，印度纺织服装市场的规模在2500亿美元左右。纺织服装业也是印度最大的外汇收入来源之一，该行业占印度出口总收入的15%左右。

2017-2018年间，印度纺织业占印度工业总产值（按价值计算）的7％，占印度国内生产总值的4％，就业人数超过4500万，对印度的出口收入贡献了13％。2000年至2018年期间吸引了价值29.7亿美元的外国直接投资。

足以看出，印度纺织业对本国经济的极端重要性。当都在谈论中国加工贸易链转移到印度时，突然出现开始从印度回流中国。这是一个非常有意思的现象。是疫情倒逼这些产业链条回流中国。印度想不到，中国想不到，全球也许都没有想到。

中国劳动力资源丰富，劳动力素质已经跃上一个新台阶，能源供应充足，全生产要素效率正在提高，国际化程度高。更重要的是疫情控制的好。可以说是全球产业链布局的最佳地，是全球资本毋庸置疑的投资沃土。

印度纺织品贸易何以倒流回中国加工呢？还是新冠病毒魔鬼在发挥作用。这个魔鬼正在美国、欧洲附体，而美国欧洲自以为了不起，不怕新冠病毒魔鬼附体，结果沦落到今天被魔鬼缠身的地步。

封城封家，关闭企业商场，限制社交距离。一时半会可以，长期下去比如一年以上甚至更长时间，各类问题危机就会暴露出来。国家、企业、公司、家庭和个人各个方面都会遭受沉重打击和巨大损失。不排除经济危机、金融危机的爆发。当地时间10月17日，包括伦敦在内的八个英格兰地区启动二级封锁限制措施，不同家庭间的成员禁止互相走访串门，其中仅首都伦敦将有九百万人受到影响。

有什么证据会爆发金融危机？10月15日，世界银行首席经济学家表示，新冠大流行正在演变为一场重大的经济危机，并警告可能出现金融危机。世界银行首席经济学家卡门·莱因哈特表示：“这不是作为一场金融危机开始的，但正在演变成一场重大的经济危机，带来非常严重的金融后果。前面还有很长的路要走。”

2008年的金融危机是由房地产金融的衍生品次贷危机引爆的。而如今，纽约曼哈顿麦迪逊大道（Madison Avenue）主要零售走廊上的三栋建筑物的售价比2014年的最高销售价格低了约80%，这表明曼哈顿零售房地产价格持续下跌。 如果背后银行贷款等负债畸高，后果不言自明。

非常智慧和警觉的美联储已经看到一些蛛丝马迹。美联储官员直言，美国需要加强金融监管，以避免市场过度冒险和资产泡沫抬头。美联储缺乏足够的工具来防止企业和家庭“过度举债”，并呼吁重新考虑与美国金融稳定相关的问题。

新冠卷土重来？对全球市场影响几何

一丝希望和侥幸心理破灭。本来想但愿今年冬季是个特例，新冠病毒再次爆发仅仅停在口头舆论上。这个侥幸心理被无情打破了。数据一般情况下不会说谎，刚刚公布的数据显示，全球疫情爆发以来，日新增病例再次突破了40万例。几大疫情钉子户可谓全面爆发。已经毫无疑问证明欧美、印度和巴西等疫情已经卷土重来，也不要再心存侥幸。

早就警示过，秋冬季是上下呼吸道感染的高发期，气溶胶粒子的新冠病毒只要粘住你特别是口鼻眼睛基本就会中招。年轻人、身体素质强的群体像一场感冒，老年人和身体素质差的群体或会一命呜呼。包括非典在内，都没有新冠厉害，而且新冠据称还在不断变异。

更加可怕的是欧美印度巴西政府基本是束手无策、坐以待毙状态，在死等疫苗的诞生。而疫苗至今没有确切消息。最担心新疫苗出来后，病毒又变异了。

截至北京时间10月17日6时30分左右，与前一日相比，全球单日新增确诊病例400817例。统计数据显示，这是全球单日新增确诊第二次超40万例。主要是美国中西部疫情再次爆发。欧洲疫情卷土重来。印度巴西俄罗斯居高不下。

先看看美国疫情情况，与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例73296例，新增死亡病例918例。当天美国新增确诊病例数系7月26日近三个月以来最高。巴西单日新增新冠肺炎确诊病例30914例，系10月9日以来最大日增幅；印度新增病例超过6.3万例；据俄罗斯《莫斯科时报》16日报道，俄罗斯新增15150例新冠肺炎确诊病例，为疫情开始以来单日最大增幅，新增新冠肺炎死亡病例232例；法国单日增加2.5万例。

疫情控制不住就别想着经济市场复苏那档子事儿。全球化潮流不可逆转，全球贸易是经济市场的发动机。在疫情肆虐下，全球贸易受产业链、供应链等断裂影响已经基本停滞。如果疫情再次卷土重来，欧洲封城封家、关闭市场，实行长期宵禁政策等，那么全球最发达体的内贸外贸等都会受到影响，经济市场复苏根本难以谈上。

有更加严峻的观点，认为疫情可能导致全球金融危机。给出的理由是大约一半的较贫穷国家正在陷入“债务困扰”。低收入国家和新兴市场的“脆弱性”远大于发达经济体，尽管新兴市场被证明是2008年危机的“亮点”，但“这在现阶段肯定不会发生。这确实是一场全球危机。”虽然需要更多论据，但也必须保持警惕。

也不是一点利好也没有。全球最大经济体的美国最新经济数据超出预期。而且这个数据是经济复苏的发动机。美国商务部周五报告称，美国9月零售销售月率录得1.9%，远超预期的0.7%，前值为0.6%，创下三个月最大增幅。数据表明美国经济在经历了整个夏季的放缓后继续复苏并再度加速。9月份的数据标志着零售销售继4月份大幅下降后连续第五个月增长。该指标以及其他消费者支出指标在整个夏季呈现V形趋势。

另一个与此有关的数据也令人喜出望外。根据周五公布的数据，密歇根大学消费者信心指数初值从9月终值80.4升至81.2。彭博调查的经济学家预期中值为80.5。2月该指数报101，接近2004年以来的最高水平。

这两大数据促使美股周五（2020.10.16）三大股指两涨一跌。道指涨112.11点，涨幅0.39%，报28606.31点；纳指跌42.32点，跌幅0.36%，报11671.56点；标普500指数涨0.47点，涨幅0.01%，报3483.81点。本周道指上涨0.1%，标普500指数上涨0.2%，纳指上涨0.8%。

周五欧洲主要股指全线收涨，德国DAX30指数涨1.60%，报12906.75点；英国富时100指数涨1.50%，报5919.93点；法国CAC40指数涨2.04%，报4935.86点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌2.50美元，跌幅0.1%，收于每盎司1906.40美元。

12月白银期货价格上涨18美分，涨幅近0.8%，收于每盎司24.405美元。

本周黄金期货价格下跌1%，白银期货下跌2.8%。

纽约商品交易所11月交割的原油期货价格下跌8美分，跌幅0.2%，收于每桶40.88美元。本周原油期货价格上涨0.7%。

灰犀牛还是黑天鹅？欧洲疫情卷土重来影响全球市场

我一直还是那个观点，控制不住新冠病毒就不会有经济的彻底复苏。这个观点与美国政府、专家以及资本家恰恰相反。他们的一个共识是美国疫情再次反弹也不会重新关闭经济、关闭城市和关闭家庭。这就类似于知道有风险却放任不管，让风险不知不觉地走近了。这是什么？这不正是灰犀牛吗？灰犀牛事件是指太过于常见以至于人们习以为常的风险，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。灰犀牛是与黑天鹅相互补足的概念，“黑天鹅事件”则是极其罕见的、出乎人们意料的风险。

全球疫情第一大户的美国疫情仅从数据看再次爆发几率很大。我观察几天数据显示，前天（周三）美国日增超过六万例，死亡超过千例。昨天（周四）美国新增超过5万例，死亡达到800多例。疫情再次爆发几率在走高。

随着北半球正式进入秋季，全球冠状病毒疫情出现第二波爆发迹象，地处北半球的欧洲各国再次面临严峻的疫情防控压力。近期，欧洲每日新增病例达到约10万人，已经超越美国，后者每日平均新增病例逾51000人。不堪重负的当局面临病毒疫情再次爆发的严峻局势，政府逼迫立即采取紧急措施。一些欧洲国家和大城市都施加了更严格的限制令，以遏制新增冠状病毒病例激增的情形。

伦敦将被列入冠状病毒疫情“高”等级地区，伦敦市民将被禁止在室内与其他家庭的人见面；同时还建议避免乘坐公共交通工具，并在可能的情况下减少其出行次数。法国的巴黎和其他八个城市的居民将在周六开始实行夜间宵禁。将从10月17日起在法兰西岛大区（大巴黎地区）和其他8个大城市实施宵禁，以遏制冠状病毒疫情。德国单日确诊数在10月15日凌晨达到6638人，是德国爆发疫情以来最高。德国16个邦的领导人周三同意采取更严格的措施。意大利政府已再度收紧防疫措施，包括在户外和公共场所强制佩戴口罩和监测体温、向公众开放的企业必须向顾客提供消毒凝胶等，并将国家紧急状态延续至2021年1月31日。

印度、巴西、俄罗斯等大国疫情都在快速反弹。

至少从现在看，全球经济市场进入冬季后会受到很大影响，产业链和供应链不说恢复了，而且再次断裂的可能性很大。未来全球经济市场走势不乐观。

世界第一经济疫情大国的美国新一轮救助计划谈判还在僵局中。最新消息是特朗普同意将资金规模提高到大于1.8万亿美元。但立刻遭到共和党多数党领袖的反对。而且，佩洛西仍然不愿意不同意。市场传言，只要有佩洛西参与谈判，永远都不会达成协议。最少目前看，在大选前达成协议的可能性不大。

当然，对于全球市场来说也不都是坏消息。疫情单日新增虽然与日俱增，但是死亡数据相对稳定。包括欧洲、俄罗斯、印度等死亡率都不高。牺牲几十万人生命，换来的群体免疫在欧美露出一些希望。

全球经济虽然步履蹒跚，但是中国经济却异军突起。中秋国庆双节长假，中国出行人数达到6.37亿人次，已经恢复到了同期的接近八成。最为可喜的是第三季度出口比同期增长10.4%，进口增长百分之四点多。中国经济复苏已经成为世界经济的发动机、拉动力。世界银行刚刚预测，2020年全球经济或下滑4.8%，而中国经济或增长1.9%，是全球大经济体和发达经济体中唯一正增长的。

正在公布第三季度财报的美国上市公司中金融企业业绩好于预期。摩根士丹利（MS）各项指标远超预期。其三季度每股盈利1.66美元，市场预期1.28美元，去年同期1.27美元。

高盛（GS）盈利较去年同期增长一倍，其固定收益与资产管理部门营收强劲增长。

总之，影响市场的几大因素必须充分评估和考虑：美国大选前通过财政刺激方案的前景黯淡。欧洲实行更严格的封锁措施以遏制疫情扩散。美国经济数据显示后续经济就业消费乏力。多家公司疫苗试验受挫。大选的不确定性影响太大。在大选六个月后，价值股一般都有良好表现。但这种良好的程度确实取决于选举结果。

周四（2020.10.15）道指跌19.80点，跌幅0.07%，报28494.20点；纳指跌54.86点，跌幅0.47%，报11713.87点；标普500指数跌5.33点，跌幅0.15%，报3483.34点。科技股跌幅领先，FAANG五大科技股悉数走低。

周四欧洲股市收盘全线下挫。德国DAX30指数跌2.54%，报12697.15点；英国富时100指数跌1.76%，报5830.50点；法国CAC40指数跌2.11%，报4837.42点；欧洲斯托克50指数跌2.47%，报3192.35点；西班牙IBEX35指数跌1.44%，报6817.00点；意大利富时MIB指数跌2.74%，报19070.50点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨1.60美元，涨幅0.08%，收于每盎司1908.90美元。早间黄金期货价格走低，最低为每盎司1892.70美元。12月白银期货收跌17美分，跌幅0.7%，收于每盎司24.224美元。

周四，纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌8美分，跌幅0.2%，报收于每桶40.96美元。

全球市场方向不明 投资者勿轻举妄动

全球经济市场无论从哪个角度观察，都处在极大的不确定性风险中，市场方向持续性处在不明朗和不清晰的混沌状态。无论是美国政治上的大选，还是全球疫情肆虐程度，以及全球经济贸易的恢复情况和美国新一轮救助工作谈判进展等，至少从目前看不到好消息。

美国大选带来的政治上争斗已经越过红线，已经把经济金融，疫情肆虐等放到一边。让我们重新审视了美国政治对经济民生和生命的影响是如此让人无语。

美国毕竟是世界头号经济强国大国。美国的一举一动对全球市场都会带来地震般的影响。除非不是市场经济体制国度，而是权力之手在指挥着经济社会。特别是美国大选临近的两党尔虞我诈，相互揭短亮丑，相互致对方于死地而后快等，给经济带来的影响是前所未有之大。

目前，两党火力都已经集中到了大选上，这段时间幺蛾子、地雷和大瓜可谓迭出。如果影响大选无法进行那将是美国历史上最尴尬的一页而记入史册。

市场对于大选的态度也处在焦虑状态。管理资产规模达2000亿美元的Commonwealth Financial Network首席投资官Brad McMillan说：“市场现在希望（并指望）选举顺利进行、大规模刺激计划、疫情结束、经济明年初恢复到2019年正常水平。”愿望很美好，但现实却很骨感。

新一轮救助计划在大选前搞定的可能性为零。目前政府拿出的所谓较大规模计划，民主党与共和党都不愿意。共和党想与民主党谈判已经被拒绝。政府与民主党谈判几轮下来一直没有达成协议。姆努钦称难以在11月3日前达成协议。他将于下周出访中东，这意味着要达成能让国会在大选后马上通过的方案，恐怕也很困难。财政刺激谈判已经开展数月，无法达成协议让局势变得越发紧张，两派阵营的内部施压都在上升，因为没法向公众交出一份刺激计划这一点变得愈发明朗。

疫情反弹已经临近。我连续观察三天的美国疫情数据，今天竟然新增病例与死亡病例都出现较大幅度增长。截至北京时间10月15日6时30分左右，与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例61626例，新增死亡病例1028例。新增攀升到6万例以上，死亡再次突破千例。

唯一利好消息是美国三季度财报很争气。公布的几家投行以及传统公司财报大多都超出了预期。高盛公司第三季业绩大大超出市场预期。其投资银行业务和固定收益交易收入均实现同比增长，且超出预期。在高盛之前，摩根大通和花旗集团均报告第三季度交易营收增长。美国银行的股票和债券交易营收不及预期，总体营收也低于预期水平。美国银行还在本季度建立了信贷储备，提高了为应对冠状病毒疫情期间潜在客户贷款违约的准备金。

美国疫情控制不住，全球疫情就挑战加重。加上，印度、巴西、俄罗斯、欧洲等人口较多地区进入秋冬季后，形势堪忧，全球真正的考验在后头！

由于以上因素导致美股连续第二个交易日下跌。周三（2020.10.14），道指跌165.81点，跌幅0.58%，报28514.00点；纳指跌95.17点，跌幅0.80%，报11768.73点；标普500指数跌23.26点，跌幅0.66%，报3488.67点。

周三欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX30指数收涨0.03%，报13022.25点；英国富时100指数跌0.58%，报5934.91点；法国CAC40指数跌0.12%，报4941.66点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨12.70美元，涨幅0.7%，收于每盎司1907.30美元。

12月份交割的白银期货价格上涨27美分，涨幅为1.1%，收于每盎司24.395美元。

纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货上涨84美分，涨幅2.1%，收于每桶41.04美元。

不确定不平静叠加 全球金融市场承压

就在昨天（2020.10.13日）的文章里，我大惑不解全球市场一片莺歌燕舞的底气在哪里？支撑力何在？思来想去都没有想出来。按照我对市场的分析，近期，利空绝对大于利好。这种预测很快竟然就兑现了。就在周二（2020.10.13日）美股三大股指结束4连涨，全部下跌。道指跌157.71点，涨幅0.55%，报28679.81点；纳指跌12.36点，涨幅0.10%，报11863.90点；标普500指数跌22.29点，涨幅0.63%，报3511.93点。不幸又被我言中了。

目前全球经济金融市场可以用一句话概括：不确定不平静叠加风险笼罩上空。2020年注定是全球市场最不平静，最不确定性风险凸显的一年。一时的股市兴奋和莺歌燕舞颇具欺骗性和隐蔽性。因为推动经济金融市场的力量不是根本性决定因素的经济增长，全球经济增加值增加，而是给未来埋下更大风险隐患的几股非市场力量。

首先，打着救市幌子的大肆放水流动性，特别是美联储持续的量化宽松以及把利率降低到零。不断有网友询问我，美联储如此放水美元，也看不到美国国内通胀啊？因为由于货物贸易逆差，使得美联储放水美元带来的通胀都输出给贸易顺差大国了。眼前带来股市繁荣，殊不知后市隐患重重！

其次，大资本在市场兴风作浪，放大货币泛滥概念，恶炒概念、由头、热点，不断演绎着大鱼吃小鱼的把戏。金融市场是大资本的天下，大资本拥有话语权。不过，大资本达到自己的盈利目标后就会无情了结离场，把散户们凉在沙滩上。

再次，非市场力量的主权资本把手伸入到了金融市场，扭曲了市场，使得指数失真，营造表面上红彤彤上涨的繁荣假象，蒙蔽了手无寸铁的散户眼睛。非市场因素埋下一排排地雷阵，后果简直不堪设想。

当前全球市场不确定性风险层出不穷。地缘政治风险愈演愈烈，贸易风险越来越大，美国大选带来的市场不确定风险比任何时候都激烈。特别是全球疫情风险至今没有任何减缓迹象。

截至北京时间10月14日6时30分左右，全球与前一日相比，单日新增确诊病例305300例，新增死亡病例4818例。美国大有卷土重来之势。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例48549例，新增死亡病例742例。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示，美国的冠状病毒疫情形势正在恶化的轨迹中。

在疫情上美国出现一个不顾民众生命安全的可怕现象。即：再次封闭经济家庭已经不可能，似乎在美国已经达成了共识。都在坐等疫苗和药物的投入使用。美国市场竟然把不再关闭经济作为利好消息，而不顾疫情卷土重来。LPL Research分析师Jeffrey Buchbinder和Ryan Detrick表示：“即使冠状病毒继续带来社交距离、各种安全措施以及消费者行为转变等方面的挑战，但分析师上调每股收益预期，仍显示了对前景的信心。”

他们称：“最近的数据表明经济持续稳定地重新开放，令我们感到鼓舞。我们认为，采取进一步封锁隔离措施、从而对商业活动产生重大影响的可能性仍然很小。”

市场热切期待的新一轮救助计划还在难产之中，美国政府提出的扩大版救助计划遭到两党皆反对。民主党嫌少，共和党嫌多，反差极大。大选前已经不可能达成协议，这个大利好落空了。

全球经济在疫情影响下不仅仅是复苏艰难，步履蹒跚的问题。国际货币基金组织（IMF）10月13日发布《世界经济展望报告》，预计2020年全球经济将萎缩4.4%；中国经济将增长1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。IMF认为，疫情带来的衰退对全球经济造成严重伤害，全球经济复苏前路漫长且易受挫折。2021年全球经济虽有望增长5.2%，但与6月份预测相比下调了0.2个百分点。

因为，我的判断是全球金融市场至少在2020年前没有好戏，提醒投资者对风险要格外注意。

周二欧洲三大股指全线收跌，德国DAX30指数跌0.96%，报13012.60点；英国富时100指数跌0.51%，报5970.60点；法国CAC40指数跌0.64%，报4947.61点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌34.30美元，跌幅1.8%，收于每盎司1894.60美元。

12月白银期货价格下跌1.14美元，跌幅4.5%，收于每盎司24.129美元。

纽约商业交易所11月交割的西德克萨斯中质（WTI）原油期货上涨77美分，涨幅近2%，报收于每桶40.20美元。

作为全球价格基准的伦敦洲际交易所12月布伦特原油期货价格上涨73美分，涨幅近1.8%，收于每桶42.45美元。

全球市场莺歌燕舞背后小心陷阱

全球市场进入扑所迷离阶段，就像雾里看花，懵懵懂懂，看不清，道不明。涨，不知利好何来？跌，不知利空在哪？终于想明白了，市场或被大资本操纵了。

看看近期市场，美国市场包括股市持续上涨一周后，本周一（2020.10.12）继续上涨，纳指竟然大涨，创一个月来最大日涨幅。道指涨250.62点，涨幅0.88%，报28837.52点；纳指涨296.32点，涨幅2.56%，报11876.26点；标普500指数涨57.09点，涨幅1.64%，报3534.22点。欧洲股市虽然收盘涨跌不一，但涨多于跌。亚洲股市同样涨声一片。

找一下上涨的原因还真不容易。疫情仍是困扰全球经济市场的最大制约因素，而至今没有丝毫减轻。最新数据显示，截至北京时间10月13日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例38010598例，累计死亡病例1084696例。与前一日相比，全球单日新增确诊病例305473例，新增死亡病例4094例。中国以外新增确诊病例逾30万例，累计确诊病例逾3792万例，累计死亡病例逾108万例。

股市持续上涨的美国，与前一日6时30分数据相比，新增确诊病例42801例，新增死亡病例303例。新增病例有所反弹，好则死亡维持在300例左右。美国在这个新增和死亡数据水平已经维持很久了。说明美国政府防疫措施没有丝毫进展，全民都在等待疫苗和治疗药物投入使用。一个经济科技金融超级大国，竟然在疫情上束手无策，死亡20多万人，无论如何都难以接受，也难以说过去。不仅给美国本国人民无法交代，而且给全世界人民也不好交代。与其第一超级大国地位反差太大了。也让世界人民看到美国“纸老虎”的一面。令人不解的是美股却持续性上涨。这绝不能令人信服。

第二个影响因素是美国大选。一直以来，都在谈论如果现任总统当选，美股会继续一路高歌猛进。而如果民主党候选人当选，美股将会暴跌。而近日的大资本能耐大长。分析说，民主党候选人当选美股也会大涨，因为民主党提出的新一轮3万亿美元刺激方案将会获得通过。也就是说，无论谁当选，美股都会大涨。真是服了大资本炒家们的三寸不乱之舌啊，真是把反手为云，覆手为雨，发挥到了极致啊。

第三个影响因素是美国新一轮救助计划迟迟难产。最新消息是仍然在僵持不下，大选前达成协议已经非常渺茫了。特朗普敦促其团队“扩大规模”，他之后在与佩洛希的谈话中提出了1.8万亿美元的新冠疫情救助计划，更加接近佩洛希的2.2万亿美元提议。

但特朗普扩大规模后的纾困方案仍遭佩洛西否决。佩洛西称该方案措施“严重不足”。双方随后互相指责对方应该为无法达成协议负责。

佩洛西表示，除了在金额上无法达成共识，双方在如何对抗冠状病毒及纾困案中的获益者等问题上也存有分歧。她称特朗普提出的检测、追踪及治疗措施是“完全无效率”的计划，但仍对谈判保持希望。特朗普稍后反驳，共和党想达成共识并已准备就绪，但遭佩洛西阻挠。

其实，共和党也反对特朗普扩大救助规模的计划。一些共和党人对美国债务不断增长感到不安，担心若达成协议会降低共和党在即将到来的大选中所获支持。

梳理三大主要因素都是利空消息，然而市场为何莺歌燕舞，如此兴奋呢？或是大资本的炒作，或是大肆放水流动性的结果，或是非市场的主权资本介入。提醒投资者这些资本都已经张开血盆大嘴，要吃人的。一定要小心莫名私密繁荣背后的陷阱。

周一，欧洲三大股指收盘涨跌不一。英国富时100指数收跌0.23%报6002.60点；德国DAX30指数涨0.65%报13136.40点；法国CAC40指数涨0.66%报4979.29点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨2.70美元，涨幅0.1%，收于每盎司1928.90美元。

12月白银期货价格上涨16美分，涨幅近0.7%，收于每盎司25.271美元。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌1.17美元，跌幅2.9%，收于每桶39.43美元。

奔驰退出北汽德奔 没有什么大不了的

在国际大环境大趋势下，汽车行业已经在发生巨变。一个马斯克已经让全球最顶级的车企望而生畏而被动无比。一眨眼功夫，不可一世的全球各类汽车巨头竟然被冠以“传统”二字，也就意味着已经落伍了。而且，不是落伍一星半点，而是已经至少相差三个档次以上。

电动汽车扑面而来，马斯克率领的特斯拉来势汹涌很多年了。继在中国上海临港建立生产厂以后，又在德国、加拿大和美国其他地区已经开始建设或拟准备开始建设新厂。看到大街上绿色牌照车多起来，已经感觉到了传统汽车的危机愈演愈烈，也感到特斯拉们的市场份额在迅速扩大。

电动自动驾驶汽车，马斯克又一次抓住了机遇。最新消息是，电动汽车制造商特斯拉的首席执行官（CEO）埃隆·马斯克（Elon Musk）透露，特斯拉将在未来几周内发布最新版的FSD（全自动驾驶）软件，可使车辆实现零干预驾驶。这项功能的推出暗示，特斯拉可能推出自动驾驶出租车车队，这是特斯拉内部的网约车服务。马斯克认为，该公司能够在2021年将自动驾驶出租车车队投入使用。7月初，马斯克曾在世界人工智能大会（WAIC）开幕式上表示，该公司已经“非常接近”实现5级自动驾驶技术，有信心在今年开发出这项技术的基本功能。按照自动驾驶技术水平分类，5级自动驾驶也就是全自动驾驶，即在任何场景下遇到任何情况都不需要人为操作。传统汽车巨头们距离这个目标还差十万八千里呢。

物联网、大数据、云计算和人工智能是未来汽车的科技发展方向，特斯拉们已经把其应用到了极限，而传统汽车还在睡梦中，一些汽车巨头也在追赶，但是传统汽车与电动自动化无人驾驶汽车基本不是一个概念，追起来非常之难。

在传统汽车危机当口，传来了奔驰退出北汽德奔的消息。我的第一感觉，完全是经营性原因退出。梅赛德斯-奔驰，这几年持续性经营不景气，抱着传统汽车老大的包袱和老本已经混不下去了。面对电动汽车特别是电动自动化汽车的冲击，奔驰的优势已经荡然无存了。整合资本，发力电动车领域或是出路，但依然前途未卜。

不仅仅奔驰，大众等传统汽车都面临几乎是同样的难题。奔驰之所以退出很大原因或在于北汽自主品牌的低迷与动荡，北汽德奔似乎已成为负担，奔驰显然希望通过退出合资来撤出资金，以投入利润更高的项目。再加上近些年奔驰在新能源领域的大量投资，对于现有资金的控制以及对亏损板块的止损已然成为重中之重，因此这次退出北汽德奔合资公司也是情理之中。

有分析认为，奔驰的退出，意味着北汽将无法享受奔驰技术“输出”，这对于北汽来说绝对是一个重大的“噩耗”。这个需要具体分析，我的观点是仅从技术上看，奔驰退出对北汽影响不大，甚至没有影响。

梅赛德斯奔驰是什么样的技术呢？是传统汽车的发动机技术、底盘稳定性技术、整车操控技术等。这些技术在发展趋势和方向的电动自动驾驶汽车面前，基本已经全部被颠覆了。可以说，在电动车面前除了特斯拉等厂商外，梅赛德斯奔驰与北汽转型在技术上基本在一个起跑点上。因为，奔驰退出的一个理由或是筹集更多资本向纯电动车转型。如果进一步向电动自动驾驶汽车转型的话投入会很大，会更加艰难。

也就是说，奔驰与北汽合作重点在于传统汽车领域，借鉴奔驰技术也是汽柴油发动机等技术，而这些技术已经落伍过时了，就连奔驰自己都在向纯电动车转型，都在抛弃自己传统技术。因此，对于北汽不仅不是所谓的“噩耗”，反而是一个机遇：可以甩开膀子与奔驰在一个起跑线上发展电动车。

从大局上，中国企业与发达国家在制造业合作的黄金期已经过去。中国在资本积累足够多，技术进步取得成就，特别是已经占领新经济新科技潮头情况下，应该发展自己的制造业，创出自己的品牌，包括汽车品牌。奔驰警示中国，过去引进资本技术的时代正在转变成依靠自己的资本积累和技术进步来发展自己，已经刻不容缓。

中国强大的已经令欧美害怕，目前即使合作，他们也在警惕，中国也很难得到核心技术，一切都要靠自己了！

中国狂抛2500亿美债？标题党真的害死人

2500亿，中国抛售美国国债了！看到下面留言都很兴奋，我第一感觉是决心如此之大？这也是美国本届政府无端打压中国在中国国内的一种民意反应，完全可以理解。不过，从专业角度想想，抛售2500亿的可能性不大。必须仔细看看这个报道。

不看不知道，一看吓我一跳。是2500亿人民币。按照报道，过去12个月中国累计已经抛售了369亿美元，换算成人民币是2500亿人民币。弄个2500亿，完全是标题党，为了吸引眼球。中国拿的美债都是美元计量的，外汇储备也是美元计量的。人民银行定期公布的中国外汇储备3万多亿美元，都是美元计量，从没有见过用人民币计量来公布外储和持有海外债权的。

标题党一个特点就是打擦边球，故弄玄虚。比如将中国过去12个月累计减持369亿美元美债故意换算成2500亿人民币，弄一个大数字作为标题，也不说计量币种，就是糊弄人，吸引眼球罢了。

查查前几年，中国在2018年6月至2019年5月的12个月间，共减持了810亿美元，合计人民币5508亿，比当前报道的369亿美国多一倍多。一定要注意这是为了某种目的的单边账，即只计算减持数据，而没有计算增持数字。比如，美国财政部今年3月16日发布的数据显示，中国于今年1月增持美国国债87亿美元，持债规模升至1.0786万亿美元。又据美国财政部今年7月16日周四公布的国际资本流动报告（TIC）显示，中国大陆保持为美债第二大海外持有的，5月环比增持109亿美元，至总量1.08万亿美元，创三个月新高。

中国政府特别是负责经营外汇储备的央行外管局是从外汇储备保值增值的角度考虑持有和购买哪些海外债券的，这是政府交给央行的神圣使命。我相信，央行外管局的操盘手们没有像一些蜂窝煤心眼的人想那么多。只要能够赚钱，无论是赚谁的钱包括美国的钱，能够使得外汇储备保值增值，就会持有那种资产。

美债虽然规模已经很大，但是海外持有大约仅仅在四分之一多一点，只要美国国内持有者不恐慌，海外债主就应该稳坐钓鱼船。

从美债全球第一规模，第一容量看，类似中国3万亿美元的外汇储备，也只有美债大市场能够容纳下。如果投到别的市场，买啥啥涨，卖啥啥跌，最终是买在高点，卖在低点，赔的看到底裤。这反过来证明中国外汇储备操盘手们的智慧。

美债另一大特点是流动性非常强。随时可以在市场买入，又随时可以卖出。这是全球大多数市场遇到中国、日本等大买主、大卖主所不具备的。全球其他市场很难承受日本和中国的大规模买卖。

再者，美债至少目前是世界上最安全的投资品种。这个没有之一。2008年后，有人提出外汇储备投资多元化的建议，要求不仅持有一些欧元，而且要购买一些欧债。结果接着欧债危机就爆发了，欧元跌的找不着北了。至少到目前还没有发生在美元和美债上。

美债是高度市场化的，高度透明和公开的。规模大、流动性强，收益率和价格透明。非常有利于根据自己的判断买卖。不存在保底，也没有兑付问题，完全由市场说了算。但总体看，美债价格相对稳定，收益率高于其他市场。

我最佩服央行外管局的操盘手们，面对将近20年来的形形色色外行喷子们持续喷，但他们似乎丝毫不为其所动，竟然没有受到一点干扰，按照国家给予的保值增值目标该买就买，该卖就卖，使得美债在外储投资中始终保持着最合理的比例，非常不容易啊。当然，想必压力也很大。

外汇储备投资是一个专业性非常强的业务。奉劝喷子们不要再瞎喷了。怎么投资？投资多少？金额大小？期限长短？收益率高低？非常有智慧的专业团队会做出最有利于中国的决策。这就不劳烦喷子们浪费唾沫星子了。

至少目前很多事情，决策层都是从中国最广大百姓民众利益出发的，都是从最有利于国家利益考虑的。比如，近期央视恢复了NBA的转播就是一个很好的例证。就是为了中国广大球迷观看NBA的需求，就是为了促进中国篮球事业的进步。“以人民为中心”，这就是最好的体现。

买卖美国国债同样如此。能够赚美国钱为何不赚？傻了吗？

黑天鹅虽远去 灰犀牛却隐现 投资者仍要防风险

全球新冠病毒疫情虽然还在增长，但曲线呈现回头迹象。而且，新冠病毒疫苗与药物研发已经出现突破性进展，应该很快就会投入到临床应用。特别是特朗普被感染后神速治愈，特朗普使用的药物说明是非常有效的，而且是公开透明的。特朗普这个小白鼠试验是成功的。而且特朗普公开表示全美免费使用他的用药。这对全球都是一个极大鼓舞。说明彻底阻止新冠病毒肆虐已经看到希望了。

从全球经济金融市场看，在疫情彻底控制以前，奢谈经济快速复苏是不现实的。各个国家所有的刺激措施都是一副止痛针，不过，这副止痛针最大作用是渡过这个疫情彻底控制以前的困难期。美国等发达体出台大规模救助措施的目的也在这里。

一旦连止痛针都停止注射，那么整个经济金融特别是黎民百姓疼痛或到不可忍受。这也是美国下决心一轮又一轮刺激救助经济的原因。但是，美国政府几轮救助计划的一个现象很奇葩。

一般来说，国会作为监督政府的机构，政府每提出一项包括救助经济等计划，在额度上国会都会吹毛求疵嫌弃政府预算过大而乱花钱。特别是在野党，监督之严格是不可想象的。而这次很奇怪。作为在野党的民主党竟然嫌政府花钱少，救助计划规模小。而执政党的共和党竟然不愿意花那么多钱。这种现象在历史上不多见。

今年初，政府预算50亿美金防控疫情费用，众议院说给你80亿美元。特朗普说80亿美元就80亿美元花吧。

第一轮刺激计划是2.2万亿美元，共和党说至少需要3万亿美元。新一轮僵持不下的救助计划共和党提出1万亿美元，而民主党说至少3万亿美元。多次谈判后政府无奈提高到1.8万亿美元，而民主党仍然不同意。

在这种情况下，特朗普对电台访谈节目主持人Rush Limbaugh表示，他“其实希望看到比民主党或者共和党方案规模都更大的方案。”此前白宫经济顾问库德洛表示，特朗普希望就刺激方案达成协议。库德洛称，特朗普认可的一揽子支持计划包括对小企业的资助、扩大薪酬保障计划（PPP）、直接发放支票和为航空公司提供援助。特朗普随后在社交媒体上称，经济刺激谈判正在继续，将有一个“大”方案。在此前叫停财政刺激方案谈判之后，美国总统特朗普的态度出现了180度大转变。

无论何时达成协议，都说明市场上空的黑天鹅已经远去。但必须看到灰犀牛已经在慢慢走近。因为，这一轮救助中一个重点是救助航空业。我敢于断言航空业近一两年都难以复苏，这与巴菲特的判断一样。如果两轮财政救助资金高达4万亿美元,一部分投入到没有回报的领域，那么最终将会出现违约等金融风险。正如鲍威尔日前所言，美国小型商业银行已经出现违约可能了。灰犀牛或已经能够看到影子了。

周五（2020.10.09）道指涨161.39点，涨幅0.57%，报28586.90点；纳指涨158.96点，涨幅1.39%，报11579.94点；标普500指数涨30.30点，涨幅0.88%，报3477.13点。

本周道指累计上涨3.3%，为8月份以来最大周涨幅。标普500指数上涨3.8%，纳指上涨4.6%，均为7月初以来的最大周涨幅。

周五欧股收盘涨跌不一，德国DAX30指数收盘下跌0.01%，报13041.35点；英国富时100指数上涨0.65%，报6017.10点；法国CAC40指数上涨0.71%，报4946.81点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨31.10美元，涨幅1.6%，收于每盎司1926.20美元。本周黄金期货累计上涨约1%。

12月白银期货上涨1.23美元，涨幅5.2%，收于每盎司25.108美元。本周白银期货累计上涨4.5%。

周五，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌59美分，跌幅1.4%，收于每桶40.60美元。

伦敦洲际交易所12月布伦特原油期货价格下跌49美分，跌幅1.1%，收于每桶42.85美元。

这件大事搞不定 全球市场有震动 投资者勿轻举妄动

千万不要被假象遮住双眼。虽然周四（2020.10.08日）全球市场普遍上扬，不过，风险警报始终没有解除。

老生常谈的新冠病毒疫情在全球除了中国以外继续肆虐。截至北京时间10月9日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例36706900例，累计死亡病例1065614例，105个国家确诊病例超过万例。这几个国家始终居高不下：美国、巴西、印度、俄罗斯、法国、英国等。

疫情一日得不到彻底有效控制，那么全球产业链、供应链就无法彻底恢复，跨国出境旅游就不会恢复过去生机勃勃的景象。特别是对于人口最多，海外旅游需求巨大的中国游客过去那种场景就不会立即出现。

当然，中国民众受疫情影响不能出国出境游，倒是给中国国内旅游业内循环提供了良机。刚刚过去的国庆中秋长假游客如潮涌就是例证。疫情后经济恢复还要看中国。

最大的一件事情是美国新一轮纾困救助计划一直谈不拢、搞不定。周三，特朗普叫停全面救助方案谈判后，又提出了以救助工人和居民的援救临时方案：他呼吁出台针对航空业与小型企业的独立救援措施，并支持向纳税人直接发放1200美元刺激支票。众议院和参议院应当立即批准250亿美元用于航空业薪资救助及1350亿美元用于小型企业的薪资保护计划。

按照这个独立方案建议，财长姆努钦与众议院议长佩洛西开始了谈判。二者继续进行了约40分钟的会谈，就被搁浅了。佩洛西给出的意见是，该法案必须与包括民主党优先事项在内的更全面的经济刺激法案一起进行。可以有独立刺激法案要求的内容，但前提是此内容只是作为经济刺激法案的一部分，而不是作为独立刺激法案的形式存在。

此消息一出，美股瞬间跳水，随后虽然又拉升走高，但动力已经明显不足。为什么新一轮纾困救助计划如此重要呢？

最知晓美国经济运转的美联储班底近日一再强调，财政救助计划不仅要力度大，而且要尽快出台。否则，将会耽误美国经济的复苏步伐。货币政策已经到极限。货币政策手段和弹药储备很足，但是如果继续使用，必然导致金融结构失衡，另一种风险就会很快凸显出来。而且，目前美国的中小银行已经暴露出违约风险隐患了。

美联储包括鲍威尔在内都已经多次呼吁新一轮救助计划尽快出台。而从佩洛西态度看，大选前出台的可能性微乎其微了。这才是全球市场的最大风险。

这件大事搞不定，我再次呼吁投资者千万不要轻举妄动。至少要到大选以后再决定何去何从？因为新一轮救助计划陷入僵局，全球市场波动将会加剧，这一逻辑关系无比清晰，无论是其他因素还是民主党做局。

我们看看周四全球市场如何？窥视一点蛛丝马迹。周四（2020.10.08）道指涨122.05点，涨幅0.43%，报28425.51点；纳指涨56.38点，涨幅0.50%，报11420.98点；标普500指数涨27.38点，涨幅0.80%，报3446.83点。美股开盘强，尾盘弱，后市隐患多。

欧洲股市是美股的跟屁虫，周四集体上扬，德国DAX30指数上涨0.84%，报13037.48点；英国富时100指数上涨0.53%，报5978.03点；法国CAC40指数上涨0.61%，报4911.94点。

黄金终于迎来一日上涨。周四纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨4.30美元，涨幅0.2%，收于每盎司1895.10美元。12月白银期货价格下跌2美分，跌幅0.08%，收于每盎司23.876美元。

周四，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.24美元，涨幅3.1%，收于每桶41.19美元。

伦敦洲际交易所12月布伦特原油期货价格上涨1.35美元，涨幅3.2%，收于每桶43.34美元。

几个影响因素不能忽视，飓风德尔塔导致墨西哥湾90%以上的原油产能关闭。沙特据称考虑推迟OPEC组织的增产计划。挪威工人大罢工也使北海石油产量面临下降的风险。据美国官方报道，随着飓风来临，截止周三，墨西哥湾区91.53%的原油产能与61.82%的天然气产能被迫关闭。