全球加息潮来袭 三大央行罕见提高利率

不出我此前所料，全球央行加息潮像干草地里的热风一样正在悄悄的吹着。这是美联储一手酿造的恶果。从去年三月底以来美联储持续性放水货币，每月1200亿美元的量化宽松，把利率已经降到了接近零。就在前不久，美国财政部又要投放1.9万亿美元的救助计划资金。无论美联储，还是财政部，只要发放资金，就是向市场投放货币。而美国的财政赤字放水的货币，又通过货物贸易巨额逆差流入到顺差新兴市场国家。这些国家央行不得不为了满足出口企业流动性需求而被动买回美元发行本币。从而使得被动发行的本币没有商品价值支撑，开始冲击物价，酿造通货膨胀或已经走在通货膨胀的路上。

看看几个新兴市场大国在美联储放水货币情况下国内的惨样吧。巴西大米价格暴涨70%；2020年俄罗斯全年食品价格上涨7.9%，其中糖类产品上涨13.6%，水果产品上涨12.9%，面包和谷类制品上涨8.6%；根据土耳其统计局(TUIK)最新数据，土耳其2020年12月消费者物价指数较同期增加14.6%。根据荷兰合作银行数据显示，去年下半年开始全球粮食价格暴涨了50%。三个新兴市场大国国内百姓饱受物价飞涨之苦，“钱毛了”在这三个国家中表现尤为突出。

美联储超级大放水美元，受苦的是全球贸易顺差大国。会发生两种情况：一种是巴西、俄罗斯货币汇率彻底市场化国家出现物价上涨，汇率大跌，资本流出。另一种是汇率货币非完全市场化国家，会出现货币对外假性升值，对内隐性大贬值。无论哪种情况，受苦的都是国内黎民百姓。

当然，美国国内也不好受。一个国债收益率飙升足以让美国经济面临不比疫情影响小的危机。美国10年期国债收益率飙升，整个美国国内融资成本大幅度提高，这非要了正在从疫情中经济恢复的命根不可。

非美国央行怎么办？如何应对？对症下药的措施就是加息，舍此没有别的出路。不出意外，加息来了。3月17日，巴西加息；3月18日，土耳其加息；3月19日，俄罗斯加息。三天三个国家接踵而至接连加息。前提与两难选择是顶着经济萎缩压力，宣布加息。

三个新兴市场国家加息幅度如何呢？土耳其加息下手最恨。3月18日，连一贯反对紧缩政策的土耳其总统埃尔多安也不得不同意新行长阿巴尔加息200点的要求，远远超过预期中的100点。3月17日巴西央行宣布，将Selic目标利率上调75个基点，至2.75%，这是巴西自2015年以来首次加息。3月19日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜直言，与美国新援助计划有关的风险可能会导致更大的资本流动波动，导致更多的贬值，宣布将关键利率上调至4.5% 。

美联储加息也或将不远。因为国债收益率飙升倒逼美联储不得不加息了。仅仅是一个时间问题。

中国怎么办？从国际国内市场环境看，中国目前利率已经在底部，已经降无可降，拐点也是一个时间问题了。一旦物价上涨，人民币过度贬值，中国央行也不得不加息了。利率转向对于股市是一个较大利空，在股市打拼的投资者一定要注意投资风险了。在投资市场继续混下去的投资者关注国债、黄金等避险性强的投资品种包括比特币等数字货币投资。

由于美联储只顾本国利益，而忘记美元国际货币的特殊性，已经给全球央行带来两难选择之境地。美元陷阱越来越深了。与此同时，美元国际货币地位也开始摇晃了。更加危险的是美国各界都没有预料到这一点，至今自我感觉良好。一个加密货币的挑战，另一个崛起大国货币的挑战，真够美元喝一壶的。

如何看待共享消费涨价 完全不必惧怕

共享经济项目涨价确实是一个共性现象。共享单车涨价后，共享充电宝也已经涨价，此后更多共享产品都会涨价。

客观地说，共享经济免费的午餐，低价特惠一段时间后，从平台角度看，客户也圈的差不多了，烧钱也烧的差不多了，成本压力也越来越大了，免费午餐、低价特惠也该寿终正寝了。从这个意义上来说，共享经济平台不应该被称作涨价，而应该叫做价格回归理性和正常。没有永远免费的午餐，也没有赔本买卖，相信下载使用共享平台APP的客户一开始心里都明白。说实在大多数客户使用目前大众化共享经济工具都是图个体验，图个新鲜和便宜方便罢了。从开始就没有完全依靠共享经济工具会给一个单个个体带来多大改变。有一句话还是比较贴切的：大年三十捡一只野兔，有它也过，没它也过。

年前在海口，准备骑电动共享自行车，恰巧遇到一个年轻人从灵山镇骑到小区停车位放置车辆。我就问准备骑行到远一点的地方可以吗？这位年轻人说不建议骑，建议乘坐公交车。他说，一是现在平台区域划分范围很小，一旦骑出本区域费用很高，二是本身价格已经很高，骑行越远越不划算。听了他的话，我随之放弃，乘坐其他交通方式。

也就是说目前骑行共享单车不划算、很贵已经在客户中达成共识了。结果是无奈骑行者会选择最便宜的方式，更重要的是大多数人已经放弃了。客户是消费品经营者的衣食父母，你的父母都放弃你了，你怎么生活生存呢？大多数共享经济工具替代品不仅很强而且很多。从经济学上讲，目前共享经济商品对价格变动的敏感度很高。一旦涨价或者不免费不优惠，客户就会很快离去。因为目前城市公共交通网已经形成，而且新能源汽车，移动支付，甚至刷脸支付，候车，上下车智能电子化程度非常高的。仅以我在的省会城市来说，地铁已经修到了13号线了。空中高架路，地下隧道加地铁，地上公交车，无人驾驶公共汽车已经测试试验一个多月了，每天都看到在最后一排坐着一个技术人员无所事事，一辆辆自动无人驾驶车在试跑。智能、立体城市交通网已经形成了。

同时，也许由于价格因素骑行共享单车的人明显减少。一个很喜欢共享充电的朋友，近期突然包里又装个充电绳和充电宝，问他怎么不用共享充电宝呢？直言涨价了，不划算。

市场是自由开放的，共享经济产品提供者有权自由决定共享产品价格包括提价，而共享产品消费者更有权决定是否买账，并不惜离开抛弃平台。我有理由相信，一旦共享产品价格过高、涨幅过大，消费者是会很快做出自己选择的。等待平台的下一步必将是就像免费优惠取消，价格回到理性正常水平一样，做出相反操作：降价促销，也将从高价重新回到理性。然而，消费者会否再回来，会否再次买账就很难说了。

如何看待个人数据隐私换便利

如何处理好保护个人隐私与给个人提供高效便利的服务，确实是一个问题。我的观点是在数字化时代个人数据在被有效利用，给自己带来便利与办事效率的同时，隐私某种程度的泄露或者是数据被越来越多的广泛应用已经成为不可避免，也给保护个人隐私提出了挑战。怎么办？

首先，个人等数据被利用、运用和挖掘分析是大势所趋。这个大势所趋与过去传统方式相比较呈现出不可阻挡趋势。个人没有必要与此对抗和较真，否则就会寸步难行，这就是数字化时代的特征。比如，目前获取个人数据隐私的平台就是移动互联网比如智能手机。一部智能手机在手，无论如何都挡不住个人数据隐私被挖掘和分析。如果过度较真数据泄露风险，那就扔掉手机，结果只能是寸步难行，连小区门口都出不去，因为很多小区都开始扫描进出。俗话说，大数据是一座巨大的金矿，形容数据的宝贵和潜在价值。如果过度强调数据隐私保护，那么这个金矿得不到开发利用，不是资源的巨大浪费吗？当然，无论什么理由开发个人数据都要保护个人隐私不被侵犯和泄露。这就是我将在第二部分谈的问题。

其次，包括个人数据被挖掘利用分析的前提是必须有需求，有对等交易。举个例子，如果你去银行贷款，等于你对银行有融资需求，银行为了防止贷款出现风险，必须让你提供几乎所要个人真实信息：身份证、家庭情况、收入状况等，而且银行对你几乎是挖地三尺般调查，这笔贷款交易基本使得你在银行没有个人隐私了。同样，存款也是这样，一个开户资料让你的个人信息隐私全部给了银行包括你存款多少等家庭财富的机密个人隐私，银行全部知道。为什么会如此呢？因为你与银行有交易，你对银行有诉求。银行把几百万贷款都给你了，你还不给银行提供收入等信息？你去看看哪家银行敢给你贷款？这是其一。

其二，银行得到了存贷款客户的个人信息后怎么办？为储户和贷款户的个人信息隐私严格保密，绝不能泄露出去。商业银行法规定：存款自愿，取款自由， 存款有息，给储户保密。在数字化时代到来以前就是这样规定的。 不是交易对手或者说客户的个人数据信息不让使用，而是使用后必须给客户个人保守秘密，泄露客户个人信息隐私就是违法行为。更不能把客户的个人数据信息贩卖转卖出去，这是罪加一等的犯罪行为。

因此，必须理清楚个人数据信息隐私使用与保护的关系。绝不能过度或者一概而论强调个人数据隐私保护而导致大数据这座金矿被荒废。同样不能因为强调大数据挖掘开发分析利用而忽视甚至漠视个人数据隐私保护工作，甚至纵容侵犯个人数据隐私，这将会导致贩卖个人数据隐私极度猖獗的恶果。处理好二者关系任何时候都没有现在重要了！

狠抓消费维权难薄弱环节 提升消费者满意度

最值得注意的是“消费维权”连续第四年得分垫底。从这个层面看，这个调查可信度较高。凡是经历过消费维权的，都知道消费维权难难于上青天。这也是消费者不愿意维权，不想维权，不敢维权的根本原因。消费环境中消费者监督这一环节如此之难，很难说消费环境有多大改善。缺了消费者通过积极踊跃维权监督这一环节，是对消费者满意度最扣分的一项。

调查测评结果显示，2020年消费者满意度指标体系由3个一级指标、16个二级指标和25个三级指标构成。其中3个一级指标是“消费供给”“消费环境”“消费维权”。3个一级指标中，“消费供给”得分相对最高，为81.36分；“消费环境”得分相对居中，为80.62分；“消费维权”得分为74.70分，排名连续四年垫底。消费供给得分之高说明这几年在消费品供给侧结构性改革中已经取得很大成效。从商场、零售摊贩市场、大品牌专门店，可谓琳琅满目，应有尽有，完全满足了消费者的需求。吃穿住行用玩等基本消费供给已经没有任何问题。最值得欣慰的是公共产品供给突飞猛进，受到百姓消费者的喜爱和欢迎。绿地多了，花更鲜艳了，活动锻炼场地越来越好而且面积越来越大，空气质量好转了，鸟类又回来了，整个城市生态环境已经大大改善，“金山银山不如绿水青山”已经深入城乡百姓和各级政府领导干部的思想深处。

消费环境得分中游也是恰如其分的。总体看消费环境已经大大改善，不过，制约消费环境进一步改善的阻力和因素有再次增多的苗头。物价上涨，消费品价格畸高，漫天要价，利用信息不对称坑蒙拐骗消费者等恶性消费环境有所抬头。由于上述消费者维权难因素使得消费者忍气吞声，默默承受，进一步助长了供给侧一方的坑蒙拐骗行为。

消费供给、消费环境和消费维权三者是相互促进、相互制约的关系。当消费维权得分或者说指数连续四年得分垫底时，对于消费供给和消费环境影响就非常大。消费维权发挥不了有力监督作用，整个全面性、群体性消费监督就会塌陷，从而使得消费供给侧供给的消费品就会出现假冒伪劣的质量问题，这样的话消费环境怎么能好呢？这是一个消费领域的极度恶性循环。对此，必须引起市场监管部门和地方政府的高度重视。

我注意到，测评100个城市消费者满意度总体得分79.32分。这个分数稍稍偏高一些。得分最高为86.67分（杭州市），最低为69.48 分（贵阳市），最高分和最低分相差17.19分。有51个城市得分高于本年度全国综合得分，所占比例为51%。杭州市与贵阳市最高与最低得分分差不低，说明消费者满意度两极分化严重一些。

《2020年100个城市消费者满意度测评报告》结果显示，排名前10位的城市依次为杭州、南京、厦门、青岛、吴忠、上海、苏州、烟台、常州、无锡；排名后10位的城市依次为长春、唐山、松原、汕头、合肥、遵义、邯郸、衡阳、昆明、贵阳。贵阳又在垫底。前10一定要让民众心服口服，名副其实；后10名要抓紧认真汲取教训，排查问题，尽快追赶，摆脱后进局面。

更需要关注省会城市消费者满意度排名后10位的城市，分别是贵阳、昆明、合肥、长春、呼和浩特、兰州、福州、长沙、西安、郑州。省会城市是一个省的名片和脸面，这些城市赶快奋起追赶。继续垫底下去对城市整体形象影响非常大。特别是在消费者维权的薄弱环节，必须下大功夫和力气整治了。

弗洛伊德案和解金1.755亿的经济学思考

据CNN报道，当地时间12日，美国明尼阿波利斯市同意支付2700万美元，与发起民事诉讼的乔治·弗洛伊德家人达成和解。去年五月，美国黑人男子乔治·弗洛伊德在明尼阿波利斯市因遭遇4名警察暴力执法而死亡。去年7月，弗洛伊德的家人对明尼阿波利斯市和四名警察提起了联邦民权诉讼，称这座城市在警察队伍中养成了一种过度暴力和有罪不罚的文化，且没有将危险的官员清除出去。市长雅各布·弗雷在推特写道：“过去的一年极大地改变了我们城市的发展轨迹，今天标志着为明尼阿波利斯塑造一个更加公正的未来的又一个里程碑。和解反映了我们对推进种族正义的共同承诺和对进步的持续推动。”

弗洛伊德和解金额2700万美元，相当于现行汇率中间价下的人民币1.755亿元。在其他国家或是天价赔偿，但在美国实属正常。人们会提出，这个赔偿金额是如何测算出来的呢？在普通大众认为，一个人的生命是无价的，不能用金钱货币价值衡量的。不过，这用于说教，谈判中的要价筹码可以，真要回到现实失去生命的赔偿上确实毫无意义。看到一个资料介绍，美国对于生命赔偿的一种方法是考察一个人如果活着能赚到的总钱数，法院在判决过失致死赔偿案时有时会用到这种方法。不过，弗洛伊德死亡时46岁，显然按照“活着能赚到的总钱数”计算赔偿额度的话，绝对没有2700万美元。肯定的是明尼阿波利斯市还有其他考量因素，特别是给家庭孩子等直系亲属带来的精神损失、抚养经费等。

经济学家经常批评“活着能赚到的总钱数”这种方法，因为它忽略了失去一个人生命的其他机会成本。因此，这种方法有一个荒诞的含义，即退休者和残疾人的生命没有价值。从经济学分析这种方式具有很大的致命伤。

经济学家主观认为，评价人生命的价值的一种较好方法是，观察要给一个人多少钱他才自愿从事有生命危险的工作。例如，不同职业的死亡风险是不同的。高楼大厦上的建筑工人所面临的死亡危险就大于办公室的工作人员。在受教育程度、经验以及其他决定工资的因素相同的情况下，通过比较高风险职业和低风险职业的工资，经济学家就可以在一定程度上得出人们对自己生命评价。用这种方法研究的结论是，一个人生命的价值约为1000万美元。必须指出，这也是一个主观的、有一定机械成份的推算而已。可以这样说，一个人的生命价值至今都是无法衡量的，也根据自己所处国家的状况而给予生命增值或者减值的含义。在一些国家的公民遭遇险境，生命受到威胁时，国家不惜动用飞机大炮、航空母舰去营救，甚至因为一个人被谋害而引发一场战争的都有。而在贫穷的非洲因饥饿每年都夺去很多人生命。

按照经济学计算的“一个人生命的价值约为1000万美元”的话，那么，弗洛伊德家属与明尼阿波利斯市和解金额2700万美元，远远高于这个金额。在民主党主张特别是主张“黑命贵”的情况下，赔偿家属2700万美元是在意料之中的。

弗洛伊德失去生命让人痛心惋惜，不过美国是判例法，弗洛伊德死亡案和解金2700万美元给今后类似案件和解金额或者法院判决赔偿金额提供了判例。民主党奉行的是通过弗洛伊德死亡案给美国黑人更大自由权利保护，给死者家属最大的物质金钱补偿。也算是九泉之下的弗洛伊德给美国广大黑人以生命为代价争得的权利和实实在在的物质利益吧！

美国1.9万亿美元刺激计划如何影响经济

当地时间3月11日，美国总统拜登签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正式生效。该法案是拜登政府任内的首个重大立法项目，同时也标志着拜登完成了此前对选民的承诺——上任100天内为符合条件的美国人分发1400美元的支票。新一轮刺激法案将耗资1.9万亿美元，包含向个人分发支票、延长失业保险、向州和地方政府拨款、提高疫苗接种和检测能力等多个方面。

经过参众两院投票而且民众党与共和党严重分歧情况下通过了备受争议的1.9万亿美元救助刺激计划。拜登迫不及待地已经签署实施，据说是拜登上台以来第一个重大法案，也是涉及美国经济、社会、疫情、民生的重要经济事项。在政府、参众两院都被民众党控制，共和党势力被严重削弱，几乎一盘散沙情况下，1.9万亿美元计划通过并实施没有悬念。现在我们关注的焦点是一拖再拖的救助计划与原先救助目的目标相比较必要性有多大？先从民众每月1400美元救助款谈起。

刚刚公布的美国失业率已经下降到6.5%，创疫情以来新低。什么概念呢？2008年金融危机后，美国实施接近零的利率政策，并且先后大小实施五轮量化宽松政策。到后来开始收紧货币政策，当时的美联储伯南克设定的目标是通胀率高于2%，失业率降到4.5%后，货币政策就可以转向—停止量化宽松、加息。美国离4.5%的失业率已经越来越近了。那么1.9万亿美元的救助资金其中向民众每月发放1400美元的目的是大面积的失业救助金，那么“大面积失业”几乎不存在了，继续发放1400美元会怎样呢？无非两个效果：一是助推通胀，直接发钱给民众是货币大放水的最直接做法。二是出现养懒汉现象，大大降低美国经济效率，导致劳动力短缺从而导致劳动力价格上涨，成为美国企业的致命杀手。

一句话，拜登不能高兴过早了啊。美国经济持续进行货币财政透支性大放水，不仅侵害的是美国经济利益，更重要的是侵害的是全球各国利益，主要是贸易顺差国家的利益。美国刚刚公布数据显示，美国贸易顺差又创新高。我们往往主要盯住美国扭转逆差没有效果，而更深层次的问题被忽视了。美国贸易顺差扩大背后是美联储与财政部近乎疯狂印制的美元纸片都买了出口给美国国家的商品货物，即美国印制的美元纸片，买到了出口给美国消费者的实实在在的商品物质，而这些美元纸片流到了与美国贸易顺差国家，变身为这些国家的外汇储备。美国国内并不会出现美联储与财政部疯狂发行美元导致国内流动性泛滥成灾，进而酿成通货膨胀的情况。美国印制美元纸片的购买对象是全世界各国生产的物质商品，这些美元纸片95%以上都跑到了其他国家，美国民众享受到了世界最物美价廉的商品，美国国内又不会发生通货膨胀。这就是金融危机以后，美国疯狂发行美元、放水货币的本质原因。这就是美国国会和拜登敢于签署1.9万亿美元救助资金的本质因素。胡说一句真话：美国通过发行货币月月给民众发资金，把美国民众养起来都没有多大问题。

必须揭穿美国疯狂发行美元的肮脏本质！

从特斯拉遭遇西安奔驰女式维权想到的

成都商报报道，3月9日，一段“河南女子坐在特斯拉车顶维权”的视频被热传。视频中，女子用白布黑字写道“特斯拉刹车失灵”，同时喇叭播放“特斯拉刹车失灵，引发交通事故”的录音。3月10日，特斯拉中国公关团队一位工作人员向红星新闻表示，后台显示，该车辆出事时严重超速，在此过程中车辆的ABS和刹车都是正常工作的。“如果第三方检测机构和司法机构需要的话，可以从特斯拉调取这些数据。”显然，按照特斯拉中国公关团队的说法，特斯拉车技术上没有发生故障，没有责任，是超速引发的事故。那么，当事人怎么说呢？

3月10日，事件当事人张女士告诉红星新闻记者，该视频是她于3月9日拍摄并且发布到网络上的。她表示，今年2月21日，她与家人驾驶特斯拉纯电动车Model 3出门游玩，当晚六点多，她和父母还有1岁多的小侄女从景区出来后在国道上行驶。按照张女士的描述，当时，她父亲驾驶车辆开了五、六分钟，路过一个十字路口，看到红绿灯，于是松开油门，“我当时听到我父亲喊了一句‘刹车失灵了！’”随后车辆连续躲避了两辆车后追尾了两辆车，最后撞击到路边的水泥防护栏才停了下来。

该女子坐在特斯拉车顶完全是西安奔驰女式维权一幕重现，几乎是一摸一样的。正直315消费者权益保护日来临之际，特斯拉发生维权恶性事件对其影响很大。特斯拉目前可谓后有追兵、前有堵截、内外交困状态。造成目前局面原因之一就是特斯拉车质量问题。在中国扩张太快了，而且在华质量事故不断。特别是在中国售后服务存在严重问题，包括处理极端事件的公共关系能力基本没有。我还是第一感觉相信车主的话语：不到万不得已谁会采取如此极端做法呢？特斯拉在中国声誉美誉度都在急剧下降，监管部门几次约谈至少从目前来看没有起到任何效果。

特斯拉车存在的问题已经反应到其股票市场的股价上，前期股票跌去三分之一就是市场已经亮出黄牌，虽然周二（3月10日）特斯拉股价反弹20%，但是周三再次下跌了。特斯拉股价在经历了连续五个交易日的大跌后，周二终于迎来的反弹使其市值增加近1000亿美元，也创下近一年来最大单日涨幅。不过，周三的下跌说明特斯拉股价再次反复震荡的可能性很大。

特斯拉股票走势完全反映了其目前车辆生产、销售、市场美誉度、同业竞争、中国工厂在国内消费者反映等综合情况。值得注意的是特斯拉在中国上海临港设厂投产销售后带来的问题不断，特斯拉在中国问题占其全球问题的相当部分，这已经非常值得马斯克反思了。加强中国工厂市场管理特别是消费者诉求的及时解决处理已经迫在眉睫了。关键是车辆质量必须保证，售后服务必须跟上。

当然，对于全球特斯拉不必过度担心。从电动车核心的电池质量与续航里程看，目前超越特斯拉的还没有。专注于电池和电动汽车行业的凯恩能源研究顾问公司（Cairn Energy Research Advisors）在一份最新研究报告中表示，特斯拉的电池成本在整个电动汽车行业是最低的，在这方面遥遥领先于竞争对手，并且可能保持这一优势直到这个十年结束时。特斯拉从松下、LG化学和宁德时代这三家供应商购买电池的平均价格为每千瓦时（kWh）142美元。相比之下，通用汽车电池每千瓦时的平均价格是169美元，而整个行业的平均价格是186美元。在锂离子电池方面，特斯拉的成本远低于其他汽车制造商，这也使得其在电动汽车电池组的生产成本方面处于行业领先地位。

特斯拉下步目标非常明确：一是向电动自动驾驶车迈进，争取短期达到L4以上；二是自动驾驶共享出租车模式，给购买特斯拉车主一台会自动赚钱的工具；三是特斯拉转型升级为电动自动驾驶软件平台控制提供商。

特斯拉前景无量，但中国车必须下功夫改进！

开征遗产税要把握好最佳时机

所谓遗产税是指一个国家或地区对死者留下的遗产征税，国外有时称为“死亡税”。当代征收遗产税的目的已经非常单一，就是为了缩小贫富差距。不过，遗产税起源于时却是为了筹集战争军费资金。最早产生于4000多年前的古埃及，出于筹措军费的需要，埃及法老胡夫开征了遗产税。近代遗产税始征于1598年的荷兰，其后英国、法国、德国、日本、美国等国相继开征了遗产税。近代各国开征遗产税的主要目的也是为了筹措战争经费，战后即停征。遗产税进入20世纪后才把主要目的转变为调节社会成员之间的贫富差距。

争议遗产税！征收遗产税给国家带来的最大弊端就是导致资本财富大量转移和流出到其他国家，严重时影响到本国的投资资金，带来经济发展的民间资本严重短缺。因此，很多国家开征遗产税几年后由于承受不了对经济的冲击都纷纷停止征收遗产税，比如：加拿大、澳大利亚、新西兰、意大利相继停征了遗产税。从2006年2月11日开始，香港正式取消遗产税。特区政府财经事务及库务局发言人表示，取消遗产税将吸引更多本地及海外投资者投资香港，令香港继续成为亚太区内主要的资产管理中心。同时，此举还有助于提高香港作为金融中心的竞争力。新加坡也在2008年取消了这一税种。而2007年，中国台湾地区遗产税最高边际税率50%，当年就流出3亿美元资金。2009 年，中国台湾地区将遗产税的最高边际税率由50%调降为单一税率10%，结果当年资产流入就达207亿美元。

中国大陆征收遗产税必须考虑对经济这个致命影响，必须把握好时机。这个最重要的时机考量是宏观经济环境状况。目前，中国人均GDP刚刚突破1万美元，农村农民刚刚全面消灭脱贫。迈向富裕国家的新征程刚刚起步，经济迈向更高层次发展阶段对资本需求仍然很大。一个很长时期中国必须以吸引全球资本投资为主。这个时候推出遗产税必将与这个宏观经济背景完全背离。一个国家在人均GDP达到2万美元以上才能动议开征遗产税事宜。

如果开征遗产税，必须在起征点上考虑周全。2006年以前，根据香港税法，不论是香港永久居民，还是因工作在港居留，如果财产拥有者在港资产（包括房产物业、股票及奢侈品等）达750万港元或以上，去世后均要缴交遗产税，税率最高可相当于资产价值的15％。参考美国联邦遗产税（“Federal Estate Tax”），美国个人财产赠与配偶或慈善机构的不征遗产税。赠与子女的，每人有超过5百万美金的免税额度，夫妻二人加起来超1千万美元的免税额度。根据美国2015现行税率和物价水平，99.85%的房产根本无需缴纳联邦遗产税。

因此，在中国人均GDP达到2万美元以后，如果开征遗产税的话，起征点应该至少在5000万元人民币以上，税率不超过5%为宜。

美国科技股是外甥打灯笼吗？

美股周一（3月8日）收盘涨跌不一，道指涨逾300点并创盘中新高，科技股下跌拖累纳指下挫2.4%。道指涨306.14点，涨幅0.97%，报31802.44点；纳指跌310.99点，涨幅2.41%，报12609.16点；标普500指数跌20.59点，涨幅0.54%，报3821.35点。盘中，道指最高上涨至32148.04点，创盘中历史新高。

近期因美债收益率强势走高，美股波动不断。散户抱团股“带头大哥”游戏驿站股价暴涨，再创新高。主因是受游戏驿站宣布高管任命且宣布向电子商务转型的消息影响。游戏驿站股价最高价达210.81美元，2月下旬以来累计涨超300%。游戏驿站邀请股东Ryan Cohen领导电子商务转型。据媒体周一报道，游戏驿站已邀请股东Ryan Cohen领导公司从实体零售商转型为电子商务公司。Cohen是游戏驿站的主要股东，也是电子商务公司Chewy.com的创始人，他早前曾敦促游戏驿站摆脱传统的实体店模式，重新审视其业务并专注于线上销售。美股抱团股已经转换多只股票和板块，已经进行跨市场领域投资。

但是，中国抱团股却差强人意。中国抱团股也深度调整。抱团股近期出现持续下跌行情，多只基金净值春节后跌幅超过15%。以热门抱团股贵州茅台为例，3月8日，贵州茅台下跌4.86%，股价跌至1960元/股，春节以来，贵州茅台累计下跌25.4%。

受国债收益率上涨影响，投资者继续抛售高成长型科技股，以科技股为主的纳指承压。道指与纳指惊人分化，一个大涨一个大跌，实属罕见。苹果收跌逾4%，特斯拉收跌5.8%。成交额前三甲分别是特斯拉、苹果及亚马逊，这三只科技股成为近来板块轮动的牺牲品。

特别是要关注特斯拉股票走势。成交额榜首特斯拉录得连续第5个交易日下滑，5日累计下跌超过21.6%。同属于电动车板块的中概股蔚来汽车是成交额第7位，该股收跌7.6%，为连续第5个交易日下滑，5日累计下跌29.3%。蔚来5日累计下跌幅度远远好于特斯拉。有意思的是，特斯拉率领引领电动车板块大涨，同样引领其大跌。

特斯拉一直是全球纯电车和自动驾驶领域的行业翘楚。股价也是一路飞涨。这次大跌原因有宏微观两个层面。宏观层面是科技股疫情行情正在消失，科技股是普跌，纳指大跌，这是宏观普遍性影响，特斯拉同样不能免俗。从微观层面来看，美国科技股特别是特斯拉为首的电动车板块过去涨幅太大，确实存在较大泡沫，回调挤干水份是个好事。另外，一些实力强劲的竞争对手已经出现，特斯拉压力凸显，面对这样的形势，特斯拉部分长期持股人和力挺者开始套现退场。最后，特斯拉个性问题是其车辆“毛病”不少不断，对股价也有影响。

科技股继续走低一段时间不可避免，但是必须清楚认识到属于理性回调，到位后重拾升势是大概率事件。对此，我坚持一贯立场，科技股春天将再续写鲜花灿烂！

为什么越来越多的人投身创业

这确实是一个很有价值的问题。对于一个国家来说投身创业的大学生、年轻人越多越好。最大好处是大大缓解了就业压力。一个创业者既是办个小店也要雇佣一到两个人，加上创业者自己就解决了至少三个人的就业。另一个隐形好处是就业压力大大缓解后，弄不好会出现劳动力的卖方市场。这个市场一出现，劳动力价格就会上涨，劳动者收入将增加，这又将成为消费的动力源泉，这是一个经济中最好的良性循环。这就是各个发达国家政府、央行等都把就业作为头等大事的原因之一。而鼓励大众创新、万种创业又是增加就业机会的最好方式。这几年创业机会越来越多，创业的年轻人越来越多，其主要原因大概是：

一是赶上创业好时代了，目前创业税负较低，办企业注册资本可以暂且不用实缴，办公用房也没有强制要求，国家政策门槛大大降低，是营商环境较好的时期之一。国家一系列鼓励创业政策发挥了重要作用，已经形成了城乡创业的一轮又一轮热潮。这个环境是令国际社会无比认可和羡慕的。千万把这个好势头保持下去，发扬光大下去。最忌讳半途而废，有始无终。

二是以互联网为平台和入口风口的新科技新经济给自主创业插上腾飞的翅膀，而且这个新科技环境是革命性的，使得创业成本大大降低，使得过去对昂贵的好地段门面房的依赖性大大减弱，居家就可以创业，手拿一部手机走到哪里创业到哪里，随时随地、无时无刻、不分昼夜都可以在手掌心赚钱。移动互联网平台毫不客气地说中国发展之快甩其他国家几条大街包括美国。无数年轻人居家、在线等不分昼夜创业做事兼职等。我是这个环境的体验者和亲历者，从中感受到了成就和喜悦。

创业说难也难，找不到正确路径，就会创业无门；这个世界说大也大，200多个国家，全球如此之大，如此之浩瀚，创业基本是老虎吃天、无从下口。而这个世界说小也小，就在你手掌心，一个指头点点就可以知晓全球一切创业事和机会。创业说容易也容易，就在你手掌心，主动性完全在你，多么容易啊！这就是我的肺腑之言。

这就是创业的人越加越多的原因。

3月7日上午，全国政协委员、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏在接受采访时表示，“在中国创业的底气来自哪里？非常简单，我们生长在这个时代，生长在这片热土上，过去的一段时间，我跟许多国内外的投资同行交流，大家有一个强烈的共识：做多中国。”说出了我的心声，也让我想起巴菲特那句名言：永远不要做空自己的国家。

提个醒是一旦从事在线金融投资公司的话，一定要记住：对于绝大多数投资者来说，投资中最重要的事不是一次性赚多少钱，而是在市场震荡时避免大的损失。此前，在多次撰文和分析中，以及回答提问，我早就屡次三番提醒全球股市大风险已经到来，投资者必须注意风险了。再次提醒投资者将投资转向包括银行理财产品在内的保守型产品投资上。近日全球股市波动，亚洲股市大跌就已经验证了这个观点。投资公司要做在线模式，不必要做过去实体店那种。投资资本也应该瞄准移动互联网、人工智能等网络和高科技领域。

美股惊天大逆转 后市仍然有风险？

美国时间周五（3月5日），美国股市最终以上涨结束了本周动荡的行情，三大主要股指当中，道指和标普500指数分别收涨1.85%和1.95%，纳指涨1.55%。标普500指数中11个主要行业全部上涨，能源和工业等周期性板块涨幅领先。

非农就业数据超预期 进一步推高通胀预期 十年期美债收益率一度突破1.6%。我把其称为美股莺歌燕舞之后的最大隐患。放眼世界，美国和欧洲国债收益率上扬，打压了欧洲股市，欧洲三大股市在周五全部收跌，其中伦敦股市跌0.31%，巴黎和法兰克福股市分别收跌0.82%和0.97%。本周以来，市场资金涌入经济复苏受益股，带动泛欧斯托克600指数本周累计上涨0.9%，其中汽车类股以4.9%的单周涨幅遥遥领先其他行业。同时，在国债收益率上扬的影响下，科技类股连续第二周表现最差。在纳斯达克100指数成分股中，特斯拉过去三周跌约27%，Okta、DocuSign等科技股也均跌逾20%。

周五（3月5日）美股扬眉吐气，华尔街投资者喜笑颜开，因为美股上演一场惊天大逆转。三大股指反弹收高，道指从盘中最低30766.81点拉升逾800点，最高上涨至31580.33点。纳指亦录得500点大逆转，盘中最多曾下挫超过320点。看看美股K线图就知道是一场多空双方争斗的你死我活；看多看空投资者分歧严重；市场走势跌宕起伏的惊心动魄行情。华尔街投资者的心整整悬着一整个交易日。

周五交易日以多方大胜击败空方而收盘。正值本周最后一个加交易日，依稀看到多方在曼哈顿灯火辉煌的大街上兴高采烈的交头接耳言谈，并步履匆匆走向曼哈顿酒吧交杯狂欢，过他们的夜生活去了。美国的酒吧文化，很像中国的茶馆文化，是人们相聚、社交、聊天的地方。特别是在遇到股市大涨，多头大胜这样的周末好日子，下班后一般不会马上回家而是到酒吧庆贺过夜生活。

周五美股惊天大逆转原因在于超出预期的经济数据。美股的最大支撑力就是经济数据，美股走势与宏观经济走势高度相关，这是与A股和这几年的港股不同的地方。美国公布的经济数据只要良好，必然立即反应到当日的市场走势上。反之，亦然。周五美股大涨依然如此。我们来看看美国相关部门周五公布的经济数据情况。

美国劳工部周五报告称，2月非农就业人数增加37.9万，失业率降至6.2%。市场预期非农就业人数增加21万、失业率稳定在6.3%。要注意一下6.2%这个概念。在伯南克担任美联储时，确定的美联储加息的参考指标之一就是失业率降到4.5%以下。也就是说周五公布的失业率将近达到历史最好水平，股市能不大涨吗？另一个问题是既然失业率已经很低，就业如此之高，那么美国国会通过的1.9万亿美元疫情救助资金，给百姓每周发放补助金还有必要吗？

积极的经济数据、财政与货币政策支持及疫苗推广加速使美国经济前景更加积极。但后市仍然不乐观。最大的隐忧是10年期美国国债收益率最新持平于1.56%，周五早间非农就业数据显示就业增长激增后，该项收益率一度上涨至1.62%，达到2021年高点。这将逼迫美联储不得不收紧货币政策。

后市仍然对美股非常担心。首次，下周如果科技股止跌，那么美股坏不到哪里去，如果科技股继续下跌，经济数据也挡不住美股走低。支撑美股十二年牛市的科技股太累了，该歇息了。疫情科技股行情随着疫情缓和，科技股已经开始大幅度回调了。不过，长远看科技股仍然牛劲十足。以半年时间为长远看，科技股会继续上涨。

其次，拜登政府对股市有利的政策就是1.9万亿美元救助刺激经济计划，而且还存在变数，如果通不过将是大利空，既是通过了开始实施，而其他所有政策基本都是利空。也抵消不了这些利空政策的威力。美股走高的环境包括政府施政环境出现大的变化。上届政府是美国历史上最力挺股市的，而本届政府的很多预期政策对股市是大利空的。

再次，美股泡沫已经很大了，到了挤干净泡沫再出发的时候了。美股确实存在长期非理性上涨的大泡沫，这个泡沫或很快被刺破。

因此，周五美股虽然大涨，但是大涨背后的隐忧什么时候也没有现在大啊。投资者还是要注意操作风险的。

鲍威尔讲话何以让市场如此失望

美联储鲍威尔（Jerome Powell）在当地时间3月4日接受网络采访时表示，随着新冠疫苗的广泛接种，美国新冠肺炎疫情有所缓解，预计在未来一段时间通货膨胀率将呈上涨趋势，但利率将基本保持不变。

仔细看了鲍威尔的讲话，与此前在国会作证时的观点没有多大变化，即：美联储不会过早收紧货币政策，美国经济复苏还很远，就业明年达不到充分就业状态，超低利率和量化宽松（每月购债1200亿美元）会继续。对于市场关心的美10期国债收益率飙升问题，起码是鲍威尔没有明确表示进行干预，更谈不上“卖短买长”的扭曲操作了。鲍威尔表示，“这是一件值得注意的事情，引起了我的注意”。投资者预期今年通胀和经济增长将会加速。影响消费者和企业长期借贷成本的10年期美国国债收益率近几周大幅上升。鲍威尔发表上述言论后，美国国债收益率进一步升至1.545%，为疫情爆发前以来的最高水平，高于周四早些时候的1.462%和今年年初的0.92%。

美联储鲍威尔重申，他打算继续维持美联储的宽松货币政策，直到劳动力市场进一步大幅改善。

这是鲍威尔在3月16日至17日美联储下次政策会议之前最后一次公开活动上发表上述言论的。他说，美联储将维持超低利率，直到实现就业和通胀目标，并将继续大量购买资产，直到‘取得进一步实质性进展’。他表示，他预计需要‘一段时间’才能满足考虑加息的条件，但他拒绝就预期的时间框架提供更具体的信息。

尽管如此市场竟然仍然“不满意”，美股以大跌回应了鲍威尔的最新讲话。周四（3月4日），道指跌345.95点，或1.11%，报30924.14点；纳指跌274.28点，或2.11%，报12723.47点；标普500指数跌51.25点，或1.34%，报3768.47点。纳指抹去今年迄今的全部涨幅，对比去年底的收盘点位已下跌1.3%。

至少目前投资者和舆论普遍把美股下跌的原因归于鲍威尔的讲话令市场感到失望。鲍威尔讲话后，周四盘中道指最多曾下跌超过700点。纳指一度跌逾3%，较近期高点下跌超过10%，从技术上跌入回调区。美国10年期美债收益率短线拉升大约5个基点，刷新日高至1.53%上方。10年期国债收益率在短暂回调后再次卷土重来了。

鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。意思非常明确，市场担忧的物价上涨问题，美联储并不害怕，对于通胀来说美联储并不担忧。鲍威尔暗示通胀率难以突破2%。

为何最新讲话与国会作证时基本一样，而市场却做出不同的激烈反应了。我的观点是美股已经到了回调节点，未来美股走低是大概率事件。

首次，支撑美股十二年牛市的科技股太累了，该歇息了。疫情科技股行情随着疫情缓和，科技股已经开始大幅度回调了。不过，长远看科技股仍然牛劲十足。

其次，美股走高的环境包括政府施政环境出现大的变化。上届政府是美国历史上最力挺股市的，而本届政府的很多预期政策对股市是大利空的。

再次，美股确实存在长期非理性上涨的大泡沫，这个泡沫或很快被刺破。

因此，美股走低不能怨鲍威尔，也不能怪罪美联储，是其自身原因。

房地产核心问题是泡沫比较大 如何影响房价

在3月2日的国务院新闻发布会上，中国银保监会郭树清表示，目前房地产的核心问题是泡沫比较大。“很多人买房不是为了居住，是为了投资、投机，是很危险的。但2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，相信房地产的问题会逐步得到好转。” 

监管部门对于金融风险始终保持高度警惕。确保不发生系统性风险这个底线，多年来坚守非常好。特别是这一届银保监会对银行业不良贷款，包括房地产贷款风险密切关注，不断提醒提示风险，并且通过各种市场化金融手段引导调节商业银行遵守房地产监管各项指标。成效是显著的。

这次重申房地产领域泡沫较大，说明房地产贷款面临一些风险；也说明利用金融手段继续调控房地产仍有较大空间，仍然会继续下去；更加说明当前的房地产金融调控政策只会加强而没有任何松懈的余地，开发商等寄希望于楼市调控政策适度松绑的想法彻底破产了。

这样的话，接下来对于房价有继续上涨动力的城市，比如深圳，从监管层面或会出台更加严厉的信贷利率调控措施。真正落实差异化、因城施策的楼市调控要求。房价会维持现状，出现盘整或小幅上涨，各个城市房价较大幅度走高是零概率事件

中国房地产调控政策必须坚持房住不炒的原则。对这个原则不能理解歪了，而应该全面客观理解。经过几年冻结式调控，可以说目前炒房者基本消失。
在房住不炒原则下，不是炒房性质而是居住性质的改善型住房、养老住房、季节性避寒避暑的自住房、人才房等应该得到满足。


落实房住不炒政策，限购政策完全可以退出。炒房者的目的是获取暴利，打蛇打七寸，遏制住其获取暴利的源头就没有人敢于炒房了。采取经济手段要比行政手段温和一些。比如实行二手房出售梯次交易税政策，一年内出售征收让买卖双方都承受不了的交易税，五年后出售实行较低的交易税等。
实际上，这几年调控效果非常好，已经达到了住房不炒的效果。接下来有两大问题：


一是如何满足住房正常化各类居住性需求的问题；
二是房住不炒实现后房价继续上涨怎么办？
解决这两大问题根本性措施就是不折不扣贯彻供给侧改革的总要求。房地产调控在需求上出台的措施太多，而在供给侧改革落实不够。房住不炒实现后，房价继续上涨的话，唯一对策是加大土地供应，加大住房开发，加大住房投入市场。

目前房地产金融风险被屡屡提及。只要经济持续增长，包括房价持续上涨，就会慢慢对冲或者稀释高负债风险。高负债经济的最大风险就是宏观经济持续走低，将会捅破高负债的泡沫风险。所有超负荷经济发展做法，包括房地产的高负债泡沫风险，最终风险被捅破而爆发金融危机的原因都是宏观经济的下行或者说经济增加值已经托底不了高负债了。房地产高负债金融风险被引爆直接原因是房价下跌，房子变现后的增加值覆盖不了高负债本金和利息了。导致开发商资金链条断裂，引爆金融危机。另一个是银行把贷款放给了无力偿还房贷利息和本金的购房者，这个在中国基本不存在，因为按揭贷款总体把控很严。商业银行总体把控较严，这么多年首付款比例一直很高，投机炒房基本被挤出，这部分原因引爆风险的可能性不大，这与美国是不同的，最担心的还是地产房产开发性这11.2万亿的贷款。
目前，房企各主要渠道有息负债余额20.3万亿元，减去11.2万亿银行贷款，还有9.1万余元融资是非银行贷款渠道。而9万亿房地产开发融资大多是高息高成本的。这里面包括互联网金融、民间金融、地下钱庄、各类债券等融资渠道。这些高成本资金不说房价下跌，就连房价滞涨情况都会导致资金链条断裂，进而引爆风险，发生银行贷款都难以归还的情况。

影响几何 全球流动性拐点快到了吗

3月2日，银保监会郭“贷款利率会有回升和调整”的表述引来密切关注，大洋对岸美国国债收益率飙升也反映出投资者对美联储宽松政策可能出现转折的担忧。随着各国疫情形势逐渐好转，全球流动性拐点快来了吗？

这是一个非常及时和准确的话题！纵观历史上每一次全球流动性向左还是向右出现拐点与转折，都会给金融市场带来不小的震荡。2008年金融危机爆发后，美联储货币政策开始大肆释放流动性，超级量化宽松政策和超低利率是两大特征。2020年3月底美国受疫情失控影响美股出现持续性暴跌，眼看着一场金融危机就要到来，美联储再次使出杀手锏，从此前收紧流行性转而采取超级量化宽松，美联储鲍威尔直言给市场提供无限流动性，并再次把利率降到接近零。

虽然鲍威尔刚刚在国会作证时表态货币政策不会立即收紧，而是继续维持目前的宽松状态，直到经济彻底复苏。美联储预计经济彻底复苏最少需要两年。而且明确放出观点称，经济复苏比通胀更加重要。

虽然市场当日立即被安抚，美股从暴跌迅速转涨，但是次日股市就重回跌势。因为市场心里最清楚，超级宽松货币政策维持不了多久，其重大弊端已经暴露出来，金融泡沫急剧增加是其一，美元持续性贬值背后是美国经济影响力在下降。加之，对通胀的担忧，美联储会被市场裹挟着转变货币政策，收紧流动性。

一个指标就是最好的观察点，美债收益率走势。近几周来，全球市场的投资者都对美债收益率的陡然飙涨感到惶惶不安，债市的崩跌甚至引发了汇市、股市、商品市场的一系列连锁反应。

美债收益率上周（2月22日-2月28日）一度大幅攀升，10年期美债收益率曾短暂突破1.6%。但从上周五（2月28日）开始，美债收益率有所回落，10年期美债收益率周二下跌2.6个基点报1.396%。未来再次走高的可能性很大。美债收益率飙升给美联储利率走势带来压力，提高了整个社会的融资成本。

美债收益率飙升一方面说明金融市场泡沫已经非常巨大，另一方面通货膨胀正在快速增长。倒逼美联储不得不加息，货币政策不得不转向，流动性收紧是自然而然的。最大的影响或刺破股市泡沫。而且，目前股市泡沫已经非常之大，美股基本处在摇摇欲坠状态。包括美国科技股疫情行情终结后，回落是大概率事件。近期科技股走势已经凸显出来。不过，科技股的回落是理性回落，夯实基础后继续走高同样是大概率事件。

美联储适度收紧货币政策，全球市场流动性必然出现拐点。对其他央行货币政策以及市场影响是必然的。美元作为国际货币，决定了美联储货币政策变化的溢出效应非常之大。未来美债收益率如果继续飙升，必然导致全球融资成本上涨，各国央行包括中国央行必须提高利率应对，否则将会导致资本较大幅度流出。因此，中国等美联储以外央行未来利率走高可能性很大，这种走高是国际流动性转向的手段。
利率走高对股市等证券市场是最大的利空，证券以及证券衍生品等交易性强的市场，风险就扑面而来了。投资者必须摸清流动性脉搏，提前预防投资风险。

当然，如果与金融危机时期对比的话，似乎也没有那么可怕。2018年底美国10年期国债收益率高于3%，如果美国经济能够恢复到当时的情况，这意味着美债收益率走高的空间还很大，会对美国股市带来更大的负面冲击。


目前，中国国内利率处在低位，市场流动性充裕，未来利率基本没有继续走低的空间了。货币政策只要变化，对股市基本都是利空。去年房贷利率执行新的浮动利率时许多人咨询我如何选择？我的建议是长期房贷选择固定利率，因为目前利率在低位。

抓住机会！小店经济的春天扑面而来

“小店经济”，是一个城市总体经济的毛细血管，承载着城市经济活动的动力，同时也是驱动城市经济多元化及创新的重要机制。小店经济是就业岗位的重要来源，是人间的烟火，和“高大上”一样，是中国的生机。

小店经济，如今已让人刮目相看。小店不仅深入我们的日常生活，为人们衣食住行提供便利，也是城市的一个有机组成部分，装扮着城市的风景，还是消费市场的重要基础设施，驱动着消费市场的扩大和消费升级。可以说，“小店经济”的健康成长，既是中小微企业韧性十足的直接体现，更是中国经济巨大活力的生动注解。

截至2019年底，中国注册小店8000多万户，带动就业约2亿人，规模数量大，吸纳就业多，行业分布广泛，服务和业态多元，集聚发展增添了市场活力，繁荣了商业文化，但小店经济发展也面临生存成本高、融资难融资贵、营商环境有待优化等问题。

可喜的是，小店经济的春天已经来临了，疫情即将过去，路边店、小工商主最困难的时期已经过去了。不必过度担心的。说实在，这几年小店经济整个营商环境是非常好的。基本没有或者很低的税负，各种行政性收费基本取缔了。加之，中国网络在线基础设施世界第一，给小店经济插上双翼。喊叫几十年的融资贵融资难问题也基本解决。特别是大型互联网平台的小店金融、路边店金融、小微企业融资等发挥了很大作用。浙江网商银行，支付宝的花呗，京东白条等众多微型经济融资解决方案都非常有效，而且发挥了不可替代的作用。

面向小店经济体的网络微型金融融资交易简单、快捷、高效、安全、基本都是无人接触的在线操作。这给小店经济，路边店实体等微型经济注入了蓬勃生机与活力。

整体看，目前的小店经济环境是世界第一的。眼前的困难是世界共性问题：疫情导致小店经济确实遭遇到困难，新冠病毒等传染性疾病或影响是长远的。但相对情况下中国仍然是最好的，因为中国疫情控制最早最好。小店经济将会很快恢复正常，走向繁荣。

一个建议是小店经济特别是小店商业也要转变方式，向在线互联网平台转移，经营业主要有互联网思维，拥抱互联网技术，注意借助互联网特别是移动互联网平台来营销和甚至定制化生产。这个大趋势小店老板必须把握住，因为移动互联网就是给小微经济体量身定做的。

通过开展小店经济推进行动，培育一批试点城市，推动社区、批发市场、商圈、特色街等小店集聚区转型升级，推进电商平台、物流企业、商贸企业、厨房等“以大带小”、赋能小店，加快发展“产品优、服务好、环境美、营销广”为标准的特色小店，必须加强地方联动，全国一盘棋。国家已经作出规划：至2025年，形成人气旺、“烟火气”浓的小店集聚区1000个，达到“百城千区亿店”目标。

一个值得注意的眼前问题是，在小店经济业主拥抱互联网时，也要给其破除新型技术垄断等方面创造大数据、在线获客等技术平台营商环境。大型互联网巨头通过技术进步，经济学意义的技术进步自然垄断，在中国已经出现。比如，外卖平台与线下实体店之间的关系被称为死循环死垄断，至今根本无法破解。美团基本垄断了线上配送，上线小店经济体基本没有话语权。破解这类垄断需要培育新的平台，但线上互联网平台培育难度比线下大很多。从国家层面如何反技术进步与创新形成的自然垄断行为需要拿出智慧和勇气的。同时，必须彻底弄懂互联网经济的本质。

股神走下神坛？巴菲特公司利润接近腰斩

一年一度的股神巴菲特公司股东大会备受瞩目。最热闹的地区莫非中国。在中国大陆的传统媒体与自媒体已经开始近乎疯狂的炒作。尽管全球包括华尔街一些分析家认为，巴菲特公司股东大会已经成为鸡肋，但炒作成性的中国一些媒体与投资者鸡肋也要炒。然而，在今年的股东大会上，从已经透露的业绩消息看，巴菲特公司又要交出一份令投资者再度失望的报告。核心在于2020年巴菲特公司净利润竟然腰斩了。无论你是否相信，财报数据放在那里。

根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的净利润为425亿美元，而上一年净利润为814亿美元，同比下滑近48%。425亿美元的盈利包括四个组成部分，219亿美元的营业利润，49亿美元的实现资本利得，以及持有股票的未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，最后还有一些子公司和附属公司价值减记导致的110亿美元损失。这里面有一个细节是在2020年出售部分苹果公司持股获得了110亿美元。无论从收入环节，还是利润环节，如果刨去这110亿美元，利润数据会更加不好看。

巴菲特这几年最成功的投资就是购买苹果公司股票。伯克希尔哈撒韦从2016年末开始购买苹果股票，在2018年年中完成购买时，伯克希尔的一般账户持有苹果5.2%的股份，投资成本是360亿美元。从那以后，平均每年获得股息约7.75亿美元，积累获得股息38.75一美元。加上上述出售股票获得的110亿美金，获得净现金流148.75亿美元。而伯克希尔哈撒韦现在持有的苹果公司股票仍持有苹果5.4%的股份，比例不降反增。“这一增长对我们来说是没有成本的，因为苹果一直在回购其股票，从而大幅减少了目前的流通股票数量。”巴菲特表示。

财报显示，伯克希尔哈撒韦去年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

巴菲特透露自己遭遇了最大滑铁卢是在2016年，伯克希尔哈撒韦斥资321亿美元收购了飞机和工业零部件制造商精密机件公司（Precision Castparts Corp，简称PCC），这也是巴菲特毕生最大一次收购手笔。巴菲特承认，自己对PCC未来平均收益的判断是错误的，也因此错误地计算出了为收购该企业支付的合理价格。我们知道，巴菲特在去年的股东大会上曾经坦言航空股没有前景，已经清空。未来也不会再投资航空股，或是从PCC中痛定思痛得出的深刻教训。

不能仅从PCC投资失败反思问题，个案不是投资回报持续几年低迷的根本原因，本质还是投资理念的大问题。从伯克希尔2020年底十大股东看，除了苹果公司和比亚迪以外，基本都是传统行业包括传统金融、饮品、传统通信等。这就是说巴菲特虽说要转变投资理念，但受到传统投资理念的禁锢，真要转变的话并非易事。而这十几年美股恰恰是新科技股的天下 这就与巴菲特投资理念大相径庭了。其公司持续不景气的根本原因在这里呢。

不过，股神还是股神，投资苹果公司足以让其公司业绩抵充了其他方面的经营弱项，也使其不差钱，拥有足够的流动性以把握主动性。伯克希尔哈撒韦截至2020年底的现金储备仍然多达1383亿美元。既能提高持续持股人的每股内在价值，也能让伯克希尔拥有充足的资金，应对可能遇到的任何机会或问题。巴菲特公司的基本盘依然非常扎实，股市里的机会天天都有，手握这么多流动性，又有巴菲特操控，伯克希尔给股东最大回报或是其他公司都望尘莫及的。巴菲特并没有走下神坛，而是经历一个神坛路上的小插曲而已。

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马斯克再与SEC交锋？又能意外惊喜

世界首富马斯克与美国证券会新一轮较量又开始了！前几轮较量马斯克表面“辞官”和被高额罚款，最终结果竟然赚得盆满钵满。怎么回事呢？

2018年，马斯克发布推文称，正在考虑以420美元的价格将特斯拉私有化。SEC就此对马斯克提起诉讼，理由是马斯克发布了错误的和具有误导性的声明，而且并未就重大的公司事件向监管机构发出通知，要求禁止马斯克担任上市公司高管或董事。一篇推文让马斯克祸从天降，证监会不依不饶开始了调查。那时，是特斯拉最困难时期，也是马斯克遭遇的最大滑铁卢。产量上不去，不能如期交付客户，融资问题很大，寻求让苹果公司收购，库克连面都不见马斯克，马斯克面对电视观众难的哭泣起来。大嘴巴加上肆意在推特胡说八道，结果惹来了祸。

特斯拉和马斯克最终与美国证券交易委员会达成和解。作为和解协议的一部分，马斯克同意辞去董事会一职，特斯拉和马斯克都必须支付2000万美元的罚款。据推测，马斯克不希望特斯拉为他惹下的问题买单，但又不能直接为特斯拉支付罚款，但他决定从特斯拉购买价值2000万美元的股票。通过这种方式去间接帮助特斯拉支付罚款。在此过程中，马斯克当时还获得了约7.1万股特斯拉股票。由于特斯拉的股价去年飙升，马斯克实际上从和解中赚了不少钱。也正是由于2018年那次与美国证监会交锋被处罚，才使得马斯克因祸得福成为今天的世界首富。如果没有那次与美国证监会的交锋，说不定马斯克今天与世界首富失之交臂呢。塞翁失马焉知非福，中国这句古话就是神奇牛气！

这让我想起2008年金融危机时，美国政府救助三大汽车厂商和华尔街金融巨头的情景。当时国会以及社会反对声音非常高非常大。美国政府依然决定斥巨资买入其股份进行救助。结果是金融危机过去后，这些公司股票急速上升，美国政府抽身而退时已经大赚一笔。就是这么令人不可思议的神奇啊！

近日，马斯克又与美国证监会交锋了。事情是这样的，据媒体报道称，美国SEC将调查特斯拉CEO马斯克在推特上有关“狗狗币”的推文。2月4日，马斯克一天之内在推特6次提及加密货币“狗狗币”（Dogecoin），随后这种加密货币的价格迅速上涨了60%，市值达到100亿美元，成为全球排名第8的加密货币。对于美国证券交易委员会（SEC）正在调查他关于狗狗币推文的传闻，特斯拉（Tesla）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）发了一条推文称：“希望（SEC）真的进行调查。那太棒了。”交锋开始了。马斯克又开始高调接招，而且给人以近乎猖狂的感觉。

此前，曾经有人说马斯克在推特如此肆无忌惮谈论或者说力挺加密货币或有干预市场之嫌疑。美国监管部门会不会介入查处呢？现在有了传言，马斯克也等于正面接招了。美国证监会查处加密货币市场是有难度的。首先，加密货币市场监管政策和法律法规基本处在空白状况，没有办法依法处理。其次，社交媒体议论加密货币早就泛滥了，而且加密货币目前不在证券监管职责范围以内。这也许是马斯克不惧怕的底气。号称法制社会的美国，特别是自由市场监管必须依法，没有法律，又不是自己的监管领域，如何监管呢？

如果美国国会对加密货币开始包括监管政策上进行立法，就证明美国率先承认了加密货币的市场地位，金融属性，证券性质。加密货币必将大踏步进入全球市场。但是，美国的立法者和监管者对加密货币还没有认识清楚，是不会盲目承认其合法地位的。

一句话，马斯克无忧，美国证监会把马斯克不咋地。

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美债收益率飙升对股市影响几何

周四（2月25日）美股大跌后带动亚太股市现暴跌，近日A股港股投资者一定要注意风险了。美联储鲍威尔在国会作证承诺继续维持超低利率和每月1200亿美元的购债，超级宽松货币政策不变后，仅仅使得周二美股盘中止跌而已，也就是仅仅有效了一天。周四美股就继续暴跌了。这种跌势应该会继续维持一段时间。同时，美国新一届政府没有有效应对措施，经济政策呈现一地鸡毛状况。

美股继续依靠美联储放水货币来维持涨势或现状，已经难以为继了。美联储越放水美元，美股泡沫风险越大，一旦破裂就会越惨烈。这个基本判断已经非常明了了。

不过，美股的最大利好是经济数据强劲。如果有持续性，那么美股就是猛涨后的回调，如果昙花一现，那么美股着实危险。

美股周四（2月25日）大幅收跌，科技股领跌，道指收跌560点，纳指下挫逾3.5%。美债收益率飙升，10年期美债收益率突破1.6%，令市场承压。多位美联储官员称国债收益率上升反映了对经济的乐观情绪。

周四（2月25日）美国10年期国债收益率突然飙升并突破1.6%，随后略微回落至1.5%左右，仍处于2020年2月以来的最高水平。一般来说，国债收益率飙升预示着流动性与资本离开国债市场，离开保值品投资，进入交易性强的股市等风险市场投资。这将快速导致股市等过热而出现投资风险。导致国债收益率飙升的直接原因是经济景气度提高，经济指标向好。投资者对风险市场有信心，投资者风险偏好上升。这一轮美债收益率飙升的原因同样如此。

美国最新数据显示，美国主要经济指标开始快速复苏。强劲的经济数据推动美国国债收益率进一步上升。美国上周（2月15日-21日）首次申请失业救济人数降至73万，远少于市场预期。耐用品订单数字同样好于预期。此外，美国第四季度GDP数据被上修为4.1%，好于商务部上个月首次公布的数据。

美国国债收益率的上涨加速了科技股的抛售。这轮科技股暴涨严格说是疫情行情，是疫情导致的居家、在线、远程、非现场、网上零售、物流快递等新科技公司大显身手，从而催生疫情下股票不跌反涨的行情。随着全球疫情缓解，经济复苏加快，新科技股这个特殊性利好走远了，科技股自然而然理性回归。周四，科技行业巨头Facebook、亚马逊、苹果、Netflix、Alphabet、微软及特斯拉等普遍收跌。能源与金融等周期股成为周四表现最好的两个板块，但仍然难以支撑大盘大跌之势。

债券市场突然遭到抛售，10年期国债收益率令人猝不及防地突破1.6%，真是喜忧参半。美债收益率飙升，使10年期基准国债的收益率已高于标普500成分股的股息率。这意味着被视为风险资产的股市已丧失了相对于债券市场的优势。由于股市吸引力变低，10年期美债收益率跨过1.6%里程碑将增大股市的抛压。同时，对实体经济的打压不容忽视。美债收益率飙升背后是全市场融资成本急剧升高，这对于复苏中的实体经济简直是要了其命根啊。

随着2月中旬以来美债收益率上升和美元下降，投资者将不得不重新评估过去6-12个月持续盈利潜力最热门板块，这将意味着科技、医疗保健、通信服务等板块可能很快失宠。航空、海运、旅游、积聚性娱乐、线下商场实体店、会议经济等周期股或迎来一波短暂反弹行情。需要强调是超跌反弹而已，谈不上什么牛市之类的。

普及一个基本经济常识，即美债收益率变化对资金资本流动方向的影响。美债收益率是一个非常复杂的金融概念指标，普及这个知识需要一定篇幅，不过，投资者要弄清楚美债收益率上升与下降预示怎样的资金流向，才能初步判断对股市等金融市场投资行为的影响。美债收益率飙升说明资金资本快速离开债券市场而向股市等风险市场流去；美债收益率下降说明资金资本流入债券市场，离开股市等风险市场。

科技股还能投资吗？避开不是好主意

华尔街一地鸡毛，美股乱七八糟，散户大斗华尔街金融大鳄再次卷土重来。在买买买的热潮中，GameStop Corp．股价飙升，上个月的其他散户抱团股（meme stocks）也跟着大涨。就连巴菲特的密友芒格老爷子都看不过去了，对散户投资者狂热驱动的交易活动发出了严峻警告，并将市场泡沫的部分原因归咎于像Robinhood这样的免佣金交易平台。背后折射美股胎里带来的大弊端，过去被掩盖并且掩盖糊弄半个世纪，今天掩盖不住了，矛盾集中大爆发，美国以及美股确实不行了。

另一件事情应该引起华尔街乃至全球投资者注意。那就是美联储鲍威尔首次在民主党控制的政府两院格局下在国会作证。2月23日，美股盘中出现暴跌，纳指跌幅接近6%，这时一旦没有大利好出炉，或引发一场美股金融危机。市场投资者最期待的是美联储关于货币政策的表态。此前市场笼罩的是美联储由于惧怕通胀来临，或收紧货币政策。大利好终于来临，鲍威尔作证时明确表示，继续维持超低利率，继续进行每月1200亿美元的购债规模，宽松的货币政策不变，而且做出美国经济彻底复苏最少需要两年的判断。美股闻讯大幅度反弹。这说明什么呢？说明目前美股的最大支撑力来自美联储持续大规模放水的货币政策，没有建立在经济复苏的基础上。其实是美联储无节制放水货币催生的金融泡沫，是非常不健康和危险的。

投资者何去何从？美股科技股持续走高并带动美股创新高，成为美股的定海神针，屡屡扮演英雄救美，还敢于购买投资吗？市场呼吁远离科技股，认为科技股泡沫已经非常大的分析师非常之多。基本事实必须承认，不能狡辩，也不能回避。美股科技股股价确实太高了，确实已经存在很大泡沫了。去年，成长性股票是最大的赢家之一。纳斯达克指数上涨了44%，而跟踪该指数中最大的科技股的纳斯达克100指数上涨了48%。

不论是特斯拉、微软、谷歌，还是亚马逊、Facebook、苹果，都存在很大泡沫，也让很多投资者已经非常惧怕了，包括股神巴菲特。此前，已有传言巴菲特公司已经减持了苹果公司股票。美国市场众多分析家，都已经不再看好科技股。华尔街大多头、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee认为，市场正在发生重大转变，大型科技公司的表现开始远逊于经济敏感型股票。因此，他建议投资者在核心交易上加倍下注，这些交易将在经济重新开放时获利。

我也认为，现在投资科技股或许会被短暂套住。如果投资诸如工业、能源、旅游或邮轮行业、航空公司等疫情中股票跌惨的公司，短暂反弹后有一定收获是大概率事件。比如，能源股或会有一波行情，因为它直接受益于经济复苏。跟踪这类股票的Energy Select Sector SPDR Fund今年迄今已大涨33%。而且油价在不知不觉中已经攀升到60美元以上了。其它大宗商品都有不小升幅。不过，这类周期股仅仅能短线投资操作，绝对不能长期持有，否则你赔干了，还在给庄家数钱，就是这么悲惨。

真正有投资前景或者可以长期投资的，我依然看好美国科技股。已经投资进入的，继续持有不动；准备投资进入的，稍等等科技股有一个回调后果断进入。应该瞄准标的：移动互联网为入口平台的公司、人工智能公司、大数据云计算公司、物联网技术公司、移动通信概念公司、自动驾驶汽车厂商、居家在线办公设备公司、加密货币和区块链技术公司、移动支付等互联网科技金融平台、量子技术公司、生物技术公司、太空探索技术公司、半导体芯片制造商、共享经济经营公司、新能源公司、新冠病毒疫苗研发公司等等。这些才是人类未来，也是你投资的未来。

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国际货币现洗牌机会 美联储数字货币高度优先来者不善

全球市场都在关注美联储-鲍威尔周二（2月23日）在民主党人入主白宫并控制参众两院后首次参加国会听证会上的讲话。美联储在格林斯潘时代，全球市场曾经把格老称为地球上的影子总统。足以看出美联储金口玉言的价值连城。这么多年，随着全球经济金融多元化深度前行，美联储在世界上的地位无形中有所削弱，但是美国央行的影响力仍然排在第一。道理逻辑都非常简单：美元是国际货币，美元在全球储备中占比持续维持在百分之六十三以上，美联储作为美国的央行行长只管理一件事情—美元货币，自然而然地在国际上具有无人能替代的影响力。

在民主党彻底控制美国以后，鲍威尔的讲话特别是在国会听证会上讲话备受全球瞩目。而这次讲话释放的信息清晰，给出的美联储下步行动明确。给我的最大印象有两点：一是鲍威尔讲话之际，正值美债利率本月急剧攀升，从年前的不到1%一度跃升至1.39%以上。货币政策水闸大开，低利率持续数月之后，通胀压力信号愈发显著。在市场担忧美国长期国债收益率直线走高，市场借贷成本升高，美联储会改变调整过度宽松货币政策之时，鲍威尔却给出了最明确最肯定的回答：将保持当前的超低利率和QE购债，直到经济复苏有实质性的进一步进展为止。鲍威尔认为，“经济复苏仍不均衡，（复苏）远未结束，未来道路有很高的不确定性”，而美联储降息和每月1200亿美元政府债券购买“大大缓解了金融困境，并为经济提供了实质性支持”。他暗示，仍将维持债券购买计划不变，并继续提供货币政策支持，以此保证实现通胀和就业目标。讲话一出，整个市场欢欣鼓舞，周二（2月23日）美股盘中的暴跌迅速被遏制住。美联储就是如此厉害。

二是关于数字货币，鲍威尔有了最新说法与态度，而且是罕见的高调与积极态度：数字美元成为美联储的“高度优先”项目。改变了去年的“观察与研究”之中的说辞。美联储如此表态“数字货币高度优先”，绝对是来者不善，主要表现：首先，美联储口中的数字货币是以区块链为底层技术的真正加密货币。因为美元已经感觉到了地位正在面临冲击，这个挑战来之比特币。必须看到比特币去年以来暴涨背后隐藏的大戏。这个大谋局就是直奔国际货币地位而去。比特币取代现有国际货币地位仅仅是时间问题。去年至今这一轮上涨真正怕的是美元国际货币的当家人们，新任财长耶伦说，比特币的合法性和稳定性仍存在重要问题。耶伦担任美联储时就对比特币嗤之以鼻，而最新表态明显是底气不足的心虚。当然就有了鲍威尔在国会关于数字货币高度优先的放话。应对比特币的挑战，美联储必须推出以区块链为底层技术的数字货币，否则就根本不是一回事，也就无从与比特币对垒，比特币将就继续无行我素、大摇大摆走向国际加密货币。

其次，美联储在数字货币上图谋长远。全球数字货币扑面而来后，使得国际货币迎来重新洗牌机会。如果说比特币暴涨将美国金融货币管理者吓出一身冷汗的话，那么各个国家推出的数字货币都在觊觎国际货币地位。在这次数字国际货币的重新洗牌中，变数越来越大了，美联储越来越怕了。

主权国际货币过渡到加密国际货币是个必然趋势。美联储图谋的是在加密国际货币的未来，美联储仍然会通过资本实力等手段处于绝对主导地位。就像如今世界首富马斯克主导比特币走势一样。当然在去中心化、去主权控制下美国如何操控加密货币正是美联储下一步探索的课题。

数字货币成为美联储的“高度优先”项目的目的在于，无论是主权货币时代，还是加密货币时代，美国都要将主权美元与数字美元的国际货币地位永远保持下去。

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