投资周记20231118：捡便宜是个慢活儿

本周股市其实是个让人看不懂的情况，起码我是不太理解的。感觉现在的大A走的就是一个叛逆，不管出啥利好，我也是说变脸就变脸，要的就是一个不走寻常路。有时候真是觉得有点可惜，明明我们的股市晚开了那么久，前面别人踩过的坑，打过的补丁我应该都是看得见的，结果到了我们这还是搞得破破烂烂，这补漏补的实在没法看，很多问题就连我们这种普通投资者都能看的很清楚的问题也会搞得漏洞百出。照理说是完全不应该的，一堆高智商精英人士聚在一起怎么就连个规章制度都搞不好呢？这补课的代价着实是有点大啊。

上周周记看到一篇方丈对量化的访谈，专门写了点内容，有朋友问了个很好的问题，面对量化的收割，普通投资者要怎么应对呢？

一时间想起了《三体》中地外文明对地球人很长时间都无可奈何这都来自于执剑者的守护。执剑者实际上就是人类文明的化身，人类的特点是什么呢？终其一生不过是通过不断认知进行感性与理性的结合，这些是机器和AI暂时还不具备的。

量化的决策特点是追求相对理性，并且缺少耐心。相对理性是说量化几乎都是急功近利的，对企业基本面的变化并不怎么关心，缺少耐心是指如果一个策略不奏效或者会亏钱，模型和背后的人一定会检视算法和数据并进行改变，不可能耐心静候。

作为普通投资者必须知道自己的优势和长处在哪里。感性和理性的结合决定了我们可以更加关注企业自身的发展，把股票投资当成生意来对待，同时我们也可以更加耐心，及时公司股价一时没有发生变化我们也可以继续等待看看会发生什么。我们不能追求和量化同频，而是要扬长避短，让自己的节奏慢下来，尽量少受到外界影响，静下心来选公司选股票和企业一起困境反转或者快速成长，等待估值提升。

我的投资变化不大，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，新买入了少量的东方雨虹和三一重工。

东方雨虹前段时间周记还在感叹没有机会，这周就又出现了新低，那就只能出手笑纳了。东方雨虹之前就买过，这次算是买回来了。关于它的是是非非最近是有很多，很多事作为外部人士不好评判，李卫国如果真像外界传的那样，老板诈骗公司员工，那他这公司还要不要了？起码我认为是如果故意坑员工那纯属是丢西瓜捡芝麻，意外的可能性更大，毕竟这样的事老板和员工都不想发生，双方都不知道该如何面对对方的眼光。中间发生一些故事实属正常，有过于贪心的，有资金需求急的，有离职的，有抱怨的，等等情况不一而足，有这些才真实。至于那些经营上的问题，除了房地产发展放缓之外，其实东方雨虹这几年干的很好。东方雨虹还有个重要的业务变量是不同步于房地产开发的，就是存量市场。有人还拿财务数据说事儿，我去翻了翻，这些都是同比改善的，有些是行业惯例，截取的人断章取义发表文章居心不良。至于最近的拿地贱卖事件，那就更扯了，明显是和客户合作，估计就是防水业务给雨虹，拿地出面帮个忙而已。要是真敢公开高买贱卖，还不被收拾死？这种事哪能拿到台面上啊。

三一重工也是老朋友了，他的数据其实也是在改善的，有点底部估值反转的意思，但是市场不认。三一重工和东方雨虹都是因为太便宜了，所以要捡回来，因为这两个我都很熟悉，我也不急，所以可以等他们慢慢好起来。这两个标的基本都是过去几年的低价了，而企业基本面其实已经慢慢反转了。

有的时候就会发生这样的事，市场在局部就是会失效，失效并不是说市场或者投资者方一定是错的。这种失效有的时候是由于节奏原因造成的，比如市场认为这依然是家好公司，但是反转还没到时候，不过投资者是不可能准确捕捉到这个时间点的，只能是慢慢建仓，有的可能就早了些，有的就晚了些。再有就是对于这种估值低的公司应该多选择，慢投入，尽量降低个别标的看走眼和节奏相差太多的风险。我目前基本就是按照这个原则去投这类公司，只要耐心点，我觉得捡便宜的可能远大于风险。

光峰科技的车载业务前景是越来越明确的，目前是六个定点，随着新车型不断推出，车载业务进度和业务量越滚越大是确定的。如果车载和车灯的效果好，未来还会拓展合作车企，关键还是要把成本降下来。我说得把成本降下来不是指利润，而是说要把门槛提高。通常来说一个新兴业务市场，都会导致寻找机会者蜂拥而至，如果你自己成本降不下来，觊觎者就会想着替你降下来然后拼命挤进这个大门。这是商业规律，在其他行业已经屡见不鲜，所以取得合理利润，尽可能长时间的保持蓝海不变红，把更多精力和资金投入到研发中去是光峰科技的发展守正之道。至于股价嘛，这个我倒是预言过，事情发展到这个阶段，剧烈颠簸是正常的，在信与不信之间，患得患失之间，我选择了跟随公司车载业务进程走，并没有什么特殊原因，就是这样踏实，获胜概率大而已，但是任谁也没有必胜的把握。

后面我还会持续关注其他优质公司的股价，基本思路就是发现一家崩的就买点，你们不要的我要。从这个角度看，股市在这附近多停留一段时间也可能不是什么太坏的事情。

澜起科技我算是彻底买不回来了，前段时间一度要动手，结果刻意放缓了节奏，却再一次失去了它。其实同样失去机会的可能还有周期底部的中集集团。都是我很喜欢的公司，有时候就是会出现这样的遗憾，一念之差就错过了。

记得曾经有一次周记还在感叹竟然见到了20块以下的万科A，结果最近发现这家伙马上就要奔着10块钱以下去了，不胜唏嘘。等他股价真的下到10块钱以下，那我就行业前景啥也不看冲着这家公司的稳健买回来点，也不知道能不能崩下去。

本周操作了几次期权，都是试盘不久就得缩回来，小赚即离场。就像开头写的，有点理解不了，怎么也开不起精神开启一波持续性行情，基本都是半日游，背后的原因咱也不乱猜不乱写了，就只能静观其变吧。

不过这么一折腾，期权上下周倒是有可能出现个不错的末日轮行情，下周一股市不升，波动率不升，就有可能是个好机会，拭目以待看看能不能找到入市点。

投资周记20231111：量化是“半仙儿”，也是“大坏蛋”

本周股市看着波澜不惊而实际上在监管和制度层面是在督促下不断改进完善的，我想，我们在向一个更好的股市环境不断靠近。股市里我也没啥操作，值得记录的不多，正好读到《方三文对话郭学文|量化不是“神仙”，也不是“大坏蛋”》这篇访谈。方丈还是一如既往的睿智，但是对面接受访谈的对象显然是做足了为量化开脱的戏码，因为有些话绕来绕去避重就轻欲盖弥彰，不敢触及本质，所以很多人读起来不知所云，但是，在言语间还是会露出马脚。正好没啥写的，我们这周周记就来理解一下。部分内容节选自这篇访谈。

本质上量化交易就是监管制度的灰色地带，涉嫌变种的操纵市场，需要在制度层面严加监管。量化是能掐会算的“半仙儿”，也是普通投资者面前的“大坏蛋”。通过归纳这位量化行业大咖的自陈我们终于证实了量化是怎么“坏”的。

郭学文前面讲：“量化投资是一种决策机制，是决定买什么股票。是不是用模型就是量化，不用模型就不是量化？实际上也不是。主观实际上也用基本面的数据，也用量价的数据，也做模型，它分析的也不比量化差哪里去。那么它们真正的区别在哪里？量化和主观真正的区别实际上只有一条，量化是模型说了算的。”

这段的意思是我们和主观没啥本质区别，企业基本面我们量化也是考虑的，也是考虑市场正确投资导向的，只是就是建了个模型更加智能而已。但是后面的一段话就暴露了本质，“一般资金量越大，买的股票数越多，像我们都买到上千只股票了，基本上买了市场的1/3”估计这还是搂着说的，这和基本面与企业发展还有一毛钱关系吗？

“地球围绕太阳转，你不知道的时候它是这样，你知道的时候它还是这样，这意味着你知不知道对它的行为没有影响。但是量化投资对市场是有影响的，你去买，东西就会变贵，你卖，东西就会变便宜，买得多，很可能直接打到涨停板。

这段话轻描淡写的讲出了量化的本质，要知道我国刑法中是有一条操纵市场罪的。《中华人民共和国刑法》第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场罪，是指以获取不正当利益或者转嫁风险为目的，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，与他人串通相互进行证券、期货交易，自买自卖期货合约，操纵证券、期货市场交易量、交易价格，制造证券、期货市场假相，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券、期货市场秩序的行为。

那么量化是怎么规避这条入刑的法条的呢？

“量化和主观真正的区别实际上只有一条，量化是模型说了算的。主观要基金经理判断相信哪个模型或者相信哪个模型结论里面的哪一部分，去再做一次判断；量化的结果出来，我就信你了，实际上是没有投资经理的，直接就去执行了。”

所以你看，责任是模型的，是程序 的。但是别忘了模型也是人建的。这就走进监管的灰色地带了，模型是什么样的？程序执行的是什么策略？是什么频率执行的连续交易？多长时间升级一个版本？这些完全在一个黑盒子里，用模型的名义掩盖了利用资金优势和信息优势来获利的本质。

如何来判断这些策略是否涉及操纵证券交易？亟需监管层面进行穿透式的监督，所有版本的升级都应该进行审查确认是否涉及对市场产生重大影响。我们在这方面是严重缺失的，一个巨大的利益监管真空地带就这样打着活跃市场的旗号形成了。

后面方丈问了两个更深入的问题，郭学文的回答证实了这种推测。

方三文：我想了解一个更底层的东西，找因子或者是建模型，可能包括两种情况：一种方法是归纳，另一种是演绎。是不是大部分的动态因子你不需要追求所以然，只要看到这个现象就ok？

郭学文：这里面有两种，一种叫有逻辑的因子，就是你说的有演绎的，有逻辑的因子，你非常清楚这个东西是什么。之前大部分因子都是有逻辑的因子。现在更多会用到一些并不特别清楚逻辑的因子，只要在统计上有意义，电脑可以自动地挖掘出来。

方三文：我简单归类，能逻辑归因的，我们管它叫白盒策略，不能逻辑归因的，我们管它叫黑盒策略。现在量化竞争的主要领域，您觉得是在白盒策略还是黑盒策略？

郭学文：分交易周期，预测的时间越长，它就越是偏基本面的，是白盒策略。越偏非常短期的，预测一周、一天、几分钟，基本面因素就没有什么重要性，因为基本面不会变得那么快，实际上更像是如何去捕捉情绪，这种情况白盒的也有，但黑盒策略可能更多。

解读一下，两个问题的回答都是本着想把事情圆回来说的，但是欲盖弥彰了。实际上就是：想赚钱，别看逻辑，那玩意不怎么用，怎么赚钱怎么来。连基本逻辑都不知道，怎么才能赚钱啊？用脚指头也能想出来啊。就是用的黑盒策略，基本面不重要。最搞笑的是对于这个黑盒子，基金话事人说了个“可能”更多，复杂的内心戏啊。

如果是这种把水搅浑式的活跃市场，我看不要也罢，我们希望参与的是一个有着正确价值导向的能够使优秀企业脱颖而出，长期向上的资本市场，而不是一个引导短期炒作和充斥高频交易的乱市。

这还不算完，后面方丈又一步步的把这位采访对象引入了充分暴露量化“大坏蛋”本质的话题。

方三文：最后它有可能合并成一个策略是吧？也可能是并行的策略？

郭学文：对，同一交易频率一样的话，合成同一个策略也是更好的。这实际上是量化研究最核心的理论，多个弱信号合在一起可以生成一个更强的信号。弱信号单独去交易都是赚不到钱的，合起来变成一个强信号去交易是可以的，所以假定我有10个信号，最好的办法是把这10个合起来统一的去交易，而不是单独的去交易。

方三文：在交易那个环节就已经完成了因子的整合，而不是把它割裂成一个个因子导致的交易？

郭学文：合成一个统一的总信号。这总信号实际上也没那么复杂，就是要预测明天市场的这些股票相对于市场的收益率，每天这些股票的超额是多少。

方三文：除了股票品类，这种交易的品种还涵盖了其它的比如说期货、货币这些吗？

郭学文：我们有做期货，实际上我们做期货的时间比股票要长许多，应该是国内做量化期货最早的公司之一了。债券有做，货币没去做，债券有做利率债也就是国债。我们希望变成大公司，覆盖所有可以交易的品种，每一个品种覆盖所有可以交易的策略。比如有10个可能的方向，都有人去跟进，这样的话整个策略当然更丰富，也使得业绩更稳定，一个策略出现回撤的时候，另外一个不见得同时出现回撤。

比如市场成交量很低的时候，对低频策略的影响可能就不是那么大，对高频策略的影响肯能会更大些。影响大的有可能出现回撤，和影响不大的加在一起就会更稳定。所以做成一个长期有竞争力的量化公司，就得覆盖所有可以覆盖的方向，并在每一个方向做到有市场竞争力，这样作为一个资管机构在能力方面就具备了。我刚才说业绩好，说明能力好，能力是这样体现出来的，它能一定程度上保障未来业绩是可持续的。

这些看似简单的回答他自己恐怕也没想到明明白白把原来市场猜测的量化跨市场收割的模式证实了。很多人觉得回答的不知所云，那举个例子，假如股票市场很弱，某个因子触发了一个策略就是对某个行业或者更多股票标的执行高频卖出，另一个期权或者期货因子触发了做空操作，那么按照郭学文的说法是合成一个统一的更强的信号，显然是一手卖出一手做空。如果真是这样，这是不是涉及操纵证券、期货市场罪得由相关部门认定，但是直觉上这样肯定是有问题的。市场的监管需要魔高一尺道高一丈，黑盒子是不应该允许存在的，对量化的穿透式监管还需要更加彻底。

气氛烘到这，方丈问出了灵魂一问。

方三文：按您这种说法，你们是基于自己对人力资源的投入以及合理的分工，建立起一个跨品种的、多因子的、动态的交易的能力，这是不是有点像传说中的“联合收割机”？

郭学文：这个问题，让我没办法去回答，你把我给问住了。

后面的回答我省略了，可以想象就是长篇大论的解释，这也是整个访谈中篇幅最长的一个回答。

也是，认还是不认呢？其实前面的一个个回答说无法回答也都答了，只是自己可能还浑然不知，如果此人看到整个访谈回顾，恐怕会后悔不迭。

这篇访谈充分暴露与证实了量化交易的获利模式。强烈呼吁监管部门尽快建立健全对于量化交易进行穿透式监管，对执行交易的程序进行审查，对版本升级与固化进行全程监督，对并行执行的策略进行全面审查，对涉及操纵市场的交易行为进行从重从快的处理，对相关法律法规与规章弧度进行完善。

投资周记20231104：双十一的购物感受

本周股市我关注度不高，本身也没有什么惊心动魄的事情发生，怀疑中的漫长底部区域就是这样琐碎的步伐，没人能够清楚的知道什么时候市场中的投资者能够预期彻底转向鼓足勇气开动一波牛市，我们能做的就是拿好筹码，也许过段时间回头看却已过万重山。

股票没啥就谈点别的感受。双十一季又来了，我是网购重度消费者，感觉今年双十一消费者似乎来的更早一些。我线下从来不会自己逛街，除非和家人一起，所以我的购买行为几乎都发生在线上，当之无愧是线上消费达人。特意去看了一下几家公司的股价估值，觉得有时候也挺有意思的。从购物体验上来说京东自营是最好的，但是京东的估值现在却是低于阿里巴巴和拼多多的。大概是京东自营的商品在品类上确实与淘宝天猫有些差距，而拼多多恰好与消费降级的现状相吻合。

就产品从包装到货品品质再到运输，应该都是京东自营排在第一位，拼多多那就没法看了，反而是中间的淘宝显得没什么特点，主打就是品类齐全。但是近两年各家都有些变化。

京东自营现在plus会员不仅体验好，在很多品类上重要促销期间的价格已经低于其他两家。我买东西基本都会上网比价，尤其现在时间又很多，所以大概不会理错，比如拉瓦萨咖啡豆，Bauerfeind护膝，受委托买的赫莲娜化妆品以及很多生鲜品类，电子产品类就更不用说了，这次双十一期间都能买到全网最低价这在我看来是很吃惊的，京东自营正在彻底回归刘强东的低价战略，只是在产品比如服装鞋子家具等这样的品类上还有所欠缺，另外就是非自营部分还不太行。

拼多多现在也在发生变化，就是品类逐渐补齐，加强了售后服务，官方介入强度是前所未有的，基本上就是有问题秒退款，抹掉了我之前对拼多多服务很垃圾的印象，只是拼多多上面的东西品质需要仔细甄别，不过什么都能找到，有些配件在淘宝上不一定有，而拼多多上倒能找到，也是很神奇。

淘宝天猫以前我用的最多，现在反而用京东最多，感觉这几年没什么大的变化和进步，不知道要往哪个方向转，因为我一直既是plus，一号会员店也是88VIP资深会员，所以感受这些变化还是比较敏感的。

从目前的商业发展逻辑上讲，京东自营是最可能实现最低成本与最佳服务并存的。理论上一件产品只要能够销售上量，实现接近标准化配货，那么直接大宗采购，直接送货，实现全过程管控与服务是成本最低也是效果最好的。实现商家与消费者双赢的关键前提是上量，其实这也是一些头部主播能够低价推销的关键所在。从常识的角度讲天猫和拼多多也应该推出自己的自营，拼多多的不成气候，天猫是一部分自营的，但是贯彻低价战略不彻底，所以还打不过京东自营，尤其是今年双十一，感觉天猫搞得比较乱，把自己的主场搞得像是618的客场，反而是京东的价格体系在比价上感觉是下了很大功夫的。如果京东能够把自营品类大力拓展开，会活的更好，也许是存在一些我们不知道的困难吧。

不过，就看几家的估值来说，一家是瘦死的骆驼比马大，一家是潜移默化在发生变化，一家是似乎能够实现超越的明星，不过就估值来说我是不敢苟同的，尤其是京东的估值和我作为消费者的感受是不完全吻合的。

我的投资基本没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，清掉了少量恩捷股份。

恩捷股份当初就是不知道为什么那么便宜，这回是不知道为什么涨停，本来就没多少，想想还是不操那份心了。

澜起科技看来是彻底与我无缘了，本来还指望着三季报不好我去捡个便宜，没成想这么快就开始好转了，总觉有点可惜。一位华为的朋友其实已经提前告知了行业趋势预测，我也是这么打算的，但是吧，紧赶慢赶还是迟了一步，只能怪自己。

邮储银行倒是掉了不少，其实邮储银行的数据还是比较正常的，现实情况下也就是这样了，如果银行都赚了大钱那么其他行业怎么复苏呢？银行是需要让利的，本来也不是按照民营银行的模式组建的，它们身上有更多的任务和使命，只是希望这次银行能有一个很好的切入位置，对于追求稳定资金来说，中国这些国有银行几乎是天然的选择，但最好是能拿到一个高股息的好价格。

其实这段时间错过的还不止这一个，可能是谨慎也可能是不想折腾，反正就是看的很多动的很少，也不知道这是好事还是坏事。

上周有朋友问了歌尔股份的问题，买不买这种事我没法回答，反正我暂时不会买但不代表你们也不能买。我是出于过度谨慎的原则，就是可以看一大堆，然后就静静的等着，哪个掉了，跌到令人发指就买哪个，不到这种时候就不想买 ，这种行为本身可能丧失很多机会，但是也可能减少一些伤害。我很简单的认为丧失一些机会也没什么大不了的。

总看到有些自诩哲人，或者理性过头或者较真过头，就会总有一股气出不来，我们普通人的很大一部分烦恼就是自以为人间清醒，看透了一切，却早早白了头，有些事总去较真就会钻牛角尖，有些事总也过不去。人间不是难得清醒，而是难得糊涂，重在参与啊。即使你是个神仙，也还是隐身在市井间，多些烟火气才好玩呢。

期权则是完全摸不着头脑，加上有事也实在不敢妄动，如果后两天连续跌，波动率不上，就目前这个政策频出的阶段那我还觉得有点意思，可这每天随意上上下下的节奏让人不得不服，这脾气反复无常，真不知道怎么能赚钱，就下周再说吧。

投资周记20231028：局势明朗，伺机而动

本周的股市是由悲喜交加的日子组成的，就在投资者万念俱灰的时候股市却自顾自的拔地而起。这段时间我有一种感觉，对于各种好坏掺半的消息实际上大家都在经历一个脱敏的过程，见利空不悲见利好不喜，那么一个长期的所谓股市底部区域也就顺势成立了。有没有返场咱是真不知道，不过看过了三季度经济数据之后大家心里应该是有点底气的，复苏之势已经非常明显了，只是传导到各个细分行业的节奏和时间会有差别，可能大家还要再耐心等等。

这里面华为在高科技领域的突破对整条产业链产生了很大的复苏推动作用，也起到了树立信心的作用。眼看着华为在终端市场王者归来，小米也坐不住了，新机发布“各项自研新技术井喷式突破”，一开始我还挺纳闷，后来一打听才知道，全产业供应链的技术只要有关的可能都算成自研的了，唯一不能说成自研的是高通的芯片，没关系，是联合研制。唉，真是，就小米那点研发经费撒成胡椒面，你能研制个啥，无非就是高通让你提前介入搞自己的优化而已。算起来，我应该是小米手机第一代和第二代用户了，不过现在是越来越不喜欢这家公司了。捡华为剩的徕卡这都不算啥，看鸿蒙要出线了，自己也整出个“害怕”系统，看，我也万物互联了，我还真以为搞了好多年，这战略定力值得肯定啊。一开机，powered by android全露馅了，这TM不就是MIUI 15吗？你这是要误导谁呢？据说人家2012实验室搞出了耐摔玻璃，配方和专利不保密，放开给供应商用，你跟风让供应商改了用了，这都没啥，还得回头恶心人家一把。在国外一声不敢吱，规规矩矩付专利费，在国内就像赖掉华为的专利费，官司打上法庭，最后服了。华为能用你交叉许可啥专利，最后还是给小米留了情面。用了高通的处理器，这也很正常，贱就贱在，一个要饭的，馊馒头你吃就吃了，还得举起来兴奋地叫唤一声，看，我最先抢到的。华为曾经也用过别人的处理器，没办法，但是华为发布会提都不提，更不用说还兴高采烈了，为什么？会让自己蒙羞也会让喜欢华为的人蒙羞。华为从不会宣传自己的民族性，任正非也尽量避免谈及家国情怀，但是干的事件件有底气。喜欢华为的人绝大部分都是具有家国情怀的人，华为MATE60的处理器可能谈不上目前最先进，至少达不到华为自己的芯片设计水平，但是大家买了，为啥呢？

华为前面已是无人区，现在看来大部分道路上确实没有可以跟随者了，只能自己开路，遥遥领先。小米等一众公司跟在华为后面亦步亦趋这是很好的策略，但是心要正，某个阶段靠话术和营销也许能取得成功，但投机取巧心术不正终有一天会遭到反噬。很多事情并不是简单的靠商业逻辑，靠唯利是图，靠献媚就能达成。小米刚出来的时候，雷军简直就是创业典范，那种朝气蓬勃的劲头，很让人欣赏，充满了创新精神，不知道现在怎么变成了这样的做派，无法理解。这要是能把高端手机做成，那才奇了怪了。

世界就是这么奇怪和复杂，总有自己不喜欢的，看不惯的，也有自己喜闻乐见的事情发生，我们思考也享受，反正每人就这一辈子，慢慢体会慢慢感受，都是挺有趣的事情。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。补充了一点天合光能的仓位。

有些朋友问到对于光峰科技的看法。我自己是很满意的。光峰科技的创业历程是很典型的，创始人带着技术回国创业，因为应用场景比较广泛但又比较模糊，所以内嵌核心技术的产品会在资金得到保障之后四处开花，toB toC，专业，影院等等，各种可能性都会尝试把技术推广出去，以期得到更广泛的应用。但是经过一段时间之后，公司自己会找到自己的定位，也就是明白自己的公司核心基因是什么。比如联想集团，安身立命是贸工技，那他就不具备创新基因，你怎么补也是补不回来的，那就做个组装公司也挺好。华大基因是很会写论文，画蓝图，那就多写文章，多画大饼。小米集团是营销和微创新，那就干好，不过别走歪门邪道就好了。

光峰科技的基因就是核心技术创新，在经过一段时间实验之后，大家都会发现影院光机，专业投影，商教，光机核心器件，车载投影这些都是核心技术的体现与推广，做起来不费力，但是toC的终端产品营销暂时确实不是公司强项，为什么说暂时呢？因为这是可以弥补的。所以光峰的营收不涨利润涨是非常好的现象，在车载业务没有放量的情况下，说明公司的核心技术业务方面在挺进，而在红海领域在缩减，公司在逐渐找准自己的定位。如果推测不差的话，年报我们会见到，收缩的一定是toC的和峰米相关的投影业务。

之前的周记里谈过，到了这个阶段，光峰科技的股价就是会大开大合。随着股价脱离平台区往上涨，投资者心态会发生很大变化，只要有资金作法或者大户待不住离开，股价就会出现顺势假摔来交换筹码，这很正常。当然如果我们大家对光峰的未来判断错了，那就是另外一回事了，我们自己得认，除此，没什么可担心的。

天合光能的三季报符合预期，继续炼钢，这个挺无语的，实在是没办法，太便宜了，那就买点吧，不能有一天破净吧？

亿纬锂能三季报的财务数据还可以，尤其是本部业务其实很好的增速，对外投资有时候确实是把双刃剑，有一段时间看雅戈尔也是，比重更高，容易起起落落，所以最好还是把核心业务做的很粗壮。我记得老刘有一次说要继续卖思摩尔国际的股权来着，后来没继续是吗？

本周气势是有想法买进低估值个股的，但就是差了那么一两天就没捡到便宜，徒呼奈何。东方雨虹本来都已经垂涎很久，差一天，其实也不是就贵了很多，但是 心态上有变化，只能算了。同样失去的还有澜起科技，闻泰科技，汤臣倍健等一批类似的股票。没买到就是没买到，谁也不能把所有底都抄了，再慢慢看吧。澜起科技倒是可以等到三季报之后看看市场反应，也许就有机会呢。我推测澜起科技三季报不会太好，就看市场如何认知吧。对这家公司我可真是念念不忘啊。还有个要记录的是牧原股份，本来看到高管们大手笔的增持计划就想动手，但是市场反应太好了，没办法了，那就再等等，慢两步试试，其实猪价并没有什么大变化，这里面的门道讲不太清楚，只是高管们这次的出手实在大方，推算一下，这是大家押上多年的收入去赌股价会回升，这就值得思考了。作为分散投资的一部分可以关注一下。

本周要说赚钱痛快的还是期权，按照计划入场创业板认购，虽然只是试盘，但是赚钱比例很高，不过实在有点格局怕了，这次就简单点处理吧，既然翻了倍就赶紧撤吧，下周再见。

下周主要还是关注那些低估值的公司股票，看看怎么能慢慢把钱分散投出去，不过也不能急，没有特别合适的价格就算了。期权方面虽然有可能自己错过了后面的持续上涨，位置确实比较低，波动率也有利，但是还真不敢造次，有机会就上没机会就算了。

投资周记20231021：危中待机，逢凶化吉

我大A实在是太狠了，这是要长期把投资者按在3000点反复摩擦啊。似乎什么利好也顶不住汹涌的奔逃之势。该怪谁呢？怪外资不顾一切的流出，怪鸡精们蝇营狗苟，怪股民投机，怪美联储不停的加息，怪外面不停的打仗，可是看看层出不穷的官商勾结丑闻和补丁摞补丁的制度规定，又都怪不了了。3000点不是怪圈而是必然的结果，甚至可能已经算是偏好的结果了。

本来我大A是全球资本市场的后来者，又有强大的根本制度性保障，理论上讲只会比先发者更完善更高标准，可实际上这么多年过去了却成了先进制度下最大的污点。那么多腌臜之事一件件暴露在大众眼前，让人看了头皮发麻，按下葫芦起来瓢，我想我们应该是出了系统性问题。

经过这么多年全球创纪录的IPO，我们真的可能不需要那么多融资项目了，实在不行我们就先按一下暂停键吧，不是为了救市，而是为了我们自己整体的梳理一下到底哪些地方出了问题，系统性的重建资本市场制度和信心。感觉上监管层现在是硬着头皮每天焦头烂额应对，全是窟窿，不知道堵哪个，全国上下都在盯着，该给的政策也都给了，监管层自己也不知道该怎么办了。理论上，这种情况应该还是缺少能够力挽狂澜的领军人物，还是大才太少了。如果当年通过某种安排，是黄奇帆兼领了监管层，或者出现一位朱总式的人物来统领证监，会不会出现不一样的局面呢？

历史不可假设，作为普通投资者只希望千头万绪有人能来解决制度性问题。尽管颇有怨言，但是投资者的本分永远是投资获利，既然来了，那么不管是什么样的市场环境，我们的工作只能是尽量适应环境并从中获利。

事情一般确实都是有两面性的。既然3000不堪一击，那我希望再跌的低一点，因为我看好的很多标的股票价格连22年10月的低点都没达到，甚至差得很远，离我的目标价格更是差得远，每一次下跌带给我们的除了痛楚一定还会掺杂着机会。

有一点需要我们清楚认识到，那就是以后齐跌或许会出现，长期的共涨已经不大可能了，因为体量实在太大了，那就需要投资者精心去做准备，去挑选相对长时间里能够成长或者暂时遇到困难但是能够长期稳定经营的企业作为投资伙伴。在现阶段，这种策略更有其合理性和针对性。大家一直盼望着成立平准基金或者类似名目的投资资金进来托市、救市，那也得明白这些资金进来会买什么类型的公司啊。无论是这些资金什么时候来，甚至来不来，我们都得明白什么样的公司股价跌下去还一定能涨起来，只有这样投资者晚上才能睡得安稳，才可能买完了锁进抽屉里。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

有很多朋友问我这段时间光峰科技有没有做差价买卖，统一回答，没有。我又不知道哪次是真突破哪次是假突破，对于这样的股票到了这个阶段大起大落恐怕要是常态了，我作为长期投资者又不敢拿大仓位做这种买卖，生怕丢了筹码，谁能知道哪一天出什么幺蛾子消息啊，小仓位又不值得折腾来折腾去，所以就算了吧。

恩捷股份出了个涨停，但是基本没什么影响，仓位太小了，本来是等着继续下跌才继续补仓位的，当初就是觉得怎么这么便宜呢，可以买点。

持仓中的天合光能，恒生电子，迈瑞医疗都出现了还不错的价格，但是我没有动手补仓。判断上是和上面的整体分析有关，市场在走向极端，稍有风吹草动就有可能引起向下异动或者崩盘，杀白马祭天是我太喜欢的节奏，因此我决定耐心的再等上一等。前几天看东方雨虹的董秘抱怨出圈，我就很关注，都是老朋友了，机会可能已经在路上。贵州茅台那个大跌也是很无厘头。这些都是市场走向非理性极端的特征之一。

最后的忍耐就是忍无可忍。投资者都是贪心的，尤其是现在的这种情况，现金为王，有经验的投资者如果还有现金那就是绝佳的伏击等待区。从宏观经济的复苏角度看股市，实际上是没有什么不可收拾的风险的，已经完全脱节了，现在就是个节奏问题。很多潜在投资标的都在股价回落过程中，不过这里面我更多的是盯在拥有长期稳定经营业绩的公司上，并不追求过高的成长增速。没动手的原因还有谨慎的因素在，一笔较大的新增资金再加上原来的资金这次我准备化整为零，后续投向多家长期优质经营的公司，谨慎的观望一阵也不为过，到底能拿到多低的成本谁也说不准，还是告诫自己尽量慢下来，希望能够拿到极致的低价，捡到便宜。所以从这个角度出发，我是希望一些公司股价随着股市整体崩盘带下来的，痛并快乐着，残忍又必要。

我的自选股范围很广，以前我就干过这种事，就是给哪些潜在投资目标设一个几乎不可能达到的低价警报，然后就扔在那里不管了，直到有一天真的就是弹出到达的额警告信息，我却犹豫了，直到股价又打了八折，才半信半疑的买进去，结果股价又打了八折才缓慢涨回来。所以股价的低究竟在哪里是很难猜的，只能是在心理极度舒适和自信区动手，剩下的就交给时间和运气了。

股市确实在跌，但是没有出现那种崩盘式的下跌，抵抗还比较强，确实比较惨，但我认为就我自己的买入动作而言还不够。现在有些自选股确实引发了下跌警报信息，那就引起了关注，重新设一个更低的价格继续守着，同时重新研究这家公司的业务状况是否出现了什么不可逆转的情况。笨办法其实可以让自己的节奏慢下来，有的时候也挺有效的。

一片乱杀中，就是有可能慢慢出现一些变化。比如澜起科技，这一段时间就跌的挺不错，不过既然已经错过了那么长时间，就更贪心些吧，其实东方雨虹、汤臣倍健、海天味业等等一大批优质公司股价也都在稳步下跌，心动了手没动，既然等了那就再等等，大家情绪还是没崩，200买进宁德时代的投资者谁能想到它现在是这个价啊。

股市到底怎么了我也不知道，咱就是说啊，主打一个情绪稳定。不过这么干也会有错过的，当初可能也谈过，汇顶科技每年那么多研发费用，明显处于厚积薄发阶段，股价跌跌补休，某段时间已经到50以下了，就因为想要一个45以下的价格，结果就没买下来，现在想想还是很遗憾，类似的例子在我这还有很多，比如那个5块钱以下的分众传媒，想想都心痛。

投资就是这样，总有遗憾，还是得向前看，把那些经历和教训转化成自己阅读理解能力的一部分。

期权没什么动作，本周一直在考虑也一直在犹豫，可是大家都是趋势一致的心思， 没有出现什么明显的背离，也就没有了逆势的机会，哪怕是一天明显的机会都没找到。不过再这么一直跌，下周应该是要进场了。

投资周记20231014：当历史照进现实

十一期间没有更新周记，看到朋友们催更了，开始是有点懒，后来努力想着最后两天安安静静坐在电脑旁边，结果出去玩，把这事给忘了，再想起来的时候只能洗洗睡了。

这段时间国内很平静，国际上很热闹，一会是，一会是巴以，大家也是支持者不一，观点各不相同。以巴以为例，事件本身从我的视角看，实在是很难分辨谁对谁错，因为每个人心里都有一片不一样的历史天空。历史是别人写的，我们读到的，只能通过想象和阅读理解把那些时空碎片拟成一条长河。犹太人应不应该拥有一片应许之地？巴勒斯坦人民应不应该在耶路撒冷建都？无论人们怎么争论，最终是由背后的各方势力博弈的结果，说穿了是实力说了算，最终还是利益之争。我们人类大概就这德行，分分合合皆是利益决定的。我们看巴以冲突似乎错综复杂，其实看我们自己的历史就很清楚了，自春秋战国时期始，覆灭的国家和民族大大小小成百上千，有些还没来得及留下痕迹就消失殆尽了，最终数次形成民族众多的统一国家。这种灭族之战举不胜举，最多的相互征伐发生在春秋战国、秦、汉时期。

我们举一个例子就明白了。周朝中后期已日渐衰落，周考王封秦非子于秦邑，着力培养其势力，目的是让秦人能够起到遏制戎狄的作用。赳赳老秦不负所托，经过多番努力，真的就成了气候。

到西周后期，周幽王废掉申后及太子宜臼，立其宠爱的褒姒为后，伯服为太子。申后之父申侯勾结犬戎攻破镐京。周幽王点起烽火求援，众诸侯因以前被烽火所戏而不加理会。周幽王最后被杀于骊山，西周灭亡。其后众诸侯拥立太子宜臼为王，是为周平王。因镐京曾发生过地震受损，残破不堪，又接近戎狄等外患威胁之下，于是平王在即位后第二年，在郑、秦、晋等诸侯的护卫下，将国都迁至洛邑，开始了东周的历史。其中，秦襄公帮助周平王复国和迁都洛邑，初显实力让中原诸国认识到，在西边已经崛起了一个强国。周平王虽是东周开国君，却也只能无可奈何答应秦国，只要可以把犬戎赶出去，拿回来的地盘，本来属于西周核心区域的疆域，全部交由秦国管理。

有如此的重大利益在眼前，秦襄公自然不会推辞，在秦国的征杀之下，犬戎被赶走，西周的曾经的核心地区，被秦国囊入怀中。到秦穆公时期，秦国开始商鞅变法，谋伐戎王，益国十二，开地千里，遂霸西戎，西戎八国服于秦。自此，犬绒基本灭亡。

看懂了这一小段历史，自然也就能看透巴以之争背后的东西。假如当时的格局走向是反方向的，那么历史就会被改写。后来的中国历史无数次上演相似的故事，演绎的面目五花八门，最终的结果只有一个：胜利者才能书写历史。从蒙古那段历史记录算起，欧洲都是我们的，为啥不这么算呢？反清复明为啥没成功？为啥清朝能统治那么多年？大多数历史纠纷问题都能从实力和是否保证了主体人群利益的角度去分析。

我们作为局外人，唯一值得同情的就是那些深受其害亲人死难的普通老百姓，把这些纷争当谈资来讨论是可以的，但是上升到哪个正义不正义就太扯了，阿拉伯国家团不团结最终是基于自己的立场而不是宗教，不信我们就注意观察周边国家的表态和实际行动，全部都是复杂的政治博弈结果而不是你信什么教。

我们早就已经看不清历史的真实面目了。应许之地又如何？联合国到底是怎么说的？说了算吗？谁是恐怖分子？谁又建了露天大监狱？也许后人翻开历史之卷，只有几句简单的话是隐约确定的：XX年，加沙被以完全并入或者巴建都耶路撒冷云云。

我们要明白我们自己的立场，冷酷客观地讲，这就是国运。国外的类似纷争实际上给我们提供了良好的发展土壤，使我们转圜的余地更大。为什么这么讲呢？这些纷争其实对于中国政治历史来说，都太小儿科了，只看春秋战国七雄争霸就足够精彩了，秦国的崛起并完成大一统并不是一代之功，那个历史阶段的合纵连横，谋伐谋交，就是最经典的政治、战争与经济的教科书。通过对比我们会发现，我们目前的状况非常像当时正在崛起的秦国，而老美则很像战国时期魏惠王下的魏国。魏国其时是有机会灭秦的，却数次错失良机，这有秦国自身奋发图强，外交斡旋，发兵伐谋之力，也有魏国深陷四处征战的霸主之困。现时巴以之争，之战，中美攻守之势的逐渐转换，甚至老美用谍，舆论之战，经济封锁等手段，其他各国之表现都和当时的历史格局与发展进程有极其相似之处，有心之人可以去读读那段百家争鸣乱世之争的历史，精彩至极。

总之，这些变局，对我们是有利的，就是我们的国运，只要我们自己保持定力，能够按照自己的发展节奏和长远规划，最终一定会由我们来决定如何书写后面这段世界历史。

想到哪就写到哪，有点扯远了。我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

得益于主要持仓光峰科技的上涨，这段时间股市的风雨我没什么感受。虽然我长期跟踪研究了光峰科技，不过说实话，光峰什么时候大涨大跌我是完全懵懂的，我们普通投资者能做的也就是大概推演个阶段性趋势，还只是针对公司发展自身的，至于股价什么时候能涨起来，那是无法预测的。

看到周五光峰科技逆大跌成了股市的显眼包，我反倒有点担心了，大资金的实力确实是显露出来了，目的达到了。只是吧，随着问界、智界等系列车型的曝光，光峰的激光投影技术似乎影影绰绰出现在很多地方，但是讲实话，我最关心的激光大灯似乎也不一定是光峰的，所以也不要太激动。为啥这么不确定呢？因为就华为而言，这种激光大灯技术是比较核心的技术特征，是智能汽车可玩性和先进性的重要部分，这类技术一般华为是一定会自己搞定的，而其研发饱和度和延伸性又是外部人士无法揣测的，最好的结果可能是光峰inside。

我反复读了光峰科技关于车载业务的各类公开描述和说明，如果用词严谨的话，那么车载显示和激光大灯是完全分开的类别，而车载显示才是公告中提到的进入赛力斯汽车前装业务的部分。但是他又提到是唯一通过车规认证的产品，所以对于其与华为汽车究竟有多少关联性是不确定的。另一个视角是假如华为的是自研的激光大灯，那么其他汽车厂商必然会寻求追赶华为激光大灯的技术，那么光峰科技的激光大灯技术也有可能在前装业务上逐渐打开局面。无论如何这都是让人激动的智能时代中国科技创新大场面之一。

一直以来我都坚持认为光峰科技或者说类似科技创新企业的星辰大海最终是终极的激光光源替代其它光源引领人类社会进入智能化光源新时代，汽车大灯是其中重要一步。作为一个投资者其实不应该怀揣有这种梦想去投资，但有的时候又会抑制不住的这么想象，算是一个理想主义者的野望吧。也许有一天这个理想真正实现的时候，不会有人记得曾经有一个股市上的投资者很早就这样设想过，那也没什么关系，每个人都是生命的独特体验者，怀揣着各种梦想去感受所处时代的每个角落。

天合光能出了三季报预告，好歹松了口气，还以为就要破产了呢，也不知道这赚的是真钱还是假钱，假如市场今年又预测错了，是不是要把天合亏损的事儿又挪到明年去猜了。市场上始终有一部分逻辑使我们不能理解的，要不就是把增长算到2050年，要不就是哪家企业到2027年会面临断崖式业绩下降，估计董事长自己看了那些分析都一脸懵。

割不割韭菜先放在一边，高纪凡自己估计都没想到企业业绩增长了翻倍还多，结果市场骂了句：这啥玩意，啥也不是！要我说啊，还不如来个亏损。市场分析一看：怎么样？我说得周期吧？别慌，听我的，后面就是周期谷底啥的，利空出尽，马上困境反转了。嘿，股价上来啦。有意思吧？我现在就拿天合光能当炼钢企业对比，心里立刻就稳当多了。

这段时间虽然由于手里的持仓股票表现有不同于大多数投资者的感受，但是我自己是清楚的，错失了很多机会，感觉自己的脑子动了，但是又好像没动。比如华为相关公司，我看的很早很多，但是基本上一个新的标的也没动手，属典型的心动没行动。

你们总在问那些我心里想的标的是啥。比如赛力斯、华勤技术以及一直关注的一些科技公司等。以华勤技术为例，我以前讲过，2024年华为甚至国内科技场面会有巨大的变化，因为鸿蒙的万物互联，今年是解决芯片的自主问题，明年一定是产能上量，鸿蒙彻底升级，进而解决各生产力工具的统一问题。也就是PC和笔电端与手机平板的完全交互，意思就是24年华为会统一国内各类设备的界面，逐步取代国外操作系统，这个冲击力是很大的也是颠覆性的，很可能对windows与英特尔，包括联想集团形成巨大影响，即使明年不行，这一步华为和鸿蒙也是一定会推的，相关设备的出货量也会大增，华勤技术等相关公司会持续受益。

再比如一些科技公司是明确的星闪技术的受益者，尽管公司否认在手机端的供货，但是互联设备的出货才是更大的市场，星闪技术会随着华为的回归逐渐铺开。

这其中很多公司都看了比较长的时间，但是最终都没有动手，理由是我总是希望快人一步，或者慢人两步 就是不喜欢同步。还有一个理由是由光峰科技最初买入带给我的教训，就是再看好的公司也不能买贵，现在的光峰科技能够取得获利实际上是后期在便宜的时候几次补仓的结果，而最初买入的时机其实很糟糕，这有点一朝被蛇咬十年怕井绳的味道，那我也认了，宁可错过也要尽量少犯错，这样心态会好一点。有的时候就是这样，没捡到便宜，总想着再看看，再看看，一犹豫，时机就过去了。

这段时间我的注意力也没在期权上，除了试盘的那一笔创业板认购一直没出，任由它自由坠落。原因就是找不到特别齐全的买入要素，没有特别明确的头绪，明知道这就是底部区域，但是究竟会震荡一段时间还是直接上涨，这对于股票来说其实无所谓，但是对于期权就完全不一样了，行情启动之前你可能已经提前死掉了。不过就目前的波动率情况而言，如果各指数周一仍然是大幅下跌或者大幅低开，那么可能确实迎来了认购期权的建仓时机，考虑分批重回期权市场。

华为以点带面从芯片开始突破之后，实际上已经没有什么能够封锁和限制我们的了，中国的复苏和在高科技领域的崛起与赶超已经是必然了，我们要对自己的国家多一点信心，股市目前的状况已经基本投射了过去一段时期宏观经济的徘徊，问题要一个一个解决，但是要在改革和发展中去解决而不是因为有问题就停滞不前，我们这个国家就是在改革开放中起飞的，未来也是如此。比如注册制就是一种改革，不过我认为我们一向是在中国特色中开创自己的道路，出了问题不怕，关键是如何改进。我的主张是不必一味照搬国外注册制，中国的市场情况，法制状况，参与者情况都与国外多有不同，借鉴是可以的，但应该针对中国股票市场的特色和问题建立有中国特色的高标准的注册制。少上市几家企业没什么大不了的，标准应该定的够高够严格，惩治立法如果跟不上，就要更加重视过程监管，穿透力度更彻底。法规制度，上市之前要有利于企业融资，上市之后就要偏向股东回报，引导企业长期规范经营。

投资周记20230924：开放进取才能赢得未来

很多朋友催着更新周记，但其实本周我还真没什么特别的心得，可能大家的心情还是比较焦灼。但是对于我来说，确实就是在静静的等待，因为手里拿的几个标的基本都是在比较低的位置，就是机会多风险小，可能就是光峰科技开始热身，跃跃欲试了，但是那也得等订单一个个飞过来才行啊。所以没什么大动静，也没什么大心思。

9月25日华为终于要开发布会了，很多神秘的面纱要揭开了，还是比较激动人心的，华为历经磨难带领众多国内科技创新企业打破了最后的科技封锁，从此之后基本没有什么能打断中国崛起了。但是同时也要开始认真做另一种准备，热战，这也是面临衰落的帝国转移国内矛盾的最后挣扎。有的时候这种历史进程是不自觉地进行的，甚至身处历史漩涡之中的人物甚至都意识不到车轮已经开始转动。能够阻止这种事情发生的唯一可能就是做好充分准备，让牌桌上的对手彻底清醒的意识到你的底牌大到他赢不了。

历史转折很多都来自开放与闭关自守的攻守互换。我们的历史很长，从大秦开放接纳外国士子，立法变国，到闭关自守，再到改革开放。老美历史很短，从文化兼收并蓄，到吸收各国人才，力主全球化，再到将中国拒之门外，力图封锁中国崛起。这中间大的历史线条其实都是清晰的，只是所有我们这些参与历史进程的人只能看到一小段片段，甚至只是一瞬。

最近看了刘亚东对任正非的采访，任总还是一如既往的高屋建瓴，心态开放。苹果其实不是和华为在一个水平线上的对手，只是恰好华为的智能终端业务与苹果处在平衡交错的时空点上。当苹果连一根数据线的端口都要封闭，一点利润都不肯放弃的时候就已经开始衰落了。只是这个历史进程的前期我们看不到华为，所以意识不到。当这样一个足够强大的开放的对手出现的时候，历史的转折就接近了，正如当年诺基亚的塞班出局。这样的例子无论是在科技界还是其他领域举不胜举，但是在科技创新上体现的尤其明显，因为封闭墙很高很明显。当年在个人电脑上windows对macOS也有过对战的。微软其实靠放开盗版赢得了中国在内的很多市场，这很有意思，因为在技术上微软是完全有能力做封闭的。不过呢，现在当微软傲慢的弹窗出您的数据将被转移到境外，是否接受，不接受就不能继续使用的界面时，我们就知道在中国一个强大的对手肯定已经在路上了。

任总讲的很好，欧美的很多标准早已经是补丁摞补丁，因为可以一直吃老本，只需要把篱笆扎好就可以阻挡入侵者，但是篱笆是阻挡不了洪水的。华为的理念是万物互联，无论是星闪还是其他技术都是为这一目标做准备。所以可以期待不就得将来，华为一定会推出新一代的适配PC的鸿蒙桌面系统和对应芯片。

出于安全考虑，推广国产手机在一些部门的使用是必要的，但是我绝不同意在中国禁止苹果手机的使用，甚至像老美那样直接将华为拒之门外，那样一定会受到反噬，我们应该明白我们是怎么赢得眼前的局面的。

不需要太在意有人用苹果，甚至会用到死，只要他至死都不看华为一眼，不去研究鸿蒙OS，苹果就一直好用，这就是苹果封闭系统的功效。对于正常人来说，屏幕清晰度，拍照能力，系统使用顺滑度，安全性等等无论是用华为和苹果都已经足够，只是华为的系统创新性更强，功能更多，所以很多苹果转华为的使用者都自嘲自己像个老年人。

现在社会上流传着苹果现在是特殊行业工作者专用机，厂妹机等等，使用苹果手机的年轻女性被大肆攻击，与不良职业挂钩，男性则被嘲讽为装逼，我认为这很没有必要，虽然可能确实反映了部分社会现象。这基本上就是苹果和使用者相互成就了，买不起就来个24期免息，苹果是懂一些营销的。只是这舆论一上来，对品牌的伤害是巨大的，忽然想起当年对奇瑞质量的那句流行语对奇瑞品牌的巨大伤害持续了很久。以后靠它装逼估计是不能了，拿个新款出来还可能被多想，换做是我的话可能会有点愤怒，但估计也很闹心。不过要是生活在苹果圈里也没啥，大家谁也不会笑话谁，报团取暖，苹果拍照还是挺不错的。最终还是要靠强大的产品力去争夺用户，用什么品牌手机和系统大多数情况下都是用户的自由。

一个系统和手机品牌的崛起需要很长时间，对于使用者来说，对一个品牌的高度认同，长期的使用习惯积累如果一下子要转换，心理很难接受。这里面涉及转换成本，观念更新，系统适配等很多问题。比如人家家里面是全套的苹果系统产品，你让他怎么转换？这里面的金钱成本，时间成本，系统使用转换成本其实是十分昂贵的，苹果又不是不能用。

正是因为这些障碍的存在，才驱动华为去做万物互联，去做手机，做星闪，做PC，做系统，做芯片，做更优秀的产品出来，让更多的用户心甘情愿的去购买使用，这才是开放的竞争之道。 “何以报德？以直报怨，以德报德。”华为这家企业之所以受人尊敬，让我佩服，就是因为无论面对什么样的困境，他的回应始终都是更优秀的产品力和科技创新，而不是其他什么东西。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

光峰科技，有朋友私信了些消息，是关于裁员的，另外秋招人数较少，来源似乎也可靠。按照这个思路，我特意去看了一下，怎么讲呢？可能每个人都会看到完整信息的一部分。应届生招聘确实不多，但是同时，按照光峰的员工数，对3~5年经验的工程师招聘量是可以的，也就是说光峰的招聘重点目前应该是对车载后续的发展判断是很快急需的。关于嵌入式工程师，目前仍然是在找的，所以关于裁员有没有可能是局部裁撤调整研发方向。从招聘的信息看还是比较正常的，大规模裁员肯定是和光峰现在的形势背离的，有待确认，不知道谁还有更进一步的信息提供。

迈瑞医疗还是比较让人安心，其实我一个小账户还保留着开立医疗，不过迈瑞医疗反复看过之后还是觉得稳稳当当的挺好，总觉得医疗反腐的当口，比较便宜的时候买少了，也不知道有没有可能重来一次再下个台阶，给个机会。

和一个朋友交流存储的周期，我是比较相信他的看法，主要是他背后的公司背景强大，但是澜起科技就始终买不回来呢。低点的时候我是不是出去玩了？唉，慢慢等慢慢看吧。

我本周的注意力还是在期权上，白费了功夫，创业板起起落落，业绩平平，不过我试盘资金既没有加仓也没有平仓，毕竟10月合约到期还远，再看看有什么变化。本来是想下周只有四个交易日，按照以往经验，资金的动作有可能提前到本周，打算是周五继续崩就加仓的，那本是一个很好的切入点，但是计划没有变化快，感觉市场还是着急了点，下周也许还会有机会。

十一的假期快到了，节日里大家还是要该玩的玩，该乐的乐，不要被股市的阴云笼罩，这只是生活的一小部分，复苏会来的，投资也会好起来的。

投资周记20230916：等待破局

又是一个让投资者焦灼的交易周，明明怀揣着满腹的希望迎接每天的开盘，却又沮丧至极的收盘，这大概就是底部形成过程带给人的不安吧，很多人熬不过去的也正是这个阶段。仅存的信念一冒头就被打，再多利好消息好像也不能舒缓股市的恐慌，任何风吹草动都能引起一轮多杀多。

在这种极端情况下北向资金的动向就被当成了风向标，任你怎么呼吁不要盲目跟从也无济于事。这就变成一件很搞笑的事情了， 整体上北向这么跑是100%赔钱的，因为买进的价位都远高于目前这个点位，越卖越拉低指数也就越赔钱，因为大家也在跟着跑。

我知道大家在想什么，根据我的理解，境外合格投资者对于股指期货类确实可以参与，但是应该是仅限于套期保值，除非中间有违规行为。所以你们想的那种情况如果有也是内资做的，至于中间是否有勾连等情况就比较复杂了。

目前这个囚徒困境要想解决我们可能要考虑两个问题。

第一个是为什么北向资金的动向对投资者似乎如此重要？

首先是惯性，作为不多的的普通投资者能真实观测到的数据流，投资者并不是开始就对其产生一定依赖性，而是经过无数次小作文或者外网消息伴生观察，大家发现北向似乎总能提前异动，比别人快了半拍，那么它的动向自然就受人关注。至于这种信息差是怎么产生的，那就要上层管理者去反省与补漏了。所以不能仅仅是去呼吁不要盲目跟随北向，而是要从自身反省什么地方做的不好，因为信息不对称，才会产生外来的和尚会念经这种现象。如果北向一做就错，一做就赔钱，那谁还会那么看重北向的动作呢？

所以要想改变投资者这种刻板的理解，就要出手改变这种诡异现象，让它一做就反，持续卖股市就持续涨，或者就是不跌，那么北向神话自然就破了。

第二是怎么破局。

正常情况下，北向和内资其实都是叫苦不迭的，越抛越跌，大家跟着跑，大家都在赔，越赔钱越像贝莱德所讲的，像屎一样，只能尽快逃离。

异常情况下，内资勾连北向，依靠北向抛盘进行引导，做空股指反向获利。

金融战情况下，这个假设我原来是不怎么相信的，因为有点阴谋论的意思。但是因为这段时间期权的原因需要盯盘，确实有好几次的走势是异常诡异的，比如眼看着股市平稳了，中午一过，齐刷刷的抛盘冒出来，你要说没有组织，睡一个中午觉大家就统一认识了，这有点夸张，类似的情况出现的频次最近实在是有点过高了，而且统一的砸盘出现的时点也很蹊跷，基本都是挑在关键的点位或者走势转折点。意思是即使杀敌一万自损一万一也在所不惜，目的就只有一个，打压股市，让你的宏观经济无法通过股市整体上涨来解决问题。如果再配上内鬼在股指获利上做文章就更猥琐了。

股市北向持续抛售，小旗号令大军的困境究竟是上面这三种情况哪种，我们无法确定，也许将来通过抓人或者历史解读我们会了解一点点。但是分析完这几种情况后，我们会发现解决办法很简单，也只有一种，那就是通过增量资金进场来稳住局面，打破平衡，破除投资者固有印象。这个资金量需求可能会很大，北向打北向资金量对等稍大即可，内资打北向可能要十倍余，那也没办法，自己作的祸自己怎么要办了，谁让你总有信息差呢。我也是很奇怪，有点新消息为啥总是外面先知道呢。

最终还是要走到这一步，手脚其实已经提前放开一些了，至于什么时机实施增量资金进场，那就需要上层管理者的智慧了，无论有没有组织，无论其是否获利，都不应该任其把股市带偏。我们这些普通投资者只需要拿好自己的股票，静静的等待。

上面的都是一些胡思乱想，还是说回自己的投资吧。有朋友周记评论问“为何之前买入的期权选择平仓出局，而不是继续持有等待”。

亏钱出局也是一种期权投资上的选择。是人就不能免俗，我也一样，哪能一直有那么好的心态。格局了一把，错了，由赢转亏，但是不伤筋骨，此时不走，万一错了，心态可能就不可收拾。股票我从来无此顾虑，但是期权不一样，价值会随着时间流逝得越来越快，尤其是对于期权的买方投资者。牌局还可已有很多把，情形已经不符合预期和推演，弃牌不跟也是一种选择。一击不中，远遁千里。

我的持仓没什么大变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

本周按照计划补了部分天合光能的仓位，还真的跌破了30整数关口，也不知道是好事还是坏事，这估值，我就当它真的是在炼钢吧。

光峰科技这走势不知道要折腾了多少人哭了又笑笑了又哭。倒是可以考虑后面是不是要再次加仓了，最好能跌的稍微久一点，靠近新车发布上市，贴近国庆电影档。

迈瑞医疗倒是涨回来了，本来还想着本周再顺势下跌，也许还能增加点仓位，要不说投资者一思考，市场先生就发笑呢。你一小心谨慎，市场就不给你机会了，你一放开胆量，市场马上给你个大鼻兜。那就暂时这样吧，手里留着点资金心里不慌，继续等待。

其实这一周还心痛错失了一些潜在投资标的，也许年度投资在总结的时候具体写写吧，心里想到，周记里提到相关思考，手里也找到具体标的，就是因为谨慎，犹犹豫豫错过了一大波行情，其实也是可以用小资金试试的，属于知行没有合一，或许也不完全算，也许就是不确定所以慢了。

我的注意力主要还是在期权上，试盘还是效益平平，原因很简单，在这个位置上我取的方向仍然是向上，市场状况还是比较惨，能够小亏出局已属幸运。我最关注的创业板ETF期权合约里有一个最大的bug，就是宁德时代。我不太理解宁德时代的持续下跌，技术，产量，成本，限制，这些因素在这些年新能源产业大发展过程中从来就没缺少过，宁德时代也没见倒下啊，看着亿纬锂能和宁德时代，真是无从理解，国内目前仅有的行业增速能够稳定在两位数的最好的制造业，竟然被大家弃之如敝履。不过，宁德时代在创业板ETF中的超级大权重让我绕不过去，必须时刻盯紧，就算是家里遭了灾也不至于跌成这样吧，还有人估值给到了150，很难想到这是一家财务数据增长100%以上的企业，我们这个市场的估值方法真的是够极端，看好的能看到2060年，不看好的好像明年就要倒下去了，可新能源车连三分之一市场都还没占领呢，储能才刚开始啊，也是挺好玩的。

不过也正是宁德时代的持续下跌为将来创业板的反弹提供了很好的基础，所以我还是很看好创业板，周五还是下单了创业板ETF的认购合约，不过跨过了9月，全部都选择了10月的几档合约来试水。

投资周记20230910：底部浮沉，与其消极抱怨不如积极应对

事到如今，估计很多投资者都被折磨得没有了脾气。头一天晚上看着还一切都好，以为第二天肯定要高开，结果兜头就是一闷棍，第二天晚上啥利好没见着，外围一片哀声，你以为完蛋了，哎？指数晃晃悠悠又爬起来了。你要说不正常吧？股市确实有不可预测性，你说正常吧？很多现象又违反常理。这可咋弄呢。

在目前这种情况下，其实很多迹象表明，我们大A在逐渐向好，有利条件在逐一实现，不过确实有个启动和转化的过程。制度上这段时间补漏和完善一直在进行，虽然有点亡羊补牢也比一直开着那么多漏洞强。关于申请上市企业一直居高不下，有人说是抢钱来的，有人说优质企业需要融资。怎么证明呢？也简单，你把融来的钱用于科研投入，扩大生产，产生效益，红利返还给外部股东，什么时候发的钱和融资对等了你就可以减持了。

既然你的企业发展那么快，那么好，那么需要融资，那这么规定应该肯定能接受吧？除非你就是急吼吼想来套现的。如果这样，你再看看还有多少等着上市的？

所以呀，哪来那么多排队上市的，很多都是来割韭菜的，居然还有知名媒体恬不知耻的为资本代言，真是可怕。

这次出台的很多新规定都是留有余地的，也可能是妥协的结果，但是其中一条关于减持的规定是有效的，就是股价低于发行价，控股股东不能减持。也就是说以前，部分不良保荐机构和居心叵测的实控人狼狈为奸，把股票发行价定的高出天际，损失的就是机构的信誉和股市上的韭菜，个别人则中饱私囊，甚至募集资金多到自己都知道该怎么办，只能去理财，滑天下之大稽。新规出台后，实控人可能就要改变想法了，搞出个天价发行的结果可能就是自己一辈子套不了现，白上市一回。对整个改善流程而言，这就相当于把水龙头关小了。  

所以呀，我们有超乎寻常多的企业寻求上市，那么急切的寻求资金支持是一种假象，不能被蒙蔽，更不能因此产生堰塞湖的焦虑，这只是制度不完善制造出的巨大漏洞，亟需要做的是堵住漏洞，完善制度，而不是思索怎么让所有人都融到资，我们要的是高质量的发展，健康的融资渠道。

未来的股市发行应该是发行低低的，走势高高的，这才是合理的趋势，你上市的时候都把发行价定在天花板上了，股市怎么可能涨起来。

我的持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。可能是由于光峰科技的前景越来越明朗，传统现金牛业务都能够稳定发挥的缘故，这个我的大权重使得账户不降反升，也算是这种市况下的特异现象吧。

天合光能很多朋友都来问我，我也认为不可思议，光伏，中国新制造业最好，前景最广的部分之一现在估值竟然比传统钢铁行业还低。难道卖的不是光伏是粗钢吗？上游涨价说是对组件有不利影响，降价说是需求不足。下游需求多扩产说是未来需求过剩，虽然到底啥时候过剩他也不知道，反正年年说总有一天会过剩，国外规模大说是有制裁风险那到底怎么才算是发展的好呢？光伏和新能源汽车谁还能干的过中国啊，产业界马不停蹄一路狂奔，金融专业人士一脸大便干燥似的在思考怎么还不按我说的垮呢。

所以下周的可能加仓点就是在天合光能，我也是没想到这么快就到30整数心理价位窗口了。很多无法理解的事最终还是要按照自己的理解来进行。

本周我最纠结的是中芯国际。我不会买中芯国际，重点是在期权上。华为的事上周周记谈过了，这里面有一个逻辑线，就是小票大家随便弄，反正也猜不透方向，你说有就有，普通投资者一般也跟不上，爱怎么折腾就怎么折腾。建议小散户们就别跟着起哄了。但是大票不一样，大资金机构动还是需要有些东西明确了才会启动，这个关键就是中芯国际。而中芯国际又可以放大影响整条国产化产业链能否真正独立自主，它的大权重又可以对科创50ETF产生足够影响，进而影响期权的涨跌，同时它还可以带动科创50中的其他半导体成分股，进一步扩大它的影响。

所以整个一周科创50的交易就是围绕着中芯国际是否为华为代工的悬念，“是他？不是他？”在进行博弈。

关于这个问题，我的看法都是基于我对华为的认识出发。EUV不卖，那我就暂时用DUV，推测芯片加工是要与中芯国际合作的，但是不一定完全是上市公司，这是根据中芯母公司的股权结构产生的一种可能性，但是工艺技术主导权肯定在华为。这次既然敢放出来直接大嘴巴抽大丑脸上，而且是不停地抽，华为和产业链肯定在技术标准上已经做好了完全的准备，华为不是一家冲动的公司。

华为做这种技术准备肯定不是近几年的事，这一次应该是已经把DUV的效能发挥到极致了，很可能同等工艺技术下，已经超过了国外同行的发挥，排列密度已经榨干吃尽。同样还是以华为的作风，这一定不可能是华为的极限，只是比较成熟可用了，后续更好的芯片制备技术研发和设备研制一定是已经具有相当把握了。下一次让外界更加震惊的麒麟芯片肯定超越这个尺寸了，只是我们不知道华为的具体规划时间表而已。华为崛起之后，任总就几乎不打无把握之仗了，从任总近期的文章中也可以看出来，他既然说领先那就不只是领先一点半点了，他说的局部领先可能比我们理解的范围要大得多。

不过这后面的事情和中芯国际究竟有多大关系还真不好说。我是绝对相信华为从很早就开始布局芯片制造了。华为这几十万人的保密工作真是让人没话说，之所以现在这么做，应该是等着阿丑自乱阵脚，胡乱出招呢。就长远来看，阿丑那些个心怀鬼胎的政客不可能打得过华为，就战略眼光和战略定力而言当世应无人能比得上任总吧，更何况华为背后站着国家和无数爱国者的支持。

我的期权交易上半周主要也基本是围绕着科创50的合约展开的，最终实际上是亏钱出局的，操作逻辑上周也讲了一点，中间是有还算不错的点可以兑现利润走人的。但是呢？有的时候就想着自己要有点格局，结果就是一格局就完蛋。尤其是周二上午的数据，超大单从开盘一刻不停的在流出，这肯定是和大家头一天晚上的预期是完全不一致的，也是反常的。

不管是机构还是个人投资者，最好的动作肯定是顺水推舟，尤其是在这么低的位置，敢于和能够如此大规模的没有任何观望，动作一致反向打压股市是耐人寻味的。这种砸盘似乎已经成为大A一种稳赚不赔的赚钱模式，是高频量化还是其它力量在作祟，我们不得而知。这里面有什么问题不好妄加揣测，也许日后会有水落石出的一天吧。

如果芯片这颗仅存的阻碍我们进步的科技明珠被拿下就意味着没有什么可以阻挡我们崛起了，剩下的是时间问题，如果还有，那就是资本市场了。这就是我们目前的当务之急。

股市涨起来，活跃起来很多问题就可以迎刃而解。很多人不理解这一点，实际上股市低迷直接影响了消费和投资两端，包括汽车和房地产。股市萎靡不振很多人就不敢投资，不敢消费，心态谨慎。进而影响了投资端。不信咱么就拭目以待，大家看看假如股市到四千点，消费电子能不能起来，汽车销量会不会涨起来，有没有人换房子。实体经济很重要，资本市场同样重要，要想真正崛起，一个强大而功能制度完善的资本市场必不可少。

我的关注点还是在期权上，越是这样的市况，对于我这样的期权买方投资者越是要密切关注，最终还是在周五下午少量入了创业板和深证100的期权认购合约，静待机会，看看后面9月和10月的合约哪个更有机会，其他标的合约也在持续观察中，当然更希望科创板50的期权合约价格能够继续砸下来。

很多朋友看我的投资周记是有点担心，想知道我对后续市场的看法，这也很正常，因为我们就在这个市场里，整天就是提心吊胆不是担心今天出个小作文就是担心明天谁和谁又打起来了。可是如果你能跳出去看待整个股市情况，假如一个月前你还在犹豫这是不是股市低点，那么今天你会发现股市整天位置比一个月之前更低了，但是多了十几项重大利好，而且后面明确还会有更多的利好出台，那你是应该买还是卖，持有还是卖不是一目了然吗？所以与其消极抱怨不如积极应对。

投资周记20230902：坚定不移，唯有向上

这一周我和所有投资者一样经历了很难忘记的一个交易周，我也并没有变得比谁更聪明，完整目睹了周一的股市从巨阳到大绿柱的全过程，真是让人瞠目结舌，叹为观止，我大A向来不走寻常路啊。那整个事情发生的背后原因至今也不甚明了，但是肯定是异常诡异的，也许未来的历史会慢慢让真相浮出水面。

北向流出是其中确定性的一部分因素，即使没有多重利好，这段日子他们也在持续减持，能多卖点肯定不会放过，数据也表明了这一点。

还有一部分是隐性的，但是人过留声，雁过留影，不可能完全隐形，在没有任何预兆的情况下，证券板块能够提前近两周启动，持续上涨那必然是有原因的，也一定有见不得光的事存在，我对这种信息不对称真是厌恶的不得了，只是我们只能事后才恍然大悟，周一利好兑现，趁乱出逃是最好的时机。

最后的那部分是量化。量化的问题绝不是像他们自己描述的那样是背锅侠。有个量化资金负责人站出来说，量化始终是满仓的，这是典型的揣着明白装糊涂，也是瞎扯淡。量化当然是要满仓操作的。为什么呢？

以前周记我也谈过，未来我们普通投资者面对的对手可能就是毫无人性弱点只执行命令的AI，强大的可怕。量化资金的动作都是需要满仓操作的，因为量化所有操作都是基于策略，策略虽然也会调整优化，但是一定时间内都是固定的，只有满仓操作才可能实现利润最大化。量化设计是基于概率计算，细化操作，量化本身并没有神秘的，甚至也不是一定会盈利。

我们要想了解量化，要从本质上认识这个事物。所有量化策略都是模型跑出来的，而模型的建立和学习优化也是基于市场不断给出的数据，而实际上证券市场的历史就是相似而不断变化，甚至随着量化的进化也可能会出现不同量化互相收割的局面，情况会变得越来越复杂。但我想说的是，这些并不能确保量化就肯定盈利。历史上著名的由那几位世界上最聪明的人类创立的长期资本管理公司所采用的策略实际上就是最早期的量化，可最终还是失败了，事实上也很难有持续不败的量化策略，也许有，我没发现。就我们大A的历史和量化AI程度来说，我也不觉得现在就能出现特别好的模型，这是整体技术进步决定的。

剩下的部分就是利用规则漏洞了，那也是我们普通投资者最深恶痛绝的部分。很多量化资金可能就是打着量化的旗号，实际上是在钻法律的空子。从券商的角度，当然是趋利的，有人能贡献高于普通400%以上的交易量，还是大资金，当然乐于睁一只眼闭一只眼。我们甚至可以猜测这里面也会有拿不面的东西。比如通道优先级，融券预留，法律界限模糊的插件，花钱租赁证券公司的机房，等等都是灰色地带。

还记得我周记里曾经写过华大基因异常上涨的阶段，我当时就认为公司业绩应该不理想，那几个网红大忽悠也不可能把公司业绩经营上来，肯定是有资金被忽悠了，第一反应就是马上去融券，但是根本融不到券，我现在明白是怎么回事了。

从这个证监会的发文来看，各交易所对量化其实是知之甚详的，限制了高频，保留了中低频交易余地。作为普通投资者我有点欣慰，但肯定是不满意的。所谓量化并不单指提高交易频率一种，这种量化，说实话我们不要也罢，活跃交易市场是要单纯提高交易频率吗？我认为不是这样的。

量化应该是通过自己的模型去加强聪明程度，比如通过财报模型，事件驱动模型等等不断优化自己的投资策略，而不应该是比谁找到的规则漏洞多，谁偷钱快。这才是广大投资者能够接受的量化，不要把经念歪了，更不能允许那些量化资金引导舆论宽容这种歪门邪道，量化绝不等同于高频交易。呼吁监管部门对高频交易增加更多限制，实现更大的交易公平。

这周最开心的事不是股市赚钱，而是华为MATE60 PRO的

突然上市，当越来越的消息出现在眼前的时候，忽然有一种热泪盈眶的感觉，这几年，真的太不容易了，感觉这几年始终憋了口气，这次总算是出来了。

我们的科技版图上有很多公司在默默努力耕耘搞研发，我为什么那么喜欢光峰科技就有这方面的原因，但是我们心里都明白我们缺了那个核心，甚至可以明显感觉到，就是在A股市场上我们投资科技公司也是小心翼翼，似乎生怕哪天踩了雷，被制裁，被停供，就像被压在那里动弹不得，被压得喘不过来气。

看看小米，看看oppo，人家扔给你哪块骨头你就得吃哪块，馊没馊你也得往下啃肉，他们也不容易，大家都明白是怎么回事。

美国有谷歌，苹果，高通，思科，英伟达，chatgpt，而我们只有华为，一家企业扛在了最前面，做到了前所未有的高度，所以华为不能倒，只有华为有能力，有魄力，有定力建平台，做底座，创系统，带动一众科技创新公司走上自主可控，不再受制于人的道路。

向华为的英雄们致敬！

当新机带着麒麟9000S出现的时候，很多人阴阳怪气说这说那，他们根本不明白，很多人买的根本不是手机，而是出了一口气，憋了很久的一口气。说华为爱国营销的人根本就不了解华为，任总最深恶痛绝的就是这个，他主动告诉媒体自己和家里人也用苹果的产品，就是表明态度，承认别人的技术先进，有值得学习的地方，现在倒成了喷子们下嘴的地方，这有多可笑。倒是我们这些喜欢华为的人不自觉的进行了爱国营销。没错，不买华为的产品不一定就不爱国，但我就是认为华为这样自主研发，埋头苦干的中国企业，如果出了非常优秀的产品，用实际行动进行支持就是爱国。这段时间倒是在别人的帖子下面拉黑了不少人，对自己国家的优秀企业技术突破和一点点进步冷嘲热讽的人我认为不适合读我写的东西，可能也不配。

我的持仓有点变化，光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，新增加了迈瑞医疗和少量恩捷股份。

光峰科技就没什么太需要记录的，全国电影市场和之前周记里推断的差不多，基本盘稳，新增车载我们耐心等待。

迈瑞医疗真的就是到了预警值，反复看了好久资料，医疗器戒的头狼就这估值？这么优秀的国际医疗科技创新巨头马上就和传统制造业一个估值了，不买实在有点于心不忍。如果是因为医疗反腐，那我真得感谢了，这销售费用比例也太低了吧。

恩捷股份又买回来了，这个价格相对回购增持和定增，便宜了三分之一到四分之一左右，应该还可以吧？咱也不知道究竟是咋回事，咱也不敢问，也没找到啥最强大的对手啊，等等看吧。

我的主要操作还是在期权上，周一闹了个大笑话，活活等死，事实证明我也没比别人聪明多少，上周买入的期权都赚钱了，又好像没赚，那种落差实难形容。回头看，早上是应该起码出掉一半以上的，开盘期权相关指数涨了6%以上，期权的倍数可想而知，实际上冷静下来会发现已经没有多少可拓展空间了，只是当时按照历史经验判断还可以再上行，这是绝对的错误，策略上确实没有做这种极端情况的准备，预案里面就完全没有大绿柱情况的相关考虑，这是太需要检讨的地方了。

周一晚上我沮丧了很久也想了很久，无论如何不应该，下定决心周二收拾起沮丧的心情，重新开始买入，中间经历了波折，接近中午的时候大概，华为给我推送了MATE60 Pro中午开卖的消息，非常突然，也很不寻常，略微思考了一下，我把认购期权的方向全部集中到科创板50ETF上。这一波是实实在在赚到的。

周五的操作还是集中在科创板和创业板期权的认购合约上，我埋了非常多的合约，一度还有点担心，但是华为芯片的出现给了我信心，起码到发布会之前，我认为科技创新板块都有机会。华为芯片的出现不仅仅是出口恶气，还代表这一整条产业链的激活，甚至这个涟漪会激荡到整个科技产业与智能汽车、消费电子。周五的行情大家也都知道了，台风困住了北向资金，只剩下内资自己折腾，利好不断，结果是那个鬼样子，能怪谁呢？不知道是量化最后的疯狂还是其他原因，总之这段时间的事情都很诡异，但是对于部分投资者来说可能倒是好事。我是向来不信邪的，这种情况只有买入。我们这个政策市，想搞不可能有搞不起来的，一切都要看需要。

后面就剩下长期资金亲自动手买股票了，这也几乎是必然的，扫清了这么多障碍，长期大资金可以逐渐放手进场了。这也是解决医保社保资金的重要途径，态度很明确，就是要把股市搞起来，指数涨上去。这有个情绪积蓄，完善管理制度堵上各种漏洞的过程，我们越是边走边看，但是不动手实在说不过去。仅就一个股市而言，工具箱里可以出的东西实在太多了，后续应该还会不断有利好政策出来。

这一周是名副其实的利好周，利好消息持续不断的轰炸，放在所谓牛市里任何一个都可以点燃，但是这一周就是没什么动静，开出来就被打下去，也许这就是底部的特征之一吧。也许是为了消化周一的大绿柱带来的伤害，那一天大概套了将近一万亿在里面。好饭不怕晚，我认为也没什么不好的，可以让我们更加从容的去思考。在这个位置上，我们国家最好的新能源和光伏产业实际上还牢牢的趴在底部，医疗医药产业也在反腐败的打击中呢。只能向上，唯有股市向上才能解开很多宏观经济的现实问题。信心，融资，房地产，消费，股市起来了就解决了大部分，股市也可以成为经济走向良向循环的驱动器。

我相信后面我们还会迎来更多的利好政策，更多的制度完善，更多的改革措施，股市会好起来，不要怀疑这一点。

投资周记20230826：我自归来，万马千军

假期结束了，我也回到了股市。在我出去旅行这段时间，股市状况发生了很大的变化，有些朋友的私信我也都有看过，大家的心态我多少也有些了解。我自己在旅途中也是一路走，一路想。

旅行途中很少有时间静下心来关注一下股市，所以基本没有什么操作，反倒少损失了不少钱，当然也失去了一些机会。几次天人交战之后，有时候晚上会想一个问题，我们究竟认为自己有多聪明？怎么每次似乎可以抄底的时候，第二天晚上再看都变成了再次下跌的起点呢？好像我们也没有自己以为的那么聪明，这是个非常让人感到沮丧的结论，但对于绝大多数投资者来说却是铁一样的事实。不过我相信，当看到这段文字的时候，大多数读者的感觉应该是“那些笨人里并不包括我”。

当我们意识到自己并没有那么聪明的时候，事情反而好办了许多。因为我们知道自己找不到那个底，那就找家好公司，找家经营合理，前景光明的企业，如果他的经营历史比较短，那我们先关注他，等到经营历史足够，股价相对已经是历史低位的时候买回来。如果怕自己看走眼，那就多关注几家，多买几家。这样投资的事就简单多了，笨人就用笨办法，我管你现在指数连续跌了多少天，什么MACD呢。就这么守着，我们就能熬死这市场里90%的人，最终获利。可惜的是，人类的基因片段里，有自知之明这种表达的还不知道在哪里，更多的是避险和贪婪，所以我们孜孜不倦追求的是在股市这个动荡的系统里逃过每一个顶，抄到每一个底。

回想自己在投资中犯下的每一个错误，几乎都是“聪明人”在做事，一身冷汗。更可怕的不是过去，而是未来。无论怎么采取措施限制类似量化交易这样的程序化交易，AI的介入已经是股市里无法避免的事实。而AI最显著的特点之一其实是用来克服人性中的各种弱点。比如战场机械就是身不畏死，量化交易程序只看触发不看盈亏与成本。那么未来当你面对无数个对于你来说已经是降维打击的不带任何人性弱点的“聪明”交易对手，你是要怎么比他更聪明呢？你恐怕也只能承认你笨，笨人装聪明人在股市中毫无胜算，笨人用笨办法，没准还真能打败聪明人。

知易行难，看看自己的交易记录就能知道，我和大家一样都还走在修行和自我思维进化的路上。

我目前的持仓是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子。又加了点光峰科技的仓位。

出行前清掉了汤臣倍健，海天味业和恩捷股份。本来是不打算动的，但是走之前看了@Tommy的书房和@王老虎3hv的评论，想了想还是把后面这些仓位都清掉了。其实这里是需要反思的，因为有了期权这个有力的武器，完全可以不清仓位而反向对冲一份认沽期权再出发上路，只需要很小的一份就可以起到更好的效果。下次旅行的时候希望还能记得这个教训。

光峰科技的中报我比较满意。尽管经营收入上看似乎总体是减少了，但从业务板块上，很明显公司已经想清楚了一些事情，在toC还是toB的问题上已经分清了主次，这是非常让人感到欣喜的消息。不反对公司发展toC的业务，但是主要精力要放在哪里是需要想明白的，公司的核心技术特征更适合发展成高科技公司而不是消费电子类公司，起码目前，还是要在核心器件上做文章，在红海里拼杀过于消耗和分散公司整体的资源与精力。

从中报数据上看，公司实现了减员增效，这是好事，这个规模的公司一定要把自己定位在创业型公司，不断冲刺，千万不要未壮先病。对比之前的财报，公司关于车载业务的说法更加自信和明确，这是好现象。公司的激光光源技术是目前唯一通过车规认证的激光技术，这就是实实在在的先发优势，激光在车载和照明领域的优势无需赘言，在电动化之后的汽车智能化下半场，光峰科技已不可缺席。同时公司主要是采用先款后货的方式进行销售，也看不到什么大的风险。

虽然一切都似乎在正常运转，但是公司与华域视觉的开发定点使得变化一点点在加快，公司这次提供的是AR-HUD的PGU显示模组产品。华域视觉是汽车配套领域的巨头，涵盖方面很广，手里的客户基本囊括了主要汽车厂商，新旧汽车势力均有，如果光峰能通过核心部件的加入把整个AR-HUYD的智能化和低成本做好，那么未来一段时间有可能一鸣惊人，恍惚间想起了当年风光一时的汇顶科技。 PGU显示模组是AR-HUD的核心显示部件，要知道盯住这个领域的巨头也不止光峰科技一家，起码歌尔股份也在做同类型的产品器件，并至少进行了入两次产品技术迭代，但是很明显光峰的产品具有了技术领先和先发优势，一旦车载业务上量，公司的营收和利润可能会发生超出预期的变化。不过，我始终最感兴趣的还是激光大灯，因为它的终极是未来普通光源的革命性改变。

所以光峰科技的股价下跌肯定是不符合我所认识的常理的，那我就按自己的道理来，加点仓应该也是合理的。

亿纬锂能的中报我也看了，不过我之前预告出来的时候已经减仓了，关注度不高。我当时在周记里写得也很清楚，我不满意这份预告，但是出来后居然是涨的，那我就趁机减仓了，这也是我大A的怪现状，我也只能说大资金玩得溜。从中报数据和宁德时代的对比看，目前亿纬锂能的估值在行业内处于合理估值区间，他和宁德时代的营收，利润，扣非，市值等，基本还是在一个合理比值区间，也算不上有多低估。有人说宁德时代应该获得更高的溢价，这一点倒不100%同意。亿纬锂能和宁德时代的业务板块与发展阶段不尽相同，亿纬锂能在一段时间内的发展主要看4680的增量和储能，也就是刘金成说的高质量高性能的产品，这一部分的产品才是短缺的，前景广阔的。亿纬锂能的产能扩张很大一部分是投资在这两个方向。这和前几年天合光能用210追隆基绿能的182、166是一个道理，当时也时争议很大的。当然风险肯定是存在的，宁德时代执新能源电池之牛耳，技术特征随时可能发生变化，但是也同样不会那么快换代，只能且走且看，时刻保持跟踪。

如果仔细观察对比就会发现同行业不同发展阶段不同行业地位的公司大多数时候都会有一个相对稳定的比值区间，这也是市场有效性的一个特征。如果某一个阶段产生了背离，那么就要特别上心，这中间可能有某些变化产生，不排除市场出现了局部失效。

所以有朋友问亿纬锂能该不该加仓捡便宜的问题，也实在无法回答，投资还是只能自己拿主意，对于我来说，无可无不可，并没有产生非买回来不可的吸引力，因为很多其他优秀公司的股价也在发生变化。

天合光能我想看看中报再做定夺。其实对于整个光伏行业我都是有点困惑的。就是说为什么我们在全世界最有优势发展最好的行业在我大A好像都被说的啥也不是，估值给的很低，反倒是我们真的啥也不是的行业比如AI之类的会被炒得老高，这个很有意思。后来我想了想，可能是AI我们真的是不太懂，只剩下想象力可以充分做梦，而光伏可能是真发展起来了，真懂了？实际上光伏和新能源汽车才是中国版的技术梦想照进现实。

回来后我的主要精力还是放在期权上，科创板50ETF现在已经是负溢价，净值也已经在1.0以下，创业板ETF和深证100ETF价格都已经回到了三年前，这三个我都分两到三档买了9月份的虚值认购合约。目前这个阶段，大家都已经对利好麻木了，其实那些所谓的嘴炮如果放在股市上涨阶段出来绝对是资本市场改革不断推进的利好，只是现在什么赔钱赔的什么都不信了，那这可能还真是底部特征之一呢，只是这是一个区间，而不可能是一个点，所以要多一些耐心，延期募集资金和发不出来基金都是好事，回购也是好事，承诺不减持也是好事。现阶段，拿好自己的筹码很重要，清楚意识到自己是找不到那个底部的。说到底，一旦卖出去，其实你自己也不知道该什么时候买回来。

我们总说需要一个成熟的股市，可哪里知道，那并不是一个齐涨共跌的市场，未来我们更可能需要接受的一个现实是看着指数涨而手里的股票反跌，

目前我手里的期权合约大部分浮亏，小部分浮盈，下周视情况决定行止，之前总是觉得缺少一次酣畅淋漓的大跌，也就是情绪崩，所以也不敢大举动作，可又不敢过于期待，9月份肯定要分出个胜负。

投资周记20230806：预期再预期，预判再预判

这周的股市要说都赚钱那有点瞎扯，热闹却肯定是热闹的。我自己对于股票也没什么太多的感觉，乐见其成，坐享其成。下两三周呢就没有周记了，因为我要出去休假了。

关于提振股市信心，活跃市场，最近媒体方面出来讲话的陆陆续续，会开了不少，文件也出了不少，但是综合看下来不太解渴。雷声是响了，雨什么时候下还不知道。从心理预期管理的角度我其实不太赞成持续这么搞，开始的时候为了烘托气氛起来是可以这样的，吸引了大家的注意力，但是后面这么搞就乱了，因为你把大家的胃口都吊了起来，就像电影宣传一样，你把预期打满了也就没有预期了，所以什么东西都讲究个适度，不过可能也没有办法，各个部门自己都要完成任务，完成规定动作，只是后面如何收场就成了问题。只说不做和只做不说中间有个黄金比例，还需要管理者细细研究琢磨，好好的局面可一定要把握好节奏啊，预期管理真的是门高深的学问。

最近特别吸引我注意的不是利好加持，那只是持有股票的顺势而为。我认为最值得关注的是医药领域强力反腐，这里面可能蕴藏着潜在的投资机会。

医药医疗方面的腐败是历时长久，触目惊心的，这方面我是有所耳闻和了解的。很多政策的改革为什么推行的无比艰难和这个有最直接的关系。比如心脏支架手术，支架便宜了，医生们马上就不用了，用更贵的球囊，全国心脏支架用量急剧下降，球囊产品用量马上提升，集采就成为半纸空文，简直防不胜防。药品行业更是如此，一种原本获利丰厚的药品大幅降价之后，基本上就有可能很快消失在临床上。医药医疗学术会议更是几乎全都是由医药供应商在背后提供财务支持，这里面的情况就不用多说了。有些支出在财务处理上几乎是逃无可逃避无可避的，只能说医药行业内已经猖獗到无所顾忌。这种风气下，真正的创新药很难大范围出现。

即使现在出现了高压态势，我们也很难讲就一定会风清气正，但是我们不是纪律部门，我们只是投资者，毕竟出现这样正风肃纪的举措，利国利民，也有利于普通投资者。所以在未来的一年里，我们要睁大眼睛持续关注医药医疗行业股票的情况。现在我推测还远未到必须投资的时候，因为还没有接二连三的公告出现，最好的投资时机我认为应该是公告，立案，抓人，而且是连续的，那才是医药医疗行业出清的好机会，也是最好的投资时机。不过这些都是推演，未必都会实现，但是逻辑上是合理的，有的时候所盼皆所得也只是美好的愿望。

那么重点观察什么呢，凡是销售相关费用比例奇高不下的上市医药医疗公司都是值得怀疑的，如果只是正常推广销售，除了前期，不可能持续产生高额的销售费用，这种情况只有那一种可能。会不会爆，爆多少，那不是我们能控制的。有一种可能，情况严重到全军覆灭，那就则重而刑，其余主动认罪的轻罚或者赎罪备案，这种情况在以往应该是出现过的吧？不能随意揣测，只能跟踪，相机行事。

别误会，我不是指要重点投资这些企业，而是说要观察这些情况，市场不一定会差别对待同行业其他公司。总之，在未来一段时间，这是一条重要的投资线索就是。

我的持仓没什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，汤臣倍健，少量的海天味业，恩捷股份。本周减持了部分亿纬锂能。

亿纬锂能的中报预告毫无疑问是不符合预期的，同向一比较就很容易知道了，但是股价一涨，很多投资者就糊涂了，这到底是好还是不好呢？那我明确的讲，就是不好。当然长期看，我们还需要观察。不过你说预期不好还涨，那不还是好吗？我不知道，但我只会按照自己的逻辑去行事，本来是弱于同行业，预期下跌，结果涨了，那我就卖点而不是买点，这是按照预期差去操作的合理短期动作，结果是什么样我也不知道，但我知道对于短期动作逻辑上这么干是成立的。

影院数据如预期般更爆了，光峰科技的基本盘越来越稳固了。

恒生电子和预判的差不多，就站在证券后面，其实是比证券更好更好更丰富的标的，它的业务类型与AI是完美的应用结合，经过当年的监管风波，这几年卧薪尝胆，恒生电子的研发一直没停下，反而走的更稳更健康，未来如果金融是作为打破僵局的一把利器，那么恒生电子的发展是不可限量的，它在行业中具有不可或缺的地位，我么会看到它的经营数据逐级上升。

海天味业如果有机会将来会简单处理。其实对于传统企业我也有喜欢的，但是我始终最感兴趣的还是那些能够进行科技创新，一点点推动时代进步的企业，就我们现在的体量而言，也只有科技创新一条路能够掌握自己的命运，实现民族复兴。所以我也就格外青睐那些新的技术，新的产业。当然，投资还是要看哪家企业投资能够获利，获利的概率大，只是有点偏心而已。

我的关注重点还是在期权上。周一开盘手里的合约都已经有了很大的涨幅，但是我还是参与了早盘集合竞价。因为当时有两个价格洼地，中证500和科创50，涨幅明显偏弱，我以为自己已经很有魄力的在虚值两档位置咬牙大量买入，没想到后面还有更夸张更有想象力的涨幅。但是收盘前我并没有因此增加太多的获利，因为我是在陆陆续续兑现自己的利润，又怕卖低了又怕卖早了。

其实本来是可以在盘中取得更惊人的利润的，不过我自己犯了错误，这条总结对我非常重要。就是当初我预判的能够促使我做出投资决策的因素和预判点都已经实现之后，后续保持一部分可能没问题，但是重新投的的时候很多能够帮助我取得胜利的大概率已经消失了或者达到了。如果我要继续增加投资需要找到新的理由和支撑条件。这也是为什么我在亏损的情况下反而可以保持越来越大的投资，因为那些条件更成熟实现概率更高了。

而在周一那种氛围下，上午的时候包括市场情绪等都已经实现在很高的程度上，要做的就是大体量带走利润，而不是慢慢卖，恋恋不舍。这一点应该尤其注意，不能被胜利冲昏了头脑。

周三，开了空单，这是央行帮了忙。有朋友问我好像很少开期权空单。我认为不存在偏见，是当前位置决定了方向一定是向上的，只能是间隙的开空。这一次就是这种情况，降低存量房利率对银行肯定是有害无利，大金融是上证50的大权重，也是央行新闻背后最好的做空目标。从长期看，这一政策对银行利润的伤害大概在5~10%，实际情况要复杂的多，这点利润降低不知道会分到几个会计年度，换句话说，这事完全做完不知道几何。所以，做空也要快进快出。

整个操作过程也很复杂，开盘竞价我参与了，但是上证50打平的时候我顶着亏损平仓了，想着也许是我判断错了，虽然比较诡异，也只能认了。但是后面涨起来这就无论如何不可能了，仔细看了银行的走势，我又重新开了更多的上证50ETF期权的空单，这一次终于可以兑现利润了，银行的走势符合央行的政策，带动了大金融一起向下。最后的获利还是很不错的。两进两出，对线的就是预期差和错配，本质还是利用背离获利，这可能也是我历次期权投资获利的一个基本思考。如果开盘市场已经体现了这种背离，进行了拟合，那我也就不应该参与了，因为失去了决策依据。

以前也谈过这个观点，我国目前的期权是一部分具有代表性股票的集合，对政策反应更敏感更及时，是很好的投资工具。

最有意思的是周四，当时惠誉降级大美丽国，所有外部条件和历史经验都指向大A大跌，起码是开盘吓怂。我的思路是开盘大跌我买入认购，开盘不跌我开空单，获利后转多单。但是情况完全出乎意料，空单我开了，下午大盘转向时我略亏平仓，因为时间上已经事不可为。我当时很纳闷，这完全不是我大A的风格，怎么就突然硬气起来了呢？这就不可能啊，当时的市场情绪也不具备那样的条件。收盘后各种小作文满天飞，我才醒悟又有人抢跑了。我一直都非常痛恨大A这种信息不对称，我们这怎么说呢？想保点什么密，太难了，四处漏风。可惜本来妥当的投资计划不能实施。

周五我就只是干坐着看戏了，因为别人已经预判了你的预判，所以我判断不出来周五在等消息的人还能不能等来需要的利好消息，是已经释放了？还是另有说法？我不能投资在别人的预判里，我需要打破预期。所以只能等待。那一天确实也是神仙打架，凡人看戏，整个交易日大幅震荡，期权买方投资者想要获利是很难的。

下几周没有任何投资计划，以和家人旅行为主，女儿什么时候开学我也就什么时候回归。当然，我也会关注投资市场，如果有特别有利的投资条件我也会进行交易。我毫不动摇的相信我们的股市会越来越好，但是经过了这一周的预期再预期，预判再预判，短期内我也完全不知道会是什么样的局面了。

祝各位暑期愉快。

投资周记20230730：从不信到信，从计划到获利

看到催更的信息了，这两天出去玩的迟了些，回来又和家里人一起追剧，所以周记写的晚了些。

前些年很喜欢看美剧和好莱坞电影，这两年因为比较自由的原因，看的剧和电影就更多了，眼瞅着美剧和美国电影的制作水平非常明显的下降，也不知道是咱们国产剧和国产电影追的太紧了还是说能扯到大美丽国日渐衰退。以前总有大批的优秀国外影视可以找到，现在就少多了。

我曾经喜欢国外的经典影视一个原因是编剧的奇思妙想和逻辑自洽，给人感觉很高明，现在则大多数都读不进去剧情。新作品逻辑线大多是一塌糊涂，很多经典作品一续再续，套路烂到不行，感觉江郎才尽，背后其实是编剧队伍整体水平的急剧下降。反倒是我们国产影视的一些优秀作品很追求故事逻辑性，工业制作水平也大幅提升，让人赏心悦目。很多细分领域的奋起直追其实就是我们文化自信的基础，要向我们孜孜以求，精益求精不断把中国文化和故事发扬光大的影视团队们致敬。

股票方面其实也没有太多要总结的，大家可能心情都不错，一到这时候我这就可能变成吹牛帖了。当然还是有些零散的想法记录一下。我猜很多朋友等周记会想知道我对牛市是否来了的看法。

我们很多人讲中国股市是个政策市，那我可以明确告诉你，世界上所有股市都是政策市。无论是多大的投资者都要被宏观政策轻松拿捏，只不过每个国家的治理方式不同，大家对于不同形式的政策召唤响应有所不同，但是本质上都是一致的。

普通投资者在市场里的地位很低，实际发生情况就是你想到的可能的漏洞，消息出来之后市场基本都会想到，比如证券的崛起等等，所以我们要明确很少有空子可钻。那要么就是坚定相信一种逻辑提前进行预判埋伏，守他个天昏地暗，要么就是在似明朗未明朗的时候坚决进入，机会不会只有一瞬间。上周周记我讲过一个观点：有些事情绝不是口惠而实不至，而是在这中间产生了预期差，证券市场的历史规律就是从不信到信，再到过度，其实没啥秘密和变化，中间就只隔着几根大阴线或者大阳线而已。

只是我没想到这周市场就进行了初步验证。这事也很简单，牛不牛市的可以观察几点：第一就是政策导向，这个不用展开说。体制内有一定层级的人都明白，每份顶层出的文件都是字斟句酌，有很多人把关，每个词的使用与删除是极其谨慎的，不会有多余的关键词，更不可能有一句多余的话。所以信不信懂不懂都是每个人的造化。困难的情况下，牛市的启动就是这个。第二就是情绪，大家去找媒体里关于股市转向的标题，我们可以看到很多自媒体都使用了“牛市来了”这样的夸张标题，但是更应该注意后面很多是带了一个“问号”，通过种种迹象推论分析牛市可能是来了，而不是身处积极市场中。那么通过上面历史规律的结论，大致就可以知道我们目前身处何种阶段。至于中间是不是还有几次大的折腾，有多少曲折，能承受多少，那就要根据个人情况而定了。比如东方财富启动的时候实际上给了两天的时间缓冲反复机会，信还是不信那就看自己了。

但是我还想说的是，更好的方式应该是基于企业发展基本面，本质是增长，市场有时候会给我们提供一个很好的切入时机，那可能会解决快慢问题，但股票投资盈利本质上还是要降低折腾频率，寻找优秀的成长企业。

我的股票持仓没有变化还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，恒生电子，少量的海天味业，恩捷股份。本周补充了恒生电子的持仓。原因是AI热潮有点退了，我认为按照新技术的发展规律来说，大批的开发AI整模型那些假把式都会湮没在历史中，能够赢到最后的是少数中的少数，是赢者通吃，但是真正受益的会是那些合理使用新技术的公司，而金融行业又是最典型的数据型行业，非常适配AI技术，而恒生电子的业务与技术发展方向就是绝配。还有一个原因是政策出台后，风吹起来证券金融行业是必经之路，相比把东方财富捡回来，我采取了和买恩捷股份类似的思路，退后了一步，去买证券背后的技术支持，力度不一定是那么强，但是把握更大。

关于光峰科技，我看到很多投资者多有怨言，其实我自己也不知道这里面的大资金是怎么操作的，也是很奇葩。这里面的很多投资者可能都是坚定相信光峰前景的持股者了，估计很难搞掉，又不敢打得太低，因为光峰的盘子太小了，其实仔细观察就会发现光峰科技的股东数这一年多基本就没怎么变过，每天交易成交量小的出奇。

实际情况是只看暑期影院的火爆情况就知道光峰科技早该涨了，我可以100%肯定今年下半年的电影市场会始终高开高走，这是国内外经过验证的经济规律决定的，目前的经济状况下，电影经济一定是持续火爆的，只要电影质量不是烂的出奇。全面线上转线下又决定了光峰另一个基本盘也是稳固增长的。我不知道还能憋到什么时候，不过这操盘水平实在是差到一定程度了，也许是资金问题，也许是不想抬轿子，也许是筹码问题？不知道，这太难猜了，我现在倒有点希望打到一个低价，因为我现在有很多新增资金可用。

天合光能其实是想补点的，但是专注于期权的操作，错过了，那就算了，再等机会吧。

本周我的主要精力还是在期权上。这是一次所图甚大，构想清晰，但是有争议的取得重大盈利的期权战役。

上周周记的期权推演和操作基本都实现了，唯一我没有想到的是会议时间提前了，争议随之而生。

周一，手里七月的认购合约并没有出现上涨，我是抵着亏损平仓七月的合约，这是计划中的，也是逻辑上合理的选择，因为周三七月合约就到期归零了，我只能这么做，几个合约都处在较大虚值，好在数量比较少，因为我主要持仓在8月认购合约。意料之外，周一晚上大家都知道了，文件全文出炉。看到那句话的那一刻，我就知道第二天一定是跳空了。遗憾的是我对于最可能出现奇迹的至少两天到期的7月合约彩票已无能为力。

周二，果然如此，其实当时如果我趁早盘仍有犹疑的时刻加入，仍然可能加大盈利，但是那不符合我提前预判埋伏的逻辑和计划，所以那些连翻数倍，十几倍，几十倍的合约统统与我无关，当然我也获得了非常丰厚的盈利，全部来自8月合约，只是与7月合约相比黯然失色。这样争议就来了，假如我当时不处理这些合约，就当成彩票放在那，结果肯定是不可同日而语，这么做也不是就完全没有道理，只是与我设定的操作路线和逻辑不符。那么到底是应该按照计划和逻辑行事还是应该当成彩票处理呢？如果是股票那就没有争议，我听逻辑的，但是对于期权而言确实有争论。

周三，期权合约到期日，剧烈变化的可能性不大，经过周二的波动，情绪上也需要舒缓，我也不动。

周四，我是在忐忑和煎熬中度过的。尽管我已经做好了预案，但是实际上这个阶段是有两种走势可能的，一种是接续周二，气势如虹，轻舟过万重山，一种就是反复，不幸而又幸运的是市场选择了第二种走势，到手的钱退回去是很痛苦的，但我坚信自己的判断，因为当时外汇市场走势，北向资金的投入，外围做空指数和中国相关指数，包括恒生多个指数全部都是和大A走势相背离的，这是完全不合常理的。我的判断是要么是有一股力量故意做空指数，要么是被裹挟的国内资金吓破了胆。至于中间是不是有不法的事情发生，将来自然会有定论，我不敢妄言。但机会出现不可能不做，我选择按照自己的预判和逻辑行事，按照计划周四投了更多的资金进去认购合约。

周五，我的想法是如果继续大幅低开低走那么到达加仓点我会继续投入更大的资金，这其实完全不符合所有期权教科书的理论和操作要点。但我的思考是：我的投资计划出发点就和他们不一样，所依据的东西也是完全不同的，我的更合常识，逻辑上更扎实，技术形态那些我也不怎么在乎，所以也不必拘泥于此，反而束手束脚。不过周五早盘各个期权合约下跌力度不足，达不到加仓标准，那就静观其变吧。最终结果确实是获得了少见的获利，下午基本都在很好的位置陆续了结，本金抽走，获利抽走一部分，剩余了部分虚值认购合约继续等待，我认为在这个阶段，使用不少的获利资金去持续跟踪期权市场是必要和合理的，心态上也已经是轻松舒适的。市场随时可能有重大变化发生，还是上周周记讲的，那些情绪变化中间可能就隔着几根阳线或者阴线而已。

这结果里面有一个点，上周周记提到过，我是特意避过了深证100和上证50的认购合约的，实际结果是，这两个品种的期权涨的最好，啪啪打脸，这到底是什么问题我可能还要再想想我错在哪。

下周我的关注重点依然是期权，因为盈利很多，心态上是非常放松的，我也不吝于乘胜追击，但还是希望出现一些意外的转折点，那样可能追击位置会更好，至于市场能不能赏饭就不知道了。

投资周记20230722：股票的毒药，期权的蜜糖

这周的股市把很多投资者打蒙了，尤其是后半周，在重磅利好频出的节奏里，竟然凄凄惨惨，整个市场情绪被撕扯的七零八落。我很多朋友的心态都是崩溃的状态，这种崩溃不是利空飞刀袭来重压之下承受不住，而是饿了很久，眼巴巴的看着天上掉下来的馅饼到了眼前却四散奔逃。接还是不接?

可能是曾经跌入的陷阱太多了，我们都多了份小心吧。事无完美，可能很多事情我们也说不得，但各项利好的出台总归是好的，尽管我总感觉没找准病根。中国人向来不缺乏自谋生路的勇气，手段和智慧，也总是有着其他民族缺少的危机感。纵观历朝历代，熟读历史就可以知道我们最好的那些时代都很简单：行之以宽，休养生息。离我们最近的改革开放最明显，最突出，只要把路放开，大家自然会找到对策，国家也会好起来。所以我们最需要的就是解除限制，完善法律，而不是在实操中反过来。说到底还是权力能否放弃，既得利益能否放弃的问题。进入深水区真是说得一点没错，不过那也得改，我们可能只有这一条路可走。死了，僵了，在目前的社会结构和体制下就再难动起来了。

我的持股没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业，恩捷股份，恒生电子。

尽管本周股市一蹶不振，有很多我一直关注的公司股价也在快速下落，但是我既对加仓缺乏兴趣也无意新买入潜在投资对象。我现在越来越有一种感觉，如果不能以极低的价格和位置买入，好像就亏了似的，哪怕是我非常感兴趣的公司。这种认识可能一部分是来自于过往的教训，比如对于光峰科技的买入，就是发现之后急不可耐。即使是再喜欢的公司也要有个好价格才行，安全边际不能忘啊，格雷厄姆诚不欺我。但是可能更主要的原因还是来自期权交易。目前我国已经上市的期权对于个股的影响很小，但是对于行业，外汇，市场整体，宏观经济的反馈是更加敏感的。有些操作我认为在期权上比直接买卖个股更加有效，扩张性更强，当然风险也就完全不是一个量级了。

就像本周这种让投资者心态崩溃的状况，对于我这样的期权投资者来说可能却是极好的机会，这很残酷却事实如此。不是我不关心自己的持仓，而是我不担心这些公司和生意，这就足够了。所以有的时候崩盘是股票的毒药，却是期权的蜜糖。

有的时候我就有这种念头，如果能用期权的收益不断去补充股票低位的持仓，这可能是非常理想的投资结构。

本周的主要操作还是在期权上。很长一段时间以来的观察告诉我认沽似乎比认购更容易赚钱，但是由于我目前这个位置上的大方向观点是股市会向上，所以大部分时间里我都是在等待中度过，并不会轻易参与认沽期权合约的投资。

本周的这种崩盘正是我很喜欢的那种崩盘。就是在利好源源不断，未来利好似乎还有好多的情况下，北向，外汇未见异常，市场却反向反应的崩盘。有些事情绝不是口惠而实不至，而是在这中间产生了预期差，证券市场的历史规律就是从不信到信，再到过度，其实没啥秘密和变化，中间就只隔着几根大阴线或者大阳线而已。

本周的操作到目前为止我认为都是按照预想进行的。周一到周三我没有任何操作。重磅利好出来，周四开盘的情绪和温度是非常明显不够的，大家的心态太沮丧了，争的谁能先跑，所以我也不动，我猜想下午会被带下来，但是我又不知道会被带下来多少，所以我也无法买进认沽。当时的打算是如果下午和预想的相反，走的是V型，那这可能就不是我的机会，只能再等。现在复盘说的挺轻松，当时其实比较煎熬，生怕一个大涨直接打上去。多奇怪，手里一大把股票却希望崩盘。下午一点多的时候，心提到嗓子眼，以为要彻底失去这次机会了，好在大家还是按照剧本开始去争先割肉跑了。但是其实这很不正常，因为国际国内，外汇，北向，包括做空指数，没有任何趋势性判断指标表明这种崩盘是理性的，有时候我也不知道为什么我们大A这么怂，当然有时候这正是我需要的。

我的规划是主要买入八月合约，原因是会还没有开，八月的时间持续性较长，算上政策迟滞时间，八月合约应该是更合适持有的。因为我也不知道攻击点可能会在哪儿，但是我排除了上证50和深证100，一个是容易被当成调节工具失去真实性，一个是过于角落。其余的标的认购合约基本都进行了买入操作。

接受了上次投资的教训，这次我把沪深300的相关期权加大了权重，另外还买入了七月的合约，思路是当天晚上就会有一大堆反映当天愚蠢出逃和政策有效性的讨论，因为当时文件的解读很少，大家还没有反应过来，需要思辨一下，所以当让投资者似乎恍然大悟的时候第二天很可能会有一个上冲的动作，尤其是在北向和外汇同步不反向的情况下。我需要一部分利润兑现来加强自己对于八月份合约的持有心态和可能的亏损接受裕度。

幸运的是我的期权买入基本都是落实在当天的最低价附近，这可能是等待的结果，也可能是煎熬的回报吧。

周五上午坚决的兑现了七月合约的利润，继续等待。下午的时候又出现了让人费解的局面，整个市场又开始崩了，尽管北向持续流入，富时A50指数，汇率保持了正向激励，八月合约变化较小，但是七月认购合约纷纷崩盘，起码在我看来这不合理，所以我又一次开仓了300ETF购7月3900合约，希望能够获利增加8月合约的利润储备，另外还加大了各个8月认购的持仓量。周五收盘时，部分期权有所回升翻红。

下周一我应该会把7月的合约处理掉，因为时间还剩余比较久，大概率我会继续持有8月的各个合约，后面的利好接续不断几乎是板上钉钉的，量变会引起质变，获胜的概率非常大，如果一切顺利可能在前后陆续平掉，如果中间又有崩盘出现，那就要看各项内外部因素是否又是出现本周这种预期差，那我反而可能会加大持仓量，更大的风险孕育着更大的利润空间。

当然，这些推演都是基于我自己的认知，不一定就是对的。我和其他期权投资者的区别是每次投资计划都是基于大的逻辑上的成立，或者某种背离，这种背离和技术形态关系不大，而是各个指数的实质可能影响或者受影响的方面。我翻过很多期权方面的书，这种玩法肯定和教科书不太一样，我总是希望自己的交易基于真实的逻辑和概率而不是其他什么东西。作为期权买方投资者，我只能在实践中减缓自己投资的频率，一边想一边去检验修正自己的一些离经叛道的想法。抛弃那些系数越来越多的数学模型而回归期权背后的逻辑本质到底行不行得通呢？我也在不断告诉自己，慢慢来，慢慢来。

投资周记20230715：墙头一根草，风吹两边倒

本周市场开始进入中报预告季，热闹肯定是热闹的，就是这里面的门道有时候确实是让人感到诡异而费解的，有些情况我们作为市场参与者不理解，也只能装作理解。

比如科大讯飞这家公司，每次有新奇的概念它都要站出来往风口凑一下，每次业绩都拉胯。中报预告一出来，你以为死翘翘了，结果轻轻松松把股价拉起来，让你以为它真有赚钱的本事，过几天大家飘起来的时候也许又一地鸡毛了。但是问题也不大，可能到时候又有一个新的概念可以靠上去了，大伙就又跟上了。这一点有点像华大基因，新闻论文新概念一大堆，一到见真章的时候就彻底完犊子了，不过也没关系，毕竟也就那么几天亮数据，多挨几个大嘴巴而已，其他日子歌照唱舞照跳，只要把这些股东忽悠住，忠粉有的是。

每次的中报和年报数据出炉，无论是预告还是正式出报告，都有可能出现短暂的投资时机。有时候我们需要去预测预判，只要其中的逻辑是正确的，赔赚放在一边，倒也买卖的心安。如果投资就是这么简单倒也好了，这几年的感受是投资还需要等待，买之前需要等，买之后需要等，我们大家当然都希望等的时间尽可能短，可惜都没有上帝视角，有些情况也会犯一些错误，买的太早，买的太晚或者干脆就买错了。投资无易事。

我的持仓没什么大变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业和恩捷股份，加上本周新买进的恒生电子。

自从把主要精力投入到期权投资中后，我对于股票的投资愈发的有种“冷眼旁观”的感觉，仿佛股票投资变成了储钱罐。对于手里持仓股票价格的短期小幅度涨跌我不怎么心动，反而能够比较冷静的处理潜在投资对象的投资决策问题。

光峰科技本周的交易情况有点意思。我一般是不怎么关注具体个股的日内交易情况的。周四的时候因为在操作期权，一段时间里，科创50ETF认购的价格总也上不去，比其它指数要低，咋回事呢？我就去看了关注的几只科创板标的，顺带着看了看自己的持股光峰科技，结果发现有几十万股多个整齐的数量卖单高高的挂在那，数量不多也不少，既不着急卖也不撤回，既是示威也是试盘，一切尽在我掌握，我不想让它涨谁也别动，那就静候佳音吧。

恒生电子曾经是我很久前的持股，后来偶然的机会中失掉了仓位，多次在总结中提及，曾经以为可能永远不会再产生交集了没想到这次还能拿回来。熟悉我的朋友可能了解，我最喜欢的就是这种捕风捉影的新闻和谣传，我既不在意阿里退出自搞一套，也不在乎似是而非的亏损，以恒生电子的行业扎根程度和研发能力，以及系统切换复杂度，很多事情在toB的这种金融行业里是不大可能发生的。我在乎的就是怎么能把股价打下来，既然有人做了这么个顺水人情，我只能收了，挑了个最好的钉子尖买进来。结果我不好说，但是起码在我自己的思考中，这个逆势的逻辑是讲得通的。这次能够买回恒生电子既满足了几年来的心愿也给现金找了一个我比较满意的去处，我当然希望还有更低的价格出现，可以买的更多更扎实一点，不过这个就随缘了。不急不躁，期权给了我更好的视角去看待股票。

下一次能买到什么我也不知道，这得看市场给我什么惊喜，这就真有点像收藏了，不过前提是价格足够便宜让人有捡的欲望。格雷厄姆那种便宜在这个几乎没有信息差的时代，咱也不敢想，反正大致上是要价格尽量低就是了，尤其是那种莫名其妙的低出价出现的时候。

也许就是期权投资带给了我在股票投资上的这种底气和从容吧。

本周的期权投资过程是很复杂和惊险的。上周周记里提到过本周我是双买平衡开局，可其实周日晚上汇总了各方面的信息，我就大致知道可能是错了。周一开盘我还是等了几分钟才平掉了各种认沽合约，确实是忍痛赔钱出的，有点慢了，原因是我还想再观察一下。这是没办法的事情，期权的世界里每隔十秒钟可能就是两个世界，就是这么残酷。周一周二周三基本上就是在纠结中度过，纠结的原因很简单，政策，辅助因素，技术指标，北向资金流向几乎每一天都在告诉我不同的结论，但是方向性思考，汇率的趋势变化的声音又一次次在耳边响起，马上就会发生转折，感觉自己就像墙头一根草，风吹两边倒。在反复折腾中，我选择了听从自己的判断，我几乎就是在亏损，投入，微利，等待，加重亏损，再投入中度过，但是随着仓位的不断加重，心情是越来越忐忑的，周三下午这种纠缠达到了顶点。明明没有利空，利好就在眼前，宏观经济数据开始筑底，政策利好，北向资金没问题，港股指数毫不动摇的涨上去，并没有小作文干扰和信息差，美元兑人民币汇率持续跌，非常有利于大指数反弹，但是就是止不住我大A低迷，我加了这次投资计划最后几笔资金，但并没有加到最好的位置。心情其实是很不好的，因为这不合逻辑，怪只能怪我们自己太怂，不敢涨，不知道是怕晚上美国待出的报告还是什么妖魔鬼怪，其他的实在是想不出什么理由。

好在周四一切都被纠偏了，各大指数都大幅上涨，我手持的几个类型的认购合约都在当天价格翻倍以上陆续兑现了利润，只剩下科创板50ETF的认购在周五上午平仓，但是我自己能够实现的利润水平并不高。这次的期权投资做的很不好，没有按照计划操作，中间的反复导致收益比例并不高。初始试盘投资的比例有点高，导致中间解决问题时采取的措施是对冲而不能直接轻轻松松的解除，这样资金占用就更大，更加难以下决心解决问题。中间对冲是有机会解决问题的，但是一纠结就失掉了机会，认购第一次反弹就成了解决认沽的亏损问题，而不是由亏转盈。由于前期投入大，最后的加仓位置最好，明明判断市场是明显错配的，可能很快就会迎来纠偏，但是由于要遵守资金的使用规则和投入计划，已经不能超量投入资金，否则利润水平还会有大幅度提升，错过了一次非常明显的盈利机会。还有就是在央行表态后，根据历史规律，针对汇率的判断是明显有效的，那个时候应该把投入集中到300ETF上，而不是分散到几个不同认购类型上，如果那样的话，效率会高很多，针对性更强。

一次非常好的机会，可惜只把握住了一部分。

周五基本就在观察周四期权大涨后的表现，说实话还是有点出乎我的意料的，还是那句话，跟谁都没关系，就是内资自己怂。人民币汇率继续涨，北向也没手软，港股也没带节奏，就是不敢带头涨，一定要看看别人脸色才行，不喜欢这种软蛋角色，但是对于期权赚钱未必是坏事。收盘基本上是在最低位置买了300ETF和科创板50ETF的认购，市场应该不会这么一直怂下去。

下周的股票就是耐心观察，不着急捡便宜。期权就是要看看市场是不是还会有错配的机会，大A虽然内资怂，但总会被外来的和尚带节奏，走上正确的道路，如果万事俱备，只欠抽A股指数一个大嘴巴，那么机会可能就来了。

投资周记20230708：吃肉还是挨打是个未知数

本周的股票市场也没有什么特别需要记录的，大家都在等有效刺激政策出炉，看看是什么妙招，于是股市就在这种气氛中涨了跌跌了涨，小徒弟说这叫震荡，那就震荡吧，终归还是要选择方向的。

我自己的感受是看着每天的小作文满天飞，基本都无动于衷，不关心，不放弃，就先震着吧。

我的持仓没什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业，加上周五新买入的恩捷股份。

光峰科技的市值都不如智翔金泰这事我始终觉得不可思议，但是现实就是现实，不过存在也不一定就完全合理。两家公司的市值比较实际上也体现了我们大A的真实状况。

我现在特别关注智翔金泰这只股票，这两只股票的走向侧面反映了市场是否在不断进步。光峰科技这家公司事无巨细都会被反复拿出来说道说道，然后得出一些判断，这应该是不对的。很多情况下，外部股东不能拿着显微镜去观察企业然后得出很多似是而非的结论。就像我们看九曲十八弯，站在河边看得再仔细，你也想象不出来那究竟是个什么样子，只有在空中离得远了才能得见全貌。这家公司目前没有什么担心的，就是等着看传统业务恢复情况，等着看车载业务未来落地情况，等着看遥远的未来通用光源能否当空出世。智翔金泰就不一样了，目前看这个股票的走势完全是最传统的出货炒作套路，也不会一把砸到底，因为这只股票的底可能是零。打一打拉一拉，一边撤一边放迷雾，试图把贪心欲最强的赌徒们吸引进来，也不知道这一届赌徒们行不行，不过从人性的角度还是会有人铤而走险，觉得自己能把大资金耍了，火中取栗。这种观察其实也挺有意思的。

关于天合光能可不可以介入的问题，这类问题的答案只能自己给，别人没法替你做主。我真是觉得上市公司的心思动的太多也不行，有的时候搞点破事，折腾来折腾去倒把自己的股价折腾没了，真没见占多大便宜。这种企业前景不是问题，就是最近有些破事总是搞来搞去，让人心里不舒服，定投也许是个办法，时间会平复那些起伏和波澜，得到一个大致不差的结果，至于定投条件就要自己掌握了。

恩捷股份的买入一个原因是便宜，目前这个价格已经接近定增价了，可以试探性的建仓，慢慢观察，看看中报也可以。另一个原因是从期权转过来的钢镚太多兜里装不下了，还是需要投出去一些。

这是家典型的家族企业，主要产品隔膜是新能源电池的必需品，固态电池尽管吵吵的挺厉害，但能否大规模落地还是个未知数，类似的技术路线我们已经见得太多了，暂时也不要太在意。有的时候关于新能源电池一二三线厂家的优劣比较还是很头疼的，到底投谁也是个问题，所以我把眼睛往上看了看，这家公司的地位还是很稳固的。产品品质没问题，订单没问题，定增价接近，增持计划接近，新能源电池整体没问题，股价应该也没问题，可以尝试建仓。这样的话，我就没有增持亿纬锂能，而是选择了上游的这家公司进行补充投资，至于后续是否会继续追加投资还要看市场的反应和财报、公告不断披露再做判断。

本周的操作主要集中在期权上。这是个结果暂时不美丽的投资计划。上周周记里我记录了自己已经买入了不少品种的认购期权合约，本周初实现了更大的收益，可惜的是没有全身而退，而是后续丰富了当时没买成的300ETF和50ETF的认购期权持仓，一是因为价格二是因为特别低的波动率。

没有卖的主要原因是上周周记里那些要素的转变虽然在周初开始很多都成功兑现了，但是我判断力度和延续性还不够，仍然可以继续延伸，可实际上那些还并没有发生，于是这些投资从大赚到小赚，到平再到赔钱不出局是个让人失望透顶的局面，也许是因为贪心也许是因为坚持了自己的判断。

现在回头看，自己的判断在初期多因素具备的时候获胜概率确实是很大的，但是当那些目标比如汇率短期逆转等不断兑现之后的再判断实际上已经在获胜概率上减弱了很多，这个时候要做的可能不是所图更大而是根据新的可能性调整持仓仓位，把胜利果实握在手里。

在这个过程中唯一可能做对的是想到可怕后果之后及时在周五早上做了一比一的认沽合约的对冲，周五减少了亏损，整体合约处于略亏状态。不过问题又来了，因为我周五并没有平仓，所以我现在是一个双买的平衡局面，当时的想法主要是基于持续低迷的隐含波动率，希望看看下周是否会有一些变化产生，这在现在复盘的时候看来可能也不一定是最合理的选择。不过既然已经这么做了那就下周看看结果吧，最好的结果当然是两个方向都有机会先后获利兑现，最差的结果是波动率继续降到极致，双向都不占便宜，那这次投资就算是失败了。期权哪，稍有不慎就要满盘皆输，还是不能太放飞自我了，每次一想大干一场就会揍得鼻青脸肿，你们总见贼吃肉这回可能要看见贼挨打了。

所以下周主要还是盯着期权，至于股票账户嘛，就要慎重的多，只有特别便宜的品种出现才可能出手捡便宜或者抱回个炸弹，毕竟有大量现金握在手里也不是坏事，现在这市场一定都不稳重，啥情况都可能出现，就怕机会出现的时候兜里掏不出钱哪。

投资周记20230701：期望7月是个触底反弹的好月份

上周因为交易日比较少就偷了个懒，没有写周记。资本市场还是那么热闹，向来不缺少新闻。这段时间半年期的各种数据纷纷出炉，政策措施满天飞，还需捋捋头绪拨云见日。

我们要从根本上认识的一点是，除非发生巨型战争，在现代科技进步的推动下，人类社会整体需求一定是向前的而不是后退，绝对不存在长期的衰退。这几年整个世界其实是先后经历了不同的困境，这和不同国家的治理方式和文化有关，但最终大家还是都回到了各自原来的轨道上，斗而不分仍然是主流，大家的需求总有一天会重回增长，虽然可能和之前会有所变化。

从国际市场的数据看，6月东南亚各邻国的出口或者降幅收窄或者重回增长，与一季度相比都有所好转，从我们自己的数据看，尽管各种传闻不断，但是落实到数据上其实还是在好转，只是不同行业所感受的复苏气息会有先后，实际上是在缓缓启动的过程中，从形势上仍然充满了不确定性，但我比较倾向已经触底。这可能是我目前的一个基本判断。

看了新闻里上半年投资的大数据，比较惭愧，我在股票上的投资实在不咋地，倒是期权风生水起。有些不是看不到，而是实在参与不了。Chatgpt我当时想了很久，一个是想不出大A里面有谁真能打，另一个是想不出它们靠概念怎么赚钱。但是市场想出来了，或者说市场想象出来了，也找出来了，还不少家公司，形成了炒作规模。我确实是下不了手，不参与就可能落后，我对此是有心理准备的，也许最终没有业绩实际增长的公司股价还是哪来的回哪去吧，假的还是会露馅。所以你们也不能怪人家当家人卖股票，龙芯中科，三六零，昆仑万维等等花样百出，是我我也卖啊，有意思的是投资者炒个AI，结果炒的好几家公司老板妻离子散，真没办法，一辈子都赚不来的钱，股民给了。相比起来新能源相关的公司老板们还算稳当，可能是忙于筹钱扩产，也可能是相信自己，反正绝大多数还没炒到离婚分钱的地步。

还有一家公司我很关心，就是那家智翔金泰，关注他是因为这是个标志性事件，也具有示范效应。我自己是希望它变成大A第一家真正意义上的仙股，最好是0.01。理论上它上市只要符合规则都是没问题的，买不买就是投资者的问题，只有它跌去99%，才能对大A投资者起到最大的教育作用。

其实市场就是用来融资的，这没有问题，也不是的问题，但是监管层面要关注的是这只股票有没有被恶意炒作和操纵股价，这才是他们的职责。应该时刻盯着这只股票，对于一只新股，其实用大数据这完全可以做到。如果后续的进程中没有这些，那么赔多少钱都是投资者活该，如果有那就要坚决查处，这就足够了。对于拿基金份额持有人的钱去申购的基金就要自己小心了，随着注册上市的公司越来越多，这样的货色可能越来越多，如果你的基金经理屡次不坚持审慎原则去拿你的钱转送给上市公司老板，那你有理由怀疑这背后可能有不法勾当。未来的资本市场会呈现更加复杂的魔高一尺道高一丈的局面。

可你们知道最讽刺的是什么吗？光峰科技这样的细分领域科技领先公司估值竟然还不如智翔金泰这家可能直到退市都不大可能产生一分钱盈利的公司。这就是我大A的奇葩怪现状，坚持自己的投资原则还是挺难的。

我的持仓没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健以及少量的海天味业。因为我现在的精力基本都放在期权上，所以对于股票的关注度比较低，对于股价的短期变化基本无感了。

天合光能的定增公告我读了，其实这种事当年亿纬锂能没少干，股东每次都是提心吊胆的讨论，可是没办法，整个行业处在爆发期的时候，就必须这么做，至于短期是否过剩我也不太关心，我还是那套产业链不同环节相互拉扯着节奏前进的理论。新能源整体2025年之前都不存在绝对过剩这个说法，这是关于整个世界能源结构升级的大事件，新能源和AI走的是不同的路线，实现的东西也不一样。

不过我对于天合光能的一些做法不是太满意，为啥不高价增发？当然很多事都是猜测无实据可查，股价低位增发总是让人不舒服，想想这一点上，华大基因当年倒是忽忽悠悠坑了不少大投资机构。谁周一要能把天合光能股价打到跌停那我肯定大笔买进来。

这段时间的精力和投资都在期权上。上次的双买策略不算及时的减成了平衡，最终还是赔了点钱出局，什么也没干成，因为波动率一直降。不过本周的期权投资暂时取得了不错的局面。具体过程是这样的，因为汇率一直跌，跌到了接近比较敏感的地方，我们国家的外汇处理是不可能让它一泻千里的，肯定会逆周期调节，从吹风的角度已经接近出手，这是有过多次历史经验的；期权波动率一直很低，这可能也不是常态；很多类型资金上半年6月底结算会形成股市局部塌方，但是7月份开始后会资金回转；经济数据逐步筑底好转；政策接近出台；几大指数的连续下跌的技术形态；市场情绪崩坏的节奏几乎一边倒。这些都构成7月份的前瞻性利好，也形成了一次期权投资行动的理由，由于对宏观经济阶段的看法，使得我这段时间更可能采取买入认购合约的动作。

认真思考之后，我没有找到最突出的攻击点，所以我最后选了创业板，科创50，深证100，三个不同类型的期权认购合约进行了无差别两个档位分批建仓，其实原本也想建仓沪深300的，我总觉得这个很能直接反映局面变化，但是因为没有等到特别满意的价格也只能作罢。截至周五，其实这些繁多的期权合约已经产生了不少收益，但是这和推演，计划还是有些出入，就是我认为时间和火候都没到，几个我想看到的比如汇率，7月资金回补，波动率等要素变化都还没出现，虽然盈利已经提前上来了，但我还是决定等一等，再等一等，如果翻倍以上那我可能会视情况把本金撤掉，其余移仓到更高档位，关键还是看火候是否到了。如果我想要的要素都还在进一步拖后，但是形势更有利，那么即使价格跌了我可能也会坚决加仓。

我最近的感受是自己和其他人做期权的思路似乎不大一样，我对技术形态的关注较少，更多的是利用自己对宏观经济的理解以及ETF中权重个股或所代表的的行业去做完整的投资计划，而不喜欢日内或者特别短期的期权操作。这里面其实是用自己投资股票过程中深入了解的公司来感知整个产业或者行业，然后用大权重ETF去做平替，进而通过期权这样更高效的工具来实现更低成本和更高利润。比如用创业板ETF认购来替代低位补仓亿纬锂能，盈利效果是提高了一个量级的，这种平替就是由宁德时代和亿纬锂能在其中的总权重决定的，具有一定的相关性。我现在用科创50ETF的认购也是用它来替代低位的天合光能，澜起科技，一系列半导体和科技公司的仓位，对于短期投机而言，股票和期权完全不在同一个量级上。

期望7月是个触底反弹的好月份。

投资周记20230617：一入期权深似海，从此股票是路人

世界每天都在发生你我无法预知的变化，股市尤其如此，就在愁云惨淡中，股市好像又开始了新一轮的绝地反击亦或是垂死挣扎。此时此刻，我相信很多投资者都在期待着新的一揽子刺激计划，可是我们不知道到底是什么样的底色，但是在某一个时点，大家的耐心和情绪达到了转折点，于是股市转向了。不过股市究竟是不是就此一去不返还是个疑问，这需要持续观察和跟踪。无论如何就在这一刻，大家达成了阶段性共识，或者说判断转折做多的力量达成了共识，我把这个叫做“价值预期共识”达成。

通常情况下，这种共识是很难准确预料的，因为这是情绪，利空释放，利好预期等待多数，经济刺激转向等很多因素共同达到少数服从多数局面形成，真的就是个投票器，不过是无数次轮投票，大家一次次举手，直到某一种意见形成多数。所谓钟摆原理等股市研究的背后其实应该都是“价值预期共识”形成的过程。

仅对股票投资而言，虽然我们不能准确预测，但是我们的买入行为应该尽量去接近那个共识的转折点，这也是为什么我们一定要有足够耐心的原因，只要股票背后的公司发展没问题，生意没问题，始终都能够守得云开见月明，很可能你已经接近了，千万不要因为怀疑自己而功亏一篑。

上周周记有朋友问没有期权如何对冲的问题。我想了好久，没有什么太好的办法，就像我之前周记里讲的，即使我马上意识到华大基因又靠忽悠涨了上去，做空是极大概率获利的，但是没有融到券也是白搭，眼看着明明可以白捡的利润飞走。所以除了这些金融衍生品很难对冲，因为目前基本上还是只能单向的投资，只有上涨一条路可走。如果被困了，公司又没有问题，只有适当远离股市，忘掉账户成本。我个人的看法对于你投资的的生意，如果生意正常运转，发展前景良好，其实是不存在割肉的说法的。只有这门生意不行了，或者你发现了更好的生意，才可能构成你退股的局面，想想现实生活中我们做生意难道不是这样吗？为什么到了股市就走形了呢？

我的持仓没有大变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，另外就是买进了少量的海天味业试试水。

海天味业这个也算是偶然吧，这家公司经营的很好，之前因为曾经长期持有过千禾味业，所以对竞争对手也保持了一定的关注，讲实话，就经营而言调味品行业做得最好的就是海天味业，这不是一句恭维，大家可以去看看各项数据，海天能够在同质化严重，地方品牌林立的调味品市场里一家独大是非常不容易的。当时是因为潜力和价格问题选了千禾味业，这就像当年为什么没选宁德时代而选了追赶者亿纬锂能，当然，也确实实现了很不错的利润。对于海天味业当然就是太贵了这个缺点，所以我设了一个50元的关注点就没再管过，没想到时隔几年竟然真的弹出了告警信息，真是有点感慨，简单翻了翻财务数据，又想了想，宏观经济里面好像什么都不确定恢复，除了新能源也就是餐饮是肉眼可见的红红火火起来，似乎也没什么大风险，正好期权过来的资金大把无明确用途，就在48.95这个点挂单了，简单买点后续再看。

按照计划，我本周的主要精力还是放在了期权上。上周周记讲过我没有补天合光能的仓位，实际上是用科创板50ETF期权替代了一众科创标的，本周按照计划兑现了利润，基本上是按照剧本走的，也实现了数倍于买入科创板标的的收益，达到了自己预期的目的。中间还是有点颠簸的，不过好在完整执行了这部分投资计划。

不过实现更大利润的还是上周周记里提到的创业板ETF几个档位的平值虚值认购，买这么多档合约的原因上周周记已经讲过，本周市场完美纠正了这个定价错误，和周记里的逻辑推演是一致的，市场也丰厚奖赏了我这个坚持自己判断的投资者。有朋友总说我的心态好，这里面期权给我提供了不少的底气。期权和股票的不同点是有截止，所以技术分析可能在这里能够发挥的作用更大一些，这是因为期权交易是一定意义上的循环，尤其是在波动方面，那么在基本逻辑正确的前提下技术分析有一定的合理性，我说的这个合理性是指概率和数理统计上的，而不是看图说话，那是没有什么逻辑的，属于信则有不信则无的玄学。就比如说指数权重代表企业的正常预期下，股价突然极端低位又配合着波动率处于5%的底部区域，或者上涨预期下隐含波动率低于近期所有波动率值，那么对于紧密关联的ETF对应期权的买方就可能是非常好的大趋势机会，只要耐心等待，就有可能捕捉到那个无限接近“价值预期共识”的买入时机，而期权的敏感和放大效应使得它有可能实现巨大收益，当然如果是拖到十天之后，那也可能要归零的，还是要有一点运气辅助，只是概率上获胜的机会大增。

对于期权的买方而言，出手一定要提前有计划，而且要耐心，尽量抓大概率而不要频繁盲目操作。估计我以后会很少在股票上做大的投机操作了，因为有了期权这个立体的交易体系可以实现更多的设想和逻辑推演。一入期权深似海，从此股票是路人。

下周的精力还是放在期权上。本周的期权交易兑现了所有利润之后，我又筹划了下一次投资，不过确实是出现了操作失误。情况是这样的，周五兑现利润之后我发现我见到了少有的个位数波动率数值，就在中证500ETF认购期权6250这个合约上，这是个少见的低值，同时认沽合约的波动率当时也很低。于是我想到了采取一个跨式的策略，在行权价6.250这个位置上，两个对应合约的价格基本上就是认购价格是认沽的0.5，也就是说我要买两倍的认购才能和认沽基本对等。因为我是等到14:55才开始操作，当时可能是脑子抽了，买的认沽是认购的两倍，意识到问题之后，马上进行了补救，但已经进入集合竞价，14:57之后尾盘集合竞价提高现价1个点，不成想有哪家大机构直接尾盘提高16个点竞价收盘，只能尴尬结束，结果就是大资金把我的认购合约持仓直接搞成了盈利，认沽平盘。问题在，我的出发点是大家期盼周末出大政策，无论是达没达到预期，都会在下周出现大波动，而中证500的合约波动率已经被压到近期最低，对双买的投资者很有利。也就是我买的不是方向，而是波动，现在变成偏沽空了，非我所愿，这和掷骰子没啥区别了，事与愿违。

我想周一开盘我的操作要么就是平仓部分认沽达到平衡，要么就是继续买认购达到平衡。最好是平开，不过从周末消息面看先正达吸血过会，重磅利好未现，汇率没有继续上升，美股下跌，富时A50期指下跌，做空指数红盘，也许会歪打正着？如果是这样那就见招拆招。如果是平盘我先达到平衡，那最好的局面就是先升后降，10点前放掉认购，两点半前放掉认沽。如果波动很小，那可以在平衡后暂时保留，让子弹飞一会，看是否出现预期的波动，是波动率双向提升，最好的结果当然是沽购齐飞。

投资周记20230611：情绪的低谷，投资时机的高峰

这周周记就简单点吧，因为和女儿约了去玩滑板。上次被纠正了手里那块板是大鱼板，心里忿忿不平，恶补了一下，这次真的搞了一块陆冲板，这个年纪玩滑板，还是比较少见的，护具还是要带齐。滑板真的是项很有意思的运动，估计读我周记的朋友，大家年纪可能都不小了，不过我还是觉得应该始终对世界充满好奇，感谢我亲爱的女儿，让我又拥有了一项运动技能，强烈推荐小众运动——滑板。

本周的股市还是挺出乎我意料的，主要就是因为手里的主要持仓都在破位下跌，这和我更青睐于新技术新能源相关的公司有关。这事也不知道该怎么解读，我确实也不能确定是市场错了还是我想错了。

你说市场错了吧？亿纬锂能、天合光能的股价包括车载相关性的光峰科技股价都在破位。你说自己错了吧？就目前中国宏观经济这个情况，我也实在想不出除了新能源哪个行业未来三年还能拿出30~40%的确定年增速来。头部几家厂商全部都在大幅扩产，中小企业前赴后继，你说他们都是傻子？你最聪明？不敢想不敢想。

当然别人的日子也不一定好过，今天宁德时代被报告做空，立马死给你看，明天市场又要莫名其妙的拿海康威视祭天。所以大家就谁也别笑话谁，都尽量少折腾，有钱就控制好节奏，静静的加仓。

我这些年投资有个特别深刻的感受，越是身处至暗时刻就越是要冷静地保持对投资的投入，大家对市场和一些场外因素的抱怨越是浓烈，投资的时机可能就越好。情绪的低谷往往就是投资时机的高峰。

当然，我们谁都没有上帝视角，如果提前知道，我会把对光峰科技的投资推迟到疫情之后，我会在开发布会之前布局AI这个科技爆发点。所以如果有资金加入进来还是要控制投资节奏。

看到那些私信问题了，我对所有投资标的看法与上周周记相比都没有什么变化。本周的投资标的也没有什么变化，少量增加了光峰科技和亿纬锂能的持股。讲实话包括天合光能的下跌成这个样子都是我不曾想到的，所以这个时候控制资金的投入节奏就显得很重要，倒不是对于资金使用的效率问题，主要还是心态上更加从容稳定，既然已经出现了意料之外的宏观经济的整体问题，那么增加投资的延续性会增加灵活性和信心。

至于你们问的为啥，我是真不知道，只能财报见了。

本周的精力主要是放在期权上，上周周记想着是科创板50ETF期权上市后小小入手体验一下，没想到却买成了大仓位，因为我也没想到这是一路下跌啊，我没补充天合光能的仓位就是用认购期权来进行了替代。科创板50ETF认购期权本周前面的下跌是有比较复杂的原因的，比如中微公司的董监高减持计划，天合光能等一众公司的整体下跌，半导体的外部因素等，我认为是不可持续的，实际上我是用这一揽子股票的合集期权满足了我自己对于科创的买入想法，花费很少替代作用很强，周五反弹我没有赚到多少钱，我也没有卖，而是留下来继续持有，科创板的这些标的我还是比较喜欢的，科技创新是未来冲破重围的关键所在，入围的这些企业大部分都还是很不错的，而科创板50ETF期权这个新标的上来就是连续下跌，配合现时这个悲观的市场气氛，有可能就是个好的切入点，所以我想先不要兑现，所图更大。不仅如此我还买了创业板ETF几个档位的平值虚值认购，道理也很简单，宁德时代代表的新型能源被做空，我是不认可的，由于这部分在创业板ETF中的权重很高，所以我控制了亿纬锂能的投入节奏，而是用期权进行了部分平替，周五同样没有兑现，考验一下自己的耐心吧，下周看情况分批兑现利润，或者最后竹篮打水一场空也说不准。

下周主要精力还是放在期权上。

投资周记20230603：股票与期权投资逻辑的背后

股市的波动依然，我却好像越来越不关心手里持仓标的的一时的涨跌了，只想着哪只标的能够新低好继续调动资金买进来，这是什么情况？心态上的这种变化很大一部分是期权带来的，从介入了期权这个有力工具之后，这几年投入了很大的精力，也交了不少学费，从中获益确实是非常丰厚的。没想到一个高风险的投资途径给我提供了完全不同的视角，也同时提供了源源不断的资金去增加股票的资金调动裕度。也许就是这样的原因让我觉得股票低位不一定是坏事，总之，两条腿走路基本可以无视股票的低位徘徊，也更加集中精力在股票背后企业本身的自身长期发展上而不为市场短期的风吹草动而动心。

这里面可能有一个题目，有一个朋友@银行-方圆同心评论过，趋势交易与价值投资思想是不可能完美糅合在一起的，是不是要在底层投资理念上做一个选择？

这个题目不陌生，可能很多人也思考过。事实上。我记得巴菲特本人是不喜欢用短期期权的办法去激励这个主意的，但是他不排斥期权交易。他也有一些著名案例是使用期权获得，或者事实应用了期权交易思路的。那些交易的背后是以价值投资为基础的，根本思想都是以大概率获胜为交易基础，辅以合适的赔率。

也可以转变一下说法：巴菲特的长期稳定获利就是概率和赔率比较完美的结合，价值投资就是他和芒格判断的工具和尺度，师从格雷厄姆应该是解决了概率问题，而遇到芒格则是解决了赔率问题。我们这些凡夫俗子当然不敢奢望太多，甚至望其项背也不能，不过我们可以尽量贴近伟大前辈的足迹。我的看法是期权交易和我所偶尔进行的投机性投资，都有前提即大概率获胜辅以合适的赔率，以此为基础才能把其他的部分交给运气。

ETF的背后是股票的集合，期权交易波动的背后是股价格的变化，也是企业估值的短期增减，当这些增减代表的是企业集合的价值变化时，实际上是减少了判断的难度，抹平了个体100%权重，期权买方要做的就是尽可能在短期市场情绪和价值钟摆达到极致的那个点附近去交易。但是期权交易的难点还不完全在于判断价值增减与市场情绪，还要考虑时间因素，期权是有期限的。这也是为什么有时候判断对了也会亏钱亏得很惨。但无论如何我认为期权投资都应该有基本的判断基础。所以，期权买方除了纯粹的日内性交易选手，都要尽量减少交易频次，就是要尽量找到大概率，如果赔率也合适了，那可能就是机会。表面上这和价值投资看起来大相径庭，寻根溯源都是一样的数学思想，两者都是只有一部分确定性基础，影响因子，判断尺度、标准及途径却有所不同。

说的也不一定对，只是我在思考两者投资逻辑上的一点体会。

我的股票持仓没有变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健。

其他的都没什么要记录的，就是天合光能这下跌有点夸张。有的时候挺无奈，也不知道该说点啥，正常倒没啥不正常，但是好像总能搞得鸡飞狗跳，就像这几年的新能源电池，一减持就热闹，上游价格一高好像下游就要亏损，上游价格一低下游就要全行业完蛋，然后就看见优秀的企业继续高速增长，下一轮预言就是这回到顶了，马上回落，产能过剩，咱也不知道这年头网络专家咋这么多。也不知道高纪凡，钟宝申和李振国这帮人埋头干了几十年咋就比那些翻几个网页的差这么远，咋就看不出来呢？

我确实是很想补点天合光能的，但是又一想，也不急，既然这么能折腾，那就等折腾透吧，分拆，减持，产能，你们先折腾着吧。至于回购股票，这肯定是好事，公司通过合理合法的手段做好市值管理没什么问题，反应也很迅速，当然要是们带头掏钱增持股票肯定是更好。这事，可以让子弹再飞一会。

本周主要关注了期权。上周周记的期权投资计划比较顺利的完成了，没有像上次那样被打断。基本上是按照周记设计的剧本来发展的，所有的指数合约都在本周两次加大投资仓位之后达到最大，因为周一北向开盘没能按照预期完成最后一击，所以周一没能完成第二次建仓，反而因此获得了更低的建仓成本，周二周三按照计划逐步加大投入资金，最后在周四周五分批兑现利润，获利算是比较丰厚吧。获利资金转出部分进行隔离加入到股票账户，等待时机。

下周的重点还是在期权上，主要是关注科创50ETF期权上市。大家知道我是很看好一些科创板上市公司的，这个期权的上市我尤为重视，因为它又给我提供了一些不一样的思路。

实际上如果看好科创板的发展，那么也可以换一种思路，用期权来代替直接建仓，规避风险，取得更低成本。那就是直接卖出科创50ETF期权的虚值认沽合约，如果ETF价格涨了，相当于白赚取了期权卖出的费用，如果ETF价格跌了，你可以执行合约，以比现价更低的价格得到想要的标的，而在合约到期执行之前的时间里你可以节省大量资金的占用，继续观察。这个办法巴菲特是用过的，段永平也用过，对于基于价值投资为基础看好的标的，这是个比较完美的办法。

提供个思路给看好科创50ETF并准备持有的投资者，可以试试，非常有效，这就是期权带给我们的多样性的交易体系。

我自己倒是还没有考虑完整，主要是我想的还是期权本身的交易，我想如果有机会捡便宜，我可能会找个机会先少量买入虚值认购合约吧，主要是试试水，感受一下，要观察看市场投资者对于这个新标的是怎么认识的，我的预期是高于其他标的的波动率。