股价即将要上涨，应该买入吗？

买入股票是我们投资的第一步，那么什么情况下应该买入呢？是应该买入那些正在下跌的股票，还是应该买入那些看上去形态已经走好，马上就会上涨的股票，选择哪种更有道理一些？

从这些年我的投资实践来说，买入哪支股票，可能与它目前的形态基本上没有什么关系，不管它现在的走势是下跌趋势，还是上涨趋势，这都不是决定你是否要买入的核心因素，能够决定你是否应该买入股票的，只能估值这一个理由，也就是说你应该去买入那些现在价格明显低于它本身价值的股票，而不是去买入那些看上去马上要上涨的股票，即使是看上去马上要上涨的形态，当你买入之后，也许趋势就变成向下，你可能会迷茫，为什么我买入就开始下跌了呢，难道有人在盯着我吗，我一马把上就套了，其实没有谁看着你，更没有人盯着你，是你正好碰上了。
买入股票，一定要看它的估值水平，形态最多只能算是辅助决策条件，当价格明显低估时，去选择形态相对较好的个股买入，也许是可以一用的方法，但前提还是价格的低估，如果没有这个前提，那么什么样的技术都不能决定你买入一支股票。

投资和投机有什么区别

在市场里面总有一些人在投资，总有一些人在投机，并且永远都是投机的人，比投资的人多，那么如果你要参与市场，并且想在市场里面长久生存，获得收益，那就一定要清楚，什么是投机什么是投资。等你清楚了，投资和投机的区别，那么一定多做投资少做投机，这样才能够保证你，尽量取得好的收益。

首先，长线投资和短线交易，并不是投资和投机的区别，投资和投机与持有股票的长短没有关系，持有三年，也有可能是投机，只有股票三个月也有可能是投资，持有的时间长短，一毛钱关系都没有。

其次交易是否频繁，也不是投资和投机的区别，尽管我们说，投资更多的是表现为长期持有，比较少的交易，但也不能说，相对交易比较频繁的人就一定是投机，这并不是区别，投资一投机的根本标准。

投资与投机的根本标准在于买入的衡量标准不同，从投资的角度来说，买入的时候一定是股票的价格低于其内在价值，也就是说是股票被低估的时候买入，这是投资者买入股票的唯一理由，而投机者，并不一定是在股票价格低，他的内在价值的时候买入，也有可能是高于其价值的时候去买入，期望着有人在更高的位置来买入自己手上的股票，从而使自己获利，这是投资和投机的本质区别。

投资与投机的核心区别就是这一点，就是买入的标准不同。

新三板与创业板的区别

最近新三板又出现了新闻，在新三板挂牌的鞋履生产经销商贵之步连续补发多份公告，称公司实际控制人董事长、总经理兼法定代表人郑靖因涉嫌合同诈骗，现已被长沙市公安局开福区分局立案侦查，此外公司银行基本账户及多个银行一般账户被司法冻结。这样的事儿，在新三板确实也不算新鲜，不说经常出现吧，也是隔三差五就会出现一起，这也反应了新三板与创业板的区别，这也是为什么我不买新三板的原因之一。

新三板基本上是一个注册制的市场，只要你信息充分披露就可以挂牌，对于利润也没有要求，公司质地参差不齐，优秀的公司确实也有，但相对来说更多的还是不死不活的公司，不管是在公司治理，还是监管要求上都比创业板要差很多，很多公司的产品依然还在研发阶段，没有生产设备，没有队伍，对于二级市场的投资者来说，这样的公司确实不适合我们去投资。我们应该去投资那些至少已经完整的运行了几个会计年度的公司，当然不要求公司的盈利有多么高，产品竞争力有多么强，但至少你在市场当中已经生存了三五年，有这样的生存记录，跟没有这样的记录是完全不同的公司，即使这公司可能经营 的并不出色，但至少表明它的生存是没有问题的。就算是有一些新三板公司，有自己的科研项目，比如很好的在研新药，那么能否从实验室转化到生产车间，并且成功销售到消费者手中，这么环节当中也有许多的不确定性，如果公司能够成功运营了几年，那么说明这些问题都已经解决了，投资者的风险相对就小了许多。

对于新三板的公司，更象是早期的风险投资，可能这个阶段，只是比天使轮稍后一些，但比PE恐怕还要早一些，当然也并不是所有的新三板公司都是这样，有一些券商还是相当成熟的，不管是从规模还是公司治理上都相当成熟，这另当别论了，大部分新三板公司，都不适合我们去投资，既然有创业板了，没有必要冒险去再买新三板的股票了。

企业发展过程中的资源错配

我们投资的核心就是选择企业，如果选到了优秀的企业，并且能够在比较好时机介入，就有可能取得良好的投资收益，当然这里的前提就是一定要选择到了优秀的企业，但企业在发展过程中会遇到各种各样的问题，本身很优秀 的企业，也有可能会因为战略的失误导致企业急转之下并发生危机，最坏的情况就是，企业直接现金流断裂，即使不破产也会经历阵痛，那么企业在发展过程，发生在资源错配上的错误会有哪些呢？

资本错配，这里指的资本错配是指，公司将短期的资金用于长期的生产经营当中，这个问题可以在资产负债表中发现，要看公司的长期债务和短期债务情况，再查看公司的资本投向，如果明显的长期资本投向多于长期债务，并且当期短期债务明显增加，那么就产生了这样的错配，因为期限的不匹配，那么公司要在短期债务到期时去筹措资金来偿还债务，对现金流的影响是很大；

风险错配，这里指企业将有固定成本和期限的资金投入到完全有可能失败，并且在债务到期之前无法取得收益的项目上，显然这样的配置收益与风险是不想匹配的，资金是有固定成本并且有期限的，而收益是无法预测的并且是不固定的，也有可能永远也无法产生收益，那么总有一天，公司的债务会暴发，这样的借新还旧一旦不可持续，就会出现严重的问题；

成本错配，比如长期成本的摊销问题，最典型如版权费用的摊销问题，一般来说电影或者电视剧的版权，只会在第一年带来收入，后面的收入是非常少的，那么根据收益与成本的匹配原则，应该将成本大部分摊销在第一年，如果用的平均摊销的方法，那么显然收入与成本已经不匹配，这样就有虚增利润少记成本的嫌疑；

在分析企业的过程中，要把握基本的原则，长期资金可以投入到长期项目上，短期资金只能投入到短期项目上，收入与利润与成本 一定要匹配，如果出现不协调，那么显然就会导致资源 的错配，这样的错配迟早会暴发问题，使企业陷入困境，也会让你的投资遭受损失。

理想的投资目标是什么样的？

所有喜欢投资和在二级市场当中实践的投资人，都想找到一个优秀的公司，并且比较长时间的持有它，与优秀的公司一起成长，并且获得良好的投资收益，那么理想中的投资目标是什么样的呢，有没有一个图景能够比较直观的描绘这样的公司呢？

一个理想的投资目标，必须要有一个比较高的净资产收益率，这是最基础的要求，显然我们投资企业最终的收益率，会无限接近于企业的净资产收益率，那么这个指标就成了我们考核企业的最核心指标，相对来看，企业在行业内应该具有中等偏上的净资产收益率，一般来说这个数字最好不要低于15%，这也是长期我们追求的投资回报率；

另一个重要的参考指标就是企业的现金流情况，这个指标是衡量企业质量的真正试金石，只有不断产生现金净流入的企业，才是值得我们投资的，如果企业在利润表上堆积了大量的利润，但现金流量表里的却是负值，那么显然这样的企业是非常危险，原来的乐视基本上就是这样的情况，没有经营现金净流入的公司不值得你投资。

销售收入也是一个非常重要的参考标准，企业利润要增加，销售收入就必须要增加，只有收入的不断增加，才能为利润的增长提供保证，最好的增长模式是收入的增长略快于利润的增长或者两者同步增长，相反如果利润的增长远远已于收入的增长，这样情形是不可能持续的。

既然我们想要选择一个优秀的企业来投资，那么就要有这样的一个标准像，找到这样的理想中的企业，并且在企业没有变坏之前一直持有它，这样的投资是我们追求 的目标。

危险的增长

在投资的过程中，我们都希望找到一个持续增长的公司来投资，这是每个投资人的追求，但在现实的企业经营过程中，并不是每一个企业都会持续增长，并且有一些增长看上去很美，但实质上是危险，这样的增长不是我们买入公司股票的理由。

并购是危险的增长里面最常见到的，也是上市公司运用最多的战略，很多公司上市之后，都会有并购的计划，有一些是同行业的并购，有一些是跨界的并购，当然不管什么样的并购，都应该引起投资者的注意，并购发生时，会有很多财务数据被反复的重新书写，并且导致你很难判断在没有并购的情况下公司真实的增长率有多少，如果不能判断真实的增长率，那么是非常危险 的，谁也不知道并购的游戏什么时候会终止；

还有一种比较危险的增长，是在没有收入增长的情况下，保持着利润的较快增长，这也是经常遇到的，一旦你持有的企业已经是收入不再增长或者增长已经相当缓慢，而利润还在持续快速增长，那么你要考虑的是应该要卖出股票了，而不是看着利润增长的数据还在买入，利润是非常容易调节的，而收入是很难调节的，公司的利润增长一定是以收入的增长为前提，没有收入的增长利润是不可能长久增长的。

在判断公司增长质量的时候，一定要注意以上两种特殊的增长情况，这样的增长显然不能做为买入的理由，而应该引起投资者的注意，要考虑是否需要卖出股票，只有持续的收入与利润的增长相匹配，并且是以内生增长为主的公司，才是我们理想的投资目标。

我们真的会发现下一个腾讯吗？

在价值投资这个领域，每个投资人都有一个梦想，就是去发现一个伟大的企业，并且在它非常小的时候就去投资，比如在十五年前去投资腾讯，在茅台刚上市的时候就去买入并且持有，那么不管你当初买入的是茅台还是腾讯，只要是一直持有到现在，相信投资的成果都将是非常不错的，可问题是我们真的能够发现下一个腾讯吗？

可以说发现下一个腾讯，或者下一个伟大的公司，是每个投资人的梦想，也是我们投资的出发点之一，但相信在腾讯刚刚创建之初连马化腾也没有想到会发展到今天的地位，也没有预见到会成为中国最伟大的企业之一，做为一个投资人，又有谁能够在腾讯刚创建最初的四五年有这样的远见呢？更何况是在波澜起伏的二级市场之中，不只要有对公司的长远预见，还要有克服市场波动的以及人性的定力，能够做到的人确实是少之又少。

从投资的收益与成功率来说，恐怕还是去判断那些更传统，更容易判断的公司会容易一些，也是投资人应该做好的事情，不要把大部分的时间和精力放在去发现下一个伟大公司上，而应该把那些难度不大的投资做好，这些投资才是我们的安身立命之本，如果真的有幸发现了下一个腾讯，那是意外惊喜，但就我的投资经验来看，惊喜远远少于惊吓，把简单的事情做好，并且反复的，能够保持比较高的成功率，我们的投资也就成功，投资不应该去期待发现下一个腾讯，而应该把现在自己能够做好的事情做好。

因为换股而卖出股票的几种情形

在卖出原则当中有一条就是当你的钱有了更好的投资目标，那么需要卖出现在手上持有的股票，去买入那些你认为的更好的投资目标，什么样的目标是你认为最好的投资目标，以至于可以让你卖出手上已经持有的股票而买进它呢？

我认为的，可以选择卖出手上的股票而买进的更好的投资目标，有这么几种情况，第一，想要买入的公司在未来具有更高的成长性，就是说在同样估值的情况下，比如说手里持有的股票是30倍的估值水平，即将要买入的股票也是30倍的估值水平，但是，即将要买入的公司具有更高的成长性，比如说即将要买入的公司具有每年50%的复合增长，而持有的公司每年只有30%的复合增长，那么相对来说同样都是30倍的市盈率，当然是即将要买入的公司前景更乐观。

第二种情形，未来即将要买入的公司，目前的估值水平更低，这是说在同样的增长率的情况下，或者说在未来预期比较一致的情况下，今天要买入的公司具有更低的估值水平，不管现在的整体估值是合理还低估状态，即将买入的公司低估的更多。

一般来说，这样的情景会出现在市场低迷的情况下，将要买入的目标股票以更低的估值水平在进行交易，相对于手上持有的股票具有更大的估值优势，具有更强的安全边际，这也是一个比较好的买入理由。

从换股的角度来说，一般要卖出股票，大概也就是这两种理由，没有其他更好的理由来，卖出你已经持有相当长的股票而买进一个全新的股票。

价值投资的两个前提

做投资的人都想在市场里获得最大的利润，并且维持更长的时间，做价值投资的人，每个人都想成为巴菲特，都想成为优秀的投资家，那么你的投资想要成功，至少需要两个前提条件，只有具备了这两个条件，你才有可能获得投资的最终成功，并且走向财务自由之路。

其实这两个条件都非常简单，就是巴菲特在他的传记《滚雪球》里说的，要找到湿湿的雪和长长的坡，这里湿湿的雪是指成长优秀的企业，长长的坡是指企业要有足够的成长空间，并且成长足够长的时间，当然这个长长的坡还有另外一层含义，就是做为一个投资者，你要足够长的寿命，否则你也不可能名留青史成为一代投资大师。

寻找优秀的企业，我们都非常好理解，只有优秀的企业，才能给我们带来足够好的回报，当然如果优秀的企业在市场情绪的影响下，以极低的估值在交易，那当然是最好的机会，这是每个人投资人都在耐心寻找的投资良机，找到这样的机会，并且能够长期持有优秀的企业，这是投资成功的现金个必要条件，在投资人的一生当中，持有优秀企业的时间越长，那么收益 越可观，这个时间的长，就是两个层面来解决的，一个是企业要优秀的时间够长，持续高增长的时间要长，另一个就是投资者的持有时间要长，这个时间长是以投资者具有比较长的寿命为前提的，否则你也不可能持有一个企业更长的时间。

寻找优秀企业，并且与企业一起成长，这是投资的核心，也是我们投资成功的前提，做好第一条，以平和的心态来面对第二条。

并购的隐患

在企业发展壮大的四个途径当中，最后一条就是并购，也就是企业出钱来购买其它公司的股权，从历史来看，并购方式往往是所有企业增长中最差的一种，一般来说是由于并购的过程当中具有太多的不确定性，以及具有太多的人为操作的嫌疑，对于二级市场的投资者，如果你投资的标的有太多的并购，那么应该适当的加点小心。

在确定并购标的的过程中，这个标的的选择，往往很多时候与被并购方与并购方都有着千丝万缕的联系，甚至于是同一个大股东控制，那么这种标的的选择是否是从公司发展的角度来判断，还是从大股东个人的角度来考虑，就显得 很难判断，一个公司要并购另一个公司，有一千种理由，不想并购其实有一种理由就够了，二级市场的投资者，如果发展了并购双方有着同一个大股东，还是小心谨慎为妙；

对于被并购方的估值，这也是个学问，比如前一段时间万达院线并购万达影业，乐视网并购乐视影业，都有这个问题，当时电影业正处风口，影业公司的估值水平显然都很高，那么在行业本身非常景气，估值最高的时候去并购，本身对于并购方来说，支出的费用就会高很多，这个时机的选择当然是大有学问，这个时候去并购自然被并购方的估值是高高在上的，花大价钱去买是否划算，这是个大大的问题，并且行业的景气度能够持续多久，恐怕都是非常有问题的；

被并购方的估值，如果两个公司之间本身就有着密切联系，那么这个估值就会更加让人看不懂，本身也可能会涉及到利益的输送，或者被并购方给出一个高高的业绩承诺，卖出一个好价钱，至于这个承诺能否实现，恐怕最后只有天知道，特别是在行业景气的时候做出来的承诺，实现 的概率 就更低一些了，一般我们更愿意看到，被并购方整个行业正处于景气周期的低点，而不愿意看到并购方去蹭热点并购风口上的猪，最终也是要被摔下来的；

上市公司并购，也跟一级市场投资是一样的，都是应该在被并购方估值很低的时候去买入，而不是在正处风口时去并购，只能花小钱，买入优质资产，才能为公司未来的发展奠定基础，蹭热点和高估值买入公司是不划算的，最终会让全体股东来买单，这样的公司我们应该尽量远离，公司的并购最能 看清楚管理层特别是大股东的心思，对于那些完全没有把二级市场投资者放到心上的大股东，你就不要跟他一起做生意了。

买入股票之前必须要做的功课

在投资这个领域，确实有人用各种方法赚到了大钱，有用价值投资的方法，亦步亦趋经过漫长的积累实现财务自由的，也有用杠杆或者投机的方法，押对了宝赚到得丰厚利润的，那么不管哪种方法，只要你想买入股票，就必须要做一件事情，这件事情就是评估投资的风险。

每一笔投资都同样面临着两个方面，一个方面是收益，一个方面是风险，每一次做投资决定之前，都应该非常清楚的知道自己在做什么，冒了多大的风险，能够赚取什么样的利润，如果没有风险的评估，那么这笔投资是可怕的。

风险的评估很难定量，无法确定具体的风险大小，只能说是很大的风险，或者一般的风险，那我一般把风险分为以下几种：

1.巨大的风险，这种风险是一旦投资失败，有可能让你的本金归零的风险。这是所有风险里面最大的，不管你是谁，这样的风险都是无法承受之重，如果市场出现剧烈波动，你的操作方式是可能使本金完全清零，全部亏光的，那么这样的操作，就不应该进行，可能出现本金亏光的情况有加杠杆，特别是场外配资的杠杆，期货（期货本身就有杠杆），期指等等，这些都是高风险的投资方式，如果你是投资人，应该尽量避免参与；

2.一般的风险，这种风险是可能使本金遭受损失，但不至于全部亏光，这种损失可能是在30%-50%，这样的损失是指的永远性损失，不是指股票价格波动带来的浮亏，显然这是由于对企业的判断失误造成的，当然如果这个操作成功可能带来两倍甚至更高的利润，那么这种的风险还是值得一试的，如果收益本身很有限，又冒着如此高的风险，就不值得了；

3.很低的风险，比较确定的回报。这里指的很低的风险是指，你对企业的未来判断非常清楚，尽管股价短期内可能会有波动，但假以时日是一定会上涨，只需要耐心与坚持，当然这种确定性很强的投资一般来说回报都不会特别高，但如果有70%的把握就值得一试；

投资本身就有两面性，风险与回报是一对孪生兄弟，形影不离，每次投资都面临着承担风险，一定是在风险可控的情况下去追求最大收益。

会很快禁止燃油车销售吗？

9月初，工信部副部长指出，一些国家已经制订了停止生产销售传统能源汽车的时间表，目前工信部也启动了相关研究，也将会同相关部门制订我国的时间表，最近媒体对燃油车禁售的讨论也一直没有停上过，那么中国真的很快会禁止燃油车销售吗？

我个人认为恐怕相当长的一段时间内，都不会禁止，这主要还是从企业实力，就业影响力方面来判断。

禁止燃油车销售，对哪些企业影响最大？想明白了这个问题，就清楚了为什么不会短时间内禁止燃油车销售了。当然是对三桶影响最大，三桶油的主要业务就是采油，炼油，卖油，禁止了燃油车的销售，那么他们的收入情况将大受影响，庞大的组织体系，数以十万计的员工如何安置，企业如何转型，恐怕不是短时间内能够解决的，并且现在整个经济形势又不是太乐观，这个时候再禁止燃油车的销售，那就是雪上加霜，这才是禁止燃油车销售政策推出的最大障碍所在，并且三桶油的影响力本身就非常大，恐怕不是一个工信部就能够下得了决心的。

另一个方面，现在的电动汽车无论从电池技术，还是续航里程上，充电桩的方便程度上来说，都还无法达到民众的期待，成熟的产品先禁止了，不成熟的产品还无法马上起到替代的作用，并且整个汽车产业本身也是一个庞大的产业，对于整个国民经济的影响也是巨大的，这个时候肯定不会轻易出台如此重要的政策，什么时候电动汽车能够续航500公里，充电桩能够象加油站一样普及，恐怕才会出台这样的政策。

环保确实重要，但出台政策恐怕不能只考虑环保一个方面，就业，企业生存，对整个国民经济的影响，对民众的生活影响，都是考虑因素之一，就目前的态势看，恐怕20年之内，燃油车禁售这样的政策很难推的出来。

股价即将下跌要卖出吗？

市场里趋势交易者经常会这样问，你明知道股价马上就要跌了，为什么还不卖出呀，你眼睁睁的看着价格下跌不心疼吗？这里就涉及到了这个问题，股价下跌需要卖出吗，什么时候的下跌是卖出的理由，什么时候不是？

要判断什么时候股价下跌是卖出的条件，就要清楚自己持有股票的估值情况，只有清楚了这点才容易做出判断，如果你持有的股票现在估值本身是低估的，那么股份再跌也不是你卖出的理由，相反跌的越多应该越是买入的理由，因为本身已经便宜的股票，下跌只会让股价变得更便宜，那么你应该是要买入，而不应该去卖出，显然这里的下跌不是卖出理由而是买入的理由，如果你这个时候的卖出，就不是止损而是成了割肉了，想想有多少投资者是这样的在底部的时候割肉了，而后悔之后的十几倍涨幅，归根结底还是因为对公司的估值没有认识，对于未来发展没有判断。

而股票价格下跌作为卖出的条件，这种情况也是存在的，这种情况就是股票价格严重高估，并且是系统性风险来了，整个市场走坏了，这个时候股票价格下跌也可以做为卖出的条件，但这里的前提还是股票价格本身已经严重高估了，已经符合了卖出条件，这里的股价下跌，形态走坏是做为选择卖出时点来运用的而不是卖出的决定性条件，决定性条件还是价格的严重高估。

四季度的投资重点目标

最近一段时间，市场的波动有所加大，也许是会议的原因，也许是有一些企业三季报不理想的原因，总之，市场确实是出现了比较大的调整，那么时间走到四报度了，我们应该关注一些什么，重点投资目标在哪里？

四季度是一个敏感的时间点，因为马上面临着年底，一年的经营即将结束，上市公司也将向投资者交出一份答卷，对于投资者来说，持有股票一年了，也会有一个总结，有一个提高，那么在这样的时间点上，我更加关注企业的业绩报告，三季度的报表对于全年的经营情况，还有相当的参考意义，一年的时间已经过了四分之三了，对于全年的业绩预告也准确率非常高了，对于一些业绩出现反转的公司，这里要重点关注，特别是如果本身这个公司就在你的研究范围之内，那当然就更好了，你可能找到了一个短期内会暴发的股票，到了明年的一季度，上市公司将按照2018年的业绩预测来估值，而不会再参考2017年的业绩了，这个时间点正好就是业绩与估值切换的季节。

价值投资就是这样，十分关注企业的业绩情况，业绩持续优秀的企业，将受到我们的重点关照，也是我们的重点投资目标，当然还有一种投资方法，叫做企业经营的困境反转，就是一个企业在陷入困境之后，随着业绩的下降，估值下降被双杀之后，你如果能够判断，公司在未来一段时间，经营情况会反转，业绩会快速恢复，那么这也是一种非常好的投资机会，总之，不管哪种方式，我们投资的企业，都必须是在未来持续优秀的，如果企业不优秀，那么不管是哪个季度，你都不应该去关注。

投资银行股的关注重点

银行是很多市场参与者都喜欢的股票，在股市里银粉也很多，那么如果你要投资银行股，应该重点关注哪些方面呢？或者说一个优秀的银行应该具备什么样的特点。

比较优秀的银行应该具备这样的一些特点：

强大的资本基础，这是投资银行企业的首要考虑，也就是说银行是具有明显的规模效应，占有资本更多，资本充足率更高的银行有更强的竞争优势，当然对于国内的银行我们都知道，核心资本充足率不能低于8%，这是有明文规定的，这是一个基本的要求，在关注资本充足率的同时也要关注企业的不良率，一般来说你投资的企业，不良率应该低于整个行业的平均水平，并且应该保持平稳或者稳中有降，如果不良率持续的上升，显然这不是一件好事儿。

说完了风险，那也要考察银行的盈利能力，一个优秀的银行净资产收益率应该保持在15%以上，当然这样的收益率很容易受到会计调节的影响，银行通常可以通过对计提坏账准备的调节来影响利润，在上市的银行当中南京银行这方面就会计技巧运用的比较多，当然这并不违规，是完全合理合法的，只有你在分析银行的利润构成时应该要清楚的看到这一点。

收入的增长情况，这是在分析所有公司时都必须正视的一个关键，只有营业收入的不断增长，才有可能带来 利润的增加，不增加收入，只靠压缩费用来增加利润是不可持续的，这是在分析任何一个企业时，你都应该明白的基本道理，银行也一样，必须要有强大的收入做保证，这个收入包括利息收入，收费收入，只有这两方面的收入都保持比较好的增长，企业的未来增长才可以期待。

银行是一个比较特殊的行业，也是一个非常值得投资的行业，长期看银行的增长率会与经济体保持一致，银行是百业之母，只要整个经济体保持活力，银行的增长就不会有问题，当然短期内可能会受到各种因素的影响，但长期看银行还将保持增长，尽管增速可能不会再象以前一样快了。

季报不理想怎么办？

最近一段时间很多公司开始集中公告三季报数据了，如果数据非常理想，那当然是大家都非常乐意见到的，可是万一要是数据不理想，或者与你预测的数据有比较大的出入怎么办呢？如果确实季报数据不理想，那么我想应该从以下几个方面入手来了解情况，并且做也决策：

1.了解数据不理想的原因

要知道为什么数据不理想，并且现在公布的预告，基本上都是公布的利润数据，记得以前在文章里也曾经写过，在关注利润的同时，我们应该更加关注收入的数据，特别是对于高速成长的公司，收入的数据更加重要，如果是收入与利润同步下跌，那么显然公司可能是在销售端遇到了什么问题，这需要你去重点研究，多加小心了，如果仅仅是利润下降，而收入并没有下降，而是由于费用的增加导致了利润的下跌，那么这样的下跌完全可以不理会，不影响我们的投资计划；

2.判断这种不理想的情况是否会持续，会持续多久？

这非常重要，如果只是短期的原因造成的业绩不理想，那么当然也不用太担心 ，任何企业的发展都不是线性，都不可能匀速增长，这本身也是正常的现象，季度之间，年度之间，速度有一些变化是十分常见的，但如果这种下降的情况将持续很久，那么显然是企业遇到了强劲的竞争对手，或者是市场环境发生了变化，那么就是要重新评估是否要投资的时候了，一般来说如果是公司自己的原因并且是短期内可以改善的原因造成的增速下降，那么都可以不做出调整；

3.数据是企业经营的结果，会反应企业的情况

季度数据是企业经营一个区间的直接反应，是全面了解企业的一把钥匙，要从数据看到企业经营的变化，当然并不是说数据出现下行就一定要卖出

股票，要清楚这背后的原因，如果确实是企业的产品或者经营出现问题，并且是长期的问题，那么卖出是必然的选择，但如果是行业性的原因，或者是偶然因素导致的影响，那么就没有必要大惊小怪了。

投资本身是一个长期的过程，在长期的持有过程中，企业不可能一直保持匀速增长，有所变化是必然的，要分析清楚变化的原因，如果企业整体上是向着好的方向在发展，那么偶尔的降速是可以理解并且容忍的，就象一个球员你不可能一直要求他在巅峰状态，只要是保持在合理范围之内，都是可以接受的。

乐视网最差的时刻还没有到来

 最近乐视公告了三季报，结果可想而知，预亏16亿，差不多把前些年赚的钱全部亏回去了，并且乐视影业与股东之间的矛盾也是公开化了，那么现在的乐视到了最差的时候吗？基本面还会继续恶化吗？

从我个人的理解来看，目前的乐视不是最差的时候，尽管财务上的问题已经开始暴露，应该说现在的亏损，显然是这么多年的积弊集中暴发的结果，新董事长孙宏斌也是在用这种方式告诉全体投资者，现在的问题不是我孙某人造成的，是那个姓贾的干的，与我无关，所以这种去浮肿还将持续 一段时间，只半年的时间显然是不够的，并且从财务数据上来说，也还是需要几个季度的时间，要把前面虚高的报表真实化，那么多的关联交易，都需要消化，财报当中的不适当会计处理也需要进行更正，所以现在的乐视还处于消除前任遗害的阶段，还没有开始重建。

对于投资者来说，现在恐怕还需要一段相当时间的忍耐，这段时间会是痛苦的，公司基本面的恶化必然带来股价的下跌，那么持有乐视的股民财富缩水也是必然的，至于什么时间能够恢复，这确实很难预测，一个公司的最可怕的是信誉的破产，乐视的重建，不止是改个名字那么简单，任重而道远，希望孙董事长能够力挽狂澜吧。

成长股什么时候应该卖出

对于已经持有的成长型个股，什么时机来卖出显然是一个非常重要的问题，因为如果这个卖出时机把握不好，股价可能已经下滑了相当一段你才反应过来原来企业的增长率没有那么快了，已经下了一个台阶，那么你的利润自然会少很多。

我认为，如果你确实是在持有一支成长股，那么具体的卖出时机，应该是选择在企业增长开始下降一个台阶时，我们都知道企业不可能一直保持非常高的增长速度，这个增速必然会向行业的平均水平回归，如果你现在持有的企业增长速度本身比行业平均水平快很多，那么你要注意了，当企业的增长速度开始下降时，应该就是卖出的时机到来了，这里的增长速度下降，首先是体现在企业的销售收入增长变慢上，这个时候可能利润还没有体现出来，但收入是最先体现变化的指标，比如季度数据的明显下降，这个时候要引起你的注意，而不是视而不见，一定要搞清楚是什么原因导致了销售收入的增长速度下降，这个原因是暂时的还是长期的，如果是长期那就要开始考虑是否要卖出了。

由于估值与增长的关系，如果增速下降，那么必然的估值水平也会大幅的下降，只有在增速下降的初期就察觉到这种变化，才能避免在出现大幅度下跌之后才卖出。

从世界杯预选赛看投资的公司选择

世界预选赛正进行到决定阶段的比赛，先是荷兰出局了，再是葡萄牙顺利会战胜瑞典晋级，阿根廷在梅西帽子戏法的引领下以南美区第三名的成绩利搭上了俄罗斯的末班车，意大利只能去打附加赛了，不过还好，是附加赛的种子队，那么这么多球队，如果把每支球队看作一个公司，那么哪个公司最优秀，如果是选择投资目标，哪个应该优先。

从我的角度来说，荷兰是首先不能选的，从历史上来看，荷兰一直都是一支能够打出赏心悦目的比赛，有时候也能够大胜的球队，但可能这支球队的成绩一直不是非常稳定，能够冲到亚军，也能够连决赛阶段的比赛都参加不了，球队内部也经常是内讧，说明管理团队是有问题的，并且从来没有拿过大赛的冠军，这是一支缺乏冠军基因的球队，如果是股票，那就是偶尔能够连续拉涨停，但更多时候是连续阴跌的股票；

另外一个要排除的恐怕是阿根廷了，整个预选赛表现的并不好，要靠最后一场的胜利才能决定晋级，南美如果要选那是巴西做为第一目标，早早确立晋级优势，并且发挥稳定，也有多次获得世界杯冠军的经历，这样的经历对于一支球队来说非常重要，他们知道如何优秀，并且如何一直优秀下去，具备这个优势的球队还有德国队和西班牙队，比这两支球队略差一点的葡萄牙队也是值得关注的对象，在C罗的带领下，葡萄牙的发挥也是稳定的，并且是上届欧洲杯的冠军，如果不出意外，本届世界杯的冠军将在西班牙，葡萄牙，德国和巴西之间产生，这四支队伍，既有冠军基团，也具有强大的实力，相对来说我更看好德国队。如果让我投资一支那么就选德国。

德国队是2014年的冠军，队伍表现强大而稳定，对于公司来说，就是管理层的持续优秀，并且预选赛中多达20人进球，说明产品线非常丰富，东方不亮西方亮，让对手防不胜防，并且一个多次拿过冠军的球队，他们知道如何去赢得关键的胜利，这样的队伍确实值得期待。

散户调研难在哪里？

在投资的道路上，买入一支股票是非常容易的，但是如果能够把一支股票持有三年以上恐怕就非常难了，特别是在A股市场的环境下，股票的周转率是非常高的，恐怕一年都要交易几十次，想拿三年确实不容易，但是回头看看，赚钱的投资，都是因为持有了相当长的时间才取得的，没有你买入后持有三个星期就能赚五倍的投资方式，想要拿住 股票，就必须要去上市公司调研，而调研对于散户来说确实不容易，这个难点主要有以下几方面：

1.散户往往自己不够专业，对于上市公司的业务了解的有限，对于自己信心不足，不敢轻易走出这一步，或者由于时间的关系往往不愿意去参加公司的股东大会，担心上市公司不愿意接见自己，这确实是个问题，如果您单独一个人去上上市公司拜访，确实很难获得高管的接待，

2.即使见到了公司管理层也不知道应该去提什么样的问题，这个难度就更大一些了，见到管理层本身已经有难度，知道提什么问题就更难了，如果只是关心股价是否会涨，显然上市公司也无能为力，他们也不知道股价为什么会跌，为什么会涨，特别是这种短期的波动，他们自己也迷糊着呢，你还问他们为什么，显然是问错了人，他们还想问你呢？

3.认为自己只持有几百股，占的比例太小，认为公司不会重视自己，当然在A股市场上也有这样的上市公司，确实不把二级市场的小散放在眼里，但负责任的说， 这样的公司还是少数的，绝大多数公司对待二级市场股东还是非常友好和热情的，接待肯定没有问题，如果运气好可能还能一起吃饭喝酒聊天呢，关键是你要知道问什么问题，知道公司未来的发力点在哪里，判断公司未来的发展情况，而不是去判断股价，判断股价的投资者，上市公司显然是不欢迎的。

即使从数量上来说，我们持有的股票很少，但从法律上来说，我们也是公司的股东，享有同样的权利，只要你愿意并且已经了解清楚了公司的业务，那么去参加调研，了解公司发展本身还是不难的，关键在于你要勇敢地踏出这一步，并且做好充分准备，知道自己要了解什么信息，否则还是不要去的好，劳民伤财并且没有益处。