石建军（石天方）：下半年A股市场前瞻

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

因端午假期，本周只有三个交易日。虽然上证指数仍然黏糊，但创业板指继续高歌猛进。上半年还剩下两个交易日了，观察上证指数和创业板指，令人不少感慨。

到目前为止，上证指数上半年的K线是一根带有330多点下影线、实体为80点的十字阴线。年开盘指数3066点，目前指数2979点。

而创业板指，年开盘1811点，目前指数2382点。是一根实体为570多点的实体大阳线。

我去年底前瞻性指出创业板有望提前进入牛市进程、上证大盘只是维持区间震荡的观点，得到了完美的验证！

如今，在上半年即将结束，下半年即将开启之时，我想再对下半年的走势做一个前瞻性的预判，供投资者参考。

首先谈创业板指。

从创业板指的月线观察，在没有突发黑天鹅的情况下，毫无疑问，创指在下半年还会再创新高。从结构和形态上判断，创业板本轮牛市进程最终试探2800甚至3000点的可能性还是相当大的。不确定的只是到达的时间是年内还是明年上半年。

而从中短周期看，在本月拉出了较长的中阳线之后，创指在7月份会有个冲高回落的概率。原因既有市场的也有技术层面的。技术层面的原因是，7月初市场若继续惯性冲高，在周线指标高企的情形下，技术上已经出现的乖离率将变得更大，客观上会有一个向下回拉的力量出现。市场层面的原因是，7月中旬起尤其是7月22日，科创板面临着很大量的解禁股。虽说科创板与创业板并不是同一个板，但累积涨幅都已经很大的科创板调整，必定会带动相关板块的科技股一起调整。更何况，新三板精选层和创业板注册制带来的大量新股也已经紧锣密鼓。市场的资金和注意力有所分散是必然的。

但我前面已经谈到，由于创指的牛市进程并没有完成，所以，创指7月份预期出现的回调，理论上不会低于2200点。甚至，不排除2300点附近就会有买盘开始再度低吸。

但上证指数却没有那么令人鼓舞了。

虽然，上证指数2646点以来的回升通道仍然完好，但是，由去年3288点以来形成的中期下降通道的上轨压力位就位于3020点附近。我当然不是说，这个3020点不可逾越，但这个阻力位附近将产生比较大的震荡，那是不言而喻的。

我前面也已经谈到，上证指数上半年的半年线是一根很长下影线的阴线。这根半年线的开盘指数是3066点，上影线则在3127点。可见，即便前面提到的上轨压力线短期被冲破一下，上证指数仍将受制于3066-3127点的密集套牢区间而再度震荡回落。

可见，到目前为止，上证指数的区间震荡格局始终尚未看到被改变的迹象。

那么，7月22日上证指数纳入科创板指数以及改进了某些编制方法之后是否会变得强势一些？会有好的作用，但这次改编并没有去除上证指数最大的拖累因素：总股本加权。什么时候改成流通股本加权了，那才是真正彻底的改造了上证指数。不过，这种伤筋动骨的改造，会给上证指数带来突变。不符合无缝对接、逐渐过渡的改编初衷。那就慢慢来、分步走吧。

随着中概股的回归，随着新兴产业科技股队伍的不断壮大，它们在上证指数中的权重也会逐渐加大。创业板进入牛市进程之后，我相信，上证大盘明年的某个时候，也会慢慢地好起来的。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：大盘惯性走高后的震荡将加大

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

 近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘以阳线报收，周线的K线形态很不错。仅从周线的上行通道看，2646以来的回升通道仍然正常。下周，这个上行通道的上轨压力就在3000点附近，下轨支撑则位于2880点附近。

虽然2646点以来的上行通道仍然正常，但从级别上看，上证大盘还受到另一个高级别的中期下降通道的制约。这就是，去年4月的波段高点3288点以来已经运行了一年多的中期下降通道。这个中期下降通道，目前的上轨压力线在3020点附近，下轨支撑则位于2600点附近。

由于2646点以后的回升通道的级别小于3288点以来的中期下降通道，在周线指标进入高位的情况下，理论上，上证大盘受阻于3000点一带的概率大增。下周起，大盘惯性走高后震荡加剧的可能性也在大增。

创业板本周创出了2016年以来的新高，这是个标志性的事件。再一次完美地验证了我去年底的前瞻性预判：创业板已经率先进入了牛市进程！未来，无论怎样震荡，创指波段调整低于1800点的可能性都变得极小。而对于近期而言，只要创指的短线调整始终维持在2150点之上，创指的市场机会就仍然会受到市场的青睐。

有投资者问我，创业板走牛市，为何上证大盘只是区间震荡市？道理其实很简单，上证受传统产业权重股的拖累太重。在上证指数的的指数计算方法尚未改进之前，或者在中国经济再度全面起飞之前，上证指数在相当长的时间段内仍将在区域震荡中度过。

毫无疑问，创业板、科创板，将在相当长的一段时间内，成为投资者进行投资时的重要参照系。

当然，大盘波段调整时，无论上证大盘还是创业板，在节奏上是相近的。但在性质上，是不一样的。上证是区间震荡，相当长时间还不具备大波段的方向感。而创指遇到波段调整，只是一种牛市中的波段调整性质。波段回调时逢低介入始终是主要的操作策略。

这里需要指出的是：以创业板指作为操作的重要参照指数，不是说只认创业板股票不认其他的科技股。并且，这里所说的科技股，也不仅仅指芯片和5G。实际上，创业板只是一个指数性的标杆，其实质是指所有的新兴产业股。而新兴产业，当然还包括生物医药、新能源和人工智能之类的产业。无论它们是在创业板中，还是在科创板、中小板或者主板中。

写到这里，忽然想起了一件事。就是7月1日，新三板精选层的两只新股就要招股了。这是中国股市的又一个里程碑式的重要事件。精选层新股的申购只认打新的资金，不认A股的市值。也就是说，精选层新股申购必须用资金全额申购。这样，除去端午节假日，7月1日之前只有5个交易日了。是否会有部分资金卖出老股而去申购新股？当然，符合精选层交易资格的投资者在总体上还只是少数而已。

操作上，下周指数冲高时须保持理性。回撤不破关键位可以低吸。撇开短线波动，近期而言，上证的2900与创指的2200点，是上升波段能否得以维持的警戒位。具体操作时，须注意把握好几个重要板块之间的轮动节奏。另外，要注意回避前期游资介入的涨幅巨大的题材性个股。适量关注相对低位开始放量的个股或者大资金稳健操作的中线品种，相对风险要小得多。

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石建军（石天方）：三季度，将是个震荡调整季

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

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具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五我的文章，在分析了美股和A股两个市场的走势之后，明确表达了“喜中有忧，提防冲高后的回落”的观点。

有投资者给我留言，建议我最好不要预判美股，因为美股经常会出乎意料。但我不以为然，我相信我的大波段预测不仅适用于几十年来的中国A股，也适用于美股道琼斯指数。我所有的大波段观点，是否经得起历史的检验，都可以让历史来说话。

本周市场，无论道指还是沪指，都走出了冲高回落的走势。说实在话，这都是意料中的事。想从什么事件上去寻找“突然”下跌的理由，尽管去找。在我看来，整个基本面的状况以及整个技术面的状况都很客观地摆在那里。基本面决定了只是波段反弹的性质，技术面则决定了反弹的雷区在哪里。

我想再度强调我对美股道指的大波段预判观点：

“道指29568开始的是大A浪的调整。由18213低点起来的，是一个大B浪的反弹。由于美股投资者多年来的多头情结犹在，所以这个大B浪会以一波三折的复杂形态来完成，直到消耗掉多方的做多能量和信心为止”。

“未来几个月，道指很可能会在23000-27000的主要范围内进行区间震荡。直到最终向下运行与其基本面相适应的大C浪的走势”。

至于中国A股，我注意到，近来不少市场人士对下半年的观点都是偏乐观的。很多人认为下半年市场的价格中枢会向上提高，但我没那么乐观。

“自去年的波段高点3288点以来，A股一直运行在一个斜率不大但是下倾的中期下降通道中。这个中期下降通道的高低落差大致为400点。随着时间的推移，未来两个月，这个下降通道的波动区间大致在2600-3000点之间”。

从这段文字中，投资者可以看到，就指数而言，下半年的市场，恐怕不仅仅是三季度，我的预判仍然是区间震荡市。而2800点，则是三季度震荡区间的价格中枢。

本周大盘的回落，从市场情绪上，当然可以从担忧疫情再起的角度来解释。但从技术分析的角度，我却认为这是对于3000点雷区的望而生畏。

还记得我的这个断言否？“六月份可能只是一条带上影线的月线，要提防七月份的调整”。意思很明白，六月波段见顶，七月份正式调整。也许，要到九月份，大盘才能重新进入回升波段。

请投资者注意，我这里谈的是上证大盘。创业板虽然在波动节奏上与上证同步，但创业板未来的回调仅仅是牛市中的波段回调，这与上证大盘的中期下降通道在性质上是有明显区别的。（传说中的改善上证指数的计算方法，我的判断是，恐怕今年还难以做到。）

当然，我这里所说的要提防波段回调，在实际表现中很可能更多的是频繁震荡和渐次下台阶。例如，2800点附近就会震荡反复相当长的时间。

就短期而言，大盘仍然会坚守2880-2900点一线。甚至不排除大盘还会向2940点方向再反弹一次。但其后，封闭2861点周线缺口，回到2800点附近反复震荡，恐怕是难以避免的。因此，就这个现象而言，三季度，大概率将是个震荡调整季。

既然今年上证大盘的总体主基调是区间震荡市，毫无疑问，结构性机会仍然贯穿始终。“三千弱水，只取一瓢”。接下来，虽然生物医药等板块仍有不少潜力可挖，但作为今年的主线，科技股始终是市场的主角。尤其是即将挂牌科创板和新三板精选层且未被热炒的相关受益股或影子股，其中的机会将更为令人瞩目。利用大盘的震荡节奏做好这类个股，将是三季度操作的主要方向。至于消费股，我的看法，三季度震荡回吐的可能性将明显加大。

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石建军（石天方）：喜中有忧，提防冲高后的回落

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本周大盘是一根跳空走高的中阳线，成交量也比前期有所放大。仅从周线的量价关系看，量增价涨，显然对多方有利。但综合研究了A股与美股两个主要市场的走势，我却得出了喜中有忧的看法。

首先来看美股。

投资者还记得否？在上个月分析美股走势时，我曾经讲过，虽然纳斯达克指数率先向上封闭了3月份指数大跌时的跳空缺口，但道琼斯指数的25226的下跳缺口还在。美股本轮低点18213开始的反弹，目标显然是要去封闭周线上的这个空方缺口的。在这个缺口被封闭之前，美股还不具备走大C浪的氛围。

从其后的实际走势看，最近三周，道琼斯指数的上涨明显强于纳斯达克指数。道指是主攻，纳指是被动往上带。毕竟纳指前期的回升已经够猛的了。

既然道指补缺口的任务如今也已经完成，那么，其后美股就很可能会进入震荡市。以完成技术理论中的复合型大B浪反弹的过程，同时也为其后的大C浪的下跌积蓄能量。

为什么我始终认为美股已经进入十年大牛市之后的震荡大调整的过程？基本面上的因素大家都看到了，我这里就只从技术分析的角度来解释吧。

按照我的分析理论，道指29568开始的是大A浪的调整。由18213低点起来的，是一个大B浪的反弹。由于美股投资者多年来的多头情结犹在，所以这个大B浪会以一波三折的复杂形态来完成，直到消耗掉多方的做多能量和信心为止。

因此，未来几个月，道指很可能会在23000-27000的主要范围内进行区间震荡。直到最终向下运行与其基本面相适应的大C浪的走势。

虽然我的这些预判仅仅是技术层面的沙盘推演，但月线上自2018年初以来就一直存在的指标多重背离，就已经可以为上述判断做注脚了。更何况，这个推演在客观上是符合美国未来几年的基本面的状况的。

谈完了美股，再来看中国A股。

自去年的波段高点3288点以来，A股一直运行在一个斜率不大但是下倾的中期下降通道中。这个中期下降通道的高低落差大致为400点。随着时间的推移，未来两个月，这个下降通道的波动区间大致在2600-3000点之间。

如果没有非常重磅的强力资金的干预，显然，目前2930点的指数，其继续向上的反弹空间是相当有限的。从这个意义上来讲，3000点上方，无疑是一个时期内非常重要的阻力带。

我们注意到，自2646点展开反弹波段以来，上证指数在2800点附近徘徊的时间最多。显然，这就是因为2800点作为一段时间来的震荡中枢在起作用。

由于今年国内外市场的客观性，我判断，大盘要想在几个月内摆脱这个中期下降通道的束缚还为时过早。所以，我仍然认为，3000点附近的阻力带近期要想有效冲破非常困难。我上周文章谈到六月份可能只是一条带上影线的月线，要提防七月份的调整，就是建立在上述研究的基础上的。

就短期看，下周A股继续向上试探的可能性仍然存在。但其后要提防冲高回调的走势出现。尤其是，周线上的2861点的跳空缺口，在震荡市道中，恐怕是没有可以存在的理由的。所以，投资者要特别提防下周指数冲高后快速回落的可能性。

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石建军（石天方）：真的有“五穷六绝七翻身”吗？

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘果然以一根周阳线重新回试5周均线。完全符合我上周文章所写的预测：无论大盘最终选择我预期推演走势的哪一种，“有一个预期中的共同点是：下周大盘大概率不会太难看。原因很简单，就是本周的下跌已经将所有分时指标调到了相对低位。而到本周末为止，5周与10周均线并未形成技术上的所谓“死亡交叉”。因此，无论下周初的大盘是否低开，只要外围不出现新的幺蛾子，下周大盘大概率至少会出现一次向5周均线方向回试的机会！”

问题来了：下周大盘是继续向上强势反弹，还是再度受阻回落？

仅从现有的周线来看，下周大盘似乎仍然小幅横盘整理的概率偏大。理由还是上周说的：在5周与10周均线没有形成交叉之前，大盘不具备波段性质的上涨或者下跌。目前无论上证指数还是创业板指，两根短期均线都尚未形成趋势性的金叉或者死叉。所以，下周大盘基本态势大概率是继续小幅整理，以等待短期趋势的明朗。

上面谈的，其实只是短期走势的预判。其实，跳出短期来预判波段趋势，对波段投资者而言，可能更具意义。

近来，我注意到，最近市场经常会谈论A股市场的过往的一条“规律”，叫做“五穷六绝七翻身”。意思是，A股市场似乎每年有这样的规律：五月下跌，六月见底，七月回升。于是，不少市场人士就有了一种期待：熬过五月和六月，就能迎来阳光灿烂的七月。但这条“股市俗语”的可靠性，却没有多少人去真正探究过。远的不谈，就看最近两年吧。

2018年1月3587点开始的波段下跌，一直到年底的12月，上证月线是一路下跌通道。根本就没有什么稍稍像样的反弹。

而2019年的五月、六月和七月的月线，则都是围绕2900点横盘震荡的K线。其中，五月阴、六月阳、七月阴。并且，其后的八月还向下打出了一个阶段新低。

请看，即便从统计规律上，所谓的“五穷六绝七翻身”也没有一丁点的准确率。类似的所谓股市“俗语”也不知怎么流传开来的，这种自欺欺人的“俗语”，真不知还会有几个人去搬弄。

我为什么突然谈起了股市“俗语”？因为根据我现有的预判，今年七月非但不是翻身月，恰恰更有可能是下跌波段中的月份。也就是说，今年四月和五月的反弹波段，恰恰很有可能会在六月份正式进入波段下跌通道。所以，就月线走势分析，今年的四月中阳和五月小阳并不“穷”。到了六月份，还很有可能是带上影线的小阴或小阳（也不是“绝”）。而到了七月份，月线出阴线甚至中阴线的概率倒有可能会变得相当地大。

当然，推演毕竟只是一种分析预测，讲究的只是一种概率。是根据现有环境和可预测的背景所作出的推断。我倒是希望我的预判是错的。这样，投资者就可以有更多的机会去进行操作和实现盈利。

回过头来，再谈下周的操作。

本周，活跃资金的市场流向，显然是在芯片板块、上海板块以及海南板块中。还有一些资金开始关注了广电板块。芯片板块是中线活跃资金的反复运作。海南板块实际上已经运作了一段时间了，只不过是含而不露。上海板块显然是借助于国资改革和资产重组得到了活跃资金的关注。而广电板块，则是借势新组建的大一统的广电网络公司题材而受关注。

无论大盘怎样震荡，在未来的一两周里，活跃资金还会继续在上述板块中反复寻找机会。投资者要关注的，应该是上述板块中有真实题材但累计涨幅不太大的个股。这样，即便其后大盘出现问题，有真实题材的个股仍容易实现获利机会。但对于已经股价翻倍而高高在上的那几只最热门的题材股，下周千万不可追高。相反，我倒是认为应该逢高兑现为主了。因为它们的风险收益比已经过于偏离了。

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石建军（石天方）：能否转危为安，就看下周大盘！

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章中，我提示了A股大盘2900点上方阻力重重，要提防黑天鹅和灰犀牛乱飞乱撞。还特别指出：“只要外因稍稍出现一些什么幺蛾子，市场的调整就会如期而至。”“接下来两周的市场环境非常敏感。好几个重要事件都将在此期间发生。市场能否度过敏感期，让我们拭目以待。”

有投资者留言，大意是：两会都要召开了，还会有什么重大事件？我的回复只有八个字：“胸怀祖国，放眼世界！”

那么，本周，放眼这个世界，究竟发生了些什么？

简单举几个例子吧：1、美国有些人向他们国会提出了所谓的“疫情索赔”动议；2、对岸有人声称不接受“一国两制”；3、美国务卿祝贺对岸某领导人就职；4、美总统声称将强力回应中国人大拟审议的香港《国安法》。

看看，都是唯恐天下不乱的幺蛾子在乱飞。如此，在2900点屡屡受挫并且技术指标高企的情况下，市场向下调整也就不足为奇了。

从技术研判的角度看，本周市场最大的问题，就是5周均线的失守。在一轮波段反弹中，市场交易者最看重的基本技术要素就是5周均线与10周均线之间的关系以及上升通道是否被改变。

从本周的市场情况看，指数跌破5周均线且勉强收在10周均线附近。并且，2646点以来的波段反弹通道也遭受破坏。如此，基本可以认定，2646-2914点的波段反弹已经结束。

那么，从波段分析的角度来研究，其后的市场走势会如何演变？我们还是分两步来推演。

其一，本次2914点的回调只是2646点反弹的A浪，目前正在进行的只是B浪回撤，未来还有一个向上反弹的C浪会出现。若如此，本次2914点的回调不会深，大致也就在2760点附近的样子。其后的C浪反弹可以再度向上试探2914点的阻力位。

其二，2646-2914点是X浪的波段反弹。若如此，2914点开始的回调无论如何反复，最终将重新回试2646点支撑的可靠性。当然，即便如此，其中的走势也是一波三折并反复折腾之后才会去实现这个考验。

当然，除了以上两种推演外，还有一种仍有希望但相对概率略小的走势预判。这就是：大盘在2780-2800支撑带出现强势回升，用周线的阳包阴K线一举收复5周均线，重新站稳在2860点的上方。

从时间上看，要想实现这样的转折，时间就在下周。错过了这个窗口期，A股市场基本上就只能在上面谈到的两种预期走势中进行选择了。

不过，即便大盘最终选择上述两种推演走势中的一种，有一个预期中的共同点是：下周大盘大概率不会太难看。原因很简单，就是本周的下跌已经将所有分时指标调到了相对低位。而到本周末为止，5周与10周均线并未形成技术上的所谓“死亡交叉”。因此，无论下周初的大盘是否低开，只要外围不出现新的幺蛾子，下周大盘大概率至少会出现一次向5周均线方向回试的机会！至于大盘能否借此转危为安，就要看市场主流资金的意愿了！

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：选好品种、控好仓位

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘果然在震荡中拉出一根小阴线。从上证指数的反弹通道来看，这根小阴线似乎是属于正常的回调。一方面，周线的反弹通道没被打破。另一方面，5周均线仍然向上依托着指数。

但是，一个不太好的现象是：代表权重蓝筹的上证50指数，却已经跌破了原有的波段反弹通道。之所以上证指数还维持在反弹通道中，客观上是科技股为代表的中小市值股票在一定程度上起到了不少平衡上证指数的作用。这一点，我们只要通过相对强势的创业板指数走势就可以明显地看出来。

我前期一直在提示：创业板指数的周线走得很漂亮。未来几周，创指若能稳定在2000点之上整理，其后试探前期高点的可能性是存在的。即便大盘再下台阶，创指只要稳定在1900点之上，其上升通道仍然是完美的。所以今年以来，我始终反复强调：“要赚钱，做科技！”

实际上，本周大盘虽然是拉阴线，但以芯片半导体为代表的科技股表现十分抢眼。这种市况再次提示我们：在繁杂的市场中，理清思路、抓住主线是多么地重要！

如此谈论科技股，上周提到过的老问题又来了：科技股本周表现突出，还能继续关注吗？我想告诉大家的是，做股票就是做公司的成长性。好不容易找到一家好公司，那就要坚定不移地跟踪下去。只要公司的成长性还在！接下来的问题，无非就是何时上车而已。不少投资者总喜欢看到拉升了才冲动地想跟进，那为何不在好公司随同大盘一起波段调整时分批金字塔上车呢？

大盘自2646点反弹以来，已经进入第8周。下周是波段反弹的第9周。在2900点上方屡屡受挫的市况下，只要外因稍稍出现一些什么幺蛾子，市场的调整就会如期而至。

我上周文章说了，今年市场的怪相太多。黑天鹅和灰犀牛乱飞乱撞。我们当然希望A股大盘能够经受得起考验，但具体操作还是既要从容对待又要顺势而为。

所谓从容对待，就是努力操作好手中的优质成长科技股。用中线的观点坚决持有适量底仓不变。所谓顺势而为，就是要根据大盘的波动节奏适当做一些波段性质的低吸高抛。实际上，股票投资到达一定的境界，最终就是“选好品种和控好仓位”这两条。

接下来两周的市场环境非常敏感。好几个重要事件都将在此期间发生。市场能否度过敏感期，让我们拭目以待。

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石建军（石天方）：下周大盘逐渐进入震荡期

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

    资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

    擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

    具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘又是一根低开走高的阳线。在外围股市有所震荡的情况下，A股本周的上涨难能可贵。显然，这主要得益于科技股的发力以及部分券商股的助力。前者，与中芯国际要回归A股科创板的联想有关，后者，显然与创业板新的交易规则有利于券商保荐业务提升的预期有关。

我上周文章曾经谈到：若不出意外，“五月长假后上证大盘是有望再向上试探2900点一带的”。本周大盘果然见到了2905点。那么，就短期而言，下周的走势又将如何呢？

从空间上来看，2930点一带，是短期大盘会经受考验的阻力带。从时间上看，下周是2646点反弹以来的第8周。从大盘下跌和反弹的时间对称性来看，大盘因此而出现一定程度的震荡，也完全是有可能的。

目前对多方有利的技术因素是，周线在2840点附近正在形成短期均线的金叉。所以，理论上，只要大盘的震荡不低于2840点，就不会出现波段调整。

不利的技术因素是，经过连续7周多的反弹，大盘的日线指标已经再度进入相对高位。这会在很大程度上制约市场进一步做多的激情。

所以，下周A股大盘震荡是必然的。我们只是希望这个震荡不改变2646点以来的反弹通道。

相比上证指数，创业板指数还是走得比较中规中矩的。虽然日线指标同样进入了相对高位。但创业板的周线上升通道运行得非常完美。如果接下来几周创指能够始终稳定在2000点之上的话，创指最终走出再创新高的上升第五浪也是可以预期的。即便国际股市再出现什么灰犀牛或者黑天鹅（今年是个怪相年），创指未来坚守在1800点之上的可能性也是相当地大。

今年是科技年！这一点毫无疑问，也不用我去证明。你只要在这个市场，你就不得不正视这个事实。科技是主线，其他都是大盘震荡调整时的支线。要赚钱，做科技！

经常有人会提问，科技好多都涨得这么多了，还能再买吗？在我的眼里，这根本就不是问题。疯涨过的，累积涨幅太大的，干嘛要高买？大盘因为疫情而大幅下跌时，你为何不挑优秀成长股去买，而是东一榔头西一棒的跟风题材投机股？好的成长股是要养的！“与其到处逮鸟，不如手握一两只成长性的好鸟。好好养大吧！”上周文章中的这个句子，获得了多少人的共鸣！实际效果也的确是如此！

好鸟还会有吗？当然还会有！每次大盘震荡调整波段回落时，就是再度养鸟的好时机。我在上周五的文章中说了：无论正在进行的这轮反弹如何运行，“从近期大盘的运行结构看，五月A股反弹到位后，其后大盘也许还会在2730-2930之间震荡相当长的一段时间”。如果我的预判能够再度实现，你还怕养不到好鸟吗？

再来看看美国的道琼斯指数。

道指短期似乎已经进入震荡整理的过程。目前来看，这个震荡整理似乎还没有出现震荡下跌的迹象。正常情况下，近期道指大概率会在22000点甚至23000点之上震荡整理。然后试图再去封闭25226的周线下跳缺口。但不管怎样，道指一旦封闭缺口后，就很有可能再度进入震荡下跌波段，也就是预期中的大C浪下跌。虽然，在下跌趋势形成之前，道指还会在21000-25000点之间震荡相当长的一段时间。

未来，我的这些预判都能成为现实吗？个人研究，一笑而已！

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石建军（石天方）：五月以后的大盘会怎么走？

石建军，笔名石天方。

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本周上证指数是一根带有下影线的周阳线。这根周阳线收在了5日均线2813和10日均线2838点的上方，显然，本周是由多方掌握了话语权。

我在上周五的文章中，对A股的短期走势和中期走势做出了分析。对于短期走势，我写道：2646点以后的反弹虽然“类似于楔形反弹”，但我还是希望“接下来的回撤能够在2730点上方稳住，然后再来一个再度向上的C浪反弹。”这样，“市场可以在近阶段化解这个楔形反弹所隐含的危机。市场提供的结构性机会也可以再持久一些。”

从实际走势看，本周大盘果然先向下破位，但在2758点即受到多方买盘的大力支持而返身向上。如此，按照反弹延续的结构来分析，若节日期间外围市场没有过分异常的话，五月长假后上证大盘是有望再向上试探2900点一带的。

但是，正如我在该篇文章中所谈到的那样，就中线而言，我对2646点是否一定能够成为今年的低点还是抱有怀疑的。五月份的反弹到位后，接下来的走势仍然具有相当大的不确定性。

当然，这并不等于说，五月后的大盘会直接再去考验2646点。我上篇文章已经说了，考验这个位置可以是上半年也可以是下半年。由于A股今年震荡市的特征非常明显，因此，从近期大盘的运行结构看，五月A股反弹到位后，其后大盘也许还会在2730-2930之间震荡相当长的一段时间。

另一方面，从国际主要股市今年2月份以来波动节奏关联度极高的情况来看，美国道琼斯指数本轮反弹的目标，显然是试图封闭25226点的周线下跳缺口。从结构和时间上看，要想完成这个目标，大概率会在五月的上中旬。我的判断是，一旦道指反弹到位，接下来的回落很可能会首先去考验21000点一带。而其后的道指，大概率也会在21000-25000之间震荡相当长的一段时间。这与A股今年2月份以来的波动节奏是完全合拍的。

创业板走势要比A股主板舒服得多。我说过多次：创业板已经率先进入牛市通道。这是毫无疑问的！本次反弹低点1817点年内考验与否都不会改变这个进程。区别只是维持现有上升通道还是再改变一下上升角度而已。

创业板即将在新制度下扩容，这对整个创业板和科创板而言，显然会有资金面的分流影响。但创业板新的交易规则也将适用于现有已经上市的存量股票，这对于现有存量科技成长股应该是个利好消息。这就意味着，现有存量科技成长股的估值会得到一定程度的提升。不过同时，资金分流和稀缺性下降，也会使得科创板的估值有一定的下调。

除了投资者普遍关注的创业板，市场对新三板的关注度也越来越高。尤其是精选层的股票，除了涨跌幅为30%外，其他交易机制与科创板和创业板的规则也越来越接近。市场的机会是增加了不少，但同时，对投资者选股能力的要求也越来越高。

从媒体的一些分析推测来看，6月以后，新三板和创业板新股很可能就会陆续登场。林子大了，鸟也多了。但能否逮到好鸟，就更要考验投资者的本事了。我倒是建议，对于普通投资者而言，与其到处逮鸟，不如手握一两只成长性的好鸟。好好养大吧！

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石建军（石天方）：市场分析也要透过现象看本质

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本周大盘是一根小阴线。这根小阴线虽然仍然卡在5周与10周均线的中间，似乎只是一种横盘整理的态势。但是，结合日线走势来看，大盘却明显表现出了一种高位调整的势头。

我在上周的文章中曾经提到：2646点以来的反弹走势，形态上类似于一种楔形反弹。从周五的表现来看，这个楔形反弹大概率走到了尽头。

我这里的表述是“类似于楔形反弹”。因为我还存有一些希望。希望本次2646点的反弹只是一个A浪反弹，接下来的回撤能够在2730点上方稳住，然后再来一个再度向上的C浪反弹。这样，至少可以在近阶段化解这个楔形反弹所隐含的危机。市场提供的结构性机会也可以再持久一些。

为什么这么说？因为，如果2646-2853点的反弹真的是楔形反弹的话，按照楔形反弹的理论，2853点开始的下跌大概率是要再创2646点的新低的。

当然，这并不等于说，如果能出现希望中的两次反弹，未来2646点就一定可以太平无事。因为我一直有个被A股历史所证实的观点：市场底通常都在政策底之后。

经常有人会不认同这个观点。他们总希望政策底就是市场底。但希望终归是希望。其实，只要认真思考其中的内在逻辑，你就会看到，这个现象是符合事物的本质的。

什么是事物的本质？简单的道理就是：大多数情况下，政策往往都是逆周期调节的！而从政策发布到落地并产生效用是要有个过程的。并且，政策的初衷与最终的效果也并不一定是完全合拍的。这就如同行车时的踩刹车，从踩刹车到车子完全停住，总归有一个惯性在起作用。

所以，从前瞻的角度看问题，理论上分析，2646点终究还要接受考验。区别只是上半年还是下半年。

今年是个不太平的年份。才过了短短几个月，黑天鹅就满天飞。新冠疫情这个最大的黑天鹅自然就不必说了。市场竟然还出现了原油价格狂跌至历史低位以及原油期货价格跌至负数这样常人看来简直是匪夷所思的黑天鹅。再加上美股十年大牛市的终结这只早就预料会来到的灰犀牛，毫无疑问，今年的股市会相当地捉弄人和折磨人。

美国的道琼斯指数从18213点反弹以来，收复了将近不到一半的下跌幅度。目前的走势也来到了十字路口。从反弹的时间节奏来看，美股与A股一个阶段以来倒是基本同步的。其实，不仅仅如此，欧洲主要国家的股市的反弹节奏也都基本是同步的。这就表明，当今国际主要股市的波动节奏的相关度还是相当高的。毕竟，再怎么保守主义，世界经济还是相互融合而难以真正割裂的。

疫情过后，GDP数据会有所恢复，但世界经济受到的影响是较为深远的。透过现象看本质，股市作为反映经济预期的晴雨表，要想真正好转，还是需要较长时间的。

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石建军（石天方）：谁才是今年市场的真正主角？

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本周大盘是一根创反弹新高的小阳线。在本轮反弹之初，我曾经表示过，2646点的反弹可以达到200点。经过一个月非常缓慢的震荡反弹，目前的累积反弹终于算是达到了目标。

本周的这根周阳线，正好卡在5周均线与10周均线的中间。由于5周和10周均线目前是空头排列，所以，短期大盘不具备持续反弹的技术条件。

从上证指数的日线系统看，2646点以来的反弹，在技术走势上形成了一个楔形反弹的图形。这个楔形反弹的上边压力线，目前在2860点附近。周五的反弹高点，差不多也就是在这个阻力位附近受压回落。

按照楔形反弹的走势，指数到了目前位置，如果不能放量中阳突破楔形上边，理论上大概率是要向下回落的。近期回落的支撑位置主要有两个，分别为2780和2730点附近。

当然，我们希望下周大盘能够放量中阳站上去。那样的话，反弹就有望试探2900点一带了。不过，即便如此，其后大盘还是要再度反复并且再度回落的。别指望震荡市会给你太多的幻想。看看月线吧，上证指数需要多么长的时间，才能加以化解？

道琼斯指数的反弹到目前为止进行了四周。从周线图看，29568点见顶回落后，出现了两个周线级别的下跳缺口。第一个向下突破性的缺口28892就别指望了。第二个中继型的缺口在25226点。本次道指能否封闭这个缺口还是有疑问的，虽然纳指已经率先封闭了第二个缺口。当然，道指也可以先回落22000点整理后再度启动第二轮反弹去试图封闭这个缺口，不过，这还需要时间。

纳指强于道指，显然是美国股市中的科技股对指数的贡献。实际上，A股今年以来的走势，同样是科技股表现更佳。一个显著的现象，就是创业板的走势要明显好于上证指数。尤其是周线走势给人以很大的鼓舞。

创业板指数目前同样受压于10周均线。但创业板的10周均线是走平的。只要横盘整理两三周，创业板的周均线就会给人以希望。

这两周，A股市场的活跃资金似乎是在农牧、医药和基建板块中打圈圈。虽然不乏热点效应，但我总觉得缺乏号召力和持续性。疫情总会过去。根据权威专家的预判，到本月底，国际疫情就会进入平稳期甚至回落期。市场终究还是要回到它的主路线图上：科技才是第一生产力！科技为代表的创业板等，才是市场的主要方向。经过回调后的科技股，又开始迸发出足够的吸引力。

当然，我上期文章也表示过，创业板指要想维持现有的上升通道，必要条件是不能跌破1800点。有投资者给我留言，是否跌破了1800点就意味着创业板牛市没了？其实我已经说了，即便如此，也不过是再度进行阶段性的形态构造而已。创业板已经运行在中长线的上升通道中，这应该是没有疑问的。

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石建军（石天方）：2646-2833点的反弹是个什么样的性质

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周道琼斯指数是一根高开高走的中阳线，但A股大盘则是一根跳空后冲高受阻的倒T型小阴线。显然，本周A股大盘的这根K线相对较弱些。

不过，从两家股市的反弹浪型看，实际上基本是同步的。无论是A股2646-2833点的反弹，还是道指18213-24008点的反弹，都是abc的一波三折的反弹模式。只不过，A股周五的下跌，比道指稍稍领先了些而已。

我以前的文章经常提示过，在震荡或调整市中，A股的周线跳空缺口通常都要被补掉。所以，本周大盘开盘的跳空缺口2780点，必定是要被补掉的。周五的盘面，已经明确了这个迹象。

问题是，本次2833点的回调，究竟只是为了封闭缺口还是会调得更深一些，这才是我们要探讨的问题。

我的观点：2780点恐怕不是2833点调整的目标位置。根据本次2646点反弹的形态和结构看，理论上，2833点的调整，即使是短期调整，也是可以到达2750甚至2720点的区间的。

实际上，即便解决了上证大盘的短期调整的问题，其后还有一个更大的问题接踵而来。这就是：本次2833点开始的调整，究竟是2646点反弹波段中的第一波即A浪反弹，还是一个会直接再创新低的下跌浪型呢？

单纯从A股本身来看，这个变数还很大。但如果结合道指来研究，得出基本判断的可能性就相对比较大了。

我观察了道指的运行轨迹，由于顶部29568到低点18213的下跌角度很陡峭，如果没有更大的灰犀牛或者黑天鹅，情绪指标不太支持从24000点的反弹位置再度直接去创18213的新低。换言之，我更倾向于18213-24008是一个A浪的反弹。未来，道指回调21000点附近后，很可能还会有一个反弹的C浪出现。经过这样的来回折腾和重新蓄势，其后，才会有足够的能量去进行29568之后的第二轮大调整。而未来的这个第二轮大调整，道指将跌至15000甚至更低的位置。

由于如今的世界，疫情和经济一体化的影响对各主要经济体的资本市场的关联度很大，所以，联系到A股，上证指数本次2833点直接向下再探新低的概率也就相对较小。由此，从大概率的角度来分析，上证大盘本次2833点的回调，也应该在2720-2750的位置上获得两次反弹的机会。

虽然，我们从道指和A股的反弹浪型很类似的观点出发，得出2646-2833点的反弹为A浪反弹的概率更大些，但两个国家的基本面状况毕竟不一样。疫情对经济的影响程度和先后也不一样。所以，上述运行结构上的比较，也只是一种概率分析而已。

我曾经说过，我对上证指数的周线和月线的所处位置感到不舒服。尤其是月线系统，给我的感觉是熊牛过渡期还有很长的路要走。今年如此，明年恐怕至少大部分时间也是如此。

创业板在阶段性的运行结构上，与上证主板是一样的。区别较大的是在大形态上。创业板的1817点显然是个重要的低点位置。这个位置不能再破！再破，就意味着创业板1184点以来的原始上升通道被改变。如此，创业板的大形态还会花更多的时间去打磨构造。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：市场究竟在等待什么？

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘是一根整理型的小阳线，成交量略有萎缩。表明在上周低开走高的中阳线反弹之后，短期大盘处在等待和观望中。

之所以等待和观望，无非就是两条。一是，外围股市尤其是美欧股市究竟是否获得了阶段性的稳定。二是国内的货币和财政政策是否还有进一步拓宽的空间。三是在等待各项经济数据的出台以及上市公司年报的出炉，以便评估疫情对经济和上市公司的影响究竟有多大。

从美国的道琼斯指数观察，道指自顶峰29568点开始的下跌，至18213低点，疾风暴雨式的下跌似乎暂告段落。上周由18213点反弹后，目前基本处在反弹三分之一的位置。理论上，一轮反弹的强弱度，可以粗略地以反弹高度来划分。目前的三分之一反弹高度，显然还只是弱反弹。能否继续向下跌幅度的50%方向反弹，显然还要取决于有关国家疫情的防控情况。就目前情况来看，美国的疫情是否已经到达了爆发的顶峰显然还缺乏依据。

就货币和财政政策而言，几个主要欧美国家显然都下了重手。我们国家最近也下调了存款准备金率以及拟发行特别国债等。但市场似乎还在等待是否有更进一步的降息政策出台。不过，实际上，最近的国债回购利率已经出现了明显的下降。

就国内的经济指标而言，除了月初公布的PMI数据外，其他重要经济数据通常都要在每个月的10号发布。而4月份又是上市公司新季报的集中发布月。在这些重要的信息发布之前，市场显然都不敢轻举妄动。

我的前两期文章，在研究A股波动区间的同时，重点提到了4月中旬这个时间节点。除了国内的经济数据发布以及上市公司季报发布这个时间点外，我提出了美欧的疫情爆发可能会在4月中旬见顶的猜测。可以说，我是最早提出这个观点的人了。从最近媒体的信息来看，这种可能性正在变得越来越大。

从上证指数和创业板指数的走势来看，周线指标的见底，大概也需要两三周的时间。如果这两三周，大盘能够探明一个阶段性的市场底来，这当然是比较理想的走势。但如果大盘选择震荡整理来化解调整压力，那周线指标见底的时间也有可能再被拉长若干周。

要提示的是，我这里讲的是周线指标何时见底，而不是月线指标。疫情高峰即便过去，整个疫情对世界经济造成的影响仍然是客观存在的。道琼斯指数已经牛转熊也是客观存在的。所以，就上证指数而言，即便周线指标见底，其后也不过是一个阶段性的强势反弹。未来，还有相当长的一段泥泞道路要走。区间震荡，将贯穿于全年的上证指数！

从最近市场资金的动向看，消费和科技是两大主流板块。但两大主流板块之间基本表现为跷跷板的市场效应。表明市场资金总体上还是相对谨慎的。从实际操作的角度讲，投资者既要有战略上的眼光，也要有战术上的策略。跟随短期或者阶段性资金进出市场当然是一种可行的方法，但如果精选几只愿意持有两三年以上的股票品种，并且对着这几个品种不断进行波段性操作，是不是有可能获取更为意想不到的收获呢？！

本文结束之际，收到央行决定于4月对中小银行定向降准以及将金融机构的超额准备金利率从0.72%下调至0.35%的消息。显然，管理层的货币政策还在加码之中。不过，最终市场能否阶段性稳定，还是要在诸多事项都有所清晰之时。

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石建军（石天方）：“市场底”，往往产生在“政策底”之后

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根低开反弹的周阳线。这根周阳线位于上周长阴线的中下方，表明多头的反击力量仍略显不足。

本周的这个反弹，是在国际社会共同携手用政策力量来应对国际疫情蔓延导致的经济受挫的背景下产生的。从这个意义上来理解，2646点相当于以前我们经常所说的“政策底”。根据历史经验，凡是政策底出现，大概率都属于某个下跌阶段的次低点。换言之，真正的“市场底”，往往产生在“政策底”之后。

我上周五的文章“A股的历史性机遇正在临近”曾经谈到，今年的这轮下跌，2500-2600点是比较理想的落底位置。从政策密集托底的动向看，这种可能性正变得越来越大。结合前面谈到的“政策底”和“市场底”，在2646点“政策底”之后，市场若果真能够在2500-2600点找到一个“市场底”，这个底部就比较圆满了。当然，最终“市场底”是落在2500-2600的范围内，还是落在这个区间的附近，都无所谓。关键是这个“市场底”要探明白了。

我在文章中还谈到：由2646点展开一二百点的超跌反弹应在情理之中。从本周五的市场状况看，大盘的反弹有受阻于2805点的迹象。如此，若下周大盘再度出现震荡调整，显然也在我的正常预期之中。

那么，假定A股大盘果真还有一个“市场底”要探明，除了空间上留意观察2500-2600点这个重要支撑带外，时间上是否也有迹象可循？当然有的。

投资者是否还记得，我在前一周“战略上藐视调整，战术上重视调整”的文章中，曾经有过这样几句话：“也许，到了4月中旬以后，A股大盘才有可能逐渐修复性好转。”这里，我就明确提到了4月中旬这个时点。

为何4月中旬如此敏感和重要？原因有以下几点：

第一，每年3月召开的两会，今年因疫情而推迟。由于国内疫情已经明显可控且越来愈好转，4月中旬发布两会召开的具体时间显然是可期待的。

第二，A股3月以来的下跌，更主要是受到国际股市暴跌的拖累。而国际股市的暴跌，直接原因当然是国际疫情的爆发。从我国控制疫情的进程来看，从全面爆发到从高峰见顶回落，也就大约一个月左右的时间。因此，我推断，欧美国家的疫情爆发在4月中旬之后将出现见顶回落。届时，市场的恐慌程度将明显缓解。

第三，A股的年报和季报公告通常都在4月份全部结束。各项经济数据也都基本清晰了。因此，到了4月中旬，最坏的情况都已水落石出。这样，市场就可以甩掉包袱，轻装上阵。

第四，从技术上看，今年的这轮调整，在浪型结构和周线指标上，还需要几周时间才能改善到位。而4月中旬，就是一个重要时点。

当然，所有这一切，都是一些合理的推断和预判。实际走势究竟如何，有待市场的验证。未雨绸缪总比临阵磨枪要好。

不过，我也注意到一些更为严重的观点。譬如对于国际社会出现金融危机和经济危机的警示，譬如对于A股是否会因美股大调整而出现更为极端的下调，等等。应该说，这些担忧都有一定的道理。但是，我们是脚踏实地的客观主义者。我们首先预判2500-2600一带能够对A股形成强大的政策和技术上的支撑。而且概率还很大。真要以后再出现什么其他“黑天鹅”，我们也会从容应对。

至于有投资者问，假定2500-2600一带能够形成强支撑，是否意味着A股就此开始进入牛市进程？很遗憾。还不会。2500-2600可以成为重要底部，但A股并未出现可以进入牛市进程的宏观背景。这个市场并非除了熊就是牛。请一定记住：区间震荡，才是主旋律！

那么，创业板率先进入牛市进程的观点是否改变？我的观点很明确，不会改变！今年，乃至明年，科技股都将是市场的主旋律。尤其是：5G建设、大数据、智能应用以及与之相关的动力能源！

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石建军（石天方）：A股的历史性机遇正在临近

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受外围股市连续大跌影响，本周A股大盘也拉出了大阴线。从本周的这根大阴线所处的位置来看，还是颇有探讨意义的。

首先，这根大阴线击破了上月的低点2685，产生了一个新低2646点。表明本月市场的恐慌度比上月尤甚。显然，这是本月以来国际社会疫情持续爆发导致的心理恐慌和羊群效应。从深层次的意义上解释，这或许反映了市场普遍担忧国际疫情的持续爆发会给整个世界经济带来不小的伤害。

其次，比较上证50、上证指数和创业板指的走势，上证50显然是率先创今年新低并且收盘也是新低的指数。上证指数同样创了今年新低，但收盘在上月低点的上方。相比而言，创业板指本周的低点1838点仍远高于上月的低点1769点。这就再度表明，科技股才是今年A股市场的灵魂。传统经济和大蓝筹只能靠边站。

第三，从本周周线所处的技术位置看，虽然本周阴线有较长的下影线，但周线指标仍处在中位向下的过程中。显然，大盘的波段调整并未出现明显的止跌迹象。2646点能否成为年内大盘调整的低点尚需验证。但是，就短期而言，由于本周大盘的跌幅较大，过大的周线短期乖离必定会对指数有向上牵引的作用。换言之，大盘由2646点展开一、二百点的超跌反弹应在情理之中。周五实际也已经收复了100点的失地。下周能否再收复100点的失地，则要看政策和消息面的情况。

从国际社会的反响来看，为应对疫情对世界经济可能带来的不利影响，各国政府纷纷加大货币和财政政策的力度，希望通过这些针对性措施，能够在一定程度上刺激并拉动经济，避免世界经济陷入萧条。应该说，目前来看，各国政府总体上还是能够协调一致的。

但是，就国际股市而言，已经持续了十年的美国股市，显然已经出现了明确的转向。我曾经说过，美股一旦转向，其调整过程至少要两三年。道指20000点是第一调整目标，未来几年，不排除向15000-17000点方向调整。而中国的A股，所处的市场估值和历史位置是相对低位。虽然受国际疫情拖累世界经济担忧的影响，A股近期也是跟风下跌，但要不了多久，例如在四月中下旬，A股逐渐摆脱周边股市的干扰而逐渐回到自己的运行轨道上是完全有可能的。

虽然，2646点能否成为今年A股调整的相对低点仍然存疑。但是，就中长期的眼光来看，2600点附近的A股，已经有了相当大的投资吸引力。这是毫无疑问的。站在一两年后的角度来回看，信心就更加坚定明确了。

实际上，从技术分析的角度看，2500-2600点一带，很可能成为今年大盘调整的年内低点区间。2646点虽然还未必可靠，但在实际上已经相当接近了。

早在去年四季度，展望2020年的时候，我就多次前瞻性地预测过：2733点很可能还会再度受到考验，但2440点就未必一定再受考验了。我相信，我的这个预测，又一次获得成功的概率将会相当地大！

A股的历史性机遇正在临近。利用本轮下跌，好好把握机会吧！至于操作重点，毫无疑问，还是成长潜力可观的科技股！让那些乱七八糟的概念，都一边去吧！

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本周上证大盘是一根带有较长下影线的中阴线。这根下影线的低点直接探到2800点后盘中反弹到2900点附近。从技术分析的角度看，显然，这又是下跌过大的震荡乖离导致了指数向2900点方向的回拉。

我最近的分析文章多次谈到：由于上证大盘持续近一年在2900点上下的纠缠，使得上证指数形成了一个2700-3100点的震荡区间。这个震荡区间的中枢，大致就在2900点附近。每次大盘过度偏离这个价格中枢，指数就会被拉回去。

前段时间，指数基本都在2900点的上方震荡。但近期国际主要股市的大幅下跌，使得上证指数的震荡区间下移。从本周的这根周线看，接下来几周指数的震荡区间很可能将主要在2800-2950点之间进行。而2880点，很可能会成为未来几周上证大盘的震荡中枢。

美国道琼斯指数，毫无疑问，长达十年的大牛市开始转向。虽然今年，道指在20000点会有较强支撑，但是，未来几年，道指跌回17000甚至15000点还是很有可能的。

这就产生了一个问题。若道指果真转势，对中国的A股进入牛市的进程是否会产生干扰和拖累？

我的看法，股市的中长期走势，起决定作用的，还是取决于基本面。美国科技领先带来了十年牛市，新的生产力的提升和更新是需要一段时间的。我们国家虽然起步晚，但近年来的发奋图强已经初见成效。以5G应用为代表的科技脚步，甚至已经阶段性地走在了世界的最前列。这个新的科技生产力的出现和拓展，将极大地提升我们国家的先进科技生产力。因此，先进生产力产生的经济效用阶段性地向我国倾斜并非臆想。所以，美国股市进入几年阶段性的熊市，根本上难以动摇未来几年中国A股尤其是以科技股为代表的创业板的牛市进程。

有投资者可能会质疑，近期国际股市大跌，A股不是也跟风国际股市下挫了吗？

请大家注意：这次是突发的国际性公共安全健康事件，会在一定程度上影响世界经济的发展。但疫情的影响毕竟是阶段性的。疫情过后，A股股市一定会按照自己的基本面的轨道运行。美国道指也将按照它自己的基本面和运行轨迹去震荡调整。

不过，对于A股市场的近期走势，应该说，投资者还是不能过于乐观。我上面已经谈到，从周线看，A股的受压调整还需要若干周。也许，到了4月中旬以后，A股大盘才有可能逐渐修复性好转。因为，我预判，那个时候，国内疫情对经济的阶段性影响该怎样就怎样了。国际疫情也应该会逐渐可控了。

近期的操作策略，我的看法，还是可以维持一定的仓位的。有能力的逢类似今天这样的急跌就低吸做反弹，以降低持仓成本。但前提是，手中的个股必须是与5G的社会化应用相关的科技股。因为我们注意到，真正有基本面保障的科技股在今天的反弹中，最起码是收复了当天的失地，有的甚至还有很大的涨幅。

20国领导人关于共同协调运用财政和货币政策来应对当前疫情对经济的影响的消息的传播，显然对今天午后的盘面反弹起到了积极作用。接下来，各国针对性的政策措施应该会逐渐出台。A股也在期待着管理层何时能够推出降准或降息等货币政策措施。不过，从这些措施的出台，到真正在实体中产生效果，是需要一些时间的。就在写文章的现在，收到央行实施普惠金融定向降准的消息。显然，央行开始出手了。这对提振市场信心和刺激经济是好消息。不过，即便如此，下周大盘高开后仍有可能还会震荡和调整。但是无妨！战略上藐视调整，战术上重视调整。才是投资者在当前形势下正确的投资策略。

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石建军（石天方）：“新基建”的实质，是高科技的社会应用

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本周上证指数是一根阴包阳的周线，表明A股大盘拒绝跟风国际股市的恐慌下跌。并且，还在一定程度上承担起了国际股市中流砥柱的良好风范。

上周，在一片恐慌氛围中，我坚定地指出：“认清形势才能运筹帷幄”、A股“震荡的走势格局并未被明显改变”、“下周以后，A股就会逐渐回归自己的路径”！本周A股的市场走势，完全印证了我的预判。上证指数甚至还回到了3000点的上方。

大盘回到了所有周短期均线上方，这显然让投资者松了口气。目前，上证大盘的周线走势非常漂亮，投资者想必很期待大盘能够再接再厉继续上行。但是，我却又要建议各位不要太着急。下周大盘，恐怕首先还需要在3000点的上方附近小幅整理，以等待周均线系统的完善。

本周上证大盘走得比创业板强。有市场舆论认为，接下来的操作重点将以上证大盘为主了。我却不以为然！

我还是那个观点：今年市场的主要特征，将是上证区间震荡，创业板率先走牛市。之所以本周创业板走势不如上证主板，唯一的原因就是科技股前期累积涨幅较大，需要换手消化。而主板中的券商和一些传统板块则正好借机帮助维护大盘。我认为，到目前为止，这仍是一种权重和科技之间的良性互动。

我仍然认为，科技才是今年的主线。传统基建基本属于脉冲式的反弹，不会持久。要拉动今年的GDP，靠的不是传统基建，而是科技和服务为代表的所谓“新基建”！

所谓“新基建”，无非就是一个集合名词。其内涵就是以科技和服务为代表的新兴产业。5G、工业互联网、人工智能、数据中心、特高压、充电桩、轨道交通、智慧城市，说白了，就是以5G建设为基础，运用大数据手段，大力发展人工智能为代表的各种场景应用。

所以，“新基建”的实质，就是高科技的社会应用。说到底，还是“科技”两个字！这是中国走自主创新发展国民经济的正确路径。

可见，科技股不是熄火，而是换挡。搞基建也不再是过去传统的水泥、建材、钢铁，而是具有高科技含量的基础建设。只不过赋予了“新基建”这个新名词而已。核心，就是大力发展以5G应用场景为代表的基本建设！

因此，我推断，创业板目前的震荡整理仍然属于上升途中的休息。随着5G基本建设为主要内容的所谓“新基建”的不断推进，科技股必将梅开二度、再放异彩。

当然，虽说市场仍将以科技股为操作方向，但涉及到具体板块是略有不同的。前期那些技术门槛相对不高但已经炒上天的芯片半导体等个股将会逐渐熄火。但以5G应用、人工智能、数据中心和工业互联网为代表的科技板块，将在下一阶段中崭露头角。

这里，我要特别强调的是：5G、智能、大数据和互联网的发展，都将依赖于高端芯片的开发、设计和应用。找到那些能够开发、设计和应用尖端科学技术的行业领军企业，将是下阶段投资者的主要任务！

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

受疫情影响，外围股市连续几天下挫，A股也得了软骨病，跟风下跌。其实，国内的疫情明显得到了控制，一些公开媒体的分析也认为，疫情对国内经济的影响相对有限。本来，A股节后2685点大幅低开后的强劲反弹，已经在很大程度上扭转了市场的担忧情绪。但本周A股尤其是周五跟风外围股市较大幅度的下跌，又给短期市场蒙上了一丝阴影。

但是，正如我上周五的文章所分析的那样，近期上证指数实际上是一种周均线震荡纠缠的走势。上周股指上升时，我提示大盘要回调。本周股指下跌了，我同样要提示，震荡的走势格局并未被明显改变。

还是用周均线举例。

按照周均线移动平均法，下周5周均线的位置将下移到2900点附近。再下周，5周均线就扣减低指数，这将使得5周均线基本停留在2900点附近徘徊。而10周与20周均线也始终在2900点附近上方反复缠绕。所以，理论上，未来几周，2900点附近是有吸引力的。因为，任何过大的乖离率都将被市场自动纠正。正如节后2685点大幅低开后快速回拉的道理一样。因此，我推断：即便大盘下周一再度低开，我判断2800点附近也会得到买盘的明显支持，从而形成一个向2900点方向的反弹。

我也观察了美股和欧股的市场走势。今晚再度下跌后，分时浪型上也基本完成了一组下跌形态。下周，同样也有着强烈的反弹要求。

人们总是对未知的情形感到担忧。欧美国家的投资人显然也是因疫情对经济可能产生的影响而出现了担忧。但是，我们国家应对疫情的经验和教训，必定能为其他相关国家所借鉴。所以，我相信，欧美国家那种惊慌失措的市场氛围，也不会持续太久。反弹必定会在下周露出端倪。

当然，美国的道琼斯指数是否因此而转势，这种可能性是存在的。我们早就认为，对于十年牛市的美股而言，近年将会构造一个大的头部形态。并且美股就此展开几年的调整也是完全有可能的。但A股所处的历史位置不一样。无论美股如何下调，A股无非都是进入阶段性的区间震荡而已。

所以，我们要认清这样几个事实：

首先，正如我前期文章所说的那样，3127点大概率成为了上半年的最高点。所以，就上证指数而言，大盘回升时，我们没必要过分激动。接下来调整和震荡是题中之义。

其次，2685点在近期还是一个很有效的相对低位。虽然这几天外围影响不小，但我认为这只是初期的羊群效应，我相信，下周以后，A股就会逐渐回归自己的路径。

第三，创业板的上升通道也没有改变。创业板已经进入牛市氛围的概率很大。这次回调，在技术上不妨将其看作是对突破1900点之后的一次回试。

第四，科技股仍将是市场中期关注的主流方向。因为这是我们国家产业政策的导向决定的。在芯片半导体大幅上涨之后，5G应用产业链必将成为下一个科技板块的热点所在。

所以，既要认清大盘指数的波动规律，又要落实好具体的操作方向。利用大盘的震荡节奏，合理配置我们的仓位和品种，这是投资者接下来要注意的投资策略。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：短期调整更有利创业板的牛市进程

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

 近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘拉出2685点探底以来的第三根周阳线。从量价关系来看，量增价涨的K线形态，意味着到目前为止，大盘做多的动能仍然比较强劲。

不过，乐观中似乎也有一些隐忧。虽然上证指数三根阳线非常强劲，但目前的周均线系统似乎并不支持股指的进一步上扬。因为5周、10周和20周均线到目前为止并未形成多头排列来支持上证指数的进一步上升。

从5周均线的移动情况看，下周仍然是扣减高指数，故5周均线还会下移至2960点附近。而10周均线从下周起连续5周都扣减高指数，这就意味着，10周均线将在3000点附近徘徊若干周。至于20周均线，根据移动平均法，指数将在2960点附近徘徊更长时间。

由此可见，虽然上证周线站在了上述所有中短周期的周均线之上，但各均线的缠绕态势，预示着近期大盘将在3000点一带震荡整理的概率较大。

从大形态上看，创业板指数显然已经具备了明显的牛市特征。目前似乎已经运行在主升浪的过程中。但就短期而言，因短期指标太高，创业板指数短期震荡整理一下也是合乎情理的。理论上，创业板指在突破了2000和2100点大关之后，需要有一次对上述点位的震荡整理。以在运行节奏上与上证指数保持较为一致的波动节奏。

根据分时走势的运行特征看，正常情况下，上证指数需要对2980-3000点的位置进行一次回调。创业板则需要对2150-2180点一带进行一次回试。

当然，分析只是理论上的，实际走势存在差异也很正常。根据我的研究，要保持正常的上升通道，2980点和2150点是应该有很强支撑的。短期调整应该在此之上完成。因为，如果上述支撑位失效，那就意味着大盘的震荡调整不是一两周就能搞定的了。

从本周大盘的资金流向看，原先只在芯片半导体、5G、智能、新能源等为代表的科技板块中运行的资金分流到了券商等权重板块上。这是好事，也是坏事。好的因素是：券商带动指数越过3000点进一步激发了市场人气。坏的因素是：资金一旦被分流，市场原有的步调就会被打乱。

我希望这是“权重搭台、科技唱戏”的模式。指数上台阶后，市场的主流方向仍然是围绕科技股的方向不变。只有这样，以科技股为代表的结构性牛市才会不断地深入下去，从而进一步演绎2012年创业板领先上证大盘展开牛市进程的佳话！

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石建军（石天方）：下周盘面方向及相应操作策略

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

继上周一根低开高走的大阳线之后，本周大盘是一根小阳线。成交量比上周略有减少。这不难理解：大幅反弹之后，市场的追买意愿明显下降。

短期而言，目前市场处在敏感的位置。是横盘震荡后再上一个台阶去封闭2955点的下跳缺口，还是先退守2850点附近重新蓄势？到本周收盘为止，短期趋势仍存在变数。但下周初的走势就会使得短期盘面变得非常明朗。

实际上，从分时走势上看，2900点附近已经成为短期走势的强弱分界点。因为在分时形态上，2935和2926点联成的上压线与两个2899点联成的支撑线形成了一个分时图上的下降三角形。这个形态变数很大。若向上突破上边压力线，那么，大盘就有望顺势去封闭上方2955点的下跳缺口。反之，若向下跌破底边支撑线，大盘大概率就去2850点甚至2800点附近去重新盘整蓄势。这是短期走势。

从波段角度来研究大盘，未来有两种走势可能性最大。

其一，2685点的反弹以X浪进行。即：无论是否封闭缺口，反弹直接一步到位。接下来分两步震荡下跌。

其二，2685点的反弹是a浪，回撤b浪进行蓄势，再两次向上走c浪反弹。其后再震荡下跌。

由于疫情的影响不可忽视，我判断，今年以来的最高点3127点大概率已经成为上半年的最高点。所以，快速下跌-强力反弹-震荡下跌，是上半年大盘走势最为合理的推断。

创业板指数在本次反弹过程中的分时浪型与主板基本一致。短期关键位在2050点附近。这个位置，相当于上证指数的2900点的位置。

有一点必须提示，这就是：上证指数无论是先封闭2955点缺口再回调，还是先回调再蓄势反弹，最起码，2850点附近都应该会再受考验。

所以，从操作的角度讲，下周大盘若先向下调整，投资者首先观察2850点能否支撑。其次再看2800点附近。创业板则可观察1980点和1900点的支撑情况。而如果下周大盘继续向2955点缺口方向反弹，操作策略上，毫无疑问，短期操作的主要策略显然是逢高减仓！

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