本周行业动态（11.25~11.29）：

工信部披露2024年前10个月通信业经济运行情况

前10个月，通信业整体运行平稳。电信业务收入保持正增长，新兴业务持续发挥拉动作用。前10个月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，前10个月共完成业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，拉动电信业务收入增长2.1个百分点。5G移动电话用户达9.95亿户，比上年末净增1.73亿户，占移动电话用户的55.6%，占比较上年末提高9个百分点。

《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》印发

11月25日，工业和信息化部、网信办、国家发展改革委等十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》（以下简称《方案》），明确提出到2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。5G规模赋能成效凸显；5G产业供给不断丰富；5G网络能力显著增强；5G应用生态加速繁荣。

中国移动助力中国石油发布700亿参数昆仑大模型

11月28日，中国移动助力中国石油在京举行700亿参数昆仑大模型建设成果发布会，正式发布700亿参数昆仑大模型。700亿参数昆仑大模型实现了基础模型迭代升级，率先构建了3个勘探全领域专业大模型；统一部署了AI中台，实现了资源统一管理、算力统一调度、模型统一管理；共计发布了43个创新应用，涵盖智能客服、装备工程设计、财务共享等场景，全面提升了企业生产经营智能化水平。

本周投资观点：

随着相关政策出台，中国资产迎来机遇。AI新动能带动通信行业加速增长有望在未来数个季度延续。我们认为：产业趋势高景气，有强产业逻辑&高增业绩的公司值得持续重视。

中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技等；

2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份、中兴通讯、胜宏科技、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。：光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等；

5、AIGC应用，：彩讯股份、梦网科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖）广和通，：和而泰、移远通信等。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1.1. 数字经济行业动态：

工信部披露2024年前10个月通信业经济运行情

（工信部）

前10个月，通信业整体运行平稳。电信业务收入保持正增长，新兴业务持续发挥拉动作用；5G、千兆光网、物联网等网络基础设施建设稳步推进，连接用户规模持续扩大，移动互联网接入流量较快增长。

电信业务量收保持稳步增长。前10个月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10.4%。

新兴业务收入较快增长。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，前10个月共完成业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，拉动电信业务收入增长2.1个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长8.5%和52.5%，物联网业务收入同比增长13.2%。

千兆用户占比超三成。截至10月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.68亿户，比上年末净增3204万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6.33亿户，占总用户数的94.8%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.03亿户，比上年末净增4020万户，占总用户数的30.4%，占比较上年末提升4.7个百分点。在高速率用户持续增长拉动下，家庭户均接入带宽达506.9Mbps/户，同比增长15.1%。

5G用户规模持续扩大。截至10月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达17.89亿户，比上年末净增4515万户。其中，5G移动电话用户达9.95亿户，比上年末净增1.73亿户，占移动电话用户的55.6%，占比较上年末提高9个百分点。

《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》印发：2027年底，全面实现5G规模化应用，全国地级以上城市实现5G-A规模覆盖（：人民邮电报）

11月25日，工业和信息化部、网信办、国家发展改革委等十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》（以下简称《方案》），明确提出到2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。

一是5G规模赋能成效凸显。5G个人用户普及率超85%，5G网络接入流量占比超75%，5G新消费新体验不断丰富。面向工厂、医院、景区等重点行业领域打造一批5G应用领航者，带动行业数字化转型升级。5G物联网终端连接数超1亿，大中型工业企业5G应用渗透率达45%。

二是5G产业供给不断丰富。5G-A国际标准参与度持续深化，5G国内行业标准体系加快完善，5G融合应用标准超150项。5G融合应用产业体系不断健全，5G与数字技术融合持续深入，芯片模组、行业终端、虚拟专网、共性能力平台等关键环节供给能力升级，打造形成超1000款创新行业终端模组产品。

三是5G网络能力显著增强。5G覆盖广度深度不断拓展，每万人拥有5G基站数达38个，5G网络驻留比超85%，全面支持IPv6技术。按需推进5G网络向5G-A升级演进，全国地级及以上城市实现5G-A超宽带特性规模覆盖。建成7万个5G行业虚拟专网，带动5000个边缘计算节点建设，构筑“通感算智”深度融合的新型数字底座。

四是5G应用生态加速繁荣。推动建设一批5G应用规模发展城市，培育200家5G应用解决方案供应商，打造50个特色鲜明的5G应用创新载体。面向重点领域锻造5项以上5G应用安全标杆，构建与5G发展相适应的安全保障体系。大中小企业融通发展、梯度成长的良好态势逐步形成，全球开放合作生态日益完善。

1.2. AI行业动态：

中国移动助力中国石油发布700亿参数昆仑大模型（：人民邮电报）

11月28日，中国移动助力中国石油在京举行700亿参数昆仑大模型建设成果发布会，正式发布700亿参数昆仑大模型。中国移动副总经理张冬出席发布会并致辞。

张冬表示，700亿参数昆仑大模型是能源化工领域首个行业大模型，中国移动作为模型建设的重要参与方，自项目启动以来，坚持大力投入，从算力、模型、中台、应用、总集成管理等五个方面快速体系化推进项目进展。算力方面，快速响应需求，提供超800P稳定算力资源；模型方面，构建160亿参数多模态大模型，融入近400万多模态语料；中台方面，上线昆仑AI中台，以开放式架构融合多厂家大模型训推工具链，树立业界典范；应用方面，全新构建智能客服、装备工程设计助手等6个场景应用，为中国石油生产管理提质增效提供有力支持；总集成方面，不断融合中国移动大型数字化项目总集经验，助力中国石油实现AI工作的精细化、标准化、流程化管理。

700亿参数昆仑大模型实现了基础模型迭代升级，率先构建了3个勘探全领域专业大模型；统一部署了AI中台，实现了资源统一管理、算力统一调度、模型统一管理；共计发布了43个创新应用，涵盖智能客服、装备工程设计、财务共享等场景，全面提升了企业生产经营智能化水平。本次700亿参数昆仑大模型的成功发布是积极响应国家人工智能战略，凝聚央企合力、开展协同创新，推动“人工智能+”在能源化工行业落地的优秀实践。

1.3. 海上风电行业动态：

40+亿元，国家电投投建400MW海上风电项目（：海上风电观察）

11月22日，国家电投集团产融控股股份有限公司发布关于投资国家电投大连市花园口Ⅰ海上风电项目和关于投资国家电投大连市花园口Ⅱ海上风电项目的公告。公告表示，2024年11月22日，国家电投集团产融控股股份有限公司召开第七届董事会第十九次会议，审议通过《关于投资国家电投大连市花园口Ⅰ海上风电项目的议案》和《关于投资国家电投大连市花园口Ⅱ海上风电项目的议案》。有关项目的基本情况如下：

1、长海东方新能源发电有限公司投资建设国家电投大连市花园口Ⅰ海上风电项目，项目位于辽宁省大连市长海县，装机容量220MW，本工程静态投资186,459万元（不含送出），单位静态投资8,475元/kW，动态投资188,956万元（不含送出），单位动态投资8,589元/kW。项目综合电价0.35487元/千瓦时（含税），年利用小时数2,811.2小时，项目投资财务内部收益率（税后）5.06%，资本金财务内部收益率7.09%，项目投资回收期（税后）14.49年，项目拟于近期开工建设。

2、庄河东方新能源发电有限公司投资建设国家电投大连市花园口Ⅱ海上风电项目，项目位于辽宁省大连庄河市，装机容量180MW，本工程静态投资214,499万元（不含送出），单位静态投资11,917元/kW，动态投资217,375万元（不含送出），单位动态投资12,076元/kW。项目综合电价0.35487元/千瓦时（含税），年利用小时数2,804.4小时，项目投资财务内部收益率（税后）5.07%，资本金财务内部收益率7.06%，项目投资回收期（税后）14.59年，项目拟于近期开工建设。

本周投资观点：

近期随着相关政策出台，中国资产迎来机遇。我们认为：产业趋势高景气，有强产业逻辑&高增业绩的公司值得持续重视。

我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看：

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、出海复苏，海外相关收入结构占比高，重点推荐：拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），：和而泰、移远通信等。

4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境（家电覆盖）、数据港等；

6、AIGC应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、：东方电缆（电新覆盖）；

2、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（电新联合覆盖）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

3.1. 本周（11.25-11.29）通信板块走势

本周（11.25-11.29）通信板块上涨0.69%，跑输沪深300指数0.63个百分点，跑输创业板指数1.54个百分点。其中通信设备制造下跌0.12%，增值服务上涨9.85%，电信运营上涨1.01%，同期沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨2.23%。

3.2. 本周市场个股表现

上周通信板块涨幅靠前的个股有亿通科技（电视网络传输设备）、瑞斯康达（光通信网络）、广哈通信（通信调度）；跌幅靠前的个股有海能达、和而泰、武汉凡谷。

未来三个月限售解禁通信股共11家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有大唐电信、创耀科技、翱捷科技-U和中国电信。