全球股市度过了今年以来最糟糕的一周，很多股民损失惨重。不过，和世界顶级富豪的损失比起来，那就是小巫见大巫了。本周全球最富有的400人一共损失了1820亿美元。

　　据彭博社报道，因为中国疲软的制造业数据和大宗商品的溃败令全球股市暴跌，纳入巴菲特和嘉能可CEO伊凡-格拉森伯格的彭博亿万富翁指数单周跌幅创2014年9月以来的最大水平。该指数成员的合并资产净值仅在周五就下降了760亿美元，当时标普500指数正结束2011年以来最糟糕的一周。

　　“虽然1820亿美元是个大数字，但对他们来说却只是个小数目。这一周感觉确实很糟糕，但当你退后一步，从一个大的局面来考虑，这无论如何都不是一个灾难。”Aspiriant投资咨询主管约翰-柯林称。柯林为高净值客户服务，管理的资产超过80亿美元。

　　周五的损失令全球最富有的400人遭遇亏损。目前他们在2015年的净资产减少740亿美元至3.98万亿美元。

　　巴菲特也遭遇到了当周最大的挫折，他的财富减少了36亿美元，相当于其掌控的伯克希尔哈撒威公司的市值下滑超5%。彭博社数据显示，巴菲特是世界上第三富有的人，财富达到634亿美元。

　　由于原油市场供应过剩现象加剧，原油已经创下自1986年以来的最长连跌周期，导致全球最富有的能源富翁损失了152亿美元的资产。总部位于北达科塔州的美国大陆资源公司董事长哈罗德-哈姆本周损失8.95亿美元，占其资产的9%。

　　随着大宗商品价格降至13年来最低水平，大宗商品巨头嘉能可公司CEO拉森伯格本周损失2.37亿美元。此外，在嘉能可公布上半年利润下滑56%之后，该公司股票周五在伦敦市场触及纪录低点，较一周前下跌超8%。拉森伯格的财产在2015年已经减少超过40%至31亿美元。

　　中国最富有的26人在本周损失188亿美元，主要是因为香港熊市和疲弱的日圆。万达董事长王健林损失35亿美元。

　　但是，仍有11位亿万富翁财富得到增长。最大的赢家就是印度太阳制药的迪利普-桑哈维。他在全球富豪排名第39位，资产增加了4.67亿美元至189亿美元。

　　彭博亿万富翁指数是以市场和经济变化以及新闻报道为基础，对全球最富有的人进行测量。每一个资产净值都会在每个交易日的纽约时间下午5点30分更新，以美元为单位。

　　22日由中国企业联合会、中国企业家协会发布的2015中国企业500强榜单中，五家互联网企业上榜，分别是京东商城、腾讯、百度、阿里巴巴集团公司以及IT基础设施和解决方案供应商浪潮集团。

　　相比去年，2015中国企业500强榜单中，互联网企业数量增1家，即此番新上榜的阿里巴巴集团，而近几年市场表现颇为抢眼的小米，没有出现在榜单中。中国企业联合会有关人士介绍说，如果按照小米公司总裁雷军披露的数据，小米公司可能也能进入。

　　同日公布的数据显示，京东、腾讯、阿里巴巴、百度四家企业营收都保持高速增长，净利润则参差不齐，腾讯和百度保持快速增长，京东则亏损增加，阿里巴巴集团净利润大幅下滑，浪潮集团保持稳定成长。

　　中国企业联合会同日发布的《中国500强企业发展报告》指出，互联网是今天这个时代最鲜明的特征，移动互联网的崛起是一个生态系统的崛起，全面改变城乡居民行为方式，无数市场需求从线下转到线上，或线上线下相结合，对许多产业的市场格局进行重构。

　　形成鲜明对比的是，作为移动互联网基础的三大电信运营商，营业收入都呈现零增长或负增长，净利润增速较往年大幅下滑。《中国500强企业发展报告》举例说，传统业务式微是大势所趋，仅今年除夕当日，全国短信发送量就同比下降25%，而移动数据流量则同比增长近70%。

　　在近期上海国资改革动作频频的背景下，本周，上海本地股成为弱市中不多的亮点，上海九百、新世界、浦东金桥等纷纷涨停，界龙实业、龙头股份等个股亦表现不俗。 业内人士向记者指出，上海本地股短期逆势走强，主要得益于国企改革的加快推进，以及迪士尼主题共同催化。

　　上海国资改革动作频频

　　上海国资改革的步伐正在加快推进。

　　8月11日，记者从上海仪电(集团)有限公司(以下简称仪电集团)官网获悉，8月7日，上海市国资委在上海仪电召开了上海仪电与上海电动工具研究所(以下简称上海电动所)联合重组工作会议。

　　值得注意的是，上海仪电与上海电动所联合重组成功，将是上海国资国企改革中，首例产业集团与科研院所的联合重组案例。

　　在上述联合重组工作会议上，上海市国资委主任徐逸波指出，此次联合重组是上海市新一轮国资国企改革中第一例产业集团与科研院所的联合重组，在上海全市推进科创中心建设的大背景下具有特殊意义。有利于产业与技术的互补，增强国有企业集团的核心竞争力，有利于优化国有资本结构和布局，实现国有资产的保值增值。从仪电集团最新运作案例来看，7月24日，仪电集团旗下的仪电电子在停牌逾3个月后推出重组预案，公司拟出售真空显示、电子印刷资产，同时发行股份购买八项标的资产(八项拟注入资产的整体预估值为11.79亿元)，以重点布局智慧城市业务，实现仪电集团相关资产证券化。

　　迪士尼有望明年开园

　　“除了国资改革，迪士尼建设预期的明朗，是催化本地股的另一推手。”某券商研究人士向记者分析称，以龙头股份为例，一方面是上海纺织集团旗下国企，存在改革预期，并且成为上海迪士尼乐园消费品供应商之一，其股价在近一周涨幅已近两成。

　　国泰君安近日发布研报预计，上海迪士尼项目是内地第一个迪士尼主题公园(世界第六个)，有望2016年春季正式开园。核心规划面积700万平方米，规模居世界第三；预计首年接待游客2000万以上，按照门票单价400元测算，10倍经济撬动杠杆，有望带来千亿级别消费增量。

　　国泰君安认为，增量客流引爆区域消费，本地商业股营收业绩双增。具体公司方面，豫园商城地处旅游旺地，旗下本地特色餐饮南翔小笼将快速增长，将在迪士尼周边开店；老凤祥、益民集团、新世界则是扎根上海已久的老牌企业，共同的特点是物业遍布上海核心商业区的繁华地段，是来沪游客的首选购物选择。

　　我国期货产品国际化步伐正在加快。

　　继上期所计划年内推出第一个国际化品种原油期货后，大商所铁矿石期货国际化总体方案也已完成，相关规则正深入征求市场意见。这意味着未来境外个人和机构都能通过境内期货公司参与国内铁矿石市场，并推动国际化市场定价机制形成。这是记者20日从“2015中国煤焦钢产业大会”上获得的最新消息。

　　据大商所副总经理王凤海介绍，铁矿石期货国际化以“引进来”为主要路径，立足现有平台，依托现有制度，比照原油期货的相关规则，保证对外开放体系的统一性。其仍以人民币含税计价，在完税交割的基础上采取保税交割，交易标的与现有一致为62%粉矿。

　　记者了解到，目前专设大连港(601880)的保税仓库为唯一的指定交割仓库，境外个人和法人可通过境内期货公司或者通过境外经纪机构转委托境内期货公司方式参与。

　　“总结下来，境外投资者就类似于普通客户，没有任何其他的优惠待遇。”大商所工业品事业部高级经理王淑梅指出。未来境外经纪机构或交易者直接接入的交易方式也将逐步推行。

　　据悉，目前国际化总体方案已初步完成，市场开发也在同步跟进。“我们选了几家特殊境外参与者或产业客户进行意见征求，也和境外银行开展合作，去境外进行了方案介绍和推进意见征询。”王淑梅告诉记者，下一步主要工作是市场端和会员端的技术系统准备，所内系统开发已经立项。

　　与创建独立平台、作为全新品种推出的原油期货不同，铁矿石期货早在2013年上市，近年来发展迅速，已具备了国际化的基础。无论从海外需求还是国内行业发展看，都到了国际化的合适时机。一方面，期货作为一种交易工具存在国际市场需求；另一方面，铁矿石行业仍然过剩，亟待完善市场价格机制，促进行业平稳有序发展。

　　冯博表示，今年交易所将铁矿石期货国际化列为三大重点工作之一。在此基础上，“还将积极研究开发能源矿产系列新品种，对现有品种规则制度进一步完善，力争在焦煤无仓单交割制度、铁矿石提货单交割制度、引入仓单做市商等方面有所突破。”

　　北新建材：需求制约石膏板增长放缓，关注国企改革机会

　　地产制约，石膏板下滑明显。公司上半年收入同比下降4.7%，主要源于地产需求制约，建筑石膏板销售也受到了明显冲击，毛利率小幅下降0.3个百分点。费率小幅增加0.3个百分点，具体看三项费率均较稳定；投资收益增加2300万是因为购买的结构性存款到期产生投资收益；营业外净收支同比下降79.4%，主要是公司及所属子公司支付美国石膏板事项判决金额、和解费、律师费等增加所致；最终上半年归属净利润同比下降8.5%。

　　Q2未有改观，延续下滑。单季度看，公司Q2收入同比下降2.7%，毛利率下降1个百分点，费率提升0.3个百分点；最终业绩同比下降8.1%。Q2延续下滑趋势，市场形势依然严峻。公司Q2营收17.84亿，同比增加0.2%，增速相比Q1下降3.6个百分点。归属净利润1.24亿，同比下降73.5%，毛利率持续走低，环比下降0.8个百分点。

　　石膏板增长空间仍在。目前，公司的石膏板产能18.7亿平，当前市场份额超过50%，但是我们认为这并不意味着公司石膏板增长空间告罄：1、在地产后市场，大量二次装修需求有望接踵而至；2、过去石膏板更多是在吊顶领域，未来在隔墙市场会逐步渗透；3、公司销售渠道逐步下沉，从目前的大城市总代模式向二三线经销模式渗透，同时也会积极开展零售渠道，故对于市场管控力有望逐步增强；4、公司也会向装饰石膏板做延伸，产品附加值的提升助力公司再攀新台阶。我们认为，以上增量虽然兑现需要过程，但至少可以保障行业维持一个稳步增长的趋势。

　　配套龙骨投产后，协同效应更上层楼。公司募投项目在15年的陆续达产，年产4.2万吨结构钢骨和2.5万吨轻钢龙骨建设基地投产后，将与目前的石膏板构成较大的链条协同效应；同时，公司积极布局新型房屋领域，也将带动公司龙骨石膏板等配套材料的销售，协同更进一步。

　　国改预期强，积极关注。公司4月中旬停牌，而后市场国改热情爆发，预计复牌后续存在一定的补涨需求。预计15、16年EPS为0.73、0.89元，对应PE为26、21倍，推荐。(长江证券范超)

　　老板电器：厨电贵族引领风潮，开启渠道变革新篇章

　　业绩持续高增长，行业龙头地位稳固。

　　公司是国内高端厨电龙头，2009-2014年营业收入和净利润的复合增速高达31%和48%，超越厨电行业平均水平10%以上。公司主打产品油烟机和燃气灶的零售量市场份额从2010年的10.1%和8.2%上升至2015年6月的16.5%和14.1%，厨电产品市占率稳步提升；2012年公司市场占有率首次超过方太成为行业第一，龙头领先优势在逐步加强。

　　行业未来空间有望翻倍，高端扩容大势所趋。

　　随着城镇化的推进、人均收入水平的提升以及消费结构升级带来的更新需求，厨电保有量将会逐年上升，行业未来空间有望翻倍。目前厨电行业CR3仅40%，远低于白电60%的水平，行业集中度有望稳步提升，再加上高端厨电扩容，行业“马太效应”将凸显，定位高端的龙头企业最为受益。在上述多种因素叠加的驱动下，公司销售额有望每年保持30%以上的复合增长率。

　　积极推进渠道多元化，渠道下沉迎接销售新增量。

　　公司积极推进渠道下沉，开拓销售空白区域。公司通过原有代理商对新代理商持股的方式将62家一级代理商进行拆分，可实现对市场深耕细作和迅速增加覆盖度的双重目标。预计，一级代理商总数目标从2015H1的77家增加至300家；专卖店数量力争2016年年底到3000家。

　　高增长、低估值，给予“买入”评级。

　　公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长，预计公司2015-2017年营业收入同比增长34.1%、30.8%、26.5%；净利润同比增长39.2%、33.8%、28.6%，对应2015-17年EPS 为1.65、2.20、2.83元/股。公司估值略低于行业平均水平，我们首次覆盖给予 “买入”的投资评级。(浙商证券杨云)

　　碧水源：携手国开行，谱写新篇章

　　事件碧水源公布2015年半年度报告

　　2015年上半年，公司实现营业收入10.54亿元，同比增长5.99%；实现归属于母公司净利润1.53亿元，同比增长12.78%，其中二季度净利润1.34亿元，增长12.62%；15年上半年EPS0.14元，其中二季度单季EPS0.12元。

　　简评

　　污水处理整体解决方案上半年增速有所下滑同比增长8.1%

　　2015年上半年公司污水处理整体解决方案收入6.72亿元，同比增加0.5亿元，增幅为8.1%，增速有所下滑。但是由于公司所处行业工程结算周期通常在每年的第四季度，上半年占整体营收比重较低，从过去几年看上半年污水处理解决方案收入通常不到全年的20%(仅14年为23.1%)，所以上半年的收入并不能反应全年的情况。盈利能力仍旧保持在高位，上半年本项业务的毛利率41.4%，比2014年的42.4%略微下降了1个百分点。

　　市政与给排水工程结算收入减少，同比下降21.5%

　　报告期内公司市政与给排水工程结算收入2.69亿元，同比减少0.74亿元，降幅为21.5%。我们认为工程收入减少主要原因公司在于子公司久安建设2012年底签订了4.9亿元园博会周边5条次干道路工程BT项目，该项目14年上半年完工，而15年开始公司基本不再新接市政道路类工程项目，所以收入相对下滑。不过我们可以看到，由于道路工程的盈利能力弱于给排水工程，所以公司市政与给排水工程毛利率从14上半年的16.9%提高到15年上半年的19.2%，增加了2.3个百分点。

　　净水器销售出现爆发性增长，成为公司新的亮点 2015年上半年公司净水器销售收入达到1.13亿元，比去年全年销售收入还多出26%，同比增长273.3%。公司曾提出工业、民用齐头并进的计划，打算花5年时间使得民用产品能够占到公司收入一半。今年上半年公司联手京东以众筹模式推广智能纳滤净水机，取得不错效果。

　　与国开行紧密合作，打开新的市场空间。

　　国家开发银行作为我国三大政策性银行之一，在目前国内城市基础设施建设中起到重要作用，目前国内大约60%的基建融资都是由国开行来提供的。公司在2014年6月的时候就已经同国开行签订《开发性金融合作协议》，取得200亿的授信，此次国开金融更是参与到公司非公开增发中来，以54.3亿拿下碧水源10.48%的股权，成为公司第三大股东，未来的合作无疑将更为紧密。由于国开行在地方基础设施建设以及PPP项目上发挥的重要作用以及雄厚的资金实力，未来公司在市场竞争中将更加游刃有余，订单获取将更为容易。

　　维持买入评级，上调目标价格至62元。

　　公司本月完成非公开增发募集到61.87亿资金，考虑到公司目前在手订单超过百亿，充足的资金将使得订单转化速度加快，未来几年收入、利润有望保持30%以上的增速。我们预计公司2015-2017年净利润分别为15.8亿元、21.7亿元及28.1亿元，按增发后的股本摊薄计算EPS分别为1.29元、1.77元和2.29元。考虑到公司与国开行合作后在PPP领域形成的特定优势及“水十条”发布后污水处理市场有望爆发，我们维持公司的买入评级，上调目标价至62元，对应2016年35倍PE估值。(中信建投万炜，李俊松，王祎佳)

　　东方雨虹：收入阶段性放缓不改长期成长属性

　　大环境制约，收入首现负增长。公司上半年收入同比下降7%，出现历史上首次中期负增长(09年高铁事件时增速也有5%)，反映出整个地产制约的确较明显；分产品看，仅涂料小幅负增长3.5%，卷材、施工分别同比下降12.8%、12.3%。综合毛利率提升4个百分点主要仍是成本端沥青价格下降贡献；不过期间费率提升3.98个百分点，吞噬掉了盈利能力的改善，具体看，销售费率提升3.3个百分点，主要是上半年公司在广告投入和促销增加(广告宣传费同增1600万，促销费增加1070万)；管理费率提升1.42个百分点，主要是应付职工薪酬增加；营业外净收入增加5700万，主要是报告期获得的政府补助5280万；最终上半年实现归属净利润2.84亿元，同比增加27%；扣非业绩增速2.8%。

　　Q2收入放缓有所加速，但是盈利能力进一步提升，支撑业绩。公司Q2收入同降10.2%，下滑幅度有所增加；不过，毛利率与同期相比增加5.8个百分点，反映成本端改善有增强；费率与同期相比提升5.2个百分点，最终业绩同比增长42.7%。

　　团队执行能力高效，战略布局家装市场，打造下一个爆发极。公司管理层执行十分强，无论是过去做高铁还是大客户市场，公司每一次的战略布局都十分坚决且取得卓有成效的成果。当前地产大环境制约显现，公司除了积极布局二次装修领域外，也积极布局家装市场，转向寻求下一个爆发点：1、15年上半年成立虹网科技公司，通过材料施工一体化，打造线上线下垂直电商平台，从B2B切入到B2C市场。2、大力研发推广瓷砖胶、硅藻泥等产品，其空间均在千亿左右，随着市场渗透率逐步提升下，迎接一个巨大的替代市场。整体看，家装业务或将再造一个雨虹。

　　阶段性放缓，不改白马基因，成长延续。预15、16年EPS为0.86和1.08元，对应PE为24、19倍，维持推荐。(长江证券范超)

　　北大荒：受益农垦改革和国企改革双提振，迎接新发展

　　公司扣非后净利润同比增长显著。公司2015年上半年实现营业总收入18.88亿元，同比下降40.38%，主要原因是上年同期北大荒米业公司和北大荒汉枫公司营业收入合并报表，本期不再合并，若扣除上述因素，本期营业收入同比基本持平；公司实现归属于母公司所有者的净利润6.08亿元，同比下降38.72%，主要原因是上年同期北大荒米业剥离实现非经常性损益6.42亿元，若扣除米业公司剥离因素，净利润同比增长73.99%；公司实现基本每股收益0.34元，同比下降38.71%。

　　主营业务稳中有升，工贸企业减亏势头良好，期间费用同比下降。2015年上半年公司土地承包收入12.23亿，同比增长1.53%。2014年公司完成了浩化分公司人员精简和机构改革、且对纸业公司和麦芽公司进行了停产和整顿，使得效率提升。在新管理层的带领下，公司运营情况好转，期间费用下降。2015年上半年销售费用3053.68万元，同比下降45.33%；管理费用5.80亿元，同比下降17.07%；财务费用-721.22万元，同比下降112.72%。

　　筹划员工持股计划，后续发展值得期待。公司公布2015年中报同时发布了停牌公告，拟筹划员工持股计划。我们预计公司将受益国企改革和农垦改革双提振。首先，国企股权多元化和市场化改革可促进公司经营效率的提高；其次，公司坐拥丰富土地资源，16个农场资源分布于黑龙江11个市县，合计土地总面积1296万亩，其中耕地面积1158万亩。北大荒农垦集团合计拥有耕地资源4413万亩，集团层面未注入到公司的耕地资源还有3117万亩，未来资产注入预期强烈。公司是黑龙江农垦唯一上市平台，未来将充分享受农垦改革红利，后续发展值得期待。

　　盈利预测：公司主营业务稳步提升，看好公司未来发展；公司运营效率提高，管理费用有望进一步下降；公司未来将受益于农垦改革和国企改革双提振，前景广阔。预计公司2015/2016年EPS为0.40/0.56元，对应PE为49/35倍。给予公司2016年40倍PE，目标价23元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：改革进度不及预期、资产处置成本较高等风险。(财富证券邹建军)

　　阳光照明：LED业务成为公司成长主引擎

　　公司公布了15年中报业绩，上半年实现营收19亿(+24.67%YoY)，归母净利，润1.78亿(+32.35%YoY)，EPS为0.12元，符合市场预期。

　　平安观点：

　　LED业务发展迅猛：根据公司中报披露数据，1H15公司LED照明产品产能逐渐释放，自主品牌占比提升，较高毛利LED业务逐步替代传统业务：1)公司LED产品收入为12.45亿元(+92.26%YoY)，其中欧美成熟市场LED业务成长较快；2)公司传统节能灯产品收入6.32亿元(-27.2%YoY)，传统业务表现仍然承压。

　　传统节能灯业务逐步弱化：如今LED照明替代节能灯、荧光灯的发展趋势十分明显，我们预计全球LED照明渗透率达到30%左右。随着LED照明发展全面成熟，公司传统节能灯业务增速下降速度将会加快。预计在2H15公司将逐步减少传统产品产能，弱化其带来的业绩拖累影响，并将公司经营和产能布局重心转移至LED照明业务。

　　下半年展望：LED照明产品市场竞争激烈，促使产品价格呈现逐步下降趋势。在这场LED照明市场割据的追逐战中，我们看好拥有技术开发、生产规模和品牌效益优势的公司。随着公司LED照明产品海外市场拓展顺利，积极布局电商渠道，预计该业务收入占比将持续上升，我们预计15年LED照明业务占比总收入达到68%左右。

　　投资建议：预计公司2015-2016年收入分别达到38.07亿元(+17.1%YoY)和47.28亿元(+24.2%YoY)，2015-2016年EPS分别为0.27元和0.32元，对应PE分别为34.6倍和28.6倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：LED行业景气度下降，公司LED产品市场拓展不及预期(平安证券刘舜逢)

　　俗话说：“男主外，女主内”，不过随着时代的变化与发展，新时代的女性也变得越来越独立，尤其是在家庭理财方面的能力丝毫也不逊于男性，当然男女之间的在理财观念，投资偏好等还是有所区别的。

   赚钱思维不同

　　——女性“买买买”，男性“炒炒炒”

　　在平时的生活中，女性更加倾向于通过节俭来缩减开支，往往精明的女人就是这样“炼”成的！精明的女性善于记账，对于每一笔收入开支都时时记录下来，从而通过不断地分析账本来找出家庭消费中的不合理开支，进而加以改正。另外，如今的网购平台那可是女性的天下，不仅因为女性天生就有“买买买”的强烈购物欲望，更是因为网上购物便宜方便，通过货比三家可以买到物美价廉的商品。

　　而大多数男性则不屑于通过节约的方式攒钱，他们更愿意加倍努力工作以换取升职加薪的机会，或者“炒炒炒”，炒炒股票、买买基金来增加额外的收入。总之，男性不愿“屈尊”精简的生活，反而更愿意用一腔热血去拼搏，通过自己的力量去创造财富人生。

　　——女性“钟爱稳健”，男性“追求刺激”

　　在选择投资理财方式时，据国内知名第三方理财机构嘉丰瑞德的财富体检中心数据统计，78%以上的女性钟爱中长期稳健的投资，比如目前市场上宜盛财富宜盛宝产品就是一款专业“女性杀手”，只需10万元即可享受9.6%以上的稳定收益，轻松坐享高收益。当然除了配置理财产品，一些蓝筹股也是备受女性青睐，而面对股海的“腥风血雨”，女性更愿意配置抗跌型较强的众星拱月MOM来进行长期持有，这样才能够实现财富的稳定增长。

　　而大多数男性对金融、经济方面的新闻资讯比较感兴趣，并且也愿意主动去深入研究学习投资理财的技巧，而这是许多女性所不及的。不过男性在投资理财方面也比较“激进”，好胜心较强，偏好外汇、期货这样较高风险的投资，期望以最短的时间获取巨额的财富。嘉丰瑞德的理财师提醒男性投资者，外汇、期货固然投资收益较高，但是风险也较大，甚至有些事杠杆交易，贸然进行风险投资是万万不得的。

　　——女性“提前规划”，男性“漫不经心”

　　对于生活中的保险配置，女性尤为看重。为了保障家人的健康以及生活秩序的正常进行，女性通常会积极主动地为每位家人配置保险，无论是社保，还是重大疾病险、意外伤害险等商业保险，都会尽可能地购买，试图提高家庭的抗风险的能力。这是由于女性比较追求舒适安宁的生活，对于养老也是提前规划好了的，比如到退休时应该存满多少钱？退休后的生活开销应该如何进行？退休后是否还会寻找挣钱渠道？这些都被一一罗列在女性的养老规划之中。

　　而男性在保险方面的热情就比较冷淡了，甚至表现出“漫不经心”，嘉丰瑞德财富体检中心数据统计也显示，67%左右的男性对于养老规划不以为然，大多抱着一种“车到山前必有路，船到桥头自然直”的心理，认为在养老这件事上无需操太多的心，“今宵有酒今宵醉”即可。因为很多男性自信心十足，坚信健康是福，相信自己能够一帆风顺度过人生中的任何坎坷，而不会像女性那样患的得患失，杞人忧天。

　　A股其实早就变熊了，但没有一位证券权威敢公开承认。

　　7月2日，沪指有效跌破半年线3941点的半年线，创下3796点的盘中新低时，从技术上就进入了熊市。

　　依照国际通用的熊市标准，发达国家的股市整体跌幅超过20%，或新兴国家的股市整体跌幅超过30%就是熊市。作为新兴国家股市的A股6月15日在5178点见顶后，7月初跌幅已超过了30%，进入了标准的熊市。这其实也是管理层全力救市的一个重要因素。

　　明明已进入了熊市，为什么专家们都不敢公开承认呢？

　　看看本周二那场暴跌吧。当天中午，从国泰君安的“内部资料”中泄露到网上的《牛市已经结束，股票有多少卖多少》的“熊市清仓令”，引发了股民争相出逃的践踏事件，沪指暴跌6.15%，两市1500多只个股跌停。为了洗清那场暴跌的“祸首”的恶名，国泰君安除了及时澄清《牛市已经结束了》一文非国泰君安观点和作者本人现在的观点外，当晚，宣布“牛市已经结束”的原作者和其他几个证券大腕联合署名，写下与《牛市已经结束了》观点完全相反的文章《要相信市场的积极力量》，发表在国泰君安的官网上，反复强调改革牛依然存在。

　　其实，熊市不是一篇唱空的文章引发的。就像国泰君安后来发表了高唱改革牛市依然存在的文章后，仍旧挽救不了股指持续大跌一样。熊市是资产泡沫破灭后，股民资产严重缩水后信心缺失、巨量资金退出观望、世界经济环境恶化等多种因素造成的。那位倒霉的《牛市已经结束了》的作者只是周二那场暴跌的替罪羊。

　　昨天，沪指3500点的政策底数次跌破，虽然尾市勉强收回，但依然创下了近五个月来的收盘新低。目前沪指仅剩最后一条支撑位或生命线，这就是3391点的年线，或者说是牛市的最后一片遮羞布。年线是所有机构和股民一年来的平均持股成本线。如果有效跌穿这条生命线，即使再坚定的牛市信仰者也不能再睁着眼睛说“牛市依然在”的瞎话了。

　　大盘连续上涨后出现大幅调整，前期热点悉数回调，新的热点尚待挖掘。如何看待这次调整？后市行情如何演绎？市场热点从哪里挖掘？本期财经圆桌邀请申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉、信达证券研发中心副总经理刘景德和信达证券首席策略分析师陈嘉禾三位嘉宾，共同展开讨论。

　　股指反复震荡

　　中国证券报：如何看待市场调整？后市行情如何演绎？

　　刘景德：本周市场下跌原因有三。第一，上证指数上涨至4000点左右冲高乏力，技术上有回调压力；第二，市场已经习惯护盘资金维持大盘稳定，8月18日大盘大幅下跌，几乎没有护盘动作，因此尾市出现跳水；第三，近日银行股、保险股连续下跌，工商银行已经八连阴，创出年内新低，这对大盘压力较大。

　　预期后市行情可能维持箱体震荡格局，上证指数在3300点左右至4200点运行。理由如下：第一，上证指数3500点就是政策底，即使跌破3500点，3300点应该不会被击穿。8月19日上证指数跌破3600点之后，明显有护盘资金进场，钢铁股全线大幅上涨，银行、券商等大盘指标股止跌回升，护盘效果十分明显；第二，目前许多大盘指标股已经严重超跌，技术上有反弹要求，工商银行在8连阴后，下跌动力已经减弱；第三，60日均线压力较大，解套盘压力较大，股指难以连续上涨。

　　谢伟玉：短期市场格局就是震荡，存量资金反复折腾，再而衰，三而竭，找到新的均衡状态，大类资产配置的资金暂时无处可去，所以不必过度恐慌，但是高风险资产仍将震荡向下。长期的资金平衡、估值结构、基本面趋势、风险偏好、领涨的大主题都需要重建，市场需要时间休养生息，需要时间通过资产注入、员工持股计划等将基本面做实。其实，大跌之后，大部分公司股价较低点已累积较大涨幅。对于高风险资产，我们继续保持谨慎，这些资产反弹迅猛，下跌更为迅猛。

　　陈嘉禾：本周市场波动较大。在整数关口，市场犹豫不决，连续上碰点位均未有效突破。一是前期大量套牢盘施压，二是市场对于前期高点的恐高。目前市场情绪依旧脆弱，有效突破的难度较大。从融资融券的数据也可以看到，市场资金的入场情绪并不高。后期或大概率保持震荡走势，但突破前期低点的可能性也不大。

　　回顾此次行情演变和市场流向我们可以发现，2014年中，市场上流行的观点一片悲观。但随后A股大幅反弹，上证综合指数一度超过150%，市场观点对牛市推崇备至，而并未看到之后的调整。这都是在短短的不到一年的时间里发生的。因此，建议投资者不要按照流行逻辑试图总结本轮调整的原因，应理性分析看对大势。

　　热点有待挖掘

　　中国证券报：此前引领市场上涨的国企改革概念和证金概念领跌，后市热点从哪里挖掘？

　　刘景德：8月20日国企改革概念股龙头际华集团大幅下跌，证金概念股梅雁吉祥也大幅下跌，这意味前期活跃的题材股可能纷纷回调。各类题材股龙头纷纷冲高回落，8月19日全通教育 、生意宝涨停，8月20日却出现大幅下跌。

　　从近期盘面看，挖掘未来市场热点可从三方面入手：第一，根据政策捕捉市场热点。国企改革概念股依然会继续活跃，只是短线涨幅较大的要回调，而涨幅较小的可能会继续表现；第二，高送转、高派现股票未来也会有一定机会；第三，各类题材股依然会继续活跃，互联网 、软件、传媒、医药、环保等板块短线可能有所回调，未来依然会有一定的机会。投资者应提前布局，逢低分批参与，不宜追涨杀跌。

　　谢伟玉：前期领涨的国企改革板块出现明显获利回吐，带动市场风险偏好下降，市场纷纷认为反弹告一段落而开始抛售，造成负向循环。不过，我们认为国企改革主题中场休息后，未来还有投资机会。我们预计，短期先出台国有企业改革的指导意见和一、两个配套文件，接下来还会陆续出台好几个配套文件，其中有央企重组和合并的指导意见，央企分类监管和PPP等政策。另一方面，自5月初广州国企改革方案出台后，过去三个月没有出台新的地方国企改革方案，实际上已经暂停，但在顶层设计这个大方案出台后，各地的国企改革方案将密集申报。此外，预计央企合并还会持续，还可能出现央企旗下上市公司集体停牌。

　　此外，“稳增长”是为数不多的有边际变化的板块，但可能只能够贡献相对收益。“稳增长”也要选成长股，重点关注：一是中游部分产品价格企稳上涨；二是城市地下综合管廊建设；三是新能源汽车受益标的；四是区域投资机会。此外，体育、传媒、旅游等新兴消费服务类板块值得关注。

　　陈嘉禾：A股市场一直以来喜欢追捧各种主题和概念，但很多时候，投资者并不仔细分析一种概念到底能够为对应的企业带来多少效果。同理，对当前市场流行的国企改革概念、证金概念等来说，这些改革的企业当前估值是否过高？证金买入的股票估值怎样？这些企业的基本面是否值得投资？在这些问题搞明白之前，仅仅因为企业符合某个概念就进行投资，无疑是盲目的。投资者应避免盲目跟风，多思考研究才能挖掘真金。

　　寻找价值洼地

　　中国证券报：目前投资者应如何操作？

　　谢伟玉：短期建议投资者降低仓位，尽可能少操作，避免系统性风险，毕竟大涨大跌这种高波动不是常态。等市场波动趋于平缓时，可以适当布局一些确定性高的主题，比如自上而下的国企改革或自下而上的业绩确定的公司。

　　刘景德：目前不是牛市，除少数股票外，不适合一路持有。目前是震荡行情，要及时转变思维，提前布局，逢低买入，逢高抛出。对于大盘来说，接近上证指数3500点附近，应该适当增加仓位，接近上证指数4000点附近，应该适当降低仓位。总体仓位不宜过重，保持三分之一或半仓为好。

　　对于各板块热点，要捕捉主流热点，一旦该板块龙头股回调，则应减仓该板块，反之，一旦该板块龙头股上涨，则应增仓该板块。未来环保、软件、传媒、医药、移动支付等各类题材股将轮番上涨。操作中要注意热点变化节奏：第一，一个板块连续大涨之后，可能出现分化或回调，要注意适当减仓；第二，一个板块连续下跌之后，可能止跌回稳反弹，要注意逐步建仓；第三，各类题材股将反复活跃，关注医药、传媒、软件、环保、军工等题材股的轮动节奏，涨多了抛出，跌多了买入。

　　陈嘉禾：如果我们观察全球最富有人群，我们会发现，他们之中极少或者说几乎就没有依靠短期市场炒作发家致富的，他们并不频繁地对市场做出判断。与天天下注的投机行为完全不同，他只是在自己非常确定的时候才下重注进行博弈，而这种非常确定的机会并不经常出现。查理·芒格就曾公开批判只基于价格、不基于价值的期权定价理论并不可靠，而在谈到行业轮动和风格轮动时，这位投资大师则表示在他所认识的富有的人中，没有一个是靠这种策略致富的。

　　那么，现在的A股投资者怎么办？其实，我们现在面临一个非常容易抉择的投资环境。目前，蓝筹股指数的估值仍然低廉、盈利能力仍然高企，而小公司则相对较差。同时，港股也处于自身估值水平最低、盈利能力相对较优的区间。对比之下，投资布局可以偏向这些洼地优质品种。

　　在笔者眼中，股市犹如一个怪兽，它不仅有生命，且充满魔力。一些股民因怕极怪兽发威而不敢触碰。然而，怪兽并非不可战胜，只要了解怪兽习性，还是可以降服它的。作为一位股民，要想战胜怪兽，首先要有做盘基本功，而这个基本功，就是对股市生命线的理解与正确地使用。

　　不管别人怎么看，笔者只把20日平均移动线作为股市生命线，股价在这条均线上面运动，就开始参与股票交易，永远不做生命线下运动的股票，此时宁肯选择休息等待，因为有股市就会有机会。

　　想必，大家都知道怪兽的脾性，股市这个怪兽一旦发作起来，那种动力是非常充足的，这种趋势不管是向上或向下，都会势不可挡。如果是向上运动，那么，多条均线会支撑股价向上运动，这就是多头市场。同理，如果是向下运动，那么，多条均线便会对股指有一种压制、牵引，股价会向下。

　　作为散户股民，比不得机构投资者，没有杠杆、消息、大资金支持及做空机制保护。在不平等的股市中，只有选择股指向上运动时，才能赚钱。笔者参与股票市场十几年，不管是基本面，还是公司业绩 ，以及不论股市是否是国民经济的晴雨表，也不论上市公司亏损与否，只看技术面。如果K线走好了，就会毫不犹豫地冲进去，捞个盆满钵满。

　　在中国股市20多年里程中，大盘每次构筑底部，都是一个复杂艰辛过程，无非圆弧底、平底、双底、头肩底、V形底。买股票时，若想保险就参考周线，当均线纠结，并向上发散之时，此时，周MACD、KDJ、RSI形成金叉，这便是第一个买点。2014年7月24日，大盘跳空高开，当天没有回补缺口，显示强势，打开周K线图，日线、周线双金叉，配合MACD，日线、周线又金叉，机会难得，笔者选中航天科技 ，全线杀入。随后，大盘步入上升通道，压过所有均线。买股票看周线，虽股价买的高，但却保险。卖股票看日线，以免深度套牢。有了这个原则，大盘只要沿着均线向上走，不管其跌跌撞撞，只要在生命线上运行，就不必担心。

　　然而，有些技术指标也会误人子弟，比如KDJ指标，大盘在上升途中，KDJ会不断地出现金叉、死叉，倘若被这些假象所骗，股价虽买的低，但也却卖的低。其实，倘若股价在生命线上运行，每一次KDJ死叉，都是一次洗盘动作，KDJ再度金叉时，股价就会跃过前高。懂得这个道理，在日K线图中，每一次KDJ死叉，就要像一位将军一样，做到运筹帷幄，决胜于千里之外。

　　再如，MACD指标，日线级别中，也会不断地发生金叉死叉现象，金叉后的MACD，会连续上涨7至8个交易日，而形成死叉后，又会连续下跌4至5个交易日，对这种有规律的运动，就不要太过担心。如果被这些骗线所蒙蔽，被死叉吓破胆，强行卖出股票，利润便会大大降低。

　　此外，量能是股价上升的根本力量。随着股价的不断上涨，最佳的量能是均匀地释放。股价涨，量能涨，像有比例一样，显示着量能充足，这才是保证股价上升的真正动力。在股价上涨的交易日中，每天盯着量能变化，如果保持量能均匀地上升，便可以无忧无虑地紧握着手中股票。笔者认为，股价上涨期间，出现以下两种情况值得担忧：一是量能萎缩；二是量能突然放巨量。量能萎缩，说明后续资金跟不上，有背离就会有转折；量能萎缩不是好事，倘若量能有一天突然放出巨量，且股价未随量能释放而大涨，这种背离，或许就是见顶信号。

　　俗话说，花无百日红，股市再好，也不可能永远地涨下去。股指涨得越是疯狂，大家欢呼声一片时，越要警惕见顶信号。有两种情况出现时，笔者就会强行卖出股票：一是股价跌破生命线；二是5日线下穿10日线。这种纪律看上去虽有些机械或生硬，却非常实用，能极好地保护资金不被套牢。这种强行的纪律有时或许会做错，可笔者宁愿先下车，观察股市是否安全。倘若真正安全，股价就会迅速飞上生命线上，均线也会重新形成多头排列。此时，再登上这快速列车也无妨。

　　读懂了股市，笔者倒感觉怪兽也是一个挺可爱的动物。

　　“周一的时候，我还在犹豫着，要不要把赚钱的股票卖了，这下子一跌，我所有的股票都套住了，说好了的牛市，现在到哪里去了呢？”说这话时，严女士一脸不解和惶惑，人生到了快退休的年龄，一辈子的积蓄投进了股市，结果深度套牢，她的心情可想而知。现在严女士最深刻的感悟就是：股市深如海，没事别乱入！

　　严女士还有两年就退休了，在北京一所名牌大学毕业后，她一直在一家政府机关单位工作，从一个小职员一直做到副局级，但正如严女士所说，她的好多下海经商的同学早就发财了，反倒是像她这样当年非常优秀的毕业生，进了政府机关，老老实实一辈子，生活波澜不惊，也没有什么压力。严女士最后发现，自己勤勤恳恳在单位一辈子，也就在北京住个单位当年分的老房子，而她的一批下海的同学，如今大多住着豪宅，还可以随时来一趟说走就走的旅游。于是乎，严女士内心时不时有点小失落，甚至觉得老天对自己有点不公平。今年上半年股市行情好，一个偶然的机会，她认识到了一位证券公司的理财经理，受这位理财经理多次劝说的影响，严女士今年春节后冲进了A股市场。

　　严女士大学学的是档案管理，毕业后也一直在政府机关单位工作，对资本市场可以说是一窍不通，但她一直有着了解证券市场的渴望，炒股——在她看来成为了解证券市场和中国经济的一道法门，而且上半年行情那么好，严女士也确实希望通过资本市场获取一定的收益，至少，可以让她的养老钱多一点，哪怕一年赚一趟国外旅游，也是非常值得的。

　　人一旦下定决心做某件事，这件事往往就开始了。严女士很快就开了股票账户，听从证券公司理财经理的建议，他买了1只在线教育股和1只电力股，因为刚开始，她的仓位只有一成，在一个兴趣赚了接近20%的收益后，严女士把仓位加到了三成左右。其实，一辈子拿着工薪生活，严女士也没多少存款，一辈子的积蓄，也就不到60万。此前的工资，大多花在家用和供养父母上。后来，随着股指的一路上扬，以及证券公司理财经理的不断游说，严女士炒股的信心不断增加，直至把仓位加到了接近满仓。最高的时候，她的收益率接近80%，这也让对自己以前保守的理财观念产生了严重的懊悔心理，她甚至觉得，之所以没有她的那些同学生活条件宽裕，更多的原因，在于她此前没有主动去了解股市。

　　严女士下半年以来的遭遇，就不用多说了。股市上的喜剧，各有各的原因；但股市上的悲剧，却几乎惊人地一致。和大多数散户一样，严女士在A股市场的下跌中没有减仓，更舍不得原来的浮盈减少，在股指下跌途中还加了仓，但现实就是如此残酷，她这次不仅把以前赚的全部赔了进去，连老本也亏损了接近40%。本周一的时候，严女士确实想轻仓了事，从此远离股市，但到网上一看，不少所谓的股市高手都觉得这波反弹至少要到4000点以上，严女士还想多捞回点本钱，让自己少亏点，犹豫再三，最终没有减仓。本周后面几天的下跌，让严女士觉得自己周一犹豫的后果，是多么不明智，甚至是有点愚蠢。按照现在不少市场人士的分析，股指在3500点附近，一旦跌破3500点，后续也许还会惯性下跌，跌破前期低点。如果真是这样，严女士的养老钱，可能又要亏一大截了。

　　怀抱着养老钱保值增值的梦想和豪情而来，如今收获的却是失望甚至是绝望，严女士的这种心情和遭遇，在中国股市乃至全球股市上已经一再上演。跌到这个时候，所谓的高抛低吸、精选个股、换股操作等等，对严女士来说已经起不到任何作用。波段操作、高抛低吸，说起来容易，可是如果谁能够做到这一点，早就财务自由了，何苦还遭受如今的心理煎熬！在自己退休之前的几年里，严女士最终冲进了A股市场，享受了一把去了解中国经济和股票市场的豪情。可惜的是结局很不理想，至今，她还是不会看K线图，连股票市场的一些基本知识，她也不知道，比如蓝筹股、创业板这些概念她也只是朦朦胧胧地了解一点，对她买入的上市公司起码的基本面她也不清楚。她只是在经过大幅亏损后，得出了一个血的教训：股市深如海，没事别乱入。

　　在经济增速下滑阶段，食品饮料行业的市场需求不会明显下滑，尤其是一些生活必需品，例如猪肉、调味品等。当行业消费降至一定比例之后，由于刚性消费的存在，已缺乏进一步下跌空间。在近期A股调整过程中，食品饮料行业类上市公司股价有所下跌，释放了估值风险。目前食品饮料行业出现产业亮点。一是新产品。近年来鸡尾酒产品突然火爆，相关龙头上市公司业绩出现涨升态势。二是行业集中度提升，拥有品牌优势的食品饮料行业上市公司的市场占有率随之提升，使得产业分散的食品饮料行业在近年来出现渐趋集中的态势，龙头类上市公司的盈利能力随之提升。此外，通过大力度外延式并购的食品饮料股有望成为业绩增长的明星股，此类个股的中短线走势值得期待。投资者可跟踪百润股份 、麦趣尔 、燕塘乳业 、加加食品 、青青稞酒 、涪陵榨菜 .

　　周五，沪指大跌4.27%险守3500，340股跌停。大跌后破净股再添新军，两市破净大军增至13只。而昨日收盘，仅5只股票破净。

A股市场破净股一览表(8月21日)

　　从“破净”股的行业属性看，13只个股中有6只个股是银行股，2只钢铁股，3只煤炭股，1只石油股，1只股票为有色股。

　　从股价表现来看，12只破净股今日出现下跌，其中，鞍钢股份惨遭跌停，南山铝业、兰花科创等涨逾5%.

　　值得注意的是，工商银行、北京银行、光大银行、新钢股份、湖北宜化、建设银行、赣粤高速、晨鸣纸业、华泰股份和平安银行等10只个股最新股价较其每股净资产高出不超10%。若后市继续探底，上述个股亦存在跌破净资产的可能。

　　从长期价值投资分析的角度出发，“破净股”是一个可以参考的选股方向，破净股是否存在明确的投资机会，深圳一位私募人士表示，容易发生破净情况的个股一般属于成长性一般、行业周期不景气、市场竞争激烈的夕阳产业，也属于宏观经济紧缩冲击较大的行业，这些行业受到国民经济周期影响十分突出，在未来的产业发展趋势中，这些传统的、强周期性的行业肯定还会走下坡路的，投资者在挑选个股时，一定要看其未来业绩的增长性，对于一些业绩增长不确定的个股，投资者一定要慎重选择。

　　国金证券一位分析师表示，一些股票跌破净资产很正常，因为在2012年、2013年的时候，许多股票也出现跌破净资产的情况，这种股票的走势和大盘的相关性很强，若大盘强势上扬，这些股票的估值也会提升。

　　投资破净股三策略

　　钱景财富CEO赵荣春表示，对于破净股的投资，可以遵循三大策略。

　　第一， 选择行业中的龙头企业。

　　第二，选择大型央企或大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价。另外越是低迷的市道，行业整合的可能性越大，随着龙头公司对小公司的整合，整个行业的竞争会变得有序，而且大公司的市场定价能力也会增强。

　　第三，选择那些具备持续盈利能力，因各种因素被市场错杀的公司。

　　当然，破净公司中也有“陷阱”，在投资破净股时仍需谨慎。如一些周期性行业的公司存在过时的生产线、停止营业的厂房资产等，资产含金量很低，测算时要剔除出去。此外，一些公司净资产里面还包含了高比例的应收账款，一旦计提坏账准备，则每股净资产也会出现大幅下降。

　　我们预测 2015-2017 年公司归属母公司的净利润分别为 0.76 亿、1.09 亿和1.57亿，对应的EPS 分别为 0.74元、1.07元和1.54元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利，且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链，增发预案显示着公司未来的发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　上半年业绩平稳增长，新产品、新业务开始储备：2015 年公司实现营业收入 1.67 亿元，同比增长 24.10%；营业利润为 1,637.08 万元，同比增长 23.54%；归属于母公司所有者的净利润 2,479.93 万元，同比增长28.52%。在流程工业领域，公司意欲利用已掌握的海量发电大数据，依托工业互联网，利用高效高端产品提供发电效率及质量生命周期管理，利用高效运维系统，实现发电系统全生命周期管理，构建智慧电厂运维平台。C2M 虚拟工厂柔性制造商业平台的推出奠定了坚实基础，为公司重点布局的工业 4.0战略提供了强有力的支撑。

　　依托电厂行业解决方案，电厂行业中应用的机器人数量实现历史性突破：凝汽器在线清洗机器人产品市场拓展工作达到预期，2015 年上半年共计签订7 台套订单，且后续项目先期安装调试工作正在开展。在装备自动化，智能制造领域，公司打破传统销售方式，以解决方案的形式进入终端用户，降低用户对智能制造零配件的采购成本。

　　非公开增发预案出炉，为公司进一步进军智能化、工业 4.0产业链加码：制造业产业结构升级、转型将是未来新制造行业发展的主旋律。公司抓住时代的脉搏。公司本次非公开发行股票募集资金拟用于建设“基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目”、“基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目”和“基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目”。本次非公开发行将充分发挥公司业务优势，抢占工业智能化、信息化与互联网融合应用市场先机，进一步提高产品技术性能并改善产品结构，整体提高公司核心竞争力，为公司未来发展提供新的业绩增长点。

　　本次非公开增发预案价格介绍： 本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过 93,614.28 万元。本次非公开发行的价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价(计算公式为：定价基准日前 20 个交易日股票交易均价=定价基准日前 20 个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量)的 90%，即发行价格不低于 47.44元/股。本次非公开发行股票的数量合计不超过 1,975 万股(含本数)，若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间除权、除息的，本次发行数量将作相应调整。

　　预案项目内容介绍：为了更好的建立和完善公司在工业 4.0产业链的布局，公司非公开增发预案包括以下三个项目： (1)基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目，拟投资 25,963.51 元。(2)基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目，拟投资 31,681.02 元。(3)基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目，拟投资 35,969.75元。

　　立足电厂解决方案，不断扩张制造业其他领域的工业 4.0解决方案供应商：自公司传统产品过程自动化控制器 DCS 应用火电行业以来，公司不断为火电行业节能减排，提高效率提供了一些列产品，包括仪器仪表、锅炉 CT、凝汽器在线清洗机器人，未来还将提供于工业互联网的智慧电厂，这将使得公司优先以电厂为根据地进入工业4.0领域。然后，利用电厂的成功经验，不断进入制造业其他领域，包括智能技术的能量优化系统产品、数字化工厂以及基于云端虚拟工厂的智能制造系统。从而实现对制造业领域的工业4.0 全面布局。

　　风险提示：新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。

　　其他机构评级

　　国泰君安：科远股份增持评级

　　事件：公司公告非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过9.36亿元(发行股份数量不超过1975 万股，发行价格不低于47.44 元/股，锁定期12 个月)，募集资金主要用于智能制造、能源互联网等工业4.0 领域。

　　点评：

　　维持“增持”评级和目标价109.2 元。科远股份公告非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过9.36 亿元用于工业4.0 领域布局。继续看好公司向智能制造、C2M 商业平台等为代表的工业4.0 领域的“加速”转型前景。维持盈利预测(不考虑外延并购)，预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662 万元，对应EPS 为0.67/0.95 元。维持“增持”评级和目标价109.2 元。

　　募资加速工业4.0 领域布局，抢占工业智能化、信息化与互联网融合发展先机。募集资金主要用于工业4.0 领域布局，细分领域涉及智能制造及能源互联网等。我们认为，此次募资是公司工业4.0 领域着手布局的重要一步，项目契合公司自动化与信息化传统业务优势、及工业4.0 行业发展趋势，预计将成为公司新的业绩爆发基础。

　　继续看好公司向智能制造、C2M 商业平台等工业4.0 领域的“加速”转型前景。①机器人业务和智能制造业务在2015 年进入业绩放量期；②C2M 商业平台等待合作项目落地；③公司外延式并购预期强烈(投资收购将重点围绕工业4.0、智能制造等).

　　催化剂：公司外延式进行业务布局；机器人订单批量商业化落地等。

　　核心风险：新业务市场开拓未达预期；非公开发行未获通过。