科技公司如何把握碳中和政策机遇？

科技公司如何把握碳中和政策机遇？

华泰证券研报分析指出，科技类相关公司也有望把握碳中和政策机遇，迎来快速发展。特别是功率半导体、IDC、能源互联网、电子制造碳中和等领域的潜在投资机会。

1）重申发展战略性新兴产业，看好IGBT与SiC

《意见》提出加快发展战略性新兴产业，在十四五规划后再次重申。

华泰证券认为在碳中和大趋势下新能源汽车、清洁能源（光伏/风电）、储能等板块将迎来结构性增长机遇，功率半导体有望深度受益。

看好：①IGBT作为电力电子系统的核心器件，受益于新能源趋势，全球市场规模有望从2020年的51亿美元成长至2025年的96亿美元，CAGR为13%；②SiC作为第三代半导体材料，凭借小型化、低功耗的优势，加速在新兴产业渗透，至2025年全球市场规模有望成长至35亿美元，渗透率提升至27%。

2）提升信息化基础设施能效水平，政策持续推动IDC绿色化发展

《意见》要求“提升数据中心、新型通信等信息化基础设施能效水平”，在十四五规划后重申信息化基础设施能效提升。

根据国网能源研究院统计，2020年我国数据中心整体用电量突破2,000亿千瓦时，占全社会用电量的比重达2.7%。

绿色化举措具体包括：优化IDC设计运营，提高数据中心能效比（PUE），以及布局光伏等可再生能源，改变能源结构。

3）加快电网智能化改造，能源互联网与能源信息化蓬勃发展

《行动方案》要求“建设坚强智能电网”，十四五规划提出“加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设”。

华泰证券认为，云计算、电力大数据、物联网等信息技术在未来电网的分布式和智能化改造中发挥作用。《意见》等政策将推进能源互联网建设，为相关企业带来成长机遇。

4）建设绿色制造体系，电子制造碳中和风起

《意见》要求“建设绿色制造体系”，《行动方案》提出“深入实施绿色制造工程，大力推行绿色设计，完善绿色制造体系，建设绿色工厂和绿色工业园区”。可见，双碳目标下电子制造业的绿色趋势。

资料来源：券商研报

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新能源基建关键一环，能源信息化赛道公司有望获得更大成长空间！

新能源基建关键一环，智能电网投资比重不断加大，能源信息化赛道公司有望获得更大成长空间！

东吴证券指出，近期新能源政策利好频出，在新能源发电比重加大的背景下，能源行业信息化转型将成为我国十四五时期重点建设内容，能源信息化赛道公司有望获得更大成长空间。

1）智能电网投资规模占电网总投资的规模不断提高

国家电网公司发布的国家智能化规划总报告显示，智能电网三个阶段的计划总投资规模分别为5510亿元、15000亿元和14000亿元，其中，智能化投资分别为341亿元、1750亿元、1750亿元，占比从第一阶段（2009年-2010年）的6.19%上升至第二阶段（2011年-2015年）的11.67%，并进一步提升至第三阶段（2016年-2020年）的12.5%。

根据《国家电网有限公司2019年社会责任报告》，“十三五”期间，电网实际投资规模每年维持在4500-5000亿元，显著高于计划额。

就各个环节而言，因为用电信息采集等项目的建设规模比较大，用电环节占到了智能电网合计投资规模约31%的份额，其次是配电环节占23.2%，变电环节占19.5%，这主要由于配电自动化、智能变电站等新建和改造等项目的建设规模大。

2）配电环节作为智能电网建设的主要环节之一，是新型电力系统投资建设的重点

国家电网规划“十四五”配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上，重点实施农村电网巩固提升工程。

根据国家电网和南方电网的规划，将通过加大中压配电网智能终端部署、实现配电通信网建设和配电自动化实用化，并向低压配电网延伸，大幅提高可观性可测性可控性。

3）虚拟电厂、智能配电网助力电力系统改造升级

①虚拟电厂 （VPP） 是一个由分散的中型发电机组（如风力发电场、太阳能园区和热电联产（CHP）机组）以及灵活的电力消费者和存储系统组成的网络。

VPP的目标是将分布式能源连接成网络状，以便监测、预测、优化和交易它们的电力。通过这种方式，可再生能源发电量的波动可以通过提高和降低可控制单元的发电量和电力消耗来平衡。

控制系统是虚拟电厂的技术核心。在 VPP 中联网的所有资产都可以被控制系统有效地监控、协调和控制。作为基于云端的分布式发电厂，虚拟电厂可以利用异构分布式能源提高发电能力。

②智能配电网有智能配变、配电自动化、配电物联网、配网侧储能等优势，可有效助力以新能源为核心的新型电力系统的建设。

4）相关企业

资料来源：券商研报

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宁德时代超越贵州茅台成为基金第一爱股，基金三季度做了哪些调仓变化？

宁德时代超越贵州茅台成为基金第一爱股，基金三季度做了哪些调仓变化？

截止2021年10月27日上午10点，3584只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中3302只已披露2021年三季报，披露率超过90%，已具备代表性，因此海通策略以此数据为样本对基金的持仓情况做了分析。

1）整体：份额和仓位均上升

从份额看，21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为4300、24000、9500亿份，较21Q2分别增加80（2%）、1900（8%）、900（11%）亿份。从仓位看，21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.2%、84.7%、68.4%，较21Q2分别上升0.3、0.3、5.7个百分点，仓位整体上升。

2）风格：再次偏向成长

2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年中为价值占优，19年中至今为成长占优。

21Q3中证100成分股市值占比环比下降5.7个百分点至36.9%，高于2013年以来的均值33.9%，处于13Q2的水平；上证50成分股市值占比环比下降1.6个百分点至20.9%，高于2013年以来的均值18.9%，处于13Q2的水平；创业板指成分股市值占比环比下降1.7个百分点至20.1%，高于13年以来的均值12.4%，历史上仅次于21Q2。

3）行业：加化工有色券商，减白酒医药电子

分析基金重仓股中各大类行业情况，21Q3基金重仓股中能源材料行业市值占比上升4.7个百分点至18.2%，制造行业市值占比环比上升1.3个百分点至21.5%，金融地产行业占比上升0.6个百分点至6.9%，科技行业占比下降1.3个百分点至18.5%，消费类行业市值占比下降5.1个百分点至34.4%。

从相对全A自由流通市值超配比例的角度看，考虑股价变动因素后，21Q3基金重仓股中券商、电气设备和房地产超配比例明显上升，分别环比上升1.0、0.6和0.6个百分点；白酒、电子和机械设备超配比例明显下降，分别环比下降1.9、1.5和0.4个百分点。

4）持股集中度：前20大重仓股占比下降

21Q3持股规模前10只个股整体市值占比为24.4%，相较21Q2下降了4.9个百分点，高于13年以来的均值19.6%，处于13Q2的水平。

基金重仓股中宁德时代市值占比超越贵州茅台位列第一，药明康德超越五粮液位列第三，具体来看：

资料来源：券商研报

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宁德时代超越贵州茅台成为基金第一爱股，基金三季度做了哪些调仓变化？

宁德时代超越贵州茅台成为基金第一爱股，基金三季度做了哪些调仓变化？

截止2021年10月27日上午10点，3584只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中3302只已披露2021年三季报，披露率超过90%，已具备代表性，因此海通策略以此数据为样本对基金的持仓情况做了分析。

1）整体：份额和仓位均上升

从份额看，21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为4300、24000、9500亿份，较21Q2分别增加80（2%）、1900（8%）、900（11%）亿份。从仓位看，21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.2%、84.7%、68.4%，较21Q2分别上升0.3、0.3、5.7个百分点，仓位整体上升。

2）风格：再次偏向成长

2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年中为价值占优，19年中至今为成长占优。

21Q3中证100成分股市值占比环比下降5.7个百分点至36.9%，高于2013年以来的均值33.9%，处于13Q2的水平；上证50成分股市值占比环比下降1.6个百分点至20.9%，高于2013年以来的均值18.9%，处于13Q2的水平；创业板指成分股市值占比环比下降1.7个百分点至20.1%，高于13年以来的均值12.4%，历史上仅次于21Q2。

3）行业：加化工有色券商，减白酒医药电子

分析基金重仓股中各大类行业情况，21Q3基金重仓股中能源材料行业市值占比上升4.7个百分点至18.2%，制造行业市值占比环比上升1.3个百分点至21.5%，金融地产行业占比上升0.6个百分点至6.9%，科技行业占比下降1.3个百分点至18.5%，消费类行业市值占比下降5.1个百分点至34.4%。

从相对全A自由流通市值超配比例的角度看，考虑股价变动因素后，21Q3基金重仓股中券商、电气设备和房地产超配比例明显上升，分别环比上升1.0、0.6和0.6个百分点；白酒、电子和机械设备超配比例明显下降，分别环比下降1.9、1.5和0.4个百分点。

4）持股集中度：前20大重仓股占比下降

21Q3持股规模前10只个股整体市值占比为24.4%，相较21Q2下降了4.9个百分点，高于13年以来的均值19.6%，处于13Q2的水平。

基金重仓股中宁德时代市值占比超越贵州茅台位列第一，药明康德超越五粮液位列第三，具体来看：

资料来源：券商研报

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食品饮料处于成本推动提价第一阶段，之后会怎么走？

食品饮料处于成本推动提价第一阶段，之后会怎么走？

招商证券指出，食品饮料全行业成本上涨，预计21Q4-22年初板块迎来提价潮，本来成本推动型提价与上一轮相比，成本压力更大、需求恢复更慢。招商证券判断，分为启动、过渡、兑现三个阶段，当前处于第一阶段。

1）历史复盘：16-17 年成本推动的涨价潮

16年原材料价格先行上涨，包材、运费涨幅随后扩大，部分调味品、啤酒、零食饮料企业提价应对（多数企业提价时点在17/18年）。

基本面看，17Q2开始大众品需求走向复苏，需求支撑下，提价传导顺畅，业绩兑现较快。股价表现看，通常情况下提价消息对短期股价有催化，事件驱动下股价上行快、波动大；后续进入业绩兑现期，股价上涨斜率相对放缓，但回报空间依然可观。

2）本轮上涨：原料包材相继上涨，业绩承压提价启动

21H1大宗原材料价格快速上涨，Q3以来涨幅环比放缓，但包材、运费继续上行，带来的影响是全行业性的。

与上轮相比，本轮成本涨幅更大，而且今年需求恢复较慢，多数大众品企业盈利承压。一方面全行业成本继续上涨，另一方面企业低价原材料消耗完毕，预计21Q4-22年初板块迎来提价潮。

3）影响展望：进入第一阶段，关注后续催化

本轮大众品提价由成本驱动，需求端尚未完全恢复，可以分为三个阶段，当前处于第一阶段：

① 提价启动，股价催化。行业迎来提价潮，事件驱动下，股价反应迅速，预计短期存在估值提升的行情，尤其是低估值公司有望反弹。其中，竞争格局好的龙头率先提价，而且幅度有望超过成本涨幅，贡献利润弹性。

②提价过渡期，业绩预期不宜过高。

当前需求还未全面恢复，包材、运费上涨趋势未见拐点，企业经营压力依然较大，建议降低未来1-2个季度业绩预期，警惕估值较高、预期较高的个股业绩支撑不够的风险。

③提价传导完毕，需求或成本迎来拐点，利润弹性释放。

后续行业需求全面恢复，收入增速好转，或者成本端迎来拐点，提价效应充分释放，业绩驱动下股价有望迎来新的行情。

4）后续业绩展望，分板块来看

①乳制品：21年Q3开始成本压力环比有所改善，但费用投入加大，利润预期不宜过高。预计明年开始原奶涨幅明显收窄甚至拐头向下，龙头企业明年利润率提升的确定性更高。

②调味品：21年Q3压力依然较大，预计板块内中矩、恒顺、安琪、天味等企业利润继续下滑，餐饮端需求恢复较慢，当前至22年初处于过渡期。考虑到22 年Q2-H2基数较低，以及成本改善，业绩有望逐步恢复。

③软饮料：今年龙头企业受益年初低价锁定PET库存，毛利率、净利率未受PET价格上涨的大幅影响。明年看，农夫、东鹏等PET成本相比今年将有所增加，明年毛利率同比有下行压力。

④休闲食品：预计不同企业表现分化，21H2及22年葵花子、鸭副等原材料成本压力相比21H1将有所增加，但细分龙头如洽洽已经率先提价，且提价幅度较大，预计明年利润率仍有望维持相对稳定。

⑤啤酒：21年Q3受疫情反复和极端天气影响销量仍然承压，但高端化趋势不改。提价前期预计覆盖部分成本上涨的压力，同时也会增加费用投入做消费者拉动，股价可能受到提价信息催化，但利润释放预期不宜过早。

资料来源：券商研报

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特斯拉Q3全球销量再超预期，一图看懂产业链各公司弹性！

特斯拉Q3全球销量再超预期，一图看懂产业链各公司弹性！

特斯拉近期受到美国汽车租聘龙头Hertz(赫兹）的10万辆Model 3订单，该笔订单为公司有史以来最大订单，预计收入42亿美元，将于未来14个月内交付。

此外，特斯拉公布Q3财报，21Q3全球销量24万辆，同比+65%继续超预期。

申万宏源汽车团队梳理了一份“特斯拉产业链弹性一览图”

资料来源：券商研报

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磷酸铁锂朝大宗商品化方向发展，价值量角度出发，锂源>磷源>铁源>碳源！

磷酸铁锂朝大宗商品化方向发展，价值量角度出发，锂源>磷源>铁源>碳源！

东吴证券认为，磷酸铁锂供需快速增长，朝大宗商品化方向发展，拉动相关原材料需求增长。

1）磷酸铁锂供需快速增长

2021年1-8月份，我国磷酸铁锂产量21.97万吨，进口量0.1万吨，表观消费量22.01万吨，同比增长254.12%。2021年9月，国内动力电池产量继续提升，磷酸铁锂电池产量13.5GWh，同比+252.0%，环比+21.9%，产量占比继5月首次超过三元后，继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装车量9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提升3.3个百分点。

受益于新能源汽车产销量快速发展，渗透率提升，磷酸铁锂动力电池占比提升，叠加其在储能领域未来发展可期，若推广顺利，预计2025年全球磷酸铁锂需求量有望从2020年的13.6万吨增长至2025年的272.4万吨，GAGR高达82%。

2）磷酸铁锂大宗商品化

磷酸铁锂生产工艺包括固相法、液相法，不同工艺路线产品质量差异化不大，产品单耗与产品价格相近。基于磷酸铁锂产品可交易、同质化、标准化特点，产销量预计快速增长，作为原材料被广泛应用于新能源汽车、储能等领域，其正朝大宗商品化方向发展。

3）针对磷酸铁锂价值量角度，锂源>磷源>铁源>碳源

①碳酸锂成为磷酸铁锂产业链盈利王者

生产1吨磷酸铁锂需要0.22-0.24吨碳酸锂，碳酸锂是磷酸铁锂材料生产中最大的单一原料成本。目前碳酸锂供不应求，价格持续上涨，2021年初电池级碳酸锂价格5.38万元/吨，2021年10月15日19.34万元/吨，较年初上涨259%，涨幅高于磷酸铁锂。同时，碳酸锂毛利从2021年初的1.07万/吨，上涨至2021年10月中旬的11.6万/吨。

②磷铁资源不可或缺，一体化成本为王

a、钛白粉企业具有铁资源优势：硫酸法生产1吨钛白粉副产3.5-4吨硫酸亚铁。通过资源再利用，单吨磷酸铁锂生产成本可节省约1676元。

b、磷化工企业具有磷资源优势：对于“磷矿-高纯磷酸/工业磷酸一铵-磷酸铁”产业链，磷酸铁锂大幅提高了磷资源附加值。企业现有高纯磷酸、工业级磷酸一铵产能资源和相关技术储备具有先发优势，长期看磷矿石资源同样非常重要（自给磷源的磷酸铁锂企业具有约2000+元/吨的成本优势）。

c、生产1吨磷酸铁锂需要磷矿石2.26吨（30%丰度考虑），环保及能源双控背景下，磷矿石的产量逐年下降，拥有丰富磷矿石资源企业占优。

切入磷酸铁/磷酸铁锂行业的钛白粉和磷化工企业众多，随着磷酸铁/磷酸铁锂朝着大宗商品化方向发展，一体化成本为王。除了成本因素，由于我国电池生产商集中度高，绑定下游电池大客户至关重要。

资料来源：券商研报

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四季度锂精矿长协价格环比翻倍，供给偏紧状况预计还将持续到2022年年中！

四季度锂精矿长协价格环比翻倍，供给偏紧状况预计还将持续到2022年年中！

华西证券认为，11月-12月市场将因磷酸铁锂需求放量，叠加青海冬季供应减量影响导致出现供应紧张局面，锂盐价格上行趋势仍在。

1）预计四季度锂精矿长协价达到1650美元/吨，环比翻倍

Orocobre发布三季度报告，其中Cattlin矿山生产经营表现十分突出，三季度， Cattlin矿山锂辉石精矿产量达到67,931干公吨，连续创季度新高，季度环比增长7%。随着下游产能的增加，中国锂辉石加工厂消耗量的增加，对锂精矿的需求持续强劲。公司与长期客户的合同签订很顺利，将在四季度进一步发货约3.85万吨，在2022年1月初发货约2.5万吨，品位为5.7%。这些锂精矿的折6%品位的平均价格（CIF）约为1650美元/吨，环比三季度实际平均价格779美元/吨，上涨112%。

2）目前锂盐价格已经突破上轮周期高点，预计还将创下新高

锂盐价格持续增长，主要是下游需求旺盛，导致供给偏紧，同时叠加原料端锂精矿供应紧缺，价格加速上涨。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。

3）本周关注点：Pilbara将于10月26日进行锂精矿第三次拍卖

Pilbara将于10月26日进行该公司第二工厂Ngungaju生产的锂精矿第三次拍卖，约1万吨锂精矿，预计拍卖价格再创新高。另外，国际龙头雅宝加快锂盐厂布局，雅宝拟投资10亿美元在国内规划10万吨氢氧化锂项目，锂盐厂投产时，其或将考虑重启Wodgina矿山。

国金证券认为，当前锂价需要一个维持现有18-20w水平并被市场接受一个过程；锂板块需要一个消化涨幅并形成新预期的过程。在此基础上，后续两条思路：

资料来源：券商研报

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风机高空安全设备需求持续放量，升降机将替代免爬器、助爬器成为主流！

风机高空安全设备需求持续放量，升降机将替代免爬器、助爬器成为主流！

近期，“千乡万村驭风计划”、“风电大基地”等政策利好持续催化，安信证券预计“十四五”期间风电装机景气度持续提升，风机大型化及零配件核心厂商将充分受益，风电高空升降设备就是其中之一。

1）政策推动风电行业景气上行，高空安全设备需求持续放量

“双碳战略”下，风光核等清洁能源迎重大利好，其中风能是可再生能源领域中技术最成熟、最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一，受“十四五”规划等一系列政策重点支持。

21H1全国风电新增并网装机1,084万千瓦，同比增长71.5%，其中陆上风电新增装机869.4万千瓦、海上风电新增装机214.6万千瓦；同时上半年国内市场招标总量达31.5GW，同比增长167.5%，3MW及以上机型成为招标市场的主流，风机大型化成为趋势。

考虑到风力发电持续增长、陆上风机大型化以及海上风电快速发展，势必会促进高空安全作业设备及相关安全防护产品需求量的进一步提升。

2）风机安全要求叠加机组大型化，风电高空升降设备渗透率持续提升

在风力发电领域，免爬器、助爬器等高空安全防护设备等既可用于新建风电项目，亦可用于存量技改项目。近年来，风电专用高空安全作业设备渗透率不断提升，

一方面风力发电企业越来越重视安全生产问题，更多选择安装塔筒升降机、免爬器等高效设备；

另一方面，随着风电机组平均功率持续提升，风机塔筒高度相应提高，风机运行维护的安全性要求越来越高，未来市场将呈现升降机替代免爬器、助爬器趋势。

根据测算，2025年存量+增量国内风电高空升降设备市场空间为9.36亿元，全球市场空间为16.77亿元。

3）国内设备厂商逐步崛起，占据国内主要份额并走向海外

由于欧美发达国家发展风电历史较长，风电产业链整体发展较为完善，目前国际上比较知名的生产厂商主要集中在欧美国家，如丹麦 Avanti Wind Systems A/S、美国 SafeWorks,LLC、法国 Tractel Group 和德国 Hailo Wind Systems GmbH & Co. KG 等。

随着国内风电市场的快速发展，目前国内专用高空安全作业设备行业形成了少数具有较强研发实力和竞争优势的企业为主的竞争格局。据公告，中际联合国内市占率高达70%，目前优秀国产公司已经占据国内主要市场份额，未来将逐步走向海外，持续扩大全球影响力。

资料来源：券商研报

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“困境反转”交易明显升温，这几个行业有望取得超额收益！

“困境反转”交易明显升温，这几个行业有望取得超额收益！

华泰证券指出，10月以来，景气处于底部、年内已有较长时间回调的潜在“困境反转”行业近期交易升温。华泰自下而上季度业绩预测反映非银 、农林牧渔、商贸零售等或拐点渐至。

1）从交易“景气为王”到交易“困境反转”

10月以来A股主线弱化，4月以来主导的“景气为王”交易（4-6月电新与电子、7-9月煤炭与钢铁）动能趋弱，而景气处于底部、年内已有较长时间回调的潜在“困境反转”行业近期交易升温。

随着类滞胀下环比增长超预期品种快速收敛、市场视角向明年切换，当前至明年Q2的PPI下行期，具备阶段性逆周期属性的“困境反转”行业有望接力高景气行业取得超额收益。

基于自下而上季度业绩预测、PPI-CPI剪刀差历史相似阶段及工业品产量趋势，“困境反转”品种集中在以上证50为代表的大消费与大金融领域。

2）市场结构： “ 景气为王” 交易不强，“困境反转”交易不弱

以家电/食饮/农业/非银/地产为代表的“困境反转”交易升温，除政策冲击（煤炭保供力度加强+房贷审批松绑）带来的外生性影响外，内生性因素亦有助力：

①经济类滞胀特征显性化，高景气+环比持续超预期的品种快速收敛；

②每年国庆节后市场视角向明年切换，家电/银行等业绩稳健品种有赚盈利钱机会；

③Q4通常是消费品与大金融的旺季布局期，如家电布局双11，白酒布局双节，银行与保险布局开门红。

3）自下而上季度业绩预测反映非银 、农林牧渔、商贸零售等或拐点渐至

随着市场盈利视角向Q4及明年切换，Q4至明年Q2经济下行压力较大阶段，业绩从底部回升、呈现阶段性逆周期属性的行业有望取得超额收益。

基于Wind一致预期（年度盈利）和各行业历史上利润季度分布，测得到行业季度业绩趋势。未来三个季度（4Q21-2Q22)净利润同比有望“困境反转”的行业包括：

①绝对增长与相对（vs 全 A）增长均已经或即将见底回升的：非银、农业、商贸；

②绝对增长已经或即将见底回升的：食饮、地产；

③相对增长已经或即将见底回升的：家电、电力公用、上证50。

资料来源：券商研报

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供需持续改善，维生素景气复苏，未来2-3年VE再次迎来超级景气周期！

供需持续改善，维生素景气复苏，未来2-3年VE再次迎来超级景气周期！

光大证券发布研报称，间甲酚作为VE生产环节重要的中间体，近年来其价格的一路走高为VE带来了涨价空间。

1）供需持续改善，维生素景气复苏

近期龙头企业上调VA、VE报价，新和成10月18日VE报价98元/公斤，VA报价8月23日提至360元/公斤。

需求端：2021以来，新冠肺炎疫情得到缓解，养殖户群体积极补栏，全国生猪牛产能有序恢复。三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18%；能繁殖母猪存栏4459万头，增长17%。需求回暖支撑维生素价格。

供给端：受原料甲醇钠供应影响，帝斯曼VA工厂停产至9月底，四季度减产30%；巴斯夫VA受火灾影响，甲醇钠生产受限将导致VA供给收紧；益曼特VE 9月中旬进行6周的停产升级改造。国内维生素供需偏紧，行业景气复苏。

2）未来2-3年，VE有望再次迎来超级景气周期

维生素E行业资金投入大，进入壁垒高，目前，全球市场主要由帝斯曼、新和成、浙江医药和巴斯夫维持着寡头垄断格局，回顾历史十年以来的VE价格周期，会发现行业供给端的变化往往是维生素价格波动的主要推动力。例如：

2008年安迪苏退出VE生产与2011年的日本大地震导致VE供给收紧，出现超级景气周期；

2014-2015年能特科技中间体外售叠加VE产能过剩致使VE价格一路下跌；

2017年巴斯夫柠檬醛工厂爆炸造成了VE中间体生产受限，推动价格上涨。

20年以来，受疫情封锁影响，维生素生产与运输受阻，同时巴斯夫部分产线检修和发生事故，加之能特与DSM合资工厂推迟复工，VE生产受到较大冲击。

21年，复产规模持续低于预期，龙头企业陆续在下半年面临停产检修，VE供给或将进一步紧缩。

展望未来2-3年，帝斯曼与能特科技的合并使得行业竞争格局显著改善，VE价格有望再次迎来超级景气周期，在目前的价格水平上仍存在较大上涨空间。

3）间甲酚成本支撑，推动维生素E前景向好

间甲酚作为VE生产环节重要的中间体，近年来其价格的一路走高为VE带来了涨价空间。目前我国间甲酚依旧依赖进口，2019年，德国朗盛的部分间甲酚生产线转产薄荷醇，海外供给收紧。2021年1月，我国商务部最终认定，原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚存在倾销，5年内对原产于上述国家的进口间甲酚征收反倾销税。间甲酚价格的走高为VE的生产提供了成本支撑，VE市场前景向好。

资料来源：券商研报

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自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，行业5年CAGR在50%以上！

自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，行业5年CAGR在50%以上！

空气悬架过去多配置于70万元以上车型，对汽车的操控性、舒适性提升明显。当前，自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，同时自主供应商开始在空气悬架核心零部件实现突破，中信证券认为，空气悬架行业进入加速发展期，5年CAGR超过50%。

1）自主品牌高端化趋势推动空气悬架配置下探

过去空气悬架主要配置于奔驰、宝马等豪华外资品牌的高端车型，能够显著提升操控性、舒适性，标配车型价格在70万以上。国内自主品牌高端车型主打“性价比”，开始推动空气悬架配置下探：

蔚来汽车全系车型均配置空气悬架，最低价格下探至39万，传统车厂吉利的高端品牌极氪001配置空气悬架车型价格下探至31万，红旗E-HS9、东风岚图FREE、长城X炮、坦 克700/800等车型也计划搭载空气悬架配置。

预计未来更多自主品牌的高端车型也将跟进这一配置，空气悬架行业有望迎来爆发。

2）空气悬架市场规模2025年国内/全球有望达到319/765亿元，5年CAGR达50%以上

空悬系统是以空气弹簧为主要弹性元件的主动悬架，它可以调节底盘高度、车身倾斜度和减振阻尼系数等，显著提升驾驶体验和乘坐舒适性。考虑到主机厂自主集成空气悬架系统，供应商国产化降本，空气悬架总体单车价值量2025年有望降至8500元。

预计2025年空气悬架开始渗透到25万元车型，国内/全球渗透率有望提升至15%/12%，对应市场规模达319/765亿元，5年CAGR为51%/53%。2030年空气悬架国内/全球渗透率有望提升至20%/18%，对应市场规模为405亿/1080亿元。

3）自主供应商发力，突破空悬核心部件

空气悬架系统主要由空气供给单元(空气压缩机、空气存储罐、阀等)、空气弹簧、减振器、以及控制单元和传感器等部件组成，其中空气供给单元和空气弹簧的单车价值量占总体的50%以上，且在产品设计和加工，以及材料的选择上具有高的技术壁垒。

过去主机厂主要是采购空悬总成为主，市场上由大陆、威伯科等全球龙头主导。为了降低空气悬架的成本，主机厂开始分拆空气悬架大总成，分拆成空气供给单元、空气弹簧、减振器和传感器等小总成，而自主做定制化集成，集空悬于智能底盘系统内，这为国内供应商单点突破提供了机会，国内单个产品的优质供应商有望获得更多定点机会。

中鼎股份收购AMK，聚焦空气供给单元，斩获蔚来、东风以及国内多个头部品牌定点，且产品有望扩展到空气弹簧等其他空悬分拆产品。

保隆科技在空气弹簧和减振器方面定点落地，获得商用车和蔚来ET7等乘用车定点。

资料来源：券商研报

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痛点已经摈除，激光雷达成为“汽车感知”的优中之选！

制约激光雷达前装量产的主要痛点已经摈除，激光雷达成为“汽车感知”的优中之选！

开源证券分享了汽车之“眼”激光雷达行业的逻辑，认为随着过车规、降本节奏加快，激光雷达前装量产元年已经到来，到2025年国内车载高线束激光雷达规模将突破百亿。

1）迈向高阶自动驾驶，汽车之“眼”激光雷达成优中之选

感知作为智能汽车之“眼”，其探测精度、广度与速度直接影响行驶安全，目前主要有视觉及激光雷达两种方案。

①纯视觉+算法方案壁垒高筑，特斯拉一枝独秀

视觉方案所获数据与人眼感知的真实世界更为相似，轻硬件、重软件的特性对自动驾驶的算法和AI能力要求高，仅特斯拉具备“数据-AI模型-终端”闭环的企业可实现L3级以上水平。

②激光雷达融合方案大势所趋，千亿级蓝海亟待挖掘

其他大多数整车厂更倾向于激光雷达+高精度地图的融合方案，通过强化硬件来加强安全冗余。大多整车厂已将激光雷达归为面向L3及以上不可或缺的感知器件。ADAS、无人驾驶成为激光雷达下游主要应用场景，其需求有望随激光雷达成本下降而持续提升。随着L3级及以上自动驾驶智能车的量产落地，开源证券预计到2025年国内车载高线束激光雷达规模将突破百亿，长期看规模将超千亿。

2）过车规、降本节奏加快，激光雷达前装量产元年已至

从技术路径看，转镜、棱镜的半固态方案已基本具备前装量产能力并通过车规认证，被极狐、小鹏等车厂相继采用。机械式激光雷达成本高居不下且寿命较短，难以走向前装市场。MEMS的慢轴扭转角度大、扭杆细长，极易断裂，过车规难度较高。以Flash、OPA为代表的固态激光雷达短期仍在存在扫描角度有限、信噪比差、形成旁瓣、线束低等痛点，但中长期发展可期。

从成本控制看，收、发模块、扫描系统、信息处理是激光雷达的主要部件，华为、大疆凭借在光电、先进封装的技术积累拉动激光雷达成本降至万元以内。短期，激光器、光电探测器等收、发模块成本占比较高，中长期看芯片将取代机械部件成为激光雷达的核心器件。

华为采用前融合简化算法并广泛投资光电半导体Tier2，打通“生产-制造-产品-渠道”全产业链，实现转镜方案的降本。

大疆则是基于在无人机领域的电机转速控制、先进封装经验另辟蹊径选择棱镜方案，在减少收发单元数量的同时提高线束。

随着半固态方案同时满足性能、车规、量产、成本四个维度的要求，激光雷达前装量产元年已经到来。

资料来源：券商研报

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国产逆变器出海加速，光伏、储能继续拓宽行业空间！

国产逆变器出海加速，光伏、储能继续拓宽行业空间！

中金公司研报指出，中国逆变器龙头的全球化步伐有望加速，全球份额仍将提升。且当前逆变器龙头厂商均加速布局储能业务，凭借其完善的销售渠道以及多年电力电子转换技术的积累，有望在前景广阔的储能市场中占据一席之地，并与电芯企业相辅相成，共同促进储能行业的发展。

1）国产逆变器出海加速，盈利能力持续提升

光伏逆变器需求主要来自新增装机及存量替换，光伏行业需求增长及存量替换需求加速促进下，中金测算2025年光伏逆变器市场空间约1090亿元。

凭快速技术迭代与成本优势，国产逆变器全球市占率不断提升，中国企业市占率在2020全球出货量前十中合计约59%。逆变器行业在规模效应叠加核心元器件的国产替代驱使下，成本有望持续下降，行业盈利有望维持较为稳定水平。

2）储能前景广阔，继续打开逆变器市场空间

再生能源成为未来主要能源已经是大势所趋，但是光伏、风电等新能源电力间歇性、随机性特点较为明显，储能则能够保障电力系统的稳定性，在发电侧、电网测与用户侧均有相关的应用。

储能系统成本下降及其相应经济性逐步提升或将驱动储能行业快速发展，中金测算2025年全球储能新增装机量有望达到199GWh。

3）逆变器和电芯企业相辅相成，共同推动储能发展

当前储能领域两大参与者分别为电芯企业和逆变器厂商，中金认为储能安全为产业发展关键，电芯厂商对电池在系统中的一致性具有较好把控，逆变器环节则积极集成包括快速关断器在内的电力设备，防止局部电流过大影响储能系统安全。

中金认为电芯和逆变器环节未来将相辅相成，共同拓展广阔的储能市场。

储能系统由储能电池系统（电池模组和电池管理系统BMS）、储能逆变器（PCS）、能量管理系统（EMS）和其他硬件系统组成。电池模组则是由电芯组装而成，其上游是锂电材料，PCS和BMS上游主要包括半导体和各类芯片。储能系统价值构成中：

储能电池系统价值量约为65%：其中电池模组为60%，其电芯的质量直接影响整个储能系统的运行与效率；BMS约为5%。

储能逆变器价值量约为20%：储能逆变器在光伏逆变器的基础上，可以实现系统充放电、能量管理、离网运行、调频等多项功能，是储能系统中具备智能化控制能力的环节。

资料来源：券商研报

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复盘调味品涨价历史，这次龙头量价齐升，打开业绩空间！

复盘调味品涨价历史，这次龙头量价齐升，打开业绩空间！

本文通过复盘调味品行业的提价规律，探寻调味品行业的提价原因和提价影响，进而对当下调味品行业提价的必要性与可行性进行讨论与研究，最后尝试对本轮提价进行定量测算。

中泰证券认为，当下处于提价拉力渐强、阻力减弱的过渡期，成功提价可期，龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。

根据我们基于海天数据的测算，成本端涨幅或可达8%；若单吨原材料成本上涨7%，三大品类均价上涨5%，毛利率可维持基本不变。当三大品类均价上涨5%时，其销量需上涨12%，则收入增速可达15%，其他条件不变时，对应利润增速23%。

1）复盘历史：供需形成周期，渠道增厚弹性

提价规律：

①调味品行业平均2-3年进行一次提价；

②海天领头，其他品牌跟进时间大概在半年内；

③终端传导约需1个季度，终端价提升幅度高于出厂价提价幅度。

提价原因：

①海天：a、产品特性+品牌力保障产品定价权；b、需求高景气；c、原材料价格上涨；d、重塑利润体系，推动产品动销和渠道扩张；

②其他品牌：不提价抢占市场份额有限，却会面临更大的成本和动销压力。

提价影响：

①价：直接带来价格红利，时滞短、消化快；

②量：重塑利润体系，渠道红利拉动市占率提升，时滞长、影响深远；

③利润率：转移成本压力，增强规模效应，提升盈利能力。

2）聚焦当下：虽非“理所当然”，但却“势在必行”

提价的必要性：

①成本压力：原材料、包材的上涨直接催化了本轮提价；

②渠道扩张压力：去库存和社区团购冲击下渠道利润摊薄，新价盘有望激发渠道活力；

③销售压力：21H1公司业绩增速出现下滑，提价可刺激经销商与二批和终端动销。

提价的可行性：

①库存压力：库存逐步恢复至健康水平，对终端价格传导难形成实质性阻碍；

②行业需求：短期餐饮复苏良好，中长期消费升级趋势不变；

③社区团购冲击：价格冲击边际减弱，长期对头部品牌影响较小。

定量测算：

①成本端：原材料与包材大涨下，成本端涨幅或可达8%；

②毛利率：若单吨原材料成本上涨7%时，三大品类均价上涨5%，毛利率可维持基本不变；

③收入端：当三大品类均价上涨5%时，其销量需上涨12%，则收入增速可达15%，若其他条件不变，对应利润增速可达22.88%。

资料来源：券商研报

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行业最差时点过去，优质整车和零部件盈利和估值将共振！

行业最差时点过去，优质整车和零部件盈利和估值将共振！

东方证券指出，四季度开始制约汽车行业的不利因素将逐步改善，今年被抑制的需求也将于明年释放，部分优秀企业改善幅度将远好于瓶颈水平。

1）预计四季度制约行业不利因素将逐步改善

今年前三季度行业主要受到芯片供给短缺、大宗商品价格走高及海运费暴涨三大不利因素影响，导致行业营收水平和盈利能力下降。

针对汽车芯片供应短缺、芯片价格高涨的困境，政府、芯片厂商、系统供应商等共同致力于提升汽车芯片产量，预计在意法马来西亚工厂产能恢复及芯片产能持续释放等因素共同作用下，四季度汽车芯片供应将逐月改善。

近期，海运价格的持续上涨趋势不再延续，美西航线指数从最高位2319点下滑至2217点，下降幅度达4.4%。预计海运费将会在四季度开始实现稳中有降，海运费对行业的成本压力将有所缓解。

2）需求：预计部分抑制需求有望在明年释放

回顾近5年乘用车市场，2017年狭义乘用车销量2420万辆，是近几年高点。

2018年、2019年、2020年销量持续下降。2021年初在后疫情时代消费刺激下，年初市场预期2021年狭义乘用车销量同比增速约为10%左右，实际情况行业受到芯片供给短缺导致的供给端出现问题，5-9月销量同比出现下滑，8月、9月同比跌幅分别达12.05%、15.77%。

乘用车产量下滑导致库存紧张，使得消费者面临更长的提货周期以及更高的车价。部分消费者选择将购车计划延后，导致2021年部分需求被抑制。

预计2021狭义乘用车销量同比增速约为5.1%左右。在芯片短缺等不利因素逐渐缓解后，被抑制的需求叠加2022年实际需求释放，预计2022年狭义乘用车销量同比增速在5%以上。

3）预计四季度行业盈利将环比改善，部分公司改善幅度将远好于平均水平

从经销商的库存系数和库存预警指数看，当前汽车经销商的库存整体处于较低位置。预计随着四季度芯片短缺问题逐渐缓解，汽车经销商进入补库存阶段。

2021年后乘用车市场单车均价提升，单车均价提升促进车企毛利率改善。乘用车销量与盈利能力存在较强的相关性，乘用车销量提升能够产生规模效应降低成本，随着芯片短缺逐月缓解、海运价格不再持续上涨，预计行业盈利能力将会逐渐恢复，且预计部分公司盈利环比改善将远好于行业平均水平。

资料来源：券商研报

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双碳拉动电网智能化加速，一文了解电力IT产业链！

双碳拉动电网智能化加速，一文了解电力IT产业链！

华西证券研报覆盖了新能源IT产业链。

1）电力IT产业链，民企差异化优势凸显

我国电力产业网、电分离，主要由五大发电集团（华能、华电、大唐、中电投、国电）与两大电网（国网、南网）构成。五大发电集团均为全国性企业，而两大电网具有地域性差异。

电力IT产业链环节上，国有企业与民营企业共同为发电、输电配电、售电用电环节赋能，我们认为在新能源、分布式趋势下，传统国企电力IT企业缺乏创新和市场嗅觉，民企在制度，激励，创新等方面优势凸显。

2）双碳拉动电网智能化加速，IT需求爆发

双碳目标下能源从开发、配置到消费方式均将改变，多方面形成信息化智能电网发展趋势。

①发电：分布式光伏、风电等新能源建设带来的新增设计需求爆发。设计软件：三维化，国产化；

②输配电：引入清洁能源后，通过IT与智能化提升预测、即时响应的准确度；

③售用电：电价机制市场化改革，形成源网荷储需求，售电IT多样化需求爆发。

3）恒华科技与朗新科技，差异化竞争下凸显其高壁垒

恒华和朗新均与国企信息化公司形成差异化竞争，具有壁垒优势。

①恒华科技，软件+设计双轮驱动，具有国产软件自主可控优势；此外在电力新能源加速建设的背景下，恒华设计业务的弹性有望爆发。

②朗新科技，能源互联网龙头，一方面电网电力营销2.0平台拉动传统IT业务业务加速增长，

另一方面以充电桩聚合运营为代表的创新业务正处于爆发阶段，电力应用场景不断扩张打开成长天花板。

以下为部分电力产业链上信息化公司及其能够提供的业务，百分比为公司2020年该能力所带来的营收。

资料来源：券商研报

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东北生猪产业链草根调研，东北母猪产能去化，把握左侧布局机会！

东北生猪产业链草根调研，东北母猪产能去化，把握左侧布局机会！

招商证券调研了东北生猪养猪各环节，发研报称，东北母猪产能在9月已明显去化，若四季度猪价反弹幅度有限，则产能去化有望持续并带动明年猪价反转，把握生猪养殖龙头左侧布局机会。

1）近期猪价反弹或许更多是因为养户惜售

具体来说：

①散户普遍在国庆节前出栏，节后可出栏生猪减少；

②8-9月淘汰的母猪较多，市场上母猪肉供应量变多；10月份母猪肉上市量减少，对育肥猪猪价有一定支撑；

③近期生猪出栏均重明显下滑，供肉量下降；

④压栏牛猪陆续消化完毕，而国内仍有些区域有习惯消费大肥猪的习惯；在大猪紧缺

且猪价低迷的情况下，部分小猪开始压栏。整体看，近期猪价反弹或许更多是源于养殖户惜售。

2）产能去化情况

东北地区母猪产能自6月起开始淘汰，三季度加速淘汰。前期东北地区淘汰的主要是三元低效母猪，近期开始淘汰经产母猪，带仔母猪淘汰较少。预计9月份起生猪产能已出现实质性去化，数量下降幅度或在30%左右，四季度产能或将持续去化。

3）前期猪价低于成本线，养殖主体深亏

调研规模企业完全成本在13-15元/kg左右，因养殖模式、养殖效率等原因，完全成本最高可拉开2元/千克左右的差距。自繁自养的散户的成本约11-13元/kg；外购仔猪育肥的散户的成本普遍较高，部分可达到15-16元/kg。

4）对后期猪价的判断

考虑到11-12月前后规模企业或集中出栏，同时冻品库存有待消化，四季度猪价或将继续承压，但难以降至前期低点以下；冬季腌腊需求启动后或对猪价构成一定的支撑，预计四季度高点或将接近14元/kg。由于今年6月份母猪存栏仍居高位，对应明年4-5月市场肥猪供应增加，周期底部或至少持续到明年5月。预计明年猪价高点或在14-16元/kg左右。

5）把握左侧机会：

资料来源：券商研报

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新能源车对轮胎性能提出全新要求，国内企业有望实现弯道超车！

新能源车对轮胎性能提出全新要求，国内轮胎企业有望伴随自主品牌放量实现弯道超车！

长江证券指出，新能源车由于动力结构不同，与传统燃油车对轮胎的各项性能要求不同，国内轮胎企业有望配套新能源车龙头实现弯道超车。

1） 轮胎在新能源汽车变革中扮演重要角色

新能源汽车的动力结构主要为动力电池，而传统汽车的动力结构包括发动机和变速箱，因此新能源汽车和传统汽车比，在续航能力、整车重量、动力输出和噪音表现方面有较大差异，这要求新能源汽车轮胎在耐压性、抓地力、噪音表现及耐磨性方面需较强表现。

轮胎存在“魔鬼三角”，很难同时满足高滚阻、高耐磨性及抗湿滑性三项指标。由于复杂的性能要求，新能源车轮胎在橡胶配方、轮胎高宽比、轮胎体积、胎面材料、胎面花纹等方面进行改善便可更加适应新场景的需求。

目前，满足新能源汽车用胎的具体解决方案有使用窄高胎、增加胎压、改变轮胎花纹和结构、修改胎面配方和使用智能轮胎传感器等方式，以实现增加新能源汽车续航里程、降低轮胎滚阻、降低胎噪等目标。

2）全球政策不断加码，新能源汽车迎来历史机遇

在全球节能减排的大趋势下，各国政府纷纷出台政策推动汽车电气化发展，部分国家也明确了传统燃油车的禁售时间。在此背景下，不仅造车新势力早早布局新能源汽车，传统汽车企业也开始纷纷开启新能源汽车布局。

2021年1-8月，我国新能源汽车产量为191.8万辆，同比增长179.6%，新能源汽车未来市场空间依然较大，渗透率及保有量仍具较大增长空间。

作为新能源汽车的重要零部件，轮胎行业有望从汽车电动化浪潮中受益。未来伴随新能源汽车的优惠政策及本身的优势，新能源汽车产销量有望继续走高，并有望创造巨大的新能源车轮胎配套及替换需求 。

3）海外龙头具备较大优势，国产品牌有望通过配套实现弯道超车

海外龙头针对新能源汽车特点及消费者需求，凭借高端轮胎制造技术，研发出电车专用轮胎。韩泰、米其林、马牌、固特异所配套的新能源车轮胎单胎尺寸明显大于国产品牌，上述四家企业所配套车型的平均轮胎尺寸为18.8寸，而国产品牌为15.4寸。

尽管马牌、韩泰、米其林等在高端新能源车的配套上取得了一定优势，但除了上述品牌外，其他老牌海外轮胎品牌并没有在新能源汽车配套这条赛道上取得明显优势，这或许与其本国的新能源汽车行业发展进程息息相关。

反观国内，尽管目前国内头部胎企所配套的新能源车型售价及单胎售价较低，但其已经在一些销量较高的车型市场取得配套优势。

4）国内轮胎头部公司开始批量配套新能源车

新能源汽车轮胎的国内上市公司随着国内龙头胎企在技术、配套、渠道端不断提升，有望不断替代海外产品，提高市占率，实现弯道超车。

玲珑于2018年便推出首款新能源车专用胎EV100，目前已实现对五菱宏光MINI、比亚迪秦PLUS、宋PRO、秦EV、东风日产启辰，一汽红旗E-HS3等车型配套。

赛轮“液体黄金”轮胎性能优越，在耐磨性、抗湿滑、低滚阻三个指标的表现均十分优异，目前已与奇瑞、北汽、长安、哪吒、比亚迪等部分车型进行合作。

森麒麟持续加大研发投入，Qirin990轮胎已成功配套广汽SUV-AION Y所有车型。

资料来源：券商研报

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新能源车对轮胎性能提出全新要求，国内企业有望实现弯道超车！

新能源车对轮胎性能提出全新要求，国内轮胎企业有望伴随自主品牌放量实现弯道超车！

长江证券指出，新能源车由于动力结构不同，与传统燃油车对轮胎的各项性能要求不同，国内轮胎企业有望配套新能源车龙头实现弯道超车。

1） 轮胎在新能源汽车变革中扮演重要角色

新能源汽车的动力结构主要为动力电池，而传统汽车的动力结构包括发动机和变速箱，因此新能源汽车和传统汽车比，在续航能力、整车重量、动力输出和噪音表现方面有较大差异，这要求新能源汽车轮胎在耐压性、抓地力、噪音表现及耐磨性方面需较强表现。

轮胎存在“魔鬼三角”，很难同时满足高滚阻、高耐磨性及抗湿滑性三项指标。由于复杂的性能要求，新能源车轮胎在橡胶配方、轮胎高宽比、轮胎体积、胎面材料、胎面花纹等方面进行改善便可更加适应新场景的需求。

目前，满足新能源汽车用胎的具体解决方案有使用窄高胎、增加胎压、改变轮胎花纹和结构、修改胎面配方和使用智能轮胎传感器等方式，以实现增加新能源汽车续航里程、降低轮胎滚阻、降低胎噪等目标。

2）全球政策不断加码，新能源汽车迎来历史机遇

在全球节能减排的大趋势下，各国政府纷纷出台政策推动汽车电气化发展，部分国家也明确了传统燃油车的禁售时间。在此背景下，不仅造车新势力早早布局新能源汽车，传统汽车企业也开始纷纷开启新能源汽车布局。

2021年1-8月，我国新能源汽车产量为191.8万辆，同比增长179.6%，新能源汽车未来市场空间依然较大，渗透率及保有量仍具较大增长空间。

作为新能源汽车的重要零部件，轮胎行业有望从汽车电动化浪潮中受益。未来伴随新能源汽车的优惠政策及本身的优势，新能源汽车产销量有望继续走高，并有望创造巨大的新能源车轮胎配套及替换需求 。

3）海外龙头具备较大优势，国产品牌有望通过配套实现弯道超车

海外龙头针对新能源汽车特点及消费者需求，凭借高端轮胎制造技术，研发出电车专用轮胎。韩泰、米其林、马牌、固特异所配套的新能源车轮胎单胎尺寸明显大于国产品牌，上述四家企业所配套车型的平均轮胎尺寸为18.8寸，而国产品牌为15.4寸。

尽管马牌、韩泰、米其林等在高端新能源车的配套上取得了一定优势，但除了上述品牌外，其他老牌海外轮胎品牌并没有在新能源汽车配套这条赛道上取得明显优势，这或许与其本国的新能源汽车行业发展进程息息相关。

反观国内，尽管目前国内头部胎企所配套的新能源车型售价及单胎售价较低，但其已经在一些销量较高的车型市场取得配套优势。

4）国内轮胎头部公司开始批量配套新能源车

新能源汽车轮胎的国内上市公司随着国内龙头胎企在技术、配套、渠道端不断提升，有望不断替代海外产品，提高市占率，实现弯道超车。

玲珑于2018年便推出首款新能源车专用胎EV100，目前已实现对五菱宏光MINI、比亚迪秦PLUS、宋PRO、秦EV、东风日产启辰，一汽红旗E-HS3等车型配套。

赛轮“液体黄金”轮胎性能优越，在耐磨性、抗湿滑、低滚阻三个指标的表现均十分优异，目前已与奇瑞、北汽、长安、哪吒、比亚迪等部分车型进行合作。

森麒麟持续加大研发投入，Qirin990轮胎已成功配套广汽SUV-AION Y所有车型。

资料来源：券商研报

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