微软197亿美元收购“美版科大讯飞”Nuance，是时候重估科大讯飞了

爱因斯坦曾说过这样一句名言，我从不去想未来，因为它来得够快。

对身处历史洪流中的人们来说，清晰判断当下时节的重要与深刻总是比较困难的。但即便如此，从2020年开始，已经有足够多的信号表明，未来已经到来。

疫情给我们的工作生活带来诸多不便的同时，也加速了人工智能在部分赛道场景上的落地。典型如医疗。

更早前，无论是“AI换脸”、“照片合成”，还是“刷脸支付”、“刷脸进站”等实际应用，让我们看到了“人脸识别”这一AI技术从概念走向商业化大规模普及。

正如此前阿尔法狗所意味着的技术突破一样，现今众多事件预示着，AI的商业化应用正在迎来拐点。比如，百度铺陈多年的AI平台和技术逐渐得到资本市场认可；再比如，科技巨头微软宣布以197亿美元，溢价23%收购AI语音龙头企业Nuance。

多年巨额投入押注人工智能的国内AI语音龙头科大讯飞，也同样享受到这一波商业化红利。2020年，科大讯飞营收达130.25亿元，同比增长29.23%；实现净利润13.64亿元，同比增长66.48%；经营活动现金流量净额再创新高，达到22.71亿元。

对于AI公司来说，数字的剧烈变化意味着发展底层逻辑的变化。站在商业化拐点上，AI公司的商业化变现价值将加速释放。

这也意味着，如科大讯飞这样既具有自主核心技术，亦有AI开放平台，且在多个垂直赛道深耕，具备强大技术商业化落地能力的AI公司，其价值也将迎来投资者的重新审视。

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AI全面商业化的时代将要到来

25年前，尼葛洛庞帝在其著作《数字化生存》中预言，“我们无法否定数字化时代的存在，也无法阻止数字化时代的前进，就像我们无法对抗大自然的力量一样”。

时至今日，万物皆数。在计算机领域，整个行业发展的核心驱动力就在于数字化的广度和深度，而每一轮数字化的进程背后，基本都是大规模计算平台的一次革命性迭代。

从历史上看，平均每12年左右都有一代新的计算平台出现。我们已经经历了IBM主机、PC、互联网、移动互联网四次计算平台的更迭，从技术发展和商业落地情况判断，我们目前正处于从移动互联网向AIoT时代跃迁的分水岭。

从Garnter的2020新兴技术成熟度曲线可以看出，多项AI相关的技术都将在未来的2-5年进入爬升的光明期。

另一边，AI技术走出实验室，在商业世界初步展现成果，也预示着整个AI行业也即将迎来商业化的拐点。

无论从国家战略高度、技术发展的成熟程度、还是从5G将带来的海量训练数据来看，人工智能作为一个多年来被频繁提及的技术概念，距离商业化应用的大规模普及，真的不远了。

而2020年爆发的新冠疫情，更是加速了这一趋势。据IBM商业价值研究院调查发现，基于不同地区、不同行业和不同职能领域数以千计业务主管的调研数据，对AI的采用正呈现受疫情影响而适度加速的趋势：

积极采用AI的企业从四年前的26%增至2020年的44%；疫情期间，84%的企业表示对AI的关注度高于或等于此前水平；受疫情影响，近三分之一的企业计划增加对AI的投资。

在互联网和移动互联网时代领先的头部大型科技公司更是如此，大力打造AI时代核心竞争力，占据先发优势。而已经走在前列的能力层技术创新者也将成为新时代核心科技股投资标的。

近期，微软斥巨资收购“美版科大讯飞”Nuance，则等于向外宣告，在科技巨头看来，AI商业化的拐点到了。

4月12日，微软宣布以197亿美元的价格收购Nuance，较后者前收盘价溢价超20%。之所以收购Nuance，自然是看重前者的核心技术实力。而此时高溢价收购，微软看中的则是Nuance的AI语音技术在医疗领域的商业化落地。

医疗领域是人工智能最迫切的应用领域，Nuance在该领域已经取得了初步成功。2020财年，其医疗业务营收超过9亿美元，主打的医疗语音平台——龙医云营收过去两年分别同比增长54%、38%，增长强劲。

也正因此，微软愿意用高溢价收购Nuance，完善自身布局。因为在AI商业化时代，商业化落地，将成为评价AI公司价值的关键。

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从微软收购Nuance，

看AI产业竞争“密码”

目前的AI公司，大致可以分为两类：一类侧重于技术投入，是具有平台潜质的AI公司，比如百度的阿波罗自动驾驶平台，亚马逊的智能语音助手等等；另一类则是侧重于深耕行业应用垂直赛道的AI公司，如Nuance。

前者不难理解，延续传统互联网常见的平台逻辑，打造生态体系。但在AI技术整体成熟度不高的情况下，更加贴近刚需场景的AI技术应用，如在教育、医疗等特定领域，才能更快释放商业价值。

目前来看，在商业化落地上，垂直行业的AI公司显然更快一步，更受市场认可，微软收购Nuance也反映了这一趋势。

在新兴技术中，AI语音识别和语音翻译早已成熟，于2016年脱离Gartner曲线，从新兴技术发展成为主流技术，融入人们生活中。

作为AI医疗龙头企业，Nuance的技术优势和影响力毋容置疑。目前美国77%的医院，55%以上的临床医生和75%以上的放射线工作人员采用了Nuance公司的人工智能解决方案。可以说，Nuance在AI医疗领域的商业化布局颇为成功。

拉长周期看，Nuance所在的医疗语音领域，有望成为智能语音市场“红海中的蓝海”。据TrendForce 预测，2023年全球医疗保健语音应用市场规模7亿美元，年复合增速达24.55%。

而在中国，Nuance的故事同样正在科大讯飞这家公司上演。

与Nuance同处AI语音行业，在AI医疗场景，科大讯飞是国内绝对的领先者。这种领先体现在技术场景理解两个层面。

在技术上，基于AI核心技术的智医助理通过了国家临床执业医师笔试测试，使得机器人具备了成为全科医生的潜质。2020年，科大讯飞在语音、图像及认知智能等取得了10项国内外顶级赛事的冠军，进一步为智慧教育、智慧医疗等实际业务应用树立较高的技术壁垒和领先优势：

在场景理解上，科大讯飞通过对基层卫生院、三甲医院的需求进行合理分析，推出了AI辅助诊疗系统智医助理、影像辅助诊断、语音电子病历等产品；

其中，智医助理基于“深度模型+知识推理”辅助诊疗技术创新，为基层医务人员提供病历质控、辅助诊断、合理用药、医学知识检索等功能，在行业中率先给出了AI规模化落地的典型。

截至2021年2月28日，从基层医疗需求入手设计的智医助理，已经覆盖全国170+区县的30000余家基层医疗机构应用，服务超过50000名基层医生，惠及5000多万居民，日均提供超40万条辅助诊断建议，累计提供AI辅助诊断超1.2亿次。

不难想象，凭借技术和场景优势，接下来科大讯飞医疗业务的商业化价值将加速释放。

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AI公司估值新“锚点”，

是时候重估科大讯飞

锚定技术的企业发展有其客观规律，从研发、应用再到市场化推广环环相扣，等待AI商业环境成熟也需要时间。

正因此，过去市场更愿意以保守视角判断AI公司的价值。当然，这也是任何一个新兴技术产业发展的必经阶段。

从过往10年看，AI公司的估值逻辑经历了也多次变化。从最初对AI人才的追逐，到对算法模型以及行业地位的理解，再到如今对商业化成果的审视。

可以看到，AI公司的估值逻辑，正在越来越靠近“可评判商业价值的指标”。换句话说，AI公司的估值逻辑将回归到商业本质——业绩。

而此次微软收购Nuance，将成为AI公司新的估值“锚点”。 

考虑AI公司大都处于商业化初期，一般采用市销率估值。以微软收购价计，Nuance的市销率达13.32倍。相比之下，2020年科大讯飞营收达130.25亿元，截至4月20日市值1091亿元，其市销率仅8.38倍。

两者估值差距不小，但相比更贵的Nuance，科大讯飞不仅有着更快的业绩增速，业务布局也更加深入全面。也就是说，相比Nuance，科大讯飞有着更大的AI业务变现潜力。

具体来看，一方面，在垂直医疗场景，科大讯飞的AI业务拥有更快的增速。2020年讯飞智慧医疗业务营收达3.13亿元，同比增长69.25%，增速远高于Nuance。

目前，科大讯飞智医助理服务已上线全国170余区县3万余家基层医疗机构，服务数万名基层医师。考虑到中国庞大的人口基数和公共医疗服务规模，科大讯飞的智慧医疗业务潜力更是远超Nuance。

另一方面，与Nuance的绝大部分收入主要来自医疗领域不同，由于有着扎实的底层技术支撑，科大讯飞的AI业务布局类似于微软、百度这种科技巨头。

既有AI平台布局——讯飞人工智能开放平台，已对外开放396项AI能力及方案，聚集超过175.6万开发者团队；又有纵深切入个行业赛道的业务，在教育、政法、医疗、汽车等多个赛道具有领先优势；更有面向消费者的智能硬件业务，大办公及学习类“AI+硬件”产品凸显C端AI变现价值。

多样化的场景布局，也为科大讯飞带来更高的业务天花板。以AI教育市场为例，德勤引用Firstinsight的数据显示，自2017年来AI教育市场增速逐渐加快，2019年市场规模达1725亿元。教育信息化的市场规模未来仍将继续扩大，预计2021年可达5000亿元。

2020年，科大讯飞教育产品及服务同样增速惊人，收入达40.19亿元，同比增长70.68%。随着区域因材施教业务全国铺开，该业务继续高增长也是大概率事件。

以Nuance的估值“锚点”看，市场显然低估科大讯飞AI业务的变现价值及潜力。站在AI商业化拐点上，随着市场估值逻辑的切换，及AI业务价值的加速释放，科大讯飞或可迎来投资者的重新审视

疯读小说在前，游戏业务在后，构建泛娱乐业务的触宝未来可期

如果在地铁上环视四周，你可能会发现：10个人，有5个人看剧刷抖音、4个人看小说，2个人打游戏。

据说目前中国网络文学阅读用户高达4亿之多。艾媒咨询的数据显示，2019年中国数字阅读行业市场规模达292.8亿元，2020年受疫情影响居家在线阅读需求的增加，数字阅读市场达370亿元以上。而2021年预计规模将达到416亿元，长期市场增速达到10%以上。

2021年4月23日，有幸随调研团，了解触宝业务转型和发掘优秀公司的投资价值。

2018年登录纽交所的触宝，已经是目前网络文学TOP3阵营一员。 $触宝(CTK)$  是一家全球领先的互联网公司，公司成立于2008年，其产品触宝输入法顺利出海，2017年公司在数据和技术积累下战略转型至内容领域，2018年首次尝试进入垂直场景内容领域，很快获得成功，2019年随即扩展到更大的内容文学市场，发布疯读小说软件，发力免费阅读市场，疯读小说APP实现快速增长，2020年底月活即达到8580万，考虑到公司在免费阅读领域的成果，公司又在去年将触角延伸拓展至游戏业务，与优质内容相互促进。目前，公司已经形成了包括线上文学、基于场景的内容APP、休闲游戏在内的内容产品组合，成功完成了从工具型平台到内容型平台的转型。

触宝上月25日发布财报显示，2020年净收入为4.4亿美元，较上年同期增长148%；毛利润为4.2亿美元，较上年同期增长157%。从财报披露的内容上来看，触宝收入大幅增长主要是得益于以网络文学为核心的泛娱乐内容建设的“功劳”。触宝的主要内容产品疯读小说于2020年继续实现高速增长：在2020年12月的平均DAU同比增长了106%，2020年收入同比增长了约360%。

触宝创始人兼董事长张瞰（Karl）表示：“我们对疯读小说持续高效地签约作者和第三方内容合作伙伴，从而丰富我们的内容资源，进一步提升用户粘性。此外，我们海外的网络文学布局达到重要的里程碑。”

触宝的网络文学模式，走的是免费阅读，这一模式与传统的付费模式相比，Karl认为其业务实质是在一个未被满足的全新市场开展业务，在保证内容创作质量和分发的精准高效之下，具有比付费模式更好的优势。行业数据也印证了这个判断，2019年以来我国付费阅读受到免费模式冲击，用户规模持续下降，截至2019Q4达到3.3亿人，而免费阅读规模则迅速增长，由2018Q1仅0.5亿人增长至2019Q4的2.5亿人，同比增长超100%。

实际上，在网络文学两种模式内，都具有充分的竞争。触宝能够杀出重围，一是在创作端发力，构建了智能化的创作后台支持，另外在用户端发力，构建了精准高效的分发算法。从大年开始，触宝还尝试通过建立社交化的场景平台，建立作者与粉丝的互动，更加强化创作者和用户的粘性。

2020年内疯读小说MAU达到2488.18万，仅次于番茄免费小说和七猫免费小说，进入免费在线阅读领域Top3。另据易观数据显示，截至2020年12月，触宝的疯读小说继续位列免费榜第三，在线阅读APP榜第六

但是张瞰总也坦言，目前公司收入来源依然是广告收入占据主要。就广告收入来说，通过游戏投放要天然的优于阅读投放获得更多的展示量。通过大数据分析，触宝也注意到网络文学阅读用户与游戏用户具有高度重叠性，结合公司在网络文学方面的用户优势，未来游戏业务将成为改善公司盈利水平，推动增长的另一个重要领域。

对于网络游戏，管理层坦言，他们也会很谨慎的评估，自研和引入相结合，将公司在算法方面的优势，与优质的游戏创作结合。

所以版权和游戏，将是触宝未来的两个业务增量。

版权业务上，据新时代证券数据披露，2019年数字阅读版权收入达56.6亿，同比增长高达164.5%。再来看IP衍生业务，艾瑞咨询数据显示，2018年中国娱乐/人物授权商品零售额约70亿美元，而未来市场空间有望为当前的三倍，仍有百亿美元的存量空间。

而游戏行业的市场规模就更不用多说了，现在已经是妥妥地千亿级别规模：据《2020中国游戏产业报告》显示：2020年中国数字游戏市场规模达2786.87亿元，同比增长20.71%，其中自主研发产品占八成以上。

总的来说，内容是一个黄金赛道，粘性和可扩展性非常强，在此基础上，进行游戏的扩展，可以看做一个泛娱乐生态的构建。

在这次调研中，有几个方面让我印象深刻。

一是公司对于全球专利布局的重视程度。

据介绍，2013年，触宝经历了一次由知识产权引发的重大危机，当时，美国上市公司Nuance向触宝发起了337专利诉讼。最终赢得官司得益于触宝在知识产权上早有准备。很难想象，一家中国创业公司在当时就已经拥有了超过50项国际专利。而这一数字，目前已经飙升到了140项。由于这段经历，也让触宝在此后的经营中高度重视知识产权

第二个让我印象深刻的是整个公司和团队的文化。在触宝公司的每一个角落，每一个细节，都体现着激励，创新与协作。公司将员工称为“宝仔”，人文关怀，能力成长贯穿于宝仔入职到在公司的每一天。

第三个印象深刻的是公司的三只小猫。我可以确定，公司照顾猫咪的水平，绝对是专业级的

错杀的潜力王！低位低估值医药龙头，市值和实力严重低估

目前，我国对这项技术有布局的上市公司仅有三家，智飞生物通过参股深信生物布局；康华生物通过参与艾博生物的A轮融资布局；丽珠集团，通过参股丽凡达布局。

智飞和康华，本就是疫苗企业，他们有布局倒是正常，不过看到丽珠有参与就让所长觉得有点小惊喜了。

当然啦，其实一直以来丽珠的眼光都很独到，非常擅长“差异化竞争”，从当前为公司贡献收入的主力品种艾普拉唑系列和亮丙瑞林（创新+ 高壁垒特色专科药）就能看出来，然而，所长也不知道市场怎么想的，这样的实力派选手，居然完美错过今年的春季行情。

头部药企、沪深300新高不断，丽珠这个二线龙头，却阴跌不止，如果说人家业绩差也就算了，可人家业绩真挺好的

年报超预期

正如上文所讲，丽珠这个年报，超预期了，因为在三季报的时候，丽珠营收79.26亿，同比仅增长8.64%（疫情受伤，处方药严重下滑），然而年报整个营收却增长了12.1%，只能说明四季度表现很好。

事实确实如此，单独看Q4，公司实现营收 25.95 亿，同比增长 24.17%，扣非净利润 2.53 亿，同比增长 7.85% ，利润看起来增长较少，那是因为公司的激励基金在 Q4 计提，2020年一共计提了约1亿，加回后 Q4 扣非实际增速是超过 25%的。

因此，丽珠的整体表现可谓大超预期，梳理一下公司的重点品种产品线，人家完全是差异化竞争路线，核心品种聚焦消化、生殖相关、精神，相关竞争对手较少，核心产品艾普拉唑、亮丙瑞林都是营收超10亿的重磅大品种，尤其艾普拉唑，进入医保以后，2020年增速可谓亮瞎眼！

再看一下丽珠的研发管线推进，又一款辅助生殖产品即将上市，一款单抗、一款微球（生殖相关）都处在临床三期，不出意外，也是今明两年上市

仔细琢磨一下丽珠的管线，就会发现：人家是刻意避开那些竞争者扎堆的地方的，除了PD-1处于临床2期，估计汤都喝不到，其余所有产品竞争格局都较好。

2020年公司研发投入 9.90 亿，同比增加 19.55%，约占营业总收入的 9.41%，研发投入力度持续加大，特色生物药、微球、化药等都已经形成产品梯队，在稳步且有序的推进。

重点是，公司的主力已经由之前的抗感染、心血管等超级红海药变成消化、辅助生殖/妇科以及精神。

都是些较为小众，却有大市场的领域。

丽珠这份年报漂亮得真是没有话说，现金又创了新高，手里光现金就有100亿，现金流也一直大幅增长，高于净利润

二线药企龙头

可以说，丽珠算是国内最老牌的药企之一了，至今有近35年的历史，目前，已经形成了制剂（药物成品）+原料药+诊断试剂三大业务核心全面发展的布局。

一直以来，丽珠给人的印象都是中药&辅助药企，因为他之前的一线品种是参芪扶正注射液以及鼠神经，不过在近些年里，丽珠已经完成了一线品种切换和收入结构优化的过程，当前的聚焦重点已经变成消化、精神、生殖以及肿瘤的全新布局，一线品种也成功切换到了艾普拉唑系列（1.1类消化类新药）+亮丙瑞林（高端微球品种，辅助生殖相关），这两者2020年合计为公司贡献了28%的收入。

照公司管线的进度，不出意外，从2022年起，每年都会有2-4个重磅新品获批上市，由于公司的营销团队也相当强，因此，在去年其公布的中长期事业合伙人持股计划中，就定下了2019-2028 年十年内公司扣非后归母净利润复合增速在 15%以上。

公司都敢定复合增速超过15%的目标，市场却没有给到人家对应的估值，真真是悲剧。

虽然公司曾经的依仗，参芪扶正和鼠神经生长因子两个品种将持续下滑，不过这俩货在2020年贡献的收入占比已经相当小了，再降影响也不会大，艾普拉唑、亮丙瑞林将持续高增长，要知道，前者刚进入医保，好日子才刚刚开始。

其次，公司的渠道开始全面下沉，由前文不少老药开始重新焕发增长就能看出，基层的潜力。

其三，经历好几年管线的调整，目前人家的管线非常具有销售协同与内部合作性，其重点推进的品种 IL-6R已经到了Ⅲ期临床，有望成为国内首个上市的企业，后面的曲普瑞林、亮丙瑞林 3 个月、阿立哌唑、奥曲肽都也都看点十足。

想想看，公司的合伙人计划都要求复合扣非业绩增速 15%以上，这个可以看作保底业绩了，毕竟这个业绩越高则拿到激励基金的比例就会越高嘛

写在最后

保持之前的文章观点不变，所长是看好丽珠千亿市值的潜力的，人家研发、销售、生产都没有短板，即便按着公司合伙人计划最低的增长要求15%走，给个正常的35倍估值，人家2023年就该千亿市值了。

更何况，丽珠怎么可能只增长15%呢～

自主品牌崛起、科技巨头深度参与 “引爆”造车概念股

4月21日晚间，北汽蓝谷(600733)发布异动公告称，公司A股股票4月19日、20日、21日连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过20%。经核实，除公司正在推进的非公开发行股票事项和近日发布的ARCFOX极狐品牌智能电动新车型，未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。经公司自查并向控股股东核实，截至公告披露日公司不存在应披露而未披露的重大事项。

　　与此同时，长城汽车（601633）披露2021年一季报，公司实现营业总收入约人民币311.17亿元，同比增加150.62%，归属于上市公司股东的净利润16.39亿元，同比扭亏为盈，基本每股收益0.18元。

　　这两家公司也是近期上海车展的热门。此次车展最大亮点来自华为。华为与北汽合作推出阿尔法S华为HI版，同时宣布参与小康股份旗下品牌赛力斯的销售。华为还计划和广汽集团和长安汽车打造另两个子品牌。全面出手的华为几乎引领了这一段时间汽车界热点，作为主要合作方的小康股份和北汽蓝谷也成为资本市场上华为造车概念的标杆。

　　瑞银中国汽车行业主管鞏旻认为，今年上海车展有三个比较明显特点：1.传统车厂电动车大反击；2.自主品牌崛起；3.科技巨头参与。

　　首先，此次绝大多数电动车来自传统车厂，包含全球主流车厂和很多国内品牌。电动车重心又恢复到传统车厂密集投放，而不是来自于新势力。传统车企一旦苏醒过来，基于纯电专属平台所打造的电动车可以迅速放量、有效控制成本。

　　其次，自主品牌持续崛起，今年一些高端车型或者高端品牌响应超预期。比如长城汽车高端品牌WEY旗下越野品类坦克宣布独立运营。作为越野车，现在硬派SUV重新回到焦点。汽车之家上坦克300的关注度超越长城哈弗H6，成为关注度最高的SUV。“几年前，一些自主品牌推出15万元以上车卖不动，而现在坦克300定价18—20多万元，比H6贵50%左右，关注度还高于H6。这一方面证明自主品牌已经在更高价格层面站稳了脚跟，消费者愿意花更高价钱买自主品牌，也反映中国车市消费多元化、需求个性化。”他说。

　　第三，科技巨头参与，尤其是华为。科技巨头参与造车已不是首次，但这些造车新势力谁都没有这次车展关注度这么高，不仅是装在极狐阿尔法S上的自动驾驶系统7分钟视频让人惊叹，更重要的是华为投放了一系列产品，包括鸿蒙的操作系统和热管理系统、自动驾驶的平台，也包括算力平台、感应设备、4D图像雷达。也就是说华为除了自己不造车，关键零部件都造；而且线上、线下店可以帮人卖车，深度参与汽车中。鞏旻指出，“当前华为合作的这些品牌，不管极狐还是小康，关注度远超这个品牌本身，很大程度上科技巨头进行了品牌加成。这种自带的品牌效应，新势力投很多钱都不一定能够打造出来。所以极狐阿尔法S吸引的眼球，以及对行业和资本市场的影响，是这次车展亮点。”

　　在鞏旻看来，中国不仅有全球的传统车企，也有特斯拉、中国自主品牌和新势力，也有许多科技巨头参与造车，所以竞争肯定加剧。越来越多的资本投入会加快产业进步，也不可避免造成一定内卷或者投资回报率边际递减。科技巨头参与让整个行业在消费者体验、打造产品平台化或者软件或效率相应提升。

　　对汽车芯片短缺，他表示，真正芯片短缺对全球汽车销量的影响可能一季度占5—10个百分点左右，约一两百万台，听起来很大，但其实也就是让终端库存降低大约一个星期，不至于造成没有车卖。今年第二季度逐渐改善。

　　“全球汽车产业供应链去年展现出了非常大韧性。”他说，芯片短缺一是行业对汽车需求复苏低估，二是消费电子需求旺盛挤压了一部分产能，三是各车厂发现芯片可能短缺时抢芯片、囤芯片造成分配不均。因此可以通过行业自然调节，包括部分涨价和芯片生产厂需求端重新排布来解决，接下来几个季度将逐渐缓解。因为这次短缺是全球化的，并不是类似两年前贸易摩擦、科技角逐导致的，而且汽车芯片本身对应的并不是最精尖产能，较好解决。

疯炒之下 高毅、彤源等调研“华为汽车股” 关注点是“华为”

4月20日，华为汽车概念股再现“涨停潮”。自4月以来，部分华为汽车概念股涨幅已超过50%，短期制造了一定的“赚钱效应”。有机构认为，华为入局汽车，将带动相关产业链公司加速成长，而汽车产业链或许也就此重塑。而华为部分关键技术正在进入应用端，这引起了百亿私募如高毅、上海彤源等对部分华为汽车股的重视。

  值得一提的是，目前被热炒的相关华为汽车股部分亏损累累。某私募人士指出，知名机构调研，可能是对华为技术落地情况进行追踪，以及对相关标的后续业绩能否兑现进行观察。

  短炒疯狂

 华为汽车重磅亮相，把相关华为汽车产业链公司推向市场的风口浪尖。4月17日，采用华为全栈式HI方案的北汽ARCFOX阿尔法S-HBT正式发布，其具备城市道路的自动驾驶（L4做L2用），高阶版售价为42.99万元。在该“事件”刺激下，华为汽车概念股“瞬间爆发”

4月20日，华为汽车概念股再度出现强势上涨，如北汽蓝谷、小康股份录得一字涨停，长安汽车、长城汽车等股价同样出现显著上涨，但部分个股也出现分化。而事实上，部分华为汽车概念股在4月以来就已经开启了上涨通道，从华为汽车概念板块的个股表现来看，北汽蓝谷、小康股份、长安汽车等月内涨幅均超过20%。

  值得一提的是，虽然华为汽车产业链公司受到市场资金追捧，但相关公司还存在业绩严重亏损、长期盈利不佳等现象。有机构认为，目前华为汽车概念股多停留在短炒阶段，“未来是否能够真正兑现业绩”才是华为汽车产业链公司投资价值的真正体现。

  《红周刊》记者注意到，从华为汽车概念股来看，多家公司业绩均表现不佳。如一家以发动机和新能源汽车为核心业务、汽车整车为主营业务的华为汽车产业链公司为例，该公司去年前三季度亏损超过7个亿，全年预计亏损137亿元。另外一家主营纯电动乘用车与核心零部件的华为汽车产业链公司，去年前三季度亏损超过28亿元。而这两家公司近期均累计了巨大涨幅。

  康庄资产基金经理裘伯元对《红周刊》记者表示，“冷静理性投资电动汽车产业链的公司，都可以算是长期投资。但是，华为自动驾驶产品发布以后，一些股票短期内持续涨停板，存在热钱短期炒作的现象。”他指出，“目前华为汽车产业链公司还没有稳定。因为整个行业的技术还不成熟，基本还没有量产，格局还没有稳定。还不能肯定华为产业链的主要玩家已经出现。”

  另有机构人士向《红周刊》记者表示，“华为汽车产业链个股目前更多的还处于概念炒作阶段”。他同时表示，“我们更希望看到的是一些华为的汽车产业链公司能够真正迎来业绩的快速收获期，当业绩真正能够确定性兑现，我认为才具有真正的配置价值。”

  华西证券指出， “自动驾驶解决方案的两条主流技术路线：视觉传感器、混合传感器。第一个是以特斯拉为代表的视觉传感器技术路线。第二个是以谷歌、华为为代表采用了激光雷达+毫米波雷达+影像监控+数据分析处理的混合路线。从长期来看，激光雷达价格下降叠加自动驾驶解决方案中的应用将成为不可逆的趋势。”另外其表示，“电动车+自动驾驶+车联网，带来了汽车产业革命的大潮，行业正在重新洗牌，传统的Tier1（顶级供应商）正在被颠覆，越来越多的科技公司会进入这个领域。华为发力自动驾驶汽车，有望打破国际零部件巨头和互联网企业的技术封锁，打造中国的自动驾驶汽车品牌与产业，并带动产业链相关公司的成长。”

  事实上，作为高景气度的黄金赛道，除了华为，目前很多消费科技公司均在跨界智能汽车。某私募基金经理近期接受《红周刊》记者采访时认为，“目前相关政策正在鼓励汽车产业链进行分工环节的重构。我们认为，华为未来很可能是汽车制造业的核心。因为首先来讲，华为对制造业有深刻的理解，并且是非常贴近消费型公司。而专业的消费电子公司有一个很明显的特征，它的管理能力、供应质量、供应壁垒等在所有制造业体系里面都是皇冠级别的。所以消费电子产业链进入汽车产业生态的时候，我们都会非常关注，而且未来可能还会去颠覆汽车终端。”

 华为汽车产业链（准确讲是电动汽车产业链）是一个很好的、值得长期关注的板块。但从未来一个更长的视角来看，电动汽车自动驾驶是一个时代的开启，就像1998年到2018年，买格力电器、万科等和城镇化高度相关的股票，是顺应时代的大格局的价值投资。对于未来投资而言，我认为，电池类、自动驾驶相关（激光雷达、毫米波雷达、摄像头等相关）、自动驾驶操作系统相关（地图、软件开发、芯片制造）等细分领域有望产生众多机会。”裘伯元如是表示