一年被调研3000次，到头来却跌停，这家大白马到底咋回事？

2022年的第一周，医药行业除了中药板块引吭高歌之外，其他板块均以惨烈示人，4000亿医疗器械大白马迈瑞医疗自1月4日跳水跌停直至今日，市值蒸发了500多亿元。

想来，这也没啥消息啊？

唯一让人留意的一件事是进入12月份以来，或者说过去一年以来，迈瑞医疗受到了诸多机构的密集调研，公司最新披露的2021年10月21日－12月31日《投资者关系活动记录表》显示，就有649家机构1270名人员参与了调研，过去一年接待机构调研就超3000家次，创下了A股之最。

但近日跌停的消息不得不让人怀疑，这是有啥利空因素吗？因为多的总是我们不知道的事。借此我们再来梳理一下迈瑞医疗当前的一个投资逻辑，迈瑞医疗是飞鲸投研《医药20》榜单中长期关注的一只股票。

一、受抗疫产品基数较大影响，迈瑞医疗收入增长承压

自2020年二季度以来，由于海外疫情影响，迈瑞医疗的国际业务维持了高速增长，2021年上半年境外收入达到了51.63亿元，占总营收比为40.4%，但也正是因为长得太快，截至2021年前三季度，国际市场呈现同比略微下滑的状况。

其中，除了和新冠产品高销售基数相关之外，美元同比贬值7.5%也使得人民币报表增长承压。

从这个角度来看，迈瑞医疗2021年四季度甚至明年都呈现出不小的销售压力；据各机构预测，迈瑞医疗2021年（平均）将实现收入增长21.41%，净利润增长为23.43%。

使迈瑞医疗收入、净利润今年业绩仍有望维持20%以上增速的原因主要是境内收入，截至2021年三季度末，国内市场实现了40%以上的高速增长，相比2020年明显提速；

据公司称，这主要受益于医疗新基建，国内生命信息与支持产线实现了50%以上的增长，同时国内体外诊断和医学影像这两类在去年疫情中受损的业务均实现了35%以上的反弹性增长。

这就有一个问题需要我们考虑，迈瑞医疗未来的业务增长到底靠什么？解决了这个问题我们才能进一步考虑利润端的问题。

二、迈瑞医疗内生增长将长期受益于医疗新基建和产品高端化发展

医疗新基建是在疫情冲击背景下，我国对于公共卫生建设提出的新的要求或举措，国家发展改革委于2020年5月20日发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，明确指出要加强重症监护病区（ICU）、呼吸、感染等科室建设以及每个城市选择1-2所现有医疗机构进行改扩建。

其中，根据2021年10月20日迈瑞医疗的《投资者关系活动记录表》，从迈瑞已布局产品的可及市场角度来看，国内医疗新基建的市场空间已经超过 150 亿元，并且还在不断增加。

举例来看，原则上重症监护病区(ICU)床位占比应达到医院编制床位的5-10%，但根据《重症医学：华东地区现状调查》以及国家统计局数据，我国约为800万张床位，ICU床位数占整体床位数的比重约为2%左右，与5%-10%的目标仍然相去甚远；

因此，若按照8%作为对标水平，每张ICU病床配备监护仪与呼吸机各一台，可以测算出监护仪与呼吸机的市场空间仍有3倍。

此外，除了基础设施建设，我国对于医疗装备产业发展也更加重视。

《“十四五”医疗装备产业发展规划》出台背景指出，“十四五”时期是全面推进健康中国建设、深入实施制造强国战略的关键时期，也是推进医疗装备产业高质量发展的关键时期；我国医疗装备产业发展既面临重大机遇，又面临重大挑战。

《规划》提出的医疗装备7个重点领域主要包括诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备、保健康复装备、有源植介入器械。

（摘自于中华人民共和国工业和信息化部官网。）

由此，对于迈瑞医疗来说，它将长期受益于医疗新基建建设以及医疗装备高质量发展的推动。当然，除了我国国内，海外的新基建也在陆续开展。

迈瑞医疗目前是我国最大的医疗器械生产企业，主要覆盖三大领域，生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，从国产替代角度来看，除了监护仪等个别产品之外，迈瑞医疗还有很大的成长空间；

以及除了三大传统业务，公司还培育了动物医疗、微创外科、骨科、AED等高潜力业务，这些新业务目前虽然没有什么太大的表现，但动物医疗子公司也仅仅是去年刚成立。

迈瑞医疗董事长李西廷曾说，在全球医疗器械4600亿美金的版图中，迈瑞医疗所进入的领域仅占17%左右；目前海外业务收入的比重还不到50%，我们的目标是将这一数字提升至70%。

剔除新冠产品和汇率影响，迈瑞医疗的国际业务内生性增长状况实际较为良好，国际市场2021年前三季度增长超过40%，其中体外诊断产线增长超过60%、医学影像产线增长超过40%、生命信息与支持产线增长超过25%。

三、总结一下

总的来看，我们会发现，迈瑞医疗的跌停原因唯一可能让我解释的就是这两年因为抗疫产品放量影响，迈瑞医疗的收入、利润基数快速增长，而给企业未来业绩增长的一个无形压力，因为如果锚定2020年之前，迈瑞医疗的合理PE可能就是在45倍左右；而对于“精明”的机构来说，现在的价格可能并不是那么合理或者说低估。

通过对迈瑞医疗的了解，飞鲸投研认为它目前仍然有着长期的成长空间，不仅得益于医疗新基建还有医疗装备或医疗器械领域的高端化发展，还有企业仍在发展的其他领域。

这让我想到了一位朋友问的一个问题，（原话我忘了）他说你们认为现金流折现真的是企业价值判断的唯一标准吗，我的答案其实是肯定的，否则我们永远不知道这家企业的底在哪里。不说了，去安排计算了~~

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新股申购：中国移动凭一己之力带崩大盘？

01申购须知

明日无新股申购

02新股上市定位分析

中国移动（股票代码：600941）：近十年最大规模IPO

中国联通 2002年10月9日A股上市

中国电信2021年8月20日A 股上市

中国移动2022年1月5日A股上市

至此，三大运营商齐聚A股，召唤5G？

一、发行首日，0.3元险守发行价

中国移动发行总数为84570.00万股，网上发行12685.50万股，发行价57.58元/股，1月5日上市，开盘涨9.41%，报63元/股，总市值超1.3万亿元，之后股价快速回落，收盘报57.88元/股，仅比发行价高出0.3元，前有中国电信三天破发，这次投资者也并不是很看好，果然，险守发行价。

此次中国移动IPO还引入了19家战略投资者，涵盖国家级投资基金、大型央企、险资、互联网公司以及国际主权基金，阵容堪称豪华，合计认购金额高达243亿元。

中国移动A股募资总额将近560亿（募集资金主要用于打造5G精品网络，争取在2022年底建成超过40万个700MHz 5G基站。），是近十年最大的IPO，当然此次投资者的弃购金额也刷新了A股记录，网上网下总弃购金额高达7.56亿元。

上次弃购之最的还是最贵新股禾迈股份，发行价557.8元/股，弃购金额超过3.6亿元。

对于三个巨无霸来说，最好的成长期过了，尤其是中国移动，又需要560亿的融资规模，可谓是一次大吸血，果然带崩了刚有点起色的大A股，相信在座的各位股票、基金昨天都亏了不少。当然市场大跌，龙头疯狂冒绿也不能全怪人家中国移动。

二、优质蓝筹不差钱，高分红

在上市前夕，中国移动发布公告：在人民币股份发行超额配售选择权行使期2022年2月7日届满后，计划回购港股股份，回购数量不超过港股发行数量的10%，并且，回购的港股股份将视为在回购时被注销！

10%意味着什么？意味着以1月4日收盘价计算，10%的股权市值高达982.8亿港币！

好家伙这一看，中国移动，的确不差钱，毕竟几千亿的现金在银行躺着。

当然作为一家国人尽皆知的公司，盈利能力保持世界一流，中国移动在港股上市以来累计分红已超过1万亿港元，近三年每年现金分红超570亿元，平均派息率超50%。股息收益率逐步提升，2020年股息收益率达7.44%。如果看好分红和股息的话，投资还是非常有性价比的，毕竟是顶着“优质蓝筹”标的的帽子。

昨天很争气，今天上午还在破发的边缘疯狂试探，今天也没有失守！

你看好它吗？让我们拭目以待！

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美联储会议纪要释放鹰派信号，美指集体下挫！

1. 国计民生

1、外交部回应立陶宛总统认错：认识到错误是正确的，但更重要的是采取行动

2、林郑月娥：1月8日起禁止美英等8国航班来港，为期14天
3、疫情急速恶化，香港防疫升级：禁晚市堂食、取消所有大型活动、暂停医院探访

4、水利部：严厉打击非法采运砂行为，严防非法采砂反弹。

5、网信办拟规定：应用程序提供者不得通过机器或人工方式刷榜、刷量、控评

6、退役军人逐月领取退役金制度正式建立运行

7、广东东莞公布最新防疫要求，离莞出省取消48小时核酸阴性证明

8、农业农村部：到2025年全国农机总动力稳定在11亿千瓦左右

9、院方回应孕妇在医院门口等2小时后流产：省市卫健委正在调查，孕妇在做术后恢复

10、京东成央视春晚独家互动合作伙伴 将发15亿红包

11、微博整治账号运营乱象：清理违规昵称40余万个，处置各类恶意营销账号近50万个

12、英特尔与吉利将于2024年在中国上市4级自动驾驶电动汽车
13、西藏“十四五”规划投资6015亿元 “十三五”增长58%
14、美团外卖开通数字人民币支付通道。
15、全国碳市场昨日收跌0.61%，报56.94元/吨

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，养殖、中药、元宇宙、数字货币等板块涨幅前列，盐湖提锂、CRO、半导体、电力设备、储能等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.2%，深成指跌0.44%，创业板指跌2.18%。北向资金今日全天净流入4.6亿元，其中沪股通净流出9.41亿，深股通净流入14.01亿。

2，机构观点：近期微观业绩预期仍在上行，北上资金也转为大幅流入。叠加政策的发力，预计“春季躁动”仍将如期而至。投资方向上关注两条主线，消费主线关注偏低仓的白酒医药，以及消费刺激政策和涨价之下的大众消费品；稳增长主线关注传统基建（机械、建材、建筑）、新基建（风电、光伏）。（光大证券）

3，商品期货：国内商品期货收盘，互有涨跌，焦炭涨超4%，热卷、纯碱等涨超2%，原油、焦煤等涨超1%，鸡蛋、纸浆等小幅上涨；郑油跌超3%，EB、苹果等跌超2%，塑料、PVC等跌超1%，尿素、花生等小幅下跌。

4，连板个股

1. 交易闹铃

新股申购：

益客食品：申购代码301116，申购价格11.40元，公司主营禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月4日，沪深两市两融余额为18349亿元，较前一交易日增加27亿元。其中，融资余额为17190亿元，较前一交易日增加69亿元；融券余额为1158亿元，较前一交易日减少43亿元。

三、公司要闻

1，鸣志电器：设立鸣志智能进一步完善在运动控制智能装备领域的布局
2，大名城：截至12月底已累计回购0.65%股份
3，建艺集团：控股股东拟受让7.04%公司股份
4，华海药业：氨酚氢可酮片获得美国FDA批准文号
5，九安医疗：股权激励不存在利益输送
6，恒瑞医药：甲磺酸阿帕替尼片、SHR-1701注射液临床试验获批

7，华正新材：2021年净利同比预增88%-104%
8，信达生物：预计未来2年内至少扩充至10款以上获批产品

9，白云机场：12月旅客吞吐量同比下降49.13%

10，人福医药：注射用RF16001临床试验获批

四、题材挖掘

1. 锂盐：据财经新闻消息，昨日部分锂电材料报价再度上涨，电解钴涨1000-1500元/吨；碳酸锂涨5000元/吨；氢氧化锂涨9000-9500元/吨；钴酸锂涨5000元/吨；锰酸锂涨3000-4000元/吨。

相关个股：赣锋锂业（002460）天齐锂业（002466）

小结：锂资源持续涨价，未来新能源车仍然会持续放量，锂资源有供需错配的预期。

1. 光伏：据财经新闻消息，工信部等五部委印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》提出，统筹推进居民屋面智能光伏系统，鼓励新建政府投资公益性建筑推广太阳能屋顶系统。

相关个股：隆基股份（601012）天合光能（688599）

小结：近期光伏板块跌幅较大，短线可能会反弹。

1. 冬奥会：据财经新闻消息，国内文旅市场的需求不断增加，消费人群不断细化，各大目的地在不断爆发的国内游需求中寻求一丝发展机遇。这一年，全民都在期待着冬奥会，冰雪旅游的呼声不断增强，似乎人人都在为“三亿人上冰雪”的目标而奋斗着。

相关个股：莱茵体育（000558）冰山冷热（000530）

小结：北京冬奥会临近 冰雪主题游升温。

4，无人驾驶：在拉斯维加斯举行的全球最大消费电子展CES 2022年，高通发布了支持自动驾驶的最新计算机视觉系统，并宣布与沃尔沃集团、本田汽车和雷诺达成芯片供应协议，加速了其与传统汽车公司数字化产品线的合作。

相关个股：德赛西威（002920）保隆科技（603197）

小结：无人驾驶是未来汽车行业发展的大方向，在很长一段时内都会备受关注。

五、超哥有话说

大盘这次调整结束了！

连续两天大跌，很多朋友已经跌麻了，昨天还上了热搜，新的一年才刚刚开始大家的愿望就已经从赚大钱变成了回本，大家不要慌，这次调整结束了。

之前大盘一直在震荡，这种情况下有两种选择，一是突破3675的高点，既然突破不上去那就肯定会破一下3589的低点，好在跌破3589之后下跌能量就不足了，也宣告着本次下跌的结束。

收拾好心情，现在这种震荡行情其实利润率是最大的，但前提是把握好节奏，追涨杀跌是肯定不行的，苦尽甘来，开始迎接新的一年吧。

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A股冰点，但春天不远了！

小寒大寒，冻成一团，今天的市场确实冷。本以为昨天是一碗大面，结果今天的碗更大，有些噎人。

市场就这样，总是捉摸不透，总是毫无章法，这也是市场本身的运行逻辑。投资本身就是很难的事情，没有任何的技巧规律可循，重要的是不断增强自己的投研能力，以及坚定自己的投资逻辑。

对于市场的弱势，其中一个情绪因素就是流动性，这个昨天也分析过。

1月4日，2700亿逆回购到期，但是央行仅投放了100亿，净回收了2600亿。

1月5日也就是今天，有2100亿元逆回购到期，但央行也是投放100亿，实现净回笼2000亿元。

央行连续两天净收购了4600亿现金，这不是个小数目。并且本周一共有7000亿逆回购到期，这样一算，后面还有超过2000亿逆回购到期，大概率还会继续执行这个操作。

这样的预期下，也难免让资金有些担忧，而流动性收紧下，首当其冲的就是赛道股，可以看到新能源、半导体等继续杀估值。

但是从实际市场来看，说流动性收紧还为时过早，或者也不是收紧的时候。从数据看，今天隔夜shibor报1.7770%，下跌14.8个基点；7天shibor报2.1480%，上涨4.9个基点；3个月shibor报2.5000%，与上日持平。可见短期流动性并没有出现紧张的程度。

另外，相关会议已经明确表示，明年经济下行压力加大下，流动性相对宽松仍是主基调，同时强调“降低企业的实际融资成本”，这些都说明流动性方面大可不必担忧。

从这种措施中，反而能看到流动性方面精准干预的手段多样性，反而会提升更多操作的预期。

在流动性上，目前看确实有些反应过度。

另外一个影响因素就是汇率。近期人民币汇率的持续横盘对A股绝对不是友好的事情，这会让资金特别是外资变得谨慎，从近期北向资金犹豫的态度中就能看出来。

而一般汇率横盘震荡的时候市场也是比较难做的，这类似于去年6月底到8月中旬的行情，当时人民币汇率一直横盘，指数也一直震荡，甚至从3600跌到了3400。

从目前影响汇率的因素看，没有多大的起伏变化，这个横盘震荡还将维持，A股市场也有望继续这么难受。

最后一个影响因素，可能被很多人看做是机构的调仓。调仓会有，但是这么惨烈的调整也不会是机构愿意看到的，更多的还是投资者情绪的跟随释放。

说其调仓，可以关注一些市场信号，前面也说过，比如被压制一年的格力电器出现突破，被压制了一年的中国平安今天也出现了突破等等，这种信号也可以去往机构调仓上去发散。

……

从指数和代表个股来看，创业板目前完全被空头压制，更是2年半以来首次跌破年线，这个信号不太友好，如果短期不能快速收回，后面将会面临较长时间的调整了。

同时，作为创业板权重的代表，也是锂电赛道的代表，宁德时代也是弱势，被半年线压制，这个也是2年以来没有的，如果不能快速收回，后面也将是较长的调整，不排除会类似于去年6月份茅台的调整，市场风格转换是市场的规律。

从当前风格切换以及政策预期上看，还是要侧重消费，这个前面解读过多次，尤其是地产端回暖带动的产业链复苏。

对于锂电等赛道股，短期有扰动，但不悲观，目前要做的就是做好仓位梯度配置，等待右侧信号，熬过黎明前的黑暗。

投资中，坚持简单的逻辑是难而正确的事！

小寒不只梅花饺，尤见梢头春一枝。春天已经不远了。

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深陷抄袭，你买的太平鸟还是太平鸽？

或许是服饰生意都不太好做的原因，从一开始的韩流到现在的国潮涌现，服饰行业的抄袭之风不断，有抄袭的也因为设计翻了车，比如说江南布衣（童装图案包含性暗示、恐怖血腥以及宗教暗示的元素），甚至有的企业进行了转型，比如说朗姿就布局了下游终端医美，做起了美容整形医院，目前医美占了总营收的30%。

今天来跟大家聊聊太平鸟。

一．线下店面仍在大举扩张中

不知道南方市场怎么样，在北方各大商场里，一定是有太平鸟男装或是女装店面的一席之地，并且还在不断扩张中，截至三季度末，太平鸟旗下四大品牌，直营店和加盟店累计净增473家，其中多以加盟店为主，所以目前仍然是线下营收占了大头，占总营收的71.1%。

在服装生意都不好做的前提下，前有拉莎贝尔大举扩张直至破产清算给我们提了个醒，这太平鸟扩张到底挣不挣钱？

二、扩张到底挣没挣钱?

1.飞鲸整理了部分常见服装品牌的销售净利率及毛利率情况：发现太平鸟的毛利率处于中上水平，但净利率就大大垫底了，毛利率最高的是地素时尚，高达76.18%，而太平鸟的净利率仅仅只是地素时尚的一个零头，但这也好解释，地素时尚是主做高端女装的，单价要比太平鸟高出不止三倍，净利率高也正常.

2.但是太平鸟相对于其他品牌售价也要高出一截，那销售净利率为什么这么拉胯呢？

我们接着往下看：

营业成本影响毛利率，影响净利率的就是费用了，太平鸟期间费用率（财务费用、管理费用、销售费用）一直保持在41%以上，除朗姿外，其他品牌期间费用率都低于40%。

当然期间费用里占绝大头的是销售费用，高额的销售费用是侵吞利润的罪魁祸首，一开始我以为主要是请明星和营销的费用，但仔细一看，并不是。

其中32.7亿的销售费占了大头的是职工薪酬10.25亿、商场店铺费6.62亿、租赁费6.49亿。翻了招股书，这10.25亿的职工薪酬只针对直营店员工，2020年太平鸟销售人员一共9636人，平均年薪106414元，对比海澜之家，销售人员9537人平均年薪72189元要高出三万不止，这样一看，太平鸟的销售人员的薪资在业内还是可以的。

此外，在请明星代言上，太平鸟也花了大手笔，像刘雯、欧阳娜娜、白敬亭等都是当下比较火的流量明星，还请了王一博出任太平鸟品牌的全球代言人，广告宣传费用高达3.65亿。总的来看，让净利率拉胯的还是职工薪酬和线下店面高昂的租金和商场店铺费用，以及请明星用来广告宣传的宣传费用。

3.作为经常去他家购买衣服的消费者，表示花里胡哨的联名（与喜茶、史努比、迪士尼、宝洁等等）根本没有记忆点，所以就成不了什么经典款，比如在乐町之前出的一款史努比的短裙和外套，将近1000块，后来在众多的联名下都显得平平无奇。

在研发费用上，前几年太平鸟都保持在1个亿左右的支出，比去年增加不少，三个季度的增速分别是108.96%、54.08%、54.69%，说到研发，就得谈谈抄袭这件事。

其实国产品牌都想做到和Zara一样成功，而Zara又是抄袭的鼻祖，在抄袭大牌这件事上不惜和大牌打官司，甚至每年都要支付巨额的版权费，你说抄袭有用吗？当然，Zara上新的速度和买衣服的速度有目共睹，太平鸟也一度陷入抄袭风波，甚至是1:1还原。众多品牌包括太平鸟都在追求“快时尚”，太平鸟在这一块做得还是比较好的。

“快时尚”本身就被拆分为两个元素，一个是“快”，一个是“时尚”，国际流行趋势、竞品、同季销售都是要考虑的范畴才能确保零售门店平均1-2周就能上新品。这从他的存货周转率也能看得出来：存货周转天数在持续下降当中，存货周转率提高，说明太平鸟的滞销情况在不断好转。继续投入研发力量对于品牌本身也是件好事，国人对于样式、设计、面料都有了更高的追求。

4.在回来说到盈利本身，从2021前三季度整体来说营收和净利润都是在增长的，但单从三季度来说，除了营收在微微上涨以外，归母净利润和扣非净利润都有将近25%的下降，太平鸟方面称：主要系三季度收入增速放缓，同时公司25周年庆、品牌宣传、设计研发以及河南灾情捐赠等费用支出增加，导致净利润降低。

先不管单季度下降的问题，从下图你可以发现：扣非净利润和归母净利润的差值最高可达1.9亿，也就是说出主营业务创造的利润除外，非经常损益占了较大部分。

从历年财报里，飞鲸发现，这些经常损益大部分是政府补助，在2018年，仅政府补助就补助了1.8个亿，2020年没有扣除非经常损益部分的roe在19.38%，但一旦扣除这部分，roe就下降到了15.25%左右，这说明净利润还是有一大部分的水分的。

但好在非经常损益部分金额在下降，扣除非经常性损益后的roe也在上升，2021年双11太平鸟全渠道销售额15.6亿元，再次刷新纪录，在业绩上目前还是可以说可圈可点。

总结一下：总的来说，虽然太平鸟在销售费用上下了大头，在一定程度上侵蚀了利润，但整体来看，商场店面扩张，增强了品牌效应，营销还是驱动了业绩，但是创新和研发上还是需要费一番功夫的，有原创能力并且配合好的营销才能事半功倍，但一味追求“快”，路将很难走。

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新股申购：益客食品，中国大型禽类食品龙头

01申购须知

益客食品（301116）

益客食品（股票代码：301116，申购代码：301116）将于1月6日进行网上申购，发行总数为4490万股，网上发行763万股，发行价11.40元，发行市盈率41.01倍，申购上限0.75万股，顶格申购需配市值7.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

益客食品（301116）：中国大型禽类食品龙头企业

益客食品所处行业为农副食品加工业，主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节，主要包括四大板块：禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售、熟食及调理品的生产与销售。

报告期内，公司的主要收入来源于禽类屠宰业务，其收入占历年主营业务收入的比例均在76%以上。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为 99.05 亿元、155.54 亿元、143.92 亿元和 77.24亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为1.43 亿元、3.63 亿元、1.25亿元 0.23 亿元。

从行业周期阶段性变化角度来看，2019年为上行周期，行业整体经营业绩较好，高毛利调动了养殖户的积极性，短期内刺激了行业产能增加，2020年度因行业周期轮换，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2019年度降低65.59%，2021年1-6月公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降67.08%。由于公司所处行业供需关系阶段性发生变化，在下行周期中，公司的业绩下降较大。

根据《中国禽业发展报告》，禽行业是一个涉及众多养殖场户的民生行业，在满足居民动物蛋白需求，保证主要畜禽产品稳定供给，促进农民增收以及积极参与国际竞争等方面发挥着重要作用。改革开放以来，我国肉禽行业得到长足发展，形成了从上游的种禽培育与商品代养殖，中游的屠宰与加工，再到下游的食品生产的完整的产业体系。根据国家统计局历年发布的《国民经济和社会发展统计公报》，2014年至2020年间，我国禽肉的产量由1751万吨增长至2361万吨。

公司系中国大型农牧食品企业之一。肉禽行业整体方面，基于资金、技术及规模化优势，逐渐形成以益客食品、新希望、华英农业、圣农发展、民和牧业、仙坛股份等龙头企业为主的市场竞争形势。鸭产品方面，较整体肉禽行业更为集中，公司具备显著的规模优势。

益客食品发行市盈率41.01倍，高于所处行业29.93倍的市盈率，有一定的破发风险，建议谨慎申购。

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多位虚拟人在近日跨年晚会中亮相，相关产业链火热！

1. 国计民生

1、苏莱曼尼遭美军袭杀两周年之际，以色列两家媒体遭黑客攻击。

2、印尼：煤炭供应紧张的严峻时期尚未结束，将重新评估出口禁令
3、外交部军控司司长傅聪就五核国领导人发表防止核战争联合声明举行中外媒体吹风会

4、中国12月财新制造业PMI 50.9 ，预期50，前值49.9。

5、中国电影元旦档总票房10.2亿元。

6、自1月5日零时起，国内航线取消征收燃油附加费。

7、数字人民币（试点版）APP已上架各大应用商店。

8、湖北武汉房地产新规将实施：炒作学区房被纳入监管。

9、贵州毕节工地山体滑坡被困者均已找到：14人遇难3人受伤。

10、云南宁蒗5.5级地震受伤人数升至30人，均无生命危险。

11、十三部门：掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须进行网络安全审查。

12、体育总局等五部门印发《全民健身基本公共服务标准（2021年版）》
13、沃尔沃汽车与京东物流全国八大物流中心开仓，预计库存成本将进一步下降
14、2021年我国原油期货累计成交额超18万亿，同比增54.63%。
15、国资委：对央企新开展违规融资担保行为进行严肃追责。
16、斯坦德机器人完成数亿元Pre-C轮融资，博华资本领投。
17、易会满：正抓紧制定全市场注册制改革方案。
18、上海：加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，养殖、中药、元宇宙、数字货币等板块涨幅前列，盐湖提锂、CRO、半导体、电力设备、储能等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.2%，深成指跌0.44%，创业板指跌2.18%。北向资金今日全天净流入4.6亿元，其中沪股通净流出9.41亿，深股通净流入14.01亿。

2，机构观点：随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化，负面因素逐步消退，指数行情仍在途中。2022年市场有望迎来指数级别的上涨，甚至出现一波类似“mini版2014”的行情。经济下行压力下，政策端“稳增长”已在发力，市场进入“宽货币”同时边际“宽信用”的窗口。降息、降准等积极信号不断出现，市场对政策放松的预期将持续升温。

3，商品期货：国内商品期货收盘，互有涨跌，红枣主力合约跌停，创2021年8月中旬以来新低；锰硅、苹果等跌超2%，沪银、沪锡等跌逾1%，豆一、花生等小幅下跌；郑煤涨超6%，LPG、焦煤涨逾5%，焦炭涨超4%，郑醇涨超3%，塑料、尿素等涨逾2%，热卷、豆粕等涨超1%，白糖、沪镍等小幅上涨。

4，连板个股

1. 交易闹铃

新股申购：

兰州银行：申购代码001227，申购价格3.57元，公司主营吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款

佳缘科技：申购代码301117，申购价格46.80元，公司主营信息化服务及网络信息安全综合解决方案的提供商。

德石股份：申购代码301158，申购价格15.64元，公司主营石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁。

6、北向资金

7、融资融券：截至12月31日，沪深两市两融余额为18322亿元，较前一交易日减少86亿元。其中，融资余额为17121亿元，较前一交易日减少93亿元；融券余额为1201亿元，较前一交易日增加7亿元。

三、公司要闻

1，金浦钛业（000545）：钛白粉国内售价上调1000元/吨。
2，明阳智能（601615）：非公开发行股票申请获得审核通过。
3，赣能股份（000899）：拟2亿元投建地面光伏发电项目。
4，威龙股份（603779）：高管王冰拟减持不超59.81万股。
5，赛象科技（002337）：截至12月底已累计回购1.40%股份。
6，名臣健康（002919）：收到全资子公司分红款1800万元。
7，君实生物（688180）：终止与阿斯利康制药推广合作。
8，科前生物（688526）：拟与华中农大签订合作研发协议。

9，步科股份（688160）：核心技术人员王茂峰离职。

四、题材挖掘

1. 虚拟人：据财经新闻消息，多位虚拟人在近日跨年晚会中亮相，引发市场关注。国盛证券预计，未来5年内将有越来越丰富的虚拟人涌现，它们将不仅仅是游戏中的NPC，也将进一步在元宇宙中被赋予灵魂，以NFT的形态出现并配合AiGC，运营模式也将从专业团队向社区升级。

相关个股：丝路视觉（300556）万兴科技（002085）

小结：虚拟人对底层算力要求提升，边缘计算（包括计算、通信、存储等）场景日趋丰富。

1. 数字货币：据财经新闻消息，数字人民币(试点版)App今日已上架各大安卓应用商店和苹果AppStore。根据官方介绍，数字人民币(试点版)App是中国法定数字货币――数字人民币面向个人用户开展试点的官方服务平台，提供数字人民币个人钱包的开通与管理、数字人民币的兑换与流通服务。

相关个股：神思电子（300479）翠微股份（603123）

小结：这是数字货币全民推广的一次重要试运行，是市场落地的关键一步。

1. 冬奥会：据财经新闻消息，国家邮政局局长马军胜31日主持召开局长办公会，审议并原则通过《“十四五”邮政快递业绿色发展行动计划（送审稿）》《北京2022 年冬奥会和冬残奥会期间寄递渠道安全和服务保障工作实施方案（送审稿）》等。

相关个股：莱茵体育（000558）冰山冷热（000530）

小结：北京冬奥会临近 冰雪主题游升温。

4，煤炭：印尼上周六宣布今年1月禁止煤炭出口，以避免国有企业Perusahan Listrik Negara（PLN）经营的电厂缺煤。PLN周一晚些时候表示，为避免大范围停电，1月需要增加510万吨煤炭供应，目前已获得其中320万吨。

PLN警告说，“这个严峻时期还没有结束”，公司继续与政府和其他煤炭供应商协调。印尼当局将于周三重新评估煤炭出口禁令。

相关个股：靖远煤电（000552）安源煤业（600397）

小结：印尼发消息称煤炭供应紧张的严峻时期尚未结束，将重新评估出口禁令.

五、超哥有话说

掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须进行网络安全审查！

今天十三部门联合发布了上面这条消息，面对波云诡谲的国际形势，这一点对于国家安全是很重要的。

大家应该联想到前段时间滴滴突击赴美上市，滴滴作为一个打车软件，掌握着数量众多的顾客信息和国家地理信息，这对于国家是有安全隐患的。

当然我们不是不同意国内企业到美国上市，但是要经过国家审查的，像之前滴滴那种偷偷摸摸跑去上市的行为是无视国家利益的，作为企业的领导层竟然连这点政治意识也没有也难怪业绩会下滑这么严重，张勇也辞去了滴滴的董事职位。

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开门吃面，大跌原因很尴尬！

2022年第一个交易日，有些让人“印象深刻”，满怀期待的开门红变成了吃面，基金更是跌上了热搜。

这个其实也出乎老张的预期，说明当市场预期高度一致的时候，反而会走相反的路。

今天赛道股集体熄火，特别是新能源、CRO方向杀跌惨烈，刚要出现回暖又被打回冷宫，主要因素有几点。

第一，流动性。今天2700亿逆回购到期，但是央行仅投放了100亿，净回收了2600亿。同时本周一共有7000亿的逆回购到期，这可是个不小的数字，今天这种大规模收回，进一步加剧了本周流动性的收紧，这对流动性敏感的赛道股是比较大的压制，比如白酒、新能源等。

现在的赛道股就是业绩和估值的较量，业绩目前还在等年报等，同时明年经济增长面临较大压力下市场资金对业绩也是偏谨慎。在此种情形下，流动性的稍微风吹草动就是引发杀估值。

从市场表现来看，流动性方面的灵活调整手段已经相当成熟，灵活适度是主基调，对流动性方面不必悲观。同时一季度是开年稳定经济的重要时间节点，此次逆回购收回，不排除在流动性上会有另外的惊喜，比如降息。

第二，新能源补贴退坡干扰。《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》自2022年1月1日起实施，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。

这也导致了市场对新能源汽车销售的担忧，引发了今天新能源的下跌，同时带崩了光伏等，本身新能源就是一体的。

关于这个其实前面文章也解读过，市场需求在、渗透空间有目标，时间节点有要求，这个都是新能源的内在支撑，仍和风吹草动都不会影响推进的速度。

当行业不断成熟，补贴退坡也是必然的，这只能说明目前新能源赛道成熟度的提升。

第三，中药刺激不断。

今天CRO重挫，其中迈瑞医疗一度跌超10%，药明康德跌超8%，凯莱英跌停。

而中药却异常火爆，同仁堂、太极集团、华润三九等近20股涨停，形成了截然相反的局面。这主要是因为中药的刺激不断。

1、2021年12月31日，相关发布关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见。将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，包括及时将符合条件的中医医疗机构、中药零售药店等纳入医保定点协议管理。同时将其提供的“互联网+”中医药服务纳入医保支付范围。

2、上海、浙江、江西、山东、湖南、广东、四川7个省市首批获准建设国家中医药综合改革示范区。

3、中药企业涨价开始蔓延，比如同仁堂宣布2022年1月1日起部分中成药产品提价通知，大部分产品涨价幅度在20%以上。

中药的崛起直接压制了创新药，特别是高估值的CRO板块。

中药的逻辑其实也比较简单，就是稀缺下的涨价逻辑。另外中药一直被压制，还有一个关键点就是价格较贵但是医保纳入少或者不能报销。如果这一限制被破除，再配合涨价的逻辑，中药的成长还是显而易见的。

当下可以关注，但重点是要跟踪业绩的释放，中期看不能算是确定性高的赛道。

尽管开年不利，但是不要对一天的波动失去信心，投资是长久的事情，也是折磨人的事情。很多时候也是不理性的波动，但作为合格的投资者，需要一直保持一颗专注的心，专注熟悉的领域，专注逻辑的验证，专注交易体系的建立，才能应对市场的波动。

新的一年，希望大家都能保持专注，到鱼多的地方去钓鱼。

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新股申购：蹭上军工热点，这家企业能起飞吗？

01申购须知

佳缘科技（301117）

佳缘科技（股票代码：301117，申购代码：301117）将于1月5日进行网上申购，发行总数为2307.33万股，网上发行588.35万股，发行价46.80元/股，发行市盈率：82.01，申购上限0.55万股，顶格申购需配市值5.50万元。

德石股份（301158）

德石股份（股票代码：301158，申购代码：301158）将于1月5日进行网上申购，发行总数为3759.27万股，网上发行1071.30万股，发行价15.64元/股，发行市盈率：41.62，申购上限1.05万股，顶格申购需配市值10.50万元。

兰州银行（001227）

兰州银行（股票代码：001227，申购代码：001227）将于1月5日进行网上申购，发行总数为56956.97万股，网上发行量17087.05万股，发行价3.57元/股，发行市盈率：22.97，申购上限17.05万股，顶格申购需配市值170.50万股。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内，进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

佳缘科技（301159）

佳缘科技是一家信息化服务及网络信息安全综合解决方案的提供商，业务专注于国防军工、医疗健康和政务服务领域。公司主要服务由信息化综合解决方案、网络信息安全产品和技术服务三部分组成。

业绩表现：2018年-2021年1-6月，公司营业收入分别为10,324.96万元、13,101.04万元、19,056.02万元和13,325.00万元，其中2018-2020年复合增长率为35.85%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,852.49万元、2,784.30万元、5,315.89万元和3,871.53万元，其中2018-2020年复合增长率为69.40%，业务发展势头良好，且呈现出规模优势增长的趋势。

要点分析：佳缘科技的发展和军工行业发展有密切关系，2021年上半年，前五大客户，按不暴露名字来算，有四家是军工企业，除此之外第一大客户为中国建筑一局，2021年有依赖大客户的趋势，收入占比超过了50%，可能会使企业经营面临较大的波动性；

但从企业自述来看，目前业务发展良好，截至2021年6月末已中标发生成本而无预收款项的存货金额合计达4,357.17万元，企业竞争优势较强。

佳缘科技，处于其他软件服务行业，企业市盈率略高于行业市盈率61.11倍，但2021年业绩仍有望释放，可以积极申购。

德石股份（301158）

德石股份主要从事石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁，开展定向钻井、水平钻井的工程技术服务，直接客户主要为开展石油、天然气勘探开发的石油公司。

业绩表现：2018年至2020年，公司营业收入分别为34,845.21万元、46,824.39万元和42,194.53万元，归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4,132.10万元、6,190.69万元和5,650.65万元，从近十年来看，公司营业收入呈现波动上涨趋势，年度复合增长率为6.92%。

同时，由于依赖大客户，德石股份前五大客户销售收入占比在80%左右，且主要集中于中石油、中石化、中海油。

要点分析：由于客户较为集中，德石股份业绩较为稳定，但缺少成长性。

德石股份，处于其他专用机械行业，市盈率虽然略低于行业市盈率43倍，但炒作预期不高，谨慎申购。

兰州银行（001227）

兰州银行是一家城商行，主营业务为吸收公众存款、发放贷款等。本行的主要业务包括公司银行业务、个人银行业务、资金业务、其他业务等，其中

业绩表现：贷款业务是本行最主要的收入来源，2021年1-6月、2020年度、2019年度、

2018年度，本行利息净收入分别占本行同期营业收入的77.08%、65.59%、75.08%、95.78%。

要点分析：2021年1-9月，公司实现营业收入59.82亿元，较上年同期增加30.75%，但兰州银行预计公司2021年营业收入为78.15-79.32亿元，同比增长7.00%-8.60%；预计实现净利润约15.77-16.87亿元，同比增长2.90%-10.05%。

兰州银行，处于股份制与城商行行业，市盈率明显高于行业市盈率，具有一定破发风险，谨慎申购。

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中药20+股涨停，一雪当年耻！

有着几千年历史的中医药虽然一直是我们中华民族特有的文化瑰宝，但这些年在谈起来中药市场的时候，大家都一致认为比较尴尬，不仅创新发展困难重重，就连中药医师们的发展也没有得到很好的保障，中药行业发展几乎是停滞的。

但直到现在或者说2021年年底，中药行业的发展因为政策导向终于看到了希望的曙光。

中药板块的启动自2022年元旦之前就开始了，可以说12月20日以来整整十天的上涨，结束了中药板块近一年甚至近三年的低迷行情，截至2022年1月4日午间，中药指数上涨超过了6%，行业内涨停股数超过20家，躺着就能赚钱的感觉莫过于此。

话说回来，中药板块的这波上涨叠加了诸多利好因素，而不仅仅是政策，可谓“天时地利人和”。包括相对低估值区间，集采符合预期甚至带来非集采品种的提价效应，还有就是12月31日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布的《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》明确提出对于中药和中医服务在医保支付方面的倾斜和优待。

三重因素导致中药板块的持续上涨，且使中药企业更加具备长期投资价值。

那么中药板块行情能走到哪一步，以及中药行业有什么真正值得看好，而不会出现炒作之后大幅回调的理想股吗？今天我们就简单来说道说道。

想来，过去一年，由于集采这个事情搞得，我们尤其看好以OTC端为主的品牌中药，包括飞鲸投研发布的历史文章《意犹未尽，再谈同仁堂！》、《医药行业持续萎靡，东阿阿胶却成了避险股》、《业绩反转，却面临集采，挖掘健民集团背后的机遇》便提到了三家企业，分别为同仁堂、东阿阿胶、健民集团，这三家企业都是中药行业的老字号了，虽然都曾面临大大小小的问题，但都有一个值得肯定的共同点，它们可以“活得”更久。

这个由现金流折现模型可以知道，企业寿命是决定企业内在价值大小的关键因素之一，尤其是一家企业近五十年的发展，中药行业漫长的历史似乎可以让我们看到它们未来10年、20年之后是什么样子，但很多企业可能过个十年就不知道还在不在了。

下面我们就再详细来看一下这三家企业。

1、同仁堂

同仁堂同时具备品牌力、产品力以及渠道力三个竞争优势。2020年在《2020胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》中，同仁堂以它突出的品牌历史、价值和文化内涵位居首位，甚至超过了贵州茅台、中国银行这样的企业；

北京同仁堂的安宫牛黄丸是中药行业六个国家级保密品种（也叫中药保密品种）之一；

截至目前，同仁堂旗下已有2400多家零售终端和医疗机构可以常年为消费者提供健康服务。

而这三个方面形成的竞争优势如果用一个财务指标可以概括的话，那就是净资产收益率（ROE），巴菲特遵循价值投资最钟爱的选股指标。在上市近十年时间里，无论发生什么变化，即使是经历过被人“唾骂”的管理层（现在换掉了），它都能维持ROE的基本稳定。

2、东阿阿胶

因为渠道的问题，东阿阿胶曾在2019年暴了个大雷，营业收入直接腰斩也让东阿阿胶最真实的市场需要得以展现给我们，但这并不能代表东阿阿胶没有品牌力或者产品力。

东阿阿胶是国内第一阿胶品牌，同时药品属性的存在使它在市场上已经具有明确的认知度；

目前阿胶已成为OTC规模最大单品，列滋补养生第一品牌。

虽然渠道力尚不算优良，加上产品壁垒不高，东阿阿胶仍然暴露着一定的经营风险，但从今年财务数据来看，东阿阿胶经营已经有很大回暖。

以应收账款周转率代表企业对于下游议价力关键指标，存货周转率代表企业当前内部销售状况，在2021年前三季度这两个指标仍在提升。

3、健民集团

健民集团是一家儿科药企业，近两年发展经历了儿科药渠道发力以及参股企业体培牛黄业务的发力，所以相比于前两家企业，健民集团股价的上涨要更猛一些。

这就提到了健民集团的估值问题，虽然说算企业内在价值，用现金流折现法才是唯一的衡量标准，但我们如果按逻辑粗略来看高低的话，会发现，健民集团即使涨到现在，估值都不算高。

相比之下，东阿阿胶和同仁堂的估值泽相对高了一些，尤其是东阿阿胶，所以从行业到企业分析一系列逻辑下来，飞鲸投研认为健民集团当前的性价比仍然要高于其他两家企业。

当然，中药行业内的其他企业我们也不是没有分析过，以片仔癀为首的中药企业也具有不小的价值，只不过它的估值太高了。

由此，我们可以做个总结，无论中药行业的逻辑还是任何一家中药企业发展的逻辑我们没有搞清楚的话，都不可能赶上一个企业真正的成长，所以还是那句话，无论这波中药行情走到哪里，我们都应该坚持研究这条路，形成自己的价值投资体系，这样才能增强自己投资的确定性。

大家还有何想关注的中药企业可以在评论区留言，如果呼声较高的话我们就来分析分析~

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新能源汽车大厂销量暴增、产业链公司望受益！

新能源汽车大厂销量暴增、产业链公司望受益！

一、国计民生

1、印尼煤炭供应紧缺，本月禁止煤炭出口。

2、英国日增新冠确诊病例超13万例，教育大臣：现有数据表明无需升级管控措施
3、拜登：若俄罗斯进一步入侵乌克兰，美国将“果断回应”

4、元旦假期3天全国预计发送旅客总量8618.5万人次

5、携程：元旦周边游门票订单量较2020年增长238%

6、西安相关部门正抓紧改进服务保障不及时、不到位情况

7、昆明出台住房政策促就业：给予来昆高校毕业生一次性租房补贴2000元-8000元不等

8、1月03日17时46分在台湾花莲县海域发生6.4级地震，震源深度15千米。

9、河南禹州采取 “圈住封死” 措施，严防疫情蔓延

10、四川绵阳致8死19伤较大交通事故原因初步查明，相关责任人员已被控制

11，人民银行实施两项直达工具接续转换，加大对小微企业支持力度。
12，央行等7部门：任何机构和个人不得为非法荐股荐基、虚拟货币交易等提供网络营销服务。
13，财政部等4部门：2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。
14，证监会、财政部发布行政执法当事人承诺制度，使受损投资者利益得到更好赔付。
15，2021年我国电影总票房达472.58亿元，全年总票房和银幕总数继续保持全球第一。
16，国家发展改革委：第一批大型风电光伏基地项目已开工约7500万千瓦。
17，上交所：将免收全部新上市公司上市初费的优惠政策延长执行至2022年12月31日。
18，造车新势力2021年交付排行榜：小鹏位列第一，理想、蔚来分居二三名。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，中药、盐湖提锂、养殖、医药电商等板块涨幅前列，中船系、保险、煤炭、物流、烟草等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.57%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.00%。北向资金今日全天净流入45.73亿元，其中沪股通净流入20.3亿，深股通净流入25.43亿。北向资金今年全年共计加仓A股超4300亿元，创历史新高。

2，机构观点：从国内环境来看，随着12月以来货币政策的逐步落地，投资者的关注点也逐步转向财政发力的强度和节奏，这也意味着市场结构将进一步由成长向价值切换。展望后市，“冬季躁动”已经逐步兑现，市场正步入躁动后的“冷静期”，虽然没有系统性风险，但是进一步上行的动力在不断削弱。行业配置与金股：在当前稳增长预期逐步升温的背景下，以电网改造、5G和建材等为代表的新老基建仍有机会。

3，商品期货：国内商品期货收盘，涨跌参半，LPG涨逾3%，焦煤、沪银等涨超1%，铁矿、沪铝等小幅上涨；纯碱、硅铁跌超3%，郑醇、玻璃等跌超2%，豆粕、豆二等跌超1%，生猪、玉米等小幅下跌。

4，连板个股

1. 交易闹铃

新股申购：

星辉环材：申购代码300834，顶格申购需配市值13.50万元，申购上限1.35万股，申购价格55.57元，公司主营高分子合成材料聚苯乙烯（PS）。
翱捷科技：申购代码787220，顶格申购需配市值6.50万元，申购上限0.65万股，申购价格164.54元，公司主营无线通信、超大规模芯片的平台型芯片。
迈威生物：申购代码787062，顶格申购需配市值16.50万元，申购上限1.65万股，申购价格34.80元，公司主营治疗用生物制品。
沪江材料：申购代码889888，顶格申购需配市值391.10万元，申购上限39.11万股，申购价格18.68元，公司主营高阻隔工业软包装。

6、北向资金

7、融资融券：截至12月30日，沪深两市两融余额为18408亿元，较前一交易日增加33亿元。其中，融资余额为17214亿元，较前一交易日增加3亿元；融券余额为1194亿元，较前一交易日增加31亿元。

三、公司要闻

1，容百科技（688005）预计2021年公司净利润为8.9亿元到9.2亿元，预增318%-332%。
2，牧原股份（002714）与双汇发展签订战略合作框架协议，实现共同高质量发展。
3，正和生态（605069）拟参与打造中国首创的元宇宙生命王国主题乐园。
4，国电电力（600795）拟并购正泰新能源51.205万千瓦分布式光伏项目。
5，天海防务（300008）与上海瓯洋签订两份合同，建造两艘800吨自升式风电安装平台，合同金额占公司2020年度经审计营业收入的160.85%。
6，金力永磁（300748）预计2021年盈利4.03亿-4.89亿元，同比增长65%-100%。
7，森特股份（603098）获新华都集团及其一致行动人举牌，持股达5.2%。
8，锦浪科技（300763）子公司拟投资兴感半导体，拓展半导体相关投资业务。

四、题材挖掘

1. 新能源车：据财经新闻消息，新能源汽车大厂相继公布12月及2021年全年销量数据，无论传统巨头还是新势力均实现大幅增长。造车新势力中，小鹏汽车12月交付16000辆位居榜首，同比增长181%。理想汽车交付14087辆，同比增长130%。

相关个股：金钟股份（301133）万丰奥威（002085）

小结：伴随芯片短缺影响减弱，新能源汽车市场高景气度持续、继续稳定快速增长几乎已成行业共识。

1. 煤炭：据财经新闻消息，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300－3800万吨。

相关个股：兖矿能源（600188）中煤能源（601898）

小结：若印尼煤禁止出口，将月均影响我国进口约1600万吨，占国内有效供应的5.3%，且难以通过其他国家弥补。

1. 水利：据财经新闻消息，水利部印发《关于实施国家水网重大工程的指导意见》，水利部办公厅印发《“十四五”时期实施国家水网重大工程实施方案》。《指导意见》要求，到2025年，建设一批国家水网骨干工程，有序实施省市县水网建设，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智慧化等短板和薄弱环节，水安全保障能力进一步提升。

相关个股：大禹节水（300021）深水规院（301038）

小结：水利是现代农业建设不可或缺的首要条件，是经济社会发展不可替代的基础支撑，是生态环境改善不可分割的保障系统。

1. 中药：国家医疗保障局、国家中医药管理局近日印发关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见。意见提出，规定将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录。

相关个股：赛升药业（300485）贵州三力（603439）

小结：中医药以其独特优势和作用在抗击新冠肺炎疫情阻击战中发挥了重要作用。进一步完善中医药医保支持政策，是满足人民群众日益增长的医疗健康需求的必然要求。

五、超哥有话说

印尼禁止出口煤炭一个月！

为确保发电厂的供应，印尼1月份禁止煤炭出口，但此举对中国的影响可能有限，主要是由于此前中国开始提高国内产量，以避免煤炭短缺。

但印尼此举的影响不大，也将突显出中国的矿业繁荣如何帮助其经济免受能源危机的影响。能源专家表示，即使印尼煤炭禁令在1月生效，其对中国国内电厂总体库存的影响仍大体可控。

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假期，大事件！

2022年第一天马上就开盘了，为了我的兄弟姐妹们，飞鲸投研马不停蹄地为大家整理了今天的文章，为大家新一年的投资和规划提供些建议。

1、年末最后一周，北向资金加仓146亿元，减仓立讯精密超8亿元

Choice数据显示，上周北向资金累计净流入146.69亿元，但五天的交易时间里，仅最后一天便流入了45.73亿元。

其中，从持仓市值金额来看，前十只股票北向资金除了对隆基股份、美的集团分别减仓356.19万股、384.36万股外，对其他8只股票均进行了增持，以通威股份、三花智控增持居多，分别超过2000万股和1000万股。

另外值得一提的是，北上资金上周也减持了不少大市值企业，包括减仓金额最高的为果链龙头，立讯精密，但立讯精密上周股价仅下跌了0.69%；

还有三家白酒龙头贵州茅台、五粮液、洋河股份以及调味品龙头海天味业均进行了不同程度的减持。

在这里要说的是，北向资金变动情况虽然不能作为具体的投资建议，但其中却有着对企业当前股价估值行情或风险的指向性。

2、第一大煤炭进口来源国自1月份开始禁止煤炭出口

2021年下半年以来，全球煤炭遭遇着供给日趋紧张，却对内供应煤价过低的局面，这种情况也一度使我国煤炭行情出现了大涨和大跌，但据1月1日消息，印度尼西亚因担忧国内电力供应不足，于2022年1月禁止煤炭出口，此番消息的出现无疑将再次影响我国的国内煤炭市场。

印尼是全球最大动力煤出口国，即我国煤炭/动力煤第一大进口来源国，经国盛证券煤炭团队测算，若印尼禁止煤炭出口，将影响我国动力煤有效供应的5.3%，我国短期内供需缺口难以通过其他国家进行弥补，或将造成我国动力煤市场重回供需平衡甚至略偏紧局面。

申万宏源证券煤炭团队认为短期影响不容忽视，尤其关注国内动力煤的生产供给情况。

在这里，提醒大家可以关注煤炭行情机遇，但也要注意“双碳目标”下的炒作风险，煤炭供给受到多方面的影响，因为信息不对称或者过度炒作也会面临很大风险。

3、包括中国在内15位成员国达成《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)

2022年1月1日，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)生效实施，全球最大自由贸易区正式启航，包括文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南、中国、日本、新西兰和澳大利亚10国于1月1日起正式生效，韩国将于2月1日加入到生效实施中。剩余成员国也将在完成其国内批准程序后陆续生效实施。

跟据规定，我国有望出口的30%可以实现零关税待遇，2020年，中国对RCEP成员国的出口规模达到了7007亿美元，占中国出口总额的27%；2021年前11个月，中国对RCEP其他14个成员国进出口总值为10.96万亿元，占外贸总值的31%。

据商务部测算，协定生效后，我国中间品的生产和贸易将获益，纺织原材料、汽车零部件、电子元器件等上游产品的出口将进一步增长。

另有相关研究表明到2025年，RCEP将会给15国成员出口增长带来10%以上。

在这里提醒大家注意包括，物流港口、纺织原材料、汽车零部件、电子元器件等行业领域的出口机遇，但过去两年出口高增长后也会出现常态回归局面，以结构性机遇为主。

4、8大首席谈论2022年投资大势

市场上最不缺经济专家的解读，所以我们主要挑了比较有针对性地和认可的策略来和大家分享一下。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委表示，疫情对居民消费行为的影响逐渐减轻，新能源汽车和国潮有望成为引领消费增长的主力军。2021年我国新能源汽车渗透率突破10%。根据罗杰斯的“创新扩散曲线”，新技术的渗透率达到10%~25%后将正式进入起飞期。同时，随着我国综合国力增强，居民的文化自信也正在觉醒，国潮欣欣向荣。

招商银行首席经济学家丁安华表示，2022年的中国股票市场大概率还是一个结构性行情，不会出现指数级的牛市。同时，行情会把某一种风格特征演化到极致，很可能是继续沿着高景气赛道发展，比如成长风格下的新能源、碳中和、硬科技方向。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，2022年面临的最大压力来自房地产走弱，房地产销售额和开发投资增速预计都会显著下行。这就需要基建投资增速的提升来弥补。

中国人寿保险(集团)公司首席投资官、中国人寿资产管理有限公司党委书记、总裁王军辉表示，过去一个时期以来，我国基建地产投资持续较快增长，传统稳增长空间逐步饱和，未来稳增长需要多方发力、拓展空间。我们比较看好稳增长与高质量发展相结合的领域，包括新基建、绿色投资、电动车、制造业技改升级等。

但因为制造业涵盖范围很广，飞鲸投研认为从产业结构上看，2022年制造业中下游机会较大，因为大宗商品价格的下降会导致利润率从上游向中下游转移。接下来是飞鲸投研对于各个板块的展望。

5、曾准确预言2018年股市见底，时代伯乐董事长蒋国云对2022年股市看法

在这里，首先值得学习的是蒋国云的研究投资逻辑，他在投资逻辑和选股方法上采用典型的“自上而下”方法，从宏观经济、行业前景、企业竞争力等方面层层筛选，标的则从行业协会、科技园、产业园、展览会等多个渠道寻觅而得，他还说到了一个飞鲸投研认为比较重要的点，就是一定要有前瞻性，一定要考虑6、7年之后会发生什么。

具体来看，他表示，中国未来几年的经济增长会以稳增长为主，未来几年持续看好碳中和、元宇宙、产业互联网、专精特新企业的发展，2022年还看好疫情受制板块恢复和新基建助力经济稳增长。

碳中和领域，他认为包含新能源汽车、光伏、氢燃料电池、储能等在内的清洁能源及技术运用，未来十年都会迎来比较好的发展；专精特新领域，他认为新材料以及高度依赖进口的电子元器件、高端设备、专用设备、医疗设备等领域还有很大的发展空间；新基建相关的产业也会被看好，比如核电、特高压、5G等等。他还认为，元宇宙的下游终端硬件市场将会在2022年起开始大规模商用，不再停留在炒概念环节。

但他同时也说到了相关风险，他认为2022年无论是光伏还是新能源汽车，上半年都（可能）会进入调整阶段，部分在2021年涨幅较大的股票需要休息调整。但调整并不意味着行情结束，调整后行情会进一步分化，可能继续往下游领域延伸。

6、飞鲸把脉2022

飞鲸投研对于市场的看法比较简单，和前面提到的前辈们的看法有异同之处。

整体来看，以新能源车、半导体为主导的成长股，飞鲸投研认为它们虽然在长周期内有较大的成长空间，但这些板块价值发现较为超前，估值不低，要注意风险和收益相匹配；

而新能源发电、光伏、消费电子、军工等板块估值与业绩增速相匹配，可以重点关注，从需求角度可以解释这一点，它们下的爆发比新能源车启动晚，而比半导体启动早；

除此之外，医药和消费品一些公司，受前期政策压力及上游成本压力出现的超跌机会也值得重点关注，2022年有望出现投资拐点。

作为一个财经自媒体平台，飞鲸投研遵循价值投资理念，长期跟踪市场及飞鲸投研榜单《成长50》、《消费20》、《医药20》企业发展，追寻确定性更强的投资机会。

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腾讯增资也带不动的青铜！

以往在给大家分析房地产的时候，都是以万科、龙湖这样的企业给大家举例，不是不分析别的，是作为一个在房地产泡了良久的从业者，太清楚行业内这些公司的调性，今天我们要说的这家公司，是从房地产逐步转型到大健康、生物医药领域的国企——鲁商发展。

一、房地产业务拉胯，其他业务逆势上升

1.从下图营收占比来看，房地产销售业务目前还是扛起了营收大旗。

今年三季度营收同比下降34.6%，前三季度营收同比下降9.75%。

营收下降的原因主要还是因为房地产业务的回款没有跟上，在六项业务中，房地产毛利率是最低的，并且还在持续下降中，目前仍有495.7亿的存货，占流动资产总额的81.34%，其中占了大头的是开发成品和开发成本，也就是房地产项目——房子。

抛开减值不说，目前房地产市场下行，线下促销活动会对房地产销售业务利润进一步压缩，作为国企，想要逐步剔除房地产业务也是比较缓慢的。

2.虽然房地产贡献利润拉胯，药品、化妆品业务发展依然很强劲，营收持续增长，酒店业务因国内疫情控制得当也开始恢复，并且除了物业管理的毛利率低于30%，其余各项业务毛利率都在45%以上，贡献了绝大部分利润，因此虽然营收下滑，但利润在持续增长中。

从归母利润的增速来看，鲁商发展主要是从2019年开始大幅盈利的：2018年全资收购了福瑞达医药百分之百的股权，紧接其后以2.58亿元收购了全球销量第二大的透明质酸原料生产厂商焦点生物60.11%股权。

于是山东由此占据了全球86%的玻尿酸供应，鲁商发展（旗下目前透明质酸原料年产能420吨）也变成了玻尿酸龙头华熙生物的强劲对手。

前段时间腾讯以3.51亿元增资鲁商发展旗下子公司福瑞达生物，持股比例为8%，为其带来外部资源上的助力，福瑞达生物也从2019年2.9亿元的估值增加到了现在的36亿，短短时间增加了12倍多。

3.化妆品业务亦或成为强劲增点

化妆品是除房地产销售业务以外占营业收入比例最高的业务，占比15.29%左右，营收增长幅度也最大，同比增长210.3%，毛利率也仅次于酒店业务，高达62.73%，这么高的毛利率，很难让人不心动，毕竟女人的钱还是好挣一些的。

像其竞争对手华熙生物，也逐步向化妆品赛道发力，在2019年还是玻尿酸原料占营收大头40.3%，到今年上半年护肤品已经大大超过原料，营收占比高达61.9%。

鲁商旗下化妆品业务聚焦主推产品：颐莲和瑷尔博士两大主品牌的销售发展快速，围绕“玻尿酸+”产品理念不断推新，共推出11个品牌。

前三季度瑷尔博士实现营收4.88亿元，同比增长超过400%，

颐莲实现销售收入4.27亿元，同比增长超过120% ，

仅双十一期间颐莲、瑷尔博士就实现销售破亿，爆品玻尿酸喷雾总销售量突破196万瓶， 同比增227%，随着在小红书、抖音不断推广，颐莲、瑷尔博士知名度打开，未来收益有望持续提升。

二、股东频繁股权质押，流动性愈加紧张

1.从其资产负债表上来看，目前鲁商发展还是存在问题的。

当前账面上货币资金仅仅只有45.28亿，但仅短期借款这一项就高达45亿，在加上一年内到期的非流动负债、长期借款金额高达105亿，账面上的资金远远不够支付一年内到期的有息负债，虽然相比其他的大型房地产企业压力要小一些，但流动性依然紧张。

2.大股东也开始频频进行股权质押：

12月7日，鲁商发展控向东方证券承销保荐有限公司质押股份3500万股，用于偿还有息负债。本次质押股份3500万股，占其所持公司股份的6.67%，占公司总股本比例的3.47%。

12月13日，鲁商发展将其持有的公司3800万股无限售流通股质押给国金证券，占其持有公司股份的7.24%，占公司已发行总股本的3.77%，用于办理股票质押式回购交易业务。

频繁且大量的股东股权质押，对应了当前账面上现金流动性紧张的问题，鲁商发展即使再怎么向其他业务发力，房地产业务仍然是占据了他的基本盘大面，给资金流动带来了巨大问题，对后续经营、融资可能带来不好的影响，但目前来说这属于地产公司目前所面临的通病，政策宽松或许能够带来些许曙光。

总结:飞鲸投研认为，虽然鲁商发展在转型的路上走得还算不错，但房地产的盘子仍然很大，在这背后造成的资金流动性困难也不可忽视，像是一条很细的腿，但另外一条无比粗壮，那这样的组合必然是在当下走不快的，只有“下决心”去改变那条粗壮的腿才能实现更好的飞跃。

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2022年你最看好哪个行业之：“宁指数”能否王者归来？

正值是新年第一天，想着和大家来探讨一下去年2021年A股一直在热议的事情，即“茅指数”和“宁组合”的爱恨情仇，而从最终结果上来看，去年一年茅组合更胜一筹，做价值投资的人表示很欣慰。

下图是茅指数和宁组合2021年8月3日至昨天的指数走势图，数据来源于东方财富choice。

但一码归一码，毕竟宁组合的代表企业，宁德时代、比亚迪等都在茅指数组合里，我们也不能完全否认宁组合，所以今天就借着这些天的研究报告来和大家分享一下宁组合未来的发展机会。

近日，宁德时代大跌刷屏了A股市场，对于宁德时代的大跌可谓众说纷纭，基本可归结为三大原因，一个是钠离子电池发展可能会对锂离子电池造成冲击，二是在青海某地竟然发现了稀有的锂矿，锂短缺使价格处于高位的情况可能一去不复返，三是从下游考虑，担心补贴退坡和碳酸锂涨价使车厂承受不住而影响消费？

不得不说，这些消息虽然目前无法被完全证实，但确实是风险的释放，而这就会造成一个局面，股价上涨受阻，直到新的利好消息出现。

这也就告诉我们一个经验，凡是逻辑最好提前研究明白，否则当你明白过来，股价涨得已经完全超乎想象了。

今天我们就着这个时间点，来捋一捋当前新能源车及锂电池产业链的发展。

一、2020年以来新能源车发展的核心变量是供需

新能源车这一轮的上涨自2020年初就开始了，如果拿稳的话，不到两年，宁德时代股价就涨了近十倍。当然，在之前宁德时代股价上涨的过程中，也会有不小幅度的下跌，预期良好的股票股价涨多以及估值处于高位已经是市场上随处可见的事情。

但在下跌之后，大约有两次，自主品牌配套华为智能驾驶加速智能化，欧洲政策超预期以及市场终端数据，产销持续超预期等消息会刺激股价再一次上涨。

（蓝线代表新能源汽车指数，黄线代表上证指数；由安信证券研究中心整理。）

可以看到，2020年以来推动新能源汽车行业发展的核心变量为供需，这是新能源汽车行业快速发展和渗透阶段所带来的特点；

而当前这个阶段无疑主要是涨多了，但未来会调整到哪里呢？

二、新能源汽车销量持续高增，但增速会放缓

2021年，包括我国在内，全球新能源车产销均超过预期，以欧洲为代表，电动车渗透率已经向20%迈进，我国则达到了约15%。全球新能源车销量预计超过600万辆，基本实现翻倍增长；我国新能源车销量预计达340万辆，同比增长近1.5倍。

同时，国内产业链各环节价格均有上涨，碳酸锂价格突破22万，较年初增长320%，6氟价格突破55万/吨，较年初增长400%；铁锂正极价格达9-10万/吨，较年初增长130%；此外，三元正极/负极/隔膜/电解液等均有不同幅度上涨，可谓量价齐升。

但也正是当前的高增长，对行业未来增长造成一定压力，2022年预测全球新能源车销量超千万，同比增长60%左右，较2021年行业增速回落；

同时，未来几年产业链价格回落以及价格预期回落将使得产业链盈利能力分化。

在此背景下，新能源汽车行业虽然仍然维持高景气度，但行业弹性将有所减弱，行业弹性减弱可能会带来估值的回调。

但宁德时代的下跌似乎算不上大问题，即长期上涨（业绩推动）仍有预期。理由有二，一个是它的动力电池在全球新能源车产销旺盛的背后还有增量空间，而且电池由于原材料上涨还处于提价阶段，给收入增速下滑提供一定缓冲空间；二是由于上游产能的增加，原材料预期价格下降将会改善宁德时代的盈利能力。

当然，我们要持续关注宁德时代以及其他电池企业的技术进步。

三、锂电池产业链发展前景预测

1、电池原料：诸多环节将出现产能过剩

供需关系直接影响着锂电池原料价格。

直到目前，因为下游需求的高涨，锂电池原料出货仍然稳步增长，价格均处于相对高位，但随着供给的增加，预计2022年下半年，磷酸铁和磷酸铁锂环节、电解液（六氟磷酸锂）以及负极（石墨化）环节会存在明显的产能过剩，价格将出现不同程度的回落，三元正极材料涨价也有望得到缓解；

但隔膜环节，由于订单交付时间较长（核心设备壁垒高），预计未来三年仍处于紧平衡，价格有望稳中有升。

2、锂电产业链的新技术和新机遇

说起来这个技术那可就是八仙过海，各显神通了。目前发展比较有理论支撑的有如下几个方面，包括正极材料磷酸锰铁锂（LiMnFePO4）、负极材料硅基、电解液新型锂盐LIFSI还有4680大圆柱电池。

对应市场格局来看，磷酸锰铁锂（LiMnFePO4）相较三元材料，其成本优势突出、安全性高，相较磷酸铁锂正极，其能量密度高，磷酸锰铁锂的发展有望推动行业产生布局变革，并拉动电池级锰酸锂的需求。目前鹏欣能源、德方纳米、当升科技等正极厂商均在磷酸锰铁锂方面有专利积累，宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池厂也对其高度关注；

杉杉股份于2009年开始研发硅基负极，2017年实现量产，目前在小批量供货阶段，璞泰来积极推进硅氧/硅碳等新产品的性能改善、首次效率提升和制作工艺研发，与中科院物理所合作量产，中科电气和硅宝科技近期均宣布投建硅碳负极产能，预计硅基负极将替代石墨成为新一代主流负极材料，2022年后有望开始批量应用；

由于制备工艺复杂、提纯难度高、成本高等问题，国内高端锂盐产品主要依托进口。但近年来国内企业相继突破技术难关，打破日本触媒垄断地位，目前多氟多、天赐材料等均有产能布局，预计LIFSI有望在2022年底到2023年初开始批量供应，到2025年LIFSI或将取代六氟磷酸锂40%的市场份额；

特斯拉2020年发布了4680大圆柱电池，其性能有了明显提升，根据松下、特斯拉等企业规划，2022年4680电池有望实现量产，而国内亿纬锂能已开建20GWh大圆柱电池项目，预计2023年达产，其他电池厂亦有跟进。

四、相关企业解读

1、亿纬锂能

亿纬锂能主营业务不仅有动力电池还有消费电池，目前均处于快速增长阶段，尤其是动力电池业务。但从相对估值市盈率角度来看，亿纬锂能估值要显著低于宁德时代。

2018-2020年间，亿纬锂能收入复合增速39.88%，扣非净利润复合增速77.26%，宁德时代收入复合增速36.02%，扣非净利润复合增速21.53%；

2021年前三季度，亿纬锂能实现营业收入114.48亿元，同比增长114.39%，扣非净利润21.3亿元，同比增长151.91%，宁德时代实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%，实现扣非净利润66.04亿元，同比增长157.21%。

2、恩捷股份

恩捷股份是一家隔膜龙头，为全球出货量和市场份额最大的锂电隔膜供应商。据统计，2025年之前恩捷股份与LG化学、宁德时代、比亚迪、松下、三星SDI、国轩高科、天津力神、孚能科技等主要客户锂电池的整体产能将超过920GWh，相较2020年年末总产能增长约152%，为公司业务增长提供充分保障。

除此之外，隔膜市场供给紧张，预计2023年实现供给平衡，隔膜价格预计稳中有升，为恩捷股份带来量价齐升机会。

3、天赐材料

天赐材料是一家电解液龙头企业，一体化布局较为完善，包括电解液及其配套环节，六氟、溶剂VC以及新型锂盐LIFSI等，通过不断扩大产能具有明显的成本优势。

2021年受益于涨价效应，企业业绩增长显著，预计未来几年企业仍将维持快速增长趋势，但业绩增长或由涨价带动到销量的释放。

4、当升科技

当升科技是正极材料生产企业，是三元龙头，但目前企业正在积极开拓全球业务，和拓展产业链上游。

除了前面我们说的当升科技拥有磷酸锰铁锂（LiMnFePO4）专利之外，其高镍多元材料产品开发也在逐步加快，预计正极材料未来两年升级换代现象明显，作为正极龙头，当升科技有望进一步实现价值发现。

五、总结一下

总的来看，新能源汽车或者说新能源电池产业链仍然不乏机会，即使短期上涨多了，但是未来业绩高增长预期仍然会持续个几年，且技术变革带来的机遇仍将是结构性的。

本文列举了几个具体的公司，包括文中提到的公司可能只是某个环节的介绍，具体公司和市场分析还需要一一鉴别，不断增加确定性才能为我们的投资做支撑。

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A股的2021年！

2021年最后一个交易日，A股以红盘报收，也算是一个完美的点缀。

这一年，创业板指数全年上涨12.02%领涨各大指数，主要是创业板第一大市值宁德时代带领的锂电等高端制造方向发力，其中宁王2021年股价更是上涨接近70%。

上证50指数全年下跌10.06%，这个主要是去年爆火的传统核心资产在今年出现调整拖累的，比如伊利、中免、恒瑞、海天等。也说明了市场风格从来不是一成不变的。

沪指全年上涨4.8%，振幅创历史新低，但尽管涨得少却实现了年线3连阳，这也是从1994年以来未曾出现的事情。

都说A股没有慢牛，但现实已经说明了，A股不知不觉间已经走了3年的慢牛行情。这得益于资本市场制度的完善、注册制的推进以及财政货币政策的灵活运用等影响的。

慢牛是政策提倡的，也是监管愿意看到的，因为慢牛下政策干预的手段会轻松得多，但是结构性机会却非常明显，考验的是投资者的投研能力和景气度的把握能力。

慢牛下每年都会有主题投资机会，比如2020年的核心资产，今年的碳中和和周期。

明年来看，随着制度的进一步完善，慢牛还是可以期待的，不排除会加速。

这一年，A股累计成交超2015年的254.5万亿元，创出历史新高。在不是牛市中能有这么大的成交量，可见资金的活跃度，以及结构机会的巨大。明年这种高成交量预计还会维持下去。

这一年，北向资金全年共计加仓A股超4300亿元，刷新历史纪录。这一方面是A股企业超强的盈利能力和估值优势吸引，一方面得益于人民币升值趋势的强化，再一方面就是A股机构化的加速。

从港股等成熟的资本市场看，市场不论是交易主导还是参与热情，机构化越来越高，这个在A股还有很大的提升空间。

随着我国资本市场的巨大优势，明年预计还会有更多的资金涌入。

这一年，上市公司市值规模91.2万亿元，相较于2020年末上市公司市值规模增加近11万亿元。

而截至2021年11月末，已开立A股账户的自然人投资者达1.96亿。将2021年上市公司市值总规模扣除今年上市新股，得到可比较的总市值，再加上今年的现金分红，扣除定向增发市值，按此计算的话，年内A股投资者人均盈利近5万元。

这个肯定是被平均了，但应该反思考虑的是为何没跟上平均，慢牛下结构机会多的是，拿着宁王不动一年也有70%。是自己的投资体系还是选股逻辑的问题，每个人都应该去总结。

这一年，老张陪大家解读公司、解读行业、分享知识战法等，就是希望大家能不断地完善自己的投资体系，找到适合自己的正确的选股方法，做一个良性的投资决策，远离垃圾炒作。老张也能看到大家的一些变化，这个也让我很欣慰。希望大家都能找到适合自己的投资体系。

在投资上忙忙碌碌了一年，也该静下心来好好地总结一下，希望大家都能复盘一年的投资过程，投资是总结、反复验证逻辑的过程，不是每天忙着买卖。

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2022年暴富的密码！

时间如白驹过隙，弹指一挥间，2021年的最后一天终于来到了。但过去的不必遗憾，未来仍然精彩，每一个阳光明媚的日子都不应该被虚度。

Yesterday is a history.Tomorrow is a mystery.But today is a gift.（《功夫熊猫》台词）

在这里提前给大家送上新年祝福，希望大家平安健康，万事胜意。

言归正传，这不到年末了，想起来搞个榜单盘点一下最近一年A股涨幅最高的企业，看看它们都是何方神圣。由于个人精力有限，所以就拿医药行业来说一说。过去一年时间里，虽然医药行业因为医改政策遭遇了不小的挑战，但在这430家企业中，依然不缺少翻倍的股票。

一、最高翻了5倍？这算什么！

医药股涨幅最高的股票其实是最近两个月（11月份之后）才出现的，它就是九安医疗，所属于细分医疗设备行业，因为一款新冠抗原家用自测试剂盒产品被美国FDA授权紧急使用，而预计将增加不少收入，月产能1亿份/2亿份，单价6.99美元，让人垂涎三尺。

因此，九安医疗的股价便开始了上涨无极限的攻势，近两个月几乎都在涨停板中度过，不得不说，这个牛股终归是错过了。

可能很多人会怀疑，业绩不确定，股价怎么敢这么炒，但事实是，这算什么，去年新冠疫苗概念股英科医疗股价一度涨了2065.43%，我们A股的原则通常就是炒到极点才肯罢休，说句行话就是，一开始机构炒，后来散户上，机构托底继续炒，但再后来，机构出货，散户就当了韭菜，这种历史着实见得多了。

所以，依然奉劝大家，股市有风险，投资需谨慎。看看英科医疗的股价，现在股价已从最高点下跌了约70%，也就是这一年的时间。

当然，过多的技术面我是不懂得，就提一下九安医疗这个产品，新冠抗原家用自测试剂盒并不稀缺，根据官方披露，拿到美国FDA紧急使用的已经达到了11家，难道我们要寄希望于美国疫情持续恶化（也不是不可能）？？

二、股价翻倍数达20只，也不算少

医药行业今年跌跌不休的企业虽然不少，但其实股价翻倍的股数也不算少，去除st股一共有20只，虽然数量和涨幅都没有过去两年（2019年和2020年）多或大，但这也就意味着医药行业景气度不减，比2018年翻倍股只有两只股票的情况好多了。

因为从A股医药行业规模增速，尤其是利润增速来看，着实不是“夕阳类”行业应该有的特点。

（数据来源于同花顺iFinD）

具体分行业看，医疗器械行业涨幅翻倍企业数居多，有9家，其次是化学制药和中药行业有4家，医疗服务有3家，生物制品行业和医药商业行业则为零。

这种情况的出现我们其实可以从各行业近几年的发展中找到印证。

2017年至今，从净利润占比来看，医疗器械行业已经一跃成为最大的子行业；

化学制药行业虽受行业政策影响规模占比一度被压缩，但仍然维持着较高的占比，支付端改革不改行业发展趋势；

中药行业经过2020年的阵痛之后，目前是回暖趋势；

医疗服务行业则是近几年新发展起来的行业；

医药商业行业则由于本身的行业特性以及政策影响，情况不太乐观，净利润占比呈一直下滑趋势；

生物制品行业虽然较2018年之前表现突出，但这两年增长却有些停滞。

所以说，在阵痛中不断向上发展仍将是医药行业未来发展的主线。

从整体来看，生物医药及高性能医疗器械是我国制造强国战略十大重点产业领域之一，未来发展空间广阔不言而喻，这本质上是医药需求端决定的事情。

其次，从结构来看，我国医药产业正经历由仿制走向创新的战略转变，生命健康领域的发展被提到前所未有的高度，在十四五规划的七大科技前沿领域攻关中，有三项领域与生命科学相关，包括脑科学与类脑研究、基因与生物技术、临床医学与健康，后续势必将持续加大研发投入。

根据信达证券研发中心统计，2020年我国研发支出24426亿，占GDP的比重为

2.4%，预计十四五期间科研投入占GDP的比重将达到3%。

昨天和朋友聊天恰好提到了生命科学服务这一行业，它属于医药上游产业，我们一直说到的CXO企业其实都属于它的下游，主要包括仪器设备、试剂耗材、配套服务等板块。

目前国内科学服务企业尚处于发展初期，以中小型企业为主，下周再给大家做详细梳理。

三、这些涨幅较高的企业都有什么特点？

在这里，我不得不提到今天大涨的中药板块企业，不仅今年涨幅翻倍的三家中药企业在大涨（有一家停牌了），后面近一年涨幅在60%~100%区间的就有17家中药企业，可以说是受近期中药涨价和相关政策刺激，整个板块迎来估值修复行情（虽然颇有估值重塑的意味，但也要具体落实到个股投资价值身上）。

这就引出来支撑行业或企业上涨的三个因素，估值修复、业绩大增或预增、估值重塑或逻辑反转。

在今年这20家翻倍企业中，以业绩预增或大增居多，业绩大增好说，它主要是源于对公司景气度的理解，而业绩预增就要考验对公司未来发展的研究能力了；除此之外还有一些估值重塑的企业，如果想抓住这种机会则可能需要更加专注地去跟踪一家企业；估值修复由于不具有可持续性且具有行业特点，所以难以成为股价持续上涨的理由。

四、总结一下

讲到这里大约就结束了，因为不是深入研究个股便不再对这些企业的后市做出评判，吸取经验，掌握暴富的财富密码才是我们今天的任务。

总的来看，我们就会发现，其实得到一个好的投资机会必然和研究工作息息相关，没有点想法就想靠着坐过山车暴富似乎是不太可能；当然，为了增强投资的确定性，也非常考验我们做研究的能力，所以，新的一年希望我们都能脚踏实地，找到可以帮助我们实现暴富梦的一只股票！

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分享一家被忽略的好公司！

奶酪这种东西，作为舶来品一开始是不常见的，后来作为零食，尤其是在占据了儿童心智之后才越来越普及，周末跟朋友去逛永辉超市，看见“大龄儿童”在冷藏柜前面吵着跟男朋友要奶酪棒，这我才发现这东西是有市场的。

一．奶酪市场空间巨大，妙可蓝多精准拿捏

2020年我国奶酪行业市场规模达到88.43亿元，同比增长22.72%，我国奶酪棒仍有4-6倍渗透空间，预计到2025年，中国奶酪总体市场规模将达到288-333亿元。

我竟然忽略了妙可蓝多。

今年9月初，妙可蓝多市场占有率已经达到30%，一举超过霸占国内份额第一多年的法国品牌百吉福，但这仅仅只用了六年时间，就成为了国内奶酪第一品牌，让本来以为能继续在中国市场上混的风生水起的外资品牌急的“抓耳挠腮”，蒙牛也通过多次增资扩股，成为了他的控股股东，有了蒙牛资源加持，对妙可蓝多更是一件好事。

二、市占率第一，妙可蓝多做对了什么？

虽然股价在最高点84.5元下降了不少，但业绩却不断翻番。

今年前三季度实现营收31.44亿，直接比2017年的9.82亿翻了三倍还多，实现归母净利润1.43亿，在2017年还是亏损状态：-722.51万，四年的时间直接增加了两个亿的归母净利润，当然营收净利增加、拉高市占率的同时，广告等营销投放也直接拉高了销售费用。

1.猛砸销售费用，直接占领消费者心智

2017年销售费用为1.22亿，到了今年已经高达7.67亿，但好在，虽然营收增长的幅度低于销售费用增长的幅度，但归母净利润的增长幅度却远远高于销售费用增长的幅度，这说明高额的销售费用是带来了产出的！

电梯里、超市里，洗脑式的广告轰炸，无孔不入地“两只老虎”的改编曲：“妙可蓝多，妙可蓝多，奶酪棒，奶酪棒”，（我现在脑子里已经响起来了，效果堪比脑白金！），于是妙可蓝多迅速占领了消费者心智，带动营收水涨船高。预计今年全年突破40亿是没有悬念的。

随着我国奶酪市场规模的增长，妙可蓝多还有业绩释放的空间。

2.加速发展渠道、奶酪大单品策略，拔高毛利率，

妙可蓝多的产品主要分为三种：液态奶、奶酪、贸易制品（主要包括奶粉、黄油、干酪，为该公司直接向国内外供应商采购的）。

随着奶酪大单品战略的输出，液态奶及贸易制品的营收占比不断下降，奶酪业务的营收占比越来越高，目前已达73%以上，奶酪产品毛利率也随之水涨船高，从2019年的41.28，到今年上半年已经突破50%。

毛利率上涨的快主要是因为妙可蓝多坚持不打价格战（在超市我特地翻了翻奶酪棒的价格，500g包装的基本都在60元以上，基本没有折扣）以及规模效应的显露（零售终端网点数量持续增长，截至今年上半年，妙可蓝多线下拥有 36.30万个销售网点，覆盖全国95%以上地级市以及近80%县级市）。

3.在激烈的市场竞争中匍匐前行

目前奶酪行业需求旺盛，5年复合增速 21%，处于快速扩容阶段，再加之毛利率高达50%以上，吸引了众多同行对手前来布局，妙可蓝多虽然目前位列国内奶酪市场企业的第一梯队，但仍然面临着不小的竞争。

比如巨头伊利，目前市场份额13.9%，但正在稳步提升中，此外还收购了新西兰 westland，成为伊利未来在奶酪业务新的助力发展点。此外还有像妙飞、奶酪博士等新锐玩家入局。

竞争加剧使妙可蓝多除了发展原本的低温奶酪产品，也在向常温奶酪产品发力，如何保持口感对研发提了更高的要求，于是妙可蓝多加大研发，研发费用持续增加，2020年研发费用3886.07万，同比增长74.23%，今年持续增加投入。

历经三年，常温奶酪产品终于可以在今年9月份向市场投放，常温奶酪产品避免了冷链运输（一般奶酪棒在运输及储存过程中，需要始终保持低温，而妙可蓝多推出常温奶酪棒，意味着可以打破冷链运输，甚至在奶酪市场掀起价格战。）的难题，有利于进一步开拓下沉市场，预计在今年的年报中就可以看到数据。

总结一下：飞鲸投研认为，我国奶酪消费仍然处于起步阶段，妙可蓝多目前已经成为奶酪界的“霸主”，加之蒙牛资源，底气更是十足。

随着奶酪市场的发展，业绩的提升空间仍然很大，常温奶酪棒、芝士片等第三增长曲线也给人丰富的想象空间，但同样也会引来更多竞争对手入局，能不能坐稳霸主地位和好的产品是分不开的。

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新股申购：红杉、高瓴、IDG、阿里都看好的烧钱行业？

01申购须知

星辉环材（股票代码：300834，申购代码：300834）将于1月4日进行网上申购，发行总数4842.81万股，网上发行1380.20万股，发行价55.57元，发行市盈率49.48倍，申购上限1.35万股，顶格申购需配市值13.5万元。

翱捷科技（股票代码：688220，申购代码：787220）将于1月4日进行网上申购，发行总数4183.01万股，网上发行669.25万股，发行价164.52元，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.5万元。

迈威生物（股票代码：688062，申购代码：787062）将于1月4日进行网上申购，发行总数9990万股，网上发行1698.3万股，发行价34.8元，申购上限1.65万股，顶格申购需配市值16.5万元。

有意向申购的投资者请于下周二9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

星辉环材（股票代码：300834）：华南地区聚苯乙烯生产规模第二大公司

主营业务：专门从事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售。

当前聚苯乙烯行业景气度逐渐提升，目前行业仍呈现供不应求的状态。2021年-2023年，国内聚苯乙烯行业产量、消费量将持续增长，同时每年均需进口，产需缺口仍将持续较长时间，这对于市场上的存量玩家而言无疑是一大利好。

公司此次上市募资将把资金全部投入到“年产30万吨聚苯新材料生产项目二期工程”，项目投产后公司聚苯乙烯设计产能将增加16万吨，这一扩产规模已接近公司现有产能规模。可以预见的是，届时公司的市场影响力料将大幅提升。

业绩表现：公司1-9月实现营业收入14.61亿，同比增长56.05%，实现归属于母公司所有者的净利润2.36亿，同比增长77.20%，近两年归母净利润持续增长，业绩表现良好。

星辉环材，市盈率49.48倍，这一数值在其他化学原料行业属于正常，行业市盈率44.79倍，可以积极申购。

翱捷科技（股票代码：688220）：国内稀缺的无线通信平台型芯片企业

主营业务：提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片。

公司所处的蜂窝物联网基带芯片、非蜂窝物联网芯片等行业成长性较强，公司具备较强技术及客户优势，份额有望持续提升。长期来说，成长空间巨大。募投项目围绕芯片研发业务，助力公司满足快速成长的物联网基带芯片市场需求和进一步布局手机基带芯片。

自2015年创立以来，翱捷科技获得多轮融资，投资方不乏阿里、小米这样的互联网巨头，还有红杉、高瓴、IDG等顶级的风险投资机构。更为重要的是，阿里为公司单一第一大股东。

业绩表现：公司1-9月实现营业收入14.33亿，同比增长102.7%，实现归属于母公司所有者的净利润-4.84亿，同比增长77.12%，由于研发投入大，暂未盈利。

翱捷科技，无发行市盈率，行业市盈率49.88倍，目前暂未盈利，但好在行业成长空间巨大，请谨慎申购。

迈威生物（股票代码：688062）：一家创新型生物制药企业

主营业务：治疗用生物制品的研发、生产与销售。

该公司研发实力较强，近三年累计研发投入达11.13亿元，其中2020年研发投入达5.81亿元；其次，截至2020年底，迈威生物共有研发人员429人，研发人员占比为75%。

但目前，迈威生物未有产品上市，无销售收入。迈威生物共有16项在研产品，其中有1项TNF-产品预计能在2021年9月前上市，有3项产品则需在2023年至2026年才能完成上市。

业绩表现：公司1-9月实现营业收入1070.84万，同比增长133.86%，实现归属于母公司所有者的净利润-5.15亿，同比增长-12.22%，目前还在持续大额亏损当中。

迈威生物，无发行市盈率，行业市盈率38.73倍，目前该公司未有产品上市，风险是存在的，请谨慎申购。

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全球云游戏市场迎来急速增长、2021年增幅望超过两倍以上！

一、国计民生

1、美国“2022年国防授权法案”包括多项涉华内容。

2、韩国报告首例16周岁接种新冠疫苗后死亡病例。
3、民调：韩国两大总统候选人支持率差距扩至两位数，李在明领先。

4、商务部：西安市生活必需品市场供应总量充足。

5、国家粮食和物资储备局：扎实开展粮食购销领域专项整治。

6、宁波：生育二孩三孩家庭买首套房，公积金首贷额度提高20万。

7、王毅：只要中俄肩并肩站在一起，国际秩序就乱不了，霸权主义就赢不了

8、商务部：2021年我国外贸规模有望达到6万亿美元。

9、中使馆：多名在韩确诊中国公民反映无法及时入院治疗，不少人回国后发现感染。

10、央行金融市场司司长邹澜：房企间项目并购是化解风险、实现行业出清最有效的市场化手段。

11、全国税务工作会议：对各种偷逃税行为一律严惩不贷。

12、外汇局：2021年9月末我国银行业对外金融资产15612亿美元。
13、国家药监局等8部门：加快有临床价值的创新药上市。
14、全国税务工作会议：对各种偷逃税行为一律严惩不贷。
15、央行副行长范一飞：2022年各单位要坚持支付严监管不动摇，推动支付产业稳定健康发展。
16、中国证券期货业区块链联盟正式成立，助力行业基础设施建设和技术创新发展。
17、易会满：正抓紧制定全市场注册制改革方案。
18、上海：加强宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，传媒、手机游戏、元宇宙、知识产权保护、中药等板块涨幅前列，物流、盐湖提锂、煤炭、草甘膦等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.97%，创业板指涨1.25%。北向资金今日全天净流入81.41亿元，其中沪股通净流入35.8亿，深股通净流入45.61亿。

2，机构观点：年末指数表现不佳，形态上创业板和科创板的下降趋势暂未改变，上证的震荡格局也不算强，近期仍建议谨慎参与。但对于已提前调整的新能源及近期表现不错的绿电，仍可适当布局，此外明年农业股尤其种业的政策预期较好，可适当关注其中底部成交较活跃的品种。（东吴证券）

3，商品期货：国内商品期货收盘，涨跌参半，沪铝、纸浆、EB等涨超2%，沪锡、沪镍等涨超1%，鸡蛋、玉米等小幅上涨；纯碱、LPG等跌超2%，硅铁、锰硅等跌超1%，花生、郑煤等小幅下跌。

4，连板个股

1. 交易闹铃

新股申购：

创耀科技，代码787259，发行价66.6元，市盈率83.65倍，申购上限5000股，主营产品通信芯片。公司预计2021年净利润增长8.24%至22.24%。
天岳先进，代码787234，发行价82.79元，对应市销率为83.74倍，申购上限6500股，主营产品碳化硅衬底。公司预计2021年将实现盈利。

6、北向资金

7、融资融券：截至12月29日，沪深两市两融余额为18375亿元，较前一交易日减少9亿元。其中，融资余额为17211亿元，较前一交易日减少1亿元；融券余额为1163亿元，较前一交易日减少8亿元。

三、公司要闻

1，光威复材（300699）全资子公司签订20.98亿元订货合同。
2，科沃斯（603486）拟12亿元投建年产2GWH聚合物锂离子电池项目。
3，粤电力Ａ（000539）拟向广东风电公司增资32.18亿元。
4，博瑞传播（600880）哔哩哔哩拟战略入股子公司漫游谷。
5，以岭药业（002603）与顺腾国际签订合作框架协议。
6，云南白药（000538）拟5亿元增资下属云臻公司，推进医美产业链生态布局。
7，新华医疗（600587）拟定增募资不超12.84亿元，用于智能制造及配套项目等。
8，东华软件（002065）子公司中标近9.6亿元人工智能计算中心项目。
9，元利科技（603217）拟30亿元投建受阻胺类光稳定剂、二元醇等项目。

四、题材挖掘

1. 中药：据财经新闻消息，近日，在政策支持、提价催化下，过去估值较低、品牌影响力强的中药企业受到重视。近两年，多项鼓励政策发布，中药行业迎来发展新机遇，中药企业经营有望实现边际改善。

相关个股：龙津药业（002750）精华制药（002349）

小结：中药在治疗新冠方面表现优异，兼具药物属性和消费属性，自主型消费能力较强。

1. 绿电：据财经新闻消息，国资委印发《关于推进企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》提出，优化非化石能源发展布局，不断提高非化石能源业务占比。完善清洁能源装备制造产业链，支撑清洁能源开发利用。全面推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜发展生物质能，探索深化海洋能、地热能等开发利用。

相关个股：隆基股份（601012）明阳智能（002584601615）

小结：碳中和，碳达峰是我国国家重大战略方针，对于实现高质量发展至关重要。

1. 充电：据财经新闻消息，在12月29日举办的“2021中国高新技术论坛”上，华为数字能源技术有限公司中国区副总裁胡春池介绍，华为正在研究超级快充的电动车的基础设施，充电大约7分钟，电动车的电量就可以由20%到80%。

相关个股：欣锐科技（300745）孚能科技（688567）

小结：随着电动车渗透率的快速提升，车企的竞争更加深化和多元，未来几年是车企品牌向上、服务升级、差异化竞争的最佳窗口期。

1. 云游戏：近日，市场研究机构Newzoo对2021全球游戏市场关键数据以及行业重要事件进行回顾与分析，内容涉及全球游戏、投融资、云游戏、电竞和直播。Newzoo预测，今年全球游戏行业同比增长1.4%。细分领域中，云游戏、电竞、直播等与游戏相关领域也保持着不同程度的增长。值得注意的是，云游戏在所有细分领域中增幅最大。Newzoo预测2021年云游戏的收入达到164.6亿美元，是2020年的两倍多，甚至还展现出了更大的增长潜力。

相关个股：首都在线（300846）协创数据（300857）

小结：依托云上强大的计算和渲染算力来提供沉浸式体验的云游戏，被公认为是元宇宙中最先落地的场景之一。云游戏快速爆发下，相关领域布局的公司望迎来机遇。

五、超哥有话说

2022，稳经济！

财政政策和货币政策要协调联动，意味着明年货币政策需要保证货币总量略有宽松，同时引导资金价格下行。与货币政策配套，财政政策将通过采用扩大杠杆、提前支出、减税降费的扩张型财政政策，加大对中小企业的支出力度，通过保市场主体实现保就业。

我国一直以来都是稳字当头，政策组合的主要目标除稳定经济大盘外，还将综合考虑控制宏观杠杆率、抑制通货膨胀、稳定人民币汇率和减小美联储启动加息等内外部因素的影响。

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再谈2个赛道！

最近在行业交流以及和同行的沟通中，都对目前的锂电和光伏行业谈论比较多，也争论比较多。

部分朋友主要是担心明年价格上对企业利润的积压，特别是光伏价格战的担忧。对于锂电和光伏行业，老张也有一些看法。

一，锂电。

对于锂电这个成长赛道，从行业层面看，不论是政策推动还是市场需求等都是力度超前的，这也奠定了赛道的景气度，随着电动汽车渗透率的快速提升，需求量释放带动的产业链空间是万亿、几十万亿级别的，赛道的中长期成长性是目前都认同的。

但当下主要焦虑在两个点。

第一，供需失衡下的价格问题。

在下游锂电需求持续爆发下，上游锂材料的价格呈现暴涨趋势，就在最近一周，第三轮锂盐报价中，有锂企收到30万元/吨报价。

数据显示，截止12月30日，工业级碳酸锂华东地区均价价格为265000元/吨，与月初相比价格上涨了36.6%。而12月30日电池级碳酸锂华东地区均价价格为281000元/吨，与月初相比价格上涨了37.07%。

价格快速上涨，一个是需求的大量释放，一个是锂矿的稀缺，再一个就是锂矿企业产能扩张周期较长，三个因素一叠加，直接引发了价格暴涨。

而这其中有个关键点，以前锂电升温的时候，上游材料的价格上涨是行业景气度提升的信号，能激活整个行业。但是到上游价格涨到疯狂的程度，反而会抑制下游需求，包括制造企业和消费者。

毕竟，新能源要想大规模提升渗透率，价格因素绝对是一个关键，目前主流电动车20万左右的价格还不算友好，而动力电池成本能占到整车的40%甚至一半以上，所有这一块降成本是有空间的。现在反而成本在上涨。

第二，技术变革。

锂电行业尽管技术已经相对成熟，但是风险点也是在技术上，一旦动力电池技术发生改变，将会导致整个动力电池产业链走向衰退。特别是目前锂资源价格高昂下，一些成本低的替代品像钠离子电池、固态电池等等开始预热。

平时锂价格低迷时没人在乎这个，可目前锂矿加上飞上天，新的技术也不得不引起重视。

所以，正是对价格上涨引发需求低迷的担忧，以及技术变革的不确定性，才导致锂电板块目前处于低迷状态。

那么，我们该不该担心呢。

从上面提到的，影响锂矿价格的三个因素看，需求是持续存在的，也是持续爆发的，锂矿基本就那些，现在就是看锂矿企业的产能扩张来带动价格下滑。从数据看，上游锂矿企业扩产计划基本上在明年开始投产，但是明年电动汽车的需求会进一步释放，这样一来，上游锂价格不一定会下跌，甚至还会维持紧张状态。这要持续跟踪供需情况。

所以，明年通过自身降本方面概率较小，但政策上依然可以通过持续地补贴了变相降低成本，进而促进电动汽车的渗透率。在销量上不用担忧。

在技术变革这一块，确实需要密切跟踪，锂电最大的不确定性就是技术的革新。影响的是动力电池材料产业链。

所以，从需求和技术方面看，锂电成长仍在，对技术担忧的可以侧重中下游的汽配。

二，光伏。

光伏目前也有两个担忧的点，一个是下游装机的萎缩，一个是明年价格战。

先说第一个，光伏装机量在2022年不但不会萎缩，还会继续放量，这是碳中和下的重要一环，也是达成目标的关键一环。

就在刚刚，相关要求到2025年企业可再生能源发电装机比重达到50%以上，

央企要全面推进风电和太阳能发电大规模、高质量发展。而随着光伏上游明年扩产的投产，中上游价格的下滑也会促进下游装机。

再说一下价格战，这个老张认为完全没必要担忧，从历史规律来看，不论是哪个行业的价格战，一定是在需求低迷、市场竞争激烈的情况下发生的。但是目前的光伏行业需求量依然很高，市场空间依然很大，不存在价格战的必要。

隆基等的主动降价，一个是因为前面涨得太快了，主动降价也有利于激活整个行业；再一个就是主动通过降价去库存，目前来看效果还不错。

数据显示，目前单晶硅片库

存货消化殆尽，市场价格收窄跌幅。本周M6单晶硅片（166mm/165μm）价格区间在4.90-5.00元/片，成交均价降至4.95元/片，周环比跌幅1%。

所以，投资中的很多机会不是追出来的，而是研究下顺其自然等出来的黄金坑。

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