央妈再添一把火！

今天，A股的“娱乐大王”獐子岛早盘直接强势涨停。

原因也是挺搞笑的，据说汤加海底火山爆发导致海底温度升高，进而导致扇贝回到獐子岛海域避险，有可能会影响獐子岛的业绩大增。

针对这事，甚至有投资者直接问公司董秘，如何应对这批扇贝的到来。

獐子岛这个公司，相信几乎所有的A股投资者都不陌生，曾经上演的“扇贝跑路”事件，也颠覆了投资者对上市公司的认知，原来业务还可以这样玩儿。

而这次扇贝的回归，再一次让獐子岛站到了A股风口。时隔多年，冥冥之中，原来獐子岛扇贝的故事竟然有始有终。

所以，A股从来不缺故事，也不缺凑热闹的投资者，从獐子岛的涨停中也能看出来，其实也挺搞笑的，到底什么才是投资，不禁让人反思。

……

今天市场出现持续修复行情，但是从具体盘面看，分化还是相当严重的，沪指一片红火，但却有超过3000只个股下跌，创业板指数更是下跌近1%。

从行业看，主要是中字头老基建以及地产带动的指数修复，而创业板是新基建以及成长赛道为主，被冷落在一旁。

这个市场表现是完全符合老张预期的，并且在近期甚至昨天《终于出现利好！》文章中也强调过，MLF续作以及降息的开启，利好的就是基建，而地产边际改善以及基建发力，正好是稳经济的“主心骨”。

去年底，相关会议明确指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。而2022年经济主要以“稳”为主，而如何稳，其实也给出了答案。

就在今天，央行相关人士表示，经济目标是稳，政策的要求是发力，主要从三方面。

第一，充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

第二，精准发力，金融机构要主动出击，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构。

第三，靠前发力。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。

从国内经济结构看，前面文章也解读过，当前消费复苏缓慢，出口增长出现瓶颈，稳经济的重点还是要回归基建，特别是一季度的基建稳，才能有效的稳住2022全年的经济。

所以，一季度基建以及地产端的边际改善会非常的明显。

从流动性上看，相关部门也给出了明确的信号。相关表示，2022年，将保持货币信贷总量稳定增长。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，引导金融机构有力扩大信贷投放，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。促进企业综合融资成本稳中有降，推动金融系统向实体经济让利。

这个信号是相当的明确，“融资成本稳中有降”，刚刚的降息就是其中的一步，今年这一块的动作也会更多，在流动性这一块2022年大可不必担忧，尤其是美联储加息的扰动。

从市场投资来看，还是要侧重基建以及地产边际改善的刺激，同时赛道方面也是存在机会的。市场本身就是个均衡市场，没有只涨不跌、只跌不涨的东西。2022年碳中和的机会还在。

只不过当下看谁的刺激多，谁的热度高，这也考验交易节奏的把握，低吸是关键。

如果平衡不好，完全可以让投资更傻、更简单一些，盯住自己熟悉的方向，静待轮动，看年化的收益。

……

药明康德：预计2021年净利润增加20.13亿元-20.72亿元，同比增长68%-70%。

这个业绩确实不错，从全年来看，2021年实现50亿左右的利润；从季度看，第四季度净利预计14.11亿元-14.7亿元，环比增长59%-65%。

这充分显示了CRO行业持续的火热局面，以及公司作为行业龙头强大的市场份额优势。

目前业绩一出，50亿左右的利润，将估值拉到了70倍，对于这样高成长的龙头来说优势很明显了。

同样，作为CRO行业的后期高成长之秀，美迪西也公布了业绩预告，预计2021年净利为2.8亿元-2.9亿元，同比增115%到125%。

这个也是也是很不错的，高成长也被强化，业绩一出将估值也拉到了90倍左右。

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毛利率力压茅台，它是怎么做到的？

前几天和朋友聊天，暂且叫她小Z吧。

可能是这孩子最近穷怕了，脑子里天天在想做什么行业能让她快速发家致富。于是我们就聊到了所谓的那些“暴利行业”，像什么眼镜、咖啡、保健品等等。乍一听好像很美好，极低的成本价能卖出那么高的价格，赚钱啊！小Z当即一拍大腿说：“马上就行动，开咖啡店！”

仔细分析，这事似乎经不住推敲。小Z更多考虑到的是毛利率，而净利率却没有考虑进去。毕竟咖啡本身的成本只是一丢丢，而像房租、人工、宣传费等花费才是大头。

咖啡店这事是给否了，但说回正题，果真还是女人的钱好赚。

有人说“有多少人会P图，医美市场就有多大”。作为A股的医美龙头，爱美客去年三季度共实现10.23亿总营收，归母净利润就有7.09亿元；它的毛利率和净利率更是比肩茅台，甚至表现出了更高的成长性，均呈逐年上升趋势。

今天我们就来说说爱美客(300896)凭什么能有如此高的毛利率和净利率。

一、产品、行业“双垄断”

1. 强大的产品矩阵以及稀缺性产品帮助爱美客形成垄断。

爱美客成立于2004年，主做医美中玻尿酸的生产和研发。截止目前，爱美客共推出了9款品牌产品，是国内获得NMPA认证用于非手术医疗美容III类医疗器械数量最多的企业。

其中，嗨体极具先发优势——嗨体是国内首款且唯一一款获批的颈纹改善类产品。爱美客凭借嗨体的稀缺性已经在去颈纹市场上树立了强大的口碑，形成了产品垄断和“去颈纹=嗨体”的消费心理垄断。同样具有稀缺性的还有爱芙莱。爱芙莱是国内首款含有利多卡因(麻药)成分的玻尿酸，大大提高了消费者的舒适度，在市面上的可替代性也不强。

从营业收入构成来看，嗨体和爱芙莱共同贡献了爱美客绝大部分的营收。往年嗨体和爱芙莱为爱美客的前两大收入来源，并且嗨体的收入占比呈逐年上升趋势；自2020年报后，虽没有具体披露产品营收占比，但从趋势看，仍是以嗨体为主的溶液类注射产品和以爱芙莱为主的凝胶类注射产品为主要收入来源，另外濡白天使也开始逐渐贡献收入。

2. 除了产品的稀缺性垄断之外，爱美客所处行业的准入壁垒也比较高。

通常市面上流通的医美产品都需要经过三个阶段：

第一阶段是前期市场洞察及研发。这一阶段需要投入大量的时间及金钱，“从市场洞察、动物实验、中试放大、生产转化、最后到完成临床试验”，通常需要6年左右的时间。

其次是资质审批。用于医疗美容的玻尿酸注射剂属于III类医疗器械，这类器械对人体具有潜在危险，风险程度最高，所以审批流程受到极为严格的监管。完成前期的临床试验之后就将进入注册申请阶段，但这一过程也需要面临很多的不确定性因素，最少也需要花费6-9个月的时间。

最后阶段则是产品推广。获批后，产品放量时间也较长。完成“产品面世、满足客户需求并受到机构推广、消费者认可并接受”这一过程也需要2-3年的时间。

根据相关数据，目前我国只有20家左右的企业具有从事玻尿酸业务的资质。也就是说，爱美客的国内竞争者并不多，截止到2019年，国产玻尿酸品牌TOP3为爱美客、华熙生物和昊海生科，市场份额分别为14%、8.1%以及6%。但是，进口玻尿酸医疗器械产品仍占据大部分市场份额；不过从趋势上看，爱美客抢占市场份额的速度非常快，已赶超韩国Humedix公司，距离瑞典Q-MED也仅有0.5%的差距。

二、轻医美项目成本低、复购率高

从医美产业链看，上游主要是原料及针剂厂商；中游是私立及公立医疗机构；下游则是医美平台及消费者。

主做玻尿酸针剂的爱美客位于产业链的上游。而上游是医美行业价值链的核心，有高门槛、高集中度和高盈利的特性，掌握着更多的定价权。

从产品成本来看，嗨体、爱芙莱、宝尼达等产品的成本均价仅在30元左右；然而出厂价就已高达300-2000元不等，更不用说最终高达1000-20000的终端定价了。同时，爱美客采用的“直销为主、经销为辅”销售模式也为其高毛利率推波助澜。这意味着爱美客将直接面向C端、客户拓展能力更强。

除此之外，高复购率也是造成高毛利率的原因。医美向来具有成瘾性，医美耗材相比其他医疗器械复购率也更高。毕竟针剂注射不能一劳永逸，只能维持几个月到一年左右的时间。根据新氧2017年的调查数据，轻医美项目复购率高达92%，复购频率在3-6个月左右；具体到玻尿酸产品，平均复购情况从2014年的2.3支/人增长到2015年底的4.1/人，趋势上看复购频率在不断增加。

三、费用管控能力强

爱美客之所以能保持高且逐年上升的净利率，一方面是毛利率整体呈现上升趋势；另一方面则是公司费用管控得当，期间费用率下降。

期间费用率是影响企业净利率的一个重要因素，拥有更低期间费用率的企业往往拥有更高的盈利能力。而影响企业期间费用率的因素有两个，即期间费用和营业收入。从收入端来看，营业收入大幅增长带动期间费用率下降；从费用端来看，公司费用管控得当，在规模效应下，销售费用率和管理费用率均明显下降。

四、总结

爱美客之所以能够拥有这么好的业绩表现，除了自身拥有的竞争壁垒之外，跟其所在行业也有关系。目前，医美行业已经成为继房地产、汽车、通讯、旅游后的又一朝阳行业；并且医疗美容属于消费者自选项目，不属于高值耗材范畴，也不会面临集采风险。

最后，医美行业和政策方向并没有大的变化，待后续疫情影响逐渐消退、消费逐渐回暖后，爱美客或将能表现出更大的成长空间。

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新股申购：又一家医疗服务公司申购，能否蹭上妖股的热点？

01申购须知

①实朴检测（301228）

实朴检测（股票代码：301228，申购代码：301228）将于1月19日进行网上申购，发行总数为3000万股，网上发行765万股，发行价20.08元，发行市盈率56.42倍，申购上限0.75万股，顶格申购需配市值7.50万元。

②华康医疗（301235）

华康医疗（股票代码：301235，申购代码：301235）将于1月19日进行网上申购，发行总数为2640万股，网上发行673万股，发行价39.30元，发行市盈率81.56倍，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

①实朴检测（301228）：国内最早从事土壤和地下水检测的第三方检测机构之一

实朴检测所处行业为专业技术服务业，公司是一家以土壤和地下水为专业特色的第三方检测机构，检测范围包括土壤、水质、气体、固体废物、农食和二噁英等，涵盖从农田到餐桌等与环境及食品安全相关的检测业务。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为1.78亿元、2.98亿元、3.60亿元和1.64亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.40亿元、0.69亿元、0.43亿元和0.10亿元。

公司2020年净利润同比下降33.09%，主要受两个原因影响，一是市场竞争加剧引发的价格下降，二是新建、扩建实验室，实验室建设初期规模效应不足导致样品检测成本短期上升。

我国检测行业市场空间大、发展速度快。随着我国检测行业市场化程度不断加深，检测机构数量不断增加，检测行业的市场竞争日趋激烈。

面对激烈市场竞争，公司可能存在开拓新市场难度加大且既有市场份额被竞争对手挤占的风险，将对公司经营发展产生不利影响。

实朴检测发行市盈率56.42倍，高于行业市盈率33.66倍，有一定的破发风险，建议谨慎申购。

②华康医疗（301235）：医疗净化系统第一梯队服务商

华康医疗所处行业为专业技术服务业，公司是一家现代医疗净化系统综合服务商，致力于解决医疗感染问题，为各类医院提供洁净、安全、智能的医疗环境。主营业务包括医疗净化系统研发、设计、实施和运维，相关医疗设备和医疗耗材的销售。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为4.27亿元、6.02亿元、7.62亿元和3.01亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.28亿元、0.57亿元、0.51亿元和0.07亿元。

医疗净化系统行业市场规模巨大，市场前景广阔，从事该行业的企业以及潜在进入者众多。但由于我国医疗净化系统行业起步较晚，发展历史只有几十年左右，属于新兴行业。

发行人具备医疗净化系统研发、设计、实施、运维能力，并围绕医疗净化系统集成业务相关的主要科室，提供医疗设备和医疗耗材的销售，因此在该领域具有较强的竞争优势。

华康医疗发行市盈率81.56倍，高于行业市盈率33.73倍，有一定的破发风险，建议谨慎申购。

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那些投资恒瑞医药的人，到底在坚持什么？

巴菲特曾经说过对于质优股永远不卖，他曾说，如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。但巴菲特也会说，当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了，伯克希尔的保险子公司也曾通过套利获得了异常巨大的利润。

如果将巴菲特的投资原则提炼一下的话，那就是对于有高的竞争壁垒（或者说特许经营权）的企业不会卖出，但也会买卖市场上的价格与价值出现偏离的股票。

那这时候飞鲸投研就想到了恒瑞医药，它是属于巴菲特认为的哪一类呢，而显然，在我看来，它一定是属于有高竞争壁垒的前者。我想，投资恒瑞医药的人应该都是这么认为的，只是可能没有投资在好的价格上。

话不多说，好久没跟踪恒瑞医药了，今天我们就来看看它现在怎么样了。

一、业绩增速放缓仍然刺激着股价短期走势

根据业绩预增披露原则，近期已有不少企业陆陆续续披露了业绩预增报告，但对于恒瑞医药来说，今年的业绩预增报告肯定是没戏了（净利润同比增长50%或下降50%以上）。

2022年1月13日，随着恒瑞医药在投资互动平台中回复2021年前三季度企业业绩增速放缓原因，恒瑞医药便又迎来了接连几日的下跌，昨日甚至进入到了沪股通成交榜，被净卖出了7252.92万元。许久不见，大家还是那么情绪化。

但显然，这些都不能证明恒瑞医药短期的基本面又发生了大的变动，只能说股价因为资金流入上涨、流出下跌是很正常的事情。

而且早在2021年，恒瑞医药二季度、三季度业绩便呈现出明显下滑趋势，但它的前十大流通股股东，除了香港结算有限公司减持了6.9%之外，其他机构均处于不变甚至增持趋势。

对于恒瑞医药来说，近两年医保谈判以及仿制药集采都因药品单价的大幅下跌而给企业业绩带来不小压力。大产品PD-1于2020年年末加入医保降幅近85%，紧接着在2021年年末又有四款药，其中包括三款创新药，首次纳入了国家医保目录；

除此之外，恒瑞医药一共参与了四次仿制药全国集采，第二次～第五次集采一次都没落下，而且按集采相关规定来看，药品集采对业绩影响一般会在半年后兑现，相关药品收入免不了下降50%。

所以衡量来看，在2021年恒瑞医药业绩没有明显起色的背景下，考虑2021的集采和谈判，我们似乎认为恒瑞医药2022业绩增长仍有着不小压力。

但如果仅仅是这么考虑，我们可能和那些情绪化的投资者没什么区别，而且有点想当然。

（注明：药品红字部分指恒瑞医药已上市的7款创新药，恒瑞医药目前共有10款创新药。）

二、恒瑞医药2022年业绩增长有何支撑？

因为细细追究来看，我们会发现，事情并没有那么悲观，对于恒瑞医药来说，这是一个不断进化的过程，且净利率端还有当前较大的研发压力，恒瑞医药厚积薄发还是有希望的。

1、仿制药集采虽会扩容，但“新药”上市速度在加快

虽然2021年上半年第三次集采的六款仿制药收入下降了57%，但整体来看，恒瑞医药的收入仍然是在增长的，这一方面和我们一直说道的创新药上市密切相关，另一方面是因为“新的”仿制药也在不断上市。

即2021年上半年恒瑞医药共有14款药品获得药（产）品注册批件，其中有近三分之二都是仿制药；相对应的2020年全年，恒瑞医药取得创新药制剂生产批件为6个、仿制药制剂生产批件也仅有5个，创新药和仿制药上市速度都在加快。

同时，由2022年新一年的集采计划目标，按品种数量来看，2022年将实施的两次集采的规模或不会小于前五次。

所以对于恒瑞医药来说，虽然已知集采会不断深化，但恒瑞医药有能力维持着仿制药的收入规模不会出现突然大幅度的下滑。实现业绩平滑是恒瑞医药尽快转型的一个重要方式。

2、创新药拐点可能要早于业绩拐点

恒瑞医药目前的创新药销售情况就好比狗熊掰棒子，刚上市一个产品可能不到半年就加入医保谈判降价了，但追究下去的话我们会发现要不是前前后后这些创新药撑着局面，恒瑞医药怎么可能维持着业绩的稳定。

2021年上半年恒瑞医药创新药收入占比为39.15%，收入规模同比增长了43.8%，而这半年创新药新上市产品有1种，2020年新加入医保的为1种，一共有8款创新药；

2021年下半年，恒瑞医药又新上市了两款创新药，同时在医保内的创新药数量增加了3种（均为谈判），一共有10款创新药，因此从“结构”和规模上看都没有太大问题。

值得一提的是，恒瑞医药新上市的两款创新药，达尔西利、恒格列净分别是首个国产CDK4/6抑制剂、首个国产SGLT-2抑制剂，二者研发投入累计超过了6.37亿元，相当于PD-1 40%的研发规模，不容小觑。

因此，对于恒瑞医药来说，当前研发进程仍在持续加快，作为净利润端的一大影响因素，研发费用率的提升甚至比销售费用率的提升以及毛利率的下降幅度还要大，但没有前者的投入，又怎么能带来销售费用率和毛利率的正向改善，这是一个一比二的关系。

三、总结一下

总的来看，飞鲸投研对于恒瑞医药的看法始终没有改变，虽然前期因为企业参与集采以及医保降价，基本面发生了一些变化，但股价下挫最主要的原因还在于前期预期太高了，如果之前股价没有透支未来好几年的情况或许股价下跌幅度会小点。

展望未来，恒瑞医药见到希望的曙光可能不需要太久，既然2021年不行，那我们就等2022年，如果再出现价格更低的情况反而也是好的，而对于飞鲸投研《医药20》榜单里的企业，我们还将持续跟踪下去。（比如说现金流折现算一下乐观或悲观情况下，恒瑞医药的价值。）

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短缺前所未见、硅晶圆迎来新一轮涨价潮！

一、国计民生

1，王毅谈中菲携手妥善处理南海问题：愿与菲方本着善意和务实精神寻找管控和解决之道

2，国合署发言人：中方愿向汤加提供紧急人道主义援助

3、欧洲药管局：奥密克戎危险性低于德尔塔，疫苗对预防重症仍有效。
4、国家统计局：我国人均GDP突破1.2万美元

5、发改委：猪粮比价进入过度下跌三级预警区间

6、全国检察长（扩大）会议要求：从严惩治各类非法集资犯罪、涉金融信贷领域犯罪

7、上海将制定智能网联汽车终端产业发展行动计划，支持浦东无安全员驾驶立法

8、国家统计局：2021年全国商品房销售额181930亿元，同比增长4.8%

9、国家统计局：全年出生人口1062万人，人口出生率为7.52‰；死亡人口1014万人，人口死亡率为7.18‰；人口自然增长率为0.34‰。

10、最高法：要落实“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，依法遏制“借名买房”“法拍房”炒作。

11、证监会：要以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。
12、北京2022年冬奥会：公开售票调整为定向组织观众现场观赛。
13、国资委：推进更多国有持股超50%的上市公司引进积极股东持股5%以上。
14、全国多地春运机票价格上涨：同比2021年增幅超过40%。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，新冠治疗、数字货币、网络安全、国产软件、虚拟数字人等板块涨幅前列。新冠检测、医疗器械、中药、磷化工、港口等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.58%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.63%。北向资金今日全天净流入17.07亿元，其中沪股通净流出3.23亿，深股通净流入13.83亿。

2，机构观点：开年以来，在增量资金不及预期、融资需求不足、投资者对稳增长感受不及预期、美债收益率大幅上行、国内疫情不断等多因素共振下A股出现较大的波动。后续而言，地方两会召开可能坚定市场对稳增长的预期，如果央行货币政策进一步实质性宽松叠加两会后稳增长发力将有望为A股带来转机。考虑到A股的春节效应，短期A股可能出现结构性反弹，可以沿着业绩预告超预期的行业布局。（招商证券）

3，商品期货：国内商品期货收盘涨跌各异，动力煤涨超3%，燃油、低硫燃料油、玻璃涨超2%，花生、原油涨超1%，棉花、红枣涨超1%。焦炭、锰硅跌逾5%，焦煤跌逾4%，苹果跌逾3%，硅铁、LPG、纸浆、铁矿、尿素、国际铜跌逾2%，沪铜、沪锌、菜粕跌逾1%。

4，连板个股

5,、交易闹铃

新股申购

骏成科技：申购代码301106，发行价格37.75元/股，发行市盈率42.61倍。可比公司：秋田微（300939）。
铜冠铜箔：申购代码301217，发行价格17.27元/股，发行市盈率249.03倍。可比公司：海亮股份（002203）。
纬德信息：申购代码787171，发行价格28.68元/股，发行市盈率45.52倍。可比公司：信安世纪（688201）。
臻镭科技：申购代码787270，发行价格61.88元/股，发行市盈率92.63倍。可比公司：芯朋微（688508）。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月14日，沪深两市两融余额为18100亿元，较前一交易日减少48亿元。其中，融资余额为17009亿元，较前一交易日减少43亿元；融券余额为1090亿元，较前一交易日减少5亿元。

三、公司要闻

1，恒天海龙（000677）2021年净利同比预增940%-1215%；
2，天赐材料（002709）2021年净利同比预增294.09%-331.62%；
3，百隆东方（601339）2021年净利同比预增263%-280%。
4，前沿生物（688221）产品FB2001拟用于治疗中、重度的新冠肺炎住院患者。
5，双良节能（600481）通威太阳能预计采购10.48亿片单晶硅片，销售金额63.05亿元。
6，龙佰集团（002601）拟投资建设年产20万吨钛白粉后处理项目。
7，星帅尔（002860）“年产1GW光伏组件项目”已建成投产。
8，中兵红箭（000519）中南钻石12万克拉培育金刚石项目建成。
9，中国银河（601881）获批上市公司股权激励行权融资业务试点。
10，中鼎股份（000887）孙公司成都望锦成为国内某头部品牌主机厂新能源平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。

四、题材挖掘

1. 冬奥会：据财经新闻消息，北京2022年冬奥会新建、改建了7座冰上场馆，共9块冰面，均使用环保型制冷系统和制冷剂，其中5块冰面使用二氧化碳（R744）跨临界直接制冷系统，4块冰面使用了R449A制冷剂。

相关个股：鼎汉技术（300011）鹏翎股份（300375）

小结：北京冬奥会冰上场馆采用节能型制冷系统、环保型制冷剂，积极推动了国际奥委会的可持续发展战略。

1. 数字经济：据财经新闻消息，上海市经信委表示，为增进数字经济新动能，将从多个领域推动智能网联汽车发展：推动“三智”终端突破（智能驾驶、智能网联、智能座舱）；加快商业化落地应用，支持在嘉定区加快taxi（自动驾驶出租车）规模化试点

相关个股：德赛西威（002920）、中科创达（300496）

小结：自动驾驶有助于解决人力成本提升、交通安全、司机短缺等诸多痛点，有望成为万亿级的广阔市场。

3,石墨：据财经新闻消息，特斯拉上个月与澳大利亚Syrah Resources公司签署协议，计划从2025年开始购买其生产的80%产品，每年8000吨石墨。后者在南部非洲国家经营着世界上最大的石墨矿之一。

相关个股：中国宝安（000009）中科电气（300035）

小结：全球2022年新能源汽车销量956万辆，负极需求120万吨。由于加工费不断提升导致人造石墨与天然石墨价差扩大，未来天然石墨市占率或有所提升。

4、硅晶：半导体硅晶圆吹起新一波缺货涨价风。芯片厂透露，近期陆续接获台胜科，合晶涨价通知，涨幅至少一成，合晶部分产品更是大涨三成，是此波涨价幅度最猛的企业。

相关个股：沪硅产业（688126）立昂微（605358）

小结：硅晶圆市场正遍地开花，所有企业都享有涨价与供不应求效应。

五、超哥有话说

数字经济的风口来了！

周末，高层的对经济发展的讲话掀起了周一数字经济的涨停潮，板块直接暴涨。

随着数字经济进入国家政策红利期，支撑及服务产业转型的互联网通讯、软件与信息服务、电子商务等数字基建、数字服务相关行业将迎来难得的发展机遇，政企数字化服务的平台及相关企业发展潜力巨大。

中国信息通信研究院发布《中国数字经济发展白皮书》中写道，疫情是一堂生动的数字化培训课，也是强劲的数字化加速器。2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元，较上年增加3.3万亿元。

昨天研报中的常熟汽饰上涨7.76%，表现不俗，近期汽车零部件板块走势也比较强势。

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终于出利好！

1月17日，央妈终于出手。为维护银行体系流动性合理充裕，做了2个动作。

第一，开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，扣掉本周到期的额度，实现净投放近3000亿元。

第二，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，相当于全面降息10个基点。当日MLF操作利率2.85%，公开市场逆回购操作的中标利率2.10%。

这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，也说明货币政策调控的灵活性，更说明白国内流动性灵活宽松的主基调没变。

从影响来看，降息相比于降准，对终端影响更直接，直接降低企业的融资成本，也体现了对全面降准的强化。

但是，对于降息老张一点也不例外，而且前面文章中已经明确地预期过这个动作。

在1月4日《开门吃面，大跌原因很尴尬！》一文中，当时对于大幅收回MLF，感觉这个动作就有些异常，明显和“流动性灵活宽松”的主基调相违背，但是央妈手段是非常灵活的，有收回就有别的释放。老张也大胆地提出会有另外的惊喜，就是降息。

同时，在上周三《大利好，数据亮眼！》一文中，针对披露的CPI和PPI数据进行了解读，通胀的偏低，以及CPI和PPI剪刀差的缩小，都给货币宽松打下了数据基础，这个数据一出，进一步提高了宽松的预期，老张也预感到近期就会有相关的流动性动作。

现在来看，这个也是完全按照预期和逻辑走的。对于这次续作和降息，老张认为有几个目的。

第一，缓和美联储加息的预期，或者说提前对冲。近期美联储加息一直扰动着市场，资金对国内流动性的担忧也开始加剧，特别是元旦后MLF的大幅收回。而此次降息打消了市场的疑虑，也进一步强化了“2022年降低企业融资成本”的预期。

从站在全年年初的角度看，流动性方面一季度乃至全年依然会有不少惊喜。

第二，刺激终端需求。从12月的社融数据看，有些差强人意，实体经济融资需求依然比较萎靡，四季度经济增速也是创下了全年最低，在全面全面降准下，也急需要降息等手段来强化效果。

第三，稳就业，一季度也是就业的关键时刻，企业融资成本降低，增强了扩张扩产招工的意愿。

在当下流动性预期下，重点侧重地产端边际改善的产业链，新基建等。

……

近期数字人民币刺激不断，从基础硬件配套，到各个场景应用，以及配套服务等，全产业链似乎都有了很大的完善。

1月4日，数字人民币（试点版）APP上架，短短几天，央行数字人民币App下载量已从上线首日不足万次猛增至886万次，目前早已超过千万次。

1月5日，数字人民币试点城市居民在美团订外卖时已可通过数字人民币支付餐费。
1月6日，腾讯开始为用户提供数字人民币服务，微众银行（支付）数字人民币钱包上线。

1月7日，京东宣布实现了第三方商家接入数字人民币系统，成为全国首批支持自营+第三方商家使用数字人民币的企业。

在银行方面，目前工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行、招商银行以及（微众银行）、支付宝（网商银行）均已开通数字人民币钱包，并且越来越多的银行正在加入进来。

同时，冬奥会也是数字货币一个应用场景的重要试验，主要面向国外群众，不需要绑定银行卡，这个预计会对数字货币的全面推广形成有效刺激和经验。

从投资端看，主要侧重产业链上有业绩兑现的企业，当前主要在银行IT，硬件、软件设备提供商等企业上有业绩预期，因为这些是产业链先期建设的重点。

比如新大陆，公司是本届冬奥会唯一的总行级支付受理系统建设外包服务商及核心智能POS提供商和运营商。
比如广电运通，公司参与了机场、海关等冬奥会多个馆外场景下的数字人民币智慧柜员机应用项目等……

投资是知行合一的过程，知简单，行很难。

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新股申购：市盈率高达249破发风险却不大，这又是什么神仙企业？

01申购须知

骏成科技（301106）

骏成科技（股票代码：301106，申购代码：301106）将于1月18日进行网上申购，发行总数为1814.67万股，网上发行1814.65万股，发行价37.75元/股，发行市盈率：42.61，申购上限1.80万股，顶格申购需配市值18万元。

铜冠铜箔（301217）

铜冠铜箔（股票代码：301217，申购代码：301217）将于1月18日进行网上申购，发行总数为20725.39万股，网上发行3523.30万股，发行价17.27元/股，发行市盈率：249.03，申购上限3.50万股，顶格申购需配市值35万元。

臻镭科技（688270）

臻镭科技（股票代码：688270，申购代码：787270）将于1月18日进行网上申购，发行总数为2731.00万股，网上发行量696.40万股，发行价61.88元/股，发行市盈率：92.63，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.50万元。

纬德信息（688171）

纬德信息（股票代码：688171，申购代码：787171）将于1月18日进行网上申购，发行总数为2094.34万股，网上发行量596.85万股，发行价28.68元/股，发行市盈率：45.52，申购上限0.55万股，顶格申购需配市值5.5万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内，进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

骏成科技（301159）

骏成科技主营业务专注于液晶专业显示（简称“专显”）领域，主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN型（含HTN型）、STN型、VA型液晶显示屏和模组以及TFT型液晶显示模组。

业绩表现：2018年-2021年1-6月，公司营业收入分别为37,733.47 万元、45,113.07 万元、45,362.04 万元和 25,793.15 万元，整体保持增长；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为 6,283.82 万元、7,956.31 万元、6,850.12 万元和 3,511.14 万元。公司的主营业务收入主要来源于单色液晶显示屏及显示模组，近年来占比均超过 90%，生产经营模式包括自产和技术服务，近年来自产模式占比逐渐提升。

要点分析：从公司收入结构来看，公司产品下游主要应用领域集中在工业控制、 汽车电子、智能家电、医疗健康等非消费领域，同时还有部分消费电子业务（主要配套 Casio 计算器产品）。其中，工业控制领域为公司重点营收领域，各年占比相对稳定，年均在 40%以上，且销售金额稳健增长；汽车电子为公司未来重点发展领域，销售收入金额、占比报告期内增速幅度较大。

骏成科技，处于显示器件行业，企业市盈率略低于行业市盈率49.39倍，破发风险较小，可以积极申购。

铜冠铜箔（301217）

铜冠铜箔主营业务是从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售。主要产品有按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。

业绩表现：2018年至2020年，公司营业收入分别为 241,123.51 万元、239,990.90 万元及

246,000.52 万元；分别实现净利润 22,676.12 万元、9,962.79 万元及 7,219.39 万元。 2018-2020 年，发行人业绩呈下滑趋势，主要系受下游行业景气度下滑、PCB 铜箔供需关系变化导致单位加工收入下降及新冠肺炎疫情影响所致。

2021 上半年，受益于下游行业需求旺盛、景气度持续回升影响，公司实现营业收入 192,594.54 万元，同比增长 89.77%；实现净利润17,084.44 万元，同比增长 718.73%。

要点分析：公司主营业务收入主要来自华东及华南地区，主要系公司下游客户为覆铜板、印制电路板及锂电池生产商，其中覆铜板、印制电路板是电子信息产业的基础材料，终端应用于通信、计算机、消费电子和汽车电子等领域，锂电池则和新能源汽车销量有关。

铜冠铜箔，处于电子元件行业，市盈率虽然明显高于行业市盈率49.39倍，但主要和2020年基数低有关，基于2021年业绩预期，仍然可以积极申购。

臻镭科技（688270）

臻镭科技专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并为相关产品提供技术服务。公司主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。公司产品及技术已广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等军用领域，并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。

业绩表现：报告期内，公司各期营业收入分别为 399.35 万元、5,544.99 万元、15,212.41

万元和 8,373.89 万元，2018 年至 2020 年复合增长率为 517.20%，营收规模实现高速增长。同时，公司各期净利润分别为-4,897.74 万元、418.53 万元、7,693.60万元和 4,091.74 万元。

要点分析：公司的军品业务主要为提供军用领域核心芯片，下游客户主要为军用领域的

装备制造商，公司收入增长的主要原因系：①我国军用装备投入持续增加，无线通信设备等集成化需求不断增强；②报告期内公司主要芯片产品逐渐定型并且实现批量生产。

臻镭科技，处于专用计算机设备行业，市盈率较高于行业市盈率92.63，具有一定破发风险，谨慎申购。

纬德信息（688171）

纬德信息是一家工业互联网信息安全领域的技术创新型企业，主要从事智能安全设备和信息安全云平台的研发、生产和销售，并基于上述产品为客户提供工业互联网信息安全整体解决方案。公司产品可广泛应用于电力、通信、石油石化、交通运输等领域。同时随着5G、云计算、人工智能等新兴技术的广泛应用，新兴安全需求不断产生，公司产品应用领域也将更为广泛。

业绩表现：报告期各期，公司营业收入分别为 8,232.96 万元、12,238.87 万元、13,589.89

万元及 5,151.89 万元，净利润分别为 2,709.71 万元、6,353.29 万元、6,366.69 万元及 2,161.54 万元，2018-2020年度年收入复合增长率为 28.48%，维持较快增长。

要点分析：纬德信息营业收入主要包括智能安全设备收入、信息安全云平台业务收入及其他收入。报告期各期，智能安全设备销售收入占公司营业收入比例较高，是公司收入的主要来源，但近年来信息安全云平台业务增长较快。

纬德信息，处于其他软件服务行业，市盈率略低于行业市盈率61.14，破发风险较小，可以积极申购。

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储能，在路上！

这几天给大家分析东方电气的时候，提到他的抽水蓄能业务，也就是储能，今天单把储能拉出来，系统的给大家分析分析储能这个赛道的前景。（大家如果想要了解东方电气的话，可以看看飞鲸之前东方电气的文章。）

一、首先明确为什么要发展储能？

目前已有超过130个国家和地区提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标。碳中和的世界将高度依靠电力供能，电力将成为整个能源系统的支柱，随着未来我国风电、光伏清洁能源占比的不断抬升，储能是全球能源转型道路上重要的一环，对储能技术的需求也将迎来快速增长。

新能源带动各类产业链公司在资本市场的火爆相信大家有目共睹。但新能源的特点是随机性、间歇性、波动性，也就是说，不稳。而储能，顾名思义，也就是储存能量，储能能够平滑峰谷，能够在大规模新能源接入电力系统时，有效保障电网的稳定运行。

2021年7月23日国家发展改革委、国家能源局正式联合发布《国家发展改革委国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》，《指导意见》从国家层面首次提出装机规模目标：预计到2025年，新型储能装机规模达3000万千瓦以上，接近当前新型储能装机规模的10倍，该发展前景和市场规模给行业带来巨大信心。

截至2020年底，全球已投运储能项目累计装机规模中抽水蓄能的累计装机规模最大，占比为90.3%；电化学储能紧随其后，占比为7.5%。我国同全球一样，抽水蓄能目前仍占据最主要位置，其次是电化学储能。

二．细说三种储能方式

1.抽水蓄能

在我国，因为具有有利的地理地势条件，抽水蓄能优势显著、技术成熟、成本较低且安全性高，是我国目前最大的储能方式。

国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，《规划》指出，当前我国正处于能源绿色低碳转型发展的关键时期，风电、光伏发电等新能源大规模高比例发展，对调节电源的需求更加迫切，构建以新能源为主体的新型电力系统对抽水蓄能发展提出更高要求。

随着政策出台，将抽水蓄能作为主力储能技术推广发展， 更能保障抽水蓄能技术的稳固优势。抽水蓄能迎来重大发展，也会培育形成一批抽水蓄能大型骨干企业：

抽水蓄能电站的建设涉及到持有运营、施工承包以及设备制造三大主要方向。其中持有运营主要为国家电网、南方电网及旗下上市持股平台等；施工承包主要有中国电建、中国能建等；设备制造（主站设备）主要为东方电气（600875）、哈尔滨电气（01133.HK）以及浙富控股（002266）等。

2.电化学储能

除了占比最大的抽水蓄能，以及极个别占比较小的飞轮、压缩空气及熔融盐储能外，电化学储能是我国第二大应用最广大的储能方式，增长潜力大、灵活性高，有利于解决小时间尺度、局部地区的系统功率平衡问题，近年来增长迅猛，行业景气度提升较快。随着技术突破、储能成本下降，我国电化学储能新增装机有望在2021年-2025年快速增长。

电化学储能技术如锂离子电池和钠硫电池，已经成功商业化应用，锂电池仍然是主要技术路线。虽然存在功率上限和安全性问题，但凭借能量密度、成本等方面，性价比最高的磷酸铁锂和三元锂成为主要应用技术。

由于我国锂资源80%依赖进口，国内企业及地方政府也在加大对于快充性、安全性更优且成本降低30%-40%的钠电池进行布局，而钠电池成本低，循环寿命有待提高，或成为未来技术方向。随着钠离子电池、锂电池-空气电池等电化学储能技术的深入发展，成本下降、形式灵活多样的特点，意味着电化学储能有更大的市场空间和发展潜力。

锂电池相关企业：

宁德时代（300705）：从事新能源动力电池系统、储能系统以及锂电池回收，业务的研发、生产和销售。自2011年从事储能业务，产品应用领域涵盖电网、通信基站、工商业及家庭储能。

比亚迪（002594）：2019年户用储能在欧洲市占率排名第二，仅次于Sonnen。根据CNESA披露，2020年公司储能电池海外出货为438MWh；储能系统出货213MW。

欣旺达（300207）：国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一，2020年储能业务总装机量超800MWh，专注于电网储能、分布式储能、家庭及商业储能、网络能源、新能源发电以及综合能源服务业务等。

钠电池相关企业：

除宁德时代（300750）在加紧研发钠离子电池外，其他钠离子电池企业如华阳股份（002906）21年4月14日公告，公司拟通过子公司新阳能源分别投资建设钠离子电池正极材料千吨级生产项目和钠离子电池负极材料千吨级生产项目。

3.化学储能

这里跟大家说说氢储能:目前国家助力氢能领域发展，超三一央企都已经大力布局了氢产业链的发展，对氢想要了解更多的可以去看看之前文章《明年布局重点，氢！》氢储能属于化学储能，电解水制氢工艺将可再生能源发电与氢能源两个大方向紧密结合起来。

和当前锂电池相比，氢储能在燃料电池达到所需功率后，只需增加储氢瓶容量即可增大存储电量，而锂电池在相同功率下，需要增加更多相同规格电池以提高最大存储电量。因此，氢储能随存储电量提高的边际成本远低于锂电池储能，在长时间储能中较锂电储能具有显著成本优势。

氢能有望与抽水蓄能、电化学储能一道，共同成为未来电力系统的重要组成部分。但距离绿氢真正能够大规模商业化还需要攻克很多技术难题，还需要时日。

小结一下：当前新能源+储能一定是国家及世界发展的大方向，能源结构转型和实现低碳的未来正在路上，这其中也一定会有一批公司成为下一个巨头，随着技术的发展，三种储能方式将迎来各自的春天，让我们拭目以待。

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妖股之王，两个月27次涨停，这背后到底什么逻辑？

九安医疗最近两个月的妖股行情让人大开眼界，本来以为已经到了割韭菜的阶段，没想到本周六，九安医疗的又一款新冠检测试剂盒（新冠抗原快速检测POC专业版试剂盒）获得了美国FDA的紧急获批，在此背景下，九安医疗的股价似乎又嗨起来了。

自11月16日起至今，整整两个月的时间，九安医疗股价已由两个月前的不到8元，增长至82.81元，10倍牛股的诞生历程竟然花两个月就走完了。

不得不说，在今天之前，九安医疗股价上涨的背后原因完全在于它在2021年11月8日那天获得美国FDA紧急授权的新冠抗原家用自测OTC试剂盒，在这两三个月内，九安医疗便源源不断地获得了美国相关部门或机构的采购订单，单这一款产品的累计采购金额便超过了100亿元，对比于九安医疗2020年20.08亿元的收入以及2.42亿元的归母净利润，2022年的净利润规模可不得翻个10倍（100亿元大部分订单是今年1月份签订的）。

话不多说，今天飞鲸投研就着九安医疗来看一看，新冠检测这个市场当前到底怎么看？

一、全球新冠检测量高位震荡，使新冠检测产品竞争加剧

自11月下旬非洲南部发现最新变异株奥密克戎Omicron，它的感染病例便也在美国、英国等国家迅速增加，传播速度似乎比先前的德尔塔毒株Delta还要快。

国外疫情确诊病例仍然在持续攀升，截至目前，美国日均新增病例已超过60万，本月份最高日新增病例甚至过了百万，美国疾控中心主任曾在一周前日确诊超50万人的时候就说美国奥密克戎新冠感染尚未达到峰值。

而对于超百万的峰值是否还会增长，以及奥密克戎传播什么时候会结束以及是否还会有下一个传染病株出现，似乎没有人知道答案。

据凤凰卫视驻华盛顿记者王冰汝报道，美国华人的新冠感染症状竟有些和感冒有些相像，他们治疗新冠症状的第三大绝招成了吃中药；

以及美国疾控中心直到最近才想起来提醒民众戴最高防护力度的口罩，至今还有三分之一的美国民众拒绝戴口罩。

在此背景下，接种新冠疫苗仍然有可能被感染，以及国外新冠确诊病例居高不下使得人们的新冠检测需求迅速爆发。

全球主要国家的日度新冠检测量数据也在持续新增，家用新冠检测试剂盒成为了比较稀缺的产品。

但是值得注意的是，这并不意味着九安医疗最新获批的新冠抗原快速检测POC专业版试剂盒也会面临同样大的市场需求，从稀缺性来看，这款试剂盒美国FDA已经紧急授权了21家公司的同类产品，而之前那款家用试剂盒，大约为12家，所以最新获批的这款产品未来的销售情况或许和家用试剂盒会有较为明显的差距。

最后，从市场上的一些预测来看，2022年全球新冠检测量将保持平稳下降的趋势，虽然春秋两季学校开学还将集中产生大量检测需求，但估计欧洲、美国第四季度新冠检测数量分别下降至上年同期的约 75%、60%。

二、国内新冠检测试剂，或者说体外诊断行业企业发展如何？

2021年11月30日，我国疾控中心病毒病预防控制所所长许文波曾表示，Omicron变异株突变的位点不影响我国主流核酸检测试剂的敏感性和特异性，可以应对奥密克戎变异株的输入。

这一说法不由得让我关注到近年来不断发展的体外诊断企业，而定睛一看，能够生产新冠自测产品的企业数量其实已经超过了20家，并不稀缺，而真正稀缺的是比较快的获得国外如欧盟、美国认证的企业，以及是否可以用于家庭自测。

据不完全统计，国内新冠检测产品能够用于家庭自测且获得美国或欧盟认证授权的企业其实不多，除了九安医疗外，以东方生物为例，自2021年12月30日其供应商西门子获得美国FDA紧急授权之后，它的股价便翻了大约一倍；

其他被炒作的企业其实多多少少有些鱼龙混杂的意思。

进而展望体外诊断行业未来的发展，近几年由于新冠疫情导致体外诊断市场有被重塑的意思，但经过对这个市场的了解，我们认为未来体外诊断行业的发展机遇绝不止于新冠检测。

说宏观了是老龄化社会带来市场需求，说中观了是国产替代机遇，再说微观了那就看企业的产品线布局和技术优势了。

从体外诊断下游提供体外诊断服务的企业，迪安诊断和金域医学均以罗氏作为第一大供应商，以及它们历年来的收入规模增长便能看出来一些问题。

三、总结一下

当前，新冠检测概念的上涨让我想起来之前新冠疫苗以及低值耗材防护用品生产企业，它们自2020年初疫情爆发以来便因高增的市场需求预期而促使股价的持续上涨，上涨时间均达一年甚至超过1年，但随后2021年几乎一年都在下跌中度过，股价均腰斩了，而这对于新冠检测来说显然是前车之鉴，在几乎完全有效的市场中，持续超出价值的股价上涨是不存在的。

在飞鲸投研看来，新冠检测家用非处方产品是否会在国外上市成了一件随缘的事，而大部分的自测产品又不稀缺，像九安医疗这样的炒作不会是一个普遍的现象。

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多地出现奥密克戎本土病例、关注云办公投资机会！

一、国计民生

1，外交部领事司：经中国驻汤加大使馆初步核实，暂无中国公民伤亡报告

2，菲律宾斥资6.2亿美元购买32架S-70i黑鹰直升机

3、索马里首都发生自杀式爆炸袭击，索政府发言人受伤
4、上海保交所任春生：研究构建多层次灾害治理体系，支持保险业探索特种风险协作治理新机制

5、铁路将停开减开涉疫地区旅客列车，减少人员流动

6、政法工作会议：要全力追捕涉黑涉恶“漏网之鱼”

7、春运今日启动，长三角铁路预计发送旅客5000万人次

8、国家发改委：鼓励网络视频平台限时低价电影放映

9、机构：深圳2021年全市房屋租金同比降5.5%，均价跌至4年前水平

10、“十四五”开门红，2021年造船业三大指标中国全球第一
11、中金所：研究扩大国债期货试点银行范围，适时推动第二批保险机构入市

12、国家发展改革委发布通知部署做好近期促进消费工作。
13、中国证监会启动货银对付改革。
14、全国政协召开网络议政远程协商会，围绕“加快智慧物流发展”协商议政。
15、国家中医药管理局：“十四五”建设50个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地。
16、国家统计局：2021年12月份一线城市新建住宅和二手住宅售价同比分别上涨4.4%和5.3%。
17、工信部等十部门：鼓励东部地区科技创新成果在中西部、东北地区孵化转化。
18、政法工作会议：加大反垄断等领域司法力度。
19、中国研发团队推出“更灵敏”试剂盒获批上市，可精准探测德尔塔、奥密克戎。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，新冠检测、医疗器械、化学制药、中药等板块涨幅前列，煤炭、旅游、教育、天然气等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.96%，深成指涨0.09%，创业板指涨1.18%。北向资金周五全天净流入2.82亿元，其中沪股通净流出7.53亿，深股通净流入10.35亿。

2，机构观点：当前指数已击穿60日线支撑，重心进一步向年线3540一带逼近，后期年线将作为重要支撑位。从机构调仓周期看，年后几个交易日较难完成持仓结构大幅变动，后期仍有较大分歧，风口切换的当下最难操作。但因快速回撤，短期风险经过释放后，在经济数据、流动性数据、政策导向等并未出现大幅利空情况下，市场情绪终将回归，因些建议此时在年线附近可适当考虑低吸。（国盛证券）

3，商品期货：截至上周五收盘，国内商品期货收盘走势分化，红枣主力合约涨超5%，玻璃涨超4%，甲醇涨超3%，乙二醇、纯碱、PTA、沪镍、PVC涨超2%，沪铝、短纤、苯乙烯、燃油、PP涨超1%。焦炭跌超3%，焦煤、铁矿、LPG跌逾2%，动力煤、菜粕、豆粕跌逾1%。

4，连板个股

5,、交易闹铃

6、北向资金

7、融资融券：截至1月13日，沪深两市两融余额为18171亿元，较前一交易日增加29亿元。其中，融资余额为17058亿元，较前一交易日增加22亿元；融券余额为1114亿元，较前一交易日增加8亿元。

三、公司要闻

1，国光电器（002045）与智度股份等拟共同成立元宇宙合资公司。
2，尚纬股份（603333）拟与海螺创业出资80亿元投建动力储能电池负极材料一体化项目。
3，九安医疗（002432）子公司新冠抗原快速检测POC专业版试剂盒产品获得美国FDAE UA授权。
4，唐德影视（300426）成立全资子公司，拟提供明星直播培训服务等。
5，天壕环境（300332）预计2021年度归母净利润2.05亿元至2.5亿元，同比增长267.3%至347.92%。
6，山西焦煤（000983）拟总计70.42亿元购买华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股权。
7，金陵饭店（601007）子公司江苏金陵食品采用预制菜的生产模式。
8，晋控煤业（601001）预计2021年净利润48.68亿元左右，同比增加455.84%左右。

四、题材挖掘

1. 电力：据财经新闻消息，近日，国家电网召开了2022年度工作会议。国家电网董事长辛保安指出，2022年，国家电网计划发展总投入为5795亿元，在电网投资方面，国家电网计划投资金额为5012亿元。这是国家电网年度电网投资计划首次突破5000亿元。

相关个股：平高电气（600312）继电气（000400）

小结：2022年，国家电网将全力推进“十四五”重点工程前期工作，年内核准并开工武汉-南昌、金上-湖北、川渝联网等特高压工程。

1. 云办公：据财经新闻消息，海淀区疾控中心接第三方检测公司报告一例本地人员新冠核酸初筛阳性报告。16时，北京市疾控中心复核结果为奥密克戎变异株阳性。截至目前，我国已在香港、台湾、天津、河南安阳、辽宁大连、广东广州、广东珠海、广东中山、北京等多个地区发现奥密克戎病例。

相关个股：金山办公（688111）、泛微网络（603039）

小结：近期国内疫情多点散发，根据已公布的流调情况，部分来自相对独立的境外输入。

3,数字经济：据财经新闻消息，近日，国内数字经济重磅政策利好不断。1月12日，国务院正式印发《十四五数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。相关个股：中文在线（300364）奥雅设计（300949）

小结：到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，软件和信息技术服务业规模将达到14万亿元。

4、换电：宁德时代宣布，将于1月18日举行EVOGO换电品牌发布会，海报口号为“能量，换出来”。公司有关人士向上证报确认，换电产品将面向全部车企。

相关个股：山东威达（002026）协鑫能科（002015）

小结：作为一种新型电动车补能方案，换电可以解决电动车续航、充电时长两大核心痛点。

五、超哥有话说

预制菜为何大热？

所谓预制菜，指的是以水产品、禽类、畜类、农产品为原材料，配上各类食品辅料，经过现代化、标准化流程进行集中生产、分切、调味、腌制等环节，再通过现代化的冷链技术或其他保鲜技术，制作成半成品或成品，最终到达消费者手中。预制菜主要分为即食、即烹、即热、即配四种。

任何一种新鲜业态的形成，必然有其背后的内在逻辑，预制菜也概莫能外。从消费者需求来说，中国城市化运动诞生了大量中产阶级，这部分人群因为工作节奏加快、生活压力加大，对烹饪食物的兴趣减弱，而长期吃外卖或去外面餐饮店就餐，又不利于身体健康，预制菜刚好满足了这一痛点。从人口结构来说，中国的家庭结构，早已摆脱了三代同堂、四代同堂的状态，一家三口是常态，大量单身人口涌现，由此带来对预制菜的需求大增。

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周末，大事件！

1、食品饮料进入传统旺季

周末，国家发展改革委发布通知部署做好近期促进消费工作，提出为贯彻落实经济工作会议关于促进消费持续恢复的决策部署，在精准有效做好疫情防控前提下，抓住春节、元宵节等传统佳节消费旺季契机，适应居民消费习惯变化和提质升级需要，挖掘消费热点和增长点，进一步释放居民消费潜力，推动实现一季度经济平稳开局。

在此背景下，食品饮料有望进入传统旺季。其中，在这里特别提一下零食行业，多数休闲食品企业估值经过2021年以来下跌已回落至过去5年估值中枢位置，板块估值具有修复需求，而目前这个板块已具备四大投资优势，包括产品提价、盈利开始复苏，以及在经济更多转向内需拉动和消费升级背景下，零食消费增速会高于经济整体增速，还有机构关注度提升。

但展望2022年，原材料、包装、运输等成本仍将持续上涨，对于企业而言仍然属于结构性机会。

2、硅料价格企稳回升，储能发展箭在弦上

在光伏经历了一阵子的供需紧张之后，随着上游硅料、硅片价格连续两周的下降，光伏行业利润关键支撑由价转为量，在此背景下，除了关注光伏行业的新技术发展之外，作为行业下游的储能，储能成本尤其是电池成本也不断下降，需求爆发已箭在弦上。

碳中和的目标实现需要风电、光伏等新能源的大规模建设。

按应用场景分类，储能主要包括发电侧(可再生能源并网、减少弃光弃风)、电网侧(电力调峰、调频)、用户侧(自发自用、峰谷价差套利)、辅助服务(5G基站备用、IDC)等多种用途。

储能赛道以电化学储能为主发展潜力较大，主要包括电池组、双向变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、电池管理系统(BMS)及其他电气设备等多个部件，其中电池组是电化学储能系统的核心。

据媒体报道，从今年3月起，华为将在日本销售用于可再生能源储存的大型电池系统，采购渠道为包括宁德时代在内的电池制造商。目前化学储能最优代表就是锂离子电池储能。

3、锂电产业链价格持续上涨，2022年中游企业将面临压力

由于供不应求，锂盐产品在去年经历了史上最强劲的暴涨，而到现在仍然没有熄火，由专家预测，锂资源端供给增量有限导致供需矛盾较为突出，预计2022年碳酸锂价格仍将延续涨势。

但同时上涨了一年的中游锂电材料企业2022年可能没有那么乐观，受到上游锂盐原料和下游电池厂的两面夹击，以及随着产量释放，供需有望趋于平衡，锂电材料价格将呈整体下降趋势。

电池厂则将成本压力向下游传导，盈利能力有望迎来修复。

截至本周五，已有10余家锂电产业链上市公司发布了2021年业绩预告，其中，绝大多数实现了业绩增速超过100%，是时候考虑一下2022年的业绩了。

除此之外，业绩大幅预增的企业仍然主要集中在化学原料和化学制品制造业。

4、本周股市聚焦，三大方向仍有望延续上涨

本周股市大涨主要集中在三个大方向，特高压、预制菜和新冠检测，从逻辑看，三者均有继续冲高可能。

特高压主要是受大规模启动建设消息刺激，作为可再生能源发展的支撑环节，以及新基建建设预期，在建设新型电力系统背景下，特高压为电网转型的重要支撑，也成为“十四五”电网重点投资方向；

其次，预制菜是受疫情和春节影响，符合健康化、升级化的行业发展趋势，周末发改委在提出促进消费的时候也提到了预制菜，表示创新丰富年节餐食，鼓励提供多品类套餐、自主配餐、网上预订年夜饭食材等服务，鼓励制售半成品和“净菜上市”，但个人认为后期发展还要看个股布局情况；

最后是新冠检测板块，当前上涨逻辑主要在于海外疫情未见拐点，且国内新冠检测企业释放业绩主要在2021年下半年，建议关注出口国外的新冠检测企业，不过像九安医疗，多空争夺也挺严重的，可以考虑避开热门股。

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万亿赛道，预制菜？

回想起2020年初的春节，这已经是过去两年了，也就是说疫情也已经伴随我们两年了，我们的生活方式也不得不随着疫情的“常态化”而适应新的生活方式，口罩焊死在脸上？

中国人嘛，民以食为天，虽然国外的疫情“如火如荼”，但不能影响我们临近年关准备吃喝玩乐的期待！

这不，春节将至，预制菜相关概念个股连着三日大涨，像国联水产等个股喜提20cm涨停，这预制菜是个啥菜？

一、预制菜现状和存在的问题

简单来说就是不用自己动手做一系列包括买菜、切菜等准备工作，就能直接使用配比好的食材，直接进入烹饪、加热阶段的成品或半成品。

先不管这种方式的菜品有没有灵魂，我们先看看目前发展情况：

从需求端来看，消费升级、生活节奏加快、人力成本上升以及懒人经济、居家经济，都会带动预制菜的需求，目前多以年轻的90后的消费者居多。并且预制菜的进入壁垒不高，中国有2万家以上的预制菜工厂，产值大多在1000-3000万之间，只生产几个sku，目前还是小作坊企业为主。

存在的几个问题：

1.口味：我国幅员辽阔导致各地餐饮消费习惯不一，在口味上众口难调

2.食品安全问题突出，要求企业对供应链有完全的把握能力

3.解决配送时效和菜品新鲜问题，才能使预制菜和堂食、外卖形成互补。

4.价格：预制菜依赖冷链运输，对于to B来说，企业一次性购买的量比较大，均摊成本就比较低，但是单独对to C来说，成本就比较高了，如果这样差不多的价钱这还不如点外卖，还不用刷锅~

从以上几个问题来看，预制菜虽然在悄悄的发展，但是想要有完全且大的发展还得需要把以上几个问题解决才行。

二、预制菜相关企业

国内企业在这两年也都在开始布局预制菜，比如说海底捞，2020年在其各大官方平台，上线了“开饭了”系列方便菜肴，包括番茄土豆烧牛肉、宫保虾球等半成品；双汇旗下推出“双汇尚菜馆”，安井食品的“冻品先生”也在率先占领线下市场，此外，专门做预制菜的味知香去年已经在A股上市，市值超400亿。

我们今天先看一下味知香、安井食品，以及最近涨幅最大的国联水产。

1.安井食品

安井食品推出肉、梅菜扣肉、佛跳墙、蒜香骨、 扇子骨、牛仔骨、酸菜鱼等家喻户晓的预制菜肴。从各项业务营收占比变动来看，目前菜肴制品的营收占比越来越高，截至2021年前三季度已经占比超过10%，占营收的15.06%。

在2019年推出子品牌“冻品先生”，

2021年，冻品先生“快手菜”升级，

打造“冻品先生快手菜=预制菜”，品牌即品类的行业领先形象。

安井在线下利用“快手菜冰柜专区”进行渠道铺设，目前已经在全国范围内建立4000多个，作为速冻行业的绝对龙头，渠道壁垒深厚，目前冻品先生的经销商已达600多家。

此外为了加速发展预制菜，安井把冻品先生的运营团队独立出来并设置30%的股份作为股权激励，考核目标2023年营业收入达到1.98亿元，净利润达不低于1000万元，大手笔的激励再加上研发、渠道，安井的预制菜有希望得到发展。

2021年年底，57亿定增落地，其中新建菜肴制品10.5万吨产能。整体来看，安井发展预制菜是有优势可言的。

2.味知香

2021年4月，被称作“预制菜第一股”的味知香上市，看来是给这届“好吃懒做”的年轻人带来了福利，一经上市，便收获了13个涨停板。建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系，2021年前三季度，味知香实现营收5.7亿元，同比增长23.72%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长9.02%，这么一看，好像还算是一门挣钱的生意~

从各个预制菜企业的SKU数据上来看，目前味知香远高于其他公司，丰富的菜肴品类可以为消费者提供多样化选择，从而增强对消费者的吸引力。

此外，随着业绩的快速增长，味知香之前的1.5万吨产能利用率已经接近100%，产能是制约公司发展的主要瓶颈。2022年，公司IPO募投的5万吨新产能将逐步释放，未来随

着消费者对于预制菜的认知不断提高，味知香业绩有望再创新高。

3.国联水产

在有关预制菜的概念个股中，国联水产是涨幅最大的那个，我一看，原来是抱上了盒马的大腿，1月11日，国联水产上海盒马正式签署战略合作协议。双方将就水产品预制菜品开发与市场推广、水产品高质高效养殖模式开发、联合品牌及消费动态共享等领域开展合作，共同探索水产食品产业创新发展新模式，助力乡村振兴。

从本质上来说，国联水产就是一家做水产的企业，做预制菜是在自有水产的基础上延长产业链，我看了看这家企业的基本面，从2019年、2020年一直到现在还属于是亏损的状态，但2021年水产品加工的毛利率为18.9%，同比增加10.65%。

毛利增加，亏损改善，但能否靠预制菜真正得到翻身还有待考究。

小结：从当前预制菜的发展来看，已经小有规模，但是距离万亿还是有一些距离的，预制菜考验的是公司对于供应链的把控程度，此外，食品安全卫生问题不容忽视，只有更好的品质保障，才能拥有更好的品牌力，目前预制菜行业集中度还是比较分散的，未来随着发展，大型的食品企业更加受益，当然预制菜的发展是有利于人民生活便捷的，期待发展。

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财报密集来袭，如何正确地解读？

进入1月以来，上市公司开始陆陆续续的公布2021年业绩预告以及业绩快报，特别是进入1月中旬，这个披露会越来越密集。

财报是检验上市公司经营状况和盈利能力的重要工具，也是投资的基础。

那么如何看财报呢，其实也是个复杂的过程，特别是年报，涵盖的上市公司经营数据众多，这个后面再慢慢解读。因为现在披露的是业绩预告和业绩快报，相对来说数据会简单很多。

业绩预告或者业绩快报数据尽管简单，但却是公司实实在在的利润数据，是检验公司成长的重要依据。

我们说公司的成长性，主要就是看公司业绩增长能不能维持住，主要通过对比完成。对比又分为年度对比和季度对比。

第一，年度高增长，这里举个例子，拓普集团刚刚业绩预告显示，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为105,000万元-115,000万元，同比增长67-83%。

从年度对比看，拓普的2021年业绩增速是近10年来新高，这就代表了公司的成长性，这也是看财报的意义。

在周三《大利好，数据亮眼！》一文中，就解读过拓普的业绩，并且提到公司在汽配领域的大平台优势日益凸显，今天股价强势涨停。

第二，环比增长，有时候一个企业的年报业绩看似增长不错或者增长乏力，但是股价表现也截然相反，这其中一个影响因素就是季度业绩的环比。

比如近期的上机数控，预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为163,000万元至180,000万元，同比增加207%至239%。

看着不错，但是股价却不表现，其中一个重要原因就是四季度业绩环比三季度出现大幅下滑，这个也代表了公司业绩成长的不确定性。

与之相对应的例子就是德方纳米，公司预计2021年盈利76,000万元-83,000万元，不但扭亏为盈，还创造了历年增速最高，并且第四季度业绩环比还暴涨，这就增强了业绩成长的确定性。

第三，关注非经常性损益。看财报利润不能简单地看数额，还要看利润怎么来的，有些企业看似年报利润很高，但股价表现一般，就是业绩的不真实性造成的。

最典型的就是非经常性损益，这个不是公司的主营业务造成的，代表不了公司的成长性。

这里举个例子，比如青岛啤酒，业绩预告显示，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润约为31.50亿元，同比增长约43%。

单看这个业绩增速也是创造了近10年来新高，但不要被这个迷惑了，股价也没有太大的表现，公司扣非净利润增长大约21%，这个数据和历年比就平稳的多。

所以，大家在看目前的业绩预告的时候，一定要从年度对比、季度环比、扣非利润对比等方面去衡量业绩的真实性和公司成长的确定性。

……

今天市场再次被锤，除了抗疫概念火爆，其余的基本上全面熄火，赛道股也趴在地上。

其实市场要想稳得住还是要赛道股的企稳带动，赛道止跌，市场才回暖，而现在还需要观察更多的市场数据和概念催化，光伏方面近期硅料以及硅片价格有止跌的迹象，这是好信号。锂电方面有业绩刺激，比如德方纳米，后面还需要更多的业绩来带动。

随着业绩的密集披露，赛道以及市场的回暖也正在路上。

当前疫情此起彼伏，周末出门，大家要做好防护。

就这……

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新股申购：光伏组件全球出货量第一！仅次于隆基和通威！

01申购须知

采纳股份（股票代码：301122，申购代码：301122）将于1月17日进行网上申购，发行总数2350.88万股，网上发行670万股，发行价50.31元，发行市盈率83.85倍，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.5万元。

晶科能源（股票代码：688223，申购代码：787223）将于1月17日进行网上申购，发行总数200000万股，网上发行28000万股，发行价5元，发行市盈率54.9倍，申购上限28万股，顶格申购需配市值280万元。

有意向申购的投资者请于下周一9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

采纳股份（股票代码：301122）

主营业务：从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售。

新冠疫苗接种的快速放量，导致注射器、注射针等相关医用耗材的供应压力不断加大。从事医用穿刺器械的企业业绩和股价齐飞。得益于全球医疗器械行业的广阔市场以及动物保健行业的快速发展，采纳股份在夯实兽用产品行业地位的同时，积极开发医用注射穿刺产品、实验室耗材等。

近年来，公司业务规模呈现持续增长趋势，盈利能力稳步提升。客户包括纽勤（Neogen）、麦朗（Medline）、赛默飞世尔（Thermo Fisher）、麦克森（Mckesson）在内的全球知名医疗企业。

业绩表现：公司1-9月实现营业收入3.08亿，同比增长-26.6%，实现归属于母公司所有者的净利润9076.77万元，同比增长-23.24%。

采纳股份，市盈率83.85倍，这一数值在医疗器械行业属于偏高，行业市盈率42.2倍，请谨慎申购。

晶科能源（股票代码：688223）：光伏组件连续多年全球出货量第一名

主营业务：太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，并以此为基础向全球客户提供高效、高质量的太阳能光伏产品，持续输送清洁能源。

在全球碳中和”背景下，光伏企业未来的发展前景光明。光伏产业的快速发展得益于经济社会对清洁能源日益增长的需求，能源危机和生态环境问题促使全球积极寻求可替代化石能源的绿色可再生能源，而太阳能因资源量巨大、清洁安全、易于获得等优点，被普遍认为是最有发展前途的绿色可再生能源之一。进入21 世纪以来，世界各国为了促进光伏产业的发展，密集出台了相应的产业支持政策，扶持本国光伏产业的发展，产业政策支持力度较大。而组件作为光伏发电的关键，将持续迎来需求爆发。

晶科能源成立于2006年，是全球知名的光伏产品制造商，从营收规模来看，公司在A股市场中仅次于隆基股份和通威股份。

业绩表现： 公司1-9月实现营业收入247.74亿，同比增长0.76%，实现归属于母公司所有者的净利润7.21亿元，同比增长-4.39%。

晶科能源，市盈率54.9倍，这一数值在太阳能行业属于正常，行业市盈率48.8倍，可以积极申购。

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销量暴增，车茅仍有“难言之隐”？！

作为飞鲸投研《成长50》榜单企业之一，有“车中茅台”美誉的比亚迪一直被我们长期关注。

1月4日，比亚迪公布了2021年12月产销快报。数据显示，比亚迪12月单月新能源汽车销量达到92823万辆，较去年同期增长236.4%；与其他车企相比，比亚迪的单月销量也一骑绝尘，甚至超过造车新势力“蔚小理”的总和。回顾整年，比亚迪的新能源乘用车销量可谓是直线上涨，不断刷新着新能源乘用车销量纪录。

用比亚迪董事长王传福的一句话来说就是，“2021年，比亚迪的发展是大运气，或者说是守得云开见月明”。那么今天我们继续来分析一下比亚迪(002594)。

一、深厚技术积淀为销量“推波助澜”

宏观来看，2021年是新能源汽车爆发的元年——上半年，新能源汽车国内零售渗透率从5%飙升至15%；下半年的多个月份更是达到20个百分点。人们对新能源汽车的接受程度正在增加，需求上涨带动高销量，这不难理解。

但深挖其背后原因，就不得不提及比亚迪深厚的技术积淀了。比亚迪在产业链上全面布局，其中涉及整车生产、动力电池、车规级半导体等多个领域，核心技术包括车规级芯片、刀片电池以及DMI混动技术等。

飞鲸就以以上几个核心技术为例，来讲讲比亚迪做出的努力及成就：

1.车规级芯片

比亚迪是车企中为数不多能自研并制造芯片的厂家。在全球芯片危机不断蔓延的情况下，部分车企纷纷减产甚至停产，但比亚迪却并未受到太多影响。在供货方面，比亚迪拥有其他车企所没有的效率优势。

拿车规级IGBT芯片来说，之前我国95%都依赖进口，长期被日本三菱、富士电机以及德国英飞凌垄断近90%以上的高端市场。但2020年比亚迪成功打破国际巨头对IGBT市场的垄断。去年11月，比亚迪又成功研制出了90nm的高端IGBT芯片，在传输效率、稳定性等方面都达到了业内领先水平，成为全球最高端的车载芯片之一。

2.刀片电池

目前市面上的新能源汽车主要采用三元电池和磷酸铁锂电池。三元电池由于能量密度高，被大部分车企选择，但是它的缺点是成本高。相反磷酸铁锂成本较低，但是能量密度低。比亚迪刀片电池很好地融合了两者的优点。

把宁德时代CTP和刀片电池来做一个对比的话，刀片电池在以下几个方面均有优势：

首先，刀片电池将电芯扁平化、采用无模组技术组成电池包，内部空间利用率提升到60%左右，电芯成组效率大大提高；

其次，刀片电池相较于传统的磷酸铁锂电池有更高的放电倍率。充电循环寿命长，成本降低，同时电池体积能量密度大幅提高。

最后，刀片电池针刺后无明火、无烟，表面温度也较低，安全性能更好。

3..DMi超级混动技术

DMi混动技术通俗来说就是，汽车在低速行驶时通过电机用电；在高速行驶时使用发动机省油。如果非要用一个恒等式来表明的话，就是“DMi超级混动技术=燃油车优点+纯电车优点”。

但对于采用三元电池作为电机主要动力来源的新能源汽车来说，多次充放电影响电池寿命成为了油电混动技术的主要制约因素；而比亚迪刀片电池充放电寿命长的特点则很好的解决了这个问题，促成了比亚迪DMi技术的成熟面世，两者可谓是相辅相成。

用一句话来总结DMi超级混动技术就是“低速用电高速油，起步平顺动力足，续航能力嘎嘎强”。

二、增收不增利成“难题”

2021年前三季度，比亚迪分别实现总营收409.92亿元、498.93亿元以及543.07亿元；扣非净利润分别为-8165万、4.51亿元和5.18亿元。

虽然2021年比亚迪销量暴增，但也难逃“增收不增利”的怪圈。比亚迪指出，主要是原材料上涨、研发支出加大、汽车产能扩张等原因造成了这一现象：

1. 原材料成本上涨

国内大宗商品原材料价格猛涨。以制造锂电池的材料为例，正极材料上涨到最高3万元/吨，电解液峰值达到11万元/吨。虽然原材料成本大幅上涨，但比亚迪e系列和王朝系列的量产车却并没有提价。

从毛利率变化趋势来看，2021年前三季度比亚迪毛利率较2020年同期有明显下滑。当然，除了原材料成本上涨拉低毛利率之外，也有部分原因是由于2021年比亚迪口罩销售业务占比降低，从而导致对利润的贡献也有所下降。

2. 研发支出加大

比亚迪每年都投入巨额研发费用来支撑其去研发各类技术。2018-2020年，比亚迪研发费用分别为49.89亿、56.29亿和74.65亿元，其研发费用以及研发费用率均呈现逐年上升的趋势。比亚迪2021三季度投入超过52亿元进行研发，直逼2019全年的研发投入。其中，研发项目包括三电系统、OS、雷达、芯片等。就算与其他汽车自主品牌相比，比亚迪的研发费用也处于较高的水平。

3. 汽车产能扩张

根据比亚迪半年报显示，2021年上半年较2020年同期固定资产等折旧增加了12.06亿左右，而折旧摊销将直接体现在企业成本费用里，从而影响企业的利润。

大幅增加的折旧是近几年比亚迪大规模扩张带来的结果。虽然比亚迪新能源汽车销量突飞猛进，但受制于产能不足的原因，导致比亚迪车源紧张、提车时间也相应拉长。为了解决产能不足的问题，比亚迪陆续投建了合肥、郑州的整车基地；蚌埠、长春等地的动力电池工厂也在加速建设。目前比亚迪已在广东、北京、陕西、上海、天津等地拥有9个生产基地，总面积近700万平方米。

从三季报公布的数据来看，比亚迪其他非流动资产变动率为7998%，比亚迪解释这主要是由于工程、设备等资产预付款增加所致。从趋势上看，比亚迪的扩张仍在继续。

三、总结

总的来说，比亚迪目前似乎面临的是“卖最多的车、赚最少的钱”的局面，这种操作着实令人迷惑。

但这或许才是最高明的地方——高销量向市场释放比亚迪具备技术领先优势的信号；同时再把更多的钱投入到技术研发和增加产能上面，后期将会更有利于比亚迪降本增效。蝇头小利无以成大事，这看上去似乎是比亚迪为更为长远的布局所做的努力。

飞鲸投研认为，比亚迪的走势虽不像特斯拉一般具有短期爆发力，但其长期闷声干大事形成的稳健做派以及深厚的技术积淀却一直让其成为资本市场的宠儿，对于价值投资者来说很适合长期持有。

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葵花药业：三季度现金流减少，是在酝酿大事还是另有猫腻？

近日飞鲸投研在研究中药企业，除了一些在平日里研究较多的企业，这次盯上了葵花药业，据统计，在2017年－2020年净资产收益率排名中，葵花药业以17.36%位居中药行业第六位，且2020年企业净资产收益率为18.28%，仍然呈现增长趋势，详情可见历史文章《葵花药业的价值发现之路！》。

我们都知道，净资产收益率是一个综合性较强的指标，它反映了一家企业为股东赚钱的能力，一度被巴菲特作为重要的选股指标，而且是分析企业护城河唯一的一个定量指标。

所以，对于葵花药业来说，高ROE似乎意味着它有不错的潜力。

但定睛一看，葵花药业的主要问题在于成长性上，即虽然展现出较强获利能力，但不仅是业绩还是现金流增长，都有着不小的问题。

一、葵花药业成长性分析

对于一家企业成长性的分析，我们一般有一个公式，即现金流增速〉净利润增速〉营业收入增速〉净资产增速〉总资产增速，通过这一系列的对比，企业的成长能力、成长质量高低立现。

对于葵花药业来说，2017年－2020年，企业总资产复合增速为4.89%，净资产复合增速为4.87%；

同对比期，葵花药业收入复合增速为0.72%，净利润（归母）复合增速为17.83%；

经营活动产生的现金流净额复合增速为36.1%。

不得不说，通过对比来看，葵花药业这五个增长率指标，唯一一个掉队的是营业收入增速。经营现金流净额增速大于归母净利润增速，体现了企业生产经营较强的创现能力，以及归母净利润增速大于营业收入增速，说明企业在收入规模增长一般的情况下，仍然可以通过管理优化获得更多的利润；

最后，总资产和净资产增速相差不大，且均不超过5%，说明企业资产结构较为健康，且没有发生大的融资活动，经营稳健。

那么问题就来了，葵花药业未来还能否实现收入的快速增长？这个问题，我们可以从2021年，最近的一个经营周期中找到一些蛛丝马迹。

二、2021年葵花药业收入迎来回暖

2020年在疫情影响下，葵花药业的业绩实际经历了不小的下滑，营业收入同比下降20.81%，扣非净利润同比下降5.31%，净利润同比增长3.37%。对于收入下滑，葵花药业是这么说的：

受疫情影响，公司OTC端感冒、咳嗽、退热、消炎类产品销售受国家阶段性政策管控，医院端就诊患者分流，个人防护意识增强终端需求下降，公司整体销售收入有所下滑。

转眼到了2021年，葵花药业上述提到的收入下滑影响因素减少了不少，企业也随之迎来业绩的回暖。

但让人比较在意的是，截至2021年前三季度葵花药业实现营业收入30.15亿元，仍然没有超过2018年、2019年前三季度的收入规模；

且2021年前三季度经营活动现金流净额不仅没有超过2019年同期数据，而且较2020年前三季度更是大幅下滑，这又是何原因？

三、葵花药业现金流分析

事实上，由单季度数据，我们可以看到葵花药业2021年前三季度现金流表现不好的原因，2021年Q3的经营活动现金流净额为－5613.81万元，直接拉低了前三季度的现金流数额。

而显然，三季度现金流较差并不是第一次发生了，2017年三季度就曾发生过，反而是2020年收入下降最多的时候现金流反而表现最好，这也就为我们展示了三季度经营活动现金流净额差的第一个原因，三季度往往是支出最多的时候。

2021年Q3单季，企业购买商品、接受劳务支付劳务的现金，支付其他与经营活动有关的现金的同比增速均要大于销售商品、提供劳务收到的现金。

进一步分析可知，葵花药业几乎每年的三季度收入都表现不好，可以说是一年四个季度中收入最差的时候，收入表现最好的时候往往是四季度，所以我们可以做推测，三季度支出较多的原因是为四季度销售打基础。

那么2021年三季度企业支出较多，且收入回暖速度较快，是否意味着四季度业绩也会有良好表现呢？这便到了分析葵花药业未来潜力的时候了。

由于三季度信息披露有限，我们可以从企业销售收款能力以及销售商品速度去侧面考虑，相对应的两个指标也就是我们常说的应收账款（加应收票据）周转率以及存货周转率。

而通过这两个营运能力指标，我们认为葵花药业实现进一步的增长还是很有希望的，2021年前三季度企业的应收票据及应收账款周转率和存货周转率均有明显的提升趋势，这是企业下游销售状况转好的表现。

四、总结一下

总的来看，通过对葵花药业的了解，飞鲸投研发现企业成长性方面存在问题，并且2021年经营活动现金流表现也出现了问题，而其背后的原因无非就是企业儿童药中成药缺乏一定爆发的潜力，而第二、第三产品线也尚且没有突出的表现，以及三季度往往是葵花药业收入最少、支出最多的季度；

但通过进一步分析，飞鲸投研认为葵花药业仍然有增长潜力，企业销售状况在不断转好，根本原因在于企业强大的品牌优势以及不断进取的活力（详情可参考葵花药业近两年的业绩报告）。

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抖音海外版TikTok加速商业化！

一、国计民生

1，俄总统新闻秘书回应美议员提案建议：对俄元首制裁等同于断绝关系

2，中印两军同意持续巩固已有成果，保持西段地区包括冬季的局势安全稳定

3、外交部：中方愿继续同有关各方一道，为适时重启六方会谈创造条件

4、上海：春节期间非必要不离沪，中高风险地区人员暂缓来沪

5、科技部：到“十四五”末科技型中小企业数量新增20万家

6、山东成立调查组全面调查济南违建别墅问题

7、四川甘孜水电站厂房透水事故最新进展：2人获救7人遇难2人失联

8、国务院关税税则委员会：2月1日起对原产于韩国的部分进口货物实施RCEP协定税率

9、商务部：2021年我国实际使用外资规模超1.1万亿元

10、市场监管总局：拟取消促进泌乳、改善生长发育、抑制肿瘤等7项保健功能

11、深圳市人民检察院、深圳证监局签署依法从严打击证券期货违法活动合作备忘录

12、乘联会：1月1-9日乘用车零售量同比增长6%

13、到2025年，上海将实现每万人口高价值发明专利拥有量达到30件

14、量化私募再迎监管，客户亏损状态下不能提超额业绩报酬

15、上交所：免收注册地在陕西省等地上市公司2022年相关费用

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，预制菜、酒店、数字货币、无人零售、煤炭等板块涨幅前列。盐湖提锂、中药、医药电商、白酒、新型烟草等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌1.17%，深成指跌1.96%，创业板指跌1.71%。北向资金今日全天净流出5.85亿元，其中沪股通净流入14.54亿，深股通净流出20.4亿。

2，机构观点：指数昨日高开低走，盘中昨日强势反弹的特高压、锂电、电力设备等新能源赛道今日再次陷入回调，整体表现为行业盈利下行的压力和稳增长预期之间的博弈。高景气赛道板块从基本面角度看，业绩高增长确定性依然较高。这些板块短期跌幅巨大，估值过高的风险已得到一定程度消化，短期已具备较大的反弹需求。（国泰君安）

3，商品期货：国内商品期货收盘涨跌各异，硅铁主力合约涨超3%，原油、乙二醇、国际铜、沪银、甲醇、淀粉、低硫燃料油、沪铜涨超1%。LPG跌超3%，不锈钢、焦炭、尿素、沪铝、苯乙烯跌超1%。

4，连板个股

5,、交易闹铃

新股申购

百合股份：申购代码732102，发行价格42.14元/股，发行市盈率22.99倍。主营业务：营养保健食品的研发、生产和销售。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月12日，沪深两市两融余额为18171亿元，较前一交易日增加29亿元。其中，融资余额为17058亿元，较前一交易日增加22亿元；融券余额为1114亿元，较前一交易日增加8亿元。

三、公司要闻

1，康恩贝（600572）预计2021年净利润19.25亿元-21.5亿元，同比增加325%-375%。

2，国联水产（300094）将加大预制菜产品研发和投放，提高产品附加值。
3，迈瑞医疗（300760）拟以10亿元回购公司股份，回购价格不超过400元/股。
4，北方稀土（600111）预计2021年净利润增加40.68亿元-42.28亿元，同比增长488.58%-507.79%。
5，上港集团（600018）控股子公司锦江航运拟分拆上市。公司归母净利润145亿元，同比增长74.5%。
6，宏润建设（002062）拟并购整合杉杉股份的光伏新能源资产及业务。
7，大元泵业（603757）拟发行可转债不超4.5亿元 用于年产300万台高效节能水泵等项目。

四、题材挖掘

1. 星期零：据财经新闻消息，近日，国内植物蛋白食品科技企业星期零宣布完成1亿美元B轮融资。本轮融资由春华资本领投，曾鸣教授跟投，以及老股东愉悦资本、经纬创投、光速中国、云九资本追加投资。

相关个股：西麦食品（002956）仙乐健康（300791）

小结：此次融资是星期零2019年成立以来的第五轮融资。全球植物基浪潮下，即使在疫情期间，星期零依旧实现逆势增长。

1. TikTok：据财经新闻消息， 2021年，抖音海外TikTok的广告收入达到近40亿美元。多位销售人士称，TikTok计划2022年广告收入至少达120亿美元，实现至少3倍增长。过去一年，TikTok的海外电商和直播团队进行了大规模扩张。

相关个股：久其软件（002279）省广集团（002400）

小结：TikTok现在已有上千名销售人员，主要集中在北美地区。

3,血制品：据财经新闻消息，美国红十字会表示，由于新冠疫情期间献血者人数下降、献血活动取消以及人手短缺等原因，美国正在经历10多年来最严重的供血危机。去年，美国红十字会的新献血者人数减少了34%。美国是全球最大的血制品消费国，也是全球唯一一个血制品可以自给自足的国家。

相关个股：博雅生物（300294）博晖创新（300318）

小结：我国血液制品行业常年处于严重供不应求的状态，国内市场份额60%以上被进口产品长期占据。

4、卫星互联网：国务院近日印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。积极稳妥推进空间信息基础设施演进升级，加快布局卫星通信网络等，推动卫星互联网建设。

相关个股：和而泰（002402）华力创通（300045）

小结：2022年前后，我国宽带卫星容量需求将达到1TB以上，带宽成本大大降低有利于带动应用普及，将带动通信卫星制造及应用领域发展。

五、超哥有话说

中药行情结束，不要死拿着不放！

中药今天出现较大幅度的回落，和我们之前预料的一样，前期龙头精华制药反包涨停，但在板块如此弱势的情况下反包，总让人感觉有点动机不纯的味道。

之前国常会主要提及以慢性病、常见病为重点的药品集采、扩大高值医用耗材集采覆盖面、保证中选药品和耗材长期稳定供应、落实集采医保资金结余留用政策。随着削减医疗“大山”改革工作持续而深入的推进，将会持续惠及更多居民，而对于医药类企业的跟踪在于创新药、高品质药品的突破以及被集采的药品及高值医用耗材销售数量是否可以平滑其被压减的高利润。

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预制菜，万亿的赛道？

昨天市场以及赛道股好不容易有回暖的迹象，今天又被打回了原形，特别是白酒带领赛道股全面熄火。

投资就是这样，难以预测，捉摸不透，这也是这个市场的魅力，又爱又恨。

市场的难以捉摸，特别是个股的股价突然暴涨，投资的暴富神话在吸引着越来越多的人进入股市，市场的这个魅力天天都有，近期的九安医疗就是例子。而捉摸不透的走势，个股的起起伏伏又会让投资者遍体鳞伤，认识清楚投资是个很难的事情。

经过了市场的千锤百炼、处处碰壁后，不少人开始改变投资理念，决定找到一家好公司，投资它，赚取公司成长的收益。

可这个时候发现投资一样很难，同样面临2个难题。

第一，好公司如何选。不少人可能还抱有这么一个想法，想潜伏一个边缘、没被挖掘的好公司，等着黑马爆发，一夜暴富。

现实情况是，市场资金都是聪明的主力资金，投资者也都不是傻子，想要去市场捡漏不是没可能，是太难了。唯一的选择就是从已近走出来，市场公认的好公司上去选。

老张一般从赛道空间、市场竞争以及公司盈利能力三个方面去考量。

第二，好价格，这几年下来，大家可以发现有个很有意思的事情，A股从不缺好公司，但是没有好价格，一旦一个公司的基本面被认可，估值就会打的很高，这个时候也很难，到底追不追。

这个时候应对策略老张认为有2个。

一个就是等，等股价回落到合理的估值区间，等市场的极端表现，比如当下这种情况，因为优质个股跟随指数的同步下跌后期必然会修复。

另一个就是找一个舒服的点位先进去试仓，股价如果上去了，有了安全垫就能够从容地减仓，如果股价下来了，在极限区间又可以拿到低价的筹码。

第一种对策容易错过很多机会，特别是一旦一个优质品种的趋势确立后就很难回头。所以老张认为第二种策略是比较合理的，但第二种策略需要做好仓位的梯度配置，并且对所选品种心里要有底。

孙子兵法有云：为将者未虑胜，先虑败，故可百战不殆矣。

在进场前，对所选品种的调整空间有了足够的认知，才能承受得住波动和上涨，这个逻辑很早就在今世缘上解读过。

在一个投资过程中，一方面赚的是企业自身成长的钱，一方面赚的是估值切换的钱，而估值波动主要就是极端行情和资金行为导致的。

但是不论哪种策略，对投资者来说都是很困难的，毕竟在这个市场想要轻松地赚钱很难。

……

尽管今天市场整体很弱，但预制菜这个概念却持续火爆，相关个股接连涨停。

预制菜概念比较宽泛，这里找了个图，基本上就囊括了四方面。

即食食品就是打开包装就能吃的，泡椒鸡爪、火腿等。

即热食品就是打开包装需要简单加热就能食用的 ，自如这两年大火的自嗨锅。

即烹食品就是需要自己买回来后简单烹饪一下，最典型的就是油炸，像鸡柳、薯条等需要油炸的。

 即配食品一般就是洗干净、处理好的半成品，买来后需要自己动手炒，省去了买菜、处理的时间。

这样一看，预制菜其实根本不是新鲜事物，泡面可能就是大家接触最广的预制菜。

一般狭义的预制菜大多指第三第四种，特别是第四种，又叫半成品菜，是在厨房经过制作完毕，采取冷冻或者真空包装保存后售卖。

预制菜的空间有多大？《2021-2022中国预制菜行业发展报告》显示，2021年，中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年，将会突破8300亿元。 

而国联水产董事长近期访谈表示，如果按照每年20%的复合增长速度估算，未来6-7年我国预制菜市场可以成长为万亿元规模的市场，长期来看，我国预制菜行业有望实现3万亿元以上规模。

可见这确实是个万亿规模的赛道，也难怪现在能炒得动。

那么预制菜的驱动因素有哪些？

第一个是消费升级，年轻人、职场人的需求驱动，由于简单、快捷、卫生等，拿回来就能加工，有望刺激市场需求。

第二个就是临近年底，短期市场需求预期刺激。

第三个就是相关公司的披露刺激，11日傍晚国联水产公告与盒马合作，共同对对虾、罗非鱼、小龙虾等水产品预制菜品进行深度开发和市场推广等；同日得利斯公告，2020年狭义的预制菜体量已达4亿多，预计2022年预制菜营收规模约12亿元。这个增速直接对行业是个刺激。

第四个就是疫情，预制菜归根结底还是疫情因素在推动，数据显示，今年双11期间，预制菜成交额同比增长约2倍，叮咚买菜的快手菜火锅则创下单日售出20万锅的记录。

从上面因素我们可以看到预制菜市场规模确实存在，但目前刺激因素主要是短期的。

从产业链看，预制菜主要面临2个难题，第一个就是口味的问题，众口难调，除非做出像泡面的东西，这就决定了企业在量上就做不大。

第二个就是冷链运输的问题，这个也是关键，菜品的保质期更短，更考验冷链运输的能力，而这一块是目前几乎所有企业欠缺的，光明就因为冷链配送才困于上海。

还是前面提到的，为将者未虑胜，先虑败，故可百战不殆矣。如果能承受住预制菜调整的空间，就可以参与。

所以，预制菜很难出现业绩确定性的龙头，基本上是四分五裂的状态。短期来看热度还有，但成长很难。

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调整就是机会！

上期从业务布局的角度跟大家说了说东方电气，这家公司给我最直观的感受就是：在明确了产业发展方向以后立马落实举措，看准了就去做，绝不拖泥带水！

比如说成都市郫都区东方氢能产业园、白城市通榆县新能源装备制造基地目前已经正式开工建设，产业发展布局加速落实落地。从下图也可以发现东方电气2018年和2021HI各类业务营收占比已经大大不同，而这也仅仅只有两三年的时间，产业转型在持续进行中，结构均衡，绿色低碳转型已经初见成效。

今天再用几个指标来跟大家分析分析这为什么是一个好标的。

好的东西，咱们从来不藏着掖着！

一、费用端：降本增效，重视研发，为未来打下坚实的基础

上期给大家提到东方电气在整个“十三五期间”降本增效，提升盈利水平，从期间费用率上就可以看出来，期间费用率持续下降，截至2021年三季度，期间费用率下降至8.6%。

另外，东方电气还把好钢都用在刀刃上：研发费用持续增长，研发对于大型制造企业，尤其是能源类企业的重要性不言而喻，2020年东方电气研发费用已经超20亿，占总营收的5.5%，2021年前三季度研发费用继续保持15.26%两位数增长！在东方电气的研发体系中，研发人员3615人，占到了公司总人数的20.9%！

与同在A股的上海电气相比，上海电气研发费用只占营收的3.5%，研发人员数量仅占公司总人数的9.52%，相比之下，立马看出差距。虽然说现在上海电气的营收和净利都在东方电气之上，但从未来上升方向上说，东方电气绝对更有潜力，为什么这么说？

在东方电气的股权激励里面，员工持股计划中科研人员比重超过60%，近三年兑现各类科研创新奖励近3000万元，激励向科研一线骨干倾斜，极大调动科研人员的积极性，未来风电、储能、氢能哪一项都需要重研发，东方电气对研发如此重视，发展肯定是走在路上的。

二、其他财务指标

1.营运能力

截至2021年前三季度，账面上货币资金181.59亿，一年内到期流动负债仅4.5亿，资金风险极低，负债结构很健康。

除货币资金以外占据流动资产最大的科目是存货和应收账款，占了流动资产的40%，从存货周转率和应收账款周转率两个指标来看，周转速度持续提升，总资产周转率也在提升，这说明东方电气的营运能力在逐步好转当中，资产运营的效率在提高。

2.盈利能力

从下图三项数据增速来看，近几年东方电气营业收入保持持续稳定增长，归母净利润增速和扣非净利润增速基本上都大于营收增速，这说明发展质量和效益不断提升，此外，净资产收益率也不断提升，在2020年回升到2013年水平，达到6.19%。

并且从各类业务营业收入增长情况及毛利率上看，目前只有毛利率为23.57%的清洁高效能源装备营业收入在逐步下降当中，其余各项业务营收都在增长，相比于前几年16%左右的毛利率，近几年已经稳定在20%以上，并且目前可再生能源装备中的风电业务受上游原材料价格上涨及售价价格下滑等因素致使近两年毛利率呈下降趋势，未来有望企稳。

未来受益于高毛利率业务占比持续提升，东方电气整体毛利上行，毛利率上行，意味着给净利润的增加提供了基础！

3.现金流

如果说有什么不太满意的，就是现金流量表里两项现金流量净额都为负，一个是经营活动产生的现金流量净额，另外一个是投资活动，投资活动还解释的过去，主要是经营活动，从2020年就开始变为了负数，并且金额越来越大，2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-69.45亿，看资料与网上投资者与董秘互动说是购买了原材料存货，对应到资产负债表里，存货的确在大大增加，东方电气方面称是本期生产经营储备增加，如果说是从生产经营方面来讲，或许是利大于弊，毕竟是用于扩张。

总体来说，无论是从业务布局、还是从对研发的重视程度来说，东方电气都可以称之为一家还不错的公司，从当前的营运能力和盈利能力的提升也可以看的出来，昨天看大家的留言，其中有一条：“十几块的时候不叫人珍惜，二十块叫人珍惜”，瞬间觉得网友很可爱，东方电气飞鲸在早之前就和大家提过了呀，飞鲸在10月26的时候就发布了文章《东方电气：新能源时代的“卖铲人”》，持续分享好的标的，是我们义不容辞的责任！

从技术面上来看，东方电气还要再继续调整一波，但是从大的趋势上来看，东方电气是完全有很大的机会的，风电、氢能加持，期待他的发展！

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新股申购：位居千亿保健品赛道，这家企业有发展前景吗？

01申购须知

百合股份（603102）

百合股份（股票代码：603102，申购代码：733102）将于1月14日进行网上申购，发行总数为1600.00万股，网上发行1600.00万股，发行价42.14元/股，发行市盈率：22.99，申购上限1.60万股，顶格申购需配市值16.00万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内，进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

百合股份（603102）

百合股份是一家经营营养保健食品的研发、生产和销售的企业，主营产品包括氨糖软骨素系列、钙维D系列、维生素矿物质系列、氨基酸系列、蛋白系列、越橘叶黄素系列、共轭亚油酸系列、不饱和脂肪酸系列、其他脂肪酸系列、胶原蛋白系列等，已形成软胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂、丸剂、颗粒剂、口服液、滴剂等多剂型、规模化的生产能力。

业绩表现：报告期内，公司实现的主营业务收入分别为 50,112.75 万元、49,437.61 万元、

57,133.59 万元和30,397.48 万元，2018-2020年年均复合增长率为6.75%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7,103.11 万元、7,561.60 万元、11,729.14 万元和 6,162.45 万元，2018-2020年年均复合增长率为，总体呈现出稳定增长的良好态势。

分产品来看，软胶囊在公司收入中占比最高，但近年来粉剂、片剂以及功能饮品增加较快；除此之外，分业务构成来看，企业自主品牌产品收入占比逐渐下降，合同生产产品增长较快。

要点分析：作为一家保健品生产企业，百合股份所在行业整体竞争壁垒不高，所以发展状况受行业和客户影响较大，但企业目前也没有明显的大客户支持，再加上企业自主品牌优势不明显，所以虽然有望维持稳定发展，但短期内想象空间不大。

百合股份，处于食品制造行业，企业市盈率明显低于行业市盈率44.20倍，从价格上看，破发风险较小，可以积极申购。

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