新股申购：二次冲击IPO，特种水产饲料再添大将！

01申购须知

粤海饲料（001313）

粤海饲料（股票代码：001313，申购代码：001313）将于1月27日进行网上申购，发行总数为10000万股，网上发行3000万股，发行价5.38元，发行市盈率22.96倍，申购上限3.00万股，顶格申购需配市值30.00万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

粤海饲料（001313）：特种水产饲料领先企业

粤海饲料所处行业为农副食品加工业，公司主要从事水产饲料研发、生产及销售，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主。

公司主要产品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料、大黄鱼料、石斑鱼料、黄颡鱼料、乌鳢料、加州鲈鱼料等为代表的特种水产饲料，以及以草鱼料、罗非鱼料等为代表的普通水产饲料，其中虾料和海水鱼料是公司的优势产品。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为52.52亿元、50.67亿元、58.44亿元和25.81亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为2.02亿元、1.44亿元、1.64亿元和0.52亿元。

2021年1-9月公司实现营业收入52.47亿元，同比增长 11.06%；实现归属于母公司股东的净利润1.60亿元，同比增长0.14%。

2021年1-9月归母公司净利润增速小于营业收入增速，主要原因为：

1.公司植物蛋白类原材料（如豆粕、菜粕等）的平均综合采购单价同比上涨 21.63%，动物蛋白类原材料（如鱼粉、鸡肉粉）的平均综合采购单价同比下降 4.67%，综合影响导致营业成本整体较上年同期增长13.40%，营业成本的增速高于营业收入，综合毛利率同比下降 1.79 个百分点，导致营业毛利同比下降 1,692.41 万元，相应减少利润总额 0.17 亿元。

2.随着销售规模的扩大，销售费用、管理费用和研发费用同比增加 3,029.49 万元，相应减少利润总额0.30亿元。

3.公司使用闲置货币资金购买银行理财产品产生的投资收益减少，投资收益较上年同期减少 436.98 万元，相应减少利润总额 436.98 万元。

4.2021 年 1-9 月信用减值损失为0.47亿元，上年同期为1.03亿元，该事项导致2021年1-9 月较上年同期增加利润总额0.56亿元，2021 年1-9 月信用减值损失金额减少，主要系公司加大应收账催收力度，客户回款较好，计提坏账准备金额较上年同期相应减少。

综合以上因素，2021 年 1-9 月发行人利润总额较上年同期减少60.92万元，同时 2021 年 1-9 月公司所得税费用较上年同期减少135.39万元，因此2021年1-9月发行人归属于母公司股东的净利润增长幅度为0.14%，低于营业收入的增长幅度。

发行人的核心竞争优势来源于20多年来专注于水产饲料，尤其是特种水产饲料领域的技术储备，自主创新已成为公司抢占水产饲料市场的核心竞争力。

公司现拥有国家发明专利 31 项，实用新型专利 200 项，技术处于行业优势地位，这些专利技术已成为公司在水产饲料行业中保持优势竞争地位的重要保障。

粤海饲料发行市盈率22.96倍，低于行业市盈率30.44倍，破发概率不大，可以积极申购。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

一个干货，建议收藏！

隔夜美股来了个大V型反转，但A股怂了，甚至出现了羊群踩踏，恐慌情绪在加重。

投资中的收益一般有三种，一个是赚公司成长的收益；一个是赚流动性下指数级行情收益；再一个就是赚恐慌情绪的极端波动坑位收益，也就是估值的多种波动。

从市场以及个股的历史规律看，指数行情是短暂的，很难遇到。公司成长更多的是考验投研以及持股耐心。大多数投资中赚钱方式就是估值波动收益，特别是恐慌情绪一致的指数级调整。

所以，当下有人恐慌，有人惊喜，反弹也或许会一触即发。

……

随着年报预告的密集披露，有些公司开始了A股独有的暴雷方式，这就是商誉暴雷。

1月19日，星期六发布2021年度业绩预告称，预计2021年归净利润亏损43000万元至64500万元，主要是预计计提两家时尚新媒体公司商誉减值准备1.8亿元至2.7亿元。

1月21日晚，科德教育披露2021年度业绩预告，预计净利润亏损3.8亿元至4.8亿元，主要是因为计提商誉减值准备约4.2亿元至5.2亿元。

1月21日晚，中金环境披露业绩预告，预计2021年度亏损6.5亿元-8.5亿元，主要是预计2021年计提商誉减值金额共计4.7亿元-5.2亿元之间。另外，公司预计计提无形资产及固定资产减值损失4.5亿-5亿元之间。……

对于这些公司的商誉减值，交易所也都发了关注函，比如深交所在1月23日发出的关注函中提出，要求科德教育说明龙门教育商誉出现减值迹象的具体时点，以前年度对龙门教育商誉计提的商誉减值准备是否充分。

商誉暴雷，在A股中是常有的事情，那我们来认识一下。

什么是商誉？

商誉是企业整体价值的组成部分，在企业收购合并时，它是购买企业投资成本超过被并企业净资产公允价值的差额。

一家公司的商誉大小取决于它在未来能否给收购者带来收益或者在未来卖出的时候，卖出价格能否高于现在的收购价格如果可以，就有商誉价值；如果不行，就没有商誉价值可言。

这里强调一点，商誉的产生一定是在企业并购的过程中。

什么是商誉减值和商誉暴雷？

这里拿出部分课程中的内容，来分享给大家。

只要是企业并购产生的商誉，最后都会减值，只不过是时间早晚的问题，有的可能5年，有的可能10年，并且什么时候减值、每年减值多少都是上市公司说了算，这是很魔幻的事情！

最典型的就是“财务大洗澡”，很多公司在当年业绩出现亏损的时候，会顺便在当年减值计提掉几乎所有的商誉，这样就导致公司这一年业绩巨亏。

公司这样做的目的？

第一，趁着业绩不好一次亏完，后面好轻装上阵。

第二，公司可能会预计到后面业绩也会不好，一年计提完来避免分期计提导致业绩下滑后的退市风险。

所以，大家在选择公司的时候，还是要看一看公司商誉这个科目，看看高不高，到底怎么来的，有没有风险。再一个就是对于商誉高的公司，尽量不要在年报以及半年报披露期间持有，减少暴雷风险。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

强调一个低位机会！

今天给大家强调一个仍然处在低位的机会！

“宁王”从近期最高点692已经调整到500多的价位，众多投资者，就比如我，依然望“高”兴叹，那今天就看点低的。

路面上除了出租车，新能源私家车越来越多了，整个2021年，小鹏汽车销售98155辆，同比增长275.2%；蔚来汽车、理想汽车分别销售91429辆、90491辆，同比增长109.1%、177.4%，整个2021年新能源汽车销量达240万辆，2022年中国汽车市场将继续保持增长，新能源汽车渗透率将进一步提升，预计将达到500万辆，同比增长42%。

上周五国家七部门联合提出大力推广新能源汽车，逐步取消各地新能源车辆购买限制，国家的态度显而易见，不管接不接受，认不认可，未来的确是新能源的时代，这也是确定性比较强的赛道。

一、动力电池回收行业的现状以及存在的问题

1.新能源汽车销量直增，用于新能源汽车电池的原材料镍、钴、锂价格也直线暴涨（金属锂、钴价格2021年全年分别上涨175.26%、77%，而电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂现货价格在2021年全年的涨幅分别达418.87%、349.49%！）。

到2025年我国需要回收的废旧动力电池预计将超过50万吨，这50万吨中，磷酸铁锂电池中锂的回收量预计达到0.3万吨，三元电池中锂、钴、镍、锰预计分别能回收0.6、2.9、0.9、1.0万吨（2022年，钴市行情仍将保持高位，钴价有可能冲击55万元/吨的高位，碳酸锂01月10日最新价格295600.00元/吨）。

用于动力电池的金属原材料价格涨幅如此之大，嗅到利润的人或企业就打起了通过回收动力电池来获取相关金属材料的主意，当然，动力电池回收也成了巨头们的另一个角力场，比如说像大家熟知的宁德时代、比亚迪，还有像格林美、三星SDI、特斯拉、国轩高科、亿纬锂能。

因为不仅能为企业提升原材料供给，也能降低企业对上游金属资源的依赖，于是退役电池回收价格也就跟着水涨船高。从市场规模来看，将动力电池寿命以5-8年计算，预计国内动力电池回收在2025年可达203.71亿元，到2030年将超过1000亿元。双碳目标下，动力电池回收利用一定会是新能源行业的分支风口。

2.但是目前新能源动力电池回收的确存在很多问题，比如说产业化技术不成熟，大企业对于电池技术都是保密的，尤其是电池中的电源管理系统，其中设定相应的读取权限，对于回收企业来说需要重新检测电池寿命和耗损情况，导致回收的难度和成本都有所增加。

二是缺乏明确的定价机制和明确的规定，形成黑灰产业链，电动汽车车主多因价格因素转而将电池卖给非正规经营者，非正规经营者再以低价格收揽市场。

从行业发展初期来说，其实都会存在各种各样的问题，不能因为暂时的问题来否定行业的发展，因为政策和上下游产业链的发展都会倒逼行业发展。

二、照例分享一个最有前景的企业！

目前，格林美和邦普依旧是动力电池回收行业内最主要的企业，两家企业占了一大半的市场份额。今天我们简单提一下格林美。

格林美，“收破烂”？城市挖矿工？

格林美立足全球，布局回收网络，现在已经打造了“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”上下游一体化布局的产业链，而且格林美已经与全球300余家汽车厂和电池厂签约，建立废旧电池定向回收合作关系。格林美的目标是，到2025年，公司动力电池回收将超过25万吨/年，并谋划与全球上下游合作在印尼、欧洲建设动力电池回收基地。

目前大多数的企业仍以三元锂电池、磷酸铁锂电池等为主要回收对象，格林美不仅如此，当前随着氢能源逐渐升温，据格林美方面介绍，格林美在氢燃料电池的回收方面已开展业务，成立了氢燃料电池材料研究中心，看来这是要提前将动力电池回收业务一网打尽!

从业绩上来看，除2020年因为疫情（因全球新能源产业链与硬质合金产业链受到重创，而且公司70%的核心产能居于湖北疫情震中区，受到了湖北疫情区长期生产停顿、交通封路停运、人员来往不畅通等影响至少三个月）影响业绩下降以外，业绩保持稳定增长，今年迅速恢复，前三季度业绩亮眼。

此前因为受到资本的关注在之前已经上涨过一波了，虽然目前处于下跌趋势当中，但是飞鲸仍然看好他的发展（因篇幅有限，之后飞鲸会在下期详细介绍格林美的业务以及发展状况，请持续关注！）。

小结：未来在资源回收效益和政策推动下，动力电池回收行业的发展未来可期，景气度正在逐步显现，同样对于格林美来说，也是机遇，也是挑战。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

新股申购：医药国产细分龙头，毛利率高达80%！

01申购须知

明日无新股申购

02新股上市定位分析

纳微科技（301201）是去年2021年6月份上市的次新股，属于原料药行业，公司主要从事高性能纳米微球材料的研发和销售，简单理解就是可以用于分离纯化的物理化学分析方法，又称为色谱/层析技术。主要产品包括用于生物制药大规模分离纯化的色谱填料/层析介质微球、用于药品杂质分析检测的色谱柱以及用于控制LCD面板盒厚的间隔物微球等。

纳微科技的主营业务让我不由得想到一个生产血液灌流器的企业，健帆生物，它们的产品都是生物医药或其他领域不可或缺的“过滤分离”产品，因此有着用量大、产品体积不大的特点，这样就导致它们的毛利率都很高，截至2021年三季度末，纳微科技的毛利率为81.51%，健帆生物的毛利率为84.95%。

要说它俩谁更好，从大的方面来看显然是各有利弊。健帆生物产品技术壁垒其实不高，和它的关键材料有密切关系，而且血液灌流器实际属于医疗器械，现在还面临着集采风险。

而纳微科技的产品虽然也比较依赖原材料，但它本质上来讲是原料药，为多种产品的集合，且非常依赖技术工艺。

事实上，在研究纳微科技的时候我还看到了健帆生物当前产品的主要原材料之一中性大孔吸附树脂，其同类原材料实际在纳微科技的原材料中已经被淘汰了，纳微科技的招股书中是这么说的：聚合物色谱填料经历了从大粒径多分散大孔树脂，到小粒径多分散聚合物色

谱填料，再到单分散聚合物色谱填料的发展过程。

所以，对于纳微科技来说，它和健帆生物的主要区别在于它所在的行业规模以及落脚到单个产品价格没有健帆生物大，由此构成了业绩规模基数上较大的差别，但纳微科技同样作为国产领军企业，它还面临着较大的国产替代机会。

一直以来，中国用于生物制药生产的关键设备和耗材如色谱填料和色谱柱系统基本依赖进口，根据市场数据，2018年全球色谱填料行业，前三大龙头GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad便占据了约一半的市场份额；

与此同时，2019年，我国色谱填料/层析介质市场规模为1.25 亿美元，约合人民币8.71亿元，纳微科技占到了9.52%，为国产领军企业。

2018年-2020年纳微科技营业收入年均复合增长率为39.83%，维持着高增长态势，未来仍有望获得更高的市场份额。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

利好信号出现！

早盘可能很多投资者都已经准备好吃面的碗了，但在美股期货拉动下，今天的A股总算是稳住了，有惊无险。

其中最有看点的就是赛道股的回暖，锂电、光伏等纷纷反弹，甚至赛道的代表性龙头出现了涨停的情况，这对于低迷这么长时间的锂电、光伏赛道来看绝对是一剂兴奋剂。

前面文章解读过，从目前大环境来看，政策对市场的呵护是显而易见的。

1月17日，MLF和OMO利率下调10bp，流动性宽松预期落地。

1月18日，央行相关人员表示，“把货币政策工具箱开得再大一点”。

1月20日，央行盘前宣布5年期LPR下调5bp，为近20个月首次，一年期LPR下调10bp。

1月21日，盘后央行下调了常备借贷便利SLF利率10个基点。

至此，一套降息的组合拳打完，并且从2022年全年来看，这才刚开始。

这里需要普及一下，经常说MLF、SLF、LPR等，到底是什么，这里给大家解读一下。

大家都知道，银行吸收存款但是不会把全部吸收的存款都放贷出去，需要拿出一定比例的资金缴存央行，以便应对特殊情况。但是一旦市场流动性出现紧张时候，央行也可以把钱借给银行等金融机构，这就形成了MLF、SLF等，主要区别就是期限的长短而已。

其中MLF称为中期借贷便利，银行拿着合格的票据（通常为国债、国开债、高等级信用债）抵押给央行，活得3-6个月的贷款，到期偿还贷款赎回票据。

SLF为常备借贷便利，期限为1-3个月，同样需要银行需要提供合格的抵押品。

SLO为公开市场短期流动性调节工具，时间更短，以7天期以内短期逆回购为主。

LPR为贷款市场报价利率，是商业银行对其最优质的客户执行的贷款利率，其他贷款利率可以在此基础上加减点生成。LPR由18家报价行于每月20日9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，并于当日9点30分公布。就在前几天，这个时间改成了9点15，可见对A股的呵护程度。

其中，在大环境方面，还出现了一个重要的信号，就是汇率的突破走势。

最近，人民币汇率震荡趋势被突破，升值趋势开始有强化的迹象，这也是北向资金持续流入的主要推动力，奈何国内资金却怂了。

从规律看，A股市场走势还是和汇率强相关的，只会延后不会缺席，回暖正在路上。

从事件上看，本周市场还要面临2个干扰因素。

第一，美联储议息会议，周三会出最新的美联储议息会议消息，尽管相关预期一直都在，但是资金在这个时间节点也难免出现谨慎态度，特别是“怂”内资。

第二，上市公司业绩的落地，1月底，所有的上市公司年报预告能披露的都要披露完，后面几天相信会有密集的公司披露，业绩因素也成了干扰市场的一个重点。

所以，当下行情不悲观，最好的应对策略就是，控制好仓位，有调整就逢低低吸优质赛道，特别是低吸业绩优质的品种，然后耐心等待赛道的东风。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

宁王入局，换电市场即将统一度量衡？

1月18日，宁德时代通过线上发布会发布了换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案，正式入局车电分离的换电市场。

发布会表示，该组合换电解决方案由换电块、快换站以及APP三部分组成：

其中，换电块被赋予了一个极其“可爱”的名称——巧克力换电块，它就像巧克力一样，可以被掰开并重组，分别满足不同里程的需求。该电池采用宁德时代最新的CTP技术，单块电池可支撑200公里左右的续航，多块电池组合即可满足400-600公里的续航。

基于电池，与之配套的还有快换站。据介绍，每一个换电站只需要占用三个停车位的空间，每个电块换电仅需要一分钟，站内可储存48块电池。同时，宁德时代还开发了配套APP以供车主使用，实现了“人、车、站、电块”的链接与服务。

看完整个发布会，可以说宁德时代的EVOGO换电系统已经比较完善了。今天我们就来说说宁德时代入局换电赛道这个事。

一、政策指路，利好换电

新能源相关产业链的发展，多半是起于政策并兴于政策，此次换电也不例外。我国换电模式的发展经历了“试水-艰难探索-迎来风口”三个阶段。在前期试水阶段，由于新能源汽车数量少、标准不一，换电模式发展较慢。

但在2020年5月，换电被首次写入政府报告中，换电终于算是迎来了风口；同年7月，工信部也做出表示要大力推进充电基础设施建设。

进入2021年以来，国家更是密集颁布鼓励换电的政策。2021年11月，着手解决换电难以标准化的核心痛点的《电动汽车换电安全要求》国家标准正式实施，进一步推动换电行业发展。

甚至在宁德时代发布EVOGO的当天，国务院印发的“十四五”现代综合交通运输体系发展规划也提到了完善城乡公共充换电网络布局的建议。

二、宁德时代早已布局，优势颇多

其实，宁德时代入局换电赛道并不是心血来潮，而是早在2019年就进行了换电的布局。从2019年6月成立合资公司布局两轮车换电；到2020年3月布局充换电设施建设，同年8月又与新势力车企合作推出电池充换电、免费更换电池等方案；再到如今发布EVOGO，宁德时代一直跟随政策步伐、紧抓换电大方向。

那么，宁德时代布局的换电体系都有哪些优势呢？

1. 对于消费者来说，换电系统地推出在一定程度上能够解决续航里程、补电便捷性以及电池购置成本的问题

受制于原材料价格上涨的原因，电池成本迅速抬升，这意味着短期内人们无法买到电量大且性价比高的新能源汽车。而对于新能源车主来说，在日常通勤情况下通常仅会使用整车电量的10%-20%，但为了满足偶尔的远行需求，解决远程续航焦虑，车主们通常会选择买电量更大的电池，价格也就相应越贵。

而通过电池块和快换站的配合，车主们可以按需租电、自由选择，市区内可租用一块电池，出远门则可以租用2-3块电池来满足出行需求。这种方式既解决了远程续航焦虑、降低了电池购置成本，只要在覆盖率上去的情况下，也能够与目前的补电方式相结合，有效地提高补电便捷性。

2. 对于宁德时代来说，借助EVOGO有利于让其进行全方位业务拓展

首先，EVOGO APP的使用给了宁德时代一个直接面向C端消费者的场景，快换站的兴建也有利于其电池回收和储能业务的发展，能够帮助形成“研发、制造、运营、回收、储能”的产业链闭环。

其次，随着电动汽车的普及，能源补给的市场空间巨大，根据相关数据，预计2040年我国换电市场规模将达到5000亿元，换电业务或成为宁德时代新的业绩增长点。

3. 对于国家供电系统来说，将有利于“削峰填谷”，促进国家电网的平稳运行

换电在一定程度上能够帮助避开下班时间的用电高峰期，缓解国家电网的供电压力；此外，通过快换站把电池集中起来进行慢充的方式，也规避了高压直流快充带来的风险，毕竟新能源车的火灾隐患多是出现在充电环节上。

三、电池标准化难以统一，换电也面临挑战

分析下来，虽然宁德时代入局换电系统能带来诸多优势，但同样也面临一些困境。飞鲸投研认为，其中最主要的问题来自于电池标准化难以统一。

换电商业化的重要前提就是建立统一标准，包括车身设计、电池包、换电方式以及电池管理系统的统一等等。这里咱们仅针对动力电池来说，作为电动汽车三大件之一，动力电池就像是电动汽车的心脏，在如此内卷的环境下，各大车厂均在动力电池上押注，整车厂大概率不会放弃对于电池的定义权。

同时，电池的更迭速度也难以让电池维持标准化。从电池材料来看，目前市面上的电池五花八门，像铅酸电池、黑金电池、石墨烯电池、还有锂电池等等。随着技术的发展，电池种类也将不断丰富，谁又能说以后不会出现其他更优质材料的电池呢？如果出现了更好的电池，技术的更迭将影响电池标准，而电池标准的变动又会影响换电的实践。

当然，除了这一点，换电站高昂的建设成本、如何进行利益分配等问题也是接下来宁德时代、甚至整个换电市场需要面临的挑战。

四、总结

飞鲸投研认为，宁德时代进入换电赛道算是一次对于全新业务的尝试，作为体量如此庞大的动力电池供应商，换电网络的搭建和电池的供应应该不会是问题，但问题在于有多少车企愿意让宁德建立这个统一的标准。若是宁德能够带领行业建立起统一标准，那么换电这一布局很有可能会带领宁德时代突破现有业务的天花板。

总之，换电是目前政策发展的大方向，也能带来诸多好处，但宁德时代还需时间来证明是否能够带动整个换电市场的发展。大家认为宁德时代的入局是会带领行业“统一度量衡”，还是给自己挖了个大坑呢？

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

新股申购：国产半导体清洗设备龙头，盛美上海从“美”在哪？

01申购须知

明日无新股申购

02次新股上市定位分析

盛美上海（股票代码：688082）：国产半导体清洗设备龙头

主营业务：从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗 洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。

公司坚持差异化竞争和创新的发展战略，通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等，向全球晶圆制造、先进封装及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案，有效提升客户的生产效率、提升产品良率 并降低生产成本。

2021年11月18日，盛美上海在上交所科创板上市，公开发行股票4335.58万股，占发行后总股本的比例为10.00%，发行价格为85.00元/股。

公开发行新股实际募集36.9亿元，募集资金用于盛美上海设备研发与制造中心、盛美上海高端半导体设备研发项目，快速实现槽式清洗设备、立式炉管设备(退火炉、氧化炉、LPCVD、ALD)等关联工艺设备的集成开发与生产，扩展和建立湿法和干法设备并举的种类齐全的产品线。

伴随全球信息化、网络化和知识经济的迅速发展，特别是在以物联网、人工 智能、汽车电子、智能手机、智能穿戴、云计算、大数据和安防电子等为主的新兴应用领域强劲需求的带动下，全球半导体产业收入规模巨大。

依托庞大的中国终端应用市场需求，中国大陆半导体产业的规模持续快速增长，其中集成电路产业的发展尤为迅速。根据中国半导体行业协会发布的数据，2013 年中国大陆集成电路产业的销售规模为 2,508.5亿元，2018 年销售规模为6,532.0亿元，同比增长20.71%，2019年销售规模为7,562.3 亿元，同比增长15.77%，2013 年至2019年期间，中国大陆集成电路产业的销售规模的年复合增长率为20.19%，发展迅速。

对于半导体行业，对技术要求比较高。盛美上海十分重视公司团队的研发能力，截至2021年6月30日， 公司拥有技术研发人员295人，占公司员工人数的比例为42.02%。
近年来公司核心技术研发团队稳定，具有较强的技术研发团队优势。公司主要的核心技术人员大多有海外求学或从业经验，拥有国际化的视野和思维，有利于学习和掌握国际先进技术。截至2021年 6 月 30 日，公司及控股子公司拥有已获授予专利权的主要专利 322 项目，其中境内授权专利 152 项，境外授权专利 170 项目，其中发明专利共计 317 项。公司是目前全球少数几家掌握芯片铜互连电镀铜技术核心专利并实现产业化的公司之一。

受益于公司技术积累与市场景气度提升，公司业绩持续高增长，盛美上海2017-20年分别实现业务收入2.54 亿、5.50亿、7.57亿元、10.07亿元，年复合增速达58.27%。2021年前三季度实现营收10.88亿元，同比增长78.89%。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

周末，大事件！

上周的行情有些一言难尽，整体来看仍然是以释放风险为主，市场上涨主要集中在三大领域，一个是有业绩预增或者说业绩中短期有回暖预期的企业，一个是一些低估值或超跌板块，另一个则是新兴领域，数字经济概念等。可以看到，在市场谨慎的时候，还是业绩为王，低估为辅，新兴概念可以炒作但总是预期和风险并存。

今天就主要说一说目前市场比较关注的三大“领域”和国内市场宽松预期之下，中长期需要关注的机会。

1、关于业绩预增或者说扭亏为盈的企业

截至目前已有592家，来自各行各业。一般业绩预告出来后大跌的可能性不大，但这个也要具体问题具体分析，可持续性和是否构成企业发展拐点都是需要进一步研究的，不少企业都是出业绩预告前几天涨一波，出了业绩预告便成了利好出尽。

所以在这里，我们主要说一下中短期有业绩回暖预期的行业板块，我认为主要包括家电家具行业和快递行业。

2021年家电家具行业受到诸多不利因素的扰动，包括地产政策收紧、原材料价格提升等，但Q4 以来家电行业在需求端和盈利端都出现积极改善的信号，内销维持平稳，原材料价格有所回落并使得原材料压力向下游传导。2021年全年全国住宅商品房销售面积仅同比增长1.1%，且12月单月销售仍然呈下降趋势，但根据奥维云网统计数据，2021 年11 月全国精装房开盘量约30.2 万套，同比增长10.8%；与此同时，2021年全国家具零售额累计同比增加14.5%，体现出较强的韧性，以及2021年12月，家电行业零售额虽然同比下降6%，但出口额保持同比正增长。

其次，快递公司过去一年受低价竞争困扰，已于2021年11月起有所缓解，12 月，行业单票收入为9.70 元，环比上升2.2%。近日，圆通、申通、韵达、顺丰均发布了12月份经营数据，韵达、申通快递产品收入同比增速均超过了20%。本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，预计快递行业利润将迎来拐点修复机会。

最后是市场上呼声较高的畜牧养殖以及航空板块，短期未看到拐点，具体跟踪可以参考飞鲸投研日常研究报告。

2、低估值和超跌板块

最近大金融银行保险股以及地产产业链涨势不错，它们主要上涨逻辑为估值较低，体现了市场上较高的避险属性，但短期来看，这两个板块的逻辑并没有出现大的反转预期。

所以在这里我们主要说一下市场可能出现的超跌板块机会，首先是比如电信、能源、基建、矿产等行业的一批国企或央企，它们与地产周期下行关联度不大，产业地位稳固，现金流优异，同时极低的估值提供了较高的股息率与隐含回报率，公司业务层面受经济下行影响小。

其次是医药板块，近期医药恐慌情绪有点加重，虽然展望2022年仍然存在挑战，但经过了2021年一年的基数降低之后，2022年或迎来较高性价比；与之相类似的还有大消费，反转机会可能会出现在2022年下半年。

3、数字经济利好频出

近期数字经济的发展主要受到了政策的引导，《“十四五”数字经济发展规划》明确了到2025年，我国数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，而 2020年这一数字为7.8%。

证券时报·数据宝统计，A股市场涉及数字货币、数据安全、数字孪生等数字经济概念股共计54只，总市值居前三的中国联通、三六零、恒生电子分别属于数字孪生、数据安全及数字货币概念股。

对此，飞鲸投研认为数字经济虽然本质上属于新基建的范畴，但核心产业在于支撑及服务产业转型的电子信息制造业、软件和信息服务业、信息通信业等数字相关产业，也就是我们常说的TMT行业，分概念来看，则包括人工智能、云计算、大数据、区块链等，随着数字经济进入国家政策红利期，数字服务相关行业将迎来难得的发展机遇。

4、国内货币确定宽松倾向，成长板块仍有希望

近期，货币政策的不断落实和加码：1月17日，MLF和OMO利率下调10bp；1月18日，央行副行长刘国强表示，“保持货币信贷总量稳定增长”、“把货币政策工具箱开得再大一点”；1月20日，央行盘前宣布5年期LPR下调5bp，为近20个月首次，一年期LPR下调10bp。2022年国内的流动性环境相对比较乐观，而流动性宽松的目的主要是防风险和促增长。

虽然市场短期受国外流动性收紧扰动，但国内宽松的市场使得我们会更加看好成长板块，虽然它们当前仍然在进行估值的消化。长期来看仍然是两条线，新基建，包括风光核氢、储能、电网、5G甚至刚提到的数字基建等，还有成长板块，新能源、汽车智能和军工等，长期逻辑叠加性价比，中长期仍有机会。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

业绩大增和借给表妹钱没什么关系，但有可能因宠妹耽误前程

这些天研究新股发现不少有意思的事，本着独乐乐不如众乐乐的想法，飞鲸投研必须拿出来写一写，让大家一起来吃吃股市里的瓜。

股市里的老狐狸就像田里的猹，活蹦乱跳、遍地都是，今天说的就是一家苏州的上市公司，创耀科技，主营业务是专注于通信芯片设计环节，属于集成电路产业链的中游环节。

在查看它招股书的时候，我发现这家企业2018年账上的净利润和货币资金均只有一千来万，却大手一挥借给了一家卖日用品的非关联方公司1250万的巨款，这让我顿时傻眼，早知道它这样，我就不敢打新了哇（本来就不能打新）！

这难道是穷则兼济天下照进现实，当代活菩萨？

根据创耀科技的招股说明书显示，2018年1月5号到2019年1月28号，大约一年的时间里，创耀科技先后借给了重庆凯绚2150万。

除了借给重庆凯绚2150万外，我还发现，同时在2018-2019年间，创耀科技还向重庆凯绚提供了3700万的转贷。对于转贷行为，创耀科技还解释了一番，由于部分银行在向公司发放贷款时要求公司将该笔贷款全额支付给指定的供应商，为解决银行贷款放款与实际用款需求的时间错配问题，满足公司资金使用上的灵活性要求，公司存在以受托支付的方式向第三方汇入贷款款项、再由第三方将取得的银行贷款归还给公司的情形。

我愣是没反应过来，这和第三方重庆凯绚有关系，难道真的不是创耀科技想给它借钱？

这不由得让我感觉，这里面的“水”不浅。

根据创耀科技财报数据，2018-2019年的平均资产负债率为47.66%，可见企业自己手头并不宽裕。

以及在扒重庆凯绚这家公司的时候，我们发现重庆凯绚的参保人数为零。当然参保人数为零可能是人家没公示，也可能是选择了代缴，也不好直接说人家是个空壳子。

但有意思的是，重庆凯绚2018年到2019年间的人员变动显示，2018年5月，公司法定代表人由陈珂变更为宁小江，紧接着2019年4月，陈珂退出重庆凯绚股东名列，也就是陈珂退出的时候，过了不到一周，重庆凯绚后脚就把欠创耀科技的钱还完了。

正当我纳闷这陈珂到底是何许人时，今年3月份，创耀科技就在一则公告中表明，这个陈珂是创耀科技实控人谭耀龙的表妹。

好家伙，破案了。

自己勒紧裤腰带过日子，对表妹倒是大方，一出手就是2150万的借款和3700万的转贷。就这动作，村口大妈听了都得唠嗑两句。

说到这我不得不要说一下，创耀科技这么做问题的严重性。一个是从借钱这个事情本身来看，一个是从企业自身发展的角度来看。

由于是借给其他公司钱，企业的现金流表中似乎并没有什么反应，但从利润表来看，企业确实因借给表妹钱收到了利息，2018年、2019年分别为9.04万元和27.55万元，但值得注意的是，在几乎没有任何抵押或质押、保证的情况下，创耀科技对重庆凯绚的借款利率也不算高了。

2019年一笔600万元的借款，借款期限不到三个月合同利率为4.35%，这如果在银行，先不说借不借给，4.35%的信用借款的利率估计是最低的情况了。

好在表妹还给了公司钱，否则这不仅仅面临风险的事情了，从企业经营上也说不过去。

2018年、2019年、2020年，创耀科技一直维持着较高的资产负债率，分别为46.08%、49.23%、57.95%，截至2020年末，企业账面上的货币资金也仅有1500多万，而这几年企业借的还主要是短期借款，也都是千亿级别，还不起钱的风险一触即发。

但突然某一天，到了2021年，创耀科技的情况竟然发生了质的“飞跃”，公司增加了大量的“合同负债”，虽然使得资产负债率迅速攀升，但合同负债主要是公司收取客户的钱，这属于无息负债，而且后期随着商品的销售，是可以计入营业收入的。

但让人疑惑的是，明明是预收款，为何公司的资产负债率还是那么高？后期这种情况有望改善吗？截至2021年三季度，创耀科技的合同负债为6.51个亿，账面上货币资金仅有不到五千万。

首先我们先来看一下，这6个多亿元的合同负债是怎么来的？

所谓生产制造企业的幸福或者不幸都是客户给的，在2021年之前，创耀科技还被客户霸占着货款不给（应收账款），现在却预收到了不少客户的订单，包括创耀科技招股书中提到的，深圳达新、西安磊业、中广互联等，都是公司的新增客户。

值得一提的是，深圳达新和西安磊业这两个客户其实都是中广互联带来的，是中广互联的指定客户，公司向中广互联提供接入网相关的技术许可服务，向深圳达新和西安磊业销售接入网晶圆。

这波抱大腿的操作着实令人羡慕。

但此大腿也不是白抱的，预计未来创耀科技的毛利率、净利率均会出现较大幅度下降，根据公司与中广互联签订的《芯片技术使用授权合同》约定，创耀科技将以成本价乘以 1.05 的不含税销售价格向中广互联或其指定客户销售芯片或晶圆，合着能多赚点辛苦钱。

所以说，预期虽有，但不能打满，创耀科技的议价力仍然没有想象中的那么好。

或许是因为知道自己缺钱，但更多是为了未来的发展，企业不仅加快了上市的脚步，而且理财类产品（交易性金融资产）金额也在快速增加，虽然不愁还利息费用了，但借给表妹钱的事估计不会再有了吧。

总结一下：总的来看，创耀科技在自己情况不好的情况下，将钱借给自己表妹，也算得上奇葩操作了，幸亏表妹退出了重庆凯绚，不然的话，创耀科技的钱估计还得保不住。

这几年随着注册制的推行，先是有拿着45亿买理财的最贵新股禾迈股份，现在又有宠妹狂魔创耀科技，这些公司可以说是花里胡哨各显神通。不过注册制推行不只是对公司的考验，也是对投资者的考验。我们在这儿乐呵呵地看这些公司笑话的同时，也要通过不断学习来练就一双火眼金睛，掌握一身与股市上的老狐狸们斗智斗勇的本事。

在进一步分析的时候，飞鲸投研还发现了创耀科技抱大腿的例子，可谓是幸福，但一时的幸福并不足以让它松口气，高负债率、盈利能力下降仍然是悬在头顶的一把刀。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

又出幺蛾子！

今天又是一记重拳，赛道股继续萎靡下，题材概念股也全面熄火，甚至出现热门股的批量跌停，导致市场交易情绪跌至冰点。

当前的时间节点，确实也比较尴尬。

第一，临近春节，根据历史规律，节假日前几个交易日市场都比较冷淡，特别是春节假期时间比较长，其中更有很多不确定性事情发生，这个时候资金为了不做错方向，只能选择等待，在题材妖股上快进快出。

第二，临近年报，当前也正是年报预告的密集披露期，业绩是检验上市公司的根基，在这个根基没有确定好情况下，资金更是不敢轻易持续做一个方向，生怕做错。

第三，机构调仓，年初一方面是机构调仓的密集披露期，机构调仓的动向没有明确出来情况下，市场资金也是比较优于，就怕买到机构减仓的品种；另外一方面，今年初，机构没有净值的压力，不急于全面建仓和拉升。

第四，外围不确定性，当前美联储加息导致的美股持续调整还在延续，这无疑会给A股带来一些情绪压力。

所以，当前市场大环境已经万事俱备，但是机构以及资金还没看到东风，只能等。但在当前极度冰点下，回暖也会一触即发。

近期航空、军工方面持续大跌，这波调整相当突然和凌厉。

这里也有2个影响因素。

一个就是制裁的传闻，就在今天，还真出幺蛾子了，1月21日美国“联邦纪事”网站发布文件称，美国决定于当地时间1月21日，以从事导弹技术扩散活动为由，宣布对中国航天科技集团一院、中国航天科工集团四院及保利科技公司三家企业实施制裁。

这个操作真的是似曾相识，美方这种无端打压、丑恶嘴脸也见怪不怪了。

另一个就是业绩的预期差，作为军工板块的代表性龙头，中航沈飞预计2021年年度实现净利润为16.96亿元左右，同比增长14.56%左右。这个业绩是比较的差劲，第四季度业绩竟然出现环比大幅下滑。

同时，中航机电发布2021年度业绩快报，实现归属于上市公司股东的净利润为12.59亿元，同比增长17.18%。这个业绩也是差强人意。

在这两个龙头业绩低迷下，军工进一步开启了剧烈的杀估值，因为业绩增速出现下滑，杀估值就是必然。

所以，这也是前面刚刚提到的，在当前业绩密集披露阶段，资金不敢选择方向的一个主要原因，就是怕龙头业绩带坏整个板块。

从大行业看，军工成长的逻辑是没变的，军工订单的释放、交付方式的改变以及新旧装备的更替等等，这么多年下来看，都是出于高速增长的趋势。

只能说，目前赛道股还没有被认可，稍有风吹草动就会迎来杀估值。但市场此消彼长的走势也是规律，当成长赛道出现回暖，任何的问题都不是问题。

所以，投资中的机会往往是专注出来的。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

净利润跌去70%，散户却大幅进场，牧原股份能抄底了？

上期在《“猪”与“肉”联姻，猪周期拐点要来了？》文章末尾给大家提到：目前猪价虽然仍处于下行趋势，但距离真正的“底”已经不远了，整个生猪养殖板块市值也已经回落到相对合理水平，要去关注那些真正能够穿越猪周期并且还能取得成长的企业，今天再和大家聊聊牧原。

一、全年利润跌去70%

最近牧原出了2021年的业绩预告，相对于2020年来说，盈利跌去了70%还多，扣非净利润预计在70亿~85亿左右，看到这个业绩预告之后，心里并没有太大的波动，大概是有个较差的预期（虽然牧原盈利大降，但是因成本优势还是处于盈利状态，当前其他猪企都在实质性亏损）。

从2021年二季度开始，牧原的利润就走上了跌的路程，根据预告中归母净利润的数据来看，第四季度大概亏损7-22个亿左右。对比三季度，亏损规模仍呈扩大趋势。

二、猪周期下行，产能大增，因成本优势跑赢行业

从产能上来看，2021年牧原生猪出栏量4026.3万头，比2018年-2020年三年的总和还要多，根据国家统计局公布的2021全年畜牧业数据，2021年全国生猪出栏超6.7亿头，仅牧原的出栏量就占了全国的6.01%，这6.01%就可以绕地球一圈半！

根据牧原在调研会上所说，2021年一季度生猪养殖成本在16元/kg左右，二三季度大概在15元/kg，到了第四季度在14.7/kg左右，也就是说整个2021年平均成本在15.1/kg左右，

当前温氏的成本在22元/kg，

新希望和天邦在20元/kg，

正邦在19.8元/kg ，

牧原2022年的目标是要实现13元/kg。

从公布的销售数据来看，6月份开始牧原商品猪价格低于平均成本，之后只有一个月高于15.1，养殖成本高于销售价是亏损的主要原因。

从整个行业成本上来看，牧原养殖成本本来就低于其他猪企，还整体呈下降趋势，在这就已经赢了大部分猪企。

三．猪价下行，扩产失血，以量换价，为现金流输血

猪价仍在下行，如果在2022年中旬猪价触底，迎来猪周期拐点的话，牧原2022年1季度和2季度还是会持续亏损。

提到猪周期拐点，这次发现，不管是投资者还是机构，在经历了上次猪价大涨之后，大家就聪明了许多，跟同事聊，提到如果在下半年进行布局养猪或者期货会不会挣一把，聊到这就应该明白，如果别人预期了你的预期，就会提前布局，预期会改变预期，那么相对来说，拐点是有可能继续延后的，在上篇文章也给大家说了，中旬的拐点大概率会是个小拐点！

那当前主要看牧原现金流能不能在拐点到来之际，撑得住他现在的扩张了。

从第三季度来看，经营活动产生的现金流量净额虽然只比半年度多了0.95亿，但跟前几年相比，仅仅次于2020年。2021年实现营收770亿左右，销售4026.3万头，而2020年销售1812万头，实现营收551亿。

这多出来的220亿营收和2214万头产能（成本降低幅度有限，也只能以量换价）产生的经营活动现金流量净额132.39亿元，以及在筹资活动中产生的现金流量净额95.76亿元，还是在一定程度上为牧原输了血，其中还在2021年9月完成了一笔95.5亿元发债，有效缓解了中短期内的资金风险。

虽然在弥补投资扩产产生的现金流量净额-283.25亿还有距离，但好在为抵御猪周期价格波动风险，牧原积极布局屠宰端业务，预计2022年底屠宰产能达3700万头，屠宰业务的发展能够在未来成为第二增长曲线，改善盈利结构，毕竟国家在积极推动“运猪”到“运肉”的转变。

小结：关于现在到底要不要抄底？

有投资者在飞鲸投研后台询问要不要抄底。

飞鲸看了1月18日晚牧原发布的公告，说1月21日解禁5638.36万股，占总股本比例1.07%，解禁股类型是股权激励限售股份。一般来说多，大额限售股解禁都是利空，但本次牧原股份解禁的股票数量较少，仅占股本总额的1%左右，所以对其股价的影响微弱，到不用过于担心。

但是从股东户数来看，截至2021年3季度末，牧原的股东户数已经接近30万，相比于一季度末增加了超17万。

作为典型的周期股，和猪价息息相关，短期最好还是持观望态度，短期看生猪供给端（各大上市猪企）压力仍然较大，未来2-3个季度业绩仍然持续承压，还需要时间，或者说还需要很长一段时间来“磨底”，耐心等待，持续关注，避免被割韭菜！

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

新股申购：搭上元气森林顺风车，又一行业巨头即将上市！

01申购须知

①东微半导（688261）

东微半导（股票代码：688261，申购代码：787261）将于1月24日进行网上申购，发行总数为1684万股，网上发行430万股，发行价130.00元，发行市盈率429.30倍，申购上限0.40万股，顶格申购需配市值4.00万元。

②亚信安全（688225）

亚信安全（股票代码：688225，申购代码：787225）将于1月24日进行网上申购，发行总数为4001万股，网上发行680万股，发行价30.51元，发行市盈率87.17倍，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.50万元。

③三元生物（301206）

三元生物（股票代码：301206，申购代码：301206）将于1月24日进行网上申购，发行总数为4001万股，网上发行680万股，发行价109.30元，发行市盈率63.39倍，申购上限0.95万股，顶格申购需配市值9.50万元。

有意向申购的投资者请于下周一9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

①东微半导（688261）：国内领先的高性能功率器件设计厂商

东微半导所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，公司是一家以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动型半导体企业，产品专注于工业及汽车相关等中大功率应用领域。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为1.53亿元、1.96亿元、3.09亿元和3.21亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.19亿元、0.08亿元、0.20亿元和0.48亿元。

发行人是国内领先的高性能功率器件厂商，在全球MOSFET功率器件市场份额中位列中国本土企业前十，目前已积累了知名的国内外客户群，产品及方案被各终端应用领域广泛应用，市场认可度逐渐提高。

一直以来，公司深耕新能源汽车直流充电桩、5G 基站电源及通信电源、数据中心服务器电源和工业照明电源等工业级领域，通过强大的研发实力和优越的产品性能，成为了国内少数专注工业级高压超级结MOSFET领域的高性能功率半导体厂商。

东微半导发行市盈率429.30倍，高于行业市盈率49.01倍，破发概率较大，建议谨慎申购。

②亚信安全（688225）：中国网络安全软件领域的领跑者

亚信安全所处行业为软件和信息技术服务业，公司是中国网络安全软件领域的领跑者，作为“懂网、懂云”的安全公司，致力于护航产业互联网，成为在 5G 云网时代，是守护云、网、边、端的安全智能平台企业。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为8.73亿元、10.77亿元、12.75亿元和4.86亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.99亿元、1.63亿元、1.40亿元和-0.43亿元。

发行人拥有美国软件工程学会颁发的CMMI5权威认证，在软件开发过程的改善能力、质量管理水平、软件开发的整体成熟度居于行业前列。公司经过多年的探索和积累，已掌握了终端安全、身份安全、云安全、大数据安全分析、高级威胁治理、威胁情报等领域的重要核心技术，并形成了一系列具有自主知识产权的技术成果。

亚信安全发行市盈率87.17倍，高于行业市盈率61.19倍，有一定的破发风险，建议谨慎申购。

③三元生物（301206）：为全球赤藓糖醇行业内市场占有率第一

三元生物所处行业为食品制造业，公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商，自 2007 年成立以来公司专注深耕赤藓糖醇产品十余年，先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个环节的工艺难题，逐步成长为全球赤藓糖醇行业领导者之一。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元和7.87亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.68亿元、1.36亿元、2.33亿元和2.43亿元。

发行人成立以来始终专注于生产赤藓糖醇产品，充分的产品聚焦，一方面使得公司赤藓糖醇产品质量得到保证，产品质量和稳定性处于行业前列，公司发酵菌株、发酵设备、发酵工艺、发酵收率均处于行业前列；另一方面使得公司能够对赤藓糖醇市场供需的变化做出及时反应，迅速提升产能、占领市场，奠定了世界赤藓糖醇行业产能最大、产量最大、出口量最大、市场占有率最高的领先地位。

三元生物发行市盈率63.39倍，高于行业市盈率43.85倍，但行业前景较好，且公司是业内龙头，可以适当关注。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

全国住房和城乡建设工作会议昨日在京召开！

一、国计民生

1，商务部：取消加征关税符合中美两国消费者和生产者的根本利益

2，拜登：若俄罗斯入侵乌克兰，俄方将付出“惨重代价”

3、朝鲜：更加彻底做好同美国长期对抗的准备

4、国家卫健委：生育旺盛期妇女年均减少340万

5、农业农村部：2021年农村居民人均可支配收入增长9.7%

6、国家发改委：全力做好春节期间重要民生商品保供稳价工作

7、国家卫健委：指导各地组织实施好三孩生育政策，研究出台更多积极生育支持措施

8、2021年全国各种自然灾害共造成1.07亿人次受灾，与近5年平均值相比下降28%

9、人民币兑美元中间价报6.3485，创2018年5月以来最高纪录

10、1月LPR出炉：1年期与5年期品种利率均下调

11、胡润：58%的高净值人群对中国经济非常有信心，达到十年来最高

12、特斯拉与印度政府谈判或陷入僵局，因未承诺当地生产等投资计划
13、我国光伏发电并网装机容量突破3亿千瓦
14、工信部：2021年新增5G基站数达到65.4万个，千兆光网覆盖3亿户家庭

15、工信部回应“缺芯”：汽车领域正逐步缓解，将多措并举保障芯片供应

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，证券、银行、猪肉、机场、数字货币、白酒等板块涨幅前列。盐湖提锂、教育、油气、元宇宙、手机游戏等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.32%。北向资金今日全天净流入125.76亿元，其中沪股通净流入78.37亿，深股通净流入47.4亿。

2，机构观点：市场的震荡调整并未打破市场的格局，市场仍在震荡区间内运行。市场短期板块轮动，存量资金博弈特征未改，且交易量也依然维持稳定，因此不必过于悲观。同时从各指数调整的状况来看，大多也有企稳迹象。市场整体估值不高下行空间有限。我们认为策略上谨慎但不悲观。从战略角度看，消费和科技依然是主线，关注主线调整带来的配置机会。（爱建证券）

3，商品期货：国内商品期货多数收涨，沪镍主力合约涨停，不锈钢涨超6%，沪锡涨超4%，苹果、菜粕涨超3%，红枣、豆粕、沪银、沥青、豆二、郑油涨超2%，沪铜、铁矿、沪锌、豆油、燃油、棕榈涨超1%。苯乙烯、20号胶跌超1%。

4，连板个股

5,、交易闹铃

新股申购

稀荻微：申购代码688173，发行价格33.57元/股，发行市盈率83.10倍。

主营业务：电源管理芯片及信号链芯片在内的模拟集成电路的研发、设计和销售。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月19日，沪深两市两融余额为18066亿元，较前一交易日减少56亿元。其中，融资余额为16988亿元，较前一交易日减少32亿元；融券余额为1078亿元，较前一交易日减少24亿元。

三、公司要闻

1，新开源（300109）2021年净利同比预增438%-483%；
2，京东方Ａ（000725）2021年净利同比预增410%-416%；
3，华润微（688396）2021年净利同比预增129%-132%；
4，玉龙股份（601028）2021年净利同比预增213%-282%；
5，山煤国际（600546）2021年净利同比预增444%-505%。
6，五矿稀土（000831）中国稀土集团受让公司40.08%股份，实控人变更为中国稀土集团。
7，石大胜华（603026）董事长、部分高管拟增持8000万元-1亿元。
8，广电运通（002152）拟设立全资子公司开展数字经济业务。
9，东方电缆（603606）中标合计约10.15亿元相关项目，将对公司业绩产生积极影响。
10，四维图新（002405）将成为一汽-大众供应商。

四、题材挖掘

1. 咖啡因：据财经新闻消息，石家庄四药集团河北广祥制药有限公司董事长崔永斌表示，公司生产的咖啡因在欧美市场成为抢手货，满负荷生产仍然供不应求。数据显示，1月12日咖啡因价格涨至235元/千克。山东一家上市公司表示，公司咖啡因价格出厂价已到300多元。咖啡因价格自去年10月份开始大幅上涨，至目前涨幅已超过275%。

相关个股：新诺威（300765）新华制药（000756）

小结：去年四季度以来，受供求变化、成本上升、海运价格上涨等因素影响，咖啡因出口价格上涨近3倍，创下5年来最高纪录。

1. 旅游：据财经新闻消息，国务院日前印发《“十四五”旅游业发展规划》，提出到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，疫情防控基础更加牢固，科学精准防控要求在旅游业得到全面落实。国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展。

相关个股：凯撒旅业（000796）首旅酒店（600258）

小结：我国新冠疫苗接种已接近人均2剂，2022年春节旅游市场或较2021年同比改善，未来疫情受控预期较高。

3,农业：据财经新闻消息，农业农村部发展规划司司长曾衍德表示，农业转基因技术是新一代生物育种技术的重要方面，也是发展最成熟、应用最广泛的新技术。农业农村部正在修订相关部门规章，明确转基因作物产业化应用的有关规定。

相关个股：隆平高科（000998）大北农（002385）

小结：粮价景气上行，种业作为后周期，未来两年都处于业绩释放通道当中。4、4，新冠口服药：20日，日内瓦药品专利池组织宣布，已与27家仿制药企业签署协议，生产默沙东口服COVID-19抗病毒药物molnupiravir，将促进全球患者在可接受的负担下使用这款新冠口服药。中国有资格仿制的企业共有5家，包括复星医药、朗华制药、龙泽制药、博瑞医药、迪赛诺医药。

相关个股：复星医药（600196）博瑞医药（688166）

小结：若2022年全球生产5000万疗程药物，则对应原料药需求在400吨以上，将带来D-核糖超过300吨的需求增量。

五、超哥有话说

全国住房和城乡建设工作会议昨日在京召开！

此次会议再次明确“房住不炒”、“房地产非刺激手段”、“政策连续性稳定性”、“实施房地产长效机制”等政策思路。当然有一些新的表述，其中，对于房地产调控，强调了政策协调性和精准性，协调是指包括土地、住房和银行等政策必须齐心协力，形成有效组合拳；精准则指政策出击要基于市场基本情况，不误判和瞄准出击。只有增强政策的协调性和精准性，才能真正发挥政策的效力。

另外，会议明确要“坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险”，可以看出，2022年确保项目不停工、项目及时交付等将成为重要的监管内容。各类金融政策也会发力，真正促进此类地产项目的及时交付，真正保障购房者的合法权益。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

万事俱备，只差领头羊！

今天央妈直接送温暖，主要做了两个动作。

第一，降息，1月20日贷款市场报价利率也就是LPR为：1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点。这是5年期以上LPR自2020年4月以来的首次下调。

第二，释放流动性，逆回购净投放了900亿。

而更有意思的是，就在19日晚，全国银行间同业拆借中心受权发布贷款市场报价利率发布时间调整公告，将LPR发布时间由每月20日上午9:30调整为9:15。

这15分钟的提前，正好和A股的竞价时间相匹配，央妈的此番操作可谓是给足了股市温暖和关注。

从调降MLF利率到现在的调降LPR利率，全面的降息传导已经完成，实现了降息的真正落地。

而降息也完全符合老张的预期。在1月4日《开门吃面，大跌原因很尴尬！》一文中，对于当时大幅收回MLF明显和“流动性灵活宽松”的主基调相违背的行为，老张也大胆地提出会有另外的惊喜，就是降息。现在这么短的时间内还真打出了一套降息的组合拳。

对于降息的目的，前面也解读过，这里再来强调几点。

1，缓和美联储加息的预期，或者说提前对冲。美联储加息预期一直扰动着国内资金对流动性的担忧。而此次降息打消了市场的疑虑，也进一步强化了“2022年降低企业融资成本”的预期。
从站在全年年初的角度看，流动性方面一季度乃至全年依然会有不少惊喜。
2，刺激终端需求。从12月的社融数据看，有些差强人意，实体经济融资需求依然比较萎靡，四季度经济增速也是创下了全年最低，在全面全面降准下，也急需要降息等手段来强化效果。
3，强化稳增长的预期。当前经济面临三重压力下，2022年经济的主基调就是稳，而稳经济需要动用一些有效的手段，扩张基建可能还只是小方面的，但全面降息却能激活整个市场活力，激发市场投资需求，推动经济稳步增长。

4，降低成本。“降低企业融资成本”是2022年的一个主要方向，降息就是最直接，最有效的手段，也是对全面降准的巩固，直接利好实体企业。

所以，当前不论是流动性方面，还是在经济预期方面，相关部门都给足了信号，可谓是万事俱备。

但从，市场表现看，资金似乎并不买账，但外资却出现疯狂的买入，今天净流入近200亿。这个只能说是胆识和眼光的差异。

所以当下，不是大环境不好，而是资金在年初业绩披露以及机构调仓的时间节点，还没有形成共识，现在就需要有一个方向出来带头激活市场，相信很快就出来了。今天券商、白酒开始回暖，这个还要关注持续性。

在当前流动性预期下，还是重点侧重地产端边际改善的产业链，老基建等。这个文章强调好多次。

投资有逻辑，但更需要知行合一！

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

汽车黑匣子，一个百亿蓝海市场！

相信大家都有每逢节假日必堵车的体会。原以为是车多，但走一路才发现，车多不是重点，事故多才是重点！事故下产生的纠纷才是重点！

遇上有监控或者有行车记录仪的还好定责，万一是那种监控死角或者遇上极端天气导致取证困难的，那场面，真是公说公有理婆说婆有理，谁也不觉得自己应该承担责任，斗嘴的功夫后面就已经大排长龙了。

难道汽车就不能装配一种来帮助进行事故分析的系统吗？还真有，那就是EDR。

继ETC、胎压监测之后，EDR又成为了汽车生产的另一焦点——国家工信部发布的《机动车运行安全技术条件》国家标准第2号修改单中表明，自今年1月1日起，强制要求新生产的乘用车配备EDR系统或符合规定的DVR(车载视频行驶记录仪)。

随着相关政策的颁布和实施，EDR板块也获得了较高的市场关注度，今天我们就来说说EDR。

一、什么是EDR？

EDR全称为Event Data Recorder，也就是汽车事件数据记录系统。说得通俗一点，就是装配在汽车上的“黑匣子”。

汽车上的黑匣子和飞机上的黑匣子一样，都是用来记录重要数据参数以供事故分析使用的。EDR主要记录车辆碰撞前、碰撞时、碰撞后三个阶段的汽车关键运行数据，记录内容包括速度、ABS状态、安全带状态、以及车内录音及视频等。

也就是说，汽车出事故后，通过EDR记录的数据可以基本还原整个事故的过程。对于驾驶员来说，那种在没有监控的情况下双方各执一词、甚至故意伪造事故骗保的情况将不再发生；对于车企来说，如果事故原因是由于汽车失灵，那将成为无法抵赖的事实；那么对于交警来说呢，遇上极端天气等原因取证困难等情况基本就会相应解决了。

所以此次要求强制配备EDR，或许也是为了更好的解决事故成因复杂化、事故定责难的问题。

二、未来成长空间大，是一片新蓝海

飞鲸投研认为，未来EDR的成长空间巨大，或将达到百亿级的体量。为什么这么说呢？

1. 我国EDR在乘用车的整体渗透率较低，有巨大提升空间

此前，我国EDR多用于商用车领域，乘用车的搭载量低。根据相关数据，2020年我国EDR设备新车搭载量大概有136万辆，渗透率仅为7.12%，而美国2019年的新车EDR渗透率就已高达99%。

此前国内销售搭载EDR的汽车中，像BBA、雷克萨斯等外资或合资高端车系均已配备，而我国自主品牌搭载量较低。

2. 受益于智能网联汽车的发展，EDR的应用或将成为一种刚需

智能网联汽车通常所涉及到的电控系统和自动驾驶技术在方便生活的同时，其芯片和算法也越来越复杂，很可能会产生车机系统故障等安全隐患。

一旦发生事故，将很难判定是人为还是机器所为，为了更好进行事故重建和最终定责，EDR更将成为一个不可或缺的汽车部件。像特斯拉之前的刹车失灵事件，就是通过车辆上的EDR来判定的。

3. 此次政策驱动和2019年ETC(全自动电子收费系统)板块较为相似

回忆2019年ETC的抢装潮，受益于政策驱动，当时市场空间一下打开，万集科技股价直接上涨6倍。同样是政策驱动、强制安装，EDR也可能会出现下一个“万集科技”。

4.汽车产量增加，EDR需求不断扩大，或将达到百亿

2020年，我国全年汽车产销量在2531.1万辆；2021年预计全年产量将达到2600万辆。根据兴业证券预计，2022年全年汽车产销量将在2700万辆左右。汽车产量不断增加，EDR需求将不断上涨。

从特斯拉美国官网的数据来看，EDR设备的售价为1200美元，折合人民币7600元左右。考虑国内国产化的成本优势，同时结合国内布尔科技自主研发的ARMU-EDR 1000元的售价，飞鲸预计EDR价格大概在千元左右。

理想估计，若2022全年新生产汽车全部配备EDR，EDR规模将达到270亿。由于从目前政策来看EDR和DVR互为替代关系，若是保守估计，假设EDR的装配率仅有70%的话，也有189亿左右的市场。

三、EDR产业链上的投资机会有哪些？

既然国家出台相关规定要求强制配备EDR，那么背后就需要一系列的技术支持，就会相应的衍生出不少投资机会。

从产业链看，EDR上游主要是零部件供应商，比如车规级数据处理芯片公司、数据储存芯片供应商、电源管理模块公司等。中游主要是产品集成和组装厂商，包括产品设计集成厂商、安全气囊厂商、车联网终端厂商。下游则是各大整车厂。

从EDR结构上说，EDR硬件部分主要包括MCU芯片、存储器、射频芯片、DC-DC芯片、被动元件和传感模块等。从技术上说，EDR主要集成在汽车安全气囊上。并且刚才前文也提到，目前EDR多是装配在商用车上，乘用车的搭载量相对较少。

所以，飞鲸认为EDR产业链上的主要投资机会包括车规级MCU芯片公司、汽车安全气囊厂商和一些车联网相关公司。另外，像鸿泉物联、启明信息等商用车行驶记录仪供应商也有望凭借自己的卡位优势优先打入乘用车供应链。

四、总结

总的来说，智能汽车已经成为汽车领域的重点发展方向，国家强制要求新车配备EDR代表了国家对于驾驶安全的重视，在政策驱动下将带动EDR这一蓝海市场的发展。而EDR作为未来新车的标配，也会带动车规级MCU芯片、传感器、车联网等相关产业链的发展。结合2019年ETC的强制安装潮，EDR产业链或许也将存在短期脉冲式需求集中释放的机会。

最后呢，如果以后的汽车真的全部装上了EDR，你们说“路怒症”和“加塞狗”会不会少很多啊？

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

汽车零部件卷土重来！

一、国计民生

1，美国上月批准向乌克兰提供2亿美元军事援助

2，中方：已向美方由政府官员组成的冬奥团队的部分成员审发签证

3、德国外长：将在俄乌冲突问题上捍卫价值观，不惜付出高昂的经济代价

4、发改委：依法依规打击黑市数据交易、大数据杀熟等数据滥用行为

5、西安疫情首次“零新增”疫情已进入收尾阶段

6、南宁：二套房公积金贷款额提至60万元，不支持购买第三套房

7、国家铁路局：“十四五”时期加快推进“八纵八横”高速铁路主通道建设

8、国资委：央企将加快释放优质煤炭产能，积极引导市场价格回归合理区间

9、国资委：稳步推进钢铁等领域的重组整合，适时研究组建新的企业集团

10、发改委等部门：强化平台企业涉税信息报送等税收协助义务，加强平台企业税收监管

11、国办：支持市场主体内外贸一体化经营，鼓励有条件的大型商贸、物流企业“走出去”

12、国资委：2021年企业实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%

13、2021胡润中国500强发布：腾讯价值一年跌去1万亿 宁德时代首次进入前十
14、国家能源局：2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为2159.62万千瓦

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，云游戏、旅游、数据中心、传媒、建筑材料等板块涨幅前列。盐湖提锂、CRO、白酒、国防军工、大基金持股等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.33%，深成指跌1.28%，创业板指跌2.17%。北向资金今日全天净流入38.21亿元，其中沪股通净流入29.3亿，深股通净流入8.91亿。

2，机构观点：银河证券表示，临近春节，投资者落袋为安的愿望将强化，指数震荡整理，此时是攻守兼备的时期。结构性行情将围绕双碳、元宇宙与消费展开，看好具有品牌优势的制造业与消费板块企业。建议关注：1、业绩稳定性好、具有周期性与季节性优势消费板块，例如农林牧渔、家电以及食品饮料；2、双碳政策下回调幅度大、具有预期增长潜力的新能源产业链；3、具有增长趋势的投资相关板块，例如房地产、建筑及交通运输。（银河证券）

3，商品期货：国内商品期货多数收涨，动力煤主力合约涨逾6%，沥青、铁矿涨超4%，甲醇、尿素、玻璃、沪银涨超3%，纸浆、螺纹、热卷、燃油、纯碱涨超2%，PP、棉花、沪铝、郑油、棕榈、苹果、塑料、沪锡、原油涨超1%。沪铅、生猪、不锈钢、焦炭小幅下跌。

4，连板个股

5,、交易闹铃

新股申购

诚达药业：申购代码301201，发行价格72.69元/股，发行市盈率83.10倍。

主营业务：左旋肉碱系列产品的研发、生产和销售。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月18日，沪深两市两融余额为18122亿元，较前一交易日减少31亿元。其中，融资余额为17020亿元，较前一交易日减少33亿元；融券余额为1102亿元，较前一交易日增加2亿元。

三、公司要闻

1，天海防务：子公司累计签署2.8亿元日常经营合同 占2020年营收的53.79%
2，海优新材：拟与泰州海能签署光伏封装材料扩产项目投资协议
3，上海医药：磷酸奥司他韦胶囊通过仿制药一致性评价
4，聚杰微纤：2021年净利同比预增365%-502%
5，鲁西化工：2021年净利同比预增452%-464%
6，维远股份：2021年净利同比预增182%-201%
7，富煌钢构：2021年累计新签销售合同额55.91亿元 同比增长4.43%
8，滨海能源：子公司海顺印业为九安医疗提供印刷服务属实
9，翠微股份：海科融通新增数字人民币不会对经营业绩产生重大影响

四、题材挖掘

1. 汽车零部件：据财经新闻消息，IHS 预测2022年全球轻型车产量将由2021 年的7,550 万辆提升至8,230 万辆，同比增加 9%；预计在2023年恢复正常的芯片供应有望推动产量至9060万辆，同比+10%， 稳超2019年的疫情前水平；至少在2023 年前，轻型车产量将主要受车规级芯片供应决定。

相关个股：保隆科技（603197）恒华科技（300365）

小结：在宏观经济增速承压，政策稳增长的大方向下，预计促汽车消费政策将基本维持。

1. 中药：据财经新闻消息，ICCBS主任伊克巴尔·乔杜里（Iqbal Chaudhry）教授表示：“我们在感染不同新冠变种的患者身上进行了试验，我们预计它（金花清感颗粒）在Omicron变种上也会像面对其他变种时一样有效。”

相关个股：金花股份（600080）以岭药业（002603）

小结：这是首个在国外以药品注册为导向完成临床试验的中成药，也是首个在国外依据国际循证医学由外国科学家验证疗效的中成药。

3,地产：据财经新闻消息，通用汽车及其控股子公司Cruise计划最早在2025年左右向消费者推出一款自动驾驶电动汽车。该公司相信将在2025年之后几年推出面向个人消费者的自动驾驶汽车，而不是车队运营商和叫车服务。

相关个股：德赛西威（002920）数源科技（000909）

小结：日前国家发改委在促进消费政策中提到住房消费。中泰证券陈立认为，边际宽松的政策环境有利于购房需求改善。

4、卫星：微软发布声明以每股95美元的价格收购动视暴雪，本次微软以其“现金牛”，刷新了游戏行业的收购金额纪录，交易完成后，微软将成为仅次于腾讯和索尼的全球第三大游戏公司。次日，索尼在日本股市跌近10%，创2020年3月来最大跌幅。

相关个股：迅游科技（300467）星辉娱乐（300043）

小结：数字经济助推元宇宙框架构建的过程中，游戏板块作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升。

五、超哥有话说

数字化转型的难点！

现阶段，多数企业仍处于数字化转型的感知阶段而非行动阶段，同时受限于技术的同步，以及数据的规模、种类以及质量，往往面临着缺乏核心数字化转型方案。但市场上占有绝大部分比例的通用型解决方案，又无法满足企业、行业的个性化、一体化的数字化转型需求。

因此，转型支撑服务生态首先要解决的问题就是降低企业数字化转型的门槛问题。提供为企业个性化设置的制度支撑和方向引领，帮助中小微企业迈出转型的第一步是支撑服务生态建设的重要任务之一。

大家在关注的时候可以重点关注无人驾驶和汽车轻量化两个方向，这都是以后的重点方向。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

锂电赛道一个风口！

市场毫不给情面，央妈昨天传递的信号，甚至不少机构券商都喊出了“涨停”的口号，但资金还是怂了。

今天赛道方面再次全面熄火，宁德时代、长传高新、药明康德等一众赛道龙头全都被按在地上摩擦，只有茅台还能红盘抗一抗，也毕竟是前面跌的太多了。

究其原因，无非有两个，一个是经历2天的反弹后，市场也有回调的需要，特别是在市场回暖下，赛道股竟然没有走出一个领涨的方向来，导致资金继续陷入犹豫状态；另一个就是美股的表现，对A股有所拖累。

从当前大环境看，包括央妈、会议等相关传递的信号已经相当明确了，流动性给足预期，稳经济措施适度超前等等，这些都是支撑。

现在就差一个方向走出来，带领市场温度回升，不论是基建还是赛道，都存在轮动表演的机会，当前可以多侧重地产边际改善的产业链。

所以，市场调整，倒是可以逐步寻找合适的买点，不要被震下车。

……

锂电赛道再起风云。

1月18日，宁德时代正式发布换电品牌EVOGO，公司开始规模化进军换电市场。

公司此次采用的是组合换电的方式，适用于A00级到C级的乘用车和物流车，可以适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。并且提到，很快就会在10个城市首批启动EVOGO换电服务。

其实，作为全球动力电池一哥，宁德时代的换电尝试早就开始了。2019年，宁德时代开始在两轮电动车换电市场做尝试；2020年7月，宁德时代开始在新能源车上试验换电业务，不过用的是福田智蓝新能源重卡；进入2021年，宁德时代换电布局开始加速，8月成立专注换电业务的时代电服科技有限公司。

这次宁德时代推出的换电品牌EVOGO，包括换电块、快换站和APP三块，是一整套的换电解决方案。

快换站：占地面积小，大概只有3个停车位的空间，站内可存储48个换电块，每个电池块换电仅需要大约一分钟的时间。看到这里有没有联想到路边的中石油、中石化加油站。

换电块：宁德时代为换电站单独开发量产的“巧克力换电块”，其技术路径为三元电池，采用宁德时代最新的CTP技术，重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，单块电池可以提供200公里左右的续航，可适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车。并且，“巧克力换电块”首次采用无线BMS技术，换电块外部只有高压正负接口，大幅提高了插拔部件的可靠性。

在换电上，车主可以根据自己的需求，自由选择组合1-3块电块，目前已配套一汽奔腾NAT组合换电版。

APP：在换电服务上，车主可以通过”时代电服“APP，寻找换电站位置、换电站运行状态、电站计费指令、充电终端状态等，并且还可以通过APP对换电站进行评论和预约换电。

从换电站产业链来看，也是比较简单的，主要是弄个集装箱，放个充电箱，放上电池块，然后安置个液压机械臂，主要就是这四部分组成。

集装箱和充电箱技术含量低，宁德时代大概是向外采购，电池是自己的，机械臂技术含量高，也是换电站成本最高的地方，这一块有可能是自产和合作。

从新能源汽车大赛来看，目前困扰渗透率的一个原因就是充电问题，充电慢、充电桩少是很多车主的痛点。而换电模式如果普及，解决这一痛点的话，对快速提升渗透率还是很有催化作用的。

另外，目前换电技术路线主要分为整包换电和分箱换电两种。整包换电是将整块电池更换下来，分箱换电则设计出最小化的标准模块，不同车型安装不同数量的电池即可。

整包换电受制于车型的不同，很难做到统一，比如蔚来的换电就只针对蔚来车型。而分箱换电，可以让电池标准化，汽车需要几块自己决定，并且这一模式下，车主在购车的时候可以实现电池和车体的分离，大大降低了购车成本，这也能快速促进电动汽车的销量。

但是换电模式也存在一些问题。

第一，标准统一的问题，这个是大问题，目前国内造车新势力起彼伏，各种车型五花八门，想要统一电池标准比较难，大概需要政策的推动，现在来看还没有明确的信号。

第二，安全问题。大家都知道，新能源汽车电池安全问题是大问题，一旦不同品牌的汽车进行了更换电池，万一电池爆炸，是电池的问题还是车辆电路系统的问题，到时候可能会产生扯皮，这也是蔚来目前换电只针对自己车型的一个重要原因。

第三，成本问题。换电站看似占地小，技术低，但是机械臂加上充电箱、电池等造价也不小，而本身电动汽车用电成本低就是主打，卖电收入多少年覆盖高昂的投资成本不得不思考。

而且还有一个重点就是，电动汽车的换电模式能不能持续。相信很多人都经历过手机更换电池的时代，当时就是因为充电慢、充电时间长才使用备用电池，但是锂电池的技术让手机不在更换电池。

如果未来几年，动力电池的技术变革，让1分钟充电成为现实，换电模式基本上就跑不通了，到时候投资成本还没收回就被淘汰掉了。

所以，这个赛道，目前看市场机会还有，但要边走边看。

在换电方面，也有公司开始做布局。

比如协鑫能科，公司有协鑫电港换电站品牌，进入换电赛道比较早，公司定增募资的50亿中会有大部分投建新能源汽车换电站建设项目。

比如山东威达，是国内新能源汽车充换电行业的领跑者，也是国内领先的智能装备制造、智能制造全流程解决方案供应商和智能控制解决方案服务商。换电站业务主要客户为蔚来汽车、东风柳汽等客户。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

“猪”与“肉”联姻，猪周期拐点要来了？

之前在跟大家分析双汇发展和牧原股份的时候，提到：目前在肉制品行业中，双汇市占率18%，以绝对优势碾压金锣、众品和雨润等品牌（三者市场份额加起来才一共占比10%左右），而当前双汇发展真正最大的对手其实是牧原股份。

因为二者一个是屠宰肉制品老大，一个是养猪龙头。

从产业布局上来看，双汇收购史密斯菲尔德拿下美国最大的养猪企业，牧原加快向下游布局屠宰业务，截至2020年末，已经在全国设立15家屠宰子公司，还拿了19个亿扩建四个生猪屠宰项目，二者都在紧锣密鼓的布局猪肉上下游产业链，向各自的领域不断延伸。

在谁都以为二者要一较高下的时候，人家二者竟然握手强强联合！

一、双汇携手牧原、正邦

从今年1月1日开始，双汇发展先后与牧原、正邦达成战略合作，共同发挥双汇发展生猪屠宰，牧原、正邦生猪养殖优势，共同提高牌价值和市场占有率，从产业链上下游来说，进行点对点直接合作，直接就减少了中间商赚差价，同时降低了各方成本。

为什么这样讲，给大家说说：

首先是对牧原：

①牧原主要做生猪养殖，目前政策是只能运“肉”,不能运“猪”，把猪运到屠宰场之前得付屠宰费用，并且各地的屠宰费用不固定，收费不固定，有时候会狮子大开口。现在二者合作直接点对点直供，直接省了大部分成本。

②牧原企业在做屠宰业务，要经历运输损耗等问题，销售盈利能力、渠道及体制尚未成熟，双汇作为屠宰企业，牧原可以通过双汇用合适的价格尽快地、尽可能多地消化产能，在降低自身成本的基础上把猪肉出售。

而对于双汇来说：

最大的作用就是获得稳定的猪源，当猪价上行时，牧原还能加大对双汇的生猪供应。

“猪”与“肉”联姻，双汇的这个操作像极了是要提前买猪的节奏~

之前也给大家说过，屠宰业的上游是生猪养殖，下游是肉制品消费终端，整个产业链呈现两头大中间小的格局，双汇与两家猪企合作，平滑猪周期，产业链加速融合本来就是大的趋势。

二、猪肉价格仍处下行趋势，猪企大额亏损

截至当前，全国生猪出栏均价已经跌破7元/斤，虽然有元旦、春节等节点在需求端刺激整体猪肉消费，但目前市场上生猪供应过于充足，各大猪企出栏量猛增（牧原、正邦、温氏、新希望四家巨头的生猪出栏量从2018年共4140万头，增长至2021年共7838.52万头，增幅超过89%）。

又受疫情影响，刺激有限，导致实际消耗不足，再加之饲料价格上涨（像牧原，小麦、玉米、次粉和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例高达55%左右）侵蚀生猪行业养殖利润，猪企亏的都已经是叮当响了！

今早牧原刚发布业绩预告，利润亏了70%！

显然在当前寒冬中，牧原、正邦与双汇合作，双汇增加生猪采购力度，增加牧原、正邦业绩的确定性，抱团取暖，对于两个猪企来说好处很大。

三、猪周期拐点将至？

好在猪价也不会无休止的跌下去。

猪周期存在的原因是供给和需求不匹配，在需求量一定的情况下，那么猪周期的关键点就在于供给端，也就是能繁母猪存栏量。

当猪价低于育肥成本，养殖大幅亏损，养殖散户和规模养殖场开始止损，淘汰能繁母猪，产能逐步去化，商品猪供给大幅减少至不足，猪价触底，出现拐点，步入新一轮上涨周期。

虽然生猪行业是万亿市场，但说到底A股上市的前五家猪企业生猪出栏量也仅占全国总量的9.22%，集中度低，也就是说，我国养猪散户数量太多，容易“追涨杀跌”。

从2021年7月份后全国能繁母猪存栏量已经在连续回调，多个机构都在指向2022年中旬达到拐点，但是从目前来看，虽然在去化，但是存栏量依然很高，这大概率会是一个小拐点，此外，能繁母猪下降后传导至猪肉产量，这中间大概又需要10-11个月的传导时间。

但是反应到股市上说，如果大家预期一致的话，在猪周期拐点到达之前，猪概念板块大概率会先涨一波（进入2022年以来目前猪产业股平均涨幅已超过5%），可以把握下机会，高抛低吸。（当然这只是个人想法，股市有风险，投资需谨慎！）

小结：从2006年以来，我国已经经历了三轮猪周期，平均每轮52个月之久，从2019年2月开始的第四轮猪周期，截至现在已经持续34个月了，但这轮明显和以往不同，受非洲猪瘟、新冠疫情、粮食价格暴涨多重因素叠加影响。

猪价虽然仍处于下行趋势，但是距离真正的“底”已经不远了，并且整个生猪养殖板块市值已经回落到相对合理水平，大家要关注那些能够穿越猪周期并且还能取得成长的企业！

下期跟大家分享，避免踩雷！以上提到的企业比如双汇发展已经选入飞鲸投研《消费20》榜单！请持续关注飞鲸投研！

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

新股申购：“数字经济”概念持续发酵，新股零点有数再度涨停！

01申购须知

明日无新股申购

02新股上市定位分析

零点有数（股票代码：300169）：中国领先的数据分析与决策支持服务机构之一

主营业务：从事基于自主研发的在线数据集成技术和垂直应用算法技术为公共事务或者商业领域客户提供决策分析报告或开发数据智能辅助决策支持软件的服务。两大核心业务目前稳健发展。

零点有数发行股份数量为1805.9944万股，共募集资金3.5亿元，将用于“零点有数云评估”项目、“知识智谱”项目和有数决策云脑项目等。通过募集资金投资项目的实施，数据智能应用产品将成为零点有数重要的利润增长点之一。

11月3日，零点有数在深交所创业板挂牌上市，公司每股发行价为19.39元，上市首日，公司股价大涨超140%。

最近，“数字经济”概念在逐步发酵当中，让数据交易所概念股受到市场资金空前的关注。

1月18日，也就是昨天，数据交易所概念股大涨，截至收盘，零点有数、浪潮软件、浙数文化、吉视传媒二连板，其中零点有数是20cm二连板！

国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。《规划》中强调数据要素是数字经济深化发展的核心引擎。而数据交易所正是数据要素的主要流通场所。数据交易所有利于企业更合规、高效获取外部数据，赋能企业进行业务数字化、数据业务化的转变，推动城市数字化转型。在数字经济时代，数据要素的掌握能力、协调能力是反映一个地区经济发展的重要指标。

零点有数业务起步于调研咨询服务，拥有行业知名品牌“零点调查”，后期进一步发展出多源数据分析与数据智能软件业务。人工智能技术包含算力、算量（数据）、算法三大要素。零点有数在利用云算力、汇聚算量、聚焦关键领域的垂直算法开发方面均有积极作为。

零点有数应用人工智能技术，开发数据智能应用软件，在智能政务、智能警务、智能税务和供应链智能化管理领域已有持续扩展的研发积累和客户合作。其中在人工智能技术的算法技术产业化方面，零点有数目前是积极的引领者之一。

零点有数作为次新股，并且持有深圳南方大数据交易中心10%股份。

今年前三季度，公司业绩继续增长。零点有数预计，2021年前三季度公司营收为1.65亿元-1.85亿元，同比上涨14.67-28.57%。随着中国大数据服务市场的快速发展，零点有数正打开新的增长空间。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

我国首次实现低轨宽带卫星批产、将构建卫星互联网！

一、国计民生

1，汤加火山爆发事件进展：西海岸损失惨重、报告一名遇难者、海底光缆两处断裂无法立即修复

2，俄罗斯外交部：“北溪-2号”审批程序不应被德国和欧盟人为拖延和政治化

3、韩国防部：朝鲜连续发射导弹对韩国构成直接严重威胁
4、国家统计局：2021年第四季度房地产业GDP同比下降2.9%

5、发改委：预计春耕化肥价格可能仍将高位运行

6、发改委：适时制定出台相关政策措施，以城乡居民收入普遍增长支撑消费持续扩大

7、国家发改委：汽车芯片供应逐渐加大，汽车产量已持续4个月增加

8、外交部领事司：再次提醒中国公民谨慎前往伊拉克

9、《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》：扩大优质运输服务供给 推动运输服务多元化品质化发展

10、工信部：尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策，稳定市场预期。
11、央行：LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行。
12、上海：到2023年全市公共机构太阳能光伏装机峰值功率达5万千瓦。
13、信通院：2021年国内手机总出货量3.51亿部，同比增长13.9%。

二、盘面新闻

1. 昨日行情：盘面上，数据安全、煤炭、机场航运、银行、绿色电力、地下管网等板块涨幅前列。新冠检测、医疗器械、中药、预制菜等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.8%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.82%。北向资金今日全天净流入23.35亿元，其中沪股通净流入42.95亿，深股通净流出19.6亿。

2，机构观点：2022开年以来，A股市场尤其是高估值板块持续调整，主因在于对国内稳增长力度的担忧和受到10Y美债收益率飙升对于全球资本市场的估值制约。目前来看，这两大矛盾的阶段性缓解有助于提升A股市场的风险偏好，一方面，此次降息确认稳增长政策逐步落地，货币政策进一步宽松予以资本市场相对友好的流动性支持；另一方面，近期10Y美债利率在1.7%-1.8%附近震荡，2022年初利率快速上行期的恐慌情绪有所缓和。站在当前时点，短期成长风格相对占优，建议关注数字经济、智能制造等科技创新产业链。另外，疫情持续发酵短期也将持续支撑医药板块的景气度。（平安证券）

3，商品期货：国内商品期货多数收涨，动力煤主力合约涨超6%，沪锡涨近4%，焦煤涨超3%，燃油、甲醇、原油、沥青、苹果、棕榈涨超2%，硅铁、不锈钢、PTA、尿素、玻璃、郑油、玻璃涨超1%。苯乙烯、纤板跌超1%

4，连板个股

5,、交易闹铃

新股申购

实朴检测：申购代码301228，发行价格20.08元/股，发行市盈率56.42倍。可比公司：开普检测（003008）。
华康医疗：申购代码301235，发行价格39.30元/股，发行市盈率81.56倍。可比公司：新开源（300109）。

6、北向资金

7、融资融券：截至1月17日，沪深两市两融余额为18153亿元，较前一交易日增加53亿元。其中，融资余额为17053亿元，较前一交易日增加44亿元；融券余额为1100亿元，较前一交易日增加10亿元。

三、公司要闻

1，江生物（688317）四款新冠检测试剂盒获欧盟CE认证。
2，舍得酒业（600702）预计2021年净利润为12.3亿元到12.8亿元，同比增长112%到121%。
3，药明康德（603259）预计2021年净利润增加20.13亿元-20.72亿元，同比增长68%-70%。
4，长航凤凰（000520）预计2021年净利润8000万元-1.2亿元，同比增长659.81%-1039.71%。
5，海康威视（002415）拟以12.86亿元投建海康威视全球仓储物流中心项目。
6，天永智能（603895）拟定增募资不超5.8亿元，用于锂电智能成套设备制造基地等项目。
7，商络电子（300975）两子公司拟出资5000万元参设股权投资基金，投资半导体领域的高科技企业。
8，多瑞医药（301075）拿下济南康桥盐酸罗哌卡因氯化钠注射液全国独代。
9，粤电力Ａ（000539）云河发电公司天然气热电联产项目获得核准。

四、题材挖掘

1. 电力：据财经新闻消息，国家发改委经济运行调节局局长李云卿在18日发布会上表示，预计2022年全国用电量及最高用电负荷仍将较快增长，发改委将会同有关方面全力做好电力保供工作。将推动跨省区输电通道加快核准，并尽早开工、尽早投产，有效提升大范围资源优化配置能力。

相关个股：长高集团（002452）恒华科技（300365）

小结：电力送出能力是目前制约我国新能源发展和消纳的关键因素，跨省区输电通道的建设可以更好的保障电力资源的优化配置，形成全国统一电力市场。

1. 数字经济：据财经新闻消息，国家发改委、网信办、工信部和国家能源局四部委近日联合下文，正式批复同意《全国一体化算力网络国家（贵州）枢纽节点建设方案》。根据批复，预计到2025年，以“数网”“数纽”“数链”“数脑”“数盾”为重点的全国一体化算力网络国家（贵州）枢纽节点建设任务将全面完成。

相关个股：高鸿股份（000851）迅游科技（300467）

小结：近年来，随着各行业数字化转型升级进度加快，特别是5G、人工智能、物联网等新技术的快速普及应用，全社会数据总量爆发式增长。

3,地产：据财经新闻消息，货币政策要充足发力，把政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；降准之后，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。

相关个股：南国置业（002305）大悦城（000031）

小结：日前国家发改委在促进消费政策中提到住房消费。中泰证券陈立认为，边际宽松的政策环境有利于购房需求改善。

4、卫星：近日，由银河航天自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂，这是我国首次批量研制低轨宽带通信卫星。该批卫星已运抵发射场，将于今年一季度择机发射，构建卫星互联网试验网络，有望实现单次30分钟以上的连续通信服务。

相关个股：雷科防务（002413）康拓红外（300455）

小结：我国卫星互联网建设还在初步阶段，后续随着各项技术成熟，有望由航天“国家队”带领建立完善生态，并建立各项商业化应用。

五、超哥有话说

汽车零部件板块的机会！

近期的题材都有点妖，动不动就走出连板的个股，看得大家眼热不已，但不知道大家最近有没有关注汽车零部件板块。

在各种热点题材热炒的同时汽车零部件板块在静静地走强，虽然每天的涨幅不大但总体涨幅已经不小。

之前因为新能源汽车补贴政策退坡，汽车缺芯严重等原因整个汽车产业链板块都在下跌，但近期工业部宣布将对新能源汽车的补贴退坡采取相应措施稳定市场预期，汽车零部件又重新走强。

大家在关注的时候可以重点关注无人驾驶和汽车轻量化两个方向，这都是以后的重点方向。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！