作为企业三大报表之一的现金流量表，是我们分析企业必须要关注的，它反映了企业的生存能力，是企业的血液，可以说企业可以没有利润，但是一定要有现金流。它会告诉我们企业的现金是从哪来的，到哪去，还有多少。

企业的现金流量按照用途，可以分为三大类：经营活动现金流、投资活动现金流以及筹资活动现金流。

一、经营活动现金流

它反映了企业自身的造血能力，在这一部分中，企业的现金主要来源于企业的销售产品、提供劳务所获得的，主要用于支付生产产品所需要的生产、销售等各项成本和费用。

对一家企业而言，经营活动现金流一定要为正，这说明企业的经营状况良好，企业的获利能力比较强。

反之，就说明企业销售产品、提供劳务获得的现金，还不足以覆盖经营成本。企业入不敷出，还要靠外界融资。这类企业无论净利润有多高，我们都要远离。

对于经营活动现金流，我们要重视一个指标：经营活动现金流净额与净利润的比值，它可以分析企业盈利质量和盈利的真实性，如果经营活动现金流净额/净利润的比值，持续大于等于1，说明这家企业是“印钞机”的可能性比较大。反之，如果比值持续小于1，说明净利润质量堪忧，企业可能是通过赊销卖货或者积压大量存货。

另一个需要我们关注的指标是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值，它可以分析企业的销售收入的质量，收入的真实性。因为销售商品、提供劳务收到的现金包含了增值税，所以理想情况下，销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入=1.17最好。通常情况下，该比值大于1，就说明企业大部分的钱已经收到了，经营状况良好。否则的话，就说明企业存在大量的应收账款，议价能力比较弱。

飞鲸投研就以塔牌集团为例，从2017年-2021年，塔牌集团经营活动现金流净额一直为正，说明企业自身创造现金的能力还不错。经营活动现金流流入主要是销售水泥所得，流出主要是购买石灰石以及煤炭及电力等燃料和动力。2021年塔牌集团经营活动现金流净额减少，主要是因为煤炭价格上涨，以及期末水泥库存积压导致。

塔牌集团经营活动现金流净额/净利润的值常年大于1，说明塔牌集团净利润质量高；销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入也一直在1.12以上，营业收入的质量也很高。这是因为产品几乎都是现款现货，应收账款很少，对下游的议价能力比较强。2021年这两个比值降低的原因也是因为煤炭成本的上升，存货积压导致。

二、投资活动现金流

投资活动的现金流，反应了企业扩张计划和发展潜力。一般而言，企业买卖固定资产、无形资产以及其他长期资产，都会导致企业投资活动现金流的变化。

投资活动现金流为正，说明企业之前的投资比较成功，产生了收益。但也有可能是企业大量的变卖资产，这种情况我们就需要当心，可能是企业自己出现了资金紧张的问题。一些处于成熟期的企业，他在市场上已经找不到投资机会，业务可能收缩，那么可能会出现投资活动现金流为正的情况。

投资活动现金流为负，说明企业在进行大量的投资，或者刚刚开始投资还没有回报，也可能是投资失败。投资活动现金流为负一般出现在企业扩张的阶段。

塔牌集团2017年-2021年投资活动现金流一直为负，说明企业一直在进行对外投资，且主要是理财投资。在资产负债表中，我们也可以看到塔牌集团的债权投资也一直在增加，尤其是2021年，塔牌集团的投资活动现金流大量流出，就是大额存单和理财产品付现金额增加导致。

三、筹资活动现金流

筹资活动现金流简单来说，就是借钱和还钱。当筹资活动现金流为正时，说明企业借款或者获得股东投资比较多，借钱很正常，没有企业是不需要对外融资的，关键是我们要关注筹资成本是不是太高。当筹资活动现金流为负时，说明企业分配股利、偿还债务的支出比企业借款要多。

根据塔牌集团近五年的数据，我们可以看出，塔牌集团筹资活动现金流在2017年为正，随后几年一直为负。塔牌集团筹资活动现金流为负，主要是因为分配股利、利润以及偿还利息支付。这说明企业之前筹资，扩大企业的生产，现在自身发展稳定了，开始还债以及回报股东。2021年，塔牌集团的筹资活动现金流流出减少，是因为现金分红减少导致。

总体来看，塔牌集团经营活动现金流为正，投资活动现金流为负，筹资活动现金流为负，说明企业靠着自己生产经营得到的钱，用于投资、偿还债务并回报股东。而且不算分红，塔牌集团经营活动的现金流能覆盖投资和筹资的花费，说明企业生产经营得到的钱很多，财务很健康，是一家不错的现金奶牛。2021年度经营活动产生的现金，低于筹资和投资活动的原因，主要是因为大额存单增加导致，风险较小。总体来说，塔牌集团可持续发展的能力还是不错的。

总结

现金流量表是我们分析一家企业必须要看的一张报表，它反映了企业的生存质量金流量表，一定要与资产负债表和利润表结合起来看。

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来源：飞鲸投研