一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为4板，光伏的意华股份、新能源汽车叠加摘帽的海马汽车。此外，连板回踩梯队暂时没有出现好的标的，需要继续等待。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续继续下降，主要是受整个暴跌影响。

2、趋势法则

主线Top3：有色、稀缺资源、稀土永磁。从榜单来看，目前强势的还是之前那些板块，稀缺资源、新能源车、半导体、光伏等方向。

龙头Top3：联创股份、江特电机、永福股份。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，新能源车方向仍然是最强反向。

3、北向资金

港资个股Top3：万华化学、五粮液、迈瑞医疗。从数据来看，美的集团、韦尔股份、中国平安、迈瑞医疗、韦尔股份出现港资背离现象。

4、可转债

二、研报跟踪

1、从研报来看题材

① 食品饮料

    食饮指数跌近7%，白酒次高端纷纷跌停，其他名酒也深度调整，大跌的原因主要是以下3点：

    1）对产业政策调整的隐忧。上周公布的教育、反垄断政策产生连锁反应，市场担心板块也会受到政策压制。从与产业人士沟通情况看，目前白酒行业健康运行，外部政策冲击的概率很小。

    2）交易层面或仍存在调仓行为。从基金半年报来看，白酒被小幅减持但仍属超配，在短期相对收益诱惑下，或仍存在部分资金追逐表现好的子板块的调仓行为。同时，今天外资大量流出直接拖累板块。我们认为白酒作为长坡厚雪的好赛道，短期或存在阶段性休整但长期更容易是冠军。

    3）板块内部存在负面信息。水井中报低预期、南京疫情反复、酱酒遇冷，引发市场对中秋旺季悲观情绪及行业景气度担忧。我们认为高频的跟踪提供海量的信息也带来不少噪音，此时我们需要对现象和本质进行分析，如我们看到水井收入和预收都很好，利润低预期是因为费用的提前确认，再如疫情反复只是短暂的影响不改变行业中长期成长逻辑。

    历史强势：贵州茅台、五粮液、安井食品、中炬高新、古井贡酒、恒顺醋业等。

② 医药

    在教育“双减”文件正式落地以后，23日晚间在海外上市的教育股应声大跌，同时其他领域的中概股也出现了大幅回调，在26日周一A股开盘后，以医药、白酒为首的板块快速下跌，同时陆股通仅上午就净卖出64.55亿。

    医药板块的资金构成上来看，截止到2021Q2末，陆股通持股医药公司的市值是3188亿元，对大多数医药核心资产的持股比例都在5%以上，叠加A股的基金经理们也要考虑其“对手盘”会如何去想问题，从而产生资金之间的博弈，那么医药现在的大跌也就能够理解了。

    回归到医药及医疗来，涉及到民生上的问题还是老生常谈的“看病贵、看病难”，而且政府具备为未来的老龄化人口结构下做准备的需求（医保控费）。但事实上，医药及医疗的改革早就已经开始了，药品和耗材的集采本质上就是基于“看病贵”以及“医保控费”需求上的改革；而在“看病难”的问题上，医疗问题的本质是有效供给不足和供给不均衡，其中社会化办医一直是政策鼓励的方向，以实现与公立医疗体系之间的良好互动，定位上包括了“补充”、“重要组成部分”以及“重要力量”等。

    医药、医疗行业虽然是和教育类似的国计民生行业，但医改已经找到了正确的方向，同时医疗资源本质上有效供给依然不足，在这个时候进行大刀阔斧的“去市场化”是不太可能的。

    历史强势：迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、长春高新、复星医药等。

③ 军工

    市场曾对军工业绩高增长的持续性产生分歧，不乏投资者担心上游厂商订单的季度间波动。我们认为，本轮放量的装备中新型号占比多，已基本完成从研制或小批量生产阶段向大规模批产列装阶段的过渡；部分军民用发动机还处于科研生产的攻关阶段，核心元器件、材料等方面存在巨大的国产替代空间和军转民潜力。以2020年下半年上游业绩放量为起点，整个军工行业将经历至少2-3年的产能爬坡期，“十四五”期间都将保持较高的业绩增速。

    一季度下游主机厂业绩表现不佳，由此造成军工行业高景气在业绩传导方面未形成有效闭环，这是军工板块大幅波动的因素之一。目前，军工行业上游业绩已得到验证，行业景气度自上而下有序传导需要过程，下游厂商业绩释放存在滞后性。我们认为，下游业绩高增长在以年为周期的维度来看依然具备较高确定性，各主机厂纷纷大幅上调预计关联交易金额、集团财务公司存款上限即是佐证，此外生产任务饱满也表明需求依然旺盛，行业景气度高企。

    装备采购量大增后，军方针对部分型号进行价格谈判，由此导致的降价预期是军工行情波动的又一诱因。我们认为，“批发价”低于“零售价”是合理的，也在预期之中，但这并不影响企业盈利。军品采购是“单一需求+单一供给”，定价是双方长期博弈的结果，核心在于保证作战效能，并不以低价为目标。而且，军品产业链更多的是价格传导，即同比例波动，不存在大幅压价上游的情况。降价不意味着企业实际利润率的下降，采购量的大幅提升能够促使生产出现规模效应，带动成本下降。

    历史强势：中航沈飞、中航西飞、航发动力、洪都航空、北摩高科、振华科技等。

2、机构动向追踪

① 机构长线布局：荣盛石化

a.机构动向：根据基金二季报，交银杨浩、王崇、何帅、郭斐等多位明星基金经理，大举加仓荣盛石化。同时，广发刘格菘、孙迪也大幅加仓。

b.公司逻辑：荣盛石化是国内石化-化纤龙头企业，公司持有浙石化51%股权，浙石化4000万吨炼化项目规模全球前四。根据中信证券研报，疫情期间中国几乎是唯一石油消费正增长的国家。中国原油消费量在全球占比由2010年的10.9%提升至2020年的16.08%，2030年中国将成为世界原油消费量第一大国。公司控股的浙石化4000万吨/年炼化一体化项目部分投产，达产后浙石化将超越镇海炼化成为国内第一、全球前四的炼厂。项目分两期，目前一期2000万吨/年已达产，二期于2021年中投产。光伏装机容量推升EVA需求，根据中信证券研报，2021-2025年EVA粒子复合增速达24%左右。目前国内仅3家企业可生产光伏EVA粒子，公司EVA项目预计2021年下半年投产，其中约80%为光伏级EVA产品。

② 大佬最新动向：鹏鼎控股

a.大佬布局：基金二季报显示，嘉实谭丽进行了加仓，鹏鼎控股出现在其管理的4只基金十大重仓之列。

b.公司逻辑：鹏鼎控股是全球第一大印制电路板厂商，并与苹果、谷歌、华为等客户深度绑定。FPC（柔性电路板）更适应5G手机的高性能需求。Canalys预计，2023年5G手机将达7.74亿部，占全部智能手机出货量的51.4%，从而超越4G手机成为主流手机机型。公司目前是全球FPC电路板的主要供货商，全球市占率23%，可首先受益于FPC的市场需求增长。苹果新机预期9月发布，公司为iPhone印制电路板主供之一，营收近60%来自iPhone，有望充分受益。

三、交易体系

1、股票池

2、股票池净额

四、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

3、操作总结

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一、市场核心数据

市场梯队：最高连板为3板，光伏的意华股份、锂电池的江特电机、新能源汽车叠加摘帽的海马汽车。此外，连板回踩梯队暂时没有出现好的标的，需要继续等待。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续继续下降，直接跌破中位数，不过有个好信号是午后中润资源强势反包，若周一继续走强，有望带领短线票反抽。

2、趋势法则

主线Top3：稀土永磁、有色、稀缺资源。从榜单来看，今天值得注意的是军工龙头出现在了榜单，之前有说过那时候是大概过8-10个交易日看军工能否成为主线，目前还剩5个交易日，今天午后军工异动拉升，龙头中航沈飞创出新高，都是好信号。

龙头Top3：联创股份、江特电机、久吾高科。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，新能源车、光伏、半导体依旧是最强的方向，仍然有反复的机会。

3、北向资金

港资个股Top3：五粮液、万华化学、美的集团。从数据来看，美的集团、韦尔股份、中国平安、迈瑞医疗出现港资背离现象。

4、可转债

二、研报跟踪

1、从研报来看题材

① 新冠疫苗

    新冠疫苗商业化价值初步显现，预计H2国内仍有接种需求，此外完成大规模群体免疫屏障建立后大概率存在加强接种及出口需求，新冠疫苗需求端不比担心，全球市场中美为具备生产供应能力国家，中国疫苗企业具备一定的市场份额。

    现阶段来看新冠疫苗大概率不会是一过性接种，各国完成基础免疫后仍存在加强接种需求，未来新冠疫苗的全球需求量值得期待。mRNA技术平台优势显现，我国疫苗企业均已布局，平台价值将带来更多的优质产品，新技术平台价值值得期待。以下为4家龙头公司的进展情况：

    智飞生物：新冠疫苗3期临床仍处于盲态，预计近期获得期中分析结果。预防用母牛分枝杆菌已获批，EC+预防用母牛分枝杆菌商业化价值可期。管线方面4价流感、23价肺炎、MRC-5狂苗预计H2报产，PCV15处于3期临床。

    康希诺：新冠带动中H1扭亏为盈，杜克大学数据显示已承接8000多万出口订单，序贯接种试验初步效果理想。吸入剂型新冠疫苗预计Q3末获得阶段性结果。管线方面，MCV2已获批，预计近期MCV4获批落地，PCV13处于3期临床。

    沃森生物：PCV13处于放量阶段，年内预计大幅增长；与艾博合作新冠疫苗处于3期国际多中心临床试验5月底开始，预计Q4获得期中分析数据，年内获得阶段性成果。管线方面，HPV-2处于注册中，MCV4处于3期临床。

    复星医药：新冠疫苗1期及2期桥接试验均已完成，正在沟通报产阶段，第一阶段代理模式运行，第二阶段进入本地化生产，商业化价值可期。

    历史强势：康希诺、智飞生物、沃森生物、复星医药、万泰生物、康泰生物等。

② 石油化工

    通过对印度/越南出行、疫苗、排放等制造业相关指数追踪可以显著的发现，在疫情反复阶段，印度/越南出行、排放均出现显著下滑趋势，东南亚制造业活跃度受疫情反复影响。

    印、越纺服产业链不稳定持续造成订单转移：通过追溯中国出口欧美纺服成品以及出口印度越南原材料与半成品的变化趋势，其中在印度和越南制造业恢复后，中国对欧盟成品出口相比2019年仍同比增长，部分印/越成品订单存在持续转移中国的可能性，与此同时，越南从中国进口长丝以及纺服半成品金额相比2019年同比增速在疫情恢复后虽出现显著下滑，但仍维持4.5%以上增速（不同品类增速不同），部分越南纺服原材料及半成品订单存在长期转移至中国的可能性，这与市场认为订单转移仅为短期现象有根本区别。

    中国“石化-化纤”一体化龙头已处于全球稀缺地位：中国完备的基础建设、不断强化的工业规模优势、技术优势，庞大的市场规模都让中国在化纤行业竞争力全球领先。化纤产业链龙头企业不仅集中度快速提升，且在中国各大石化基地打造的“石化-化纤”产业链一体化基地已经投产，具备最低的成本，极高的竞争壁垒和全球不可替代的稀缺属性，而东南亚国家本土的纺织制造企业还处于来料加工的低端生产阶段，中国将长期处于全球化纤产业链的主导地位。

    历史强势：恒力石化，荣盛石化，桐昆股份，东方盛虹，恒逸石化等。

③ 猪肉

    6月猪价触底。前五大生猪养殖企业中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份6月育肥猪销售均价分别为13.58、13.66、14.20、14.54和14.02元/公斤，同比下滑幅度进一步扩大，猪价触底。

    猪价迎来小幅回弹，价格全面反弹尚待需求端提振。6月28日，国家发改委表示猪肉价格下跌至一级预警，收储已开启，截至7月14日已经开始第二轮收储。虽然储备肉收购量相比整体消费量级有限，但是持续收储表现了托市、稳定猪价的信心，对于养殖户情绪的稳定有较大作用。随着猪价超跌，市场修复对猪价的悲观预期+超大猪数量减少，猪价迎来小幅回调。我们认为6月猪肉价格已经触底，随着进入三、四季消费旺季，猪肉价格急跌趋势暂缓，进入底部震荡阶段。价格全面反弹尚待需求端提振以及现有库存消化，预计全年生猪均价20-25元/kg。

    Q2生猪价格的短期急跌给养殖企业造成了较大的业绩压力，但目前来看价格已经触底反弹后企稳，年内最差的时期应该已经过去。全年来看，随着成本下行，企业盈利能力有望得到修复。中长期来看，扩规模抢市占仍是行业变革主线，规模企业具备较强的融资能力和抗风险能力，能够有效抵御周期波动，市占率提升有助于企业蓄力下一轮周期，带来更高的业绩弹性。

    历史强势：牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农等。

2、机构动向追踪

① 长线布局：先导智能

a.机构动向：基金二季报显示，睿远傅鹏博依然重仓持有先导智能，持仓市值超过10亿元。同时，公司7月2日披露的股东信息显示，宁德时代参与公司定增，并新进成为公司股东，持有市值近80亿。

b.公司逻辑：先导智能为全球锂电设备龙头，国内市占率27.4%，并与宁德时代深度绑定。新能源汽车行业受政策推动，进入高速发展阶段。SNEResearch预计，全球锂电池的装机量将从2020年的156GWh增长至2025年的1258GWh。2021Q1公司新签订单为38.5亿元。中泰证券预计，公司锂电设备业务2021-2023年将持续保持30%-40%的增速。宁德时代2021年7月通过定增成为公司第二大股东，持股7.15%。根据2021年2月26日的《补充协议》，未来三年内，宁德时代按不低于电芯段核心设备新投资额50%的额度给予其先导优先权。浙商证券预计，宁德时代2021-2023年有望为公司带来62/76/96亿元的锂电设备收入，分别为2020年营业收入的106%/130%/164%。

② 大佬最新动向：周大生

a.大佬布局：公司6月28日公告显示，5只富国基金位列公司十大流通股东，其中4只进行了加仓。长江证券将周大生纳入7月金股组合。

b.公司逻辑：周大生是我国黄金珠宝行业的头部企业，零售端实际销售规模排名行业第三。2020年，公司总门店数达到4020家，为行业第一。2020下半年以来黄金珠宝行业恢复强劲。珠宝消费群体更加年轻，佩戴场景更多元化，东吴证券预测，到2025年，非婚庆市场规模可达到约3400亿元。同时，公司三四线城市加盟速度稳健，长期开店速度将回到疫情前水平，达到每季度新开100-200家加盟店，未来5年内公司门店有望达到6000家。随着不断加强品牌建设和优化终端消费者购物体验，单店收入有望提升，未来3-5年内营收将保持15%-20%的增长，有望冲击行业第一位置。

三、交易体系

1、股票池

2、股票池净额

四、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

市场梯队：最高连板为2板，数量超过10只，就不具体展开了，其中半导体、新能源车方向占据了一半以上。此外，连板回踩梯队暂时没有出现好的标的，需要继续等待，当中的启明星辰还需要继续观察1-2天，现在虽然是回踩，但是资金面不够完美。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续小幅下降，但是连板高度却大幅下降到只有2板，这点倒是出乎意料了，且今天的2板股中新能源车和半导体方向占据多数，若明天这两个方向集体调整，则市场梯队会比较难看。

2、趋势法则

主线Top3：稀土永磁、有色、稀缺资源。从榜单来看，前三名有稳定下来的迹象，但是我个人觉得很快就会更替。从目前的格局看，市场最强的方向为业绩向好的顺周期、锂电池、半导体、光伏方向。

龙头Top3：联创股份、久吾高科、江特电机。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，前期主线强势反扑，从目前的格局来看，半导体和新能源车是最强的方向。

3、北向资金

港资个股Top3：五粮液、万华化学、美的集团。从数据来看，韦尔股份、招商银行、美的集团、万华化学出现港资背离现象。

4、可转债

可转债今天成交量虽然继续放大，但是看了下具体的数据，有差不多150亿都是久吾高科的久吾转债贡献的。

二、市场前瞻

1、从研报来看题材

① 免税

    以韩为鉴，看我国免税发展潜力如何。①维度一，回流空间：韩国免税客群中中国籍旅客贡献超过70%，2019年中国在韩免税店消费金额达到1124亿元，而同年我国免税行业市场规模仅为545亿元，由此可见我国消费回流潜力巨大；此外，考虑到我国免税行业与韩国在品牌、价格、购物体验等多方面的差距逐渐拉小甚至反超，为消费回流提供硬性抓手和保障。②维度二，牌照放开后规模为核心优势不改龙头长期逻辑：韩国免税初期牌照相对集中，培育了乐天、新罗免税龙头；后期牌照放开，鼓励中小企业入局竞争。但龙头规模优势下，品牌、SKU丰富度均优于中小企业，即使在代购高返点下亦能正常经营，而相比之下部分中小企业无法与之抗衡最终选择黯然退场。③维度三，市内免税空间值得期待：韩国各免税渠道中市内店为主要渠道，2019年占比87%。市内店凭借核心区位+空间大+购物体验佳，客单+盈利能力高于机场免税店，后续看好我国国人市内免税政策落地后的发展空间。

    免税政策扩容升级，红利加速释放，免税行业进入全新发展阶段，消费回流趋势下顶层设计支持力度有望加强，市内免税或将加速落地，免税发展空间潜力巨大。免税龙头在前期牌照垄断下凭借先发优势累积体量，规模效应释放带来供应链、运营能力、渠道卡位等全方位竞争优势，马太效应显著未来有望强者恒强。

    历史强势：中国中免、王府井、百联股份、凯撒旅游、鄂武商A、重庆百货等。

② 烧碱

    烧碱价格快速上涨，山东32%离子膜烧碱价格从5月初的440元/吨快速上涨至当前的653元/吨。

    需求端：2021年以来后疫情时代，氧化铝的累积产量同比增速持续在10%以上，2021年1-6月份同比增速达到11%；氧化铝目前中国氧化铝总产能为8924万吨，截至7月15日，氧化铝开工产能7730万吨，开工率86.62%，处于极高水平，2021-2022年初投产产能预计达到1240万吨，占比13.9%，终端为电解铝主要用于房地产和汽车。

    供给端：烧碱开工率一直维持在80%高开工率水平，其属于国家限制新增产能产品，2020、2021年产能增长率仅有3.0%、0.8%，大幅低于下游氧化铝产能供给。库存方面，烧碱行业库存在16万吨，处于中间偏低水平。

    价格方面：一般PVC跟烧碱属于联产装置，因此具备PVC的企业多数具备烧碱，PVC受到电石价格的强支撑一直在9000元/吨以上，近期各地区氧化铝用碱长单均有上调表现，7-8 月份正值下游生产淡季，但因出口方面表现较好，部分地区液碱资源偏紧，预计后续旺季到来价格由进一步上涨空间。

    历史强势：鲁西化工（40万吨）、三友化工（53万吨）、中泰化学（132万吨）、万华化学（60万吨）等。

③ 物联网

    随着5G的逐渐落地，边缘计算、大数据、区块链等技术的逐渐成熟，需求侧相关应用场景的逐步发展，物联网产业链进入发展黄金期并逐步体现出规模效应。根据statista数据显示，2020年全球物联网市场规模达到2480亿美元，到2025年预计市场规模将超过1.5万亿美元，复合增长率达到44.59%，物联网产业链相关投资机会值得重视。

    技术升级与融合赋能物联网发展。物联网是技术驱动型行业，其中5G、边缘计算技术、AIoT和BIoT等逐步进入到物联网行业中，加快行业发展步伐。5G依托全新的网络架构，具备高速率、低延时、高可靠性、大带宽等优势，结合人工智能、区块链等相关技术实现高算力、智能化、去中心化，为万物互联夯实了技术基础。

    需求侧规模化落地应用增加，产业物联网规模化将带来二次爆发。目前需求侧以消费级应用市场为主，在成熟的技术和种类繁多的产品的支撑下取得先发优势，产品出货量边际增长迅猛，市场规模不断扩大。随着行业信息化和联网水平不断提升，产业物联网连接数占比提高。根据GSMAIntelligence预测，产业物联网连接数在2017年到2025年将实现4.7倍增长，大大高于消费物联网连接数预计实现的2.5倍增长。

    历史强势：和而泰、拓邦股份、广和通、锐明技术、德赛西威、极米科技等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联股份最后的预期是第九块免税牌照，该股目前给自己的加仓位置在15.40附近。

② 光线传媒：光线传媒业绩还算可以，阿里的减持在8月21号结束，所以再抗一段时间吧。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

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一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为6板，为有色金属的中润资源，继续超预期，打开了近期的连板高度。此外，云图控股继续符合连板回踩，可以继续关注，近期的几个连板回踩票走势都还可以，唯一失败的中远海特其实不应该入选，毕竟不属于主线，属于败笔。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续开始回暖了，今天的晋级率也是不错的，若明天出现市场回暖的现象，那么短线情绪有望上穿中位数。

2、趋势法则

主线Top3：稀土永磁、稀缺资源、有色。从榜单来看，前3名继续更替，继续是混沌期，这种情况下不断做板块间的轮动胜率会比较高。

龙头Top3：联创股份、启迪设计、国民技术。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前还是处于混沌期，今天虽然几个前期主线大幅反弹，但是格局看还是比较混乱，目前新能源车、光伏、化工稍强。

3、北向资金

港资个股Top3：五粮液、万华化学、美的集团。从数据来看，韦尔股份、招商银行、美的集团、万华化学出现港资背离现象。

4、可转债

可转债今天倒是有点意思的，在整体成交量没有大幅增长的情况下，个体有很不错的涨幅，其中天铁转债、久吾转债、聚飞转债等的涨幅都在15%以上。

二、市场前瞻

1、从研报来看题材

① 新能源汽车

    新能源汽车行业步入全面加速发展的阶段，未来3-5年电动车渗透率的提升有望超出市场预期，主要有以下三方面：1.供给改善的超预期，特斯拉国产后随着国产化率的提升成本不断下降，多次下调售价，高性价比推动国内其他车企推出高性价比车型；2.国内电动车销量的超预期，目前国内电动车渗透率10%左右，达到新技术渗透曲线10-50%的快速增长区间，销量有望超预期；3.欧美政策的超预期，欧洲新的碳排放要求趋严，同时，美国新能源政策逐渐落地，储能业务放量，新能源加速前进。

    国内新能源车行业经历补贴阶段后，2020年开启优质供给驱动的元年。2020年随着特斯拉国产、五菱宏光Mini、新势力以及比亚迪等畅销车型的上市，国内新能源车从低端到高端，不同价格带车型销量分散。目前欧洲新能源车以小型车为主，未来补贴退坡后，预计将实现国内电动车的发展趋势，中高端车型销量占比提升对动力电池的需求将是非线性。

    21年5月以来新能源车板块在美国政策的刺激下启动一波行情，静态看估值较高。不过新能源板块的行情尚未结束，一方面电动车的渗透率仅为10%左右，一方面全球电动车渗透率提升的速度(销量增长率)有望超预期，同时，中上游供给紧张导致原材料价格上涨的可能会带来利润弹性的超预期。

    历史强势：比亚迪、长城汽车、长安汽车、宁德时代、亿纬锂能、星源材质等。

② 光伏

    7月20日，工信部印发修订版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，提出为保障光伏发展需要，新上光伏压延玻璃项目不再要求产能置换，延续20年11月政策口径。

    本次修订版操作办法对光伏玻璃实行差别化政策，新上光伏玻璃项目不再要求产能置换，但要建立产能风险预警机制，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃；差别化政策有助于缓解行业卡脖子现状：工信部预计2025年光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现，本次修订明确新上光伏压延玻璃项目不再要求产能置换，有助于中长期缓解卡脖子现状，利好行业需求增长。

    根据机构的预计，2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，短期主要组件企业反馈二季度订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。

    市场担忧短期价格影响需求，但是价格波动是短期供应短缺导致的，不改变行业长期过剩的市场化经济状态，不影响产业需求驱动因素和平价长逻辑。当前行业2021年估值中位数37倍，横纵向对比性价比高。

    历史强势：阳光电源、锦浪科技、隆基股份、通威股份、固德威、福斯特等。

③ 金属铜

   新能源领域需求成为铜消费重要变量。2021年正值中国开启“碳达峰、碳中和”征程的元年，欧盟减排目标逐渐提升，美国新能源基建投入3000亿美元。风能及光伏为主的低碳发电设施建设将进入高速增长期，同时能源使用端燃油汽车向电动车转变将成为主要的发展趋势。能源基础设施建设以及汽车电动化发展，将推动铜金属大量应用。预计2021-2023年，新能源领域带来全球铜消费每年分别为92.7、124.8、157.6万吨，3年CAGR为25.9%。

    铜矿松而冶炼紧，供应呈现小幅增长。资源供应：铜矿+废铜同期恢复。复产、扩产及新投产共振，矿端供应进入景气期。疫情期间欧美国家的出口以及东南亚如马来西亚等国家的废铜拆解活动有所受限，2021年疫情好转，废铜使用将重回正增长轨道。预计2021-2023年铜矿+废铜合计供应分别为2155万吨、2253万吨、2346万吨。国内冶炼产量增长仍是全球产量增长的主要驱动力，而冶炼产能投产高峰已过，2022年开始冶炼进入扩产缓慢期，预计后期精炼铜产量整体保持弱增长。

    精炼铜供需两旺，铜价中枢上移。2021、2022、2023年全球精炼铜平衡分别为21.9、-39.3、-67.2万吨。叠加疫情后期，经济复苏，宽松货币政策延续，对铜价形成的支撑效应。预计后续3年国内铜价中枢将上移至67000-78000元/吨左右，含自有矿的铜企业将充分受益。  

    历史强势：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联凉凉咯，上海的预期没了，还破位了，如果说最后的预期那只剩下免税牌照，估计也没啥戏了。

② 光线传媒：光线传媒半年报还行，就是减持有点恶心，目前回补缺口已经说明了是弱势行情，还没有止跌。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为5板，为有色金属的中润资源，今天可以说是超预期了。此外，今天符合连板回踩的个股数量大幅增加，可以继续关注联泓新科，新增关注富临精工、科达利以及云图控股。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续开始回暖了，今天的晋级率也是不错的，若明天出现市场回暖的现象，那么短线情绪有望上穿中位数。

2、趋势法则

主线Top3：稀缺资源、有色、稀土永磁。从榜单来看，前3名继续更替，混沌期无疑了，虽说稀缺资源方向比较强势，但是从个股排行榜却没有反应出这一点，因此还是存在怀疑。

龙头Top3：联创股份、启迪设计、国科微。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前还是处于混沌期，每天的数据变动也比较大，方向来看是新能源车、化工、半导体、光伏，也就是这段时间一直说到的这几个板块。

3、北向资金

港资个股Top3：五粮液、美的集团、万华化学。从数据来看，韦尔股份、星源材质、卓胜微背离较为明显。

4、可转债

可转债整体来看，花头不是很大，但是有几个精选的标的还是可以关注的，比如隆利科技、聚飞光电、东方盛红等的可转债。

二、市场前瞻

1、从研报来看题材

① 军工

    上周五收盘，在市场大幅调整的情形下，申万军工板块上涨4.13%，排名第一。但是在周末各大平台狂推军工的情况下，军工板块不涨反跌，周一的冲高回落让不少投资者失去了信心。

    从估值来看，军工板块并不贵。年初至今，申万军工板块下跌10%，在28个子行业中排名倒数第六。7月15日，申万国防军工板块PE-TTM61.69倍，处于38.36%分位点，低于中位数66.66倍，有一定安全边际。

    我国航空发展逐步向“空天一体，攻防兼备”的战略目标迈进，目标落地进一步驱动新装备加速发展和列装，叠加自主可控目标的推动，航空发动机作为制约我国航空产业发展的瓶颈，十四五时期有望进入产业发展的加速期。“十四五”军机放量列装时期，航天发动机产业链的成长确定性较高。

    军工行业的先进装备放量逻辑带来的行业高景气度已经充分得到了市场验证，年内有望看到整个航空产业链的高景气度形成上下游同步共振，行业景气度有望持续3到5年。另外，军工行业内具有高科技属性的信息化产业值得关注，其中以军用中高端芯片为代表的军工电子产业有鲜明的国产化特征，并逐步实现了民用领域的推广应用，或将加速民用高端芯片的国产替代进程。军工“硬科技”属性将为军工行业带来广阔的军民两用市场空间。

    历史强势：中航沈飞、航发动力、火炬电子、振华科技、洪都航空、宝钛股份等。

② 氢能源

    消息面上，7月16日国资委发言人彭华岗称，超过三分之一的企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链的布局，也取得一批技术研发和示范应用的成果。

    碳中和的大背景以及冬奥会的历史性机遇推动氢能源加速推广，预计2021-2035年是我国氢能源汽车推广、规模降本、技术完善的阶段，2035年后氢能将逐渐取代化石能源。我国氢能源产业发展晚于欧美日韩，但发展速度迅猛，在产业链布局方面已逐渐赶上西方国家。

    能源巨头纷纷布局加速氢能产业链建设，未来伴随氢气成本降低将实现与化石能源应用平价，氢能应用将十分便捷，成为能源的重要组成部分。下游应用端短期重点关注燃料电池汽车，预计2025年国内燃料电池汽车保有量将达10万台，对应燃料电池系统需求年复合增速达60%-70%，氢能产业链有望是继锂电、光伏之后新能源领域又一个数千亿级的市场。

    然而如何实现氢这种绿色能源的巨大潜力呢？尽管目前氢技术发展已较为成熟，但整个氢行业和供应链仍处于发展起步阶段。建立低碳氢经济仍有很长的路要走，其中包括推动终端行业的应用、效仿天然气领域建立氢气全球贸易市场等，政府也需要通过强有力的监管体系提供支持，以实现低碳氢经济的目标。

    历史强势：厚普股份、雄韬股份、雪人股份、美锦能源、富瑞特装、亿华通等。

③ MiNi LED

    Mini LED商用化恰逢其时，将首先应用于中大屏市场。“显示场景延伸+技术更新”双驱动下，LED显示需求向更高解析度、轻薄化、高动态等方向延拓。Mini LED具有高分辨率、高色彩对比度、更快反应速度、寿命长和省电等优势；同时技术发展、产业链配套等相对成熟并已实现量产出货，商用化恰逢其时。

    Mini LED技术主要有LCD背光和RGB直显两种应用方向，首先会在中大屏显示市场打开应用空间。Mini背光是在室内市场中对LCD技术的提升与增强，成长逻辑主要在中大尺寸（10-110寸）高端市场先替代OLED等，成本下降后有望再逐步下沉至中高端市场；Mini RGB直显或将承接小间距LED市场，初期应用于110寸以上的商用显示市场，中长期有望走入家庭应用场景。

    产业链迎变革，可以关注各环节的“技术升级+厂商布局”。LED产业链由上游外延片+芯片、中游制造（封装+模组）和下游应用三部分构成，Mini LED各环节都将面临技术升级，其中芯片和封装环节变化最大，看好Mini LED对产业链的持续拉动作用，产业链端封装环节公司弹性最大，芯片环节其次。上游芯片端，Mini LED芯片尺寸微缩化，芯片设计转向倒装结构，目前技术路径基本成熟，国内厂商具备量产能力。

    历史强势：聚飞光电、艾比森、隆利科技、利亚德、三安光电、联创光电等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联凉凉咯，上海的预期没了，还破位了，如果说最后的预期那只剩下免税牌照，估计也没啥戏了。

② 光线传媒：光线传媒半年报还行，就是减持有点恶心，目前回补缺口已经说明了是弱势行情，还没有止跌。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为4板，为次新叠加计算机属性的税友股份和盐湖提锂属性的东华科技，今天2只股票都晋级还是超出了我的预期，尤其是盐湖提锂的东华科技，如果明天都能晋级5板，那么新能源车有望接力今天的光伏板块继续走强。此外，联泓新科今天符合回踩，属性是光伏EVA，有那个感觉会创出新高。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪继续下降，虽然指数大红，但是如果仔细看盘面，其实可以发现今天还是普跌行情。

2、趋势法则

主线Top3：锂电池、稀土永磁、BIPV概念。从榜单来看，前3名继续更替，半导体今天直接跌到了第20名，近期有一定概率掉出榜单。

龙头Top3：联创股份、启迪设计、三孚股份。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，TOP3不断更替，目前市场最强主线是新能源汽车和光伏，此外化工和稀土永磁也是比较强势的，而上个月率先启动的半导体已经出现滞涨现象了，但是说反转向下还为时过早。

3、北向资金

港资个股Top3：万华化学、美的集团、五粮液。从数据来看，韦尔股份、卓胜微等半导体核心股可以关注，在这波大调整的情况下，港资继续流入。

4、可转债

转债情绪继续升温，不过今天除了成交量增加外，其他数据都是不好看的，所以这个点参与可转债也是比较难，确定性不够强。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 军工   

    半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。

    "十四五”加速推进国防与军队现代化，以“20”系列为代表的新一代武器装备在性能上已经达到或接近世界先进水平，技术成熟度已满足批产要求，未来将大批量列装部队，对相关军工企业将产生积极影响。强军具有重要战略意义，国家层面会坚定不移支持和推进，我国军工企业也将迎来重大发展机遇期。截至2021年上半年，产业链上下游企业的产能扩张仍在持续，行业在未来三到五年仍将保持高景气度。

    最后来看一看军工相关数据：目前是军工板块交易活跃的时期，以中信行业分类的国防军工板块测算，2014-2021年7月，军工行业上市公司总市值占市场总市值的比率在1.3%-2.3%区间内波动，目前约为1.9%；交易额占全市场比重在1.8%-3.2%区间内波动，目前接近3%，明显高于市值占比，属于较为活跃的年份。

    历史强势：中航沈飞、航发动力、中航高科、洪都航空、中直股份、振华科技等。

② 网络安全

    目前，几家重点的网络安全公司已经发布中报预告，持续验证国内网络安全市场高景气，下游需求旺盛。Q2收入均超预期（相对19Q2）：绿盟37%（60%）、启明34%（31%）、天融信42%、卫士通50%（26%）。H1各家公司都是同比40%甚至以上的增长。从绝对增长数字看市场景气度仍然很高，从预期上看也超大家预期。

    同时，今天市场关注到等保测评报告模板（2021）版进行了修订，主要修订三方面内容：技术类（重要）、格式类、说明类。其中技术类修订的是重中之重，主要有3点修订：1. 分数计算公式变化非常大，得分计算方式不再是加分思路（符合项越多分数越高），而是扣分思路（部分符合/不符合项越多，分数扣得越多，有2倍3倍扣分机制），相同条件下新版的分数要比老版的分数要低10分；2. 将数据作为独立测评对象，单独列出数据安全测评结果，突出各类数据安全防护情况；3. 删除控制点得分计算，保留控制点符合情况统计表。2021版于今年6月18号起实行。

    总结来看，2021新版等保测评在评分规则上更严格，新增加了2倍/3倍扣分，因此拿分变得更难了，对参评主体在各类网络安全产品和服务的投入要求更高了！

    历史强势：绿盟科技、深信服、启明星辰、安恒信息、奇安信、天融信等。

③ 光伏EVA粒子

   全球脱碳趋势明确，光伏EVA粒子需求长期景气。光伏级EVA是一种高VA、高MI的高端产品，2020年中国光伏级EVA需求占总需求比重约27%，是重要的应用领域。全球脱碳趋势明确，已有超过120个国家和地区提出碳中和目标。光伏发电加速向主力能源转变，2050将成为全球最大的发电来源。光伏EVA粒子需求长期景气，2021年EVA需求约70万吨，同比增加约24%，未来3年需求复合增速约28.77%。

    光伏EVA生产壁垒高、扩产周期长、转产限制多。外资厂商的技术许可仅保证可成功生产，制备高端EVA产品仍需较长时间的工艺摸索和积累。光伏EVA扩产周期长达4-5年，其中从开工到投产周期约2.5-3年；从低VA含量产品逐步爬坡周期约1-2年，是行业供给的释放节奏不确定性的最大来源。切换光伏料比例存在上限，设备成新率较高的巴塞尔管式、埃克森美孚釜式法技术生产光伏料的最大比例分别约为90%以上及50%-70%。

    高端EVA紧缺依赖进口，国产替代空间大、趋势强。国产EVA主要以中低端为主，高端EVA紧缺依赖进口，国内EVA进口依存度约为61.37%，国产替代空间较大。下游光伏胶膜行业一超两强格局稳固，超85%产能集中在国内，考虑配套等多种因素，国产替代趋势较强。

历史强势：联泓新科、东方盛虹等。

2、股票池

备注：抚顺特钢和圣邦股份都是符合跳空缺口形态的，这种形态的止损一般都是以跳空缺口当天的最低价为参考，这是从书上看来的，今天就实践试试看。

3、股票池净额

从开始记录以来，其实可以发现做潜伏还是比较困难的，不太适合自己，而自己之前实盘却一直都在做潜伏，那么亏钱就很好解释了。

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：光线传媒半年报还行，就是减持有点恶心，目前回补缺口已经说明了是弱势行情，还没有止跌。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为3板，为次新叠加计算机属性的税友股份和盐湖提锂属性的东华科技。那么从属性来看，如果明天短线情绪继续低迷，那么税友股份晋级4板的概率是很大的。此外，中远海特破位，因此今天剔除，其余个股暂时没有特别好的形态，金辰股份接近回踩，但感觉不是很完美。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅下降，再度跌破中位数，足以说明近期短线难炒作，且连板高度更是一跌再跌，今天只有3板了。

2、趋势法则

主线Top3：锂电池、电气设备、稀土永磁。从榜单来看，前3名继续更替，昨天半导体大跌，今天就轮到了新能源方向，午后石大胜华的崩盘直接带崩了相关概念股。

龙头Top3：富满电子、安利股份、三孚股份。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，TOP3不断更替，且饼图显示的板块数量大幅增加，目前新能源汽车、光伏、化工、半导体的优势是越来越小了。

3、北向资金

港资个股Top3：万华化学、美的集团、五粮液。从数据来看，和板块一样，今天没啥花头，可以忽略不看。

4、可转债

作用：可转债市场氛围好的时候，若有明确的主线，可以做主线相关转债（好氛围 + 主线）

转债情绪继续升温，今天值得注意的是盛路转债、横河转债等妖债大幅上涨，其实也从一定程度上反映了主板的行情比较差，无论是主线还是超短线。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 疫苗   

    全球多地疫情反弹，新冠疫苗仍是最根本的控制手段之一，国产疫苗下半年起有望加速出海。Worldometers数据显示，新冠病毒变异株“Delta+”在全球多地有扩散趋势，全球新冠确诊病例连续第四周增加，死亡病例也在连续10周下降后再次上升。

    国内云南、江苏等地出现点状爆发，新冠病毒变异持续、疫情多点散发，新冠病毒流行常态化预期强化。前日GAVI宣布已和中国国药集团和科兴公司签署了预购协议，预计自7月开始到明年上半年，两家合计供应5.5亿剂新冠疫苗。截至目前，中国已向全球100多个国家和地区提供了5亿剂新冠疫苗和原液，相当于当前全球新冠疫苗总产量的六分之一。在国内供需缺口逐渐缓解的情况下，下半年开始国产疫苗有望加速出海，进展领先、具备产能成本优势的企业有望最先兑现收入利润。

    各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间。

    历史强势：智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物、华兰生物、复星医药等。

② 光伏

    国内光伏政策灵活友好，产业链博弈拐点已至，平价时代到来：21年最新光伏政策落地，提出90GW风光保障并网规模和允许平价竞价项目延期至明年，户用补贴3分/kwh，21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价，超市场预期！

    另外，屋顶分布式光伏政策出台，试点先行。6月硅料价格见顶，产业链博弈拐点已至。近期硅片电池片价格开始松动，7月初硅料价格首次下调，电池片和组件7月的开工率上调，组件龙头排产环比提升30-40%，下半年国内需求开始起量。长期看，中国2030年碳达峰，2060年碳中和，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，将推动光伏从辅助能源成长为主力能源。

    分环节看，硅料：硅料短期需求强劲+供给有限，目前价格已达近十年最高位且无库存，21年确定性较强，22年产能陆续释放盈利回落；硅片：单晶硅片产能逐步投放，21Q3起进入激烈竞争阶段，行业盈利理性回落但龙头盈利韧性强，大尺寸趋势较为确定；电池：目前电池两头受压盈利处于底部位置，下半年出现尺寸分化，明年新技术成破局关键；组件：21年龙头出货规划大，大尺寸趋势加速，下半年量修复业绩环比改善；逆变器：芯片紧缺利好龙头，国内龙头质优价廉加速出海，未来三年行业仍处高增长状态；跟踪支架：跟踪支架黄金赛道，国产替代+跟踪支架渗透率提升双红利；胶膜：21Q2胶膜降价+树脂价格高位运行，二三线厂商出清，明年粒子紧张+需求放量，胶膜量利双升；玻璃：需求较弱21Q2玻璃快速降价肃清行业格局，大尺寸玻璃下半年偏紧，双玻提速，龙头扩产集中度进一步提升。

    历史强势：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、锦浪科技等。

③ 白酒

   今年白酒分化和分歧都比较大，从1-7月的走势可以看出来。甚至从去年就有，比如去年10月份前后不少卖方看空小酒，认为泡沫严重。如果以去年11月价格除以今年的预测能实现的eps，会发现很便宜：酒鬼酒今年35x，粗数增100%；舍得今年15x，粗数增140%；水井坊今年33x，粗数增60%。所以没有多少人真正同时具备两种能力：基本规律掌握能力和预测能力。

    2021H2白酒降速但景气度仍持续，茅台继续锚定板块估值，更多关注边际变化。展望下半年，除茅台20Q3降速之外板块整体的基数逐步提高，业绩同比基数压力会逐步体现在上半年完成较好全年业绩有一定确定性的情况下，下半年板块业绩为可预期的合理降速，市场演绎逻辑将更多聚焦基本面的边际变化。

    下半年业绩恢复正常态势后，基本面边际变化可以关注如企业改革、股权激励、核心产品提价、批价提升（品牌势能向上）、高端新品推出及放量等，更多考虑能影响公司中长期发展空间及核心竞争力的核心变量。高端酒茅五泸的批价为白酒行业景气风向标，同时茅台持续供销两旺，将继续作为白酒板块的估值锚。2021年以来高端白酒景气依旧，打款动销表现平稳向好，批价及终端价格持续上行，继续引领白酒行业价格升级和结构性繁荣。当前高端酒批价稳步上行，渠道及终端库存低位，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间，同时奠定白酒板块下半年较好景气度。

    历史强势：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：光线传媒半年报超预期，接下来就看跳空缺口了，如果回补，那么说明弱势，还没见底，如果不回补，那说明已经见底，接下来就是反弹，短期若能吃掉上影线更佳。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为4板，为锂电池属性的科达利，锂电池也是目前市场最强主线，明天有望冲击5板。此外，中远海特回踩到位，可以继续关注。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅下降，下降是在情理中的，但只要稳在中位数上方就说明情绪是转好了，那么突破6板这个高度就是迟早的事情。

2、趋势法则

主线Top3：锂电池、BIPV概念、稀土永磁。从榜单来看，前3名继续更替，今天半导体也大幅走弱，直接掉出了前3，而锂电池虽然继续走强，但其实板块内部已经出现大分化，昨3天2板的璞泰来今天跌停。

龙头Top3：安利股份、润和软件、联创股份。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是新能源车、光伏以及化工板块，6月初率先走强的华为和半导体目前已经逐步走弱，按照时间线，新能源和光伏近期也有见顶的可能。

3、北向资金

港资板块Top3：国产软件、稀土永磁、化工。从数据来看，疫苗概念、乳业、酿酒等板块出现背离现象，可以适当关注。

港资个股Top3：美的集团、五粮液、万华化学。从数据来看，背离主要集中在医药和消费方向。

4、可转债

作用：可转债市场氛围好的时候，若有明确的主线，可以做主线相关转债（好氛围 + 主线）

转债情绪继续升温，今天盘中再度出现临停转债，今天最强的转债是百川转债、迪龙转债、九州转债以及中钢转债，这些都是和碳中和相关的。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 煤炭   

    从盘面看，截至今日收盘，煤炭ETF(515220)今日上涨4.28%，成交额为1.80亿元，换手率为17.05%。个股方面，潞安环能、充州煤业、新集能源、陕西黑猫的涨幅在7%以上。

    考虑到夏季季节性用电高峰，火力发电原料动力煤需求将进一步提升，但随着国家“增产保供“政策的落地，供应面或将有所改善，供需矛盾弱化；加之目前动力煤价已处于历史高位，预计后续或将进一步盘整。焦煤方面，预计供给面改善能力将弱于动力煤，下半年将保持强需求+弱供给的局面，价格有望小幅抬升。

    此外，全球动力煤价创十年新高，焦煤价格波动向上中枢抬升。2021年6月，纽卡斯尔NEWC动力煤均价128.38美元/吨，同比增长145.1%，价格创十年新高，海外煤价持续新高，主要推动因素：1）疫情后全球各国均大幅释放流动性，推动全球大宗商品价格上涨；2）各国走出疫情影响的节奏不同，致使煤炭供需出现明显错配；3）亚太地区煤炭主要生产国增速逐步放缓，叠加东亚国家的煤炭消费量仍持续增长；4）中国焦炭产量占全球75%以上，焦煤进口政策导致国际焦煤价格2021年较动力煤波动性更大，且各国经济刺激之下，全球对于煤焦钢产业链的需求均有提升。

    历史强势：潞安环能、晋控煤业、山西焦煤、兖州煤业、兰花科创、陕西黑猫等。

② 血制品

    血制品为国家生物安全重要药品、进口依赖程度高，国内血制品行业有望自给自足。人血白蛋白占国内血制品批签发量接近60%，但国内白蛋白对进口品依赖较大，去年进口白蛋白批签发占比超过60%。此外，考虑到疫情后国家对生物安全的重视程度显著提高，十四五规划将加速国内采浆站建设实现血制品自给自足，估算国内血制品行业采浆量年复合增速将超过10%。

    血制品涉及公共卫生安全，行业进入门槛极高、仅存量几个玩家，同时血制品具备资源品属性，上游的采浆量天然存在限制，血制品的高进入门槛+资源品属性构建行业长期壁垒，行业集中度提升。随着采浆站放开、人均血制品使用量增加，尤其国企采浆量显著增加及因子类产品获批使得吨浆利润还有很大提升空间，行业有望快速增长。

    在新冠肺炎患者的救治过程中，以静丙为代表的血制品证明其临床应用价值，有利于后续血制品的学术推广；此外，受疫情影响，去年国内行业采浆量下滑，海外采浆量也受到较大影响，我们预计今年进口白蛋白批签发量也将大幅下滑，部分血制品价格有上行可能。

    历史强势：天坛生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物、科华生物、派林生物等。

③ 半导体

    从盘面看，今天半导体板块全面大跌，多只核心股跌幅在5%以上，主要是受到了美议员提案及龙头公司中报业绩等事件影响，此外瑞芯微的大基金减持也有负面影响。

    全球各个环节景气度极高，ASML的展望都很好，供给端在需求刺激下发力，剪刀差造成供需不匹配。foundry持续满载，尤其是8寸的低阶产能。带来比较困难的供应链局面，比较满的高位运行会导致局部性缺芯一直存在，去年是车，现在是物联网，会呈现行业轮动的局面。解决的核心还是产能，目前晶圆新开工是有足够的规划，但短期还是供需失衡，包括功率、模拟、低阶MCU的需求。扩产需要设备和材料厂的配合实现快速导入。

    国产化替代时代机遇。空间广阔，自给力严重不足，半导体需求占全球30%多，国产替代一方面保障信息安全，一方面保障供应链安全，所以需要国产化保障制造业的安全。目前封装测试是比较高的，十几个百分点，晶圆制造、设计不到10%，EDA、硅片等更是个位数，整体是比较低的。国内设备、核心芯片都能做到各个行业的应用，整体来看是快速进行，政策也在全面推进半导体国产化，半导体产业链国产是未来5-10年的机会。    

历史强势：士兰微、北方华创、富满电子、卓胜微、兆易创新、圣邦股份等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：光线传媒半年报超预期，接下来就看跳空缺口了，如果回补，那么说明弱势，还没见底，如果不回补，那说明已经见底，接下来就是反弹，短期若能吃掉上影线更佳。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为4板，为跨境电商叠加摘帽的联络互动，此外，中远海特回踩到位，可以继续关注。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅上升，但是并不能说短线情绪就是转好了，至少要在中位数上方维持几个交易日，且连板高度要能突破6板。

2、趋势法则

主线Top3：半导体、氮化镓、锂电池。从榜单来看，前3名继续更替，值得注意的是光伏概念有走弱的迹象了。

龙头Top3：润和软件、富满电子、安利股份。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是新能源车、华为、半导体、化工以及光伏，格局已经从之前的三足鼎立演变为目前的乱战了，老题材走弱，新题材走强。

3、北向资金

港资个股Top3：万华化学、美的集团、伊利股份。从数据来看，广联达可以适当关注一下，计算机属性叠加港资背离，今天也是大涨4%。

4、可转债

可转债近期的行情还是不错的，只要贴近市场主线，总是会出现大妖债，今天的蓝盾转债和金诺转债都不错，前者是网络安全属性，后者是磷化工属性。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 网络安全

    工信部：到2023年，网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%。一批网络安全关键核心技术实现突破，达到先进水平。新兴技术与网络安全融合创新明显加快，网络安全产品、服务创新能力进一步增强。

    近期网络安全政策持续加码，从“国内公司海外上市审查“、”外资厂商在华数据本地化”、“数据敏感行业企业”、“数据跨境制度经验”等多维度探讨网安新政可能存在影响。2021年7月2日，网信办依法宣布对某“用车平台”实施网络安全审查，7月4日、5日多家公司APP被依法下架、暂停新用户注册，7月10日，网信办又发布《征求意见稿》补缺了此前网络安全审查仅针对关键信息基础设施的采购审查短板，审查范围从关键信息基础设施运营者扩大到了全部数据处理者，要求掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须审批。

    随着“护网行动”的参与主体不断延伸，有望加大网安产品及服务需求。“护网行动”从2016年开始，随着我国对网络安全的重视，涉及单位不断扩大，越来越多都加入到“护网2020”行动中，网络安全对抗演练越来越贴近实际情况，各机构对待网络安全需求也从被动构建，升级为业务保障刚需。

    历史强势：任子行、绿盟科技、卫士通、启明星辰、国华网安、奇安信等。

② 半导体

    全球缺芯潮带来的半导体国产替代机会，今年以来，全球各制造领域尤其是汽车行业遭遇的半导体器件短缺成为了市场关注的焦点，持续时间及影响范围超出市场预期，为国产半导体行业的发展带来了机遇，其中走势最强劲的就是半导体设备了。

    2020年以来，半导体设备制造商销售回暖趋势明显，全球几大核心晶圆制造厂商均抛出超越市场预期的资本开支计划。国内晶圆制造产业迎来快速扩张期，将给上游设备市场带来成长机遇。目前国内半导体设备国产化率普遍较低，全球半导体设备市场依然由美国主导，装备环节在中美贸易摩擦的环境中极容易成为遏制国内产业链正常运转的关键性一环。在大基金二期的有力推动以及外部环境催化的共同作用下，半导体设备领域的重要性将进一步凸显。

    不过半导体通膨后也存在短期风险：1.国内5G改朝换代近尾声，高价5G杀价时代来临；2.在家六机及大尺寸面板供应链需求将明显回落；3.三星, NXP,英飞凌重启美国奥斯丁厂到全能量产，增加相关产品供给，冲击产业链，减少外部晶圆代工需求；4.虚拟货币崩盘不单会造成挖矿ASIC, GPU,显卡产业链需求转弱，矿场停工还会造成庞大二手货流入GPU,显卡市场破坏行情。

    历史强势：北方华创、中微公司、士兰微、富满电子、韦尔股份、中芯国际等。

③ 农业

    种业监管是动真格的。种业振兴计划这种高规格的文件对种子行业的整顿发展做出了细致的要求（eg.打击套牌侵权），审定标准的提高可以减少一半以上的品种审定数量。种子法正在修改，新品种保护或将执行91文本。预计同质化育种现象将逐步明显改善，研发型龙头有望脱颖而出。

    高粮价带动，下半年种子涨价已成定局。预计畅销的好种子涨价20%，东北极早熟区域的种子或达110元/亩（零售价）。

    当前种子行业（尤其龙头种企）已在困境反转的拐点。政策+粮价+技术变革，多重因素叠加，有望带动行业规模扩容、格局优化。品种权保护的加强+转基因未来的放开，预计将清洗掉一大批中小种企。

    前期市场对于种子板块的投资关注点主要在品种审定办法上，因为这是转基因是否真的商业化的决定性标志，且可据此判断一年后转基因开始放业绩（制种需时一年）。但从此次GM种子参加审定的情况来看，行业制种也可能会抢跑，布局种子板块的先行指标已在变化。

历史强势：隆平高科、荃银高科、大北农、登海种业、敦煌种业、神农科技等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：光线传媒半年报超预期，接下来就看跳空缺口了，如果回补，那么说明弱势，还没见底，如果不回补，那说明已经见底，接下来就是反弹，短期若能吃掉上影线更佳。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

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一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为3板，为跨境电商叠加摘帽的联络互动和盐湖提锂叠加水务的南方汇通，此外，中远海特回踩到位，可以关注了。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪小幅上升，还是围绕中位数震荡，短线情绪其实和盘面是背离的，连板高度也是继续下降。

2、趋势法则

主线Top3：半导体、锂电池、氮化镓。从榜单来看，前3名继续更替，值得注意的是稀土永磁、有色金属进入榜单。

龙头Top3：润和软件、安利股份、富满电子。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是新能源车、华为、光伏、半导体、化工方向，可以很明显看出来格局和以前不一样了，已经开始有板块出来挑战主线地位了。

3、北向资金

港资个股Top3：伊利股份、万华化学、赣锋锂业。从数据来看，化工和有色方向可以适当关注，那几个背离的目前还是下跌趋势，暂时不用看。

4、可转债

可转债也统计一段时间了，今天看成交额大于10亿的创出新高，那么就重点关注下，然后写到复盘里了，接下来优化的地方是：在感知了可转债整体情绪后，怎么去选择优质的个股。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 稀土永磁

    7月7日，工信部王江平表示，着力保障产业链供应链安全稳定，抓紧制定关于推动制造业有序转移的指导意见，加快发展服务型制造新模式和工业设计。着力优化行业企业发展环境，加快推进电信法，推动《稀土条例》尽快出台。

    稀土作为国家战略资源，经过国家多年整治后，行业由量变发生质变。产业秩序回归，国内上游稀土龙头企业不仅能够通过稀土配额的有效增长扩大市场份额，同时部分企业通过提高自产矿比例或采购低成本国产矿，实现规模增长和成本下降双受益。从业绩来看，一季度行业业绩集体爆发，二季度稀土价格高位横盘，近期有望再次启动。

    随着全球新能源汽车需求的确定性高增长，到2025年全球新能源汽车消耗的氧化镨钕量将达到目前全球供应量的30%，稀土的核心品种氧化镨钕将为行业带来绝佳的利润弹性，且增长性确定，稀土作为新能源汽车上游资源品，行业龙头目前20倍左右的估值，在新能源产业链中极具估值优势。

    历史强势：北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色、中科三环、金力永磁等。

② 白酒

    随着经济面复苏，2021年无疑是白酒行业基本面的“大年”，红得发紫的春节动销、次高端的新一轮铺市等反映出行业的高景气度，但在高端酒业绩层面，从原先的牛市“茅台跑不赢”到如今“茅五泸跑不赢”的背后，是业绩面与基本面的“脱钩”。

    从渠道调研情况来看，高端酒价格坚挺，茅台终端价一年提升40%以上，千元价格带实际市场消化量预计2021年上半年同比增长30%+，但由于各家的节奏问题，使得其表观弹性或现不足。但从另一个角度来看，龙头的“控制”对于行业何尝不是一件好事情。如果龙头“带节奏”在行业景气度上再浇一盆火，势必会强化渠道信心，增加渠道库存，明后年一旦行业出现需求面波动，会引发泡沫破裂风险。而本轮由于龙头的“理性应对”，虽在局部市场、局部品牌上有泡沫体现，但整体行业仍在良性发展通道中。    

    从长周期维度来看，高端酒的竞争格局、量价空间等维度使得其成为长青赛道，阶段性的业绩“错位”或许使投资人短期”承压“，蓄力阶段的沉淀终会兑现，当然阶段性的透支终会释放，时间的玫瑰历久弥香，遇风雨会飘动，但不会枯萎。

    历史强势：古井贡酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等。

③ 军工

    板块较多企业景气逐步提升叠加去年疫情低基数因素消退，在中报和三季报业绩增速、板块估值视角下，军工板块整体的行业比较优势有望逐步凸显、加强，预判配置性需求将较大幅度增加；

    中航机电7月2日公告调增2021年日常关联交易预计额度，并公告“2021年公司市场开拓力度不断加强，业务大量增长，集中收到客户大额预收货款”，叠加前期航发动力6月8日的使用闲置自有资金进行现金管理进展公告等，或表明部分核心主机厂及系统级厂商中报资产负债表和现金流量表端存在可能的显著改善，有望逐步增强板块性估值切换预期；

    此外，深交所上市公司若半年度盈利且净利润同比上升50%以上，需在当年度7月15日前给予预告，核心企业业绩预告有望进一步提升市场的板块景气预期。

    确定向好的产业趋势下，板块上涨只是时间问题。2021年Q3会成为验证军工行业逻辑切换的重要节点，自半年报开始，核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时会有更多数据验证长期合同落地，行业的估值体系都会随之发生重大变化。

历史强势：中航沈飞、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、中航重机、北摩高科等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：看了下光线的半年报数据，二季度盈利1.5亿，中报预增1700%，这就不知道为啥跌了。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

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一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为4板，为次新叠加环保和芯片的盛剑环境，此外回踩到位的科力尔可以关注，但是值不值得买就不一定了。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪小幅下降，是在预期内的，近期情绪可以说是很差了，站上中位数都是奢侈，这和之前半年相比是算极其差。

2、趋势法则

主线Top3：半导体、氮化镓、锂电池。从榜单来看，前3名继续更替

龙头Top3：富满电子、安利股份、石大胜华。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是光伏、新能源车、半导体，华为概念有走弱迹象，此外从逻辑和业绩上看，华为走弱是迟早的事情，毕竟没有中报支撑。

3、北向资金

港资个股Top3：万华化学、伊利股份、五粮液。从数据来看，消费还是个黄金赛道，只要有下跌，总是有资金耐不住去抄底。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 军工

    军工进入高景气度持续兑现时期。2021H1军工板块表现低迷，核心原因是虽然上游材料、电子等企业Q1业绩同比高增长，但是主机厂等营收指标尚未大幅增长，原因是产品交付节奏所致。

    与其它高景气度行业相比，大部分军工股的增长/估值性价比十分突出。从增长角度，短中期看，未来7年行业红利期是我国军工产业格局高确定性的窗口期。国内军工产业已然进入“短期/3年订单与产能大幅增长，中期/7年装备体系升级”重大发展机遇期，尤其是未来这3年军工企业将维持业绩高增长。

    从目前披露的中报预告公司情况来看，以抚顺特钢为代表，其2021Q2业绩同比增长134.81%~168.75%，环比增长40.11%~60.36%。重要的是，很多军工企业随着业绩的释放其增长/估值的性价比非常突出，可以看到很多明年估值在20~30XPE但增速有望在30%以上的公司。

    立足长期成长维度，全面看多军工领域具备长期成长价值的公司。会有相当一大批企业不仅会充分享受这波7年的军工红利期，发展规模上台阶后，再基于技术与产品的拓展性获得长足发展空间。具体的拓展方向包括：产品类别拓展、应用领域如向民用、军贸领域拓展，这就要求是产品驱动型、研发实力强且有核心竞争力的军工企业。

    历史强势：中航沈飞、航发动力、紫光国微、洪都航空、中航高科、中航光电等。

② 物流

    从盘面看，韵达股份昨日涨停，今天继续上涨。公司是国内领先的知名快递物流企业，在 " 韵达 +" 发展理念的引领下，以科技为驱动力、以大数据能力为载体，通过多样化的快递产品、最后一公里、末端 100 米的配送和信息化技术的建设，致力于构建以快递为核心，涵盖仓配、云便利、跨境物流和智能快递柜为内容的综合服务物流平台。

    根据相关数据，随后两个月的行业运行情况来看，行业价格尤其是电商重镇的价格确实明显企稳回升。预计6月数据各大快递公司运营数据能够看到单件收入的环比回升。

    市场份额向行业龙头集中的趋势始终没有改变。过去尽管价格战持续恶化，外来进入者搅局，排名靠后企业努力变革，但中通、韵达、圆通市场份额提升的趋势始终没有改变，充分证明行业龙头的壁垒仍然很高。

    今年大概率是行业价格的第一拐点，但由于上游议价能力、产品同质化等要素仍没有实质性改变，竞争格局改善是边际的而非趋势的。预计行业价格并不具备趋势性反弹动能，龙头公司盈利修复确定但缓慢。

    历史强势：顺丰控股、怡亚通、韵达股份、密尔克卫、华鹏飞、嘉城国际等。

③ 证券

    自2021年7月19日起，上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.0045%双边收取，下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后的标准费率同步下浮，下浮幅度维持不变，即按竞价交易经手费标准的50%向买卖双方收取。交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年5万元，下调至每个交易单元每年4.5万元。

    此次下调标准同时降低了投资者交易成本，亦增加了市场的流动性。此举用意在于一方面降低了基金投资者的交易成本，引导资金流入基金市场，从而通过基金流入的方式增加整个证券市场的流动性，与直接降低证券交易印花税相比，此举对市场作用效果将更加温和，避免了资金在A股市场大进大出的风险，符合监管层促进市场健康发展的目标。

    进一步推动市场机构化。预计短期内将有大量资金流入基金市场，借道基金流入证券市场。与个人投资者相比，基金公司投研能力专业、分析能力突出的机构投资者将有效引导资金流向优质或发展前景被低估的企业，有效提升金融服务实体经济的进度，同时大大减少了个人投资者不理性投资行为的发生，进一步促进了市场机构化。

历史强势：东方财富、中信证券、中金公司、中信建投、中银证券、兴业证券等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：百联目前是接近趋势线了，大概是17.50的样子。

② 光线传媒：看了下光线的半年报数据，二季度盈利1.5亿，中报预增1700%，这就不知道为啥跌了。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅上升，算有点超预期吧，此外从连板高度来看，也还算正常，没有继续维持在冰点。

2、趋势法则

主线Top3：多晶硅、半导体、氮化镓。从榜单来看，近期前三的位置不断更替，这会是一个信号，说明市场最热的方向出现了动摇，那么接下来是很需要新帝登基的，至于是谁就只能走着看了，现在只有备选。

龙头Top3：富满电子、神思电子、润和软件。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是华为、光伏、新能源车方向，值得注意的是半导体线有走弱的迹象，需要谨慎操作了。

3、北向资金

港资个股Top3：立讯精密、长安汽车、万华化学。从数据来看，和板块的资金流向一样，要注意下化工板块。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 光伏

    近日，日本环境和贸易部门表示，目标至2030年拥有光伏装机108GW，约为该国原有目标的1.7倍。

    2021年全球需求或达170GW：预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，短期主要组件企业反馈二季度订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。

    市场担忧短期价格影响需求，不过价格波动是短期供应短缺导致的，不改变行业长期过剩的市场化经济状态，不影响产业需求驱动因素和平价长逻辑。当前行业2021年估值中位数37倍，横纵向对比性价比高。可以关注三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片，胶膜；（2）供需边际向好或者短期偏紧：光伏EVA树脂，硅料，海外逆变器；（3）盈利修复环节：玻璃，胶膜，大尺寸电池，一体化组件。

    历史强势：锦浪科技、阳光电源、隆基股份、福莱特、固德威、英杰电气等。

② 农业

    育种监管趋严，品种保护加强。21版审定标准大大提高了玉米和水稻的审定门槛，对于杂交育种独创性要求提高，监管趋严，行业仿冒侵权难度加大；另外最高法于7月5日发布新的品种权司法解释，政策层面对企业自主研发品种的保护力度在不断加强，传统种业集中度有望提升。

    粮价高位，种子涨价可期。当前国内玉米供需缺口收窄、进口替代品高增，加之美国玉米面积增长有限、巴西干旱等多因素共振，预计国内玉米价格仍有望高位运行，或有望提振玉米种子价格。

    转基因或已推进至品种审定阶段，行业洗牌在即。根据草根调研，我们了解到今年有一些转基因品种已进入区试审定，部分品种最早或明年可拿到品种审定号，我们判断转基因商业化或有望于23Q4落地。预计转基因品种审定相关政策出台后，非法转基因更易暴露，也有利于合法转基因品种最大化获取商业价值。

    预计粮价的高景气在未来2-3年内有望持续、并向上游种子端传导。同时，玉米种子行业的供需格局改善，且有望迎来转基因商业化推动的行业扩容、格局优化的机会。

    历史强势：荃银高科、大北农、登海种业、敦煌种业、苏垦农发、丰乐种业等。

③ 医药

    近日医药板块下跌两个原因：其一估值贵。年初以来板块涨幅约10%，尤其是CXO及医疗服务板块涨幅更是明显，药明康德、药明生物、通策医疗及爱尔眼科等涨幅约40%，中小市值CXO标的更是1-2倍涨幅，其是本轮调整主要原因。与2021年春节后莫须有调整类似；其二两个政策对医药股情绪不利。民营医院地位由“重要组成部分”调整为“重要补充”及近日的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，前者对针对公立医院不重视的科室及高端的民营医院影响比较有限，毕竟民营医疗是解决病有所医的民生问题，后者只不过是对ICH原则的贯彻，对提升创新药质量大有裨益。

    医药板块市值占比从3%提升到10%，尤其是2017年后快速提升，过去四年医药牛市是鼓励创新的药审及医保改革带来的“创新牛”，未来10年持续鼓励创新叠加老龄化加剧的双重因素推动牛市，未来10年将会有2.4亿人加入60岁，2030年60岁以上人数近5亿人。老龄化后时代，肿瘤慢病后对创新药需求、医疗服务及高端消费需求铸造千亿市场。医药大跌之后，龙头CXO及医疗服务等仍是首选。

历史强势：泰格医药、康龙化成、通策医疗、药明康德、凯莱英、药石科技等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓股明细

① 百联股份：还是上海的预期，此外还有免税牌照预期，还是先求个回本吧。

② 光线传媒：暑期档、国庆档、春节档都是值得期待的，目前看跌势还没止住，看看中报业绩好不好，能不能带动股价止跌。

3、持仓股RPS曲线

4、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为2板，总共有6只股，分别是水泥建材的四川双马，次新的盛剑环境、化工的联创股份、有色金属的丽岛新材、化工的龙星化工、国产软件的泛微网络。值得注意的是昨天的市场最前排今天都跌停了！！！

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅下降，昨天也说到了，不要盲目参与超短，因为整体的情绪趋势并不好，今天这不就又大幅下降了，连板高度更是降低到了2板，逐步走向冰点。

2、趋势法则

主线Top3：氮化镓、半导体、多晶硅。从榜单来看，虽然最强主线还是半导体，但是形势似乎已经发生了变化，近期对于这些主线就要紧盯龙头股了，像半导体这块就看富满电子、北方华创、士兰微这种，如果这些龙头出现破位大跌现象，那么就说明板块差不多结束炒作了。

龙头Top3：富满电子、润和软件、神思电子。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是华为方向，此外半导体、新能源车、光伏方向也很强势。今天值得注意的是富满电子再度登顶，润和软件再度回到前3名，这些都是信号，近期各大板块分化较大，市场龙头也是不断更替，需要引起重视。此外，化工板块有股票进入榜单，可以关注下化工。

3、北向资金

港资个股Top3：立讯精密、长安汽车、万华化学。从数据来看，和板块的资金流向一样，要注意下化工板块，此外苹果概念继续关注，毕竟资金还是流入的。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① CXO

   CXO板块从上周五开始已经调整三天，调整幅度较大，其中美迪西、康龙化成、泰格医药等个股3个交易日累计跌幅达到20%+，那么该板块为什么下跌这么猛呢？

    首先是该板块前期涨幅较大，获利盘较多，近期市场整体调整，导致CXO板块出现明显波动。

    其次，2021年7月2日，CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿：新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时， 即使临床试验达到预设研究目标， 也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要， 或无法证明该药物对患者的价值。

    经过近3日急跌（急跌不是坏事，好过持续阴跌），快速释放了部分前期高涨幅带来的估值压力，目前看，药明康德、博腾股份、美迪西等一众高成长性CXO公司明年估值回到了50-60倍，随着下半年估值切换完成，这个估值区间完全能够得到支撑甚至抬升，2022年PEG显著低于2是对于医药板块第一黄金赛道是非常具有性价比的。

    历史强势：药明康德、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、凯莱英等。

② 军工

    市场仍担心行业的业绩兑现和长期增长，认知变化尚需更多数据支撑。对比2019Q1数据，军工行业整体排名第3，实际上已凸显成长性，而且军工行业的调整并不是因为戴维斯双杀，但是估值的单边下杀也反映了市场对于行业明显信心不足。所以要改变市场对行业的认知，一方面需要业绩的持续兑现，另一方面也需要有数据验证行业的长期发展逻辑。

    净利润连续3年20%+增速，行业已开启业绩验证。核心军工企业2020年度总计实现归母净利230.49亿元，同比增长32.98%，整体增速创五年新高，而且达到连续3年20%以上，军工企业持续释放业绩，行业高景气已开始兑现。21Q1军工行业各业务板块存货同比均增加，军工新材料、零部件及军工电子板块存货相较期初也有明显增加，或表明企业正在积极备产。

    中报开始将验证行业的成长性和长期发展。部分主机厂陆续公告接收到了大额现金，或表明大订单将落地，6月9日航发动力公告拟对117亿闲置资金进行现金管理，此前中航沈飞也曾公告大幅提升关联存款额度至500亿元。同时自2020年下半年开始，陆续有军工企业公告拟融资进行新产线建设，中航重机、航天电器等企业的积极扩产表明了行业的高景气度，而多数产线预计至少2022年年底才开始投产，也表明了行业“十四五”末仍具备订单支撑。

    历史强势：晨曦航空、天和防务、新余国科、中航沈飞、中航高科、中航重机等。

③ 盐湖提锂

    全球锂资源总量在3190-5190万吨之间，分布在卤水和矿石中，其中卤水锂资源占比62.60%。以矿石为原料生产锂盐相比，以卤水为原料生产锂盐能耗低、成本低，综合成本可以节省30%到50%。卤水锂资源主要分布在南美“锂三角”智利、阿根廷、玻利维亚地区，占据全球份额接近80%；和我国青藏高原地区，份额为12%。

    我国盐湖提锂的战略定位：降低对澳矿的依赖。澳矿现在占据国内锂供给的90%，电动汽车发展至今，三大原料统统受制于人，不符合未来的大战略，降低对澳矿依赖提上了国家议程，盐湖提锂的突破是关键，这个是国家战略。

    盐湖提锂的工艺已经突破：吸附法成为主流。盐湖提锂技术突破在2019年左右，各种技术工艺路径轮番登场，目前吸附法逐渐成为主流，但吸附剂供应依然是关键，比较成熟的包括蓝科锂业等。并且部分西藏高海拔盐湖镁锂比更低，吸附的工艺路径也正在进行中试。

    在锂资源自主可控的大背景下，基于盐湖提锂的成本与资源优势，一方面可以关注布局盐湖资源的公司，另一方面可以关注能够因地制宜选择合适的技术路线，稳定产出碳酸锂，且持续扩产同时成本下降的公司。

历史强势：西藏矿业、科达制造、蓝晓科技、久吾高科、藏格控股、盐湖股份等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓

① 百联股份：还是上海的预期，此外还有免税牌照预期，还是先求个回本吧。

② 光线传媒：暑期档、国庆档、春节档都是值得期待的，目前看跌势还没止住，看看中报业绩好不好，能不能带动股价止跌。

3、操作总结

如果您喜欢柚子的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，欢迎关注同名。

一、市场核心数据

1、短线情绪

市场梯队：最高连板为5板，为海源复材，逻辑是光伏+摘帽，属性不错。其他个股来看，东山精密和江河集团都进入了严密观察期，东山是苹果产业链属性，江河是光伏属性。

短线情绪：紫色的是短线情绪，红色的是连板高度，其他两条是各自的中位数。今天短线情绪大幅回暖，但是也不能说短线这块的风险就解除了，接下来就是看海源复材或者其他个股能不能把连板高度给打开，如果打不开，那么短线情绪仍然会维持相对低位。

2、趋势法则

主线Top3：半导体、氮化镓、BIPV概念。从榜单来看，主线和上一个交易日保持一致，分别为半导体、光伏、华为以及新能源车。

龙头Top3：中来股份、富满电子、神思电子。饼图是最强个股所属板块的占比，从榜单以及饼图来看，目前最强的是华为方向，此外半导体、新能源车、光伏方向也很强势，这些和上周保持一致，不过具体的排名上有所变化，半导体有减弱的迹象，但是这也可以理解为半导体板块内部在轮动，因为从板块RPS来看，半导体仍然位于第一的位置。

3、北向资金

港资个股Top3：立讯精密、美的集团、长安汽车。从数据来看，性价比相对较高的是美的集团，但是美的目前处于下跌趋势，抄底仍需谨慎。

二、市场前瞻

1、关注的题材

① 苹果产业链

   目前时序正式进入7月份、迈入下半年传统旺季，电子产业的能见度从6~7月起也开始提升。

    在上肥下瘦的中游零组件、下游组装厂，现阶段所面临的缺货断料，以及最终端“真正的”需求，都部分存在些许不确定性。目前的普遍现象是电子企业大厂尽管订单能见度非常好，但是订单执行率却非常差，也就是电子企业大厂B/B Ratio(订单/出货比)普遍都在1.6~1.7左右(部分IC设计公司已逾2.0，被动元件厂则在1.5左右)，意思就是，尽管满手订单而且订单能见度也都很长，但是当中大概有60~70%的订单是没有办法被有效执行、顺利出货的，这个现象背后的原因，就是产能不足、缺芯少料。

    不过，上肥下瘦、产能不足、缺芯少料，这些在苹果供应链上几乎看不到！因为苹果强大的影响力，使得iPhone在供应链当中具有优先拉货的地位，因此不大会出现缺芯少料的窘境，这也是为什么还要继续关注苹果产业链的原因。

    历史强势：蓝思科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、东山精密、领益智造等。

② 滴滴事件

    此次滴滴“下架”事件影响颇远，意味着相关法规的实施力度或超预期：2020年4月27日网络安全审查办法正式发布，2021年6月10日数据安全法通过并将于2021年9月1日起实施。

    网络安全行业的需求驱动因素主要是事件和政策，本次滴滴事件叠加《数据安全法》九月一号落地，相关公司和产品将充分受益，需求有望爆发。根据数据安全的需求和典型的数据安全保护技术，主要利好的产品包括数据安全审计、数据安全治理、以及容灾、备份、终端、终端防泄漏等，头部网安公司将受益于行业需求的快速爆发。

    此外网安与信创板块迎来事件和Q3业绩双催化：此前因相关活动，预计部分招投标活动延期，看好Q3有望恢复，同时此次事件更突显“泛安全”国产替代重要性。

    历史强势：任子行、国华网安、奇安信、美亚柏科、格尔软件、中国软件等。

③ 稀土永磁

    从大环境看，稀土供需格局已经质变，供给整体情况是海外无增量，国内靠指标，黑稀土消失，供给透明化，结束二十多年来无序发展乱象；从需求端看，新能源汽车对稀土形成长周期大体量的需求，改变行业需求格局。

    再来看看稀土的价格，短期下跌结束，进入多空平衡期。3月初氧化镨钕高点60万，最近价格47.5万，价格下行基本结束，产业界进入博弈平衡期，并且价格有反弹趋势，同时下游库存多在低位，接下来需求旺季如果来临，补库叠加需求爆发有望推升稀土价格再到新高度！

    此外，近来市场传闻，政府有望在六大稀土集团基础上再度整合，提高行业集中度，以应对稀土长期白菜价的局面。如果传闻被证实，将会是行业又一重大里程碑，行业估值有望短期剧升。

历史强势：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、北矿科技、金力永磁等。

2、股票池

3、股票池净额

三、操作记录

1、仓位控制

2、持仓

① 百联股份：还是上海的预期，此外还有免税牌照预期，还是先求个回本吧。

② 光线传媒：暑期档、国庆档、春节档都是值得期待的，目前看跌势还没止住，看看中报业绩好不好，能不能带动股价止跌。

3、操作总结

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