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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深专家，原神光创始人，先后出版七本专著。目前为深圳前海天下溪资本管理有限公司、旭韬系列产品的基金经理。更多

中国股市资深职业投资者，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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全世界稍微正常点的股市都是长期单边上涨的。我A是特例。展开收起

赞(5) | 评论 2019-04-26 09:09 来自网站举报

这个就是典型的以数据图表来做宏观分析的新型技术派。用电量增速再低，它也是在增长，而不是下降。用电量的大头在第二产业，基数大，增幅小，也拉动整体经济增长。第三产业用电量基数小，所以增速大，而目前经济推动的主要动力是第三产业。发电量也并不是万能的，可以查历史数据。展开收起

赞(7) | 评论 2019-04-25 09:29 来自网站举报

港资卖了那么多茅台，茅台还创了新高，这个有意思。展开收起

赞(18) | 评论 2019-04-24 11:23 来自网站举报

北向资金今日流出60亿元。不少人又有点担心了。其实北向资金进出节奏，主要是看美股。美国股市跌，很多资金就必须减仓。美国股市涨，很多资金也会继续买进。今天虽然北向资金流出，但市场相对稳定，上证50和沪深300指数微幅涨跌。卖完之后呢，还是要买的。这是大趋势。所以别跟着资金的短线踪迹去进出展开收起

赞(16) | 评论 2019-04-23 19:04 来自网站举报

【我看到的会议精神就两点】
看到很多人在转一篇文章，说中国要退出货币宽松政策了。我倒。中国啥时候有货币宽松政策了？解读宏观经济、货币政策可以信口胡说么？中国的货币政策不是一直说稳健吗？这次提的是要松紧适度，哪里来货币宽松政策退出的意思了？把住信贷总闸门，也就一说，措辞不同而已。解读一次会议，要靠咬文嚼字，这... 展开全文

赞(20) | 评论 2019-04-22 09:31 来自网站举报

我做了十几年量化研究，并且发基金实践了5年，最后彻底放弃。在中国，所谓量化投资，多数是伪量化。展开收起

赞(29) | 评论 (1) 2019-04-22 09:29 来自网站举报

【这是多么不合理的事情啊】
统计局数据显示：1-3月钢材产量26907万吨，同比增长10.8%。3月生铁产量6615万吨，同比增长7.6%。3月粗钢产量8033万吨，同比增长10.0%。3月钢材产量9787吨，同比增长11.4%。这么大的产量，社会库存却低于去年，说明钢材需求量增长超过10%。为什么经济增速... 展开全文

赞(26) | 评论 2019-04-22 09:28 来自网站举报

昨天股市借着利好消息高开，然后全天下跌创下新低。这是没见过利好，不习惯利好。这种走法，是牛市初期的基本特征。展开收起

赞(4) | 评论 2019-04-16 09:31 来自网站举报

【套保的误区：套着套着就套住了】
（本文是根据某期货大佬与现货商的对话交流整理而成。希望对商品期货、金融期货的套保投资者套期保值，是很多期现公司所热衷的，也是期货公司重点推荐的业务。但套期保值能赚到钱吗？这是让人怀疑的。国际市场上那么多超级大粮商，有几家真正套保赚钱的？很少。对于一家年销售额超过1000亿元的企业... 展开全文

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套保的误区：套着套着就套住了

（本文是根据某期货大佬与现货商的对话交流整理而成。希望对商品期货、金融期货的套保投资者

套期保值，是很多期现公司所热衷的，也是期货公司重点推荐的业务。但套期保值能赚到钱吗？这是让人怀疑的。国际市场上那么多超级大粮商，有几家真正套保赚钱的？很少。对于一家年销售额超过1000亿元的企业来说，每年拿出几十亿元的贸易量做做套保，无可厚非。但对于绝大多数中小企业而言，是没有必要参与套保的。

套保套保，套着套着就套住了。套保是赚小钱亏大钱的买卖。哪怕你在市场上做了10年套保都赚钱，也并不能证明这个模式就是可行的。因为万一来一次大行情，一次就要了你的命。

期货市场中，历来大行情死掉的都是现货商、套保商。他们在行情平淡的时候套保赚点小钱，慢慢养成习惯，当大行情来临的时候无法把握，一次亏损就把前面10年赚的钱亏光。这是血泪教训！中小企业不可不慎！

为什么会这样呢？因为期货本来就是投机市场，期货市场的目的在于发现价格，而不是让你在盘面上去交货的。在这个市场中，只有两种结局：看准的，赚大钱；看不准的，赔大钱。妄想通过期现结合赚点小钱，很容易掉进坑里出不来。

贸易商赚钱本来有两种模式：

第一种，做短差，赚小钱。联系好上下游，自己做个中间商，赚点差价，都是辛苦钱。有的现货贸易商，一吨贸易量只赚10元钱，很不容易。但积少成多，日积月累，也能小小发达。

第二种，囤积居奇，等行情上涨赚大钱。这就要有对行情的精准把握。这种行情往往多年不遇，遇到一次就能大赚一把。这种模式，非常适合期货市场。在期货市场中，看准了就做多，做一次，足矣。

但是，套保是什么呢？看起来是做短差、赚小钱。但是，套保就失去了赚大钱的机会。现货商看准了有20元的差价，以为套保肯定赚这20元，但是，却可能错失赚200元的机会，这是很可惜的。

实际上，现货商以为是看准了，有20元的价差可以赚，就本质而言，还是看不准行情。如果看准了，何至于要套保呢？

不要以为你做套保赚的20元真的是套保的利润。如果你不卖盘面去卖现货，这20元钱本来就是你该赚的。套保给你带来新的利润了吗？根本没有。有的国际大粮商，收购有优势、物流是自己的、销售渠道是自己的、销售价格有垄断定价权，甚至于他们交易量大的时候，可以影响期货市场的盘面价格。在这种情况下做套保，所谓的赚钱，是自欺欺人。因为你不做套保，本来也有那么多利润。小企业呢，根本没这个条件。

不要以为自己算准了利润就可以去空盘面做套保。因为进入最后交割的时候，有多少仓单、能交割多少、交割质量如何，都取决于交易所的态度。你想交1万吨，交易所只给你批100吨的交割额度，怎么办？你以为交割品质量过关，检测结果决定权在交易所，其中存在着不确定性。

最好的、最稳定的套保，只能是先有了仓单、确定了交割额度，然后有了确定的价格，你再去做空套保。这样看起来是稳赚的。但是，你做仓单要占用大量资金，考核你利润的已经不只是商品自身的价差，还要考虑资金成本。很多企业，往往亏在资金成本上却不自知。

资金压力还来自于期货价格的急剧波动。如果企业做了套保空单，但期货价格持续大涨，大行情来临，本来是你现货大展身手的时候，结果，因为占压大量资金和仓单，期货方面出现浮亏，很多时候不得不斩仓，最后形成实际亏损。绝大多数做套保的企业，大行情来临，都因此而巨亏。

所以，每次商品大行情，往往全行业不开心，因为套保的企业亏损累累。这种教训不可谓不深刻。

有的现货企业看着远月升水，似乎利润很诱惑就要去套保。这是不对的。升水的品种自有它的道理。比如棉花和玉米，仓单标准化、检测程序化，没有人为干扰，仓单的质量远好于现货贸易的常规品种，很多企业愿意接仓单、愿意给远月升水。此时计算远月升水，应该综合权衡质量的问题。而另外一些品种，由于主观因素明显，或者可以掺杂使假，交割品的价格甚至低于现货常规标准，自然就长时期贴水。

我们可以看到，在股市中，一些有色行业的上市公司，就是因为做了套保，投资者无法判断它的利润高低，股票就无人问津。事实上，套保做的多的企业，商品价格下跌不赚钱、价格上涨也不赚钱，价格大涨甚至还会亏大钱。

这几年还有很多新发明，又出现了期权，说是可以锁定成本、锁定利润。世界上哪有这么多好事？真正用期权的，锁定成本了吗？谁赚钱了？好像赚钱的都是干金融的，实体企业没听说靠期权赚钱的。期权是个工具，但那是金融企业的工具，不是你实体企业的。实体企业应该远离期权。

所以，奉劝一句，企业不要轻易参与套保。看不准，就老老实实做现货。天天做、年年做，有时赚，有时亏，长远看来还是赚钱的，可以活下去。过不务正业想来期货市场套保，也许一下子就死掉了。

（本文是根据某期货大佬与现货商的对话交流整理而成。希望对商品期货、金融期货的套保投资者有所启示。）

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赞(23) | 评论 2019-04-15 18:41 来自网站举报

【关于奔驰车的事情】
春节后，高法出过一个司法解释，针对的就是豪车的小事情。以前，卖豪车，如果不是原装、不是完美的，卖家必须退一赔三。但这些年，4S店卖劣质车的现象太多了，法律诉讼也太多了，而豪车们的公关能力极强，所以才有这个司法解释出来。这个司法解释在汽车法律界引起极大反响，质疑声不断。比如，以前新... 展开全文

赞(17) | 评论 2019-04-15 09:28 来自网站举报

【水泥股不再是周期股时，估值应该发生怎样的改变？】
华新水泥公布业绩预告，一季度净利润就达到了10亿元，创下历史记录。去年一季度只有5.1亿元，结果全年净利润51亿元。那么，今年一季度10亿元，对应的2019年全年利润是多少？水泥行业的供给侧改革是最彻底、最完美的，硕果仅存的水泥企业，享受着超额利润，水泥行业的安全性、环保性都得到... 展开全文

赞(14) | 评论 2019-04-10 09:28 来自网站举报

天空没有尽头，降息损害的只是有钱人的储蓄收益。

◆◆: @

赞(10) | 评论 2019-04-08 20:46 来自网站举报

有一定安全隐患的化工产品，应该有更高的价格，让企业有更高的利润，从而加大安全投入。这就是化工行业的供给侧改革。江苏省计划三年内将化工企业缩减一半，意味着小化工的关停，龙头企业将获益。展开收起

赞(21) | 评论 2019-04-04 09:27 来自网站举报

这一轮牛市，新股民的反应速度显著快于上一轮。上一轮要一直到2015年3月才出现入市热潮大疯狂，三个月后行情见顶。展开收起

赞(25) | 评论 2019-04-04 09:26 来自网站举报

周期股，低估值才是最大的风口。展开收起

赞(28) | 评论 2019-04-04 09:26 来自网站举报

【江苏又现化工事故沿海省份启动新一轮化工整治】今年的最大风口，看来是化工。当下化工的热点，在染料。染料的龙头企业，应该有千亿市值的。展开收起

赞(27) | 评论 2019-04-04 09:25 来自网站举报

中国没别的投资渠道是可靠的，除了股市。展开收起

赞(17) | 评论 2019-04-04 09:24 来自网站举报

【民航发展基金征收标准将减半东方航空美股ADR大涨逾15%】弹性最大的应该是南航和东航。展开收起

赞(20) | 评论 2019-04-04 09:23 来自网站举报

社保基金要减持的，不过是7年前出资参与增发的股份而已。原始的股份根本没有动。有几个小股东能做到定增的股票拿7年才减持的？所以，别以为社保减持有多少深刻含义，只不过是定增的资金撤回来，如此而已。展开收起

赞(20) | 评论 2019-04-02 23:31 来自网站举报

社保基金通知交行，拟减持14亿多股，这些股票是其2012年参与定增配售的。当时发行价4.55元，7年来累计分红1.6元。算起来，成本已经不足3元，当前价格6.27元，收益率超过158%。按照复利来算，年化14.5%。考虑到分红的渐进性，这笔交易还是划算的。展开收起

赞(14) | 评论 2019-04-02 23:30 来自网站举报

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