财经导读

消息：

1. 办公厅：发布关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见。

2. 中证网：5月9日，记者从多位券商人士处了解到，目前部分券商已经计划将科创板的两融平仓时间确定为T+1，即T日日终清算后维持担保比例低于约定比例的，T+1日时如果担保比例继续跌破该约定比例，券商将直接进行强制平仓。

3. 中国人民银行9日公布的数据显示，4月人民币贷款增加1.02万亿元；M2同比增长8.5%、M1同比增长2.9%。

4. 预备跑”！科创板第一次全网测试11日举行

5. 隔夜外盘美股：道琼斯指数下跌138点，纳斯达克指数下跌32点

曙光应该不远了。

今天市场仍然偏弱，受昨天欧美股市的下跌影响，早盘大盘低开50多个点，有资金进场将指数拉至红盘，但出逃资金太多，无奈市场继续走弱，沪指失守2900点。但今天的题材股有所表现，强于权重股，截止收盘，两市成交4800多亿，两市涨停个股76家，跌停55家，沪指下跌32点，跌幅1.12%，上涨580家，下跌860家，深证成指下跌86点，跌幅0.96%，上涨959家，下跌1134家，创业板指下跌22点，跌幅1.48%，成交754亿，上涨376家，下跌354家。板块上，大部分板块下跌，证券，养鸡，猪肉，银行等跌幅居前，人造肉，农业服务，黄金级农产品等涨幅居前，热点除了人造肉，其他基本比较弱。个股方面， 人造肉概念的哈高科三连板，来伊份6天4板，维维股份三连板，双塔食品三连板，丰乐种业三连板，金健米业四连扳，云计算叠加光伏概念的美利云8天6板，高送转叠加业绩预增的科隆股份7连扳，业绩增长叠加医药的瑞普生物5天4板。从资金流来看，沪深两市主力资金净流出116亿，北向资金沪股通净流出50亿，深股通净流入4亿。从两市融资融券额来看，两市数据略微下降。从大盘心理线指标来看，指标已降至33，说明市场情绪已在低点，否极泰来，根据哲学阴阳转换来看，曙光已经快了，持币的做好准备。

财经导读

消息：

1. 上交所自2019年5月8日起对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约解除开仓限制，相关合约可以买入开仓和卖出开仓。

2. 央视：近日，瑞士电信宣布正式提供5G商用服务，成为欧洲第一家宣布开展此类服务的电信运营商。

3. 中证报头版：政策稳舵经济筑底 助力上市企业业绩改善】4月多项经济数据将于近日陆续发布，下一步经济走势受到广泛关注。接受中国证券报记者采访的多位专家表示，4月部分经济数据或出现回调，但经济企稳趋势已确立，内生动能在回升，预期将助力A股企业利润回升。宏观政策仍会持续发力稳增长，同时加强预调微调。二季度GDP增速预计与一季度持平。（中国证券报）

4. 隔夜外盘：美股道琼斯指数跌473点，纳斯达克指数跌159点。
   

明天会怎么走？

今天市场针对昨天的下跌反抽了，但力度不大，前期题材股较活跃，不少涨停的，两市成交5000多亿，个股基本普涨格局，涨停101家，跌停62家，沪市上涨20点，涨幅0.69%，上涨1186家，下跌294家，深证成指上涨145点，涨幅1.63%，上涨1703家，下跌444家。创业板指上涨9个点，涨幅0.62%，成交791亿，上涨560亿，下跌183家。板块上农产品，食品加工乳业和工业大麻涨幅居前，高送转，染料电池，创投，食品和工业大麻表现较好，猪肉，养鸡等跌幅居前。个股方面，因为近期行情的影响，连扳股较少。极端行情下，超级品牌相对抗跌一些，主流资金基本上抱团这些品种，所以价值投资者也觉得做这些“价值股”安全，但安不安全其实是相对的。适合自己的盈利模式即可。资金流方面，沪深两市主力资金净流出86亿，北向资金沪股通净流出19亿，深股通净流入12亿，从两市融资融券额来看，两市数据仍有下降，说明了资金的避险情绪。明天看大盘怎么走，继续观望下，大的行情需要持续成交量的支撑。

财经导读

消息：

1. ：发布《政府投资条例》，将于2019年7月1日起施行。《政府投资条例》要求，投资主管部门对其负责安排的政府投资编制政府投资年度计划，其他有关部门对其负责安排的本行业、本领域的政府投资编制政府投资年度计划。

2. 券商中国：北京时间5月4日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司第54届股东大会正式拉开帷幕。

3. 　经济参考报：在国资委改革办指导和支持下，国企改革“双百行动”发展基金于4月30日召开正式签约仪式，这标志着“双百基金”正式落地。

4. 统计局：4月，制造业PMI50.1，环比回落0.4个百分点；非制造业PMI53.3，环比回落0.3个百分点，增速有所放缓。华泰证券表示，4月数据季节性回调的情况下，仍维持在荣枯线上，配合近期基建、地产需求端支撑仍存，供给侧环保政策不确定性加强，工业数据后续可能较具韧性。

5. 隔夜外盘：美股道琼斯指数上涨197点，纳斯达克指数上涨127点。

6. 5月6日，美国三大股指期货集体大跌，截止发稿，道指期货跌1.84%，标普500期指跌1.84%，纳指期货跌2.16%；WTI原油目前跌2.52%；现货黄金涨4美元，报1285.3美元/盎司。
   

巴菲特股东大会十大要点！加大中国市场部署

以下是股东大会问答环节的要点总结：

　　要点一：谈铁路投资

　　铁路比货车更有效率，无人驾驶技术或使天平倾斜

　　即使已年近九旬，巴菲特仍旧对新兴科技保持着敏锐的观察力。在巴菲特看来，未来无人驾驶技术或为货车追赶火车的运输效率提供基础。有投资者问到，是否会为伯克希尔旗下的BNSF铁路提供电气化？

　　巴菲特表示，伯克希尔一直在调查各种提高运输效率的方式，比如用液化天然气。从吨/英里的运输效率上看，铁路占了长途运输的40%，比货车更有效率，尤其在长途上。如果要做短途，不会选铁路。铁路方面好像没有看到任何可以突破的技术，BNSF的效率在逐年提高。当然，如果有无人驾驶货车实现，可能推动选择货车。

　　巴菲特的老搭档芒格说道，其实铁路比任何地面运输工具载货量更大。“我们在30年前就已经很有效率。二战之后，美国大概有1.4亿人口，现在有3.3亿。那个时候有更多的人在铁路工作，现在工作人少了，载货量却增加了。此外，现在的安全问题也得到了大幅改善。”

　　“BNSF是我们很好的资产，整体铁路业务相对其它公司有竞争力，这个业务要继续做100年。”巴菲特表示。

　　要点二：谈股票回购

　　公司股价低估时出手，回购B股会更多

　　2018年7月，伯克希尔董事会宣布放宽股票回购政策。不过从去年初到今年2月末，伯克希尔仅回购了13亿美元，不到去年末公司1120亿美元持现规模的1.2%。近期巴菲特向英国金融时报表示，伯克希尔的回购规模可能大增、高达1000亿美元，但并未透露会在多长时间内达到这一规模。提问阶段，也有投资者问到了这一问题。

　　巴菲特表示，伯克希尔现金持有量多少并不会决定股票回购规模。他们会在股价低于内在价值的保守估值时，毫不犹豫地拿出1000亿美元进行回购。这种估值是他或芒格认定的一个区间，可能不是确定的数值。伯克希尔不会随便决定回购金额或股票回购数量，因为想确保剩余股东在回购后的持股价值更高，希望确保回购股票可以使多数股东受益。

　　对于伯克希尔会回购A股更多，还是B股更多的问题，巴菲特表示：“如果买很大量的话，会在B股上买更多，买B比A可能性大。交易B股的量一直比较高。”

　　芒格补充道，不管A股还是B股，都没关系，希望股票不会被明显低估或高估。

　　要点三：谈科技投资

　　不会冒然投资科技公司，可以雇人来做

　　与2018年一样，今年巴菲特也回答了很多中国投资者提出的问题。5G领域已成为中、美两国必争之地，其背后是未来十年的产业生态较量。关于5G产业链的投资机会，也一直是中国投资者关注的焦点。

　　来自上海的股东Terry提问，希望了解伯克希尔是如何把握5G时代的投资方向的？

　　巴菲特表示，伯克希尔没有所谓的核心能力。“我们的子公司将会涉足5G或者世界上任何一个科技发展方面的行业。我们有一些工作人员对方方面面的行业都有所了解，而且独具专业理念。”

　　在回答一位9岁小朋友关于投资科技公司的问题时，巴菲特表示，他们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司。如果科技公司确实能建立护城河，就非常有价值。但他们还是不会自己来投资看不明白的科技股，而是雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。

　　要点四：谈价值投资

　　投资亚马逊，不代表价值投资逻辑改变

　　有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向它处？因为投资亚马逊并不像是从“别人贪婪时我恐惧”的逻辑出发。

　　巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，仍秉承价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

　　芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他并不介意投资亚马逊，因为之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

　　同样是关于投资理念，有分析师问伯克希尔是否应该更积极地去寻找交易，而不是等着别人来电。

　　对此，巴菲特表示，Ted和Todd两位基金经理，有去寻找合适的交易。伯克希尔只会购买那些希望被伯克希尔持有的公司。通常，伯克希尔不会给出最高的价格，但会给公司承诺，可以让他们的管理层保持原样，也不会出售，这些是其它买家不能保证的。伯克希尔可以在明年花掉1000亿美元都不成问题，但问题是如何聪明地花掉这些钱。

　　芒格表示，更加努力寻找交易不会帮助伯克希尔，因为并不缺少交易机会，缺少的是按伯克希尔希望支付的价格而达成的交易。

　　要点五：谈苹果

　　很满意伯克希尔是苹果第一大持仓股

　　从2018年起，苹果公司的发展似乎遇到了一些问题。关于苹果的未来，投资者的眼光纷纷落到这个世界上最伟大的投资者——巴菲特的身上。关于是否继续持有苹果，巴菲特又是怎么想的呢？

　　巴菲特表示，很满意伯克希尔是苹果的最大科技股持仓，不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

　　芒格补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才应该是苹果。此外，芒格还表示，伯克希尔在投资苹果上的胜利可能弥补错过谷歌的影响。他对自己没有预测到亚马逊公司的崛起并未感到不安，但他觉得不购买谷歌的股票是一个很大的错误。

　　要点六：谈接班人

　　未直接回应，未来两位副董事长或参与回答

　　券商中国记者注意到，本次股东大会中，具体涉及到能源、保险话题的提问，巴菲特会让旗下分管各项业务的两位副董事长(Ajit Jain、Greg Abel)来回答。这两位副董事长均可能成为巴菲特的接班人。不过大会中，巴菲特并未直接回应“接班人”这个话题，而是委婉带过。

　　有人提问，是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理，也来上台主持股东大会？

　　对此，巴菲特表示，这是个不错的主意，我们可以讨论。因为他和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与主持股东大会，即四个人在台上回答问题，但是两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应给出投资建议。

　　要点七：谈挑战

　　伯克希尔比以前所处形势更好，体量变大并非悲剧

　　有投资者提问，伯克希尔体量庞大，会影响未来回报率吗？

　　巴菲特和芒格都承认体积过大可能伤害盈利能力，恐怕不如过去那般能产生同样的复合收益率。不过巴菲特认为，伯克希尔比以前所处形势更好，除了体积过大是个缺点。芒格表示，他们从很小的公司做起，现在体积变大增速略有缓慢，这并不是什么悲剧。

　　巴菲特表示，并不知道是否可以超越标普500。只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务绑定，对于任何可能会大幅损害价值的事情保持警惕。如果伯克希尔单独持有股票，那么表现会不如标普500，因为两者面临的税收不同。

　　除了体量过大这个挑战外，有人问及伯克希尔旗下住宅与汽车保险公司Geico的竞争危机。是否担心特斯拉进军车辆保险业务，对传统车险企业带来的压力？

　　巴菲特对此并不表示担忧，之前很多公司都尝试过进军车险领域，但一个汽车公司进军保险业务成功的可能性，就好比一家保险公司开始进军汽车领域。车险行业并不容易经营，对于保险业务来说，更担心之前提到的最大竞争对手Progressive公司，而不是任何其他的车险公司。

　　巴菲特表示，远程信息处理(Telematics)也已经在保险商中广泛使用，不确定一家汽车公司是否在这方面更有优势。更何况，新车保险毛利率6%，已经没有太多盈利空间。特斯拉等企业的进军会是对手，但不会摧毁整个汽车经销商的业务。

　　要点八：谈指数投资

　　不犯哈佛基金的错误，在市场高点进行大规模投资

　　有人问道，既然巴菲特一直提倡投资指数基金，那么伯克希尔在找到下一个合适的收购项目之前，为什么不把多余的钱拿来买指数基金？

　　巴菲特表示，如果他们在2006-2007年做这类事情，就不会在2008~2009年有大动作了。全部投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。这在未来可能也是适用的。相反，伯克希尔拥有880多亿美元的美国国债。

　　芒格称，对于持有大量现金这点，看起来很保守，不过是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

　　此外，近日有消息显示，伯克希尔承诺将向美国第四大油气公司西方石油(Occidental Petroleum)投资100亿美元，为西方石油收购Anadarko石油提供资金。

　　巴菲特表示，他不认为这将是他类似的最后一笔金融交易。他希望下一笔交易规模可以超过100亿美元。近年来，伯克希尔苦苦寻找好的交易机会，以将手头大规模现金投资出去。如果合适的交易机会到来，伯克希尔做好了准备。

　　要点九：谈中国市场

　　中国是个大市场，未来会做一些大部署

　　有人问及巴菲特如何看待中国金融业的扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务？

　　巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

　　芒格也表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。“我对中国有所了解，我们曾在中国买了些东西，我估计我们会买更多。”

　　要点十：谈英国脱欧

　　不管退欧结果如何，希望在英国做成交易

　　一位来自英国上议院的议员提问，想了解巴菲特对英国和欧洲的看法？

　　巴菲特回避了英国退欧的相关问题。

　　他表示，过去在欧洲做的交易太少，想要在那里做更多的交易。

　　这也是巴菲特与英国《金融时报》坐下来对话，想要在欧洲推广他的品牌的原因所在。巴菲特表示，不管退欧结果如何，均希望在那边能做成交易。

　　巴菲特2018年前15大重仓股

　　巴菲特照例在“致股东信”中，公布了2018年底伯克希尔哈撒韦的前15大重仓股。

　　按照伯克希尔持仓的市值计算，截至2018年12月31日，苹果以402亿美元居于第一，美国银行(226亿美元)、富国银行(207亿美元)分列第二、三位；可口可乐(189亿美元)排在第四，美国运通(144亿美元)排在第五。

　　这些投资为伯克希尔带来了不菲的回报。巴菲特表示，伯克希尔的投资对象去年支付了38亿美元的股息，预计2019年还会增加。

　　前15名单中，今年新上榜了三家，分别是摩根大通、联合大陆控股、美国建筑材料公司USG。

　　去年上榜的比亚迪、通用汽车和Phillips 66均跌出榜单。

关于A股的部分规律

1.中国股市是周期循环的，其循环过程为：市场大扩容－供求关系失衡－股市抵抗下跌－暴风骤雨式下跌－救世反转。。－单边上涨（可能是一个板块指数）－市场大扩容。

2.市场产生大行情的条件：市场具有投资价值、政府救世、投资者大扩容、大题材。

3.牛股的产生群体：小盘高成长新股，重组股，行情热点题材股。

4.投资者投资策略：波段持股，牛市做多，熊市做空。一一花荣

关于职业和业余

韩寒曾写过一篇文章，谈到过业余和职业的区别。

“足球，我的爱好之一。从初中开始，班级联赛拿过全校冠军，新民晚报杯中学生足球赛，拿过四强，我护球很像梅西，射门很像贝利，曾经一度觉得可以去踢职业联赛。

然而这一切都在某个下午幻灭了。那是十几年前，我二十岁，正值当打之年，一个学生网站组织了一场慈善球赛，我和几个球友应邀参加，他们都是上海高中各校队的优秀球员。比如二中菲戈、附中克林斯曼、杨浦范巴斯滕、静安巴乔。

对手是上海一支职业队的儿童预备队，都是五年级左右的学生。我们去的时候欢声笑语，彼此告诫要对小学生下手轻一点，毕竟人家是儿童，哈哈哈哈。

上半场结束后，我作为金山区齐达内，我他妈只触到了一次球，上半场20分钟，我们就被灌了将近20个球。我们进球0个，传球成功不到十次，其他时间都在被小学生们当狗遛。

后来，对方教练终止了比赛，说不能和我们这样的对手踢球，不然会影响小队员的心智健康。”

花荣的股市操作策略

股市操作，只有策略对头才可能赚钱，最重要的策略有两个：

第一个是避险不亏，在市场不存在大概率赚钱机会时，我们要会空仓，不会空仓就赚不到钱，空仓技术是股市其他技术的应用前提，是股市第一技术。

第二个策略是抓机会赚钱。在股市中不应该挣钱，而应该捡钱，何喂挣钱？在能力范围外的拼杀刺激与股市趋势作对，持股时心神不定或者需要战胜对手，就是挣钱；何谓捡钱？在能力范围内稳健安全地获得利润，赚持续简单的钱就是捡钱。没有前面第一项技术的贯彻，该你捡钱的时候，你没有钱来买捡钱公园的票了。这里说的捡钱，是在合适的大概率情况下，你的赚钱行为，说是捡钱，也不是那么容易的，也需要有学习准备，有一定的阅历背景，有适当的盈利模式。股市第一技术是空仓避险，第二是盈利模式，第三是集合社会资源。

一一花荣

关于交易系统

交易系统并不试图去预测价格的空间和时间，系统唯一做的就是把握现在，活在当下，是处理正在发生事情的反应式交易，而不是处理尚未发生事情的预测式交易。很多人毕其一生心血研究期货预测技术，而忽略了正在发生的现实，导致其交易操作严重缺乏现实基础。因此交易师不愿再听到所谓的“你认为天胶明天是不是要涨?”的低水平提问，因为交易师根本无法回答这个问题。

花式系统

一、总金额榜

    我这个总金额榜是从全市场的总金额榜第一版中，根据万能公式选出来的4只，优先原则是：相对低市值的个股优先，新面孔优先，有板块效应的龙头股优先，有突发有力度消息股优先。

    这个榜单监控大市值强势个股的连续性，只有这个榜单上的4只股全部连续上涨，就代表大盘处于强势中，如果3只上涨就说明大盘是平衡势，如果2只或2只以下上涨，就说明市场处于弱势中。

    二、量比榜

    我这个量比榜是从全市场的量比榜第一版中，根据万能公式选出来的4只，优先原则是：总金额榜也上榜者，底部连续2日放量者，创出新高放量者，有板块效应的龙头股。

    这个榜单监控中小市值强势个股的连续性，只有这个榜单上的4只股全部连续上涨，就代表可操作机会处于强势中，如果3只上涨就说明机会是平衡的，如果2只或2只以下上涨，就说明机会把握难度较大。

    三、内外比榜

    我这个内外比榜是从全市场的内外比榜第一版中，根据万能公式选出来的4只，优先原则是：量比榜也上榜者，有未来不久题材者，小流通市值者，筹码集中股。

    这个榜单监控中小市值潜力个股的有效性，只有这个榜单上的4只股全部连续上涨，就代表可操作机会处于强势中，如果3只上涨就说明机会是平衡的，如果2只或2只以下上涨，就说明机会把握难度较大。

    四、利好榜

    我这个利好榜是从全市场当天晚上公布利好的个股中，利好力度相对比较大的4只股，优先原则是：符合万能公式，符合当前市场热点，筹码集中股，绩差股。

    这个榜单监控主力操作的积极性，只有这个榜单上的4只股第二天全部上涨超4个百分点，就代表可操作机会处于强势中，如果3只超过4%就说明机会是平衡的，如果2只或2只以下上涨超过4%，就说明机构操作不积极。

    五、次日跟踪总结

    以次日中午收盘价计：

    1、总金额榜中个股上涨超过1%算合格。

    2、量比榜榜中个股上涨超过3%算合格。

    3、内外比榜中个股上涨超过1%算合格。

    4、利好榜中个股上涨超过4%算合格。

    5、总体市场机会可操作性达70%算合格，16只股必须有11只个股合格，市场才算进入可操作时间。

    6、敏感时间，PSY顶板钝化，周三、每月最后一周，每季度最后一周分别要减分，比正常仓位要保守稳健。

    7、这个评判数据是初步数据，将根据自己的状态、大盘总体市盈率做一些微调。

交易日志

早上开盘后看到常熟银行表现不错，密集成交量出来，于是试探性进了30张常熟转债，但这种老转债有些跟不上正股节奏，正股上涨转债不怎么动，还有卖一价比买一价高不少，于是果断走了，还略微亏点。接下来看到特发信息表现不错，于是进了30张特发转债，191.3进的，略微回档后，在191加了三十张，但加了后又开始回调，在9点51分回调第二波跌破均价线时，我减了一半，然后5G板块开始上拉，力度也较强，我感紧把卖掉的加回，但没有成交，在191.3时加了30张，5G指数仍在上攻，转债也开始上攻，在192.97接近最高点时全部脱手。一天饭钱到手，然后停止操作，全部买入逆回购。

五一后会翻红吗？

市场今天反抽了下，但力度很弱，勉强企稳而已，后续还不好说。题材股反抽力度稍强一些。两市成交4966亿，比之前萎缩不少，两市涨停家数72家，跌停80家。沪指上涨15.84点，涨幅0.52%，上涨1143家，下跌320家。深证成指上涨52点，涨幅0.54%，上涨1635家，下跌481家。创业板指涨8个点，涨幅0.51%，成交757亿，上涨555家，下跌184家。板块上，养鸡养猪，农业等涨幅居前，科技股跌幅居前，5G,半导体，大数据等资金流出较多。个股方面，一带一路的五洲交通三连板，化工材料叠加高送转的科隆股份四连板，并购从组叠加借壳的东音股份四连扳，情绪仍然较低迷。从资金流来看，沪深两市主力资金净流出154亿，北向资金沪股通净流出1.55亿，深股通净流入9000万。从融资融券额来看，两市数据波动不大。从技术上看，三大指数的技术形态都比较难看，有调到60日均线的态势。其实按照交易系统来做，线上持股，线下持币就没问题，大道至简，但知行合一，又有几个人能真正做到呢，所以要努力。