银河证券：下半年锂行业供需结构边际改善 锂价企稳反弹下锂矿公司有望迎来估值修复

中国银河证券研报表示，至暗时刻已过，新能源终端需求好转、锂电产业链去库完成，下半年锂行业供需结构边际改善，锂价企稳反弹下锂矿公司有望迎来估值修复。2023Q2国内新能源汽车终端需求回暖，锂电产业链基本完成去库存，材料厂开启原材料补库，上游锂行业需求逐步恢复，度过最为艰难时刻。锂价在2023Q1大幅下跌后在2023Q2强势反弹。2023年下半年在新能源需求持续好转的支撑下锂行业供需结构将进一步边际改善，配合成本支撑锂价企稳。锂价的稳定，有助于市场对于锂行业企业业绩预期的稳定。目前锂矿板块估值处于历史极低水平，在锂价企稳反弹与新能源产业整体景气回升下，锂矿企业有望迎来估值修复的反弹行情，拥有优质锂资源开发增量的高成长性锂矿企业中矿资源、天齐锂业、永兴材料、雅化集团。

平安证券：白酒板块估值处于阶段内较低水平 建议立足长期战略布局

平安证券研报指出，需求环比提升，端午回款表现向好。端午小旺季虽销量占比不高，但回款进度表现向好，白酒批价在回款加速下有所下跌，总体仍保持稳定，白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍能支撑行业持续发展。从库存看，由于酒企进行二季度回款，库存水平环比上升，同比仍然下降，整体保持在合理区间。目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注两条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘、洋河股份。

中泰证券：宴席消费回补带动白酒消费明确向上

中泰证券最新研报表示，站在当下的时间点，我们认为后市商务宴请有望起来，高档以及次高端有望更为受益，考虑到动销、报表、估值等要素，我们认为投资重点从地产酒转向高档酒，次高端一季报之后或许更优：持续关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份，择机布局次高端白酒。

​【国金食品】贵州茅台21Q1计划投放量8500吨，长期依旧是攻守兼备的白酒龙头

贵州茅台：21Q1计划投放量8500吨，Q1量同增13%，十四五开门红可期。长期依旧是攻守兼备的白酒龙头，继续坚定看好！

?近期我们对茅台21年量价规划进行跟踪：
1）量：21年计划投放量为3.54万吨，20年计划投放量为3.45万吨，其中20Q1计划投放量8500吨，同增13%。19年报表确认量为3.45万吨，20年预计报表确认量持平。

2）价：21年吨价预计主要系直营比例提升贡献。当前经销商已打款至一月份，打款价格969元/瓶，传统渠道暂无提价信息。受益于直销放量，拆分19-20年吨价从219万元/吨提升至235万元/吨，同增7-8%。21年直营渠道投放比例加大，我们预计吨价有望加速提升。

3）业绩增长：作为“十四五”的开局年，高卫东书记指出要推动市场稳、价格稳、发展稳。一是控价稳市工作常态化；二是做好元旦、春节的销售工作，精准服务好消费者，确保一季度“开门红”。我们认为，21年直营渠道放量将加速带动吨价提升，投放量稳步提升，预计21年收入有望实现15%，利润近20%。

4）估值角度：受益于“低基数+需求改善+格局稳定”等多方面驱动力，当前白酒依旧投资主线。当前茅台21年PE为42倍，其他一二线白酒企业估值大多处于21年35倍及以上。考虑茅台强品牌力及护城河，我们认为，当前估值性价比依旧较高。

?盈利预测：预计20-22年归母净利润同增13%/20%/18%，eps为37.06/44.62/52.65元，对应PE为51/42/35X，前期已经重点推荐，当前继续坚定看好！国金食品 刘宸倩

兴业证券：大创新4大方向

　　——大创新之基础设施：5G消费大周期临近，带动电子、通信行业景气度持续。2020年是5G建设放量之年。5G将带来两方面改进：1）5G终端：5G换机周期将持续2加3年，有望带动消费电子、半导体均复苏。2）5G网络衍生应用端：企业级通信发展空间仍然巨大。

　　——大创新之关键应用：云计算、国产化等有望迎来更大需求。国产化替代的科技行业业绩兑现时点渐行渐近，另外四个细分子行业也将进一步受益：1)金融开放背景下，金融IT新一轮跑马圈地蓄势待发；2)云计算的加速渗透带来基础设施即服务、软件即服务的全产业链机会;3)政策推动加节点临近，医疗信息化有望持续高景气。4)人工智能是新一轮IT革命的重要引擎。

　　——大创新之核心硬件：高端制造发展带动配套设备和硬件应用先行。相对看好：1）半导体设备产能向大陆转移释放庞大需求，反弹动能更大；2）锂电设备和新能源车：稳增长需求和特斯拉带动；3）激光加工、机器人：工业自动化升级带来渗透率持续提升。

　　——大创新之技术互促互补：军工既是需求也是供给。军工行业有望迎来业绩大拐点。军队改革人员、架构调整影响消除后，补偿式采购力度有望大超预期，非主战装备承制单位将迎来释放业绩弹性的拐点。军工技术民用化也是经济创新的重要来源之一。关注需求稳健的主战装备和弹性较大的非主战装备企业。

【海通策略】“牛”转乾坤--2020年A股投资策略

　　【海通策略】“牛”转乾坤--2020年A股投资策略

　　来源：股市荀策

　　核心结论：①上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的牛市第二阶段即主升浪蓄势待发。②动力一：企业盈利进入回升周期，新时代经济平盈利上，预计2020年上市公司净利润同比15%。动力二：资产配置转向股市，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资金入市将加速。③岁末年初是折返跑后向上突破的契机，低估值高股息的银行地产有望先行，科技和券商的空间及持续性更好。

　　“牛”转乾坤

　　--2020年A股投资策略

　　内容摘要

　　大局：牛市已在路上。从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，19年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点，新一轮牛市要开始了。根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段，第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复;第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击;第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动形成最后一冲。上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

　　加速器一：盈利回升。时间上，我们预计企业盈利19Q3见底后将回升，源于：第一，从宏观背景来看，库存周期见底回升;第二，从政策效果的时滞来看，历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞4-10个月;第三，高频同步指标显示盈利见底。空间上，经济平盈利上，新时代经济将从大走向强，核心是质的提升，源于：第一，产业结构升级。第二，行业集中度提高。第三，企业国际化。有投资者对盈利回升的幅度有两大疑虑，一是库存回补力度不足，二是认为地产下行拖累盈利，我们认为不必担忧这两个因素。

　　加速器二：配置力量。这次金融供给侧改革堪比05年股改，回顾历史牛市3浪需要增量资金的流入，而资金的入场一方面需要基本面见底回升，另一方面需要制度改革来提振风险偏好。金融供给侧改的大背景下，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，股票和基金配置比例仅为3%，受益于人口年龄结构变化、地产投资属性弱化、产业结构调整等因素，未来我国居民的资产配置将从房产转向股权资产。机构方面，我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，打破刚兑背景下无风险利率下行，机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿，持股比例均不到10%，潜力还很大。

　　结构：科技券商引领。我们认为“科技+券商”有望成为本轮主导产业，这是因为我国进入后工业化时代，步入信息化时代，重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商;当前我国科技行业正处于快速发展的重要时期，受益于政策支持和技术推动，科技行业盈利将进入回升周期;在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进，券商盈利全面回升，未来随着牛市进入第二阶段，股市成交量放大，券商高贝塔特征将助推券商业绩进一步提升;当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

申万宏源：哪些区块链标的2019年进展大？

　　我们推测本次区块链政策的机缘来自金融体系白安华和应对Facebook推出Libra，而2015年“互联网+”的全球领先软创新也为区块链场景提供先入优势：1）金融体系。美元一直以来靠它的金融体系实现全球经济霸权，区块链技术的发展对其产生了重大的冲击和影响。2）Facebook推出Libra，引发全球金融机构紧张，也加速区块链进展。6月18日，全球最大的社交平台Facebook发布了其名为“Libra”的加密货币项目白皮书，引发全球广泛关注。根据白皮书，Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。加密货币领域骗局层出不穷，facebook此次发币也引发了公众的广泛质疑以及各国监管部门的高度紧张。3）我们有较为领先的“互联网+",即”软创新“较为领先。基于其拓展区块链，较为可行。关于半导体/5G/AI，都属于赢创新，需要研发迭代。但是”软创新"是和消费市场有关，因此我们的“互联网+”和”大数据“有优势。基于这些场景衍生”区块链“，有先导优势。

　　金融是最先落地的且具有国家战略意义的应用场景，除此之外，当前区块链的主要应用场景还包括版权保护、游戏以及教育，A股相关标的：1）首先，金融领域场景至少有：恒生电子、航天信息、广电运通、新国都、赢时胜、拉卡拉、聚龙股份等。而且，广电运通、恒生电子、航天信息这一年区块链进展大。2）其次，非金融场景至少有：远光软件、启明星辰、安妮股份、易见股份。其中远光软件2019H1区块链及AI收入同比增长394%（预计存证、供应链金融计入收入，且2019H2到2020增长快），且落地的产品方案利润率超过传统业务。启明星辰已经形成安全产品检测区块链协议的资金/金融/数据流网络信息，启明星辰ADLab近年来持续关注区块链技术安全问题，通过对以太坊主链智能合约进行研究，发现了400多个CVE漏洞。

　　再次，预计计算机风险偏好继续”返璞归真“，更新两个低PEG标的：新大陆/东华软件，性价比高！
　　

立讯精密：三季报大超预期的背后，上调盈利预测与目标价

　立讯精密这只股票我比较看好，昨日出三季报，看看招商证券的研报：

     立讯精密公告2019年三季报，前三季度营收378.4亿，同比增长71.0%，归母净利润28.9亿，同比增长74.3%，并展望全年业绩增长区间为45-55%。
　　评论：
　　1、前三季度营收和净利均大幅超越市场预期。
　　立讯精密前三季度营收378.4亿，同比增长71.0%，营业利润36.4亿，同比增长84.1%，归母净利润28.9亿，同比增长74.3%，大幅超越前期预告50-60%区间上限，对应EPS 0.54元；其中，Q3单季营收164亿，同比增长62.2%环比增长32.0%，归母净利13.9亿，同比增长66.7%环比大增56.5%，Q3营收和利润均大超市场预期。公司认为，核心团队持续发扬使命必达的精神，以创新生产技术、智能自动化及数字化平台为抓手，助推公司在新市场/新客户/新产品方面不断取得实质性突破，报告期内，公司消费性电子产品渗透率持续提升，通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成长，汽车电子产品亦在稳步发展。
　　2、无线耳机、零部件及通讯等系统级业务在Q3全面开花，财务指标全面优化。
　　Q3营收和盈利全面超预期，我们认为来自如下：1）苹果Airpods的持续渗透放量和立讯配套产能的扩张，我们推算立讯前三季累计出货超过2200万（Q3超过1000万）；2）iPhone11三款新机在Q3上市和备货，公司参与马达、声学等零部件的份额和盈利能力提升；3）通信业务受益5G大势，不断实现在品类和客户端的快速成长；4）传统连接器业务和诸多系统级产品的盈利提升；此外，公司持续通过加强内部账期管理、提升自动化和IT系统能力、控制各项资本支出等方式对各经营性财务指标进行全面优化：公司Q3毛利率环比大幅提升2.6%至22.1%，净利率环比提升1.6%至9%。前三季经营活动产生的现金流量净额达61.11亿元，同比大增194.59%，加权ROE达到17%，同比增长5%。整体周转效率亦大幅提升，需指出的是，Q3库存环比增加41.8亿，主要因有35亿为客户新品备货，预计在10月和11月销售，我们推测为新款降噪耳机。公司Q3研发投入达13亿，同比环比大幅增长，营收占比上升至8%，为未来成长蓄力。
　　3、全年展望乐观，今明高成长逻辑清晰。
　　公司展望全年业绩区间为45-55%高增长，对应全年39.5-42.2亿净利润区间，超越市场一致预期。尽管预测区间对应Q4业绩有所降速，我们推测主要因较高业绩基数、更多激励摊销和奖金发放等潜在费用计提以及公司较保守预测所致，但我们认为公司最终业绩望迎环比增长继续超越上限，且明年成长动能清晰，主要原因：1）苹果高端降噪Airpods上市在即，量价望持续提升，立讯绝对主力（Q3新增大量备货，集中10-11月销售），对Q4明显贡献且在20年全年销售，整体无线耳机渗透率将持续提升（预计Airpods新老版本20年销量望达0.8-1亿部，立讯主力）；2）苹果iPhone11销售超预期，将减少明年上半年库存压力叠加SE2发布，下半年再迎5G大改版，带来iPhone产业链持续高景气，立讯积极参与新品创新，其零部件业务（马达\声学\无线充电\天线\连接器等）将维持高成长；3）5G建设加速且在20年将迎来爆发，公司在主要客户的基站无线和高速连接业务亦突破上量。我们认为，公司的自动化和IT系统能力和财务管控亦将持续优化，进一步助力盈利高成长和财务指标全面优化。
　　4、核心竞争力凸显，长线高成长逻辑清晰。
　　我们再次阐述公司的核心竞争力，即：视人才为核心要素，前瞻布局和重视技术创新，以品质立足行业，和以客户为中心。我们认为，2020-22年的5G+AI创新大年，立讯在消费电子、通讯和汽车业务的全面布局与突破将让三年高增长清晰可见：1）IoT设备的发展预计将百花齐放，相关零部件及成品的机会也将会属于在消费电子行业高度竞争中脱颖而出的优秀厂家，尤其是TWS无线耳机、手表等；2）从产品技术的角度看，通讯产业的发展轨迹将与消费电子产业类似，硬件将向集成化、微小化发展。在4G走向5G的技术变革中，基站向多端口、多波数趋势发展，小型化对精密制造的要求不断提高，立讯在5G通信（基站天线、滤波器以及整机、高速连接）等的超预期弹性较大；3）汽车行业未来将向四大技术变革方向推进：智能驾驶、车联网、电动车与共享出行。面对这样的技术大趋势，公司目前从零件、模块到系统方案均已完成整体发展框架的搭建并已实现核心产品的布局，并且在良效率方面取得业界领先地位。公司18-19年持续推出两期股权激励，亦对于吸引中高端管理和技术人才、维持团队稳定性和激励员工积极性起到更大作用。
　　5、维持强烈推荐，上调盈利预测和目标价至40元。
　　我们坚定看好立讯自下而上，通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的方向，获得逆势高成长，是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司；考虑Q3业绩大超预期，以及可穿戴设备无线耳机和手表、核心零部件以及通信业务等在未来的超预期因素，和18-19年两期股权激励的摊销费用（19/20/21合计分别摊销2.82/2.37/1.57亿），我们上修19/20/21年营收预测至560/784/1067亿，上修归母净利润至43.0/60.3/83.0亿（前期预测为39/55/76亿），对应EPS为0.80/1.13/1.55元，对应当前股价PE为36/26/19倍，且这一预测还有持续超预期上修潜力，当前股价仍然相对低估，我们维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至40元，相当于20年35倍PE，长期看好公司赶超和对标安费诺/泰科/村田等国际巨头市值，招商电子首推品种！
　　风险因素。大客户销售低于预期，新品导入低于预期，价格竞争加剧。
　　

中环股份研究报告：业绩增速符合预期，光伏盈利能力持续提升

　公司于2019年10月8日发布前三季度业绩预告。公司预计前三季度归母净利润为6.82亿元-7.12亿元，同比增长60.20%-67.25%。其中第三季度归母净利润为2.30亿元-2.60亿元，同比增长82.89%-106.74%。
　　投资要点：
　　业绩增速符合申万宏源预期，低基数带来单季高增速。2019年前三季度，公司进行了严格的成本费用控制和精益化管理，叠加光伏、半导体优势产能的持续释放，公司整体经营成本明显降低。报告期内公司单晶硅片市场份额不断扩大，议价能力得到增强，盈利能力持续提高。2019年一季度、二季度公司归母净利润增速分别为50.15%和51.08%。三季度公司业绩增速大幅提升至82.89%-106.74%，一方面得益于产销规模和盈利能力的持续提高，另一方面也由于2018年三季度公司业绩受政策变动影响较大，当期基数偏低（归母净利润为1.26亿元）。
　　光伏硅片产能稳步扩张，龙头地位得到巩固。2018年公司单晶硅片产量超过30亿片，市占率超过30%，稳居行业前二。截至2019年7月，公司光伏硅片产能已超过30GW，预计五期项目投产后总产能突破56GW。公司依托行业领先的研发实力，成功突破12英寸大直径光伏长晶技术，并已申请上百项专利构建技术壁垒。M12大硅片的应用将为下游电池客户节约22%左右的非硅成本，推动全产业链降本增效，加速平价上网。随着公司相关产能释放和下游电池客户配合，M12大硅片市占率有望在2020年下半年快速提升。
　　半导体大硅片扩产平稳推进，12英寸项目预计2020投产。2019年一季度公司首条12英寸半导体抛光片产线已经投产。2019年上半年，天津工厂8英寸硅片扩产项目已实现设计产能；12寸试验线项目于2月产出，并持续进行研发工作；宜兴工厂预计下半年开始投产8英寸产线，12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入，2020年第一季度开始投产。半导体大硅片项目全部投产后，公司将实现105万片/月的8英寸产能及17万片/月的12英寸产能，成为国内半导体硅材料龙头。
　　维持盈利预测不变，维持评级不变：公司是半导体材料国家队，肩负大硅片国产化历史重任，而在光伏单晶硅片环节也属于头部产能。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为11.53、15.01、19.95亿元，对应的EPS分别为0.41、0.54和0.72元/股。目前股价对应PE分别为31、23和18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：光伏需求增长低于预期；半导体大硅片客户认证低于预期。

                                                                                                                   申万宏源

中信证券：电子｜聚焦苹果发布会：手机端关注光学创新，服务业务持续发力

苹果发布三款新型手机，分别为iPhone11ProMax（6.5吋OLED），iPhone11Pro（5.8吋OLED），iPhone11（6.1吋LCD），起售价分别为1099/999/699美元，LCD款相对于XR的749美元有所降低。苹果还发布了支持屏幕常亮的iWatch，第七代iPad等。

▍手机端：芯片持续迭代，光学为重点创新领域。

2019年苹果发布的三款手机均是基于去年机型的升级版本，创新方面：

1）芯片：新机型采用A13芯片，搭载台积电第二代7nm工艺，晶体管数量达到85亿（华为麒麟990 5G SoC为103亿，A12芯片为69亿），拥有6核CPU、4核GPU、8核神经网络引擎。

2）光学：OLED款后置摄像头升级为三摄（1200万像素×3，分别为长焦、广角、超广角），低阶款升级为双摄（1200万像素×2，广角、超广角）；前置摄像头升级为1200万像素，新增慢动作视频功能。

3）连接线：OLED款采用lightning-TypeC方案，手机端为lightning接口，充电头端为TypeC接口，线缆单价相对于传统lightning提升20%-30%，充电功率从前期5W提升至18W。

4）续航：11ProMax、11Pro、11分别相对前一代产品延长5、4、1小时，我们认为除了电池端的扩容升级，还受益于屏幕能效改进以及A13芯片低能耗设计。整体来看，我们认为创新程度略不及预期，预计下半年新机整体出货量在6000万部左右，同比下滑约10%。

▍其他硬件：第五代iWatch支持屏幕常亮，未来AirPods新品值得期待。

公司同时发布新一代iWatch以及iPad，其中新款iWatch相对旧款新增屏幕常亮功能，支持表盘时时可见。根据Strategy Analytics数据，2019Q2苹果iWatch出货量达到570万部，同比+50%，份额同比+2pcts至6.4%。本次发布会暂无AirPods新品，我们预计发布时间会在2019Q4，行业持续向好，预计2019/2020年整体出货量达到5500/8000万副，分别同比+112%/+45%。

▍服务业务：推出游戏平台Apple Arcade，Apple TV+，服务业务占比持续提升。

此次发布会苹果持续发力服务业务，推出自有游戏平台Apple Arcade，以及付费电影及电视服务Apple TV+，每月订阅费用均是4.99美元。根据财报，苹果2019Q2服务业务收入同比+20%至115亿美元，占比同比+3.4pcts至21.4%。

▍期待5G带动换机，关注消费电子平台型龙头和细分创新点。

2019年智能手机仍处于探底阶段，预计苹果端同比下滑10%-15%，安卓端同比下滑0-5%。但是我们认为应该逐步乐观，主要在于1）智能手机在经历3年下滑后，考虑30-40个月的换机周期，2020年将迎来自然换机阶段；2）5G终端落地加速换机，测算2020年全球5G手机出货量达到2-3亿部，中国区达到1亿部。终端需求回暖有望提振产业链公司表现，建议关注平台型龙头和细分创新点（如TWS、光学、屏下指纹等），相关公司包括鹏鼎控股（A客户FPC供应商）、立讯精密（A客户端零组、整机多品类布局）、歌尔股份（A客户TWS耳机OEM，安卓端主力ODM）、共达电声（安卓TWS耳机ODM）、汇顶科技（屏下指纹龙头厂商）、韦尔股份（供应安卓端图像传感器）等。

▍风险因素：

智能手机需求下滑；换机周期延长；创新不及预期；产业链竞争加剧。

▍投资策略。

短期看消费电子行业处于触底阶段，预计今年智能手机出货量同比仍然下滑，中长期看受益于5G驱动，行业有望迎来向上拐点。当前阶段，我们建议关注行业平台型公司以及细分创新龙头，包括鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、共达电声、汇顶科技、韦尔股份。

【安信证券】华东电脑600850：国有股份划转至电科信息子集团，定位自主可控资本运作平台

　　事件：公司公告于2019年9月4日收到控股股东华东计算技术研究所通知，收到公司实际控制人中国电子科技集团有限公司下发的《中国电科关于组建电科信息子集团及相关公司股权调整的批复》，经中电科集团研究，原则同意电科信息子集团组建实施方案：组建定位“打造自主可控关键软硬件产品、先进计算平台，实现新一代关键信息基础设施的安全可控”的电科信息子集团，同时将三十二所所持下属控股上市公司华东电脑19.26%国有股份（共计82,100,658股）无偿划转至电科信息子集团持有。

　　新组建电科信息子集团以打造自主可控基础设施为核心定位。根据公告，中电科集团同意以三十二所及中电科软件信息服务有限公司为基础，以电科软信为平台公司组建电科信息子集团。电科信息子集团注册地为上海市，暂定注册资本15亿元。电科信息子集团组建后，作为中电科集团全资控股的一人有限责任公司（法人独资），按照二级成员单位管理，并委托管理三十二所，由其统筹三十二所实施所有权、经营权和收益权分离的经营管控模式，并组织开展相关业务资产和资源的整合重组。电科信息子集团应以现代国有企业制度建设为契机，以“引领计算创新，打造自主可控关键软硬件产品、先进计算平台，实现新一代关键信息基础设施的安全可控和创新发展”为主责，以自主可控、安全可信的关键软硬件产品与平台、新一代信息基础设施建设与运营服务为主业，着力构建产业核心竞争力，拓展市场，促进国有资产保值增值。

　　明确华东电脑成为电科信息子集团未来经营发展资本运作的板块上市平台。根据公告，中电科集团同意将三十二所所持下属控股上市公司19.26%国有股份（共计82,100,658股）无偿划转至电科信息子集团持有，明确公司调整作为电科信息子集团未来经营发展资本运作的板块上市平台，公司成为中电科旗下自主可控业务的核心资本运作平台，定位提升的同时面临巨大机遇。

　　投资建议：公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台，有望充分受益集团深化改革进程，此次大股东股份划转至新组建的电科信息子集团并明确定位于自主可控基础设施，公司定位提升的同时面临巨大机遇，预计2019-2020年EPS分别为0.77元，0.82元，维持买入-A评级，6个月目标价28元。
　　风险提示：新业务拓展不及预期。

天风证券-电子制造行业：华为P30系列发布，重点关注相关投资机会

事件：华为  P30  系列于  2019  年  3  月  26  日在法国巴黎会议中心发布，同时还发布了智能手表、耳机、智能眼镜、充电宝等产品。主要亮点：潜望式助力实现  10x  混合变焦，引入  RYYB  传感阵列；后置  TOF；双景摄像；4200mAh电池，；40W    华为超级快充；15W  华为无线快充。

        重申华为  P30  系列带动的光学升级创新投资机会，重点推荐利达光电、水晶光电。P30  系列依旧聚焦光学升级，改写影像规则力争超越人类视觉。P30  Pro  配置  4000  万超感光徕卡四摄：40MP  广角  f1.6(27mm)、20MP  超广角f2.2(16mm)、8MP  5x  长焦  f3.4(125mm)及华为  ToF  摄像头(支持  ARCore)，能实现  5x  光学变焦、10x  混合变焦、50x  数码变焦，首次引入  RYYB  传感阵列，微距可达  2.5cm，P30  系列同时支持双景摄像（同时全景与特写画面）。其中  10x  混合变焦的实现归功于潜望式摄像头的应用，潜望式中转向棱镜为确定的增量板块，未来有望复制三摄像头市占率快速成长。看好相关棱镜厂商未来业绩成长，重点推荐利达光电、水晶光电。

        无孔化趋势下无线充电为必然，华为  P30  系列继续配置无线充电、反向充电，继续看好相关厂商：立讯精密、信维通信。P30  Pro  内置  4200mAh  高密度大容量电池，搭配  AI  智能节电技术，40W    华为超级快充，30  分钟疾速充电  70%；15W  华为无线快充，支持反向充电，可为耳机、鼠标、电动牙刷等设备充电。

        TWS  爆发，华为推出  FreeBuds  Lite  持续跟进，重点关注相关声学厂商：共达电声、瀛通通讯。1)  FreeLace：配置  Type  C  接口，可与直接插入手机与其配对充电，5mins  充电可维持  4  小时续航，可连续播放  18h，材质为柔性记忆金属线缆，可被动降噪。有四种颜色，价格为  99  欧元。FreeBuds  Lite：TWS  无线蓝牙入耳式耳机，12  小时续航，配置充电外壳，IPX4  防水防尘，价格为  119  欧元。

        可穿戴设备持续发力，看好歌尔股份相关业务表现。华为可穿戴设备表现亮眼，增速全行业第一，年同比增速为  248.5%，市占率排名第三。此次华为发布了两款华为手表：1)    活力款：46mm  表盘，  2  周续航，249  欧元；2)    雅致款，42mm  表盘，1  周续航，229  欧元。同时，华为与  gentle  monster合作推出智能眼镜，从结构上来说，智能眼镜配置：充电模组、2x  天线、双麦克风、新品、扬声器、电源，声音方面：双麦克风+波束成形技术+AI降噪能带来清晰的声音播放，同时，双半开扬声器带来立体声体验；充电方面，推出全球收宽  NFC  接触式充电。预计于  2019  年  7  月份上市发售。

        高密度充电宝为主流趋势，龙头欣旺达有望优先受益。华为推出  12000  40W的超级充电宝，支持包括笔记本电脑、游戏机、手机等设备的快充，最高功率为  40W，定价  99  欧。
        风险提示：下游不及预期、创新渗透缓慢、量产进度不及预期。

太阳能光伏回暖态势明显机构积极布局

      随着社会对环境保护的日益重视，能源消费结构调整成为趋势，前期由于发展过热陷入发展低谷的太阳能光伏行业，从去年开始回暖，随着新增产能的逐步释放，业绩也开始进入兑现期，不少公司2015年业绩及一季报业绩预告均大幅增长，在机构看来，光伏行业已到布局时。机构调研数据显示，最近一个月来，多达23家相关公司受到机构调研。

　　行业回暖 业绩陡增

　　随着上市公司2015年年报及2016年一季报业绩预告的逐步披露，太阳能光伏行业公司业绩也浮出水面，隆基股份（601012，买入）、珈伟股份（300317，买入）、东方日升（300118，买入）、向日葵（300111，买入）等多家公司受益于光伏行业回暖，业绩大幅提升。

　　隆基股份2015年年报显示，2015年实现营业收入59亿元，较上年同期增长61.60%，归属于母公司股东的净利润5.2亿元，同比增长77.25%。珈伟股份年报显示，2015年营业收入19亿元，同比大增179.68%；归属于上市公司净利润1.37亿元，同比大增1574.76%。公司表示，报告期内完成了对华源新能源公司的收购，快速切入光伏电站EPC和电站投资运营业务，完成了战略转型并将该业务打造成为公司战略核心单元和业务增长点。同时公司2016年一季报预告也显示，今年一季度盈利为3865万到4000元，同比大增761%到791%。

　　向日葵的2015年年报显示，2015年归属于上市公司股东净利润为8763万元，同比增加133.91%，公司表示主要原因是受到国家光伏行业相关政策的推动，国内光伏组件及光伏电站市场发展势头迅猛，尤其是去年四季度，为完成国家下发的新增装机容量指标，行业内出现抢装潮，产品价格相对比较稳定，加上公司积极挖掘增效、提高产品技术效率，从而提高了组件销售的毛利率。

　　此外，进行光伏全产业链布局的拓日新能（002218，买入），今年一季度利润预计为2500-2800万元，同比增长268.03%-312.18%。晶盛机电（300316，买入）2015年年报显示，报告期内实现收入5.92亿元，同比增长141.23%；归属母公司净利润1.05亿元，同比增长58.96%，原因之一就是受益于光伏行业复苏，订单改善驱动规模增长，同时年报显示单季度收入环比持续增长，订单饱满保证后期增长，表明公司复苏趋势明确。

　　机构积极调研布局

　　在机构投资者看来，顺应社会发展趋势、受到政策强力推动并且产能释放的光伏板块，在经历了前几年投资热之后，随着行业逐步回暖，也开始步入投资区间。

　　从政策层面看，通过电价政策不断予以推动，仅1月份国家能源局就颁布两项关于光伏发电的规定推动行业发展。在近期举行的亚洲太阳能论坛上，国家能源局新能源司副司长梁志鹏表示，到2020年我国光伏发电装机规模将突破150GW，甚至达到300GW 以上的规模，光伏行业发展进入快车道。公开数据显示，2015年我国光伏新增装机量约15GW，同比增长41%，已经连续3年全球第一。