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信维通信2017年中报点评:双聚焦铸就高增长

踏稳节奏  / 10月13日 14:44 发布

1主要指标

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2亮点

1、营收增长85.56%,净利润/扣非净利润增长145.74%/89.79%,继续保持自14年以来的高增长。加权ROE大增7.79pct至18.97%,经营性现金流净额大增224%,净利率大幅增长7.03pct至27.86%。管理费增长38.46%,低于营收增长,应收(含其它应收)增加89%,略高于营收增长。在实现业绩高增长的同时,现金流和成本控制良好,体现出公司优异的盈利能力和经营质量。

2、国内营收占比52%,首次超过境外业务,客户多样化取得重大成果。

3、从14年开始,公司净利润每年都实现100%以上的高增长,且ROE、净利率逐年提升,主要受益于公司聚焦大客户、聚焦大射频的双聚焦战略。聚焦大客户不仅能快速响应客户,提供一站式服务,提高客户满意度,还能降低研发风险和营销成本。聚焦大射频有利于技术聚焦,提高复用度,降低研发成本。在坚决执行双聚焦战略下,公司内生增长强劲,可望实现持续的高增长。

(注:目前全球市值排名前五的公司都是公司客户)

4、射频元器件具有较高的技术壁垒,且公司已完成从天线到射频、从无源到有源,从材料到工艺的全产业链布局,并成立了5G研究院,5G时代信维的龙头优势将愈发明显。

5、未来业绩增长点:

(注:第二期股权激励行权条件:2017-2019年实现净利润分别不低于7.5亿元、12亿元、15.6亿元)

1、天线单机价值提升:全面屏带来的天线微型化,设计和制造难度增加带来价值提升;5G时代将采用阵列天线,其单机价值是4G的10倍,而且门槛将大幅提升。

2、天线往向平板、笔记本电脑等领域渗透,价值量比手机天线提升数倍。特别是物联网时代对天线需求会爆发,预计2020年高速无线互联会有超过500万个连接,每个连接会对应N个天线,仅仅天线的范畴就会达到几千亿RMB的金额。

3、全面受益无线充电:无线充电是信维重点布局产品,在苹果8/X的带动下,无线充电将迅速普及,信维将充分受益,一方面可以持续提升三星的份额,另一方面可以开拓苹果等大客户。

4、拓展HOVM等国内大客户,国内业务占比持续提升。

5、射频隔离器和连接器在苹果中的份额持续提升,双摄支架切入,并拓展非苹果客户。

6、围绕大射频开发多品类。特别值得一提的是,公司和中电55所合作开发SAW,是射频前端的一个很好的突破点,可望打破日美垄断,复制天线崛起之路。

(注:无线充电、5G天线、射频前端滤波器市场规模远超2000亿)

(注:预计2018年无线充电渗透率在5.5亿部-6亿部手机之间,三星+北美大客户至少在4亿部左右,国产8款机型预计超过1亿部)

(注:预计2020年,射频前端市场规模200亿美金,滤波器规模约140亿美金)

(注:单机价值:射频隔离2美金、射频连接1美金、音射频一体5美金、NFC无线充电3美金、射频前端器件10+美金(滤波器、射频芯片等)

(注:2017年9月1日投资者交流会纪要:目前全球市值排名前五的公司都是我们的重要客户,公司只要不断围绕这些客户的需求进行市场份额的提升和产品品类的拓展,就可以保证公司未来业绩持续的高速增长)

3暗点

1、毛利率下降3.03pct,主要原因:1)金属外观件新产品减少;2)连接器大量开发新产品、新客户。

2、存货增加124%,远高于营收增长,公司没有解释具体原因,后续需要持续观察。

4风险

1、上半年扣非净利润增长89.79%,已经出现降速势头。在连续4年超100%增长后,公司可能从超高速增长转向中高速增长,出现负向预期差,市场给它的估值水平将下调。

2、苹果X受制于产能,订单释放速度低于预期,影响公司业绩。

5估值

请参见**【精选好股】中的参考买入价、参考卖出价。

6催化剂

1、净利润增长超90%。

2、新增HOVM国内大客户。

7老板语录

1、从2013年开始,我们的环比甚至可以做到每年的翻倍增长,我们预计未来几年依然可以保持这样的发展趋势,这在行业内也是不多见的。

2、我早期有80%的股份,现在只有24%的股份,将来也许只有2.4%,只要是不断地释放给团队的奋斗者和贡献者,我就非常的高兴。

3、未来3-5年,我们的产品线将深化布局天线、材料、汽车零件、CBU(射频隔离器+射频连接器)、声学及射频前端......而且期望每个事业部都要做到30-50亿的规模,5年内,我们的目标是成为市值过千亿的公司。


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10月13日 14:44 来自网站

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丁香追杀楼市投机熄火,民间投资、股票市场才能上正轨。支持的顶我(10月13日 17:07)

23楼

涨停鱼无私的分享,赞!堂堂正正做人,堂堂正正做事,一定是得大于失的。(10月13日 17:08)

22楼

绝地修行者收藏了(10月13日 17:08)

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老鼠 大侠膜拜牛人(10月13日 17:08)

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收割彩虹 大视野下才有大格局(10月13日 17:08)

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南瓜何家套路出牌。(10月13日 16:07)

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疯99同意,我觉得就是这样的(10月13日 16:06)

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莹欧巴你的意见很好,有说服力。(10月13日 16:07)

12楼

发我股迷老师好,下周请问关注哪只个股呢?(10月13日 16:07)

11楼

股投资我是韭菜,看完有启发,不过知识水平在那了,根本打不到您的高度,还是多看您推荐吧(10月13日 15:44)

10楼

奶油虾条原来你是这样的高手!(10月13日 15:43)

9楼

魔力宝监管升级,黑马股驱逐,白马股得力(10月13日 15:44)

8楼

凤华尔街48085回去好好读读(10月13日 15:44)

7楼

爆冷门冰淇淋如果在资产组合中加入新资产,那么有可能在不改变资产组合收益的情况下降低风险。(10月13日 15:44)

6楼

疯飞翔这么好的股快偷偷买了放起来,别让这么多韭菜跟着发财。(10月13日 15:04)

5楼

右手色大盘还会继续寻底吗?(10月13日 15:04)

4楼