在金融行业中，这一年以来，银行和保险板块的表现有目共睹，券商稍弱之余，金融行业中的新秀——融资租赁行业快速发展，2016年金融租赁规模达到两万亿，融资租赁总规模达到5万亿。

融资租赁行业快速发展的背后是较高的毛利率，普遍在50%以上，不少细分领域毛利率达到80%以上，非常诱人。

8月24日，宝德股份发布2017年半年度报告显示，上半年公司实现营收3亿元，同比增长26.3%，业绩增长稳健。公司营业收入主要来源于三个方面，其中融资租赁业务营收2.5亿元，占总营收的83%，同比增长11%，净利润0.5亿元。

融资租赁已经成为众多上市公司的主要“副业”，贡献不错的盈利，其中尤为突出的是晨鸣纸业，2017年上半年营收137.49亿元，净利17.46亿元，分别同比增长29.63%和85.86%。其中，融资租赁营收为11.28亿元。

统计显示，8月以来，包括金固股份、皇庭国际、长荣股份、方盛制药、华誉能源、振华科技等在内的23家上市公司公告涉足融资租赁。其中，川大智胜和特变电工拟设立融资租赁公司，皇庭国际和长荣股份拟收购融资租赁公司股权。

融资租赁渗透率低，市场空间巨大

融资租赁于上世纪50年代起源于美国， 国外租赁市场发展多年现已日趋成熟， 融资租赁涉及的产业越来越广泛， 各类先进大型设备、高精尖仪器均与融资租赁息息相关。 

据世界租赁报告显示， 2015年我国融资租赁年交易额在全球排名前十的国家中居第二位，增速达到25.6%， 但是市场渗透率在前十国家中处最低水平，仅为4%。 

 融资租赁的快速发展从背后的推动来看，主要还是中国的固定投资，我国固定资产投资在过去五年中由37.47万亿元增长到60.65万亿元，经济的高速增长、固定资产的持续加大、中小企业融资难等现状为融资租赁行业的高速发展营造了良好的外部环境。 

 从2007年到2016年， 我国融资租赁占GDP的比重从0.09%增长到7.16%， 可以看出融资租赁行业对经济的支持与渗透在逐年增强。   

总体来看，融资租赁行业经过过去十年的高速发展和野蛮生长后，将进入收获与结果期，同时是融资租赁产业结构和商业模式的调整优化的问题，融资租赁行业将进入一个新阶段。

融资租赁+，与多个战略完美契合

融资租赁作为一种金融手段，对实体经济的支持作用是毋庸置疑的，特别是对于制造业而言，融资租赁是必不可少的手段。

目前我们的融资租赁业务模式比较单一，以直接租赁和售后回租业务为主，其中80%以上的融资租赁业务是售后回租，模式单一也存在一定的风险。

其中主要讲讲售后回租，售后回租是指设备所有权人将租赁物出售给出租人后，再以承租人的身份和出租人签订《售后回租合同》， 从出租人处租回该租赁物并重新获得使用权，在租赁期届满后支付残值重新获得设备的所有权。 

简单来说，就是制造业企业花钱买了设备，然后卖给融资租赁企业，然后再向融资租赁企业付租金把设备租回来。

通过售后回租的业务模式，特别是制造企业可以将现有资产变现，筹集资金， 改善财务状况和资金结构、改善银行信用条件，同时出租人获得了相应的收益和投资机会。  

在经济下行期，大量拥有较高价值设备的企业对资金、对流动性有着强烈的需求， 又无法及时获得银行贷款，通过售后回租可以解燃眉之急。  

资本脱虚向实，融资租赁效果最佳

“十三五规划” （下称“规划”）包括金融工作会议中反复强调， 要求加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率，金融回归服务实体经济的本源，引导脱虚向实。 融资租赁行业因其可以充分发挥金融服务与实体经济的桥梁作用而备受重视。  

融资租赁凭借其手续简便、信用要求适当放宽、 业务流程简洁等特质， 比较适合于中小微企业和农村的发展。例如，农机金融租赁因其能够解决农民购买农机资金不足的问题，将成为今后我国农机购置的重要方式之一。   

融资租赁+“供给侧结构性改革”

“供给侧改革”要求用增量改革促存量调整，增量改革要求发展高端制造业为代表的新兴主导产业，存量调整要求以重工业为代表的传统产业集群再创新、再升级。   

供给侧结构性改革从根本来说就是要实现新动能与旧动能的切换，旧动能实现淘汰，新动能逐渐支撑，而在新动能发展的过程中，如何解决企业的资金问题，需要融资租赁。

企业在资金有限的情况下，可以把现有设备出售给融资租赁企业，然后付租金继续租用，同时用收到的资金进行新设备的采购。

也可以直接采购新设备，然后出售给融资租赁企业，然后付租金进行租用。

所以在供给侧结构性改革的下半年来临之前，融资租赁企业机会与风险并存。

融资租赁+“一带一路”

“一带一路”建设在沿线各国催生了一轮大规模港口、机场、铁路、核电、电信等基础设施建设新浪潮，为我国融资租赁产业加快国际化布局特别是参与大型基础建设项目提供了广阔的市场机遇。   

民生金融租赁已经参与到“一带一路”中，约1/5业务在境外，并启动了打造国际化团队的计划。  

工银租赁与中国进出口银行合作，启动法国波邦集团15亿美元51艘海工辅助船租赁项目。 

借力“一带一路”，中国融资租赁企业加强与发达国家高水平融资租赁企业或制造业行业巨头的密切合作，有利于促进我国融资租赁企业向业务国际化、 高端化和专业化方向发展，提升国际竞争能力。

2017年4月，渤海金控通过Avolon收购CIT集团下属商业飞机租赁业务（C2），标的资产C2完成股权过户，实现并表。截至上半年，渤海金控自有、管理及订单飞机合计达到950架，成为全球第三大飞机租赁公司。

租赁企业要想做大做强，必然要放眼全球。

融资租赁+“高端制造”

从中国制造2025，制造大国到制造强国，《中国制造2025》支持重点领域大型制造业企业集团开展产融结合试点，通过融资租赁方式促进制造业转型升级。  

当制造企业要进行新的投资时，通过租赁融资的方式获得设备，企业无须大量资金就能迅
速获得资产，且具有财务风险较小、融资限制条件较少等优点。  

高端制造中涉及的企业广泛，且都是在行业内具备一定实力的企业，这对于融资租赁行业发展来说，提供了大量的客户。

A股融资租赁企业点评

据统计至少有101家A股上市公司通过设立或者参股融资租赁公司的方式开展融资租赁业务，注册资本合计1962.34亿，其中金融租赁公司36家，占比35.64%。从近段时间的金融监管来看，严控风险还在严控入口上有明显增强。

何谓严控入口？就是审批和发证严格了许多，导致了很多金融牌照价值快速拉升，如投顾公司牌照，全国82家左右，目前价值过亿是板上钉钉的，还有网贷牌照等等。

今年一季度审批了4块牌照，速度放缓不是很明显，但趋势比较确定。

所以更多的还是以外资租赁进行申请和审批，比较好过，比如晨鸣纸业的租赁公司就是外资租赁性质，这个不影响。

租赁利润占比体现上市公司融资租赁业绩弹性，以2016年全年的业绩为主，作为排序标准， 其中租赁利润占比超过10%的共计22家，超过100%的5家，超过200%的2家。  

柳工                 净利润    租赁利润占比  

柳工                 1亿             205%

摩恩电气           1800万      204%

诺德股份           7200万       181%

宝德股份            9800万       140%

渤海金控            31亿            137%

除此之外还包括新力金融、五矿资本、晨鸣纸业、越秀金控中航资本等企业在融资租赁业务方面的营收规模较大。

我个人看好宝德股份和渤海金控，一个弹性足一个行业龙头，一大一小好搭配。

宝德股份经过15年前后的高送转炒作后已经沉寂一段时间，目前阴跌之后有反弹预期。同时融资租赁已经成为公司的主要收入来源，未来形态租赁+环保+石油设备等三大业务。

目前市值40亿左右，股价在低位有较大的反弹需求，包括未来的填权需求。

渤海金控是全球第三大飞机租赁企业，全球第二大集装箱租赁企业，目前市值430亿，我是有点想不通的，也许是大股东海航一裤裆黄泥巴的影响吧。

从技术面来看渤海金控长期低位的横盘震荡且伴随着脉冲式放量，很明显的资金买入迹象。技术走势非常典型和熟悉。

简单进行一个类比，YY一下。总体来说，渤海金控业务稳定，估值不足20倍，作为融资租赁的龙头，目前430亿市值，成长空间还很大，个人观点，仅供讨论。

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