主营业务：金融业务、零售金融业务和资金业务等。  

总股本：60亿股。流通股：6亿股。动态市盈率：9.9倍。

事件回顾：

2017 年一季度报告，17 年一季度公司实现营业收入81.8 亿元，同比增长-11.8%，实现净利润38.7亿元，同比增长6.55%。

主要看点：

息差降幅收窄，业绩成长有提升空间。 16 年上海银行的总资产为 1.76 万亿， 较年初增长 21.14%， 收入同比上涨 4.73%，归母净利润同比上涨 10.08%。 收入增速降低主要由于体量大、息差下降。上海银行的总资产在上市城商行中仅小于北京银行，位列第二。 息差绝对数下降，但降幅收窄。 预计未来存贷款息差向好

实体融资需求旺盛，持续优化信贷结构。 由于基建项目增多、企业债发行受限及债券融资成本上升，中小企业信贷需求平稳增长。 上海银行持续优化信贷结构，继续大力发展消费信贷（定价稳定，风险相对较小）、支持先进制造业、民生领域、基建类相关信贷的融资需求，合理控制房地产类信贷的投放。

资产质量大幅好转，优于同业。 16 年上海银行的不良率为1.17%，较年初下降 0.02 个百分点，不良率在 16 年中期达到峰值，后续下降。上市城商行中上海银行的资产质量较好，不良率略低于北京银行。 16 年上海银行加大对存量不良的处理，在催收方面有较大的突破，控制打包转让，加大核销力度，清收的金额和比例都大幅提升。 预计 17 年资产质量压力减小，不良生成率下降， 预期不良率也将继续下降，优于同业。

金融体系利率上行， 调整期限结构。 上海银行的同业资产和同业负债的期限错配较短，同业存单新规的影响程度有限。 17年 2 月上海银行同业存单共计发行规模为 432 亿，不同期限的同业存单发行利率均超过 4%。 同业存单的期限较短、近期发行量创新高，利率也保持在比较高的位置，但是如果结合同业存款来看，数据会比较合理。 债券方面， 投资以国债、地方政府债为主，减配企业债，侧重景气度更高的行业。交易性金融资产不到 100 亿，更多的是持有至到期，当前信用债（企业信用债、资产支持证券）配置不超过 5%。金融市场自营部分暂无委外投资。

风险提示： 宏观经济下滑压力加大， 同业监管力度加大。

盘面走势：

   上升通道，持有或逢低介入

主营业务：保险

总股本：42.5亿股。流通股：13.5亿股。动态市盈率：77.9倍。

主要看点：

主营业务转型为保险业务，并表实现净利润大幅增长。 公司成功控股国华人寿，于2016纳入合并报表，国华人寿前五月保费收入316亿元，保险业务成为最核心业务。

投资建议： 天茂集团华丽转型保险企业，成为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展

风险提示: 利率下行，保险责任准备金计提的不确定性风险。

盘面走势：

   大箱体结构，逢低吸纳。