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天风MorningCall·0516 | 策略-微观流动性跟踪/通信-GPT-4o/昂立教育
机构研报精选 / 05月16日 08:12 发布
策略|资金面维持紧平衡,北向流入有所放缓——微观流动性跟踪(2024.04.29-2024.05.12)
1、近期股票市场资金供需整体维持紧平衡,受年报季后市场风险偏好小幅回落影响,资金流入和流出口径均有所收窄。市场较为关注的北向资金自4月底美联储降息预期再度回升以来重回净流入态势,但流入速度有所放缓——本期北向资金整体净流入71.18亿元,相较于上期的净流入191.05亿变化-62.74%,其中最近一周净流入规模为58.96亿。ETF资金流入近期有所放缓,本期股票型ETF市场整体表现为净流出。资金需求方面,受去年底以来金融监管趋严、“国九条”新规发布等影响,近期一级市场融资行为有所下降,IPO、再融资等规模均明显降低;除此之外,受港股市场回暖预期影响,“北水南下”热情仍较为高涨,南向资金近期仍延续大幅净流入态势。2、微观流动性整体:北向净流入放缓,股权融资需求下降。本期资金供给合计232亿元,资金需求177亿元,整体对于市场净流入56亿元。1)北向净流入放缓;2)ETF资金整体净赎回;3)股权融资节奏放缓。 风险提示:股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据测算误差。 通信|OpenAI发布新模型GPT-4o:免费、更高效率、更易用
1、语音模式具备“实时”响应功能,感知用户情绪功能。GPT-4o的语音模式最快可在232毫秒的时间内响应音频输入,平均响应时间为320毫秒,已经接近人类在交谈的响应时间,用户可与模型进行真人聊天,在模型回应过程中打断、并提出更多要求,无需等待模型完成上一个问题回复后再提出新的问题。2、GPT-4o将免费开放,付费用户消息数量上限比免费用户多5倍。此前免费用户只能使用GPT-3.5,GPT-4o将对所有用户免费开放,免费用户的可发送消息数量达到上限则会被强制退回到3.5版本。付费用户可使用的消息数量上限比免费用户多5倍。我们认为此次OpenAI发布的GPT-4o在用户的易用性、体验度上实现了大幅提升,随着未来模型日渐升级迭代,对算力、互联的需求将持续,国内光模块厂商有望进一步受益AI发展。推荐标的:中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技(电子组联合覆盖)、博创科技、仕佳光子、光库科技、长光华芯、铭普光磁。:光迅科技、太辰光、罗博特科、腾景科技。
风险提示:行业竞争加剧;中美贸易摩擦升级;原材料缺货涨价影响超预期等。轻纺|昂立教育(600661)首次覆盖:启动成长新征程
23年公司收入9.7亿同增27%,归母净利-1.9亿同减211.9%,扣非归母净利-1.58亿同减21.3%;伴随经营规模扩大、效率提升,24Q1盈利已见显著改善,24Q1公司收入2.8亿同增47.4%,归母净利0.11亿同增136.4%。1、深化战略布局,推动可持续增长。2024年,公司将继续深化素质教育、职业教育、成人教育、国际与基础教育的四大板块业务战略布局。2、教育培训行业转型,细分赛道升温。教培机构纷纷加码职业教育赛道,我国职业教育从政府单一主体走向多元主体参与、从规模扩张走向内涵发展,由参照普通教育办学模式向企业参与、专业特色鲜明的类型教育转变。首次覆盖,给予“买入”评级。公司作为中国十大教育品牌之一,在上海地区深耕30余年,拥有多年品牌和客户积累,聚焦“非学科业务”主战场,优化业务及产品线,加速业务发展。我们预计公司24-26年收入分别为12.3/15.3/19.1亿元,归母净利润分别为0.9/1.7/2.2亿元,EPS分别为0.32/0.60/0.76元人民币/股。参考可比公司均值,给予公司25年23.5-24.5倍PE,对应目标价14.1-14.7元。
风险提示:政策法规风险,市场环境风险,经营管理风险,测算具有主观性风险,市值较小、股价易波动等风险。电新|中信博(688408):跟踪支架订单进入兑现期
23年:实现收入63.9亿元,同比+72.6%;归母净利润3.45亿元,同比+676.6%;扣非净利润3.06亿元,同比+2220%。1、跟踪支架出货快速增长,在手订单充沛。2023年公司跟踪支架出货7.6GW,同比+129%;2024年Q1财务收入确认对应的交付跟踪支架产品总量3.8GW,从在手订单来看,截至2024年Q1末,公司在手跟踪支架订单约59亿元,按照2023年销售均价0.47元/W计算,对应在手订单约12.6GW。2、在中东、中亚、拉美、印度等海外重点区域市场取得较快业务增长。在中亚,搭载中信博天双跟踪系统的乌兹别克斯坦1GW光伏项目首期实现并网发电效应下,公司接连获得当地“Sherabad”500MW、“塔什干”240MW等多个项目,不断扩大公司在中亚市场的影响力。看好公司跟踪支架出货及盈利有望持续超预期,我们预计公司24-26年营收分别为101.9、124.6、153.9亿元;归母净利润分别为8.0、10.0、12.6亿元。我们此前预测公司24年/25归母净利润分别为6.0/8.1亿元,本次预测较上次有所上调,主要是基于跟踪支架自23年Q4以来盈利超预期,维持“买入”评级。
风险提示:政策风险、需求风险、新产品进展不及预期、竞争加剧风险。汽车|拓普集团(601689):24Q1业绩高增,盈利能力维持稳定
公司发布2023年年报,23年公司实现营收197.01亿元,同比+23.18%;归母净利润21.51亿元,同比+26.50%。1、客户订单与产能齐增,机器人业务再创成长空间。客户方面,公司Tier0.5级合作模式持续推进。国内市场,公司与华为-赛力斯、理想、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企的合作进展迅速,单车配套金额不断提升;国际市场,公司与美国的创新车企A客户以及FORD、GM、STELLANTIS等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。2、产能方面,杭州湾六期、七期及重庆工厂、湖州工厂、安徽寿县工厂约1100亩工厂陆续建成投产;杭州湾八期、九期及西安工厂、墨西哥工厂也加快规划实施。新业务方面,公司设立电驱事业部,研发的机器人电驱执行器和旋转执行器,已经多次向客户送样,获得客户认可及好评,项目进展迅速。因此,看好平台化公司全球化,开启新一轮业绩增长期。由于重要客户销量情况,下调24-26年归母净利润至29.35/38.32/48.54亿元(前值预计24-25年净利润为32.4/42.8亿元),当前市值对应PE为24/18/14倍,维持“买入”评级。
风险提示:汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。汽车&环保公用|隆盛科技(300680):EGR+天然气重卡双驱,24Q1季度利润创新高
2023年公司实现营收18.27亿元,同比+59.11%;归母净利润1.47亿元,同比+94.28%。从盈利能力看,公司2023年毛利率17.79%,同比-1.13pct;2023年净利率达8.14%,同比+1.85pct。1、EGR+天然气重卡双驱,公司产品快速放量。EGR业务,公司在非道路市场成功开发了中国一拖、康明斯、云内动力、全柴动力、新柴股份、玉柴股份、常发、常柴等重点客户,随着2022年年末非道路工程机械T4阶段排放法规的正式实施,这部分业务在2023全年的营收快速增量。2、新能源业务,公司2021年设立全资子公司来独立运行新能源汽车驱动电机铁芯相关业务。在确保原有某外资电动汽车及能源公司、联合汽车电子两大客户的业务稳中有升的前提下,在2023年度又成功开发了星驱动力、金康动力、弗迪动力、博世等一系列直供客户。由于产能节奏原因,调整24-26年归母净利润为2.3/3.2/4.0亿元(24-25年前值为2.86/4.12亿元),当前市值对应PE为17/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。 商社&海外|名创优品(09896):24Q1营收37亿同增26%,品牌战略升级成效显著
公告显示,2024Q1公司实现收入37.24亿元同增26.0%,主要由于集团层面的平均门店数量同增19.3%及同店销售增长9%,其中国内营收25.02亿同增16.2%,海外营收12.22亿同增52.6%,经调整净利6.17亿元同增27.7%,经调整净利润率为16.6%,同增0.2pct。1、坚持全球化,海外直营表现亮眼。24Q1海外营收12.22亿元,占公司总收入的32.8%,同增52.6%,大幅增长主要由于平均门店数量同增19.7%,且同店销售同增21%。其中,海外直营市场收入占海外市场总收入58%,同比环比均有上升,凸显了直营市场的战略重要性和强劲表现。24Q1海外门店2596家(单季度环比+109家,下同),包括直营281家(+43家),第三方门店2315家(+66家)。公司预计在2024年内海外净开550-650个新店,主要分布在亚洲(除中国)和拉美,欧洲以及北美也将进一步快速开店。2、未来公司将持续从成本领先和产品差异化两个维度参与全球竞争,始终坚持性价比基本盘,同时积极尝试超级门店战略,锁定“大美妆”“大玩具”“大IP”,打造强大品象与超级品类,进一步提升单店GMV。我们预计24/25年公司实现营收172/209亿元,经调整净利润29/35亿元,对应20/16xPE,维持“买入”评级。