华龙证券：2024年是实现“十四五”规划目标任务关键一年。明确要坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展统揽全局。国家统计局数据显示：2023年我国原煤产量、进口量及煤炭消费量保持稳定增长态势。展望3月，产地煤矿保持常态化产销，电煤需求预期减弱，非电行业补库需求有限，虽整体需求偏弱，但受安全检查影响，煤炭供应或有小幅缩减，传统用煤淡季或受减产影响价格降幅有限，预计短期煤价或将震荡运行。后续关注煤炭需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。

　　供给端：动力煤方面，大部分产地煤炭整体供应水平趋于年前常态，集中复产率提高，煤炭周转效率保持稳定，矿区拉运车辆维持常态，整体销售情况表现一般，部分煤矿根据实际销售情况窄幅调整煤价。炼焦煤方面，主产地山西受政策影响，煤矿仍控制产量，供应依然偏紧。

　　需求端：动力煤方面，节后下游需求恢复偏弱，煤价出现小幅回落，市场僵持博弈。重点电厂日耗量下降，市场耗煤淡季特征将逐渐显现，但伴随非电行业复工需求逐步释放，工业端用电刚需支撑，叠加重要会议影响，煤价或将震荡运行，短期下跌空间有限。炼焦煤方面，钢焦企业当前仍以刚需补库为主，螺纹钢价格继续走弱，长期处于同比下降情况，钢厂需求不足，利润亏损，预计短期炼焦煤价格仍偏弱运行。

　　库存端：动力煤方面，矿端长协煤发运平稳，暂时产销压力不大，下游需求恢复缓慢，港口库存回升，电厂库存可用天数增加。炼焦煤方面，下游采购偏弱，港口库存同比上升。截至2023年3月1日，炼焦煤库存三港口合计212.05万吨，同比上升53.66%；六港口合计210.07万吨，同比上升51.35%；247家炼焦煤样本企业库存806.55吨，同比下降3.38%。

　　价格端：动力煤方面，贸易商观望增多，市场价格上涨支撑不强，煤价稳中小幅调整。截至2024年2月28日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价730元/吨，同比下降0.68%；截至2024年3月1日，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价748元/吨，同比下降7.54%。截至2024年2月23日，大同坑口价810元/吨，同比下降17.35%；截至2024年2月23日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEW C动力煤现货价122.29美元/吨，同比下降29.68%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价92.09美元/吨，同比下降37.10%。炼焦煤方面，矿方表示临近重要会议，安全检查会趋严，短期预计煤价将僵持运行，后续持续关注港口走势及会议期间供需变化情况。截至2024年3月1日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2430元/吨，同比下降2.02%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2024年3月1日，澳大利亚峰景矿焦煤价格329.5美元/吨，同比下降8.85%。

　　投资建议：板块的季节性需求波动不影响煤炭企业稳健运营能力及市场长期供需紧平衡结构，稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，重点推荐未分配利润和专项储备较高的高股息高分红企业：中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）、潞安环能（601699.SH）。