机构投资者周末交流纪要（2023.06.04）

总结：参会者普遍认为当前市场迎来反弹机会。股债风险溢价达2倍标准差已经反映悲观预期，有望偏差回归。当前中美关系有所缓和，漂亮国债务上限问题解决且6月大概率不加息；国内财新PMI好于预期；城投债风险缓和。周五外资流入，港股大涨；后期A股震荡上行可期。主线仍聚焦在数字中国相关的科技方向即TMT方向的通信、传媒、AI算力和高端制造方向的人形机器人、芯片、电力特高压设备、军工、新能源车和光伏产业链等，消费中还关注创新药、商品、旅游、体育，6月15日是杭州亚运会倒计时100天，港股周五体育板块大涨；618购物节也受关注。另外，中特估、地产链建材、工业检测等也受关注。科创50和恒生科技持续受关注。

精要：

中美两国高官握手，而且漂亮国黄仁勋和马斯克都来访华，漂亮国本身对党派利益和家族利益（要赚钱），以及对竞选有诉求，所以当前阶段中美有一定缓和。此外，漂亮国失业率数据超预期，有停止加息可能。财新PMI超预期，好于官方PMI，中小企业和消费端好于投资端。经济在复苏，数据有反复也很正常。后面可能还会有政策出来，比如某核心部委提及的5万亿。城投债风险进一步缓和。地产政策偏温和。

上周市场先抑后扬，投资机会较多，周四周五有较大反弹，周五北向资金重新回流，有筑底反弹迹象。小票和科技股长势较好，交易性机会较多。而且很多长线价值股也开始反弹，典型的就是沪深300（股债收益比已经触及-2倍标准差）。

策略上，不要悲观，从股债收益差以及情绪来看，悲观情绪基本已经计入股价了。下周看震荡反弹，周线压力位在3318，预计还有震荡空间，如果突破有可能反转，未能突破有可能反弹结束，但前者概率可能更高一些，6月可能就是整个指数的底部。前期调整的主线抑或是新能源、消费调整的都比较充分，股债收益比达到10年低位也支持反弹。后续方向上，中美缓和，人民币汇率短暂反弹，也可能使得资金回来买跟经济相关的蓝筹。周五有地产小作文，也有国常会延长新能源汽车购置税减免，后面还可预期扩内需政策，所以传统蓝筹股短期有投资机会。但地产大刺激不现实，科技兴国仍然是全年主线，有与会者认为AI+网上还有20%-30%空间。短期配置上可能要偏均衡一些。

方向：

AI相关：找美股的映射股，漂亮国负责创新，中国负责跟进，后面割韭菜。此外也要找能方业绩的，像算力、光模块、传媒中的游戏。漂亮国苹果WWDC大会也值得期待，苹果会发布它第一款MR。英伟达黄仁勋访华可能刺激算力，国家正式成立数据局也利好数据要素。

消费：外资回流蓝筹，叠加618刺激，而且本身跌多了，也有修复需求，比如旅游这些。标的：某体育股（2030年百亿营收目标，后面可能陆续拓展健身房）

新能源汽车和充电桩：国常会政策刺激，锂价反弹。特斯拉创始人来访上海。锂电方向尽量选择新技术的，比如PET铜箔。

一带一路和中特估：解决地方债以及融资问题，需要中特估企业做大做强和拔估值，而且中字头企业也比较“听话”。而且10月份也有一带一路峰会的催化。中特估可以看三大运营商，有很多云服务。军工的中特估也有价值。中国很多地方架桥修路，拼命内卷，能卷出很优秀的企业。而且部分企业也受益于和一带一路，典型的如中吉乌铁路。沙特阿美入股了我们的石化公司，“一带一路”国家是免税天堂，也有可能批免税牌照让沙特入股

光伏：关注新技术，HJT电池未来大有可为，渗透率会有大提升。另外还有铜箔代替银浆，成本降低20%-30%。异质结电池里面也要大量使用铟，之前库存很大部分能消化掉。

人形机器人：人形机器人（具身智能）也是AI很好的落地场景，按照特斯拉出货指引算，空间很大。

小金属：主要看钨，战略金属，开采难度大，我国有议价权，当前制造业复苏，无论是数控机床用刀具还是光伏硅片切割用钨需求都会增加。

地产链：小作文说要放开三道红线，而且地产链是唯一跟大盘共振走强的，成交量也在放大，资金关注度高。这里关注建材方向，防水材料会有50%以上扩容的beta，竣工端今年有19%增长。家电也有机会。

电力及特高压：能源局发布新型电力系统规划，提及要加强电网建设，增加西部和北部电力消纳。再加上夏季用电高峰，煤炭价格下跌，火电也有业绩利好。

军工：9月底之后再考虑，当前没有大beta机会。但船舶有机会，涨20%就不错了，但半年报还是亏损，可能四季度才扭亏。

检测：跟宏观经济敏感性没那么强，像军工、半导体领域的检验检测公司，基本面都有30%-40%增长，估值30倍不到，相对收益不错。

医药：创新药跟美元大周期走，预期加息结束，美元走弱，再叠加一些出海逻辑。

恒生科技指数：马斯克和黄仁勋来华，可能白饭中国互联网行业。随着中美关系缓和，港股受益。

科创50：科技板块大方向。