最新的信贷和社融数据，确实给市场不少信心，超过预期，周一基建等板块表现非常亮眼，虽然只撑了一天，也算是开了个好头。

从下表数据看出，社融数据已经创第二高，实体贷款创新高，这都说明在放开后经济稳健复苏中。

但需要注意的是，虽然我们一直强大2023年扩大消费拉动经济的能力，但解构上图数据，居民消费并不占大头，所以这一块存在不可预知的风险。

对我们投资来说，任何细枝末节都可能影响将来的收益。

病了三年的人，就算再强壮，也不可能立刻健步如飞，总要有一个缓过来的恢复过程。

那么基于理性的数据，消费的持续恢复能否支持我们在中高位继续买入相关板块基金呢，这是一个值得思考的问题。

所谓悲观者正确，乐观者前行，考虑到短期内消费的估值数据一直在走高，牛犇认为还是要做到在顶部理性，在底部乐观，做好长期奋斗的准备。

二. 2月14日指数估值播报(第1237期)

红利家族四大指数，一直都是估值表的常客，牛犇也比较喜欢这类红利策略指数，像红利指数、中证红利和深红利都是不错的选择，而标普红利指数历史表现超过其他三个红利指数，但指数基金却比较拉跨，我本人关注度不高，放到表中方便认可的朋友追踪。

1、中证红利：PE市盈率5.37倍，十年历史百分位1.77%，基于20%低估/80%高估的评估标准，这个数据确实偏低。

众所周知，中证红利选择的是股息率高、分红稳定的100只样本，在A股中能符合该条件，去检索绝对查出来的都是银行、煤炭、石油、地产等行业，这类行业的特点很明显，就是成长性不足，稳定性较高，有时受政策或市场影响，存在一定的周期性，导致中证红利的盈利能力逐年在下降。

ROE中位数12.73%，2021年值为10.73%，所以整体上如果你持有了，可能波动低，同时能享受到β的平均收益即可，该品种适合追求稳定，安全垫比较高的选手。

2、深证红利。与中红不同，深红选择的是稳定分红历史、较高分红比例的优质公司，所以它的成分都是成熟的绩优股或者具有分红能力的成长股，大白话就是蓝筹+白马。

食品饮料、家用电器、房地产、计算机、非银金融占据了绝对的优势，所以深红跟一些集中在白马蓝筹的指数非常像，唯一的区别在于它只能从深市选择样本。

深红当前PE市盈率19.79，十年百分位94.44%，PB市净率2.07，十年百分位38.21%，这样看无论从市盈率还是市净率角度计算，深红都不低估了。

牛犇本人持有深红挺久了，一直从PE市盈率角度计算数据，所以当下估值处于高估状态，也是样本正常发展的过程。

所以，指数的高低，虽不能绝对决定指数的收益，但安全边际一定会有影响，好指数好价格，才有更好的前景。

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月15日可转债

明日精锻转债进行申购，规模9.8亿，债券评级AA-，预计上市价格125~130元，建议顶格申购。

▲ 表2：可转债数据