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        中国证券市场最开始的时候，分为上证和深证。中国证券市场最开始编制指数，都是分市场的。如上证指数、深证成指、上证50指数、深证100指数、上证180指数、中小板指数，等等。第一只ETF是上证50ETF成立于2004年末，同天成了沪深300指数基准日期。

        沪深300指数是以2004年末为基准日期，基准是1000点。可是，跨市场的指数基金不好做，只能做成普通指数基金和LOF基金。直到2012年5月份，随着机制完善，沪深市场才有了跨市场的ETF--沪深300ETF（510300）是第一只跨市场的ETF。再后来，才有了跨境ETF。沪深300ETF成立于2012年5月4日，随着时间的推移，反映着中国经济的变化，至今已经十年了。

        （一）中国这十年的变化（2012年--2022年）

       本月中宣部在“中国这十年”系列主题新闻发布会上，介绍了我国十年来的新成就、新变化。包括回顾中国经济和生态文明建设的成果、农村脱贫、农村人口进城的城镇化率提升、人均预期寿命提高、教育水平提高。

        经济方面，居民人均可支配收入增长近八成。中国经济是世界经济增长的最大引擎。2021年我国国内生产总值达到了114万亿元，占全球经济的比重由2012年11.4%上升到18%以上，我国作为世界第二大经济体的地位得到巩固提升。人均国内生产总值达到1.25万美元，接近了高收入国家门槛。

        我国经济对世界经济增长的贡献总体上保持在30%左右，中国经济是世界经济增长的最大引擎。货物贸易第一大国的地位增强。这十年，我国的对外开放广度和深度得到了全面拓展。全球创新指数排名上升到第12位。绿水青山，植树造林占全球人工造林的1/4左右，单位GDP二氧化碳排放量累计下降了大约34%，风电、光伏发电等绿色电力的装机容量和新能源汽车产销量都是居世界第一位。力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，为国际社会合作应对气候变化、推进全球环境治理作出了重要贡献。

         以上来源中国新闻网的相关报道。

          从投资的角度，居民人均可支配收入增长近八成，投资指数基金能够增长多少呢？

        （二）沪深300指数（399300）和沪深300全收益指数（H00300）

        截至2022年5月19日，沪深300指数是3999.60点。十七多年来年化收益率是8.3%。我们常见的指数都是价格指数，成分公司分红后导致指数下滑。沪深300全收益指数是5310.70点。十七多年来年化收益率是10.1%。

        沪深300ETF（510300）是2012年5月4日成立的，是2012年5月28日开始上市交易的。我们拿2012年5月底的数据为起始日，从起始日至2022年5月19日，沪深300指数的收益是+52%，年化收益率是4.3%；沪深300全收益指数的收益是+88%，年化收益率是6.5%；沪深300ETF（510300）的收益是+77%，年化收益率是5.9%。基金的年管理费率和年托管费率是0.60%，正好等于全收益指数与ETF的差额，实现了紧密地跟踪指数。

        2022年5月份的沪深300指数的市盈率又跌回了12倍以下，对于2004年底至2022年5月份，指数是从一次低估，穿越了几轮牛熊周期后，又到了这一次的低估。可是从2012年5月份计算却不是，所以年化收益率相对低些。但是，即使这样，沪深300ETF取得了近八成的收益，持平了居民人均可支配收入增长近八成！对于收入增长，沪深300ETF用复利实现了财富的保值增值！

        （三）沪深300指数成分公司的变迁

        沪深300指数的前十大重仓公司，在2012年的时候，以金融地产为主，包括民生银行、招商银行、中国平安、中信证券、万科A等公司；

        到了2013年、2014年、2015年仍然如此，只是有些公司换了位置，中国平安、招商银行、民生银行占据榜首；

       2016年第一季度，贵州茅台冲进了前十大重仓，到了年末冲进了前五名；

        2017年第一季度，格力电器和美的集团冲进了前十大重仓，随后伊利股份也冲了进来，到了年末前十重仓中的消费类型公司占了四个；

        到了2018年末，贵州茅台已经冲进了前三名的位置；

        到了2019年，进而复退的恒瑞医药又冲进前十大重仓来了，五粮液也进来了；

        到了2020年末，中国中免的进入，沪深300指数的成分公司前十重仓中金融地产行业仅剩下了中国平安、招商银行、兴业银行，其余的都是消费行业和医药行业占据着；

        到了2021年末，随着创业板上市满三年以上的宁德时代的进入，以及隆基绿能和长江电力的冲入，沪深300指数的成分公司前十名出现重仓了新能源（一级行业为工业）和电力行业。随着规则的调整，未来创业板上市满一年以上就可以进入沪深300指数，从而规则更合理了，沪深300指数也更有活力了。

        截至2022年5月19日，沪深300指数的前十重仓分别是：贵州茅台、宁德时代、招商银行、中国平安、隆基绿能、五粮液、兴业银行、美的集团、长江电力、比亚迪。前十权重的比例总和是24.01%。

        从持仓行业上，金融、消费（一级行业为主要消费和可选消费）、工业分别各占两成左右比例，医药卫生、信息技术分别各占一成左右比例，其它行业占比不到两成比例。 

        （四）首只沪深300ETF的规模份额的特色

        沪深300ETF（510300）是首只沪深300ETF，与很多指数基金不同，持有人结构是以机构持有为主。成立以来持有人结构的机构一直在三分之二以上，个人一直在三分之一以下。

        对于以持有人结构为主的ETF，规模份额的变动非常有特色。总份额在2012年底是93.8亿；在2013年底减至60.48亿；到了2014年底又变成了94.95亿；2015年中旬市场比较高了，总份额变成了58.46亿，到了年末是57.78亿；到了2017年末再次下降至49.84亿；2018年市场下跌，2018年中的规模增至63.25亿，到了年末增至108.47亿；到了2019年末是98.50亿；到了2020年末是86.58亿；到了2021年末是113.40亿。至今在同类的沪深300指数基金中，规模稳定地保持在第一位。

        我们可以看出机构历时持仓还是比较理性的。

        普通投资者也是可以理性操作，同样可以用沪深300指数的市盈率为标准，做好仓位管理。

        （五）沪深300指数的市盈率做仓位管理

        对于估值，宽基指数比行业指数确定，行业指数比公司确定。即使是宽基指数，有些指数也是常年趴在市盈率10倍附近，如恒生国企指数，也有些指数常年站在市盈率20倍至30倍附近，如纳斯达克指数。这与指数编制、利率等有关。只能追求模糊的正确，不可追求精确的错误。

        资产配置是战略，选标的和选时机是战术。先做好资产配置，再做好仓位管理，以及如何定投。先做好大类资产配置，再做好权益类的仓位管理，经营组合，定投到组合中。如果只看估值，如果只看估值分位，那么这十年来，会重仓配置到恒生指数、恒生国企指数，轻仓甚至不配置标普500指数和纳斯达克指数。

        如果表多了就不准了，就不清楚用哪个了。

        以沪深300指数的估值为标准，做好沪深市场的仓位管理。

       市场到了低估（12倍以下），满仓+全部定投+搬来资金储备池的资金；

       市场到了中低估（12倍至15倍），接近满仓+部分定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了中估（15倍至18倍），接近满仓+停止定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了中高估（18倍至22倍），仓位区间中值+停止定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了高估（22倍以上），仓位区间低值+停止定投并且撤出资金到储备池+增持资金储备池的资金。

       除了低估之外，定投部分每月都会连续不断地补充到资金储备池中。

        （六）沪深300指数与标普500指数

        买入指数基金并且长期持有，中国与美国都适用。虽然沪深市场波动大，但是只要做好了资产配置和仓位管理，长期穿越牛熊周期波动后，依然长期盈利。

         2004年末的沪深300指数和标普500指数分别是1000点和1212点，2022年5月份都是4000点左右。上个世纪，成熟市场和新兴市场的涨幅表现经常各领一个年代，就像沪深市场的价值、成长、大盘、小盘、质量、红利都是各领数年一样。普通投资者做好资产配置，根据情况做好合适的平衡就可以了。

         总结

         中国最近十年的变化，行业和公司的变迁，也反映在了沪深300指数里面。

        我们一边持有沪深300ETF等指数基金，一边见证着以沪深300指数为代表的成分公司反映的中国经济的变迁。

        我们处在这个时代，与这个时代一起成长，收藏沪深300ETF，分享经济发展带来的红利。