周期的力量,化工产品价格加速上涨【化工周观点】

机构研报精选   / 11月21日 17:21 发布

01 核心观点

 中国化工产品价格指数 

板块回顾:截至本周四(11月19日),中国化工产品价格指数(CCPI)为4236点,较上周4093点上涨3.5%,化工(申万)指数收盘于3632.53,较上周上涨1.53%,领先沪深300指数1.13%。本周化工产品价格涨幅前五的为异丁醛(47.71%)、碳酸二甲酯(30.22%)、异丙醇(30.12%)、丙酮(27.73%)、107胶(25.00%);本周化工产品价格跌幅前五的为天然气期货(-10.52%)、纯MDI(-5.93%)、国内天然气(-5.17%)、丁二烯(-4.90%)、聚合MDI(-2.82%)。
核心观点:本周国际油价在海外疫苗事件的影响下持续反弹,WTI主力合约期货价格均价为41.2美元/桶,较上周均价上涨1.4美元,布伦特均价为43.6美元/桶,较上周均价上涨1.6美元,虽然欧美疫情严重影响原油需求,加之利比亚复产供应端拖累,但疫苗带来重大突破及在俄罗斯和沙特共同口头减产刺激下,市场对放松减产延期抱有信心,因此未来国际原油价格仍然会有望温和上涨。本周国内化工产品价格继续大幅上涨,有机硅中间体及各种硅橡胶、硅油,环氧丙烷-碳酸二甲酯,双酚A-聚碳酸酯(PC),PVC等产品价格周度涨幅均在15%以上,叠加前期MDI、氨纶、粘胶短纤、炭黑等产品价格大幅上涨,在国内终端需求大幅复苏及下游补库存周期的大背景下,化工行业景气度持续上行,同时由于国外二次疫情导致部分海外化工装置的不可抗力或停产,导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升,三季度以来我们持续判断的化工行业景气度拐点出现得到了充分印证,这一点从CCPI指数也可以明显看出。展望未来,目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平,同时下游需求旺盛,部分细分行业海外订单排至明年一季度,同时明年国内企业及下游环节也将进入补库存周期,国际油价也处于长周期上行通道,我们继续看多化工行业景气度的持续上行,重点关注有机硅、DMC、钛白粉、炭黑、氨纶、油脂化工、PA66和PVC等产品价格的上涨趋势及相关弹性标的。

本周有机硅产品价格暴涨约6000元/吨,再次迈入“三万元”时代,自8月底以来价格涨幅在14000元/吨,涨幅接近100%。一方面海外受到疫情影响,美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行,部分硅胶企业停产,高温胶企业开工处于低位,因此高温胶的海外需求扣圣诞备库需求部分转入国内,目前国内高温胶企业订单饱满,拉动对DMC需求;另一方面硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域,印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内,拉动硅油需求。目前国内有机硅上游厂家库存极低,DMC主流价格上涨至30000元/吨。下游方面多数企业已封盘,生胶价格上涨至30000-32000元/吨左右,107胶价格上涨至30000-31000元/吨,华东国产硅油主流价上涨至30000元/吨左右。原材料方面,421#金属硅价格稳定在13500-14000元/吨左右,华东甲醇价格小幅上涨50元/吨至1950元/吨,百川测算目前行业毛利达到16000元/吨以上。开工率方面,本周开工率在80%左右,与上周下降3个百分点,浙江中天12万吨/年装置由于着火停产,鲁西化工6.5万吨/年装置短停4-5天。短期来看,2020年6月兴发集团16万吨单体技改项目完成扩建,新安股份10月完成16万吨单体产能扩充,合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产,因此近期产能释放速率放缓,有机硅厂家接单大多已接到12月底,我们仍然认为有机硅产品价格将加速上涨。重点建议关注50万吨/年单体产能的【新安股份】、50万吨/年产能的【合盛硅业】、30万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和20万吨/年产能的【三友化工】
近期在钛精矿成本持续推动压力下,国内钛白粉价格出现明显反弹,目前国内金红石型硫酸法钛白粉价格已经由7月初的约11000元/吨上涨至目前的15000-16000元/吨,目前钛精矿46品味国内价格已经上涨至1950-2000元/吨,同时8、9月份钛白粉出口量均在11万吨以上,均远超去年同期水平,同时国内企业外销出口订单排至明年1、2月份,海外需求十分饱满,未来在钛精矿价格上涨的推动和国内外需求持续复苏的背景下,钛白粉价格仍然将保持上行通道,重点推荐国内钛白粉行业龙头【龙蟒佰利】,关注具备50万吨钛精矿产能的【安宁股份】
据海关统计,9月我国纺织服装品出口283.7亿美元,同比增长18.2%;其中纺织品出口131.5亿美元,同比增长35.8%,服装出口152.2亿美元,同比增长6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流,同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季,广东、江浙等地部分服装企业甚至表示,自9月中旬以来订单快速增长,排单期延长至12月,近期江浙织机开工率也持续提升至93-94%,较十一前大幅提升15个百分点以上。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求,粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显的上涨,我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底部位置,因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间,同时RCEP的签署长期利好于我国纺织及化纤行业,因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【三友化工】,涤纶行业龙头【桐昆股份】【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】
近期我们强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【龙蟒佰利】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司,具体推荐逻辑如下:
【万华化学】近期国内外不可抗力及检修或引起全球聚合MDI市场供应紧张,由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题,美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均出现不可抗力,同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态,而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始密集检修工作,如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话,那么全球MDI供给将进入严重短缺的状态,目前日本货源报价达到2500美元/吨,近期国内华东地区PM200价格最高上涨至24000元/吨,外资货源价格最高上涨到约23500元/吨,此外纯MDI价格最高则大幅上涨至33000-35000元/吨,一个月以来上涨超过100%,我们认为未来产品价格仍然处于上涨周期,公司目前MDI产能达到210万吨,未来国内烟台、宁波和福建三个基地仍将有120万吨产能投放,将进一步提升公司全球MDI行业龙头的地位,同时公司100万吨乙烯项目投产有利于完善万华烟台工业园聚氨酯产业链一体化,解决工业园聚醚多元醇生产过程中需要的原料环氧乙烷、环氧丙烷,并可以消耗异氰酸酯产业链的副产品盐酸,推动产业的平衡发展。
【扬农化工】公司是全球菊酯龙头企业,菊酯类农药产能全球领先,同时可实现关键中间体贲亭酸甲酯等自给,产业链一体化优势显著,未来通过优嘉三-五期项目进一步扩大菊酯类农药产能优势,同时布局其他杀虫、杀菌剂品种,实现产品品类扩张的同时,提高公司盈利能力。公司成功收购中化作物与沈阳农研院100%股权,构建“研-产-销”一体化生态,迈出了向国际型农药企业转型的重要一步;公司将通过整合农研院的研发资源与中化作物的销售渠道,构筑多元化驱动力,成为“中化+中国化工”体系内农药业务和管理的一体化平台,同时将加大与集团内先正达、安道麦等国际农药巨头的合作,提高公司拓展海外市场、比肩全球农化巨头的竞争实力。
【龙蟒佰利】公司是全球钛白粉龙头企业,具备产能101万吨/年,其中硫酸法65万吨/年、氯化法36万吨/年,同时在云南新立规划新建20万吨氯化法产能,2023年产能将达到120万吨。公司具备钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金的全产业链,现有钛精矿产能85万吨/年,充分受益于钛矿价格上行,2020年底公司在攀枝花新建的30万吨氯化钛渣升级项目即将投产,将进一步降低公司氯化钛白成本;公司与德国钛康签订排他性的《技术合作合同》,进一步构筑公司氯化法技术壁垒;子公司云南国钛金属拟投资18.6亿元建设年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目,未来有望进入高端制造供应链。近期公司非公开发行方案已经基本落地,董事长全额认购股份,持续看好公司未来成长。
【华峰氨纶】公司是国内聚氨酯制品龙头,主导产品氨纶、聚氨酯液、己二酸产能国内处于领先地位,氨纶20万吨,全国第一,己二酸75万吨,全国第一,42万吨聚氨酯原液,全球第一氨纶、聚氨酯原液、己二酸国内市占率分别为 20%、63%、34%。公司拥有绝对领先的成本优势,重庆基地人工、能源价格低,自备电厂、先进工厂提升效率、原料统一采购、规模化降低分摊成本,公司氨纶、己二酸比较行业分别具备 3000 元和 1000元以上的成本优势。同时公司持续扩张,目前氨纶和己二酸仍有扩建产能规划,未来行业龙头地位将进一步提升。
【三友化工】公司是国内粘胶氯碱双龙头,具备“两碱一化”循环体系。公司现有粘胶短纤产能78万吨/年,纯碱产能340万吨/年(权益286万吨/年),PVC产能50万吨/年(糊树脂8万吨),烧碱产能53万吨/年,有机硅单体产能20万吨/年。其中粘胶短纤差别化率全行业第一,并且拥有较强的自循环成本优势。公司以氯碱为中枢,烧碱用于粘胶短纤生产,产生的氢气及氯气合成为氯化氢用于PVC、特种树脂和有机硅单体生产,PV副产电石渣浆替代石灰乳用于纯碱生产,同时公司配套的电力、蒸汽等装置,电力自给率达60%,公司整体产业链一体化优势显著。近期受国内需求复苏带动,粘胶短纤、有机硅、烧碱及纯碱等产品价格明显上涨,PVC糊树脂手套料更是创历史新高,公司三季度扭亏实现盈利3亿元,我们看好产品价格上涨带来公司业绩的高弹性,同时也看好公司未来的长期发展。
【黑猫股份】随着国内新冠肺炎疫情得到控制,下游汽车、轮胎需求回暖,开工率快速回升,2020年9月,汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆,环比分别增长19.1%和17.4%,同比分别增长14.1%和12.8%,汽车产销连续6个月增长,半钢轮胎产量4351万条,同比增长7.9%,全钢轮胎产量1250万条,同比增长21%。供给端炭黑受制于环保、检修等开工率维持在65%~70%,库存持续去化至15万吨,10月国内大型炭黑厂家基本停止接大单,炭黑供需趋于紧张。成本端,10月份山西将进一步淘汰省内约7%的焦化产能,中期将进一步推升煤焦油产品价格。公司是国内炭黑龙头,产能110万吨,国内第一、全球第四。炭黑价格每上涨100元/吨,业绩增厚0.7亿元,业绩向上弹性空间大。公司近期公布三季报,第三季度实现归母净利润0.73亿元,受益炭黑涨价明显。公司参股乌海时联30%,间苯二酚盈利可观,未来二期投产将继续贡献增量。
02 本周重点产品点评






有机硅




核心观点

本周有机硅产品价格暴涨约6000元/吨,再次迈入“三万元”时代,自8月底以来价格涨幅在14000元/吨,涨幅接近100%。重点建议关注50万吨/年单体产能的【新安股份】、50万吨/年产能的【合盛硅业】、30万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和20万吨/年产能的【三友化工】
价格/价差走势



 钛白粉



核心观点


受出口需求拉动及原材料钛矿成本大幅上涨,钛白粉价格本周上涨约500元/吨。目前国内金红石型报价在15500-16800元/吨,锐钛型报价在12200-13200元/吨,氯化法钛白粉主流报价在17000-19000元/吨。原材料钛矿继续上涨,46,10矿不含税报价在1950-2000元/吨,较7月底已上涨约600元/吨,47,20矿报1890-1920元/吨左右;四氯化钛报价在6500-7100元/吨;海绵钛0级报价在5.2-6.5万元/吨。受疫情影响海外钛白粉企业开工负荷降低,钛白粉出口持续良好,9月份出口11.2万吨,同比+33.5%,1-9月累计出口89万吨,同比+22.8%,目前钛白粉厂家的订单尤其是海外订单良好,接单已接到圣诞节以后,库存均处于低位,贸易商及下游积极拿货,交投氛围持续改善,国内及进口钛矿供应持续紧张,钛矿价格有望稳中有升,成本端支撑未来钛白粉价格继续上涨。我们重点推荐【龙蟒佰利】,公司云南新立钛业高钛渣、海绵钛、氯化法钛白粉全面复产,焦作20万吨/年氯化法二期项目2020年有望放量;建议关注具备50万吨/年钛精矿产能的安宁股份】
价格/价差走势


相关研报回顾

【西南证券-龙蟒佰利产品分析与梳理】
【西南证券—龙蟒佰利公司深度报告】布局全钛产业链,打造钛业国际龙头
【钛白粉行业深度报告】供需紧平衡支撑高景气,看好行业继续复苏




MDI

 




核心观点


近期因北方外墙/管道保温行业进入淡季,本周国内聚合MDI价格继续出现下滑,目前华东地区万华PM200价格约21500元/吨,较上周价格滑落500-1000元/吨,华东地区纯MDI价格约28000-28500元/吨,较上周下降约500元/吨,原材料方面,纯苯价格近期快速上涨至约4200元/吨,苯胺价格约至6900元/吨左右,卓创资讯计算目前行业聚合MDI精馏装置毛利回落至约12000元/吨。10月份以来国内外不可抗力及检修或引起全球聚合MDI市场供应紧张,由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题,美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均出现不可抗力,同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态,而目前亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也开始密集检修工作,如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话,那么全球MDI供给将重新进入短缺的状态,需求方面,下游冰箱、冰柜、板材等产销数据良好,国内MDI库存水平持续下降,万华化学11月份聚合MDI挂牌价环比上调5400元/吨,纯MDI挂牌价环比上调8200元/吨,虽然目前由于季节性需求减弱等因素,MDI产品价格有所回落,但我们仍然看好明年MDI行业的高景气度,公司目前MDI产能分别达到210万吨,未来国内烟台、宁波和福建三个基地仍将有合计约120万吨产能投放,将进一步提升公司全球MDI行业龙头的地位。
价格/价差走势

相关研报回顾

【西南证券-万华化学产品分析与梳理】




己二酸-PA66

 




核心观点


受下游PU浆料、鞋底原液、PA66需求复苏影响,及原材料纯苯的成本支撑,10月中下旬以来,己二酸价格大幅上涨,目前华东地区己二酸市场价格上涨至7900-8300元/吨,一个月以来上涨幅度接近30%,卓创资讯测算目前环己烯工艺毛利约1500元/吨,由于山东海力一套装置重启,本周国内开工率小幅提升至约55%,江苏海力30万吨装置仍未重启,近期己二酸下游行业仍然保持较高开工率,且原材料纯苯价格也保持较强的成本支撑,我们认为短期己二酸价格仍存上行空间,重点关注【华鲁恒升】【华峰氨纶】。同时本周PA66价格大幅上涨,华东地区神马EPR27市场主流价格约30500-31000元/吨,较上周四价格上涨1000-1500元/吨,主要还是受益于下游工程切片、尼龙工业丝的需求拉动及原材料端的成本支撑,我们判断在原材料己二胺等成本支撑下,重点关注具备19万吨产能且原材料一体化优势的【神马股份】。
价格/价差走势

相关研报回顾

【西南证券-华鲁恒升产品分析与梳理】
【西南证券—华峰氨纶研究报告】迈向全球的聚氨酯制品龙头




 炭黑

 




核心观点


本周华北地区N330炭黑主流价格上涨至6400-6700元/吨,较上周均价上涨200-300元/吨,卓创资讯测算目前行业毛利约800元/吨,6月初以来国内炭黑价格上涨超过50%。全国炭黑总产能795万吨左右,本周行业平均开工率65%左右,较上周基本保持平稳,在取暖季环保治理的背景下,开工率难有明细提升,截止10月底炭黑行业库存为12万吨,较去年同期下降62%,环比下降22%,未来库存水平仍然有望持续走低。下游全钢胎山东地区开工率在73%左右,较去年同期上涨约5个百分点,国内半钢胎企业开工率在70%左右,较去年同期上涨3个百分点,同时海关数据显示,9月份中国轮胎出口量,保持同环比双增长,外贸出口形势向好。受山西去焦化企业产能影响,原料煤焦油价格保持强势,10月以来主产区煤焦油累计调涨300-350元/吨左右,目前山西、河北地区煤焦油价格约2700-2800元/吨,目前北方地区已经进入取暖季,将对煤焦油-炭黑行业开工率有所影响,在下游轮胎行业较高开工率的背景下,炭黑价格有望继续上涨,未来一个月价格上涨幅度预计在500-800元/吨,重点推荐【黑猫股份】,公司是国内炭黑龙头,产能110万吨,国内第一、全球第四。炭黑价格每上涨100元/吨,业绩增厚0.7亿元,业绩向上弹性空间巨大。
价格/价差走势

相关研报回顾

【黑猫股份报告】国内炭黑龙头企业,涨价业绩弹性较大
【化工行业点评】下游轮胎需求回暖,看好炭黑价格反弹




 氨纶

 




核心观点


本周氨纶价格继续上涨1500-2000元/吨,纯MDI价格小幅回落,PTMEG价格小幅上涨,价差有所扩大。目前40D价格在38000-39500元/吨,30D价格在44500-47000元/吨,20D价格在47000-50000元/吨。原材料端来看,纯MDI华东地区较上周下降约1000元/吨,目前纯MDI价格约27500-28000元/吨,近期国内外不可抗力及检修或引起全球聚合MDI市场供应紧张;PTMEG价格受原料BDO价格上涨及氨纶需求拉动,价格处于高位,本周氨纶用PTMEG价格上涨500元/吨至16500-17000元/吨左右,成本端给与支撑。需求端来看,主流棉包、经编开工率均在7-8成。氨纶目前行业开工率在8-9成左右,大厂开工率多在9-10成,行业平均库存继续下降至20天以内。我们认为在原材料价格支撑及终端需求回暖的背景下,氨纶价格仍有望继续上涨。建议关注具备20万吨产能的【华峰氨纶】、12万吨产能的【新乡化纤】和7.5万吨产能的【泰和新材】
价格/价差走势

相关研报回顾

【西南证券—华峰氨纶研究报告】迈向全球的聚氨酯制品龙头
【西南证券—氨纶行业研究报告】行业集中度提升,龙头企业优势明显




 环氧丙烷

 




核心观点


受软泡聚醚强劲需求拉动、供给减量,本周国内环氧丙烷价格暴涨约3000元/吨,目前华东地区PO价格上涨至约18400-18600元/吨,山东地区价格上涨至18100-18600元/吨左右,美国对东南亚床垫实施反倾销政策导致终端软泡聚醚出口至东南亚订单持续恢复性增长是近期PO价格大幅上涨的主要推动力,同时受环保原因山东地区部分厂家降负荷,供给端减量。原材料方面,丙烯山东地区价格稳定在6900元/吨,液氯槽罐车价格约1650元/吨,因此目前氯醇法工艺毛利润约7200元/吨,HPPO工艺毛利润约5500元/吨,本周华东软泡聚醚价格上涨2000元/吨至19500-20000元/吨,硬泡聚醚上涨1000元/吨至15000-15500元/吨,我们认为近期在下游软泡聚醚订单需求饱满的情况下,PO价格仍然存在上涨预期,建议关注具备28万吨产能的【滨化股份】、24万吨产能的【万华化学】、12万吨产能的【红宝丽】和8万吨产能的【石大胜华】
价格/价差走势

相关研报回顾

【西南证券—环氧丙烷行业研究报告】多种工艺路线百家争鸣,环氧丙烷迎来景气周期
【滨化股份深度报告】环氧丙烷行业龙头的转型升级之路
【西南证券—石大胜华产品分析与梳理】




碳酸二甲酯-聚碳酸酯 

 




核心观点


在原材料环氧丙烷(PO)涨价推动下,本周国内DMC价格大幅上涨3000元/吨,山东地区市场出厂价在13000-10300元/吨左右,华东、华南地区主流送到价在13300-13500元/吨,电池级DMC报价在15000元/吨。原材料PO价格本周上涨3000元/吨至18500元/吨左右,主要由于美国计划10月底开始对东南亚床垫反倾销,近期软泡聚醚出口需求大增带动PO价格上涨。目前行业有效产能约60万吨/年,供给端中科惠安、浙石化装置低负荷运行,其余装置均正常开车。DMC需求主要集中在电解液溶剂与聚碳酸酯(PC);电解液需求进入旺季,动力电解液需求恢复提升碳酸甲乙酯出货,拉动DMC需求;聚碳酸酯方面,目前需求及订单良好,利华益每周招标采购,濮阳盛通聚源刚需采购,甘宁新材料及中蓝国塑新材料目前停车。短期来看,目前厂家库存均处于低位,在成本端支撑下,DMC价格有望继续上涨,电池级DMC供给持续紧张,重点推荐具备权益产能10.5万吨产能(其中7.5万吨电池级)的【石大胜华】。同时在原材料双酚A和DMC价格大涨推动下,聚碳酸酯(PC)本周价格继续大涨2000元/吨,自10月底以来华东价格由17000/吨上涨至23000元/吨,涨幅35%。目前华东地区中低端PC价格在21500-23000元/吨,中高端价格在23000-26000元/吨,华南地区PC价格在22000-23000元/吨。聚碳酸酯价格暴涨主要由于原材料双酚A价格大涨,双酚A价格由10月底12500元/吨暴涨至目前约18500元/吨,双酚A下游50%用于聚碳酸酯、50%用于环氧树脂,近期受到年底风电“抢装”,大幅拉动环氧树脂需求,同时聚碳酸酯新增产能带来双酚A增量,而供给端韩国LG双酚A装置意外停车减少国内进口,导致双酚A供给失衡价格暴涨。目前聚碳酸酯涨价仅是传导原材料价格上涨,根据卓创资讯数据,目前聚碳酸酯盈利月300-500元/吨,同时下游买涨不买跌心态犹存,预计短期内聚碳酸酯仍有继续上涨空间。
价格/价差走势


相关研报回顾

【西南证券—石大胜华产品分析与梳理】




 涤纶长丝

 




核心观点


涤纶长丝原材料:本周原油价格阶段性高位震荡,对PTA行情有一定支撑,内贸货源周均价3182元/吨,环比上涨2.5%,CFR中国均价收于420美元/吨,环比上涨3.2%。本周PTA开工率86.5%,较上周上升0.3%,亚东石化70万吨装置检修但逸盛大化375万吨重启后运行负荷为50%。长期来看,油价上涨阻力大,PTA价格将继续震荡行情。本周乙二醇华东地区价格在3605-3740元/吨,周均价3666元/吨,环比下降1.0%;华南地区价格在3700-3900元/吨,周均价在3805元/吨,环比上涨0.3%。本周开工负荷率在61.4%,较上周下降2.5%,斯尔邦重启后负荷目前在70%,永城一期停车检修,二期龙宇装置负荷提升至80%。库存方面,华东MEG库存101.1万吨,较上周减少7.3万吨。总体来看,宏观环境不确定因素较大,预计后期仍将跟随油价维持震荡运行。
涤纶长丝:周内厂商促销意愿较强,涤纶长丝稳中走低:目前POY价格在5050-5350元/吨,DTY价格在6700-7000元/吨,FDY价格在5200-5450元/吨。本周涤纶长丝厂家开工率约84.5%,较上周上升0.2%,部分新装置投产。本周涤纶长丝平均产销在50.2%,较上周大幅下滑39.0%,上周受疫苗消息引起大宗商品回暖,下游备货后原料充足,另外织机开机下滑幅度较大;下游织造工厂冬季订单临近尾声,江浙织机综合开工负荷在87.8%,较上周小幅下滑3.3%。长丝库存有所下滑,POY及FDY主流库存11-19天,DTY主流库存22-26天。总体来看,后续新凤鸣中益新增30万吨装置将开启POY生产,供给力度加大,长丝工厂促销成果有限且下游新增订单数量较少,预计下周涤纶长丝出货压力加大,12月或将有春夏订单下达提振清淡局面,建议关注涤纶长丝龙头【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】和【新凤鸣】
价格/价差走势



 农药

 




核心观点


受到农药制剂企业开始冬储的影响,本周大部分除草价格和新烟碱类杀虫剂价格开始上涨,。草甘膦目前原材料甘氨酸价格上涨,整体货源供应量不多,出口订单较为顺利,本周价格小幅上涨,均价2.5万元/吨,环比上扬1.63%,现货紧张。农药行业目前进入一个行业集中度提升的长期趋势,对于行业龙头企业,周期属性减弱,成长属性增强。考虑到具备研-产-销一体化能力、固定资产投资稳步推进,中化系优质资产业绩持续超预期释放,重点推荐国内综合性农药龙头【扬农化工】;草铵膦价格持续上涨,下游客户拿货逐步启动,国内新产能未见出货,市场流通货源不多,本周价格维持在17万元/吨,环比上涨3.03%,重点推荐【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力,另外,氟环唑等产品的产能释放将进一步提升公司的业绩,打开成长空间。公司进行了甲基二氯化磷项目并线、丙炔氟草胺等技改,未来成本有望进一步降低。我们还推荐关注国内植物生长调节剂龙头企业【国光股份】,公司IPO募投项目产能预计将在今年投产,打开困扰公司多年的产能瓶颈,公司植物生长调节剂产品贴近下游,公司通过产品套餐+技术服务来获得较高的客单价,公司产品盈利能力高,看好公司未来成长空间。新烟碱类杀虫剂方面,目前个别生产企业暂不接单,市场挺价心态浓厚,本周吡虫啉价格9.7万元/吨,啶虫脒价格10.2万元/吨,建议关注新烟碱类杀虫剂标的【海利尔】,公司属于制剂和原药双轮驱动发展的模式,原药端的主要产品为新烟碱类杀虫剂一系列产品和甲维盐,制剂端收入和利润逐年持续稳定增长。在2020年新烟碱类杀虫剂价格暴跌的逆风行情中,公司的商业模式仍然在前三季度取得了20%的利润增长,目前公司噻虫嗪和丙硫菌唑已经投产,进入试生产阶段,预计对2021年业绩有一定贡献,未来恒宁项目的一系列产品建设投产将奠定中期成长的基石。
价格/价差走势


相关研报回顾

【西南证券—扬农化工深度报告】“研-产-销”综合性农药巨头,看好资产重组前景

【利尔化学深度报告】草铵膦行业景气度反转,公司内外兼修迎来发展快车道

【西南证券—国光股份研究报告】植物生长调节剂龙头,看好未来成长性





 PVC

 




核心观点


本周国内PVC粉料现货价格、期货结算价均大幅上涨,截止11月19日,电石法PVC料上涨约548元/吨,目前华南地区主流价7600-8400元/吨,华东地区主流价7613-8150元/吨;乙烯法PVC料主流报价在7850-8550元/吨。PVC2101结算价为7465元,与上周同时期7045元相比上涨420元。原材料方面,10月下旬至今,电石价格已经上调了700-800元/吨,本周出厂价上调了200元/吨,主要原因是货源较为紧俏。电石价格的调涨未对PVC生产行业盈利造成影响,现阶段山东、新疆、内蒙盈利均在1000元/吨。本周国内电石法(产能1840万吨/年)开工率85%,乙烯法(产能380万吨/年)开工率75%,与上周相比分别提升1.5%与0.2%。从企业开工来看,11月18日新疆天业短暂检修,预计周内恢复,宁波韩华40万吨乙烯法计划于12月开始检修,年内概率较大的新投产装置为青岛海湾的40万吨乙烯法,计划12月初开始量产。目前国内下游企业对高价产品有一定抵触情绪,部分中小企业因成本影响出现降负荷及停车现象。预计未来行业开工负荷将维持高位,受成本支撑PVC价格将继续上行,建议关注国内龙头【中泰化学】和【新疆天业】
价格/价差走势

来源:化工林谈



已经有0人打赏共0水晶币
赞(44) | 评论 (23)
分享到:
11月21日 17:21 来自网站 举报