今天中午长春高新发布上半年业绩预增公告，预计实现净利润为12.35亿元~13.81亿元，同比增长70.00%~90.00%，上年同期净利为7.27亿元。

公司本报告期归属于上市公司股东的净利润同比上升主要原因：1、控股骨干医药企业收入增长。2、公司2019年实施重大资产重组，公司于2019年11月完成了对长春金赛药业有限责任公司29.5%少数股东股权的收购，因此公司自2019年11月起按持股比例99.5%合并长春金赛药业有限责任公司的财务报表。

疫情之下公司业绩逆势激增，股价狂飙突进，今天更是收盘报收。截止目前今年市值已经翻番！由此可见，业绩是股价上涨的最强催化剂。

一、长春高新业绩的核心驱动力 

通过四块业务来估算长春高新的业绩科学且合理，我们一起来看一下长春高新的业绩驱动力。（注：图片内容来源于西部证券研究报告。）从2019年的收入和利润占比可以看到，长春高新65%的收入和81.6%的利润来自于金赛药业。今年金赛药业99.5%的业绩并表，金赛药业业绩占比还将继续提升。

一季度长春高新收入16.6亿，净利润5.42亿；上半年预期12.35-13.81亿，也即二季度实现净利润6.93-8.39亿。金赛药业贡献的利润在80%以上。金赛药业2020年承诺的净利润是19.48亿，尽管今年受到疫情的影响，这个业绩也会妥妥的提前完成。

二、业绩拆分

试着拆分一下长春高新的业绩情况，以下内容摘自好朋友狮子皇老师，他长期跟踪并持有长春高新，其观点有很大的参考价值。给予以下假设条件：

（1）水痘疫苗上半年的签批数是去年同期120.77%，假设：百克比去年同期增长100%，贡献长春高新0.81亿。

（2）假设：华康贡献长春高新0.1亿，与去年同期持平。

（3）假设：房地产贡献长春高新1.19亿，与去年同期持平。

（4）假设：各类开销和安沃等新项目运营亏损0.42亿，是Q1亏损0.21亿的一倍。

长春高新的管理层一向保守，我们这里取中报业绩是预增的中值，为13.1亿；那么金赛贡献给长春高新的净利润将达到11.43亿。扣除并表因素后，金赛业绩增长应该在40%左右；而去年同期，金赛增长48%。

预增公告揭示，无视疫情影响，金赛和百克的业绩继续在一路狂奔！

三、过往业绩

长春高新上市以来收入复合增长率为18.8%，2008-2019年收入复合增长率22.3%，保持着高增长。净利润复合增长率为16.2%，2008-2019年净利润复合增速高达50.3%，净利润复合增长明显快于收入的增长。ROE稳定在15%以上，2019年提升到28.5%。

金赛99.5%并表之后，对收入和净利润依然会有提升。而百克生物赴科创板上市后，自己融资更方便，对长春高新的估值来说也是一种提升。

四、估值分析

    长春高新自2012年以来，市盈率基本维持在30-50倍之间运行，当前市盈率业绩超过60倍，为近年来市盈率最高。大家都在说牛市来了，如果真是牛市来了，你认为市场先生会给有如此确定性的长春高新多高的估值呢？

估值，是“锚”，也是“术”的层面，它能够帮助你辨别股价的贵贱，但却不能决定股价的涨跌。估值在下跌的时候比上涨的时候更容易发挥作用，因为好企业跌到一定程度，就会有大量资金蜂拥而入。而股价上涨的时候，“水涨船高”，业绩的不断提升，也助推了股价的不断的提升，更助长了市场情绪的提升。长春高新之所以今年股价已经翻番，主要得益于他业绩的确定性以及高增长性。

当前的价格不便宜，但是对于持有股权的投资者来说，依然稳坐钓鱼台，对于做波段的短线客，也只能是望洋兴叹了。炒股很容易把好股炒丢，千万不能为了蝇头小利卖丢了核心资产。看看今年大涨的贵州茅台、中国中免、迈瑞医疗等牛就明白了。

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