管理 近期读到写美股牛骨的一篇文章。在投资者的印象中，美股牛市哄哄，科技公司独占鳌头，其余皆乏善可陈。有统计显示，截止到今年11月底，美股经历了史上最长牛市，在125个月里，标普500指数、道琼斯、纳斯达克以及威尔逊5000指数全部创下历史新高，但涨幅最高的Top 10没有一家是科技公司。当投资者看到FAANG的缩写就顶礼膜拜时，我们看到看到了另外的景象，走势最牛的10家公司，涨幅至少都在60倍以上，但是出人意料的是没有一家科技公司，虽然他们日常霸占了媒体头条，热闹的不一定是涨的最好。当然，以FAANG为代表的科技公司的涨势也足够让人生志得意满。
这给我们带来的思考是什么呢？
首先，我们要明确科技股是龙头，是股市的风向标，是它们引领了美股的长期牛市，因为创新是经济繁荣的基础。在这种情况下，围绕科技创新进行投资是基本的投资策略。其次，我们应该清楚，决定股价的是企业的价值，是企业自身的盈利能力，而不是行业，行业只是提供了看起来更漂亮的跑道。这10家涨幅最大的公司，有4家来自金融行业，其他分别来自商业服务、建筑、能源、房地产等，不具有行业特征，但都专注于某一细分行业。如果还有另外一个共同特征就是市值不大，否则就很难提供10倍以上的空间。

这些公司的基本情况、股价表现，有兴趣的可以参考原文。我主要希望能够得到一点启发。
回到当前的股深股市，在喧嚣之中，投资者拥挤于消费、医药、TMT等预期一致的领域，显然这是对的，至少短期内有一致看好的理由，因为受到资金持续流入的推动，也会形成股价的高估。由此就会导致其它行业受到流动性的影响减少，其股价被低估往往是大趋势。这也是股市的常态特征，表现为矫枉过正或者过犹不及，当两个极端最终回复常态时，低估者就会带来收益，高估者就会收获风险。因为股市具有群体性，做一个孤独寻找低估机会的侠客，就很难分享盛宴，这是价值投资必须承受的。
在当前的沪深股市中，已经形成冰火两重天的分化，建筑、商业、能源、化工等被被贴上周期标签甚至过气标签，很多股票都有稳定的盈利模式、持续增长的预期和具有吸引力的估值。作为一个投资者，是在其中深挖和孤守，还是参与当前的盛宴？每个人都不想错过盛宴，更不想失去结果，这是每个投资者在具体投资中需要做的平衡。