10月份的策略没写，主要是因为没什么可写的了，而且国庆一回来就开始跌，距离2500点附近越来越近，我需要好好的观察一下，2500点这里我可是等了三年半了。好吧，其实就是因为懒，我有什么办法呢。

既然2500点都已经到了，我就需要回顾一下过去的思路了。我手里一直持有仓位，最近的这一轮建仓是从今年的6月份开始的，之前的建仓则要追溯到2017年的7月份••••••

在很早很早之前，就是在2015年5、6月份的时候，我预期大级别的上涨行情的上行周期快要结束了，后来大盘破位之后，我计算的在下行周期的空间大概在2500点附近（这导致我在2016年3月份的时候无法应对当时上证指数在2638点的反弹，这也是我16年3月份的判断错误的重要因素），时间的话，2017年7月左右有一次周期转折，最终的大底可能落在2018年底到2019年的上半年。到了当年的5月底6月初，我才确定那一轮中级反弹行情，当时的判断是反弹的空间在3500-3600点区间，时间大概在12月份左右；后来我在2016年11月29日清仓离场，并做好了后续的策略。

图1 

图2  

进入2017年，我的体系开始失灵，严格的说是17年的下半年开始，我只能按照原先做好的策略操作，于是悲剧就开始了。对于我来讲，17年的5月-7月是一个重要的时间周期转折点（图3），由于对中小创的偏爱，我是在7月中旬开始建仓的，只有极少数人知道我主要买入的是东方财富。对当时的我来讲，时间周期开始转换，创业板在技术上具备的中级反弹的条件，并且在中级反弹后，再度下跌之后就具备了磨大底的条件，我是比较乐观的。

后面的事情开始失控了，建仓入场之后市场涨了一波，虽然一直没有达到我的预期，但盘面的走势却又和我预期的很像，于是我的仓位越来越重，终于进入了重仓的状态，即使是2018年初的下跌也并未给我带来足够的警觉，悲剧就这样诞生了。

图3  

大盘一直在跌，我终于要面临风控，所以从2017年7月建立的仓位，在将近一年的时间里，并没有给我带来收益。如果不是东方财富走出了独立的强势行情，结果就是另外的样子了。但是在6月份，我又进场了（图5），并且仓位一直持有到现在；在这期间上证指数最多跌了19.68%，中证500最多跌了30.17%，创业板最多跌了30.89%，东方财富最多跌了23.44%。庆幸的是，由于大方向的看空（2018年走大C，空间目标2500点附近），以及右侧模型的约束，我采用的是分批次建仓的方式，买的很少，更多的是一种被迫式的建仓，一种尝试性的建仓。

对2018年的行情，我的看法就是图6里下跌的那一段，也就是说我是极度看空的。大方向是对的，但是我在风格的判断上（图7），以及反弹节奏的判断上和最终的操作上，全部都是错误的。我一直执着于反弹的操作，即使是今年6月份的时候，由于体系里某些信号的出现，更是把我带进了错误的深渊。而我期待的反弹一直没有出现，2018年有太多的负面因素，市场一直没有组织起有效的做多力量。

也就是说，我在极度看空的情况下，却始终执着于做反弹，你说蠢不蠢？当然他妈的蠢啊。

图4：从2017年7月开始建仓到风控，近一年的时间的行情走势是这样的

图5  我在6月份又入场了

图6 我对2018年的大方向是看空的

图7  我对2018年的风格判断是错的

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上面的话，是我本来想在10月份说的。但是谁让我懒呢。接下来要看后面的事情了，因为10月中旬的这一波快速杀跌，给市场本身带来了很大的变化，或者说我的看法将要面临重要的转折点了。

我的体系包含了两个部分：时间+空间+结构，以及市场环境模型。时间+空间+结构体系是一个偏左侧的体系，建立在周期理论的基础上，有着比较浓厚的预测性质，但是谁又能总是准确或者说正确的预测未来呢，这就将我暴露在极大的风险之中。正是基于这样的考虑，我建立起了典型的右侧体系——市场环境模型，详细见《关于市场环境模型：市场状态的研究 —兼论海外资产对收益的贡献》。

以前的判断，主要是建立在市场周期理论的基础上的，带有明显的预测的味道。从2015年到现在，整体的走势是很符合我的判断的，除了2017年的行情，2017年的消费、银行保险已经后来的有色的大涨，都超出了我的判断，也超出了我的能力。但市场运行终究有它的规律，外力的干预或许会改变运行的过程，但并不能改变最终的结果，该来的总是会来。

根据2015年的计算，这一轮下跌的空间大概在2500点附近，或者说是2400-2500点区间，时间的落点大概在2018年底到2019年上半年（2017年中是一个重要的周期转点）。中途当然会有反弹，但一定要知道长周期是下行的。当然，时间和空间的边界是比较模糊的，它并不是精确的。

10月18日，上证指数处于跌破了2500点，让我看到了新的希望。这一天，我已经等了三年半。时间在2018年10月18日，算得上是年底了。我有点激动。我想说的是，从2015年中以来的长周期下行阶段要结束了，从长周期的视角上，我从之前的看空逐渐的转向中性。由于时间和空间边界的模糊性，现在的最低点2449点是不是这一轮下行行情的最低点，我并不知道。在历史的回溯中，我从来没有能够精准的计算出大级别的底部点位；在实际的操作中，2011年至2012年的镑日，2013年的欧元和美元，2014和2015年的上证指数，2016年的创业板，我也不能精准的计算最终的点位，但它能够给我一个比较准确的区间，给我一个操作上的缓冲，如图8里的例子，如我在2015年判断的中级反弹在9月份中旬起始，上证指数空间在3600点附近，创业板在2800-3000点区间的例子，我在2016年中判断的上证指数的反弹空间在3500-3600区间，时间在12月附近的例子，结果当然并不精准，甚至有很大的误差，但有参考价值。

图8  

那么也就是说，在我的左侧体系中，市场到了这个位置、这个时间，从长周期讲，我不再继续看空了，我的观点转向了中性，我将有意识的去关注未来长周期的上涨的机会。一轮牛市的到来，技术分析和市场周期本身都并不是必要的条件，周期理论或许在一定程度上可以告诉你顶部区间和底部区间，但它并不是形成顶部和底部的条件，它只是某一固定群体行为结果的总集合，是一种表现形式，却并不是这种表现形式的原动力。一轮牛市的发生，需要多个必然的、或是巧合的因素逐渐累积的结果，这一点观察经济周期，反而能获得更多的答案。

从经济周期来看，中国目前处在朱格拉周期的下行末期，也就是朱格拉周期中的第三个基欣周期的下行阶段（图9第一张），这个下行的低点约在2019年的中部位置，随后就要观察第一个基欣周期能否带动新一轮的朱格拉周期了，如果能够带动，就像我图中预测的那样（图9第二张），如果新一轮的周期无法启动，我们将在康波的萧条中度过，未来没我们什么事了，拉美很可能就是我们的模板。这个事情还涉及经济的发展阶段论，中国工业化的进程问题，这里不大方便论述了。反正呢这是一个国运的问题，站在个人的角度来讲，除了积极乐观外，坚信我朝必将昌盛之外，没有别的选择了，既然这是唯一的选择，那就是最好的选择。

从经济周期来讲，站在上一轮周期的低点，无论是实体经济还是资本市场都刚刚经历了一轮10年周期级别的出清，处在极低的位置上；站在新周期的起点上 ，财政积极，货币偏松，经济复苏，企业盈利好转，人们信心得到重建，第一个基欣周期迎来大行情也在情理之中。

图9 ：A股牛熊和基欣周期关系最为密切

操作上，由于时间和空间边界的模糊性，从历史上的惯例来看，当市场到达理论边界后仍有一段下跌，并且A股的大级别底部的筑底过程通常较长，因此我针对这样的状况，制定了一年的建仓计划。如果市场后续继续下跌，那么在2500点以下，每一根中阴线，每一根大阴线都将是我的买入机会，具体买多少，以及买入的节奏则根据市场本身的情况来操作，这里面将带有较大的艺术性的成分，整体的战略是2019年是我的建仓年份，预计在三季度左右将子弹打完，风控上的目标是最大浮亏控制在20%以内；如果我的节奏没有把握好，还没建立好仓位市场就直接上去了，则在右侧体系——市场环境模型——的基础上完成后续仓位的买入。

如果失败了会怎么样呢？有两种情况：一种是1993年的情况，一种是我朝没有牛市了。1993年是我在回溯历史上的时候遇到的一个极端案例，也是我在进行体系验证的过程中遇到的唯一的一次失败，在熊市中跌到了理论上的位置之后，再度下跌了50%，从700多点跌到了325点，而整轮熊市是从1500多点跌到325点的，最大跌幅达到了80%。那么在现在的位置上，会不会再跌50%？我不知道。不管这个位置再跌30%，还是50%，甚至是80%，最终的结果我都接受。第二种情况，是我朝在工业化的进程停滞了，从工业化的进程来看，中国处于工业化后期，向大众消费时代过渡的阶段，而这个关键的过渡阶段我们却要在康波衰退和萧条中完成，从这一点来看，压力不小。而新一轮的朱格拉周期启动在康波萧条阶段，能给市场带来什么，无疑也充满了变数。所以最终无论是哪种结果，对于我来说，我已经尽力了，在我力所能及的范围里，我什么都做了，剩下的事情就交给命运吧。既然我愿意堵，就能接受所有的结果。

图 10：空间回溯的失败案例

2500点，我已经等了三年半。从长周期的视角上，我将从之前的看空转向中性，将有意识的去关注未来长周期的上涨的机会。