首先，重要的话说三遍：这不是价值投资，这不是价值投资，这不是价值投资。

自己这次交易的目的还是想在行业高点离场，让后来者接棒。所以，严格意义上来说，至少出发点并不是价值投资，最多只能说是价值投机而已。

自己这一次投资的主要原因如下：

1. 液晶面板行业属于周期性行业，目前面板正处于行业均值以下，但大概率会回到高点。

2. 行业格局已经从多强格局向双寡头垄断靠拢，行业龙头占据的比例越来越高

3. 京东方在行业耕耘十余年，生产线不断投入使用，面板产量不断爬升，技术含量不断提升

4. 公司价值存在低估

综上，一旦面板价格再次回到历史高点，公司产能随之不断提升的情况下，不论是营收还是利润都将会创出新高，而股价必将有所表现，即使不高估，回到各种估值判断是合理水平是一个大概率事件。

下面逐一阐述

行业分析

从行业而言，目前的格局已经从最早的群雄争霸逐渐向着寡头垄断发展，台资企业已经没落，日资企业也是节节退缩，目前处于中韩争霸的格局当中。

从供给角度来看，随着企业不断退出这个行业，可以说产业竞争格局日趋健康，同时产业中心向中国大陆转移趋势明显。8代线还是中韩并举，但是在建的10代线数量及产能中国已经开始领跑，在行业技术不出现天翻地覆的变化情况下，中国将会占据行业的话语权和主导权。

从需求角度来看，虽然移动及 IT 显示市场需求增速放缓，但是大尺寸、高清化液晶电视发展趋势在不断持续中，而AMOLED则是蓬勃发展，预计市场规模的年化增量在20%以上。

公司简述

这个方面可以去看《光变》一书，虽然作者的定位是宣扬企业，但是对于历史的确是说的比较详细的。

可以说，公司从无到有的建立了第一条具有独立知识产权的LED生产线，在不断的成长当中一路走来，已经成为了具有9条TFT-LCD以及4条AMOLED生产线（含在建）的巨无霸企业。

可以说，公司的成长得到了资本市场、银行、政府扶持基金、地方政府的各种支持，也只有在这种支持之下，才能从无到有的造就了这样一个动辄需要千亿融资的公司。

TFT-LCD

公司起步靠的就是TFT-LCD，第一条于2005年完成量产，之后就是马不停蹄的在各地开始了生产线的布局和建设，可以说从2005年起，公司永远有在兴建中的生产线。

09-11年、14-15年、17-19年分别都有生产线进入量产，极大的提升了公司的产量。从公司的营业收入也可以很明显的看出来，从2010年开始就出现了逐年递增的爬坡现象。

从全球面板出货面积来看，京东方在显示器、笔记本、平板电脑三个品类的出货份额均达到了20%以上，尤其是在笔记本面板中的份额接近30%，在电视面板中 的出货份额超过了10%，并且根据面板咨询机构Witsview的数据，京东方在2017年 LCD TV面板出货片数上仅次于LGD，位居全球第二位。

从生产线来看，公司目前拥有国内厂商中最多的4条8代线；位于合肥的 10.5代线也于2018年3月开始量产，并计划在武汉投建第2条10.5代线，有望在大尺寸TV面板领域取得领先位置。

AMOLED

公司于11年投建国内第一条自主创新的AMOLED生产线，可以说是填补了产业的空白，并于13年顺利投产。

17年 10 月，公司在建的中国首条、全球第二条 G6 柔性 AMOLED 生产线正式量产，该产线今年处于产能爬坡阶段，目前产能良率提升顺利，将于19年实现满 产。

同时，公司在绵阳的第6 代柔性AMOLED生产线在2018年2月份已经封顶，预计于2019年投产。并且公司计划在重庆建设一条第6代柔性AMOLED生产线，未来随着三条柔性OLED产线的陆续开出，将奠定公司在柔性显示领域的领先地位。

产量爬升

重资产类型的公司有一个特点：在产能还没有完全开出来的情况下，因为固定的 成本非常高，这个时候单位产品所分担的固定成本就比较高。在产能比较低的情况下是不可能做到盈利的，所以说才会有产能爬坡的过程。各产线的投产当年，对业绩贡献一般都不会太大。全年主要是一个产能爬坡，它的主要的贡献是在他的第二年。

公司在18年有3条生产线（2条TFT-LED以及1条AMOLED）处于爬坡的过程中，对于公司的总产量有一个明显的提升，预计增长达到在25%左右，为公司带来增量的业绩。

估值

估值这个事情吧，一般属于仁者见仁、智者见智的事情了。尤其是这种严重依赖面板价格的企业，公司就更加不好估值了，所以这里就不多说了，如果想要看的话，各种研究报告基本上是一抓一大把，至于是否靠谱我就不知道了。

原本想找个靠谱的DCF分析给大家的，但是想想公司的产量、面板价格、竞争形态等等都是推测，得出来的结果也必然是不靠谱的，所以这一块就不做搬运工了。（如果一定要看的话，申万有研报做过分析，得出的结果在6.22元左右）

简单的从PB和PE来看，作为一个业绩一直跳跃的企业，用PB来衡量比起PE来更加的靠谱，目前1.43倍的市净率可以说是明显低估的（给你这些钱肯定是没有办法重新兴建起这么一个产业集群的），历史上的高位在2.5-3倍，那么靠谱的价格或许就在6.22（怎么和DCF的结果一样）到7.5元一线。

同时随着新建的生产线陆续投产，预计公司的业绩至少会以年化20%左右的成长性不断的成长。

也就是说，只要遇到一轮牛市（不论是面板行业还是股市），我们就可以获得70%以上的收益，同时随着时间的推移，公司还将会不断发展，时间也是站在我们这一边的。

以上只是自己的一些思考，不构成投资建议……