水晶球财经 高手云集的股票社区
下载、打开APP

有关投资体系优化的思考

慢慢攀升  / 02月14日 13:02 发布

开年以来,A股9连阳高走,调整1天之后再创出7连阳,沪指从3307点一路窜到3587点,录得8.5%的涨幅,用时仅19个交易日。如此快速上涨的幅度,带来调整是必然的,市场上也出现了应资管新规要求信托清盘股票的传闻。本来A股也就是一个踉跄,没想到美股在背后推了一把,结果大A股摔了个狗吃屎!10个交易日,从最高3587点下探至3062点,跌幅高达14.7%。

这不,美国大使馆在其微博给中国人民拜年的时候,股民们都跑到其微博下讨说法,逼得美国大使馆关闭了评论……

随着特朗普推出美国版“4万亿”,美国股市反弹、企稳悬念应该不大了。大A股从本周的走势来看,稳定也是大概率事件。

本次股灾,在经济基本面无重大变化的情况下,资金因踩踏出逃引发剧烈下跌,让攀升君想起了2016年的熔断股灾。在那次股灾中,攀升君在连续跌停的过程中不断投入新的资金,很快子弹就全部打完,在那次股灾的最低点,攀升君的账户最大浮亏22%。而这次没2016年那么幸运,股灾前攀升君就已经把2018年的新资金全投出去了,本次是满仓全程坠落:攀升基金从最高净值下跌17%,年度收益浮亏10%;海外账户年度收益从浮盈63.5%到归零,养老金账户年度收益浮亏5%。

细想来,未来股市大跌有可能常态化。本次大跌跟量化基金有关。量化基金根据量化策略实行的是计算机自动交易。通俗的讲,量化基金请程序员开发了量化策略,比如,当出现条件A时,自动买入;出现条件B时,自动卖出。每个量化策略研究出来后都要进行回测,所谓回测就是把交易策略放到到历史交易数据中跑一遍,如果能赚钱,这策略就放到当下执行。很明显,利用历史数据验证的策略,必然包含了一旦出现跌幅较大的苗头马上执行卖出止损的指令,以此规避进一步的深跌。如果大量的量化基金同时执行这样的策略,资金踩踏出逃导致股市进一步下跌将成为必然现象。想想,这都是自动交易的,计算机在人尚未来得及反应的时候就已经把票卖得七七八八了。在美国,量化基金已逼近万亿美元规模,好可怕。

既然股市即使在经济基本面不恶化的情况下依然有可能出现常态化的股灾,这件事就需要认真对待了,至少攀升君的海外账户和养老金账户投资策略还存优化的空间。

最近研读了《投资要义》和《指数基金投资指南》,脑袋中浮出些想法来,在此梳理梳理。

如果说攀升君的《风的使者—金风科技》、《A股跌了这么多天,可以抄家伙了吗?》、《股票买入模型修正》、《金风科技操作策略》、《金风科技那些事一、二、三》等一系列文章是从个股微观角度去寻找投资机会,那么从“指数”这个中观角度去做投资,或将成为另一个投资策略。

说起指数,攀升君当年曾有个认识误区。接触股市早期,攀升君是买过指数基金的,但忽然有一天顿悟,觉得股市就像是一个用钱装满的池子,在钱数量一定的情况下,IPO进入股市的公司越多,每个公司能分到的钱就越少,股价就越便宜,基于多数股票而算出来的指数怎么可能长期上涨。于是,在这样的『顿悟』之下,攀升君毅然决然的抛弃了指数基金(逃)。

现在看当年的攀升君,简直就是一个让股市老司机看着流口水的小韭菜……,举几个例子来击破当年那个『顿悟』吧。

沪深300指数:是由从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票组成,从市值规模来说,占到国内股市全部规模的60%以上,是国内股市最具代表性的指数。该指数是从2004年12月31日的1000点开始的,截止2018年2月12日,沪深300指数为3890.1046,累计涨幅289%,年复合增长率11%。

上证红利指数:是由上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票所构成的指数。该指数是从2004年12月31日1000点开始的。截止2018年2月12日,上证红利指数为2975.9545,累计涨幅198%,年复合增长率8.8%。

中证红利指数:是由上交所和深交所过去两年平均现金股息率最高的100只股票所构成的指数。该指数是从2004年12月31日1000点开始的。截止2018年2月12日,中证红利指数为4672.7103,累计涨幅367%,年复合增长率12.6%。

医药100指数:是由医药卫生和药品零售行业市值较大的100只股票组成。该指数是从2004年12月30日1000点开始的。截止2018年2月12日,医药红利指数为12360.71,累积涨幅1236%,年复合增长率21.3%。

事实胜于『顿悟』,攀升君早期仅从资金面看股票的想法简直是错得离谱,不可否认,资金面是影响股价短期的重要因素,但请注意,这是短期重要因素,并不是决定性因素。看问题不清,抓不住决定性要点,是要吃亏的。

或许你会说,历史是这样,未来可不一定会涨。放到某只股票上,攀升君认同你的说法,但放在指数上,攀升君绝对可以拍着胸脯告诉你,未来这些指数长期看也一定会涨。为什么?因为构成这些指数的公司并不会永远赖在指数里,业绩大幅下滑、市值大幅萎缩的都要被拿走。举个栗子,乐视网因业绩问题,被深证成指、深证100指数、创业板指三大指数『剔除』,这样的机制确保了指数里的公司基本上都是优秀的公司,能赚钱、优秀的公司永远都会有人投资,它们的股价长期看是会持续上涨的。

纠正错误认识,承认指数投资的价值,下面就是怎么投的问题了。要想获得超出指数平均收益的收益,高抛低吸,绝对是放之四海而皆准的铁律。何谓『高』,何谓『低』,估值的事情又来啦。

市盈率法闪亮登场!

先说市盈率的概念,假设PE(市盈率)为10,对个股意味着,你以当前价格买入某只股票,在保持企业当前盈利水平的情况下(比如公司今年净利润为2亿元,以后每年的净利润都为2亿元,一直保持下去,这叫保持企业当前盈利水平),你每年在企业中可分享到的投资收益为10%(PE的倒数),10年后收回投资。指数也有PE,指数的PE,是背后所有股票加权计算后的PE,其含义同个股的一样。

好了,再来说『高低』的问题,对于不同人、不同的资金性质,『高低』判断的标准并不相同。比如攀升君的养老金账户,期望年华收益率是10%,因此指数PE低于10,都属于低估,养老金账户可以买入;指数上涨后,指数PE也上涨,当发现某只分级A的年化收益率为6%,而指数PE高于16.67(相当于年化投资收益率低于6%)时,养老金账户认为此时的指数高估,从而卖出指数基金,买入分级A享受6%的固定投资收益。

小结,对于攀升君的养老金账户,投资标的为沪深300指数、上证红利指数、中证红利指数时,PE小于10指数低估买入,PE高于17时(具体数值看无风险利率高低),指数高估卖出。投资标的为医药100指数时,刚才说的PE高低不能在此运用,毕竟医药行业盈利能力强、估值高,PE也高,未来攀升君需要用历史数据根据通航保证率法去决定该指数的高估和低估界限。

说完养老金账户,再来谈海外账户。目前海外账户主要投资于港股,基于恒生指数的投资将是攀升君未来的投资策略。回顾历史,恒生指数对应的市盈率大部分时间在8~25之间,因此恒生指数PE在10以下时,买入具有很高的安全性,在恒生指数PE高于20的时候退出,大概率可以规避回撤的风险。(PS.2018年1月26日,恒生指数收盘指数为33154.12,PE为17.75,此后指数开启了暴跌行情。)

可能你会觉得,PE由10到20也就翻一倍,再算上企业平均盈利能力增幅15%,撑死115%的收益,等到PE出现10的时候才投入,那得等多久,平均下来这样的年化收益会很低。这样算没错,确实也低,但是我们可以用杠杆啊,在香港,可以买入高杠杆的期权产品。恒生指数PE为10时,买入基于恒生指数开发的高达10倍杠杆的认购涡轮产品,这下115%的收益可以变1150%,三年不开张,开张吃三年。要想吃到这样的大餐,真是需要耐得住寂寞,抗得了诱惑!

总结,未来攀升君的养老账户,将以沪深300指数、上证红利指数、中证红利指数、医药100指数为投资标的,低估时定投,高估时卖出。海外账户,基于民生银行的涡轮收益达到预期目标后将进入蛰伏状态,或卸掉杠杆,到其他国家股市寻找机会去。至于攀升基金,将继续坚持基于微观个股研究的投资策略。

列出投资指数的基金标的:

1.跟踪医药100指数的基金:000059,国联安医药100指数,需要在网上银行购买。

2.跟踪沪深300指数的基金:510300,华泰柏瑞沪深300ETF,规模最大,在股票买卖软件上直接输入代码购买。

3.跟踪上证红利指数的基金:510880,华泰柏瑞上证红利ETF,在股票买卖软件上直接输入代码购买。

4.跟踪中证红利指数的基金:100032,富国中证红利指数增强,需在网上银行购买。

2018年2月13日收市后,个指数及估值情况:

以上内容不构成投资建议,仅为攀升君的投资想法梳理,供参考!

快要过年了,给各位还在耐心看攀升君叨唠的朋友提前送上祝福:祝大家新年快乐,心想事成!

已经有0人打赏共0水晶币
(9) | 收藏 | 评论 (9)
分享到:
02月14日 13:02 来自网站

请先登录水晶球财经网再评

慢慢攀升回复@煎熬de 穆 :你可以到雪球上看我的实盘组合,看了之后给我留朵鲜花就好(逃)。海外账户和养老金账户的持仓就看不到,不过跟我在这篇文章里讲的一样,这两个账户以后都以指数操作为主,标的也写出来了。指数估值以后我会坚持每天都发,感兴趣可以关注我雪球号和微信公众号,都是同名,慢慢攀升。(02月15日 06:48)

9楼

慢慢攀升回复@鑫蛟龙 :超级厉害!你做到了没有亏损,配上足够长的时间,你真的可以笑傲人生!(02月15日 06:44)

8楼

叫兽学炒股强大的动力来自散户,来自多个大资金的参与(02月14日 15:59)

7楼

煎熬de 穆多谢,能分享几个持仓吗,我们风险自负(02月14日 15:09)

6楼

夜来熊大 如果总是做显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。对于理性投资,精神态度比技巧更重要。(02月14日 14:49)

5楼

鑫蛟龙我能躲过灾难,是因为我每次都抛得过早。(02月14日 14:04)

4楼

牛古56590资产荒下低估值蓝筹还是比较有吸引力的(02月14日 13:59)

3楼

君君 奇看完评论,就啥都明白了,谢谢老师!(02月14日 13:49)

2楼

长线淘金完全赞同老师的分析,祝老师投资愉快(02月14日 13:39)

1楼