核心投资逻辑：

1、全国最大型的基金销售网络

2、互联网流量价值连城

3、证券业务市占率迅速提升

4、金融科技势不可挡

昨天已经跟大家分享了红包行情战龙头的第二支金股苏宁云商，今天将会继续分享第三支，东方财富。

东方财富的名字响当当，曾经创造出互联网基金销售的神话，近年开始进入证券行业，华丽转身互联网券商。凭借着巨大的网站流量，证券业务开展顺利，火速发展，成为了最有价值的的增长，但科技金融才是东方财富的最终目标。今天我们一起来跟大家分享一下东方财富的成长之路。

一、证券业务占比超过原主业，但公司互联网属性不改。

2015 年12 月通过收购取得券商牌 照，2017H1 券商业务收入占比过半，并成为主要利润来源。向互联网券商发展并非公司 真正的战略目标，实际上过去公司一次创业已经建立起了依托底层数据、客户数据共享， 以财经资讯、金融数据服务为流量基础，通过交易、金融等变现的商业模式。未来券商经 纪业务、信用业务只是公司增强用户黏性和深度流量变现的途径之一。公司的战略目标始 终是通过拓展金融全牌照，不断提升平台用户ARPU 值。

二、一路引领流量变现，经纪业务蓄势待发。

凭借早期财经门户的流量积累，公司始终在变现 上领先一众竞争对手。公司在2012 年拿到第三方基金代销牌照后，营收高速增长。在2015 年牛市行情的助推下，公司基金代销规模跑赢全网，短短四年时间内即逼近工行的1.04 万 亿元，实现销售收入 24.4 亿元。公司互联网流量红利同理可类推至公司证券业务上，东 方财富证券在2017H1 经纪业务的市占率已经翻了五番（从2014 年底的0.23%提升至 1.58%），位列市场第19 名。参考海外市场和华泰证券的经验及经纪业务自身属性（报告 中详细解释），我们认为公司在股票交易市场的份额保守预计三年后超越大型券商，而一旦 市场交易度提升，则公司弹性倍增。

三、对标美国嘉信理财，打造互联网综合金融服务平台。

嘉信理财成立近四十年，经历佣金折 扣证券经纪商——资产集合商——互联网转型三个阶段最终发展成了一家全面的金融服 务商，资产管理余额在16 年末为2.78 万亿美元。东方财富的发展路径与嘉信类似，目前 正处于向全面的金融服务商跃升的阶段。公司手握多张金融牌照（且正不断扩充），使其日 均覆盖人数超过1000 万的垂直流量变现的ARPU 值提升逻辑更加明确。另一方面， FinTech 技术在金融领域的渗透，使得金融服务的边界迅速延展，服务长尾客户已经成为 可能。线上金融服务商相对传统金融机构而言的效率不断提升，未来流量价值将成为竞争 的核心优势。

今天我们先跟大家分享到这里，下周继续跟大家深入浅出聊红包行情战龙头的其他金股。