浙商证券-网宿科技-300017-深度报告：从CDN到云计算，进一步打开成长空间-150812

投资要点

        CDN  业务保持50%的年增速

        之前大家普遍担心电信运营商自建CDN  网络会给网宿科技的业务增长带来不确定性，我们认为CDN  业务的发展主要还是会依赖于第三方服务商而非电信运营商，网宿科技的CDN  业务在未来几年仍将保持50%左右的年增速。

        “社区云”  分布式云计算进一步打开成长空间

        公司云计算发展战略，将主要发展“社区云”。我们认为“社区云”构架能够有效的缓解重度应用对于承载网资源的占用和消耗，有效提升用户体验。“社区云”项目建成后，预计可以给公司带来年新增营业收入27.6  亿元，新增年利润总额4.2  亿元，相当于2014  年营收和净利润的145%和88%

        定增布局未来发展，股权激励注入持久动力

        定增36  亿元，大股东、高管及员工持股计划拟认购6.5  亿元，为云计算和CDN国际化提供资金支持，员工持股和股权激励计划为企业发展注入持久动力，彰显公司和员工对于未来的发展信心。

        盈利预测及估值

        公司主营业务CDN  保持高速增长，云计算战略具有很强的技术前瞻性和用户需求，公司毛利率高于40%，ROE  高于30%，预计2015-2017  年公司EPS  为1.09、1.76、2.72  元/股，同比增长57.76%、61.37%、54.43%。首次覆盖，给予“买入”评级。