国泰君安-和佳股份-300273-公司事件点评：开辟戒毒治疗市场，血液净化平台新突破-150812

本报告导读：

        公司公告与中京大健康签订3.75  亿订单，引进1500  台血液净化装置，在全国多家医院开展血液净化解毒治疗，血液净化平台取得突破发展，维持增持评级。

        事建件立血：液净化中心，  开展血液净化解毒治疗，

        公告与中京大健康产业发展有限公司（以下称“中京大健康”）签订《战略合作销售合同》。

        公告与成都厚立信息技术有限公司，就医院质量管理信息系统签订战略合作协议。

        评论：

        血液净化平台突破发展，进入收获期，维持增持评级。公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测，按照定增后最新股本2015~17  年EPS  0.43/0.59/0.78  元。3.75  亿订单签订意味血液净化平台从建设进入收获期，公司高效执行力和资源优势，未来医疗信息化与康复医疗新平台有望建成运作，维持增持评级，维持目标价45.34  元。

        开辟戒毒市场，血液净化平台进入收获期。按合同，中京大健康将于14  个月内向公司采购1500  台血液净化设备，合计3.75  亿元，预计大部分将于2016  年交付使用。血液净化设备将主要用于在医院设立净化中心，用于解毒、戒毒、禁毒防治行动。除了一次设备采购外，公司还拥有耗材采购的优先权，按照单台1  年40  万耗材用量，1  年收入就有6  亿元，其利润率远高于设备。公司还拥有净化中心运营管理的优先权，可拓展至服务管理领域，未来2  年，公司血液净化平台有望进入收获期，从亏损走向盈利。血液净化主要应用于IUC  等重症治疗，主要为外资企业所垄断，公司设备和耗材起步较晚，但此次另辟蹊径将血液净化拓展至戒毒、戒毒领域，有望开辟一个新的蓝海市场。

        信息化平台逐步完善。围绕医院信息化需求，公司先后并购整合北京益源等公司，涉及医学影像、临床检验等细分子领域，公司此次与成都厚立信息合作，引进美国医院质量运营管理经验，有望在医院质量管理开辟新的市场。移动医疗领域，北京汇医在线有望年内上线，依托公司在各地医疗资源拓展覆盖。

        风险提示：整体订单建设执行低于预期；应收账款回收风险。