第一代“小皇帝”正面临着真正的考验

一杯咖啡在美国卖2.5美元，在北京上海是6美元，这说明高价位跟是什么制度的社会没有多大关系，跟生活成本有关系。

以《2018全球城市生活成本排名》来看，北京和上海位居第9和第7位，生活成本已经跃居世界前十，今年4月，北京租金爆涨，中位数达到6930元，以北京2018年毕业生在京的平均薪资7114元来计算，手头还能剩下多少，一目了然。

“消费升级”还是“消费降级”学术界一直没有一个定论，上层争得面红耳赤，自然底层也是一片迷茫议论纷纷，当然，定论说法只待时日，只不过“升级”与“降级”的争论会日益加深分化的鸿沟，这也是经济周期的体现。

从投资的环境来看，L型增长的观点恐怕将会在现实的感受中越来越切身的反映在每个人的生活当中，未来个人的收入放缓、失业率上升、生活成本大幅提升，人与人的关系也将越来越现实

从投资的配置来看，投资不应局限于国内，也应该放眼全球，就像海外资金一样逐鹿中原，这一个变化早晚会来，而中国的投资者也将与世界投资者一样变得更加成熟。

但就国内而言，第一代“小皇帝”正面临着真正的考验，而严峻的“老龄化进程加速，收入下降，生活成本上升”这些问题，第一代小皇帝能否顺利渡过，将成为人们思考的新社会问题。

如何在下跌的行情中捕捉机会？

股市低迷的时候，也没什么话题可聊的，不妨给大家讲一个关于下跌行情中捕捉机会的小故事

Q先生去参加聚会，聚会上的人也比较杂，不同职业不同阶层，当Q先生介绍自己是一名基金经理时，也没有多少人表示惊喜，有的人只是表示一样致意就离开了，当然也有个别人会拍拍Q先生的肩膀，戏谑他，这么滥的行情，你们基金经理是不是一批一批的下岗？

除了这些，Q先生发现更多的人喜欢谈论的是某明星的热闻，比如某某明星的工作室一夜之间人去楼空，或者谈论一下美国总统的大选，或者感叹一下某企业大佬急流勇退去搞教育， 要么去嘲笑一下那个在某大学城酒醉泡女大学生的绯闻……此时的 Q先生就在想，股市应该已经探底了，持续的下跌已经让人们不愿意再去谈论什么股市

第二次，Q先生又去参加聚会，同样是不同职业不同阶层的人，当人们知道Q先生是一名基金经理的时候，会短暂的和他聊上那么几句，但整个会场依然充斥着热议的绯闻与八卦，甚至还有人和Q先生讨论去搞教育的那位企业大佬为什么把位子传给了那个人……

Q先生就想，当人们愿意拿出时间闲聊几句股市的时候，股市抄底反弹的节奏应该已开启

第三次，Q先生又去参加一个陌生的聚会，当Q先生亮了来自己是基金经理身份的时候，纷纷会有人围过来询问他，应该选哪一只好，哪一支会赚钱，某一只未来的走势会如何，Q先生心里就在想，好烦呀，怎么跟当初行情好的时候，在蚂蚁专栏留言的一些人一样，不过Q先生转念一想，有人来询问哪只好，不正说明股市开始有吸引力了吗？

后来，Q先生又去了第一次去的那个会所，没想到人们竟然主动跟Q先生打招呼，而且还大谈特谈投资的话题，甚至有的人也不问Q先生是什么职业就主动向Q先生介绍哪支好，哪支涨得猛，哪支是妖股……Q先生哭笑不得，不过在回家的路上，Q先生心中一惊，看来股市已然疯狂了 ，很可能到了高点，大盘即将开始下跌震荡。

后来的Q先生把这些种种的经历总结出了一套投资理论，后来他经手的基金市值13年翻了29倍，，果然是功成名就，身手了得，不过他的大名也被很多人记住了，他的名字叫彼得林奇

对，跟小猪佩奇一样，都发“奇”的音

穿越A股市场背后的迷雾

昨天天纳吉爷和别人发生了口角，原因：我认为A股市场是熊市，他认为是弱市

我说，你认为是弱市就是弱市吧，他认为错了就要认输，我说哪里有错？他说认为熊市就不对……

你不理他吧，他还纠缠，非要争个输赢，我就火了……

是熊市还是弱市有意义吗？这就跟战场是两个失败的逃兵，５０步笑百步，有啥可争的，真服了

但凡我写文章遇到杠精也没这么烦过，认真是可敬的，但死脑筋就是另外一个问题了，不过等我拿起笔写文章回头再想，想必这位仁兄是觉得行情太滥了，所以说弱市总还是比熊市听起来有希望

这就跟医生跟患者说，你回家等着吧，不用住院了，总不如医生说，你这不算啥，住院几天就行了，然后住了没几天就离世了要强

人怀着希望中离世，总要好过绝望中离开，就像安徒生笔下卖火柴的小女孩，最后一根火柴的光芒映着小女孩的笑脸，不过，这只是童话故事，而且还是个悲剧

投资市场里不相信什么情感，只相信规则！你不动感情，别人又如何赚你这个傻子钱呢？

这句话，纳吉爷说过，巴菲特也曾经表达过同样的观点

总而言之，说得“不严重”的或显得不那么“严重”的都是蒙人的，至少令人警惕，要么有人想瞒，要么有人要哄，就像韭菜的“玻璃心”总需要人来陪。

记住，真正的猛士敢于直面惨淡的人生，一个敢面对现实的人一定是个高人，同样在我们投资市场里也是高人

实际上在这个投资市场里无非就三类人：散户＼机构＼看场子的人

牛市时，三方都是赚钱的，利益还算是一致的

熊市时，关系就微妙了，看场子的人不希望散户和机构离场，于是和机构就有可能合力说一些“违心”的话，当然“违心”的话总还是有一层是可以被理解的，市场真垮了对谁都是损失，但是口上说的总要和行为一致才行，有人一边号召大家护盘，一边私下里动用自己的腰包来下注美股，总还是暴露了你的真实想法和行为，这说明你也看好美股，分散投资减少风险的操作也是明白的很。

大体上，我认为这样的操作才是投资者的正确姿势，而且中国的散户们也不傻！哄一次行，二次三次呢？散户们的眼光也是雪亮的。

A股牛短熊长的特点，希望读纳吉爷这篇文章的人，会有所深刻的认识，而且也要知道A股“高风险低回报”的特征

敢于谈论这现实，才能避免韭菜的命运，记住，A股市场并不总是高风险对应高收益，低风险对应低收益，“低风险对应高收益”和“高风险低回报”才是A股里的常客

因为，当我发现波动率最高10%的股票长期回报其实很差甚至还是负的时候，我接收了这个残酷的现实，常言道，知己知彼，百战不殆。你了解了这个现实，我们才可能规避风险，获利成功！

我们知道A股市场是一个散户为主体的投资市场，散户“喜新厌旧”的秉性发挥得淋漓尽致，看好的股票一窝疯的追逐，一旦业绩达不到预期，便会被散户们快速抛弃，因此如果我们把周期拉长了看的话，你会发现远离人们追逐的“爆款”，常常是我们获胜的前提。

注意，纳吉爷还提醒，A股市场里不要轻易跟风走，军工好跟军工，白酒好跟白酒，人工智能好跟人工智能，黄金好跟黄金，往往跟风的，损失最大，我们可以看一下有多少人是跟对了节奏，走对了行情，有，真心请你给大家讲讲，你是如何正确的装B的，我真心邀请……

实际上，在A股市场里，非爆款的，波动低的产品往往是高回报的，它可能是我找到的唯一一条被认为是最正确最安全最稳妥的投资路，而这条路，我趟了5年。

借钱投资的话，应该什么时候借好？

先存款还是先理财？这话题很多人都讨论过，相当一部分人认为，还是先存款比较好，等有了一定积蓄，再理财！

这观点对不？也对也不对

我认为对的，是因为这是对承受风险不高的人说的，特别是刚刚入门的投资者来讲是非常需要严格执行的法则，本金不多，当然要保证不伤本金为前提。即便你家是开矿的，家人也不可能一下子拿出大笔的资金让你玩！

那说也不对在哪里？

借钱也要讲条件，条件具备了，当然钱就来了，什么时候可以借钱了呢？

就是你对投资市场了如指掌时候，你的投资水平也提高的时候，你了解了投资市场里的游戏规则，我们就可以借了。

说这话，可能有人会反对，投资哪能借钱呢？

恰恰相反，高手都是借钱来投资的，基金经理手里的钱不是借的吗？巴菲特不是借钱投资吗？索罗斯的钱不是借的吗？这么大体量的资金当然不光是他们自己的。

能借到钱，说明有人相信你，也说明你的信誉不低，也说明你的能力不低

去年，我的一位朋友某君借了100万，赚了100万，后来辞了北京的工作，回到四川老家，100万在北京不算什么，可是在他的老家等于是入了上流社会，这就是一个很有意思的阶级身份转变。

当然，人生就是这样，我说的这些不是可以照本宣科的样本，我没有说，你借钱就成功，也可以赚到100万

罗纳尔多在穷人家长大，在胡同口里踢野球最终成了世界球星，同样把咱送到穷人家，也在胡同口里踢球，也不见得咱长大也是球星。

因为这里面肯定也有人家努力的那部分

但是，我们也要分析，我们具备什么条件就可以借钱投资了，我们不妨来讨论一下

1、在修炼基本功

就拿我这位朋友来说，他对于投资的工夫可没少下，他是9年的老投资客了，我记得我最记忆犹新的事情就是，我每次周末约他，他都在研究投资，即便他和我见面了，他也要和我讨论一番投资的心得。基本面、行业经济、世界经济形势，样样都要研究

2、判断趋势

基本功的目的就是学会判断趋势，什么时候借钱好，我认为牛市时候借钱最好，风险相对就低，如果没有基本功的奠定，你就判断不出来是不是牛市，也判断不到哪个行业会存在巨大的获利机会，我们也不会成功。

3、平时注意自己的信誉

当行情来了，要有资金注入，那资金从何而来这是一个大问题，当年巴菲特也有过不去坎的时候，幸好有资金帮他，才让他成功获利，因此说服有“资金”的人和机构借给你资金“信誉”也是你能够获利资金的前提，否则没有人把真金白银交给你打理。#理财人生#

楼市的困局谁来破？

融创的孙宏斌在8月31日召开的2018年中期业绩会上变得谨慎了很多，纳吉爷想他此刻的一部分心情应该和王健林差不多，但命运的结果可能未必如王健林般好

都是靠借贷过日子的两个人，王健林算是抽身而退了，孙宏赋可能并不松快

曾经想着转型的孙宏赋想法是不错，可是遇到的却是“神”一般的贾跃亭，老乡骗老乡，两眼泪汪汪

不过，变得谨慎的孙宏赋在这次会上，却鲜为易见的提到了“买房不如买股票空间大”的话来，这句话是预见吗？

过去的3年，“去库存”完美地把一幢幢本应该是长期滞销的房产转移到了老百姓手里，留下的是一大批加了杠杆的负债者

这看起来是老百姓居住的升级，但也同时埋下了很大的隐患

1、相当多的老百姓从有储蓄非负债者变成了少储蓄高负债者，目前购房负债率在总体购房者人数中占50%。

2、高负债者家庭承受风险的能力大幅度的下降，因为大部分购房者下一步将面临上代养老、下代教育的支出被大大挤占的困局

据目前的数据统计，1-4线城市的房价比3年前普遍翻了一倍，我国居民负债已经高于40万亿，40万亿是什么概念，是美国人负债的水平，可美国人负债的信心在哪里？三高，而这个信心的基础我们却远未完善！

经济好的时候，还债能力是非常强的，但当经济下行的时候，经济越差，人们还债的信心越弱，最终就会造成其它消费的降低，比如方便面、榨菜、低端白酒、低价啤酒，拼多多的成交量上升，从侧面反映了这种消费方向的变化，而今年汽车销量出现了两位数的负增长也显示了这 种趋势。

从宏观数据来看，今年的消费增速一度创下了过去10几年的最低水平，很说明问题！

房价不降，资本就永远不会从房地产市场中抽离出来投入到实体经济中，实体经济没有资本的注入就不会充满创新力，也不会增强制造业长期的国际竞争力。

没有竞争力的企业最终就会一个个的被市场所淘汰，而这些倒闭的贷款买房子的企业员工就没能力还债。

这是一个死循环，如果房价不降，这将是一个解不开的死局，这个扣永远也解不开！

而这个扣如果不早解开的话，下一个场面将可能是一片哀嚎！

楼市的困局谁来破？《冰河世纪》里吃栗子的松鼠吗？

纳吉爷：财经从业８年，专门研究行为经济学领域，推崇长期投资策略。

喜欢的名言：You Can’t Be Half A Gangster

定投不考虑择时？瞎鬼！

先回答是一次性定投还是分批定投好？

熊市的时候你敢一次性定投吗？再跌了呢？这个问题在熊市时问出来显得很白，一次性定投策略什么时候用最好？在牛市时，收益会比较大！

一次性定投有没有缺点？ 有，比如交易时点的问题，只有两个，买入和赎回，因为要低买高卖，就对低点要求很高，但是低买高卖说起来容易，选择起来可不容易，低点能准确判断吗？现在专业人士喊低点喊了好几个月了，也没喊到低点，咱们普通人士就更难准确的知道低点在哪里了，因此，择时其实是一个非常难的问题！

但是，如果是震荡下跌行情的话，分批定投就容易解决“择时”这个问题，你想逢低点进入，如果再出现低点那就继续进，这样获得的平均成本就会更低，拿到的筹码也就更多（说了N遍了）

可是，这种操作策略的分批定投可不是不考虑择时了，其实还是在讲择时问题，越跌越买，难道不是择时问题吗？因此说不考虑择时的说法就是瞎鬼了

严格上说定投尤其是分批定投只是弱化了择时，弱化了择时并不是说择时就不重要了，仍然很重要，低点进场，或者说更低的点位进场，只要行情反转，这就会大概率的收获更多的收益。

最后再强调一下，什么样的行情可以弱化择时呢？

震荡行情，因为你无法更准确的判断哪一个时点是最佳的低点，因此在震荡时做分批定投是优势最大的，盘整震荡的时期无法做择时，那就索性把择时不在看成一个时点，而是一个阶段，仅此而已！

如果滞胀来了，我们应该如何准备？

文章之前解释一个指数：PMI

什么是PMI指数？

PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为采购经理指数，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，它反映的是经济的变化趋势，是很有预测力的一个前瞻性指标。

这个前瞻性指标是以50为荣枯分水线

什么是荣枯分水线？

简单说就是以50为一个标准线，50以上繁荣经济上行，50以下枯萎，经济下行。一般来说，PMI计算出来之后与上月进行比较。PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。

服务业PMI指标体系则包括：商业活动、投入品价格指数、费用水平、雇员、未来商业活动预期等指数。

概念明白了没有？如果明白了咱们继续，开始讲正题：

看数据：

数据来源：全球经济指数数据网

服务业PMI较7月份下降1.3个百分点，放缓至2017年10月以来的最低，说明扩张速度见缓，另外制造业PMI也下降了0.2个百分点，服务业PMI和制造业PMI双降，说明经济的增速见缓。

我们再看一则消息：

7月份美国开始对中国进口的汽车垫圈和点火布线组等产品加征关税，美国某买家催促中国商家尽快交付订单，以防再生变故，而美国买家还要求供应商降低价格，但事实的情况是生产厂家的原材料成本一直在涨，涨价的压力骤增。

而这样的情况深深的令中国的供应商和美国客户陷入两难。如果需求端走弱的趋势加速，而价格上涨压力凸显，那经济恐将步入滞涨性的通货膨胀。

所谓滞涨性通货膨胀就是指物价上升，经济却停滞不前，这也是通货膨胀长期发展的结果。

物价的持续上涨，会降低市场的需求，而经济产量的下降就会导致失业率的上升，如果期间企业的经营成本持续加大，那经济就将步入萧条。

但解决滞胀的办法通常又带有“自伤性”，因为对付滞胀，政府很难依靠单一的货币政策来消除，你提高利率，采用紧缩的货币政策，企业经营成本更大，经济萧条可能加速甚至出现倒退，若降低利率采用宽松的货币政策，刺激经济增长，又会引发恶性通货膨涨。

因此，政府一般都是通过扩大公共财政支出，同时减税并适度的提高利率利用时间逐步的解决，除了这种方法之外，还真没有更为行之有效的办法。

如果有滞胀发生，纳吉爷建议的投资策略是：

1、优选短期债券，因为通常滞胀阶段时，短期债券通常表现力较好，同时，备好现金，现金为王是作用凸显。

2、其次是选择需求弹性小的公共事业板块，医药等板块，通常避险效果要好

3、再次是一些优质的龙头工业股，背靠大船求稳。

4、最后是金融、房地产和非必需消费类板块。

总之，经济的“滞涨”的迹象已经有了，我们应该提早计划打算，这是纳吉爷想说的话。