春节之前，市场一度出现了加速探底，很多投资者信心全无。我当时一方面建议大家在市场低迷的时候要保持信心和耐心，坚定持有好股票、好基金，等待市场趋势反转；另一方面，我也一直在呼吁国家队加大救市力度，打破市场下行趋势，在2800点的基础上能够拉升20%，彻底改变市场的趋势。同时建议国家队在增持沪深300等大盘ETF的同时要增持中小盘指数ETF。随后国家队加大救市力度，并且开始大力地增持各类ETF，市场迎来了八连阳，强势收复3000点。当然市场趋势的扭转不能毕其功于一役，也不能掉以轻心，因为很多投资者的信心还没有恢复，所以在当下仍然要加大救市力度，进一步推动上证指数回升。

值得注意的是在这一波上涨过程中港股的表现比较弱。我在近期积极呼吁救A股的同时也要救港股，特别是恒生国企指数、恒生科技指数等人气指数的ETF可以加大力度增持，因为AH股差价本身较大，如果只拉A股不救港股，势必会拖累A股的表现，港股本身价格较低，如果港股也能够有大的资金加持，市场趋势回升，A股、港股联袂上涨，形成比较强的联动效应，市场的趋势就会彻底扭转，投资者的信心也会增强。

春节之后，吴清主席新上任就组织了十几场座谈会，体现出监管层对于资本市场的呵护态度，诚恳听取市场各方人士的意见，明确表示对于能够落实的意见会及时落实，对于暂时不具备条件的意见也会给予说明。我也受邀提了六条建议，主要针对当前资本市场存在的一些关键问题，通过深化资本市场改革来改变资本市场落后于经济基本面的现状，推动我国资本市场长期健康发展。一个繁荣的资本市场既是推动经济复苏的重要力量，同时也是建设金融强国的重要组成部分，在市场各方努力之下，在监管层决心进行资本市场改革的背景之下，我们对未来充满希望、充满信心。

这周六公布的《巴菲特致股东的信》被视为投资界的圣经，我也及时做了详细解读。在信的开头，巴菲特深切缅怀一生的亲密伙伴查理·芒格，巴菲特认为，没有查理，哈撒韦不可能像现在一样成功，芒格对于巴菲特投资理念的形成有很大的作用。巴菲特在信中形象地说，查理·芒格是哈撒韦大厦的建筑师，谦虚地说自己仅仅是总承包商，负责执行落地。芒格很有名的一句名言是：我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不以一个伟大的价格买一个普通的公司。我们一定要买好公司，哪怕好公司的价格是合理但不是很便宜。结合当前A股市场的情况，经过三年的下跌，很多好公司的价格是大打折扣的，这时大家更不应该丧失信心，应该在当前很多好公司的价格打两折、三折的时候布局，耐心等待价值回归，这样才能够获得好公司长期成长的收益。

从伯克希尔·哈撒韦公布的年报也可以看出，他持有的公司前十大重仓股基本上没什么变化，还是大家耳熟能详的大白马。其中一半的仓位都持有了世界最大市值的公司苹果，然后是美国运通、美国银行、可口可乐等。可以说巴菲特的价值投资并不神秘，他持有的股票是大众耳熟能详的好企业。但是为什么很多人抄作业却赚不到钱，其中的差别就是内心是否坚定，是否有良好的心态，特别是在面对好公司几年不涨或者是几年下跌的时候，能不能有信心持有，他认为做投资就是买企业或者买企业的一部分。他在信中说我们很骄傲，我们拥有很多伟大公司的全部或者一部分股份，我们拥有他们一部分所有权，我们是与这些伟大的企业一起成长的，而不是像很多人一样只关注短期股价波动。

其实我们看到市场上真正的好公司数量是非常少的，大部分公司都是平庸的公司，还有一部分是垃圾股。如果不转变理念去追涨杀跌，炒消息、炒概念，还是摆脱不了亏钱的命运。从场景来看，我们要把资本市场当做一个资产配置的场所，要从五千多支股票中选择很少一部分伟大的公司，在他们价格大打折扣的时候去布局，或者在市场历史大底的时候布局有价值投资理念的基金，间接持有这些好公司的股权，然后静静地等待。

巴菲特在信中讲到，我们投资方法很简单，在好公司价格便宜的时候贪婪地买入，然后静静等待，我们的继承人也可以安享这些企业的成长。巴菲特在信中也明确了他的继承人：格雷格阿贝尔是负责伯克希尔·哈撒韦非保险业务的基金经理。虽然芒格离我们而去，但是芒果的思想永远放着光芒，永远值得我们学习。巴菲特和芒格的价值投资理念是值得我们每个人认真学习的，特别是在当前学习的意义更加重大。

在信中也披露了今年5月4日，在巴菲特老家奥马哈举办2024年伯克希尔·哈撒韦股东大会，我计划带一部分企业家一起再次赴美参加，之后再去纽约华尔街拜访几家顶级投行了解最新的市场动态。过去八年我五次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，就是希望借巴菲特股东大会这样一个全球最大的投资热点，推广价值投资理念，让大家认识到价值投资的魅力，坚定不移地相信价值投资。巴菲特苦口婆心去讲价值投资，实际上也是希望能够坚持走价值投资的正道，能够把资本市场当做股权投资市场、投资好公司的市场，而不是博弈的市场。现在大盘还是在3000点附近，处于历史大底区域，这时我们一定要坚定信心和耐心，相信未来，相信好公司最终会创新高，相信经过深化改革，我国资本市场未来的发展会越来越好。

在今年巴菲特致股东的信中，开头就讲到了芒格，作为巴菲特最亲密的合作伙伴，芒格在去年11月28日仙逝，离他的百岁生日只有33天。芒格被巴菲特称为是伯克希尔-哈撒韦的建筑师，而巴菲特则谦虚地说我只是总承包商，在查理去世的时候，巴菲特高度肯定了查理芒格的智慧以及对伯克希尔-哈撒韦的贡献，他说如果没有查理，伯克希尔-哈撒韦不会像现在这么成功。在新的开始，巴菲特回顾了他与芒格的过往，从相识到亲密无间的合作。虽然巴菲特和芒格一样都出生于奥马哈，但是早期的他们并不认识。芒格一生中80%的时间都住在美国其他地方，直到1959年芒格35岁的时候，巴菲特才第一次见到了他。1962年芒格决定从事资金管理的工作。

芒格对于巴菲特的影响主要是改变了巴菲特之前的投资理念，巴菲特跟随他的老师格雷厄姆做价值投资。在早期喜欢买一些便宜的普通的公司，即买一些价格严重低于价值的公司。但是查理说如果你只买这些平庸的公司，你很难获得长期的伟大的成就，你要以合理的价格收购优秀的企业，换句话说就是抛弃你从格雷厄姆那里学到的一切。后来巴菲特听了芒格的话，从此以后就开创了投资上的奇迹。长期以来巴菲特持有的股票基本上都是伟大的公司，然后与伟大的公司一起成长。这比便宜的价格买入平庸的公司要高明得多。所以后来巴菲特形象地说，自从遇到了芒格，我才真正地从猿变成了人。

所以巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：他说在现实世界中，伟大的建筑与它们的建筑师联系在一起，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我长期负责施工队，查理应该永远被认为是建筑师，他高度肯定了芒格对伯克希尔发展的巨大贡献。

从财报里面我们也可以看到伯克希尔-哈撒韦现在的持仓和之前没有太多变化。2023年末，伯克希尔-哈撒韦的前十大重仓股就是苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、达维塔宝剑、花旗这十家公司。其中的第一大重仓股是苹果，占了50%的仓位，可见巴菲特对于苹果情有独钟，苹果也是给巴菲特带来最多盈利的公司，因为苹果是世界市值最大的公司，所以巴菲特敢于重仓，虽然苹果的绝对涨幅并不是很大，但是因为重仓，所以给巴菲特贡献了上千亿美元的利润。

在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦有三百多万个股东，我负责每年写一封信，这封信将对这个多样化和不断变化的股东群体有用，他们中的许多人希望更多地了解他们的投资。所以巴菲特给股东的信，是对于广大股东的一个交代，也写出了巴菲特在过去一年里投资的心得体会。巴菲特在信中讲到，基于收益来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些收益包含了变幻莫测的日日夜夜，甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智，正如格雷厄姆教导我的，短期内市场行为如同一台投票机，而长期来看，它会变成一台称重机。他建议投资者，能够从长期的角度去考虑公司的投资价值。巴菲特在信中讲到，我们在伯克希尔-哈撒韦的目标很简单，我们希望拥有享有良好基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份，一些企业将会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是无底洞，要预测哪些企业会成为赢家，哪些会成为输家，比你想象的要困难得多，那些声称他们知道答案的人，通常要么是自欺欺人，要么是江湖郎中，在伯克希尔-哈撒韦，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静的坐着，几乎可以创造无法估量的财富。甚至这样的持有者的继承人也可以过上终生悠闲的生活。我们也希望这些受青睐的企业有能干和值得信赖的管理者运营，尽管这是一个更难做出的判断。所以巴菲特在信中再次强调了价值投资的真谛就是与伟大的企业一起成长，而不要追涨杀跌，试图去赚市场的钱。

因为做投资，你很难去预测短期的波动，也无法去改变宏观环境。芒格就曾经说过，所谓宏观就是你所处的环境是无法改变的，但是你可以在微观上努力去发掘一些伟大的公司。这也是对我们来说特别有意义，我们不要去抱怨宏观环境，而是要在既定的条件之下选择那些可以穿越经济周期、穿越牛熊的好公司。在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦的净资产是美国企业中最高的，这个数字在去年年底达到了5610亿美元，而其他499家标普500指数公司2022年的净资产规模为8.9万亿美元，按照这一衡量标准，伯克希尔-哈撒韦目前占据了近6%的份额，可见伯克希尔-哈撒韦的资产量已经非常庞大，所以未来五年之内想实现翻番是不可能的。但是，伯克希尔-哈撒韦的投资回报是非常稳定的，在过去近60年的投资中伯克希尔-哈撒韦年化收益率接近20%，累计回报已经达到了大约4.3万倍，可以说创造了前无古人后无来者的投资业绩。伯克希尔-哈撒韦一直比较坚定地持有一些现金，在这次财报中持有的现金达到了创纪录的1600亿美元，甚至更多。这说明在当前在美国的股市股价已经在历史新高的位置，巴菲特保持了大量的现金，在四季度也小幅减持了苹果的股票，它也是比较注重风险控制的，持有大量的现金仓位，这样能够在市场出现风险的时候游刃有余。那巴菲特在信中强调了他一直以来长期持有的两家公司，美国孕酮和可口可乐，这些公司都有悠久的历史，而且每年有大量的分红，之后又提到了近两年增持比较多的西方石油公司，这些都是给伯克希尔-哈撒韦带来稳定分红的企业。

后来巴菲特提到了在近几年投资的五家日本公司，伯克希尔-哈撒韦继续持有这五家公司，对每家公司的持股约为9%，这五家公司也是盈利比较稳定的大企业。巴菲特近两年对于日本的股票的投资也获得比较好的回报，几乎是翻倍的收益。而且日本股市在去年创了近30年的新高。也再次显示出巴菲特在选股和选时上都是有独到优势的。巴菲特的价值投资理念一以贯之：通过选择好行业、好公司，然后耐心地持有十年甚至更长的时间，从而获得好的回报。其实在A股市场同样不乏累计涨幅上百倍的伟大企业，也不缺乏一批通过长期做价值投资实现成千上万倍增长的投资者。但是在A股能够坚持做价值投资的人少之又少，这也和A股市场本身的特点有关。在A股市场做价值投资要结合A股市场的实际，从而能够选出在中国可以长期增长的好企业。

当前A股市场依然处于历史大底的位置，在国家队加大救市力度以及其他抄底资金入场的推动之下，A股市场近期走出了一波继续反弹的走势，走出了8连阳，市场信心得到了提振。在龙年这些被错杀的优质龙头股可能会迎来估值修复的机会，这将是全年的投资主线。现在很多优质龙头股的价格只有高点的三折、四折，这时候去逢低布局这些好公司或者优质基金，长期来看是比较好的获得超额收益的机会。

在信的最后，巴菲特讲到了在今年的5月4日将召开巴菲特股东大会，但是今年因为芒格已经去世，所以无法再见到，这是非常大的遗憾，但是会看到巴菲特和两位基金经理包括格雷格·艾伯尔以及阿吉特·贾因在台上共同回答股东的问题。格雷格负责伯克希尔的所有非保险业务，从各个方面来看他都已经准备好明天成为伯克希尔的CEO。而阿吉特主要负责保险业务。在近八年的时间，我五次到奥马哈现场参加巴菲特的股东大会，今年五一期间我还会再次赴美参加巴菲特股东大会，和一部分企业家一起现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见。参加完巴菲特股东大会之后，我也计划到纽约华尔街拜访几家国际金融机构，了解一下他们对于中国经济和股市的看法，了解一下华尔街金融机构最新运作的情况，希望每年一度的巴菲特股东大会能够成为广大价值投资者的年度盛会，成为我们坚定价值投资理念、跟随巴菲特步伐的最重要的盛会，也希望价值投资能够在A股市场生根发芽、开花结果。我们再次沉痛缅怀智慧老人查理芒格，芒格虽然离我们而去，但是芒格的思想永存。

本周市场出现了持续的上攻，延续了节前上涨的趋势，大盘也已经实现了八连阳，并且在周五收盘站上3000点，市场的信心得到了有效的提振。具体原因包括一是之前国家队入市的力度加大，不仅增持了大盘股指数ETF，也增持了中小盘股指数ETF，极大地提升了市场信心，扭转了市场加速探底的走势，开始出现趋势反转；第二是证监会推出了一系列改革措施，并且新任证监会主席吴清在春节伊始主持召开了十几场座谈会，听取市场各方面的建议，释放出积极的信号，证监会表示对可以落实的一些政策建议将尽快落实，暂时不符合不具备条件的也会给予说明，这体现出了监管层呵护资本市场的态度，也是落实会议提出的活跃资本市场、提振投资者信心的战略部署。

大盘的趋势已经逐步地扭转，市场冲回3000点意义重大，3000点作为A股历史上非常重要的一个整数关口，市场能够重新突破3000点，也是市场信心回升的体现。在大盘趋势初步实现确定的情况之下，投资者要保持信心和耐心，对于一些被错杀的优质股票或者优质基金要坚定的布局，等待市场行情的到来。龙年的行情可能是结构性牛市的行情，一些被错杀的优质股票的估值修复是全年的投资主线，科技板块也有望在AI的带动之下出现一波上升，形成投资的热点。从最近市场的表现来看，市场的信心已经大幅提升，当然也不能掉以轻心。扭转市场的趋势，既要考虑到A股的表现，同时也要救港股，因为港股这段时间表现略微落后于A股，但是AH股差价比较大，如果港股跟不上的话，A股上涨的空间就比较有限。对于港股的恒生国企指数、恒生科技指数等指数ETF，可以加大力度增持来提振港股的表现，从而吸引国际资本的流入。

另外最近我也提出了六条政策建议，通过推动资本市场的改革来释放制度红利，考虑到港股下午收盘的时间是4点，而A股的收盘时间是3点，建议将A股的收盘时间延迟一小时到4点。这样方便在A股收盘之后发布重要的政策消息，能够增加市场的交易活跃度，起到活跃资本市场的作用。当前市场多方人士都提出了一些政策建议，监管层也是积极地听取了各方的意见，形成了一种良性的互动，这释放出非常积极的信号。资本市场通过改革可以去除一些顽疾，然后建设繁荣的资本市场，这是实现金融强国的重要方面。

龙年的行情赚钱效应会明显好于兔年，很多投资者在兔年出现了投资亏损，龙年是有希望打漂亮的翻身仗、扳回一局的。而从投资的方向来看，首先是白马股的估值修复，像经济转型受益的消费，新能源科技等方向的龙头股调整已经比较充分，具备一定的估值修复的空间，有较大的投资的机会。第二个主线就是AI主线，因为现在继去年ChatGPT引领了AI的上涨之后，近期openAI公司推出的Sora视频模型也引起了市场的广泛关注。这可能也会提升大家对相关科技类股票的投资的热情。第三是一些高股息率、低估值的中特估板块可能在今年也会有反复的表现，一些追求稳定回报的投资者可能比较关注高股息率的投资机会。所以在龙年，这三条主线应该说都是比较明确的，三条主线适合于不同类型的投资者。做价值投资就要根据自身的能力圈来配置不同的行业和方向，投资自己熟悉的行业和公司，这样才能拿得住。对于追求稳定回报，投资者可以关注中特估板块，而追求成长性的投资者可以关注AI等科技板块，对追求有业绩支撑，同时有一定成长空间的投资者可以配置被错杀的白马股的机会。

在龙年，市场的机会应该是明显增多的，在市场趋势出现反转之后，投资者的信心已经逐步开始修复。但是有很多投资者由于在过去两三年时间出现了较大的投资亏损，所以信心依然是比较疲弱的，心态上还没有从熊市中走出来。市场的行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。春节前是绝望中产生行情的时候，而现在又到了犹豫中上涨的时候，所以这时候投资者要克服犹豫的心理。市场在好转，而且很多优质的股票已经出现了股价的大幅下跌，和高点相比可能只有三折、四折，有的甚至更低，在股价大幅下挫之后，投资的性价比越来越高。所以投资者要调整心态，积极地转变思维方式，通过布局被错杀的优质股票或者优质基金来抓住下一轮行情的机会。

行情启动之后也不是一帆风顺的，势必也会出现一定的震荡反复。所以建议投资者还是要用闲钱投资，不要加杠杆，防止一旦市场出现波动要承受比较大的心理压力。在去年快速下跌的时候，如果是没有加杠杆的投资者，虽然也会遭受下跌的痛苦，但是不会有被动平仓的风险。但是如果加了杠杆，可能时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。有一些杠杆率比较高的投资者就没有熬到行情反转的时刻，非常可惜。所以建议大家要吸取教训，坚持用闲钱投资，用自有资金进行投资，不要使用杠杆。在龙年，市场的机会还是相对较多的，特别是很多好的股票已经比较便宜了。巴菲特说过，超跌是上帝送给价值投资的礼物，在当下要坚定信心、保持良好的心态，去接住礼物。能够真正地抓住一些被错杀的好股票，好公司，等待这一轮结构性牛市行情的到来。

在基金方面的投资上，今年有可能成为基金投资的大年。过去两三年，基金受到大势走弱的影响，多数出现了下跌，而随着行情的好转，基金有可能会出现净值的回升。特别是如果能够抓住优质龙头股的估值回升机会，基金净值有望出现较好的表现。投资者可以去布局一些前十大重仓股都属于优质公司的好基金。另外也有不少投资者关注ETF的机会，包括国家队入市，增持的也主要是宽基ETF，ETF的优势是可以作为做大盘波段的工具。因为ETF是始终接近满仓的，所以跟大盘的波动非常相关，另外交给交易所的手续费也比较低。当然从基金投资的角度来看，在龙年，投资者选择一些前十大重仓股比较好的优质基金，是有较大的获得较好投资回报的机会的，因为基金投资和行情密切相关，另外也建议大家布局坚持价值投资理念的基金，特别是选择前十大重仓股属于好公司的一些基金，因为基金的业绩表现很大程度上取决于前十大重仓股的表现。

值得注意的是，这一波A股市场的强劲上攻，港股表现相对弱一些，上涨幅度也不大，这对于A股下一步的走势其实形成了一定的拖累。因为A股存在着比较大的差价，如果H股一直涨不上来，A股也很难有很大的上升空间。所以我也是再次呼吁，国家队能够在救A股的同时也要救港股，特别是像恒生科技指数，恒生国企指数等人气指数的ETF。如果能够提振港股的表现与A股形成联袂上涨，可能会进一步打开A股市场上涨的空间，进一步确立龙年有结构性牛市的行情，投资者的信心也将得到有效的提振，资本市场的繁荣是建设金融强国的重要方面，也是提振消费信心，促进经济复苏的重要的方面，对于2024年经济增长都会起到很大的推动作用。另外，建议把A股市场交易收盘时间从下午三点钟延迟一小时到下午四点钟，以与香港股市交易收盘时间一致，这样可以方便在A股市场收盘后发布重要政策消息，同时能提高A股市场日成交量和交易活跃度，从而增加市场流动性。

新年伊始，新能源汽车市场，即出现打价格战的现象，新能源汽车的龙头企业带头将部分车型进行了较大幅度降价，也引发其他的车企跟进，新能源汽车价格区间下移，一方面有利于消费者，减少了消费者购车的成本；但另一方面也反映出行业竞争格局，出现了白热化竞争的特点，反映出新能源汽车的产能逐步释放之后，出现了为了抢占市场打价格战的情况。新能源汽车是这几年我国工业生产的一大亮点，特别是在2023年新能源汽车的销量已经接近1000万辆，占到了全部汽车销量的1/3左右，增速也保持了20%-30%左右的增长，今年新能源汽车的销量突破1000万辆是板上钉钉，但是各大车企不敢掉以轻心，还在通过提高产品质量、以及降价等多种方式来抢占市场份额。这反映出行业的竞争还是异常激烈的，一定程度上可能会压缩新能源汽车整车企业的利润空间。另一方面也反映出消费者对于新能源汽车的认可度也在不断提高，随着充电桩等基础设施的建设普及，充电越来越方便，而新能源汽车使用成本较低等特点也得到了用户的认可，所以新能源汽车逐步替代传统燃油车的大趋势并没有改变，但是从保有量来看，现在新能源汽车的保有量在全部汽车里的占比还不到10%，未来还有很大的增长的空间。

近期美国公布的CPI数据略有回升，这也让之前预期3月份美联储将会开启第一次降息的投资者受到了打击，因为现在美国的货币政策目标仍然是防通胀。美联储主席鲍威尔在之前多次强调，美联储的长期通胀控制目标是2%，现在仍然在3%以上。未来如果能够趋势性地下降，即使不到2%，可能也会开启降息。但是目前来看还没有降下来，所以3月份美联储降息的可能性并不大，大概率还是按兵不动，维持较高的基准利率水平不变，也即5.25%~5.5%的高位。这当然对美国经济的增长会产生负面的影响，也会加重美国企业和个人的债务负担，但是利率维持在高位，能够防止通胀再起，也符合美联储的货币政策目标，预计美联储有可能在5月份议息会议，最晚到下半年开启降息周期。就是说美国的CPI即使出现反复，但是美联储的货币政策转向是确定的，从之前不断的加息变为降息是确定的事件。美联储货币政策转向无疑会对全球的资本市场产生一定的影响，对非美货币也会产生一定的影响。

美联储货币政策转向，对非美货币的走势会有比较明显的影响，人民币可能会出现一定的升值，即使美联储降息日期推迟，对于非美货币来说也早晚会有升值的走势。所以人民币在龙年应该会有升值的大的趋势，这无疑是吸引外资流入到中国资产很好的推动力，因为人民币升值会提高这些外资的汇兑损益，从而能够吸引外资布局一些优质的资产。当前政策利好正在不断地累积，市场信心也在不断地修复，一些被错杀的优质股票将出现估值回升的行情，优质龙头股的估值修复无疑是全年的投资主线。所以建议投资者在当前市场仍然处于历史大底的位置，保持信心和耐心，逢低布局好股票、好基金，耐心等待下一轮行情的到来是当前最好的投资策略，因为市场在趋势发展之后，即使出现震荡反复，但是也不改大趋势向上。大家可以积极地去布局一些价格比较低，估值比较低的优质资产，从而获得投资上的超额收益。

近期推动市场反转的因素不断增加，一方面资本市场的改革正在大力推进，2月18日~19日新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面的意见和建议，座谈会由证监会新任主席吴清和班子成员分别主持。参与座谈的包括专家学者、中小投资者、上市公司等各方面的代表，体现出监管层认真对待各方面的意见和建议，及时回应市场，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。

座谈会释放出非常积极的信号，监管部门广开言路倾听市场各方声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反响强烈的问题，有针对性地进行改革部署，体现了证监会维护市场稳定和坚守监管主责的决心。吴清主席上任以后，连续召开了11场座谈会，体现出对市场关注的热点问题的重视，这是提振市场信心的重要方面。吴清主席在之前就有很多年的证券和基金监管经验，对于资本市场的运行非常了解，吴主席上任之后，资本市场出现持续上涨，给予了非常积极的反应。监管要坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性，发展壮大专业投资力量，推动更多的中长期资金入市，坚持市场化、法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。在春节期间，证监会严肃查处了一批财务造假、内幕交易的案件，起到了很好的警示震慑作用。建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益，维护公开、公平、公正的市场秩序，推动改革举措，维护市场稳定是当前的要务。

通过召开系列座谈会，透露出以投资者为本的监管理念，通过提高上市公司质量，提高资本市场的可投资性，从而增加投资者的信心。在IPO方面严格把关，从源头上提高上市公司质量，加大拟上市公司的督导检查力度。我也受邀提出了六条建言，供吴清主席及证监会作为参考：第一，建议吴主席采取有力的措施，促进投融资的平衡，既要重融资又要重投资，这样才能吸引更多资金流入，推动股市长期向好。第二，在IPO方面要加强审核，对于排队的IPO的企业一定要严格监管，对于欺诈发行、财务造假的行为要严厉打击，从源头上提高上市公司质量。同时根据二级市场的承受能力，控制IPO的节奏，减少融资对二级市场的资金分流作用。第三，对拟上市公司进行严格监管，通过严刑峻法打击一些财务造假、欺诈投资者的行为，切实保护投资者的利益。建议推行集体诉讼制度，只要有一部分投资者胜诉，索赔成功，其他同等类型的投资者不需要诉讼，自动可以获得同样的赔偿，这对于违法者会有很大的震慑作用。第四，在大股东减持方面，一定要采取有效的措施，打击一些清仓式减持的行为，严厉处罚违规减持。第五，坚持市场化的监管原则，让市场的归市场，监管的归监管。这样既能够让各个市场百花齐放，同时又能够针对性地打击一些违法违规行为，从而推动资本市场走向繁荣。第六，加强退市制度的执行，提高退市率。同时公司不能一退了之，退市可能造成中小投资者亏损严重，需要研究如何做退市的补偿。如果是因为大股东导致退市，一定要给持有该股票的中小投资者进行补偿，从而让大股东利益和普通投资者的利益相一致。

市场各方对于当前资本市场改革的建言献策，让我们看到了未来资本市场向好发展的方向。2月20日，沪深交易所宣布量化交易报告制度平稳落地。下一步将建立健全量化交易监管安排，严格落实报告制度，明确先报告后交易的准入安排，完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为的监管。加强对杠杆类量化产品的检测与规制，强化期限或联动监管等。针对之前投资者诟病较多的一些量化交易，特别是高频交易，沪深交易所均表示要加强监测分析，减少对于市场的影响。对于异常交易和异常报撤单进行严格监管，从国际经验看，境外市场普遍对量化交易特别是高频交易实施更为严格的监管，以防范对市场秩序造成负面影响。沪深交易所表示下一步将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，借鉴国际监管实践，趋利避害，建立健全量化交易监管安排，包括严格落实报告制度，明确先报告后交易的准入安排。沪深交易所还将进一步压实证券公司客户管理责任，完善证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等。在2月20日针对量化私募某巨头开出罚单，限制交易并启动公开谴责程序，显示出沪深交易所对量化交易方面的监管将严格实施，从而维护市场正常交易秩序。对损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和零容忍的高压态势，快速反应，重拳出击。近期市场一系列的改革措施极大地提振了投资者的信心，对于推动资本市场反转，实现结构性牛市行情打下了坚实的基础。

2024年的行情属于前低后高的走势。春节前市场的下跌已经充分地反映了各类风险。随着国家队入市力度加大，以及资本市场改革的深化推进，资本市场正在逐步实现趋势向上的反转。建议投资者一定要克服恐慌的心理，坚持价值投资理念。通过在历史大底位置布局被错杀的优质龙头股以及优质基金来抓住龙年的投资机会，龙年的行情可能会超出大多数投资者的预期，春种秋收，播种和收获不在一个季节，而现在恰恰是播种的季节，我们要坚定的相信未来，相信国运，相信资本市场改革落到实处，在龙年打个漂亮的翻身仗。

2月18日~19日，新春上班伊始，证监会即召开了一系列的座谈会。证监会新任主席吴清有很多年的证券和基金监管经验，对资本市场运作和金融机构运作都非常谙熟，对资本市场改革有更深刻的理解。这一系列座谈会就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取了各方面的意见。吴清主席在上任之后召开了多个座谈会、积极倾听市场各方的声音，极大地提振了投资者的信心。证监会在座谈会之后表示将多措并举稳定市场、提振投资者信心。一是从源头上提高上市公司质量，更加聚焦严把IPO准入关，后续很可能进一步加大拟上市公司的督导检查力度，大力整治财务造假；二是加强上市公司全过程监管，证监会目前正着眼于惩治财务造假、防范绕道减持、提高分红回报、加强市值管理等市场关切的问题做进一步研究，力求更好提升投资者信心，增强投资者获得感；三是加强证券公司和公募基金监管，证监会正在研究、完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体系，强化机构合规风险控制要求，同时健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公司和公募基金能力提升。

在新春伊始，监管部门广开言路举办了一系列座谈会，全面倾听市场各方的声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反映强烈的问题进行有针对性的改革部署，也体现出证监会维护市场稳定的决心，对资本市场后续的走势起到了很大的提振作用。现在我国资本市场有2亿股民、6亿基民，资本市场的健康发展关系到亿万投资者的钱袋子，关系到经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心，大力发展资本市场是我国既定国策，也是建设金融强国的必然之路。推动改革举措、维护市场稳定是当前的要务。

从去年召开的金融工作会议、经济工作会议都已经对资本市场改革指明了方向，新一届证监会党委充分倾听、尊重市场各方意见，得到了各方认同，有利于形成共建市场的良好氛围，这也体现出以投资者为本的监管理念，下一步通过深化资本市场改革，从根本上提高上市公司质量，提高上市公司的可投资性，从而能够起到稳定市场、提振投资者信心的作用。坚持高质量发展，在资本市场上主要体现为通过IPO严格把关，从源头上提高上市公司质量，对一些欺诈上市、财务造假等行为要严厉打击，这样才能够从根本上杜绝一些欺诈上市的行为。

对于市场各方深恶痛绝的财务造假等问题，证监会正在会同有关方面研究健全综合惩罚的惩防机制，从公司内部治理、中介机构把关、证券部门监管三道防线入手，强化机制建设，要严防大股东尤其是控股股东，通过离婚、融券卖出、转融通等各类变相绕道的减持行为。对于违规减持，证监会将增强监管措施的及时性和有效性，同时鼓励上市公司进行现金分红和股份回购，如果回购股份之后能够注销，将是回馈投资者的重要的方式。对于退市制度，证监会表示将研究优化退市指标，设置更加精准匹配的退市标准，着重加大对财务造假公司的出清力度。同时完善吸收合并等多元退出政策规定，推动企业主动退市。退市事关投资者利益，必须切实保障投资者的知情权、交易权和求偿权，进一步完善对投资者的赔偿救济机制。

在一系列座谈会召开之后，市场各方的反应非常积极，资本市场的发展不仅关系到亿万家庭的财富，而且对于我国经济复苏将会起到关键的推动作用。通过吸引更多中长期资金入市、提高资本市场的可投资性、平衡好投融资的关系，资本市场既是融资的市场，也是投资的市场，只有让亿万投资者有机会通过资本市场投资赚到钱，实现财产性的增长，才能吸引更多的投资者，加大对资本市场的投资力度，从而推动我国资本市场做大做强，机构投资者作为中长期的资金的主要来源，也是主要的市场参与者，要在当前市场处于历史大底的位置，带头进行逆向布局，通过引导更多中长期资金入市，起到稳定市场的作用。

节前市场一度加速探底，我也多次呼吁国家队加大救市力度，并建议不仅要增持大盘指数ETF，也要增持像创业板指数、科创板指数等中小盘指数ETF。随后在国家队加大救市力度后，市场出现了反转的走势，大盘否极泰来，有效地化解了持续下跌带来的系统性风险，现在市场的走势也趋于平稳，一些被错杀的优质股票可能会迎来估值回升的机会，优质龙头股的估值修复是2024年、特别是龙年的一个投资主线。从2024年全年来看，大盘有望呈现出前低后高的走势，在兔年市场以下跌探底为主，龙年可能会在优质公司的估值修复之下出现震荡回升，牛市的行情呼之欲出，在资本市场改革方面，进一步释放出更多的积极信号，稳经济增长的政策也将不断地加码，提高投资者对经济复苏的预期，这些也都是资本市场走强的重要推动力。当前市场依然处于历史大底附近的位置，投资者一定要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，坚守好股票、好基金，耐心等待下一轮行情的到来。中长期来看，做好公司的股东，特别是在市场出现错误定价的时候布局，是获得超额收益的重大机会。

在国家队加大救市力度之后，节前大盘出现了绝地反击，多数指数都出现了4连阳，极大地提振了投资者的信心，证监会在近期也释放出众多的利好，叫停了转融通、融券做空，减少了空方的力量。在春节期间证监会对一些违法违规的行为进行了严厉的打击，处罚了多个违规事件的相关负责人，大快人心。新任证监会主席吴清拥有很多年的证券和基金监管经验，对证券市场以及金融机构的运作了如指掌。吴清主席的上任极大地提振了投资者的信心，有望通过进一步地深化改革，建设健康发展、强大的资本市场。

现在龙年的行情已经拉开帷幕，开年就实现开门红也是很好的征兆，在兔年很多投资者出现亏损，市场的赚钱效应较差，但是到龙年市场可能会迎来比较好的投资机会，经济复苏的力度会进一步增强，政策会进一步加码，包括对房地产调控政策的逐步松绑，越来越多的城市取消限购措施。节前，住建部已经宣布由各个城市自主制定房地产调控政策，随后广州、上海、苏州等多个城市宣布大幅放松限购的措施，预计在龙年将进一步放松限购，乃至完全取消限购。因为现在房地产市场形势已经发生了根本性的转变，在调控政策方面要把之前防过热的政策转为防过冷。很多人担心北上广深等一线城市全面取消限购之后，可能会引发大量人去买房甚至炒房，实际上现在房价上涨的预期已经根本性的逆转，投资者买涨不买跌，一线城市的房价已经出现了不同程度的下跌，成交量也出现了比较大的萎缩。更关键的是，我国人口已经连续两年负增长，所以对房价上涨的预期已经改变，即使一线城市放开限购，现在也不会出现大量炒房的现象，所以在龙年全面取消限购的可能性很大。房地产市场能够稳住，经济就稳住，因为房地产上游有五十多个行业。房地产市场一旦出现平稳的走势，化解系统性风险，这对于经济复苏是很有利，加上中国家庭资产70%都配置在房子上，房价稳住，家庭资产就不会进一步缩水，这样投资信心和消费信心会进一步提升。

其次，在加大政府投资方面，龙年可能会进一步发力，可能会通过财政赤字来扩大投资的规模，创造更多的就业，也创造更多的机会，从而弥补基建投资的不足。投资增速回升，也是稳定经济增速的重要方面。在刺激消费方面，发改委相关负责人表示，要采取有效的措施，提高居民工资性收入，这样才能够从根本上提高消费能力和消费意愿。通过稳定房价提振股市的表现，提高居民的财产性收入，同样能够增加消费的能力和消费的信心以及消费的意愿，从而形成正向循环。这些是在稳经济增长方面可能会出现的一些利好的转变。股市作为经济的晴雨表，经济的发展前景更加明朗，市场的信心也会不断地提升。

此外，资本市场也会进行改革，从而为建设金融强国贡献力量，我也很荣幸作为资本市场专家，受邀为吴清主席建言，我主要提六条建议。第一，资本市场既要有融资功能，又要有投资的功能。只有让广大投资者在资本市场有获得感，能够通过资本市场获得投资回报，资本市场的发展才具有可持续性，如果能够采取有力的措施促进投融资平衡，会吸引更多资金的流入。第二，在IPO方面我国已经完全实施注册制，注册制并不意味着不审核，考虑到A股市场还是以散户为主的市场，很多投资者没有辨别能力，对于排队IPO的企业一定要严格监管，对欺诈发行、财务造假的行为要严厉打击，从源头上提高上市公司质量。同时根据二级市场的承受能力，控制IPO的节奏，减少融资对二级市场的资金分流。第三，对已上市公司进行严格监管，通过严刑峻法打击财务造假、欺诈投资者的行为，切实保护投资者的利益，建议推行集体诉讼制度，只要有一部分投资者胜诉、索赔成功，其他同样类型的投资者不需要诉讼，可以很方便地获得同样的赔偿，尽快建立完善的投资者赔偿机制，这对违法者能起到很大的震慑作用。第四，在大股东减持方面，一定要采取有效措施，打击清仓式减持行为，严厉处罚违规减持。第五，坚持市场化的监管原则，让市场的归市场，让监管的归监管。第六，提高上市公司质量，加强退市制度的执行，提高退市率。上市公司不能一退了之，退市可能会造成中小投资者亏损严重，要研究如何做退市的补偿。如果因为大股东的原因导致企业退市，对中小投资者要给予退市补偿，这些是我提出的一些浅见，供监管层参考。希望在吴主席的之下，我国资本市场能够获得长期健康发展，成为建设金融强国的重要领域。

现在龙年行情已经拉开序幕，希望在龙年大家能够获得较好的投资回报，能够抓住好公司被错杀的机会。优质龙头股的估值修复是龙年的投资主线，也祝愿广大投资者身体健康，投资顺利。

在春节期间，海外市场普遍出现了上涨，在AI的推动之下，美股七巨头总市值达到了日法英三国股市的总和，总的市值达到了12.5万亿美元。2023年全年，美股市值最大的七大巨头微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉为标普500指数贡献了2/3的涨幅，美国科技股的上涨带动了整个美股的上涨。这也预示着这一轮AI的科技革命愈演愈烈，可能会再次上演当年互联网出现给我们的工作生活带来的巨大改变，因此在龙年大家依然要重视科技板块的投资。
 
港股方面，在A股还没开盘之前，港股连涨三日，恒生指数重新站上16000点整数关口，投资者的信心得到了极大的提振。港股在节前的涨幅落后于A股，在A股还没开盘之前就连涨三日，明显是受到多重政策利好以及节前A股强势上攻的带动。港股在节假日期间出现了连续的上攻，对于节后A股市场的开门红起到了很好的铺垫作用。在春节期间，监管层处罚了多例违法违规的行为，大快人心。新任证监会主席吴清拥有多年的基金和证券监管经验，和之前证监会主席主要来自银行系统不同，吴清主席对于证券行业非常了解，他对于资本市场长期健康发展建设的思路非常地明晰，这对资本市场来说意味着重大的利好。

节前证监会出台了一系列利好资本市场回暖的措施，包括叫停了通过转融通融券做空，减少了做空的力量，也提振了多头的信心。同时对于一些违法减持以及财务造假、欺诈发行等行为进行了严厉的打击。从而营造“三公”的市场环境，推动资本市场长期健康发展，从根本上保护中小投资者利益。

龙年行情即将拉开帷幕，龙年首日实现开门红，现在来看几乎是板上钉钉。从龙年全年来看，A股和港股的赚钱效应也将明显好于兔年。由于过去三年很多优质股票持续下跌，很多股票的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，超跌也意味着大反弹的机会来临。当市场出现非理性下跌的时候，我们一定要铭记巴菲特的名言：大跌是上帝送给价值投资者的礼物，我们要在好公司股价大打折扣的时候去布局，然后耐心等待价值回归。
 
从历史上来看，很多优质股票，每一次的深度回调都是一次配置的绝佳时机，在接下来的一轮牛市中，好公司的价格不仅会创新高，而且会进一步上涨，要想获得超额收益，就要敢于逆向布局，特别是当市场信心极度缺失的时候，好公司价格往往是非常值得关注的，当前市场已经具备了多项底部区域特征，和历史上几次大底相比，很多好公司的打折力度更大。随着经济复苏预期增强以及稳经济增长的政策未来不断地加码，股市表现有望反转。

美联储主席鲍威尔在前段时间的访谈中明确地讲到，一旦通胀数据出现了区域性的下降，接近2%的长期通胀目标，甚至并不需要到2%就可能会降息，这无疑有利于非美货币的升值，特别是人民币升值的确定性非常强。而人民币升值无疑将对人民币资产的走势形成正面的推动。人民币升值的过程，一般是人民币资产重估的过程，这也会吸引更多内资外资的流入。因此龙年有可能走出结构性牛市的行情，无论是A股和还是港股都有望超出很多投资者的预期，在龙年打漂亮的翻身仗扳回一局，是非常值得期待的，在此也祝愿各位投资者龙年行大运，身体健康、投资顺利。

节前A股市场的连续上涨带来了很强的赚钱效应，而港股的估值比A股更低，很多AH股差价比较大，因此A股的连续上涨带动很多资金到港股去布局一些优质股票。现在香港恒生指数在A股还没开盘就连续三日大涨，为A股市场下周开门红带来机会。预计后市A股和港股能够延续上涨的趋势，进一步展开上攻。下周A股市场开盘交易有望延续节前上涨的趋势，势必和港股形成联动，开启春季攻势。

港股和A股今年的表现都值得期待。在龙年随着经济复苏的预期增强，以及稳经济增长的政策加码，A股和港股有望展开结构性牛市行情，市场的赚钱效应也有望比兔年要好很多。建议投资者保持信心和耐心，被错杀的优质龙头股将会迎来估值修复的机会，带来比较大的投资机会。投资者有望在龙年扳回一局，打一个漂亮的翻身仗。

 
如果能按照现在2800点左右的点位，向上拉升20%以上，让投资者的信心能够得到有效的提升，这样大家会看出国家队的决心，是非常有利于产生新一轮牛市的。这样能形成很强的赚钱效应，指数涨20%，很多个股可能涨50%，这会吸引很多投资者加仓。市场从来不缺钱，只是缺少信心。一旦投资者的信心被调动起来，市场的赚钱效应会大幅提升，场外资金会加速入场。之前空仓的投资者可能会快速加仓，之前仓位低的投资者也会加仓，之前没进市场的投资者看到市场有了赚钱效应，可能会通过买基金入市。
 
过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金其实是暂时趴在银行账户，因为找不到投资机会，没有信心，或者是不敢消费，做预防式储蓄。以往居民储蓄大转移的方向都是往楼市，但现在楼市的机会已经不多。只要股市能够产生一轮牛市行情，过去两年增加的40万亿的居民存款，可能有相当一部分会通过买基金或者是直接开户入市，成为资本市场下一轮牛市的增量资金。在当前市场处于历史大底的位置，居民储蓄向资本市场转移，这时候入场的成本是很低的，如果这样的时候不引导居民储蓄，在历史大底附近的位置入场，可能等到牛市结束，涨上去的时候再入市就晚了，很有可能又被套在下一轮熊市并出现亏损。在当下，想方设法吸引居民储蓄向资本市场转移，在历史大底的位置买基金入市是比较好的一个时机。
 
前海开源基金合伙人王宏远先生在之前就多次呼吁，在当前历史大底附近的位置，要引导居民储蓄向资本市场转移，居民储蓄在这时候转移到资本市场的成本是比较低的，将来出现牛市，就会出现增值。居民储蓄通过买基金入市之后赚到了钱，老百姓就有钱消费，我们经济就活起来了。所以现在通过发动一轮牛市产生财富效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，实现居民资产增值，从而带动消费，带动投资，推动经济复苏，是破局的关键举措。
 
从去年下半年到现在市场反复探底，板块之间出现一定轮动，但是多数板块出现了下跌，真正在市场赚到钱的人是比较少的，因为这半年涨的一些板块主要是高股息率的低估值蓝筹股，但是大部分投资者没有配这样的低估值蓝筹股，所以能够赚到钱的投资者比较少。而投资者偏好的一些成长股，一些传统的白马股、消费股、新能源股跌幅也比较大。所以在过去这半年多的时间，市场的赚钱效应比较差，这也是投资者缺乏信心的原因，2024年市场将会否极泰来，政策面已经非常明确，就是市场越跌，国家队入市的资金量越大，要彻底扭转市场的趋势，需要更多的政策利好支持，需要通过政策来提升投资者对经济增长的预期，提振股市的表现。政策的方向也是非常明确的，并且后续可能会进一步加码利好经济的政策、利好股市的政策。
 
无论是从市场的情绪特征，比如说很多新基金发不出去，市场成交量比较低迷，还是沪深300的市盈率已经跌到了十倍，从这些指标来看，现在市场已经处于历史底部区域的位置，还有很多消费股已经跌了三年，新能源股票跌了两年，从调整的时间和空间来看已经足够多了。所以2024年的行情机会实际上是跌出来的机会，这些被错杀的优质股票，还有一些优质的基金已经具备了比较明显的配置价值，做价值投资只会输时间，不会输钱，我们在市场处于历史大底的位置去布局，然后耐心等待2024年行情的到来，我们只需要出时间，从历史上来看，每一次好公司的下跌，最终股价都创了新高，无一例外，我相信这一次也不例外，就像一年有春夏秋冬四季一样，股市也会有牛市，也会有熊市。
 
我们要记住那句话，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来，所以在当前市场已经处于历史底部区域，并且政策目标非常明确的情况之下，大家一定要保持信心、保持耐心。记住春种秋收，播种和收获不在一个季节，我们要学习巴菲特价值投资理念，就要落到实处。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资者的礼物。我们要抓住这样的机会，要接住礼物，这就要有个良好的心态，要有坚定的信念，我们要相信国运，相信好公司最终都会涨回来，这样大家就不会过于担心当前市场的波动，毕竟我发现最近有很多高净值的客户反而在问，何时是入场的时机，要加仓买基金，反而是很多资金量比较小的客户在恐慌。
 
市场的这种超跌在有些人眼里看到的是风险，在一些人眼里反而看到的是机会，这将是大家能不能抓住下一轮牛市，能不能打一个漂亮的翻身仗的关键。希望大家能够学习这些投资大佬，不要停留在纸面上，而是要落到实处。巴菲特说过，你不必等到市场跌到最低点采取抄底，因为很多好公司会提前大盘见底，现在其实又是需要大家战胜恐惧的时候，又是要践行价值投资的时候，希望大家在2024年能够克服恐惧的心理，能够保持理性去挖掘一些被错杀的好股票、好基金。这可能是人的一生中获得5~10倍预期回报的机会，因为做价值投资的三个条件就是好行业、好公司、好价格。好行业、好公司的价格一般比较贵，只有在极端低迷的时候，只有在股灾的时候价格才比较便宜，而现在又到了这样一个捡便宜货的时候。
 
2024年的行情主线，我认为就是优质股票的估值修复，大家在抄底布局的时候一定要抄底这些好行业、好公司。哪些是好行业？就是未来还能处于朝阳的行业，还能增长的行业，传统的很多重工业行业，可能没有什么机会了，像房地产的很多相关产业链已经过了它的高峰期，未来很难有持续增长了。从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的行业主要集中在三大领域，第一是消费领域。第二是新能源领域，第三是科技领域。这三大领域的一些细分行业的龙头企业，具有品牌价值，具有比较宽的护城河，具有核心竞争力。同时盈利很好，分红率也较高。而股价在过去两年、三年的时间里跌幅比较大，都是大家可以重点关注的对象。当然大家也可以通过布局这些被错杀的好基金，来抄大盘的底。大家可以看季报，基金的前十大重仓股是不是都是好股票，因为你买基金相当于间接布局了前十大重仓股。这些股票在2024年如果有估值修复，会有比较大的上涨空间，可能会带来基金净值的大幅增长。

 
从政策面来看，最近政策利好层出不穷，对于市场担心比较多的做空问题，证监会已经宣布，暂停融券做空新增量，逐步减少存量的融券直至取消，这样大大削弱了市场做空的力量，证监会支持上市公司并购重组，同时鼓励上市公司通过回购股份注销的方式以及现金分红来回馈投资者，这一系列的利好对市场都是很强大的支撑。证监会也迎来了新的主席，吴清主席，他在证券行业、基金行业都有从业监管的经历，对市场非常了解，在证券基金行业拥有比较资深的经历，而且理解比较深刻，这样有利于我国证券市场、基金行业长期发展，对于推动资本市场改革、长期健康发展非常有利。
 
在前期市场大幅下跌的时候，很多投资者没有信心，我当时鼓励大家一定要在历史大底的位置保持信心和耐心，不要被短期市场的波动吓跑，只有在底部布局好公司、好基金才能获得超额收益，同时也多次呼吁国家队加大救市力度，将购买ETF的范围从沪深300等大盘股ETF扩大到创业板指数、科创板指数，以及其他中小盘指数ETF，从而起到全面改善市场预期的效果。救A股的同时也要救港股，因为A股和港股的联动比较多，比如港股恒生国际指数、恒生科技指数都属于市场关注度比较高的人气指数，后续如果能够进一步加大对这一系列各类ETF的增持力度，无疑会进一步确立市场的发展走势。
 
在国家队加大救市力度的同时，上市公司也在行动。最近很多上市公司公告了大额回购的消息，上市公司出现回购潮，代表当前市场是被严重低估的。上市公司大股东愿意用真金白银增持回购本公司的股份，其中有一部分直接注销，就表明大股东对于当前的股价是不满意的，认为严重低于企业的内在价值，同时释放出看好公司未来发展前景的信号，这同样是提振市场信心的重要表现。在市场低迷的时候进行回购，也能够极大地提振投资者对于本公司的信心，对于大量回购的上市公司，大家可以给予一定关注，再结合基本面去判断是否具有长期投资价值。上市公司出现回购潮就是一个积极信号，它表明当前很多上市公司的股价已经跌出了价值，特别是一些优质龙头股相对于高点只有两折、三折，未来的增长潜力、反弹潜力是很大的。
 
优质龙头股的估值回升、估值修复是2024年的投资主线，也是在2024年打一个漂亮的翻身仗、在龙年获得好的投资回报的重要方向。

从政策面来看，最近政策利好层出不穷，对于市场担心比较多的做空问题，本周证监会已经宣布，暂停融券做空新增量，逐步减少存量的融券直至取消，这样大大削弱了市场做空的力量，证监会也支持上市公司并购重组，同时鼓励上市公司通过回购股份注销的方式以及现金分红来回馈投资者，这一系列的利好对市场都是很强大的支撑。证监会也迎来了新的主席，吴清主席，他在证券行业、基金行业都有从业监管的经历，对市场非常了解，在证券基金行业拥有比较资深的经历，而且理解比较深刻，这样有利于我国证券市场、基金行业长期发展，对于推动资本市场改革、长期健康发展非常有利。这一系列的政策利好加上国家队入市的金额再加大，大盘走出了三连阳的走势，创业板指数等中小盘指数更是大幅上涨，走出了四连阳，市场的赚钱效应逐步增加。

在前期市场大幅下跌的时候，很多投资者没有信心，我当时鼓励大家一定要在历史大底的位置保持信心和耐心，不要被短期市场的波动吓跑，只有在底部布局好公司、好基金才能获得超额收益，同时也多次呼吁国家队加大救市力度，将购买ETF的范围从沪深300等大盘股ETF扩大到创业板指数、科创板指数，以及其他中小盘指数ETF，从而起到全面改善市场预期的效果。救A股的同时也要救港股，因为A股和港股的联动比较多，比如港股恒生国际指数、恒生科技指数都属于市场关注度比较高的人气指数，后续如果能够进一步加大对这一系列各类ETF的增持力度，无疑会进一步确立市场的发展走势。

在国家队加大救市力度的同时，上市公司也在行动。最近很多上市公司公告了大额回购的消息，上市公司出现回购潮，代表当前市场是被严重低估的。上市公司大股东愿意用真金白银增持回购本公司的股份，其中有一部分直接注销，就表明大股东对于当前的股价是不满意的，认为严重低于企业的内在价值，同时释放出看好公司未来发展前景的信号，这同样是提振市场信心的重要表现。在美股等成熟资本市场，每年都有大量的上市公司通过回购注销的方式来回馈投资者，和现金分红相比还不需要交纳分红所得税，所以对流通股股东是非常好的一种回报方式。在市场低迷的时候进行回购，也能够极大地提振投资者对于本公司的信心，对于大量回购的上市公司，大家可以给予一定关注，再结合基本面去判断是否具有长期投资价值。我们也要杜绝一些忽悠式回购，比如公告的回购量比较大，但实际回购的量比较小，这样也要注意，要看实际回购的金额。上市公司出现回购潮就是一个积极信号，它表明当前很多上市公司的股价已经跌出了价值，特别是一些优质龙头股相对于高点只有两折、三折，未来的增长潜力、反弹潜力是很大的。

优质龙头股的估值回升、估值修复是2024年的投资主线，也是在2024年打一个漂亮的翻身仗、在龙年获得好的投资回报的重要方向。最近市场的持续上攻的特点已经非常明确，高弹性的成长股反弹力度更大，这也说明市场信心正在恢复。在前期市场下跌的时候只有一些高股息率、低估值的公司表现好，而成长股表现较差，现在成长股大幅上涨，表明市场信心正在回归，投资者的信心正在修复，大家开始在市场上找机会挖掘一些高弹性的成长股。在龙年做投资要抓住一些被错杀的优质股票估值回升的机会。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技三大方向无疑是经济转型最受益的三大方向，大家可以通过配置这三大方向的一些龙头企业或者是重仓这三大方向的一些优质基金来抓住机会。

兔年行情已经收官，龙年的行情即将到来。展望春节之后的行情，我认为大家要有坚定的信心，在政策利好不断出台、好公司被错杀、国家队不断加大救市力度的多重利好推动之下，春季攻势呼之欲出。这次春季攻势的行情虽然晚一些，但是力度会比较大。因为市场已经加速探底，出现了反转的行情，一旦反转的趋势形成，这无疑会带来很强的赚钱效应，带动更多的资金流入到被错杀的好股票上。

过去两年，由于很多投资者、消费者没有信心，所以出现了预防式储蓄的现象，我国居民存款增加了40万亿，一旦资本市场走强形成赚钱效应将会吸引居民储蓄大转移，这些居民储蓄会有一部分通过买股票或者买基金入市，给资本市场带来巨大的增量资金。以往居民储蓄转移的方向主要是楼市，但是现在楼市成交量低迷，房价出现了下跌的走势，因此这次居民储蓄转移的方向将是资本市场，这无疑是资本市场走出结构性牛市的机会。所以在当前大家一定要保持信心和耐心，抓住经济转型受益的好行业、好公司，或者配置相关基金来抓住龙年的投资机会。

目前影响市场上涨的因素正在逐步消除，影响市场做多的障碍正在逐步被扫清，有利于市场上涨的因素正在逐步增加，这将会推动我国资本市场走出新一波牛市行情。我在2024年十大预言中讲到，2024年我国资本市场将是前低后高的走势，结构性牛市的行情值得期待，特别是一些被错杀的股票将会率先估值修复，出现较好的上涨行情。兔年市场的赚钱效应不好，很多人出现了亏损。龙年市场的机会将会明显增多，资本市场有望成为投资者获得财产性收入的重要方面，很多好公司已经跌出了价值，市场的风险也逐步得到了化解，这样在2024年大家有希望打一个漂亮的翻身仗，扳回一局，这也会给广大投资者带来获得超额收益的机会。这一次很多好公司的打折力度比历史上大多数的底部都要大，这是十年一遇的布局好公司、好基金的机会。

让市场感到兴奋的重磅消息就是汇金公司宣布，最近已经加大力度买入ETF，看好当前A股市场的低估值机会，并且表示后续还会继续增持，增持的范围大大增加。除了买大盘股ETF之外，也买入了中证500、中证1000等小盘股指数，这些指数属于人气指数，很多中小投资者买的都是小盘股，所以这个表态切中要害，我们为国家队的行动点赞。

在前几天市场连续下跌的时候，很多人都没有信心。我当时多次呼吁国家队加大入市的力度，彻底扭转市场的悲观预期，用真金白银打爆空头。而且我建议国家队除了买沪深300大盘股指数之外，还要买创业板指数、科创板指数、香港恒生科技指数等小盘股ETF，这样港股、A股一起反弹，联袂上涨，市场的信心就来了。周二市场的涨幅气势如虹，上证指数大涨3%以上，创业板指数也大涨6.7%，创下近一年来最大的单日涨幅，这让大家看到了希望。这一次市场的大涨也让大家恢复了信心，市场的趋势在逐步转变。虽然大盘上涨的过程中还会一波三折，会有所反复，但是预计市场最恐慌、最难熬的时候已经过去了。所以很开心，大家在市场最低迷的时候坚持看我的直播，看我的文章，看我的视频，“在绝望中寻找希望,人生终将走向辉煌。”这是著名的教育家，北大校友俞敏洪先生说的，这一次我们再次体会到这句话的力量。

大盘跌破3000点之后已经属于严重超跌，所以市场的投资价值是毋庸置疑的。只是大家无法克服内心的恐慌，就可能在市场低点丢失优质筹码，这就非常可惜。巴菲特说过，超跌是上帝送给价值投资者的礼物，这一次也不例外，很多个股在周一上午已经跌到了近几年的低点，相对于高点的价格只有两折、三折甚至更低，在这时布局，后面需要做的就是等待。如果没有资金在低点补仓，继续持有这些好股票，然后耐心等待下一轮行情的到来也是很好的策略。所以在市场跌的时候，建议大家不要丧失信心，大不了关掉行情软件别去看它，因为大多数人都已经不敢看账户了，很多人也不敢看行情。其实这时就是否极泰来、物极必反的时候，国家队及时加大救市力度，彻底打爆空头，政策利好又比较配合，现在把资本市场搞起来是解决很多投资困境的好办法，股市好起来产生财富效应，大家有钱了就会去消费，消费就会活跃；股市起来了，房地产等上市公司可以通过资本市场再融资获得宝贵的资金，避免出现资金链断裂；股市好起来，我们在科研创新上，在芯片、半导体等难题上有了更多的资金，也可以支持更多科技创业企业上市。一轮牛市、一个繁荣的资本市场是我们建设金融强国的必由之路，也是推动消费复苏、经济复苏的重要环节。有政策面保驾护航，国家队托底并且拉升股市产生财富效应，多管齐下，有望能够扭转市场趋势。

周一晚间证监会公布，近期联合公安部对财务造假、欺诈发行、恶意做空等违法违规行为严厉打击，对相关人员进行依法处理，让损害市场三公环境、损害中小投资者利益的不法分子牢底坐穿，这个表态对于空头是致命一击，所以现在市场有希望从下跌趋势反转到上涨趋势，即使后市再出现反复探底，大家也不会恐慌了，也会有信心了，在市场底部信心比黄金更重要。

在当前位置，一些被错杀的优质龙头股是配置的首选，这些被错杀的好公司比如经济转型受益的消费、新能源、科技等方向的龙头股，相对于高点都出现了大幅下跌，现在刚好是布局的时机。2024年预计市场风格将转向业绩优良的好公司，题材股、概念股将会被打回原形，很多炒概念的股票已经完全跌回来了。所以巴菲特幽默地说：只有当潮水退去的时候才知道谁在裸泳。在周一早盘市场大跌的时候，有业绩支撑的好公司已经拒绝下跌甚至逆势上涨，而一些没有业绩支撑的题材股、垃圾股，连续跌停完全没有底线，这也是给大家的警示：第一，一定要做价值投资，做好公司的股东，或者买入优质基金，分享好企业长期的成长，远离垃圾股、题材股；第二，永远不要加杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了，只要不加杠杆，用闲钱投资，大家就可以熬过去，度过行情低迷期，迎接下一轮行情的到来。相信到下一轮牛市，领涨的还是这些业绩优良的白龙马股，大家要抱有信心。

今天汇金公司发布公告表示：已于近日扩大ETF增值范围，并将持续加大增持力度，扩大增持规模。汇金公司公告称，充分认可当前A股市场配置价值，于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。这改变了市场下行趋势，化解了可能发生的流动性危机，带动市场否极泰来。证监会新闻发言人就汇金公司增持公告答记者问表示，当前A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸显，得到了包括汇金公司在内的投资机构的充分认可。我们坚定支持汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时我们将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者加大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。证监会以及汇金公司的表态无疑极大地提振了市场的信心，推动了资本市场走出金针探底的走势。

周一市场拉出了长长的下引线，触底之后强劲回升，特别是中小盘个股大幅上涨。之前市场出现了加速探底的走势，使很多投资者担心，如果继续下跌可能会引发一些杠杆产品，比如雪球产品、两融资金以及大股东股权质押盘出现被动平仓的风险。我也积极呼吁国家队加大救市力度，不仅要给市场托底，而且要把指数拉上去形成上行趋势。我积极建议国家队不仅要买沪深300、上证50等大盘ETF，还要配置创业板指数、科创板指数等代表中小盘的指数。同时我们注意到A股和港股的联动非常强，在港股上市的很多公司都属于内地的企业，如果H股涨不上来也会拖累A股的表现，建议国家队能够增持比如香港恒生科技指数等在港股的重要指数以及香港国企指数，从而全面地推动A股、港股低位上涨，形成很强的赚钱效应，彻底扭转市场的悲观预期，带动资本市场走出向上的走势。

之前我讲到，在当前的位置能够将指数拉升20%以上，很多个股的反弹幅度就会超过30%~50%，从而形成赚钱效应，吸引大量的投资者，增强市场信心，从而加大入市的资金量，推动A股、港股走出结构性牛市的行情。每次市场见底都是在恐慌中见底，而改变市场下行趋势一定要靠外力，现在国家队当机立断，果断在底部进行增持，起到一箭双雕的效果，既能够在当前历史大底位置以比较低的价格买入优质的筹码，拥有分享未来行情的机会；另一方面又可以起到提振市场信心、活跃资本市场作用。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场，而资本市场走强能够产生很强的财富效应，从而能够让2亿股民、6亿基民钱包鼓起来，大家的消费信心、消费能力、消费意愿都会大幅提升。消费是推动我国经济增长最重要的引擎，2023年消费增长对于GDP增长的贡献已经达到了80%左右，所以推动资本市场走强意义重大，这不仅是解决资本市场本身的问题，也是在兼顾推动经济复苏的大局。

前海开源合伙人王宏远先生在接受媒体采访时就提出了改变当前市场疲弱走势的五点重要建议，受到市场广泛的关注，包括呵护A股、维护港股稳定、维护中概股市场稳定、推动人民币汇率回升、战略性加大外汇储备中黄金储备的比例，以及对于国内外股票市场的现货市场、期货市场、人民币汇率市场、资金拆借市场、金银的贵金属市场、美元指数市场等价格进行统一干预、统一协调，高屋建瓴，为我国人民币资产的全面重估指明了方向，这也是打赢这次金融战的重要方针。社保、保险、基金、券商等资管机构，上市公司，汇金公司等主体是打赢这次战役的一线冲锋力量。现在应该全国一盘棋，既要稳住A股，又要稳住港股以及中概股，从而带动整个市场的回升。

在当前市场处于历史大底的位置，我们一定要保持信心和耐心，对经济前景不悲观，对股市前景不悲观，对中国优质资产不悲观。通过在历史大底位置逢低布局好股票、好基金，抓住下一轮行情的到来。我们相信做价值投资，坚持逆向布局，积极地把握市场非理性下跌带来的超低价布局好资产的机会，是能够获得超额收益的，这也是实现个人财产性收入的有效举措，同时，投资优质资产对提高我国综合国力、国际地位也有所助力。当前市场经过加速探底之后，否极泰来，我们也期待国家队继续保持强力度的救市资金规模，能够彻底扭转市场颓势，进入到上行的通道，投资者的信心也会不断得到修复。虽然我们不能指望战胜空头，但是我们要坚持持久战，坚持不断的通过政策利好，以及国家队增持多项代表大中小盘的ETF，从而彻底地改变市场的运行态势，形成财富效应。

在楼市出现成交量低迷、房价下跌的情况之下，居民储蓄转移的方向将是资本市场。未来资本市场也有望成为居民财富配置的主战场，也是家庭资产重点布局的方向。因此我们一定要坚持价值投资，做好公司的股东或者通过配置优质基金来抓住这次十年一遇的布局机会。长期来看，好公司的股价最终有望涨回来，并创出新高。所以在当前市场已经具备多项底部特征，特别是在最近出现非理性下跌的时候，信心比黄金更重要。

周一沪深两市出现了v型大反弹。早上大盘出现大幅杀跌，特别是中小盘个股出现了大面积跌停的情况，投资者信心受到很大的打击。随着大资金流入到以中证500、中证1000为代表的中小盘指数，ETF市场出现v型反弹，创业板指数由大跌转为大涨，沪指也出现了触底之后大幅回升的走势，市场的信心位置提振。近期市场出现非理性下跌，我也多次呼吁国家队加大救市力度，不仅要买入沪深300等大盘指数ETF，还要买入创业板指数、科创板指数等代表中小盘个股的指数ETF，彻底扭转市场的走势。今天市场能够探底回升，实现金针探底的走势，国家队加大入市资金的资金量功不可没，此举彻底改变了之前不断下跌的走势，对投资者信心是一个很大的鼓舞。我关于国家队可能有望加大救市力度的观点冲上了今日的腾讯热点，也反映出大家对当前国家队救市的关注度很高。在当前市场已经出现非理性下跌的情况之下，通过外力扭转市场下跌的趋势，防止出融资盘爆仓、恐慌性抛售的现象，这样做的意义非常重大。虽然现在还不能完全确定市场趋势已经彻底扭转，但是市场的恐慌性下跌得以制止，一些被错杀的优质股票可能会趁机大幅反弹，个股也有望结束之前连续下跌的走势，市场获得喘息之机，投资的信心也有所恢复。建议国家队继续加大入市的资金量，不仅要实现托底，而且要实现拉升，在当前位置向上拉升20%以上，是能够扭转市场趋势的，使市场重新进入上行通道。

周一市场的分化比较严重：白龙马股、龙头股依然维持抗跌的走势，甚至很多优质龙头股是红盘的，但是中小盘个股，特别是创业板、科创板指数，还有北交所指数出现了大幅下跌，创出近年的新低。这说明在加速下跌的阶段，业绩优良、有基本面支撑的股票具有一定的抗跌性。投资者愿意持有。有一些中小盘个股出现了快速杀跌，这体现出价值投资的重要性。价值投资的标的因为有业绩支撑，即使市场出现非理性下跌，也能够维持住一定的市值。而一些中小盘个股，因为没有业绩支撑或者估值比较高，所以在跌下来的时候，会出现连续跌停的走势。当前市场的非理性下跌，让周一市场跌停的股票数量大幅增长，这也说明现在市场到了非常关键的时刻。

近期我也不断呼吁国家队加大救市力度，要明确向市场表明决心，例如3000点之下，准备两万亿资金来托底并且拉升，彻底扭转市场的颓势。一旦给市场明确的预期，投资者的信心就会得到大幅提升。可能实际上国家队并不需要花费上万亿资金，就能够吸引多头的力量做多，所以预期引导非常重要。另一方面国家队在买入ETF时，既要买入沪深300这些大盘股的ETF，也要买入创业板、科创板、香港恒生科技指数ETF等这些人气指数。因为多数投资者并没有买中字头的大盘股票，反而买中小盘个股比较多。所以只有稳定住中小盘个股的持续跌下跌甚至持续跌停，才能够彻底提振投资者的信心。现在市场的非理性下跌可能已经触发了很多被动平仓盘，造成技术性的持续下跌。在这时当机立断采取措施来稳住市场的预期，改变投资者的恐慌情绪是至关重要的。因为在市场非理性下跌的阶段也必须用非常规的手段，包括成立上万亿规模的平准基金，或者是现有国家队的资金加大买入力度,并且给市场明确的预期。

同时建议央行可以向市场提供大量的流动性支持。在美国2020年刚发生疫情的时候，3月份左右美股出现了持续大跌，市场出现了恐慌性的抛售。当时美联储表示对市场提供无限流动性支持，极大地改变了市场的悲观预期，大盘也跃升而起，美股三大股指很快创出历史新高，并且一直持续到现在。他山之石可以攻玉，央行作为流动性的最后提供者，要在当前市场出现非理性下跌的时候果断出手，为市场提供流动性支持，甚至是无限流动性支持，这将是改变市场颓势的重要方面，也能够极大提振投资者的信心。在市场出现非理性的下跌的时候，信心比黄金更重要。因为只有真金白银大量买入这些流动性丧失的跌停的股票，或者通过买入相关的ETF，提供流动性，才能让投资者信心逐步恢复，从而改变市场出现连续下跌的走势。投资者的信心也会逐步得到提振。

资本市场现在有2亿股民，6亿基民，所以资本市场的表现关系到亿万家庭的财富。股市的持续下跌会影响到亿万家庭的财产性收入，从而对消费产生影响，也会影响到经济复苏的力度，所以采取果断措施救市已经迫在眉睫，通过彻底改变市场的下行趋势，形成上行趋势，在指数层面向上拉升20%以上，这样市场的信心才能够有效得到提振，从而改变很多投资者的悲观预期，避免更多的杠杆资金被动平仓，造成踩踏现象。比如雪球产品、融资盘、大股东股权质押盘等，一定要防止这些杠杆资金出现大面积的被动平仓，这是提升市场信心关键所在。

现在很多优质股票相对于高点已经打了两折、三折，有的甚至更低，所以从价值的角度来看已经具备了逆向布局的价值。现在很多多头资金不敢入场，是担心市场这种非理性下跌会超出自己的忍受能力，所以通过真金白银救市，改变市场的颓势，给多头更多的信心，有利于扭转市场趋势。周末证监会召开了党委会议，表示深入排查违法违规线索，依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法违规行为，要鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长线资金入市。并且会议表示要积极同有关方面以更大力度统筹抓好稳定市场各项措施的落实落地，稳预期、稳信心，坚决防范市场异常波动。这也是半个月以来，证监会第四次发声维稳市场。从监管层的角度是非常希望采取有利的措施稳定市场，稳定预期的，所以在这时候再次体现出加杠杆的风险。我一直给大家强调要用闲钱投资，永远不要加杠杆，因为一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了，这是巴菲特的原话，特别是市场处于非理性下跌的时候，杠杆资金很容易出现被动平仓的现象。在当前市场处于非理性下跌的阶段，建议大家多看少动，保持信心和耐心，等待国家队加大救市的力度，等待市场否极泰来，出现反攻的行情。

如果能按照现在2700点左右的点位，向上拉升20%以上，让投资者的信心能够得到有效的提升，这样大家会看出国家队的决心，是非常有利于产生新一轮牛市的，另外也会形成很强的赚钱效应。因为指数涨20%，很多个股可能涨50%，这会吸引很多投资者加仓。市场从来不缺钱，只是缺少信心。一旦投资者的信心被调动起来，市场的赚钱效应会大幅提升，场外资金会加速入场。之前空仓的投资者可能会快速加仓，之前仓位低的投资者也会加仓，之前没进市场的投资者看到市场有了赚钱效应，可能会通过买基金入市。

过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金其实是暂时趴在银行账户，因为找不到投资机会，没有信心，或者是不敢消费，做预防式储蓄。以往居民储蓄大转移的方向都是往楼市，但现在楼市的机会已经不多。所以只要股市能够产生一轮牛市行情，过去两年增加的40万亿的居民存款，可能有相当一部分会通过买基金或者是直接开户入市，成为资本市场下一轮牛市的增量资金。在当前市场处于历史大底的位置，居民储蓄向资本市场转移，这时候入场的成本是很低的，如果这样的时候不引导居民储蓄，在历史大底附近的位置入场，可能等到牛市结束，涨到4000点的时候再入市就晚了，很有可能又被套在下一轮熊市并出现亏损。所以在当下，想方设法吸引居民储蓄向资本市场转移，在历史大底的位置买基金入市是比较好的一个时机。

前海开源基金合伙人王宏远先生在之前就多次呼吁，在当前历史大底附近的位置，要引导居民储蓄向资本市场转移，居民储蓄在这时候转移到资本市场的成本是比较低的，将来出现牛市，就会出现增值。居民储蓄通过买基金入市之后赚到了钱，老百姓就有钱消费，我们经济就活起来了。所以现在通过发动一轮牛市产生财富效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，实现居民资产增值，从而带动消费，带动投资，推动经济复苏，是破局的关键举措。这也是我觉得作为市场人士，作为首席经济学家，做出的积极的呼吁。

现在市场下跌已经出现了一些恐慌性的抛售，但是市场越跌，下跌的势能会减少，空头实际上也到了强弩之末，所以这时候要拉升市场所需的资金量并不是特别巨大。如果从当前2700点左右拉升20%，大概需要1万亿~2万亿左右的增量资金。因为一旦国家队给市场明确的信号将加大救市的力度，比如说出一个声明，在市场下跌的这种趋势之中，将买入1万亿以上的ETF或者是股票，给到市场明确的信号之后，国家队出1万亿，市场跟风去买的资金可能是10万亿，因为大家需要一个明确的信号，我觉得在这方面是可以给一些预期来引导的。最终可能需要1~2万亿左右，市场涨了20%，很多个股涨30%~50，然后场外资金入场，共同推动新一轮行情的启动，就会起到四两拨千斤的效果。

现在市场加速探底，中小个股跌幅比较大，所以投资者是缺乏信心的。如果现在没有外力去扭转趋势，可能会引发一些融资盘平仓。引发一些高达四倍杠杆的雪球产品被动敲入。市场有可能会加速下跌，所以需要外力引导，才能够提前结束市场的这种下探，从而扭转趋势。如果依靠市场自身的力量去扭转，可能需要更长的时间，也可能会出现更大幅度的下跌。所以这时候通过加大力度，不仅要托底，而且要拉升。这样可能会提前结束下跌的过程，进入到上升的过程。

从去年下半年到现在市场反复探底，板块之间出现一定轮动，但是多数板块出现了下跌，真正在市场赚到钱的人是比较少的，因为这半年涨的一些板块主要是高股息率的低估值蓝筹股，但是大部分投资者没有配这样的低估值蓝筹股，所以能够赚到钱的投资者比较少。而投资者偏好的一些成长股，一些传统的白马股、消费股、新能源股跌幅也比较大。所以在过去这半年多的时间，市场的赚钱效应比较差，这也是投资者缺乏信心的原因，2024年市场将会否极泰来，政策面已经非常明确，就是市场越跌，国家队入市的资金量越大，要彻底扭转市场的趋势，需要更多的政策利好支持，需要通过政策来提升投资者对经济增长的预期，提振股市的表现。政策的方向也是非常明确的，并且后续可能会进一步加码利好经济的政策、利好股市的政策。国家队也有可能加大力度，从而扭转市场下跌的走势。现在我们处于黎明前的黑暗，处于今年全年比较低迷的时刻。所以在这时候大家一定要保持信心和耐心，理性地来看待当前市场的下跌。

无论是从市场的情绪特征，比如说很多新基金发不出去，市场成交量比较低迷，还是沪深300的市盈率已经跌到了十倍，从这些指标来看，现在市场已经处于历史底部区域的位置，还有很多消费股已经跌了三年，新能源股票跌了两年，从调整的时间和空间来看已经足够多了。所以2024年的行情机会实际上是跌出来的机会，这些被错杀的优质股票，还有一些优质的基金已经具备了比较明显的配置价值，做价值投资只会输时间，不会输钱，我们在市场处于历史大底的位置去布局，然后耐心等待2024年行情的到来，我们只需要出时间，从历史上来看，每一次好公司的下跌，最终股价都创了新高，无一例外，我相信这一次也不例外，就像一年有春夏秋冬四季一样，股市也会有牛市，也会有熊市。

我们要记住那句话，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来，所以在当前市场已经处于历史底部区域，并且政策目标非常明确的情况之下，大家一定要保持信心、保持耐心。记住春种秋收，播种和收获不在一个季节，我们要学习巴菲特价值投资理念，就要落到实处。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资者的礼物。我们要抓住这样的机会，要接住礼物，这就要有个良好的心态，要有坚定的信念，我们要相信国运，相信好公司最终都会涨回来，这样大家就不会过于担心当前市场的波动，毕竟我发现最近有很多高净值的客户反而在问，何时是入场的时机，要加仓买基金，反而是很多资金量比较小的客户在恐慌。

市场的这种超跌在有些人眼里看到的是风险，在一些人眼里反而看到的是机会，这将是大家能不能抓住下一轮牛市，能不能打一个漂亮的翻身仗的关键。希望大家能够学习这些投资大佬，不要停留在纸面上，而是要落到实处。巴菲特说过，你不必等到市场跌到最低点采取抄底，因为很多好公司会提前大盘见底，现在其实又是需要大家战胜恐惧的时候，又是要践行价值投资的时候，希望大家在2024年能够克服恐惧的心理，能够保持理性去挖掘一些被错杀的好股票、好基金。这可能是人的一生中获得5~10倍预期回报的机会，因为做价值投资的三个条件就是好行业、好公司、好价格。好行业、好公司的价格一般比较贵，只有在极端低迷的时候，只有在股灾的时候价格才比较便宜，而现在又到了这样一个捡便宜货的时候。

2024年的行情主线，我认为就是优质股票的估值修复，大家在抄底布局的时候一定要抄底这些好行业、好公司。哪些是好行业？就是未来还能处于朝阳的行业，还能增长的行业，传统的很多重工业行业，可能没有什么机会了，像房地产的很多相关产业链已经过了它的高峰期，未来很难有持续增长了。从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的行业主要集中在三大领域，第一是消费领域。第二是新能源领域，第三是科技领域。这三大领域的一些细分行业的龙头企业，具有品牌价值，具有比较宽的护城河，具有核心竞争力。同时盈利很好，分红率也较高。而股价在过去两年、三年的时间里跌幅比较大，都是大家可以重点关注的对象。当然大家也可以通过布局这些被错杀的好基金，来抄大盘的底。大家可以看季报，基金的前十大重仓股是不是都是好股票，因为你买基金相当于间接布局了前十大重仓股。这些股票在2024年如果有估值修复，会有比较大的上涨空间，可能会带来基金净值的大幅增长。这也是在一月份行情刚刚走完，市场信心比较低迷的时候给大家的一个建议，供大家参考。

对于个人投资，对于个人投资者来说，现在是比较好的入场时机，因为个人投资者的入场时机是非常重要的，在市场低点的时候入场往往会有比较好的回报，因为你会跟随大盘的上升，乘坐收益率曲线，获得好的回报。很多投资者亏钱一方面可能是因为交易方法的问题，比方说很多人喜欢频繁交易，追涨杀跌，炒题材炒概念，这样会出现亏损。还有一部分投资者是买入点位太高，比如说在当年5000点的时候买，无论买基金还是买股票，后来都亏了大钱。所以入场时间是非常重要的。现在刚好是很多好股票被错杀，很多基金净值也跌幅比较大的时间节点，这时候其实是个人投资者入市的一个好时机。

但是我再次强调一遍，第一，大家要用闲钱投资，投资股票和基金这些风险资产不要超过个人可投资资产的30%，最高也不能超过50%。这样把整体的风险就控制住了。大家一定要有资产配置的概念。既要配股票基金这样的权益资产，又要配债券、货币基金、银行理财等等这些固定收益类的产品。这样才不至于在股市跌幅比较大的时候比较被动。另一方面就是一定要切记不要加杠杆，不要融资炒股。巴菲特曾经幽默地说，我认识的聪明人唯一的死法就是加杠杆。聪明人一般情况下是不会死的，但是一旦加了杠杆就可能会被平仓，那更何况普通人。所以建议大家一定要记住这两点，第一，闲钱投资，第二不要加杠杆，现在是一个好的入场时期。

2023年的黄金价格一路上扬，一路创历史新高，主要是受到了国际局势动荡，避险情绪比较高的影响，所以很多投资者去买黄金，又加上很多政府增加黄金储备，提高了黄金的配置比例，客观上也助推了黄金价格的上涨。2024年金价可能还是比较坚挺，但是预期回报已经下降了，因为金价已经处于高位了，再涨空间已经相对有限。黄金作为一个避险资产可以配置一定的比例来对冲风险资产。比如可以配置10%-20左右的黄金类产品，来对冲30%仓位的权益产品的波动。黄金不是生息的资产，它是没有利息的，实际上黄金价格的波动主要受到避险情绪的影响，我们判断黄金价格的波动还要关注美联储何时降息，美联储如果降息时间比较早，降息次数比较多，也可能会带来一波黄金价格上涨的行情，但同时也要关注国际局势的变化，如果出现国际局势动荡，避险情绪会上升，这时候黄金价格有可能还有进一步的上涨，我们要保持关注。

2024年开局不利，1月份市场就出现了比较大的下跌，但是这并不意味着2024年全年没有机会。我在2024年十大预言中讲到2024年政策力度会加码，房地产政策会出大招，财政政策、货币政策会双重发力。这样的话2024年经济复苏的预期会增强，而国家队救市的力度也会随着市场的下跌加大，最终扭转市场的悲观预期。所以2024年A股、港股有望出现否极泰来，出现结构性牛市的行情，而被错杀的这些优质股票、优质基金将会迎来获得超额收益的机会。所以建议各位投资者，在当下市场处于历史底部区域的时候，一定要保持信心，保持耐心。在历史底部区域的位置不要丢失优质的筹码，以时间换空间来抓住下一轮行情的机会，这也是大家扳回一局，打一个漂亮的翻身仗的机会。

2024年的行情已经有一个月的时间，整个1月份的行情下跌幅度比较大，低于之前的预期，这说明虽然新年来了，但是市场的趋势并没有改变，现在市场的走势延续了2023年的下行趋势。这个月市场出现了加速探底的情况，国家队也频频出手。据统计国家队入场买入ETF的总量可能已达上千亿元以上，在市场几个关键的时点起到了很好的托底作用，市场也一度出现大幅反弹，收复了2800、2900两个重要的整数关口。但是由于市场信心恢复需要时间。在1月份最后几个交易日大盘再次出现大幅下跌，特别是国家队重点买的ETF，主要是以沪深300为主，一些中字头的股票，高股息、低估值的股票表现强劲。而一些小盘股出现了比较大的下跌，特别是创业板指数在近期出现这几年的新低，对于投资者的信心形成了很大的打击。因为多数投资者没有买中字头大盘股，反而是买小盘股比较多。所以在近期市场分化的走势里，投资者的感受是比指数下跌的幅度更严重。很多投资者在1月份出现了20%-30%的下跌亏损，甚至更多，这也给我们一定的启示，就是国家队在救市的时候不仅要买沪深300、中证500这些大盘股、中盘股，还要去买创业板指数等等这些ETF，这样可以让市场整体的信心都能够有所提振。而且对于小盘股指数来说，不需要太大规模的资金就能起到托底的效果。

当前市场走势已经是非理性的，远远脱离了经济的基本面。市场的下跌很大程度上是投资者悲观情绪的反映，并且已经出现了一些恐慌性抛售。华尔街有句话：风险是涨上去的，机会是跌出来的。但是在A股市场往往风险是跌出来的，因为股价的连续下跌会导致一些融资盘被强制平仓。市场也有传言一些券商发行的产品规模高达几千亿，有一部分可能就被被动的敲入，也就是在股指期会上做空头，这样会加速市场的下跌，所以采取有力的措施及时的改变当前市场跌跌不休的局面，可能就需要更大力度的政策利好，更大资金的托底，甚至可以出现拉升，形成赚钱效应，让投资者的信心能够得以扭转。大盘的趋势向上，这时市场就会形成正向反馈。如果大盘重新收复3000点，并且形成五连阳甚至六连阳，这样就会有场外资金入场。居民储蓄也有望通过买基金入市或者直接开户入市成为市场增量资金，所以现在扭转市场趋势是至关重要的。

当然扭转市场趋势不仅是要在资本市场本身下功夫，还要出一些政策来扭转大家对于经济增长的预期。因为股市是反映经济面的，大家对于经济增长的预期如果能够改善，也能够提振市场信心，比如去有效地化解当前三大风险领域：楼市、地方债和中小金融机构。现在对于楼市的政策已经进行了调整，释放了一些利好。住建部表示，各个城市可以因城施策调整房地产调控政策。广州第一时间进行了放松，将120平以上的房子放开了限购，对于120平以下的房子也推出了卖一买一、租一买一这样的政策，但是这离全面放开限购还有一定的距离，但是房地产市场已经出现了形势上的重大变化，并且很多城市已经出现了供过于求的局面，房价上涨的势头已经得到了有效遏制，甚至出现了比较大的下跌，这时候要及时果断的全面取消房地产限购限贷，让一些需求释放出来，把房价稳住。投资者的家庭资产负债表能够结束收缩进入到扩张周期，这样消费信心就来了，投资信心也会来了。金融要加大对于房企的支持，防止再出现一些大型房企破产的现象，这样也会有效地化解投资者的担忧，能够彻底扭转投资者的悲观预期，带动经济出现回升，带动股市回升。

近期在政策面的利好很多，包括以投资者为本的监管理念以及暂停限售股转融通，这些都是有利于资本市场长期健康发展的，包括何立峰表示要提高上市公司质量，这是经济高质量发展的基础。上市公司是资本市场的基石，通过提高上市公司质量，有利于提高资本市场长期的可投资性，让投资者可以通过买股票、买基金赚到钱。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场。资本市场如果能够走强，形成财富效应，这是拉动消费最好的手段，也是稳定经济增速最好的手段。近期市场出现了加速下跌，而且出现了一个新的现象，就是大盘指数下跌幅度不大。因为有国家队买入一些大盘股的ETF，加上投资者的风险偏好比较低，去抢筹一些低估值、高分红的板块儿，所以大盘指数跌幅不大。但是中小盘个股出现了大幅下跌，特别是创业板指数屡屡创出近几年的新低，这说明中小盘个股股价弹性大，而且估值较高。所以在市场下跌的时候没有太多的支撑，又加上很多中小投资者配置的股票比较单一，甚至有的加了两融、杠杆，所以在接下来就会出现恐慌性的抛售，甚至出现被强制平仓的现象，形成连环下跌、踩踏式下跌的现象，所以对于中小盘个股的下跌也要高度重视起来。虽然中小盘股市值不大，但是由于很多中小投资者配置的中小盘市值股票比较多，那接下来对于信心的打击是比较大的，甚至有可能会造成新一轮的恐慌。

通过两融配资来做投资本身就是风险比较大的，我一直反对投资者加杠杆，因为一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。即使后市出现新一轮的上涨，后市还有行情，但是如果杠杆比较高，一旦股价短期出现大跌，有可能被强制平仓，这样有可能会血本无归。所以再次呼吁大家不要加杠杆。特别是在投资的时候一定要结合基本面去配置一些业绩好的白马股、龙头股，尽量不要去配估值高又没有业绩支撑的小盘股，这些中小盘个股跌下来的时候没有业绩支撑，所以短期跌幅就会比较大。长期来看，股价的表现取决于公司的长期业绩增长，也就是说股价短期是投票机，长期是称重机。那么投资的时候一定要把股票当做一个公司的股东证来看，而不要把它当做一串代码，这样我们才会真正的做到价值投资，才会从长期战胜市场。市场一旦出现下跌，投资者的风险偏好比较低，大部分投资者都会去买低估值、高分红的股票，而一些高估值没有业绩支撑的小盘股就可能会出现大幅杀跌，并且跌下来之后估值也不便宜，这样风险就会比较大了。所以这一次的下跌也是给很多投资者一定的警示，就是买股票一定要看基本面，一定要选好公司的股票来买，而不要去炒题材。

回顾2023年，市场出现了几乎一年的下行，并且很多个股已经是在跌了一到两年的基础之上又跌了一年。从股价来看，很多个股的股价只有顶点价格的三折、四折，有的甚至只有两折、三折。2023年市场下跌的这些因素在新的一年里会有所改变，改变的程度有多大还有一定的不确定性，就是取决于政策的力度。比如我国经济在2023年已经出现了复苏，消费也出现了一定的增长。但是由于很多居民收入增长较慢，很多人没钱消费，所以消费增长遇到了一定的瓶颈，餐饮、旅游这些聚集性消费增长较好，而像家电、汽车这些耐用品的消费增长较差。所以在2024年，想方设法提高居民的工资收入水平，提高就业率，让居民的工资收入能够增加，这是提高消费的根本途径。居民收入分为工资收入和财产性收入，一方面通过扩大政府投资创造更多的就业，通过支持民营企业发展，吸收更多的就业人口，提高人们的工资性收入。所以不建议再出台行业的紧缩性政策，而是鼓励各行各业大发展，进行扩张，这样才能够吸收更多的就业，人们的收入预期高了，消费信心就来了。

另一方面就是要增加居民的财产性收入，中国人的主要财产一是房产，其次是股票或者基金。通过稳楼市提振股市，让家庭资产负债表扩张，家庭资产增加，这样居民的消费信心消费能力就会提升，2024年就可能出现超预期的表现。但是这些还是基于我们在政策上要发力。比如在楼市方面要出大招，要有效地化解房地产市场的系统风险，防止房地产市场的风险外溢。要让房地产市场交易更加市场化。通过取消限购限贷，让房地产市场的成交活跃起来。这样让房地产能够成为拉动经济增长的因素，而不是拖累经济增长的因素。同时通过加大政府投资来弥补民间投资的不足，比如加大对于传统基建和新基建的投资，通过采取有力的措施化解地方债风险，让地方政府有更多的资金和精力去做一些基建投资。从层面来说，通过发行国债做投资，可以起到一箭双雕的效果，既能够创造更多的就业，又能够直接创造GDP，从而稳定经济增速。通过积极的财政政策来拉动经济增长，应该尽快地落实，这样经济增长起来了，大家的预期改善了，2024年资本市场是有条件发动一轮牛市的。

现在的不确定性就是这些宏观经济政策方面的力度，以及在资本市场本身资金量的大小。之前也有很多专家建议成立平准基金，通过上万亿的真金白银来拉动股市，不仅是托底，而且要拉起来，这样形成赚钱效应，形成正循环。这样资本市场的趋势就可能会扭转。但是成立平准基金不一定是专门成立一个基金叫平准基金，比如现在的国家队这些资金实际上也是这类型的基金，但是目前入市的金额还不是特别大。如果将来能够超预期，比如国家队的资金入市能够超过1万亿，甚至2万亿，彻底扭转市场的悲观走势，那么2024年也有可能会产生一轮牛市的行情。现在市场再次出现了加速探底的走势，而且很多中小个股的下跌幅度远超过指数，投资者的信心接近冰点，所以现在是国家队加大救市力度的一个好时机，一定要防止出现很多融资盘平仓造成踩踏，那时候再去救市可能需要更大的资金量，而且很难扭转市场下跌的趋势。

所以吸取2015年下半年经验和教训，应该在市场已经跌透，投资者信心已经极度低迷的时候，果断地采取大规模的资金来使市场的趋势彻底扭转，这样会形成正反馈。打一个形象的比喻，我们小时候农村使用的拖拉机，要想启动它需要一个摇板，人工把这个摇起来，让发动机转起来，这个机器就会启动起来，启动起来之后就不需要人工干预了，市场本身就会沿着向上的趋势来走。所以在当下，一定要加大投资力度，并且要非常果断地去改变现在市场下行的趋势，变成上行的趋势。至少从牛熊分界线来看，上证指数要拉升20%以上才会被认为是突破牛熊分界线进入到牛市走势。一旦市场形成牛市走势，市场有了赚钱效应，那么外部资金是不请自来的，市场的发动机就会自动地启动。

这段时间A股市场出现了一波加速探底的走势，虽然有国家队入市托底，用真金白银通过买入ETF等方式来稳定市场，提振投资者信心。但是市场还是出现了持续的下行，上证指数出现了一波快速探底，跌破了2700点整数关口。创业板指数更是在本周创出这几年调整的新低，市场的信心比较疲弱，当前经济面已经开始出现复苏，在政策力度不断加大的情况下，市场走势依然比较低迷。这说明虽然现在已经进入了2024年，但是市场的趋势并没有发生根本性的改变。当前市场依然延续了2023年下行的趋势，特别是在跌破2800点之后，有一些比如、两融等杠杆资金出现被动平仓的现象，加速了市场的下跌，也造成了一部分投资者恐慌。

华尔街有一句话叫做风险是涨出来的，机会是跌出来的。但是在A股市场风险往往是跌出来的。市场越是出现非理性下跌，越可能会引发一些杠杆资金爆仓甚至造成踩踏。根据测算，大盘跌破2800点，可能会造成最高达到四倍的杠杆的产品被动平仓，如果跌破2700点，会引发比较多的两融资金出现被动平仓。如果进一步下跌，甚至有可能会导致大股东质押的股份出现被动平仓的情况。所以当前必须当机立断采取果断措施，来提振市场的信心，彻底扭转当前市场跌跌不休的局面，这也是当前比较紧迫的任务。国家队现在通过买入沪深300等大盘股、中盘股ETF，金额据统计可能会上1000亿，来扭转市场的趋势。但是由于多数投资者买的是一些中小盘个股，大盘股的量并不大，所以导致虽然大盘股，特别是中字头股票出现了一波反弹，但是很多小盘股跌幅比较大。而小盘股恰恰是中小投资者配置比较多的，包括一些基金重仓股也都出现了持续的下挫，这就导致市场的信心严重不足。

所以最近我也在呼吁国家队增加救市的力度，如果能够明确给市场一个预期，比如大盘在3000点之下，最高拿出不超过2万亿的资金来救市，有了这样明确的信号，很多投资者的信心就来了。可能实际上不需要拿出这么多的救市资金，市场就涨回3000点以上了，除此之外，在救市的时候买入ETF是比买入个股更好的方式，但是买ETF的时候不仅要买沪深300这些大盘ETF，还要去买创业板指数、科创板指数、香港恒生科技指数这样代表经济转型方向，同时又具有人气的指数ETF，从而提振普通投资者的信心，产生赚钱效应。救市资金不仅要托底，而且要把市场拉起来形成上行的趋势。一般一轮行情起来，要反弹20%以上才能够形成明显的赚钱效应，才能够突破牛熊分界线，从熊市走势进入到牛市走势。所以指数反弹20%是救市资金的拉升目标，这样才能够彻底扭转市场下行的趋势，形成上行的趋势。

从经济面来看，通过出台政策来提升经济增速中长期才会产生效果，比如对楼市调控松绑，住建部宣布各个城市可以因城施策自主制定房地产调控政策，广州马上就宣布放开120平以上房子的限购，上海、苏州等城市也跟进，这些有利于经济中长期的复苏；加大财政的支出力度，加大基建投资，这些都属于长期利好。但是市场短期已经形成了持续下跌的走势，所以必须在技术上扭转投资者的预期。国家队现在也非常急迫地要通过这次利好，配合真金白银的拉动来改变当前市场的走势。现在我国资本市场的走势已经严重偏离了经济基本面，经济已经开始复苏，但是资本市场出现了超预期的下跌。

针对资本市场，监管也进行了一系列的改革，包括推动上市公司进行高比例现金分红，近期也出现了上市公司的回购潮，通过回购股份注销来减少流通的股份数，相当于大股东增持了中小股股东的股份，从而提高每股收益。这些对市场是利好，但是这些利好还没有彻底改变投资者的悲观预期。证监会也对上市公司大股东减持、再融资以及IPO等进行了优化，对于限售股，暂停转融通，对量化交易也进行一定的限制，这些都回应了市场关切的问题，也体现出监管层对于资本市场的呵护态度，所以现在的政策意图是非常明显的。

近期何立峰发表讲话，要推动上市公司高质量发展，这是推动经济高质量发展的基础。证监会副主席王建军也强调以投资者为本的监管理念。中小投资者是资本市场的功臣。这说明从政策的角度，从监管的角度都是支持资本市场发展的。现在关键是投资者缺乏信心，市场没有赚钱效应，所以市场的走势还没有完全扭转过来。这两年市场的走势确实低于包括我在内的大多数投资者的预期。经济已经复苏了，虽然复苏的力度不大，但是无论是消费还是投资、出口，实际上都已经企稳回升了。2024年随着政策力度的加大，预计经济复苏力度还会进一步增强。

从海外市场来看，美、欧、日等发达国家的市场普遍出现上涨，有些股市已经创了新高，连印度股市也连创新高。我国股市的表现确实严重落后于经济基本面，也落后于很多海外主要资本市场。刚刚离我们而去的著名的投资大师芒格经常说的一句话就是，反过来想，凡事总是要反过来想。正是前三年很多优质股票被错杀，股市的表现比较差，说明现在是比较好的入场时机，好资产已经跌出了价值，并且远远低于其内在价值。做价值投资的关键就是做逆向投资，就是在好公司被错杀的时候买入，当市场出现比较大泡沫的时候卖出。近期上证报也发表了文章，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，要有买在无人问津时的勇气。当前市场已经充分的反映了各种利空的因素，反映了各种悲观的预期，而且已经出现了非理性的下跌。这其实是难遇的低价买入好资产的机会。

做价值投资本质上就三条，选好行业、买好公司，然后选好价格。一般好行业、好公司价格都比较贵，只有在或者市场长期低迷的时候才会产生好价格。现在市场经过三年的下跌，基本上已经到了这样的时刻。很多好公司的价格只有高点的三折、四折，甚至有的只有一折、两折了，这种打折力度比2015年下半年还要大，这一次的布局机会比2016年初市场经过熔断之后产生的机会还要大。当时前海开源基金在2016年2月结束了长达九个月的谨慎态度，在市场最低迷的时候全面加仓好股票，抓住了一波比较大的机会。现在又到了战胜恐惧的时候，很多优质股票已经跌出了价值，前海开源基金在过去一年多的时间，以5.8亿的自有资金自购，与广大基金持有人站在一起，在市场缺乏信心，处于历史大底的时候用真金白银表明了我们的态度：对于优质资产、优质龙头股是坚定看好的，特别是现在很多优质龙头股已经打了三折，这时预期回报率是非常可观的，市场一旦出现趋势的反转，这些三折的股票估值修复到六折就翻倍了，如果用三年的时间能够创新高，就有三倍的预期回报，这样的年化预期回报率是非常有吸引力的，而这样的超额收益实际上只有在市场处于非理性下跌的时候才能产生。

我在去年12月29日收盘之后发布的2024年十大预言就明确地讲到，2024年是否极泰来的一年，好公司有望迎来估值修复的机会，优质龙头股的估值修复是全年的投资主线。现在兔年的行情即将收官，即将迎来龙年。一方面从市场本身来看，国家队救市的力度势必要加大，市场再跌可能会需要更多的救市资金。另一方面就是过去两年居民储蓄增加了40万亿，一旦市场形成了上行的趋势，形成了赚钱效应，势必会引发很多居民储蓄向资本市场转移。以往居民储蓄向资本市场转移的方向是楼市，但是现在楼市已经没有太多投资机会了，甚至出现成交量萎缩、房价持续下跌的状况，所以投资楼市赚大钱的时代已经结束了，未来向资本市场转移是大方向，现在市场还没有形成向上的趋势，所以很多投资者还在观望。我相信在龙年将会有这样的时刻，市场趋势出现反转，居民储蓄向资本市场大转移，这将会给坚守价值投资的投资者带来比较好的机会。一些被错杀的优质龙头股以及优质龙头基金也会迎来大幅上涨的机会，我们拭目以待。

春种秋收，播种和收获不在同一个季节，现在是播种的时候，在市场普遍缺乏信心的时候，往往也是产生投资机会的时候。这时一定要坚定信心，保持耐心，没有冬天不会离开，没有春天不会到来。所以现在建议大家要坚定信心，坚守好公司、好基金，等待下一轮牛市行情的到来，这是当前最好的投资策略。

当前市场快速探底，这在A股市场往往在下跌的末期，风险是跌出来的。因为如果市场继续下跌，一方面会造成一些恐慌盘杀出，加速下行。另一方面会引发以及融资盘的被动平仓，这可能会引发踩踏的风险。所以在这个时候一定要果断采取措施，扭转市场不断下行的趋势，提振市场的表现，从而化解系统性风险，这样市场后市的走势就会更加明显。根据海外成熟市场的经验，在市场低迷的时候成立大规模的平准基金，既能够起到化解金融风险的作用，又能够在后期市场上涨的时候获得一定的收益。2015年下半年，我国当机立断国家队入市，动用了1-2万亿的救市资金，成功化解了流动性危机，在市场上涨之后也获得了比较好的回报。

事实上，当国家队入市的时候，往往是很多股票跌出价值的时候，这也是比较好的入场时机。无论是否成立平准基金，还是现有国家队的一些资金，只要把资金量放大也会起到平准基金的作用。根据现在市场的交易规模，有两万亿左右的资金量，应该就能够成功地实现托底并且彻底扭转市场的趋势，这无疑是推动资本市场走强，建设金融强国的重要举措。活跃资本市场，提振投资者信心，必须要在政策上大力支持，尽力复苏，支持资本市场发展。同时在市场出现非理性下跌的时候，通过真金白银救市能够改变投资者的预期。这样会起到四两拨千斤的效果。

展望龙年的走势，我认为投资者不必过于悲观，我国支持经济复苏的政策还会进一步加码。比如在稳定楼市方面，近期住建部已经宣布各个城市可以因城施策自主制定房地产调控政策。广州率先进行了放松，对120平以上的房子完全取消限购，对于120平以下的房子可以采取卖一买一、租一买一的方式。预计离一线城市逐步放开限购，让房地产市场回归市场化已经不远了，这样会释放出更多的刚性需求以及高端需求，从而能够起到稳定楼市的效果。对于遇到资金链紧张的房企要加大金融支持力度。对于保交楼要落实责任，这些都有可能会起到稳定楼市的作用。房地产作为国民经济的支柱产业，楼市稳了，整个经济增长也就有了保障，所以龙年我国经济复苏的预期将会增强。

在财政政策方面也有望进一步发力，现在在会议战略部署之后，多个部门经济预计在龙年的政策力度还会进一步加大。比如说在基建投资方面，要加大基建投资的力度，弥补民间投资的不足，创造更多的就业、GDP。创造更多的就业会提高居民的工资收入，另一方面发改委也表示采取各种措施提升居民的收入水平，这是拉动消费最根本的手段。同时通过稳定楼市提振股市产生财富效应，提高居民的财产性收入，这两方面发力将会推动消费增长，2023年我国经济增长主要是靠消费的复苏，2024年三驾马车消费、出口和投资都会得到边际改善，能够共同推动经济的复苏，经济复苏预期增强了，资本市场表现也会更好。

从海外市场的因素来看，现在海外市场普遍处于历史新高的位置。而美联储在近期的议息会议上表示按兵不动，再次加息的可能性很小。2024年美联储将会进入到降息周期，这会使美元指数出现高位回落，而人民币则会反弹。整个龙年人民币应该是以升值趋势为主，这会提升人民币资产的投资吸引力，吸引外资流入人民币资产，这对于A股港股的走势都会形成支撑。过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金是暂时在存款账户，一旦看到投资机会就会出现存款搬家。现在楼市的机会明显不多，居民储蓄大转移的方向有可能转入到股市，通过买基金或者直接开户入市。所以在龙年资本市场有可能否极泰来。在国家队入市以及经济复苏预期之下，市场形成上行的趋势之后，居民储蓄将会出现大转移，给股市带来增量资金，这将会带动资本市场出现结构性牛市的行情，因此市场的机会将会明显增多。投资者可以抓住机会在历史大底位置布局好股票、好基金，在龙年打一个漂亮的翻身仗。

近期国资委宣布，将市值管理纳入到央企负责人的考核之中。这极大地提高了投资者对于中字头板块的投资热情。近期在大盘下跌的过程中，中字头板块逆势上涨，反映了这样的预期。另外国家队最近救市主要买的也是以沪深300为代表的大盘蓝筹股、ETF，这带动了一些资金去配置中字头。展望龙年，中字头作为中特估板块重要的一个组成部分，可能会继续发力。这一方面是由于2024年市场依然是以结构性牛市为主，而不是全面牛市，所以投资者信心的恢复也需要时间。投资者的风险偏好也较低，这些高分红、低估值的中特估板块将会成为吸引投资者入市的一个重要方面。而多数投资者会通过买基金入市，基金在投资上也比较重视这些业绩优良的蓝筹股。所以2024年的行情有望是蓝筹股主导的行情，这使得市场风格也有利于重大中特估板块的表现。

自从探索中国特色估值体系自提出来之后，中字头板块多次出现了较好的表现，特别是在市场下跌的过程中，中特估板块的超额收益很大，这势必会增加更多投资者的关注度，所以在龙年中特估板块依然是值得关注的。前海开源合伙人王宏远先生，在去年基金嘉年华就讲到中特估板块可能是这轮慢牛长牛行情的投资主线，有可能推动A股市场走出慢牛长牛行情。现在国资委又将市值表现纳入到央企负责人的考核之中，这势必会使得央企的负责人更加看重公司股价的表现，会全力将公司的经营做好，业绩做好，同时加强与机构投资者的沟通，与市场的沟通，从而提高公司的股价表现。所以在龙年中字头股板块依然是值得重点关注的板块之一。

港股在兔年出现了资金外流，股价出现大跌的走势，特别是恒生指数的跌幅比较大。在兔年年初一度大幅反弹的互联网板块也出现了较大幅度的回落，市场的赚钱效应较差，很多投资者也出现了亏损。在龙年这个情况可能会出现改观，政策加码会带动中国经济复苏预期增强，而在港股的主要上市公司都是内地的公司，这会带来上市公司业绩提升的预期。对于互联网等平台经济的支持态度已经明确，这会提高这些互联网巨头的估值水平。而恰恰ChatGPT的横空出世带动了整个人工智能板块的崛起，人工智能在应用上势必会与互联网公司进行合作。在龙年，人工智能也是市场关注的一个重要方向，如果出现一些技术进步，有可能带动互联网板块再次崛起，这会形成一个新的赚钱效应，从而带来估值的回升。从资金面来看，兔年外资流出较多是港股下跌的重要原因。现在港股的估值已经跌到了历史最低的位置，并且是历史极端低的位置。一旦经济复苏预期增强，港股出现上行的态势，这些外资可能会重新流回到港股市场。

目前美股、欧股、日股都是处于历史高位甚至是历史新高的位置。从全球主要资本市场的对比来看，港股无疑是全球资本市场最低。作为一个全球配置的市场，港股可能会重新吸引全球各路的资金流入，这也会给港股带来增量资金，从而带来估值回升的机会。在港股下跌的过程中，香港的相关部门也制定了资本市场的改革措施，成立了专职小组来提高港股的交易活跃度，提高港股市场的投资吸引力，这些措施在龙年也会逐步的发挥作用，从而提高投资者的信心，推动港股市场出现估值修复，因此在龙年，港股有可能会出现结构性牛市的行情，表现比较好的可能仍然是基本面好的这些蓝筹板块，包括互联网、消费以及其他的基本面好的大盘蓝筹板块可能会率先表现。高股息率、高分红的一些央企也是港股配置的重点。因为中字头股板块不仅包括A股的一些中字头公司，也包括在港股上市的H股。这些中字头的H股一般是大市值的股票，如果出现估值上的修复，出现一波上行的行情，对于港股市场的企稳回升将会起到很大的推动作用，会形成比较明显的赚钱效应，从而吸引南向资金以及外资的流入。因此，对于龙年港股的行情，大家要抱有信心。