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余丰慧

北京市北京市东城区

个人简介：余丰慧，男，注册高级咨询师，著名专栏作家，经济学家，知名网评人，著名财经金融评论家，博鳌亚洲论坛新媒体博鳌通智库专家，央广财经特约评论家，《互联网金融革命》一书作者。更多

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【中国人盯上英国楼市暗藏风险】
英国公投结果出来后，令全球市场爆发巨震，也令全球投资者开始重新配置投资区域。公投后一个最大影响就是英镑暴跌，按照货币与投资的关系是，货币贬值将赶走投资者以及投资资金。这次英国公投以后已经导致国际投资投机资本大举撤离英国，全球在英企业包括美国银行以及亚洲的李嘉诚等都表示或者说开... 展开全文

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中国人盯上英国楼市暗藏风险

英国公投结果出来后，令全球市场爆发巨震，也令全球投资者开始重新配置投资区域。公投后一个最大影响就是英镑暴跌，按照货币与投资的关系是，货币贬值将赶走投资者以及投资资金。

这次英国公投以后已经导致国际投资投机资本大举撤离英国，全球在英企业包括美国银行以及亚洲的李嘉诚等都表示或者说开始撤离英国。
想不到的是，随着英国市场混乱的持续，一些中国人开始把目光投向英国市场，以期获得一个不错的价格。一部分中国投资者逆向逆势而行开始进入英国投资购买房地产，所谓的捡便宜与抄底。
据上海一家名叫Juwai.com的房地产网站称，英国公投那周想在英国买房的中国潜在客户数量较前一周增加了一倍。自英国脱欧公投以来英镑价格的下跌，可能会令那些想捡便宜的人感到振奋。说到底，理由只有一个，就是英镑大幅度贬值，相对来说在汇率上似乎划算一些。
不可否认，无论是国内还是国际上，应对一国货币贬值的最好方法是持有实物资产特别是房地产等不动产，这是保值的最好办法。在一国货币汇率完全市场化、货币自由流动与兑换的情况下，趁着货币贬值而进入该国立即购买不动产，从保值投资角度看没有错。不过，还要根据一国的具体情况而具体分析。英国脱欧后的情况就非常特殊。
卡梅伦政府执政以来，加大了开放经济的力度，大力吸引海外投资与国际企业，包括中国企业与投资都大举进入英国。投资过热一定程度上也反映在了房地产上。伦敦等英国城市房价这几年几乎是暴涨之势。
英国土地注册局数据显示，就在今年4月份伦敦的房地产价格同比上涨14.5%，将房屋平均价格抬高到了47.025万英镑。与此同时，今年第一季度，亚洲对英国商业房地产的投资就价值而言同比下降28%。同期的商业和民用房地产投资加起来下降了2%。价格上涨与投资下滑，两头夹击下得出的结论是，在公投和价格的共同作用下，投资量面临重压。经过七八年的稳定投资，价格正趋向市场高位或者最顶部。
英国公投出现退欧结果后，市场担心的风险包括汇率、英国以及在英外国金融机构特别是银行风险包括对全球市场的巨大影响外，一个最大风险就是，英镑蹦跌导致投资快速撤离英国后将刺破其房地产泡沫，进而爆发诸如美国次贷危机之类的金融风险。
这个时候中国投资者进入英国投资房地产不仅捡不到便宜，也不存在抄底，反而买在了价格最高位。一旦房地产泡沫破裂，正好被深度套牢而成为接盘侠。中国有句古话：偷牛的溜走了，正好逮住拔牛栓的。
同时，英国脱欧后投资资本流出或会持续很长时间，加之，脱欧后英国有被欧洲孤立之迹象，整个经济都会受到影响包括旅游业在内。这就预示着英国房地产未来或逐步走向衰退，价格或是逐步回落趋势。做为房地产投资未来风险是很大的。
总之，中国人选择此时投资英国房地产绝不是好时机，而且暗藏巨大风险。

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赞(1) | 评论 2016-07-03 10:42 来自网站举报

【沪指重回2900点预示什么？】
周二截至收盘沪指报2912.56点，上涨16.86点，涨幅0.58%；深成指报10463.45点，上涨85.88，涨幅0.83%；创业板报2216.71点，上涨24.90点，涨幅1.14%。中国A股不顾英脱欧对全球的巨大冲击，连续两个交易日上涨，着实威武。需要提醒的是... 展开全文

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沪指重回2900点预示什么？

周二截至收盘沪指报2912.56点，上涨16.86点，涨幅0.58%；深成指报10463.45点，上涨85.88，涨幅0.83%；创业板报2216.71点，上涨24.90点，涨幅1.14%。

中国A股不顾英脱欧对全球的巨大冲击，连续两个交易日上涨，着实威武。需要提醒的是，这种上涨绝对不是市场机制的正常反映，反而是扭曲市场的表现。该跌必跌，必有后患。随后下跌，必将证明这个上涨是诱多的圈套，或套牢更多投资者。这里冒着挨骂的风险，也要拼死提醒投资者注意风险。中国A股没有任何上涨的理由，凭借个别人的一言半语就借机炒作放大走高或者国家队托底是极其危险和危害性巨大的。
市场一定要出清，一定要尊重市场规律，与全球统一市场统一变化。不尊重市场规律，最终必将被无情的市场打脸，更重要的是经济金融以及投资者都将受到最终伤害。一句话，中国经济没有到一边独好的地步，决定了中国股市也不可能走出独立行情。越背离市场规律和全球大势，风险越大。
成交量上，沪市成交2111亿元，深市成交4539亿元，创业板成交1582亿元。两市成交超6600亿元，量能较周一放大。沪市交易量攀上2000亿元。市场略有放量，但其中看不出向好迹象。反而出逃资金或加大了力度。
国际市场看，美股大跌，道指大跌260点，标普500指数勉强守住2000点，跌至近四个月新低，三大指创10个月来最大连续两个交易日跌幅。英国退欧事件导致市场继续持续动荡，标普下调英国AAA评级，市场担心全球经济是否会因此陷入衰退。金融板块领跌，欧洲银行股继续大跌。
国内市场的利好都是自己口头说出来的。自我标榜的利好可能糊弄一时，但很快就会露馅的。
值得注意的是，6月28日，境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.6528元，较上一日再下调153基点，为连续第三日下调，近三日累计下调870基点。该中间价同时刷新了2010年底以来五年半新低，中间价三天贬值1.325%。6月28日，境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.6528元，较上一日再下调153基点，为连续第三日下调，近三日累计下调870基点。该中间价同时刷新了2010年底以来五年半新低，中间价三天贬值1.325%。
这一波人民币大幅度贬值主要因素只有一个，那就是英国脱欧对全球市场的影响。6月23日英国公投结果公布后，英镑大幅度贬值，国际避险情绪高涨，风险偏好降到低点，市场恐慌指数大大超出20的临界点达到24高点。全球外汇市场投资投机资金大幅度涌向美元与日元避险，导致美元日元大幅度升值。
人民币大贬，而中国A股却红彤彤，似乎不能自圆其说。

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赞 | 评论 2016-06-28 16:54 来自网站举报

【以创新精神保护知识产权】
前不久，马云一句被断章取义的所谓一些冒牌货比真货品质好的话语引起轩然大波。国际品牌商以及不明真相的民众纷纷指责马云是在替假货辩护，透露出其对知识产权与品牌的保护不力。虽然此后阿里巴巴发表声明称，马云以及阿里巴巴打击假冒伪劣，保护知识产权以及品牌权益的决心始终未变，但是貌似一些... 展开全文

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以创新精神保护知识产权

前不久，马云一句被断章取义的所谓一些冒牌货比真货品质好的话语引起轩然大波。国际品牌商以及不明真相的民众纷纷指责马云是在替假货辩护，透露出其对知识产权与品牌的保护不力。

虽然此后阿里巴巴发表声明称，马云以及阿里巴巴打击假冒伪劣，保护知识产权以及品牌权益的决心始终未变，但是貌似一些舆论仍在肆意放大与扩大曲解面。
笔者注意到，6月23日，马云再度在媒体发表题为“阿里巴巴保护知识产权的立场与思考”的专题文章，再次重申坚定不移打击假冒伪劣和保护知识产权、品牌权益的决心。阿里巴巴绝不姑息纵容而是坚决打击假冒商品。品牌商和其知识产权必须受到保护。阿里巴巴的使命是支持那些创新和投资自己品牌的生产商。我们对侵犯他人知识产权的行为零容忍。
这就是阿里巴巴立场，这就是马云的真实意图意思表示。所有一言半语引起的误解、曲解以及歪解，都应该归集到这里。
一个社会、一个国家包括全球最大的网络销售平台，无力保护原创设计、技术和商标无异于对偷窃的支持；更重要的是对创新、原创以及发现的扼杀。这对于世界特别是新兴市场国家的中国经济都将是最大的伤害。
因为全球经济特别是新兴市场国家包括中国经济都在转型。过去粗放式开采挖掘资源能源、大投资驱动的经济方式已经走到尽头，代之而起的是创新将会成为经济最大的引擎与拉动力。正如奥巴马经济学所言：任何经济扩张的一个重要方面是，创新起着经济增长发动机的作用。在这方面，21世纪最重要的经济学家实际上已经不是斯密或凯恩斯，而是约瑟夫-熊彼特。
熊彼特最重要的贡献之一是他强调了创新和企业家精神通过著名的以“创造性破坏”为特点的过程驱动增长的巨大力量。他的著作不仅是一个经济学真理，而且也是美国和活力的特殊来源。
然而，除了政府要创造一个最佳创新环境以外，最重要的就是对创新成果的保护，让创新者得到创新回报，让创新精神与活力永续下去。对知识产权与品牌的保护就是在保护创新，也是在保护经济的发动机，是在保护一国经济的未来。当然，更是对品牌商多年创新和投资的保护。
必须清醒看到保护知识产权以及品牌权益面临的新形势与异常的难度。正如马云所言：我们不要忘记，这将是一场持久的战斗，而且没有任何捷径可走，因为这是和人性的贪婪做斗争。笔者认为，一是互联网的发展，整个经济向网上搬家的趋势，销售渠道逐渐上网，以及营销模式网络化使得知识产权以及品牌权益保护难度越来越大。二是由于发达国家与新兴市场国家在产业分工上的不同，使得品牌生产中存在初次分配严重不合理的问题，一定程度上出现了品牌霸权、品牌剥削的现象。逼迫或者说品牌的巨大利益诱惑，使得代工厂、地下工厂想方设法加工冒牌货。使得侵犯知识产权与品牌权益的几率大大增高。这是不能不承认的事实。
怎么办？必须以创新的办法来不余遗力地保护知识产权与品牌权益。针对互联网新经济模式，阿里巴巴借助大数据挖掘与分析来打击假冒商品的创新就非常值得借鉴。阿里巴巴强大的数据处理和分析系统，能够实时扫描超过1000万件新上线的商品，清晰的了解每件商品的属性，譬如商品商标、价格、地理位置、消费者和卖家消费习惯、消费者反馈。事实上阿里巴巴每收到品牌商一个产品下架需求时，系统早已经主动下架了多个。网络是把双刃剑，道高一尺魔高一丈，利用大数据来打击假冒伪劣商品一定能够降服假冒商品这个恶魔。
站在知识产权与品牌拥有者的角度看，应该给产业链低端的代工厂适度让利，让品牌变成商品的各个产业链分配上合理公平一些，或是品牌以及知识产权生命力的永续动力。又如马云先生所说：我也有责任告诉我们的商业伙伴，这个世界正在发生令人惊叹的变化，但我们有机会一起在浩大的变化中，适应需求，持续快速的引领新的潮流。
总之，从马云文章中可以一目了然看出阿里巴巴打击假冒商品的坚定决心，又窥视出他希望知识产权与品牌创造者越来越好、永续引领潮头的殷切希望。

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赞 | 评论 2016-06-24 10:33 来自网站举报

【两市宽幅震荡预示啥】
周四截至收盘，沪指报2891.96点，下跌13.59点，跌幅0.47%；深指报10255.27点，下跌42.71点，跌幅0.41%；创业板报2137.49点，下跌7.33点，跌幅0.34%。全天两大特点。一是正如我周四预测，沪指攀上2900点站得不稳，果真被言中。周四一大特点... 展开全文

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两市宽幅震荡预示啥

周四截至收盘，沪指报2891.96点，下跌13.59点，跌幅0.47%；深指报10255.27点，下跌42.71点，跌幅0.41%；创业板报2137.49点，下跌7.33点，跌幅0.34%。

全天两大特点。一是正如我周四预测，沪指攀上2900点站得不稳，果真被言中。周四一大特点就是再次失守2900点。二是全天震荡加剧，宽幅震荡，市场分歧相当严重。总体全天都在“阴线”行走。这种分歧行情，或预示后市隐藏更大危机。
个股方面，两市近40股涨停，逾80股涨超5%；有3股跌停，23股跌超5%。
盘面上，物联网概念领涨，深圳本地股、国防军工等板块涨幅居前，稀土板块大跌。
成交量方面，沪市成交1636.80亿元，深市成交3599.97亿元，两市共成交5236.77亿元，较上一交易日增量近400亿元。是个极坏现象。宽松震荡下行下，成交量增加，绝对是有资金出逃之迹象。近期成交量变化说明，机构投资者或暗度陈仓、落荒而逃。就惧怕把散户晾在沙滩上，这对散户与整个市场都是莫大悲哀。
国际市场毋庸置疑第一影响因素是英国脱欧于北京时间周四下午两点开始投票。目前看两派不分伯仲，最早消息要待北京时间周五上午12点，最终将在周五下午2点公布最后结果。投资者一定要密切关注。周五的全球市场，包括股市、债市、金市、汇市等在瞪大眼睛紧盯最后结果。如果最终留欧成功，全球市场包括中国A股将无恙，反之，将带来前所未有的冲击，投资风险非常之大。
对于中国A股来说，强势的国家队或可以顶住一天一时，但绝不能顶住很久。利空总会兑现的，利空该来一定会来的。投资者绝不能被无所谓、没影响的观点所迷惑。
周五对全球股市包括中国A股都是最大的考验。寄希望于英国留在欧盟。

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赞(2) | 评论 (1) 2016-06-23 16:47 来自网站举报

【京东牵手沃尔玛能走多久？】
传闻多日的京东洽谈收购沃尔玛旗下的1号店，终于成真。北京时间6月21日凌晨4点京东与沃尔玛宣布达成战略合作，一号店品牌的所有权转归京东所有，沃尔玛将获得约1.45亿股京东A股，约为京东发行总股本数的5%。以当前京东的股价，该笔交易的价格大约是15亿美元。京东将拥有1号商城主要资产... 展开全文

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京东牵手沃尔玛能走多久？

传闻多日的京东洽谈收购沃尔玛旗下的1号店，终于成真。北京时间6月21日凌晨4点京东与沃尔玛宣布达成战略合作，一号店品牌的所有权转归京东所有，沃尔玛将获得约1.45亿股京东A股，约为京东发行总股本数的5%。以当前京东的股价，该笔交易的价格大约是15亿美元。京东将拥有1号商城主要资产，包括“1号店”的品牌、网站、APP。同时各方将在多个战略领域进行合作。

对于京东牵手沃尔玛这桩姻缘特别是京东以股权购买“1号店”，市场是看好的。此前外媒就传出京东收购沃尔玛旗下一号店的消息。受此传闻影响，周一京东在美国市场股价曾达9%，一度暂停交易。相信消息成真后，21日晚间开盘的美国股市，京东股价还会冲高。
那么这笔买卖是否是双赢？如果不是谁又会是最大赢家呢？这需要客观详细地分析。从战略合作协议的五个方面主要内容看，包括京东将拥有1号商城主要资产，包括“1号店”的品牌、网站、APP；
沃尔玛将继续经营1号店自营业务，并入驻1号商城；沃尔玛旗下山姆会员店将在京东网站开设旗舰店；沃尔玛与京东将联手，利用各自供应链扩大中国消费者的商品选择范围，包括增加进口产品种类；沃尔玛中国门店将被列为国内最大众包物流平台——京东旗下O2O运力平台达达的优先服务级别零售商，顾客在沃尔玛门店订购的商品可以两小时内送达，沃尔玛将继续经营自有实体店。
从上述合作的五项主要内容看貌似双赢之合作。但是从一二项关于“1号店”的真金白银买卖看，貌似最大的赢家是沃尔玛。因为其终于将鸡肋—“1号店”卖了个好价钱。
为何说“1号店“是个鸡肋呢？2008年7月正式上线的“1号店”，从沃尔玛在2011年入股到2012年沃尔玛对1号店增加投资，持股提高至约51%成为最大股东以及2015年7月全资控股后，一直处于烧钱状态。同时，1号店是纯粹的电商基因与沃尔玛传统零售业基因不断碰撞。对于成本最大的物流与全球性采购统一整合难度较大。再者，沃尔玛自身电商包括大卖场以及山姆会员店等不同业态，使得“1号店”显得多余累赘。巨大的物流成本、整合成本、统一全球采购成本等使得尔玛与1号店没有达到预期的合作效果，而是各自为政。
从外部来看“1号店”上线时间不长但却四次易主（加上本次）。2008年于刚、刘峻岭创立1号店；2010年5月平安集团出资8000万元获得80%股份；2011年5月沃尔玛入股17.7%；2015年7月沃尔玛全资控股1号店；2016年6月21日京东宣布收购1号店。
站在沃尔玛角度看，内外因素聚合在一起都显得“1号店”有点另类、有点鸡肋。这是沃尔玛在这笔交易中或是眼前最大赢家的原因。
双方实现双赢需要磨合，还有很长的路子要走，是否能够牵手到底，还有变数。在战略合作的核心五项内容中，实实在在、真金白银的只有第一项内容，其他四项都有点虚或者说即使没有不戴战略合作这个桂冠，沃尔玛多项业务或许也会进驻京东商城以及“1号店”，毕竟多一个线上渠道与平台不是坏事。这种合作具有“松紧绳”效应。重视了、抓紧了或能取得成效并且是双赢的，否则，将形同虚设。
这使得笔者想起本世纪初期国有银行改制上市时引入的海外银行与投行所谓的战略合作。结果以超低价出售股份给这些国际投行，最终被其高价卖出大赚一把。所谓的战略合作无影无踪。
对于京东来说，与沃尔玛战略合作，可以借助沃尔玛的全球品牌影响力，迅速进入全球市场，大大促进京东国际化步伐。把国内的商品卖出去，把国外的商品买进来并在国内销售。与沃尔玛的联盟，将为京东在海外业务上省下不少力气，走出一条捷径。
不过，京东需要思考的是，收购纯电商基因的“1号店”，与自己更纯、同质化很强的京东商城如何整合、布局、分工呢？都是接下来非常难以处理的问题。

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赞(1) | 评论 2016-06-23 08:28 来自网站举报

【假货比真货质量好引发的深层思考】
本来就一直在话题风口的马云先生再次一鸣惊人，一语激起千层浪。阿里巴巴6月14日举行的投资者会议上，马云意外现身，他回应假货问题时表示，假货构成的挑战就是它们的高品质，许多假冒商品比真品品质更好，价格更优惠。此言一出舆论哗然。不，是全球舆论哗然。一些世界奢侈品品牌老板或代言人对... 展开全文

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假货比真货质量好引发的深层思考

本来就一直在话题风口的马云先生再次一鸣惊人，一语激起千层浪。阿里巴巴6月14日举行的投资者会议上，马云意外现身，他回应假货问题时表示，假货构成的挑战就是它们的高品质，许多假冒商品比真品品质更好，价格更优惠。

此言一出舆论哗然。不，是全球舆论哗然。一些世界奢侈品品牌老板或代言人对马云这番话感到震惊，透露了马云保护淘宝假货的主观意识。国内有些网友也纷纷表示不解，认为马云是在为假货狡辩，既然比真货还好，为何不去注册自己的商标品牌呢？
马云的讲话时间已经过去将近一周，笔者一直在观察事件的发酵程度，始终没有发表意见。经过一周的观察，基本弄清楚了各方的意思表示，感觉到了有话可说的火候。
理解任何人说话的真实意图，必须结合当时说话的语境。马云说此番话的语境是表示阿里巴巴坚定不移打击假货，保护品牌，保护知识产权的大语境之下，解释一下目前打击假货的难度何在？这个大背景大语境是前提，离开此语境必然会曲解误解马云讲话本意。不幸就发生了。
在中国成为世界工厂，在OEM（定点生产或代工生产）普遍存在的前提下，不可否认，一样的生产程序，一样的生产要素与材料，就不可避免出现假货质量好于真货至少说不差于真货的情况。马云或是皇帝新装中那个说真话的小孩而已。当然，淘宝上假货特别是质量不好的商品确实存在是一个不争的事实。其实，马云已经多次有过类似的说法。为何这次遭遇连环炮击呢？也很值得玩味。
完整准确理解马云此番讲话，一定要明白马云的真实意图是告诉大家，仿冒并不是质量问题，而是知识产权问题。阿里巴巴在保护知识产权中可谓不遗余力。打击假冒伪劣、保护知识产权，阿里巴巴是从切身利益中考虑的。打假符阿里巴巴的利益，因为在网站上销售一件假货就可能导致5名顾客的流失。更重要的是，假货泛滥、侵权盗版，潜在的声誉信用风险与法律风险都是非常大的。阿里巴巴对此是清醒的，这也是马云誓言：阿里巴巴要当“全球打假领头羊”的原因。
抓住一言半语或者说抓住一句“真话”肆意放大揣测或者扭曲都是不可取的。
从深层次上分析，笔者对此有两点思考。首先，在第一产业分配中存在的严重不公中品牌所得过高、加工企业与工人所得过低问题日益突出出来。而品牌一般是欧美日发达国家，而代工一般是新兴市场国家。根本问题是发达国家利用品牌的新型工具“剥削”新兴市场国家。而在美国国内情况却大相径庭。2008年美国国民收入分配情况是，雇员占到72%，公司利润占11%，财产收入占9%，利息收入占6%，租金收入占2%。雇员拿到了整个国民收入的三分之二还强。如果把品牌划归公司或者资本收入的话，品牌放在新兴市场国家包括中国代工，品牌与代工厂和工人的分配严重不合理。
品牌的暴利导致消费者畸形消费不能承受之重，进而夹缝中出现仿造、冒牌产品，也就出现一部分比品牌真货质量不差的产品。品牌与代工在分配上的不公必须扭转，这或是消除冒牌货的措施之一。
品牌畸高价值最终打在了商品成本里。而商品成本里虚拟的品牌成本过高必然挤压商品在用料上的质量品质。这应该是无疑的。反过来思考，如果将过高的品牌成本降下来后提高商品生产中的用料工艺品质，那么商品质量肯定会比品牌商品更好。
实践中，已经有企业这样做了。最典型的就是日本企业—无印良品，在日文中意为无品牌标志的好产品。极力淡化品牌意识，把打品牌的成本投入到产品物质质量里。产品注重纯朴、简洁、环保、以人为本等理念，在包装与产品设计上皆无品牌标志。质量非常之好。这条路或是从市场角度倒逼品牌放下身段的有效途径。
假货比真货质量好引发更深层次的思考！正如马云所言，中国制造商对当前的全球分工模式日益失去耐心——在这种分工下，他们生产了优质的商品，却发现大部分盈利流入了品牌所有者的口袋。中国制造商正在寻求制造自己的商品并直接销售给消费者。

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赞(3) | 评论 2016-06-21 08:41 来自网站举报

【经济学为何认为“哄抬物价”不仅不坏而且还很可爱】
如何应对突发事件之后的物价上涨，考验着各国政府的经济决策水准。2010年的几天里，波士顿周围的许多城镇没有了可饮用的自来水。这就增加了对瓶装水的需求，带来价格上涨的压力。尽管一些决策者认为这样是不对的，但经济学认为哄抬水价是自然而然的现象，而且也是一个不坏的做法。 ... 展开全文

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经济学为何认为“哄抬物价”不仅不坏而且还很可爱

如何应对突发事件之后的物价上涨，考验着各国政府的经济决策水准。2010年的几天里，波士顿周围的许多城镇没有了可饮用的自来水。这就增加了对瓶装水的需求，带来价格上涨的压力。尽管一些决策者认为这样是不对的，但经济学认为哄抬水价是自然而然的现象，而且也是一个不坏的做法。

对周末引起大波士顿几十个城镇没有清洁饮用水的大面积管道破裂，总检察长Martha Coakley是束手无策的。所以她只好忙于呼吁小贩们在成千上万消费者突然疯狂地购买时不要提高瓶装水的价格。
Coakey在周日宣布：“我们开始听到商店卖水有可能哄抬价格的传言报道。企业和个人不能也不应该利用公共突发事件不公正地向消费者收取水费（哄抬价格）。”检察员被派出去“突击抽查”，而且她警告说：“如果我们发现企业哄抬价格，我们就会采取适当的法律行动。”
市长Deval Patrick也开始介入行动。他命令州标准局“密切监视”受自来水突发事件影响地区的瓶装水价格。他强调说：“决不能原谅利用消费者的行为，特别是在这样的时候。”
情况总是这样。当某种灾难引起对基本资源的迫切需求时就会有一些自以为是的声音出来谴责这种刺激供给者向需求这些资源的人加快供给这种资源的有效制度。这种制度就是自由市场的价格机制——价格由于供求的变动而波动。
当瓶装水的需求上升到顶点时——这是瓶装水变得（相对）稀缺的另一种说法——水价迅速上涨。这种价格上升可能引起麻烦，但还没有麻烦到任何价格时都找不到待售的水。上升的价格有助于保持今天有限的供给量不会消失，同时增加新的供给在明天到来的可能性。
人们很容易妖魔化那些在自然灾害之后对市场收取它应该承受的费用的小贩。《今日美国》以“风暴之后贪婪者来了”这个令人难忘的标题介绍了2004年佛罗里达查理飓风之后的价格上涨。Coakley至少还没有称任何人为贪婪者，但她的机构已经公布了热线电话，并鼓励公众举报“哄抬物价者”。
在你举报之前，先想想谁是真正为公众利益服务的——是那些在危机期间提价的商人，还是拒绝这种做法的商人？
试想一下：大量管道破裂了，自来水越来越不能引用，消费者只能从两个卖水的小贩那里买瓶装水。A小贩不想惹恼市长和总检察长，让他的水价保持在69美分一瓶不变。B小贩对做生意比听从政治家更有兴趣，他的价格翻了两番高达2.99美元。
你不需要经济学教科书也知道接下来会发生什么事。
顾客成群结队涌入A的商铺，奔向69美分一瓶的水。在几个小时内，他的全部存货就卖光了，以后的顾客只能空手而归。另一方面，在B的商铺，水的销量较慢，而且也有许多对高价格的牢骚。但是，即使最后来的顾客也能买到他们需要的水——而且几乎没有一个人买的水超过他们的需求。因为太贵，也知道是暂时的现象，只买够急需即可，而不像A商铺那样图便宜而抢购或者囤积超过需求量的购买行为。
当需求增加时，价格上涨。而且，随着价格上涨，供给者更加努力地工作，以便满足需求。《波士顿环球报》报道了Coakly的“哄抬价格”声明的同时也报道了瓶装水生产者和零售商把更多的水送到顾客手中的情况。
记者Erin Ailworth 注意到，“供给者超时工作，在本地的瓶装水设备上增加了生产，并与配送商协调。”例如，Worcester的Polar饮料厂晚上腾空它们在本市的工厂，并从纽约工厂运来了大量的水。
让价格自由上升不是对突然短缺的唯一可能反应。政府配给是一种选择，价格控制也是——假设你不拒绝不可避免的贿赂，排长队以及黑市。目前最好还是让价格自由上涨与下降。这并不是“哄抬”，只是正常的道理——以及为在自由人之间配置物品与劳务而设计的最好方法。

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赞(2) | 评论 2016-06-10 11:42 来自网站举报

【应彻底叫停堪比熔断机制的海淘新政】
跨境电商进口新政的松绑措施，浮出水面。5月20日，多家跨境电商企业向澎湃新闻确认，已经接到通知，暂停实施新政关于一线进区时要提供通关单的硬性要求，但维持新政中关于取消免税的税改和正面清单的相关规定。这拨松绑措施的有效期是到2017年5月10日（5月21日中国经济网）。... 展开全文

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应彻底叫停堪比熔断机制的海淘新政

跨境电商进口新政的松绑措施，浮出水面。5月20日，多家跨境电商企业向澎湃新闻确认，已经接到通知，暂停实施新政关于一线进区时要提供通关单的硬性要求，但维持新政中关于取消免税的税改和正面清单的相关规定。这拨松绑措施的有效期是到2017年5月10日（5月21日中国经济网）。

4月份中国出口增长了4.1%，进口下降了5.7%；以美元计价，4月当月出口下降了1.8%，进口下降了10.9%。进口下降幅度急剧扩大，进出口反差或者不平衡性加剧。其实，此前几个月进口已经出现好转迹象。那么，为何又逆转而掉头向下呢？虽然有国内需求不足等原因，但与4月8日实施的跨境电商进口新政不无关系。
跨境电商新政实施月余，因跨境电商平台无法提供“通关单”所需的资质、单据证明，导致大量商品无法进口，各大跨境电商综合试验区的进口单量出现锐减。聚美优品整体出区量和订单量下降幅度都在60%左右。网易考拉4月8日至4月11日的出区单量为2.31万包，参照新政前平均业务量，订单下降比例达到47%。做得最好的郑州综试区为例，进口单量比新政之前直接下降了70%。跨境电商业务遭遇空前的打击，整个行业可能被跨境电商进口新政击垮的趋势。特别是保税区跨境电商模式。
一方面税收的增加加大了进口商品成本，终端销售锐减，终端需求大幅度下滑。另一方面一个进区时要提供“通关单”的行政手段要求，卡死了跨境电商商品进口，使得进口商品根本就进不到区内，这是跨境电商进口额度暴跌的主要原因。
“通关单”是个什么鬼？魔力如此之大？“通关单”是指国家质检总局授权的出入境检验检疫机构依法对列入《检验检疫法检目录》，涉及法检的货物，需要向国检部门报检，填报《入境货物报检单》。完成报检后，国检部门出具通关单，再向海关进行报关。在2015年版本《检验检疫法检目录》中，进境需要法检的类目有4562个，而跨境进口电商两批清单1293个类目中，99%以上需要法检，出具通关单。笔者曾经历过“真实一幕”，从海外邮寄过来的物品超值后被送到海关报关。国检人员递给我一张表格，我一看瞠目结舌。大部分凭证证明需要进口国家、企业、零售商提供。几个月也不可能办下来。最后只有忍痛割爱全部退回，不要了。
现在才知道“通关单”这个鬼，跨境电商平台企业也搞不来，何况在中国连蚂蚁都不如的个人呢？由于跨境的电商企业供应渠道较为复杂和分散，很多并不是直接由生产商供货，无法提供通关单所需的原产地证明等一系列资质。大部分商品无法入关，也就无法补充存货。“征税、清单都不是关键问题，关键问题是，按照一般贸易进口要求，货根本进不了关。”
终于明白4月份进口大幅度滑落的根本原因了。如果政府不假思索再出台几项针对进口的”不过脑子”的抑制措施，进口将可能性滑落到负增长20%以上。真不晓得，在中国经济放缓，外贸萎靡颓废程度越来越大的情况下，是谁在这个当口向中国经济伤口上撒盐。不能说其对中国经济居心叵测，起码跨境电商新政出台时机大错特错，既不符合降税免费刺激经济的要求，又严重背离简政放权、下放审批权、简化通关繁杂的手续程序、激活内生动力等政策方向。去年以来，国家出台了那么多的鼓励外贸恢复活力的优惠政策措施，让这一个跨境电商新政将其彻底打回了原形，把其政策效应全部抵消。这一决策“失误”堪比年初的股市熔断机制，决策层应该对这一仓促、如此不慎重出台的政策深刻反思。
目前，叫停或者延期执行是一个悬崖勒马做法，但不能如此羞答答。不能从电商那里传来延缓一年的小道消息，官方应该公开发布延缓的行政指令公告；延缓一年不够彻底，应该无限期推迟，等到经济确认复苏再说；延缓不能仅是“通关单”这个鬼，税收也应该同步无限期推迟。有跨境电商人士强调，毕竟只有一年的暂缓期，如果到明年5月10日后，还是按照一般贸易方式监管，那一样会出现熔断。目前的做法只是将熔断推迟1年，希望还是能出台适应跨境电商的监管办法，而不是让企业跟随旧政策来做调整。
所有行政政策环境一定要透明、公开和可预期。

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赞(4) | 评论 2016-06-06 08:48 来自网站举报

【经济放缓薪资却加速增长不正常】
去年，尽管中国经济增速创下了25年以来的新低，但薪资增速却有所加快。统计局数据显示，去年中国城镇非私营单位平均工资增长了10.1%，至62029元人民币（9410美元），为2011年以来首度出现加速增长，也超过了2014年9.5%的增幅。从网络搜索出城镇非私营单位的统计范围：... 展开全文

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经济放缓薪资却加速增长不正常

去年，尽管中国经济增速创下了25年以来的新低，但薪资增速却有所加快。

统计局数据显示，去年中国城镇非私营单位平均工资增长了10.1%，至62029元人民币（9410美元），为2011年以来首度出现加速增长，也超过了2014年9.5%的增幅。从网络搜索出城镇非私营单位的统计范围：城镇地区全部非私营法人单位，具体包括国有单位、城镇集体单位、联营经济、股份制经济、外商投资经济、港澳台投资经济等单位。这其中另一个数据也值得关注：国有企业员工工资增长了14%，高于2014年8.8%的升幅。
那么，城镇私人单位就业人员工资增长如何呢？数据显示，2015年全国城镇私营单位就业人员年平均工资为39589元，与2014年的36390元相比，增加了3199元，增速为8.79%。私营单位与非私营单位年平均工资差距比较大，非私营单位年平均工资为62029元，比私营单位的39589元多出逾2.2万元。
非私营单位就业人员、国有企业员工、私营企业员工平均工资分别高于GDP增速的3.2、7.1、1.89个百分点。我们注意到，非私营单位特别是国有企业员工薪酬随经济放缓不降反大增是主要原因。
根据完全市场经济机制国度极度正常的经济现象和规律。整个社会经济下滑，全社会各阶层收入就业都会受到影响；企业经营增速和业绩下滑，股东利益与员工薪资立竿见影受到影响。经济下滑，薪酬不降反增的现象极少出现，并列出现更为罕见。
会否折射出另外一些现象呢？比如，说明过去经济增速质量不高，现在虽然放缓但质量效益却提高了，因而就业薪资都没有受到影响。这种现象不排除存在，但主要还是有体制机制的内因影响。举出一些行业的具体例子或更能说明问题。比如，金融业平均薪资仍在114777元，其中银行业薪资居高不下，而银行业利润下滑、不良增加、风险凸显。央企国企上市公司高管以及员工薪酬基本没有受到影响。
国有单位薪酬不降反升是主要症结所在，也是使得整个经济与薪酬正相关性被扭曲和打破的主要原因。折射出国企与国有单位薪酬不能反映经济企业状况或者极为不敏感不敏锐，薪资与企业业绩基本脱节的深层次问题。
经济决定国民收入以及分配，企业效益决定员工薪资增长，是经济学的基本常识。如果连常识都被打破，基本的常识都反应与表现不出来，那么整个社会经济决策信息失真将是一件非常可怕的事情。
牢牢记住：薪资增速加快、经济扩张步伐放缓一般不会同时出现。如果出现就是一个极不正常的现象，也就折射出经济体制机制障碍问题严重，需要尽快反思与改变。
这警示我们，加快国企企业改革已经迫在眉睫、刻不容缓了。

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赞(1) | 评论 2016-06-04 09:35 来自网站举报

【如何看待互联网金融企业无缘创新层】
千呼万唤始出来的新三板分层管理办法正式公布。《分层管理办法》将挂牌企业分为创新层和基础层两个层级。按照官方说法，分层是为了“加快完善市场功能，降低投资人信息收集成本，提高风险控制能力，审慎推进市场创新”。这意味着，这一扩容至全国不足三年，即收获7000多家挂牌企业的市场，被一分为... 展开全文

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如何看待互联网金融企业无缘创新层

千呼万唤始出来的新三板分层管理办法正式公布。《分层管理办法》将挂牌企业分为创新层和基础层两个层级。按照官方说法，分层是为了“加快完善市场功能，降低投资人信息收集成本，提高风险控制能力，审慎推进市场创新”。这意味着，这一扩容至全国不足三年，即收获7000多家挂牌企业的市场，被一分为二，正式进入创新层和基础层并驱的双层时代。

一些评论认为，在几乎是主板上市公司两倍的新三板实行分层管理才能真正体现出创新性的建立初衷，才能真正向纳斯达克目标靠近靠拢。纳斯达克市场建立后，也曾经历过至少三次“分层”才完善到今天的地步。
随着美国90年代进入科技时代，微软、谷歌等大量出现，在纳斯达克上市的公司市值大幅增加，使得纳斯达克开始具备与纽交所抗衡的实力。2006年纳斯达克开启了第三次分层，建立了“纳斯达克全球精选市场”，大盘股归入此类，苹果、微软、谷歌均在此列。全球精选市场开始采用公开竞价交易制度。基本类似于如今中国新三板的创新层。
不过，从《分层管理办法》看，对创新层条件和要求，还是习惯于从财务标准上设定门槛，基本看不到对创业能力或者创新项目数量等本质内容的具体要求。或导致进入创新层企业鱼目混珠。
我们注意到，于2016年5月27日起实施新三板分层制度，互联网金融企业却暂时无缘创新层。据全国股转公司公告称，小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。特别提到互联网金融企业。而且，尚未正式挂牌的申请挂牌公司可按照《分层管理办法》的规定申请进入创新层。也就是说挂牌和未挂牌而准备挂牌的所谓互联网金融企业都暂时无缘创新层。
如何看待互联网金融企业无缘创新层呢？首先看一下新三板挂牌互联网金融企业的情况。目前真正挂牌与沾点边的互联网金融企业总共有8家，其中四家是新三板上市公司的全资子公司，曲线登陆新三板：万惠金科的PPmoney、软智科技的金蛋理财、光影侠的团贷网、瓷爵士的温商贷。此外，嘉网股份收购了安心贷30%的股权，九信金融的母公司九鼎投资拥有九信资产77.02%的股份，中瀛鑫拥有恒富在线的19%的股份，大富装饰拥有乐金所10.67%的股份。
从上述这8家企业来说，基本属于两类：一是在线理财金融业务；二是P2P或其他形式的网贷平台业务。从本质讲，这类企业不是真正的互联网金融，因为其基本没有任何大数据基因，也就基本没有创新，只是把理财搬到网络上销售而已，把民间借贷甚至高利贷搬到网络上而已。《分层管理办法》将其称作互联网金融的表述是不专业的。因此，已经挂牌的互联网理财和网络借贷平台企业不纳入创新层是正确的，纳入创新层是完全错误的。
对于未挂牌拟挂牌的真正互联网金融企业比如：网络第三方支付企业、互联网银行、大数据采信的网贷和网络理财金融企业、真正的众筹平台企业、互联网大数据支撑的网络证券保险基金信托等企业，一概停止申请创新层挂牌企业，这种一刀切做法是不可取的，也是对互联网金融企业的不公。
当然，全国股转公司用词是：“在相关监管政策明确前，暂不进入创新层”。也就是说在“相关监管政策明确”后，互联网金融企业还是有机会进入创新层的。只希望相关部门的相关监管政策尽快明确。
笔者再次强调，互联网金融作为金融的业态之一，千万不要采取对待一般企业那种一刀切、运动式的监管查处做法。否则，没有风险也会搞出风险，再健康的企业也会出问题，小风险弄成大风险甚至系统性风险的可能都有。必须充分认识金融企业脆弱性这个致命特点。

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赞 | 评论 2016-06-01 08:40 来自网站举报

【唯品会财报解读：长远生命力来自不竭创新动力】
长期关注美股的人士，都会看到近段时间中概股可谓漏屋偏遇连阴雨，大多数中概股在资本市场表现欠佳的情况下，又遇到中国监管部门欲以重新审视借壳回归政策，导致整体情况雪上加霜。这个当口，唯品会一季度财报却依然以骄人的业绩登场，无疑是整个中概股久日不见的利好。当然，还有一个私心是笔者夫人与... 展开全文

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唯品会财报解读：长远生命力来自不竭创新动力

长期关注美股的人士，都会看到近段时间中概股可谓漏屋偏遇连阴雨，大多数中概股在资本市场表现欠佳的情况下，又遇到中国监管部门欲以重新审视借壳回归政策，导致整体情况雪上加霜。这个当口，唯品会一季度财报却依然以骄人的业绩登场，无疑是整个中概股久日不见的利好。当然，还有一个私心是笔者夫人与女儿都是唯品会的最活跃用户，常常在耳边唠叨唯品会的好。

一、靓丽业绩表现在哪？

千言万语都不如拿数据说话。衡量企业潜在收入增长和规模的营业收入：唯品会2016年Q1净近122亿，连续14季度盈利，再次刷新纪录。其中衡量最终经营成果的净利润：唯品会2016年第一季度净利润6.23亿，同比增长28%。

衡量企业发展潜力和持续力的两个指标：活跃用户增速与新订单数量。本季度唯品会活跃用户总数由去年同期的1,290万增加至1,970万，同比增长52%；本季度总订单数自去年同期的3,850万单增加至5,870万单，同比增长53%。

据中国电子商务研究中心发布的《2015年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，互联网新经济的趋势性指标，电商移动端购物占比的平均水平在60%-80%。而2016年第一季度唯品会移动端销售占比已达87%，遥遥领先于行业平均水平。

不过，有一点还是要强调的，对于所有电商特别是赴海外上市的电商，目前宏微观环境都不是那么好，都不是那么有利。

从宏观上看，中国经济正在放缓，已经影响到所有微观企业的经营与效益。国企民企，线下线上企业无不如此。在微观政策层面，环境也欠佳，比如跨界电商新政、中概股被斩断回归路等，对电商企业影响都很大很直接。

在以上宏微观背景下，唯品会业绩能够逆势上扬，有必要探索一下其背后的秘诀何在？

二、不竭的创新能力和动力是唯品会的核心竞争力

创新能力和动力无论对一个国家还是一个企业都同等重要。从经济学上讲，创新理论的奠基者是21世纪最伟大的经济学家—约瑟夫.熊彼特。约瑟夫.熊彼特通过著名的“创造性破坏”理论强调了创新和企业家精神的巨大力量。他的著作不仅是一个经济学真理，而且也是美国活力的特殊来源，其实，也是全球所有国家和企业生命力和强劲动力的不竭源泉。对此，唯品会做了最好诠释。

唯品会的创新可以概括为“三升级一创新”，都抓在电商企业焦点和痛点。

体验升级：持续优化移动端，提升消费者购物体验。唯品会在移动端用户体验上不断优化，对移动产品进行“深度化”跃进，包括持续细分移动端类目、增强与会员的互动、推出超级品牌日，以及持续创新图像识别、“千人千面”等个性化技术的研发及运用，更加贴合了用户的扁平化使用需求，时时带给用户“网上逛街般”场景化惊喜购物体验，充分调动了用户在这个“求新求变”时代的敏感购物神经。

业务升级：全面发力跨境电商，启动唯品国际全新升级。在国民消费能力提升，消费结构升级以及国家“一带一路”政策的背景下，唯品会不断发力跨境电商业务，根据易观智库最新发布的《中国跨境电商研究报告》显示，唯品国际以超过15%的市场占有率，跻身中国跨境进口自营B2C电商前三甲。

服务升级：加速物流仓储建设，提高配送效率。唯品会在2015年提前实现了160万平方米库存容量的短期目标，订单逐步转向由自有物流完成配送。完成资金流、商品流、信息流“三流合一”，部分城市亦开始可由唯品会自有物流“上门取退货”，从而最大限度的提升用户体验。

营销创新：玩转电商娱乐跨界，打出花式营销好牌。除了特卖模式的不断升级，“求新求变”的创新尝试更是唯品会发展的新动力。唯品会与跨界明星周杰伦玩起电商和娱乐的“IP跨界”，于3月25日正式聘请周杰伦成为首席惊喜官，共同启动“惊喜营销”策略，为消费者不断带来无与伦比的明星品牌商品、创新营销新玩法及情感娱乐体验的惊喜。

三、应变能力强，善抓机遇转型快速

企业应对突发事件的能力，化解困难包括政策制度矛盾制约的能力，善抓机遇快转型的能力等是衡量企业管理水平，及能够走多远的关键因素。4月8日开始实施的跨境电商报关税收新政，对“入关进区”企业带来毁灭性打击。做得最好的郑州综试区，进口单量比新政之前直接下降了70%。整个行业可能被跨境电商进口新政击垮的趋势。特别是保税区跨境电商模式。虽然最关键或者说大杀手的“通关单”传言延缓一年执行，但是一年后怎么办？

在这种情况下，也许自身规模体量足够，提前布局海外的平台，就会争得先机。跨境电商业务只占总体量4%的唯品会就从容应对，反应敏锐。作为全球最大特卖电商其下的跨境电商平台“唯品国际”推出“五大信赖升级战略”，其中重点之一就是在物流环节。据介绍，唯品国际将依托遍布全球12大海外仓和国内11大保税仓的快速配送优势以及“三单对接”高效通关模式，在接到用户订单后12小时极速发货，通过遍布全国的自建物流体系和复合配送模式高速运输实现快速送达；在售后服务方面，唯品国际实行7天无理由放心退，并且退货流程全部在中国境内完成。

跨境电商税改新政最近频出新规，并确定了一年“过渡期”摸索阶段，毫无疑问，国家正在试图规范跨境电商行业，而此时唯品会的跨境电商业务已经凭借占据行业15%以上的份额，杀入行业三甲。它近期的全新升级，可谓有顺势而为的信心，也是进入全新发展阶段下的探索。在新政下，正规的、大规模的、供应链强大且自营物流的电商优势将凸显，唯品会也正凭借的自己的规模效应和全面部署做出快速的反应。

未来，唯品会除了在跨境电商上的持续部署，在正品，体验与服务上不断升级，是在向着一个全方位一站式的服务平台去搭建，其中，笔者也观察到在支付层面和金融层面，唯品会也在不断尝试和推出一些产品，主要方向是针对长期合作的品牌供应商与优质用户的供应链金融与消费贷。我理解这是对唯品会业务的良好辅助和补充，也是趋势，当然，针对互联网金融近来有很多讨论的声音，还处于一个尝试和摸索的阶段，各家尝试者都在摸石头过河，相信更为规范的国家政策出台以后，会有更明确的发展方向。

四、稳定增长是持续力和后劲的体现

有分析师提出，唯品会预计第二季度会有比较平稳的增长，但是环比增速有下降。至于增速放缓，客观地说，目前唯品会在体量和增长基数如此大的情况下，增速趋于平稳为正常的情况，逐渐步入稳健期才是常态，这也是企业发展的正常趋势，任何企业都是如此，更何况唯品会现在在国内电商行业已排到前三。

实际上，不仅企业，一个国家的经济增速同样如此。像美国目前GDP总量达到17多万亿美元，相当于110万亿人民币，这么大的体量，增速达到百分之一二就不得了，绝对量就相当于一个中小国家的总量。再比如，中国去年GDP总量达到67万亿元人民币，如此之大的体量还要保持10%以上的增速怎么可能？保持百分之六七就不得了，以笔者看能够保持百分之五都不错。唯品会增速稳定下来是同样的道理。

企业究竟如何？是否被看好？王婆卖瓜自卖自夸不行，一家之言也可能偏颇，专业权威的第三方机构声音很值得参考。

近日，美国飞利凯睿证券的投资分析师就发布报告，再次给予唯品会股票“买入”评级。当然，唯品会股票再好，中国境内投资者也只能干瞪眼。

长远来看，目前的唯品会特卖平台已成为国内网民最常购物的网站之一，唯品会从“特价商品销售平台”向“全球优质生活方式平台”的升级发展方向亦愈加清晰。

我们有理由相信，唯品会特卖模式的创新基因，对中国消费升级的前瞻性把控与适应，以及在对用户需求的深刻洞察下以提升用户体验为出发所做得求新求变的不竭创新，将支撑其不断前行。

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赞(1) | 评论 2016-05-27 21:05 来自网站举报

【沪指能在2800盘整多久】
周五截至收盘，沪指报2821.05点，跌1.40点，跌幅0.05%，周跌幅0.16%；深指报9813.63点，跌12.51点，跌幅0.13%，周跌0.03%；创业板报2069.89点，跌16.12点，跌幅0.77%，周涨0.22%。全天震荡剧烈，振幅加大。低开跳水，... 展开全文

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沪指能在2800盘整多久

周五截至收盘，沪指报2821.05点，跌1.40点，跌幅0.05%，周跌幅0.16%；深指报9813.63点，跌12.51点，跌幅0.13%，周跌0.03%；创业板报2069.89点，跌16.12点，跌幅0.77%，周涨0.22%。

全天震荡剧烈，振幅加大。低开跳水，随后拉升，反复震荡到下午14:38分左右开始尾盘跳水到收阴。近期，市场已经围绕2800盘整多日。空方击破2800,或者接近2800，都被有形之手拉升回来。久久盘整必然选择方向，何去何从，投资者必须紧盯后市。
从目前看，后市着实不容乐观，做多情绪太低，空方伺机反击，沪指2800点摇摇欲坠。
盘面上，OLED、集成电路、互联网彩票、深圳国资改革、军工等概念活跃；网络安全、锂电池等板块跌幅居前。
成交量方面，沪市成交1238.59亿元，深市成交2545.49亿元，两市共成交3784.08亿元，较上一交易日缩量近150亿元。虽然继续缩量，但是，基本都围绕在两市3700亿元左右，沪市在1200亿元附近。持续缩量主要反映的是，资本动力不足，投资者参与度不高，后市很难走好。
从外围市场看，欧美股市连涨两日后出现疲态，油价短线冲击50美元关口后小幅下跌。周四，标普收跌0.02%，道指收跌0.13%，纳指收涨0.14%。富时泛欧绩优300指数收涨0.21%。经济消息方面，美国4月耐用品订单环比上升3.4%，大幅超出预期的上升0.5%，不过，扣除飞机非国防资本耐用品订单却环比下降0.8%。
巴克莱银行经济学家Jesse Hurwitz表示，“人口普查局今早的报告证实，第一季度工厂订单需求仍然疲软，至今尚未回升。我们预期美国制造业近期不会发生逆转。”
然而与此同时，住房市场带来了一些好消息。全美房地产经纪人协会（NAR）数据显示，美国4月成屋签约销售环比大涨5.1%，远超预期的上涨0.7%，达到十年以来最高水平。
数据良莠不齐之际，美股在连续两日大幅攀升之后微幅下跌，标普500指数收跌0.45点，跌幅0.02%，报2090.09点。道琼斯工业平均指数收跌23.22点，跌幅0.13%，报17827.26点。纳斯达克综合指数收涨6.88点，涨幅0.14%，报4901.77点。
有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）下降2.6%至13.54，持续低于20的长期平均水平。
从国内市场看，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18442.2亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。特别要注意的是煤炭开采和洗选业下降92.2%，电力、热力生产和供应业下降0.5%，石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。这些行业企业股票投资要格外小心。
需要注意的是，死多头任泽平开始转向：对于股票市场，未来整个大的方向应该是休养生息。我有几个判断，2000涨到5000是“牛市”，5000点跌下来是“熊市”。“熊市”已经一年了，未来应该是从“快熊”进入一个震荡市里，在这个震荡市里面考虑到无风险利率难降、风险偏好难升，整个市场将会重新回归到基本面，也就是说业绩为王，寻找真的成长。抱着党章进股市声音偃旗息鼓了。投资者应该作为参考。
后市关注市场如何选择反向，向哪里突破。总体向下概率大一些。总的来说，横盘整理即将被打破，下周市场有望出现较明显的破局，投资者注意下周的动向来做机动的交易应对，做好沪指破2800向下的思想准备。

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赞 | 评论 (1) 2016-05-27 17:15 来自网站举报

【高房价或让华为跑了的反思】
近期，传闻华为迁出深圳的消息不胫而走。对此，华为官方否认了总部搬迁的传闻。“华为在各地都有自己的分支机构和研究所，这是业务发展的需要。”华为发言人对记者表示，所谓的搬迁消息不实。华为回应的重点在后半句：“华为在各地都有自己的分支机构和研究所”。这样的话，即是总部仍在深圳，而大... 展开全文

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高房价或让华为跑了的反思

近期，传闻华为迁出深圳的消息不胫而走。对此，华为官方否认了总部搬迁的传闻。“华为在各地都有自己的分支机构和研究所，这是业务发展的需要。”华为发言人对记者表示，所谓的搬迁消息不实。

华为回应的重点在后半句：“华为在各地都有自己的分支机构和研究所”。这样的话，即是总部仍在深圳，而大部分业务包括高科技研发团队都慢慢迁移到其他地区，留个总部空壳又有何意义呢？从深圳起家的华为和任正非，对深圳的情感深厚，短时期总部搬离深圳的可能性不大。但是，业务分流或者说将大部分业务搬迁出去的可能性很大，而且似乎已经有了具体数据支撑。最典型的是东莞公司业务突飞猛进。在东莞新出炉的2015年的企业纳税排行榜中，华为终端（东莞）有限公司拿下了主营业务收入和纳税两个第一，外界估算纳税额在20亿元左右。2014年，华为东莞的纳税额还在10名开外，只有2.4亿元。
“新增的业务部门在深圳这边根本坐不下，部分业务放在东莞也是发展的需要。”华为终端内部人士道出了缘由。
而与此同时，深圳龙岗区政府却陷入深深的忧虑之中。一直以来，华为都为我区创造着巨大的产值和税收，但也存在隐忧。2012年，基于业务需要，华为在松山湖注册了华为终端（东莞）有限公司，虽然华为核心部门仍在我区，但华为部分业务存在迁走的可能。
非常钦佩深圳龙岗区政府这种危机感。这种危机感是被逼出来的。因为，1-2月，华为产值占龙岗区规模以上工业总产值的47%以上，并且产值增速将近40%，比全区水平高出将近25个百分点，若剔除华为，龙岗区规模以上工业总产值则下降14.3%。一个华为产值占到了整个龙岗区工业总产值的半壁江山，怪不得其那么惧怕“华为跑了”，怪不得其提出“服务华为，马上就办！”的口号。
作为政府部门，具有危机感，从而提高服务重点企业的质量和效率都是非常值得肯定的。但是，必须对症下药找出华为为何要跑的真正原因。从两个侧面足以窥视出华为业务外迁加速的根本性原因。一是在楼市火爆的带动下，龙岗区今年前两个月房地产投资额占到固定资产投资比重的74%，制造业投资大幅萎缩，同比下降60.4%，占比仅为5%。这是中国或者世界房地产泡沫对工业挤出效应的活生生案例。当然，也是挤出或可能逼跑华为的直接原因。
二是从任正非的话语中可以听出弦外之音。任正非说：“深圳房地产太多了，没有大块的工业用地了。大家知道大工业的发展，每一个公司都需要一定的发展空间”。任正非认为，目前深圳房地产过度发展对工业有挤出效应。而且现在有了高铁、网络、高速公路，活力分布的时代已经形成了，但不会聚集在高成本的地方。
现代化的交通通信资讯等使得工业企业可选择的余地非常之大，挤出效应极为容易发生。现在土地越来越少、越来越贵，产业成长的可能空间就会越来越小。这些人要有住房，要有生活设施。生活设施太贵了，企业就承载不起；生产成本太高了，工业就发展不起来。结论是只有跑掉，去成本低、生活设施等廉价的地方发展。比如：毗邻深圳的东莞就是不错的选择。
一句话，华为绝对有想跑的意思，起码动过跑的心思。加上，华为目前炙手可热，是其他地区争夺的“抢手货”。
高房价不仅挤出的是华为等企业，而且挤出的是整个工业产业，是整个实体经济。资本眼看着房地产被炒作的暴利多多，根本不会理睬实体经济和工业企业的。这就是历届政府费了九牛二虎之力，而资金资本就是不往实体经济实体企业去的真正原因。
总之，华为可能跑了，给高房价地区敲响了警钟，给一些试图以房地产为支柱的国家一副清醒剂。

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赞(5) | 评论 2016-05-26 08:32 来自网站举报

【资本要警惕移动直播泡沫风险】
从2015年的直播元年到2016年的市场红海，短短一年时间内移动直播取代了专车和O2O市场，成为最受瞩目的移动互联项目（5月17日时代周报）。与此同时，直播的身价也水涨船高，使得一些稍稍有点颜值的少男少女们纷纷信誓旦旦试图在网络直播领域一显身手。移动网络直播从最初的... 展开全文

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资本要警惕移动直播泡沫风险

从2015年的直播元年到2016年的市场红海，短短一年时间内移动直播取代了专车和O2O市场，成为最受瞩目的移动互联项目（5月17日时代周报）。

与此同时，直播的身价也水涨船高，使得一些稍稍有点颜值的少男少女们纷纷信誓旦旦试图在网络直播领域一显身手。移动网络直播从最初的娱乐行业，开始向财经等其他领域迅猛扩展。除了普遍的娱乐和游戏直播外，财经和草根等类型的直播增长速度也相当惊人。
笔者作为研究财经金融人士，每天都会收到一些参与直播的邀请。深感网络直播特别是移动互联网直播市场正在潮涌般袭来，而在这个潮头泛起的泡沫已经越来越大了。
移动互联网直播作为一种新经济创新的新业态能够应运而生并且迅速发展壮大，必然有其生存的土壤和发展的沃土。当然，从中市场经济价值蛋糕也非常之大。
以笔者看，移动互联网直播是传统PC互联网以及传统互联网内容展示传播方式的升华和创新。网络特别是移动互联网直播借助互联网平台，以更加直观直接、更加形象多样、更加生动活泼、活灵活现的形式来展示和传播喜闻乐见的内容。市场普遍认为，移动互联网直播以及短视频是未来的方向和趋势。特别是移动互联网直播，充分利用了主播和粉丝的碎片化、无时无刻、无处不在的时间，使得粉丝包括蹲厕所在内的时间都得以最大化利用。其必然得到市场广泛认可，使其在一年多时间里就由一片蓝海变成了红海。背后推手究竟是谁？还是万恶的资本！
先知先觉的大批资本方、VC源源不断为移动网络直播市场输血。这背后的资本方也是错综复杂，既有互联网巨头入场，也有不少VC看好直播，在目前上百家直播平台中，已有50家机构参与了投资。例如IDG曾投资过著名的秀场平台9158，随后又投资B站、风云直播、章鱼TV、ULOOK.TV等；其他如红杉、君联、同创伟业、松禾资本、创新工场、启明创投、CA、高原资本等均有布局的身影。
90后用户普遍培养出为内容付费的习惯，这为移动直播的盈利模式带来了确定性，不过单靠烧钱抢夺优质的IP内容，直播平台难以彻底赢得市场份额，从亏损的陷阱里抽身。移动网络直播浮现出的泡沫风险以及巨大投入，考验着资本烧钱的持续力，归根结底是实力。时代周报计算出的投资成本也着实让人惊愕。除了烧钱争夺主播、网红、名家资源外，沉重的带宽成本也是目前移动平台难以盈利的因素之一。对一家同时在线用户超过百万的平台而言，每个月需要支出上千万元的带宽费用，这意味着每年的固定成本至少达到亿元级别。这绝对是移动互联网直播平台难以承受的。
无论是网红，还是移动互联网直播模式，归根结底都是粉丝经济的范畴。粉丝质量，粉丝收入阶层和定位，决定了移动互联网直播最终的回报利润，也决定着其最终能够走多远。
虽然说网络直播平台用户数量已经达到2亿，但从结构上看，最大问题在于，移动直播的绝大部分用户停留在二三线城市，很难打进一线城市的市场；绝大部分是低收入群体，白领粉丝参与度非常低。“我们的典型客户就两类，其中90%左右是三四线城市的低收入群体，也就是所谓的‘屌丝’；另外10%则是一些中高收入群体的小老板，如煤老板、包工头等。”9158的母公司天鸽互动的董事长傅政军表示，他们也针对白领群体做了一些探索，但目前来看还都不是很成功。定位在低收入群体上，岂能走远？
同时，我们注意到，娱乐内容直播占比达到50%以上。而娱乐内容中不乏利用主播过于暴露等不健康手段来吸引粉丝掏腰包付费的情况。这正是监管的对象和重点。4月中旬文化部公布多家直播平台因涉嫌提供含宣扬淫秽、暴力、教唆犯罪等内容的互联网文化产品，被列入查处名单。监管风险很大。
总之，面对移动网络直播热潮，特别是已经泛起的泡沫，资本要冷静再冷静，慎重再慎重！

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赞(1) | 评论 2016-05-24 08:30 来自网站举报

【巴菲特竞购雅虎意欲何求？】
路透援引知情人士称，“股神”巴菲特为竞购雅虎互联网资产的财团提供了支持。这让很多人感到意外。多年来，巴菲特在不同场合以自己不熟悉为“借口”多次表示过，不涉足互联网领域，不投资这一行业。“股神”给外界的印象是对新经济不感兴趣。然而，这次巴菲特突然投资雅虎，让外界非常... 展开全文

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巴菲特竞购雅虎意欲何求？

路透援引知情人士称，“股神”巴菲特为竞购雅虎互联网资产的财团提供了支持。这让很多人感到意外。

多年来，巴菲特在不同场合以自己不熟悉为“借口”多次表示过，不涉足互联网领域，不投资这一行业。“股神”给外界的印象是对新经济不感兴趣。然而，这次巴菲特突然投资雅虎，让外界非常疑惑，难道“股神”改变了投资策略和观点，开始涉足科技公司。

一个事实是，这次巴菲特投资雅虎是其投资媒体的延续，即投资于雅虎互联网的媒体板块。这一次对于雅虎交易，在售资产包括财经、体育和视频网站，它们基本上都是媒体业务，这些业务则是巴菲特跟踪了多年的领域。但无论如何，巴菲特对互联网领域都算开戒了。就是媒体领域，传统媒体包括报纸、杂志、电视等都已经日落西山、危机重重。就包括互联网媒体中PC端似乎也已经不是热点和焦点，很快将成为鸡勒的感觉。就包括雅虎在内的门户网站似乎正在戴上“传统”的帽子。一个移动互联网、一部手机貌似让这个世界迈入一个不可想象、不可思议、神魂颠倒的地步，也让许多行业一夜之间落伍过时，成为夕阳产业了。

无论巴菲特多么“神”，看不到这一点都将是短视的。当然，对于巴菲特来说再次凸显其过度保守的投资理念。比如，如果其转向投资于互联网资产，那么雅虎或不是其最佳选择。我们知道，雅虎这么多年并不顺利，业务发展瓶颈制约很大，业绩也不太理想，股权频繁更替，董事会与管理层频繁更迭。其从原先的互联网第一股到目前滑落的已经找不着“人”了。

雅虎股价5月13日（周五）收盘下跌1.5%，至每股36.48美元，盘后交易时段股价上涨1.3%。华尔街分析师预计雅虎核心资产价值为40-80亿美元。

虽然巴菲特持有媒体和广告业务的时间已经有四五十年了，但必须看到都是传统媒体和广告领域，都是即将被边缘化或淘汰出局的行业。对于互联网新媒体与广告领域，他并不了解。这次竞购雅虎无论其是否承认，都是其投资领域的一个新尝试和转折。

试想，连一个完全不在风口上的互联网公司—雅虎，似乎都成为了香饽饽，竟然被竞相竞购。由巴菲特和Quicken Loans创始人Dan Gilbert支持的这个财团已经进入竞价的第二轮。而在收购雅虎资产上被行业分析师看好的电信巨头Verizon，将面临很大挑战。巴菲特财团与电信巨头Verizon形成了竞争格局。

背后折射出，在新经济迸发式增长，在以互联网为主的科技公司开始唱主角的新时代，巴菲特和芒格这些老古董投资人同样不能免俗。跟随互联网、大数据、物联网、智能制造、云计算、虚拟现实等前沿投资领域，也许是最大的发展机会。笔者认为，这块蛋糕最少还有80%的潜力和空间可供“蚕食”，就看谁能抓住它。

不可否认，这些领域或在被热炒下出现一定的泡沫，当然夹杂着一些风险。必须明白的是，是泡沫终将会破裂消退。此后，就是实实在在的干货。试想上个世纪末、本世纪初的互联网被热炒，最后泡沫破灭。然而，经过若干年浴火重生，卷土重来的互联网领域已经成为新经济的代名词。

当然，巴菲特近期与雅虎走的很近。雅虎独家报道了巴菲特年度股东大会盛况并采访巴菲特以及芒格。这或是巴菲特竞购雅虎资产的“感情”因素。

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赞(6) | 评论 2016-05-22 09:15 来自网站举报

【谷歌叫停全球高利贷广告的启示】
Google公司周三（5月10日）宣布，将在全球范围内禁止发薪日贷款（payday loans）等类似的高利贷产品广告。这是Google首次对一大类金融产品发布全球禁令。所谓发薪日贷款，指的是一至两周的短期贷款，借款人承诺在自己发薪水后即偿还贷款。如果到期无法还清贷款... 展开全文

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谷歌叫停全球高利贷广告的启示

Google公司周三（5月10日）宣布，将在全球范围内禁止发薪日贷款（payday loans）等类似的高利贷产品广告。这是Google首次对一大类金融产品发布全球禁令。

所谓发薪日贷款，指的是一至两周的短期贷款，借款人承诺在自己发薪水后即偿还贷款。如果到期无法还清贷款本金和利息，可以提出延期。
发薪日贷款不计手续费和滞纳金等，平均年息高达391%。申请者只需提供定期收入证明，甚至政府救济证明也行。由于发薪日贷款申请门槛低，手续简单，已经在北美以及英国发展很快。
不过，从中可以看出，畸高的贷款利率堪称为标准的高利贷。同时，这类贷款由于脱离正规金融体系，贷款人信用审查以及鉴别严重不足。安全隐患凸显。再者，无缝不入的发薪日贷款严重挤压了正规金融的汽车贷、消费贷、学生贷款以及商业贷款的发展空间，也给借款者带来高息成本压力，涉嫌严重“剥削”。
谷歌不仅对于发薪日贷款下达禁令，而且自今年7月13日起，将不再接受还款期限少于60天的贷款广告，并在美国禁止年利率超过36%的贷款广告。类似中国目前P2P企业贷款广告应该多数在禁止之列。
谷歌把这些贷款称为有毒金融产品，防止其毒害消费者。谷歌说，本着这种精神，我们将对现有的政策进行更新，将禁止发薪日贷款（payday loans）等相关产品出现在我们的广告系统。研究表明，这些贷款可能会导致人们无力偿付，违约率很高，所以我们将在全球更新我们的政策，以反映这一点。这一变化是为了保护我们的用户免于受到欺诈和有害金融产品的伤害，以及确保那些提供按揭贷款、汽车贷款、学生贷款、商业贷款的公司业务不受到影响。
更加令人印象深刻的是，谷歌站在一个更高的高度认识和看待广告对社会民众生活和福祉的影响。谷歌说，好的广告，将人们和有趣、有用的品牌、企业和产品连接起来。但不幸的是，并非所有的广告都是如此。有些广告宣传虚假或有害的产品，或者误导用户。我们有一系列广泛的政策，确保将坏广告排除在我们的体系之外。金融服务类广告尤其是我们重点警惕的，因为它们关系到人们的生活和福祉。
作为一个企业这种高度觉悟是与生俱来的吗？非也。相信所有企业都会不择手段的追求利润，给股东以最大回报。谷歌之所以有这样一个自律高度，一方面谷歌谋的是百年基业，而不是眼前蝇头小利而毁了长青基业，特别是始终依靠客户流量的互联网企业。另一方面美国完善的监管体系，这种高压外力使得谷歌付出过惨痛经济代价，可谓拿巨资买来的教训，换来的守法。比如谷歌曾经登载药品广告被监管部门罚款高达5亿美元。内部动力与外部压力成就了谷歌在广告上的异常谨慎，不敢越雷池一步，并且自动自发屏蔽有毒广告。仅2015年，谷歌就屏蔽了7.8亿条广告，从造假到钓鱼，各种各样的原因都有。
这不能不使得我们想起百度惹上的魏则西事件对其带来的重创。作为一个大众型的互联网企业千万不要跌到钱眼里搞竞价排名之类的东西。值得欣喜的是，有消息称，受魏则西事件影响，百度“医疗和保健品所有的在线推广服务，都停了。P2P、贵金属也受到影响，被列入高危行业，所有的P2P平台，不论有没有资质，都不能签框架协议了。百度吃一暂长一智正在向光明大道走去。
从中可以看出，一个好的营商环境单靠自律等某一个方面是不行的。必须依靠企业自律，严格监管，良性的竞争以及竞争带来的外部压力。从竞争上讲，应该尽快降低门槛让谷歌等国际互联网巨头进驻中国。

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赞(1) | 评论 2016-05-17 08:51 来自网站举报

【美国财政部对P2P首度发声有启示】
正直中国P2P行业步入“冬季”，P2P企业风险凸显，跑路不断，成为过街老鼠人人喊打，监管、司法等多部门群起而治之之时，地球那端的美国似乎被中国传染一样，P2P企业以及监管部门也发生了状况。先是传出美国P2P标杆LendingClub宣布，其联合创始人、首席执行官Renaud ... 展开全文

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美国财政部对P2P首度发声有启示

正直中国P2P行业步入“冬季”，P2P企业风险凸显，跑路不断，成为过街老鼠人人喊打，监管、司法等多部门群起而治之之时，地球那端的美国似乎被中国传染一样，P2P企业以及监管部门也发生了状况。

先是传出美国P2P标杆LendingClub宣布，其联合创始人、首席执行官Renaud Laplanche已经辞职，原因是公司在最近的内部评估中发现有2200万美元贷款违规出售。受该消息影响，LendingClub股价周一狂跌近35%，市值缩水至不足20亿美元。事实上，自上市以来，LendingClub的股价总的来看并不顺利，公司估值在短暂地突破100亿美元之后就一直下跌，目前已跌至18.4亿，缩水超过80%。
LendingClub是美国标志性的龙头P2P公司，美国网贷企业发展的风向标，致力于给贷款需求10万美元以下的企业线上撮合贷款融资。如此定位备受美国政府和企业界的重视。这是其成为第一家在美上市的P2P企业的原因。在这个节骨眼上CEO辞职必然引起不小震动，股价波动就在情理之中了。
5月9日LendingClubCEO闪辞后，接着10日美国财政部就发话了。美国财政部发布了历时九个月制作的一份白皮书，对P2P的商业模式发出警告。这是美国监管机构首次就P2P行业监管制定框架。白皮书称，这一行业的很多创新是很“积极的”，但是其中大量新平台并没有经历过“完整的信贷周期”，他们向个人和机构投资者出售的贷款资产状况有恶化的可能。
品读美国财政部白皮书内容，感觉与P2P“泛滥”的中国做法还是有很大不同的。感觉最深刻的不同是，出发点在于疏导和帮助P2P企业加强风险识别，完善内控的根本性机制。白皮书对网贷平台的金融创新给予肯定和积极支持，白皮书要求，P2P企业需要开发公共数据平台，以跟踪贷款数据。在六条建议中之一就是提议“P2P企业可以更便捷地访问政府数据，以便作出信贷决策”，即建议政府向P2P平台开放数据。此前，笔者一再强调没有大数据，P2P企业最终玩完。美国监管部门直指其要害，而且以帮助疏导的策略对待P2P企业存在问题和如何解决问题。
“P2P企业应加强产品对于借贷双方的透明度”是美财政部等监管部门的要求。透明是市场经济的本质要求，没有透明，暗箱操作的道德风险就可能发生。P2P企业更是如此。这一点又抓到了要害上。
“依法”是美国监管的灵魂，而不是搞运动式检查等。在白皮书中，美国财政部还敦促美国金融监管机构成立跨部门联合工作组，研究P2P行业需要加强监管的领域，并称在小型企业贷款方面，愿意考虑与国会合作进行立法，以实现监管和保护借款人的双重目的。
再一个就是把消费者保护放在重要位置。白皮书指出，小型企业金额在10万美元以下的贷款，事实上与个人消费贷款具有相同的性质和特征，但是却并未得到与个人消费贷款同样的保护。因此，白皮书建议，给小型企业发放贷款的P2P公司应遵守有关消费者保护的法律。
这些对于正在进行P2P行业大整顿的中国或有借鉴意义和重要启示。依法、透明、疏导、政府提供帮助、保护金融消费者等，值得中国借鉴和品味。
当然，美国P2P企业自律、内部约束更为重要。比如LendingClub首席执行官闪辞是公司内部自动自发决定的。LendingClub的2200万美元贷款违规出售，是公司在最近的内部评估中发现的。内部监督机制如此健全是内控机制良好的表现之一。完善的公司章程，不打折扣的执行力，以及上市公司监管制度的有力与完善是根本性原因。这不仅对中国监管部门有启示，更值得中国的P2P企业借鉴学习，甚至原封不动的照搬过来。

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赞(4) | 评论 2016-05-16 08:41 来自网站举报

【靠货币是买不到增长买到的是什么？】
5月9日，人民日报刊登的权威人士访谈中国经济中，谈到关于货币与经济增长的关系，权威人士指出：在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。也就是说，靠放水货币是买不到增长的，也许一时繁荣或者说“... 展开全文

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靠货币是买不到增长买到的是什么？

5月9日，人民日报刊登的权威人士访谈中国经济中，谈到关于货币与经济增长的关系，权威人士指出：在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。

也就是说，靠放水货币是买不到增长的，也许一时繁荣或者说“开门红”，但最终买到的是风险。对于中国经济来说，权威人士的判断是，既是不刺激，经济增速也滑落不到哪里去。笔者完全赞成这个判断。因为，中国经济的体量和潜力放在那里。一个13人口的大国，岂能不吃不喝不用不住？这都是经济的刚性需求和消费，刚性拉动力。这也是世界上任何一个国家不具备的。
如果放水货币来刺激经济增长，经济也许会一时繁荣，短暂走强，但正如无根之木，无源之水，最终很快会滑落的。这就不仅是经济滑落放缓问题，刺激阶段扩张的产能将会严重过剩，而这些产能背后压的都是银行贷款，银行贷款坏账率将会上升，贷款背后资金来源是百姓存款，百姓存款不排除发生兑付难的挤兑现象。最终爆发金融危机。同时，如果过度放水的货币不能被实体经济吸纳，那么通货膨胀随之快速而至。
2008年金融危机时的大投资导致的产能过剩后遗症正在发酵，岂能伤疤未好就忘了痛呢？一季度通胀率已经开始抬头，过度投放货币的副作用已经显露出来。包括去年以来的股市汇市楼市波动，可谓教训就在眼前啊。
一些国家曾长期实施刺激政策，积累了很大泡沫，结果在政策选择上，要么维持银根宽松任由物价飞涨，要么收紧银根使泡沫破裂，那才是真正的“两难”，左右不是。欧洲负利率至今效果不佳，而且问题危机越来越大；日本过度宽松后的后遗症正在发酵。当然，美国几轮量化宽松以及超低利率对经济增长确实发挥了重要作用。不过，目前世界任何国家都不能与美国比较货币政策。因为，一个美元国际货币就将放水货币的风险和包袱输出给其他国家了。中国不能走放水货币，依靠货币来刺激经济增长的路子是完全正确的。
必须面对中国货币环境的两个现状。一是目前企业负债率较高，其中贷款占负债比例最高。高杠杆率风险在经济放缓时已经凸显出来，继续加杠杆无异于火上浇油。正如权威人士所言，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，要彻底抛弃做大分母降杠杆的幻想。二是目前中国经济中流动性并不缺乏，如果流动性短缺影响到实体经济发展，增加货币信贷投放是理所当然的。权威人士所说的是不利用货币投放刺激经济增长，而不是说在流动性短缺时货币信贷也无所作为。这一点必须明确，必须准确把握和理解。
如果真的如权威人士所言，那么，货币政策将面临调整和转折。保增长中或主要依靠扩大财政量以及调节税收税率手段。未来货币不再大幅放水，虽然经济和资本市场会有短期阵痛，但其实对于中国经济乃至资本市场的长期发展是好事，短期泡沫消化之后会迎来长期繁荣。因此，可以说权威人士的谈话是着眼中国经济的本质和长远发展与繁荣的。
对于权威人士的话语必须仔细琢磨和分析。需要提醒的是，股市、汇市、楼市、债市、期市在货币政策转向，在加速去杠杆去投机炒作情况下，“一夜暴富”的投资理念或out了，代之而起的价值投机或将要登大雅之堂。从现在开始充电价值投资或是投资者应该进行的必修课！

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赞 | 评论 2016-05-11 08:38 来自网站举报

【奥巴马总统经济学的启示】
这是奥巴马总统的首先经济顾问Larry Summers所描述的总统的政策。论创新、增长和高质量工作（Lawrence H.Summers）今天早些时候，奥巴马总统在Hudson Valley社区学院提出了他关于创新、增长和高质量工作的观点。总统的计... 展开全文

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奥巴马总统经济学的启示

这是奥巴马总统的首先经济顾问Larry Summers所描述的总统的政策。

论创新、增长和高质量工作（Lawrence H.Summers）

今天早些时候，奥巴马总统在Hudson Valley社区学院提出了他关于创新、增长和高质量工作的观点。总统的计划不仅以美国的企业家传统为基础，而且也以有活力的经济思想传统为基础。

在过去两年间，由凯恩斯提出的思想比大多数上一代人的思想更重要。正如凯恩斯的著名论断，在严重的金融和经济危机时期，亚当-斯密所说的“看不见的手”暂时不再起作用，此时更为迫切需要的是政府在恢复市场正常作用中起到积极的作用。

凯恩斯主义政策的明智已经被去年的经济表现所证明。自去年9月雷曼兄弟公司破产之后，政府政策向有力的积极方向变动。

由于这些政策，我们今天的情况已经由抢救转向复苏，从对极为现实的衰退前景的担心转向考虑我们想要哪种扩张。

任何经济扩张的一个重要方面是，创新起着经济增长发动机的作用。在这方面，21世纪最重要的经济学家实际上已经不是斯密或凯恩斯，而是约瑟夫-熊彼特。

熊彼特最重要的贡献之一是他强调了创新和企业家精神通过著名的以“创造性破坏”为特点的过程驱动增长的巨大力量。他的著作不仅是一个经济学真理，而且也是美国和活力的特殊来源。

评论经济史轨迹的方法之一是通过在整个经济中引起反响的关键技术。在19世纪，这些技术包括横跨大陆的铁路、电报，以及蒸汽机。在20世纪，最强有力的创新包括汽车、喷气式飞机，以及覆盖过去一代的信息技术。

我们并不能准确地知道，下一次美国伟大的创新领域是哪一个，但我们已经看到美国企业家正在释放能力的许多领先部门：

——在信息技术领域，未来其应用范围还有巨大的潜力；

——在生命科学技术领域，国家医学研究院和全国研究机构所做出的发展不仅对人类健康有深远意义，而且对环境、农业额要求技术创造的其他领域也有深远的意义；

——能源领域，环境与地缘政治限制的结合也为能源科技开发的高生产率时期创造了环境。

看看美国经济的广阔前景，可转化的创新的前景是巨大的。但是，为了确保熊彼特在20世纪初期认识到的企业家精神能继续推动21世纪的美国经济，就要求政府也起作用：创造一个引起这些发展的环境。

这是奥巴马总统的首先经济顾问Larry Summers所描述的总统的政策。

论创新、增长和高质量工作（Lawrence H.Summers）

今天早些时候，奥巴马总统在Hudson Valley社区学院提出了他关于创新、增长和高质量工作的观点。总统的计划不仅以美国的企业家传统为基础，而且也以有活力的经济思想传统为基础。

在过去两年间，由凯恩斯提出的思想比大多数上一代人的思想更重要。正如凯恩斯的著名论断，在严重的金融和经济危机时期，亚当-斯密所说的“看不见的手”暂时不再起作用，此时更为迫切需要的是政府在恢复市场正常作用中起到积极的作用。

凯恩斯主义政策的明智已经被去年的经济表现所证明。自去年9月雷曼兄弟公司破产之后，政府政策向有力的积极方向变动。

由于这些政策，我们今天的情况已经由抢救转向复苏，从对极为现实的衰退前景的担心转向考虑我们想要哪种扩张。

任何经济扩张的一个重要方面是，创新起着经济增长发动机的作用。在这方面，21世纪最重要的经济学家实际上已经不是斯密或凯恩斯，而是约瑟夫-熊彼特。

熊彼特最重要的贡献之一是他强调了创新和企业家精神通过著名的以“创造性破坏”为特点的过程驱动增长的巨大力量。他的著作不仅是一个经济学真理，而且也是美国和活力的特殊来源。

评论经济史轨迹的方法之一是通过在整个经济中引起反响的关键技术。在19世纪，这些技术包括横跨大陆的铁路、电报，以及蒸汽机。在20世纪，最强有力的创新包括汽车、喷气式飞机，以及覆盖过去一代的信息技术。

我们并不能准确地知道，下一次美国伟大的创新领域是哪一个，但我们已经看到美国企业家正在释放能力的许多领先部门：

——在信息技术领域，未来其应用范围还有巨大的潜力；

——在生命科学技术领域，国家医学研究院和全国研究机构所做出的发展不仅对人类健康有深远意义，而且对环境、农业额要求技术创造的其他领域也有深远的意义；

——能源领域，环境与地缘政治限制的结合也为能源科技开发的高生产率时期创造了环境。

看看美国经济的广阔前景，可转化的创新的前景是巨大的。但是，为了确保熊彼特在20世纪初期认识到的企业家精神能继续推动21世纪的美国经济，就要求政府也起作用：创造一个引起这些发展的环境。

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赞(1) | 评论 2016-05-09 08:41 来自网站举报

【巴菲特为何对投行“恐惧大于喜爱”】
投资界的“伍德斯托克”——巴菲特股东大会在奥马哈的凄风苦雨中落下帷幕。七小时的问答中，巴菲特对集团运营、美国经济和行业形式回答了很多问题。给笔者印象深刻的是，巴股神竟然认为，　　衍生品是“定时炸弹”，对投行“恐惧大于喜爱”。金融衍生品是从传统金融产品中衍生出来，比如从股票指数... 展开全文

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巴菲特为何对投行“恐惧大于喜爱”

投资界的“伍德斯托克”——巴菲特股东大会在奥马哈的凄风苦雨中落下帷幕。七小时的问答中，巴菲特对集团运营、美国经济和行业形式回答了很多问题。给笔者印象深刻的是，巴股神竟然认为，　　衍生品是“定时炸弹”，对投行“恐惧大于喜爱”。

金融衍生品是从传统金融产品中衍生出来，比如从股票指数衍生出股指期货等。根本目的在于更好地配置金融资源，促进市场高效透明，使得市场更加均衡即制衡平衡各种交易力量，保持市场稳定。不过，衍生品一个最大问题是往往成为炒作投机的对象，最终无限放大风险，甚至引发危机。2008的金融危机引爆导火索就是衍生品，即个人住房贷款产品衍生出的次级贷款债券。
原因何在呢？按照股神巴菲特的说法：”对于衍生品而言，最难的是评估价值，最大的危险是是否会发生中断，导致股票交易等无法完成。”
金融衍生品应该是金融业特别是金融产品高度发达，投资者素质和抵抗识别风险的能力较强，监管水平较高，法制非常健全的市场环境下，自然而然对衍生品有了要求从而水到渠成地产生出现的。像中国大陆目前的状况总体不适合过度发展金融衍生品。一个股市90%为个人投资者的情况下发展金融衍生品特别是围绕股市期市发展金融衍生品是危险的。巴菲特的话语值得中国思考。
在各个国家特别是中国大力发展投资银行以及投行业务时，巴菲特突然泼来一盆冷水：对投行“恐惧大于喜爱”。原因何在呢？关注巴菲特年会的都应该知道，在七小时的回答问题中，巴菲特多次说，从他的老师和芒格哪里学到什么什么？笔者从巴菲特的老师—本杰明-格雷厄姆著作中找到了巴菲特对投资银行恐惧的思想根源。
本杰明-格雷厄姆是如何看待投资银行呢？他说，对投资银行所提供的咨询服务存在着另一种反对意见：不能指望一个保有证券伺机出售的机构，来提供完全公正无偏的指导意见。无论出于多么合乎职业道德的初衷，不自觉的自私自利倾向必然影响到判断的过程。当这些意见是由债券销售商——他的生计来源于劝说顾客购买他的公司“压在手上”的债券——提供的时候，这个问题更加突出，确实，声誉卓著的承销商认为自己在一定程度上理所当然应该对委托人负责，尽其所能为委托人提供好的建议卖给他们合适的证券，这不仅符合健康的商业活动信条，更是职业道德规范下的义务。
不过，证券销售不是一种职业，而是一种商业活动，因此遵循商业活动的规律。尽管在典型的交易中，为买者提供足值的商品和带来满意对卖者有好处，但有时他们之间会发生尖锐的冲突。因此，要求投资银行公正无私地为证券购买者出谋划策是不切实际的，而且从某种意义上说是不公平的。概而言之，投资者过于信任证券销售商的意见是不明智的做法。
足以看出本杰明-格雷厄姆对他的学生—巴菲特的影响。本杰明-格雷厄姆说这段话大概是在1932年左右，巴菲特才一岁多。可以说影响了他一生，直到今天85岁高龄仍对投行有恐惧症。巴菲特一生追求的价值投资理念大获成功就是从他的恩师—本杰明-格雷厄姆思想中学到的。本杰明-格雷厄姆是价值投资理念理论的创立者，是世界价值投资之父。
那么，本杰明-格雷厄姆认为，在投资顾问和指导上应该相信谁呢？他认为，投资顾问公司的咨询意见值得信赖。这类机构的优势在于，它们可以做到完全的不偏不倚，它们既没有证券利益销售方面利益瓜葛，也不对委托人的交易收取佣金。
我们不相信任何收费的咨询机构具有预测债券或股票市场走向的能力，并且我们深信，一方面为高品质投资的选择出谋划策，另一方面又指点债券价格的走势，任何将这两者结合起来的努力从根本上说都是不合逻辑和令人困惑的。投资者非常希望能够做到及时地贱买贵卖，但是经验证明这种努力往往是徒劳无功的。如果把交易操作引入投资实践，投资资本收益的稳定性将被破坏，而且必然会使投资者的兴趣转移到投机方面。
或许证券投资顾问这个行当应该在中间区域寻找一展拳脚的领地，在这个区域，顾问们可以处理有关投资贬值的问题、建议投资者进行有利的调换，以及向投资者推荐售价大大低于内在价值的安全证券。
足以看出价值投资烙印在本杰明-格雷厄姆的思想深处和全部著作之中，而巴菲特几乎倾其一生传承了本杰明-格雷厄姆全部价值投资遗产，也成就了其亿万富翁和股神的地位。
当然，价值投资理念的树立对稳定健康的股市异常重要，但这绝不单单是投资者的事情，更重要的是政府以及监管部门对股市的制度设计与导向引导的问题。这更值得中国A股市场深入思考。

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赞(1) | 评论 2016-05-04 08:24 来自网站举报

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