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持有封基

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个人简介：9年量化投资，年化收益率27% 更多

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【6月6日盘后】
今天大盘微跌，不过我的实盘因为九泰锐智和股票表现还不错，微涨了0.35%，总算没辜负这个六六大顺之日加上猴年马月的第一个交易日。今天做了个定投定增基金的回算，因为定增基金的数据实在太少了，想了好长时间想出了一个办法来估算过去几年定投定增基金办法。从结果来说还是非常不错的。推荐定投... 展开全文

赞 | 评论 (1) 2016-06-06 22:14 来自网站举报

【定投定增基金——持有封基说股市之三十五】
07年靠封基淘得第一桶金取了这个网名，看着老封基日落西山，现在的六个老封基再过两年也要彻底告别我们了，但旧的不去，新的不来。现在市场上又多了一次一个新品种：定增基金。我们先来看一下什么叫定增，定增顾名思义就是定向增发的简称，它是指上市公司向符合条件的少数特定投... 展开全文

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定投定增基金——持有封基说股市之三十五

07年靠封基淘得第一桶金取了这个网名，看着老封基日落西山，现在的六个老封基再过两年也要彻底告别我们了，但旧的不去，新的不来。现在市场上又多了一次一个新品种：定增基金。

我们先来看一下什么叫定增，定增顾名思义就是定向增发的简称，它是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发现股份的行为。比如说前一段时间乐视网向一帮演员们定向增发了股票。我们小散因为资金量太小，基本和我们无缘。在中国A股，和我们小散无缘的基本都是好事情，比如说Q债，价格已经非常便宜了，但你没有300万资金，再便宜都不让你买。这个定增也是这样，一般来说，定增的价格是在市场价的基础上打折的，我们看表1，从06年到15年10年平均折价率22.03%,便宜是硬道理，当年老封基也是因为便宜，才在07年初轰轰烈烈的上演了一次分红行情。

我们小散无法申购打折的定增股票，但可以利用市场上的定增基金来参与。定增基金就是主要的品种为定向增幅的股票的基金，它从三方面获得收益：

折价率，这些折价的股票当然不能马上抛出，一般封闭期为1-2年，1年居多，但如果我们长期投资，一定会享受到这个折价的缩小带来的收益的，按照定增基金净值的算法，是每天释放出来的，到封闭期满折价全部释放完。我们现在在网上看到的折价率，只有含了每天释放的数据，没释放的隐形折价率没没包含。
募集资金后因为成熟的资金运作带来的收益。
大股东及其他关联方积极参与定增认购，说明这些项目相对整个市场有优势。

所以从定性来说，长期的持有肯定是一件能跑赢大盘的投资。以下我们再来定量的分析一下。因为定增计算规律比较复杂，我们先做些假设，假设所有的定增股票封闭期均为1年，在一年的12个月里隐含折价率均匀释放，仓位为70%，打折为80%，我们以沪深300为例子，从最不幸的08年1月最高点开始定投。从表2里可以看到，8年多沪深300指数几乎腰斩，年平均亏损6%，但对应的沪深300定投，除了08、11、13三年累计亏损，其他年份还都是盈利的，这本身已经说明定投的威力了，但如果我们不是定投沪深300，而是定投打八折的定增基金，那么除了08年当年亏损外，其他年份均盈利，到15年年底累计盈利176.91%，到今天6月6日盈利虽然下跌了，但也有164.66%，对应的年化收益率也有22.60%，应该是一个非常不错的结果了。

上述的结果是假定定投股票仓位70%，打折80%的情况下的，不同的仓位和打折的结果如表3所示。从最低的2%到最高的56%的年化收益率。

当然以上计算有许多假定，如隐含净值均匀释放，市价和公布的净值假定无溢价等。但这些变化基本不会影响结论：就是打折的定增基金是一个较好的定投品种。

从目前来看，定增基金只有6只，161222国投瑞利、161225国投瑞盈、168101九豪锐智、168102九豪瑞富、501001财通精选、501015财通升级，现在网上计算出来的折价率还没包含隐形折价。比如说我最看好的168101，表面上大概溢价了4个多点，实际上隐形折价了15%多。当然101今年的表现和它重仓持有锂电池板块有很大关系，这个板块见顶暴跌后会有很大的影响，但正因为我们是定投，正像我前面说的，定投是最喜欢暴涨暴跌的的品种了，从长期看如果101暴涨暴跌正是我们定投的最佳品种。关于隐形折价率的计算，在集思录和鼎级上均有讨论，这里限于篇幅不展开了。实时的隐形折价率我目前网上还没见到，据说集思录马上就要推出了，我们拭目以待。另外目前的定增基金一般一年开放一次申购赎回，而且还必须有人赎回才可能申购成功，也就是资金规模永远保持一个定数，这也有道理的，因为定增股票不是天天你想申购就有的，如果不限制的话申购基金量过大肯定冲淡了收益。

最后提前回答一下喷子们可能的问题：万一市价溢价超过20%？万一大盘像日本那样一跌20年，万一有很多万一，但我只能回答，万一出门走在大街上碰上了汽车，你就不出门了？

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赞 | 评论 2016-06-06 21:37 来自网站举报

【一年交易两次十年十倍——持有封基说股市之三十四】
一年交易不到两次，只用沪深300和企债指数000013，竟然能做到十年十倍，秒杀99%的基金经理？是不是痴人说梦？且听我慢慢道来：我们先介绍一下策略，是用了优化的海龟策略，先介绍一下经典的海龟策略（不知道海龟策略来源的问度娘不要问我）：买入条件：收盘价超过20个交易日... 展开全文

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一年交易两次十年十倍——持有封基说股市之三十四

一年交易不到两次，只用沪深300和企债指数000013，竟然能做到十年十倍，秒杀99%的基金经理？是不是痴人说梦？且听我慢慢道来：

我们先介绍一下策略，是用了优化的海龟策略，先介绍一下经典的海龟策略（不知道海龟策略来源的问度娘不要问我）：买入条件：收盘价超过20个交易日里面的盘中最高价（不是收盘价中的最高），卖出条件：收盘价低于10个交易日里面的盘中最低价，其他时候维持原状。我们来看一下从05年年初开始到今年6月3日用沪深300作为标的的回测情况，沪深300 11年多总共才涨了219.33%，年化10.72%，而经典的海龟策略是426.45%，年化15.68%，年平均操作次数是9次，应该说已经跑赢了90%的股民了。我们再改进一下，当我们把买入条件中的20天改成60天，卖出条件中的10天改成38天，奇迹发生了，11年多总收益率提高到了853.10%，年化收益率提高到了21.87%，而年平均操作次数从9次下降到2次都不到了，也就是半年多才需要操作一次。

经过仔细分析，空仓时间大概占了55%，那我们如果在空仓期间持有企债呢？这里我们用000013来回测。结果惊人：总计收益率高达1485.05%，年化收益率27.42%。大家知道如果年化收益率超过27%，就是平均每三年资金翻番，十年十倍了，是不是超过了99%的基金经理了？

因为回测用的是指数，具体可以买基金或者债券，这里已经按照每次手续费0.2%来计算了，沪深300对应的基金非常多了，场内交易量比较大的有510300等，企债指数000013对应的511210、511220等，如果嫌成交额偏小，可以选成交量比较大的短债或者成交量比较大的华宝添益511990、银华日利511880等货币基金，或者买分级基金等都是不错的选择，只是收益率略有不同。因为是一年才不到两次的极低频交易，所以流动性差点，晚个一两天影响都不会很大的。

当然这个方案不是十全十美的，30%的最大回撤还是偏大点，不过只要坚持一年，最大亏损就不会超过5%了。还有一个如果非常不幸，正好10年初入市，到13年年底连续4年不赚钱也是一件很痛苦的事情。

总体来说，这个方案和定投一样适合刚踏上工作岗位的年轻人。我还是这个观点，年轻人除非把投资当作自己的职业了，否则还是建议把绝大部分精力都放在工作上。这个方案平均一年不超过两次，而且又没用创业板等激进的品种，只有沪深300和债券或者货币基金，虽然历史上最恶劣的情况有连续四年不赚钱，但对有大好将来的年轻人来说还是一个不错的选择。

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赞 | 评论 2016-06-04 15:47 来自网站举报

【6月3日盘后】
本周确实是时来运转了，二八轮动黄金版的本日、本周、本月、本季、本年全面超过蛋卷，而且这个数据还是模型的数据全面超过了，实盘和雪球上的模拟盘因为精确计算抢跑成功更加超出厉害。九泰锐智本周也创了新高，买入的五个策略的十个股票到收盘全部见红。作为价值投资买的150176也已经有7个多点... 展开全文

赞(1) | 评论 2016-06-03 16:02 来自网站举报

【从399481看债券牛熊周期——持有封基说股市之三十三】
和000013的全价企债指数不同，399481是企债的净价指数，债券的趋势性比股票要强多了，看399481就可以很清楚的知道债券的牛熊周期，在历史上399481的最高点是09年1月13日创下的，盘中131.77；而在今年3月25日399481盘中创下了131.76的历史上第二个次... 展开全文

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从399481看债券牛熊周期——持有封基说股市之三十三

和000013的全价企债指数不同，399481是企债的净价指数，债券的趋势性比股票要强多了，看399481就可以很清楚的知道债券的牛熊周期，在历史上399481的最高点是09年1月13日创下的，盘中131.77；而在今年3月25日399481盘中创下了131.76的历史上第二个次高点后就一路下滑到今天的131.36.

根据399481的16年统计数据可以看到，在过去的16年里，企债市场经过了11次牛熊转换，熊市平均是1年，最长不超过2年，最短也要231天，而从跌幅看平均跌6.98%，最大跌了11.77%，最小跌了3.63%。而到今天收盘，熊市走弱才只有70天，跌幅才0.30%，无论是时间还是跌幅都远远不够。所以要做好债券熊市的充分准备。

在债券熊市里我们当然可以不买债券，如果一定要买，一定要买久期（初学者可以简单的看作是到期时间的长短）短的债券，没有特殊情况不建议买超过一年的债券，今天不少人来问我是否能买122454债券，我都建议别买，因为还有2年多才回售，虽然YTM高达16%，但因为时间长，久期长，下跌的时候会加速，再加上又是Q债，又是不能入库，看不出什么优势。春节后我一直推荐的127053，就是因为久期短，几乎平均每个月有1%的收益。

数据告诉我们，债熊还刚刚开始，在债熊期间，如果你一定要买债券，买短债！买短债！买短债！重要的事情说三遍！

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赞(1) | 评论 2016-06-03 15:38 来自网站举报

【量化模型中不同买卖时间的效果对比——持有封基说股市之三十二】
大家知道量化模型都是按照一定的阈值来进行买卖操作的，而在低频交易中，我们一般又用收盘时间和对应的收盘价作为发出信号的依据，那么操作时间定在什么时候呢？在我过去的十年量化投资中，都是在当天收盘前操作买卖的，因为不一定要到下午3：00才发出信号，一般到2：50甚至更早的时候基本能确定... 展开全文

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量化模型中不同买卖时间的效果对比——持有封基说股市之三十二

大家知道量化模型都是按照一定的阈值来进行买卖操作的，而在低频交易中，我们一般又用收盘时间和对应的收盘价作为发出信号的依据，那么操作时间定在什么时候呢？在我过去的十年量化投资中，都是在当天收盘前操作买卖的，因为不一定要到下午3：00才发出信号，一般到2：50甚至更早的时候基本能确定是否破阈值了，所以实盘我都是当天收盘前操作的，最多量大到第二天开盘的时候也操作掉了。但最近有人提出说是要到下个交易日的收盘前才交易，比如我仔细看了二八轮动的模型，确实是这样的，这样做的原因我猜测是因为要考虑到巨大的交易量，给出一个交易日的时间足够来操作这个事情，但不管怎么样我还是希望回测一下对比的情况，表1给出的结果就是标准的二八轮动，用沪深300、中证500和国债指数组成，用300和500分别和20个交易日前的收盘价比较，哪个涨幅大持有哪个品种，如果两个都为负数则持有国债指数。佣金0.02%，分别计算了用当天的收盘价、第二天的开盘价、第二天的收盘价、第二天的平均价。从结果来看，年化收益率还是当天收盘操作最高，31.48%，其次是第二天收盘价28.12%，年化收益率多了3个多点，第二天开盘价26.56%和第二天平均价26.88%更低了。

那么是不是二八轮动的特例呢？我们还是拿沪深300同期的数据做对比，用的策略是最简单的MA20策略（我不是说这个策略好，只是比较简单作为例子而已），即收盘价在20天均线上的持有，下面的空仓。同样佣金是0.02%，结果如表2所示，年化收益率当天收盘操作16.07%依然比第二天收盘操作的13.65%多了2个多点。依然第二天开盘价和第二天平均价的12.82%、12.49%更小了。所以基本可以得出结论，当天收盘前发出信号的同时操作是最佳操作时间。但考虑到如果交易量巨大，怕有很大的冲击成本，用第二天收盘价作为操作依据也是可以的。

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赞 | 评论 (1) 2016-06-02 20:29 来自网站举报

【6月2日盘后】
今天二八模型按照我的估算收盘不破阈值明天也破了，早上就换入了创业板了。不过和蛋卷的PK我还是按照模型收益率而不是实际收益率计算的，模型到今天收盘才换入创业板，否则抢跑PK胜之不武。光大还是没买进，不过我想总有机会的。小盘股又加仓了，不过现在是五个不同的选股策略选出10个股票，主要... 展开全文

赞(1) | 评论 2016-06-02 15:38 来自网站举报

【5月31日盘后】
这次择时没成功，下午外出，挂了价格，结果光大没成交，10个股票也只成交了2个。二八轮动也快要轮动到创业板了，中证1000按照趋势后天也要翻多了。忘记成本，只能认错。

赞(1) | 评论 2016-05-31 20:49 来自网站举报

【5月30日】
继续缩量，继续走L型的一横，专家们都说本周总要打破这一横了，但我估计偏偏就是要横下去，只有等专家们都一致认为要继续横下去的时候，大盘就偏偏不横了。说实在我也不知道将来是一撇还是一捺。我知道就去算命了，还做什么股市。

赞 | 评论 2016-05-30 18:31 来自网站举报

【5月27日】
大盘的L一横实在是有点长，不过今天债券大涨，昨天重仓的124977今天也涨了0.43%。但九泰锐智依然受锂电池板块影响调整比较大。

赞 | 评论 2016-05-27 15:16 来自网站举报

【5月26日盘后】
124977看ytm和盘面差不多稳定了，将来不好说，也有可能继续下跌，但才1年多的时间有17%多的收益率应该可以接受了。还买了点150176，打算作为配置长久持有的。账面市值连跌了7天了，今天总算止跌了。经过和几个月的努力，和长投网合作的培训课件《简易量化投资》终于也在今天完成了... 展开全文

赞(2) | 评论 2016-05-26 15:44 来自网站举报

【5月25日盘后】
今天在外面，很遗憾这波二八轮动黄金终于以跌破阈值清仓。本月和本季度黄金版轮动均输给蛋卷原版，但今年整体还是战胜了不少。明天早上8:00等蛋卷PK细则出来后和蛋卷一决高下。虽然最近跑输，但按照过去10年的量化规律，每次模型非常有效后马上失效，每次当模型严重失效几乎要丧失对模型的信心... 展开全文

赞(1) | 评论 2016-05-25 17:12 来自网站举报

【5月24日盘后】
大盘跌、黄金跌、债券跌，什么都跌，是不是该进入现金持有期了？

赞(4) | 评论 2016-05-24 15:18 来自网站举报

【5月23日盘后】
我的盘感还是非常不靠谱的，本来预计大盘要跌的，偏偏涨了；周五168101净值跌那么多，总想今天要补跌了，偏偏就是涨了。虽然大盘涨了，但中证银行跌了不少，导致我的模型里的中证银行彻底跌破阈值。黄金最近几天总是高开低走，如果不涨不跌再过5个交易日也要跌破阈值了。本来希望出了回售公告的... 展开全文

赞(6) | 评论 2016-05-23 15:30 来自网站举报

【定投&轮动双轮驱动策略——持有封基说股市之三十一】
在我的《详说定投2》一文中详细的介绍了一种智能定投：价值平均策略定投。其基本原理就是跌多了多投，涨多了少投甚至还要抽回资金，变相的实现了高抛低吸。但原始的策略对资金的需求无限，我又做了改造，设定了每月定投的上下限，变成一种真正实用的工具了。但恐怕问题还没结束，有人问了，你的有限价... 展开全文

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定投&轮动双轮驱动策略——持有封基说股市之三十一

在我的《详说定投2》一文中详细的介绍了一种智能定投：价值平均策略定投。其基本原理就是跌多了多投，涨多了少投甚至还要抽回资金，变相的实现了高抛低吸。但原始的策略对资金的需求无限，我又做了改造，设定了每月定投的上下限，变成一种真正实用的工具了。但恐怕问题还没结束，有人问了，你的有限价值平均策略在牛市的时候卖出很多，计算收益率的时候分母弄得那么小，多出来的现金怎么处理呢？如果按照货币基金或者债基计算整体的收益率是非常低的，还不如最简单的成本平均策略。

确实没错，如果多出来的现金的资金利用率低肯定会导致整体收益率的大幅度下降。那么我们设法把这些多出来的资金投入的一个比较高效的系统里去，比如说我的《二八轮动升级版》中提出的创业板&黄金&债基轮动的双轮驱动策略。

闲话少说直接上干货，我们假定有一笔固定的10000元现金做黄金轮动，每月结余的1000元现金投入到定投创业板中去中去，每月最后一个交易日定投，我们把黄金轮动作为资金后备池，如果当月定投的资金需求超过1000元就从后备池里卖出相应的品种获得现金补充，反之则补充现金到黄金轮动中去。定投采用价值平均策略，月增幅1%，上限5000元，下限-5000元（也就是说最多从定投中抽出5000元现金），佣金算0.02%。从2010年6月到2016年5月18日，得到表1的结果。

从表1看，双轮驱动策略总计在71个月里投入了81000元，累计获得了211896.99元的收益，总体累计收益率是261.60%，用xirr函数计算的年化收益率是39.37%，最大回撤是23.75%。对比之下，有限价值平均策略的定投只用了12675.59元，虽然总收益率高达434.38%，但大部分资金没有用上。双轮驱动策略在收益率和资金利用上做到了很好的平衡。

其实我们还可以把双轮驱动策略升级到2.0版本，就是直接定投黄金轮动策略（表2）。除了第一笔固定的10000万外，每个月的1000元全部定投在黄金轮动中，也就是说当时黄金轮动的策略是什么就买卖什么品种。到了非定投日如果策略要求有买卖操作的一样操作，那么同样在同期投入81000元，获得285353.04元，比双轮渠道模式还多了73456.05元收益，年化收益率47.46%，多了8.09%，最大回撤还是18.47%，少了5.28%。从各方面看直接定投黄金轮动或者其他更好的轮动方案比双轮驱动更好，当然比原始的价值平均策略要好很多。

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赞(1) | 评论 2016-05-19 16:24 来自网站举报

【5月19日盘后】
美国加息的预期导致黄金大跌，不过还没跌破20天前均值，虽然有损失但还是按照模型在操作。九泰锐智昨天的净值不跌反涨再加上今天持有的股票的涨导致今天大涨。但昨天买进的金鹰500A并没有因为公告大涨，赚了点盒饭前清仓了。昨天尾盘是郭嘉给银行打了强心针了，但药效维持不了一天今天又跌回去了。

赞(2) | 评论 2016-05-19 15:27 来自网站举报

【5月17日盘后】
今天大盘继续缩量，估计也很难走好了。实盘加仓了定增基金九泰锐智和到期不到一年的11天威债和12江泉债。中证银行在我的系统里如果不涨不跌就是后天跌破阈值，明天到底要不要操作又在纠结中。

赞(3) | 评论 (1) 2016-05-17 15:56 来自网站举报

【5月16日盘后】
今天持仓的黄金、天瑞债均有良好表现，4号继续空，虽然小盘股受消息影响反弹不少，但还是坚守模型。二八轮动黄金版全面超过原版。

赞(1) | 评论 2016-05-16 16:21 来自网站举报

【量化投资和传统方法的关系】
今年自从阿尔法狗战胜了李世石后，量化投资也大热了。那么究竟量化投资和传统的投资方法有些什么关系呢？我们先来看看传统的投资方法中最主要的两种方法：价值投资和趋势投资，价值投资是看基本面的，趋势投资是看技术面的。量化投资和价值投资、趋势投资并不矛盾，只是用历史数据更好的完善... 展开全文

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量化投资和传统方法的关系

今年自从阿尔法狗战胜了李世石后，量化投资也大热了。那么究竟量化投资和传统的投资方法有些什么关系呢？我们先来看看传统的投资方法中最主要的两种方法：价值投资和趋势投资，价值投资是看基本面的，趋势投资是看技术面的。量化投资和价值投资、趋势投资并不矛盾，只是用历史数据更好的完善了价值投资和趋势投资。

我们先来看一个例子，为了简单起见，我们选了价值投资中最常见的PE，到底按照PE是否可行？我们借助量化投资的模型回算了一次，剔除ST股、日成交量小于100万、上市天数小于30天交易日的，按照PE排序平均选前10名，每5个交易日换一次，结果年化收益率是32.59%，远远高于沪深300的4.31%，最大回撤是68.79%，低于同期沪深300的72.30%，最长亏损期从08年1月到3月底26个月。这样至少你知道了历史上最大亏损会有多少？最长的亏损期有多长？当然我只是为了说明问题，价值投资也不会简单到只选一个PE，量化投资也不会不做任何择时的优化。我们从这个例子中可以看到，量化投资其实是更好的帮助价值投资通过回算历史数据剔除效果差的方案，树立信心。

我们再举个反面例子，选净资产收益率，这也是一个典型的价值投资指标，和上面的测试条件相同，历史的年化收益率只有4.44%，基本和沪深300指数相当，在07年到16年将近10年的数据中都是这样的结果，我们不能说将来一定无效，但无效的概率肯定是非常大的。

从上面正反两个例子都告诉我们，量化投资绝对不是价值投资的对立面，而是更好的优化了价值投资。

我们再来看看用了各种技术指标的趋势投资，我们举个股民耳熟能详的“红三兵”，所谓红三兵，就是连续三天阳线，我们拿上证指数作为标的，红三兵后进场，被套死扛，盈利5%出局，分别从05年年底一直到14年年底开始算起直到16年2月5日，平均上指涨了1.72%，而“红三兵”的方案却亏了0.73%。

我们再举一个最常用的均线系统，线上持有，线性空仓，这是典型的技术指标，但到底是用5天还是20天还是45天？各抒起见。用量化投资的角度说，这个是一个最容易的事情，回测！我们还是用最常见的上证指数，从07年开始回测到16年5月13日，每5天一档，我们发现20天和55天可能是一个最佳值（表1）然后我们再进一步细化，从20天和55天为基础各回测左右三天的值，找到了一个21天均线的最佳值，不到10年，总体收益率是367.16%，远远超过上证指数同期的5.67%。同样我们也能看到，均线系统在07、09、14这三年大牛市的情况下是跑输指数的，但在其他年份大熊市和震荡市是跑赢指数的。这样不仅找到了21天的最佳值，而且对历史上的收益率、最大回撤、最长亏损时间等都可以做到心中有数，更加坚定了趋势投资的信心。

当然为了说明问题，上述的例子简化了很多条件，真的要实战还有很多工作要做，但不管如何，从上面的例子中也可以看到，量化投资不是价值投资和趋势投资的对立面，而是更好的优化了价值投资和趋势投资，或者换句话说，量化投资使得价值投资、趋势投资进入了投资精算时代！

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赞 | 评论 2016-05-14 14:54 来自网站举报

【5月13日盘后】
黄金大涨，二八轮动黄金版这周的收益率虽然是0.07%，远远超过了大盘及我的实盘。L型的大盘周了几天终于横不住了，下周估计还要跌。周一及时按照模型清仓小盘股虽然损失惨重，但比起1月5日的第一次清仓好了很多了，今年亏损才不到半个点，远远跑赢了大盘。

赞(3) | 评论 2016-05-13 15:26 来自网站举报

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