爱奇艺新财报：转机频频

配图来自Canva可画

今年开年，一部《狂飙》拉开了剧集大幕。据灯塔专业版数据显示，《狂飙》的全网正片播放市占率最高超过30%，春节期间稳定在25%以上。《狂飙》的爆火在观众群体中掀起了一波追剧狂潮，除了一路“狂飙”的收视率外，与之相关的话题也是频频冲上热搜，热度之高可见一斑。与此同时，作为网播平台的爱奇艺也再度成为各方的焦点。

此前，长视频平台的日子过得颇为艰难，除了固有的盈利难题外，还面临着来自短视频平台的冲击，可谓是腹背受敌。不过，最近几年的状况已然发生改变，比如，爱奇艺不仅在2022年一季度首次实现季度盈利，还在2022年实现了连续四个季度运营盈利；腾讯视频2022年全年收入超百亿元，并从10月起开始了盈利。

以上所述种种，无一不在表明长视频平台正在逐渐摆脱亏损“魔咒”。然而，在长视频平台宣布盈利之时，外界对于其盈利态势能否保持仍持观望态度，而此次爱奇艺最新财报的发布，无疑是为整个长视频行业注入了一剂强心针。

业绩持续向好

近日，长视频平台爱奇艺发布了截至2023年3月31日未经审计的第一季度财报。财报数据显示，一季度，爱奇艺总营收83亿元，同比增长15%；归属于公司股东的净利润6.18亿元，同比增长265.68%。而爱奇艺之所以能够实现业绩的持续增长，则与多方面的因素有关。

具体来看，爱奇艺营收的增长，得益于其各项业务的稳定表现。爱奇艺的营收由会员服务、在线广告、内容分发以及其他业务四个部分构成，而各项业务在今年一季度都有着不同程度的增减。财报显示，2023年一季度，爱奇艺会员服务营收55亿元，同比增长24%；在线广告服务营收14亿元，同比增长5%；内容分发营收7.27亿元，同比增长16%；其他营收6.75亿元，同比下降20%。

虽说爱奇艺包含直播、电商、游戏在内的其他业务营收出现了下滑，但由于其所占比重较小，故而对整体业绩影响较为有限。与此同时，作为爱奇艺主要营收来源的会员服务业务和在线广告服务业务则是表现颇佳，这两项业务的增长也带动了爱奇艺整体业绩的上涨。

另一方面，爱奇艺持续推进的降本增效策略，对于其业绩的增长也起到了积极作用。事实上，日渐高企的成本是长视频平台难以实现盈利的重要原因之一。爱奇艺自去年就开始推进降本增效策略，通过对成本进行控制来实现盈利能力的提升，而爱奇艺的降本增效策略也取得了成效。财报显示，一季度，爱奇艺营收成本为60亿元，与去年同期持平。其中营收成本的主要组成部分，内容成本为42亿元，同比下降了5%。

值得一提的是，在爱奇艺总营收创下新高的同时，其运营利润也取得了亮眼成绩，实现了连续增长。财报数据显示，一季度，爱奇艺基于非美国通用会计准则财务指标（Non-GAAP）的运营利润增至10亿元，连续六个季度实现增长。

会员业务扛大旗

前文曾提到，爱奇艺由多项业务构成，其中的会员服务业务的收入则是爱奇艺的第一大营收来源，在总营收中占据相当高的比重。在今年的第一季度，爱奇艺的会员业务再次扛起了营收大旗，取得了颇为优异的成绩。爱奇艺的会员服务营收不仅实现了同比、环比的双增长，还创下了历史季度最佳表现。

而爱奇艺的会员服务营收之所以能够创下新高，则得益于订阅会员数以及平均单会员收入（ARM）的带动。财报显示，今年一季度，爱奇艺的日均订阅会员规模由上年同期的1.01亿增至1.29亿，已连续两个季度环比净增超千万。同期，爱奇艺的月度平均单会员收入（ARM）为14.35元，环比有所增长。

一来，爱奇艺持续优化会员权益，以增加会员用户的留存与拉新。会员权益是订阅会员是否选择续订的关键一环，爱奇艺持续完善会员权益体系，以便为订阅会员带来更好的用户体验。比如，此前爱奇艺就对会员服务进行了优化，在投屏服务方面，恢复了现有黄金会员720P和1080P清晰度的投屏服务；在登录设备方面，爱奇艺的黄金、白金、星钻VIP会员可在5台设备上登录，并且不再限制登录设备种类，同时对于同一时间播放的设备也不再限制种类。

二来，爱奇艺不断输出优质内容，以激发用户订阅热情，带动了会员用户数量的增长。优质内容对用户的吸引力不言而喻，而仅仅在一季度，爱奇艺就上线了《狂飙》《浮图缘》《回来的女儿》《我们的日子》《显微镜下的大明之丝绢案》《归路》等多部剧集。其中，《狂飙》更是成为了现象级爆款剧集，为爱奇艺会员用户的拉新、留存起到了重要作用。据悉，《狂飙》打破了爱奇艺平台的多项历史记录，不仅爱奇艺热度值以最快速度破万，热度峰值、日均播放时长、日均覆盖用户数、会员收入均位列平台历史第一。

加固内容护城河

对于长视频平台来说，内容始终为王。只有源源不断地输出优质内容，长视频平台才能收获消费者的青睐，增强用户的粘性，进而实现业务的持续稳步增长，爱奇艺一季度的亮眼业绩，便是内容重要性的最好印证。而爱奇艺能够频繁输出优质内容，也并非毫无缘由。

一是，爱奇艺持续发力自制内容，以丰富平台内容供给。现如今，发力自制内容已经成为长视频平台不约而同的选择，而自制内容的优势也是显而易见的。对长视频平台来说，发力自制内容不仅能够丰富平台内容库，还能够有效控制成本。爱奇艺很早就开始推进原创内容策略，并且其自制内容已经取得了颇为不错的成绩。据了解，在今年一季度，爱奇艺上线了包括《狂飙》在内的多部大热自制内容，重点上新内容中自制内容占比达到70%，自制内容继续担当起内容供给和收入贡献主力。

二是，爱奇艺通过技术赋能，持续提升内容生产效率。为了保证优质自制内容的输出，爱奇艺也在不断进行技术创新，并将新技术应用至剧集制作领域，以实现内容生产、制作效率的提升。比如，爱奇艺就基于人工智能、大数据和云计算，在项目孵化、评审、制作、宣传、运营、发行的全生命周期中引入其自研的影视制片管理系统，通过对商业指标预测分析，形成数据驱动的高效决策管理。而利用该系统可在数分钟内完成AI收入预估，供决策参考。

三是，爱奇艺不断推动平台剧集多元化，以满足消费者的多样化观剧需求。爱奇艺在加强对内容的投入之时，也在持续扩充平台内容题材，而多元化的内容题材，也能够满足平台用户的不同观剧喜好，从而增强用户对于平台的认可度，扩大平台用户覆盖范围，避免用户流失。比如，爱奇艺在不久前发布了超过270部的内容片单，足见其内容储备之丰富。

并非高枕无忧

无论是营收、利润的双增长，还是会员规模的创新高，无一不在印证着爱奇艺发展得越来越好，同时这也再度强调了好内容对于长视频平台的重要性。只是，不可否认的是，交出亮眼成绩单的爱奇艺仍然面临着不小的挑战。

首先，长视频平台都在争相发力内容，竞争仍在继续。近年来，长视频平台大都开启了降本增效的步伐，并且围绕着内容方面频频发力，以提升自身的内容竞争力。虽然爱奇艺在持续提升内容创作能力，但其他玩家也没有止步不前，同样推出了优质的内容作品。比如，腾讯视频所推出的自制剧《漫长的季节》就收获了很高口碑，成为过去五年来豆瓣网评分最高的本土电视剧。

其次，平台用户忠诚度保持难。毋庸置疑，用户是愿意为优质内容买单的。据QuestMobile《2023中国移动互联网春季大报告》数据显示，《狂飙》播放期间，爱艺奇平均每天获得768万增量用户、平台流量达4.32亿。虽然爱奇艺已经推出了多款优质剧集，内容创作实力不容小觑，但爆款能否持续复制存在着不确定性，倘若没有优质内容作为支撑，平台就很难长久留下观众，容易出现用户流失情况。因此，爱奇艺想要持续保持用户增长并非易事。

最后，爱奇艺的AIGC探索仍然需要时间。最近一段时间，AIGC的热度很高，不少行业、企业都看重AIGC技术的价值，并展开了积极布局，爱奇艺也不例外。前不久，爱奇艺和百度宣布达成合作，双方共同探索将AIGC技术应用于爱奇艺内容搜索、内容宣发、内容创作工具、小说创作等业务。虽然AIGC或许能够为影视行业带来变化，但该技术并未实现大规模应用，且产出质量也无法保证，爱奇艺在AIGC方面仍要持续探索。

就目前来看，爱奇艺无疑是在新的一年里开了个好头，也提振了整个长视频行业的信心。尽管爱奇艺仍然面临着多种挑战，但爱奇艺也在积极寻找解决办法。可以相信，随着爱奇艺在内容方面的持续精进，其竞争力也将得到持续提升，未来依旧值得期待。

美团B端“加速度”

配图来自Canva可画

一提起本地生活服务，相信绝大多数人并不会感到陌生，人们经常使用的餐饮外卖，便是本地生活服务的重要组成部分之一。而在消费者线上消费习惯逐渐养成、本地生活服务需求日渐增长等多方因素的共同影响下，本地生活服务行业的发展愈发如火如荼。

经过多年的发展，美团早已成长为本地生活服务领域的头部玩家，稳居行业前列。如今的本地生活服务领域也为各方所看好，以至于吸引了各路玩家来此布局。而作为本地生活服务领域的头部企业，美团的一举一动自然也是备受外界关注。前不久，美团正式推出了面向企业用户的一站式企业消费管理服务“美团企业版”，并发布全新品象及App应用程序。

B端市场“提速”

近年来，越来越多的互联网企业都开始拓展B端市场了，美团也不例外。美团此次发布美团企业版的举措，便是其进一步布局B端市场的有力印证。据悉，美团企业版将着力解决企业消费中报销流程复杂、消费不透明、成本管控难、供给资源单一等问题。而美团之所以会在当下加大布局B端市场的力度，也并非毫无缘由。

一来，互联网流量红利逐渐消退，美团C端业务增速放缓，亟需寻找新的增长点。凭借着高频带低频的打法，美团成功将内部流量进行转化，实现了外卖业务、酒旅业务的持续稳定发展。由于美团的外卖业务、酒旅业务大都是围绕着消费者所进行的，因此流量就显得格外重要。随着互联网流量红利的逐渐消退，美团的外卖等业务也逐渐接近天花板，因此对于美团来说，寻找新增长点势在必行。

二来，本地生活服务成为了“兵家必争之地”，美团面临着来自其他玩家的压力，需要拓展新业务打开新局面。当下，作为少有的增量市场的本地生活服务已然成为了各路玩家争相布局的领域，而随着各路玩家的入局，本地生活服务领域的战火也愈演愈烈。

比如，抖音推出“商场”频道，为消费者提供本地商场的代金券和部分商品的到店团购券售卖服务；高德宣布和阿里本地生活旗下的到店业务口碑正式合并，未来阿里旗下所有的本地生活到店业务将统一整合在高德地图的入口中；快手本地生活宣布正式入驻杭州，永和大王、新发现等知名餐饮品牌已与快手签约团购合作业务。随着其他玩家在本地生活服务领域的频频发力，美团所要面临的压力也随之增大。

三来，B端市场潜力巨大，美团发力B端市场有助于打开新的增长空间。尽管C端市场十分广阔，但B端市场所蕴含的潜力同样不容小觑，美团发力B端市场能从中挖掘到更多的增长机会。据了解，美团企业版覆盖福利用餐、招待用餐、定制化团餐、企业差旅等诸多场景。

以团餐为例，据艾媒咨询发布的《2022-2023年中国团餐行业发展研究及典型案例分析报告》显示，2016-2022年中国团餐市场规模稳步增长，由0.90万亿元增至1.98万亿元，团餐市场占餐饮市场的比例总体呈现上升趋势。由数据可知，团餐市场蕴含着巨大的发展空间，再加上餐饮本身就是美团所擅长的领域，其发力团餐领域不仅能发挥其原有优势，同时还能够拓宽其服务场景，培育新的增长点。

并非“赤手空拳”

得益于多年的深耕，美团已经在C端领域有了深厚的沉淀，并且取得了相当出色的成绩。不同于在C端市场的轻车熟路，美团在B端市场却显得颇为低调。值得一提的是，作为后来者的美团在To B领域也有着自己独特的优势。

首先，美团较早就开始探索企业服务领域，有一定的经验沉淀。尽管美团是最近才推出了面向企业用户的美团企业版，但在此之前，美团就已经在企业消费领域探索多年，积累下了较为深厚的经验，能够精准洞察企业用户的痛点与需求。

据了解，早在2015美团就推出了为内部员工提供福利用餐、招待用餐、差旅、企业用车等服务的“美团商企通”。通过对内部员工的服务，美团商企通的产品功能和服务能力也得到了进一步的打磨和完善。而美团之前在企业服务领域的探索也将为其加快企业消费领域布局提供助力。

其次，美团拥有强大的供应链，能够支撑其企业消费领域业务的推进。据了解，美团企业版的主要服务场景有企业用餐、企业差旅、企业用车等等，而无论是餐饮，还是机票酒店，亦或是出行，都是美团深耕许久的场景。尽管此前美团大多为C端消费者所服务，但其所构建的完整的服务链条以及强大的供应能力，也成为了其发展B端业务、满足企业消费需求的重要支撑。

以企业用餐为例，员工口味之间本就存在差异，尤其是对员工数量众多的企业来说，众口难调现象就格外明显。数据显示，美团平台自有商家供给覆盖全国2800个县市区，有超过930万的商户，餐品品类也超过200多种，可以满足各类企业以及员工的多样化用餐需求。不仅如此，美团还构建了庞大的运力池，有大量活跃骑手送餐，餐品及时送达的准确率也有所保证，能够为企业员工带来更加高效、高质的就餐体验。

最后，美团企业版多消费场景的布局，可满足企业客户多样化的消费需求。据悉，美团企业版不仅覆盖企业用餐、企业差旅、企业用车等多个企业消费场景，还打通了员工消费、支付管控和对账结算，能够为企业提供全流程、线上化的解决方案。而多消费场景的布局也极大地提升了员工消费体验，同时也有助于企业把控消费成本，最终实现降本增效。

B端的荆棘

事实上，作为企业消费服务领域后来者的美团，已经取得了相当不错的成绩。数据显示，截至2023年3月，美团企业版已服务近万家企业客户，覆盖包括生物医药、金融银行、大快消、新能源、软件和信息技术服务等20多个行业。只是，不可否认的是，随着在B端市场的不断推进，美团也会或多或少地遇到一些挑战。

一方面，B端市场同C端市场存在差异，美团在B端市场需要进行长期投入。美团在供应链、技术等多方面的优势，都有助于其B端业务的推进。但由于企业客户所处行业、规模的不同，其企业消费需求也存在着差异，并且多场景的布局也使得美团需要面对更加复杂的业务需求，难度可想而知。另外，B端市场与C端市场的业务逻辑并不完全相同，长期深耕于C端市场的美团在入局B端市场之后，还需要不断探索。

另一方面，美团加快在企业消费领域的布局，自然会面临来自外部的竞争。现如今，在诸多行业，企业客户都成为了企业争相拉拢的对象。除了争相布局企业服务市场的新玩家之外，也早有一批老玩家扎根于企业服务领域，并且有了相当深厚的积累。而随着美团在企业消费服务领域的不断深入，自然也会面临来自外界的竞争压力。比如，在企业出行方面，滴滴出行早已推出了滴滴企业版，自企业版2015年上线至今，已经为超过30万家企业提供用车服务，服务职场员工超过1700万。

就目前情况而言，布局B端市场、争抢企业客户已经成为了各行业企业尤其是互联网企业心照不宣的选择，美团加快在B端市场的发展脚步，也是顺理成章之事。尽管美团在B端市场难免会遭遇或多或少的难题，但B端市场的增长潜力也同样是毋庸置疑的。而美团此前所积累的供应链、品牌等优势，也将成为转化为重要驱动力，助推其B端业务的快速发展。只是，在美团的企业消费服务业务真正成长为新增长曲线之前，美团仍有很长的路要走。

电商出海：阿里、拼多多“快马扬鞭”

配图来自Canva可画

经过多年的发展，电商已经逐渐深入人们的日常生活中了，人们也愈发习惯使用电商平台了。得益于消费者需求的持续增长，电商行业的体量规模也在持续扩大，行业内也涌现出了诸多电商平台，比如淘宝、京东、拼多多等等。

不仅如此，以抖音、快手为代表的短视频平台和以小红书为代表的内容平台也在不断加码电商业务，这就使得电商领域的竞争激烈程度更胜从前。于是，为了获得更多的增长空间，各路电商巨头们开始积极探索新增量，其中不少玩家便将目光放到了海外市场。最近几年，随着国内电商行业“内卷”愈发严重，电商出海的步子也越跨越大了。

电商齐出海

近年来，出海成为了一个热门词汇，热度一直居高不下，越来越多的企业都将出海视为接下来的发展重心，电商行业也不例外。比如，去年9月，拼多多正式在北美地区上线跨境电商平台Temu；前不久，TikTok电商也宣布将在泰国、菲律宾等东南亚国家正式上线TikTok Shop商城功能。而在电商巨头们争相出海背后，则与多方面的因素有关。

一来，国内互联网流量红利逐渐接近天花板，电商行业增速较之前有所放缓。随着互联网的普及率的不断提升，电子商务也实现了快速发展。再加上物流基础设施的完善以及用户体验的优化，电商平台也实现了用户数量的快速增长。

只是，经过这些年的发展，国内的互联网普及率已经达到了相当高的水平。而随着流量红利逐渐接近尾声，电商行业也告别了高增长时代，正身处其中的电商平台也出现了获客成本高企、用户增长遇到瓶颈、GMV增速放缓等状况。用户对于电商平台的重要性不言而喻，为了能够持续获取新用户，电商平台们纷纷开始向外探索，其中出海就是电商平台们格外注重的方向之一。

二来，海外市场仍然拥有较大增长空间，电商平台出海有助于寻找新的增长点。与国内市场相比，海外市场的电商渗透率仍然偏低。以东南亚市场为例，据eMarketer数据统计，2021年东南亚地区整体电商零售渗透率为 7.4%。而较低的电商渗透率意味着仍然有较大的增长空间。

此外，受疫情催化影响，线下购物活动受到阻碍，海外消费者逐渐培育出了使用电商平台购物的习惯，这就为电商平台的持续发展提供了更多可能性。对于亟需寻找新增量的国内电商平台来说，出海不失为一个好选择。

阿里稳中有进

事实上，阿里在很早之前就开始进行电商业务的海外探索了。具体来看，阿里在诞生时就推出了面向全球的B2B平台阿里巴巴国际站；2010年，又建立了面向海外客户的跨境电商平台全球速卖通等等。

近年来，阿里对于国际化业务的重视程度更是一再提升。值得一提的是，阿里的国际化业务也不负厚望，交出了亮眼的成绩单。财报显示，2023财年第三季度，阿里巴巴的海外电商业务实现快速增长，其中，国际零售收入强劲增长26%，连续两个季度超出市场预期。

一是，阿里海外电商业务起步较早，搭建了较为完善的海外电商业务网络。由于海外市场十分广阔，为了能够更好地推进海外电商业务、覆盖更广阔的国家和地区，阿里通过自建+收购的方式，不断完善自身的海外布局。现如今，除了速卖通之外，阿里还拥有Lazada、Trendyol等众多海外本土电商平台。

二是，阿里持续优化海外电商平台服务，以提升商家的入驻以及留存。目前，已经有越来越多的商家开始出海，为了降低商家们的出海难度，阿里也在不断优化平台服务。比如，速卖通就推出了一项全新服务，即全托管服务，通过该服务，商家只需要提供货品、备货入仓以及提报供货价，店铺运营、仓储、配送、售后服务等其他环节均由平台负责。此举不仅能够帮助没有经验的商家解决出海难题、减轻运营成本，同时还能丰富平台货架，进一步提升平台竞争力。

三是，阿里不断完善的物流基础设施，为其海外电商业务的发展提供了重要支撑。除了产品质量之外，物流时效性也是消费者格外关注的一点。为了提升履约效率、优化消费者购物体验，阿里一直在完善物流等基础设施建设。

据悉，速卖通联合菜鸟在国内的深圳、义乌、东莞等地设立了13个优选仓，同时还在海外11个国家和地区建设了22个海外仓，总面积超过86万平方米。而基础设施的建设也有助于物流提效，优化了消费者体验，从而提升其复购意愿，最终带动电商平台订单量的上涨。

拼多多高歌猛进

相较于其他电商巨头，拼多多虽然是最近几年才开始出海，但其在海外市场的发展势头却显得颇为迅猛。数据显示，截至2023年2月23日，Temu APP新增下载量4000多万，新用户增速第一，App Store购物榜霸榜69天，Google Play 购物榜霸榜114天。而在拼多多Temu实现迅速发展背后，也并非毫无缘由。

一方面，Temu复制了拼多多在国内的低价策略，以较快速度打开了海外市场。低价格对消费者的吸引力不言自喻，这也是拼多多能从众多电商平台中脱颖而出的重要原因之一，而Temu在上线后也采取了低价策略。据了解，继新用户首单8折后，Temu又陆续推出了免运费、30%折扣、免费退货等促销活动，而这些促销活动的推出也提升了消费者的购物积极性。

另一方面，Temu采取了社交裂变的玩法，带动了平台新用户的增长。为了吸引更多的新用户，Temu除了低价策略之外，还复制了社交裂变的模式，通过老带新的方式来促进平台用户的增长。比如，Temu推出了“Referral Bonus”玩法，用户通过WhatsApp、Twitter、Facebook等平台邀请新用户注册Temu，每邀请5位好友即可获得20美元现金。通过该模式，Temu不仅能够快速实现用户增长，还能够提升其品牌知名度，从而吸引更多新用户下载、注册。

除此之外，Temu通过多种营销方式，提升了平台曝光率。对于一个新平台来说，让更多的用户了解并知晓是其面临的首要问题，而新上线的Temu为了提升自身的知名度，在采取社交裂变玩法的同时，还通过KOL开箱测评、投放内容广告等形式在海外主流社交媒体上进行广告投放。相关数据显示，截止今年2月，Temu已经在Facebook上投放了超过了9400个广告。得益于一系列营销方式的助力，Temu也迅速在海外市场打出了知名度。

出海一波三折

凭借着多年来的积累以及大刀阔斧的改革，阿里的海外电商业务可以说是渐入佳境；拼多多虽为新贵，但凭借着独特的低价优势以及社交裂变玩法，其推出的跨境电商平台Temu也实现了快速起飞。然而不可否认的是，即便如此，阿里和拼多多的出海之旅依旧充满挑战。

首先，海外增长空间虽大，但竞争同样激烈。尽管国内电商平台大多是为了寻找新增量，才积极拓展海外市场的，但由于出海的电商玩家越来越多，竞争激烈程度也逐渐提高。在众多出海电商平台中，不乏实力强劲者，比如TikTok、SHEIN等等。除了国内出海的电商平台，阿里和拼多多还要同亚马逊等其他知名电商平台以及海外市场的本土电商平台展开激烈竞争，其压力之大可想而知。

其次，本土化问题也是电商平台出海面临的一大难题。对于电商平台来说，消费者始终是关键，出海的电商平台要想在海外市场做出一番成绩，势必要从消费者入手，提供符合消费者需求的产品和服务。然而，不同国家间由于在地理位置、文化背景、基础设施建设等诸多方面存在差异，消费者喜好、需求也不尽相同，这也在无形中加大了电商平台海外本土化难度。

最后，出海的电商平台还面临着物流难题。物流对用户体验的影响极为重大，倘若物流无法保证，自然会在一定程度上影响消费者体验，从而影响复购率。但由于各地区基础设施存在差异，跨境电商物流更是涉及到海关和税收问题，因此物流时效性也难以保证。为了实现高效履约、保证运输效率，一些出海的国内电商平台都在完善物流基础设施建设，只是这也提升了平台的成本。

现如今，出海已经成为国内电商平台不约而同地选择，其中阿里、拼多多更是凭借自身优势实现了海外业务的稳步推进。就目前情况来看，出海机会虽多，但挑战同样不容忽视，无论是阿里还是拼多多，接下来都有场硬仗要打。

名创优品：国内“触礁”，海外“提速”

配图来自Canva可画

在互联网经济十分发达、实体经济不太景气的时代背景下，自有品牌零售商代表名创优品却逆势而上，开始向着全球品牌类生活用品零售市场发起冲击，并凭借着“极致性价比+大规模跑量”的独特优势在该领域取得了十分可观的成绩。

随着“Z时代”人群逐渐成为消费主力，“悦己”消费开始迅速增长，而提出了“兴趣消费”概念的名创优品，也再一次凭借敏锐的洞察力走进了年轻人的内心，并在海外市场收获颇丰，这从其近期发布的财报就能窥探一二。

业绩增速背道而驰

前不久，创意居家生活产品零售商名创优品集团发布了2023财年第二财季未经审计的财务报告。财报显示，该财季名创优品实现营收24.94亿元，同比下降10.0%，其中来自国内的收入为15.079亿元，上年同期为20.555亿元。经调整净利润为3.73亿元，同比增长82.1%，名创优品该财季可谓是“增利不增收”。

名创优品的收入同比减少，主要是因为国内开店速度放缓且单店效益下滑。受疫情的影响，名创优品在国内的线下门店有部分停业，线上业务也有所取消，这就对其收入造成了一定的影响。据了解，11月底，名创优品临时关闭的门店数达到顶峰，有超950家门店暂停营业。而且物流及运输服务供应商的业务也有中断，“双11”购物节的众多电商订单也因延迟发货而被取消。

另外，名创优品的单店收入也一直呈下滑趋势。财报显示，2022年10月、11月及12月，尽管名创优品线下门店的平均客单价分别上升5%、7%与7%，但门店的总客流却分别下降了27%、36%及34%，导致其同期销售额也分别减少了23%、32%及30%。单店收入的下滑，意味着加盟商的回本周期被拉长，这也将影响名创优品对加盟商的吸引力，其盈利能力自然承压。

名创优品利润同比增加，主要是因为国际业务收入贡献增加，而国际业务的毛利率通常高于国内业务的毛利率。财报显示，名创优品本财季内毛利为9.971亿元，同比增长15.6%，环比增长0.9%；毛利率为40.0%，再创历史新高，去年同期为31.1%，前一季度为35.7%，同比环比均有所上升。

此外，名创优品利润的增加与其“降本增效”策略不无关系。名创优品为削减部分产品成本采取了节约措施，本财季名创优品的销售成本为14.97亿元，同比下降21.6%，较上年同期缩减超4亿元。值得一提的是，名创优品因品牌战略升级而推出的新产品也贡献了较高的毛利率，截至2022年12月31日，名创优品品牌旗下平均每月推出超过560个SKU，为消费者提供超过7600个可选的核心SKU的广泛产品组合，其中绝大部分是名创优品品牌。

海外业务一路高歌

一直以来，海外市场都是一块诱人的大蛋糕，因此早在2015年，名创优品就将目光瞄准了海外市场，然而，要在海外市场拥有一席之地并非易事，直到2020年，在“低价策略”和“加盟模式”的支撑下，名创优品布局海外市场的速度才明显加快。尤其是在去年，名创优品在海外市场展现出了强大韧性和巨大潜能，其海外业务更是呈现出了爆发趋势。

财报显示，本财季名创优品实现海外营收9.9亿元，同比增加了37.5%，创下了近13个季度的单季度新高。其中，北美市场成绩最为亮眼，其业绩同比增长了70%，单店GMV水平更是达到了2019年同期的1.5倍。而名创优品经营效率和盈利能力的显著提升，则得益于其全球化战略的稳步推进和全新品牌战略的全面升级。

一方面，名创优品海外门店数量的大幅增加，带动了其门店销售额的增长。财报显示，截至2022年12月31日，名创优品已进入全球五大洲105个国家和地区，全球门店数量高达5440家，同比增长395家，环比增长144家。其中海外门店数量达到了2115家，同比增长238家，环比增长88家。

而名创优品对全球业务版图的持续拓展，则离不开其高效供应链的强力支撑。名创优品打造了“高效柔性供应链+创新合伙人模式+本土化特色运营”的全球化发展模式，借助全流程数字化的供应链优势，名创优品可以快速精准地洞察消费群体的不同需求，并联合供应商在最短的时间内完成规模化定制生产，而后将定制的产品精准分发到全球的门店，在保障全球商品供应的同时，更好地完成了对全球市场的渗透。

另一方面，名创优品对海外核心商圈的不断拓展，助力了其国际知名度的提升。财报显示，本季度名创优品在西班牙马德里、英国伦敦、意大利佛罗伦萨、澳大利亚堪培拉、荷兰阿姆斯特丹、秘鲁利马等地均有新店开展，拓展了多个城市核心商圈。另外，名创优品萌趣公仔还在墨西哥城、意大利、泰国曼谷多地举办了MINI FAMILY温暖主题快闪活动，相关活动话题在社交平台上吸引海量用户参与，让其品牌势能得到了进一步提升。

“兴趣消费”成绩斐然

名创优品在国内外的规模和利润的增长除了渠道作用、价格优势之外，还与其强大的产品力息息相关。而随着名创优品已经逐步从门店快速扩张的第一阶段，进入到了加强品牌认知度的第二阶段，名创优品便开始在保持高性价比的基础上，深度挖掘年轻消费者的兴趣诉求，并开拓了香薰、潮玩IP等新领域，期望通过打造“好看、好玩、好用”的三好产品，来筑起利润的护城河。

一来，名创优品持续拓展兴趣类产品，以吸引更多流量。名创优品开发出了一系列新品，如今已经形成了香薰、饰品、美妆工具、国潮玩具等诸多兴趣品类。而香薰这类生活方式类产品的推出，在一定程度上吸引了消费者的关注。据悉，“大师花艺香薰”一经上线便受到了年轻消费者的热情抢购，上市第二个月就获得了销售增长191%的成绩。在去年天猫“双11”大促期间，更是位列天猫旗舰店单品销量第二名，入选天猫大牌日人气单品。

二来，名创优品继续深耕潮玩品牌TOP TOY，以持续占领用户心智。名创优品持续深入发掘TOP TOY品类的新机会，在产品、门店、活动等多个方面进行了深入探索，并取得了不错的成绩。截至目前TOP TOY品牌下提供了逾3800个SKU，涵盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。财报显示，TOP TOY该季度营收近1亿元，TOP TOY于同期内多渠道的GMV达到3.14亿元。TOP TOY全国门店数量达到117家，其中包括8家直营店和109家加盟店，门店同比净增28家，环比增长8家。

与此同时，名创优品还在加强设计研发和IP联名，以提高用户粘性和复购率。截至2022年12月31日，名创优品已经与全球超80个知名IP合作方达成深度合作，其中包括中国航天·太空创想、故宫宫廷文化、迪士尼、皮克斯、漫威、NBA等。据透露，当下在名创优品购买IP产品的消费者已多达上亿人次，以TOP TOY与三丽鸥联手打造的收藏级潮玩“酷洛米”产品为例，新品上线当天平均客单价突破110元，项目期间客单价提升117%。

转型阵痛难以避免

名创优品业绩的逆势增长，离不开全球化战略、兴趣消费以及强大的中国供应链这三个“杀手锏”，然而即便如此，名创优品所面临的隐患同样不少，无论是产品生产研发，还是门店规模扩张，亦或是市场激烈竞争，都对名创优品提出了不小的挑战。

首先，产品质量难以保证，“性价比”优势不易保持。作为“性价比”的代表，名创优品主打下沉市场的10元店定位，因此其售卖的产品多为委托第三方代工企业代为生产，但这也导致了产品原创性不足以及产品质量问题频发。另外，无论是开旗舰店，做IP联名产品，还是自建供应链，都意味着高昂的成本，而成本的上涨，让名创优品“极致的性价比”优势想要继续保持就有了一定难度。

其次，海外营收占比尚未过半，不足以承担盈利重担。据早期财报数据显示，名创优品在2019至2021三个财年内连续亏损，亏损总额近20亿元，于2022财年开始扭亏。而从2022财年扭亏后的业绩来看，海外门店扩张及单店收入上涨似乎是驱动名创优品业绩提振的重要因素。即便如此，目前海外收入贡献占比仅达到了40%，后期海外门店能否持续扩张，经营效率能否继续提升，海外业务能否持续盈利都还存在诸多不确定性。

最后，同类型品牌正在快速成长，竞争压力难以避免。近年来，与名创优品同类型的集合店品牌一直层出不穷且都在快速成长。具体而言，精品集合店就有晨光文具旗下的九木杂物社、红杉与今日资本投资的NOME、凯蓝集团旗下The Green Party等。定位相似的“10元店”，也出现了韩尚优品、熙美诚品等。潮流零售商KK，更是孵化了KK馆、KKV、THE COLORIST、X11四个自营品牌，其门店总数量截至2022年10月31日已有701家。

总而言之，业绩复苏的名创优品仍有许多难题待解，名创优品想要在市场中继续保持自己的竞争优势，也还需要长期努力。而如今，名创优品在斩获佳绩之后又开始乘胜追击，想要升级成为一个“超级品牌”，只不过，走“高端化”路线必然会为其带来全新的考验，而名创优品之前在供应链、渠道、产品等诸多方面所积累的优势，能否助其在新的市场打开局面，还有待时间验证。

唯品会财报：一面骄阳，一面寒霜

配图来自Canva可画

在互联网技术飞速发展、物流基础设施日益完善，以及消费者购物习惯不断改变等多重因素的共同影响下，电商行业实现了蓬勃发展。得益于此，电商行业也跑出了许多知名电商品牌，其中既有淘宝、京东、拼多多等综合型电商平台，也有唯品会、蘑菇街等垂直型电商平台。

曾几何时，垂直电商格外吃香，彼时赛道内也涌现出了诸多垂直电商品牌，而如今却是不复昔日风光，先有聚美优品从纽交所退市，再有蜜芽宣布关停蜜芽APP……凡此种种，无一不在表明垂直类电商的日子越来越不好过了。不过，主打特卖的垂直电商唯品会却格外与众不同，不仅没有跌落神坛，反而展现出非一般的韧性。

业绩喜忧参半

近日，特卖电商平台唯品会发布了2022年第四季度以及2022年全年未经审计的财务报告。财报显示，2022年，唯品会实现净营收1032亿元，去年同期为1171亿元；全年GMV（商品交易总额）为1752亿元，较去年的1915亿元下降了8.5%。而唯品会营收、商品交易总额的下滑，则与多方面因素有关。

一方面，受疫情等外界因素影响，消费者购物意愿受到影响。此前，受疫情影响，不少行业、企业无法正常运营，部分消费者的收入存在不确定性，消费者的购物消费意愿也逐渐变得谨慎，对于非必需商品大多持暂缓购买或者不买态度。

与此同时，疫情也使得快递物流受到影响，而快递时效性又是消费者格外在意的一个环节，商品时效性无法保障极大地影响了消费者的购物体验感，这也在一定程度上降低了消费者的购物意愿，作为电商购物平台的唯品会自然也会受到一定影响。财报显示，2022年全年，唯品会的总订单量为7.395亿份，而上年同期为7.866亿。

另一方面，直播电商等新型电商模式的兴起，分走了部分客户。作为特卖电商平台，唯品会的核心卖点就是“特卖”即“大牌低价”。然而，最近几年，直播电商模式兴起，分走了部分传统电商的消费者。直播模式不仅能够使商品展示更为直观，还能提升同消费者之间的互动感，并且具备低价优势，颇受消费者青睐。加之唯品会的特卖优势，也与直播电商的低价特点有所重合，因此难免会受到冲击。

值得一提的是，尽管唯品会的业绩较之前有所下降，却依旧保持了盈利态势。财报数据显示，2022年，唯品会Non-GAAP（非美国通用会计准则下）净利润为68亿元，同比增长14%。据了解，这也是自唯品会上市以来，连续10年实现盈利。

SVIP用户稳增长

除了稳定的盈利能力之外，超级VIP活跃用户数量的增长也是唯品会财报的又一亮点。财报数据显示，2022年，唯品会全年超级VIP（SVIP）活跃用户数量增至670万，对线上消费的贡献占比提升至41%。换言之，唯品会的总营收中有超四成都是由SVIP用户带来的。而唯品会之所以能够维持并促进SVIP用户数量的增长，也与其多方面的举措有关。

一是，唯品会搭建了完善的付费会员体系，能够为用户带去更加优质的购物体验。与普通用户相比，超级VIP用户往往拥有更强的消费意愿以及稳定性，因此超级VIP用户往往是平台重点关注人群。唯品会始终关注用户运营，并为超级VIP提供丰富的会员权益与增值服务，如全年自营商品免邮、免收退换运费、自营商品“折上9.5折”等。

二是，唯品会持续丰富会员权益，以带动超级VIP用户数量的增长。现如今，越来越多平台都在推行会员制，为了增强自身会员的吸引力，唯品会也在不断丰富会员权益。比如，今年二季度，唯品会就接入了更多合作方以丰富联名会员权益，并推出限时送亲友卡权益，以促进高价值用户转化；三季度，唯品会则围绕会员消费偏好与个性化需求，精选热销商品打造V-Mart爆款项目，为超级VIP提供长期、稳定的深度折扣。

三是，唯品会不断优化服务，以增强超级VIP用户的粘性。除了折扣优惠之外，服务也是消费者格外看重的一点，因此唯品会也在持续完善售后服务体系，以便为消费者带来更优更佳的购物体验。比如，在客服方面，唯品会组建了超2000人的专业客服团队，以便能够及时解决用户的问题与诉求。而面对超级VIP用户，唯品会更是提供了24小时不间断人工客服服务，以提高高价值用户的满意度，进而提升超级VIP用户的留存率。

“破圈”寻增量

唯品会虽然凭借着特卖、高净值用户在电商领域占据了一席之地。但随着其他电商平台逐渐扩展边界以及直播电商等新模式的兴起，电商领域的竞争日渐激烈，唯品会的优势也逐渐被压缩。而产品始终是影响消费者抉择的重要因素之一，因而唯品会也围绕着商品方面下足了功夫。

一来，唯品会产品品类逐渐向全品类拓展，客群不再局限于女性群体。早些时候，唯品会凭借着服饰特卖这一差异化竞争优势从众多电商平台中突出重围。为了进一步拓宽用户群体，唯品会也在不断进行产品品类扩张，除了女装之外，还推出了包含运动、母婴、箱包、配饰、家电、数码等在内的众多品类。而随着唯品会产品品类的不断扩张，其用户群体也逐渐扩大。

二来，唯品会持续引入更多品牌合作伙伴，以丰富平台商品，满足消费者的多元化需求。现如今，“Z时代”成为了消费主力军，除了大牌产品之外，其对新潮产品也有着更高的接受度，因此唯品会顺应该趋势，引入了更多新潮品牌和高端品牌，以满足不同消费者的不同需求。据悉，唯品会累计合作品牌已超41000家，孵化销售业绩过亿的品牌多达数百个。

三来，唯品会持续推进定制化商品，以强化差异化优势。随着越来越多品牌发力线上渠道、入驻电商平台，电商平台的产品也愈发趋同。而为了与其他电商平台形成差异，唯品会持续加强同品牌间的定制化合作，以丰富平台产品供给，同时满足消费者的个性化需求。财报显示，2022年第四季度，唯品会定制款商品数量及整体销售额均较上一季度增长超100%，其中，波司登等品牌定制款商品销售额环比增幅超过150%。

难关尚待逾越

尽管业绩有所下滑，但唯品会通过围绕产品、服务、技术、运营等方面的持续深入，也实现了多项指标的向好，同时巩固了自身的竞争力。只是不可否认的是，唯品会同样面临着严峻的挑战。

首先，唯品会仍然存在着用户流失情况。尽管唯品会的SVIP用户数量在持续增高，但其活跃用户数量却正在下降。财报显示，2022年全年，唯品会活跃客户数量为8480万，而去年同期为9390万，同比下降了9.7%。而用户对于电商平台的重要性不言而喻，倘若唯品会的用户流失现象迟迟得不到解决，后续自然会在一定程度上对整体业绩产生影响。

其次，全品类的拓展虽然扩大了唯品会的受众群体，却也减弱了唯品会的平台特色。对唯品会来说，商品品类的拓展确实在一定程度上帮助唯品会突破了原有受众群体，实现了男性消费群体和Z时代消费群体占比的逐步上升。但同样的，产品品类的拓展也使得唯品会同淘宝、京东等综合性电商平台愈发类似，这也在无形中掩盖了唯品会的原有特色，不利于其竞争。

最后，唯品会还要面临来自其他玩家的竞争压力。除了淘宝、京东等老牌电商平台之外，电商领域也涌现了许多新玩家，比如抖音、快手、视频号，这些新玩家的入场使得电商领域的竞争愈发激烈。不仅如此，如今直播电商极为火热，并且格外受到消费者青睐，而这也会在一定程度上挤压唯品会等货架电商的增长空间。面对实力强劲的竞争对手们，唯品会的压力之大可想而知。

在垂直电商平台式微的当下，唯品会能够长时间保持盈利足见其韧性。就目前情况而言，尽管唯品会面临不少挑战，但其在用户关系、供应链、服务等方面所沉淀的优势，也将持续推进其业务发展。现如今，疫情的影响已经逐渐褪去，人们的工作、生活也回归正常，以唯品会为代表的电商平台也有望迎来业绩拐点。

医美掘金：华东医药大刀阔斧，云南白药步步为营

配图来自Canva可画

近年来，医美消费从小众市场进入大众市场，“普惠医美”成为行业热词，越来越多医美企业承担起普惠医美的重任，研发和推广新的医美产品，其中肉毒素、玻尿酸等医美单品一度被推上神坛，华熙生物、爱美客等头部医美企业也因此获得了长足的增长。

据网络数据显示，在疫情未散的2022年，中国医美市场规模仍达到了2645亿元，较2021年同比增长16.31%。此外，浙商证券研报显示，医美需求1月环比12月的恢复速度很快，且春节的消费热度同比不减，预计随着2月逐步返工医美需求回补。

在资本眼中，医美行业是最具投资价值的朝阳产业，是传统药企转型的最优选择。据相关统计，目前已有30多家大型药企通过各种途径入局医美赛道，例如华东医药、四环医药、江苏吴中、复星医药、康哲药业、云南白药等等。

医药企业纷纷转型或新拓医美业务，让人不禁好奇医美是药企的救命良药还是饮鸩止渴？

瞄准“黄金赛道”

众所周知，行业监管趋严、医药市场竞争程度加剧，药品、耗材降价成趋势，中医药企业陷入增长瓶颈，寻找高景气、有前景和政策利好的赛道，挖掘新的业务增长点，使营收重回增长正轨成为医药企业下一阶段的议题。

在众多战略调整方向上，医美领域格外受医药企业青睐，俨然一条“黄金赛道”。

其一，医美需求旺盛，医美平台新注册用户量激增。医美平台更美APP数据显示，春节后，全平台私信量增长226%，全平台下单量增长193%，全平台验单人数增长318%，全平台GMV增长207%。

此外，爱美客、华熙生物等上游市场头部企业超高的增速，证实了医美行业的高景气度。2022年前三季度，爱美客的营收增长了45.58%，净利润增长了39.96%；华熙生物营收增长了43.43%，净利润增长了21.99%；贝泰妮营收增长了37.05%，净利润增长45.62%。

其二，医美行业毛利率高、复购率高堪比“茅台”，是商业化潜力极大的蓝海赛道。以爱美客为例，2017年-2021年，爱美客的销售毛利率从86.15%增长到93.7%，销售净利率从34.49%增长到66%。

复购率方面，大多数医美产品都有时效，比如玻尿酸效果只能维持半年或一年，时效一过就需要重新注射来维持，这样的特性决定了复购率的高低。对医美企业来说，高毛利率和高复购率，保证企业利润和业绩。

其三，医美市场准入门槛高、集中度较高，资质与技术是主要的竞争点，竞争格局优越。据了解，在医美市场无论是生产或是经营，都需要取得相关部门颁布的《医疗器械注册证》《医疗器械生产许可证》和《医疗器械经营许可证》。

医美需求旺盛说明市场发展前景广阔，毛利率高和复购率高说明有钱赚，准入门槛高说明行业集中度高利好龙头企业。如此看来，华东医药、云南白药瞄准医美市场确实是不错的选择，华东医药财报数据也向外界证实了医美市场是“黄金赛道”。

华东医药“大刀阔斧”

集采政策的推行对华东医药的营业收入和利润空间造成较大冲击，眼见医药业绩未能改善，华东医药积极“买买买”布局医美产业链，试图在医美市场找到新的业绩支撑柱。

2013年，华东医药代理韩国LG化学的伊婉玻尿酸系列产品，取得了不错的成绩；2018年，华东医药又斥资1.69亿英镑收购Sinclair的100%股权，拿下核心产品Ellanse（少女针）；2021年，华东医药少女针产品获批上市，开启了增收之路。

不得不说，作为一名历经三十年风雨的医药老将，华东医药投资眼光非常敏锐，其通过并购的方式在短时间内快速扩张自身实力，靠医美爆款产品实现营收净利双收，第二增长曲线雏形初显。

一方面，医美业务板块快速成长，逐渐成长为华东医药重要的营收增长支点。据财报数据，2022年第三季度华东医药合计实现营业收入96.6亿元，同比增长10.4%；医美板块整体合计实现营业收入13.7亿元（全资子公司英国 Sinclair实现合并营业收入约7.9亿元人民币），同比增长113.7%。

不过，华东医药医美业务高速增长之下，增收不增利的问题逐渐显现，其盈利能力稳定性需长期观察。其国际医美业务（全资子公司英国 Sinclair）毛利率在2018年-2021年呈下降趋势，分别为74.30%、72.41%、67.31%、64.81%。

另一方面，华东医药构建多元化产品矩阵，产品数量和覆盖领域跃居行业前列，已形成产品研发壁垒。华东医药在全球医美业务已拥有“无创+微创”医美领域产品36款，其中海内外已上市产品达22款，在研全球创新产品14款。

值得一提的是，华东医药的少女针Ellansé（伊妍仕）是支撑起产品高销量、业绩高增长的主力军。据统计，截至2022年上半年，在仅仅10个月左右的时间内，少女针产品为华东医药贡献了约4.56亿元的收入。

然而，伊妍仕少女针爆火之后，爱美客、长春圣博玛等医美企业相继推出了类似的产品，华东医药拳头产品优势逐渐缩小。此外，华东医药采取收购、代理等方式快速完成医美产品和业务整合，投入成本偏高必然要面临不小的盈利压力。

华东医药通过“买买买”的方式，拿下所需的医美资源和产业，快速补充产品研、产、销链条，但未来能否将这些资源融会贯通形成能有效运作动力，需要时间去验证。

云南白药“步步为营”

在医药市场，云南白药和华东医药可谓是“难兄难弟”，在医美的道路上两者也走出了不同的路线。

曾经“中药一哥”的逍遥日子已不再，这一情况反映在近期企业财报上，就是营收下降双降，财报数据普遍不佳。据财报数据显示，2022年前三个季度业绩也呈“双降”趋势，云南白药实现营收为296.16亿，同比下滑5.1%；实现净利润为23.05亿，同比下滑5.94%。

为寻找一个增长突破口，云南白药趁着医美市场如火如荼发展，赶来分一杯羹。和华东医药通过“买买买”完成了医美产业链的生态布局不一样，云南白药选择一步一步自建医美生态链，呈现一个“快”一个“慢”的状态。

在门店方面，云南白药选择避开上游市场集中度较高的原材料市场，优先发力医美机构端。云南白药以门诊部为切入口，一头扎进竞争激烈的医美中游市场，目前上海云臻妮医疗美容门诊部、昆明云臻医疗科技有限公司呈贡综合门诊部进入营业阶段，而位于上海、北京的医美诊所建设工作正在稳步推进。

众所周知，国内医美机构数量庞大、高度分散、市场集中度低，而且早就进入了存量博弈阶段，云南白药想要从中获益并不容易。不过也正因市场集中度低，尚未出现一个全国性的医美连锁龙头品牌，云南白药未来增长空间十分可观。

在研发方面，云南白药与北大医学部展开合作，网罗优秀人才、采用前沿技术、头部合规设备及耗材，积极进行护肤及医美产品的研发。

研发新产品、扩大产能、开拓新市场，可为企业高质量发展提供动能，对构建企业构筑护城河有重要意义。据2022年半年报，云南白药研发投入1.29亿元，较上年同期增长21.54％，研发投入持续加大，用于培育新的增长点。

在口碑方面，云南白药拥有多年的品牌和口碑积累，在消费群体中具有较高的可信度。医美市场鱼龙混杂乱象丛生，医美机构需要有很强的品牌背书才能被消费者认可，云南白药入局医美市场比中小型医美机构有更高的。

云南白药官方在财报中明确指出，第二增长曲线的主要发力点为医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道，不过今时不同往日，想要再创一个“云南白药牙膏”难度不可谓不大。

消内耗，博新增长

传统药企营收压力增大、增长乏力，在此背景下，有的传统药企选择深耕医药市场将老本行做大做强，有的坚守原有业务的同时拓展医药器械等相关业务，更多的是谋求多元化发展进军其他赛道。

因此传统药企转型的小风潮、大风潮一直不断，现状是扎堆于大健康、医美、日用健康品等赛道。那么，谋求多元化发展的传统药企能消除内耗博取增长吗？答案是：可以，但耗时长且难度大。

一方面，高景气度的赛道，竞争也很激烈。医美市场、大健康市场、日用健康品市场，行业景气度高未来增长空间大，但资本的嗅觉是敏锐的，这些市场高手林立，不乏阿里、腾讯等互联网巨头以及华熙生物、爱美客等垂直，传统药企的挑战并不小。

另一方面，传统药企新业务占比较小，短时间内很难提升整体业绩。从云南白药、华东医药等企业财报数据可以看出，传统药企们的医药业务虽增长乏力但仍是企业营收的主要来源，新业务难以担负“造血、输血”的重任。

此外，传统医药企业多元化的逻辑是企业将核心能力的延展性作用于不同的市场，争取实现业务“多点开花”，这一过程会考验企业的资源整合和利用能力，如若新业务战线过长会影响主营业务发展，而主营业务能力减弱也将难以再支撑新业务前行。

传统药企医美研发基础薄弱且医美资质审核周期长，传统药企在创新转型医美过程中，需要源源不断地投入资金、人力和资源，如若企业没能协调好主营业务和新业务的投入，那么战线极长的新业务极有可能会拖累主营业务。

不管怎样，传统药企转型没有退路，无论是华东医药的“快行”还是云南白药的“慢走”，踏越荆棘、熬过寒冬就会迎来春暖花开……

商用清洁机器人：科沃斯“破圈”、高仙机器人“纵深”

配图来自Canva可画

正所谓科技改变生活，机器人在人们日常生活中出现的频率正在逐步提高。同时，随着智能技术的不断迭代升级、用户需求的增多，机器人的应用场景逐步拓宽、功能形态也愈发多样化，比如配送机器人、医疗机器人、教育机器人等等。

而在众多机器人类型中，我们最为熟悉的应该就是清洁机器人了。毕竟，打扫清洁是人们工作和生活中不可或缺的环节，而清洁机器人则能够有效帮助人们完成清洁工作。面对持续增长的清洁需求，清洁机器人的热度越来越高，整个清洁机器人市场也愈发热闹起来。

商用清洁机器人“势头足”

若依照使用场景划分的话，清洁机器人可分为家用和商用两大类，而无论是家用清洁机器人还是商用清洁机器人都蕴含着不俗的发展潜力。其中，商用清洁机器人更是呈现出蓬勃发展态势。数据显示，2021年，中国商业清洁机器人市场规模将达到488.2亿元，预计到2025年，中国商用清洁机器人市场将呈现持续高增长至近千亿元规模，清洁机器人市场空间巨大。

一来，写字楼、酒店等商业建筑数量的增长，加速了商用清洁机器人的落地。在经济发展、消费者需求增长等多重因素的影响下，写字楼、商场、酒店等商业建筑的数量基本呈现增长态势，而在商业建筑数量增多的同时，也产生了大量清洁需求，这为商用清洁机器人的落地提供了助益。同时，随着后疫情时代的来临，人们的日常生活回归正常，出门频次也将有所回升，购物中心、酒店等场所也将迎来人潮回归，对于清洁需求将只增不减。

二来，清洁用工招工难，为商用清洁机器人的应用提供了缺口。尽管清洁行业属于劳动密集型产业，但由于清洁行业具有劳动强度大、工资偏低等特点，因此清洁行业招人难、留人难现象便显得格外突出。清洁人员变少了，但清洁服务的需求量却是与日俱增的，这一来一去之间就产生了大量用工缺口，而商用清洁机器人则能够承接一部分清洁需求，缓解用工压力。

三来，技术的不断进步，为商用清洁机器人的发展提供了重要支撑。技术对机器人产品的重要性不言而喻，清洁机器人也不例外，再加上商用场景比家庭场景的复杂度更高，因此商用清洁机器人的技术要求、技术门槛也更高一些。而随着低速自动驾驶等相关技术日渐成熟，商用清洁机器人的功能也愈发完善多样，并逐渐获得消费者认可。

科沃斯“破圈”

商用清洁机器人所蕴含的巨大潜力，也吸引了越来越多的新玩家来此布局，科沃斯便是其中一位。去年10月26日，科沃斯举行了2022秋季战略新品发布会，推出智能割草机器人GOAT G1以及全新商用清洁解决方案DEEBOT PRO K1、M1。而科沃斯会选择从家庭室内场景走向商用场景，自然也有多方面的原因。

一方面，家用清洁机器人场景内卷严重，科沃斯需要寻找新增长点。尽管家用清洁机器人市场拥有很大潜力，但随着各路玩家的争相入局，竞争加剧、内卷严重。再加上经过几年的培育，家用清洁机器人的普及度已经达到了一定水平，消费者对于家用清洁机器人的购买热情也有所下降。以近年来风头正劲的扫地机器人为例，据奥维云网数据显示，智能扫地机器人2022年年销量为441.4万台，同比下跌23.8%。而商用清洁场景不仅前景广阔，渗透率也偏低，在此背景下，科沃斯选择发力商用清洁市场也不失为一个好选择。

另一方面，科沃斯深耕清洁领域已久，积累了大量经验技术，可为其发展商用清洁市场提供借鉴和参考。科沃斯专注地面清洁已有二十余载，在产品研发、生产、技术、客户需求理解等诸多方面都有着深厚积累，虽然家用场景和商用场景存在一些差异，却也有着相通之处，因此这些技术、经验也能够复制到商用清洁领域，避免多走弯路。

除此之外，科沃斯已经建立了品牌知名度，对于其拓展商用清洁市场有所助益。经过多年的发展，科沃斯已经建立了一定的品牌知名度，消费者对于其也有了一定的认知。而当科沃斯进入商用清洁领域时，其此前所建立的品牌影响力也会在一定情况上对其商用清洁业务发展产生积极影响。

高仙机器人“纵深”

不同于科沃斯由C端家用市场迈向B端商用市场，高仙机器人则是始终聚焦商用清洁机器人领域。据了解，高仙在2014年就推出第一台商用清洁机器人，并于两年内在以新加坡为主的海外市场实现了商用落地。现如今，高仙机器人已经成长为了商用清洁机器人赛道的头部玩家。

在产品方面，高仙机器人打造了颇为完善的产品矩阵，能够满足不同客户的不同清洁需求。所处行业不同，客户对于清洁的需求也不尽相同，为此高仙机器人持续丰富的产品矩阵，为客户提供一站式服务。据了解，高仙机器人已经推出了7大产品线，具备扫地、洗地、推尘、吸干、吸污等多项清洁功能，能够满足客户多样化的清洁需求。比如，针对石材养护难题，高仙机器人推出了Crystallizer 60；针对室外油污清洁等需求，高仙机器人推出了Scrubber 75等等。

在场景方面，高仙机器人深入场景内部，打造针对性的解决方案，以提高客户体验。由于所处场景不同，清洁需求、清洁环境也存在着差异，基于此，高仙机器人也深入行业，制定具有针对性的解决方案，以解决不同场景的清洁难题。据了解，高仙机器人已经推出了包含工业清洁解决方案、无人清洁消杀解决方案、超市清洁解决方案、智慧交通清洁解决方案、智慧园区解决方案等诸多解决方案。

在技术层面，高仙机器人持续进行研发投入，以构建技术壁垒。技术始终是清洁机器人的核心，高仙机器人也长期在研发端发力，提升自身的创新能力，完善并优化清洁机器人功能。据悉，高仙拥有400多名研发人员，占比超过40%，分驻上海、新加坡、北京、苏州四大研发中心。而高仙机器人对于技术研发的高投入，也体现在其产品质量上。据了解，高仙机器人已获全ISO9001国际认证、中国机器人CR认证、美国UL安全认证、欧洲CE安全认证。

前路漫漫需爬坡

据亿欧智库测算，2020年，我国商用清洁机器人市场规模为58.1亿元人民币，同比增长120.0%。至2025年，市场规模将达到749.1亿元人民币。毋庸置疑，商用清洁机器人市场拥有着可观的发展潜力，但是，商用清洁机器人行业面临的难题也不少。

首先，技术仍需精进。不同于家用领域，由于商用领域涵盖场景广、环境复杂度高、清洁需求也更为复杂多样，因此对商用清洁机器人的技术要求也较高。以商场场景为例，不仅清洁面积大，人员流动性也高，这就对商用清洁机器人的续航、精准定位、路径规划、避障能力等诸多领域都提出了更高的考验。而商用清洁机器人产品能力提升的关键在于底层技术的提升，因此在技术方面，商用清洁机器人仍有精进突破的空间。

其次，价格偏高，对商用清洁机器人的普及有所影响。商用清洁机器人落地的目的是解决清洁缺口、实现降本增效，然而受多方因素影响，当前的商用清洁机器人价格仍然偏高。除了前期的购机费用之外，后期还需要支付运维、修理等费用。而商用清洁机器人客户又对价格颇为敏感，倘若商用清洁机器人的使用成本大于人工成本，便无法激发其购置商用清洁机器人产品的欲望。

不可否认的是，随着人工成本的攀升以及技术的日渐成熟，未来商用清洁机器人有望实现大规模落地。只是，就目前情况来看，距离商用清洁机器人爆发仍有一段距离，无论是跨界玩家还是原生玩家都还有硬仗要打。

云游戏三重门：体验、生态和硬件

配图来自Canva可画

如今硬件已经成为制约游戏体验的最主要因素之一。而云游戏的提出，则被看做是解决这种矛盾的其中一种重要手段。对于玩家来说，云游戏意味着既不再需要价格高昂的硬件设备，也不再需要体量庞大的游戏本体，就能获得更丰富的游戏内容和更高画质的游戏画面。

自从2019年谷歌率先推出云游戏平台“Stadia”以来已经3年有余，但云游戏的发育状况似乎并没有其时任副总裁认为的那样“乐观”。仅就市场规模而言，今年全球云游戏市场预计将创造24亿美元的收益，对比整个游戏市场只能算是“狭小一隅”。说到底，云游戏并没有对原有的游戏市场造成革命性的冲击——因为云游戏始终面临着无可避免的三道坎。

第一道坎：云游戏体验欠佳

数以亿计的玩家针对云游戏率先提出的挑战，是游戏体验。对于玩家来说，云游戏的优点显而易见：对手机或电脑的配置要求低；免安装，登录即玩；短时间内成本较低，具有“尝鲜”的价值。

首先，目前的云游戏体验水平恰好卡在一个不上不下的位置——能玩，但没那么好玩。针对云游戏体验，有以下基本通用的评判标准：第一是画质和帧率，这是玩家在云游戏中最直接感受到的东西；第二是延迟，指的是游戏在云端服务器运行输出结果，到玩家终端获得推流视频画面的时间差，直接影响玩家操作的跟手程度。

以此两项参数作为评判标准的话，那么目前云游戏厂商的普遍状况，还是画质低、帧率低、延迟高，这种游戏体验上的硬伤是拦住玩家使用云游戏的根本原因之一。作为游戏集合中的子集，无论云游戏依靠“云”表现出多么异于传统游戏的优点，对于玩家来说，都不如清晰且流畅的游戏画面和游戏操作让人信赖。

其次，另一个对游戏体验产生直接影响的是明低暗高的价格。价格与前两项综合影响着玩家在平台间的选择倾向，乃至是否选择云游戏。云游戏厂商在价格策略上也是“八仙过海各显神通”。虽然很多云游戏平台宣称免费，但“免费的才是最贵的”的道理消费者已经领教过无数次了。

计价复杂的例如网易云游戏，其价格策略特点为：价格歧视和服务细化。例如玩家可以通过签到等活动获得免费时长，但免费时长只能在低配中使用，高配还是需要充值；另外其手游和端游也实行分别计价，而且手游按天计算，销售包时会员，端游按小时计算，销售虚拟货币，还有每日领取免费时长的会员——当然也是分高低配的。

再例如START，其价格策略采用主流的“会员+多终端通用”模式，在具体的使用过程中比较透明，没有多余的隐藏收费。具体来讲，就是购买START会员以后，玩家能够在移动端、WindowsPC端和电视端的应用版本内不限时长地使用（START云游戏电视体验会员被排斥在外），其价格包月为29元，包年为251元——相当于一款3A级别游戏。

这种比较并不是踩一捧一，而是说复杂的价格策略或许能够帮助云游戏厂商更好地平衡其经营过程中产生的成本，但客观来讲，也的确给玩家带来了极大地不便。

第二道坎：云游戏生态尚不完善

玩家针对云游戏提出的第二项挑战，是“云游戏生态”。云游戏的无力体现在配置再高也抵消不了操作延迟和画质折损带来的影响，使得云游戏带来的体验提升极为有限。换言之：在短时间内，云游戏还没有办法快速向那些拥有足够性能设备、已经形成固定游戏习惯的玩家那里——除非云游戏在内容方面有着更加革命性的突破。

一方面，站在企业的角度来观察云游戏，云游戏在当下依旧是传统本地游戏的一种补充。云游戏产业正处在“以已有游戏云化为主，原生云游戏开发为辅”的阶段。这就造成了云游戏生态还不足以吸引玩家的现状——因为玩家总是能够通过现有硬件设备玩到已有游戏，而原生云游戏又没有诞生“非玩不可”的爆款作品。一来一去间，云游戏就被排斥在玩家的选择之外了。

这种先天性的“发育不良”的体质，至少在现阶段还不足以支撑起一个良好的内容自循环的云游戏生态，这注定了云游戏在接下来很长一段时间里都会是传统游戏的“附庸”。

另一方面，游戏厂商之间竞争造成的版权问题也是牵制云游戏发展的掣肘之一。据说，START每通过一款都要经过数道测试以保证质量，但在这“把控质量”的传闻背后，是START游戏库的匮乏——作为国内规模首屈一指的游戏大厂，腾讯START游戏库中的存货数量实在与这种地位不匹配，这就使得其延迟低、适配好的优势无法完全发挥出来。

实际上，腾讯无法规避的游戏版权问题，同时也是云游戏平台普遍面临的问题。对此，国内云游戏平台一般有两种解题思路：一是玩家自备账号或共享账号，平台只负责提供游戏所需的算力服务，从而规避了版权问题；另一种将平台账号作为“元账号”来连接游戏库中所有游戏。

这其中前者只是缓兵之计或是留有后手，例如需要自备账号的顺网云电脑在背后有着山火租号的支持；而后者总有无法触及的游戏，例如腾讯START、网易云游戏、斗鱼云游戏这些平台到现在游戏库存都不过百，许多知名游戏都未被纳入其中。

可以说，“云游戏生态”在目前还只是一个伪命题，至少在原生云游戏有着长足进步，以及爆款内容迸发之前，还无法形成气候。但好在云游戏的进步是肉眼可见的，米哈游与蔚领时代合作的《云·原神》支持玩家在IOS端和PC端的登录，吸引了大量玩家，这就是内容推动生态进步的典型案例。

第三道坎：云游戏硬件的背离

云游戏面临的第三个挑战，是来自云游戏与游戏硬件之间的结构性的矛盾。这种说法较为拗口：因为正是游戏硬件不足以满足玩家的需求，才使得云游戏作为一种服务得以成立；并且因为正是玩家对游戏的多端联动产生了进一步需求，才使得云游戏作为一种商品得以发展。

但是，云游戏的理念与游戏设备的现状达成统一后，冲突就开始显现了：云游戏的发展愈发地排斥硬件，硬件也会排斥云游戏。在现阶段，云游戏以云端算力为根本，在多个平台间流动的表现形式，毫无疑问是对硬件厂商核心能力（高画质、高帧率的游戏画面）的否定。

首先，云游戏以损害硬件厂商的利益为发展前提，使得硬件厂商与云游戏厂商的利益出现分化。硬件厂商不会永远支持云游戏，尤其是在中国游戏市场中，设备占据主流的手机厂商。

在此之前无论如何，玩家都至少需要一台设备才能够运行云游戏；在此之后，至少拥有一台设备的玩家，却不再需要更新换代了。尤其是中国以手游为最主要游戏形式的市场现状，注定了双方在这一层面无法达成一致的立场——这就造成了游戏硬件与云游戏的从统一到分离。

其次，关于云游戏玩家的数据产生了一个很反直觉的初步结论，即：终端设备越多的玩家，越青睐于云游戏——这给云游戏的未来添上了一笔晦涩。2022年中国云游戏用户所玩最多的云游戏类型正是移动游戏，占比65.2%，而看起来降低了门槛而应当得到推广的端游和主机游戏，其比例实际上分别只占18.5%和16.3%。

换言之，玩家不会因为云游戏就跳出舒适圈，一个手游玩家在现阶段因为云游戏就去玩主机游戏的可能性很小。因此云游戏必须在玩家从“一种设备”到“多种设备”的需求升级缝隙中，才能得到渗透的机会，这就使得云游戏对待硬件的实质态度是：离不开硬件，但不希望硬件能够提供超过自身水平的性能。

再次，云游戏对硬件既需要又排斥的态度，在硬件厂商、游戏开发商和云游戏厂商之间形成了这样的博弈：硬件厂商和云游戏厂商作为游戏分发渠道，成为直接的竞争对手。在这个过程中，云游戏的根本目的是垄断市场，颠倒与传统游戏之间的关系，使其成为自身的“附庸”。到时，所有的游戏开发商都不得不为了云化适配多种平台，甚至直接开发原生云游戏。

但是，对比传统游戏与云游戏，就会发现：传统游戏虽然离不开硬件的支持，但是每一种硬件都相应有着自成逻辑的内容体系；但云游戏却打着全平台、无间断的旗帜，将多种设备的内容体系纳入同一个生态当中，似乎是摘了桃子——但其中问题在于：目前，云游戏没有独立进行内容循环的能力，使得其吸引力对任何玩家来说都只是暂时的。

最后，终将失去硬件厂商完全支持的云游戏厂商，只有在游戏最主流的手机、PC和主机之外开辟道路，才有一线生机。这注定是一条艰难的道路——同时也部分地解释了为什么云游戏厂商总是强调云游戏的全场景，尤其是全场景的融合和无间断能力，例如START强调的TV盒子，咪咕快游强调的车载屏，这些都是中国尚未被硬件厂商过分“污染”的净土。

小结

云游戏当下的主要矛盾，是增进游戏体验和以“摆脱云化存量游戏”为核心内涵的内容生态建设，与云游戏厂商商业模式仍不清晰、盈利能力依旧脆弱之间的矛盾。这种矛盾使得云游戏厂商们表现出一种“挣扎”的姿态，不像与智能手机并起的应用（如社交媒体、短视频、外卖等）一样，摧枯拉朽般席卷市场。

总的来说，云游戏的运行和发展离不开手机、PC等终端硬件的支持，但它又希望这些硬件性能能够保持在一个较低的水平以维持其自身的竞争力。其中关键之处在于，这会损害硬件厂商的利益，因而使得双方利益不能达成统一，进而产生竞争关系。与此同时，云游戏内容生态缺乏独立循环能力，无法对玩家产生长久粘性。于是，云游戏的唯一出路，就是发挥自身“全场景、无间断”的核心优势，发展与自身保持强相关性的硬件及其应用场景。

云游戏或许是未来，但在当下，游戏厂商对全场景、全设备适配问题的看法，云游戏厂商自身的盈利问题，以及硬件与云游戏之间复杂的“羁绊”……通通拦在其向前发展的道路上——只能说，理念的进步被物理的现实牢牢地束缚住了，云游戏想要得到更广阔空间，它至少还有“游戏体验”、“内容生态”以及“与硬件之间的结构性矛盾”三道坎需要翻过去。

持续盈利背后，水滴“新增长”难寻？

配图来自Canva可画

近年来随着互联网红利消失，越来越多的互联网企业回归效益，开始将“降本增效”纳入了议事日程之中，这不仅体现在BAT等一众大厂的财报中，就连水滴等互联网领域的“后起之秀”也在争相效法。

作为过去几年有名的“互联网亏损大户”，水滴一直在国内互联网公司亏损榜上留名。但是自去年开始其减亏动作开始持续推出，今年伊始其就已经实现了顺利“扭亏为盈”，从最新的财报数据来看其盈利势头有望延续。

降本增效成效显现

12月6日，水滴公司（NYSE：WDH）发布了截至2022年9月30日未经审计的2022年第三季度财务报告。数据显示，水滴公司三季度净营业收入7.722亿元，环比增长10.1%，净利润达到1.696亿元，收入实现健康稳固增长，有望实现全年盈利。总体来说，此前连续几个季度的盈利态势有望得到延续。

得益于平台产品种类的完善，水滴保的保费收入实现了稳健增长。截至9月30日，水滴保平台上共提供了536种高质量保险产品，较上季度增加82种。保险产品结构持续优化，重疾险贡献的首年保费较上季度增长7.8%，占整体首年保费的28.6%。财报显示，水滴公司通过水滴保产生的首年保费（FYP）达17.853亿元，环比增长8.4%，包括保险经纪收入和技术服务收入在内的保险相关收入达6.935亿元，占公司整体营收的近九成。

用户结构层面，年轻用户进一步增加，极大地提升了其业务的可持续性。财报显示，水滴平台40岁以下用户的保费环比增长了20%。同时，为进一步满足年轻用户的需求，水滴保提供了更具性价比的保险产品，使40岁以下客户的保费较上季度增长了20%。在用户结构以及产品组合的“双轮驱动”之下，水滴公司的保险业务续费率显著提升，复购率和续保率连续保持在较高水平。

作为今年财报中的最大“亮点”——水滴的盈利主要是“抠出来”的，而且主要集中在占比较大的营销和销售费用方面。财报数据显示，三季度水滴公司销售和营销费用同比下降82.4%，总运营成本和费用同比下降50.5%，这意味着前三季度水滴公司在销售和营销方面“砍成本”基本上是“拦腰起步”的。

与之相对应的是，其在客户运营层面变得更为主动。水滴保通过有效渠道与客户保持高频互动，积极主动地将保险业务方向和运营策略相结合，提升平台用户粘性。总之，在“降成本”的框架之下，水滴在对内对外经营上都发生了较大的调整。

老问题仍待解决

值得关注的是，在经营政策变动调整的同时，水滴公司面临的传统问题仍未得到有效解决。

首先，增速“显著下滑”的问题未得到有效解决。纵观水滴公司2018年——2021年的保费规模增速不难发现，调整经营策略之后，水滴公司的整体增速出现了“肉眼可见”的下滑。其中，从2019年与2020年的同比增长率分别为586.01%、116.35%，年复合增长率达到285.25%；而到了2021年，水滴的首年保费规模为163.63亿元，同比增速下降到了13.43%。本季度虽然环比规模增速有恢复，但较之前还是下滑的，这一方面自然与水滴公司的历史基数较低有关，另一方面也受到行业大环境以及政策调整之后的整体性因素影响。

其次，是水滴的内部“流量蓄水池”效力在衰减。水滴公司主要依靠线下众筹顾问来引入新患者，并依靠社交网络链接共享实践来触达潜在的捐助者，而由于互助政策的调整，水滴互助关停、水滴筹成为唯一为其提供导流的自有渠道。

而在“减亏”的大背景下，水滴筹也在逐渐做出一些改变，如其正式对外收取3%的服务费，尽管水滴披露收取这部分费用的初衷并非为了盈利，而是为了维系水滴筹的正常运营，而在大众认知中，水滴筹的大众公益印象早已经深入人心，因此外界很难将其与生意联系起来，因此其收取服务费的行为无疑会给其导流带来一些干扰。

据此前水滴公司披露的二季度财报数据显示，二季度水滴筹的服务费收入为5610万元，这是水滴筹首次给水滴公司贡献收入。水滴筹官方披露的数据显示，水滴筹的直接运营成本在6150万元，不包括设备折旧等其他间接费用。尽管水滴筹的依据充分，但要外界真正接受这一点恐怕还需要时间，这也意味着其自有“导流”平台还将继续面临尴尬的处境。

最后，营收结构单一问题仍没有得到改善。从营收构成角度看，水滴保险佣金收入是主要收入来源，数据显示第三季度，保险相关的收入包含保险经纪业务赚取的佣金和技术服务收入依旧占据近九成的比重，与此前二季度的占比相近，这意味着其营收结构单一的问题仍然没有得到改善。

持续发力医疗科技

在大力推动内部费用“削减”的同时，水滴公司也在多方面拓展新优势，以寻求第二增长曲线。据此前公开的资料显示，2021年水滴的研发费用增加了55.24%，达到3.79亿元，增速超过了行业平均水平。沈鹏表示，过去水滴对科技的应用主要聚焦在提高获客效率上，对其他模块投入不多，而从2021年9月开始，水滴在销售之外的其他技术环节进行了更多投入，其瞄准方向也越来越多地集中到了医疗科技领域。

一方面，水滴加大了人工智能和大数据的投入以提升自身运营效率，同时为技术输出准备条件。如水滴的AI技术覆盖了AI中常见的自然语言处理、计算机视觉、营销推荐等主要方向，应用于用户增长、核保、理赔、客服等核心业务环节，并沉淀了三个主要的技术平台，分别是智能营销、数字员工和医疗知识图谱。

其中，智能营销平台基于水滴沉淀的海量用户和各种数据，在一些核心业务场景中极大地提升了运营效率；数字员工平台则创造了拟人化的“新型员工”，主要基于智能对话机器人技术、结合水滴的技术场景，优化了TTS（语音合成）、意图识别等算法模块，构建了十多种数字员工岗位；医疗知识图谱平台集合了疾病、症状、药品等医学概念、医学关系，主要应用于智能理赔和智能核保，可以实现资料审核、风险识别等环节的自动化。

目前来看，这些技术平台都取得了显著的成果。比如，通过智能营销在其核心场景下沉淀的诸多数据，使水滴的运营效率提升了20%-40%；另外，其打造拟人化的员工，被应用于续保等业务环节，推动水滴的续保率提高了10%~20%。四季度水滴在“数字员工”方面累计进行了20多次系统迭代和3次架构升级，申请了6篇专利技术，技术创新达13个。目前，这一平台也已经开始对外输出。

另一方面，水滴对线上保险涉及的诸多场景进行了全面布局，实现了科技对业务场景的全覆盖，这为其进一步打通业务数字化的壁垒奠定了良好的基础。其覆盖的领域不仅有跟医院、药店相关的C端入口，也有跟咨询、理赔等相关的中间环节，它还初步尝试与很多保险公司展开合作试点推动技术落地，相比之下其目前主要的发力重点，仍在其较为擅长的医院端、药厂领域。

总的来看，在外界环境剧变以及行业增速放缓的大背景下，水滴的科技与业务联系更紧密了，其在应用方向上也更明确了。

水滴进入后增长时代

不过，正如前文所述由于经营政策的持续调整，水滴已经出现了连续两年增速下滑的情形，因此相比盈利能力而言外界对其持续增长能力更加关注。那么，在行业增速持续放缓的后增长时代，水滴还有希望重拾增长吗？

从外界环境来看，近两年保险行业的增速下滑，部分原因跟疫情期间居民收入下滑有关，这方面的因素随着后疫情时代的“逐步放开”会逐渐得到恢复。持续三年多的疫情，对很多行业造成了冲击，对居民的收入预期造成了影响，因此对于保险这类“不算刚需”的投入，很多人选择直接停掉或者不参与以保存积蓄，而随着近期疫情政策的调整，很多行业开始逐步恢复营业，这种情形有望逐步得到改善。

当然，这种信心的恢复能达到什么程度，取决于各行业经营景气度恢复的程度，但只要出现了边际改善，这种恢复就会持续发挥效力，推动行业向着好的一面发展。

从保险行业来看，保险行业虽然整体增速下滑，但各个险种、高中低不同市场的表现完全不同，因此需要具体问题具体分析。据西部证券提供的《保险行业2023年策略》提供数据显示，今年前九个月人身险整体表现为触底反弹，险种中以健康险表现最为亮眼；财产险中车险表现突出总体增长迅猛，其他险则表现稳健。就市场而言，以医疗险为例，中高端领域的医疗险表现亮眼，而低端险则增长乏力，因此总体上可谓是各有千秋。

而从水滴所选择的健康险赛道来看，其总体发展势头还是好的，尤其是中高端医疗险领域，如果其能在产品精细化、供给种类多样化方面多下功夫，其后续的发展势头有望得到改善。

另外，从长期经营角度来看其用户粘性和拓客仍然有待加强，尤其是渠道压力不断增大的背景下，其必须在渠道运营和用户运营上下更大的气力。总的来说，水滴面临的外部环境和赛道环境是好的，但拓客的不利条件也同样存在，其若能妥善使用好这些有利条件、规避不利方面，重拾增长还是有很大可能的，但是增长逻辑肯定与之前明显不同了。

哔哩哔哩的盈利梦

配图来自Canva可画

11月29日，B站公布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，B站第三季度营收达57.9亿元人民币，同比增长11%；净亏损为17.2亿元人民币，同比收窄36%，环比收窄15%。从财报可以看出，到了第三季度，B站仍然处于亏损状态，但亏损有所收窄。

亏损收窄说明B站各项降本增效措施的成效初显。据财报显示，B站经营开支总额为29亿元，与去年同期持平。但由于推广支出减少，其市场和销售费用同比减少25%至12亿元，占总营收比例从去年同期的31%降至21%。预计随着运营效率的提升和费用的控制，未来净亏损将会持续收窄。尽管当下亏损，但B站官方对未来还是持积极乐观的态度。

商业化价值提升

当然，B站官方也不是盲目自信。在2022年第三季度，B站日均活跃用户数达9030万，月均活跃用户数达3.33亿，均同比增长25%；增值服务业务和广告业务营收均同比增长16%。这意味着日活用户的高质量增长推动了平台影响力与商业化价值的提升。

其一，B站多场景的视频生态，让用户可以随时随地获取丰富的视频内容，从而带动B站用户粘性和社区整体流量不断地提升。据财报显示，本季度，B站社区日均视频播放量同比增长64%，竖屏视频日均播放量同比增长473%；用户总使用时长同比增长37%，月均互动数达144亿次，同比增长41%。随着Story-Mode竖屏视频分发能力的提升，UP主们可以用更便捷、更高效的方式和粉丝分享自己的创意。

其二，B站直播内容生态持续繁荣，促使大会员、直播等业务付费用户增长。得益于直播业务稳健增长，三季度增值业务营收达22.1亿元。B站通过持续打造直播与PUGV生态一体化，进一步将直播与视频进行深度结合，推动社区内容生态形成正向循环。第三季度，B站月均活跃主播数同比增长67%，直播业务月均付费用户数同比增长79%。

以游戏直播为例，B站作为英雄联盟赛事的国内直播平台独家版权方，已连续三年全程直播赛事。在今年英雄联盟全球总决赛S12期间，B站官方人气峰值超3亿，超1亿用户在B站观看英雄联盟相关内容。可以看出，B站凭借着源源不断的优质内容，使其商业价值不断释放。

游戏要“精”

除了增值业务与广告业务以外，游戏也是B站的重点业务。据了解，在第三季度财报发布的半个月前，B站对游戏业务团队的汇报线作出了调整，由董事长兼CEO陈睿亲自接手，这足以看出B站对游戏业务的重视，说明游戏业务是B站的核心业务。

其实B站重视游戏业务也无可厚非。业界认为，B站正面临着正向盈利压力。而盈利场景受限的B站想要活下去，则需要游戏业务输血。而且据财报显示，B站第三季度移动游戏营收为14.7亿元，较2021年同期增加6%，营收占比约为26%。所以说，游戏成为B站的核心业务是自然而然的，而第三季度游戏业务实现增长也有迹可循。

据悉，B站在海内外市场推出了数款新游戏，有利地推动了游戏业务的增长。今年B站在国内推出了《拾光梦行》、《时空猎人3》、《终末阵线：伊诺贝塔》、《非匿名指令》等游戏。其中《非匿名指令》自公测以来便一直稳定在TapTap、好游快爆、B站等平台热榜前三。目前该游戏位居iOS畅销榜43，排名仍处于上升阶段。

而在海外，B站则上线和测试了包括《悠久之树》《机动战姬：聚变》等多款游戏。其中，《机动战姬：聚变》曾进入日本免费榜前五，韩国Google Play畅销榜前3。Sensor Tower曾预测，该游戏或将是B站海外营收最高的手游。在此次财报中，B站虽未透露其收入增长主要来自于哪款游戏，但根据Q2季度财报数据预测，其营收或来自《机动战姬：聚变》、《悠久之树》等海外游戏。

除了游戏产品，2022年上半年B站还在国内投资了5家游戏开发商，其中包括上海炎魔网络、Yahaha Studios、龙拳风暴、漫游谷以及火箭拳，被投资工作室所涉及的游戏项目有二次元、SLG、机甲等多种类型。

一是，未来在游戏业务板块，除了推出多款新游戏以外，还要集中精力和资源做精品游戏。过去两年，B站的游戏业务发展不及预期，主要原因是其将游戏资源铺得太开，多个团队同时在多个方向探索，从而导致每一款游戏都无法做精。因此在未来，B站会只聚集1-2个方向钻研探索。目前，B站的两款游戏已获得版号，计划在国内上线，并有多款游戏在最后审批阶段。明年，B站预计将在海内外发行多款ACG主题的自研新游戏。

二是，游戏版号的再次放开，或许会为B站的游戏业务带来新的机会。4月11日，国家新闻出版署官网披露了45款游戏获得新版号。至此，时隔8个多月，游戏版号按下暂停键的倒计时又要重新开始计数。据悉，这是自2021年7月以来的首次版号发放。而获得游戏版号是一款游戏成功的关键，B站的游戏业务也能趁机更上一层楼。

电商离不开二次元

电商是B站增长最迅速的业务板块。据财报显示，第三季度电商业务同比增长703%至2.26亿元。虽然B站的电商业务占整体营收的比重不大，比不过增值服务和广告业务，但其一直保持着高速增长的势头。这说明电商业务具有很大的盈利空间，对B站能否扭亏为盈起着重要作用。

一方面，目前B站的电商业务主要依靠的是二次元相关产品。目前B站的主营产品包括手办、漫画、漫展门票等商品，同时带有盲盒性质的“魔力赏”也为B站的营收增添不少。有媒体曾报道，“魔力赏”业务曾占到B站电商营收的80%。当下，在不流失既有的二次元商品潜在用户的前提下，让更多年轻用户愿意在B站为全品类商品付费，是B站商业化的重中之重。

另一方面，B站与淘宝合作，淘宝能够帮助B站不同类型、不同领域的内容创作者和IP实现商业化转型。今年5月，淘宝和B站正式对外官宣合作，双方将依托各自资源优势，在B站自有的IP商业化运营、UP主内容电商等方面开展广泛合作。

B站是国内领先的二次元社区，拥有7000多个垂直兴趣圈层，超过八成的用户都是Z世代（90-00后）。数据显示，80后90后已成淘宝用户的主力军，00后用户占比更是在两年内从2%迅速增至11%。在内容电商时代，借助淘宝这个巨大的流量平台，能在未来让更多人看到B站UP主的强大创造力与优质内容。

另外，淘宝的生态属性给B站提供了较为广阔的衍生品落地空间。该领域大致有两条主线，一条是淘宝前几年就开始以“中国质造”形式渗透东南沿海工厂资源，帮助后者实现从代工厂到自主品牌的转型，由此积累的供应链能力催生了后来“淘宝心选”的诞生。

另一条是淘宝在国内率先推动建立的淘宝二次元跨界平台。淘宝构建了从设计、授权到生产的完整产业链，让二次元IP与更多淘宝商家对接，孵化出源源不断的二次元IP衍生品，并形成特色市场，吸引了大量粉丝社群。据不完全统计，淘宝上泛二次元人群已经过亿，其中有近千万活跃的核心二次元用户。这些开发运营经验，以及供应链端的集群效应，也有利于助推B站的IP商业化。

何时才能实现盈利？

虽然B站官方对未来持积极乐观的态度，B站的主要业务增值服务、广告业务、电商业务、游戏业务等都实现了一定的增长，但距离其实现盈利的目标似乎还很遥远。而本季度的亏损主要来源于渠道买量的支出和自制内容的亏损。

一来，从第三季度开始，B站更加积极主动地去获取流量，以此来提升其MAU（月活跃用户数）和付费率。B站获取流量的方式包括在应用商场的合作，以及与流量平台的深度战略合作。但买量带来数据增长的同时，也会带来巨大的成本负担。虽然B站第三季度的推广支出在减少，但12亿元的市场和销售费用也不是一笔小数目。

二来，B站亏损提速的另外一个重要原因是受自制内容战略的拖累。从2018年下半年开始，B站越来越强调内容自制，在综艺、纪录片等自制内容上投放了大量的精力，出品制作了综艺《故事王2》、纪录片《人生一串》以及众多国漫作品。这意味着B站也在走优爱腾的路线，想要用优质内容吸引潜在用户、留住付费用户，增加会员的使用粘性等，但这条路注定要长期投入，三五年甚至是十年内都很难看到自制板块盈利的希望。

总体来看，B站亏损的收窄得益于降本。本季度B站毛利率环比提升3.2%，达18.2%。看得出来，B站在降本增效方面的确做出了许多的改变。未来为了实现盈利的目标，B站还将进一步专注核心业务，持续优化组织结构，严格控制各项费用开支。但具体什么时候实现盈利也暂未可知。

小米三季报：手机不振，汽车加码

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如果将2022年第一季度的滑落视作气温转冷的话，那么小米的冬天已经持续了三个季度了。

小米不久前发布的2022年第三季度财报显示，小米在第三季度营收、毛利、调整后利润或多或少地都在下降，经营利润更是“扭盈为亏”，在这份“变脸”的财报背后，小米的各项业务疲态已然尽显。

显而易见地，小米已经来到了一个持续时间不算短的转折点，“折”过去的契机有很多：消费重振、海外市场爆发、智能汽车量产落地且大受欢迎……可问题是，春天什么时候到来呢？

智能手机持续低迷

度过第三季度，小米给人最直观的变化就是营收又跌了，704.7亿元的营收同比滑落9.7%，虽然相较于上个季度已经略微有所好转（好转有上季度高基数效应的因素），但是仍旧难掩颓势。同时，这种颓势主要表现为小米智能手机第三季度营收同比减少11.1%至425.1亿元；出货量也由去年同期的4390万台减少8.4%至4020万台。

但仅凭收入和销量的数字变化，很难直接说“小米不行”，实际上2022年手机市场整体不景气带来的影响仍然在小米和其他手机厂商上空盘旋：IDC数据显示，本季度全球智能手机市场依旧低迷，总出货量再次下滑9.7%，全球主要的手机厂商中只有苹果实现了增长，vivo和OPPO甚至出现了20%以上的跌幅。

在这种“不景气”的背后，其实质是智能手机市场环境发生了翻天覆地的变化，紧接着才是小米等手机厂商在其中的挣扎。

最明显的变化是，智能手机市场竞争重心从“增量”转向了“存量”。在增量竞争阶段，小米实行的是性价比策略，“60分价格对应80分性能”，满足消费者对智能手机的基本需求，在行业中的定位是“鲶鱼”，由此迅速闯出一片天；但到了存量竞争阶段，消费者的需求已经由“有无”变为了“好坏”，倒逼小米向上向下摸索更多价位段、不同定位的机型。

与此同时，“存量”中消费者的换机需求却在呈现出逐渐冷却的趋势。这种趋势的起点是当下智能手机的性能和质量随着供应链愈发成熟而螺旋上升，紧接着其同质化问题也在激烈竞争中愈发严重，并在此基础上叠加了近年经济放缓、疫情防控等不确定性因素对消费的影响，进而导致消费者的换机周期越来越长——从早期的16-18个月，拉长到了现在的36个月。

面对这种局面，小米给出的答案是“整体的全球化”与“局部的高端化”双重战略。“整体的全球化”是指小米依靠熟悉的性价比打法，向全球市场追求新增量，最新成绩是在52个国家和地区智能手机出货量排名前三；“局部的高端化”是指小米在国内市场冲击上位价格段，以实现更高的经营效率，目前小米ASP已经拉升至1050元以上。

在这样的情况下，小米智能手机收入开始出现了结构性变化，境外收入占比已经超过一半。从财报披露的一个例证是，小米之所以在国内智能手机出货量环比下跌150万台（IDC数据）的情况下，还能取得0.4%的环比增长，正是因为境外智能手机整体实现了稳步提升。

IoT硬件忧喜交加

在第三季度，小米IoT硬件方面的收入为190.6亿元，同比下降了9.0%；同时实现毛利润25.7亿元，同比增加了5.8%——小米IoT业务同时出现了“收入降”和“毛利升”两个现象，这对于以性价比著称的小米来说还是比较罕见的。

“收入降”是很好理解的，因为在地缘政治矛盾、疫情防控措施、国际物流不畅、各国家政策变化以及激烈的市场竞争等不稳定因素的影响下，境外市场若干IoT产品需求变弱，进而使得小米IoT硬件在境外的销售受到极大影响——面对这种局面，小米为了维持市场份额、进一步推行全球化战略，进行了力度不小的促销活动。

从增长角度来看，小米IoT硬件的增长打破了过去几年表现出来的的周期性。原本小米IoT硬件呈现Q1-Q4-Q1依次递增然后骤减的周期性，但是2022年周期中Q1-Q3的增长相当不顺，甚至还在这个季度产生了环比下滑。本季度，除了智能大家电（包括空调、冰箱和洗衣机在内）以外，其他单品收入都比较低迷，小米主要涵盖电视和笔记本的“主要IoT产品”营收同比下滑了18.3%，“其他IoT产品”营收同比下滑4.2%。

而“毛利升”则与大屏IoT产品的逆势增长，以及上游供应链的采购价格变化有关。一方面，小米的智能电视全球出货量逆势上升达到了330万台，同比增长9.3%；另一方面，大屏产品相关的面板采购价格正在不断下降——二者一个从收入端、一个从成本端，共同释放了大量毛利。

与此同时，需要注意的是，这种“收入降、毛利升”的奇特现象具有偶然性。在需求恢复尚不明朗的局势下，智能电视面板第三季度出货量已经降至历史低点，全球TV面板厂商预计普遍亏损，这种情况下面板价格还有多少向下浮动的空间引人深思。但很明显，小米从成本端推动毛利产生的增益开始消退，这对硬件业务本就不振的小米而言更是雪上加霜，压力将在第四季度显现。

互联网服务彰显韧性

在小米多项业务中，最值得说道的一点是，占小米总收入10.0%的互联网服务，在本季度实现毛利50.9亿元，占总毛利的43.4%。也就是说，在硬件业务不振的另一边，是远未发展成熟的软件业务，撑起了小米利润的半边天。

这种收入与毛利不成比例的现象，主要是因为小米一以贯之的“硬件+软件”的经营理念。这种模式的主要内容是：一方面通过高性价比的硬件吸引消费者并加强用户粘性，核心为“手机×AIoT”战略；另一方面通过高毛利的增值服务来获取利润，核心为各种2B和2C的增值服务。

在这个模式推进的过程中，硬件机器本身作为用户粘性保障的同时，为后续软件服务提升使用体验留下了入口，极大地降低了获客成本，因而也就极大地提高了毛利率水平。就此而言，相较于营收端的低迷，有着庞大存量的小米IoT生态发展态势良好，基于此的软件收入受到的影响也显著轻于硬件（互联网服务收入同比下降3.7%，降幅虽小，但不能说没有）。

在硬件用户端，小米全球MIUI月活用户再创新高，同比增长了7810万人达到了5.64亿，其中国内MIUI月活用户连续八个季度实现增长，达到了1.41亿。另外，小米AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板和笔记本电脑）数量达到了5.58亿，同比增长了39.5%。

在软件收入端，小米互联网营收下降幅度明显好于市场大约60亿元左右的预期。其中广告服务收入在第三季度收入47亿元，同比下滑0.8%，主要是第三季度手机出货量下降影响了预装广告的收入；游戏收入则在游戏市场整体下滑25%（伽马数据）的情况下，实现了逆势增长，同比增长1.8%至10亿元。

从软件服务与硬件方面的表现对比来看，占据硬件入口的确能够有效增强抗风险能力，小米的互联网服务在广告、游戏市场大盘均下滑的时候，展现出了更强健的韧性。但可惜的是，小米互联网服务营收对整体的影响仍旧有限，因而还没有办法力挽狂澜。

造车意志依旧坚决

硬件业务乏力不振、软件业务还需打磨，小米左右承压，对于破局和第二增长曲线的渴望令其选择继续重仓智能汽车。这从小米对待三项费用的态度即可管中窥豹：小米在第三季度的费用总计102.1亿元，同比增长了8.7%——营收下降，费用却增长，某种程度上已经说明目前的经营难度确实在上升。

尤其是不断优化的销售费用、推广费用与不断增加的研发费用的对比也在说明：降本增效的问题已经是迫在眉睫，但小米对于智能汽车的决心也毫不动摇。

对于销售费用和行政费用的控制，小米颇有大刀阔斧的意味，似乎是突然收紧了裤腰带。具体地讲，两费与去年同期基本持平，但与上一季度相比有着较为明显的改善：销售费用环比下降8.4%，行政费用环比下降4.5%。在两个季度营收相差不大的情况下，如此变化或许从侧面说明小米在两个季度间完全换了一种对待“过冬”的态度。

而研发费用的上涨在很大程度上与小米在智能汽车上面的投入有关。在小米第三季度的费用里，最显眼的就是同比增长25.7%、环比增长8.1%至40.7亿元的研发费用。至于这部分增加的款项花费在何处，应当是小米大幅招聘了研发人员。根据财报中关于员工数量的变化来看，小米在这个季度员工数环比增加的2445人中，2211人都是研发人员。

问题在于：如此大规模的人员变动很是不同寻常。对于智能手机、IoT硬件和互联网服务等业务都已经较为成熟的小米来说，它的研发人员数量应当是较为稳定的，或者跟随业务进退而上下浮动。特别是在小米在上个季度才刚刚进行过裁员（其中研发人员大约300人）的情况下，人数变化如此剧烈，很是引人注意。

对此，最有可能的解释，就是小米进一步将注意力集中在智能汽车及其相关项目上了。智能汽车的创新业务的费用大约为8.29亿元，与这一变化能够大致对应。

总的来说，小米在这一季度给人印象最深的表现就是对智能汽车的执着，似乎营收低迷、经营环境恶劣这些因素都不能影响到它的选择。从某种角度来说，小米是一名“顺风玩家”，它最好的状态一定是在增长空间巨大的蓝海中展现出来的，现在智能手机赛道已经进入“垃圾时间”，IoT生态也在稳步推进，只有尚处蓝海状态的智能汽车能让小米“重回青春”。

对小米来说，重回高台的契机或许有很多，消费重振、海外市场爆发……但它坚定不移地选择了走智能汽车道路，重仓智能汽车，显然也是相信和期待着“大力出奇迹”。

腾讯音乐新财报背后，向B端要增量

配图来自Canva可画

今年对于腾讯音乐来说是不算好过的一年，但至少还保持着在线音乐市场的霸主地位。11月15日，腾讯音乐（01698.HK）交出了回归港股以后的首份财报。财报数据显示，腾讯音乐第三季度整体营收73.7亿元，同比下降5.6%，但毛利润达到24.0亿元，同比增长了3.9%，调整后净利润14.1亿元，同比增长33.0%，环比增长31.7%。

与此同时，腾讯音乐的基本盘也在流失用户，在线音乐服务和社交娱乐服务月活为5.87亿和1.55亿，分别同比下滑7.7%和24.4%。在付费人数方面，社交娱乐服务同比下降26.0%至740万人，而在线音乐服务却同比增长19.8%达到了8530万人。虽然月活用户的流失给腾讯音乐后续增长带来了额外的压力，但是数据上的增减又说明其经营效率正在提高。

财务和基本盘数据的增减之间，一方面体现了腾讯音乐在营收结构方面的变化、收入成本方面的优化和费用控制方面的努力，另一方面则体现了大环境不友善的同时竞争加剧，作为在线音乐指向标的龙头也受到了来自短视频平台的影响。

两架马车并驾齐驱

结合过往财报数据来看，腾讯音乐的营收结构正在变成两架马车——腾讯音乐两大收入板块，在线音乐服务和社交娱乐服务的收入比重正在不断接近1:1。2020Q4—2022Q3，在线音乐服务收入的占比，从25.7%提高到了这个季度的46.5%，而社交娱乐服务收入占比则相应地收缩到了53.5%——这种一增一减的现象需要从两个方面来阐述。

一方面，社交娱乐服务的营收支柱地位正在下降。一直以来，社交娱乐服务都是腾讯音乐更赚钱的业务，但第三季度营收仅有39.4亿元，为近八个季度最低，同比跌幅达到19.9%，环比跌幅虽然缩小，但依旧显示出该业务板块的萎靡态势。就此而言，社交娱乐服务收入的持续滑坡说明，大环境劣化对在线音乐平台的影响可能比想象的更明显。

但进一步细看会发现，社交娱乐服务的ARPPU在第三季度创了新高，达到了177.3元，但是付费人数却同比下滑26.0%来到了740万人，所以这不能说明社交娱乐服务的消费者的消费能力提高，只能说明在低付费能力的非核心用户流失后，核心用户的高付费能力进一步被数据展现出来了。

另一方面，在社交娱乐服务收入呈现不断下滑趋势的时候，是营收不断增长的在线音乐服务维持住了腾讯音乐70亿元级别的季度营收体量。腾讯音乐在线音乐服务第三季度收入34.3亿元，相较去年同期的28.9亿元，同比增长了18.7%，创下了这两年的新高，即便完全排除周杰伦新专《最伟大的作品》的影响（700万张，2亿左右销售额），也有着不小的增长。

拆解来看，在线音乐服务本季度的34.3亿元包含了22.5亿元的“在线音乐订阅收入”和11.8亿元的“其他在线音乐收入（音乐广告、数字专辑销售、B端解决方案和内容授权等）”。

其中订阅收入同比增长18.3%，ARPPU也与去年同期保持在同一水平（2021年8.9元，2022年8.8元），并提供了主要的增长动力；而其他收入则在周杰伦新专辑等的影响下同比增长了将近20%，同时这也从侧面说明在遭受了开屏广告整顿、饭圈整治以及版权“去独家化”导致的环境劣化和竞争激化之后，腾讯音乐的恢复程度颇为喜人。

总的来说，腾讯音乐是在一增一减之间变成了1:1的收入结构，而这变化也体现了腾讯音乐的策略变化：在社交娱乐服务创造增值收入受阻的时候，它自然而然地回到了自己的原生业务中去。从数据上的变化来看，后续腾讯音乐的运营重心会更加聚焦于那些高消费能力的核心用户，这种取舍是腾讯音乐能够度过难关的关键。

降本增效作用凸显

值得一提的是，第三季度腾讯音乐的利润超过预期：腾讯音乐毛利润从2021年同期的23.1亿元增长4.1%至24.0亿元，在营收同比下跌的情况下取得了逆增长，而毛利率则由2021年同期的29.6%增长3.0%至32.6%；调整后净利润则为14.1亿元，同比增长33.0%，环比增长31.8%——可以说，第三季度的利润表现是财报最亮眼的地方。

但利润亮眼的背后，有两点更加值得注意：一是本季度腾讯音乐对于费用和成本的控制；二是腾讯音乐广告业务恢复的贡献度增加。

第一，腾讯音乐对于成本的优化和费用的控制是利润超预期的主要原因。在成本端，腾讯音乐第三季度的营业成本从2021年同期的55.0亿元下降至49.6亿元，同比减少9.7%；在费用端，腾讯音乐期内经营开支则由2021年Q3的16.4亿元下降至14.4亿元，同比减少12.3%，同时费用占收入比值也从21.0%下降到了19.5%。

进一步拆解可以发现，在成本端，社交娱乐服务中直播业务收入的下降，使带宽、收入分成等成本下降，在某种程度上来说可以看做是业务下行局势中的“被动优化”；在费用端，腾讯音乐的销售推广费用同比下降了58.3%，而且据财报显示，该费用在今年将持续下降，属于“主动优化”——很明显腾讯音乐在歉年换了一种更加注重效率的打法。

第二，广告带来了增量，不仅顶住了营收方面的部分压力，其高毛利的优势还推动了毛利和净利润的上涨。从数据上来看，排除周杰伦新专辑影响后，腾讯音乐第三季度营收下滑幅度（5.6%→8.2%）相较上一季度（13.8%）也是明显放缓的，如果将会员订阅收入20%左右的增速，以及社交娱乐将近20%的减速计算在内，那么其中变量大概率就是短期内广告的增量。

但是总的来说，腾讯音乐如此漂亮的利润是具有一定偶然性的。因为幅度如此夸张的费用优化，尤其是优化幅度接近60%、只有2.45亿元的推广费用无法成为常态，况且腾讯音乐在后续的竞争中，还需要重新推广来推动获客，这就必然要求重新增加销售和推广费用。

深挖潜力资产价值

在以上财务数据的变化之外，不能不注意的是腾讯音乐依旧面临存量见顶并且逐步流失带来的挑战。这一点在财报中主要表现为用户端数据的变化：第三季度，在线音乐服务的月活为5.87亿，同比下降7.7%，环比下降1%；社交娱乐服务的月活同比下降近24.4%，环比也有1100万的绝对跌幅，只剩下了1.55亿的活跃用户。

作为在线音乐的龙头，腾讯音乐面临的最大竞争来源于短视频。在在线音乐平台月活普遍下滑的同时，抖音、快手、B站这些短视频平台的月活却在上升——这在某种程度上能够说明一定问题。就腾讯音乐而言，短视频既挤压了在线音乐的生存空间，又影响着以此为基础的音乐社交和其他增值服务的变现能力。

面对“降维打击”，腾讯音乐将主要的注意力集中在了继续挖掘已有资源池的潜力价值。从商业模式来看，腾讯音乐形成了“音乐版权→音乐用户→付费用户”的变现路径，并因此形成了两个“资源池”：其一是付费用户，其二是音乐用户——腾讯音乐绝大多数变现能力和变现方式均由此展开。

其中“付费用户”处在腾讯音乐变现路径的最后一环，他们是直接付费者，因此对腾讯音乐的价格策略变化最为敏感，对腾讯音乐提供的各种增值服务的态度也是用钞票投票；而“音乐用户”处在既享受版权又无需付费的中间环节，这些用户对于腾讯音乐来说，不仅扩充了付费用户的“后备军”，而且他们本身的聚集也是一种可以变现的资源。

在挖掘付费用户潜力方面，在社交娱乐服务不振的情况下，腾讯音乐继续采用“付费墙”模式，进一步试探付费用户的忠诚度。这一措施在收缩了销售费用的同时，依旧带来了环比净增260万的订阅用户，虽然略低于预期，但这说明在面对越来越多的歌曲资源被纳入付费墙后，核心用户外围的“价格敏感型用户”逐渐流失的局面时，腾讯音乐选择将压力后置，专注眼前的局面。

在挖掘音乐用户带来的流量潜力方面，腾讯音乐年初推出的“看广告免费听歌”功能，也有力推动了腾讯音乐广告变现的能力。虽然考虑到腾讯音乐占比依旧高企的非广告收入，广告收入增加起到的作用或许只对毛利率和利润的改善较为明显，但总的来说，腾讯音乐这些措施的是取得了一定成效的。

向B端寻增量

从财报显示的信息来看，非音乐订阅服务在第三季度收入11.8亿元。其中大部分都是在线广告、专辑售卖收入，剩余的则是隐藏非常深的B端收入。这部分收入可能在亿级徘徊，相较于C端收入量级来说不算突出，但B端市场还是给了在线音乐平台广阔的想象空间。

来自B端的商业机会的核心是跨场景音乐服务，相较于C端消费者的私域，这部分需求更注重影响更多人的公域，具体能够大致分为六种使用场景：公共播放（线下商业空间音乐播放）、广告宣传、使用/表演/改编、智能终端、PGC视频内容创作以及APP。

以商用音乐应用中最具话题度的智能硬件为例：随着“5G+AIoT”时代的来临，IoT产品的智能化促使以AI为核心的家庭智能系统逐渐形成，这个家庭智能系统也是一个支持内容自由流动、无缝衔接的网络，这个网络不仅包含家庭内场景，还包含了智能汽车等多个场景，进而使得IoT设备也开始对内容产生需求。

从这个角度出发，C端用户在家庭场景、车载场景中的音乐需求，使得IoT智能硬件厂商、智能汽车厂商的“用音乐需求”不断快速发展，更多的音乐使用场景被IoT设备激活了，用户对音乐潜藏的需求也再次被唤起，因而成为又一个听音乐的入口。

对于腾讯音乐这种聚拢了大量音乐版权的平台型企业来说，这些对于音乐的需求就是其价值所在。在版权监管越发严格的今天，智能硬件厂商想要绕过版权使用音乐所冒的法律风险越来越大，但商用音乐版权的分散又使它们自己搭建成规模的音乐内容生态费时费力——它们亟需解决此问题。

腾讯音乐2017年在收购的爱听卓乐就是基于这样的商业机会所收购的B端音乐服务厂商，提供包括音乐授权、内容运维等多项服务。在家庭音娱场景，它与华为、小米、VIVO、长虹、海信有合作；在车载音乐场景，吉利、长城、小鹏、零跑都是它的合作伙伴……通过版权优势和音乐娱乐生态，在企业和音娱内容之间搭建起了桥梁。

腾讯音乐的版权库虽然丢失了“绝对壁垒”的地位，但在新的商业化道路中，依旧有着无可比拟的优势，这或许是腾讯音乐在未来与其他在线音乐平台和短视频平台竞争中的第二个“蓄电池”。

除此之外，公共播放、广告宣传、商用表演或改编、商用视频制作以及各种需要播放音乐的APP，都存在着或多或少的商用音乐需求和音乐服务需求——综合起来形成了相当庞大的B端音乐潜力。但就其成长性来说，B端还需要时间进一步发酵。

新东方财报：教育稳行、电商爆走、学习硬件加速

配图来自Canva可画

一年前“双减”政策落地，新东方剥离义务教育学科培训业务，转向回归大学生考试、出国留学业务，并新增非学科培训、硬件以及直播电商等新业务，其营收和利润经历了“过山车式”波动，大起大落。

新的季度新东方交出了一份亮眼的成绩单，外界认为这是新东方摆脱砍掉K9业务的阴霾，成功转型的信号。

10月26日，新东方教育科技（集团）有限公司在港交所发布截至8月31日的2023财年第一季度财报，2023财年第一季度新东方营收7.45亿美元，同比减少43.1%；净利润6600万美元，同比增长9%；调整后净利润8370.6万美元，同比减少24.7%；一季度经营利润同比上升140.5%至7800万美元。

对比前两个季度财报表现，新东方本季度营收降幅有所缩小且扭亏为盈，确实可圈可点。2022财年第四季度，新东方的营收为5.24亿美元，同比下降56.8%，经营亏损则超过1亿美元；2022财年第三季度，公司净营收同比下跌48.4%至6.141亿美元，经营亏损为1.412亿美元。

值得一提的是，东方甄选接连上热搜，品牌曝光量与日俱增，节省了品牌和市场投放费用，运营成本大幅减少。本季度，新东方经营成本与支出为6.7亿美元，2022财年Q1同期为12.8亿美元，同比减少47.8%。

得益于基本面大幅改善，资本信心增强，新东方股价一路飙升。美东时间10月26日收盘，新东方大涨28.3%至27.02美元/股，自“双减”最低点股价8.4美元/股增长超两倍，总市值45.85亿美元。

种种信号表明，新东方砍掉K9业务的影响正在变小，而且传统教培业务和新增非学科业务缓步扩张，东方甄选转型直播带货平台（农产品科技公司）的战略也初见成效。

教培业务稳行

新东方主要营收来自教培业务，但营收明显比“双减”前少了。

2021年10月25日，新东方在线港交所公告称，将停止经营中国内地义务教育阶段学科类校外培训服务。2021年11月15日，新东方公告称，公司计划于2021年底前停止全国所有学习中心的K9学科辅导服务。

对于倚靠学科教育创收的新东方来说，砍掉学科教育意味着营收支柱的崩塌，曾经盈转亏的财报表现已证实了这一点。

财报数据显示，截至2021年11月30日止6个月，新东方录得8亿美元至9亿美元的亏损净额，而去年同一时期新东方的盈利净额为2.29亿美元。官方明示，盈转亏主要由于业务终止对报告期间的总营收产生重大不利影响。

最直观的表现是，三四线城市里的新东方教培广告少了、学习中心数量少了，曾经的明星教师也都分散到了各个行业。截至2022年8月31日，新东方学校及学习中心的总数为706间，较去年同期的1556间相比，减少850间。

唯一的慰藉是疫情后期，新东方成人教育、素质教育等非学科教育恢复了增长。

据财报数据，新东方出国考试准备、出国咨询业务分别同比增长2%和21%；成人及大学生的国内考试准备业务同比增长约2%。具体来看，2022年二季度开展的新业务方面，非学科类辅导业务在超过60个城市开展，今年一季度报名人次约为29.7万次。

俗话说瘦死的骆驼比马大，以留学考试培训起家新东方因发展K9业务而壮大，但是即使停止K9业务，大学生考试、出国留学业务和新增非学科培训等等教育相关业务，依旧能承担起新东方营收支柱的重任。

一来，年轻人考证、考学热潮以及出国留学市场回暖，为新东方带来了不少付费用户；二来，新东方斥巨资完善OMO教学平台，通过线上线下混合教学方案，为客户提供高质量教学服务，备受学生青睐；三来，新东方原有的成人教育、素质教育等非学科培训业务发挥稳定，保持可观的营收。

不仅如此，新东方还计划继续深化教育领域的业务，深度挖掘教育行业的商业化空间。据官方透露，新东方还在探索其他新业务，包括为地方教育部门、中小学、幼儿园提供教育资源和综合服务的智慧教育业务、教材和数字化智能学习解决方案、专升本考试准备业务等。

显然，停止K9教育培训业务后，新东方扩张速度慢了、知名度降了、营收也少了，教培业务从大步疾行变成了缓步潜行，速度慢但是脚步更稳了。

电商业务爆走

2022年是在线教育企业扎堆转型直播电商行业的一年。

好未来宣布启动2023校园招聘，面向国内外2023届毕业生开放直播运营岗位，学而思品牌注册多个直播账号；猿辅导同样在抖音设立了“猿辅导官方旗舰店”、“猿辅导”多个认证账号；豆神教育也推出了“豆选生活”，带货生鲜食品……

而这一场直播风潮是由新东方引起的，或者说是由东方甄选引发的。

今年6月，新东方主播董带领东方甄选杀出了，由李佳奇、罗永浩、辛巴等顶流主播构建的包围圈，其独创的“教学式”电商直播掀起了一轮又一轮直播热点，为东方甄选带来千亿粉丝。根据新抖最新数据（截至10月26日），新东方旗下东方甄选，近30日直播销售额为5亿-7.5亿元。当前抖音平台粉丝数量为2727.8万。

电商直播业务（东方甄选）的火热给新东方注入了新动力。财报数据显示，2022年6月1日至8月31日，以东方甄选为核心业务的港股子公司新东方在线实现超预期盈利，收益约为3.02亿元人民币。此外，网络数据显示，今年6-8月，东方甄选3个月累积销售额约22.49亿元。从6月至9月，东方甄选已连续4个月位列抖音直播带货第1名。

爆火靠运气长红靠实力，新东方深耕直播电商的决心体现于各项运营措施上。

首先，新东方加大对农业供应链的投资力度，计划与更多农产品企业和头部物流企业展开深入合作，确保上游供应商的稳定。据了解，东方甄选已经和国内十多家农产品龙头企业展开深入合作，而且合作的供应商数量还在增加。

其次，新东方深化和抖音的合作关系又入驻淘宝直播，借助抖音、淘宝强大的流量和完善的供应链基础，有效提升品牌的竞争力。同时，在各大应用商店上线独立的东方甄选APP，增加了多元销售渠道，增强了企业自主权，保障了数据安全，为后续打造一家农产品科技公司铺路。

再有，新东方组建自营产品团队，积极丰富自营农产品种类，有效保证产品质量和服务质量。据了解，东方甄选目前在售的自营产品数量已达42款，平均每月新增8款新品。其中，自营烤肠作为爆款单品，销量突破134万单，商品好评率达99%；自营蓝莓原浆售出40多万箱。

百密难免一疏，“东北农嫂玉米事件”给东方甄选敲响了农产品供应警钟。事情起因是“东方甄选”6元/根的“东北黄糯玉米”被知名主播辛巴质疑价格太高，而后网友爆料东方甄选玉米供应商的“东北农嫂”同样的玉米只买3.6元，最终东方甄选遭受了“贴牌”质疑，下架相关得玉米产品。

农产品供应链是一个复杂的系统，生产、运输、保鲜、包装等环节都需要严格把控，从零电商经验做起的新东方想要壮大农产品电商业务，显然要比拼多多、京东等电商平台困难得多，而且还面临着流量下滑、成本上升、政策变化、主播流失等风险。

硬件业务加速

东方甄选（电商业务）之外，外界认为智能教育业务是新东方在“双减后时代”的第二条增长曲线。据财报数据显示，新东方智能学习系统及设备落地约60个城市中采用，2023财年一季度活跃付费用户达到13.1万，客户留存率有所提升。

重要的是，新东方还加速了在学习类智能硬件领域的布局。有网络消息爆料：“新东方正在加快组建团队布局学习类智能硬件。这项业务将会被划入新东方于2014年成立的一家子公司——乐词网络科技（北京）有限公司。”

其实，新东方早有发力学习类智能硬件业务的苗头。新东方在线多次在财报中透露双减剥离K9业务后，将转向STEAM及智能学习硬件等，并且在2021年12月，新东方在线联合天猫精灵推出了一款智能词典笔—新东方在线词典笔T1。

近几年，教育行业数字化、智能化转型速度加快，智能硬件产品需求旺盛，吸引来好未来、网易有道、学习帮等在线教育企业布局，新东方入局智能学习硬件在意料之中。

网易有道靠智能教育硬件业务获得了新增长。网易有道财报显示， 2022年第二季度营收9.56亿，同比仅下降2.4%，净亏损同比收窄12.3%，这主要是得益于智能硬件业务的增长。无独有偶，作业帮加速学习硬件产品矩阵的构建，相继上线喵喵机学习打印机、电子单词卡、学习机、作业帮学习笔二代、作业帮学习手表X9、作业帮AI学习桌……

眼看昔日“难兄难弟”在教育硬件领域找到了出路，新东方也开始在教育硬件市场蓄力博增长。那么新东方发展智能硬件业务有什么优势？

一方面，销售渠道优势。在线下，新东方学校和学习中心遍布全国大大小小城市，每一个线下学习中心都可以成为新东方学习硬件产品的“线下店”；在线上，新东方和东方甄选也将成为学习硬件产品主要的销售渠道。

另一方面，教育内容优势。学习类智能硬件产品的壁垒，一是优质内容、二是先进技术。作为曾经在线教育行业的巨头，新东方前期积累的内容均可为迁移到教育智能硬件产品，海量、优质、独家教育内容将成为其学习硬件产品的“亮点”。

新东方正加速开拓转型新路线，但硬件产业花销大、技术要求高，缺乏硬件开发的经验的新东方任重道远。

小结

东方甄选的火热、扭亏为盈的财报，让人们看到了新东方的生命力。

疫情重压、双减重击，新东方转型之路漫漫，但百炼成钢，只有经历困境和挫折才能真正打造出一家经久不衰的企业。劫后余生，新东方继续前行，相信在教育、电商、学习硬件三驾马车的驱动下，新东方将进入快速回血期。

AI绘画升温、AI写作降温，AIGC玩“变脸”

配图来自Canva可画

自柯洁在“围棋人机大战”中惜败AlphaGo后，AI再次上演打败艺术家的戏码，AIGC（人工智能自主生成内容）时代真的要来了吗？

据了解，在今年科罗拉多州博览会艺术竞赛中，一名叫艾伦的参赛者利用AI绘图工具Midjourney完成的绘画作品，拿下了博览会的数位艺术类别大奖，成为获得此类奖项的第一幅AI生成作品。

上述消息“一石激起千层浪”，关于人工智能最终是否会取代人类的争论甚嚣尘上，人们讨论AI绘画工具的强大、讨论AI生成内容的趋势、讨论AI生产内容工具的意义……有人看好有人质疑，但普遍认同AI 辅助内容生产或完全 AI 内容生产，是未来发展趋势。

随着人工智能技术的发展，资本玩家加速落地各类AI应用，虚拟人、数字人、自动化应用等产品层出不成，AI生成图片、文字、音频、视频等内容也渐渐走入了手机、画廊、商店、家庭、学校……

AI降低内容生产门槛

常言道：“科技是生产力，可提高人们生活质量，改善人们劳动方式。”在内容生产领域，我们看到了AI“颠覆”的力量。

传统的内容生产方式以PGC、UGC为主，虽不说耗人力但产出不稳定、内容片面、生产效率低确是事实。此外，优质的绘画、音频、视频等内容需要一定的技艺基础，生产者需要花时间去学习和练习，也就是说优质内容生产有一定的门槛，并非所有人能胜任。

在此背景下，人工智能通过对海量数据的分析、学习，为用户创作提供指导意见和辅助工具，降低了内容创作门槛。

一方面，技术是第一生产力，在内容边界在不断扩展的情况下，利用AI自主生成内容或辅助内容生产，成为人们解决内容供需不平衡或内容匮乏的途径之一。

在移动时代，文字、图片、视频、AR等内容形式也在不断变化和积累，人们对各类内容的需求与日俱增，而大众追求更高效率、高质量的内容，侧面倒逼内容生产供给端升级，提高整体生产效率。

另一方面，机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理等人工智能技术飞速发展，AI的能力也在不断增强，从简单的理解语言文字走向了复杂的独立生成语言文字，给内容生产革新提供了助力。

此外，教育、旅游、零售等各行业“AI+”进程加快，内容生产领域也紧跟时代发展步伐，加速人工智能与内容领域深度融合，推动AIGC内容开发、生产成为人工智能厂商、互联网企业、传统内容生产商的发展共识。

国内外日益成熟的AI技术为AI自主生成内容或辅助内容生产的普及，奠定了底层技术基础， AI绘画、AI写作、AI剪辑等智能工具如雨后春笋涌现，但这些AI工具小爆之后又回归沉寂，沦为了“透明工具”。

AI绘画升温

AI绘画近期的热度飙升，先是百度发布AI艺术和创意辅助平台——文心·一格，而后国产云端 UI 设计工具“即时设计”推出的 AI 作画插件——即时AI，两款AI工具相继上市引发了一小波AI绘画热潮。

在百度文心·一格和即时AI上，用户只需输入文字、选择画作风格，即可获取相应的画作，而且生成的画作高度贴合词义，画作整体质量较高。这样让人解放双手的工具对绘画小白十分友好，也可以辅助一些专业画手寻找灵感，帮助设计师出简图，提高工作效率。

据即时设计官方披露，即时AI在上线首日就吸引了4700名用户使用，一举刷新了插件首日上新的安装记录。截至9月19日上午，该插件的用户数已经超过8200，即使间隔了一个周末，其增长势头也丝毫不减。

AI绘画工具如此受欢迎的原因，一是AI绘画工具给人们提供自主作画的能力，一定程度上可以避免“盗图”事情的发生；二是广大科技迷对AI绘画工具背后的AI大模型技术充满好奇；三是AI绘画工具确实能够帮助人们批量生产画作，工具属性较强，新鲜感也足。

在AI技术方面，AI绘画技术经历了漫长的探索期，直到关键的文本生成图像技术（多模态学习技术）的突破，使得AI绘画从粗糙走向专业。从人们指导机械臂绘画到完全AI生成画作，并且是满足多种风格、多类元素的高质量作品，文本生成图像研究进展缓慢而艰难，也因此更让人期待。

以文心·一格为例，百度自主研发、开源开放的产业级深度学习平台飞桨，又在飞桨的基础上进一步打造具备产业级知识增强文心大模型，依托这些AI基础设施的支持，方能应用AI技术修补富春山居图，率先占领AIGC舆论高地。

在用户体验方面，追求自我的Z世代年轻人热衷于换头像、晒美照，AI绘画工具自然而然成为他们心中的制图神器。此外，AI绘画工具让普通人也可以轻松制图，不一定需要从网站获取图片，也就避免了无端被冠上盗图的风险。

以往人们获取图片的途径主要是图片网站、内容平台等等，这些途径都有可能存在误用版权图片的风险。早些年一篇《天下自媒体苦视觉中国久矣》的文章，披露视觉中国“碰瓷式盗图”的现象，引发广大自媒体人强烈共鸣，而AI绘画的出现一定程度上缓解了版权纠纷。

市场上还有其他观点，即AI绘画有利也有弊。有人认为AI绘图工具过于强大或许会加剧仿品、假货等乱象，也有人认为AI绘画仅是单纯的根据算法模仿和粘贴，根本没有再创作的能力，这样过度模仿会引发画师和AI之间的矛盾……

种种迹象表明，AI绘画虽火但没有完全被认可，或许火了一段时间后也会和AI写作一样进入降温期，AI绘画何去何从仍是个未知数。

AI写作降温

AI写作比AI绘图面世得早，也火得更快。

这些年，关于AI将取代文字工作者的讨论一直存在，“快笔小新”（写稿机器人）、“彩云小梦”（人工智能小说续写APP）、“九歌”（AI中文诗歌自动生成系统）、AI“小冰”机器人等AI明星的经典事例是人们津津乐道的话题。

据说，新华社写稿机器人“快笔小新”，3至5秒可出一篇完整稿子；微软亚洲研究院研发的AI“小冰”，2760小时写了一万多首诗，还有自己的诗集；“彩云小梦”和用户合作，一年创作了300亿字的文章，也就是每秒3000字……

人们在惊叹AI写作速度之“快”的时候，也感慨资本嗅觉的敏锐。在资本支持下，写作猫、Gilso写作机器人、Get写作、写作狐、沃沃AI人工智能写作等AI写作工具相继面世，AI写作快速渗透新闻报道、教育、文学、影视等多个领域，覆盖面也越来越广。

和AI绘画底层技术逻辑相似，AI写作即基于自然语言处理技术、自然语言生成技术及数据挖掘、机器学习、知识图谱等多项AI技术，对大量文本数据进行分析、整合、筛选，重新组合后输出形成完整文章。

以文书写作助手写作猫为例，其核心功能包括文档纠错、文书改写、文字优化、中英文翻译等等，用户在写作猫上输入关键字即可获得一篇文章。据了解，秘塔写作猫上线仅1年，就为数十万用户审查了几十亿字的中英文文档。

时至今日，AI写作工具依旧存在，细心的话可以发现某些新闻稿子后面会标注“AI写稿”，但AI写作工具的新闻热度、资本热度、用户热度已逐渐下降。

究其原因，一是AI写作文章质量参差不齐，AI生成的文章不乏病句、错别字、逻辑混乱等错误内容而且内容同质化严重；二是数字内容生产市场所需的深度、高质量内容，AI写作机器无法独立完成；三是AI写作与“洗稿”之间的标准难以界定，存在版权争议。

诚然，AI在数据收集、分析和生成方面优于普通人，但在创造力、想象力等方面远没达到合格线，而且受限于技术，AI写作工具短时间内不会取代内容创作者成为创作的主体，而是以辅助写作的角色存在，后续商业化也将面临难题。

AI写作、AI绘画、AI剪辑、AI音频等越来越多AI内容生产工具的出现，营造出了AIGC市场繁荣的景象，但实际上AI创作工具口碑并不尽如人意，在规模化应用和商业化等方面任重道远。

AIGC保持“加速度”

技术的变革驱动内容生产方式的演变，AIGC作为继PGC、UGC之后的新一代内容生产方式，是趋势亦是进步。

在C端市场，AI应用于内容生产领域可改变生产方式、生产效率，一定程度上降低了内容生产门槛，让人人都是“艺术家”成为现实。在B端市场，各类内容生产机构利用AI提升内容生产效率、降低生产成本，而规模化生产也将打开了更广阔的增量市场。

只不过AIGC还处于探索阶段远没有达到人们预期的“高度自主创作”，接下来技术创新和拓展应用范围都需要保持“加速度”。

正如百度创始人李彦宏所说的，AIGC将走过三个发展阶段：首先是“助手阶段”，AIGC用来辅助人类进行内容生产。第二是“协作阶段”，AIGC以虚实并存的虚拟人形态出现，形成人机共生的局面。第三是“原创阶段”，AIGC将独立完成内容创作，大模型技术的突破，正在加速这种发展趋势。

当下的AIGC正在巩固第一阶段成果、完善第二阶段生态、冲刺第三阶段目标。可以预计，随着AIGC技术的进步，AIGC生产效果和效率将不断提升，届时内容生产领域必然有AIGC一席之地，而率先发展和专研AIGC的百度、阿里等相关企业也将收获胜利的果实。

一方面，阿里、百度、谷歌等科技企业深研多模态大模型技术，突破了AIGC应用瓶颈。“技术是骨头，内容生产是肌肉，AIGC是血液”，高质量内容生产的关键在于强肌壮骨，而AIGC作为血液，不断地为高质量内容生产造血、输血，在内容生产数字化升级中起重要作用。

另一方面，AIGC加速渗透文学、绘画、短视频、教育等多个场景，进一步拓宽其商业化空间。在数字化经济时代，人工智能、虚拟现实、元宇宙等新技术高速发展，为AIGC创造了良好的生存环境，AIGC整体市场规模有望突破当前的10亿，甚至更多。

一开始AI只是辅助内容创作的工具，后来AI尝试独立完成创作，再后来AI可以创作出高质量作品，看似遥远的AIGC时代正在加速到来……

比亚迪高端化火急提速

配图来自Canva可画

2022年上半年，尽管诸多行业受到宏观经济下行、疫情散发，以及原材料价格持续上涨等不利因素影响，但新能源汽车行业表现却持续向好。据中汽协数据显示，2022年1-6月新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍。在新能源汽车市场持续向好的背景下，比亚迪的新能源汽车业务也保持了强劲增长的势头，今年上半年更是屡创历史新高，市场占有率也遥遥领先。

据悉，今年上半年，比亚迪新能源汽车累计销量达到64.14万辆，同比增长314.9%，首次超越特斯拉成为全球新能源销冠，市场占有率一度达到24.7%。当然，比亚迪的业绩之所以如此亮眼，主要得益于其在中低端市场的规模体量，而其在高端市场却仍有很大的发力空间。正因为如此，比亚迪从今年开始持续加码冲击高端市场。

高端化进程提速

据财报显示，在2022年上半年，比亚迪的单车均价突破了17万元，单车盈利在4500元左右。其中，2022年Q1比亚迪的单车均价在16万元左右，单车盈利在2300元左右；Q2单车均价接近18万元，单车盈利在7300元左右，这意味着比亚迪正逐步从主打性价比的路线向高端路线转变，并且其高端化进程正在提速。

首先，比亚迪正在不断丰富旗下产品矩阵，加速产品升级迭代，进一步开拓高端新能源汽车市场。据比亚迪官网介绍，比亚迪目前拥有王朝和海洋两大系列产品，在售车型11款，不同配置的产品达19款，其中售价在20万元以上的高端产品有9款。另据统计，比亚迪今年上半年相继推出的高端汽车产品有2022款比亚迪汉/汉DM、2022款比亚迪唐EV，延续了比亚迪电动产品的强周期。

其中，比亚迪汉家族在2022年上半年累计销量96950辆，成功击败特斯拉Model 3，成为20万+高端新能源汽车市场的销量冠军，成为唯一一款在销量上，可以比肩同级德系豪华车型奔驰E级、宝马5系、奥迪A6L的自主品牌车型。未来，随着比亚迪汉唐系列的大量交付，以及全新高端品牌腾势的发布，比亚迪的高端化进程将持续提速，其高端产品的市场份额有望加速扩张。

其次，比亚迪持续加大了全产业链的研发投入，以此来提升整车的综合性能，为其冲击高端市场铺路。据财报显示，比亚迪今年上半年的研发费用为64.7亿元，同比增加46.63%，其研发费用主要用于比亚迪高端品牌的建设。

比如，比亚迪与英伟达在智能驾驶技术方面达成了合作，比亚迪将在其部分新能源汽车上搭载英伟达DRIVE Hyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车功能。另外，比亚迪还与长安汽车达成了战略合作，双方将共同在重庆建厂，生产新能源汽车电池，并且将双方现有的技术进行融合，致力于进一步扩大技术优势，同时占领更多的市场份额。

加码高端背后的深层考虑

从比亚迪不断加速其产品技术迭代、丰富产品矩阵，以及持续加大高端汽车产品的研发投入可以看出，其冲击高端新能源汽车市场的决心已然不可动摇。实际上，冲击高端对比亚迪自身来说也十分重要。

其一，比亚迪的汽车毛利率已经连续两年出现下滑，而冲击高端市场则有利于其改善总体盈利情况。据统计，从2020年开始，比亚迪汽车业务的毛利率就已经从25.2%下滑至2021年的17.39%；而比亚迪今年上半年汽车业务的毛利率为16.30%，仍然在小幅度下滑。与此同时，比亚迪的整体净利润率也一路下滑，从2020年的3.84%下降到2021年的1.84%，下降到2022年第一季度的1.36%，其总体盈利下滑之快可见一斑。

相比同行业毛利率较高、盈利能力不断变强的特斯拉而言，比亚迪的表现更是相去甚远。据财报显示，特斯拉今年一季度汽车业务的毛利率高达32.9%，净利润为33.18亿美元，同比大增658%。另外，特斯拉在2021年四个季度的毛利率分别为26.5%、28.4%、30.5%、30.6%；净利润分别为4.38亿美元、11.42亿美元、16.18亿美元、23亿美元，可见其盈利能力之强。

较强的盈利能力，使特斯拉有足够的底气进行降价销售以加速市场渗透，扩大领先优势。从这个意义上来说，一心想要与特斯拉“对战”的比亚迪，势必要在策略上进行跟进，为后续竞争攒下更多的腾挪空间。

其二，比亚迪冲击高端市场，能进一步夯实其在新能源汽车市场的领先地位和市占率。当下，比亚迪在中低端市场已经形成了一定的规模体量，想要进一步扩大市场占有率，进军高端市场就成了必然选择。据工信部发布的数据显示，截至7月底，中国新能源汽车累计销量达1227万辆，而比亚迪面向中低端市场的秦、宋系列分别累计销量为68万辆、125万辆，总计193万辆，已在中低端市场占据了领先地位。

另外，未来随着新能源汽车补贴政策的消失，那些对价格敏感的消费者可能会因此受到影响，而那些经济条件宽裕、注重产品体验的消费者对这些并不在意。因此，未来高端新能源汽车市场将会迎来更大的发展机遇，而比亚迪冲击高端市场，不仅可以进一步填补其在高端市场的空白，还能让其规避掉低价竞争带来的负面影响，可谓是一举多得。

仍需跨越的现实屏障

虽然比亚迪冲击高端新能源汽车市场的决心不可动摇，但从现实情况来看，其冲击高端市场也并非是一帆风顺。

一来，比亚迪的中低端品象深入人心，一时间难以扭转。比亚迪最初作为充电电池生产商，凭借着低廉的价格和优秀的产品品质一路发展壮大，后来进入汽车行业，也是凭借着超高性价比的汽车产品，迅速抢占了中低端汽车市场。与此同时，比亚迪的中低端品象也深刻印在了消费者心中，一时间无法改变。所以说，现阶段，比亚迪在高端品象塑造方面仍需多努力。

二来，比亚迪目前在智能化方面仍存在短板，导致其高端产品的竞争力稍弱。未来新能源汽车的竞争，必将是动力+智能的竞争，动力是基础，而智能（辅助驾驶+智能座舱）决定其高端化程度。换句话说，智能化是高端新能源车型所必备的重要竞争力。但目前为止，在智能化布局方面，比亚迪的智能驾驶、硬件配置以及OTA能力均明显落后于特斯拉和新势力车企。

例如在智能驾驶方面，比亚迪汽车搭载的是其自研的DiPilot智能驾驶辅助系统，但根据行业通行的定义，DiPilot系统是比较标准的L2级智能驾驶，而现在行业领先应用的智能驾驶系统，已经拓展到了变道辅助（一般以此为标志，确定为L2.5）和导航辅助驾驶（部分场景的L3）。

在硬件配置方面，从硬件搭载情况来看，比亚迪最新版本的智能网联系统DiLink 4.0搭载的是高通骁龙中端芯片，而目前走中高端路线的汽车产品搭载的都是骁龙旗舰芯片，所以在硬件配置上，比亚迪的智能座舱还有可提升的空间。另外，比亚迪的OTA能力不足，一度影响消费者体验。

三来，高端新能源汽车市场的竞争也异常激烈，比亚迪进入该市场的门槛并不低。一直以来，高端新能源汽车市场被特斯拉、蔚来等车企所占据。具体来说，特斯拉引领全球新能源汽车市场高速发展，其高端产品Model Y销量更是多次蝉联高端市场销冠，而蔚来正持续围绕高端品牌生态做运营建设，再加上传统豪华车企BBA加速向电动化转型，未来的高端新能源汽车赛道肯定会愈加拥挤，竞争也会愈加激烈。

再战高端值得一试

尽管到目前为止，比亚迪冲击高端市场仍然面临着许多的未解难题，但从现实条件来看比亚迪的确有再战高端市场的底气和资本。

其一，比亚迪在中低端市场已经形成了一定的体量规模，有冲击高端市场的底气，能够承担试错风险。自从今年三月果断停产燃油车之后，比亚迪便开始专注新能源汽车的研发与制造，而且其在新能源行业的表现可谓是相当亮眼，具体体现在新能源汽车的销量上。据乘联会发布的数据显示，今年8月，比亚迪汽车的销量达到17.49万辆，比蔚小理、哪吒、零跑等一众造车新势力交付量的总和还要高。而且整个上半年，比亚迪新能源车累计销量达到 64 万辆，超越特斯拉成为全球销冠。

比亚迪今年上半年如此惊人的销量表现，也使得其营收同比大幅增长65.7%至1506.1亿元，净利润同比大幅增长206.35%至35.95亿元，营收、利润双丰收使比亚迪比以往任何时候都有冲击高端的底气和实力。而且比亚迪的营收主要是由中低端车型秦和宋系列贡献的，据统计，比亚迪上半年秦家族销量累计为146738辆，占总销量的22.8%；宋家族销量累计为162886辆，占总销量的25.40%。所以说，即使其拓展高端市场失败，也能承担试错风险。

其二，比亚迪拿回腾势的控制权，有利于其将技术和车型资源注入腾势品牌，助其抢占高端市场。十二年前，比亚迪与奔驰母公司戴姆勒集团合资成立了高端新能源汽车品牌--腾势，但遗憾的是，腾势的发展一直不温不火，比亚迪第一次冲击高端市场以失败告终，但比亚迪并没有因此而放弃冲击高端市场的决心。据悉，其在今年2月14日，完全拿回了腾势汽车的控制权，这意味着其高端战略布局将变得更为自主。

而进入新发展阶段的腾势，坚持“只提供豪华车”的战略定位，配合上比亚迪在技术研发、产品规划等方面为其提供的全方位支持，进展十分迅速。据悉，腾势推出的首款高端新能源车型D9，自5月16日预售发布会以来，订单已累计突破4万辆。可以说，腾势品牌在挺进高端的路上，一开场就首先迈出了一大步。而且，比亚迪的另一高端品牌星空也将在2023年正式上市，星空对标奔驰G、悍马等国际知名硬派越野车，定价可能会在50-100万元之间，结果如何尚不可知，但的确值得期待。

总体来说，比亚迪冲击高端市场是实现企业长期可持续发展的必由之路，并且只有在高端市场站住脚，才能谈得上与特斯拉、BBA等进行正面竞争。而今年上半年，比亚迪在新能源汽车市场的亮眼表现有目共睹，完全有资格和底气拓展高端市场。不过，比亚迪目前在高端品象塑造和智能化方面仍有待提升，所以距离其真正在高端市场站稳脚跟，还有很长的一段路要走。

盈利背后，美团渴望第二曲线

镜头品牌加入，激光电视迎来质变？

在线招聘江湖：老、中、新三代平台对垒

配图来自Canva可画

网联化、数字化、直播化，在线招聘平台还能怎样“进化”？

翻开互联网招聘行业历史，PC时代51job、智联招聘等招聘网站将招聘信息从线下搬到线上；移动互联网时代BOSS直聘、拉勾等招聘平台善用大数据技术提高匹配的精准度；直播时代快打工改变了传统招聘的方式，以更直观的直播形式提高招聘效率……

不同时代，各类招聘平台以不同的招聘方式服务大众，也相继建立起了竞争护城河，只不过这些平台互联网市场浮浮沉沉，还是没有一家能够长期统领市场，而市场格局不稳定给行业新人制造了机会。

另外，随着00后顺利毕业成为主流求职人群，他们独特的求职观也影响着在线招聘市场，新需求和老难题都需要得到解决，新平台借此机会“抬头”。近期，新一代在线招聘平台“抢镜职场”获得数千万元天使轮融资，以新姿态闯入在线招聘市场。

C端求职者和B端企业主对在线招聘平台提出了新需求，在线招聘市场老、中、新三代平台各凭本事“应战”。

BOSS直聘善用数字技术

在移动互联网时代，BOSS直聘是在线招聘行业的“风云”企业，因为BOSS直聘集技术创新的荣誉、用户规模优势、市场争议于一身，两极分化的市场口碑，让BOSS直聘长期处于舆论风口中。

首先，技术创新是BOSS直聘的立根之本，其率先采用“移动+智能匹配+直聊”战略解决了上一代网络招聘平台苦恼的招聘效率和匹配精准度的问题。

传统网络招聘平台拥有海量的用户简历，但用户体验差、效率低。一来，传统网络招聘平台缺乏量化处理数据的能力，企业与应聘者之间信息不对称；二来，传统网络招聘平台虚假求职信息、虚假招聘信息层出不穷，信息可信度低；三来，用户智能通过搜索获取信息，求职效率低下。

和传统网络招聘平台搜索逻辑不同，BOSS直聘采取大数据精准匹配策略，基于人工智能、大数据等技术打造智能匹配机制，有效提高了在线招聘效率。

一方面，BOSS直聘积累简历关键词和用户搜索记录，再通过算法选出与之匹配的岗位，技术打破了“信息茧房”，也提高了匹配成功率；另一方面，BOSS直聘主张“找工作，我要和老板谈”，求职者直接在线上和企业方沟通的方式，提高双方初步筛选的效率。

其次，BOSS直聘更社交化和多元化的玩法深受Z世代用户欢迎，其用户活跃性领先于其他在线招聘平台。

2022年第一季度财报显示，BOSS直聘一季度（暂停新用户注册期间）实现营收11.38亿元，同比增长44.3%，日均活跃用户平均、峰值超过去年同期，月均活跃用户为2520万，保持了持续的增长，付费企业也达到了450万家。

不过，随着BOSS直聘商业化进程的加快，其信息管理漏洞愈加凸显，运营风险明显增加，去年网络安全审查办公室对BOSS直聘实施网络安全审查，其不得不暂停新用户注册，便是一次预警，BOSS直聘未来依旧需要在安全管理方面下苦功夫。

招聘行业正向数字化、智能化转型，未来AI、大数据等技术应用会越来越广，抓住了这个机遇的BOSS直聘，还会有更大的发展空间，但需要前提做好内外兼修的工作，抵御竞争对手，完善自身管理体系、修复平台口碑，实现可持续发展。

快招工“面对面”直聊

直播招聘是近两年兴起的线上招聘玩法，诞生时间短但发展迅速。随着时间的推移，直播招聘因互动性高、“面对面”、无地点限制、便捷性高的优势，被更多求职者和企业认可。

市场的BOSS直聘、前程无忧、猎聘等在线招聘平台均开展过多场直播招聘活动，直播招聘逐渐成为主流的招聘方式之一。以BOSS直播数据为例，2021年，有1218家公司规模在500人以下的中小企业在Boss直聘上开启了近2000场招聘直播。

1月份，快手低调上线招聘平台“快招工”主打直播招聘，将自己推上了BOSS直聘、前程无忧、猎聘等综合在线招聘平台的比擂台，也加速了直播招聘生态圈的完善。

据了解，企业或劳务中介在快手上注册认证账号即可开启直播招聘活动，求职者则只需留下联系方式即可完成职位投递，从直播间里获取更多招聘信息，而且快招工主要面向工矿工人、农业工人、建筑工人、码头工人、销售等蓝领人群。

直播招聘平台快招工的“简介”有两个关键点，一是简化招聘流程，二是专注于蓝领市场。

常规招聘流程是用户制作简历、搜索相关岗位、投递简历、企业筛选简历、双方沟通、达成线下面试意愿，而经快招工创新的招聘流程，用户不用制作简历，进入直播间留下联系方式即可，流程确实更简单了。

快招工简化招聘流程起到了优化招聘体验的效果，也体现了直播招聘覆盖面广、互动性强、精准度高等优势。对求职者来说，快招工取消简历投递环节，减少了求职时间和成本；对企业来说，直播招聘起到消息一对多传播的效果，企业招聘信息覆盖面更广。

快招工专注蓝领市场，打了一张“差异化目标群”的牌，并且成效显著。

一方面，蓝领工人招聘体量庞大、需求旺盛，而且他们熟悉短视频、直播等娱乐方式，是直播平台的“常客”。咨询机构CIC数据显示，2020年中国有蓝领工人3.95亿、白领1.79亿、金领1240万人。白领平均24个月才换一次工作，而蓝领一年的主动求职高达4-5次。

另一方面，主流互联网招聘企业均主打白领、金领招聘，蓝领线上招聘市场渗透率远低于白领市场。据网络数据，蓝领线上招聘的渗透率只有13%，远低于白领的51%和金领的31%。以BOSS直聘为例，截至2021年3月，BOSS直聘共服务8580万认证求职者，白领金领、蓝领和大学生三大人才池的占比分别为55.0%、28.8%和16.2%。

半年过去，快招工用户规模和用户活跃度都实现了快速增长，用户体量直追综合性在线招聘平台。据官方数据，2022年一季度，快手直播招聘平台“快招工”板块的月活用户规模已超过1亿，春节期间单日收简历数量最高达15万。

种种迹象来看，直播招聘平台快招工有望凭借“垂直化”的招聘模式和目标群体，抢食老玩家的市场份额，与此同时也有更多刚涉足在线招聘市场的“新人”对快招工虎视眈眈，在线招聘平台的竞争压力并不小。

抢镜职场创新招聘模式

在线招聘市场BOSS直聘、前程无忧、猎聘、快招工等强敌环伺，新人抢镜职场只有差异化突围这一条路可选。

据介绍，抢镜职场是一个招聘服务平台，主要为应聘者提供全方位更加立体展示职场高光时刻，激活强联系关系网，全方位经营职脉，以及为雇主提供免费发布职位、异步面试、高效筛选、雇主展示等服务。

总的来说，抢镜职场立志通过“双端富媒体信息主页+结构化面试题库+异步视频面试工具”模式，打破过去传统的“C端海投+B端海选“做法。

在C端，抢镜职场提供更多元化的求职服务，用新意和创意吸引求职者，开拓了一条在线求职新道路。与传统在线招聘平台不同，抢镜职场用户可以打造立体的个人主页，全方位向企业展示个人多样化的能力，同时用户可以经营职场人脉、查询职场动态，“多功能+社交属性”的新玩法提升了用户体验。

在B端，抢镜职场帮助企业优化职位述求、打造企业形象，还利用数字化能力提高企业信息曝光度和信息筛选效率。据了解，抢镜职场把数据化和智能化的能力模型嵌套进入平台上，同时利用结构化题库、异步视频面试工具帮助企业快速寻得人才，取缔了传统企业“海选简历”的玩法，也降低了企业招聘成本。

简单来说，抢镜职场可多元化、多层次、多方位的展示B、C端信息，和利用数字技术筛选、匹配，提升双端能力匹配的效率和效度。据抢镜职场官方透露，这样的模式可以节省整个链路的时间成本高达70%，招聘周期平均缩短了7天，而候选人漏斗扩大5-10倍。

目前抢镜职场的新模式成功落地互联网、科技 、新消费、新能源、跨境等多个行业，证实了该模式的可行性。只不过新模式的长期价值需要时间去验证，也需要用户去尝试从而养成用户习惯，而这个过程充满挑战。

总之，抢镜职场通过模式创新改善了服务水平，提升了在线招聘效率，提高了平台价值。但招聘市场高手林立，Boss直聘、智联、前程无忧等综合性在线招聘平台已占领头部地位，抢镜职场想要通过差异化定位，在招聘市场中取得领先的市场份额，并不是一件容易的事。

博弈、效率与增长

虽然在线招聘市场已经存在BOSS直聘、前程无忧、猎聘等成熟的企业，但在数字化、智能化升级过程还是会诞生一些创业新机遇。

在此趋势下，入局的新玩家越来越多，它们都意图通过差异化路线，占领更大的市场份额，从而与老玩家平分秋色。“求变”的老玩家也不少，它们都试图通过数字化、智能化的手段，提升整体运营效率，深挖在线招聘市场的潜在增量，持续壮大自身实力。

那么如何获得增长？我们可以从新、中、老在线招聘平台的博弈中窥视一二。

一方面，BOSS直聘的新技术、快招工的新方式、抢镜职场的新模式，本质上是通过“效率驱动”获取增长，也增强自身竞争力。行业发展之初，招聘市场处于增量阶段，人口红利释放是在线招聘平台实现增长的来源，而进入存量阶段后提升效率成为了企业获得新增长的关键。

另一方面，00后求职者占比越来越大，在线招聘平台为满足00后用户个性化需求而追求效率升级，必然带动行业效率得升级，而行业发生变化必然会催生新的蓝海市场，届时在线招聘平台也将迎来新一轮市场红利。

在网络化、数字化、直播化之后的新一轮市场红利来临之前，空间广阔的在线招聘市场，可容纳多股势力博弈，BOSS直聘、快招工、抢镜职场三代在线招聘平台混战的时间或许会很长……

HR SaaS告别单打独斗时代

配图来自Canva可画

在当下疫情反复以及宏观环境剧变的背景下，不少行业都受到了不小的冲击。与之形成鲜明对比的是，HR SaaS行业却逆风走强。

7月11日，HR SaaS头部玩家北森，正式向港交所递交了更新版的招股书，实力冲击HR SaaS第一股。无独有偶，HR SaaS赛道的其它玩家例如肯耐珂萨、Moka、金柚网也备受资本的青睐，赛道的热火一览无余。

持续火热的HR SaaS市场

据艾瑞咨询报告数据显示，2020年中国整体云服务市场规模已达2316亿元，其中HR SaaS市场规模为277亿元，较上年增长了39.7%，预计在2025年市场规模将达到142亿元。HR SaaS赛道的持续火热，与多种因素都有关系。

首先，企业云化管理意识的觉醒，助力了HR SaaS的发展。2020年突如其来的疫情，使得企业线上办公需求激增，使得HR SaaS行业迎来了飞速增长。如今疫情反复，越来越多的企业意识到了远程协同办公的重要性，纷纷推进人事数字化进程，进行未雨绸缪。据艾瑞的相关报告显示，约35%的企业在疫情催化下开始推进人事数字化的进程，31.7%的企业正在按计划稳步推进，还有24.2%的高管表明企业有加大投入的计划。

其次，企业用人成本逐年升高，降本增效需求凸显。据中智研报显示，2021年企业人工成本总额预计平均增长10.8%，人员编制预计平均增长8.3%，人均人工成本预计平均增长7.3%。除此之外，由于传统HR工作繁杂，重复性高，所以它们的工作效率比较低，而企业通过HR SaaS产品完成从员工招募到离职的整个全生命周期的管理，实现数字化管理，可以大幅提升管理效率，更有利于人才留用及组织发展。

最后，资本的参与也推动了HR SaaS的蓬勃发展。根据艾瑞咨询最新发布的《中国HR SaaS行业研究报告》统计数据显示，自2014年至2021年上半年，中国HR SaaS领域共完成了188笔投融资事件。其中，北森于去年完成了2.6亿美元规模的F轮融资，今年7月再冲上市；Moka也在去年11月完成了1亿美元规模的C轮融资。同月，金柚网也完成了1.7亿元规模的C轮融资。资本持续加码HR SaaS赛道，促使厂商加快业务变革。

一体化厂商遥遥领先

以北森、肯耐珂萨为代表的一体化厂商，由于可以满足企业人力资源管理各方面的需求，因而它们无论是在付费用户规模还是技术实力上，都遥遥领先于行业。

以北森为例，据北森的招股书显示，其一体化云端HCM解决方案收入占总收入的比重超过五成，截止2021年9月30日的6个月内，占比甚至高达67%。此外，北森的NDR（订阅收入留存率）截止2021年9月30日的12个月内，占比高达119%，同比增长19%。可见，一体化HR SaaS厂商的市场竞争力之强。

一方面，一体化厂商服务的是中大型客户，韧性更足，商业价值更大。一般而言，中大型企业组织架构复杂、人员数量多，所以它们通常会选择产品模块更全面的一体化HR SaaS产品。而且中大型客户付费意愿高、付费能力强、抗风险能力也强，更具商业价值和投资价值。

比如北森目前已经与6000多家中大型企业合作，其中70%为中国500强企业，合作领域包括互联网、金融、汽车、房地产、零售连锁、制造、央国企等。肯耐珂萨也已累计服务超过40000家中大型客户,覆盖泛互联网、智慧制造、新零售、大金融、大健康、房地产等领域,并持续保持40%的增速。这样的用户结构和规模，使其在行业中牢牢占据了头部位置。

另一方面，一体化厂商在产品和服务方面更具竞争力。现阶段，HR SaaS厂商正从产品竞争跨向服务竞争，厂商需要不断地加速自身产品的迭代，以满足各行各业在各个时间段的HR需求。以北森和肯耐珂萨为代表的一体化厂商，均通过行业领先的方法论、SaaS+PaaS+AI等数字技术的应用，推出了一体化的产品架构。以北森为例，其产品包括招聘云、人事云、薪酬云、假勤云、绩效云、学习云等9朵云，包含近20个模块，为企业提供覆盖员工全周期的人力资源管理SaaS解决方案。

另外，随着商业环境的不断变化，组织应对环境的模式也在不断更新，这就要求厂商需要保持高速的产品更迭速度。据悉，目前肯耐珂萨保持两周更新迭代一个小版本，持续保持对前端市场的敏感性，以增强对客户的服务能力。

单模块厂商奋起直追

与一体化厂商相比，专注人力资源管理单一板块的厂商关注的领域则相对聚焦，例如专注招聘的Moka、专注薪酬管理的薪人薪事等。虽然目前单模块厂商还不足以与一体化厂商相提并论，但它们也在自身的领域发光发热。

一方面，单模块厂商致力于做精、做深产品和服务，以赢得客户的青睐。单模块厂商长期深耕某一垂直领域，积累了许多经验，并因此找到了独属于自己的生存空间。例如云学堂，十余年来一直致力于为客户提供企业智能学习解决方案。据云学堂CEO祖腾表示，云学堂在课程产品研发上的投入是亿元级别，且产研人士是具有丰富经验的行业顶尖人才，可见其在产品研发方面下足了功夫。

正因为如此，云学堂才能成为企业学习领域的头部玩家，在一体化厂商更具竞争力的HR SaaS赛道突出重围。据悉，云学堂目前已经服务了包括世界500强、中国500强在内的众多行业头部公司，例如振德医疗、公牛集团、老板电器、蔚来汽车、良品铺子、明月镜片等，均获得了业界一致的认可与好评。

另一方面，单模块厂商除了满足对单一模块要求较高的大客户以外，主要为市场规模庞大的中小企业提供服务，并且凭借规模优势取胜。中小企业由于人员结构简单、资金有限、对功能需求较少，所以往往会选择价格相对便宜、聚焦某一垂直领域的单模块厂商。据相关数据显示，截至2021年末，全国企业数量达到4842万户，同比增长1.7倍，其中99%以上都是中小企业。这说明中小企业市场规模庞大，发掘潜力巨大。

新形势下的HR SaaS展望

目前来看，在HR SaaS赛道无论是一体化厂商还是单模块厂商，均已跑出了头部企业，而资本市场也出现投资向HR SaaS头部厂商聚集的趋势。但是，目前HR SaaS行业尚未出现盈利的企业。那么，HR SaaS厂商的未来之路会走向何方？目前来看，这个问题的答案因模式而异。

一方面，对于一体化厂商来说，它们的目标一致，都更加注重产品和服务，致力于提升客户使用的满意度。随着一体化厂商的业务增长逐渐趋稳，若想进一步提升企业价值、增加客户黏性，不仅需要提升产品以满足中大型客户更高的要求，还需提供除了定制化、运维等基础服务外的高价值服务，提升中大型客户的体验满意度。

另一方面，对于单模块厂商来说，要么走向更具竞争力的一体化HR SaaS模式，要么抱团取暖或被一体化厂商收购。过去虽然HR SaaS行业渗透率比较低，但是市场空间广阔，所以单模块厂商还是取得了不错的发展。但随着HR行业数字化水平的不断提升，这种单模块商业模式已经难以满足行业发展的需要了。

比如Moka从最初的智能招聘管理系统，逐渐延伸至现在的全链路HR SaaS系统，为近百家企业提供HR SaaS整体解决方案。再比如专注于薪酬管理模块的用友网络与大易云并购，深度布局企业智能云招聘，打造一体化的HR SaaS业务模式。

总体来说，一体化厂商和单模块厂商因为商业模式不同，所走的道路也不同。但站在当下的背景下来看，一体化将是未来单一模式厂商绕不开的一道坎，要么选择迈过去，要么被动接受收购或者选择继续抱团合作，依靠自己单打独斗的可能性已经越来越小了。

卫宁、智云的医疗SaaS出路：纵深、拓宽

配图来自Canva可画

近年来因为疫情的爆发，大众健康意识不断增强，数字医疗价值得以快速凸显，市场对医疗SaaS的需求也逐步到位。除此之外，叠加政策催化以及技术进步等多重要素的驱动，医疗SaaS的发展前景随之变得愈加广阔。

据36氪研究院数据显示，预计2025年医疗SaaS市场规模将达到177亿元。行业蛋糕很大不假，但从各医疗SaaS企业的现实情况来看，大部分的企业似乎都没有很强的消化能力，以业内比较具体代表性的卫宁健康和智云健康为例，前者主攻综合型应用场景，后者主攻垂直领域慢病管理，虽然是两个不同的发展方向，但在医疗SaaS市场中的表现却是一样喜忧交杂。

卫宁健康：运营见效，利润未涨

长期以来，卫宁健康都采用双轮驱动模型进行经营，以传统的医疗卫生信息化业务为基础，用互联网+医疗健康为主的创新业务做提升，两者互为补充，协调发展。可喜的是，近年来，在卫宁积极布局医疗健康领域的努力下，这种双驱模型逐见成效。

据财报显示，2021年，卫宁健康总营收27.5亿元，同比增长21.34%，其中，医疗卫生信息化业务收入23.1亿元，同比增长9.33%；互联网医疗健康业务收入4.3亿元，同比增长191.61%。值得一提的是，在2022Q1中这两项业务仍旧保持增长态势。

在传统业务平稳增长的情况下，卫宁健康的创新故事也讲得越发动人，某种程度上，卫宁健康极力撮合传统业务和创新业务联动增长的野心已经得到了一定满足。而这主要得益于卫宁健康28年以来打下的客户基础，以及其坚持对平台技术迭代的求新思维。

一方面有较为稳定的客群，截止目前，卫宁健康服务的各类医疗卫生机构用户达6000余家，其中包括400余家是三级医院。另一方面，前瞻性打造“4+1”（云医、云药、云险、云康和互联网创新服务平台）生态格局，全力推进互联网+医疗健康领域的发展。

只不过，卫宁健康的营收虽然增势乐观，但净利润相比之下却没有那么好看。财报显示，2021年卫宁实现归母净利润3.78亿元，同比下降22.99%。比较有意思的是，资本化研发支出占当期净利润比重将近83%，可想而知实际所取得利润可能更不理想。

于医药企业这类研发密集型公司而言，研发支出金额巨大似乎已经难以避免，如何保证营收也能不断增加，摊薄高企的研发支出才是卫宁当下的重要任务，也是未来还需要长期修炼的课题。

智云健康：成功上市，忧患犹存

反观今年如愿成功赴港上市的智云健康同样也存在不少问题需要修缮。在7月6号上市首日遭遇破发之后，智云健康一直保持跌势，资本似乎对这个“慢病管理第一股”的喜爱正在消减。回溯智云健康以往的运营状况，出现这种情况好像又在情理之内。

一来经营上长期亏损，盈利能力难以称好，招股书显示，2019至2021年期间，智云健康分别亏损5.65亿元、28.97亿元与41.53亿元。纵向对比这三年财务数据，智云健康始终没能实现盈利，甚至亏损缺口还在扩大。

二来产品定位模棱两可，从官方简介来看，智云健康是一家专注慢病管理解决方案的公司，但其招股书上所披露的数据或多或少都与之有所背离。2021年，智云健康院内解决方案收入占比72.4%；药店解决方案收入占比19.9%；个人慢病管理解决方案收入占比仅为7.7%。

由此一看，智云更像是一家披着解决方案供应商的外皮卖医疗产品的公司，其相对克制的研发投入也是一个最好的佐证。数据显示，智云健康研发人员成本由2019年的0.181亿元增加至2021年的2.035亿元；销售及营销人员成本由2019年的0.752亿元增加至2021年的6.116亿元。

话说回来，智云健康想要主攻的慢病管理SaaS为技术密集型市场，需要紧随着客户需求提升技术水平，这也就意味一旦若研发投入方面缺位，产品将无法很好落地。然而在总体投入比重中，可以直观地看到相比于研发投入，智云更看重的是营销方面的发展，这已经与其要把SaaS产品作为市场业务核心驱动的想法背道而驰。

接下来，等待智云解决的还有很多问题：如何把握营销和科研投入的平衡？如何深耕慢病管理赛道......这些都将成为智云健康突破困境的关键。不可否认，医疗SaaS的行业潜力值得肯定，但竞争将会变得更加剧烈也是大有可能，智云健康要成为慢病管理的领军者并不轻松。

看得到尽头的未来？

正如其他领域一样，医疗SaaS行业也需要面临资源有限、产品推进困难等不少棘手问题。

在大客户的拓展方面，医疗行业数字化有明显的天花板。一般来说，级别较高的医院，数字化升级需求比较大且稳定，可以给SaaS供应商的收入做出不少贡献，但问题是在我国级别高的医院比较有限。

相关部门数据显示，2021年，我国三级医院仅有3275个（其中：三级甲等医院1651个），二级医院有10848个，一级医院有12649个，未定级医院有9798个。

而且在医疗SaaS起风之后，阿里、百度、京东等企业纷纷跨界进入企图分一杯羹，狼多肉少，原本基数不大的潜在医疗SaaS客户变得尤其难抢，毕竟从资金投入、流量竞争、技术优势上对比，智云健康和卫宁健康无疑处于较为弱势一方。

除此之外，当下医疗SaaS服务仍处于探索期，医疗主体信任度还没完全建立起来。在数据安全方面，引用SaaS会涉及到诊疗信息、病人信息等大量高敏感度数据，院方对此类数据上云的态度比较保守。

在产品服务方面，医药行业本身的专业度较高，不同地区、不同级别医疗主体对于SaaS产品的需求又存在很大的差异，标准化产品服务难度大，多数医疗SaaS产品尚且难以完全契合主体们复杂的医疗需求。

综上所述可见，关于医疗SaaS的拓进仍需要一定时间，这注定是一门慢生意。行业内的卫宁健康和智云健康们，都还需要努力耕耘，深入理解行业中不同医疗主体的真正需求，并积极对产品进行“精雕细琢”。

出路：纵深、拓宽

根据IDC预测，2022年中国医疗行业IT支出市场规模约为593.40亿元，并预计到2025年将达到845.70亿元人民币，其2020-2025年的年复合增长率约为12.80%。可见，在数字化转型大势下，医疗行业IT系统的建设动能充足，与此同时，这也意味着医疗SaaS市场或将能迎来持续性的发展动力。

鉴于此，国内外市场参与者不断增加，竞争也将越来越激烈，一些不能紧跟行业发展方向，缺乏竞争力和核心优势的企业或将因为无法适应市场竞争而被淘汰。因此，面对当前已经暴露缺陷的医疗SaaS市场，卫宁健康和智云健康应该提前做出相对应的改变，提高自身的核心竞争力和优势。

一方面纵深业务场景，全面助力医疗行业智能化升级，SaaS产品可多与AI、大数据等技术进行深度融合，借此覆盖更多病种和场景的同时，提升医疗客户的体验感受，增加客户对SaaS产品的信任度和粘性。

另一方面拓宽产品服务，可以挖掘越来越多的细分场景，譬如医美、口腔、宠物医疗等，近年来这些消费医疗赛道热度较高，机构主体多，最主要的是相比于一些传统诊所、中小医院而言，它们的SaaS付费能力也比较高。在大客户资源紧张的当下，若是能收揽到更多消费医疗机构，一定程度上也能对业绩起到较大的补救作用。

可以预料到，随着医药行业数字化进程不断加快，其与医疗SaaS的合作模式更加趋于长期、稳定，之后如何保持与医药企业之间的深度合作以及高黏性关系，或将会成为医疗SaaS产品发展的根基。此时，选择纵向提高服务能力，横向拓展新业务，覆盖更多产品模块，对卫宁健康和智云健康而言，也算是为长远立足市场的谋划做好基础准备。