为什么你无法控制频繁的交易？

多数股民都知道不能频繁交易，都知道，频繁交易是大忌，是错误的，是应该避免的。但是，我们一次次告诉自己，不能再频繁交易了，再频繁交易就剁手，但一次次，我们又继续着频繁交易。许多人，都把频繁交易，归因到自己贪婪，太贪，是心态不好。真的是这个原因么?背后的原因到底是什么呢?

因为很多人对这个问题都有疑问，所以来解释解释。

大部分人之所以无法控制频繁交易，根本原因是没有明确的交易规则；或有交易规则，但模糊、不够细化，导致许多看似是自己机会，但也好似不是自己机会的机会，在价格上下波动、人容易情绪化的背景下，就通通当成了自己的交易机会。

我们知道，市场每时每刻都有涨，都有跌，所以人极容易感觉每时每刻都有机会，涨也是机会，跌也是机会，反正只要你想，满屏都是机会，你就无时无刻都在想赚钱，于是出现频繁交易。

平常心即道，道法自然，一切都在规律之中，复杂的不是行情，而是人心。交易之道，大道至简，小术无常，惟有用心感悟，身体力行，大胆假设，小心求证。服从趋势，坚守原则，倚仗概率优势。

行情总是朝阻力最小的方向行进。个人的资金只是市场这片狂洋大海里的一滴水，市场并不关心我们这些小水滴如何想，大海自有潮流，潮流并不以个人的意志为转移。市场很强大，我们只能顺应它，做一个随波逐流者。

不应对抗市场或尝试击败它。趋势来时，应之，随之。无趋势时，观之，待之。善胜者，无智名，无勇功。当无时无刻不在市场里操作的人忙进忙出时，它们在为我们创造机会。市场是博弈场，不犯错的人从经常犯错的人手里攫取利润。

盈利需要靠小小的很多次利润的积累，不能每一单都有暴利的想法。单边行情可遇不可求，坚持既定的操作原则，最终会以概率的形式收获单边行情。切勿急功近利，控制风险始终是第一原则。赚钱从来不是容易的事，下单持股如履薄冰，小心驶得万年船。

交易之道，先为不可胜，以待敌之可胜，胜可知而不可为。没有行情是创造不出行情的，当你想挖掘行情时，一定是风险很大的时候。行情如四季一般循环，春生夏长，秋收冬藏。春天不是创造出来的，春天是时节的周期，是恒古不变的道理。不要总想着在冬天播种，这时候最该休息。只有这样才能获得成功。

但如果你太关注于钱，钱会迷失你的心，钱总是会让你的情绪难以稳定，那些不关注于钱，而关注于对规律的执行上的人往往能生存并成功。

规律的执行是个重要的难题，如果你无法控制情绪，你就会缺乏耐心、频繁操作、不断违反规律，因此对于规律的一致性的训练会强化情绪的稳定性。对于情绪的稳定不要以为寻求外部的帮助能帮你解决，造成情绪不稳定的主要原因就是你的资金管理失当了，或者简单的说是你过度的放大了资金，而这恰恰是很多人认识不到的或者主动去做的。做不到有效的情绪控制，做不到有效的资金管理，怎么做都是没用的，交易成功别人是靠不住的，成功要靠自已！

对于你最大的对手就是你自已！说白了就是你贪婪的心，想急于赚钱的获取暴利的心！

人本无我，成长的过程才会有名利的自我心，无我本就存在于你的心，只是无我的心被名利的心蒙蔽。对于交易者如果不能很好地处理它，迟早会毁灭你。努力了不一定会成功，不努力你如何知道会不会成功，完全做到无我是不可能了，谁知圣人不会犯错？偶尔的犯错对于他们从来就不是个问题，因为他们的心是明净的；只有生命的结束才叫完全无我，执着于无我也是一种自我，你要做的就是如何去转化自我让心明净。

著名的心理学家马洛斯说过，心若改变，你的态度跟着改变，态度改变，你的惯跟着改变，惯改变，你的性格跟着改变，性格改变，你的人生跟着改变。舍去执念才能峰回路转。只有彻底的转变才能抓住事物的主要矛盾，从纷繁复杂中寻求事物的关键。

“你不知道你是你，所以你是你”。有人终其一生不断探索市场，却从未花时间去了解自己。有人始终不了解失败并非来自于市场，在市场中自己败给了自己。人最大的敌人来自于其内心。而当规律融入于你心，你就不会为规律而困，原来规律与钱财都是空的，你的心也空了，这时你的心不会去执着什么，不会执着于自我与无我的心，不会执着于规律与财富，钱财取之，别人亏之，取之于人，用之于人，心于万物，万物于心，你已超脱于规律与财富了，也超脱于情绪了，原来名利身外物也！你已把名利之自我之心转化为大众万物之自我之心。当你只有大众万物之心时，你就会用你的成功去教化迷惑中的交易者，你会用你的财富去造福人类与环境，你最也不会执着于名利，不会执着于自我！原来成功只在于你的心！

所以，计划好自己的交易，不要偏离计划，不要让情绪在错误的时间把自己推上悬崖。

正确心境：清澈、无偏见、开放、平静、放松和专注。平常心境：对自己的交易负责、没有偏见的心态、自信（轻松自在地进行交易）、活在当下（保持开放的心胸，随时准备接受各种可能性）、去情绪化。

股票交易是一种概率游戏，没有必要每次都赢。我只需要根据自己的法则进行交易，只选择符合自己设立的一系列标准的股票。任何一笔交易都不是那么重要，重要的是较长时间内的交易结果。一套经历时间考验的交易系统，能够让我拥有胜算。我只需要持续交易，系统就有机会实现胜算。我知道自己能够完全根据法则进行交易，只需根据系统产生的讯号——买进或卖出——采取行动，就可以让我毫不犹豫地进场和出场。我可以观察市场，并保持客观立场。我完全专注于市场所尝试告诉我的一切。我听得到，并且做出反应。

高效的交易是一个不断重复的过程, 会相当乏味。所以如果在你交易的时候感觉很刺激那往往离亏损就不远了。那只能意味着你还没有拥有成熟的交易方式，当你拥有了可以满足你成功率的交易的方式时，交易只是一种行为，你会觉得很乏味。

等每一次跌到平静了，开始恢复时，就是机会。往往跌完一波，就会有新的强势好股出现，空仓的人很容易抓住新的机会。空头市场就是这样，靠市场一步一步，一个阶段，一个阶段，下台阶来赚钱的。职业做股票，需要一张一弛，没有节奏，就叫不会玩。

最后，交易者一定要明白，这是一项长期的事业。但更重要的是，你要理解这种长期视角和方法背后隐藏的含义：

一次交易并不重要。不要对单次交易成败看得很重，你未来会有成千上万次交易。
风险应该低一些。交易生涯并不是建立在少数百分百年回报率上，而是建立在很多中低收益或低风险收益上的。如果你想以此为生，那么变数就是你的修行和情绪费。
耐心一些。一步一步学技术，真正体会‘时间与我为伍’。如果还需要5年才可获利，这种等待也是值得的。
交易没有捷径，成功绝不是容易的事，每个交易者都想尽快找到成功的路，实际上绝大部分人会在路上死去，成功的路是漫长的，总是学一点、实践一点、懂的一点、进步一点，失败与痛苦是你最好的老师。

那些认为交易是可以速成的，交易可以大富的想法的人，而不是以平常心处世，心灵会受到蒙蔽而不能开启，是不可能进入赢者之列的。

如果你是初始交易者，学是必然的，向赢者学，向投资大师学，从实践中学，用内心去学，从中寻找适合你的有效的规律。学是无止境的，学不一定会成功，不学连“门”都进不去。

索罗斯曾经说过：如果你自认为很成功，那么你将会葬送使你成功的机会。一个人必须心甘情愿地承认自己所犯的错误，勇于接受痛苦。相反，如果你犯了错误不承认，知错不改，不愿接受痛苦，甚至不再感到犯错误的痛苦，那么，你就会一犯再犯，从而葬送胜利的优势。

“认识你自己”，这是古希腊伟大的圣哲苏格拉底的一句著名箴言，它被高高地镌刻在德尔菲太阳神庙之上，以其深邃的思想恩惠着后人。要想从平庸中脱颖而出，想成为一名专家级交易者，你必须学会了解自我，必须熟悉市场的各种运行机制，使它们在你的大脑中形成一个整体模式，并能清楚地明白，你自身的优点和弱点是如何影响你的操作业绩的。正如亚当.斯密在其著作《金钱游戏》中所说的那样，“如果你不知道自己是谁，那么市场是一个能找到答案的昂贵场所”。

首先要了解自己的风险承受能力。有人亏十几个点就沉重得吃不下饭，有人可能亏几百个点也满不在乎，这就是风险承受能力的不同。这种不同没有好坏、对错之分，只有应对策略的不同。因为它可能影响你的交易心态，主宰你的情绪。风险承受力强的可以追逐趋势行情，而风险承受力低的可以采取短线交易。

其次，要了解人性的弱点和自己的特点。天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。在利益和诱惑面前，人们往往会深陷其中。表面看来，投资获利容易，只要一敲键盘，说不定就是几倍的利润。然而，在实际操作中，投资远非想象的那么简单。无情的现实会很快击碎浅薄交易者的梦想，不到半年就暴仓出局的投资者比比皆是。

为什么呢?因为贪婪和恐惧！人生的敌人其实在你我心里，在投资的行为上，贪婪、恐惧的嘴脸不断重演！贪婪和恐惧是人类的天性，天性往往会主宰我们的意志，使我们不能去客观、冷静地分析行情。

阿含经言：“莫念过去，勿愿未来；过去已灭，未来未到，应思现在所有之法，活在当下”。道德经有言：“曲则全，枉则直，洼则盈，弊则新，少则得，多则惑”。世间事变幻莫测，但“物极必反，否极泰来”是天地间无法抗拒的自然力量，“日出日没，花开花落”的循环原则互形不变。

投资市场本身就是一个零和博弈的竞技场，没有绝对的利弊，没有绝对的胜负，乐观中保持一分谨慎，悲观中其实已经在酝酿转机。没有多头就没有空头，没有跌势就没有涨势，没有涨跌何来市场？

再者，需要了解自己的性格特征。你是稳重、坚韧、勇敢，还是易怒、好动、怯懦，这对养成良好的交易惯，进而建立自己的交易系统，形成自己的交易风格具有重要的参考作用。如同人是大自然的产物，并不可能战胜自然一样，投资者在市场面前也是非常渺小和脆弱的。如果市场可以被大多数人准确地预测，那么市场就会失去存在的基础。作为投资者只有适应市场，顺应市场，做到随波逐流，才可能在市场中生存。

莱根谭中提到：“竹影扫阶尘不动，月轮穿沼水无痕，水流任急境常静，花落虽频意自闲”，交易者若能在外界投射来的刺激下，不起贪心，不生惧心，很坦然从容地站在超然的立场，自然可以自在地知所进退。追求一个内心平静的世界，这正是跨越投资领域最大的难处。

总之，了解自己就是要了解自己的风险承受能力、个性、惯、性格特征等，从而形成自己个性化的交易风格。

投资之道不是人云亦云，不是用所谓大众化的交易方法代替自己的方法，而是从大众化的方法中提炼出属于自己、适合自己的方式来应对市场。（ 万越月 ）

瑞鹤仙从草根逆袭到游资大佬之路

瑞鹤仙生于1984年的湖北，上海某著名高校毕业，曾任职加拿大某游戏公司。09年入市，11年将父母支持其创业 的50万资金亏到20多万。创业失败、股市腰斩，瑞仙到了人生的最低谷，一片黑暗。瑞仙疯狂给各大名人写信求助，但都遭到了拒绝，甚至因纠缠着求助某著名游资而被其痛骂了一通。经历过重重绝望后，他开始静心研究股票走势，各种研究、各种发现、各种惊喜，从此开始悟道。

从12年初的26.8万，5月到了59万，8月到了100万，11月到了155万，到了15年初资金过亿。期间3年断绝一切同学朋友联系、足不出户，日以继夜的复盘、累了就趴在键盘上睡觉的艰苦努力，终于从一个小散变成了一方游资。在这期间，包括后来的15年16年，瑞仙在网上留下了大量宝贵的文字。

他励志成神之路走的那么平民却又不可复制。在不认识任何游资大佬的情况下，经过自我的努力涅盘成龙，从一个小散变成一方游资。
他说2012年过年在家里的那几个星期在家的疯狂研究历史上各种股票的走势，得出了一些心得：比如说涨停的股票第二天不能去追买，因为头天涨停20个股票，第二天可能只有3-4个能连板，其余80%的都会冲高回落?而冲高回落的股票第三天大部分都是低开低走那我第二天就已经套了，第三天还会继续被打击，连续2天打击。

瑞鹤仙曾言：我选股总是遵循着一条原则，坚决回避交易不活跃的股票，因为此类股票总是表现出波澜不惊，买进此类股票简直就是在浪费时间，我只操作强势的股票。那作为我们散户投资者， 我们该如何来判断股票是否强势?今天就给大家讲讲他的选股经验，以及几种比较有实效的选股方法。

强势股的特征：
1、强势股经常在大盘转好的时候出现大涨，甚至短时间内出现暴涨行情。而其中，一段时间连续出现涨停的股票则是超级强势股。

2、强势股的成交量往往会突然放大，与前期的一段时间相比，量能放大明显。

3、强势股正常情况下很难跌破5日均线，即使大盘出现深度调整的时候，一般强势股也很难跌破10日均线，或者盘中跌破之后快速收回。这是强势股在均线上表现的一些特征。

坚持原则

1、逆势选股，转势买股，在大盘一波下跌的最后两天至站上5日均线前，从涨停板中选股，这时的涨停板都有主力意图操控，这时的涨停有想要筹码的，有想趁涨停减仓的，选出想要筹码的票放入自选股观察。
2、涨停次日低开缩量收阴的不要，高开放量收阴的不要，留下次日放量继续收阳，能够在涨停价上站稳三天，且调整时量能均衡，不过度微缩，靠近5日线时买入。
3、异动涨停(价异动)次日低仓位挂单买入。如底部双雄，填补长上影，填补高开阴，长下影涨停(下影送礼，下影低于昨日收盘价5个点以上，当天又涨停)
4、异动量涨停选股，涨停后放出天量，随后几天股价却能不跌反涨，则这天放量很可能是主力想进一步拉高。
涨停板选股如果能够准确识别减仓为目的的涨停，那短线收益将会提升
5、关于出货型或减仓型的涨停识别，次日的量通常放大，且收高开阴，涨停的位置上属于震荡期间内，一个涨停板后股价并不能突破箱体，很多人以为股价会突破，想捡便宜，但往往不能如愿。

哪些股票可能成为强势股：
1、在指数大跌的时候先选出还在涨的股票，然后将这些股票中涨了很长时间的股票去掉，将那些技术走势也的确说明处在涨势的股票去掉，剩下的股票值得我们研究，这些股票至少说明有庄家在里面，而且近期肯定要涨，庄家只是在等待机会。

2 、选择那些遍地都是利空的股票，当一个股票大家都知道非常糟糕的时候，它往往再也不能更坏了，利空出净就是利好。

3 、选择业绩好的而且在一个时间段内涨幅很大的，K线走势非常好的，这样的股票在大盘大跌的时候是理想的选择，为等大盘拉升的时候这些股票往往跑在最前面。

4、日K线上必然会有严重超跌的特征，这样的品种在反弹中容易出现V型反转。

1,看成交量

三军未动，粮草先行。成交量是选择短线强势股的重要参考依据，因为有成交量才说明有庄家进场吸筹，如果没有成交量，说明该股暂时还没有庄家关照(高控盘股除外)。如果买入一只底部没有成交量的股票，只是守株待兔，需要等待较长的时间，不符合短线强势股的

原则。
成交量一般不能只看一天，最好是连续几天成交量的同步放大，且量升价增(不能是放量下跌)，虽然股价也会同步有一定的涨幅，但只要确定有庄家进入，强势股买高一点点也不要紧，庄家既然在这个位置吸筹，那么目标自然会有更高的要求。

2,看上升趋势
其次看趋势，必须是上升趋势。
短线选股一定要选择处于上升通道的股票，即均线多头排列。当然，也有一些人选择下跌通道的超跌反弹，但这不是强势股的选择原则。短线强势股必须是多头排列，5日线＞10日线＞20日线，甚至是敢于创新高的股票，才是强势股的标准。
上升通道的股票，犹如坐在上升中的电梯，更容易获得上升机会，除非你正好在顶层进入，但机率较少。

3,结合题材
选强势股，除了根据成交量和上升趋势，还要结合一下该股潜在的题材。因为一只走势完好的股票，往往有一定的题材支持，这个题材可能是隐含的，也有可能是公开的信息，这是庄家炒作它的理由。如果你能找到该股的理由，那么对于持股的信心自然就会增强。

4,技术形态选股
强势股操作注意事项

一：抓住龙头股不动
龙头股一般在大盘低迷时率先放量上涨或封涨停，大胆的投资者如果能够及时介入龙头股，就可以持股不动。

二：介入换手率高的强势股
龙头股很多人不敢追 ，或等考虑清楚了，再想追反而追不到。这时，应该及时寻找同板块的有高换手率的强势股。

三：在强势股技术性回调过程中介入
强势股因为受到市场关注程度高，而且可能有主力操纵，一般上涨迅速，回调时间短、幅度浅。

四：注意强势股出现利空消息

强势股在一轮上涨过程中，可能出现基本面的利空消息，这时该股短线会有短线下跌。由于板块热点还未消退，主力资金也还在其中，等该股短暂企稳之后，主力再次拉升的概率很大。

操作强势股，需要胆量和勇气，但是这种勇气是建立在有所准备之上，这个准备就是你对个股和形态所做的充分研究。对风险收益有一定的把握，你才有信心去操作强势股，否则你只是在无知的追涨杀跌。

股民在追涨时要清醒地了解，追涨的高收益中同时暗藏着高风险，追涨对投资者的短线操作能力、对趋势研判的准确度、对准备追涨个股的熟悉程度以及投资者看盘经验和条件都有极高的要求。选择追涨时要注意：

当市场整体趋势处于调整格局中的反弹行情中，不宜追涨。
股价上行至前期高点的成交密集区时，需仔细观察该股是否具有突破前期股价阻力位的成交量，再决定是否追涨。

当盘中热点转换频率过快，热点炒作持续性不强，缺乏有凝聚力、有号召力的龙头板块时，千万不能追涨。
在追涨热门板块时，要注意选择领涨股，不宜选择跟风股票。
对于前期涨幅过大，当前成交量很大而股价却不再上涨的个股不宜追涨，这时庄家出货的几率很大。

当市场趋势发展方向不明朗，或投资者无法清晰认识未来趋势的发展变化时，不要盲目追涨。

1.和市场主流保持一致，作为超短选手，远离了市场主流是很不职业的，很不称职的。

凡是起第二波一定是要给市场检验后的，确实好，比如说中信［gubar］证券 [/gubar] 。
因为第一波回调的后市场已经更加的深思熟虑和理性。

不过，假如周五没有买的话，那么现在想的时候，就要回忆当时的氛围，为什么自己没有买，是哪一点因素促使自己下不了手。
假如回到那天，一定得找个理由说服自己下手买入，但是找什么样的理由呢？
当时自己下不了手肯定也是有理由的，而且应该是符合最逻辑的，在当时的情况下貌似正确的。但是现在看来错了，那就代表当时的逻辑的确是有问题的。

所以，如果要提高，就绝对不能将就着糊弄过去，上述的理由必须透彻的想明白，想清楚。（几年前，我还是半桶子是水的时候，遇到这种情况一般就是找个客观的理由自己下台阶了，貌似也能自圆其说的）记住，绝对不能是模棱两可的理由，否则下次遇到类似的情况那还是下不了手的。就是这样一步步走过来的。

2.主升浪可遇而不可求。有很多股票的主升浪是在默默无闻下产生的，最后连续大阳线的时候市场才发现大牛行情。
但是最后又太高了，在天上再追，一般人是做不到的，那怎么办呢？
还是只能用笨办法，每天复盘翻一遍个股，把走势符合主升浪雏形的找出来。然后研究其公告啊，题材啊，预期啊，F10等等。
然后再不断跟踪

3.防守靠2个东西：
1是选股
2是仓位

平时的时候选股就不容易，何况逆市，搞不好火中取栗还被烧了。
所以，反而是很多人绝对忽视的仓位才是最重要的。
我想，小散职业股民都是要赚快钱的，压力都很大，我自己是过来人，知道滋味，所以要控制仓位，绝对是反人性的，但是这也是没有办法绕过的。

当然，注重了仓位，你会发现周围的股友经常给你吹，他又满仓抓到了某涨停股，某牛股，所以很快你又成了无论市况好坏永远满仓一族。

这个很难解决，解决不了。如果仓位不重，就算被套也不能说陷入被动，因此仓位控管是一个重要的课题，没有普世方法，而是自己依据自己的水平和性格，制定一套有自己鲜明特色的控仓方法。

这种情况无法从根本上避免，因为我的一句口头禅：市场是博弈后的结果，实际上就是多空实力的对决，这是本质。并不存在刚开始悟道的超短选手头脑中的“必涨形态”，这很重要。

我以前不能稳定盈利的时候，也是刻苦研究历史上各种牛股的K线图，研究必涨形态，所谓的走出莫某K线组合后，第二天必然发生长阳或者涨停。为此，吃过太多的亏，总是大赚大亏（注意，除了大亏，也有大赚），但是总体最后账户是亏损的。

直到后来我终于明白了，同样的形态K线后，也会因为各种复杂因素走成不同的结果，既有成功的结果，也有失败的结果。直到那时，我才在动手之前，反复考虑除了成功结果外的失败结果，衡量清楚（具体不多说了参考上一个帖子点亮里面说的），然后才下单。
这才步入稳定盈利的节奏。不然可能到现在还是某几天或者某个星期大赚，过段时间大赔。

4.大部分人认为自己炒股没有做好是因为心态问题。
实际上，技术水平是决定性因素。
技术越高，越知道什么时候该买，什么时候该卖。普通股友，之所以手头的股票涨了睡不着觉，跌了也睡不着觉。是因为他不知道手头的股，涨能涨到哪里，跌会跌到哪里，所以一涨就恐慌了，跑了；一跌也恐慌了，割了。

5.复盘后分析决策次日买的占绝大多数，盘中临时决策是亏损的根源，我这方面走过弯路，当时有些心得感悟了，所以信奉盘中跟随，追涨杀跌，于是往往大赚大亏，大亏的更多，所以才从50万亏到26万。大家一定要吸取我的教训。
评：谨记，如果盘前没有计划到的机会，都放弃

6.昆仑万维 的买入逻辑：

1、纯游戏股，相对于别的游戏股，低估。

2、高位暴跌后横盘调整，一共21天，符合斐波拉契数列。
这样，在主力介入的时候于是我就敢帮助主力拉抬，做真正的突破涨停。
其实，上述2点，绝大部分超短选手都有知识储备。但是临场的时候，按照我的说法，就是脑子运算速度不够快，转的“弯弯”不够多。

这和下棋一个道理，高手同样时间算3-5步，你只能算1步。
再比如，同样的数学课本，学的都是同样的知识，但是高考最后一道大题99%的人解不出来，就上不了140分，这并非是储备的知识不够多。我记得以前高中的时候也有人基础非常扎实，前面的小题都可以全对，但是最后一道解不出就是解不出。
炒股是一个道理，所以，很多心得的确是没有必要遮遮掩掩，我也是这样做的。

因为人不是神仙，离自己越近的东西越能够把握或者说看得清楚，越远的东西，越模糊，越无法把握。这是自然界、宇宙、时空，客观世界的普遍道理。所以，要想胜利，就要做有把握的事情，孙子兵法说：“故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。是故，胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”而重复不断的做有把握的事情，就可以积累胜利到大胜利。（我是牛散001 ）

聊聊10倍股广誉远的投资逻辑（二）

建仓广誉远(600771)

长期满仓白酒，一直想寻找一个非白酒股的标的，为以后十年作好准备，跟踪了半年，看了十几个标的，今天建仓广誉远(600771)，成本价21.126元(对应市值为104亿)，仓位占比30%。主要考虑如下：

1. 这是一个收藏级股权。我这么说，肯定被人笑话，如果仅看财务报表的话。广誉远的两大国家保密级品牌：龟龄集和定坤丹是活生生的历史，是被载入帝王起居录和圣旨的宫廷圣药，而不是有些中药品牌只是讲讲故事。特别是龟龄集，480年历史，明清两代皇家用药，第一长寿皇帝乾隆皇帝："不可一日不服"，并有多次颁锡亲王与大臣的故宫圣旨档案记录。(详细资料可以自行搜索)。如果不看好中医药的前景，对此可以视而不见。如果看好中医药治未病、大健康的前景，广誉远必将成为中药的头部品牌。100亿的市值，我认为很便宜。

   
   

2.为何现在买入？很简单，从郭家学私人控股转为山西国资委控股了。我买股有一个原则：回避私人控股的企业。从逻辑层面讲，私人控股企业(尤其是单个个人控股)是没有确定性可言的。个人再好，也可能犯错或者变化，再说那个一点，万一他挂了呢？九十年代皇台酒业辉煌无比，"南茅台北皇台"，市值达到茅台四分之一，结果实控人去世后，儿子们打官司争产，直到ST，现在还在白酒股的最底部摩擦。还有酒鬼酒之前不堪的历史，换了中粮才开始腾飞，都是活生生的例子。广誉远没搞好，是因为之前私人控股，且注册地在青海。现在山西国资委拿回控股权，注册地迁回山西，合力形成，脱胎换骨，即将腾飞。山西是中药材大省，号称北药，大量道地药材缺少一个上市龙头带领。山西已制定了2030年中医药发展规划，明确提到广誉远。

3.广誉远走的是高端路线。见图片。现在品牌力不够，缺少适当的运作，销量不佳。我看好高端产品(特别与嘴巴有关)的未来，无论是白酒还是中药。

4.与汾酒的可能合作。广誉远的药酒品牌：龟龄集酒目前销量很小，它的用酒是汾酒，但只是小范围合作。现在汾酒与广誉远都属于山西国资委控股了，合作是顺当其然的。乾隆皇帝都赞不绝口的保健用酒，未来是有可能冲击百亿销量的。山西省目前共40家上市公司，除了汾酒和广誉远，基本没看头。我估计未来山西的上市企业两雄是汾酒(已经是)和广誉远(未来是)。

5.风险。财务坏帐需要处理，管理层要更换(国资委将占九席中的七席)，渠道要梳理，压货要腾清，近期财报会很难看，股价可能腰斩(还有游资的不断折腾，必将大幅波动)。我买任何股票都事先想好可能腰斩的准备，去年6月份60元重仓酒鬼酒也是如此，当时酒鬼酒从3月份的30元起涨了一倍。虽有腰斩可能，但山西国资委控股后，无法再等了，先干为敬了。30%的仓位，亏了也不影响心情，赢了将是巨大惊喜。我对广誉远的判断：要么不赢，赢将是大赢。作者：酒后胡话

【东吴电新】周策略：锂电中游需求旺盛盈利或超预期、光伏价格上涨博弈持续

投资策略：

电动车4月销20.6万辆，同环比+180%/-9%，5月预计环比回升，6月冲量，预计国内Q2有望到63-65万辆，环增20%+，全年240-260万辆，同增80%+；欧洲4月约14万辆，环降30%符合预期，Q2欧洲50万辆+，环增25%，全年200万辆+，同增57%，全球今年预计530-550万辆，同增70%+，伴随着新车型进一步放量明年增长预计超40%；产业链来看，氢氧化锂仍在上涨追平碳酸锂到近9万、六氟紧张报价冲高到28万，锂电需求极其旺盛，5月排产环增5%，Q2排产环增20%，铁锂需求尤其旺盛，锂电材料中游盈利进一步提升，下半年意向排产保供环增超幅度预期，明年高增也值期待，前期反弹后估值35-45倍之间，继续强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料不断刷新价格对下游压力较大，硅片、电池和组件均涨价，辅材辅料已近底价，自3月普遍减产后，5月排产有10-20%好转，6月维持，下游电站开始招标，其中国内户用需求火爆预计超18GW，今年国内消纳风光90GW超预期，21年装机预计160-180GW，同增30%左右，低位建议布局光伏优质龙头。工控继20年反转，21年Q1史上最强旺季，环比增长，同比大增，Q2延续向好，市场过于担心周期，国产替代大势下国产工控龙头发展提速，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，结构性倾斜，电网龙头相对好。

本周重点推荐标的

• 宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、绝对领先技术和成本优势）

• 汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）

• 隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、综合实力强）

• 亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）

• 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）

• 阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）

• 天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）

• 中伟股份（高镍前聚体全球龙头、业绩超预期）

• 天奈科技（碳纳米管导电剂龙头，渗透率大幅提升）

• 通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期）

• 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）

• 璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备今年好转）

• 宏发股份（新老继电器全球龙头、今年全面超预期）

• 新宙邦（电解液龙头、氟化工超预期）

• 科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）

• 华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）

• 当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）

• 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）

• 固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）

• 福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）

• 国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）

建议关注：德方纳米、赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪、良信股份、星源材质、欣旺达、晶澳科技、三花智控、中信博、天合光能、嘉元科技、海优新材、九号公司、雷赛智能、诺德股份、多氟多、金风科技、特变电工、思源电气、爱旭股份、福莱特、日月股份等。

重点公司估值

行业层面：

电动车：宁德时代新一代电池研发成果展现，7月将发布钠离子电池；宁德时代与戴姆勒卡车股份公司扩大全球合作伙伴关系；哪吒汽车成立新能源汽车制造公司，注册资本10亿元；比亚迪第100万辆新能源车下线，第三季度向挪威交付唐EV；华为欲入股北汽极狐，未来双方将联手推4-5款HI版自动驾驶车型；LG化学斥资400亿韩元入股中国第三大铜箔制造商德福科技；禾赛科技为百度Apollo无人驾驶量产定制激光雷达供第五代共享无人车搭载；金属钴报价34.76万/吨，本周-0.7%，镍报价12.64万/吨，本周-2.8%，氢氧化锂报价8.94万/吨，本周+3.5%，电解液报价7.5万/吨，本周+7.1%，六氟磷酸锂报价29万/吨，本周+9.4%，氧化钴前驱体报价26.75万/吨，本周-1.1%，四氧化三钴前驱体27.1万/吨，本周-1.1%，氯化钴前驱体报价8.35万/吨，本周-1.2%；

新能源：5月21日通威上调电池价格，166和210电池分别调价9分钱，涨幅9%。4月光伏、风电新增发电容量1.75GW、1.34GW，同比增加53.5%、12.6%；能源局出台21年风光建设意见正式稿，户用5亿补贴，风光装机底线90GW；印度政府批准储能支持计划；天合光能海外210工厂高功率组件正式下线，加速至尊系列全球供货；中环将所有尺寸硅片价格集体上涨0.4元以上；多晶硅料均价冲破180元/千克；Bernreuter：2022年中国多晶硅企业将包揽全球前4名，占据全球90%的多晶硅生产；葡萄牙今年9月将举行第三轮光伏拍卖，拟分配500MW漂浮太阳能；阳光电源与内蒙古自治区达成战略合作共谋绿色发展；本周单晶硅料178元/kg，环比上涨7.88%；单晶硅片158/166/182/210mm报价4.39/4.49/5.39/7.23元/片，环比上涨3.05%/1.01%/10.91%/0.00%；单晶PERC158/166电池报价1.02/1.00元/W，环比上涨2.00%/2.04%；单晶PERC组件报价1.78元/W，环比上涨1.14%；玻璃价格持稳；

工控&电网：4月电网&制造业数据：4月全社会用电量6361亿度，同比+14.2%；1-4月电网投资852亿，同比+27.2%，其中4月投资312亿，同比+2.3%；1-4月新增220kV以上变电设备容量7084万kVA，同比+43.5%；1-4月制造业固投累计同比+23.8%；4月工业增加值同比+9.8%；工业机器人/切削机床/成型机床产量分别同比+43%/+37%/+5.6%，制造业延续高景气。

公司层面：

隆基股份：本次公开发行可转债募集资金总额不超过70亿元，用于西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产 5GW单晶高效电池项目（一期3GW ）。容百科技：拟以不超过3000万元认购合纵科技向特定对象发行股票，发行完成后将持有合纵科技0.69%股份。中伟股份：签署中伟新能源全球研发基地暨年产3.5万吨锂电前驱体材料及配套镍钴资源、电池循环回收项目，总投资约13亿，建设周期为18个月。通威股份：截止今日，员工持股计划累计买入7650万股，占公司总股本1.7%。科达利：向392名激励对象首次授予538.5万份普通股股票，占公司总股本的2.32%。固德威：董秘都进利辞去董秘职务，继续担任财务总监，聘任王银超为董秘。德方纳米：为子公司佛山德方、曲靖德方提供总额不超过22.83亿元的担保。晶澳科技：计划以2-3亿元，回购约833万股股票，价格不超过36元/股，回购比例约占总股本的0.52%。天顺风能：子公司上海天顺与河南华濮建设合资孙公司，推进濮阳县产业集聚区源网荷储一体化项目；雷赛智能：和赛计划减持累计不超过1204.6万股，占公司总股本比例4%。日月股份：非公开发行限售股将于5月27日上市流通，数量为1.37亿股，占总股本14.21%。

一、电动车板块

• 4月电动乘用车销20.6万辆，季末冲量后环比微降，符合预期。中汽协数据，4月国内电动车销量20.6万辆，同环比+180%/-9%；乘联会4月新能源乘用车销18.4万辆，同环+214%/-8.7%，电动车渗透率达10.1%，环比持平微降0.4pct，1-4月渗透率9.0%。4月季末冲量后环比微降低，符合预期，预计6月环比将提升，Q2销量预计60万辆以上，1H超110万辆，全年维持240-250万辆预期。4月车型向多元化发展，特斯拉出口销量亮眼。其中，上通五菱销3.1万辆，位列第一，环比-26%，特斯拉销1.2万辆（不含出口1.4万辆）环比下滑明显；比亚迪销2.5万辆，同环+100%/6%，其中汉交付0.8万辆，环-21%。蔚来（0.7万，同环+125%/-2%）、理想（0.6万，同环+111%/+13%）、小鹏（0.5万，同环+287%/+1%）等新势力表现亮眼。ID.4销0.16万辆开始起量，环比高增。此外出口呈爆发式增长，其中特斯拉出口1.4万辆，主要为满足欧洲Q2季末交付需求，同时4月MY产能整改，一定程度影响国内交付，预计5月销量将恢复。

• 电动车产业链迎来最强景气度，5月排产环比再增5%，下半年需有望超预期。1月延续12月满产景气度，2月春节仅小幅减产，3月生产完全恢复，较1月仍有小幅增长，整体Q1出货量环比略微增长，核心公司Q1业绩大幅增长2-3倍，大超预期。4月排产在3月满产基础上环比略增5%，5月排产初步了解进一步向上，环比再增5%，预计年中产能释放后，排产将再上一台阶，下半年经济度有望超预期。21年龙头目标出货量增长100%以上，龙头供不应求，价格坚挺，盈利将提升。同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，验证高景气度。由于电动车需求从tob端转向toc端，新车型陆续推出，需求旺盛，20年电动车销量达137万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，全年销量将达到240万辆以上，同比70%+。

•  4月欧洲电动车销量冲量后阶段性平稳，但同比持续高增长。欧洲9国（缺荷兰）4月注册量13.3万，环比下滑31%，相较于此前年份4月35%以上的降幅明显缩窄，符合预期，我们预计欧洲4月销量近14万辆，环比-30%，Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。其中，德国：4月电动车注册2.3万辆，同比+90%，环比-21%，电动车渗透率22.1%，同环比+13.6/-0.3pct。法国：4月电动车注册2.1万辆，同比+1170%，环比-29%，电动车渗透率14.8%，同环比+7/-1.3pct。英国：4月电动车注册1.4万辆，同比+1177%，环比-52%，电动车渗透率13.2%，同环比+20.8/-0.6pct。挪威：4月电动车注册1.1万辆，同比+105%，环比-19%，电动车渗透率80.4%，同环比+11/-4.5pct。瑞典：4月电动车注册0.9万辆，同比+121%，环比-46%，电动车渗透率43.1%，同环比+20.5/+6.2pct。意大利：4月电动车注册1.2万辆，同比+2091%，环比-24%，电动车渗透率7.9%，同环比-4.3/-0.9pct。

• 美国4月电动车销量仍较强劲，且电动车政策或超预期，有望成为全球重要的增长点。美国电动车4月销量4.1万辆，同环比+321%/-17%，季末冲量后有所回落，但同比仍实现高增，1-4月累计销量17万辆，同比增长98%，我们预计全年销量有望超55万辆。3月31日，拜登宣布约2万亿美元大规模基建和经济复苏计划，以改善美国基建并刺激就业，重点投向基建绿能电动车等领域。其中电动车领域，拟投资1740亿美元，1）推动从原材料到零部件的国产化，并帮助美国企业制造电池和电动车，2）对美国生产的电动车提供销售回扣和税收优惠；3）为地方政府和个人部门提供赠款和激励，目标在2030年前建设50万台充电站网络；4）更换5万台柴油运输车辆，推动20%校车电动化，未来目标公共汽车100%电动化；5）通过联邦采购，包括美国邮政局在内的65万辆联邦车队电动化。美国电动车销量连续3年30万辆左右，无增长，渗透率仅2%，若恢复7500美元/辆的税收减免，叠加新车型投放周期，未来5年复合增速有望超过55%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。

• 投资建议：近期板块回调，核心标的估值跌至30-45倍，而行业基本面持续向上，Q1销量排产将超预期，锂、六氟等加速涨价，行业供应偏紧，景气度高企，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、天赐材料、容百科技、中伟股份、新宙邦、科达利、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技，关注天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气、星源材质）。

二、风光新能源板块

光伏：

21年政策出台：户用大超预期，政策托底风光底线装机90GW！5月20日，国家能源局正式下发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》。

2020年风光发电量占比目标11%，同比+1.3pct：历史以来，正式版政策文件首次提出光伏风电发电占比，目标到2021年，风光发电量占全社会用电量的比重达到11%，同比+1.3pct，提升力度较大。

5亿补贴18GW+户用大超预期：通知明确户用光伏项目5亿元总补贴，按照之前意见稿3分度电补贴，有效小时数1000测算，预计装机规模在16.5GW。参考20年户用5亿总补贴，8分度电补贴对应6GW装机，最后一个月超装实际装机达10GW，21年是补贴最后一年，预计仍存在超装，全年户用装机预计在18GW+，整体大超市场预期。政策托底风光底线装机90GW：通知明确风电、光伏保障性规模在90GW以上，并且90GW是底线装机目标，同时户用并不包含在内，预计今年国内整体光伏新增装机60GW+，同增25%。

通知还引导建立三方面长效引导机制，包括消纳责任权重引导机制、并网多元保障机制、保障性并网竞争性配置机制，进一步优化可再生能源消纳、并网环境，引导理性投资、有序建设。

中电联发布月度风电、光伏并网数据。根据中电联统计，2021年4月光伏新增发电容量1.75GW，同比增加53.5%，1-4月累计光伏新增发电容量7.08GW，同比增加55.3%；2021年4月风电新增发电容量1.34GW，同比增加12.6%，1-4月累计风电新增发电容量6.60GW，同比增加85.9%。

2021年4月风电利用小时数204小时，同比增加4%，1-4月累计风电利用小时数823小时，同比增加10.5%。2021年4月光伏利用小时数109小时，同比减少16%，1-4月累计光伏利用小时数409小时，同比减少2.4%。

光伏产业链价格：

硅料

硅料市场价格近期波动频繁，价格加速上涨。虽本月国内市场整体硅料开工有所提升，市场上硅料产量增加，但随着下游单晶环节仍在继续扩产，同时下游原先有所减产的硅片企业本月开始加大生产，下游环节对硅料的需求本月有增无减，因此在市场硅料产量没有明显提升的情况下硅料的供给呈现日趋紧张，缺货加剧的态势，据下游硅料采购厂商反馈即使长单合同已签订，但硅料企业在发货时也仍会出现交货时间、交货量不达预期的情况。

单晶用料价格方面，本周单晶用料的价格持续飙涨，本周市场单晶复投料价格基本站上175元/公斤以上，主流价格在175-190元/公斤，同时市场上已有205元/公斤以上的单晶复投料价格出现，甚至已有零星成交，高位价格基本已创9年新高；且短期来看单晶用料的价格仍没有任何停止上涨的迹象。多晶晶用料方面，目前多晶用料基本使用杂料，原生用料基本都转为下游单晶使用，同时市场也鲜少有多晶用料的报价

硅片

国内硅片价格在上周龙头企业的又一次上涨带动下有所推高，本周国内单晶G1/M6硅片主流价格区间上涨至4.26-4.39元、4.445-4.49元/片，单晶M10/G12硅片价格上涨至5.39、7.23元/片，部分出口海外硅片价格有一定溢价，单晶M6硅片高位出货价格达到4.8元/片左右。目前下游电池厂商愈多反馈上游单晶硅片的供给也是紧张，单晶硅片厂商受上周原料供给紧张，单晶硅片可供外销的产出继续受到影响，订单交货也是较为吃紧。上游硅料价格仍在持续上涨中甚至近期每周上涨幅度逐步扩大的形势下，单晶硅片价格也是未见止跌的迹象，硅片厂商继续跟涨的意愿较强。

多晶方面，本周多晶硅片价格区间未有明显变化，主流区间仍在2.2-2.4元/片，但成交也逐步高位价格靠拢居多，且目前多晶硅片也较为紧俏，在产企业供不应求。

电池

本周国内各尺寸电池主流报价上涨至0.98-1.02元/W，1元/W的电池报价以及成交也在逐步增加，同时市场上高位报价也开始有超过1.05元/W以上的价格；实际成交方面也还需与下游组件厂进一步洽谈博弈，市场单晶电池片的实际成交逐步放缓。而受上游硅材料一方面价格飙涨带动成本大幅上升但向下游环节传导压力递增的影响，另一方面受上游单晶硅片连带的紧缺影响，近期非一体化的电池片厂商已有部分企业逐步减产或已有减产计划。多晶电池方面，本周国内多晶电池厂商的报价暂无太大变化，主流价格在0.78-0.83元/W，但市场缺货明显，部分下游采购客户从市场贸易商中采购才能够有货，而实际的采购多晶电价格要在生产厂商报价基础上有0.05元/W左右的溢价。

组件

本月上游硅材料价格的上涨使得国内组件厂商的报价调整无论是幅度上还是频率上均较为明显，国内一线厂商组件厂商单晶组件价格主流价格至1.8-1.9元/W，出口报价涨至0.245-0.25USD/W，二线厂商报价至1.75-1.8元/W，1.8元/W以上的成交仍然较少。在目前的组件成本水平下，有组件厂商前期所签的已锁定价格的订单近期需发货又开始“难产”。多晶方面，多晶受上游多晶电池成本上升的影响组件价格也是在进一步上涨中，高位价格甚至涨破1.60元/W，多晶组件的性价比逐步转弱。而在上游各环节价格未见下降迹象的情况下，组件端价格坚挺向上可能性较大，同时这将进一步影响下游终端电站需求。

风电：

根据中电联统计，2021年4月风电新增发电容量1.34GW，同比增加12.6%，1-4月累计风电新增发电容量6.60GW，同比增加85.9%，2021年4月风电利用小时数204小时，同比增加4%，1-4月累计风电利用小时数823小时，同比增加10.5%。风电行业自19年5月份政策落地，平价前的抢装行情开启，行业招标量价齐升， 1-12月份行业公开招标量65.3GW，同比增长94.9%，超过以往年份的年度招标总量。招标价格也较18年的价格低点反弹17%以上，但是近期风机招标价格出现明显的下降。20年并网量大超预期，21年预计将明显下降，海上风电有所增长。

三、工控和电力设备板块观点：

4月制造业PMI 51.1，前值51.9，环比-0.8pct：其中大型企业PMI 51.7（环比-1.0pct）、中型企业50.3（环比-1.3pct）、小型企业50.8（环比+0.4pct）；4月工业增加值同比+9.8%；前4月制造业固定资产投资完成额累计同比+23.8%，延续较高景气度。前4月电网投资852亿，同比+27.2%（低基数），相比19年1-4月增长6.1%；1-4月新增220kV以上变电设备容量7084万千伏安，同比+43.5%。21年国网社会责任报告指出，21年将投资4730亿，同比+3%，同时实施公司“碳达峰、碳中和”行动方案，加强清洁能源并网消纳，深化新能源云应用和并网接入一站式服务，深化电能替代和电力交易等。

4月PMI 51.1、仍处于扩张区间，制造业投资高增长（部分低基数的影响），4月制造业固定资产投资完成额累计同增23.8%，与19年基本持平；4月制造业规模以上工业增加值同增9.8%，比19年增长12.8%。4月官方PMI为51.1，环比下降0.8个点，其中大/中/小型企业PMI分别为51.7/50.3/50.8，环比分-1.0pct/-1.3pct/+0.4pct，制造业景气度高，后续持续关注PMI指数情况。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。

• 4月官方PMI为51.1，仍在景气区间，环比-0.8个点，其中大/中/小型企业PMI分别为51.7/ 50.3/50.8，环比分-1.0pct/-1.3pct/+0.4pct，制造业景气度高，后续持续关注PMI指数情况。

• 4月工业增加值增速位于高位：4月制造业规模以上工业增加值累计同增9.8%，增速环比-4.3pct，延续较高的景气度。

• 前 4月制造业固定资产投资同比高增（低基数）：4月制造业固定资产投资完成额累计同比+23.8%，相比于19年基本持平；其中通用设备同比+11.8%，专用设备同比+30.2%，好于通用设备。

• 4月机器人、机床增速强劲：4月工业机器人产量同比+43%；金属切削机床/成型机床产量分别同比+37.2%/+5.6%，需求旺盛。

特高压推进节奏：

• 双碳战略下、“十四五”期间国网将继续推动特高压建设，2021年3月国网发布碳达峰碳中和行动方案，国家电网新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主，将规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。到2025年，国家电网经营区跨省跨区输电能力达到3.0亿千瓦，输送清洁能源占比达到50%。

• 特高压投资重启后目前已有青海-河南、张北-雄按、陕北-湖北、雅中-江西及南网的云贵互联互通工程等项目获核准，项目核准后已经悉数开始招标。

• 18年，蒙西-晋中、青海-河南、张北-雄按“一直两交”三条线路陆续得到核准，19年上半年驻马店-南阳、陕北-武汉、雅中-江西“两直一交”三条陆续得到核准，19年下半年相对空白。

• 20年3月国网下发《2020年重点电网项目前期工作计划》，推进5交、2直、13项其他重点项目核准开工，总计动态投资1073亿，其中特高压交流339亿、直流577亿、其他项目137亿，并新增3条直流项目进行预可研。

• 20年4月2日，国家电网召开“新基建”工作领导小组第一次会议，确保年内建成“3交1直”工程。

• 20年11月4日，发改委核准白鹤滩-江苏±800kV特高压直流输电工程送受端换流站及重庆、江苏境内输电线路项。

• 后续关注未核准项目的核准开工情况，特高压交直流企业国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工、中国西电等有望受益。

四、关注组合和风险提示：

关注组合：

电动车：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、德方纳米、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、当升科技、宏发股份、汇川技术、恩捷股份、欣旺达、星源材质、杉杉股份、国轩高科、格林美；光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

谁最可能是特斯拉的那个来自中国的对手？比亚迪！

北京时间1月6日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克接受Business Insider母公司Axel Springer的首席执行官Mathias Dpfner访谈的内容正式发布。

但斌：注册制底层变化，推动A股走向长牛慢牛

时光的滚滚洪流已然将我们送离非同寻常的2020，转而带入了2021“十四五”开局之年。所谓“千秋伟业、百年风华”，经历了疫情和贸易摩擦的冲击与洗礼，扛住了内外部多重压力测试的中国反而韧性更强、发展瞩目，无论公募还是私募，也都迎来了发展大年，种种似乎昭示中国经济的大时代，也即权益类资产配置的大时代刚刚开始。

随着全球各国相继推出新冠疫苗，疫情终于开始看得到尽头，2021年大概率是一个全球经济复苏的年份。疫情所带来的“催化”效果，叠加中国资本市场底层制度的步步夯实，A股的发展逐步迈向成熟市场，此刻恰是中国资本市场30年来最好的时代。我们都知道，资本市场最大的功能是优化资产，即让社会资源向更有效的方向走。因此未来5-10年甚至是更长的岁月，中国资本市场将会在中国经济当中起到关键的支撑作用。中国资本市场如果把“九字方针”坚持推进下去的话，其发展必定会越来越好。注册制的底层变化和跃迁，也必将推动A股走向长牛、慢牛。

却顾所来径，苍苍横翠微。每一次的危机都会过去，人类一直在进步、向前，而且重大危机的同时也重新孕育着重大的历史机会。我们要以长期价值投资的视角，投资于改变世界的公司，特别是互联网、消费、医药、教育、高端制造这五大方向，其均具备了能够长期胜出、跨越周期的特征。对比来看，从1978年到2006年，美国人均收入经历了从1万美元到5万美元左右的变化；而中国的人均收入才刚刚到1万美元，两个百年梦想实现，人均收入很可能会达到3万美元。而这也预示了上述领域投资的好未来与确定性。

我们常说投资的基本法则是不变的，它是践行投资的根本和基石，同时自下而上不断学习、迭代，寻找真正的好公司才是核心和关键。如何寻找？我们在研究全世界资本市场的变迁，以及中国资本市场变化发展的基础上总结出以下投资规律：

第一，选择伟大的企业。伟大的企业往往拥有以下特征：行业空间广阔；商业模式可靠且容易理解；盈利能力高；财务稳健；商业壁垒高筑，竞争优势明显；企业文化优秀，管理层值得信赖。

第二，以合适的价格投资。价格的安全边际不仅提供了更高的隐含回报率，同时也提供了更好的抗风险能力。

第三，伴随企业长期成长。一方面，随着企业经营能力的成长或改善，获得投资回报；另一方面，还应根据企业经营、估值、隐含回报率、投资机会进行仓位调整。

当然，如果可以把时间维度无限拉长，把时间的颗粒度无限缩小，或许还能看到一些更长远、更新的变化与机遇。比如未来无人驾驶、大数据、人工智能等时代来临，一定还会有更多优秀企业供我们选择。

必须看到的是，未来的中国是全球经济最蓬勃发展的国家之一，“百年未有之大变局”已然开启加速演进的态势，始终坚定相信我们国家有未来，相信中国走向伟大，才是当下稳抓历史性机会的重要落子。当前A股市场仍处于历史性的底部区域，未来二三十年大概率是牛长熊短的局面，核心资产将迎来真正的大时代，“强者恒强”、头部效应的格局逐步落定。

未来已来，变局已启，我们的国家就类似一艘驶往未来的大船，无论途经多少险滩、风浪，却依然能够在逆境中逐渐壮大。优胜劣汰是自然法则，而衰败和繁荣总是会相伴而至，只有坚定选择并跟随伟大时代、伟大国家、伟大企业共同成长，才能够真正穿越时间的河流，最终采撷到繁荣里结出的丰硕果实。

在牛市中进攻​

今日在网上看了私募 神农陈宇 的文章，写的不错，看好智能车，记得不久前说机构不要过早卖出光伏，他的观点明确，主要看好新能源。下面是他的文章，分享一下：

神农陈宇：在牛市中进攻

15年前，我亲历了06-07年的大牛市。当时在招商地产当董秘，招地2年涨了20倍。这还不是涨幅最惊人的。五粮液认购证，涨了40倍。

07年11月牛市顶点，我辞去董秘投身股海。创立私募，组建团队，深研极品投资，等待下一次大牛市的轮回。

15年后，比股改更重大的注册制改革启动，牛市王者归来。

等了这么久，就为做的更好。

要做的，就是把上次大牛市做对的事，加倍再干一遍。做错的事，尽量不做。

做对过什么呢？

1，知道大牛市来了，并且立即行动。

05年底在招商策略会路演，题目是《牛市王者归来》。抵押了房子，借了信用贷款，全仓杀入股市。20年6月，在网易方向大会，首提“注册牛”，方向对了就是干。

2，认清牛市龙头赛道，重仓极品公司。

06年初攻地产股，然后转战攻五粮液认购证。20年重仓智能车与信创。

3，把握新兴衍生品机会。

06年股改，认购证等创新衍生品被错误定价。带来巨大机会。20年推出期权波动率策略，准备出手期权对冲策略。

4，饱和进攻，至顶部退出。

克劳塞维茨在《战争论》中认为，主要歼敌和战利品来自于击溃敌军后的追击。营长07年满仓干到11月辞职。当下，已完善五维择时系统，组建量化对冲团队。拟于牛市见顶期间，平仓对冲。

做错过什么？

1，偏离龙头赛道。06年下半年重仓长江电力，耽误数月，后转向华侨城方解脱。大牛市，偏离龙头赛道是十分低效的。20-21年，坚决聚焦智能车与Al赛道，不旁顾。

2，偏离极品公司。06-07地产干了亿城和华侨城。而当年极品万科及泛海建设，各涨了30和40倍。当前，坚持极品投资理念，坚决聚焦极品。

所谓大牛市，是在改革推动下，股市出现大幅盈利效应，进而吸引全社会资金涌入。最终演变为社会财富的大分配。

在大牛市里，进攻龙头赛道极品公司胜率更高。

在牛市中期，按股市常态估值，过早撤退的做法是有待商榷的。正如在淮海战役后，应果断发起渡江战役，迟疑和分江而治是错误的。

一生能遇到几次大牛市？

如果在三十年一遇的牛市里无所作为，会后悔吗？

极品投资，追随时代王者。

时代给了每个人机会，不要抱怨生不逢时。

此生再逢大牛市，我的选择依旧是进攻。

军民型号齐头并进，航空发动机产业大爆发

华西证券：航发动力，基于公司 2020 年度关联交易预计执行情况超预期，且2021 年度预计关联交易情况继续保持高增长，我们上调盈利预测，预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 345.36、483.51 和628.56 亿元，实现归母净利润 21.18、30.61 和 42.39 亿元，同比增长 96.6%、44.5%和 38.5%，EPS 分别为 0.79、1.15 和1.59 元，对应 PE 分别为 93X、65X 和 47X。

事件概述:

(1)空军 2021 年 1 月 5 日发布 2021 年度招飞宣传片，片中展示了一架装备了隐身构型 WS-10“太行”发动机的歼 20 战机起飞的镜头。

(2)据央视新闻 2021 年 1 月 2 日报道，我国钛铝合金发动机叶片已经通过振动疲劳考核，整体效果达到理想预 期 ， 下 一 步将进行叶片装机考核，该叶片将装配在国产大飞机 C919 的配套发动机 CJ-1000 上。

(3)据中国航发 2020 年 12 月 18 日发布的招标公告显示，为满足 CJ-2000AX 验证机低压部件旋转件参数测试需求，同时兼顾 CJ-2000AX 核心机试验件旋转件参数测试需求，中国航发商发公司将对多通道遥测系统进行招标采购。

(4)2021 年 1 月 8 日，航发动力(600893)公告 2020 年销售商品、提供劳务发生的关联交易金额为 115.52 亿元，同比增长34.81%。同时预计 2021 年销售商品、提供劳务发生的关联交易金额为 163.28 亿元，相比于 2020 年实际执行情况(预计)增长41.28%。此外，还将公司在航发集团财务公司的最高 存 款 限 额 大幅调增至 100 亿元，同比增长 150%。

分析与判断:

► 歼 20 换装锯齿状 WS-10，提升隐身性能，解决产能瓶颈。

歼 20 换装尾喷口呈锯齿状的 WS-10，能够增强隐身性能:一方面，尾喷口外缘进行锯齿处理，可以降低尾喷流 温 度 ， 减小红外辐射信号，增强红外隐身性能;另一方面，锯 齿 形 尾 喷管可使反射的雷达波向斜方散射，减少发动机正后方 的 雷 达 波
反射信号特征，增强雷达隐身性能。

我们认为换装国产航空发动机对于歼 20 意义重大。一方面，歼 20 不再受制于俄罗斯 AL-31F 发动机，产能瓶颈得到解决，批量生产得到保障;另一方面，标志着我国第三 代 战 斗 机和第四代战斗机均已实现自主保障，我国战斗机将进 入 加 速 列装的上行通道。

► CJ-1000 钛铝合金叶片通过振动疲劳考核，即将装机考核。

钛铝金属间化合物的密度仅为镍基高温合金的一 半 ， 具 有良好的高温强度和蠕变抗力，优异的抗氧化性能，可 采 用 高 温合金的制备方法制取，是理想的航空航天用轻量型高温材料。

我们认为此次公布的钛铝合金叶片具体是指采用 熔 模 铸 造技术制备的钛铝金属间化合物精铸叶片，主要应用于 低 压 涡 轮叶片。考虑到 CJ-1000 有 6 级低压涡轮，若用钛铝高温合金替代密度为其 2 倍的镍基高温合金，将会为发动机大幅减重，实现推重比和燃油效率的显著改善。我们测算，未来 20 年，我国民用飞机市场需要发动机 43990 台，价值量约为 6352 亿美元，市场空间巨大。

► CJ-2000AX 验证机低压旋转部件遥测系统开展招标。航空发动机旋转遥测系统能够以无线数据传输方 式 将 转 子上的测量参数高效、可靠地传输到地面设备，同时能 够 将 地 面的电能以非接触的方式传输到转子上以供给传感器等器件使用，是获取发动机关键结构部件温度、应变等参数的 重 要 测 量系统。

此次低压旋转部件遥测系统的招标要求中提到要 兼 顾 核 心机的旋转测试，我们认为 CJ-2000AX 验证机的低压和高压核心部件均已到达测试节点，CJ-2000AX 验证机将基本具备风扇-高压压气机-燃烧室-高压涡轮联合测试，即整机试车的基本条件。

► 航发动力关联交易金额大涨预示业绩高增长，最高存 款 限 额大增预示 结算方式改善。

公司披露 2020 年度各项关联交易实际执行情况(预计)。其中，销售商品、提供劳务发生的关联交易金额为 115.52 亿元，同比增长 34.81%。我们假设 2020 年关联交易金额占营业
总收入的比重为 33.45%，则公司 2020 年全年营业总收入有望达到 345.36 亿元，同比增长 36.99%。

公司对 2021 年度各项关联交易情况进行预计。其中，销售商品、提供劳务发生的关联交易金额为 163.28 亿元，相比于2020 年度关联交易情况(预计，102.92 亿元)增长 58.65%，相比于 2020 年度关联交易实际执行情况(预计，115.52 亿元)增长 41.34%。我们认为 2021 年公司也将维持至少 40%的高增长。

公司将中国航发集团财务有限公司的最高存款限额从 40 亿元大幅调增至 100 亿元，同比增长 150%。我们认为下游客户将会优化结算模式，提前支付大比例预付款，订单给予 方 式 也 将由逐年分批签订改为集中大规模签订。若公司获得大 比 例 、 大规模预付款，则现金流将显著改善，有助于发挥资金规模效益，加速资金周转，节约交易成本和费用，提高资金运作效率。

基于公司 2020 年度关联交易预计执行情况超预期，且2021 年度预计关联交易情况继续保持高增长，我们上调盈利预测，预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 345.36、483.51 和628.56 亿元，实现归母净利润 21.18、30.61 和 42.39 亿元，同比增长 96.6%、44.5%和 38.5%，EPS 分别为 0.79、1.15 和1.59 元，对应 PE 分别为 93X、65X 和 47X。华西证券

下一个宁德时代

18年10月中旬，大盘跌破2500时，选出了两只潜在的万亿市值科技股：一只是京东方A ，一只是宁德时代

下定决心重仓老白干的一个原因

最近研究白酒，感觉老白干不错，它旗下有武陵酒等品牌，武陵酒是酱香型的，在白酒股中比较罕见。网上看到网友马拉松之旅独行者的这篇文章，分享一下：

继重仓持有五粮液、酒鬼酒和ST舍得之后，近期二进宫，持续买入老白干酒，看好老白干酒在全面清理库存和低端品类之后的经营实质性好转。

一篇价值155万的股市高手的体悟

31个段落，如果你理解了，绝对价值115万！想在股市中获得成功的人都该多读五遍！1

投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下，最难的还是学会等待，无论是持股还是持币。

2

投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质。努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因：在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本，而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。

3

成功的投资人与其说是精于计算和选择，不如说是他们更懂得放弃和坚持；与其说是能耳听六路眼光八方，不如说是始终心无旁骛的保持专注；与其说是天赋异禀见识超常，不如说是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市场中的可为与不可为。所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启，只不过是忠诚于复利并永远践行罢了。

4

懂复利的人都明白，复利的可持续性与盈利能力是矛盾（这与ROE类似），高复利与长周期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限（那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的，基本还没摸着投资的毛）。在高复利之后向着均值回归是必然的，这其中既有客观因素，也有主观因素。投资生涯里最好的情景是：初期高复利，之后稳健但极强的持续性。

5

投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”，然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节，其实与投资的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到，最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论，最应重视的是大格局和战略上的成功。

6

对一个投资人来说，比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉。如果同时再无聊点儿或者争强好胜些，对稍微不同道者就口诛笔伐，那基本上说明没啥进步的余地了。投资当然是有毫不可动摇的基本原则，但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。当然这不是说见异思迁，而是保持思维的开放性，这其实也是一种能力。

7

集中还是分散好？如果从特定阶段性角度考虑，取决于鱼（弹性）与熊掌（安全性）哪个对你更重要。如果从长期常态来考虑，集中似乎代表了对公司挖掘和分析的高度自信。但转念一想，如果真那么自信，理应可以挖掘到更多优秀的标的并适度分散啊。当然这本质上是个度的问题，最终讲究的是研究深度与仓位效益的匹配、投资弹性与风险分散的适中。

8

投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有三点最关键：

1，大局观。就是清楚你处于整个市场周期的什么位置，是该恐惧、贪婪还是麻 木；2，价值判断。下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友；3，预期差。明确价值判断的假设和估值所包含的预期，当出现高度预期差的时机时保持敏感度。

9

投资神话里都是百战百胜的故事，但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不断在犯错。然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢？区别在于：

1，主观上是否承认自己是会犯错的凡人？2，客观上是否善于用安全边际保护自己？3，是否分散了风险并用良好赔率弥补？所以损失是取决于错误的预处理。

10

从PB=PE*ROE这个公式来看，当ROE=8%的时候，即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长，ROE提升到25%，则届时的PE在25的时候，PB却反而提升到了6.25倍。由此可见，PE反映的是预期溢价，而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。

11

从其中还可以理解，ROE本身的变化趋势是估值的核心要素，估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除，而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断，是对公司经营阶段的准确定性。所谓模糊的正确，其实就是具体的PE和PB可以相对模糊（或者说可针对性分析），但ROE的趋势性判断一定要正确。

12

高ROE是公司盈利能力的体现，又高又可持续的ROE是公司强大竞争优势的体现。那么对这么好的公司市场绝大多数情况下必然给予资本溢价，也就是较高的PB。如果一个高ROE公司出现很低的PB，你要想想为什么？可能：1，市场是傻瓜；2，公司的本质是强周期且当前处于盈利高峰的拐点。这种矛盾偶然会发生，但经常性情景而言，高ROE与低PB本质上是矛盾的。

13

在投资这个领域，“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”，又如最常见的定投指数基金。看起来这些行为被高度的限制了，但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。这其实也是绝大多数人的“自由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因。

14

能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况：一种是新预期都是围绕主业增强或者产业链升级，并且主要的预期都“说到做到”持续被证实，这就是优秀甚至伟大公司的好苗子；另一种的新预期跨度大且喜欢跟着风口走，又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期，这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手。

15

就公司与价格的相对关系来说，用静态较高的价格买入公司虽不是上策，但也不是最可怕的。特别是这个公司如果未来不断的变得便宜，那还能反转为一笔上佳的投资。最怕的是买入的时候很便宜，但越拿越贵了，这说明买入的逻辑从根部就错了。这种情况下最重要的是快速改错的能力，否则等错误坐实的时间成本都高的让人想哭。

16

高效经营类的公司初看上去很难有明显的壁垒，但这种高效经营可能量变到质变，进而形成真正的基于规模或者技术和客户粘性等方面的高壁垒，但等这一切确认时往往已经接近成熟期。对这种公司而言，在初中期阶段最重要的应是把握三点：1，长周期的需求扩张；2，专注并具有强烈产业抱负的团队；3，不断“说到做到”的执行力。

17

资产负债表的恶化从定性来讲不是好事，但引起其恶化的原因需要一分为二的看。一种伴随的是收入增速的明显下降，以及同期应收账款和存货的异常；另一种是收入高速增长，但需要前期垫资或者规模效益不足而导致负债率大幅上升和现金流的恶化。前者往往预示放宽信用到极限后期收入端还将面临更恶劣结果，后者相反是由于需求爆发过于快速超过了当前资本的消化能力。

18

今天看到一句话：“什么叫局限？局限就是砍柴的以为皇帝都挑金扁担。”实在是太到位了！

19

范爷有句名言：你能受得起多大的诋毁，就经得起多大的赞美。这话在股市里可以改为：你能忍受多大的煎熬，就能享受多大的成功。每天都面对K线感到煎熬的人，就是典型的操***的心赚卖面粉的钱；能加大自己对煎熬的忍耐力，当然收获会更大，但其实同样痛苦；而真正想通的人，是对这一必然过程淡然处之连煎熬都感受不到了。

20

如果你想学成功的价值投资，千万别天天去背巴菲特口诀；如果你想创业千万别天天看各种成功学，你最需要搜集的是大家是怎么失败的！一个没有把各种失败案例研究透的人，不可能成功。那些只是天天告诉你“某某就是好，你做了某某就会焕然一新大获成功”的，不是书呆子就是骗子。

21

牛市里大家谈的都是高弹性，几轮股灾下来又开始关注“怎样避免净值波动”了。其实净值回撤本身是市场波动的附带品，完全拒绝回撤等于与投资为敌。但同样的波动在不同的背景下意义截然不同：泡沫环境下的倾向应是拒绝波动，低估环境下则反而需要拥抱波动，而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。

22

一本书里写到：“平庸的将军，在面对复杂环境时会给自己罗列一堆堆难题和问号，焦头烂额而找不到北。真正的将才，则快刀斩乱麻，从貌似平常的事态中一眼窥透本质和要害，并果敢行动。”这和投资决策其实也异曲同工，优秀的投资人无论对市场还是对公司都善于抓主要矛盾，并能由细节见整体并最终形成决策的“逻辑支点”。

23

同一个公司在不同赔率下思考的权重有所不同。在很低的价格时，重点是理解市场的主要担心是什么以及最差情况下会怎样，核心是赔率是否到位；合理价格时，短中期信息已经高度有效，重点是比谁能看得更远，核心是增长的可延续性；极高价格时，对任何小概率事件都不能忽视了。换句话说，极端态时比的是角度，常态时靠的是厚度。

24

从估值的角度而言，我个人第一怕的不是贵，而是价值难以衡量。难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边界太远；第二怕的还不是贵，而是便宜的陷阱。看起来便宜容易让人下狠手，而一旦证明是陷阱就是大亏。如果其他要素都较为确定，那么“贵”其实是一个很单纯的问题，至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命。

25

亏钱有2种方式：1，你真的亏了钱；2，你收入虽然提高了，但社会财富的平均增速远远高于你的收入增速。赚钱也有2种方式：1，你真的赚了钱；2，虽然你的收入没有增长，但大多数人的主要资产大幅贬值了。以往财富阶层提升主要靠后者的1和避免前者的2，但未来总有一个时刻后者的2也会让人刻骨铭心。

26

很多事情你只要努力付出了，没功劳也有苦劳，勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于，从来不问你付出了多少，而只看你对不对。这种类别的工作，努力是第二位的，第一位是正确的价值观和方法论。否则，方向不对，越勤奋越坎坷，越痴迷越疯魔。

27

俗话说男怕入错行，那么什么是一个好的行业？其实有一个最直观的观察点，如果这个行业你能见到很多的中老年人，而且这些老家伙正好处于职业生涯的顶峰期，一般来说是个可以托付终身的行业。相反，别看行业特热闹鲜亮，但基本全是青春饭，35以上的不是很少见就是退居边缘位置了，那趁早转行吧。

28

不投资是随着时间拉长而危害越来越大的风险，重大的资本永久性损失是最可怕的风险，波动是最常见和必须承担的风险。第一类风险源自意识缺失，第二类风险源自莽撞自负，第三类风险源自客观规律。对于专业投资人来说，需要彻底规避第一和第二类风险。对于第三类风险必须坦然接受，但需要用足够的赔率和反脆弱的体系来弥补。

29

投资的学习进步其实非常艰难，从看见到理解，从理解到体悟，从体悟到再彷徨，从再彷徨到融会贯通，每一个节点出问题都会让你卡在半路。11年的时候我就领悟到投资的本质就是“对象，时机，力度”的三要素，然而对这三要素内在矛盾冲突的合理取舍和平衡，足足又花了我3-4年的时间才达到笃定的状态。时间长了你就会理解，这行真是个既拼天赋又拼努力，偶尔还拼运气的职业。

30

投资的进阶之路，讲道理不如受教训，受教训不如勤思考，勤思考不如一个好师傅，好师傅还必须配合好品性，好品性其实也需要点儿好运气。那么你觉得自己被挡在哪条儿了呢？大多数认为没遇到好师傅，几乎没人觉得自己品性有待完善。这本身已经揭示了问题的答案。

31

在投资的世界里，一次大机会的成果远超过千百次的小折腾。同样的时代大家其实面临的机会都差不多，区别只在于把握度。真正的大机会，把握住一次足以改变境遇；把握住两次将开启全新的人生；把握住三次整个家族都会不同。从a股历史规律来看，其实每3-5年都大概率的会碰到一次好机会，然而大多数人早已在各种小折腾中荒废了。

然而把握大机会的能力需要足够的提前量。说白了，今天你不学习，2年后的大机会基本没你的份儿。5年都不进步，10年里也就只能看着优胜者连升几个人生台阶而望洋兴叹。看起来人生很长，但真正学习并且反馈到投资成果的黄金期其实也就是十几年。错过这个财富的黄金窗口，明白了也晚了。 本文作者：水晶苍蝇拍