这次美国硅谷银行倒闭事件应该过去了，A股有自己的规律展开收起

赞(7) | 评论 2023-03-13 13:37 来自网站举报

【中科软：中科院旗下软件股，估值低，蓄势中】
最近一段时间，科技股崛起。我们挖掘了一只，就是中科软603927。软件股，前面一直很牛，后面硬件股也起来了。总的来说，软件股估值都高于硬件股，很多软件股还是亏损的，但市值很高。而硬件股以前估值低，目前也很多达到30倍以上。比较之下，中科软，明显低估了。作为中科院旗下软件股，中字头... 展开全文

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中科软：中科院旗下软件股，估值低，蓄势中

最近一段时间，科技股崛起。我们挖掘了一只，就是中科软603927。

软件股，前面一直很牛，后面硬件股也起来了。总的来说，软件股估值都高于硬件股，很多软件股还是亏损的，但市值很高。而硬件股以前估值低，目前也很多达到30倍以上。比较之下，中科软，明显低估了。作为中科院旗下软件股，中字头背景，看业绩，最近几年利润增长一直保持20%，目前估值就30倍。软件股估值才30倍，好像不多。

看走势，中科软的月线那是非常漂亮的大底部形态。最近处于横盘整理中，在科技股浪潮中，这个市值不到200亿的中科系软件股，预计一定还有腾飞之日。

月线：

周线：

日线：

看看机构研报：

德邦证券：中科软（603927.SH）：布局广泛的保险 IT 龙头，“保险+”和海外业务助力业绩突破，利润增长加速可期

公司作为保险 IT 龙头，客户覆盖度高，行业地位稳固，可充分抓住保险 IT 持续发展的行业机遇，实现保险 IT 基石业务的稳定增长。中科软自成立之初即深耕保险IT 领域，具备多项自主研发的保险 IT 解决方案，根据 IDC 的报告，从 2014-2021年稳居保险 IT 解决方案市场份额第一的位置。公司覆盖 95%的保险机构客户，且对保险领域主要客户粘性增强， 2021 年公司保险 IT 收入超 500 万元的客户较2020 年增长 13 家。2019 年以来公司的保险行业客户收入占比超过 50%，构成公司基石业务。线上化转型带来的架构升级需求、信创等多项因素将持续提升保险机构的 IT 投入。公司作为保险 IT 领域稳固的龙头，凭借高覆盖度的客户资源和较完备的产品与服务能力，有望充分抓住行业机遇，维持基石业务的稳定增长。“相似复用”开发理念提高软件业务毛利率，良好的组织管理与考核保持费用率稳中有降，人均创利持续提升，2023 年开始利润有望加速释放。公司采用“相似复用”的开发理念，不断提升开发及服务效率，使得公司软件开发及服务毛利率近年来呈现稳定增长趋势，2022 年 H1 在受到疫情影响的情况下，公司的软件类业务毛利率依然达到 35.80%，在 2021 年全年的软件类业务毛利率基础上提升了 1.62%。同时公司通过加强各项管理与重视利润的考核指标，近年来销售费用率与管理费用率保持稳中有降，人均创利提升趋势明显。在收入稳步增长、毛利率持续提升和费用率控制良好的前提下，预计从 2023 年开始，公司将在利润端加速释放。

“保险+”和海外业务成为公司业绩实现突破的关键抓手。公司实施“保险+”战略，打开增量客户群体和增量服务需求空间，同时海外业务取得关键进展，两项业务增速和毛利率均高于公司整体平均水平，成为公司业绩突破的关键抓手。公司在巩固保险 IT 市场地位的同时，将行业应用软件产品和解决方案应用扩展至众多行业领域，在医疗卫生、社会保障、教育、农业、气象、能源、电力等领域进行广泛布局，不仅能充分抓住各行业的数字化转型机会，还能形成公司深入推进“保险+”战略的良好基础。2021 年“保险+”的直接业务收入为 6344 万元，同比增长101%，毛利率达到 44.55%。2022 年 9 月，公司海外业务取得关键突破，海外业务毛利率在 2021 年达到 34.06%。“保险+”与海外业务的毛利率均高于公司整体毛利率。未来随着“保险+”和海外业务规模的扩大和占比的持续提升，有利于拉动公司整体的收入增速和毛利率水平，成为业绩实现突破的关键抓手。

我们认为公司 2023 年市值可达 287-295 亿元，目标价 48-50 元。预计公司 2023-2024 年营收为 78.23/92.16 亿元，净利润为 8.20/10.69 亿元。

招商证券-中科软-603927-“保险+”战略持续拓展，公司保险IT龙头地位稳固-

　　公司作为保险IT龙头，背靠中科院拥有丰富的产业和技术资源，通过长期深耕保险IT领域公司的竞争优势不断巩固，“保险+”战略推动公司业务边界持续拓展，后续随着支持保险数字化转型的政策不断加码，公司有望实现规模和市占率双升，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

　　政策扶持推动保险IT行业快速发展，行业景气度向好。2022年银保监会发布的《银行业保险业数字化转型的指导意见》中指出要全面推进保险业数字化转型，通过数字化转型改变过去金融行业同质、低效的痛点，同时明确要降低外部依赖、避免单一依赖，这标志着我国信息化建设逐步踏入全面科技自立自强阶段，保险IT行业将承担更大的责任和迎来更大的发展机遇。同时保险行业协会颁布的《保险科技“十四五”发展规划》中明确了保险行业数字化转型的发展指标，对2025年保险业务和产品的线上化率水平、以及科技投入占比提出了明确的目标要求，按照保费收入年均4%的增速水平和1%的技术投入占比测算，2035年我国保险业的信息科技投入有望达525亿元，与2021年354.8亿元的信息科技投入相比，保险IT的增长空间十分广阔。

　　公司净利润持续增长，保险IT龙头地位稳固。公司的主要产品包括软件产品销售、软件开发及服务、系统集成及其服务等多个应用层次，其中软件开发及服务是公司的主要收入来源，2021年贡献了48.69亿元的营业收入，贡献占比为77.5%；公司的业务范围涵盖了保险、非保险金融、政务、医疗卫生等多个领域，并且在保险领域具备领先优势，IDC数据显示，2021年我国保险业IT解决方案的市场规模达101.2亿元人民币，同比增长19.6%，公司的市场份额为33.9%，远远领先其他同业。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。我们预测未来金融信创和数字化转型是行业未来的大趋势，公司长期深耕保险IT领域，核心系统覆盖大多数保险客户，拥有丰富的开发经验和优质的业务能力；当前公司积极布局“保险+”战略，在政策的支持下和保险行业科技投入不断加大下，公司未来业务发展空间广阔。我们预测2022-2024年公司的归母净利润分别为617、770、902亿元，对应EPS分别为1.04、1.30、1.52元/股，对应当前股价PE分别为29.3、23.5、20.1倍，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：保险行业市场环境及监管发生变化；保险IT投入不及预期；“保险+”战略进展不及预期。

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中科软：中科院旗下软件股，估值低，蓄势中

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