别恐高

近期处于敏感期，上月被枪毙了几篇，为了防止挂掉，所以前几天内容便停更了几天。28、29在日木大阪20家兄弟相谈甚欢，虽然没说要结婚，但至少有了点继续处对像的意愿， 这是好兆头。今天沪深指数均收出跳空光头大阳线，市场一片火热，国酒再创新高，整体市场在向好的一面继续推进，这里反弹大家不用害怕恐慌，别犯恐高症。都说五穷六绝七翻身，虽然7未必就能真的翻身，但至少在时间窗是能够达标的，这地方反弹没这么快结束，还能够持续一段。

但也有一点比较令人头疼的是，市场分化加大。别看指数飞奔很爽，要是挑的标的跟市场风格不匹配，那也是能够恶心你个半死。所以今后行情要赚钱，仍然没有那么容易。今天这种在周未消息小幅超预期的情况下，多数个股大幅高开走强，很多个股并不具备可操作性，多看少动，趴着就可以，所以今天没怎么动股。真正可交易的空间在接下来的后面几天，接下来市场还是会出现分化，指数在向上补了3050点缺口后，这里3000点的向上跳空缺口大概率会回补，所以在回补的时候，大家要谨慎防着点，这里先给各位打一下预防针。如果前面仓位不重，还没怎么买的朋友，明后天要谨慎点追高。

重点依然是关注医药、软件服务、新兴科技及消费这一类品种。

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。

为什么换股是错，坚持捂股还是错？

转发：人是很难摆脱情绪的控制的，所以利弗莫尔一生数次破产，所以“擅长价值发现但易冲动”的芒格只有在找到巴菲特后，才能成为一代价值投资大师。

投资者的一生，其实都在和自己的情绪作战。

作者：华夏ETF

控制错觉与频繁交易

玩飞行棋和大富翁游戏掷骰子时，大家可能都有这个感觉，如果我们想要掷出一个小一点的数字，我们的动作就会比较轻柔；想要大一点的数字，动作就会更重。

我们不是赌神，动作自然不会影响骰子的结果，可我们明明知道这一点，就是下意识地想要去控制结果。

为了控制某个不可控的因素，人们总是想给自己“加戏”，比如等电梯时狂按按钮，好像这样就能更快一点；打游戏时猛击键盘，好像这样更能提高力度。

这种现象，心理学称之为“控制错觉”，即：人们倾向于把外面世界看成有组织的、有序的、可控的，然后高估自己对局面的控制能力——就算你的理性知道这不可能，你仍然会下意识地这么做。

这种倾向有多强烈呢？

在一项研究中，研究人员向受试者出售彩票，其中一组可以自行选择彩票号码（类似体彩福彩），而另一组则不可以（类似即开型彩票），结果彩票可接受的售价，前者是后者的近五倍。也就是说，人们认为自己选出的号码，中奖概率会高出近四倍。

那么，这个心理现象跟投资有关系吗？

有，而且大到出乎你的意料。

开放大学（The Open University）商学院的教授Mark Fenton-O’Creevy在一篇论文中指出，股票交易员很容易产生“控制错觉”，因为他们的工作环境有以下三个特点：

第一、虽然交易权在你手上，但结果中，运气占相当大的比重，而每个人都想“战胜运气”，这就跟前面掷骰子的心理一样。

第二、巨大的压力下，交易员需要通过某些方式去排解压力，不管是阅读学习交换小道消息，还是求神拜佛抽签许愿——交易本身也是一种“解压”方法

第三、大部分交易员都会把长期目标转化为短期目标，而短期目标看上去更可控一些。

正是这三个特点，让个人投资者很容易产生“控制错觉”，其结果就是——频繁交易。

做点什么吧，总比什么都不做好

“放量”在投资心理上的含义是指：在一波大涨的过程中，大盘在某些阶段都会出现成交量突然剧烈放大，通常的解释是有新增资金入场。

但从投资心理的角度看，却有另一种看法。

新增资金只能买入，那是谁在卖呢？只能是场内的老资金，而且新橧资金再多，相对于庞大的场内现有资金，也只是少部分，成交量的暴增主要还是来自原有资金。

真正的原因是新增资金入场，高位接走了老资金的筹码，导致股价大幅上涨。老资金在卖出后，发现股价未跌，被迫在更高的位置重新买入。

剧烈变化的市场让投资者心理失衡，无所适从，再加上大涨初期，由于一般投资者喜欢慢慢加仓，仓位不足而导致跑不赢大盘。为了缓解内心的焦虑情绪，就产生了“控制错觉”，希望用“频繁交易”来控制局面。

很多技术分析理论，都把“量价齐增”看成是一种健康的上涨，其实，回顾历史大顶，既有不放量的，也放量的。所以“放量”的真正含义是此时市场出现了大量的“情绪驱动交易”，很短的时间内，有的买，有的卖，有的卖了又买，有的买了又卖，最典型的是以下四种心态：

厌倦：终于解放了，以后再也不玩了——这是长期套牢后的解套盘；

恐惧：前几次上涨都坐了过山车，这次说什么也要先落袋为安——这通常是熊市买的业绩还不错的股票；

后悔：卖飞了，这回恐怕真的来牛市了，赶紧追——这是踏空的心态

贪婪：这个涨停了，那个连板了，不管什么交易纪律了，人生能有几回博——这是参与垃圾股、题材股炒作的典型情绪……

而这些被情绪牵着鼻子走的交易，最大的特点是稍有利润就拿不住，这在牛市基本上是必输的。

更深层次的原因，正是因为绝大部分散户都是“情绪驱动的交易者”，缺乏交易计划，才为那些“逻辑驱动的交易者”提供了超额回报。

简称“割韭菜”。

那么什么是情绪驱动的交易？什么是逻辑驱动的交易呢？

情绪驱动交易与逻辑驱动交易

“趋势交易”和“价值投资”，都属于标准的逻辑驱动交易。

先来看最典型的“趋势交易”的老祖宗，《股票大作手回忆录》的主人公，杰西▪利弗莫尔的经典一战。

利弗莫尔第三次宣布破产后，找到了一家经纪行，希望能够进行买空卖空的信用交易。凭着以前的口碑，经纪行借给他500股的信用买入额度，他看中了一支叫伯利恒钢铁的股票，因为这支股票是当时上涨的领头羊，当时的股价是50美元，正在缓缓上升。

因为是信用买入，他不能有太多浮亏，也无法用他惯用的上涨加仓法。也就是说，利弗莫尔只有一次翻本的机会。

一把梭定输赢，如果是你，你怎么办？

可能大部分人的想法是，既然现在是缓缓上涨，那就先买一点，多多少少赚一点，以后再找机会吧——但这恰恰是“情绪交易者”的想法。

利弗莫尔的做法是“等”。

股价从50涨到60，利弗莫尔没有动手；从60涨到70，没有动手；从70涨到80，又涨到90，他还是没有动手。

他到底在等什么呢？

因为只有一次机会，所以他必须等待“最好的机会”，一个出手后获利最大的机会。

在他看来，最好的机会是一支股票经过一段时间的上涨后，到了100、200、300的整数关口，因为关注者的增加，而出现的“趋势加速”行情。

这就是趋势交易的经典逻辑之一。

伯利恒钢铁终于到了98元，在等候了16周后，利弗莫尔像猎豹一般全仓出击了，虽然只能买500股，但因为当天的收盘价就到了114元，所以，他利用浮盈争取到了一个宝贵的加倍加仓机会，第二天，股价大涨至145元，几个月后，最高涨到了591元。

“股神”再度归来。

换成情绪交易者，99%的人都会在50到100元之间不停地进进出出，赚一点小钱，甚至亏损，然后眼睁睁地看着股价从100元加速涨到500多元。

一定有人问，为什么利弗莫尔要放弃从50元到100元的利润空间呢？

因为他在等待“趋势加速”这个逻辑的成立，而这才是股票上涨过程中“确定性”最强、涨幅最大、最值得重仓的一段，因为绝大部分趋势不好的股票顶多从50元涨到70元。

趋势交易者通常是短线交易，但绝非“频繁交易”，它的逻辑性是非常强的，每次出手都要严格符合边际条件，处处都要“反情绪”。

而情绪交易者自称“做短线的”、“做趋势的”、“做技术分析的”，实际上完全凭感觉，毫无意义地频繁出手，杀进杀出，刚好成为趋势投资者的对手盘。

再看“价值投资者”。

价值投资者的逻辑其实很简单，在反复研究一家公司之后，认为今后几年，业绩将每年增长25%，而且确定性很高，而现在的估值又处于合理位置，这就意味着，每持有一年，同样的估值下，股价将会上涨25%。

所以不管市场炒什么题材什么概念，不管市场是成长风格还是价值风格，反正我只要我的25%。

这就是价值投资者的“交易驱动逻辑”。

所以，虽然价值投资者看中一支股票后，常常越跌越买，而且没有趋势交易者那么“择时”，但因为他们对价值的判断过于严格，对安全边际的要求非常之高，实际上出手机会更少。

巴菲特有一个著名的“打孔理论”：假设你有一张卡片，只能打20个孔，代表着你这一辈子可以做的投资，那么，你必然会认真地考虑你的每一次投资。

利弗莫尔和巴菲特，一个是趋势交易高手，一个是价值投资大师，方法完全背道而驰，但在“逻辑驱动，反对情绪交易”上，看法完全一致。这个价值投资者最耳熟能详的比喻，却刚好解释了利弗莫尔最经典的趋势交易案例。

不过，“控制错觉”的结果并不一定是“频繁交易”，另一种同样常见的心理刚好相反——对正在累积的风险和正在进行下跌，毫无反应。

对真正的危险视而不见

投资者在“频繁交易”之后，一复盘，发现卖出的股票个个都上了天，自己的一番杀进杀出还不如一直持股不动，然后就开始总结经验，提出“牛市要捂股，打死都不卖”，“涨不怕，不怕涨，怕不涨”……

散户操作频率的下降，开始捂股的心态，反应在大盘上，就是指数在上窜下跳一阵子之后，成交量通常会慢慢萎缩下来，走出底部慢慢抬高的“慢牛走势”。

相对暴涨，这种走势往往又会让人很放心地“捂股”。

这是大家心态都变好了吗？不是，这只是对风险麻木了，认为高估值是理所当然的。其实，缩量慢牛和放量暴涨并无本质区别，都是估值在提升，风险在聚集。

前面说过，控制错觉的原理是“高估自己对局面的控制能力”，那么，长期牛市养成的“捂股”的习惯，让投资者无视估值过高的系统性风险，对真正的危险来临视而不见，也是一种“控制错觉”——

起初大盘从最高点跳水，大家见怪不怪，以为还是洗盘；

接着继续跌，套牢20%后开始反弹，大家以为另一轮牛市开始了；

此后仍然跌，资金腰斩，大家终于承认凛冬已至，但还不忘自我安慰：所以春天还远吗？

其实，真正折磨意志、消耗精力的阴跌才刚刚开始……

反情绪交易者的一生

真正成功的投资者都是“反情绪”的，甚至是“反人性”的，所以，投资最困难的事，不是寻找好的交易机会，而是保证这些交易都能严格地遵守“逻辑驱动买入，逻辑驱动卖出”的原则。

以交易频率为例，当大盘放量时，你是否能主动降低交易频率，冷静思考自己的持股策略？当大盘缩量上涨时，你是否对手中不断抬升的股票“失去警惕”了？

你是否喜欢预测指数的上涨下跌，并在短期得到验证后，坚信自己的想法没错？是否在几次赚钱之后，产生过“投资的方法很简单，赚钱其实可以很轻松”的想法？

​今天分享有几点：

今天分享有几点：

一、茅台破千了，你还觉得A股价值投资真的不可行么？

二、最近市场在反弹中，有几个股又创新低了，只是很少有人关注到这一点。

三、重组新规征求意见的炒作，没有带起创业板行情，倒是带出了鸡贼行情，好些股拉涨停就跑路，投机倒把最近很容易被打得鼻青脸肿。

四，指数并不存在风险，而且也不用担心短期毛衣织不好，这种拉锯式的事情，不是一两次会面就能搞得定的。领导在18+1大的时候，就说了，当前世界格局处于世界百年未有之变幻。这便说明摩擦不是一两天，一两月能磨合得了。有这心理准备就行。

五、当前市场已经极度的两极分化，各位老铁还是尽量的少投机为上，耐心点积洼步致千里吧。未来是强者恒强，弱者越弱。在没有增量，只有存量的市场里，蛋糕就这么点大，每个人都抢着吃，多吃一口的可能就活下来了，而少吃一口的，不止是饿的问题，而是很可能就因此而没了命。所以少整边缘化的品种，乌鸡变凤凰的事有，但极少极少极少。收一收想要暴富的心理吧。

爆仓900万，结束了生命

今天有媒体报道，上海的一对情侣，因为炒外汇爆仓900万，最后因为承受不了打击，选择结束了生命。

 

据他父亲讲到，自己儿子之前每天靠操作外汇赚钱，一直也有比较高的盈利回报，平均每周能赚两三万美元，最后他们就把卖房款、动迁款等，都给他来炒汇。。

唉，注定是要一声哀叹！

 

投资中，绝大数悲剧，往往都是因为加了高杠杆。我之前和大家讲到，期货猛如虎，那么炒外汇的，一定都是天才，如果你不是天才，那么几乎必亏。

 

本质上，杠杆只是一种工具，但从人性的角度，当你的贪婪与恐惧被放大数10倍甚至更高，这时候你的操作，就难免还能继续理性了。

 

而且路径依赖，始终保持高仓位高杠杆操作，容错率极低，哪怕你前面99次都是做对的，只要做错1次，很可能就清零了。

 

作为普通投资者，同样A股也只是大家的理财渠道之一，能为你财富增长起到锦上添花的作用，就已经跑赢了7成以上投资者。而那些抱着一夜暴富的投资者，A股注定只会让你失望。

 

我也再次建议大家，投资股市的这笔钱，一定都是短期暂时用不到的闲钱，最起码每天的仓位，一定要让自己能够睡个安稳觉。

 

......

再次提醒各位投资友，在投资的路上，一定要注意风险把控，不要高杠杆进风险市场。

风里雨里，基哥在自留地等你。一起学习，一起进步。

6月26日盘评“鸡贼”

鸡贼

上周四一根冲天大阳线，一个个心情那叫一个激动，全都在想着一波动行情又要来了，股市的好日子就会跟这夏天的气温一样，逐步的火热起来。可是这刚摸了下3000点，碰了下55日线，大家发现没有，最近这热点股是越来越鸡贼了。基本上每天都在盯盘，收盘后还会进行复盘全面的观察下当天的盘口交易变化。

可最近很多股都出现了一种特鸡贼的现象，就是快速拉涨停，让人反应不过来。强势一点的拉完涨停，接着连续板，然后从涨停开始砸，直接一根大长腿，不过是绿色的。弱一点的是快速拉涨停，拉完涨停板便开溜，把一批顶板凑热闹的给凉在山顶上吹冷风，那叫一个冷。随着网络信息的传播，以及90后00后的成长，过去那种追强势股的短线打板交易模式越来越同质化。顶的时候挤在一起，跑的时候也凑在一块。于是过去那种几年都难得一见的天地板和地天板，现在也就变得越来越常态化。

最近这种现象是越来越多，各位一定要注意谨慎追板。像前几天来说，我搞了个股，还是低位回落的时候进的，前天昨天都拉了涨停板，而且昨天还是突破压力位的涨停，像昨天那样的大盘弱势情况下能够拉涨停，这要是换作是在过去，后面不得接着飞奔。可是昨天涨停板在午后还是被砸开没能再封得起来，我相着这都创新高突破了，就只出了一半，还留了一半在帐上，就想博下后面是否会因为突破压力位而强势一把。结果你猜今天怎么着，开板直接就给摁板上了，一口老血差点没喷出来，看这样子怕是还得再被摁一两个板才肯罢休啊，这样的话这利润就跟做普通股没区别了。好在昨天涨停没封住的时候走了一半，不然这还得倒亏进去。还好买的也不多，对于这种短线，也只是小仓位参与。要是重仓，那可就吐大血了。上次润都是没拉江之前，低吸的时候被砸，而这次是拉板后再砸的，所以后面想要再拉回去，估计是有点困难。

今天指数低开高走，仅沪市没有收红盘，中小板及创业板均红盘收出了小阳线。但是两市跌停板却是冒出了一大片。翻看了下，有几家是创新低的。这可不是什么好事情，说明指数在2800往3000点攀爬的时候，个股出现了较大的分化向下。

这样的分化行情下，是最容易被温水煮青蛙，也是最容易造成大幅亏损。因为指数的上涨，会麻痹投资者对市场风险的忽视，而个股的下跌却又能够造成事实的亏损。

提醒个看好的板块，月初受医药会计信息抽查这一消息影响，医药股出现了大跌。再过几天这月的抽查就要结束了，医药和医疗保健板块，从长远去看，仍然是具有较强的确定性成长空间。所以这两板块里的个股，大家可以值得去刨一刨，有看中的可以潜着先。

前几天央视新闻报道了中船的制造水平又上升了一个台阶，当时想着船舶行业就算是释放业绩，估值也不低，再说现在指数点位也不低，所以也就把这事放一边没去理会。结果今天船舶板块集体飞奔，真是要拍腿大哭。在这种鸡贼的行情下，像这种大幅拉升过的，明天就不要再去凑热闹了。

 今天股票池就不贴了，这种行情真怕人家因为看了股票池的股，去追高被套着，要是好心办坏事，可就郁闷了。提供点思路还成，最近国际原油又上涨了，能源安全这块国常会提了很多次，对于石油开采的相关个股仍然是可以关注的，但要清醒记住一点，这一行业是大周期行业，跟白马蓝筹价值成长股不同。这一板块只能是跟风随大流，风来了炒一把，风过了就得溜得快。短线执行力不强的，就不要去参与这种情绪性的博弈机会，把机会让给别人，你同样也回避了风险。

记得顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能经常买到牛股。欢迎转发

你还想看   

今晚数据非常有价值

八百里加急，大王喊你来买单

一根大阳线，召唤买单人

买在恐慌，卖在乐观

弹簧又压缩了一天

提醒一个重大风险 

今天几件大事

人气进入冰点，或是配置良机

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。

6月地方债发行加快，崔动基建投资建设

【6月地方发债近9000亿元，密集推重大投资项目】近日广东等地密集推出重大建设项目计划，6月地方政府债券发行明显加快，有望达到9000亿元的年内新高，为基建等重大项目输送资金。近期地方政府专项债首次被允许作为符合条件重大项目资本金，市场预计此举将新增几千亿元甚至上万亿元基础设施建设投资。民生银行研究院宏观分析师王静文认为，进入6月以来地方政府债券发行再度加速，基建投资发力空间将有显著扩大，托底作用将进一步增强。（第一财经）

这将直接刺激跟基建相关的个股，可关注钢铁、建材、水泥。

今天的数据非常有价值

今天的数据非常有价值



自5月份跌破2900点后，我就着手准备做一组次新股的数据，因为凭直觉，觉得自14年重启IPO以来上市的那些次新股，在经历这几年的调整后，有些是回到了合理估值仍具备成长性。所以在跌破2900点进入2800点后，便觉得是有机会。于是从5月开始便每天收集处理数据，直到今晚，才把初步数据处理完，录入进系统。好忧伤，晚了一天时间，要是昨天之前能够做完这组数据，那昨天的创业板行情就敢下手扫货了，而不会只是判断优先ST有优势。通过这组财务数据提取的结果，在创业板761家个股里面，有200家的基本面还是过得去的，无非是估值高了点。而其中有50至70多家还是不错的。在这些企业里，当前的估值很具有投资价值。
各位是不是也很想要这份数据。

以下是抓取根据这份数据导入的股票池的部分截图，可以从中挑出创业板股来。

提醒一个风险

提醒一个风险

上周四的修改重组借壳修正征询意见，对未来市场的风险偏好度会有所提升。所以短期炒业板股会有被炒作的存在。但是大家也不要盲目的去炒垃圾股，说句实在的，IPO都快要注册制了，还有谁会愿意花钱去借壳再等36个月后注入资产，条件好的，有这资金和36个月的时间等待，直接IPO排队都能排得上了。

再则真正能够被借壳重组的也只能是极少数，平均每年也就没几个，所以在一堆的垃圾股里，去博那么几个歪瓜劣枣的重组，被借壳重组成功的概率是极低的事情。不论政策怎么口号喊得多响，咱们也要理性冷静。虽然这一政策消息在短期会刺激风险偏好度的提升，但一定不要在绩差股上去博弈。

当然在创业板里面也并非是没有好股，经过这一个多月的数据整理，在创业板里，也仍然还是有近200家的企业还是可行的，只不过在这200家里面，有100多家当前的估值还是稍高了些，但是也有70多家的估值还是较为合理，估值在25倍以内。而另外500多家就不要去碰了，这些随着时间的推移，和市场的成熟，这类企业股票必然会走向僵尸化。

周末监管层再次表态，近期村里会组织开展并购重组标的，以及重组上市公司的专项检查，对于触及退市标准的公司，查实后坚决予以退市。

说明，退市出清力度仍将加大，重组上市不会成为退市公司的“免死金牌”。否则就是在开历史倒车。

提醒个风险，300651金陵体育，这个股高位大阴，未来将会走向漫长的估值回归。不出意外的话，会腰斩再腰斩。

是提倡价值投资？还是鼓励投机恶炒

周五创业板多数都是一字板，消息出来要么买不到，要么买到后就是套。大家要清醒一下，这么朝令夕改到时又会是一地鸡毛。原本的规则是不达标就退市，现在又想把一堆垃圾留在市场，还鼓励允许，这到时不是又要助推投机了么。管理层嘴炮喊了这么多年提倡价值投资，却又不执行清理垃圾出清。这样到时虚炒上去出了风险，又会是成为收割机。

年初的时候那波上来垃圾股炒翻了天，很多人都去追着康美康得新，觉得很好赚钱，现在再回过头去看下那些有问题的股，最后结果不又是一地鸡毛，收割活埋了不少人的财富。

作为投资者，应理性的远离有问题的垃圾股。不要决策者轻松张张嘴，咱就掏钱跑断腿，这样最终只会成为被收割的那份子。

风里雨里，基哥在自留地等你，欢迎关注基哥自留地。

近8万股民踩雷，股价暴跌85%

从老妖股乐视网、全通教育，到折戟的“白马”康得新、康美、上海莱士、银亿集团，这些股票都曾经创造了辉煌，但是也都转瞬万劫不复。伴随着这些公司的暴雷，中小股东们承受了重大损失。

对于普通投资者而言，如何在良莠不齐的A股筛选出投资“白名单”，才能提高收益并有效“避雷”呢？

作者：经济观察报、中国基金报、用户陈真2018（转载）

激进转型的白马股

熊续强的前半生，是一部成长励志史。

从杭州化工学校毕业后，熊续强的第一份工作在一个市级机关里。上世纪90年代初，宁波开始国有企业减亏、扭亏的工作，1991年，熊续强被任命为宁波罐头食品厂的一把手，当时宁波罐头厂亏损严重，一年亏损的额度达两三千万，陷入了资不抵债的境地。

而在熊续强上任一年后，这家老国企就创造了“500万元的利润、出口创汇1000万美元”的成绩，当时宁波的外贸经济尚未起飞，罐头厂的创汇额能占全市创汇总额1/5左右。

在中国城镇化刚起步的 1994年，38岁的熊续强选择告别体制下海经商。在1998年至2008年的十年里，熊续强创立的银亿集团依靠收购改造烂尾楼赚到了第一桶金。银亿集团总部的办公地宁波外滩大厦也曾是烂尾楼之一，银亿至今仍被当地人戏称是宁波的“烂尾楼改造专家”。

同时，银亿也创造了宁波楼盘内多个第一，宁波第一个每平方米售价超过万元的住宅楼盘“外滩花园”便是银亿的得意之作，该楼盘被评为“2004年中国10大新地标建筑”。“

在银亿集团的发展中，其收购了宁波罐头食品厂、宁波木材厂、宁波电视机厂、宁波经济发展总公司等一大批“老、大、难”式的大中型国企中，分流、安置这些国企的1000多名老员工。

2010年，银亿集团第一次跻身中国500强企业，此后连续8年入榜。2011年，已是宁波龙头房企、全国百强房企的银亿股份借壳ST兰光，更名为银亿股份，进入资本市场。

2007年，熊续强看到了当时中国工业化进程下煤、钢铁、有色金属等资源类工业的发展机遇，在他的主导下，银亿集团开始把资源类工业作为第二支柱产业。通过投资，银亿集团在山西创办了集原煤开采、煤炭洗选为一体的煤化工企业，并在广西新建了当时国内第一大镁厂和第二大镍厂。

2016年，熊续强计划再次转型，将主业单一的上市公司银亿股份转型为“房地产+高端制造”双主业的综合性公司。这一年，银亿集团一口气花了120亿元收购了三家行业领先地位的国外汽车零部件制造商—美国ARC、日本艾礼富和比利时邦奇，并将其中两家注入了上市公司银亿股份内。

根据相关资料显示，ARC集团是全球第二大独立生产气体发生器生产商，其产品应用于汽车安全气囊系统。这笔交易于2017年初完成，最终收购价格为28.45亿元。

邦奇集团是全球知名汽车自动变速器独立制造商，银亿股份当时作价79.81亿元向银亿控股收购东方亿圣100%股权，同时配套募资4亿元。

熊续强的两笔大额收购让银亿股份主营业务中迅速增加了汽车产物制造一项，也让公司市值迅速膨胀，加上持有的*ST河化与康强电子的股份，熊续强的财富一度达到了近 300亿元，超过了茅忠群、郑永刚、李如成等甬系企业家，获得了宁波首富的称号。

高杠杆之殇

2018年，银亿股份营收与净利双双减少。

根据年报显示，银亿股份去年实现营业收入89.70亿元，较2017年的127.03亿元减少37.33亿元，降幅29.39%。净利润为-5.73亿元，同比下降135.81%。扣除非经常性损益后，其净利润为-15.16亿元，较2017年的5.80亿元大降361.39%。

注入上市公司的两宗境外资产，不仅没能完成业绩承诺，其中邦奇集团在 2018年更是亏损近8亿元，继而引发了银亿股份超10亿元的商誉减值。

银亿股份此前完成这一系列收购花费超过100亿元，在克而瑞2016年的TOP200房企榜单中，银亿股份的年销售额为61亿元。大肆收购的熊续强自身并无充足的资金，他选择了举债与股权质押来支撑公司的转型需求。

年报显示，截至目前，银亿股份前十大股东中，银亿控股、宁波圣洲、熊基凯、西藏银亿投资、欧阳黎明为一致行动人，分别持有银亿股份22.91%、20.11%、17.67%、11.95%、0.39%，合计为73.03%，其分别质押9亿股、7.04亿股、7.12亿股、4.80亿股，合计占总股本的69.39%，股权质押比为95.02%。

期内，银亿股份还有多笔债务有所调整，如“15银亿01”债务未能如期足额兑付回售本金，已构成实质性违约。根据银亿自己的公告，2018年公司控股股东及其关联方对上市公司非经营性占用资金31.93亿元。截至2019年一季度末，仍有22.43亿元待归还。

此外，银亿股份独立董事余明桂对年度报告投弃权票并提交了辞职信，他称，公司治理及内部控制体系存在重大缺陷，关联方资金占用及其可回收性存在不确定性，关联方资金占用导致的应收款项坏账准备计提是否充分存在不确定性。“

这并不是熊续强第一次陷入困境。成立银亿的25年里，他经历过1997年和2008年的金融危机，2004年的楼市调控，以及从2011年开始长达5年的当地楼市低迷期。

熊续强曾反思道：自己低估了金融去杠杆的力度以及公司对资管新规的适应力，“金融去杠杠和资管新规也对我们造成很大影响，我们有充足的抵押物的，也有金融机构的授信额度，但是就是很难获得自己。”他认为，三重效应的叠加，造成了银亿资金流动性的困难。

为了缓解资金困境，银亿股份早已走上了卖项目的道路，今年1月，银亿股份以6.63亿元将湖州四宗地块的项目公司转予中国奥园。此外，银亿股份的控股股东以及一致行动人在近期还数次减持了此前持有的康强电子的股份。但是与大额债务相比，出售项目与股份仍是杯水车薪。

银亿股份2019年第一季度报告显示，期内公司营业收入24.19亿元，同比增长3.77%；净利润2985.52万元，同比下降93.2%。

从复权后的股价上看，ST银亿曾达到12.93元/股的巅峰，截至2019年6月18日收盘，股价报1.84元/股，跌幅高达85%，市值蒸发了400多亿。据wind数据显示，股东户数有7万多。

小散如何及时识别银亿股份困局？

看到这里，君要先讲一个特殊的破产指标：阿特曼Z值，这是一个用于生产型企业财务预警的经验指标。该指标由纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼（Edward Altman）在1968年发明，阿特曼教授通过对美国破产和非破产生产型企业进行观察，对22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型。

阿特曼教授对Z值的解释是：Z值越小，企业失败的可能性越大，Z值小于1.8的企业很可能破产。通过ST银亿(SZ000981) 的阿特曼Z值历史图示是看出这只股票一直处于破产区。

来源：用户价值博士

各位球友都能发现：我们作为小散，对于获得信息、财务常识、现场调研等均处于非常匮乏的状态中。在此特地说一些常识，能让我们在日常选股时通过报表中一些蛛丝马迹来排除掉不良企业。

一、不务正业企业，主业不突出的企业直接排除。

如企业不专注主业，比如说炒股、比如说变更主业，可以立即排除。

二、关于企业的资金情况

（一）企业存款跟贷款都很多，这不符合商业逻辑。“两康”就是这种情况；

（二）企业需要流动资金，这个流动资金需要多少合适？通常考虑相当于1-6个月的营业成本，即可维持生产（流动资金少必须与公司快速周转匹配）；流动资金多，说明公司要不就是资金管理不好，要不就是资金的情况可疑。

（三）募集资金有多少比例用于流动性资金？如果比例大，说明公司缺钱。多次募集资金说明公司要扩大生产，但是要比较资金使用到哪里，是否达到公司预期的结果；募集资金后，公司的营业收入是否增加，毛利率变化的情况，如毛利率下降，说明公司没有定价权，行业竞争剧烈；

（四）应收账款增加，会影响公司资金的使用效率，每一年都增加会相当可疑；

（五）随着公司营业收入的增加，订货的客户应该上升，因此公司的预收款应该增加才对（此时的观察点是预收款变化的情况）；如果预收款减少，说明公司的资金可能被上下游占用；

三、关于存货的细节

企业缺钱的时候可以通过降价销售存货，和通过短期贷款向银行借钱；如果存货增加，但是短期贷款增加，那就相当可疑（相当于借钱增加库存）。存货的增加与毛利率的下降也非常可疑（说明在公司价格竞争力的下降，但是需要增加库存）。

存货的增幅与公司营业收入的增幅最好是同步，一旦存货大于营业收入的增幅就必须要小心。

四、关于贷款

观察每年贷款增加/减少的情况，增加的是长期贷款还是短期贷款，由于长期贷款是用于建设等长期发展的需求，观察利息支出的情况，一旦企业不能获得低息贷款，说明提供外部融资的银行都不看好公司。营业收入和利润下降，但是贷款增加，会相当可疑。

五、关于毛利率

毛利率不断走低，说明公司的话语权不断下降（当然大部分行业都是走低的），毛利率高于行业其他企业太多的企业，一定要有原因，否则可能是造假。

六、关于分红

不分红的公司，且不是属于高速发展的企业，直接排除。分红少、多次募集资金的公司，如果产品还有很多竞争者，说明资金可能被上下游所占用。

七、关于股权结构

大股东、高管多次减持、大股东质押比例高，即非常可疑。如果大股东多次质押，必须知道质押资金的用途。对大股东利益输送的企业直接排除。

八、不知名的会计师事务所审计，经常变换会计师事务所直接排除。

九、其他

公司所处行业：如果是竞争性行业，公司竞争战略是什么，到底是低成本、高周转还是只做行业的高端部分，对应所呈现的财务数据是否与公司的战略匹配。战略不明确的公司直接排除；有外国分公司，而且占公司的利润占比高，这个有可疑。

与ST银亿同一控制人的上市公司，还有ST河化。18年的时候，基哥提醒过多次银亿有雷，与之同一控股股东的河化也难于幸免，叫大家一定要绕着走，可惜能够真正绕着走的人并不多。就跟两康提醒多次绕远点，可还总是有人想要抽底。结果多数人都抄埋进去了。